BAB 2 TINJAUAN PUSTAKArepository.stimart-amni.ac.id/357/2/BAB II.pdf · 9 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Pustaka 2.1.1 Kinerja Keuangan Kinerja keuangan adalah suatu analisis

9

BAB 2

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Pustaka

2.1.1 Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat

sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan -

aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar menurut Fahmi (2010) dalam

Sayu Astuti (2015). Suatu keharusan bagi sebuah perusahaan menjaga dan

meningkatkan kinerja keuangan, agar saham tersebut tetap diminati oleh investor.

Hal ini dapat diketahui dengan menganalisis menggunakan alat-alat analisis

keuangan untuk mengetahui baik buruknya kondisi keuangan dan prestasi

keuangan sebuah perusahaan dalam waktu tertentu menurut Wibowo (2014) dalam

Erik dan Lailatul (2016). Menurut Sunarko dan Astuti (2012) mengatakan bahwa

kinerja keuangan perusahaan merupakan kondisi keuangan suatu perusahaan yang

menunjukkan dengan melihat hasil penjualan atau laba perusahaan serta

mempunyai tujuan utama untuk memperoleh laba yang optimal, dengan laba

tersebut maka perusahaan akan dapat mempertahankan kelangsungan hidup

perusahaan.

Kinerja keuangan perusahaan dapat dicerminkan melalui laporan keuangan

yang diterbitkan perusahaan tersebut. Laporan dari kinerja keuangan dibuat untuk

menggambarkan kondisi keuangan perusahaan masa lalu dan digunakan untuk

memprediksi keuangan dimasa yang akan datang menurut Soelistyoningrum

(2010) dalam Sayu Astuti (2015). Selain itu analisis terhadap informasi laporan

keuangan dapat digunakan sebagai dasar pertimbangan oleh investor untuk

mengetahui perbandingan antara nilai intrinsik saham perusahaan dengan harga

pasar saham perusahaan yang bersangkutan, dan atas pertimbangan tersebut

investor dapat mengambil keputusan apakah membeli ataukah menjual saham

perusahaan yang bersangkutan.

Fungsi informasi keuangan adalah sebagai sarana informasi, alat

pertanggungjawaban manajemen kepada pemilik perusahaan, bahan pertimbangan

dalam pengambilan keputusan, dan penggambaran terhadap indikator keberhasilan

10

perusahaan. Informasi keuangan tersebut akan digunakan sebagai tolak ukur dan

pedoman bagi investor dalam melakukan transaksi jual beli saham suatu

perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang

dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi saham. Kinerja keuangan

perusahaan dapat menjadi petunjuk arah naik turunnya harga saham suatu

perusahaan. Baik dan buruknya suatu perusahaan dapat digambarkan melalui

kinerja keuangan suatu perusahaan.

2.1.1.1 Manfaat Kinerja Keuangan

Dalam penilaian kinerja keuangan terdapat beberapa teknis analisis,

termasuk berbagai rasio keuangan, yang dapat dipergunakan untuk melakukan

penilaian kinerja sebuah sebuah perusahaan. Menurut Fahmi (2011) dalam Sayu

Astuti (2015), menyatakan bahwa: “Rasio keuangan atau financial ratio sangat

penting gunanya untuk melakukan analisa terhadap kondisi keuangan perusahaan.

Bagi investor jangka pendek dan menengah pada umumnya lebih banyak tertarik

kepada kondisi keuangan jangka pendek dan kemampuan perusahaan untuk

membayar dividen yang memadai. Informasi tersebut dapat diketahui melalui cara

yang sederhana yaitu dengan menghitung rasio-rasio keuangan yang sesuai dengan

keinginan.” Menurut Sudana (2011) dalam Sayu Astuti (2015), menyatakan

bahwa: “Rasio keuangan didesain untuk memperlihatkan hubungan antarakun

pada laporan keuangan (neraca dan laporan rugi laba)”.

Rasio-rasio keuangan dihitung berdasarkan pada angka-angka dari:

1. Neraca

2. Laporan Rugi-Laba

3. Neraca dan Laporan Rugi-Laba

Dua laporan keuangan yang utama digunakan dalam melakukan

interpretasi laporan keuangan yaitu laporan neraca dan rugi laba. Neraca adalah

laporan keuangan yang menunjukkan posisi keuangan suatu perusahaan pada saat

tertentu. Di dalam neraca akan terlihat kekayaan perusahaan yang berupa aktiva

lancar dan aktiva tetap, yang sumber pendanaannya baik yang berasal dari

pinjaman yaitu pinjaman jangka pendek ataupun jangka panjang dan modal

sendiri. Sedangkan laporan rugi laba merupakan laporan keuangan yang

11

menunjukan hasil kegiatan perusahaan pada suatu periode tertentu. Pada laporan

rugi laba akan tampak pendapatan, biaya, dan laba atau rugi yang diperoleh

perusahaan selama jangka waktu tertentu.

Manfaat dari analisis rasio keuangan dapat ditinjau dari dua sudut Irawati

(2006) dalam Sayu Astuti (2015) yaitu:

1. Pihak Intern (Manajemen)

Dalam sudut pandang pihak intern perusahaan atau manajemen, analisis

laporan keuangan berguna sebagai cara untuk:

a. Mengantisipasi keadaan di masa mendatang

b. Sebagai titik tolak bagi tindakan perencanaan yang akan mempengaruhi

jalannya kejadian di masa mendatang.

2. Pihak Ekstern (Investor)

Dalam sudut pandang pihak ekstern manfaat dari analisis rasio keuangan

yaitu untuk meramalkan masa depan perusahaan, atau dengan kata lain dari

sudut pandang pihak ekstern manfaat analisis rasio keuangan yaitu untuk

menentukan prediksi apakah perusahaan tersebut bisa berkembang dalam arti

dapat melakukan operasionalnya kembali atau malah perusahaan tersebut

gulung tikar, sehingga akan mempengaruhi keberadaan pihak ekstern di dalam

perusahaan tersebut.

Manfaat yang dapat diperoleh dari setiap rasio sangat ditentukan oleh

tujuan spesifik analisis. Lebih lanjutnya, rasio-rasio tersebut bukan kriteria yang

mutlak. Rasio-rasio yang bermanfaat dapat menunjukkan perubahan dalam

kondisi keuangan atau kinerja operasi, dan membantu menggambarkan

kecenderungan serta pola perubahan tersebut, yang gilirannya dapat menunjukkan

kepada analisis resiko dan peluang bagi perusahaan yang sedang ditelaah.

Dari pendapat di atas dapat dimengerti bahwa rasio keuangan dan kinerja

perusahaan mempunyai hubungan yang erat. Rasio keuangan ada banyak

jumlahnya dan setiap rasio itu mempunyai kegunaannya masing-masing. Jadi

untuk menilai kondisi dan kinerja keuangan perusahaan dapat digunakan rasio

yang merupakan perbandingan angka-angka yang terdapat pada pos-pos laporan

keuangan.

12

2.1.1.2 Ukuran Kinerja Keuangan

Terdapat banyak individu dan kelompok yang berbeda yang

berkepentingan atas keberhasilan dan kegagalan suatu perusahaan tertentu.

Beberapa kelompok yang paling utama yaitu:

a. Pemilik (Investor)

b. Manajer

c. Pemberi pinjaman dan kreditor

d. Karyawan

e. Organisasi pekerja

f. Agen pemerintahan

g. Masyarakat umum

Pendapat masing-masing kelompok ini tentang hasil dan kinerja

perusahaan sangatlah berbeda. Mereka sering kali menggunakan data selain data

ekonomi dan keuangan, untuk memasukkan nilai-nilai yang lebih luas dan tak

berwujud dalam penilain mereka. Pihak yang paling dekat dengan perusahaan dari

sudut pandang sehari-hari, dan juga yang bertanggug jawab atas efisiensi operasi,

profitabilitas jangka panjang dan jangka pendek, serta penggunaan yang efektif

atas modal dan sumber daya lainnya. Selanjutnya adalah berbagai pemilik

perusahaan, khususnya yang berkepentingan denga profitabilitas jangka Panjang

dan jangka pendek dari investasi modal yang mereka tanamkan. Mereka biasanya

mengharapkan laba dan deviden yang meningkat, yang akan membawa

pertumbuhan pada nilai ekonomi dari investasi yang mereka tanamkan.

Berikutnya adalah kelompok pemberi pinjaman dan kreditor yang

memberikan dana pada perusahaan untuk berbagai jangka waktu yang berbeda.

Mereka terutama berkepentingan dengan kemampuan membayar bunga jatuh

tempo, kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pokok pinjaman, dan

ketersedian nilai aktiva residual tertentu yang memberikan margin perlindungan

terhadap resiko. Kelompok lainnya seperti pemerintah, tenaga kerja dan

masyarakat mempunyai tujuan spesifik tertentu bagi mereka yaitu kehandalan

pembayaran pajak, kemampuan untuk membayar upah, stabilitas ketenaga kerjaan,

13

ataupun kemampuan keuangan untuk memenuhi berbagai kewajiban sosial dan

lingkungan.

Semua informasi tersebut dapat diketahui dari laporan keuangan yang

diterbitkan perusahaan. Respon pasar terhadap perusahaan dengan demikian sangat

tergantung pada sinyal yang dikeluarkan oleh perusahaan. Dari hal tersebut jelas

bahwa adanya pengukuran kinerja merupakan hal yang krusial dalam hubungan

antara perusahaan dengan stakeholders perusahaan. Diharapkan dengan adanya

penilaian kinerja dengan ROI, ROE dan EPS dapat menjadi sinyal bagi para

investor untuk membuat keputusan investasi pada perusahaan yang memiliki

kinerja baik.

2.1.2 Pasar Modal

Menurut Indonesia Stock Exchange Bursa Efek Indonesia (2014), pasar

modal adalah mekanisme transaksi jual beli efek antara penjual dan pembeli.

Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain

dan sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi. Jadi pasar modal memfasilitasi

kepada masyarakat untuk berbagi sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan

kegiatan yang terkait.

Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2011), terdapat dua jenis pasar yang

terdapat di pasar modal, yaitu:

1. Para Perdana (Primary Market)

Pasar Perdana adalah jenis pasar pada pasar modal dimana saham dan

sekuritas lainnya dijual pertama kali pada masyarakat (penawaran umum)

sebelum saham dan sekuritas tersebut dicatatkan di bursa. Kegiatan ini disebut

dengan penawaran umum perdana (initial public offering). Harga saham

dipasar perdana ditentukan oleh emiten dan penjamin emisi (underwriter)

berdasarkan faktor-faktor fundamental dan faktor lain yang perlu diidentifikasi.

Underwriter selain menentukan harga saham bersama emiten, juga melakukan

proses penjualannya.

2. Pasar Sekunder (Secondary Market)

Pasar sekunder adalah pasar modal dimana saham dan sekuritas lainnya

diperjual belikan kepada umum setelah masa penjualannya dipasar perdana.

14

Harga saham di pasar ini di tentukan oleh permintaan dan penawaran yang

dipengaruhi berbagai faktor internal seperti Earning Per Share (EPS) atau

kebijakan deviden dan faktor eksternal seperti kebijakan moneter dan inflasi.

Pasar modal diyakini sebagai wahana penghimpun dana jangka panjang

merupakan alternatif sumber dana bagi semua perusahaan. Saling ketergantungan

ini mengisi antara peranan pasar modal dan perbankan dalam menarik dana dari

masyarakat dan mengalokasikannya, terkait dengan kebutuhan dari perusahaan itu

sendiri. Selain perusahaan untuk menginvestasikann yang mutlak memerlukan

dana jangka Panjang disamping dana jangka pendek yang ada.

Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2011), pasar modal mempunyai fungsi

yaitu antara lain:

a. Sarana penghimpun dana-dana masyarakat untuk disalurkan kedalam kegiatan-

kegiatan produktif.

b. Sumber pembiayaan yang mudah, murah, dan cepat bagi dunia usaha dan

pembangunan nasional.

c. Mendorong terciptanya kesempatan berusaha sekaligus menciptakan

kesempatan kerja.

d. Memperkokoh beroperasinya mekanisme finansial market dalam menata

system moneter, karena pasar modal dapat menjadi sarana open market

operation sewaktu-waktu diperlukan oleh Bank Sentral.

2.1.3 Investasi

Menurut Addul Halim dalam Farkhan dan Ika (2012), pengertian investasi

hakekatnya merupakan penempatan sejumlah dana saat ini dengan harapan untuk

memperoleh keuntungan di masa yang akan datang. Untuk melakukan investasi

di pasar modal diperlukan pengetahuan yang cukup, pengalaman serta naluri bisnis

untuk menganalisa efek-efek mana yang akan dibeli, mana yang akan dijual dana

mana yang akan tetap dimiliki. Sebagai investor harus rasional dalam menghadapi

pasar jual beli saham. Selain itu, investor harus mempunyai ketajaman perkiraan

masa depan perusahaan yang sahamnya akan dibeli atau dijual.

Investasi memiliki beberapa karakter khusus yang disebabkan ciri investasi

sebagai hubungan keputusan pada pilihan keuangan atas modal / dana dengan

15

waktu. Karakter dari investasi menurut Senduk (2004), antara lain modal sebagai

penentu keputusan dan waktu yang tepat untuk mengambil keputusan. Menurut

Senduk (2004), produk-produk investasi yang tersedia di pasaran antara lain

seperti halnya tabungan di bank, deposito di bank, saham, property, barang-barang

koleksi, emas, mata uang asing dan obligasi.

Seorang investor dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi

tentunya tidak bisa dilakukan begitu saja serta hanya menghandalkan pada intuisi

belaka, meskipun tidak bisa dipungkiri bahwa investasi dipasar modal tidak bisa

dilepaskan dari unsur spekulasi, investasi disamping mengharapkan keuntungan

yang memadai juga harus bersedia dan berani menanggung resiko seperti

penurunan harga pasar, karena adanya unsur ketidakpastian serta ketidaktahuan

dari investor tentang hasil yang akan diperoleh maka investor perlu

memperkirakan berapa keuntungan yang diharapkan dari investasinya dan

seberapa besar kemungkinan hasil yang akan diperoleh itu menyimpang dari hasil

yang diharapkan.

2.1.4 Saham

2.1.4.1 Pengertian Saham

Saham didefinisikan sebagai tanda pernyataan atau kepemilikan seseorang

atau suatu badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Wujud saham

adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah

pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan

ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut

menurut Darmadji (2011).

Saham merupakan salah satu instrument pasar keuangan yang paling

popular. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika

memutuskan untuk menghimpun dana dari perusahaan. Pada sisi lain saham

merupakan salah satu instrument investasi yang paling banyak dipilih oleh para

investor. Dalam transaksi di bursa efek, saham merupakan instrument yang paling

dominan diperdagangkan karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan

yang menarik. Saham juga dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal

seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas, dengan

16

penyertaan modal tersebut maka pihak berhak menikmati keuntungan perusahaan

dan berhak ikut serta dalam rapat umum pemegang saham (Jogiyanto, 2010).

2.1.4.2 Jenis-jenis Saham

Menurut Mohamad Samsul (2006) jenis-jenis saham yang diperdagangkan

di Bursa Efek adalah sebagai berikut :

1) Saham Biasa (Common Stock)

Saham biasa adalah saham yang menenpatkan pemiliknya paling akhir

terhadap claim. Saham biasa merupakan jenis saham yang akan menerima laba

setelah laba bagian saham preferen dibayarkan. Apabila perusahaan bangkrut,

maka pemegang saham biasa yang menderita terlebih dahulu. Pemegang saham

biasa memiliki suara dalam RUPS.

Menurut Jogiyanto (2010) beberapa hak yang dimiliki oleh pemegang saham

biasa antara lain :

a) Hak Kontrol

Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memilih dewan

direksi. Hal ini berarti pemegang saham biasa berhak untuk mengontrol

siapa yang akan memimpin perusahaan. Pemegang saham dapat melakukan

hak kontrolnya dalam bentuk memveto dalam pemilihan direksi di rapat

tahunan pemegang saham atau memveto pada tindakan-tindakan yang

membutuhkan persetujuan pemegang saham.

b) Hak Menerima Pembagian Keuntungan

Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak

mendapat bagian dari keuntungan perusahaan. Laba dibagikan dalam

bentuk dividen. Pembagian dividen untuk saham biasa dapat dilakukan jika

perusahaan sudah membayarkan dividen untuk saham preferen.

c) Hak Prepentif

Hak prepentif (prepentive right) merupakan hak untuk

mendapatkan persentasi pemilikan yang sama jika perusahaan

mengeluarkan tambahan lembar saham. Jika perusahaan mengeluarkan

tambahan lembar saham, maka jumlah saham yang beredar akan lebih

banyak dan akibatnya persentase kepemilikan pemegang saham yang lama

17

akan turun. Hak prepentif memberi prioritas kepada pemegang saham lama

untuk membeli tambahan saham baru, sehingga persentase pemilikannya

tidak berubah.

2) Saham Preferen (Preferend Stock)

Saham preferen (preferend stock) adalah jenis saham yang memiliki hak laba

kumulatif. Hak kumulatif adalah hak untuk mendapatkan laba yang tidak

dibagikan pada suatu tahun yang mengalami kerugian, tetapi dibayar pada tahun

yang mengalami keuntungan. Hak istimewa ini diberikan kepada pemegang saham

preferen karena merekalah yang memasok dana ke perusahaan sewaktu mengalami

kesulitan.

Menurut Jogiyanto (2010), karakteristik saham preferen adalah sebagai

berikut:

a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima dividen

terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.

b. Saham preferen umumnya memberikan hak untuk menerima dividen

kumulatif, yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima

dividen tahun-tahun sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum

pemegang saham biasa menerima dividennya.

c. Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva perusahaan

disbanding hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat terjadi likuidasi.

2.1.5 Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio adalah cara analisa dengan menggunakan perhitungan-

perhitungan perbandingan atas data kuantitatif yang ditunjukkan dalam neraca

maupun laporan laba rugi (Kuswadi, 2004).

Adapun rasio keuangan tersebut antara lain:

1. Rasio Likuiditas

Rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar perusahaan

lainnya dengan kewajiban lancar. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan

untuk memenuhi utang dalam jangka pendek. Rasio likuiditas antara lain:

a) Rasio lancar (Current ratio)

b) Rasio cepat (Quick ratio)

18

c) Cash Ratio

2. Rasio Solvabilitas

Rasio Solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan

dalam memenuhi segala kewajiban jangka panjang apabila perusahaan dilikuidasi,

adapun macam-macam rasio solvabilitas :

a) Total Debt to Total Asset

b) Total Debt to Equity Ratio

3. Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas menunjukkan pengaruh gabungan dari kebijakan

likuiditas manajemen aktiva, dan manajemen utang terhadap hasil operasi

perusahaan. Yang termasuk dalam rasio profitabilitas antara lain:

a) Gross Profit Margin

b) Economic Value Added

c) Net Profit Margin

d) Earning Per Share

e) Operating Return on Assets

f) Return on Total Assets

g) Return on Equity

h) Return on Investment

4. Rasio Pasar

Rasio nilai pasar (market value ratio) merupakan rasio yang

menghubungkan harga saham terhadap laba, arus kas, dan nilai buku per

sahamnya. Rasio ini menunjukkan apa yang dipikirkan investor atas kinerja masa

lalu dan prospek masa depan perusahaan. Yang termasuk rasio nilai pasar, antara

lain:

a) Price Earnings Ratio

b) Cash Flow Ratio

c) Price to Book Value

19

5. Rasio Aktivitas

Rasio aktivitas (activity ratio), juga disebut sebagai rasio efisiensi atau

perputaran, mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan berbagai

aktivanya. Adapun rasio ini terdiri dari :

a) Rasio perputaran piutang

b) Rasio perputaran persediaan

c) Rasio perputaran aktiva tetap

d) Rasio perputaran aktiva

Analisis rasio selain berguna bagi kepentingan perusahaan juga berguna

bagi pihak luar. Analisis rasio berguna bagi tiga kelompok utama yaitu bagi

manajemen perusahaan, bagi analisis kredit, dan investor. Berdasarkan fungsi yang

telah dijelaskan, pada penelitian ini menekankan faktor pengaruh dari analisis rasio

yang dipilih menjadi variabel independen terhadap return saham. Sehingga

memberikan gambaran kepada para investor untuk menentukan dengan tepat

perusahaan yang akan ditanamkan modal.

2.1.6 Return Saham

Saham dari suatu perusahaan dapat dinilai dari tingkat pengembalian

(return) yang diterima oleh pemegang saham dari perusahaan yang bersangkutan.

Return bagi pemegang saham dapat berupa penerimaan deviden tunai ataupun

perubahan harga saham pada suatu periode. Menurut Hanafi (2003) dalam Arief

dan Andrianto (2011), return didefinisikan sebagai perubahan nilai antara periode

t+1 dengan periode t ditambah pendapatan-pendapatan lain yang terjadi selama

periode t tersebut. Menurut Gitman (2012) dalam Nico dan Nicken (2013) return

adalah jumlah keuntungan dan kerugian investasi selama jangka waktu tertentu

yang umumnya diukur sebagai perubahan nilai tambah dengan uang yang

didistribusikan selama periode tertentu dan dinyatakan dalam presentasi dari nilai

investasi awal.

Menurut Arista dan Astohar (2012), return saham merupakan kelebihan

harga jual saham di atas harga belinya. Apabila seorang investor menginginkan

return yang tinggi maka harus menanggung resiko lebih tinggi, begitupun

sebaliknya bila menginginkan return rendah maka resiko yang di tanggung juga

20

rendah. Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang

dilakukan investor. Return yang maksimal adalah hal yang diinginkan setiap

investor dalam investasinya. Menurut Jogiyanto (2003) dalam Nico dan Nicken

(2013), Return saham dibedakan menjadi dua yaitu realized return (return

realisasi) dan expected return (return ekspektasi). Realized return (return realisasi)

merupakan return yang sudah terjadi atau sudah terealisasi. Sedangkan expected

return (return ekspektasi) adalah return yang diharapkan investor untuk

didapatkan dimasa mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Return ekspektasi

sifatnya belum terjadi.

Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam

periode yang tertentu. Return total sering disebut dengan return saja. Return total

terdiri dari capital gain (loss) dan yield. Dalam penelitian ini return saham

dihitung menggunakan capital gain (loss). Capital gain (loss) merupakan selisih

untung (rugi) dari harga investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu.

Pengukuran return saham (capital gain/loss) menurut teori pasar diformulasikan

sebagai berikut :

Return saham (captal gain/loss) =

(1)

Harjono Sunardi (2010) dalam Vera dan Untung (2012)

Keterangan : Pit : harga penutupan saham i pada hari ke t

Pit-1 : harga penutupan i pada hari ke t

2.1.7 Return On Investment (ROI)

Dalam melakukan penilaian kinerja perusahaan, laba akuntansi selalu

menjadi fokus utama yang diperhatikan. Alat ukur finansial yang sering

digunakan untuk mengukur tingkat laba adalah Return on Investment (ROI).

Return On Investment (ROI) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (tingkat pengembalian),

yang akan digunakan untuk menutupi investasi yang dikeluarkan menurut Sutrisno

(2000) dalam Harjono Sunardi (2010). Return On Investment (ROI) merupakan

perbandingan antara keuntungan sebelum biaya bunga dan pajak dengan seluruh

aktiva atau kekayaan perusahaan (Vera Anis K & Untung Sriwidodo (2012).

21

Analisis ROI dalam analisis rasio keuangan memiliki arti yang penting

sebagai salah satu teknik analisis rasio keuangan yang bersifat menyeluruh

(komprehensif). Namun, penggunaan alat ukur terhadap laba akuntansi seperti

ROI (Return on Investment) memiliki kelemahan yaitu tidak memperhatikan risiko

yang dihadapi perusahaan dengan mengabaikan adanya biaya modal dan hanya

memperhatikan hasilnya (laba perusahaan) sehingga sulit untuk mengetahui

apakah perusahaan tersebut telah berhasil menciptakan nilai perusahaan atau tidak.

Kembalian investasi (Return On Investment/ROI) merupakan perbandingan

laba dengan investasi yang digunakan untuk menghasilkan laba. ROI (Returnn On

Investment) menunjukkan seberapa banyak laba bersih yang biasa diperoleh dari

seluruh kekayaan yang dimiliki perusahaan. Karena itu dipergunakan angka laba

setelah pajak dan rata – rata kekayaan perusahaan. Rasio ini dapat diukur dalam

bentuk persentase.

ROI =

× 100 % (2)

Endang Kurniati (2009) dalam Vera dan Untung (2012)

2.1.8 Return On Equity (ROE)

Return On Equity (ROE) adalah rasio yang memperlihatkan sejauh mana

perusahaan mengelola modal sendiri secara efektif, mengukur dari investasi yang

telah dilakukan pemilik modal sendiri menurut Fandi (2006) dalam Vera &

Untung (2012). Return On Equity (ROE) adalah perbandingan antara laba bersih

perusahaan dengan modal (modal inti) perusahaan, rasio ini menunjukkan tingkat

persentase yang dapat dihasilkan. ROE amat penting bagi para pemegang saham

dan calon investor karena ROE yang tinggi berarti para pemegang saham akan

memperoleh dividen yang tinggi pula dan kenaikan ROE akan menyebabkan

kenaikan saham menurut Riyadi (2006) dalam Henry Togar (2015).

Menurut Sutrisno (2005) dalam Muhammad Putra (2014), menjelaskan

bahwa Return On Equity adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan modal sendiri yang dimiliki. Atau dengan kata lain Rentabilitas

Modal Sendiri adalah Kemampuan suatu perusahaan dengan modal sendiri yang

bekerja didalamnya untuk menghasilkan keuntungan. Laba yang diperhitungkan

22

untuk menghitung Rentabilitas Modal Sendiri adalah laba usaha setelah dikurangi

dengan bunga modal asing dan pajak perseroan atau income tax (earning after tax/

EAT).

Menurut Brigham dan Houston (2010) dalam Muhammad Putra (2014),

Return On Equity adalah rasio yang mengukur tingkat pengembalian atas investasi

pemegang saham biasa. Hasil dari ekuitas (return on equity) merupakan

perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan ekuitas. Metode ini

memberikan gambaran tentang pengukuran efektivitas perusahaan dalam

memanfaatkan ekuitas untuk menciptakan keuntungan. Return On Equity (ROE)

merupakan suatu pengukuran dari penghasilan yang tersedia dari pemilik

(Pemegang saham) perusahaan atas modal yang diinvestasikannya dalam

perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan (emiten) dalam

menghasilkan keuntungan dengan menggunakan modal sendiri, sehingga ROE ini

sering disebut rentabilitas modal sendiri.

Menurut Sutrisno (2007) dalam Muhammad Putra (2014), untuk

menghitung Return On Equity (ROE) rumusnya adalah :

ROE =

× 100% (3)

Earning After Taxes (EAT) yang dimasudkan dalam perhitungan ini yaitu

merupakan laba bersih setelah dikurangi pajak dan dikurangi dividen untuk para

pemegang saham dalam satu periode. Selain itu yang dimaksud dengan modal

sendiri (shareholder’s equity) merupakan total aktiva dikurangi dengan total

kewajiban perusahaan.Dari Analisa rumus yang ada semakin tinggi ROE yang

dihasilkan perusahaan, akan semakin tinggi harga sahamnya. ROE diukur dalam

satuan persen. Tingkat ROE memiliki hubungan yang positif dengan harga saham,

sehingga semakin besar ROE semakin besar pula harga pasar karena besarnya

ROE memberikan indikasi bahwa pengembalian yang akan diterima investor akan

cenderung tinggi sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham tersebut

dan hal ini menyebabkan harga pasar saham cenderung naik.

23

Dalam penelitian ini Return On Equity (ROE) berperan untuk investor atau

kreditur yang akan tertarik dengan ukuran rasio profitabilitas yang bisa

dialokasikan kepada para pemegang saham. Seperti diketahui pemegang saham

mempunyai klaim residual (sisa) atas keuntungan yang diperoleh. Keuntungan

yang diperoleh oleh perusahaan pertama akan dipakai untuk membayar bunga,

hutang, kemudian saham preferen, baru kemudian (jika ada sisa) diberikan kepada

pemegang saham.

2.1.9 Earning Per Share (EPS)

Laba bersih per saham / Earning Per Share (EPS) adalah Pendapatan

bersih perusahaan selama setahun dibagi dengan jumlah rata-rata lembar saham

yang beredar, dengan pendapatan bersih tersebut dikurangi dengan saham preferen

yang diperhitungkan untuk tahun tersebut menurut Abdullah (2004) dalam Arief

dan Andrianto (2011).

Menurut Harahap (2007) dalam Muhammad Putra (2014), Earning Per

Share (EPS) adalah salah satu rasio yang berada pada rasio profitabilitas. Dimana

rasio Earning Per Share digunakan untuk menunjukkan berapa besar kemampuan

per lembar saham untuk menghasilkan laba.

Menurut Eduardus Tandelilin (2010) dalam Muhammad Putra (2014),

Earning Per Share dirumuskan sebagai berikut :

EPS =

(4)

Menurut Darmadji dalam Susanti dkk (2011) mengatakan bahwa EPS

merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (return) yang

diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham. EPS digunakan untuk

menganalisa profitabilitas suatu saham oleh para analisis surat berharga dan hanya

diukur dengan menggunakan saham biasa. Sedangkan menurut Adystya dkk

(2013), menyatakan bahwa EPS adalah ukuran laba bersih perusahaan untuk tiap

lembar saham yang dibeli investor, maka diketahui tingkat kemampuan atau

kemajuan yang telah dicapai oleh perusahaan dalam pencapaian jumlah laba.

Tingkat EPS dapat memberikan informasi data akutansi yang digunakan untuk

mengetahui kinerja perusahaan yang menjual sahamnya pada masyarakat umum.

24

Earning Per Share (EPS) adalah suatu kemampuan perusahaan untuk

mendistribusikan pendapatan yang diperoleh kepada pemegang sahamnya. Besar

keberhasilan usaha yang dilakukan dapat dilihat dari semakin tinggi kemampuan

perusahaan untuk mendistribusikan pendapatan kepada pemegang saham. Hal

tersebut sesuai dengan teori signalling yang pada umumnya manajemen

perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham sangat tertarik

akan EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk

setiap lembar saham biasa.

Salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan dapat dilihat dengan

besarnya EPS, hal ini juga akan membuat investor tertarik dengan saham

perusahaan tersebut. Tingginya nilai EPS maka semakin besar laba yang

disediakan untuk para pemegang. Hal ini akan berakibat dengan meningkatnya

laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun, maka

harga saham ikut juga menurun.

2.2 Penelitian Terdahulu

Untuk melakukan penelitian selanjutnya tidak lepas dari penelitian yang

telah dilakukan oleh peneliti sebelumnya dengan tujuan untuk memperkuat hasil

penelitian dan membandingkan dengan penelitian yang telah dilakukan

sebelumnya untuk tercapainya hasil yang sempurna. Beberapa penelitian terdahulu

menunjukkan hasil yang tidak konsisten, beberapa penelitian terdapat hasil yang

berbeda namun ada juga hasil yang mendukung antara peneliti satu dengan yang

lainnya.

Berikut merupakan penelitian terdahulu yang terkait dengan penelitian

yang dilakukan oleh penulis.

2.2.1. Rujukan Penelitian Vera Anis Kristiana dan Untung Sriwidodo

(2012)

Penjelasan secara ringkas dari penelitian terdahulu yang berkaitan dengan

penelitian yang akan dilakukan tergambar pada tabel 2.1 dibawah ini. Penelitian

ini berfokus pada variabel ROI, ROE, EVA, EPS, MVA dan Return Saham.

25

Tabel 2.1 Rujukan penelitian untuk variabel ROI, ROE, EPS

Judul Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi

Return Saham Investor Pada Perusahaan

Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia

Sumber Penelitian Vera Anis Kristiana dan Untung Sriwidodo

(2012), Jurnal Ekonomi dan Kewirausahaan,

vol. 12, No. 01, April 2012:1-11

Variabel Penelitian Variabel Independen :

X1 : Return On Investment (ROI)

X2 : Return On Equity (ROE)

X3 : EconomicValue Added (EVA)

X4 : Earning Per Share (EPS)

X5 : Market Value Added (MVA)

Variabel Dependen :

Y : Return Saham

Analisis Data Analisis Regresi Linier Berganda

Alat Uji : SPSS

Hasil Penelitian Berdasarkan kesimpulan yang diperoleh dalam

penelitian ini maka dapat disimpulkan:

1. Variabel Return On Investment tidak

berpengaruh signifikan terhadap return

saham

2. Variabel Return On Equity tidak

berpengaruh signifikan terhadap return

saham

3. Variabel Earning Per Share berpengaruh

signifikan terhadap return saham

Hubungan dengan

Penelitian

Variabel Return On Investment, Return On

Equity, dan Earning Per Share digunakan

sebagai rujukan untuk variable ROI, ROE, dan

26

EPS dalam penelitian ini.

Sumber : Dirangkum Dari Jurnal Return Saham

2.2.2. Rujukan Penelitian Erik S (2016)



ini berfokus pada variabel CR, DER, ROA, EPS, Ukuran Perusahaan dan Return

Saham.

Tabel 2.2 Rujukan penelitian untuk variabel EPS

Judul Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran

Perusahaan Terhadap Return Saham

Sumber Penelitian Erik S (2016), Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi,

vol. 5, No. 05, Mei 2016


X1 : Current Ratio (CR)

X2 : Debt To Equity Ratio (DER)

X3 : Return On Assets (ROA)

X4 : Earning Per Share (EPS)

X5 : Ukuran Perusahaan

Variabel Dependen :

Y : Return Saham


Alat Uji : SPSS 20



1. Variabel Current Ratio tidak ada pengaruh

yang signifikan terhadap return saham

2. Variabel Debt To Equity Ratio ada pengaruh


3. Variabel Return On Assets tidak ada

pengaruh yang signifikan terhadap return

27

saham

4. Variabel Earning Per Share ada pengaruh


5. Variabel Ukuran Perusahaan tidak ada


saham

Hubungan dengan

Penelitian

Variabel Earning Per Share (EPS) digunakan

sebagai rujukan untuk variabel EPS dalam

penelitian ini


2.2.3. Rujukan Penelitian Giovanni Budialim (2013)



ini berfokus pada variabel CR, DER, ROA, ROE, EPS, BVPS dan Return Saham.

Tabel 2.3 Rujukan penelitian untuk variabel ROE dan EPS

Judul Pengaruh Kinerja Keuangan dan Resiko

Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor

Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia

Periode 2007-2011

Sumber Penelitian Giovanni Budialim (2013), Jurnal Manajemen

Keuangan, vol. 12, No. 01. 2013 hal 1-20


X1 : CR

X2 : DER

X3 : ROA

X4 : ROE

X5 : EPS

X6 : BVPS

Variabel Dependen :

Y : Return Saham

28


Alat Uji : SPSS 18



1. Variabel CR berpengaruh positif terhadap

return saham

2. Variabel DER berpengaruh positif terhadap

return saham

3. Variabel ROA berpengaruh positif terhadap

return saham

4. Variabel ROE berpengaruh positif terhadap

return saham

5. Variabel EPS berpengaruh positif terhadap

return saham

6. Variabel BVPS berpengaruh positif terhadap

return saham

Hubungan dengan

Penelitian

Variabel ROE dan EPS digunakan sebagai

rujukan untuk variabel ROE dan EPS dalam

penelitian ini


2.2.4. Rujukan Penelitian Harjono S (2010)



ini berfokus pada variabel ROI, EVA dan Return Saham.

Tabel 2.4 Rujukan penelitian untuk variabel ROI

Judul Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan

EVA terhadap Return Saham pada Perusahaan

yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di Bursa

Efek Indonesia

Sumber Penelitian Harjono S (2010), Jurnal Akuntansi, Vol.2, No.1,

29

Mei 2010: 70-92


X1 : Return On Investment (ROI)

X2 : Economic Value Added (EVA)

Variabel Dependen :

Y : Return Saham


Alat Uji : SPSS


penelitian ini maka dapat disimpulkan :

1. Variabel Return On Investment (ROI) tidak

ada pengaruh yang signifikan terhadap return

saham

2. Variabel Economic Value Added tidak ada


saham

Hubungan dengan

Penelitian

Variabel Return On Investment digunakan

sebagai rujukan untuk variable ROI dalam

penelitian ini.


2.2.5. Rujukan Penelitian Jaja Suteja dan Patrisius Seran (2015)



ini berfokus pada variabel ROE, DER, NPM, Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga dan

Return Saham.

Tabel 2.5 Rujukan penelitian untuk variabel ROE

Judul Determinan Return Saham Industri Otomotif

dan Komponen yang Terdaftar di BEI

Sumber Penelitian Jaja Suteja dan Patrisius Seran (2015), Jurnal

Trikonomika, Vol. 14, No. 1, Juni 2015, Hal.

30

76–86


X1 : Return On Equity (ROE)

X2 : Debt To Equity Ratio (DER)

X3 : Net Profit Margin (NPM)

X4 : Inflasi

X5 : Nilai Tukar

X6 : Suku Bunga

Variabel Dependen :

Y : Return Saham

Analisis Data Analisis Model Regresi Panel Data

Alat Uji : Uji Chow



1. Variabel Return On Equity berpengaruh

positif terhadap return saham

2. Variabel Debt To Equity Ratio tidak ada


saham

3. Variabel Net Profit Margin tidak ada


saham

4. Variabel Inflasi tidak ada pengaruh yang

signifikan terhadap return saham

5. Variabel Nilai Tukar berpengaruh negatif

terhadap return saham

6. Variabel Suku Bunga berpengaruh negatif

terhadap return saham

Hubungan dengan

Penelitian

ROE digunakan sebagai rujukan untuk variabel

ROE dalam penelitian ini


31

2.3 Hipotesis Penelitian

Hipotesis adalah hubungan yang diduga secara logis antara dua variabel atau

lebih yang dapat diuji secara empiris. Hipotesis pada dasarnya merupakan suatu

proporsi atau anggapan yang mungkin benar dan sering sebagai dasar pembuatan

keputusan atau pemecah persoalan atau untuk dasar penelitian lebih lanjut.

Menurut Sugiyono (2011) mengemukakan bahwa hipotesis sebagia suatu jawaban

yang bersifat sementara terhadap rumusan masalah penelitian, sampai terbukti

melalui data yang terkumpul.

Untuk memberikan angka pada penelitian yang dilakukan dan untuk

memberikan jawaban sementara atas maslah yang dikemukakan diatas, maka

penelitian mengajukan hipotesis sebagai berikut :

H1 = Diduga Return On Investment (ROI) berpengaruh positif terhadap Return

Saham

H2 = Diduga Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap Return

Saham

H3 = Diduga Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap Return

Saham

2.4 Kerangka Pemikiran

Kerangka pemikiran merupakan suatu gambaran tentang proses berfikir

sesuai dengan tujuan penelitian sebagaimana telah diuraikan sebelumnya. Pada

umumnya sebelum melakukan investasi, investor terlebih dahulu melakukan

Analisa fundamental perusahaan yang dapat mempengaruhi peningkatan return,

baik berupa capital gain maupun deviden.

Berdasarkan tinjauan pustaka dan penelitian terdahulu diatas, sebuah model

konseptual dapat dikembangkan menjadi suatu kerangka pemikiran dari pengaruh

Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share

(EPS) terhadap Return Saham, seperti yang disajikan dalam gambar 2.1.

32

Gambar 2.1

Kerangka Pemikiran

H1

H2

H3

Sumber : Berbagai jurnal dan dikembangkan untuk penelitian ini

Keterangan Gambar :

: Variabel : Pengukur

H : Hipotesis : Pengaruh

: Indikator

ROE

( X2 )

EPS

( X3 )

Return

Saham

(Y)

( Y )

ROI

( X1 )

X2.1

X2.2

X1.2

X1.1

X3.1

X3.2

Y1

Y2

33

Variabel dan Indikator yang dikembangkan dalam penelitian ini meliputi :

1. ROI (X1) (Endang Kurnianti (2009) dalam Vera A dan Untung (2012))

a. Laba bersih setelah pajak (X1.1)

b. Jumlah aktiva (X1.2)

2. ROE (X2) (Fakhruddin (2008) dalam Vera A dan Untung (2012))


b. Ekuitas (X2.2)

3. EPS (X3) (Eduardus Tandelilin (2010) dalam Muhammad Putra (2014))


b. Jumlah saham beredar (X3.2)

4. Return Saham (Y) (Harjono Sunardi (2010) dalam Vera dan Untung (2012))

a. Harga saham pada periode t (Y1)

b. Harga saham pada periode t-1 (Y2)

34

2.5 Diagram Alur Penelitian

Gambar 2.2 Diagram Alur Penelitian

S

Keterangan :

: Langkah penyusunan skripsi

: Apabila terjadi kekurangan data pada tahap pengolahan

data maka dapat dilakukan pengumpulan data kembali

Latar Belakang Masalah

Return On

Equity

(X2)

Identifikasi Permasalahan

Penentuan Daerah Studi

Studi

Pengumpulan Data

Return On

Investment

(X1)

Earning Per

Share

(X3)

Return Saham

(Y)

Pengolahan Data

Analisis Data

Implikasi Manajerial

Kesimpulan dan Saran

Studi pustaka

Data tidak cukup

a

ta tidak cukup

t

a tidak cukup

Documents

BAB 2 TINJAUAN PUSTAKArepository.stimart-amni.ac.id/357/2/BAB II.pdf · 9 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Pustaka 2.1.1 Kinerja Keuangan Kinerja keuangan adalah suatu analisis