Automotive Q3 2018 - Transfer Partners · 2018-12-21 · FTZ Autodele & Vaerktoej DK Mekonomen SE 395 0,8x - 9,6x Jul. 18 Reifen Müller DE Hankook Tire KR 108 - - - Jul. 18 Solaris

PARTNERSTRANSFER

SEKTORreport

Automotive

Q3 2018

Australia | Belarus | Botswana | Brazil | Canada | China | Czech Republic | Denmark | Finland | France | Georgia | Germany | Great Britain

Greece | Hungary | India | Indonesia | Israel | Italy | Japan | Korea | Luxembourg | Mexico | Namibia | Netherlands | Norway | Poland

Portugal | Russia | Singapore | South Africa | Spain | Sweden | Switzerland | Ukraine | Uruguay | United States | Vietnam

AUTOMOTIVE SEKTOR REPORT 2

Click to edit Master title styleEDITORIAL

Liebe Leser und Leserinnen,

in den kommenden Jahren werden sichMobilitätskonzepte grundlegend verändern. AktuelleTrends weisen den Weg und unterstreichen die zukünftigimmer größere Rolle von Carsharing-Programmen undanderen gemeinschaftlichen Mobilitätskonzepten wieRide-Sharing.

Auch wenn gemeinschaftliche Nutzung von Fahrzeugenden globalen Fahrzeugabsatz einbremsen wird, sind dieEffekte mittelfristig als weniger drastisch anzusehen.Steigende Produktionszahlen in Entwicklungsländernwerden die Auswirkungen von Carsharing-Angeboten inden nächsten 15 Jahren übertreffen.

Vielmehr bieten neue Mobilitätskonzepte attraktiveChancen für Hersteller, Zulieferer und Dienstleister soferndiese fähig sind, sich frühzeitig zu positionieren und so vonsteigenden Marktdynamiken zu profitieren.

In Deutschland platzieren sich Daimler und BMW durchden Zusammenschluss Ihrer Carsharingdienste Car2Gound DriveNow frühzeitig als Marktführer und bauen IhreFlotten weiter aus.

Mit über zwei Millionen Nutzern und einer Flotte von ca.30.000 Fahrzeugen ist Europa hinter dem asiatisch-pazifischen Raum mit ca. zweieinhalb Millionen Nutzernund einer Flotte von ca. 35.000 Fahrzeugen derzweitgrößte Markt für Carsharing Dienstleistungen.

BewertungstrendsIm Durchschnitt sind die Bewertungen börsennotierterZulieferer im Q3 2018 recht stabil geblieben. PositiveTreiber der steigenden Bewertungen sind unter anderemUnternehmen aus dem Bereich der Engineering-dienstleistungen.

Europäische Bewertungstrends

Quellen: S&P Capital IQ

EV/Revenue

EV/EBITDA

EV/EBIT

0,0x

2,0x

4,0x

6,0x

8,0x

10,0x

12,0x

14,0x

Q 4 2015 Q 1 2016 Q 2 2016 Q 3 2016 Q 4 2016 Q 1 2017 Q 2 2017 Q 3 2017 Q 4 2017 Q 1 2018 Q 2 2018 Q 3 2018

European valuation trend


ARTIKEL: SHARED MOBILITY – GAME CHANGER?

AKTUELLE MARKTTRENDS

SEKTOR PERFORMANCE

AUSZUG TRANSAKTION Q3 2018

PEER GROUP KEY FINANCIALS

PEER GROUP BEWERTUNG

CASE STUDY

KONTAKT

INHALTSVERZEICHNIS


Click to edit Master title styleARTIKEL

Shared Mobility und die Einflüsse auf den globalen Fahrzeugmarkt

Eine der momentan bemerkenswertesten Entwicklungendes globalen Marktes ist das schnelle Wachstum und dieEntwicklung der Sharing Economy. Heute könnengewöhnliche Menschen kurzfristig von Modeartikeln undHäusern bis hin zu Haustieren und Motorbooten allesmieten,- Fahrzeuge eingeschlossen.

Der Trend zum Car-Sharing sollte Automobilhersteller dazubewegen, ihre Rolle zumindest teilweise neu zu definieren.Während OEMs weiterhin als Hersteller und Händler vonFahrzeugen im Privatbesitz agieren, sollte zusätzlich mitMobilitätsdienstleistungen experimentiert werden um soneue Geschäftsmodelle zu entwickeln und an Trends zupartizipieren.

Carsharing ist ein Oberbegriff und unterscheidet sich vonMitfahrgelegenheiten, welche sich zunächst aus einerinformellen Basis hin zu organisierten Taxidiensten und inletzter Zeit zu neuen Gig-Economy Modellen wie Uber undLyft entwickelten.

Carsharing umfasst sowohl B2C-Angebote als auchweitgehend informelle Peer-to-Peer-Vereinbarungen (P2P).Autos können an festen Stationen (z.B. spezielleParkplätze) verfügbar sein, oder auf einer freischwebenden Basis die es dem Benutzer erlaubt, seinFahrzeug an jedem beliebigen Ort zu parken, wo es dennächsten Benutzer erwartet.

Erste Reaktion auf das rasante Wachstum von Uber, Lyftund Co. sind auch hierzulande zu spüren.

Daimler und die BMW wollen ihre Car-Sharing-Aktivitätenzusammenführen. Die Unternehmen werden ein 50-50-Joint-Venture gründen, das Daimler‘s GeschäftsbereichCar2Go und BMW‘s DriveNow sowie Dienstleistungen wieSmartphone-Apps zum rufen von Taxis, Parkplatz- und E-Ladestationen erleichtern soll.

Car2Go und DriveNow wurden beide ursprünglich als Ven-tures mit etablierten Autovermietfirmen (Sixt – DriveNow |Europcar – Car2Go) gegründet, wobei die StuttgarterDaimler AG und Münchener BMW AG Ihre Anteile über dieJahre aufgestockt und damit die Voraussetzungen für eineZusammenarbeit geschaffen haben.

Carsharing wird zweifellos zu Veränderungen imStadtverkehr, beim Fahrerverhalten und denGeschäftsmodellen von OEMs und Neueinsteigern führen.

Es wird neue Einnahmequellen eröffnen und für eine großeMenge meist jüngerer Fahrer, speziell in Großstädten, anRelevanz gewinnen. Ob Car-Sharing jedoch ein echterGame Changer wird ist abzuwarten. Es scheint momentanunwahrscheinlich, dass die disruptiven Effekte vergleichbarmit dem Markteintritt von ITunes in die Musikindustriewerden und somit einen gesamten Sektor samt seineretablierten Geschäftsmodelle verändern werden.

In Anlehnung an dieses Spannungsfeld werden wir inunserem nächsten Report das Thema autonomes Fahrenbeleuchten.

Carsharing und die Einflüsse den weltweiten Fahrzeugabsatz

Quellen: McK, BCG, Bloomberg

-278

-52

-462

-43

9644

106

15

-1,3%-0,3% -1,2%-1,3%

Absatz Fahrzeuge

Stückzahlen car-sharing Flotten

Verlust Fahrzeugabsatz

21.333 18.882 38.144 3.341

0,5% 0,2% 0,3% 0,4%

-5342

-1136

-8375

-852

21161113

1470

332

Total -182 -356-8 -28

-550 Tsd. Fahrzeuge

Fahrzeugumsatz

Carsharing Umsätze

1130483

1117181

Total -2.096 -5.788460 -339

- € 7 Mrd.

EUROPA NORD-AMERIKAASIA

PACIFICDEUTSCHLAND

427.158 410.987 795.430 71.700

EUROPA NORD-AMERIKAASIA

PACIFICDEUTSCHLAND

Carsharing-Flotteumsatz

Carsharing verlorene Umsätze

2021in Tsd.

2021in € Mio.


Click to edit Master title styleAKTUELLE MARKTTRENDS

Entwicklungen auf dem M&A Markt – Rückblick Q3 2018

Das gesamte Dealvolumen im Q3 2018 erreichte ca. € 53 Mrd. und somit den höchsten Quartalswert derletzten 10 Jahre.

Es wird erwartet, dass Unsicherheiten hinsichtlich steigender Zinssätze, Handelsstreitigkeiten bzw.Sanktionen sowie Bedenken zum allgemeinen Wachstum der Gesamtwirtschaft in den nächsten Quartalenzu einer Abschwächung der Dealaktivitäten führen werden.

Quellen: PwC

19,0%

9,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3

Anteil Dealzahl Anteil Dealvolumen

7

16

21

68 7

22

1416

209 204

267

227

188210

261

215

177

€ 0 Mrd.

€ 10 Mrd.

€ 20 Mrd.

€ 30 Mrd.

€ 40 Mrd.

€ 50 Mrd.

16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3

Volumen Dealzahl

Quellen: PwC

Anteil M&A Aktivität Finanzinvestoren

6

11

18

57

4

12

8

15

160 155

203

173149 158

189

161144

16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3

Volumen Dealzahl

14 3

1 03

11

6

1

50 49

64

54

39

52

72

54

33

16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3

Volumen Dealzahl

Aktivität strategische Investoren Aktivität Finanzinvestoren


Click to edit Master title style

44 4132

21 18 1710 10 10

8

42 3927

21 18 15 10 10 8

7

€ 0 bn

€ 10 bn

€ 20 bn

€ 30 bn

€ 40 bn

€ 50 bn

Bosch Continental ZF Michelin Faurecia Valeo Mahle Schaeffler Autoliv Magnetti

2016 2015

SEKTOR PERFORMANCE

Sektor Performance Indizes

Einleitung

Die folgenden Daten sind speziell für den europäischen Automobilsektor zusammengestellt, wobei in der ersten Grafik die Sektorindizes, in der zweiten Grafik die zehn wichtigsten europäischen Anbieter und in der dritten Grafik die Median-Margen von OEM und Zulieferern dargestellt werden.

TOP-10 umsatzstärkste europäische Zulieferer

Margen (Median) 2017


Quellen: Berylls Strategy Advisors


7,7%

11,4%

8,5%

13,8%

EBIT-Marge

EBITDA-Marge

EBIT-Marge

EBITDA-Marge

OEM

Zulieferer

Bosch Continental ZF Michelin Faurecia Valeo Mahle Schaeffler Autoliv Magnetti

70%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

Oct 17 Nov 17 Dec 17 Jan 18 Feb 18 Mar 18 Apr 18 May 18 Jun 18 Jul 18 Aug 18 Sep 18

STOXX Europe 600 Index STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Index


Click to edit Master title styleTRANSAKTIONEN Q3 2018

Ausgewählte Transaktionen im Automobilsektor

Quellen: S&P Capital IQ, Mergermarket

Datum Zielunternehmen Land Käufer LandEnterprise Value (EV)

Multiples

(in EURm) EV/Sales EV/EBIT EV/EBITDA

Sep. 18 Proterra US Daimler DE - - - -

Sep. 18 Erwin Hymer Group DE Thor Industries US 2.192 - - -

Sep. 18 Lawrence David (75%) UK Wielton PL 40 0,5x - -

Sep. 18 KMW DE ATS Automation CA 20 1,4x - 7,0x

Sep. 18 Hi-Vol Products US Lisi Group FR - - - -

Aug. 18 Mbtech Group DE AKKA Technologies DE - - - -

Aug. 18 Gianetti Ruote IT Quantum Capital Partn. DE - - - -

Aug. 18 TM Performance (35%) IT Meti Holding LU - - - -

Aug. 18 MAN DE Force Motors IN - - - -

Aug. 18 National Windscreens UK Ryds Bilglas SE - - - -

Aug. 18 BOA Group DE Ring Intern. Holding AT - - - -

Aug. 18 Ovako SE Sanyo Special Steel JP 782 0,8x 14,1x 8,1x

Aug. 18 Selmat Automotive IT SAPA IT - - - -

Jul. 18 Oerlikon (Drive Systems) CH Dana US 518 0,8x - 7,7x

Jul. 18 Flamm DE Muhr und Bender DE - - - -

Jul. 18 Amtek Auto IN Liberty House SG 549 - - -

Jul. 18 Beissbarth DE Stargate Capital DE - - - -

Jul. 18 Camso CAComp. Gen. des Etablissements Michelin

FR 1.456 1,7x - 12,5x

Jul. 18 Schöfer (51%) AT Leonhard Kurz Stiftung DE - - - -

Jul. 18FTZ Autodele & Vaerktoej

DK Mekonomen SE 395 0,8x - 9,6x

Jul. 18 Reifen Müller DE Hankook Tire KR 108 - - -

Jul. 18 Solaris Bus & Coach PLConstrucciones y Auxiliar de Ferrocarriles

ES 300 0,7x - -

Min 20 0,5x 14,1x 7,0xDurchschnitt 636 1,0x 14,1x 9,0xMedian 457 0,8x 14,1x 8,1xMax 2.192 1,7x 14,1x 12,5x


Click to edit Master title stylePEER GROUP KEY FINANCIALS

Key Financials ausgewählter Unternehmen nach Tätigkeitsfeld

UnternehmenUmsatz

(in EURm)EBITDA Margin EBIT-Margin Net Earnings Margin

2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018

Chassis

Georg Fischer 3.561,7 3.932,3 11,6% 12,1% 8,2% 8,8% 6,0% 6,5%

Jost Werke 701,3 731,6 16,7% 13,4% 10,7% 11,1% 7,7% 6,9%

Progress Werk 462,2 501,1 10,2% 10,2% 4,9% 5,2% 2,4% 2,8%

Durchschnitt 1.575 1.722 12,8% 11,9% 7,9% 8,4% 5,4% 5,4%

Diversifizierer

Continental 44.009,5 46.121,4 13,0% 15,3% 8,4% 10,7% 6,8% 7,4%

CIE 3.724,5 3.622,7 15,2% 14,7% 10,9% 10,4% 6,1% 5,9%

Valeo 18.550,0 18.701,9 11,1% 13,0% 7,7% 7,8% 4,8% 5,5%

Durchschnitt 22.094,7 22.815,3 13,1% 14,3% 9,0% 9,6% 5,9% 6,3%

Elektronik

Autoliv 8.646,6 8.625,1 12,2% 12,4% 8,2% 8,4% 3,8% 5,3%

Kongsberg 1.056,6 1.039,0 6,9% 8,9% 2,8% 4,7% 0,1% 1,9%

LEONI 4.922,8 4.837,0 6,9% 7,7% 3,9% 4,6% 3,1% 2,8%

Durchschnitt 4.875,3 4.833,7 8,7% 9,7% 5,0% 5,9% 2,4% 3,4%

Engineering

Alten 1.975,4 1.963,8 9,9% 10,1% 9,3% 9,4% 7,4% 6,9%

Altran 2.282,2 2.283,8 11,4% 11,5% 10,6% 10,4% 5,7% 6,9%

Bertrandt 993,9 1.002,6 9,4% 9,6% 6,1% 6,2% 4,3% 4,4%

Durchschnitt 1.750,5 1.750,1 10,3% 10,4% 8,6% 8,7% 5,8% 6,1%

Exterieur

Comp. Plastic Omnium 6.768,5 6.779,2 11,4% 13,6% 8,5% 9,2% 6,3% 5,9%

Hella 6.584,7 6.594,6 13,8% 13,5% 7,7% 7,4% 5,7% 5,3%

Polytec 677,7 680,6 12,5% 12,6% 8,5% 8,6% 5,5% 6,0%

Durchschnitt 4.677,0 4.684,8 12,6% 13,2% 8,2% 8,4% 5,8% 5,7%

Interieur

Autoneum 1.882,6 1.877,2 10,2% 11,6% 6,8% 8,1% 4,1% 4,1%

Faurecia 20.181,7 16.801,3 7,9% 10,9% 5,8% 6,7% 3,0% 3,6%

Grammer 1.786,5 1.784,2 6,5% 6,0% 3,9% 3,5% 1,7% 1,9%

Durchschnitt 7.950,2 6.820,9 8,2% 9,5% 5,5% 6,1% 3,0% 3,2%

Motor

Delphi 4.038,2 3.918,8 16,4% 16,5% 12,5% 12,4% 5,6% 8,6%

Elring Klinger 1.664,0 1.660,3 11,8% 14,7% 6,2% 8,7% 4,2% 4,9%

Schaeffler 14.021,0 14.018,3 15,9% 17,0% 10,4% 11,4% 6,7% 7,2%

Durchschnitt 6.574,4 6.532,5 14,7% 16,1% 9,7% 10,8% 5,5% 6,9%

Zusammenfassung

Min 462,2 501,1 6,5% 6,0% 2,8% 3,5% 0,1% 1,9%

Durchschnitt 7.071,0 7.022,7 11,5% 12,2% 7,7% 8,3% 4,8% 5,3%

Median 3.561,7 3.622,7 11,4% 12,4% 8,2% 8,6% 5,5% 5,5%

Max 44.009,5 46.121,4 16,7% 17,0% 12,5% 12,4% 7,7% 8,6%

Quellen: S&P Capital IQ1) Delisting aufgrund der Akquisition durch die Melrose plc


Click to edit Master title stylePEER GROUP BEWERTUNG

Bewertung ausgewählter Unternehmen im Automobilsektor

Unternehmen Market Cap

(in EURm)

Enterprise Value (EV)

(in EURm)

EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT

2017 2018 2017 2018 2017 2018

Chassis

Georg Fischer 4.345,2 4.547,0 1,3x 1,2x 11,0x 9,6x 15,5x 13,1x

Jost Werke 471,6 579,5 0,8x 0,8x 4,9x 5,9x 7,7x 7,1x

Progress Werk 121,6 248,6 0,5x 0,5x 5,3x 4,9x 11,0x 9,6x

Durchschnitt 2.233,4 2.397,8 0,9x 0,8x 8,2x 7,2x 13,2x 11,4x

Diversifizierer

Continental 39.731,2 42.032,8 1,0x 0,9x 7,3x 6,0x 11,3x 8,5x

CIE 3.617,8 4.554,3 1,2x 1,3x 8,1x 8,5x 11,2x 12,1x

Valeo 11.640,0 14.219,0 0,8x 0,8x 6,9x 5,9x 9,9x 9,8x


Elektronik

Autoliv 7.726,7 8.366,0 1,0x 1,0x 8,0x 7,8x 11,8x 11,6x

Kongsberg 442,9 685,9 0,6x 0,7x 9,4x 7,4x 23,1x 14,1x

LEONI 1.402,2 1.889,0 0,4x 0,4x 5,5x 5,1x 9,8x 8,5x


Engineering

Alten 2.789,0 2.763,4 1,4x 1,4x 14,1x 13,9x 15,1x 15,0x

Altran 3.088,9 3.407,2 1,5x 1,5x 13,1x 12,9x 14,1x 14,3x

Bertrandt 851,2 927,2 0,9x 0,9x 9,9x 9,6x 15,4x 14,8x


Exterieur

Comp. Plastic Omnium 5.546,3 6.278,4 0,9x 0,9x 8,1x 6,8x 10,9x 10,1x

Hella 5.502,2 5.756,7 0,9x 0,9x 6,3x 6,5x 11,4x 11,8x

Polytec 284,6 378,1 0,6x 0,6x 4,5x 4,4x 6,5x 6,4x


Interieur

Autoneum 916,0 1.166,0 0,6x 0,6x 6,1x 5,4x 9,1x 7,6x

Faurecia 8.430,9 9.164,4 0,5x 0,5x 5,8x 5,0x 7,9x 8,1x

Grammer 737,9 863,9 0,5x 0,5x 7,4x 8,1x 12,5x 14,0x


Motor

Delphi 3.410,7 4.582,8 1,1x 1,2x 6,9x 7,1x 9,0x 9,4x

Elring Klinger 710,3 1.370,8 0,8x 0,8x 7,0x 5,6x 13,2x 9,5x

Schaeffler 7.469,2 9.919,2 0,7x 0,7x 4,5x 4,2x 6,8x 6,2x


Zusammenfassung

Min 121,6 248,6 0,4x 0,4x 4,5x 4,2x 6,5x 6,2x


Median 3.088,9 3.407,2 0,8x 0,8x 7,0x 6,5x 11,2x 9,8x

Max 39.731,2 42.032,8 1,5x 1,5x 14,1x 13,9x 23,1x 15,0x

Quellen: S&P Capital IQ1) Delisting aufgrund der Akquisition durch die Melrose plc


Click to edit Master title styleBEWERTUNGSSPANNE


Bewertungstrends- und entwicklungen

Die folgende Darstellung zeigt die Entwicklung der Bewertungstrends europäischer Automobilzulieferer. Die Bewertung basiert auf den Daten die schon zuvor in der Peer-Gruppen Analyse aufgezeigt wurden.

Basierend auf dem Median der oben genanntenVergleichsgruppe wird deutlich, dass Unternehmenmit Fokus auf Engineering sowie Chassis- undElekronikkomponenten am höchsten bewertetwerden.

Hersteller von Motor- und Antriebsstrang-komponenten haben nach einer Periode niedrigerBewertung wieder Boden gut gemacht und liegenoberhalb des Bewertungsniveaus des Q4’s 2017.

Zusammenfassung

Entwicklung der Bewertungen (EV/EBITDA)

ChassisDiversified

Electronics

Engineering

ExterieurInterior

Powertrain

0,0x

2,0x

4,0x

6,0x

8,0x

10,0x

12,0x

14,0x

Q 4 2015 Q 1 2016 Q 2 2016 Q 3 2016 Q 4 2016 Q 1 2017 Q 2 2017 Q 3 2017 Q 4 2017 Q 1 2018 Q 2 2018 Q 3 2018


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Transaktionsbeschreibung

Die Federal-Mogul Holdings Corporation ist ein führender globaler Zulieferer von Antriebs- undSicherheitstechnologien für die Kfz/Nfz-Industrie, Marine, Aerospace, Energieerzeugung sowie für dasweltweite Ersatzteilgeschäft. Der Käufer, die MAT Holdings Inc. mit Sitz in Illinois, ist in den USA mit sechsund in Europa mit zwölf Tochtergesellschaften vertreten. Mit insgesamt 13.000 Mitarbeitern produziert MATHoldings Sicherheitsgussteile für die PKW- und Nutzfahrzeugindustrie.

Rational

Nach erfolgreicher Akquisition des Reibungsmaterialsegments von Honeywell International im Zuge einerglobalen Expansion versuchte Federal-Mogul Holdings, die Präsenz in verschiedenen regionalen Märktendurch strategische Veräußerungen auszubalancieren, um Konformität mit regulatorischen Standards zugewährleisten und so den strikten Vorgaben der Kartellbehörden gerecht zu werden.

Resultat

Der Erwerb wurde in Deutschland im Wege eines Asset Deals und in Frankreich im Wege eines Share Dealsstrukturiert. Der Deal umfasste ebenfalls die Akquisition der F&E Assets am Standort Bad Camberg, welchermit beiden Niederlassungen im Austausch steht.

Rolle Transfer Partners

Transfer Partners hat die Vorbereitungen begleitet, die Transaktion angebahnt und strukturiert sowie denVerkäufer umfassend bis zum erfolgreichen Abschluss beraten.

Zusätzlich stellte die Betreuung durch Transfer Partner sicher, dass der durch die Kartellauflagen bestimmteextrem enge Zeitplan eingehalten werden konnte.

CASE STUDY

Case Study einer ausgewählten Transaktion in der Automobilbranche

Transkationsübersicht

Art der Transaktion: Cross-border M&A

Verkäufer: Federal-Mogul Holdings LLC

Käufer: MAT Holdings Inc.

Transaktionsvolumen: Nicht veröffentlicht

erwirbt

Sell Side

Bremsbelaggeschäft


Click to edit Master title styleREFERENZEN UND KONTAKT

Transfer Partners Unternehmensgruppe

Ursulinengasse 1

40213 Düsseldorf

Deutschland

Fon. +49 (0) 211 506689-0

Fax. +49 (0) 211 506689-15

Thomas Laible, Partner

[email protected]

+49 (211) 50668 920

[email protected]

+49 (211) 50668 921

Falk Ewaldsen, Associate

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Buy Side

erwirbt

Sell Side

erwirbt

Sell Side

erwirbt Minderheit an

Sell Side

erwirbt Bremsbelaggeschäft von

Sell Side

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