73
PICIC Growth Fund Annual Report 2017

Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

  • Upload
    others

  • View
    6

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

PICIC Growth FundAnnual Report

2017

Page 2: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

���������������

���������������

����� ���� ���

����� ��������� ����

����������� ����

������������������������������� � ���������� ��

������ ������ ��

����� � ����������

������ ����! "��

����������������������

!���������������������#����$������

�� ��������������� ����%��������������������� ���&�'��� ���

(�������)���'��%���������������#����$������������ ���������

������ ����%�������� � ��������������������������� ���&�'��� ���

������������(������)����������������#����$������

�� ����������(������ ���*� "�������

��������� ������

�� ��������������������'��������

������"�������� ������

�� �����������'��������������� ���$������+������,� ���������� ��

�� ����������� ��������-.����

������%��� ������

/��������������� ��� ���� ������

��������� �������0��$"��(����� � �������*������������ �����!�� ���&��%�������

������"������/��%��1

23

24

25

26

27

87

89

32

38

33

34

36

36

37

3:

3:

3;

42

48

43

44

45

66

69

Page 3: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜
Page 4: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜
Page 5: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

������������� ����

������������������������ �����������������

������� ���!������������ ��� ��������������� � �� ������������������ �������� � ��!���"�#���"�$��� ����������������� ��

��%�&�������"��� �� ������������������ ����'�(���""�����& �� �� ������������������ ����#���#�"� ����� �� )��� �� ������������������ �� ���"����#�"�((�� �� ������������������ ����%�� � �"�$ ���( �� ������������������ ��

�"��������������������������������������� ����"����#�"�((�� �� ������������������ ������� ��%�&�������"�� �� ������������������ ��

��#���#�"� ����� �� )��� �� ������������������ ��

�"�������"�!���������������*�� � �� ��������������� � �� ������������������ ������� ��!���"�#���"�$��� ����������������� ��

��%�� � �"�$ ���( �� ������������������ ��

���# �������������������������� ��%�&�������"�� �� ������������������ ������� ��'�(���""�����& � �� ������������������ ��

��!���"�#���"�+��� ����������������� ��

�������$�!������%�&��������!��'����!�� ��� ����,�����

� ������� -#./��0 ������1��( +�

����'��(����� ��"����((��2�3����4#"� ���� ���"�5�6�(�� � �(���� 4��"����((��������� 4��7849( �+�.4�(���� �4$������

)�*���� �����(� ��� �

��������!� :���!( �4������("�� ���4�;�7<4�9( �+�84������(��� ��% �"4��(��� �4�$������

��������������!� :���!( �4������("�� ���4�;�7<4�9( �+�84������(��� ��% �"4��(��� �4�$������

Page 6: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�+� ���� ����

�����#��������,$���#��������$��������#��������

�� ����+� ���-��.�&�"��

�� ����+ ��� �'�����/�"�"����'0�&��������!!�"������

�� �����+$��� ������' ��������������������#�������������

�� ������1��$

Page 7: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

����������� ������$2����� ���-� ����� ���/������/����� � ,+��3405467

����9 ��"� �������� � � ���95�# ������6������5�����"4��������6������� �*���� ��0=�=��;� ����!��"��0;!� ��!��"��� �*(�� �"�� �*�� ��������7>��#����(�%�* ��� ������0=�=��;� ����!��"

��������&� ����������������

�����6�!?7:�0=�=��# ������6������� �*����5�����"��� ����6�"��������"���� ��95�# ������6������5�����"���"��� ���� ��[email protected]� ������� �*���� 1�"�������7<@A���"���������6��� �"���"���"�#�6� ��>74�.B7C�� ��"��������'�������� �������6��� ��� � �� ��0�+� �����95�# ������6������5�����"��"����(�����������"�7BBD�������� ��+���������0=�=��# ������6������� �*����5�����"��� ���=9�9��+�5�����"�"����6�!?7C�#�� �"��6(�4������������� �#�6� ��>74�.B7:�0=�=��;� ����!��"�� �� ���"�������6������ ���95�# ������6������5�����"��95�# ������6������5�����"�� ����� ((�� ���" �� �"����� ��������9��+�5�����"�����#6��$����!��"�� ���� � ��������( *������#$!���4�'#�� �����*������� �*���� ������������9��+�5�����"

���������$+��$

������������(��� �(� � ��0=�=��;� ����!��"�� �������������"�������������� ������&�"�� ���"��E

8�"������9444:;

7477:4:AB

74CCB4>A<

.4::@4B@<

�.7.4C.8�

.48C84ACA

8@C

F���**� *�����" 0� ��� �� �6���� ����"

0� ��� ������������ ��� ����������

0� ��������(��(��� ���**� *����� �

#**� *����� �E

!���(��� � ����"��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7CH :8BD

F���**� *�����" *� ��� ������"�� ����"

������6�*����������������%�*�� �

����� ���<�)

0�+� ���I ��� � ����*��� ����������!?7:�� ������"�� �* �������*� �������� �*���"�� ������������� �����������(�;�0�6� ��������(������6�� �8>D� �*���"�� �A8D���������������� ���!?7:I �;�0�6� ����������� �������6�� ���������*� ��7B����� �$������� � ������"�������6����;�0�6� ����������� �������� ��"���������6����(����(� ��� �4�������* ��"�>8D�6� ����� �)� ��B>D�6� �����������*���� � �����J��������(�4���"� ����(�6� ��������������8BD���"� ������ � ��� ��* ��"�CBD�6� �����0=����(��� �4��� �6���� � ����((�� ��((������( �4��� � ��6�"�� �A7CD����!?7:�� �*���"�� �.@CD�������� ���*��� "�(� ������J���6�������(���"�� "�*���� ����������*�������� ������� � �� �����(����� ��������(��� ��0�+� ���I ��� ��(�"������� � �����"����� ���� ����<!?7:������������� ��(�"�������� �;�0����� ��� ��� ���� �>:D��� ��>AD��������� �*����(��*��� "�(� �������"���� �6� ���� ��@CD��������������� �������� �� �� ����������� � �� ���7B<D������� �����"���� �� *��"��6���"�@AD������� �����"���( *����� *��"��6�� ����� � �������������(���� ��� �* ��� �������������6�"�� ���������������� ����"�������� ��!?7:��� ������� �"�� �ABD� ��;�0�� �7:D�������� ����*��� "�(� ������� ���������+� ����((��6������(���* �� 4��� ��6� �(�2�������������* �� 4���"���"��(�������� ���6����������������( ��� *����((���� �������""(���� ����� � (�**�6�������������������� ���"������� ������"�"� *����������( �� ��F'��88B���((� ����"���� �(��� ��'�** ���!��"���'!��������(�������! ���6��������6���� ���� ���((����:8D����!?7:J��������(� 4�����'90I �� ���6��������6���� ���� �*� ��"���"���������* ���� ���� ��K>A�� ��� ����((��6� �* �"�������������"������� ������ ������(�+�(�� �(��6��4�� �����4�������"������� �** ����� �� �����6�����6� ��(��� � ��� 4�����0�+� ������� � ���( + � ���� � ���� ������ ��0�+� ���I ��� � ��� ��( +�� �* �����������;�0�6� ������*����"�� �����(������� �CBD����!?7@��� �*���6 ������������6���4����(��� ��(�+�(��� ��������� �� ����(����� ��6(��"�6�� 4���"�*� �6� ����* (�������� ��������������*�� �6�����(��(���� � ����������

���/ ��1����<�)

����; 0���("����=)����'�+�+������"������������ ���6��� ������7� � ������ �������"��(���6�# ��� ��G����.>4�.B7:4�����������>�������� ���������� �����"�����������6��� ��0$%�:7C<���((� ��� ��(���" ��������"��� ����"�� �0$%�7C:B@���((� ����"�����; 0���� �"�0$%�:7B7���((� ���� ����������� ���������� �������� ��8.AD�*���� *��������(��� ������� �4�������� � ��((��� � ���6�� ��'�������� �*(��������� ����� 4���"������� ��4����(" � ������=)����'�+�+ � �������� �������**��(��6�� ����� � � �� �����4�"����6�.�!?7:4� ���� �* �����'�+�+ �������� �6���� ����+��4��������������((��������"�������� � � �������("��������� � ���*���"�"����6�����*��� "�� � �� �"�������+������(" � ��>4�8���"�7B������0=9 ������������ �"����A.4�A@���"�8@��* ��� *������(�������(�4����(" � ������>4�C���"�7.�� ������9�(( �� �����<4�7>���"�7>��* ��� *������(������; 0���� �"�0$%�@<A���((� ����� �6��0=9 �� �*���"�� ��������(���������6��� ��0$%�@BB���((� ����"���������� � ��0$%�74<>C���((� ��#((�0=9������ � ���("�"����6�.,!?7:������ ���**�"�� �����4�� (( ���6������(�� �� ����( ����*����"��0=�"����� ������� ���� �����������.B7C4��������+���������*���"������������� �("����� ���+���������"� � ��������4���"���� *(���"���" ����� ����**� *������(���( �����8���"�7B������0=9���� �� �"��(���"����7��*���"�@��* ��� *������(��!?7:��������� �����>������0=9���� ���������"�������6�"�����(��6����������� ��0=9 ��� �(��"������ ���*�"��(�������6 ��������I �� �� ���6��� ������� �������(����+ J��� ��7�G�(��.B7C

Page 8: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

��((�7C�G����.B7:4�����; 0���"�� �� ��"��������0$%�.<���((� �� �������� � �� �*���"�� �0$%�7478.���((� ��������� ����*��� "�(� �������������(�46 ���������� �� ���6��� ������'90������������0$%�74B@>���((� ��"����6�����*��� "�� ������������������ ��0$%�>:B���((� ��������� ����*��� "�(� ��������� �6����9�(( 4�����; 0���� �"�0$%�:4:7C���((� ������(�"��6���9��� �*���"�� ���������(���������6��� ��0$%�:4.BB���((� ����"���������� � ��0$%�C4A>7��((� ��; ��6�� ����"4�� �������* (����� �(�+�(��� ��������������6�"�� �����'90�� �("������� ���(������������"�� ��6� ����������� ��6����(��� ����*�� ������"�� � ����6������������ ����"������

$���1 ��1����<�)

���������� �� �6����( �� ��" �� ����(����"���4� *���� �� ��� ��"��6�0�+� ���I ��*6��"��� �L����6��6���+��L� ���� ����'�=���"���6����;�0�6� �����*������ � 4�����$'�7BB�=�"��� ��6�"����.>D����!?7:�� �����4�� �� ������6��� �� �������� ��(������������ ���������"����������� ����(�� ����������J������� �� �"���(�4�* (�����(����� �(���"���6�(�� ������� � � ���(�"����+���*��� �����������(����" �����6�"�� �����(��6� ����������� ��F'��8:C���((� ��4� (( ��"������ ����������� ��F'��..B���((� �����"�� �*���� ��F'��7.:���((� ������ � �� �6������6����( ��(��� ������ ��(����� � � ��� � ����������� ��� ������ ���"�� �((��6� ��� ���6������ � � 4��� � ��( �"�"�F'��C8.���((� �������� ��0�+� ������������ �������((���� �"����������(����� �(����"� ���* ����������+��6� ��� �4����������� � � ���*����"������������ ������ ���"�� �� ��"� ��4���"� �(����"� ���* ���������20���"�������� ��� � ��������������*����"� ����������� ����6���� �(�*���� 4� �� �6�6� �������� (�������� �(� ���"��������� ������*� )��� ��� *������(��1�������(�*� �"�4� �(����"� ���* ������������(�&��4������(����"�*������������(� ��� � ���������������"��6 � ���������+��I �*��� �������!������� ��4������6��"��(�����"��6�� (���� ���� �* ��"�� �&��(����*� ������� ��C@D�?M?����!?7:�� �>8B���((� �� ���� 4����(�������6������ ���������� �"����C7D�?M?�� �0$%�78>���((� ��2#���"�=01����������( ��������"�� �� ���������*��� "4�*������(��(���������� "�2�*�� ��(�����4�������4���6�������6���"���� � ��(��*��� � ��� � ������6������������ � ������ ������� ������ � � ���"��95��������"�ABD� ��+���������0'NJ� �� ������(�4������ +����("��6���"�=01������� �"����"���"�������� �����"��6 � � �� ������0'N� � �+��� ���("� ��.<�G����=�����(����+����� * � ��� �����0'N�� +����("��6��� �����"4�����(��"���� ���6�������6�(��� � � ��� ��"��6�������� ���� �4�� �����4������������������ � � ��������� +����("��6�"����� �4������ ����� ��������((�� ��� �� �����"���������� �����6���; ��6� ����"4������*�����������+���� �� ��������� ��*���"����)��� ��4�6����������0�+� ����� � ��((����"��6������ �&��(��"� � ����� ��� �����6��6���+���*��� ������� � ��0M����(��*(� ���"�"���"��"����("�0�+� �����( ��� ����� �� �"���6�� ��������6 �6� �������������6� ����� ���������������(���� � � � �("������ ������(� ��� �����( � ��� ��� ���6������ � � 4��""��6�� �����������*���"����( ���� ��*� ��������6��6���+���=�"������" ����������������� ��� �� ����(��6� ��+���������0'N��������� ������ � � � � �("��( �*������������� ���������� "���� �� ������*� "��� ���"�6��������� ���(���� ������0�+� ��������+��� �����6( ��(� ��6��1��������( �6�������4�����6�������6�� ������� ������������0�+� ������ � ����� ���" ����0����*� )��� �����(�+�(��� � ����(�������� ������(�"�;�0�6� ����������� "� ���((�� ��0�+� ���I �����������+����

�������-��$+��$

�����6�����*��� "���"����������� ��(���� ��� � "����% �7<8@���((� �����(�"��6������(�&�"�6���� ��% �@7:���((� ���.B7CE�������(�&�"�6���� ��% �..7���((� ��� �� �*���"�� �� ��(���� ��� ��% �::C���((� ����* ���"�� ������� ��� * �"��6�*��� "

%��(�&�"���*���(�6����"����6�����*��� "� � "����% �8:<���((� ��� �� �*���"�� �% �7>C���((� ���������� ��� * �"��6�*��� "�����"���"��"���� ���"����6����*��� "� � "����% �8>:���((� ��� �� �*���"�� �% �><>���((� ���������� ��� * �"��6�*��� "

� ��(���*��"������"����6�����*��� "� � "����% �>:8���((� ��� �� �*���"�� �% �>.B���((� ��"����6������ ��� * �"��6�*��� "

����*� �� � ��� ��������������������� ����"�� ���(�"���� ���������*�� ����"����(�� ��<<� ��0����=� ������'�� �"�'���"�(�� ������=�� �������1�"������4.BB7���"�%�6�(��� ��C>� ���9!��2����%�6�(��� � 4�.BB@

��������*� ����� ������*��� "� � "����% �74CCB���((� ��� �� �*���"�� �������*� ���� ��% �A8C���((� ����* ���"�� ������� ��� * �"��6�*��� "���� ����� (��� ��� �������6�*��������������� ��% �8@C�� ������*��� "�� �� �*���"�� �������6 � ��% �7C7�*����������������������� ��� * �"��6�*��� "

��������� �� ������� �"��� ��% �77@>���((� ��� � ��G����>B4�.B7C�� �% �7A8@���((� ��� � ��G����>B4�.B7:���"���� �"��6(����������� �����(���*�������������������� �"��� ��% �A7:>�*���������������� � ��G����>B4�.B7C�� �% �87AA�*���������������� � ��G����>B4�.B7:

��� � $���+���

����9 ��"� �������� � � ���95�# ������6������5�����"���������6������� �*������� �"��(���"�������(��� ��"���"��"� ��.:8BD�����%��.:8�*��������������� ��0=�=��;� ����!��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7:��� �(���6����� ��(��� ��*�� ��� ��% �:@B���((� ��

�� ������)�������-+�����=>��������?���1�-�������� ����$�� ����� �����$��-+�����$0544@

�����6���������4�����'��0��**� ��"����6��� ��0=�=��# ������6������� �*����5�����"��������"���� ��95�# ������6������5�����"�"���"�#�6� �>74�.B7C�� � ������(�4��95�# ������6������5�����"�����������6������� �*���� ������!��"�# �*����������6��� �"��� ��'��04�����!��"��� �������"�� ����� ������"���� � *�����"����"��� ���( �"���"����"� ������������������>74�.B7C��������6������� �*������������ (���6��������(�6�(���"� *����� ��(����������(����6�� ������ ���� � �������� �������'��0���((�"�����������6� ������������������� ("�� �� ��**� �������� ���� � ��0(�� �������.:4�.B7:�� �����4�����������6��� �* �* ��"� �������"����� ��'��0����������"�������� �� �����"������ ���� � ��*(������������ �������� � ������������������� ("�� ��������(�4��������6������� �*����� ����"� �� � �������'��0���"� ������ "�� �� ��� (���� �� ���(���"�� �� ���� � �� �����!��"�! ��"����( �*(�� ��������� �� ���� E�7A�� �������������(� �������� � ������!��"

���-� ����� ���/A+���/����-

����G�%�O='����"���%����6�� �*����5�����"��G�%�O='���� ����������"�����6���������(���������6� ��I#.��* ������ ��( +�I�� ��������6������� �*���

Page 9: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

������$2$���� ������ ������)���� ������������-�<�������

7 ������������(� �������� 4�*��*���"������������6������� �*���� ������!��"4�*�� ��������(������ ����� �������� � ������!��"4������� �(�� ���� *����� � 4��� ���( � ���"� ��������� ��� ����������������������� ("�� I����"

. 0� *���� + � ����� ���� ��!��"��������������������"> #**� *��������� �����6�* (���� ������������ � � ����(���**(��"����*��*����� �� ����������(� �������� �#�� �����6�� ������ ������� �"� �

��� ���(����"�*��"����)�"6����A =�������� ��(�#�� �����6�'���"��" 4�� ��**(����(�����0�+� ���4������������ (( ��"����*��*����� �� ��������������(� �������� 8 ���� � ���� ���������(�� ��� (�� � ��"����"� �6����"��� ���������������(����*(������"���"�� ��� ��"C ����������� � �6���������" ��� ��* ������!��"I ����(����� �� �������� ���6 ��6�� �����: �������� ������� ��������(�"�*��������� �������� ��*������� � ��� �* �����; ��������4�� �"����(�"��������(� ���6���6�(��� � @ '������� ��+�����������(�"����� �*� ��"�"����0��� ����������(����"�#��������7� ����� ���* ��< ���������� � 4���14��!14����"� ��=������(�#�"���2�� �*����'�����������"������� * � � ��������"��� ����� ���� � ��������!��"I ������������

"����6��������������*��� �"� �( �"������ *�������� �� �� �������������(� �������� � �����"� ��E�����9 ��"� �������� � � ���������6������� �*������ � ��������� � ("� ��% �74.BB4BBBM��� �������(��� ��� �(���������"������*( ��� � �����6 ��&�"�� �L���������L

7B ����"����( � �������"����� ��9 ��"� �������� � �������6�� �"� �( �"����������������(� �������� � �����"�����"����( � �������"����� ��9 ��"� ��������������6 �����*� ��"�"���( �E

������"������������

�����6������������"�"�G����>B4�.B7:�� ���9#��������6 ��������("�9�( ��� ����������"����� ��9#�

������ ������5605467 ��*5B05467 �!�360546= �"�5>0546=

��"����#�"�((��7 0�� ��� 0�� ��� 0�� ��� �M#%�&�������"�� 0�� ��� 0�� ��� 0�� ��� 0�� ���#���#�� �� )�� 0�� ��� 0�� ��� 0�� ��� 0�� ���'�(���""�����& �. �M# �M# �M# 0�� ���7#** ����"�� �������� ��9#�������������� ��#�6� ��.C4�.B7C.%�(�� �"�� �������� ��9#�������������� ��#�6� ��.C4�.B7 C

������"�������"�!�������"�����������������8��%�;

�����6������������"�"�G����>B4�.B7:� ����%2%�� ��������������6��� ���("�9�( ��� ����������"����� ���%2%

������ �������'5705467

������������� � 0�� ���'����$���(7 �M#!���"�#���"�$��� 0�� ���'�(���""�����& �. 0�� ���%�� � �"���$ ���(> �M#7%� ���"��� ��9 ��"� �������� � ������������� �������7C4�.B7:.#����"�"�������6� �� *����(��������� �>#** ����"�� �� ��������������������������� ��#�6� ��.84�.B7:

��������# ������������������8�� �;

������ �����*6=05467

'��"�%�&�������"�� 0�� ���'�(���""�����& � 0�� ���!���"�#���"�$��� 0�� ���

�����6������������"�"�G����>B4�.B7:� ���9%��������6��� ���("�9�( ��� ����������"����� ��9%�

���� �����������������!���� �"�!&��� $�'�

���"��������!����

#���#�"� ����� �� )�� ������ � 7@4BBB

��������� �������!����

�������!����

�� 7@4BBB

�'�����

����

����

����

Page 10: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

77 ����"����( �� ��������"��������� "�� ��� �* �����6 �����������6��"��6�����*������� ��������������� ("��6�����*� ��"�"����������������(� �������� ������!��"���������+��*�������������� ("��6���� �&��� �*� ��"�"���������� *������� ���� �� ��!��"����6���%�* ������������ *���������������( �������� � ������!��"������������ ��"����(� ��� �����"�� �*���� 4���"����+��6 4���(���"�*����� ���"�������������� ("�� �� ("��6�� �������8D������������ �����������"��E

��!������� �������!��� ��'��������!��������������% ���!����CG���(���;�����(�=� ������ � �*��� .BB4BBB#���#�"� ����� �� )�� 7@4BBB

�������&�'����>D������!������!�������"��C�=9�9��+�5�����" A>[email protected]@8@0�� � ��%� ���� �=��� ��������� ��!��" >B4<8>4B880�+� ����%��� �������� �*����5�����" >B4ABC4:.7����!� ���� 7@4.:84<A8������6��6���+�� �!��"

� ��E�����9 ��"� �������� � � ���������6������� �*������ � ��������� � ("� ��% �74.BB4BBBM��� �������(��� ��� �(���������"������*( ��� �� �����6 ��&�"� �L���������L

�"������

M ���( �����? � ���#"�(4���������"�#�� ������ ���� ���6���"�� � � ��0=�=��;� ����!��"�������"���"�����6��(�6��(�4� �����"����� �(�� �� ������** �����������9 ��"� �������� � 4� ��������� ����"��� �� ������#�"���� �������4��� �����** ����"�M ���( �����? � ���#"�(4���������"�#�� ������ �� �#�"�� � ������!��"�� ���������������

�!#��.'��������

!���((�4���� �����6��������(���� � ** ��������� �����+��((� �����(��"�������������� ("�� ���"�� ��� * �"��� �� ��������� �������6�*��� ��6����"� �** ��P��� �("��( �(�+��� �����+�������� ���� ��!������4�'�������� �2�������6��� ��� � �� ��0�+� ���4�'�����9��+� ��0�+� ���4�������(���* �� ���� �*��� ��0�+� ����5�����"����� ����4����� ��(��(�����6�� �*���� ��0�+� ����5�����"���"� �������6�(�� ������� ����� 4���������(��� ������ � ���"�������"�� � �� �������� ������"�6��"�������"�� � ����������9 ��"��( ��� �� �� �*(���� ����� �"��� ��**������� ��� ������ ������ ��������� �����������"����"�� �+��"�� ������������������ ("�� �� ��������� ����"�� ���"�������* �"�����

1������(�� ������9 ��"� ��95�# ������6������5�����"

����������������1������ ������ �

$������#�6� ��.84�.B7:

Page 11: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

Page 12: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

Page 13: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

Page 14: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

Page 15: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

Page 16: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

Page 17: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

���-��)���+� $+ ��E� �������-�� ���������$+��$�0��!$-���<��-(����/�0 (���0/�!0�#��-/!��-(�

������$F/���$��� ���$�����+�����/���

/����� �

$���� ������$$��$%������$

���������C

=��� ����������!�

=��� ���������#!'

1�����# ��

5����(����

� ��(

�����!����C

��*���(

0������� ��� ��� �������������

F��**� *�����"�*� ���M�( �

'��*(� � ������(���� �� ��#!'�=��� �����

� ��(

����# ���O�(���*����������������%�*�� �

��� �$���� ���

�!���C

;���M�5 �� ��'�(�� ��=��� ����� �����

���� �����������

����"��"

1�����=�� ��

�G������"��C

���6������!��

#�"�� � I�%��������� �

1�������*�� �

0� ���M�5 ��9�� ��������� �

0� �� � �M%���� �(� ���'��"��P �+���P�(�����!��"

������ �

0� ���M�5 ��#����������� �

������6 M�5 ��*����������������%�*�� �

F����(� �"��**������� �M��������� ��� ������� ��������� �

C4A@:4:@: 84><C4777 A4C<847:< C4A<@4.AA C4B>74B7< A48A<4A@B

:4C7B47.A C4>B848.@ C4>:>4A:> C4>@.4>@8 A4@7747:C .487B4B7>

@.A4.BB�������������������8>>48CB :.@4@<8 :7:4777 .B74>@B 8.A4C7@

�>><4><@ �ABA4@BC� �>8A4<A8� �:>74C7B� �.<A47A@� �>AC48>:�

[email protected]:7> 774@>B4><> 774AA.4CB. 7.4@CC47>B 7B4:A<4A.: :4.>:48:A

,"��3405467 ,"��340546= ,"��3405463 ,"��3405465

8�"������24442;

,"��340546> ,"��340546B

.4@>84BBB .4@>84BBB .4@>84BBB .4@>84BBB .4@>84BBB .4@>84BBB

.4<<.48BB .4<<.48BB .4<<.48BB .4<<.48BB .4<<.48BB .4<<.48BB

.48C84ACA 7477:4:AB CC.4BB8 .4B:C4C.B 748>747.C >.B4A>C

C47@<4:A< A4@@8478> A4<8>4B<: A4<C.4B7B >4><B4@B7 74B@<4C>@

[email protected]:7> 774@>B4><> 774AA.4CB. 7.4@CC47>B 7B4:A<4A.: :4.>:48:A

87AA A7:> AB>C A8>@ >:<. .88>

� � � �

8:@4<:@ 7>84<>> .C.4C77 74.B.4<>@ 747:748<< >>.4>A7

@7C4:C: ..74B7@ �AA84.B8� 8<74<8C >C>4..< �8>4A7C�

8>:4.7< ><>4B<8 ><.4.C> A.C4.BB AA<4A:7 A784@B7

.84B@: .848A. >>4>C@ >74.@C >B47A> >:4AB7

74<8@4B87 ::848@@ .A>4B>: .4.8.4>@B .4B7A4AA. :>.47.:

.@A4>C@ .7:4CBA ..C4:A> ..848A8 7CC48A@ 7A74.>7

<B> C.. CC> C7A 8@. 8<>

@<4:C> 7B74C.: 78A4A<C 7C:4@B@ 7B84CC8 :B4C.C

>:84B>A >7<4@8> >@74<B. ><>4<C: .:.4:<8 .7.4A8B

748@>4B7: A884:>8 �7>@4@C8� 74@8@4A7> 74:A74CA: 87<4C::

::4>>. � � �>:47C@� �>A4@>>� �7B4><A�

� � � � � �

74CCB4>A< A884:>8 �7>@4@C8� [email protected] 74:BC4@7A 8B<4.@>

8@C 7C7 �BA<� CA. CB. 7@B

����F+��?6

Page 18: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�+� ���-��2$������?���-��)���+� (�� ��=����42>�3289

������������������"��

�������M��( �"���"

�(��������*H�!��(�����!!���'��&�������*H�!��(�

0=�=��;� ����!��"��0;!��� ����( �"���"�����������"����� �)������� ������!��"�� ���*���(�6� ���� ������������������� ("�� �� ������������ ����� �� �("�����"����������� ������(��(�� ** �������� 4����(��� � �"����6�����*���(���� +�*�������� ���"��**(����(����(� ���"���6�(��� � ������ ((�������=��� �����'�������������"��� � ����"� �)������

���!&���#������������!�����������.��&���!&���#

����!��"I ���������+�� �$'��7BB�=�"��

����!��"I �� ��(��#O������� �"����.8>CD4� ��*��� ����6�������������+�$'��7BB�=�"������.7.D�"����6�!�7:�����!��"I ����!� &����#O������� �"���>B<<D�"����6����� ����"�*��� "� ��*��� ����6�������������+�$'��7BB�=�"������::8D�#�� �*��� �� ���������"�������������������������+�� �6������( �E

���& ���"�����"������' �-����I�� �-� ?�F���I�� ���!&���#

G����.B7: �77@:D �7:BBD �88BD �:<CD���.B7: 8<:D @CCD .@7D .C.D#*��(�.B7: >:>D >@<D >8AD .>@D�����.B7: �B::D �BA.D �77:D �B:@D!��������.B7: B.AD B@CD �BA:D �BACDG�������.B7: A7BD 8.>D [email protected] 7<<D���������.B7C 7BCCD 7BA7D 7B<AD 7.7CD� �������.B7C >@@D �B@7D <:.D C@AD1�� ����.B7C BB.D �B8AD B:>D �7CBD'�*�������.B7C 7A:D .:8D �BB<D 7@AD#�6� ��.B7C �7C>D �.8>D �B8AD B:7DG�(��.B7C @@<D 77:.D 8CCD AC.D

$��������������'�!������'�����"�����&�/���

�����6������������"���������4�����!��"�"����� �"��� ���* �������������� ����6���((���� ��<88AD� ��G����>B4�.B7C�� �<AACD� ��G����>B4�.B7:�!������4 ��� � ��� ���(( ���� ���� �� ����� � (���������"���"����� ���"���� �6� ������������� ��� ���� *�������������� ��������� � � �#�� �"��6(�4���* ��� �����6�������6���"�1�(���"�;� ���*( ���� �� ��� � ������������ �"����(��"����� ��6���* ����� ������� ���"�� �������(�9��+

Page 19: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

$������!����&�������������''�!������"�����&�/���

����� (( ���6����(�� � � ���� �*��� �� ��� *� ��� ���� ���(( ���� �� ������������� ����� ��������!��"�� � ��G����>B4�.B7:���"�G����>B4�.B7CE

$��������������8D������'������;,"�� ?67 ,"�� ?6=

1�(�2�;� ����+����6�� �*���� 87ABD 878AD������ @<<D 7.C.D� �������(�9��+ @:AD 7BCAD1�(�2�;� ���*( ���� ��� �*���� AAAD .7<D��6�������6 ><7D 7BAD1���� 7C<:D 7:87D

�"�����������!�

����� ��(���� �����"�������� ��� ������!��"��� �% �74<8@B87���((� ����"�% �74CBB>A<���((� ���� *������(��"����6������������"�"�G����>B4�.B7:�������������� ���"����������# ���O�(�����#O��*��������������� ������!��"�� �% �87AA�*���������������� � ��G����>B4�.B7:������� (����������� ���������" � "����.8>CD�� �������������"�"�G����>B4�.B7:��6��� ��������������+��$'��7BB�=�"����������� ��.>.AD����� �&�� ���������"��� �% �77@>B���((� �� � ��G����>B4�.B7C������������� �"�� �% �7A8@>���((� ��� � ��G����>B4�.B7:

��#����(��.

=��!?7:4�$'��7BB���"���* ��"���6���� ��.>D���"��( �"����AC48C8*� �� �� �*���"�� �!?7C�������� ��7BD���� �*��� ��������� �"��������� �� �6����( � ��" �� ����(����"���4� *���� �� ��� ��"��6�0�+� ���I ��*6��"��� �L����6��6���+��L� ���� ����'�=���"���6����;�0�6� ���� ��8.@D�����(����" ����6�"�� �����(��6� ����������� �F'��8:C���((� ���������� ���"������ �� �� �((��6� ��� ���6������ � � 4��� � ��( �"�"�F'��C8.���((� ��������9��+ ��"�1�(�2�;� ���*( ���� �� ��� � ����������*����� ��*��� ���� �"����6�����*��� "���"����������!������� ��4������6��"��(�����"��6�� (���� ���� * ��"��� �&��(����*� ������� ��C@D�?M?����!?7:�� �>8B���((� �� ���� 4����(�������6������ ���������� �"����C7D�?M?�� �0$%�78>���((� ��=��F'������$'��7BB���"����������"�..8D������� ��*��� ���"�� ���'�=�����6��6�=�"����.BAD����"�'�=�!� ������=�"����787D�������6�����!?7:4�$'��7BB���"��� ����"������((��������6��8.4@::*� �(���(������I7:����������*��� �� ����6����� ���6�����( � � �����(� � �� ��0'N���� �'�=�����6��6����+�����"��4���"���� �������"(��!?7@���"6���� ������( �����������*����"�� ���6�����( � 4���"��������"(����"6���� �� � �+����+��������������� ��"���"��"��� ��������"�� ��7BD�� �7.8D���"���*���(�6�������� ��6�"��� ��7.8D�� �78D�"��66�"�����$'��7BB���"����������!������� ���'��������6 ���6��"��6�0������G=����G��I7:���*�"������������� �� ������������( ��(�� �� ����"��� ����� (���(������ ������ �"�"���� ������������� ������* (�����(��� ��

1���������� �� � ������ ���0�+� ������ ������ �"��� � ����*���"�����"����;�0�6� ���������� �������8.@D����!?7:�� ����E� !����������6�� ����7B����� ����� ��6 ��6��� ��(�������� ������ �"������*�� ����6� �����������5'���"��6����(����� ��*���� ���((�� �������� ������ � ��� ��� �����4����������������((��6� � �������������(��� ��� ���6�� �"��(����6���* �� ���"���"����6� ����������������� ����"������������6�!?7:4���������������� ����"�������� �������"�K�F'��7.����A.D� ��;�0������(��"���� ��(���� ����* �� ���"� ��6��6���* �� �P �+�� I����������� ���6����� ��( �� ����� ���6��64�"��(����6���>D�"����6�!?7:�"���� � �6 ��6���������(���� � ��������;�����6� �

�����*"����

����9 ��"� �������� � � ���������6������� �*��������� �������6���("� ��#�6� ��.84�.B7:��**� ��"�������(��� ��"���"��"������������� ��% �.:8�*��������������� �������������"�"�G����>B4�.B7:

Page 20: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

$������!����&��������&�$�������������

�����6�����������������6������� �*���� ������!��"����0=�=��# ������6������� �*����5�����"����6�"��������"���� ��95�# ������6�����5�����"������������� ��#�6� ��>74�.B7C

����#��.����������!�����'����*�$�I�

!� � Q � �� � � ����������� �

� � � ������������� ("�� � ��(�� � � ����������� ��("

7 Q 7BB AC> .A4B8@

7B7 Q 8BB .4@BB :C74C:@

8B7 Q 74BBB 74.B7 <8B4B<>

7BB47 Q 7B4BBB >4@B> 7>4CBC4A>@

7B4BB7 Q 7BB4BBB 747<@ >.4@C>47:8

7BB4BB7 Q 8BB4BBB 77< .>48@A4:B@

8BB4BB7 Q 74BBB4BBB 7@ 7.4A<<4BC.

74BBB4BB7 Q 84BBB4BBB 7C .<4AB>4<8:

84BBB4BB7���"��� �� < 7C<4@BC4@>7

����' J0=57 5@30>440444

�������!���$�'���

������������ ������������� *(�� �"����6���������

���!"�����!���������''�����!�����&�����������������!�����'����

=��� ����� ����� ��)����� ����+����� +

$�������������

�������6������� �*������ �������� ������������� ��� ��������* �� ���"�*�� ������ � ��� ���� +���6��� � � �

Page 21: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

������ ���������(�� ��=����42>�3289

���

��

����� �� ��������*��� "���"�% IBBB�

����# �� �O�(���*����������������%�*�� �

���+��8D;

� ��(�������=�� ���"� ������� ���*���(�6� ���

$���+���

!�� ��=�������"���"��"�"� ������� ������ ��=�� ����� ������� �

� ��(�"���"��"�"� ������� ��� ����������M�*��� "

�<���-����+��$8D;

#����6�������(��������7�����#����6�������(��������.�����#����6�������(��������>�����

���������� ��$���?8D;

����C

0� ��*��� �������� �� ������ ���(����"�������� ���������*��� ���������"������*���� ���"����� ������������ �����6 �" ��4�� ���((�� ��*

����!��"��� ��� �6���&�"����G����.BBA

@::D7>@8D.8>CD

77CBD7>7D>><D

.@C@D78<8D�B:7D

7D<AD

7<D:@D<AD

AD >D 8D

<8DAD

7D

BD<@D

.D

<>D>D

AD

>B>CDAC8.D>8A7D

.AB@D

.:<7D8@88D

77>7D<:CD>7<D

�.7AD.:8BD.8>CD

�A77D:8BD>><D �B:.D

�B:.D �<8<DA8BBD>8A7D

7>88DA8BBD8@88D

�7A>7D7:8BD>7<D

.88>

:4.>:48:A

5465

>:<.

7B4:A<4A.:

5463

A8>@

7.4@CC47>B

546B

AB>C

774AA.4CB.

546>

A7:>

774@>B4><>

546=

[email protected]:7>

87AA

5467

7:8

>B�#�6�7.

A8B

A�'�*�7>A8

A8B

.:�#�6�7AA8

B:8

.C�#�6�7CB:8

.:8

.:8.8�#�6�7:

�����

��

��

���

���

0�������6�� ��� ��(�# �� �� ����>B�G���E

9��+�9�(���� ; 0�=)�����'�+�+ 0(�������������9��+ ���"��!= � �* �����'�+�+ '� �+�M�������� 1����

��!'�����C

Page 22: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

���F/<���- $���$+������������ ��-�����=����42>�3289

'������� �������(�*� ���� ��"�����������6������� �*���������(��� ��� ����� ����� �*���� ������� ((����������� ������ �����

�D�6� �������

���-��.�&�"�� �������:

����'"�����.B

7BBD

���.B

7BBD ��

������� �*�����

��

��� ���6������� �*����"�"�� ��*������*������� ����� ("�� I�������6

���(�5�����"0�+� ����1�(���(" �5�"����0 ����� �*����5�����"$ ��#""��0 ���0�+� ����'�����1�(�� �5�"5��+���������5�����"#%�5=�'���5'�5==���1�(�2�;� ����� ��������������� �*����5�����"������;(� �5�����"����0 ����� �5�"0�+�'�&�+�� � ��� �*����5�����"0�+� ����0��� (����5�"��6� �� �* ���� ��5�"0��+�6� �5�";(�� '����5����0�+�5�"0�+��(�+�� ��5�"0�+�'�&�+�� � ��� �5�"#"��)���=� �������� �5�"=�"� � � ��� �5�"� �"��#�(� ������0#$='�#���5�"�

�����6���*������6���=��� ����� �*���

'������� �������(�*� ���� ��"�����������6������� �*���������(��� ��� ����� ����� �*���� ������� ((����������� ������ �����

.<�B<�.B7C

.<�B<�.B7C7@�7B�.B7C.B�7B�.B7C.7�7B�.B7C.<�7B�.B7C.8�7B�.B7C.C�7B�.B7C>7�7B�.B7C.:�7B�.B7C78�B.�.B7:7C�B.�.B7:.@�B.�.B7:C�BA�.B7:.8�BA�.B7:.A�BA�.B7:.A�BA�.B7:.8�BA�.B7:7@�BA�.B7:B8�B8�.B7:7>�BC�.B7:

#;#;#;#;#;#;#;#;#;#;�1;�1;#;#;#;#;#;#;#;#;#;

����*� ���� ���6�* (���� ������!��"�� �����(��(�� ��������� ���� ���������6������� �*������"�"����(�"���� ����� ����6��"��6������(�*� ��� �� ��"������6������� �*��������� *���� ������!��"�� ��( �����(��(������ �������6�4��* ������� �4�� ��((������� ("��

Page 23: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

���������� ��������

��+$�������������������������� ��$

���������&���"�����"��"��������"'�����B68&;����'�"��J��$!&��"'�<���&����?���#��������!��������������������������������"'������0544@

P�4�������(���* �� ���� �*���� ��0�+� ����5�����"4�����6�������� ���� ��0=�=��;� ����!��"������!��"������ ������ *��� ��������95�# ������6�����5�����"�����6��������6������� �*���� ������!��"��� �����((��������(��� *��� �����6�"�����!��"�"����6������������"�"�G����>B4�.B7:������� �"�������������*� �� � � � ������� (( ���6E

��� 5������� � � ��* �"� �� ���� ���� ������ * ��� � �� �������6������ � �*���� ��"��� ���� � � ��������� " ������ � �� ���� !��"J

���� ����� ��9��+��6�!�������� �*���� ��� ���(� ��������"�%�6�(��� � ��%�(� 4�.BB>4������ ��9��+��6�!�������� �*���� ���"�� �����"�������� %�6�(��� � 4�.BB@���"������ � ���������" ������ � ������!��"

����*�&��� �.������������������1������������(���* �� ���� �*���� ��0�+� ����5�����"

$������4�'�*�������.C4�.B7:

Page 24: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

$���� ������� ������)������� ������������-�<�������������/����� � ,+��3405467�

��� � ���������� �����6�*�� ����"�� �� �*(������������ "�� ��� �* �����; ������������;��� ������"����%�6�(��� ��� �87<.>� ��0�+� ����'� �+�������6������'� �+�������6��%�6�(��� � �� ������*��* �� ��� ���(� ���6��������� �+� ��6 "�6 ��������4�����������(� ��"��������� �����6�"����� �*(���������������� ��*������� � ��� �* �����6 ��������

�95�# ������6������� �*����5�����"4�������(� ��"�0��(���5�����"�� �*���4�����������6� ����������� � ������0=�=��;� ����!��"�!��"�4��� ��**(��"����*�����*(� �� ������"����������;��������� (( ���6�������E

6� �������6������� �*������� ���6� ���*�� ������ �� ����"�*��"����� ������������"����� � � ���� �9 ��"� �������� � ��������6������� �*���4����6�������(� ��"�� �*���4�" � �� �������������� ����������� ��#��*�� ��������9 ��"����(�"� E

�������� �����

=�"�*��"���������� � �����"����#�"�((�� #���#�"� ����� �� )��

���������������� � ��!���"�#���"�$��������������������1�������

� �� ���������������� � � � ����������� ������������� %�� � �"���$ ���(�� '�(���""�����& �

������"�*��"����"����� � ������������������� ����"�*��"�������"����(�� ��87<7���� ��������;

5� ����"����� � ������� ������"������� ��� �������� � �����6�� ���"����� �� ��� �������� �����(� ��"�� �*���� 4����(�"��6��������6������� �*�������(�"��6�����(� ��"� �� �"����� � ��(� ��"�� ("��6�� �*���� ��������**(����(��

3� #((������� �"����"����� � � ���������6������� �*����������6� ����"�� ����*���� ���"�� ��� ��������� �"����(��"����*������� ������( ���� �����+��6�� �*���4����!=� ������9!=� �4�����6���9� +��� ���� � �+�������6�4��� ������"��(���"�� ���"����(������������ � �+�������6��

B� �� ��� ��(��������� � �������6� ������� ��"� ��#*��(�.:4.B7:���"�G����..4.B7:��������((�"��*��������"����� � ��������A.���"�7C�"�� ��� *������(�

>� �������6������� �*������ �*��*���"���L� "�� ��� �"���L���"��� ��� ���"�������**� *������ ��* �������������+���� �"� �������������� �6� ���������6������� �*�����( �6�������� � �** ����6�* (���� ���"�*� ��"���

=� ����9 ��"��� �"���( *�"����� � �M�� � �� ��������4� ����((�� �* ����� �����6����"� �6���������* (���� � ������!��"�#�� �*(������� �"� ��*������(�� �� �6���������* (���� ��( �6����������"��� � �������������������**� ��"� ������"�"��� ���������������"

7� #((�����* ��� � ������9 ��"�����������"�(�������� �"���"�"��� � � � ���������(����� ���� � 4����(�"��6��** ����������"�"���������� �� ������������ ���"����� ���"�� �"��� � � ����*( ������ ����������������������1���������"�� ������������"����� � 4�������������+����������9 ��"�

@� ����������6 � ������9 ��"������*�� �"�"� ����������������������"4������ ��� ����4������"����� ���(����"��������9 ��"�� ����� �*��* ����"�����9 ��"�������(�� �� ���������������������P�������� ���� � ������9 ��"�������6 4��( �6�������6��"����"�� �+��6�*�*�� 4�����������(���"����(�� �� �����"�� ��� ����((�����������6 ����������� � ������������6 �������**� *�����(����� �"�"���"������(���"

J� =�� �"���� ��**�� ������������ � � ��������"���� ���"��� * � ���(���� ���"�� �������� �������� ��*��* ��������������� ���"��� ��������������"���( *���� M�����6� �����**(����(��(�� ���"���6�(��� � ���������6����������(����"���"� ��������"����� � ������ ���� ���� ��������(������(�� ��**(����(��� �������6������� �*���4��� �* (���� 4�*� �� � � � ����� ���"�����"������(� � ��� ����� ����"����������� ��������"���� ���"��� * � ���(����

64� ����� ��"��� ��**� ��"��** �������� �����"� ��=������(�#�"�����"���� ���6�������!�������(�1���������"�� �*����'���������� �������� � ������ �*������������ � ����*( ������"�(���**� ��"��������9 ��"

66� ���������� � I���* ���� ����� �������� ������*��*���"����� �*(�������������������������� � ��������;���"���((��"� ����� ����� �(����������� ��������"� ����"� �( �"

65� ������������(� �������� � ������!��"������"�(����" � �"������������������������1���������"�����������!�������(�1���������� ����**� ��(� ������9 ��"

63� ���������� � 4���������������������1���������"���������� �" �� ��� ("����������� �������������������� � ������!��"� ���������������"� �( �"������������(���* ��

6B� �������6������� �*������ �� �*(��"�������((������ �* �������"���������(���* ����6������������ � ��������;�������� *����� �����!��"

6>� ����� ��"��� �� ���"����#�"���� ��������=��� �*�� � ������������ 4� ���� ������������� ������������"����� � ���"������������� ������ ��������� ������"�*��"����"����� �

%�&�������"��

Page 25: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

! ����"� ������(�� ������� ��"

����������������1������ ������ �

$������#�6� ��.84�.B7:

6=� ����������6 � ��������"���� ���������������("����(�� �� ������������������*�� ��� ��**� ��(� ������������"�����(��� �(� � ������!��"�� ��������"���������;��������� � ������������ ������� ������������������� ���"���"��"�� �"�� ������ ��������� ��� �*(�����

67� ����� ��"��� �� ���"�����%���"�%��������� ��� ��������=��� �*�� � � �������������� 4� ���� ���� ������ ������������"����� � ���"������������� ������� ��������� ���� ������������"����� ��� ������"���� ��� �6���� �� �� '����$���(��� ������� ��"������������� ������7C4.B7:����� �������������� ���"���"�� ��� ������ ��"��� ���� � ������"������ �������������������� ��#�6� ��.84.B7:���"����� �*�� �� �������������

6@� ����9 ��"��� � �� ����"������������(���"��������� �� ������!��"�� ��?! �"�%� "� 4���������"�#�� ������ 4�$������4�� �������������"�"�G����>B4.B7:4��� ������ � �"���"� �����(�����(����"���"���*�������"�� ������*��* ����"������ ���� �������������* (���� ���"�*� ��"��� � ���������6������ �*�����������6��" �� �����!��"

6J� ���� ����� �����"�� � � ������!��"������� ������"���������������������6������� ��� ���� ��������6���"�������,��(����� ��� (�%������0� 6���� �����=� ������� ����������"�#�� ������ � ��0�+� �����=�#0�4����������� ������ ������*������ � ����������4������� * � � ���"���� �����("����" �� ��� ("����������� � ������!��"���"�����������������"��((��� �*������ ��������� �*(�����������=�������� ��(�!�"����� �� ��#�� ������ ��=!#���6��"�(��� � �� "�� ������� �� ��" *��"��������=�#0

54� ���� ����� �����"�� � � ������*�� � �� �����"����������������� ��������** ����"�� �*� ��"�� ����� ������ �����*�������� �"��������������(� ���6��6�(��� � ���"�������"�� � ������� ������"���������������� � ����"�=!#��6��"�(��� ������� ���6��"

56� ����I�( �"�*��� "I4�*�� ��� �������� ��������� ���������M����(��� �(� 4���"��� ��� �"��� � � 4������������������((����������������+��M*��(� ��"*����� ��!��"I ������������4��� �"��������"���"���������"�� �"����� � 4���*( ��� ���"����� � �+�������6�

55� ������(�M�*����� �� ��������� ����� ���� ������"� �������"��� �6 ���((����+���*������*��� ���� ������� �6������ � �+�������6�

53� ����� �*������ �� �*(��"��������������������� ���(����6�� ������������� ����6� ���� ��*�� � ������6����� �� ��� �"����� ����� �����"� �6����" ��� ������6������ ����������������(�����������"����������"�*� *������ �"����(�"��6��� � �� �����(� � �� �����(� � �� ������ � ��*�� � ��� ����� ��"�(� �

5B� P��� ������������((� ������������(�*�����*(� �� ������"����������;������������ �*(��"�����

Page 26: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

Page 27: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

Page 28: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

Page 29: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

���-��.�&�"��$����������������������*�'�����(�� ��=����42>�3289

������

9��+���(���� =��� ����� ����"��"���"�*� ������������(�'��������"�* �� ���"� �������������(�

����'������

���*�'�����

0����(��� ��������6������� �*���

0����(��� �'�������� ���"�������6��� ��� � �� ��0�+� ���0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� #�����"���*�� � ���"� �����(����(���� F��(����"�"���"��"

����''��*�'�����

���������

������'��������(��

= ��"4� �� �����"���"�*��"��*���*���(0������� ��� ��� ������������� F��**� *�����"�*� ������������(� �"��**������� �� �������� �������� ������ �����

�(� ����"�� �I����(��(��� �� �(�I

0����(��� �������� ���

����'!������!���&�'����2�"���

���������!������!����������

���������(�'"����!������!���

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

5467 .B7C����

8 =BJ075= AA.4><BC 6B04J70J66 774:B74C><: 67607J5 @@4A<8@ 50=@5 .4C:8

6B0J550666 7.4.>847<<

< 5@0=76 .>4ACA7B 60@B7 :8>77 630>4@ 7B4>>C

@056J 7>4>.A7. 6=7073B .A84..>

66J0B6J 7774:BC

33J03J@ ABA4@BC

6B0>@50763 774@>B4><>

7> 50@3>0444 .4@>84BBB50JJ50>44 .4<<.48BB50>=>0B=B 7477:4:AB

C> =06@J07BJ A4@@8478>

???????????�"������24442???????????

6B0>@50763 774@>B4><>

7A

78 >6�BB A7:>

??????????????????�"����???????????????

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 30: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

���������� ��������

���-��.�&�"���!���$�������������&��������&����(��!������������� ��������=����42>�3289

5467 .B7C����

>7@0J7@ 7>84<>>>37056J ><>4B<8

@6=07=7 ..74B7@5>04@7 .848A.

60J>@04>6 ::848@@

<7 5@B03=@ .7:4CBA<. 3=0J=@ >B4AC8

7.7 ? ><4:.B

<> 6B056@ 84C7B7B7 J0>@7 :4:C<777 630>4@ 7B4>>C

660B5B A4.@:7C J43 C..

60=>4 74B::J@7 <@8J46 @>>? .78BJ6 >7B5J 7>? :

37>043B >7<4@8>

60>@30467 A884:>8

7.. 66@0647 �7.. 8B4077>; �

770335 ?

???????????�"������24442???????????

60==403BJ A884:>87: ? �

60==403BJ A884:>8

6034B0>J= �C:4<AA�

50J=B0JB> >@:4:<7

7@ >�@= 7C7??????????�"����??????????

�!���

��*���(�6���� �� �(�� ������ ����� ����������"��"���� ��

0� ���� �����+�"�* ��

����������G������

%��������� �� ���������6������� �*���'��"��'�(� ����� ������������ �� ���������6������� �*���

*����� ����"���(���� �� ������ %��������� �� ��������� ���#����(������ �'�������� ���"�������6��� ��� � �� ��0�+� ���'������������ ���� ������6� #�"�� � I����������� �0������6���"�* ��6�������(���* �� ���'� ��������6� #����(�(� ���6����5�6�(���"�*� �� � ��(�����6� ���� ��(��(�����6�� �*���� ��0�+� ����5�����"�����6� 9��+�����6� 1���������6�

�����!�����������������!��(�����

%���� �(� ��*� �� � ��� ��P �+�� I�P�(�����!��"0� �� � ��� ��'��"��P �+�� I�P�(�����!��"

F����(� �"��**������� �� �������� �������� ������ ���������������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I������

0� �� � ��� ��!�"���(����� ���������"��""��� ��(� �(� ����� ����������� �� �����6������� �*���

#(( ���� �� ����*�� � ���(���"�� ���6� ����� ������ 4��� �����64

�����!�������&�����*�������G����������� ������!�������&������������G�������&��!�����&����(�8'���;K��!�������&�����

����'!�����&����(���!�������&�����

�����������!������!���

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

F����(� �"�"������� �� �������� �������� ������ ����� ��(� ����"�� ����(��(��� �� �(�I

�����&��.�''*���!'�������������������'����!!�"��

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 31: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

���-��.�&�"�� �����*"����$������������������ ��������=����42>�3289

+�������������������*��"�&����.���C

��%��(� �"�6�����F����(� �"�6����M��( �

������� ���� ����������������������� �

!���(�"���"��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7C����:8D"��(���"� ��#�6� ��.C4�.B7C

F��**� *�����"�*� ����������"�� ����"

+�������������������!�����������C

��%��(� �"�6�����F����(� �"�6���

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

5467 .B7C

@J=0755 747B:4.7B556046@ �AA84.B8�

6066707B4 CC.4BB860==403BJ A884:>8

85650=5>; �

50>=>0B=B 7477:4:AB

607B@0=J7 @<C4:..@6=07=7 ..74B7@

50>=>0B=B 7477:4:AB

???????????�"������24442???????????

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 32: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

���-��.�&�"��$���������� �(�������������!�����'����2�"��?����������!������������� ��������=����42>�3289

���������(�'"����&�*�����������&�����

��������������� �� ���(����� �� *������6���������� ��*���(�6���� �� �(�� ������ ����� ����������"��"���� �����������(� �"��**������� �� �������� �������� ������ �����

����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I0� ���� �����+�"�* ��

1*������6���*�� �

�����!����������������(�'"���������������!��(�����

%���� �(� ��*� �� � ��� ��P �+�� I�P�(�����!��"

0� �� � ��� ��'��"��P �+�� I�P�(�����!��"

�(����������������(�'"����������!��������(�������!��(�����

!���(�"���"��"���������(� �"��**������� �� �������� �������� ������ �����

�(� ����"�� �I����(��(��� �� �(�I�����!�����K8��!�����;�����������(�'"����������!��������(�������!��(�����

���������(�'"����&�������&�����

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

5467 .B7C

����

B6�73 AB>C

5�4B BA@6�@J 7><

5�@@ B:@4�4J BB<

=�J4 .:A

86�35; �77>�

>�>@ 7C7

4�B5 ?

84�6B; �

84�7>; �

B�=4 �B.A�

3�@> �B.A�

78 >6�BB A7:>

???????????�"������24442???????????

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 33: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

���-��.�&�"�����&�'�.$������������������ ��������=����42>�3289

���&�'�.���������������!��(������������ ���� �������������� ��������� �

��H"�������������?!��&�����C

��*���(�6���� �� �(�� ������ ����� ����������"��"���� ��0� ���� �����+�"�* ��F����(� �"��**������� �� �������� �������� ������ �����

���I�������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I������%���� �(� ��*� �� � ��� ��P �+�� I�P�(�����!��"0� �� � ��� ��'��"��P �+�� I�P�(�����!��"

8�!�����;K��!�������������

=��� ����� ������1�������������(�

�!�����K8��!�����;��'��*�'�����0����(��� ��������6������� �*���0����(��� �������� ���0����(��� �'�������� ���"�������6��� ��� � �� ��0�+� ���0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� #�����"���*�� � ���"� �����(����(���� F��(����"�"���"��"

9��+�*� ��� ��������"*����"��"��������"

������ ��6�������"�M��� �"������� �� *������6����������

���&�'�.����������!����!��(���������"��"�*��"

���!��&"����������!����!��(�����

�����!�����K8��!�����;��!��&���!��&�L"�(�'����

���&���!��&�L"�(�'�������&�*�����������&�����

���&���!��&�L"�(�'�������&�������&�����

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

5467 .B7C

����

60==403BJ A884:>8

8>7@0J7@; �7>84<>>�8>37056J; �><>4B<8�85>04@7; �.848A.�

8@6=07=7; �..74B7@�866@0647; �B4077> �

837>043B; �>7<4@8>�

34B04=@ �>A>4<@7�87; �

34B04=6 �>A>4<@7�

>0547 8AA604JB 7B.30675 �A>A�8>064>; 7>4>.A86>7; AB4A.B70765 �A4B<A�660J53 A<4@C.

5B04@7 .C4.B@

???????????�"������24442???????????

0 4B>B0J53 AB.4>8:B7J0464 A.@48C8

B6J0J=6 �7@84AB:�

85650=5>; �

85650=5>; ?

547033= �7@84AB:�

BB503J4 C.:4:<:

8 =BJ075= AA.4><B

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 34: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

���-��.�&�"��$�����������&��������L"������������� ��������=����42>�3289

��"��0�"*�!��*���������?"�!�����'

�����"������"���!������!����

+�������������������

���"����'���������!����������?����"����������(��������!'����������

2�(��'�*'�?���?��'�2

����'

��'��!�����,"��340546> .4@>84BBB .4<<.48BB CC.4BB8 A4<8>4B<: 774AA.4CB.

����'!�����&����(�'�������&�����0� ����� ���������� � � A884:>8 A884:>8

���� ����� ��(� ����"�� �I����(��(��� �� �(�I � � � �C:4<AA� �C:4<AA�� � A884:>8 �C:4<AA� >@:4:<7

��'��!�����,"��340546= .4@>84BBB .4<<.48BB 7477:4:AB A4@@8478> 774@>B4><>

������!�����.��&!������!���&�'����!���(�"���"��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7C

����:8D�"��(���"� ��#�6� ��.C4�.B7C � � �.7.4C.8� � �.7.4C.8�

����'!�����&����(�'�������&�����0� ����� ���������� � � 74CCB4>A< � 74CCB4>A<

??????????????????????????????????????????????????????????????�"������24442??????????????????????????????????????????????????????????????

���������(� �"�"������� �� �������� �������� �

� (� " "� � � �� � � 74>BA48<C 74>BA48<C� � 74CCB4>A< 74>BA48<C .4<CA4<A8

��'��!�����,"��3405467 50@3>0444 50JJ50>44 50>=>0B=B =06@J07BJ 6B0>@50763

����������"�� �� ��� ��7�� �>7�� ����������6��(�*���� ����� ����������(� ��������

���� ����� ��(� ����"�� �I����(��(��� �� �(�I���������(� �"�"������� �� �������� �������� �

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 35: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

6� $���+$�� ���+�����+$��$$������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

6�6 0=�=��;� ����!��"�� ��( ����"�������� ������� ���(� ��"���"�������� �����"4��������"���������0=�=��# ������6������� �*������ ���95# ������6������5�����"��� ��������6������� �*������"�������(���* �� ���� �*���� ��0�+� ����5�����"�� �������� ����

6�5 �������6������� �*���� ������!��"��� ��������6� ����"�� ���� ��9��+��6�!�������� �*������9!�����"��������9!��%�(� 4�.BB>���"��� ������"���������� ����(���� ���� ������'��0�� ���"����+��# ������6������'������ �������6� ����"� ������ ���������6������� �*������ ( ����"����.A��4�$��������������&4�0�� ��O=4���#�$������4�0�+� ����'�� �������� ������������"4�������6� ����"� �������� ��������( ����"����:��!( �4������("�� ���4�;�7<4�9( �+�84������(��� ��% �"4��(��� �4�$������

6�3 ��������������� � ������!��"�����(� ��"� ��0�+� ����'� �+�������6��5�����"������*�����*�(��� ��� � ������!��"�� �� ����� �����(� ��"�������� �������� �������� �)����� �6�����(���*���(�6� ���

6�B �����6���������4�����'��0��**� ��"����6��� ��0=�=��# ������6������� �*����5�����"��������"���� ��95�# ������6������5�����"�"���"#�6� ��>74�.B7C�� � ������(�4��95�# ������6������5�����"�����������6������� �*���� ������!��"�# �*����������6��� �"��� ��'��04����!��"��� ��������"�� ����� ������"���� � *�����"����"��� ���( �"���"����"� ������������������>74�.B7C��������6������� �*����������� (���6���������(�6�(���"� *����� ��(����������(����6�� ������ ���� � �������� ��������'��0���((�"�����������6� ������������������� ("�� �� ��**� ������� ���� � ��0(��� �������.:4�.B7:�� �����4�����������6��� �* �* ��"� �������"����� ��'��0����������"�������� �� �����"������ ���� � �*(������������ �������� �� ������������������� ("�� ��������(�4��������6������� �*����� ����"� �� � �������'��0���"� ������ "�� �� ��� (��� �� ���(���"�� �� ���� � �� ������!��"

6�> G�%�O='����"���%����6�� �*������ �� �6��"����� �������6��������6� ��I#.��0 ������ ��( +�I�� ��������6������� �*���

6�= ���(��� ������ �� � ������!��"�� ���("������������� ��������(���* �� ���� �*����5�����"�� ���� ���� ������!��"

5� ��$$������������

5�6 $����������!���'���!�

��� ����������(� �������� �����������*��*���"������� �"���������������**� ��"���� �����6� ���"��" �� ��**(����(�����0�+� ����#**� ��"���� �����6 ���"��" �� �*�� �� �� ����=�������� ��(�!�������(�%�* ����6�'���"��" ��=!%' ��� ��"��������=�������� ��(�#�� �����6�'���"��" �9 ��"�� ����� �����"���"�������� �*���� �1�"������4�7<@A4���������������� � ��������� �����"4������ ��9��+��6�!�������� �*���� ��� ���(� ��������"%�6�(��� ���%�(� 4�.BB>�������9!��%�(� �4������ ��9��+��6�!�������� �*���� ���"�� �����"�������� �%�6�(��� � 4�.BB@�������9!��%�6�(��� � ���"�����"�������� �� ��"��������'��0�P����������������������� � ��������� �����"4������9!��%�(� 4������9!��%�6�(��� � � ������"�������� �� ��"�������'��0�"�������������������������� � ��=!%' 4���������������� � ��������� �����"4������9!��%�(� 4������9!��%�6�(��� � � ������"�������� � ��"��������'��0�*�����(

�����6���������4������ �*���� �#��4�.B7:����������� �*���� �#������ �������"���"�*� ��(6���"� �����>B4�.B7:�� �����4�'��0��� �� �����"��� �6�������(���� �7:�"���"�G�(��.B4�.B7:������� �*���� ��� ����������(�������( � � �� ����� ���G����>B4�.B7:� ��((�*��*������������������( �������� ������� �"��������������*� �� � � � ��������*��(�"�� �*���� �1�"������4�7<@A�

5�5 �����������"������

��� ����������(� �������� �����������*��*���"���"��������� � ����(�� ��� ������ �4�����*����������� ����� �������� ���"�����������(��

5�3 �"�!�����'���������������!"����!�

��� ����������(� �������� �����*�� ����"����0�+�%�*�� 4�������� �����!��"I ������� ��(���"�*�� ������ �����������#((��� ��� ������������ ��"�" ���� ���������� �� ����*�� 4���(� � ������ ����"�����"

5�B �����!�'�!!�"�����������������H"�������

����*��*����� �� ��������������(� �������� ����� �� ����������������**� ��"���� �����6� ���"��" �������� ���������6������� ���+��� ������ 4)�"6����� ���"�� ��*�� � �������������������* ���"��� ���� ��� �� 4�(����(���� 4���� �����"���*�� � �=���( �������� ���������6������� ������ ��)�"6����������**(����� �� ���� ���� �����6�* (���� ������ ������ 4�)�"6����� ���"�� �����"�� ��*�� � ������� �"� �������� � ����(��*����������"����� � � ��������� � ������������(����"�� ������� ���(����"������������� ����� �%��� � � �� ���� �����6�� ������ �������� 6�� �"�������������������������� ������ ��������� �"������������ � �������� � �(�����������4� �������������� ������ � ����"������������ ������������ � �������� � �������������"������������

�������� ���� (���6�����6����"�6���� ��)�"6������ ��� �*(�����4� ������ �������� ������ ���"�� ��*�� � ����� �6���������� �������������(� �������� � ����� (������� �� (( � E�

��� �(� ������� ����"���(���� �� ����������(�� �� ��� �� �A.77���"�A.7A�J���"

���� ��*�������� ����������(�� �� ��� ���A.78�

���-��.�&�"����������&������!��'$������������������� ��������=����42>�3289

Page 36: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

3� ��)$��� �� $0������������$�� � �� ���$���+��$�� �����<� ����+���-$��� �� $

3�6 $��������������������������&���������!��(���!"���������*"������'�(������&��"��

����� (( ���6� ���"��" 4�����"���� ���"������*������ � ���������������� �������������"�"�G����>B4�.B7:���� �� ���"��" 4������*������ � ���"��������"���� ������������� ����(������� �����!��"I � *����� � � ������� ����*����"�� ������ �6�����������*���� ������!��"I ���������(� �������� �������������������""��� ��(�"� �( ��� �

#���"���� �� �=#'�7C�I0� *�����0(������"�����*����I���"�=#'�A7I#6����(����I����� �������� ���������*(���

#���"���� �� �=#'�.:�I'�*������!�������(�'�������� I�������������� "��� �*��������������(� ��������

#���"���� �� �=#'�7C�I0� *�����0(������"�����*����I���"�=#'�>@I=����6��(��# �� I����(��������� �� ������*���(������ " � ��"�*������� ����"�� ��� ��� �

#���"���� �� �=!%'�77�IG ����#����6����� I���#�� �����6�� ������� ��� � � ������� � ����) ���� *����� �

#���"���� �� �=!%'�7B�I� � (�"���"�!�������(�'�������� I4�=!%'�7.I�� �( ���� ��=����� � ����1������������ I���"�=#'�.@��I=��� ����� ���# ����� ���"�G ����O������ I���=��� ������������� E�#**(���6����� � (�"��� � ����*�� �

#���"���� �� �=#'�7�I0�� ������ �� ��!�������(�'�������� I����� �( �������������

G�������B74�.B7C

G�������B74�.B7C

G�������B74�.B7C

����!��(�����!!�"������������*�����������������C

G�������B74�.B7C

G�������B74�.B7C

G�������B74�.B7C

�������������(���*� ������ �������( ��������"��� ���������� ��=!%' 4����������� ����*����"�� �������������(�������� ��������������(���* ����6 ������!��"���"������� ��������� �������"� �� �"�����

3�5 ��.�!!�"��������������K���������������$����������������&���������������!��(�

����� (( ���6� ���"��" 4�����"���� ���"������*������ � ����� �(������������� ����� �����6�*��� " 4���6�����6� �� ������������"��������� ��"�6��� ������� ���������� �� ���"��" 4������*������ � ���"���������"���� ������������� ����(������� �����!��"I � *����� � � ������� ����*����"� ������ �6�����������*���� ������!��"I ���������(� �������� � �������������������""��� ��(�"� �( ���

#���"���� �� �=#'�7.�I=�� ������� I���%�� 6���� �� ��"������"����� �� �� �������(� �"�( �

#���"���� �� �=#'�AB�I=��� ������0� *����IE��(��������� �� ������ ��� � �*� *������ � ���� ������ ������*� *����

#���"���� �� �=!%'�7B�I� � (�"���"�!�������(�'�������� I���"�=#'�.@I=��� ����� ����# ����� ���"�G ����O������ I���'�(�� ��� �������� �� �� �� ���������������� � ����"��� �� ������ ��) �����������

#���"���� �� �=#'�:�I'��������� ���� ��!( � I���#���"���� �� ����� �(�� �����"� �( ��������������

#���"���� �� �=!%'�.�I'������� �"�0������I����(��������� �� ������(� ������� ����"���� �������� �� ������� �"�*����������� ���� �

G�������B74�.B7@

G�������B74�.B7:

G�������B74�.B7:

������������ ����� �����6�*��� "���6�����6� � ����������"����� ����"��������"

G�������B74�.B7:

����!��(�����!!�"������������*�����������������

Page 37: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

=!%=��.>�IF����������� ����=�� ���������������� IE��(������ �������� �����6���������������(��� ��� �"���������� �� �������(��*� ���������( �4������� � 4��� �"�����( � 4���� �"��������"�� ���"��������� 4������������� ������������ ������� ���������������� ���"���=#'�7.�I=�� ������� I

=!%=��..�I! ���6��������������� ���� � ���"�#"������� � �"����� �IE0� ��"� �6��"����� ������ ���� � �������� � �"����� ���6��� ��� ��� �������*��*��"�� ���M�"������"���� ���� �"�� ������"����� ���6���������

G�������B74�.B7@

G�������B74�.B7<

������������ ����� �����6�*��� "���6�����6� � ����������"����� ����"��������"

�������������(���*� ������ �������( ��������"��� ���������� ��=!%' 4����������� ����*����"�� �������������(�������� ��������������(���* ����6 ������!��"

1���������������� �� ��"� ���"��" 4������*������ � ���"�����"���� 4�����=�������� ��(�#�� �����6�'���"��" �9 ��"��=#'9���� ��( �� ��"����� (( ���6� ���"��" ������������� ��������" *��"�( ��((���������'�������� ���"�������6��� ��� � �� ��0�+� ���E

����=!%'�7�Q�!�� �������#" *�� �� ��=�������� ��(�!�������(�%�* ����6�'���"��" ����=!%'�<�Q�!�������(�=� ������� ����=!%'�7A�Q�%�6�(�� ����������(�#�� ��� ����=!%'�78�Q�%��������� ��� ������ �������� � ��� ����=!%'�7C�Q�5�� � ����=!%'�7:�Q�=� �������� ������

B� $+ ��/��$-����������+���-�����$

B�6 ���&���!��&�L"�(�'����

�� ����"��� ��������(��� �� �*�� ����(���� ���������+ ���"� � ����������6�(��(����"����� ����� ������ ��6���(���������� � ��������� ��� � �(�

�� ����"��� ��������(��� �����������"�������� ��������� ��� �� ���"�(����(���� ����� �

B�5 �����!��'�����"�����

B�5�6 �����!��'������

B�5�6�6�'������!�����

��������6������"�������� ������**� *�������(� ������� �� ���� ���������(�� �� ������� �"������������������������� � ��=�������� ��(�#�� �����6'���"��"�><��=#'�><�4�L!�������(�=� ������� E�%�� 6���� ����"��� �������L������������� ��*����� �� ����������(�� �� ���"�������(���� ���� �(� ������� �� ������6�(����� � ������(� ������� ��"�*��" ��* ������*��* ��� ��������������������(�� �� ������������"�������������(�� �� � �����!��"����4��������(�4�����6 �� �"�� �� (( � E

�; �����!��'������������(�'"��&��"�&��������'���?&�'�?���?��������

#������ ������������ ��������"�*�����*�((��� ������*��* �� ��6��������6�*� ������ �� � ���������(������� � ����*���� �� ��(� ����"�� ���������(� �� �����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6

*; �(��'�*'�?���?��'�

��� �������� ��� ��"������������������(�� �� ����������"� �6����"�� �����(��(��� �� �(�� ������� ���(� ����"�� �����( �� ���"���������(� ������("�� �������������� ����� 4� ��������������(�� �� �����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6���� �����������"�"�� ������("�� ������"��������*��� "� �������������������� ("������ * � ��� ��������" �� ��(����"���� ������6�����*����

!; ����������!��(�*'��

��� ������� ��"������������������(�� �� ����������"� ��"���������(��*������ ����������� ���� ��"�����������������+��

B�5�6�5 ���"'��.��!�����!��

%�6�(���*����� � ���"� �(� � ����������(�� �� �������� 6�� �"� ���������"��"��������"���� ������������!��"�� ���� �� �*����� �� �� �((������ ��

Page 38: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

B�5�6�3 �����'��!���������������"������

#((���������(�� �� �����������((����� 6�� �"����� �4�����6������������(��� ������� � �"����� ��6��������(�"��6��������� ���� ��� ��� �����"�������������� ��� �4�����*������� �� ��L��������(�� �� �����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6L4������������ ���������� ���� ��� � ��������6�"�� �������� ��� �����������"� ������ �*����� ������� ��

B�5�6�B $"*��L"�������"������

�; �����!��'������2������(�'"��&��"�&��������'���?&�'�?���?�������2���2�(��'�*'�?���?��'�2

'�� �������� �������(���� 6���� �4���������(�� �� �"� �6����"������������6������� �I����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I���"I����(��(��� �� �(�I�������(��"�� �� (( � E

�������(�'"��������L"�����!"������

�������� ������ ������!��"����������� �������� �� ���(��"� �������� � � ���( ��6��� ��"����+���*���� �����(��(��������� � �+�������6��#� �������(� ��"� ������ � �+�������6��� ��������� � �(��� ���* ���"� ��������* ����6�"����� ���(��"������ �(� �� �(��*����� �����������*����"��6�"���� �������� ����������6��� � *�����"����� � �(��� ���* ���"�� �� ����"�������� ��������� ���(��"��������� ��������������6��������������( ��6�� +�*������ �( ��������������( ��6���"�*������

����6��� ���"�( � ���� ��6� ������6� ���������������(��� ����������(�� �� �������"�I����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I�������+��� �������� ��� �����������"� ������ �*����� ������� ��

����6��� ���"�( � ���� ��6��� ������6� �����������(��� ��I����(��(��� �� �(�I���������(�� �� �������� 6�� �"�� �I ������ �*����� ������� ��I�������=�� ���'�������������(���� ������"���� 6�� �"� ����*����"�#����� �����4���������(������6���� ��( �*���� � (����� 6�� �"�� �I ����� �*����� ������� ��I�� ����� �����"�� ���� ������ ��������� ��� ���*���(�6����M��( �

*; ����������!��(�*'��

'�� �������� �������(���� 6���� ����������(�� �� ��(� ����"�� �I( �� ���"���������(� I�����������"������ ��� �"�� ��� ��6��������������������� ����� "

;��� � ��( � �������� 6�� �"���"��� *������6���� ������I��� ��� �����������"� ������ �*����� ������� ��II���������������(�� �� �������"��

�� ��� �"�� ������"���� 6�� �"� ����*����"

B�5�6�>���������

����!��"�� � � �����������* ����6�"������������������� � �)����������"��������������������(�� ��� ����6� �*� ����������(�� �� �� ���*����"�=����� �������"�������� � �� ������(��(��� �� �(����������(�� �� 4���������(������( ���� ���"�� �����"��������������������������� ��� ��� ����"�������������������(��4�(� �������*��������( � ���������������(�� ���*���� � (����� 6�� �"��������=�� ���'���������� ����(� ����"��� �� ����� �*����� ������� ���� ���� ������ ��������� �

! ����������(�� �� ��(� ����"�� �I( �� ���"���������(� I4���*� �� � ��� ����*��������� �� ���(� ��"������������� � �)����������"��������������!��"��((�� �������(��� �� ((�����((��� ��� �"������ �"��6�� ����� ��6���(����� ������� ���� ������*� �� � ��� �"��������"��� �"� ������*� �� � ���6��������� *������"��������'��0

B�5�6�= ���!��������

!�������(�� �� �����"���� 6�� �"������������6�� �� ����������� ���( � ��� ��������������(�� �� ��������*���"� ���������������� �����"���"����!��"��� ����� �����"� �� ������((���((��� + ���"������" � �� ���� ��*

B�5�5 �����!��''��*�'�����

#((���������(�(����(���� �������� 6�� �"����������������������!��"���� �� ���*������ ������ ��������(�*� �� � � � �������� �����������������������((���� 6�� �"�����������(�����"� �� ������(�� ����"������ ��� �"�� �

#���������(�(����(����� �"���� 6�� �"���������� �(�6��� ����"�������(����(����� �"� ����6�"� �������((�"� ����*���"

B�5�5�3�����������������!��'���������'��*�'�����

!�������(�� �� ���"���������(�(����(���� ����� �� �����"����������� ����� ���* ���"��������'��������� ��# �� ���"�5����(���� ������������� ���(�6�((���� �����(����6���� � ��� ���������� 6�� �"��� ��� ���"�������� ����������� ��� � ���(�� ���������� � 4� �����(� ������� �� ���"� ���(������(����(���� ���(���� � (�

B�3 ���'��������G����������'��������!����

0��(����������*�� � ���"��( ����� ��� � ���*�� ������*��"�������������"�*�� ��� ������ ����������� �� *����� � � ������!��"���� ��� � ��������6��� ��� �"� ������*��� "� ����������� ������� �"������������������������� � ��� ������������� �����"� ������!��"���"������9!��%�6�(��� �

Page 39: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

B�B ���(������

0� �� � � �������� 6�� �"����������!��"��� ���*�� ���4�(�6�(� ��� � ��������� �(�6��� ��� ����� �(�� ��*� ������� 4����� �*� ���(���������� ���( � ���� ���� ���� "���6��� � ����������� ���((�����������"�� � ���(������ �(�6��� ����"�����(���(��� ������� �������� ���� �� �(�6��� ����������"��0� �� � � �������6�(��(���������"���"��")� ��"�� ����(������������������ ��� ������

B�B ���(������

0� �� � � �������� 6�� �"����������!��"��� ���*�� ���4�(�6�(� ��� � ��������� �(�6��� ��� ����� �(�� ��*� ������� 4����� �*� ���(���������� ���( � ���� ���� ���� "���6��� � ����������� ���((�����������"�� � ���(������ �(�6��� ����"�����(���(��� ������� �������� ���� �� �(�6��� ����������"��0� �� � � �������6�(��(���������"���"��")� ��"�� ����(������������������ ��� ������

B�> ��''�����'�

�� ��� ((�����( �*� ��"�"��������!��"������"�������"�������� ��������� ��� �� ���"�(����(���� �� ����6�����"������ �����(�"�"�� ���� �* ����� ��� ����"��� ��������(��� �! ��� ((�����( � ������������ �4��������*������ ��� ������� ((�����( �����*� ��"�"��� �����6������� ������� ���� � ��� �((� �����*(�"6������� ((�����( 4�����!��"��(� ���� ��� ��� ((�����( �������� ��������� ��� �� ���"�(����(���� � �*�����(���� �� ������ �� ���"�"������� ������ �� �� �*(�"6�"�� ((�����( �P���������*������ ��� ������� ((�����( �����*� ��"�"�" � �� �������������6���� � �((� �����*(�"6�4��"� �( ���� ������� ((�����( �*� ��"�"�� ���"���������� �� �� �������������(� ��������

B�= ��G�����

������� ��� ������!��"�� �����*���� ����� ���������"����(�� ��<<� ��0����=� ������'�� �"�'���"�(��� �����=�� �������1�"������4�.BB7� ��)���� ������ �"��� �������� ��(� �������������*������� ���� ���� �����6���� ���� ����������4�� ���"���"������*���(�6��� 4������������(� �"� �������(� �"4� �"� �������"������ ��� ������������������ ("��

����!��"�� ��( �����*���� ������0� �� � � � ��'���� ��77>�����������������"� ���� ��77>���#(����������� �* ������������"����(�� ��77#� ��0���=O� ������'�� �"�'���"�(��� �����=�� �������1�"������4�.BB7�

����!��"�*� ��"� �� ��"������"������� ��� ��6�������(����� �����(����(�������� "� ���((���) �����* �����"��������� ��������������� ��� �� �"� ����������(���* ����6�*��* � ���"������� ��� �� �"�� �������� ��*��* � �=���""��� �4�����!��"��( ���� �" �"������"������ ��� �������(�&�"����( � �� ��������������������� �� �( �6���*� ���(�������������(���"���������������((�������(� �"�� �����4�����!��"��� �� ����� 6�� �"������� �������� *���� ��"������"����������� ����������(� �������� �� �����!��"������" �� �� �����������(��6�������������*�� ���������������� ����"� ��������6����� �����(�� ���������*������� ���� ���� �����6���� ���� ������������ ���"���"������*���(��6��� 4������������(� �"� �������(� �"4�� ��� ������������� ("��

B�7 ��������������*"�����

�� ������� � �"��(���"� �� �������� �������* ����6�"��������� � �"���"�� �� ���")� ���6������ ���"�������� 6�� �"����������������(� �������� �������*��� "���������� ����"� ������� � �����"��(���"

B�@ ���������(�'"����!������!���

��������� �� ���(�����#O��*��������������4�� �"� �( �"� ������ ��������� ��� �� ���"�(����(���� �� ���(��(���"����"���"��6���������� �� � ������!��"�������������� ������������� ����� �����������������"

B�J ��(��"���!��������

� %��(� �"���*���(��6��� �M��( � ����� ��6� �� �(�� ������ ����� ��������(�"�"�����I=�� ���'�����������"�1������ �*����� ����=�� ��I� �����"���� ���������������� ���� ����+� �*(���

� ����"��"���� ����� ��������� �������� �� ���� 6�� �"������������6���� �������������"���"��"�� �� ���(� ��"

� 0� ���� �����+�"�* �� �� ���� 6�� �"� ����������** ��� �������� � �� ��6��������������������� ������ "

� F����(� �"�6��� �M��( � ����� ��6� �������� �������� ������ ����� ��(� ����"�� �I��������(�� �� �����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6I��������(�"�"����I=�� ���'�����������"�1������ �*����� ����=�� ��I�������������M�*��� "������������������ �

B�64 �G������

#((���*�� � ����(�"��6��#O��� �"���*�� � ������(������6���������4���� �������4������(�����*����(��� �����'��04���"� �((��6���"����+����6��*�� ���������� 6�� �"��������=�� ���'��������� �����������(��� �

5467 .B7C����

87 =BJ075= AA.4><B

???????????�"������24442???????????���1�������$

=�� ����6 ���� ���

��� ����� ��� ��������������������� ����6��6��� ��>:8D�� �CCB�D��.B7CE�A8BD�� �C>AD��*��������

>�

>�6

Page 40: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

5467 .B7C����

C7 =0B@707@7 84><C4777=0B@707@7 84><C4777

C. 70=64065B C4>B848.@

6B04J70J66 774:B74C><

???????????�"������24442???????????�<�$� ���$

5� ��"�������� ��������

�����!��'��������2�(��'�*'�?���?��'�2

5� ��"�������� ��������

�����!��'������������(�'"��&��"�&��������'���?&�'�?���?�������

=�

=�6 �����!��'������2������(�'"��&��"�&��������'���?&�'�?���?�������2

'���� � ��(� ��"��� �*���� ���!�((��*��"��*� �"������ ���� � ��%�*�� �7B��������(� � ������ �� ����"

�"����*�'�������*'��� �"��#�(� ���� ��0�+� �����5�����" � 7>>4B8B � 7>>4B8B 7BC4B<< 7784AAC <4>A: � 74:>B B:<D [email protected] BB<D=�"� � � ��� �*����5�����" � 8>4CCB � <84..7 <C4.A8 74B.A � 74C7B BCCD BC@D BB:D0�+�'�&�+�� � ��� �*����5�����" � 7B@48BB � 7B@48BB CC48:7 @A4CC< 7@4B<@ � 8<: B8@D BCBD B7>D

? 5J>0564 ? 5J>0564 5=70@J6 5J=03=4 5@0B=J ? 30J37 5�43D 5�64D

�"����*�'�����������!!�����������"��0�+� ����5�����" 7B<4:BB � ..4A8B @:4.8B C<4BBB @74@@A 7.4@@A .4A8:� 74B<8 B8CD B8@D 77.D;�����(��������"�%������� �*���� ��0�+� ����5�����" � .784.BB � .784.BB CB4<88 C84>7> A4>8@ � � BA8D BACD B>CD���(�5�����"���0�����(��� ��% �8�*��� ������ � .774CBB � .774CBB 7B.48@> 7.@4.>C .84C8> � 74B.: B@@D B<7D B.CD

64J0744 B5=0@44 550B>4 >6B04>4 5350>3@ 57>0B33 B50@J> 50B>7 50655 6�@JD 6�J>D

��*'�%�'�!���!�'-����0�+��(�+�� ��5�����" >>:48BB 74>AB4BBB >CB4BBB 74>7:48BB 7784>C7 7A84>A: .<4<@C .4.8: .47<8 7BBD 7B>D B.CD�05����++���5�����" A4B.@48BB � 74:7:48BB .4>774BBB .<4BA< ..4@>> �C4.7C� 748.B C@> B7CD B7CD 7BCD

B03==0444 603B40444 504770>44 30=5@0>44 6BB0B64 6=@06@4 530774 30777 50@7@ 6�6=D 6�6JD

��������������������� �*����5�����"��� ���C77� 84A884BBB � >4ACB4BBB 74<<84BBB .>@48A. >8C4CCC [email protected] 7>C4:A. 7>4A7A .A8D .8>D 77>D��;�$������������ �*����5�����" � 74B7.4>BB � 74B7.4>BB .>74C<< .784:@. �784<7:� � � 7A@D 78>D B.>D!��)���������� �*����5�����" � 74.><4BBB 74.><4BBB � � � � �.<8� >>< � � �5��+���������5�����" CB84.BB � 8B4BBB 8884.BB >CB4B8> ACA4.<. 7BA4.>< 7C4B:8 C4B8. >7@D >.<D B7:D0� ������������5�����" A4CA<48BB � .4.<:4ABB .4>8.47BB .8.4C7C >B84::> 8>478: A>4:A< .74><> .7BD .7:D 7BAD

64074J0744 505>60344 704B=0B44 >0J6B0=44 604@50J4J 603B50>63 5>J0=4B 6J=0576 B606J@ J�56D J�>5D

$�'���"�����&�������

�"�!&�����"�����&�������

��#��(�'"�����,"��3405467

������'-���K8'���;

�(���������"�!�����'

������������&��"��

��������(�����!������

??????????????�"�*�����&����??????????????

����'��(��������

���!����������'�������

����,"'�60546=

�(������!���

??????????�"������2444?????????

��������(�'"�����,"��34054678�"������2444;

�����!������K8�����"����;

����,"��3405467

�&���!�'�5 �����������(�0�+� ����5�����" 7A4:..4BBB � 7A4:..4BBB � � � � A>4>@. � � � ���6� �0 (�����2��������( �5�����" � .4C8B4BBB � .4C8B4BBB :<4<7B <C4:.8 7C4@78 � � BCCD BC<D BABD=�=�0�+� ����5�����" � 7B74BBB � 7B74BBB 8C48>@ 77B488B 8A4B7. � 74:7: B:CD B:@D B77D

6B07550444 507>60444 6B07550444 507>60444 63=0BBJ 547057> 740@5= B303@5 60767 6�B5D 6�B7D

������!��'���#9��+�#(�!�(���5�����"��� ���C77� .C4B>A4BBB � 7<4@@B4BBB C478A4BBB 78:4>8@ .A:4><7 <B4B>> 7C@4ACC � 7:BD 7:8D B>@D������9��+�5�����"�R 748.A4CBB A<:4:BB 8:A48BB 74AA:4@BB >BC4A7B >@<4CC7 @>4.87 >:4.:< ..487B .C:D .:CD B7BD�9�9��+�5�����" CC:4:BB @>@4CBB 7BB4BBB 74ABC4>BB >BC4.<: .<84<.@ �7B4>C<� >4.7A .>4:B7 .B>D .7BD B7>D���� ��(�9��+� ��0�+� ����5�����" � C8B4BBB C8B4BBB � � ? � �88>� ? ? BBBD ?F����"�9��+�5�����" 74BCA4>BB :@C4ABB .:.4CBB 748:@47BB >B84<@: >:74C:A C84C@: 7>48>< 7:4C>8 .88D .CAD B7>D

5J05J40=44 507750744 560B770644 640>@=0544 6047=04>5 6034B0=>B 55@0=45 5560JB> =30@B= @�J>D J�5>D

�����������#� ���'���(��(( �5�����" 74:7748BB 88<4<<: @BB48BB 74A:B4<<: 7C4BBA .<4<.B 7>4<7C >47<. � B.7D B.7D B.7D#� ���'���(��(( �5�����"���� �������*����'���� 74C.@4CC> � � 74C.@4CC> .74<@: :B477A A@47.: � � BA@D B8BD 88<AD#� ���'���(��(( �5�����"���� ����0����'���� �5 % � >.84:>. >.84:>. � � � � � � � � �#� ���'���(��(( �5�����"���5 % � 88<4A<: 88<4A<: � � � � � � � � �#� ���'���(��(( �5�����"���0����'���� ���5 % � 874AC8 874AC8 � � � � � � � � �#� ���'���(��(( �5�����"���0����������'���� .8:4>.: � � .8:4>.: 74@B7 C4B<A A4.<> � � BBAD BBAD B8@D#���(��'���( �5�����" 74<.<4BBB 784BBB A7748BB 748>.48BB :.4C>8 7@@4A.7 7784:@C 84A<C >4B>8 7.<D 7>AD B8.D��� �����'���(�2�#((��"�0� "��� �5�����" � .BC47BB � .BC47BB 8B4>BC A<47C< �747>:� � � B>AD B>CD B.:D=�������� ��(�=�"� ���� �5�����" � .<B4.BB 8B4BBB .AB4.BB CC4777 @@48>7 ..4A.B @88 74:BC BC7D BC>D B.BD=�������� ��(�'���( �5�����"RR � 747@84BBB � 747@84BBB 7CC4<A. 787488B �784><.� � .4AC> 7BAD 7B:D B.:D

>0>5=0BJ4 306J50JJ6 506J@0=JB =0>5407@7 3J>07@7 >@307JJ 6@@0465 J0>B3 7054B B�46D B�6>D

8>4CCB

Page 41: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

��!�''����"��05�0� *����� �5�����" 74BBB4BBB � 74BBB4BBB � � � � �A48BB� � � � �

604440444 ? 604440444 ? ? 8B0>44; ? ? ?��'���-���G�'������������������0��� (����� �*����5�����" � :@47@B � :@47@B 7B:4:CB 7.>47@A 784A.A � � B@AD B@:D BB:D1�(���"�;� �����( *������ �*����5�����" 74AC84:BB :C748BB ><B4BBB 74@>:4.BB .CB4@@A .8@4A:C �.4AB@� C4AC8 7747C7 7::D 7@>D BBAD0�+� ����1�(���(" �5�����" 7@<4.BB 7CB48BB 774BBB >>@4:BB 7.C4::. 78847:8 .@4AB> A:B <4.A8 7BCD 77BD B7AD0�+� ����0��� (����5�����" � @8B4BBB � @8B4BBB 7AA4887 7.84<7< �7@4C>.� � 84B.@ B@CD B@<D BBAD

60=>B0J44 60@>406@4 B460444 3064B04@4 =3J0J=7 ==507>B 5507@7 =0J3> 5>0B3B B�>3D B�=JD

��'���-�� ��#��������������'���� �������;� �0�*�(����5�����" � @7C4BBB ABB4BBB A7C4BBB CA4CBB C74<87 �.4CA<� >48B. � BA.D BAAD BB:D

? @6=0444 B440444 B6=0444 =B0=44 =60J>6 850=BJ; 30>45 ? 4�B5D 4�BBD

���������������������0�*���2�9 ��"��(( �5�����" � A8>4BBB A8>4BBB � � ? � .4B.C ? ? ? ?

? B>30444 B>30444 ? ? 5045= ? ? ?

�&����!�"��!�'�#�� ���5�� ��� ��� ��0�+��5�����" .>B478B � � .>B478B 7:>48>> .784B<@ A748C8 � <4.BC 7A@D 78>D B.AD;(�� '����$(����� � ��������(�������0�+� ����5�����" 8:C4A8B � 8:C4BBB A8B .@ <A CC 8B4<B> � BBBD BBBD BBBD;(�� '����$(����0�+� ����5�����" 74<7748BB � 74>8B4ABB 8C747BB 77C4.B< 77B4A<. �84:7:� :4:C< C4>7A B:CD B:@D B7@D����'���(��� �*����5�����" � 7:@4C8B � 7:@4C8B 77A4>.7 <74AC8 �..4@8C� � � BC>D BC8D B7.DP�����0�+� ����5�����" 8B4A.B � AB48.B <4<BB 7<4B7C 7<4:@7 :C8 .A4@<8 CC> B7AD B7AD B:BD

507=@0>54 67@0=>4 60J==0J54 J@405>4 B53064@ B3=0J34 630@55 @30>=7 6=06@3 3�46D 3�64D

��.��-���������% �����*"��������0 ����� �*����5�����" >.A4.BB 74@@B4BBB � .4.BA4.BB .CB4.7. .8@4@>< �74>:>� � 7B4B:A 7::D 7@AD B7<D$��(�������5�����" >4<BB4BBB >4A.748BB .488C48BB A4:C84BBB AB4B.7 >.4@:< �:47A.� 74@@B � B.>D B.>D BB.D$ ��#""��0 ����� �*����5�����" .4>8:48BB � @<:4BBB 74ACB48BB 7>B4>8B 7B847@8 �.847C8� �774.CA� 7<4ABB B:.D B:8D B7:D

=0>@60744 >03460>44 30B>30>44 @0B5J0744 B340>@3 3J=0J43 8330=@4; 8J03@B; 5J0B7B 5�75D 5�@5D

��������#�� �+�%��������5�����" � 7BB4BBB 7BB4BBB ? � ? � C4>>. ? ? ? ?

? 6440444 6440444 ? ? =0335 ? ? ?

��G��'����������;�(�#���"������(���(( �5�����" � 74BAB4BBB ABB4BBB CAB4BBB >84:7B .C4..: �<4A@>� � B7@D B7<D B7@D;�(�#���"������(���(( �5�����"��5 % � 7.@4BBB 7.@4BBB � � � � .4@87 � � � ��� ��������������5�����" � @8B4BBB :8B4BBB 7BB4BBB C47<B 847>. �74B8@� 7B4>8: 74C.8 BBAD BBAD BBAD�� �����(( �5�����" � @8C4BBB 7BB4BBB :8C4BBB 7784>C> 77<4<C. A48<< 74A@7 � [email protected] B@8D B..D

? 50@7B0444 6037@0444 60BJ=0444 6>705=3 6>60356 8>0JB5; 660735 60=5> 6�4BD 6�4@D

��*�!!�0�+� ����� ���� �� �*����5�����" >B4ABB � � >B4ABB >@4>.7 8748.@ 7>4.B: � :CB B>8D B>:D BB7D

340B44 ? ? 340B44 3@0356 >60>5@ 630547 ? 7=4 4�3>D 4�37D

����',"��3405467 @703630JJ@ 5@044J0336 =>037>0>=B BJ0JB707=> >0=760454 =0B@707@7 @6=07=7 >7@0J7@ BB�>4D B=�45D

� ��(�G����>B4�.B7C <@4.>C4>@@ 7A4A:7488B .848<>4<AB @:4>7>4<<@ 847:84B<. 84><C4777 .B@487@ 7>84<>> .8B48C< A8C7D AC77D

�����'�I����6� �� �* ���� ��5�����" :C.4CBB >.84BBB 77B4BBB <::4CBB >784C7B >7@4C7B >4BBB C488C .>478: .7@D ..CD B7<D��6� �!����(�&�� �5�����" <478.4BBB � :4C.848BB 748.C48BB <@4A.< @A4>.A �7A47B8� �747:8� >A4<CA B8@D BCBD B77D!��)��!����(�&���9���,� ���5�����" .7@4BBB 74B.84BBB A:48BB 747<848BB CC4B8B 874.78 �7A4@>8� 7B: 8<@ B>8D B>CD B7>D!��)��!����(�&���� �*����5�����" 7BB4BBB 7BB4BBB .BB4BBB � � � � �74:C:� >7B � � �

6405350=44 60B>40444 70J@30444 30=JJ0=44 B@404@J B>B06BJ 85>0JB4; 30756 >J045J 3�66D 3�55D

-'������������!�������;(� �=�"� ���� �5�����" � 7<C4BBB 7<C4BBB � � ? � <<8 8.< ? ? ?

? 6J=0444 6J=0444 ? ? JJ> >5J ? ?

��"���!�#"��)���=� �������� �*����5�����" � 74:CB4BBB 8BB4BBB 74.CB4BBB <84>7: @C47>A �<47@>� �>4>.A� A478B B8<D BC7D B>CD�05��������=� �������5�����" >.74>@@ � � >.74>@@ 84:>: :4<BC .47C< � � BB8D BBCD BA>D

35603@@ 607=40444 >440444 60>@603@@ 64604>B JB04B4 87046B; 83035B; B06>4 4�=BD 4�=7D

�.<88�

5=404@=

Page 42: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

=�6�6 7���((� �� ���� � ����������������� �*����5�����"���"�8���((� �� ���� � ��9��+�#(�!�(���5�����"������6�����+�����(����� �����6��� �% �7:@:@B��((� ����"�% �.B7���((� �4��� *������(�4��.B7CE�7���((� �� ���� � ��;(�� �'�����$(����0�+� ����5�����"���"�7>���((� �� ���� � ��9��+�#(�!�(��5�����"������6�����+�����(����� �����6��� �% �.B:77���((� ����"�% �>>.A7���((� �4��� *������(��������������*(�"6�"���������� ��(��(�����6� �*���� ��0�+� ����5�����"�����05��� �� ((�����(��6��� �����"��6�����(�����������'� �+�������6�

R�'* � �� ���������6������� �*���

RR�%�(���"�*�����"���� �� �� ��"����� � ��*

=�5 �(��'�*'�?���?��'�

'���� � ��(� ��"�� �*���� ���!�((��*��"��*� �"������ ���� � ��%�*�� �7B��������(� � ����"� ������ �

��'���-�� ��#������������0�+� ����'�����1�(�� �*����5�����" 784@>C47:. � � 784@>C47:. 74>B:4<@B C47>A47A7 [email protected] � .::47>> A.BCD A>87D 8@>D'���� �������;� �0�*�(����5�����" <4<774.AC � � <4<774.AC 77.4><8 74A:84<@> 74>C>48@@ � � 7B7.D 7BA:D 78CD

����',"��3405467 5>07B70B6@ ? ? 5>07B70B6@ 60B54037> 70=64065B =06@J07BJ ? 5770633 >5�6@D >3�J@D� ��(�G����>B4�.B7C .84:A:4A7@ � � .84:A:4A7@ 74A.B4>:8 C4>B848.@ A4@@8478> � 7A.48.C 8>>BD 8>@<D

��#��(�'"�����,"��3405467

������'-���K8'���;

�(���������"�!�����'

����'��(����������������(�����!������

??????????????�"�*�����&����?????????????? ���!����������'�������

����,"'�60546=

�"�!&�����"�����&�������

$�'���"�����&�������

����,"��3405467

������������&��"��

�(������!�����������(�'"�����

,"��34054678�"������2444;

�����!������K8�����"����;

=�5�6 ������ �������� ��"� ���� � ��0�+� ����'�����1�(�� �*����5�����"���"�'���� �������;� �0�*�(��� �5�����"������( �+�"�M��� &��������� �"��� �����; ��������� ��0�+� �����; 0��� ����� ����� ���*���� ���� �����6��� ����� ("��6���"�������� ��� (� ������; 0�# ����� �(�4�����!��"�� ��� ������"�� �� �((��64����� ������64�����������6� �� ������ ��"� * ��6� �� ��"��(��6���������������� ��������� ��"� ���� 4����(�"��6������������� �� �M���6�� ���� ������ *��������� ��� � ������(�4�������* ����(���������� ��"������6�(��� ��88� �������9!��%�6�(��� � 4�.BB@�" � �� ���**(��� ������� ���� &��� ����

5467 .B7C����

C. 70=64065B C4>B848.@C. 60B54037> 74A.B4>:8

=06@J07BJ B0@@>06>3

8�"������2444;

6=@0@6= @C48.B50J7= 74<:8

67607J5 @@4A<8

67> 7:850>44 .48BB

7 �50=@5 .4C:8

<7 5B05J7 7<4:7@<. 306>J .4:CB

<> 6056> <@C5@0=76 .>4ACA

���"����'������������?����"����������(��������!'�����������(��'�*'�?���?��'�

��+�����(��� ������ ����� � �� ������ �����

< �� �� ���������<����

����"��"���������(�0� ������������(�� �����+�"�* ��

$��+��/ ���$�

'��������"�* �� �����E��������(���* �� ���� �*���� ��0�+� ����5�����"������ ��(��(�����6�� �*���� ��0�+� ����5�����"

1�������������(�

��/��������� ���-� ����� ���/

%��������� �� ���������6������� �*���'��"�� �(� ����� ������������ �� ���������6������� �*���#(( ���� �� ����*�� � ���(���"�� ���6� ����� ������ 4

��� �����64� *����� ����"���(���� �� ������

=�3

7�

@�

J�

Page 43: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

J�6 F�"�������*� �� � � � ������1������6�� ������� ������!��"��������6������� �*����� ������(�"�� ���%��������� �������������� ��.D� ����������6�������(������ ��� ���������"��������������� ��� �*��"�� ��������6������� �*����� ���(����������� ��������������� ��� ��( � ��)���� �'��"��'�(� ����� �� ������ �����**(����(������

J�5 ����'��"��0� ������(�; ����������� �(����"�'��"��'�(� ������''��������������� ��7>�*��������G����>B4�.B7CE�7A�*�������� ��������������� �� �����6������� �*������� �6��'��"��'�(� ����� ��'������ �#��4�.B77

J�3 L# �*���%�6�(��� ��CB�>�� �� ����������"�"��9!��%�6�(��� � �"���"�� �������.84�.B784�������"���*�� � �*��������6�� ���6� ����� ������ 4��� �����64� *����� ����"���(���� �� ������ ���(���"�� ���� ((�������=��� ������'��������='����������6���(��� ������='4����������*� �B7�*������ �����������6�������(������ �� � �����������(�� ������������� �( ����#�� �"��6(�4��������6������� �*������ �����6�"��� ������� ��"��*�� � �� ������������ ��B7D� �����������6�������(������ �� 4�����6�( ������ ���4�� �����!��"�"����6���������

64�6 ������� ����� ������(�"�� ���� ���(������������ ��� �� ������ ����"���"�� �����!��"���"�������*� �� � � � ��������� �����"�� �*�������������� *������"�������4��� �"� ������"��(������� �� � ������!��"���������� �*��"�� �������� ����� ���(�����������

64�6�6����������� ����������**(����(��� �����!��"�� �� �� (( � E

1���� ���������"��6�% �.4BBB���((� ���*� �% �84BBB

F*� �% �.8B���((� �

1���� ���������"��6�% �84BBB���((� ���((� �

1���� ���������"��6�% �8BB���((� ���*� �% �.4BBB��((� �

1���� ���������"��6�% �.8B���((� ���*� �% �8BB��((� �

���"�����"���+���� ���������8�(�������<;

% �>4@:84BBB�*(� �BB8D�*��������� ���� ���������"��6% �84BBB���((� �

B.BD�*��������% �8BB4BBB�*(� �B78D�*��������� ���� ���������"��6% �.8B���((� �% �@:84BBB�*(� �BB@D�*��������� ���� ���������"��6% �8BB���((� �% �.4B:84BBB�*(� �BBCD�*��������� ���� ���������"��6% �.4BBB���((� �

������������"�

66�6 F�"�������*� �� � � � �������9!��%�6�(��� � 4�.BB@���� ((����������� ������ ����������6 �� �"�� ����������� ������� ��������"�� �*���� ������(����� �����'��04������ ��������(�� �BB<8�*������� �����������6�������(������ �� � ������ ��������������� �*����(�������((�����������

#����(����

��/���������$��+���$�� �F����-��� $$������1$���

66�

5467 .B7C����

777 630>4@ 7B4>>C

???????�"������24442?????????

64�

5467 .B7C����

7B7 6075> C<>655 CB

60@B7 :8>

8�"������2444;��/�����������+$���

%��������� �� ������������(���* �� ���� �*���� �0�+� ����5�����"������ ���

��'�����6� �*����(�

Page 44: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

65�

5467 .B7C����

7.7 65>0343 7.84>B>7.. B4077> �7.. ? 77@47B:

3J A:=B5 AA8>@4 >CB=4 CB33> <B7

6=7073B 5B>0553

???????�"������24442?????????����+� �F���$�$�� �����������$

0� �� � ��� ��!�"���(����� ���������"��""��� ��('�(� ����� �����6������!��

0� �� � ��� ��'��"��P �+�� I�P�(�����!��"0� �� � ��� ��P �+�� I�P�(�����!��"P���� ("��6�����*����(�9� +���6�#�"�� �I ����������� ����� ��(��(�����6�� �*���� ��0�+� ����5�����"�����6� 1����

65�6 # �*������������������� ������!�������#��4�.B7>4�!�"���(����� ��������!���������������� ��7CD� ���������������� ������'��"��0� ������(�; ���������� �(����"�'��"��'�(� ������''��� ���������������� �� ���������6������� �*������"� �(� �( �"���� �6��'��"��'�(� ����� ��'������ �#���.B77������������� ��G�(��74�.B77������6����������''�������������� ��7>�*��������>B�G����.B7CE�7A�*���������� �����6�"� ���������������� �� ��!��"���6�����"� �(� �( �"

P��(��"� * ��6������� ���*����� ����� �6�� �"���"���"�G�(��7C4�.B7C4�����'���"��(���"����� ��"�*� �� � � �� �����(�������� ���"�� ����� �(��� !���� �*����(���������������� ��G�(��B74�.B77�� �����4������������� ����� � �� ������(����(�"��**��(��6��� ������"��� � �� ������'����������'�*����� ���� ��0�+� ���4�������� �*��"��6�� ������"��� � �

����������������.B7C����(�"�"����������(����" ��� ������(���� ��!����������������� ��G�(��B74�.B7C������� ��4�� �*� �� � ��� �����6�"�"����6�����������"��6�G����>B4�.B7:

� �����4� ����������**��(�� �*��"��6����'�*������ ���� ��0�+� ���4��������6������� �*���4�� ���������� ������"��������� �4��� ���"���*� �� � �� ��!��� ������������ �� ������6������� �*���4��66��6����6�� �% �7.8���((� ����"�����*� �� � ��� ���������"�4���������# ��O�(���*���������������� ����G����>B4�.B7:�� �("�������������6�������% �BAA.��G����>B4�.B7CE�% �BAA.���*��������������

65�5 )��1��$2)�������+� �� $� �)��1��$2)�������+�

L����!�������#���.BB@����� "���"��������"������ �����P �+�� I�P�(�����!��"�1�"������4�7<:7��PP!�1�"��������# ����� �(�� ����� �����"��������������� � ����"�������((�� ((�������=��� ������'����� ���=' ��M������(����" ��� ����� ��������" �% �B8���((� ���������������4������������ �6�������������� � *�� ������PP!�1�"������4���� ����"����6������(���(��� �*���� �������� ��� �PP!������������� ���� �*������� ���������� �����6� �������(����� ��4������������ ���6����=����� ���6��"4���� � ������ ��(�*����� ���� ��������(�"�������������=' ���� �6����������� ��� �������� � ����(����6��� ���� ��'��"�4����((��6��6������**(�����(���� ��PP!�� ������=' 4�������� �*��"��6��")�"����� �

����!�������#���.B78���� �* ����"��������"��������PP!�1�"�������������(�"��6��='��� ������"������� �� ��=�"� ����(�� ���(� �����4���"� � ������(���='������ �� ���(���(��� �*���� �������� ��� �PP!��������������� ��G�(��74�.B78�L

'�� ������(�4�������� ���� ��5�� �����"���* ������������ �������"���� �(������"���"�G�(��784�.B7B��(������"������S����(�!��"� ��� ���*� "���������� �����6�����6�"�M� ("��������# ������6������� �*���� �����������(���(��� �� ���������� ���" �P �+�� �P�(�����!��"���"���'���� �A� ������PP!�1�"�������� �����4�������� ��� ������(�!��"� �4�����*� "��������6� ("4�� �����*��"���"�������(������"T

!������4�����'����������=�� �������0 (�����!�"���(�9 ��"� ��%��������!9%��� ��"���(������"���"�1�� ����C4�.B7B�� ���������� ��� �� ���1*����� ���� ������"�' ����!9%�=������(�����4������������� ���"��� ������(��������� ��� ��"����������� ���� �����6�����������(����" �������*� "�����"���������� �����������*��"���"�������(������"������'����������=�� �������0 (�����!�"���(�9 ��"� ��%�������"������"������������� ���/ �(�����������������(���"��� �6 �����("�� ����� � �� ������ �������� ��! (( ���6������ ������ ��!9%�5�����4� � ����� ��� �������������"������� ��"��������� �� ������� ��������������(����" �� ��*������� ��(������"���PP!����������"������ �����4�����'����������=�� �������0 (�����!�"���(9 ��"� ��%���������"��(������G�������A4�.B77��� ������((�"��������� ��(�������� ���(������"���"�1�� ����C4�.B7B� ���**(�����(���� ��PP!� �������(���" ���"�� ��"� � ����� ��� ���� �� ��������������(����" �� ��� ((�����6�PP!�=���� *���� �� ���� � ����� ��� ���� 4��������������(����" ����������6�����"� �������� � ���(����6��� ���� ��'��"�� �������� � � ������*��"��6�� � ������ ��(�*����� ��������� ��"�� ����� ��������"��� ��

I�����6������������"�"�G����>B4�.B7>4�����5��6���9����� ������'��"����6��� �����'����� ��"���)�"6���������� * � ��� ���*����� ������� ����� ���(���� ��������������� ���("��������������"���� ����� "���"��������PP!�1�"���������� �6��!�������#�� 4�.BBC���"�.BB@�" �� �� �������� ������ � ������ ��(� ��(�6�(����������

Page 45: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����6������������"�"�G����>B4�.B7A4������ � ���(��0� ��������6��� ���� ����*����� ����(�"�������������66�����"�*����� �� �������������������(���" ��������")�"�����"��������������"���� ����� "���"��������P �+�� �P�(�����!��"�1�"������4�7<:7���� �6������!�������#�� � ��7<<C���".BB<�(��+ ������ �����(����"����� �������� "���"���"�*� �"���� �6������� ������((���"�������� � ������ �� ��0�+� ������"����������������"��(���"�� ��(�������� ������ � ������ �

� �����4��������������������4�����'�*������ ���� ��0�+� �����'�0��*� �"���)�"6����� ��� �������7B4�.B7C4�"���"��6����������"���� ���"���� �6������!�������#�� ���� �6��������PP!��� �(����"�������(����(4�� � ��������� ������������ �����J������� ��4����� �("�� ��������� "���"��� �6������� ������((��� �����4�����!�"���(�9 ��"� ��%��������� ���(�"����������*����� ���������'�0��6��� ������ ��"�)�"6����4�������� �*��"��6� ��������6��������'�0

!������4�����; ��������� ��'��"���( ����� "���"�(���� ������'��"��P �+�� /�P�(�����!��"��'PP!����� �6������'��"��P �+�� /�P�(�����#��4�.B7A��������(�!��"�# ����� �� ��0�+� ���4��������*���� � ����� ��� �"� �� *��� �� ������"��� ����������� � �(���� 4�� ��(�"�"������'PP!�� �� ��**(����(�� �������(����" �F!#0��( ��� ���� �����'��"��%�������9 ��"��'%9������������(����" ������ ��� ���(� ����� ���"�����*� ���� �6������(� J������� ��4������" �� ������������ �+�����"4�� ����� �(�4�� �'PP!�� �*����(����������'%9��� * �"�"����+������� ������(�����" �������(�"�"� ��� "������� �� �� ��������(� �� ������ � � ��� ���� !�������(� =� ������ � � �%�� ����� �� !�������� 1�"������4� .BB74� ��"� ��� 'PP!�� �*����(����������F!#0��� ���+����*���������������������� ������"����� ����U'��"��!���������� ���V�� ���**� *�������� (��� �� ������������

� � �"����6������� ���"���( *���� 4��������6������� �*����� � �"�����* ��� �� ������!��"��������6��"�� ������ �(� ��*� �� � �� ��PP!��"���� 6���� �� ��*� �� � �� ��'PP!4���"�"���"�"�����E

� # ��������"��������� �4�����'��"��P �+�� /�P�(�����!��"��'PP!�� � �("������� 6��&�"��� ��G�(��B74�.B7A4���"

� 0� �� � ��� �*���"�� ��'PP!� � �("�����")� ��"��6��� ��*� �� � �� ��PP!4�� �����'�0�"��(���"�PP!���(����(�=���� ��( �"���"�"��������������������*� �� � ��� ��������"4��������� � �("������� 6��&�"����� + � ������!��"�=��*� �� � �� ��PP!�� �������� � ��*� �� � ���������"� ��'PP!4�������������6�*� �� � �� ��PP!� � �("����������"�� ����"���(� ����������(��������� ��� ��������"��� ������F!#0��

# ����� �(�4��������6������� �*����� � �"������� ���������*� �� � ��� ��������"�� ��'PP!���"��""��� ��(�*� �� � �� ��PP!� � �("����������"� ����"���((������������� ��(����"

=��������+�� �������� �� ��"�"���( *���� 4�����F!#0���((�"��� ������ �"������;�����(������6���1;�� ��G�������774�.B7:4�������������F!#0��� ����"�"�� ��� ������� ������������������ ��G�������7.4�.B7:4�P �+�� I�P�(�����!��"��PP!����� 6�� �"����(���� � �("��������� �"����(�6�� ������"��� � ����"���������'�*������ ���� ��0�+� ���J���"�� ��������"��������� �4�'��"��P �+�� I�P�(�����!��"��'PP!�� � �("������� 6��&�"������������ �����.74�.B78

F!#0��( �� ���������"������� �������� ��"�"��� � � �� �����'�������� ���"�������6�� ��� ��� � ���'��0����� �6���� �(������"���"�G������7.4�.B7:4���"�����'��0���� �6���� �(������"���"�!��������B74�.B7:4��"�� �"�����������")� ������ � �("����*� *���������"� �** ���"�����"������"� �( ���

# ����� �(�� �������� ������ ����"��� � � ������F!#04�����!��"� ��G�������7.4�.B7:4������ �"�����*� �� � �� ��PP!��� �����6�� �% �77@7B:��((� ��!������4�����!��"��� ���� 6�� �"�*� �� � ��� ��'PP!��� �����6�� �% �AB::8���((� �������� ����������(� �������� ��"�����*� �� � ��� ��������"�4���������� �����(���*���������������� ����G����>B4�.B7:�� �("��������6�������% �B7A>@�*��������������

63�

5467 .B7C

5054>0444 .4.B84BBB=340444 C>B4BBB

50@3>0444 .4@>84BBB

???????�"������24442?????????$$+� 0$+�$���� �� �� ?+�������

5467 546=

!�((��*��"� �"����������������� � ��% 7B�����5540>44 ..B48BB = ��"�� ���� �=30444 C>4BBB = ��"�� �� �� ������������

5@30>44 .@>48BB

�"�*�����������!������24442

Page 46: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

63�6 0������� ��������������� ("��6�� ����G����>B4�.B7:�� �� �� (( � E

=�"���"��( �������������������<4A@> ����������<<4:<747<@ >8.BD# �����"�� �*���� ���"������� � ���������������������������. ����������������.7@4BBB BB@D=� �������� �*���� ���������������������������: ����������A.4@:74CB. 787.D9��+ ���"��!= �������������������������7A ����������8>[email protected] 7@:<D�9!� ���������������������������< ������������C48:84@7. .>.D! ���6��� �*���� ���������������������������: ����������8.4>B@4C8B 7@A8D "����� ���������������������������7 ������������������784BBB BB7D1���� �����������������������7BA ����������[email protected]<7A 7BBAD

J0=57 5@30>440444 644�44D

�������� �"�*����!������!���

�������!����&�'� ���!������

6B�

6>�

6=�

=�"���"��( �������������������7B4B:@ �����������<@4.7B4B<7 >ACAD# �����"�� �*���� ���"������� � �����������������������������. �����������������8>>4BBB B7<D=� �������� �*���� �����������������������������: �����������A>4B>74CB. 787@D9��+ ���"��!= ���������������������������78 �����������8<4C:C4@<< .7B8D�9!� �����������������������������< ��������������C48AB4@7. .>7D! ���6��� �*���� �����������������������������: �����������874A@B4>@: 7@7CD1���� �������������������������7BA �����������.A4B.:4.B< @A@D

7B4... .@>48BB4BBB 7BBBBD

�����-����$�� �� � ���$

5467 .B7C

����$$��<��+�������������

����� �� 6B0>@50763 774@>B4><>

� ��(������������ ����� �� 5@30>44 .@>48BB

����� �� ���(���*�������������� >6�BB A7:>

5467 .B7C

�+ ���$2�� +�������

#����(� ����� �����"������ 3=4 >CB!���� ����(������(�������� 6=> 7C81���������������� � ���"� ��� ��* �+�� 37@ <:

J43 C..

???????????�"������24442???????????

�"�*����!������!����������� �������!����&�'� ���!������

??????????????�"����?????????????

?????�"�*����!������!����?????

???????�"������24442?????????

???????��24442?????????

&�'����

������������ �� ����6����� ���"�� �������� � �� ���"��6�� ����G����>B4�.B7:���"�G����>B4�.B7C

0������� ��������������� ("��6�� ����G����>B4�.B7C��� �� �� (( � E

Page 47: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

67� ��F����

����!��"I ���� ���� �����*���� ��=�� �������� �*����(�� ���<<�� ��*����=� ������'�� �"�'���"�(��� �����=�� �������1�"������4�.BB7� ��)����� ����� �"��� �������� ��(� ������<BD� ��������� �����6���� ���� ������������ ���"���"������*���(�6��� ������������(� �"� �������(� �"�� �"� �������"� ����������� ("�� ������ ������!��"�� ��( �����*���� ������*� �� � � � �� ���� ��77>�����������������"����(�� ��77#� ��0����=O� ������'�� �"'���"�(��� �����=�� �������1�"������4�.BB7����!��"��� �� ����� �"�"�*� �� � ��� �������� ��� ��������6������� �*���������" �� �"� ����������(�� ��<B�D� ������!��" ���� �����6���� ���� �������������"�� ���"���"����������*���(�6��� ������������(� �"���"�������(� �"�� ��� ������������� ("��

? 5@0=76 5@0=76? 60@B7 60@B7? 60=67 60=67? @056J @056J? 66J0B6J 66J0B6J? 6>J0773 6>J0773

????????????????����,"��3405467????????????????

???????????????????????�"������24442???????????????????????

���*�'�����������(�'"��&��"�&��������'���

�����!��''��*�'�������

���������!�������'

� CA<4:.C � CA<4:.CC4A@:4:@: � :4C7B47.A 7A4B<:4<77

� 7:74:<. � 7:74:<.� : � :

??????????????????????????????????����,"��3405467??????????????????????????????????

�����!��'������������(�'"��&��"�&������

��'���

?????????????????????????????????�"������24442???????????????????????????????????

����������!��(�*'��

�(��'�*'�?���?��'�

����'

C4A@:4:@: @.748.8 :4C7B47.A 7A4<7<4A>C

5467 546=

60==403BJ A884:>8

5@30>440444 .@>48BB4BBB

>�@= 7C7

????????�"�*����!������!����????????

??????????????�"����??????????????

?????????�"������2444?????????

���*�'�����0����(��� ��������6������� �*���

#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

0����(��� �������� ���

��������$��+ ���$�/����-��/

������9��+���(���� =��� ����� ����"��"���"�*� ������������(�1�������������(�

�����-$������������

P��6���"������6��������� �������������

9� ���������6 �*��������������

������� ���� ����������������������� �

������� �� �"�(������������� ��������6 �*���������������� �� �*���"���( �E

6J�

6@�

Page 48: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

9��+���(���� =��� ����� ����"��"���"�*� ������������(�

���*�'�����

0����(��� ��������6������� �*���

#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

0����(��� �������� ���

� ������������AA.4><BBB � AA.4><B�������84><C4777 � �����������C4>B848.@ 774:B74C><

� ��������������@@4A<8BB � @@4A<8

84><C4777 8>B4@@8 C4>B848.@ 7.4.>.48.A

� ����������������.>4ACA ���������������.>4ACA� ����������������������:8> ���������������������:8>� ������������������74:CC �����������������74:CC� ����������������7>4>.A ���������������7>4>.A� ��������������7774:BC �������������7774:BC

� 7874B7> 7874B7>

����������!��(�*'��

�����!��'������������(�'"��&��"�&

����'�(��'�*'�?���?

��'�

?????????????????????????����,"��340546=?????????????????????????

���*�'�����������(�'"��&��"�&��������'���

����'�����!��''��*�'�������

������I��!���

��������'���

54� ����$�����$�� �������$)���������� ���$��$

54�6 � ������"�*�� � ����(�"���95�# ������6������5�����"�����6��������6������� �*���4�������9��+�5�����"�����6�����'* � �4�������(��* �� ���� �*���� ��0�+� ����5�����"4�����6�������� ���� ������!��"4� ������ ((����������� ������ ����� �����6�"�����������6������ �*���4�"����� � ���"� ������ � ���������6������� �*���4�"����� � � ��� ������"�*�� � ���"�*�� � ������6�7BD� ��� ������������(� ���� ��* ���������� � ������!��"

54�5 # ������ ��"����� ���74�0=�=��# �������6������� �*����5�����"����6�"��������"���� ��95�# ������6�����5�����"4������� ������� ���� ���* ���"����������6������� �*�������(�"� ����� ���� � ������0=�=��# ������6������� �*����5�����"���((�#�6� ��>74�.B7:

54�3 %��������� ��*����(��� ����6������� �*������"���� ����� �"��������"������� �"��������������*� �� � � � �������9!��%�6�(��� � ���"������� �����"��� *������(�

54�3 �����( � ���������� ���� � ������� ������"�*�� � ���"���(���� ����������4����� ��"� �( �"��( ����������������������(���� ����� ������� �� (( � E

54�B �����( � �� �6������������� ���� � �������"� ����������!��"������� ������"�*�� � ���"���(���� ����������4� ����������"� �( �"��( ������������� ���������(� �������� 4�� �����������"4������ �� (( � E

������

??????????????????????????????????����,"��340546=??????????????????????????????????

?????????????????????????????????�"������24442???????????????????????????????????

???????????????????????�"������24442???????????????????????

5467 �.B7C

5@B03=@ .7:4CBA

550>64 :4C.8

50B=3 �

?????????????�"������24442?????????????������!������"�����&�����

����������������

%��������� �� ���������6������� �*���

��*�*���#�������?$����������"��"�=�� ��

����"��"�=�� ��

54�>�6

�����������'$���'��������?����!������������

'�(� ����� ������������ ��� ��������6������� �*��� 3=0J=@ >B4AC8

#(( ���� �� ����*�� � ���(���"�� ���6� ����� ������ 4��� �����64� *����� ����"���(���� �� ������ 6B056@ 84C7B

Page 49: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

5467 �.B7C

5406B@ .848A.5J 7>

J0>@7 :4:C<J@7 <@8

5B05J7 7<4:7@306>J .4:CB

?????????????�"������24442?????????????

'��"��'�(� ����� �����6������� �*���I ����������� �

��'�����6�

0� ���� �� ����6 ���� ��� 9��+�����6�

�����#������������!����������"���&�'���������&��64D!������!����

������' ��������������������#������������?��"������� �������

��'��!�������&��������

����������������0����(��� ��������6������� �*���

54�>�5

56� ��������$1 ���-� ���

����9 ��"� �������� � � ���������6������� �*������ � ����((��� * � ���(����� ������� ���(� ��������"� ��� �6��� ������!��"I ��� +�����6����������� �+�����9 ��"�� ��( ��� * � ��(��� ��"���( *��6���"�� ��� ���6�����!��"I ��� +�����6������* (����

����!��"I ��� +�����6������* (���� ������ ���(� ��"�� ��"���������"����(� �������� + �����"��������!��"4�� � ����**� *�������� +�(���� ���"�� ��� ( 4��"�� �� ��� ���� + ���"��"��������� �(���� �%� +�����6������* (���� ���"� � ��� ������������"���6�(��(��� ����(��������6� �������+���� �"��� � ��"�����!��"I ����������

����!��"/ ���������� ���* ������ ����������� ����������(��� + E����+����� +4����"����� +���"�(����"������ +

56�6 ��#�����#

��+����� +�� ������� +�����������������(��� ��������������� ���( � � ������������(��� �������������(��������� ����� �(�� ������6� �������+���*����

�������6������� �*��������6� ����+����� +����� ��� ���6���* ����������+����(�� �������� ����� (( ���6������������(��� +�����6�����* (���� ���"����� ������6��"�(��� ��**� ��"��������=��� ������� �������� ������!��"���"�������6�(��� � �(��"�" ����������'�������� ���"�������6�� ��� � �� ��0�+� ���

56�6�6�"����!����#

����������� +�� ������� +�����������������(��� ����������� ���( � � ������������(��� ����������((��(��������� ����� �(�� ������6� ����� ���6��������6����� �����!��"4����*�� ���4�� �� ����* �"�� ������������ +�� ��� ��((����� ���� � �����������"� ������0�+�%�*��

6075> C<>67> 7:8655 CB

6B60>76 AA.4><BB3B0@5J A>A4@.<����������� ���("�A>[email protected]@8@������������ ��.B7CE�A>[email protected]@8@������������ �

'��������"�* ��������������� �����'�����6� �0����(�

������' ��������������������#������������?��"������� �������

�����#�������?�����!����������"���&�'���������&��64D!������!����

9��+�9�(����

34B04=7 >BA4BC:����������� ���("�>B4ABC4:.7��.B7CE�>B4ABC4:.7�������������

��#����������"���!���������������?�����!����������"���&�'���������&��64D!������!����

34J0>36 �

������������(���(���������"���"��?�����!����������"���&�'���������&��64D�������!�����

����������� ���("�>B4<8>4B88��.B7CE���((�������������

,"*�'��-�����'��"���!���������������?����!������������50444 8478B����������� ���("E�.BB4BBB��.B7CE�8784BBB�������������

#(( ���� �� ����*�� � ���(���"�� ���6� ����� ������ 4��� �����64� *����� ����"���(���� �� ������ 6056> <@C

Page 50: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

56�6�5��������������#

=����� ��������� +�� ������� +�����������������(��� ����������� ���( � � ������������(��� ����������((��(��������� ����� �(�� ������6� �������+��������� �����

�; ���&�'�.���������������#

����!��"I ������� ��������� +���� � ��� ��������(���� ���� ����6 ���� ��� ������������ ���� ������*��� "�� �("������������ �"�M��"����� �"����% �C.:7���((� ����G����>B4�.B7C�E�% �AA.>���((� ���4���"����������� ������ � �� ����6 ���� ��� ���������+ ������� �"�M��"����� �"����7BB��� � �* ��� �

*; ����(�'"����������������#

'���������!��"��������(��" � �� ���������������"�������� ������� ������������*����"�������+��������� ������ 4������� ��4����� �� ����* �"� ��������(��������� ��������� +

56�6�3���!����#

0������� +�� ������� +�����������������(��� ����������� ���( � � ������������(��� ����������((��(��������� ����� �(�� ������6� �������+���*���� �� ����������� ����� ��6��� �������� ��������� +� ������������� +������������ ������6� �������� �"�������� � � *�������� �������"���"��(���������(��� ������� ���� �� ���4� ������ � ���������6��((� ���(�����������(��� ������� ����"�"�����������+��

����!��"�� ���* �"�� �������� �������� �*������� +������ �� ������ ����� ���("��������!��"���"��(� ����"� ������'��������� ��# �� ���"�5����(���� � ���������(�� �� �I����������(������ �6��*� ���� ��( ���("�� �����"��6I���"�I����(��(��� ��� �(�I�� �����6���� �*������� +���� ��6��� ������ ����� ���������� �������� 4�����!��"�"���� ���� ��� �* ��� (� �������������(�6��(�� � �+ �*�� �����"����������� �����"�����!��"/ �� � ���������" �������M��6�(��� � ��( �(�������"���"��(�������� �������� �� �� �� ��������7BD� ������� �� 4� ��� ��"���*���(� ���������� ����� �*���4������������ �( ���4��"� ��� ����* ����(������ �>BD� ������� �� �� �����4���(����� �������� ���6��"��� ������ ������"��� ��������6�(�� � ������ *���� ����� &������ ����� ��(� ����"�� �I����(��(��� �� �(�I�� �"� �( �"����� ���C.

=���� �� ��8D������� ��M�"����� ����������������(��� ������!��"I �������� �������� � ��G����>B4�.B7:4������ �� � ������!��"�� �("������������ �"�M"����� �"����% �>.A>@<���((� ���.B7CE�% �.C<@BC���((� ���� ����� �(�� ��6��� �M�( � � ��������� �������� ����I�������(������ �6��*� ������"�( ����("�� �����"��6I�����6 ��4������� ��� * �"��6�������� �� *������6���� �����* ���"����I=�� ��� �����������"� ������ �*����� ������� ��I

=���� �� ��8D������� ��M�"����� ����������������(��� ������!��"I �������� �������� � ��G����>B4�.B7:4������ �� � ������!��"�� �("������������ �"�M"����� �"����% �>@B8BC���((� ���.B7CE�% �>78.:C���((� ���� ����� �(�� ��6��� �M�( � � ��������� �������� ����I����(��(��� �� �(�I�����6 ��4������ ��� * �"��6�������� ��1������ �*����� ������� �����* ���"����I=�� ��� �����������"� ������ �*����� ������� ��I

56�5 ���������#��

���"����� +���*�� ��� ������� +� ����( ��������� ������*����� ����(�� �*��� ���� �� �������"�����!��"I ����"����� +�����(����� � ��� ��"�* �� ��������+ ���"���������(��� ������ � ���"����"�����* ������� ��6�� ����� �(�� ��"���"��"���������(�� ��������� ��������

�����������!��������#

! �����+ ���"���������(��� ������ � 4�����!��"�+��* �"�* �� ��������*���"��� ������ � ����"����� +� ����� ���� ��"���"��"���������(��� �������("���� ����� ����� ���*� ����� � �#((����� ���� � ����(� ��"� �������� ����� ���(�"�M�*��"�� ���* ��"�(������� ��6����� � ���� ������ ��(��(�����6� �*���� ��0�+� ����5�����"������� +� ��"����(�������� ������ ���� � �� �� � �"���"�������(�"���� ���������� � ����������� ��� ���+��������������!��"I �* (����� �� ���������� ���������(�� ������ ������� �"������������������ ������6��"�(��� ��**� ��"��������=��� ������� �������4��� ���� ����"���"���������������� � �������9!����(� ���"�������6�(��� � ���"�����6��"�(��� �6������������'��0��� �������� �����

I�������(� � ���( �� ������ � ��������"������(���� ��������(���� ����"�* ������ ��� ������9��+ ����������������!��"��� �+�*�� ������(���� �� ���G����>B4�.B7:E

�=9�9��+�5�����" �������������AA.4><B 0#�%# ##� 7BBD

5��� ������(��(��*��(� ��"�����6�� ����G����>B4�.B7C

����� ���������+9�(������ ���G����>B4�.B7C

%����6��6����

�"������2444�=9�9��+�5�����" 6B60>76 �����G'�9��+�5�����" >4@063= �����' �����9��+�5�����" 6J �����

��?��?��?

�������&�*��#�������(��'�*'��"*'��&������������,"��3405467

��'��!�����,"��3405467

����������!�

Page 51: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

��������������* ����� ����"����� +���� ���� � �"����6������ ((�����(�� ����G����>B4�.B7:���"�G����>B4�.B7C�� ������������6��� ���� ��������������(� �� �=��� ����� ����������� �������� 4�� �����4������ ����* �"�� ����"����� +�� ��� ����� ��� �� �����I��*����"I�� ��I*� ��"�������� ����*����"I

���!�����������!��������#

� ��������� �� �����"����� +���� � ��������������� ����������(��� ������� � ��� ������ �����������"���� ���������� ����� �����*����4� ���������������� ��� �����*����� �������6�6�"���� ���(����� ��� ���������� 4� ����������� �������� ����6� 6��*������6� �4� ������� ���(����� � ����������� ������ �("���� �����������(����� ������� ��������(� �(�6��� � �� ���� ���(��(���������"��������6� ������ � ���4�* (�����(� �� ������ �"��� � ����!��"I �* ��� (� � ����������(�� �� �� ��� �"(��"���� ����"���"����� ���� � �����������"���� ������"���� �����"���� ������ �����*����� ������������6����6����� �6���������� ��������� �� �����"����� +�

����!��"I ���) �����+���(������ ���("������ ���9��+����6��������(���� ������ �������+�� �����*���"��� ������ �

56�3 ��L"��������#

5����"������ +�� ������� +����������!��"������ �������(��� �6�������� ������������ ���� ���� �� � ���(���� � �(�6��� � ������((�� ��������((�"��� ����� �(��" � � ������ �����������������((��"� �"�����6� �

0��"����(����"������ +�����6��������*(�� �����������6� ������������ ����"���������(���(���� �����"��6���� �6�� ���������(���� �����!��"�����6� ����(����"������ +��������������6� ������������ ����(�������������+ ���"����+����(�� ��������

����!��"��� ���* (����� �� ����� ��������) ����� ���� �� �� �������� ����� �������������"�"�����������������+�����"�����������"�(��"� * �"� ������!��"I �(� ��"� �������� ������ � �"���"����"�(�����(� ��(�4�� ����������(� ��"� ������0�+� ����'� �+�������6��5�����"

����!��"�� �� ���������((����* �"�� �(����"������ +�� ��((� �(�6��� � �M�� �������� � ������!��"����� � ��������������������"������� ������"�� ����������� ������(��(��(����"������"� �6���������� �� � ������!��"��������"�(��"� * ��(������������+��

�������(����( �����(� � �����!��"I ���������(�(����(���� ���� ���(���������������6� �*��6 ��� �"� ��������������6�*��� "����������* ����6�"����� ����� ��������(����������"���������� ��� �����������(����������� ��������(���"� � ����"��� ���( �

0����(��� ��������6������� �*���0����(��� �������� ���#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

5@0=76 5@0=76 ? ?60@B7 60@B7 ? ?60=67 60=67 ? ?@056J @056J ? ?

66J0B6J 66J0B6J ? ?

6>J0773 6>J0773 ? ?

????????????????????????����,"��3405467????????????????????????

?????????????????????????????????�"������24442????????????????????????????????

����'+����&�������&�

����&���&���

����&����"������

����&���������

����

0����(��� ��������6������� �*���0����(��� �������� ���#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

.>4ACA .>4ACA � �:8> :8> � �

74:CC 74:CC � �7>4>.A 7>4>.A � �

7774:BC 7774:BC � �

7874B7> 7874B7> � �

������������������������# ����G����>B4�.B7C������������������������

����������������������������������%�*�� ����IBBBI��������������������������������

� �������� ������

�� ��(�F*� ������

� ���

� �������������� ��� ��"��*� � ��

����

Page 52: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

55� ���<��+��� ����-���$����������$��+ ���$

!������(���� �����*����������� �("�����������"�� � �((����� ��� ��*��"�� ����� ������(����(���������� �"��(������ ���� �������������+���*������*��� ���������� ��������"���� � ������(�4�"��������� �������� �����������������6���(�� ���"������������(���� ������

F�"��(���6�����"������� �� ���������(���� �����*�� ��*�� �����������!��"�� ���6 ��6�� ���������� �������������� �� ��������������� �������(��������((����� ��(�� ���� � *����� � � ��� ���"����+�������� ���� �� ���"��� ������

�����������(��� ����������(�� �� ���"�(����(���� ����"�"��������������+�� ����(� ��"�������� ���� ������� �"� �������� ��"����+���*���� ���������( � �����"��6� ��������* ����6�"���������� ��"����+���*������ �"�� ����������(�� �� ���("��������!��"�� �����������"�*����

L#���������(��� ��������� ���6��"�"�� ��� ��"�����������������+�������� ��"�*���� ��������"�(����"���6�(��(������(��(���� �����������6�4�"��(��4�� +��4���"� ����6� �*4�*�����6� ������4� ����6�(�� ����6����4���"��� ��*���� ���*�� ���������(���"���6�(��(�� �������6����+������� ���� � � �������/ �(��6����� �

����!��"��(� ���� ��������(������ ������� �� ��6����������(���������������������(��� ����� �6���������� ��������*�� �� �"������+��6�������� ������� �����������(��������������� ������ (( ���6�(���( E

� !������(������ ������� �� ��6��� ��"�*���� �����")� ��"���������������+�� �� ���"������(�� �� � ��(����(���� ��(���(�7�J

� !������(������ ������� �� ��6���*�� � ������������ ��"�*���� ����(�"�"��������(���(�7���������� � �����(��� ������� ��� ��(����(���4�������"�����(������� �*���� �� ����"�����(������"�����"��� ��*���� ���(���(�.�J���"

� !������(������ ������� �� ��6�=�*�� �� ��� �� � ��(����(�������������� ���� �"� �� � �����(�����+���"���������� � �����(����*�� ���(���(>�

����� (( ���6����(�� � � ������������6��� ��� ���"��������(�� � ����������(�� �� ���"���������(�(����(���� 4����(�"��6�������(���( ���������������(�����������

��?*�'��!��&��������!��'�����"����������!��'����������"���������(�'"�

=��� ���������(� ��"�������� ��������

�����!��'�������������"���������(�'"�9��+���(���� ����"��"���"�*� ������������(�

�����!��''��*�'������������"���������(�'"�0����(��� ��������6������� �*���0����(��� �������� ���#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ���*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

����(�'"��&��"�&������

�(��'�*'�?���?��'�

����������!��(�*'��

��&�������!��' ����' ��(�'6 ��(�'5 ��(�'3 ����'

����

=0B@707@7 70=64065B ? ? 6B04J70J66 6B04J70J66 ? ? 6B04J70J66

=0B@707@7 70=64065B ? ? 6B04J70J66 6B04J70J66 ? ? 6B04J70J66.>7

? ? =BJ075= ? =BJ075= ? ? ? ?? ? 67607J5 ? 67607J5 ? ? ? ?? ? @560>6@ ? @560>6@ ? ? ? ?

.>7? ? ? 5@0=76 5@0=76 ? ? ? ?? ? ? 60@B7 60@B7 ? ? ? ?? ? ? 60=67 60=67 ? ? ? ?? ? ? @056J @056J ? ? ? ?? ? ? 66J0B6J 66J0B6J? ? ? 6>J0773 6>J0773 ? ? ? ?

,"��3405467�����������"�� ����<�'"�

?????????????????????????????????????????????8�"������24442;?????????????????????????????????????????????���'��� '��*�'�����

Page 53: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

1����(����� �������������(��� ������� !�������(�� �� ���� ���"�����������(��

=��� ���������(� ��"�������� ��������

!�������(�� �� �� ����� ���"�����������(��9��+���(���� ����"��"���"�*� ������������(�

!�������(�(����(���� �� ����� ���"�����������(��0����(��� ��������6������� �*���0����(��� �������� ���#�����"���*�� � ���"� �����(����(���� 0����(���6��� ��*����� �� ������ ����� F��(����"�"���"��"

!������(����� �6��*� ���

#���(��(��� ��� �(�

5 �� ���"��������(�

1������������( � ��( 5���(�7 5���(�. 5���(�> � ��(

���������84><C4777 �������C4>B848.@ ��������������������� ������������������ �������774:B74C>< ������774:B74C>< �������������� ��������������������� ����774:B74C><

���������84><C4777 �������C4>B848.@ ��������������������� ������������������ �������774:B74C>< ������774:B74C>< �������������� ��������������������� ����774:B74C><

������������������������ ���������������������� ���������AA.4><B ������������������ ������������AA.4><B ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� �����������@@4A<8 ������������������ ��������������@@4A<8 ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ���������8>B4@@8 ������������������ ������������8>B4@@8 ����������������������� �������������� ��������������������� ���������������������

������������������������ ���������������������� ��������������������� ��������.>4ACA ��������������.>4ACA ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ��������������������� ��������������:8> ��������������������:8> ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ��������������������� �����������74:CC ����������������74:CC ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ��������������������� ��������7>4>.A ��������������7>4>.A ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ��������������������� ������7774:BC ������������7774:BC ����������������������� �������������� ��������������������� ��������������������������������������������� ���������������������� ��������������������� ������7874B7> ������������7874B7> ����������������������� �������������� ��������������������� ���������������������

!����O�(��

�����������������������������������������������%�*�� ����IBBBI�����������������������������������������������

�������6��� ����G����>B4�.B7C

��"�( (����(����

53�6 ����!��"��� �� ��"� �( �"������������(�� �� ����� ����������(�� �� ���"���������(�(����(���� 4�� ���� ������������� � ������������������ ����*����"*��� "���((�������� ��4��������������6��� ��� �������� ���(���**� ������ �� ���������(��

53�5 <�'"�������!&��L"��

! ��(���(�7������������ ����� �����������(������ �6��*� ���� ��( �����("�� �����"��6����"�(���(�7������������ �������(� ����"�� �����(��(��� �� �(�4!��"�� � �"��(���� ���� �� ���� �������������+����� ��0�+� ����'� �+�������6��5�����"������* ����6�"���

53�3 ����������"�����&�����

������������ ����� ��� ������������� � �(���( � ���������(�������������"����6���������

53� �������$1 ���-� ���

����!��"I � �)������ ����������6��6���*���(������ � ���6���"��� ����(����� �� �������� ���6 ��6�� ������ �������������� �������� �*� ��"�������� � ��������������� ("�� ���"�� ������������ �� �6���*���(��� ��� ����������*����"�( � � �� ** ��������

=�� �"���� ���������� ���")� ��������*���(� ��������4�����!��"������")� ��"���"��" �*��"�� �������������� ("�� � ��� ������������������

5B� �$������������1��$K �����$�/��������-����� $$����

������*��#����"�����&����������,"��3405467

7 �������*���(�5�����". 9#���*���(����6������5�����"> �(�����'�������� �0�+� �����0��������5�����"A ����� �'�������� �5�����"8 P��!�������(�'������ �5�����"C �G�'�������� ��0��������5�����": =;=�!�����'�������� �5�����"@ =�������+���'�������� �5�����"< G'�;( ��(���*���(�5�����"7B ;( ��(�'�������� �0�+� ����5�����"

Page 54: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

� *������� +�� �"����6������������"�"�G����>B4�.B7C

7 �������*���(�5�����". G'�;( ��(���*���(�5�����"> ����� �'�������� �5�����"A �(�����'�������� �0�+� �����0��������5�����"8 ��� �'�������� ��0��������5�����"C # +����'�������� �5�����": ;( ��(�'�������� �0�+� ����5�����"@ P��!�������(�'������ �5�����"< =��� ����"�!�������'�������� �5�����"7B 9#���*���(����6������5�����"

5>� �����+���$������<�$� ����� ������ ����+� ���-��

�����( � �������� � ������=��� ������� �������� ������!��"������ �� (( � E

A"�'���!����� �G������!���

�!#4�9# .>

9#��!������� 7:

�!#4�9# @9#��!������� <8#��# @9'�#�������('������

77� ����#����

����

!���"�#���"�$���������"�=����

� (�������"�G���"������#"��(�#�"�(�P����

����������

����������������1������������=��� ������1������

#����6����"� ��%� �����!��"����6���������!��"����6���������� ����#����

�����

5=� ����� ������ ����-$��������� �� ������$

!����������6 � ������9 ��"� �������� � ��������("� ��#�6� ��.C4�.B7C4�1�� ����>74�.B7C4����������7C4�.B7C4�!��������.A4�.B7:���"�#*��(�.:4.B7:��� *������(��=�� ����� ������� *���� �����������"������������������ � ��������������6 �� �6�������( �E�����@.�"4�@>�"4�@A��4�@8�����"�@C��������6 ��������("� ��'�*�������<4�.B784�1�� ����7<4�.B784�!��������7B4�.B7C4������.4�.B7C���"�#*��(�.<4�.B7C��� *������(��=�� ����� ������ *���� �����������"������������������ � ��������������6 �� �6�������( �E

��'� �������� ���(��������

7 ��� ����������� � 8 8 �. �#���#�"� ����� �� )�� 8 8 �> ����"����#�"�((�� 8 A 7A ��!���"�#���"�$��� 7 A A �8 ��%�������'���+� . 7 7 �C �'����$���( > A A �: ��%�&�������"�� 8 A 7@ ��'�(���""�����& � 8 8 �< ��#�����=� ��" A � � �7B ��%�� � �"�$ ���( 8 � � �

7

. %� �6��"� ��#�6� ��>74�.B7C> %� �6��"� �������7C4�.B7:A #** ����"� ��#*��(�.:4�.B7:���"��� �6��"� ��G����BC4�.B7:8 #** ����"� ��G����..4�.B7:

$���� ������������������

#** ����"� ��'�*�������74�.B7C����9 ��"�1�������� � ����������6���("� ��#�6� ��.C4�.B7C

������ ���!��� �"�*������������

�#*��(�.:4�.B7:

���

��

#*��(�.:4�.B7:��

Page 55: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

57� ������F���$�����

=����� �"��������������"���������.>� ��.B7C�"���"�G�(��.B4�.B7C�� ��"��������'�������� ���"�������6��� ��� � �� ��0�+� ���4������ ��(���*�� ����� � ������!��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7:�� �.@CD��?�������������(�"� �BCBD���*�� �����6�6 ���������(������"�'��0����

5@� ���� ,+$��-�<���������������- ���

����9 ��"� �������� � � ���������6������� �*��������� �������6���("� ��.8�#�6� ��.B7:��� �*� * �"�������(��� ��"� ������� �� ��% �.:8*����������������G����>B4�.B7CE�% �B:8�*����������������������������(� �������� � ������!��"�� �������������"�"�G����>B4�.B7:�" �� �����(�"������������ �����������(�"� ������� ����������((������� ����"�� �����������������(� �������� � ������!��"�� �������������"��6�G����>B4�.B7@

5J ������+����$�������$$+�

��� ����������(� �������� ���������� �� �"�� ��� ��� ��5>�"�"��5467��������9 ��"� �������� � � ���������6������� �*���

34� �����$��� �-�-+��$

� ��� * �"��6���6��� ������������������6�"� �����(� ����"4����������� ���4�� ������*��* �� ���������*�� ������ ��� � �6����������������6����� �����(� ������� ���� ���"�������� ����������(� �������� �"����6�����������������

36� -������

!�6��� ������������ ��"�"� ���� ���������� ���� � ��"�%�*�� �

����������� ����������������8 ����������������;

���!����&��������!��'����!�� �&����G�!"��(�����!��

Page 56: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�������������������� �����������

�����

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������� ����������� ������!��������������������"�����������������#���������������������������#����������������#���������������������������$�������%���������������&�������������'��������� �����������!������������������$�����(�����������������������������)*����������������������������"������*���+��&���+�����"���

!�����������������

��������,�������

!����������������

'���-������� ��������������������������������������� ������������������������ ����������.

�� ������������

/012/31,

/012/31

412564575/1/

752566727/8/20659269/09/72717726459214972433828158147244/5/5619267055997372/5344206092558

91721407562/18

562665

662/16

��� �$���� ���������$$�� ���-� ���� �� �������������-��)���+� 8$��� �;������/����� � ,+��3405467

Page 57: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�������������������� �����������

�����

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������� ����������� ������!��������������������"�����������������#���������������������������#����������������#���������������������������$�������%���������������&�������������'��������� �����������!������������������$�����(�����������������������������)*����������������������������"������*���+��&���+�����"���

!�����������������

��������,�������

!����������������

'���-������� ��������������������������������������� ������������������������ ����������.

�� ������������

/012/31,

/012/31

412564575/1/

752566727/8/20659269/09/72717726459214972433828158147244/5/5619267055997372/5344206092558

91721407562/18

562665

662/16

��� �$���� ���������$$�� ���-� ���� �� �������������-��)���+� 8$��� �;������/����� � ,+��3405467

Page 58: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

� ������F �� ������� ������ �+���"�1�����

$������E.A��4�$��������������&40�� ��O=4���#4�$������F#�E777��95�#���777�A.8�.C.�!��E�B.7�>8.ABC>B�2�B.7�>8.ABC>A

5�� ��E7B.�7B>4�F**����((45�� ����(E�BA.�>C.@7CBB��������BA.�>C.@7CAB�>��������BA.�>C.@7C7B!��E�BA.�>C.@7C@C

= (�����"E�95�� �* �����������4�95����("��64�G������#�����4= (�����"��(E�B87�[email protected]@>!��E�B87�[email protected]

�95�9������

'=���$������

7����*��((�'�������=9�

7C�'%�'�����,������ 4����*��((�'������1���#�G������% �"4$������

.�$ ���6��=�"� ����(�#���

0( ��W��M>4�'��� ��W�84�;� ��"�!( �4��(����#���"�4�����$ ���6�% �"4�$������

>�$ ���6��%"�0�� ��.���#

C<��4$ ���6��% �"���������0�� ����.4�$������

A�$ ���6��� �.

0( ��� �5 �A4��'��7�4�'��� ��>>�#4�,�7CM7:�$ ���6��� �.4�$�������� �

8��(�����(�

0( ��� �78:�����'�� ���4���** �' �6�(�'����!�� �(���+����(����(��$������

C�'��"���"��(��

��>4�.B@�=�"� �������� �1*��������� � ��6�' �����4�#")�����'��"��������� *���(4�'��"���"4��(���$������

:�� ��������������4�0���'

G�<:�9( �+�� �.�0���'�' ������$������

@�#"��)�����6��

'� *�� 74.4>�#"��)�����6�����*��'�(����% �"4�$������

<�#(����"M��(����������(���=9�

� ��������6�� 4�'� *�� 7�2�.�0( ��� �:MA4�9( �+�=��4���(���������(��� �1*��������� � ��6�' ������$������

7B�0#!�'��������!�� �(

0#!�'���������!�� �(4�$������

77�'��'

0( ��� �9( �+�#�#")������� �$�&����((4�;��(���#(���� ��% �"'����' ������$�������:AABB

7.�'�����"����((��

������9��+�9��("��64�'�����"����((���% �"4�$������

7>�0���'�� ���#���

.�#�9( �+�C�0��� �'���������!�� �(�$������

7A�0��+�#�����

'� *�W�:�� �7B4�0( ��W�.A�#4�9( �+�C4�0��� 4�0��+�#�����4�'���������!�� �(4�$������

78�$�������#"���

'#M.�9( �+�>�$#���'�$������

7C��� ��)��� ( ����=9�

��.B4�' ������#*�������4��� ��)��� ( ��4�$������

7:�������9��+�#�����

;� ��"�!( �4�������9��+�#������9��("��6��� ���� �����% �"4$������

7@��95�0(�&�

������9��+�0(�&��==�����"��6���% �"�$������

7<�$��(�"�9���P�(��"�%"

0( ��W�7C:M#4�9( �+�>4�;� ��"�!( �4�#(�������� ����4�����$��(�"9���P�(��"�% �"4�0���'4�$������

.B���� "�������

��� "�������4���$����% �"4�$������

.7�$����������'�����&4���#

0( ��W�7��M>��4�$����������'�����&4����4�$������

..�'��������!�� �(

'� ��% ��� �84C�2�:�=�������������4�'���������!�� �(4�$������

.>�'����#�����

0( ��W�>A��4�$����������'�����&4�0�� ���4����4�$������

.A�'��"�'����������

��6�(���� � �4�'��"��'����������4�$���(�#�����+�% �"4�'�""��4$������

Page 59: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

A7��������((�

'� *�� �9�:�� �9�7.4�0( ��� �'��@M>�A4�'���������5������4�������((�����"��������4�$������

A.�!��(���� � ���=9�

= (�����9��+��6�9�!��(���� � �4�$������

A>�9��+�������"���

��7A4�9( �+�!4���� ��(� ������"���4������ ������&�����"�% �"41** ����� (����������4�$������

AA�$��"�)����+��

'��8�9( �+�=4�� ������&�����"�$������

A8�0�* ����6��

'� *�� �7.�2�7>�9�����6�� �7M9�'���9( �+���9( �+�O�#���+�(���+���0�* ����6��4���&�����"�� �8�$������

AC�� (���� ��

'� *�� �.7�#4�..�#4�#�.>�;� ��"�!( ��0( ��� �'��.>�'��� ��77��� ����$������

A:���� ���

#�A<�9( �+�C4�0���'4�$������

A@�$�� �&

'� *�� �A�2�8�% ��(�#*��������$�#�'������� �7�������=������%������((���% �"�$������

A<�'���������G����6��

'��<49( �+�54�$����(�'�����4�� ������&�����"4�$������

8B�� ������&�����"��=9�

'� *�W�7�2�.4�0( ��W�'��7>4�'����%� �"����4�9( �+�!4�� ������&����"4$������

87�0=9�� ( ��

0( ��� >C@4�0=9�� ( ��4�$������

8.�'���'��"�%"

78@M�9( �+�.�0��� �7�'���'��"�% �"�1���������% �"�$������

8>�9���"�����"

0( ��� �8<M74�'� *�� �>4�������� �*(��4�'�������"4�9���"��'����3�����% �"4�$������

8A�;�(� ������G ���

'� *�� �C4:4@4<�%����5�+��������9( �+�7@�;�(� ������G������$������

88�'�� ���; ��

'� *�� �74.4>4A�2�8������#���"��0( ��� �'��>@�9( �+�:�;�(� ������G������F����� ����% �"�$������

.8�;��"��

'������9��("��64��� �����% �"4�$������

.C�' ("����9�&��

'� *�� .4�0M.4�'������ 8B.4�' ("����9�&��4�$������

.:�=���(�5������

G>MA<7�G�6������"���"��% �"�G�� ���"�� ���$������

.@�;��"����� �

'� *�� �7>�784�G������������4�9���� �% �"4�;��"����� �4�$������

.<�'�����5���

'�����5����9("6�� �<����3���""���#���"�% �"�$������

>B���������������$�#�

$�#�������������4�����F����� ����% �"4�$������

>7��� ��6���� ( ��

9 �74�9( �+�7C4�!9�#����$������

>.�'���������0�+� ���

'� *�� �.C�9( �+�#�#��� �'������'��:M9�77�!9�#����$������

>>�G ���� �����=9�

;�74��;� ��"�!( ��4�G ���� ���4�0( ��W�'��.>4�9( �+�7>��4�$�#'������.A4�;�( ������=���(4�$������

>A�;�( ����9( �+�8

'� *�� C4:4@�2�<�5'��7�� �7B4�'��.�% ��� �A�9( �+�84�;�( ������=���(4�$������

>8�;�( ����9( �+�.

#�7.4�9( �+�.4������� ��������(�9�+�� 4�;�( ������=���(4�$������

>C���6��� ���

��6��� ����9��("��64�� ����% �"4$��

>:��(��������

'� *�� �'�A4�0( ��� �.��"�#��9�&���#�����(������� ������$������

>@�%�&����' �����

C:��MAB�%�&������+���;�(�������� ����6����&�����"�$������

><�=""6��

0( ��W�%��7.4�'������W�74�;� ��"�!( �4�#�G������% �"�#")������ �%�"� �0�+� ���4�$������

AB�$����"��

0( ��� ;$AM8.M8>M8A�%������((�����&�(�;��(����� ����,� ��,������ 4�$����"��4�$������

Page 60: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

�����*"�������.��#

�(��� �4�$������

:7���#�0�� ��O==��=9�

0( ��W�@��4�'�����5����W�A4�����0�� ��O==4�$������

:.�$����������=�����"

0( ��W�>7��4�$����������=�����"�� �������(�5����� �7B4�0�� ��O�4����� ��� � ��6�#��� ����4�$������

:>��(���% �"

� ��(���� * (��9("6��(���% �"�$������

:A��(*��� � ���'�����

'� *�� A4�'�����5����9("6�� 8�94�3������ ��'�����4�'�""��4�$������

:8�G0�

������ �'��"���"���(�� ((�6�4�%�����'����% �"4�$������

:C��� ���("�'�����

'������� A:4�'�����'��.4��1("�'������� '�>M77.���� ���("�'�����4'�""��4�$������

::�#�"�((������ ��%"

0( ��� .:.M74�%#�5��� 4�'�����5����9("6�� 77�;� ��"�!( �4#�"�((������ ��% �"4�$������

:@�������'���� �

0( ��� �7@M>M#�74M74�'� *�� A484�2�C�������O=0�#*�������4������ "* ���% �"4$��

:<�5���������"

������������ )�"���+�����'�������% �"�5���������"�$������

@B�$�������"

0( ��� �9 M.7�9( �+�>�#(�0��������+���$�������"4�!9#����$?�

@7�#(�#&���'�����

'� *�� �$�>4�$�>M#4�$�A4�$�AM#4�$�84�$�8M#�0( ��� �'��C�9( �+�7�!�#����#(�#&���'������$������

@.�'�������"

0( ��9'�<�9( �+�7@�!9�#����$������

@>�? � ���0(�&�

'� *�� ���7B4���7BM#4���774���77�#�9( �+�7C�����% �"�? � ��0(�&��$������

@A�3���""���'�����"

0( ����7:.4�9( �+�7B4�$�#4�'������W�7C�!�"���(�9�#���4�$������

@8������ ��

G�<77M<7.M:<4�G����� ���(��� ��% �"4�1**�'����(�P�(��� )�"4����� ��4�$������

8C��� ���'�����

'� *�7C4�7:4�2�7@�!(�� >MA4�9(+�7>M#4��� ���'������;�( ������=���(4�$������

8:�#��(��� ���= *�����%"

'� *�� �@4<47B4�2�77�%�����!( ��������#��(��� ���= *�����% �";�( ������=���(�$������

8@�G�������������(

G������=�������� ��(�#��* ���$������

8<�%� ��"����� �%"

'� *�� �<47B4�77�2�7.�!(�84�5�(�!(�� �9( �+��7B�#4�%� ��"����� % �"4�$������

CB�3��&���4�9 �(����"4���#

0( ��� 78���2�7:�4�5����84�����3��&����% �"4�$��

C7��(��� ��9� �"���

�(��� ��9� �"����0� )����0( ��� '�.4������(��� ��% �"4�$������

C.���������� � ��6�' �����

0( ��W�7M#4�� �������(�#���4�0�� ��=�4���������� � ��6�#��� ����4$������

C>���(���� ( ��

;� ��"�!( �4�G�������� *���(4����(��� ( ��4�1�����$��(���&&����% �"��;�&���% �"�4�$������

CA�9�"���� ��#���4�.C���'����#

'� *�� �.8�2�.:��4�.C���'�����4���#�0�� ��O�����$������

C8�$��+� ���

0( ��� �!M7B7M84�9( �+�� �:4��(��� �4�$������

CC�$����������'��"�4��(��� �

#��74��(��� ��9( �+�.4�1** ����9�(���(�� � �4�����$����������'��"�4�$������

C:���#�0�� ��=O��=9�

0( ��W�.<��4�'�� ���� �������(�'������W�>4�����$����������G���40�� ��=�4�$������

C@�$��������������&4���#

0( ��W�..�M.A�4�'�����&�5����74�����$��������������&4�0�� ��74���4�$������

C<�$����������9�+����

>.��4�$����������9�+����4�0�� ����A4���#4�$������

:B�� (�����((4��(��� �

56�B<4�5 ����;� ��"�!( �4�� (�����((4�9( �+�A4�'������W�84

Page 61: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

0� �����

���6����;���

�#9;#%=�;#���0M�1>A87BMA8@�

F����� ����� ��

@���0#%$�%1#��F�=O�%'=�?��1P��0�'�#P#%

0� �����������

0%10��178�'#��#%�%�0�'��#���

0� ����������

78>���1P$�#9%#'�#�;#%#��0� �����

F����� �������*�

����%����#�������F�=O�%'=�?��#0F'4�0�'�#P#%

#3#��$#'�=%

�&��������"

7�9�6�

$�� ���� �77>84�9�6����� �(�2��� ���9�6�

.�����9�����

$�� ���W�7.:8MA@@4�����9�����4�;�((������ �+4��&��������"���� �(2��� ����&��������"

>���������� ��(

$�� ���W�B.4���������� ��(���� �(�2��� ����&��������"

A�#)2$�F����� ���

$�� ���W�<C74�$������W�7B7A4������� ���4������ ��((�4�P��"�W�7B4�&��������"4�#&�"�$� ����

8�'������% �"

$�� ���� �>>@4� &���G�(�(���"4�'������% �"��������� ��������"������� �M�#;�1���������� �(�2��� �������&��������"4�#&�"$� ����

C�$��� �+��=��

$�� ���� �<.74�7A.B�M�@<84��"������+��4�$����)���� �+4�&��������"4�#&�"�$� ����

:�0�((��"��

$�� ���W�7B<>4�0�((��"������ �(�0�((��"����� ���'�"�� ��

@�%���(�+ �

��"�����"

7��G������% �"���*��+��

P��"�#4�� ����"�1** ����#(���"������� *���(4�F���+ ��% �"4�� ��������*��+��

.�'���� ��% �"���"�����"

�'W��.A:A4.A:C4�'���� ��% �"���"�����"

>�;����$�������"�����"

;����$����4���"����� �+4���"�����"

A��� ������� ����(���"�����"

'� *�W7:�2�7@4��� ���� ����(�'� **��6����������"�����"

8�G��(�% �"���"�����"

#M77>�.B<4�G��(�% �"�������"���"�����"

C�5�������"�� :���"�����"

0( ��� >�94�F����� :4�5�������"4���"�����"

:�,� �����"���"�����"

0( ��W�BC4�����% �"4�,� �����"4���"�����"

@�#�� �����% �"

0( ��� �#M@4�F����W�>4�#�� �9����% �"4�5�������"4���"�����"

'�++��

7��9F���%�%1#��5#%$#�#

#�.7CM.7:4�9F���%�%1#�4�5#%$#�#

.��'F$$F%���!%�%��%1#�

�=�?�'F%O�?��1��>@BM7M74�!%�%��%1#�4�'F$$F%

>��$#'�1%���=�?

>8B4�F'5=�9#3#%4�$#'�1%���=�?

A�$#���$1�

#=��%1#��$#���$1�����'=5�$#���$1���='��E�$#'�1%�

8�$�#=%0F%�'#5F

8@B�8@74�����9F;%14�'#5F��#0F'4�$�#=%0F%

C�=%0F%�#���51�!!�4��1P�'�=0

!#FG=��!�%�=5=3�%��10#�?��1P�'�=0�=%0F%�#���51�#=�;�%1#�

:��'F$$F%��=5=�#%?�%1#�

����15��'F$$F%4�=5=�#%?�%1#�4��'F$$F%

$�?9�%�0#$��F�$�P#

Page 62: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

7C�9�6����*���

.A8�;��% �"�5�� ��

7:�� �� �I �� *���(

7B7��;�74�����9 �(����"�G ����� ��4������� �� � �� *���(4������5�� ��

7@�9���*��

.B�;�% �"�9���*��45�� ��

7<�'��"�9�6�

0� *������ ���=���'9�.8:M%�7�7M'� *�; (��9�6�4�'��"�9�6�4�5�� ��

.B��6��(*���

'��><�7A8� 6��(*���4'��(�����5��+�% �"�5�� ��

.7�G��(�% �"

0� *�����W�'�::�%MA4�G��(�% �"�9�����4�5�� ��

..��������)�

'�<A�%�@#����� �+��������)���(����% �"�5�� ��

.>�!�� &�*���% �"�=�����

7:A�!�� &�*���% �"�=������5�� ��

.A�'��"����� ( ��

'� *�� �.7...>�#6� �'��A:�'��"����� ( ���5�� ��

.8���6�������6�F����� ���

.B�;��% �"���6�������6�F���� ����5�� ��

.C�;�( ����%���

7.�������% �"4�;�( ������%����5�� ��

.:�#�=���

#"���� ����� ��9( �+�#((����=���(��"���(�� ((�6��5�� ��

.@�!�� �(�� ��

0( ��W�B.4�9( �+�94�!�� �(�� ��4�5�� ��

.<� "�(�� ��

7��� "�(�� ���5�� ��

>B�� �� ��*

.:@�'���9�9( �+�=��� ���'��*�5�� ��

>7��� ������"

0( ��W�8.�8>4�'������W�B74��� ������"4�!�� &�*���% �"4�5�� ��

>.�����(���;� ��"

$�� ���W�.:B�%���(�+ �����"�(�2��� ���%���(�+ �

0F�G#9

5�� ��

7��� �+���((�% �"

�� �+���((�784��(� "�% �"4�5�� ��

.�% ��(�0��+

��6 �����% �"4�5�� ��

>������(���% �"

8>������(���% �"4�5�� ��

A�'����#(�����+��

'����#(�����+��4�5�� ��

8�F�"��9�&��

G�(�(�����9��("��6��P�����F�"��9�&��4�5�� ��

C����������+��

:A��%����% �"4�5�� ��

:�=99�#&����( �����+��

'� *�W�8A84�8AC�2�8884�C7�#&����( �����+��������"����� �+�45�� ��

@�P�(� ��% �"

�M7:�8�#�= (�����6���P�(� ��% �"�5�� ��

<�����#4���9( �+

��7>C��0�� ��74���������� � ��6�#��� �����9������5�� �����������#�5�� ��

7B�����#4�3�9( �+

0( ��>7@4�34����4�0�� ��=��4����4�5�� ��

77�=99�5�#�0(�&�

7.�P��"���% �"

$�� ���� �7CBAM@77�P��"���% �"� "�(�� ���5�� ��

7>������ (���� ��

.A>�#������ (���� ���5�� ��

7A�����;��"���� ��

0( ��� �784�#���9�+���9( �+4�����;��"���� ��4���� �(�2��� �����5�� ��

78�=99�#(��9( �+�����;��"���� ��

7<�#(��9( �+4�����;��"���� ��4�5�� ��

Page 63: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

�����*"�������.��#

A<�������*���

7<@�#((����=���(�% �"�������*����5�� ��

8B�! ���� �'��"���

'� *�� C�����9( �+�! ���� �'��"���5�� ��

87��((

0� *������ '�C8�%�.74�9��+�'�����4'���������,���"�=�#&�������((�5�� ��

8.����� �% �"

@���� �% �"�#�����������45�� ��

8>��� �����% �"

�� �+��� ����% �"4�5�� ��

8A�#((����=���(�% �"

C8M74�#((����=���(�% �"4�;�����'����4���� �(�2��� ������5�� ��

88�1** ������6��� ���

'� *�� �C�;� ��"�!( ���((��� � ���((�5�� ��

8C�����#4�0�� ��O

0( ��W�74�9( �+�����4�0�� ��O��4������ ��� � ��6�#��� ����4�5�� ��

8:�=99�����#4�3�9( �+

0( ��W�AC4�3�9( �+4������ ��� � ��6�#��� ����4�5�� ��

8@�%�����"

$������� 7AA@�$��� ���� �.>B4�'��&����"��%�����"

8<�P#0�#�� ��

!�.�$�� ���� 7@.@4�P�*"��� ���'��� +��(�4�5�� ��

CB��#�G������� ��

A>C��4�9( �+�������"�#(��G ����� ��4�5�� ��

C7�=99��N01�������

0( ��� �.@@�#4�9( �+���=�4�#G ����� ��4��������* �������45�� ��

C.�=99�0�=�#4�� � ��6�' �����

0( ��W�A.@4�9( �+��4�0���� � ��6�' �����������P�*"��� ��% ��"�� ��4�5�� ��

C>�����(�5���

����(�5��� �5�� ��

CA�5�+��% �"

�� �����������5�+��% �"�5�� ��

C8�$�� ������6��

78���� �������(�#���������(��;� ��"�������5�� ��

>>�5���������+���;�(���6

<���� �������(�3 ���5���������+���;�(���6�=���5�� ��

>A�!��� ���#����;�(���6

0( ��� �><A�9( �+�#�;�(���6�=���5�� ��

>8�����9 �(����"�;�(���6

7<�#4�����9 �(����"4�;�(���64�5�� ��

>C�5�������% ��"�� ���;�(���6

0( ��W�7B>4�9( �+���74�5�������% ��"�� ��4�����9 �(����"4�;�(���645�� ��

>:�=99�%�6�(��� �+

0( ��W�A<4�#���"��� � �4�'���������,���"4�5�� ��

>@�1** ����F��4�����9 �(����"�;�(���6

� � ��W�:4��M.4�;�(���6�=��4�����9 �(����"4�5�� ��

><�:C�3�9( �+4���#

0( ��W�:C4�3�9( �+4�0�� ��>4�� �������(�#���4����4�5�� ��

AB�=99�'��"�9�6�

0( ��W�84���)*������ �+4�'��"�9�6�4�5�� ��

A7�O�(�����

0( ��W�C�#4�9( �+��4�� �������(�#���4�O�(������� � ��6�' �����45�� ��

A.�'�������"

>@>4@A�����% �"�'�������"�5�� ��

A>�!�G���

'���;��6��%���� *���(�5�� ��

AA�0�F����������*�

0�F����� �����������*� �5�� ��������

A8�#((����=���(�� ��

0( ��W�7.4�$� �����9( �+4�#((����=���(�� ��4�����9 �(����"4�5�� ��

AC�=99��(����% �"

0( ��W�<�#4�=�"� ����(�9( �+4�#((����=���(�� ��4��(����% �"4�5�� ��

A:����� �����

7A@.�!�'�""���9�&���'������% �"�5�� ��������

A@�0�#�!���+��

0#!���+���'� *�� .>4�'������&�%�������% �"4�5�� ��

Page 64: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

!�)��!����(�&���!��� ��������; ������ �(�'�"���#��"��� ������%����?���$���

78�'���+��3���"��"���(�� ((�6�

0( ��W�A4�'���+��3���"��"���(�� ((�6��2�� *���(�% �"4�%�����?��$���

'��(+ �

7�'��(+ ������ �����

!N� [email protected]%�>���(<C4�<@�#&�&�'�����"�% �"4�'��(+ �������

.�'��(+ �������(���% �"

<M7:4������(���% �"4�'��(+ �

>�'��(+ �����+�*���

0� *�����9�N��47:�'�7<>�0� ����% �"4����+��*���4��� ������'��(+ �

A�'��(+ ������

9�77�<�!�8.4�8A4�'��(+ ������4�'��(+ �

'��6 "��

7�G���6�'�""���'� � ���� �+

$��� ���� AC7M7>B7�$�� ���� >CM@M<�'� � ���� �+�G���6

.�5���������"����((4�0�*(��

0( �� @�$�� ���� 7CB<M74%��(����% �"�5��������"����((�� �������(�

>������(��3�+��������

!M7>8M#�3�+��������4������(�������

A�= ��$��(

78@.��9�����% �"���� �(�= ��$��(4������(�

8���� ����9����6��� ( ��

��� ����9����6��� ( ��������(�

C�$������ ����

$������ ����4���� �(�= ��$��(4��� ��������(�

:�,���� �% �"�'��6 "��

0( ��W�@M74�$�� ���W�@M74�$��� ���W�@4���������� �����9 ��"4�� *�� ����,���� �% �"4���� �(�2��� ������'��6 "��

@�G��������"

$������AC@�$�������7>>.�����9�&���G��������"4�'������'�����"�� �+�4G��������"4��� ���$�� ���

'�P�=���AB'7.�$�� ������6���5�� ��

CC�%���&�;��"��

.8>�%���&�;��"��� "�(�� ���5�� ��

9����(*��

7�!���"�;���

0� *�����W�7C7.M8�9�=��!���"�;���������(���% �"�9�����(*��

.�#���"*����� ��$��������% �"

9�O��>:7M88���M7�$��������% �"�#���"�0����� ���� ������9�����(*��

>�9�*�;��((����"�

� � ��W�9�74� "�(�� ���94�;��((����"�4���� �(�2��� �����9�����(*��

A� "�(�� ���#

9��6(��W�>>M���� �+����'�����;��&�����% �"� "�(�� ���#9�����(*��

8���� ������;��((����"�

'� *�� �>@M94�$������� �7C8M7C84�$��� ���� �7784�O�((�6��2��� �(���� �����4��� ������9�����(��6��

C�9�M���6������ �(�9�&��

AA.��� �+�%�������'������� �(�9�&���9�����(��6��

:���� ����"�;��((����"�

'� *�W�C<M��;��((����"����� ����"��� ���9�����(��6��

@��� �(*���9�("���% �"

<@M��$�����4�� �AA7�$��� ��4� AA<M74�9�("���% �"��� �(*��

<�$���*���;��((����"�

'� *�W�>:�>@4�;�((����"��% �"4�$���*��4��� ������%��������$���

7B�9�����(*���,���

,���"���#&����"���(�� ((�6��9�����(*��

77�'���((����� �����9�����(*��

0( ��W�88M�� �&������������������� ��W�O����:<B�'���((����� ��9�����(*��

7.�= (�����F���1("����*�

= (�����F����� ����1("����*� �9�����(*��

7>�%�+�'�����% �"

'� *�W�.8�.C�'�����% �"4�%�����?���$���

7A������; ���!��

Page 65: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

0( ��� 7.�9( �+�� 78�#�&�(�9� ���� �0(�&��; (��9�&�����������6����%��������� ������G���6

X!�� �(���"

7�!�� �(���"�#+������ �+4;�(� ����� (

#+������ �+�0( ��� :88M;�%�)��% �"4�;�(� ����� ( ��4�!�� �(���"

.�!�� �(���"�1**����� ��(�'�(+��((

0� *������ 0�A<.�1**���� ��(�'�(+��(( 4�G�����(��% �"4�!�� �(���"

>�!�� �(���"���)����"

��)����"4�'���+��*����% �"4�!�� �(���"

A�!�� �(���"�!�������� �+

! ������� �+�.A@M#4�� �������(�0������4�0� *(� �� ( ���� .4!�� �(���"

8�!�� �(���"��"����� ��

'� ���% �"4��"����� ��4!�� �(���"

C�!�� �(���"�'�������% �"

0�@8M74�'�������% �"�9������!�� �(���"

:�!�� �(���"�#+������ �+4;�(� ����� (

#+������ �+�0( ��� :88M;�%�)��% �"4�;�(� ����� ( ��4�!�� �(���"

@�!�� �(���"�1**����� ��(�'�(+��((

0� *������ 0�A<.�1**���� ��(�'�(+��(( 4�G�����(��% �"4�!�� �(���"

<�!�� �(���"���)����"

��)����"4�'���+��*����% �"4�!�� �(���"

7B�!�� �(���"�!�������� �+

! ������� �+�.A@M#4�� �������(�0������4�0� *(� �� ( ���� .4!�� �(���"

77�!�� �(���"��"����� ��

'� ���% �"4��"����� ��4!�� �(���"

7.�!�� �(���"�'�������% �"

0�@8M74�'�������% �"�9������!�� �(���"

7>�!�� �(���"�#+������ �+4;�(� ����� (

#+������ �+�0( ��� :88M;�%�)��% �"4�;�(� ����� ( ��4�!�� �(���"

7A�!�� �(���"�1**����� ��(�'�(+��((

0� *������ 0�A<.�1**���� ��(�'�(+��(( 4�G�����(��% �"4�!�� �(���"

78�!�� �(���"���)����"

<�$�� ����9��+�'�����

9��+�'������<.������1("�9� �'���"�$�� ���

7B�,���"���"

$������� 7B.B<�$��� � �7B.B<�0( ��� �78C4�9( �+������"�,���"���"��� ������$�� ���

77�G���6�'�����"�% �"

$�����W�:C4�$�� ���W�.7>@MCB�A84������'�""���0 (����'���� �4�? � ��'����% �"4�G���6�'�""��

7.�'� �+ ������

$������ 87>4���� �(��� �+�'� �+ �������2��� ������G���6

7>�;���������)�� ��

$������� ...M.B.�$� ����� >8M:M7M>�;����������)�� ��

7A�'��6 "���;�(��(�

$������� @<�$��� ���� ..B�;�(��(��'��6 "��

78�'��6 "���� ((�6��% �"

$������� B8�$��� ���� BC�0( ��� .>�� ((�6��% �"�'��6 "��

7C�'��6 "�������% �"�9( �+�� �.:

$�� ���� ACM7�����% �"�9( �+�� .:�'��6 "��

7:�'��6 "���$��������9�&��

$������� 77B�$��� ���� 77B�9( �+�� 8�'��6 "��

7@�9��(��(�'���������5�������#(��$���

$������ 7@�0� *������ 7>7�5�������'�����"�% �"�9��(��(4'��6 "��

7<�'��6 "���� (���9�&��

$������W�7@8�2�>:4�$��� ���W�7@8�2�>:4�$�� ���W�@CM>M.�2�@CM.49( �+�.4�'� *�W�.M!M.4�� (���9�&��4�1** ����=����9��6��4���� �(2��� ������'��6 "��

.B�'��6 "���'���((����� ��

$������� CA�$��� ���� 7A4�>8M��'���((����� ���'��6 "��

.7�#&�"�% �"�=��9������8B7C

$������� �@>4�$��� ���� �@>4�F��� �7A7�.4�9( �+�� �7A4�#&�"% �"4�'��6 "��

..�'��6 "���F����� ����1��'��6 "��

F����� ����1��'��6 "���4� ((�6��% �"�'��6 "��

.>�'�(����(�

$������� 7BA4�$��� ���� 7BA4�� �����((�%"4��� ��������% �"�4'�((����(�4��� ������'��6 "��

.A����������6����%������

Page 66: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

8@@M��;�(6� ���� ( ����(���

@�'����%�+����#(��

'����%�+�����#(���� ( ���88M!��(���

= (�����"

7�= (�����"�#��*������+��

7B���P�()� �9��("��64�#��*������+���= (�����"

.�#(�*���!��� �

$�� ���� .B<M8>4��"����� ���#(�*���!�� �4�= (�����"

>�9�����$���

0� *������ ���(4������������6����4������������ �+�9����$���4�$������� 8><4�$��� ���� @@>4�$�� ���� A<<4�O�((�6��1�9�����$������ ������= (�����"

A���*( ���������(����9�����

0( ��W�>�P��4�;�84�;� ��"�!( �4����6�����0(�&�4���*( ���������(���4= (�����"

8�= (�����"�=�@���+�&

#�����0(�&�4�=���@4���+�&�= (�����"

C�'9��= (�����"

'������9� ��� �� �*(��4�������(�P��64�5���(�74�0( ��W�7:4�'��� �;�8M74�%�����84�$����������'�������"�4�= (�����"

:��%��9������= (�����"

;� ��"�!( �4����� ��(�#6����(�����%� ������������4��������9��("��640��+�% �"4����+�'���&�"4�= (�����"

@�����*�������9�&��

� @C>M�4�'�������(��;���4�����9�&��

<�#�� �����"�G������% �"

���� ������9 ��"4�'� *�� 77.4�9( �+�=O

7B�#�� �+�����

..�2�.>�#�9( �+��� �+�9�&���#�� �+�����

77�!����)��6

'� *�W��74.4>4A�2�8��$�� ���W��7B>.4�7B>A�2�7B>8�4�#���"�0(�&�4����%���(*��"��% �"4�!�����G��6�����4���� �(�!����)��64��� �����#�� �+

7.�$�����0�+� ����#�� �������(�� �*(��

%!�0'=�9("64�0���$����4�#�� �+

7>�%���(*��"���� ������� ����(

��)����"4�'���+��*����% �"4�!�� �(���"

7C�!�� �(���"�!�������� �+

! ������� �+�.A@M#4�� �������(�0������4�0� *(� �� ( ���� .4!�� �(���"

7:�!�� �(���"��"����� ��

'� ���% �"4��"����� ��4!�� �(���"

7@�!�� �(���"�'�������% �"

0�@8M74�'�������% �"�9������!�� �(���"

7<�!�� �(���"�#+������ �+4;�(� ����� (

#+������ �+�0( ��� :88M;�%�)��% �"4�;�(� ����� ( ��4�!�� �(���"

.B�!�� �(���"�1**����� ��(�'�(+��((

0� *������ 0�A<.�1**���� ��(�'�(+��(( 4�G�����(��% �"4�!�� �(���"

.7�!�� �(���"���)����"

��)����"4�'���+��*����% �"4�!�� �(���"

..�!�� �(���"�!�������� �+

! ������� �+�.A@M#4�� �������(�0������4�0� *(� �� ( ���� .4!�� �(���"

.>�!�� �(���"��"����� ��

'� ���% �"4��"����� ��4!�� �(���"

.A�!�� �(���"�'�������% �"

0�@8M74�'�������% �"�9������!�� �(���"

�(���7�9 ���% �"

$������� �:@8�9M:@.�%4�$��� ���� �77@:477<.4�$�� ���� �7A47<<8MA7A>4� �&�����(�$ �4�9 ���% �"4��(���

.�����$������(

$������W�7.@:4�$��� ���W�7>>C4�9( �+�7.4��� �+�#�(�����"�� 4�2�� ������$������(

>� �&����(���;�0'�P�*"�

>:CC4�;�0'�$ ��#""�

A����� ���������(���

,���"���#&���'� **��6��������� A4��(����������7C8B

8��� ������% �"�5����

AB@��� ������% �"�5�����������

C��� ����#6���

.8:8�PM7B�9��� ����#6����% �"4��(���

:�;�(6� ���� ( ��

Page 67: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

.<�%���(*��"��� ��;���

7A8<�#"��)���% �"4'�""���%���(*��"�

>B�%���(*��"��'������

.:A�0� �����% �"�I1("�'�*����������9��("��6L�%�*

>7�%���(*��"��$� �����% �"

.<�$� �����% �"4%���(*��"�

>.�$�������� �*����;�<���+�&�= (�����"

0( ��W�.<4�'� *�W�7<4.B�2�.74�;� ��"�2�!�� ��!( �4�#��������"�������4�;�<4���+�&4�$�������� �*���4�= (�����"

>>�%��6��% �"

$������W�.A>4�$��� ���W�.@@4�$�� ���W�7.CCM.<C4�$����0(�&�4����'��((���O�((����� �+4�%��6��% �"4�%���(*��"�

>A�%�������((�9�����

'� *�W�A4�%������((4�0� ������% �"4�%���(*��"�

>8��� �����#�� �����"�% �"

YZLL�*ZLLX

>C�������G������% �"

1** ����;014�G������% �"4������((4������

>:�= (�����"�! ���6��#����� �9��("��6

! ���6��#����� �9("64�= (�����"

>@�= (�����"���#�������������

���������� �4�0( ��� .B4���+�&�;MC�������������4�= (�����"

><�%���(*��"��'�"�����"

���[email protected]��������% �"4�'�"�����"4%���(*��"�

AB�9������������������

0( ��W�7@B4�9( �+��4�����9 �(����"4�9������������������4�= (�����"

A7�%���(*��"��$���������'���'��"

0( ��� �7CAM#4�'��� ��74������ ��(��% �"4�$����������'���'��"4%���(*��"�

A.�;�7>�= (�����"

'� *�� �74.48�2�C�0( ��� �B:��4�9�&���� �@4�9��+���0(�&�4�'��� �;�7>MA4�= (�����"

A>���#�0�� ��==

0( ��� �.@4�'��� ���4�����G������9 �(����"4�����0�� ��=�4�= (�����"

AA�#"��)���% �"�9������4%���(*��"�

0( ��W�7C@��4�#")������� �8�'��+��0��� (�0��*4�#"��)���% �"4

����������9( �+4��� ������� ���4�G��(���% �"4�$���������� �+4%���(*��"�

7A�%���(*��"��������% �"

=�7C@47C<4�� ������ ��(4�� ���������� �+4�%���(*��"�

78�%���(*��"��5�������% �"

;�.>@�5�������% �"4�%���(*��"�

7C�%���(*��"��0#!�����+(�(��9� �

'��������� �*(��4�0#!�9� �����+(�(�

7:�'���(�

$������� :8<�$��� ���� 78>C4�$�� ���� 8A87M7>C.4������$�+0�(�$������% �"4�'���(���� ������= (�����"

7@�%���(*��"������#��* ���% �"

A<:�����#��* ���% �"4�G���"��������4�%���(*��"�

7<�= (�����"�!�:���� �������(�#���

0( ��� �A>4�'��� ��;�78���+�&4�= (�����"

.B�= (�����"�!�C���'�*�����+��

9( �+�7C4�!MC�'�*�����+��4�= (�����"

.7�= (�����"�!�77���+�&

'� *�� 7�� �@4�;� ��"�!( �4�0( ��� .@4�#(�$�����������4�!�77��+�&4�= (�����"

..�= (�����"�!7B����+�&

8��4�0(�&�4�!�7B���+�&4�= (�����"

.>�!�@����+�&4= (�����"

@��4�'�����&�������4�!���@���+�&4�= (�����"

.A��������� ��((

0( ��W�74�'� *�W�.7A4�.�"�!( �4��������� ��((4�G������O����4�9(��#���4�= (�����"

.8���774�= (�����"

0( ��W�.74�;� ��"�!( �4�;� � ���0(�&�4��(���0� �� � ��(�� �1*��������� � ��6�' �����4�'��� ����774�= (�����"

.C�= (�����"�=�<��=�"� ����(�#���

0( ��W�><@4�'�������% �"4�<��#������=�"� ����(�#���������:F*��� �+4=�<4�= (�����"

.:�= (�����"�;�<MA�=�"� �M���"��6���

0( ��� C.4�=�2���������4�;M<�A�= (�����"

.@�#�����0(�&��9�����49(���#����= (�����"

0( ��W�<A4�P� ��;� ��"�2��&&������!( �4�#�����0(�&�4�G�����#�����4�9(���#���4�= (�����"

Page 68: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

7���*�������9�����

0( ��>>�'��� ���M7���*��

.�9'����6�

0( ��� C>.�'��� ��9M74���*���#+

>����+ �����

$�� ���� 7AC�9� �����P���"�0(�&������9�&������+ ����

A���"��(

��"��(�$�� ���� 7774��� �(����"����������"��(4��� �����*����#$�

8�G��(��

[email protected]�%������0(�&�4���������(�% �"4�G��(��4��� ��������*���#$

C�$ �(������9�����

$�� ���� �C:A�����9�&���$ �(�

:�$ �(���� �+�'�����"

$�� ���� �CB:4�'�����"��� �+4���� �(�2��� ������$ �(�4���*���#$

;�)���

7�$������������

0( ��� �7@@�� �������(�#����$���������������� �(�$�������� ��;�)���

.���"��9����""��

$�� ���� .>.4�$��� ���� .A7�$���������% �"���"��9����""��

>�����9&��0��(��

$�� ���� �84������9�(�(��� � +4�94�0��(����� ��������"��9���""��

A�;��%"�5�(��� �

9�@M@�:�;�% �"4�5�(��� ����� �(�$��������� ���;�)���

8�;�)���������(���% �"

'� *�� �9�7>M77<.4������(���% �"4�;�)���

C�;�)����%��(����% �"

9�7CM7.CB�C7�%��(����% �"4�;�)���

:�0�+� ������ �+�9��;�)���

0� *�� 9�N���M.B<:�0�+� ������ �+4�;�)���

@�G�(�(*���G�����

0� *������ A�M8>.8�; (��$�������P��"�� A4�G�(�(*���G�����4��� �(2��� ������;��)��

<�'�����#(��6�����9�

%���(*��"�

A8�%���(*��"������

9�<4�1������(�9��("��649��+�'�����4�%���(*��"�

AC�%���(*��"��5�(+����

..C�#�$��"����� ����% �"4�5�(+�����%���(*��"�

A:�%���(*��"��'�O��((�% �"

7>�#4������((�%���(*��"�

A@� �����6��(4��'�������*�

$�� ���W�.@@>�.@@A4�$������W�>A:4�$��� ���W�8>74�'�������*4 ������6��(4��� ������= (�����"

A<�%���(*��"��#"��(��% �"

# �"�G����6���0(�&�4�;� ��"�!( �4�$�� ���� �A>.�M�7.B.�M�7>7>�27>7A� �&��$�(��(4�;�( ������# �"4�#"��(��% �"4�%���(*��"�

8B�%���(*��"��%��������"

CC��#�.4�9( �+���#4�%��������"��� �+4�8���% �"4�% ��#���"�'����(����� ��4�%���(*��"�

87�%���(*��"��'���((����� ��

9�7.884� �������(�������4�'���((����� ��

8.�%���(*��"��# 6�����((

�7<BB4�# 6�����((�� �+4%�*

8>�%���(*��"��!��&���"

$�� ���� :8.�4����� ��(�9� ��� �������4�;�( ������"��$���4����% �"�%���(*��"�

8A�P���������01!

$�� ���� �B>M>:�# (����+��P��������

88��� ���#�"�(

$�� ���W�7A<B4�7A:<4�7A@B4�$������W�A><4�$��� ���W�:B.4�;� ��"!( �4����������0(�&�4�;��% �"4���� �(��� ���#�"�(4��� ������#�� �+

8C�P�����������������"

$�� ���W�7747.47>47A4�$������W�.4A�7@4�$��� ���W�B74�;��% �"4��������"�P������������ �(�����(�4��� ������%���(*��"�

8:�� ((�6��% �"

0( ��W�7>��4�� ((�6��% �"4�����!�:���+�&4�= (�����"

8@�;01��� �+4����"���% �"

0( ��W�:�2�:�#4�'������W�>C>M77�2�>C.M774����"���% �"�#")������� # +����9��+4�'�""��4�%���(*��"�������

��*��

Page 69: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

������������ ��������

�����*"�������.��#

7�9��+�'�����

0� *������ 9���O���'�8A@49��+�'������;�)�����(�

.�1�� �"��$���(��;���

9�����A>�7<4�1M'�$���(��;����;�)�����(�

>�;���% �"

=���= �.B4�'��(+ ���;���% �"�;�)�����(�

A�;�������+�����&

9�O�@@�>:�2�9�O�:@�<<4�;�������+�������&��"

8�����(�,������ �'+*

$�� ���� �7>.:M.4�$��� ���� �<C84�$������� �8.84�����(�,������ % �"4��� ������'���+��*���

C�������;�)�����(�

;�(��*���4�9�&���#���4�;�)�����(�������

:�%����(�

$������� 87A4�$��� ���� �<.<�$�� ���� 87.7M7<:@�%����(�4;���% �"��� ���;�)�����(�

@� "�(�� �����;�)�����(�

A>@�7�794� "�(�� ��4�;�)�����(�

<�%��(����% �"�'+*

%��(����% �"�'���+��*���

7B�P�*"��� ��

0( ��� ���BC>�#�2���BC>�94������ �������(���+���P�*"�� ��4�;�)�����(�

77�$�� +�

$�� ���� ..:@M.�$��� ���� 7@8>4�$������� 7C<7�;��% �"$�� +���� ������;�)�����(�

7.�'���"���

'���"���4�!�� &���(���� ���5�� ��

7>����"+�

;��% �"���� �(����"+�4�!�� &���(�

7A�G��((���'�(���*���

G��((����'�(���*��� ����$������� @A�$��� ���� .7C4�$�� ��� 78>.�����&���"�% �"������ � �����O�+���4��� ���;�)�����(�

78�,�(����"���'��6�

����9�&���,�(����"���'��6��$�� ���� .@<AM.:ACM.7@�$��� ��� 7AA.�$������� <:B��� ���;�)�����(�

'�����#(��6���;��% �"���(������� ((�6������ �(�'�����#(��6����� ��;�)���

7B���"��

$�� ���� <BB�O�((�2�01���"������$��������� ���;�)���

77�;�)����;������0���

0� *������ �9�7M<@�;�����*���4$���������� �+�;�)���

7.�;�)������� ��(�

0� *������ �9M7@M@A8�@AC�4��� ��(��'��6 "���% �"�;�)���

7>���6 ��(

'������� :<�$�� ���� 8<M8C4O�((�6��2�01���6 ��(4��� �(�2�� ���;�)���

'��(+ �

7�'��(+ ������ �����

!N� [email protected]%�>���(<C4�<@�#&�&�'�����"�% �"4�'��(+ �������

.�'��(+ �������(���% �"

<M7:4������(���% �"4�'��(+ �

>�'��(+ �����+�*���

0� *�����9�N��47:�'�7<>�0� ����% �"4����+��*���4��� ������'��(+ �

A�'��(+ ������

9�77�<�!�8.4�8A4�'��(+ ������4�'��(+ �

'�����(

7�'#�=P#5�!#%=���1P�

>@:�=4�!���"�� ���'�����(

.�'#�=P#5��=;��'�%���4�G=��#��%1#�

$��P#%��1.C:>M.CCB�$�#�1�=��1A@BB���#�#��1@@.BM@@.8A7.�9�===��=;��'�%����'#�=P#5

>���=��#P#��=��;%#=��#%$��

$��P#���17AC�$�#�1�=��17A@4�%#=5P#?�%1#����=��#P#��=

A�G=��#����1P$

$������� �7B8>4�$� � ���� 7B:<�G�������� �+�4�'�����(

8�O��#%=�9#3#%�9%#���051��W�:<�!�951�$4�$��P#��W�8C.M8884�$�#�11�=�W�8@B4�O��#%=9#3#%4�9F%�P#5#

;�)�����(�

Page 70: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

����������� ��������

�����*"�������.��#

7A���6(�������

�����O�((�6��%� ��������*�����+�0 ��� 7���6(���������� ��G��(��

78�;�)���$����;��% �"

� (�����+���;�% �"�;�)���$����9�=���>C:�#

7C�%����

$�� ���� �>:B:4�$��� ���� �78B:4�$������� �@BB4�;��% �"4��� �(�2��� ������= (����"

7:�G���(�

O�((�2�0 �G���(�4���(�6��6�% �"4��� ���������+��(

1������� ������ �

#��� ��'�������� % ��� :.A�:.C4�:���!( �4�'� �+�������6��9��("��64�'� �+�������6�% �"4�$������0� ��E�B.7�>8@A8:C7

#(���������*���(���+����0����5�";!�B74������ �����4��� ���� �����% �"4�$������0� ��E�B.7�>..:B@B@�7>!��E�B.7�>..:B87<

9#�!�������(�'������ �5�"@���!( �4�F��� ���4�==�����"��6���% �"�$������0� ��E�B.7�777�.C.�777!��E�B.7�>.ACAC<8

! ��"��� ��'�������� ��0����5�";� ��"�!( �4�9������� �*(���==4��$����% �"�$������0� ��E�B.7�777�BBB�>:8!��E�B.7�>8C7..C.

=;=�=��� ������9��+�5�����"!( ��:4�����! ���4�'����:B7�:7>4�;�.B4�9( �+4�$����������G���4$������0� ��E�B.7�777�.>A�.>A!��E�B.7�777�8C:�8C:

=�����#(��5 ���84���3���""���#���"�% �"4�����(�5��� 4�$������0� ��E�B>BB�<.8AA7.M�B>.7�<.8AA7.

��� �'�������� ��0��������5�">C�!49( �+�C4�0���'4$������0� ��E�B.7�>A8>B:B.�BA!��E�B.7�>A8>B@AA

0���(�'�������� ��0����5�����"% ��� �.BA4�.�"�!( �4�9� ��� �2�!�������������4�==�����"��6��% �"4�$������0� ��E�B.7�>.A:><8A�8@!��E�B.7�>.A:><87

0�����"�!�������(�� � �(����87@4�0� 6�� ����0(�&�4�9���� ���% �"4�$������4�0�+� ���0� ��E�LB.7�>8C>@.CC�C:B.7�>8C>@.CAL!��E�B.7�>8C>@.C8

7C�$���������� �+�P&"

$�� ���� A>.4$������� :8:M7�$��� ���� 7>8>4$���������� �+9��P�&�����"��� ���;�)�����(�

7:�%� (���6��

%� (���6��4���� �(�P�&�����"��� ���;�)�����(�

7@�'���((����� �����;�)�����(�

7AA�#4�'���((����� ���;�)�����(�

G��(��

7����+��(�9� ����� �+

9� ����� �+����+��(�$�� ���� �>8BA�#�:

.����"���(

O�((�0�1����"��(4�$�� ���� �A8.:M>884���� �(�2��� ���������+��(

>�����

��6(��% �"������G��(���9�=��.�%�A:

A�0��"��;���

9�7B���.B8�� ���� ��������% �"4�0��"��;������ ������#�� �+

8�G��(����������;�)���

$�� ���� �8.CM::�7<4��������;�)����1**�0���G��(��

C�G��(��������

� �����"��(�� ���� *���(�% �"�G��(��

:�$�((���'��"��4����+�(���� ��

���+�(���� ���$�((���'��"�������$�������� ���%���(*��"�

@�$�������� ���%���(*��"�

9�A7<4�����9�&���$�����

<�$����

$�� ���� A7.74����9�&���$� ��4�0�+� ����1�(�!��(" �5�"$� ��4��� �(0��"��;���4��� ���#�� �+

7B�G��(���%��"���9�&��

9��O����>'�.B��9�O����=�%�7@�%��"���9�&���G��(��

77�G��(����� �+�'���"��

$��� ���� �9���.%�7>@4��� �+�'���"��4�������) ��#+����'�����"0��+4���� �(�2��� ������G��(��

7.�G��(���5�"�� �9�����

$�� ���� �7.:M.:.M.:>M�9�=��'�@�����(�5��� �G��(��

7>���(�6��6

9�7MA<>4�����% �"4���(�6��6��� ������+��(

Page 71: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜

%�����!�"�!��" � *4�7 ��!( �4�7C>4�'������A4�����(���;� ��"4�5�� ��������0� ��E�BA.�>CC.B8C>!��E�BA.�>8@:7B@>

�105=���'�������� ��0����5�����">BC4�� ��������(����"��������4�9( �+�@4������(��� ��% �"4�$������0� ��E�B.7�>8>B>>>B!��E�B.7�>8>B>>A<

��#������ ����

<#�@���������(�'������4���#�4�0�� ��.�4$������

0� ��E�B>B:�...A8BB

# (����6�)����

������������ ��������

�����*"�������.��#

Page 72: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜
Page 73: Annual Report 2017 - HBL Asset Management · 2018-07-18 · ˘ˇ ˆˆ ˇ˙ ˙ ˝˛ ˘ ˚˝ ˜ ˙˚ ! ˚ˆ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜ ˚ˇˆ˝ !" #ˇ" $ ˘ˇˆ˙˝˛ˇ ˚ˇˆ˝ ˜