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Réalisée par :
Michel LABOI 11178900
Analyse Financière
Pour l’exercice terminé le 25 Avril 2010
Sommaire1. Présentation de Couche-Tard inc :.........................................................................................................2
2. Le Facteur de risque :.............................................................................................................................2
3. Interprétation de la trésorerie et équivalents de trésorerie.....................................................................3
3.1. Activités d’exploitation..................................................................................................................3
3.2. Activités d’investissement.............................................................................................................4
3.3. Activités de financement...............................................................................................................4
4. Capacité de Couche-Tard à faire face à ses obligations à court terme..................................................4
5. Analyse de la performance de l’activité de Couche-Tard.....................................................................5
6. Analyse de la structure de financement de Couche-Tard......................................................................7
7. Conclusion.............................................................................................................................................8
1
1. Présentation de Couche-Tard inc :
Alimentation Couche-Tard inc. est le chef de file de l’industrie canadienne du commerce de l’accommodation. En
Amérique du Nord, Couche-Tard est la plus importante compagnie en tant que chaîne de magasins
d’accommodation (intégrée ou non à une société pétrolière) en fonction du nombre de magasins corporatifs. Elle
doit ce positionnement de premier rang aux quelque 53 000 personnes qui oeuvrent dans son réseau de magasins et
ses bureaux de direction et réalise un chiffre d’affaires annuel de plus de 15,8 milliards $.
Chaque semaine, Couche-Tard accueille quelque 25 millions de visiteurs dans ses magasins, où ils peuvent se
procurer une vaste gamme de produits alimentaires, boissons, autres produits et services ainsi que du carburant.
Regroupés sous trois bannières principales : Couche-Tard, Mac’s et Circle K, ses magasins sont des commerces de
proximité, des lieux conviviaux, accueillants et modernes, pour la plupart ouverts 24 heures sur 24, tous les jours de
la semaine.
Son réseau compte plus de 5 800 magasins, dont plus de 4 100 ont un site de distribution d’essence. Ces commerces
sont répartis dans 10 provinces canadiennes, dans trois marchés géographiques (Est, Centre et Ouest) et couvrent 43
États américains et le district de Columbia dans huit grands marchés (Grands Lacs, Centre-Ouest, Sud-Est, Floride,
Golfe, Arizona, Côte Ouest, Sud-Ouest). De plus, un réseau de quelque 3 700 magasins s’étend dans sept autres
régions du monde (Chine, Guam, Hong Kong, Indonésie, Japon, Macao, Mexique).
Couche-Tard est une société canadienne dont les actions sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSE : ATD.A et
ATD.B).
2. Les risques internes :
Le risque de liquidité : Couche-Tard éprouve des difficultés à honorer ses engagements liés à ses passifs à court
terme, principalement du à ses engagements de location, et en regard de ses comptes fournisseurs et charges à
payer et de ses contrats de location.
3. Les risques externes :
La société Couche-Tard est soumise à plusieurs risques potentiels liés principalement au domaine d’activité, nous
citons quelque un :
2
La variations du prix de vente du carburant et de la marge brute sur le carburant. Des facteurs qui sont hors de
contrôle de Couche Tard tels que les conditions d’approvisionnement changeantes, les fluctuations du coût du
pétrole liées notamment à la conjoncture politique et économique générale, ainsi que la capacité limitée du
marché à absorber les fluctuations du prix de vente du carburant sont tous des facteurs susceptibles de faire varier le
prix de vente du carburant ainsi que la marge brute afférente.
Produits du tabac. les produits du tabac constituent la principale catégorie de produits provenant des ventes de
marchandises et services, des augmentations importantes du prix de gros des cigarettes et une hausse des taxes
sur ces produits, ainsi que les lois et campagnes dissuasives nationales et locales éventuelles ou en vigueur
aux États-Unis et au Canada pourraient réduire la demande en produits du tabac et réduire, par conséquent
sont chiffre d’affaires et le bénéfices en raison de la concurrence dans le marchés et de la sensibilité des
consommateurs au prix de ces produits, de plus, puisque Couche-Tard vend des marques de cigarettes en exclusive
elle pourrait faire l’objet de poursuites liées à des problèmes de santé découlant de l’usage du tabac, en effet,
diverses actions en justice, poursuites et réclamations liées à des problèmes de santé découlant de la vente,
de la distribution, de la fabrication, de la conception, de la publicité et du marketing de cigarettes ont été intentées
contre des marchands de produits du tabac. Tout jugement défavorable prononcé contre elle pourrait altérer sa
situation financière.
Concurrence. En plus d'être très concurrentiels, les secteurs d'activités et les régions géographiques dans lesquels
Couche-tard exerce ses activités sont marqués par des fluctuations continuelles du nombre et du type de détaillants
qui offrent les mêmes produits et services que leurs magasins. Elle est en concurrence avec les autres chaînes de
magasins d'accommodation, les magasins d'accommodation indépendants, les exploitants de stations-service,
les petits et gros détaillants en alimentation, les pharmacies locales et les chaînes de pharmacies.
4. Interprétation de la trésorerie et équivalents de trésorerie
La situation des liquidités présentée dans l’état des flux de trésorerie de Couche-Tard inc, pour l’exercice clos le 25
Avril 2010, à première vue, indique une excellente santé financière. En effet, une augmentation de la trésorerie
de 47,6 millions a été notée en comparaison à l’année précédente qui a enregistré une diminution de liquidités de
42,7 Millions. Un examen sectoriel de l’état des flux de trésorerie, nous renseigne des sources à l’origine de
l’augmentation de la trésorerie.
3
4.1. Activités d’exploitation
Les liquidités générées par l’exploitation pour l’exercice 2010 s’élèvent à 490,8 millions contre 502,8 millions pour
l’exercice 2009, soit une diminution de 12 millions (2,38%). Cette légère diminution rencontre un paradoxe avec le
bénéfice net qui a connu une augmentation de 49 millions, on analysant les composantes de l’activité on conclu que
cette diminution est du principalement à variation négative des éléments hors trésorerie du fonds de roulement car
Couche-Tard a investit dans ce dernier la somme de 44,9M par contre en 2009 elle a désinvestit 30,0M, et
s’explique par la hausse des comptes a recevoir.
Les fonds auto générés s’élèvent à 535,7 millions en 2010 contre 472,8 millions, cette hausse est assez suffisante
pour permettre à Couche-Tard de s’autofinancer soit de couvrir les liquidités utilisées par sont fonds de roulement et
se permettre de financer la totalité de ses investissement réalisés en 2010, de plus rembourser une partie de ses
dettes a long terme.
4.2. Activités d’investissement
Les activités d’investissement ont connu une variation négative de 333,5 millions en 2010 alors qu’elles s’élevaient
à 296,6 millions en 2009. Cette situation semble être le fruit de la politique d’investissement que Couche-tard a
adopté, parmi cela des nouvelles acquisitions d’immobilisations et d’autres actifs d’un montant de 230,9 et
acquisitions d’entreprises de 156,1.
4.3. Activités de financement
Cette activité a enregistré une variation négative de 123,2 Millions en 2010 contre 228,9 Millions en 2009 et aussi
une diminution en 2008 de 136,5Millions ça indique que l’excellente situation financière de Couche-Tard lui a
permit non seulement de financer les importantes immobilisations aussi elle ses permit de rembourser ses dettes a
long terme les trois années consécutives, pour 2010 elle a diminué les emprunts à long terme de 46,7 millions $
tandis qu’elle a procédé à des rachats d’actions pour un montant total de 56,4 millions $, de plus, elle a
versé des dividendes pour un montant de 25,1 millions $.
4
4.4. Conclusion sur la tresorerie :
Les liquidité de Couche-Tard proviennent de l’interne soit de son activité d’exploitation pour les trois année
consécutives c’est une situation qu’on peut qualifier d’excellente, pour 2010 elle disposait d’un « Free Cash Flow »
égale a 167,3 Million malgré ses importantes acquisitions, néanmoins une analyse par ratios serait plus pertinente.
5. Capacité de Couche-Tard à faire face à ses obligations à court
terme
Analyse de la Liquidité et de la Solvabilité
Ratios Industrie 20091 2010 2009
Ratio de fonds de roulement 1,40 1,16 1,07
Ratio de liquidité relative 0,64 0,38 0,35
Ratio de liquidité immédiate n/d 0,25 0,21
Le ratio du fonds de roulement affiche une légère augmentation de 0.09 en 2010 par rapport à celui de 2009, on
peut la qualifier qu’elle n’est pas très significative, mais il reste en dessous de l’industrie qui est de 1,40 soit une
différence de 0,24 Couche-Tard n’est pas dans une situation très confortable pour faire face a ses dette couts terme
car sont ratio est un peut loin de 2 .
Le ratio de liquidité relative a connu une légère augmentation de 0.03 en 2010, le comparant à l’exercice précédent,
toutefois, il reste inferieur à celui de l’industrie qui est de 0,64 soit une différence de 0,28. Couche-Tard dispose
d’une liquidité relative très faible, elle ne peut ainsi honorer ses dettes a cours terme, pour se faire elle doit réaliser
des nouvelles vente.
Le ratio de liquidité immédiate a enregistré un taux de 0,25 en 2010, contre 0,21 en 2009, soit une légère
progression de 0,04, mais reste très faible pour pouvoir payer ses dettes a cours terme avec les espèces et quasi-
espèces immédiatement disponibles qui représentent environ de 220,9M$ en 2010. On considère que Couche-Tard
a une situation de liquidité et solvabilité qu’on peut qualifier de faible.
1 Source Indystry Reports :fpinfornmat.ca. - 2 Rapport Annuel 2010
5
Pour rencontrer ses obligations. « En date du 25 avril 2010, 1,0 milliard $ étaient disponibles en vertu de ses facilités
de crédit dont une tranche de 622,0 millions $ était inutilisée. Ces facilités de crédit ne viennent à échéance qu’en
septembre 2012 » 2
.
6. Analyse de la performance de l’activité de Couche-Tard
Ratios Industrie 2009 2010 2009
Rendement de l’actif 8,86% 8,19% 7,79%
Rendement des capitaux propres 16,80% 18,76% 19,14%
Taux d’intérêt moyen (En tenant compte du passif total)Taux d’intérêt moyen (Passif générant des intérêts débiteurs)
n/d 2,41% 2,78%
Dettes a LT/ capitaux propres n/d 45,91% 56,50%
Marge bénéficiaire nette 3,45% 1,84% 1,60%
Marge bénéficiaire d’exploitation 7,32% 2,68% 2,56%
Marge bénéficiaire brute n/d 15,53% 15,43%
BPA n/d 1,64$/Ac 1,31$/Ac
BPA dilué n/d 1,60$/Ac 1,29$/Ac
Cours bénéfice2 n/d 11,56 10,19
Nous constatons une légère augmentation du rendement de l’actif soit de (0,4%) par rapport à l’année 2009.
Couche-Tard reste dans la norme en la comparant au ratio de l’industrie, chaque dollar investi dans ses actifs
rapporte 0.0819$ de bénéfice net, pour l’industrie 0.0886$. Elle utilise ses actifs de façon moyenne.
Le ratio de rendement des capitaux propres a légèrement diminué soit de 0.38%, par rapport à 2009, mais reste un
peux plus élevé que celui de l’industrie soit une différence 1,96%, ce qui veut dire que pour chaque dollar investi par
les actionnaires, Couche-Tard génère 0.1876$ de bénéfice net.
Le taux d’intérêt moyen enregistre une baisse de 0.37% en 2010 par rapport à 2009, cela indique que les créanciers
trouvent Couche-Tard moins risquée cette année par rapport à l’année précédente.
23 Source :www.yahoo-finance.ca
6
Le ratio de marge bénéficiaire nette a connu une augmentation de 0.24% par rapport à 2009, et reste moins élevé
que celui des autres entreprises du même secteur, cela signifie que Couche-Tard mise beaucoup sur le volume que
sur la marge, car la rotation de l’actif est de 4,45 fois (8,19/1,84).
Le ratio de marge bénéficiaire d’exploitation, lorsque toutes les charges directement liées à l’exploitation ont étés
considérées, de chaque dollar de vente en 2010 il reste 0.0268$ pour couvrir les autres frais et à la toute fin réaliser
un bénéfice net, comparativement à 0.0256 $ pour 2009. Couche-Tard présente ainsi un ratio 2010 nettement faible
par rapport à l’industrie soit 7,32%. Mais Selon les résultats observés, il semble que les gestionnaires de Couche-
Tard ont réussi à baisser légèrement les frais globaux d’exploitation de 2010 par rapport a 2009 .
Le ratio de la marge bénéficiaire brute a connu une légère augmentation de l’ordre de 0.10% en 2010 par rapport à
2009. Pour chaque dollar de vente réalisée, Couche-Tard a généré une marge brute de 0.1553$ en 2010. Cette légère
augmentation par rapport à 2009, cela signifie que Couche-Tard a bien contrôlé cette année ses coûts de
marchandises vendues et/ou sur ses prix de vente par rapport à l’année dernière.
Le bénéfice par action a augmenté passant ainsi de 1.31$ en 2009 à 1.64$ en 2010, soit une différence de 0,33$,
s’explique par l’augmentation du bénéfice net qui est passé de 253,9 Millions $ en 2009 à 302,9 Millions $ en 2010,
soit une différence de 49 Millions $, due essentiellement à l’augmentation du chiffre d’affaire soit 16 439,6Millions
$ en 2010 par rapport à 15 781,1Millions $ en 2009, malheureusement l’absence des données de l’industrie nous
empêche de comparer Couche-Tard à d’autres entreprises.
Le ratio cours bénéfice affiche une augmentation, il a passé de 10,19 en 2009 à 11,56 en 2010 cela signifie que les
anticipations des investisseurs est en croissance, puisque ces derniers sont prêt à payer 11,56 fois le montant gagné
par chaque action (1,60$).
Cette croissance dans la performance s’explique principalement par les importantes acquisition stratégique de
magasins qui semble être la politique adoptée par dirigeants de Couche-Tard pour tirer le chiffre d’affaire vers la
hausse.
Les résultats de performance pour 2010 de Couche-Tard semble être satisfaisante par rapport a 2009, chose qu’on a
remarqué avec la hausse de la plupart des ratios par rapport à l’année dernière. Couche-Tard est tout de même bien
positionnée par rapport à la moyenne des entreprises du même secteur.
7
7. Analyse de la structure de financement de Couche-Tard
Ratios Industrie 2009 2010 2009
Ration d’endettement n/d 56,33% 59,27%
Ratio dette LT/Capitaux propres n/d 45,91% 56,50%
Effet de levier n/d Positif Positif
Rendement des capitaux propres 16.80% 18.76% 19,14%
Rendement sans endettement n/d 10,89% 10,43%
Le ratio d’endettement général a connu une augmentation de 2.27% en 2010 par rapport à 2009. Il s’explique,
essentiellement, par l’accroissement des coûts représentant les primes incitatives aux employés d’un montant de
7 134 000$ et le provisionnement des constatations de l’impôt sur le bénéfice compte tenu des incidences que
pourraient engendrer les écarts entre les valeurs comptables des actifs et passifs présentés aux états financiers et
leurs valeurs fiscales d’un montant de 4 677 000$. Le ratio dette à long terme sur les capitaux propres a baissé de
0.18% en 2010 par rapport à 2009. Cela est dû au fait que la société paie son prêt hypothécaire sur le centre de
distribution qui est sa seule dette à long terme. L’absence des ratios comparatifs de l’industrie pour ces deux
derniers ne nous permet pas de voir en quoi Reitmans s’en sort plus que ces concurrents ou l’inverse. Comme le
rendement des CP (traité ci-dessus dans l’analyse de la performance) est supérieur au rendement sans endettement,
alors, l’effet de levier est positif. Encore, l’absence du ratio du rendement sans endettement de l’industrie nous
empêche de comparer l’effet de levier de la société à celui de ses concurrents. Cela veut dire que Reitmans a su tirer
profit de ses financements extérieurs. Et, globalement, elle entretient un niveau d’endettement très confortable pour
faire face à des situations imprévues.
8. Conclusion
8
Après notre analyse approfondie des états financiers de la société Reitmans, on constate que celle-ci s’est bien
comporté face aux aléas de son environnement tels qu’entre autres; la récession économique, la saisonnalité de son
activité, la volatilité de la monnaie et les mauvaises conditions météorologiques. Elle a connu une meilleure fortune
que ses concurrents.
9
ANNEXE A
RATIOS
1
PERFORMANCE INDUSTRIE 2009 2010 2009
Bénéfices par action dilué (BPA dilué)
n/d 1,60$/Action 1,29$/Action
PERFORMANCEINDUSTRIE
20092010 2009
Rendement de l’actif (ROA)(Return on assets)
Bénéfice net / Total de l’actif8.86 %
8.19%
302,9 M$/3.696,7M$
7.79%
253,9M$/3.255,9M$
Rendement des capitaux propres (ROE)(Return on equity)
Bénéfice net / Capitaux propres
16.80%
18.76%
302,9 M$/1.614,3M$
19.14%
253,9M$/1.326,0M$
Taux d’intérêt moyen(Average interest rate)
Intérêts débiteurs / Passif Intérêts débiteurs / Passifs qui génèrent des intérêts
n/d
1,58%33,1M$/2.082,4M$
2,41%33,1M$/1.368,1M$
1,93%37,4M$/1.929,9M$
2,78%37,4M$/1.345,6M$
Ratio de marge bénéficiaire nette (MBN)(Net profit margin)
Bénéfice net / Chiffre d’affaires3,45%
1,84%
302,9,1M$/16.439,6M$
1,60%
37,4M$/1.929M$
Ratio de marge bénéficiaire d’exploitation (MBE)(Operating margin)
Bénéfice d’exploitation (BAII) / chiffre d’affaires
7,32%
2,68%
442,1M$/16.439,6M$
2,56%
404,8M$/15.781,1M$
Ratio de marge bénéficiaire brute (MBB)(Gross profit margin)
Bénéfice brut / Chiffre d’affaires
n/d
15,53%
2.553,3M$/16.439,6M$
15,43%
2.436,6M$/15.781,1M$
Bénéfice par action (BPA)(Earnings per share-EPS)
Bénéfice net – Dividendes sur actions priv. Nombre moyen pondéré d’actions ord. en circ.
n/d
1,64$/Action
302,9M$-0$184236
1,31$/Action
253,9M$-0$193596
(Diluted earnings per share)
Bénéfice net – Dividendes sur actions priv. Nombre moyen d’actions ord. en circ.+ les éléments à effets dilutifs
302,9M$-0$188742
85M$-0$197468
Ratio cours-bénéfice(Price-earnings ratio)
Valeur à la cote de l’action3 / BPAn/d
11,56
18,50$/1,60$
10,19
13,15$/1,29$
Valeur comptable de l’action(Book value per share)
Capitaux propres – capital-actions privilégiées Nombre d’actions ordinaires en circulation
13.43
8.95
510M-25M$54 160
8.78
522M$-23M$56 864
3 Source:quotes.newswire.ca
ACTIVITÉ (ROTATION) INDUSTRIE 2009 2010 2009
Ratio de rotation de l’actif(Asset turnover)
Ventes / Total de l’actif2.47Fois
4,44 Fois
16.439,6M$/3.696,7M$
4,87 Fois
15.781,1M$/3.255,9M$
Ratio de rotation des stocks(Inventory turnover)
CMV Stock de produits finis
ou
Délai moyen d’écoulement des stocks
Stock de produits finis X 365CMV
….Fois
29,28Fois
13.886,3M$/474,1M$
12,46 Jours
474,1M$ x 36513.886,3M$
33,33 Fois
13.344,5M$/400,3M$
10,94 Jours
400,3M$ x 36513.344,3M$
Ratio de rotation des comptes clients(Clients turnover)
Ventes Clients
Délai de recouvrement des comptes clients(Collection period ratio)
Clients X 365Ventes
n/d
137,68 Fois
16.439,6M$/119,4M$
2,65 Jours
119,4M$x36516.439,6M$
147,76 Fois
15.781,1M$/106,8M$
2,47 Jours
106,8M$ x 36515.781,1M$
Délai de paiement des fournisseurs(Accounts payable turnover ratio)
Fournisseurs X 365Achats
n/d
16,41 Jours
627,9M$x36513.960,1M$
FINANCEMENTINDUSTRIE
20092010 2009
Ratio d’endettement(Capital structure ratio)
Total passif / Total actif
n/d
56,33%
2.082,4M$/3.696,7M$
59,27%
1.929,9 M$/3.255,9 M$
Ratio dette à long terme / Capitaux propres (Long term debt / Equity ratio)
Dette long terme / Capitaux propres
n/d45,91%
(736,8+4,4) M$/1.614,3M$
56,50%
(745,3+3,9)M$/1.326,0 M$
Effet de levier(Leverage effect)
Rendement des capitaux propres
Bénéfice net / Capitaux propres
Rendement sans endettement
Bén. net + Intérêts débiteurs (1 - taux impôts) Capital investi
n/d
Positif
18.76%
302,9 M$/1.614,3M$
10,89%
302,9M$+29,9M$(1-0,265)(3.696,7-627,9-76,3-10,1) M$
Positif
19.14%
253,9M$/1.326,0M$
10,43%
253,9M$+36,2M$(1-0,3112)(3.255,9-510,3-64,5-9,5) M$
LIQUIDITÉS-SOLVABILITÉ INDUSTRIE2009 2010 2009
Ratio de fonds de roulementRatio de liquidité générale(Current ratio)
Actif à court terme / Passif à court terme
1,40
1,16
1.031,0M$/882,9M$
1,07
844,5M$/789,0M$
Ratio ou indice de liquidité relative(Quick ratio)
Encaisse + Placements à court terme + clients Passif à court terme
0,64
0,38
220,9M$+119,4M$882,9M$
0,35
173,3M$+106,8M$789,0M$
Ratio de liquidité immédiate(Acid test)
Encaisse + Placements à court terme Passif à court terme
n/d
0,25
220,9M$882,9M$
0,21
173,3M$789,0M$
Industry Reports
Retailing
(15 companies included)
INDUSTRY RECOMMENDATION (provided by Value Sciences Inc.)If there is a second leg to this continuing slowdown, this sector is a good hiding place. The only sector that didn’t participate in the recent stock market run up was groceries but it has now moved against a dropping market. Last quarter, nearly everyone reported better than expected earnings. This is becoming a north-south industry with Wal-Mart here and Jean Coutu in the U.S. Our Metro has bought the A&P stores and Couche Tard is also a major chain down south. It is a flat game where skills, innovation and low prices will win. Taking on U.S. giants like Wal-Mart and Walgreen's is no joke as M. Coutu and Loblaws have found out. The stocks are cheap on valuation, particularly Empire and Metro. Revised Oct. 29, 2010 © Copyright Value Sciences Inc., 2011.
LATEST QUARTERLY RESULTS
(Updated Feb. 11, 2011)
QuarterEnded
LatestClose
P/ERatio
DivdYield
Revenue$000s
Net Inc$000s
EarnsPer Sh
Assets$000s
BookValue
George Weston Limited Q3: 10/10 70.00 23.4 2.10 9,884,000 184,000 1.32 20,143,000 47.454
Alimentation Couche-Tard Inc. (US$) *
Q2: 10/10 26.27 13.7 0.80 4,240,700 105,600 0.57 3,696,700 8.790
Empire Company Limited Q2: 10/10 54.08 10.4 1.50 3,912,000 132,800 1.95 6,248,300 43.066
METRO INC. Q1: 12/10 42.55 11.7 1.80 2,631,900 92,000 0.88 4,821,600 23.249
Shoppers Drug Mart Corporation Q3: 10/10 39.38 14.5 2.50 3,092,575 159,308 0.73 6,852,454 17.597
The Jean Coutu Group (PJC) Inc. Q3: 11/10 9.77 13.0 2.30 677,300 48,000 0.21 984,900 2.157
The North West Company Inc. Q3: 10/10 21.68 13.1 6.30 367,285 22,143 0.46 623,800 5.993
* Latest Close in Cdn$.
FISCAL YEAR: 2009 2008 2007 2006 2005 2004 20037 Year
Average
SCREENSEarnings - 1 Yr Growth 13.26 (26.14) 83.01 (4.59) 18.79 14.68 13.65 16.09Dividend Yield % 2.61 2.69 1.99 1.87 1.72 1.69 1.86 2.06Avg Price/Earnings 24.39 12.00 16.52 18.03 18.75 18.49 16.30 17.78Avg Price/Book Value 2.23 2.28 2.58 2.58 2.68 2.58 2.47 2.49Avg Price/Sales 0.48 0.49 0.69 0.50 0.50 0.52 0.55 0.53Avg Price/Cash Flow 7.67 9.80 11.25 12.32 11.17 10.05 9.26 10.22Earnings Yield % 7.33 8.81 6.52 5.92 6.40 6.35 6.95 6.90Estim Payback (yrs) 7.89 7.90 9.89 10.34 10.36 10.13 8.87 9.34SAFETY
Cash Flow/Total Debt % 58.16 43.53 53.03 48.15 45.21 37.94 71.44 51.07Current Ratio 1.40 1.27 1.19 1.20 1.36 1.33 1.30 1.29Acid Test (Quick Ratio) 0.64 0.48 0.48 0.52 0.53 0.55 0.57 0.54Acct Rec/Acct Pay 0.45 0.43 0.42 0.43 0.42 0.51 0.58 0.46Working Capital/Total Assets % 9.40 7.19 4.34 5.00 8.40 7.01 6.10 6.78Long Term Debt/Common Equity 0.43 0.51 0.48 0.43 0.64 0.64 0.48 0.52Total Debt/Common Equity 0.51 0.61 0.58 0.52 0.74 0.73 0.58 0.61Cash Flow/Net Bef Disc 3.66 1.59 1.81 3.23 1.82 1.96 2.02 2.30Interest Coverage 19.58 8.79 7.80 6.83 11.56 15.74 19.12 12.77ROE/ROA 1.74 1.98 1.97 1.98 1.83 1.76 1.89 1.88EARNINGS QUALITYEBIT Margin % 5.29 (2.36) 2.40 4.56 5.12 5.42 5.90 3.76Asset Turnover 2.47 2.51 2.29 2.84 2.27 2.45 2.27 2.44Interest Burden % 1.01 1.32 1.41 2.70 1.72 1.70 1.42 1.61Retention % 71.49 78.79 77.83 64.35 84.93 76.09 69.42 74.70After Tax Items/Assets % (0.27) (0.24) (0.19) (0.17) (0.52) (0.59) (0.55) (0.36)Leverage 2.23 2.42 2.46 2.39 2.74 2.78 2.50 2.50Apparent Tax Rate % 28.51 25.66 26.13 35.65 29.85 30.18 30.58 29.51Sales - 1 Yr Growth 4.01 7.60 (4.22) 15.92 16.53 42.51 15.73 14.01Cash Flow Ops Growth Y/Y% 34.21 (3.18) 15.83 (0.60) 14.31 14.77 25.82 14.45Book Value/Share - 1 Yr Growth 13.43 1.84 3.13 11.03 16.47 13.10 16.06 10.72Dividends/Share - 1 Yr Growth 4.81 11.58 17.53 28.36 7.91 11.99 13.45 13.66PROFITABILITY AND EFFICIENCY %Operating Margin % 7.32 7.15 7.41 6.67 6.79 7.34 7.65 7.19Pre-Tax Margin % 4.80 (2.97) 1.74 3.70 4.31 4.54 5.15 3.04Net Profit Margin % 3.45 (4.29) 0.71 2.62 3.12 3.22 3.56 1.77Return on Equity % 16.80 (2.72) 11.38 13.17 16.19 16.01 16.47 12.47Return on Assets % 8.86 (3.87) 5.15 7.75 8.96 9.01 8.87 6.39Return on Invested Capital % 12.33 (3.56) 7.88 10.83 12.94 13.25 12.85 9.50OTHER RATIOSSales/Receivables 34.05 33.62 33.04 36.81 34.67 31.86 25.36 32.77Sales/Inventory 16.61 16.63 16.75 16.14 15.20 16.61 15.52 16.21Sales/Fixed Assets 6.60 6.76 6.88 8.10 7.46 7.78 7.23 7.26Sales/Cash & Equiv. 83.27 100.86 79.52 78.46 51.77 50.53 41.48 69.41Companies Included: Alimentation Couche-Tard Inc.; The Jean Coutu Group (PJC) Inc.; Empire Company Limited; METRO
INC.; The North West Company Inc.; Shoppers Drug Mart Corporation; George Weston Limited
