ANALISIS REAKSI PASAR DI SEKITAR PENGUMUMAN …...ANALISIS REAKSI PASAR DI SEKITAR PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN NAIK DAN DIVIDEN TURUN (STUDI PADA INDEKS KOMPAS 100 TAHUN 2009-2010)

ANALISIS REAKSI PASAR DI SEKITAR PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDENNAIK DAN DIVIDEN TURUN (STUDI PADA INDEKS KOMPAS 100 TAHUN

2009-2010)

Ginanjar Theonata¹, Cahyaningsih²

¹Manajemen (Manajemen Bisnis Telekomunikasi & Informatika), Fakultas Ekonomi Bisnis, UniversitasTelkom

Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

Tugas Akhir - 2012

Fakultas Ekonomi Bisnis Program Studi S1 Manajemen (Manajemen Bisnis Telekomunikasi & Informatika)

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Gambaran Umum Objek Penelitian

Peluncuran Indeks Kompas-100 bertepatan dengan perayaan HUT PT

Bursa Efek Indonesia (BEI) ke-15 tanggal 13 Juli 2007 dan ulang tahun pasar

modal ke-30. Indeks ini diharapkan dapat memberi manfaat bagi pada

investor, pengelola portofolio serta fund manager sehingga dapat digunakan

sebagai acuan dalam menciptakan kreativitas pengelolaan dana yang berbasis

saham. Proses pemilihan 100 saham yang masuk dalam penghitungan Indeks

Kompas-100 ini mempertimbangkan faktor likuiditas, kapitalisasi pasar dan

kinerja fundamental dari saham-saham tersebut. Kriteria pemilihan saham

tersebut mempertimbangkan berbagai faktor yakni telah tercatat di BEI

minimal 3 bulan, aktivitas transaksi di pasar reguler yaitu nilai, volume dan

frekuensi transaksi, jumlah hari perdagangan di pasar reguler, kapitalisasi

pasar pada periode waktu tertentu, dan sebagai saringan terakhir, BEI juga

mengevaluasi dan mempertimbangkan faktor-faktor fundamental dan pola

perdagangan serta BEI pun memiliki tanggung jawab penuh dalam

pelaksanaan pemilihan saham-saham yang masuk dalam daftar Indeks

Kompas-100 ini, di mana semua keputusan akan diambil dengan

mempertimbangkan kepentingan investor maupun stakeholders lainnya.

Untuk mendapatkan data historikal yang lebih lengkap, BEI menggunakan

hari dasar penghitungan Indeks pada tanggal 2 Januari 2002 dengan nilai

Indeks pada saat itu sebesar 100. Sedangkan pergantian saham dan evaluasi

akan dilakukan setiap 6 bulan sekali yaitu bulan Februari dan Agustus

(Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2010: 14).

Direktur Utama BEI, Erry Firmansyah, menjelaskan bahwa Indeks ini

merupakan kerjasama dengan Harian Kompas untuk melakukan penilaian 100

emiten yang dimasukkan dalam indeks ini. Indeks ini juga dapat digunakan

fund manager yang akan menggunakannya sebagai acuan dalam menciptakan

Tugas Akhir - 2012


2

kreativitas pengelolaan dana yang berbasis saham. Dia menambahkan bahwa

saham yang masuk Indeks Kompas-100 bisa masuk Indeks LQ45, namun

saham LQ45 tidak bisa otomatis masuk ke Indeks 100 ini karena dalam

menentukan emiten yang masuk ke indeks Kompas-100 ini lebih berdasarkan

frekuensi transaksi, nilai transaksi, kapitalisasi pasar, fundamental dan

performa kinerja emiten. “Perhitungan ini sama dengan perhitungan Indeks

LQ45, namun ditambah fundamental dan performa emiten,” jelasnya

(www.antaranews.com).

Tabel 1.1

Konsistensi Saham-Saham Perusahaan pada Indeks Kompas-100

Tahun 2009-2010.

NO KODE NAMA PERUSAHAAN 2009 2010

I II I II

1 AALI ASTRA AGRO LESTARI Ya Ya Ya Ya 2 ADHI ADHI KARYA (PERSERO) Ya Ya Ya Ya 3 ADMG POLYCHEM INDONESIA Ya Ya Ya Ya 4 ADRO ADARO ENERGY Ya Ya Ya Ya 5 AKRA AKR CORPORINDO Ya Ya Ya Ya 6 ANTM ANEKA TAMBANG (PERSERO) Ya Ya Ya Ya 7 APOL ARPENI PRATAMA OCEAN LINE Ya Ya Ya Ya 8 ASII ASTRA INTERNATIONAL Ya Ya Ya Ya 9 ASRI ALAM SUTERA REALTY Ya Ya Ya Ya

10 BBCA BANK CENTRAL ASIA Ya Ya Ya Ya 11 BBKP BANK BUKOPIN Ya Ya Ya Ya 12 BBNI BANK NEGARA INDONESIA Ya Ya Ya Ya 13 BBRI BANK RAKYAT INDONESIA Ya Ya Ya Ya 14 BDMN BANK DANAMON INDONESIA Ya Ya Ya Ya 15 BHIT BHAKTI INVESTAMA Ya Ya Ya Ya 16 BISI BISI INTERNATIONAL Ya Ya Ya Ya 17 BKSL SENTUL CITY Ya Ya Ya Ya 18 BLTA BERLIAN LAJU TANKER Ya Ya Ya Ya 19 BMRI BANK MANDIRI PERSERO Ya Ya Ya Ya 20 BMTR GLOBAL MEDIACOM Ya Ya Ya Ya 21 BNGA BANK CIMB NIAGA Ya Ya Ya Ya 22 BNII BANK INTERNATIONAL INDONESIA Ya Ya Ya Ya 23 BRPT BARITO FACIFIC Ya Ya Ya Ya 24 BYAN BAYAN RESOURCES Ya Ya Ya Ya 25 CPIN CHAROEN POKPHAND INDONESIA Ya Ya Ya Ya

bersambung

Tugas Akhir - 2012


3

sambungan


I II I II

26 CTRA CIPUTRA DEVELOPMENT Ya Ya Ya Ya 27 CTRP CIPUTRA PROPERTY Ya Ya Ya Ya 28 CTRS CIPUTRA SURYA Ya Ya Ya Ya 29 DGIK DUTA GRAHA INDAH Ya Ya Ya Ya 30 ELSA ELNUSA Ya Ya Ya Ya 31 GGRM GUDANG GARAM Ya Ya Ya Ya 32 GJTL GAJAH TUNGGAL Ya Ya Ya Ya 33 GZCO GOZCO PLANTATIONS Ya Ya Ya Ya 34 HEXA HEXINDO ADIPERKASA Ya Ya Ya Ya 35 INCO INTERNATIONAL NICKEL INDONESIA Ya Ya Ya Ya 36 INDF INDOFOOD SUKSES MAKMUR Ya Ya Ya Ya 37 INDY INDIKA ENERGY Ya Ya Ya Ya 38 INKP INDAH KIAT PULP AND PAPER Ya Ya Ya Ya 39 INTP INDOCEMENT TUNGGAL PRAKASA Ya Ya Ya Ya 40 ISAT INDOSAT Ya Ya Ya Ya 41 ITMG INDO TAMBANGRAYA MEGAH Ya Ya Ya Ya 42 JSMR JASA MARGA (PERSERO) Ya Ya Ya Ya 43 KIJA KAWASAN INDUSTRI JABABEKA Ya Ya Ya Ya 44 KLBF KALBE FARMA Ya Ya Ya Ya 45 LPKR LIPPO KARAWACI Ya Ya Ya Ya 46 LSIP PP LONDON SUMATRA INDONESIA Ya Ya Ya Ya 47 MEDC MEDCO ENERGI INTERNATIONAL Ya Ya Ya Ya 48 MIRA MITRA INTERNATIONAL RESOURCES Ya Ya Ya Ya 49 MNCN MEDIA NUSANTARA CITRA Ya Ya Ya Ya 50 MPPA MATAHARI PUTRA PRIMA Ya Ya Ya Ya 51 PGAS PERUSAHAAN GAS NEGARA Ya Ya Ya Ya 52 PNBN BANK PAN INDONESIA Ya Ya Ya Ya 53 PNLF PANIN FINANCIAL Ya Ya Ya Ya 54 PTBA TAMBANG BATUBARA BUKIT ASAM Ya Ya Ya Ya 55 SGRO SAMPOERNA AGRO Ya Ya Ya Ya 56 SMCB HOLCIM INDONESIA Ya Ya Ya Ya 57 SMGR SEMEN GRESIK (PERSERO) Ya Ya Ya Ya 58 SMRA SUMMARECON AGUNG Ya Ya Ya Ya 59 SPMA SUPARMA Ya Ya Ya Ya 60 SULI SUMALINDO LESTARI JAYA Ya Ya Ya Ya 61 TBLA TUNAS BARU LAMPUNG Ya Ya Ya Ya 62 TINS TIMAH (PERSERO) Ya Ya Ya Ya 63 TLKM TELEKOMUNIKASI INDONESIA Ya Ya Ya Ya

bersambung

Tugas Akhir - 2012


4

sambungan


I II I II

64 TMPI AGIS Ya Ya Ya Ya 65 TOTL TOTAL ANGUN PERSADA Ya Ya Ya Ya 66 TSPC TEMPO SCAN PACIFIC Ya Ya Ya Ya 67 UNSP BAKRIE SUMATRA PLANTATIONS Ya Ya Ya Ya 68 UNTR UNITED TRACTORS TBK. Ya Ya Ya Ya 69 UNVR UNILEVER INDONESIA TBK. Ya Ya Ya Ya 70 WIKA WIJAYA KARYA (PERSERO) TBK. Ya Ya Ya Ya 71 AISA TIGA PILAR SEJAHTERA FOOD Ya Ya Ya tdk

72 APEX APEXINDO PRATAMA DUTA Ya tdk tdk tdk 73 ASGR ASTRA GRAPHIA Ya Ya Ya tdk

74 BKDP BUKIT DARMO PROPERTY Ya tdk tdk tdk 75 BUDI BUDI ACID JAYA Ya Ya tdk tdk 76 COWL COWELL DEVELOPMENT Ya tdk tdk tdk 77 CSAP CATUR SENTOSA ADIPRANA Ya tdk tdk tdk 78 DAVO DAVO MAS ABADI Ya tdk tdk tdk 79 FPNI TITAN KIMIA NUSANTARA Ya tdk tdk tdk 80 FREN SMARTFREN TELECOM Ya tdk tdk tdk 81 GPRA PERDANA GAPURAPRIMA Ya tdk tdk tdk 82 IIKP INTI AGRI RESOURCES Ya tdk tdk tdk 83 IKAI INTI KERAMIK ALAMASRI INDUSTRI Ya tdk tdk tdk 84 JPFA JAPFA COMFEED INDONESIA Ya tdk Ya tdk 85 JPRS JAYA PARI STEEL Ya Ya Ya tdk 86 LTLS LAUTAN LUAS Ya Ya Ya tdk 87 MASA MULTISTRADA ARAH SARANA Ya tdk tdk tdk 88 MDLN MODERNLAND REALTY LTD Ya Ya Ya tdk 89 META NUSANTARA INFRATRUCTURE Ya Ya Ya tdk 90 MLPL MULTIPOLAR Ya tdk tdk tdk 91 PANR PANORAMA SENTRAWISATA Ya tdk tdk tdk 92 PWON PAKUWON JATI Ya tdk tdk tdk 93 SIIP SURYAINTI PERMATA Ya Ya tdk tdk 94 SOBI SORINI AGRO ASIA CORPORINDO Ya Ya Ya tdk 95 TKIM PABRIK KERTAS TJIWI KIMIA Ya Ya Ya tdk 96 TMAS PELAYARAN TEMPURAN EMAS Ya Ya Ya tdk 97 TRAM TRADA MARITIME Ya tdk tdk tdk 98 TRIL TRIWIRA INSANLESTARI Ya tdk tdk tdk 99 TRST TRIAS SENTOSA Ya tdk tdk tdk

100 YPAS YANAPRIMA HASTAPERSADA Ya Ya tdk tdk Sumber: hasil olah data.

Tugas Akhir - 2012


5

1.2. Latar Belakang Penelitian

Kemajuan perekonomian suatu negara salah satunya dapat direfleksikan

oleh aktivitas pasar modal yang ada di negara tersebut. Hal ini didasarkan

pada fungsi pasar modal sebagai prasarana transaksi modal yang dapat

mempengaruhi pembangunan ekonomi suatu negara. Sebagai pasar yang

sedang berkembang, pergerakan harga ekuitas di pasar modal Indonesia

berfluktuasi relatif tinggi. Kondisi tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor

antara lain informasi luar perusahaan (eksternal) dan informasi dalam

perusahaan (internal). Situasi tersebut akan memicu munculnya suatu kondisi

yang disebut sebagai information asymmetry (asimetri informasi) yaitu suatu

kondisi dimana ada ketidakseimbangan perolehan informasi antara pihak

manajemen sebagai penyedia informasi dengan pihak investor sebagai

pengguna informasi yang akan mempengaruhi harga dari ekuitas yang

diperdagangkan (Anindhita, 2010: 1).

Dividen merupakan pendapatan yang diperoleh setiap periode selama

saham masih dimiliki, sedangkan capital gain adalah pendapatan yang

diperoleh karena harga jual saham lebih tinggi daripada harga belinya. Bagi

investor yang bertujuan mendapatkan capital gain juga memerlukan informasi

tentang dividen, karena dividen merupakan salah satu faktor penting yang

dapat mempengaruhi harga saham. Oleh karena itu perusahaan yang sudah go

public mempunyai kewajiban untuk memberikan informasi mengenai

kinerjanya kepada investor dalam bentuk laporan keuangan dan pengumuman

besarnya dividen yang dibayarkan (Mulyati, 2003).

Rahmawati (2009: 2) pun menyatakan bahwa salah satu informasi yang

dapat mempengaruhi harga dari sekuritas adalah pengumuman dividen.

Dividen adalah pembagian keuntungan kepada para pemegang saham yang

dibagikan setiap periode selama saham itu masih dimiliki. Dividen merupakan

salah satu bentuk informasi yang dipublikasikan dan merupakan signal

komunikasi secara tidak langsung terhadap pemegang saham atas

Tugas Akhir - 2012


6

profitabilitas perusahaan (dividend signaling theory). Pengumuman

pembagian dividen naik dapat diartikan sebagai signal positif karena dapat

menaikkan ekspektasi investor tehadap pendapatan masa depan perusahaan

emiten. Sedangkan pembagian dividen turun dapat diartikan sebagai signal

negatif karena investor mempunyai ekspektasi bahwa perusahaan emiten

tersebut mengalami penurunan pendapatan di masa depan sehingga pada

umumnya perusahaan enggan menurunkan dividen karena dividen dapat

membuat para pemegang saham menafsirkan bahwa kenaikan atau penurunan

dividen merupakan cermin membaik atau memburuknya prospek perusahaan.

Event study (studi peritiwa) merupakan studi yang mempelajari reaksi

pasar terhadap suatu event yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji information

content (kandungan infomasi) dari suatu pengumuman. Pengujian kandungan

informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika

pengumuman mengandung informasi, maka diharapkan pasar akan bereaksi

pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar

ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang umumnya

dinyatakan dengan ukuran abnormal return (Hartono, 2008: 529).

Tujuan utama BEI dalam penerbitan Indeks Kompas-100 ini antara lain

guna menyebarluaskan informasi pasar modal serta menggairahkan

masyarakat untuk mengambil manfaat dari keberadaan BEI, baik untuk

investasi maupun mencari pendanaan bagi perusahaan dalam mengembangkan

perekonomian nasional. Manfaat dari keberadaan Indeks ini yakni membuat

suatu acuan baru bagi investor untuk melihat ke arah mana pasar bergerak dan

kinerja portofolio investasinya, di samping itu pula para pelaku industri pasar

modal juga akan memiliki acuan baru dalam menciptakan produk-produk

inovasi yang berbasis indeks, misal mengacu pada Indeks Kompas-100.

Tugas Akhir - 2012


7

Gambar 1.1

Pergerakan Harga Saham Indek Kompas-100

Sumber: www.finance.yahoo.com. 2011

Dari gambar tersebut terlihat pergerakan harga saham gabungan indek

kompas-100 yang meningkat. Pada pembukaan tahun 2009, harga saham

gabungan indeks kompas-100 tercatat pada posisi Rp. 330,86 (opening price

5 Januari 2009). Pada pembukaan tahun 2010, harga saham gabungan indeks

kompas-100 tercatat pada posisi Rp. 612,33 (opening price 4 Januari 2010).

Dan pada penutupan tahun 2010, Harga Saham Gabungan Indeks Kompas-

100 tercatat pada posisi Rp. 860,70 (closing price 30 Desember 2009).

Dari uraian yang telah dikemukakan, maka judul penelitian ini adalah

“Analisis Reaksi Pasar di Sekitar Pengumuman Perubahan Dividen Naik

dan Dividen Turun (Studi Pada Indeks Kompas-100 Tahun 2009-2010)”.

Tugas Akhir - 2012


8

1.3. Perumusan Masalah

Rumusan permasalahan dalam penelitian ini adalah:

a. Apakah informasi pengumuman dividen naik mengakibatkan adanya

reaksi pasar pada perusahaan yang termasuk dalam Indeks Kompas-

100?

b. Apakah informasi pengumuman dividen turun mengakibatkan

adanya reaksi pasar pada perusahaan yang termasuk dalam Indeks

Kompas-100?

1.4. Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah:

a. Untuk menganalisis apakah informasi pengumuman dividen naik

mengakibatkan adanya reaksi pasar pada perusahaan yang termasuk

dalam Indeks Kompas-100.

b. Untuk menganalisis apakah informasi pengumuman dividen turun

mengakibatkan adanya reaksi pasar pada perusahaan yang termasuk

dalam Indeks Kompas-100.

1.5. Kegunaan Penelitian

Kegunaan yang ingin dicapai dari penelitian yang dilakukan ini adalah:

1. Aspek Teoritis

a. Bagi Peneliti Selanjutnya

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan referensi dan

sebagai bukti empiris bagi para akedemisi maupun bagi peneliti

selanjutnya, khususnya mahasiswa yang melakukan penelitian di

pasar modal mengenai reaksi pasar di sekitar pengumuman

perubahan dividen.

Tugas Akhir - 2012


9

2. Aspek Praktis

a. Bagi Investor dan Investor Potensial

Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai bukti

empiris dalam membuat keputusan bisnis yang berkaitan dengan

pengumuman perubahan deviden saham pada Indeks Kompas-

100 sehingga nantinya diharapkan investor dapat memperoleh

keuntungan.

b. Bagi Perusahaan/Emiten

Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberikan masukan dan

sebagai bahan acuan dalam membuat keputusan berkaitan dengan

perubahan dividen, yaitu apakah tindakan perusahaan menaikkan

atau menurunkan dividen ditanggapi oleh investor sebagai sinyal

positif atau tidak.

1.6. Sistematika Penulisan

Sistematika penulisan ini disusun untuk memberikan gambaran umum

tentang penelitian yang dilakukan.

BAB I Pendahuluan

Pada bab ini berisi gambaran umum objek penelitian, latar belakang

penelitian, perumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian,

dan sistematika penulisan.

BAB II Tinjauan Pustaka dan Lingkup Penelitian

Pada bab ini berisi tinjauan pustaka penelitian, rangkuman teori,

penelitian terdahulu, kerangka pemikiran, hipotesis penelitian, dan ruang

lingkup penelitian.

BAB III Metode Penelitian

Pada bab ini berisi metode penelitian, variabel operasional, tahapan

penelitian, populasi dan sampel, pengumpulan data, uji statistik, dan

teknik analisis data.

Tugas Akhir - 2012


10

BAB IV Hasil Penelitian dan Pembahasan

Pada bab ini berisi hasil penelitian dan pembahasan dari hasil pengolahan

data berdasarkan data yang telah diperoleh.

BAB V Kesimpulan dan Saran

Pada bab ini berisi penjelasan mengenai kesimpulan dan saran terhadap

hasil penelitian.


Tugas Akhir - 2012


49

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian serta berbagai pembahasan yang telah

dipaparkan, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:

1. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat reaksi pasar

signifikan pada perusahaan yang terdaftar pada indeks Kompas-100 yang

mengumumkan dividen naik. Hal ini terbukti dengan ditemukan adanya

abnormal return yang signifikan (α) sebesar 5% di sekitar pengumuman

dividen naik, sehingga hasil penelitian ini memberikan arti bahwa

informasi mengenai dividen naik memiliki kandungan informasi karena

pasar bereaksi signifikan di sekitar pengumuman dividen naik.

2. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat reaksi pasar

signifikan pada perusahaan yang terdaftar pada indeks Kompas-100 yang

mengumumkan dividen turun. Hal ini terbukti dengan ditemukan adanya

abnormal return yang signifikan (α) sebesar 5% di sekitar pengumuman

dividen turun, sehingga hasil penelitian ini memberikan arti bahwa

informasi mengenai dividen turun memiliki kandungan informasi namun

pasar tidak bereaksi negatif signifikan pada saat pengumuman dividen

turun melainkan positif karena investor menganggap penurunan

pembayaran dividen tunai bukan karena perusahaan kesulitan likuiditas

melainkan meningkatkan laba ditahan dengan tujuan reinvestasi sehingga

dengan adanya abnormal return positif signifikan pada saat pengumuman

dividen turun mengindikasikan bahwa investor tidak menurunkan

ekspektasi mereka terhadap kinerja dan kemampulabaan perusahaan.

Tugas Akhir - 2012


50

5.2 Saran

a. Aspek Teoritis (Bagi Peneliti Selanjutnya)

Bagi peneliti selanjutnya dapat menggunakan indeks selain indeks

Kompas-100 dan menggunakan sampel penelitian yang lebih banyak serta

periode penelitian yang lebih panjang untuk memberikan gambaran reaksi

pasar terhadap pengumuman dividen yang lebih jelas.

b. Aspek Praktis

1. Bagi Investor dan Investor Potensial

Dari hasil penelitian yang dilakukan menunjukkan bahwa

pengumuman dividen mempunyai kandungan informasi sehingga

diharap semua investor atau investor potensial dapat menggunakan

informasi pengumuman dividen sebagai informasi dari perusahaan agar

dapat melakukan aksi profit taking (mencari keuntungan) dengan

menjual saham yang harganya sudah jauh meningkat sebagai akibat

adanya pengumuman dividen untuk memperoleh gain yang cukup

besar.

2. Bagi Perusahaan/Emiten

Bagi para emiten, khususnya yang terdaftar pada indeks Kompas-100

disarankan agar dapat menjaga kestabilan pemberian dividen kepada

investor agar pasar memberikan abnormal return positif signifikan

disekitar pengumuman perubahan deviden naik dan deviden turun

sehingga saham perusahaan yang terdaftar pada indeks kompas 100

yang mengumumkan deviden naik dan deviden turun mengalami

peningkatan harga saham.


Tugas Akhir - 2012


DAFTAR PUSTAKA

Adm. (2011). Idx: Kompas 100 Index (KOMPAS100).

www.finance.yahoo.com [Online]. Tersedia:

http://finance.yahoo.com/q/ta?s=I%3AKOMPAS100.JK&t=5y&l=

on&z=l&q=c&p=b%2Cv&a=&c . [17 Oktober 2011].

Ang, Robbert. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia Edisi Pertama.

Indonesia: Mediasoft.

Anindhita, Galih. (2010). Analisis Reaksi Pasar atas Pengumuman

Dividen Sebelum dan Sesudah Ex–Dividend Date (Studi Kasus

pada Kelompok Cash Dividend Final Naik dan Turun pada

Perusahaan-Perusahaan yang Terdaftar di BEJ Tahun 2004-2006).

Skripsi FE UNDIP Semarang: diterbitkan.

Bachtiar, Fajar. (2010). Analisis Dampak pengumuman Dividen terhadap

Abnormal Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Indonesia.

Skripsi PS Ak FE UNPAD Bandung: tidak diterbitkan.

Benartzi, S. , R, Michaely and R. Thaler. (1997). Do Changes in

Dividends Signal the Future or the Past?. Journal of Finance,

Vol.52. 1997.

Darmaji, Tjipto, dan Hendy M. Fakhrudin. (2001). Pasar Modal Di

Indonesia (Pendekatan Tanya Jawab). Jakarta: Salemba Empat.

Dhillon and Johnson. (1994). The Effect of Dividend Changes on Stock

and Bond Prices. The Journal of Finance, Vol. XLIX, No.1, March

1994.

Dev Group on Research & Util. (2008, 31 Januari). Indeks Harga Saham

& Obligasi. www.Infovesta.com [Online]. Tersedia:

http://www.infovesta.com/roller/vesta/entry/

indeks_harga_saham_obligasi. [30 Maret 2011].

Elton, E. J dan M. Gruger. (1995). Modern Portofolio Theory and

Investment Analysis. Ed. 5. Toronto: John Willy and Sons Inc.

Tugas Akhir - 2012


Gitman, L.J. (2000). Principies of Managerial Finance 9th Edition. USA:

Addison Wesley Publishing.

Halim, Abdul. (2005). Analisis Investasi. Jakarta: Salemba Empat.

Hartono, Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi edisi

kelima. Yogyakarta: BPFE.

Husnan, Suad. (1993). Dasar-Dasar Teori Portofolio: Analisis Sekuritas

di Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Indriantoro, Nur., & Supomo, Bambang. (2002). Metodologi Penelitian

Bisnis (1st ed.). Yogyakarta: BPFE.

John E. Junarsin. (2006). Adanya Sinyal Di Balik Kebijakan Dividen.

www.cwma.or.id [Online]. Tersedia:

http://cwma.or.id/index.php?option=com_content&task=view&id=

94&Itemid=66. [30 Maret 2011].

Kartini. (2001). Analisis Reaksi Pemegang Saham Terhadap Pengumuman

Perubahan Pembayaran Dividen di Bursa Efek Jakarta. Jurnal

Siasat Bisnis No. 6 Vol. 2 Tahun 2001.

Marfua. (2007). Pengaruh Kecanggihan Investor terhadap Ketepatan

Reaksi Pasar Dalam Merespon Pengumuman Dividen Meningkat.

Jurnal Universitas Islam Indonesia Yogyakarta ISSN : 1693-4296

Vol. 5 No. 1 Maret 2007.

Mulyati, Sri. (2003). Reaksi Harga Saham Terhadap Perubahan Dividen

Tunai Dan Dividend Yield Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Siasat

Bisnis, No. 8,Vol.2, Desember 2003.

Nawawi, Agus. (2010). Analisis Perbedaan Return dan Volume

Perdagangan Saham Seputar Pengumuman Dividen pada Saham

LQ-45 Periode 2008-2009. Skripsi JMFE UIN Maulana Malik

Ibrahim Malang: diterbitkan.

Nazir, Moh. (2003). Metode Penelitian. Jakarta: Ghalia Indonesia.

Tugas Akhir - 2012


Pramastuti, Suluh. (2007). Analisis Kebijakan Dividen: Pengujian

Dividend Signaling Theory dan Rent Extraction Hypotesis. Thesis

S2 Universitas Gajah Mada Yogyakarta: diterbitkan.

Prasetiono. (2000). Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Abnormal

Return Saham di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Media Ekonomi dan

Bisnis Vol. XII No. 1 Juni 2000.

Rahmawati, Siti. (2009). Pengaruh Pengumuman Pembagian Dividen

terhadap Trading Volume Activity (Event Study Pada Sektor

Perbankan di Bursa Efek Indonesia). Skripsi FE Universitas Islam

Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang: diterbitkan.

Ratnawati, Rika. (2008). Pengaruh Pengumuman Perubahan Dividen

terhadap Tingkat Variabilitas Keuntungan Saham. Skripsi FE

Universitas Muhammadiyah Surakarta: diterbitkan.

Red. (2007). BEJ Luncurkan Indeks Kompas 100. ANTARA News

[Online]. Tersedia:

http://www.antaranews.com/view/?i=1186723648&c=EKB&s.

[30 Maret 2011].

Red. (2010). Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia.

[Online].http://www.idx.co.id/Portals/0/Information/ForInvestor/St

ockMarketIndicies/FileDownload/Buku%20Panduan%20Indeks%2

02010.pdf [30 Maret 2011].

Riduwan. (2003). Dasar-Dasar Statistika. Bandung: Alfabeta.

Sawitri. (2007). Studi Empiris Reaksi Pasar Terhadap Publikasi

Pembayaran Deviden. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Tahun XI

(2): 248-259

Serang, Essa Fitrianti. (2009). Reaksi Pasar Atas Pengumuman Perubahan

Dividen Dan Pengujian Perubahan Dividen Sebagai Sinyal

Profitabilitas Perusahaan Dimasa Mendatang (Studi Pada

Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Di BEI). Skripsi FE Universitas

Airlangga Surabaya: diterbitkan.

Tugas Akhir - 2012


Siaputra dan Atmadja. (2006). Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap

Perubahan Harga Saham Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date

di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.

8, No.1, Mei 2006. Universitas Kristen Petra Surabaya. Available:

http://www.petra.ac.id/~puslit/journals/dir.php?DepartmentID=AK

U.

Sugiyono. (2007). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif. Jakarta:

Alfabeta.

Sularso, R. A. (2003). Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap

Perubahan Harga Saham (Return) Sebelum dan Sesudah Ex-

Dividend Date di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Akuntansi dan

Keuangan Vol. 5 No.1 2003.

Suparmono. (2000). Dividend Announcement Effect On Stock Returns : A

Test of The Signaling Hypothesis In The Indonesian Stock Market.

Gajahmada International Journal Of Business, September, Vol 2.,

No.3,p.351-365. 2000.

Widiyatmoko, Akto Tri. (2006). Pengaruh Pengumuman Perubahan

Dividen tunai Terhadap Abnormal Return Di Bursa Efek Jakarta

2003-2004. Skripsi FE Universitas Islam Indonesia Yogyakarta:

diterbitkan.

Zainafree, Golda. (2005). Reaksi Harga Saham terhadap Pengumuman

Pembayaran Dividen Tunai di Bursa Efek Jakarta. Tesis PPSMM

UNDIP Semarang: diterbitkan.


Tugas Akhir - 2012


Documents

ANALISIS REAKSI PASAR DI SEKITAR PENGUMUMAN …...ANALISIS REAKSI PASAR DI SEKITAR PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN NAIK DAN DIVIDEN TURUN (STUDI PADA INDEKS KOMPAS 100 TAHUN 2009-2010)