7/21/2019 Análisis Paper 7

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 Análisis # 7 La evaluación de los planes de la mina en condiciones

de incertidumbre: ¿Pueden las opciones reales hacer la diferencia?

En los últimos años, muchos estudios han presentado la valoraciónde opciones reales (ROV) como una técnica prometedora de valorar

inversiones naturales de recursos en condiciones de incertidumbre.

 Aparte de la conclusión común que el ROV es mejor que el método

convencional del valor actual neto (VAN) en la integración del valor

de la flexibilidad de gestión y manejo adecuado de los flujos de

efectivo del riesgo, hay una falta de procedimientos para probar la

utilidad y ventajas de la ROV sobre el método NPV estática en la

práctica. Podría decirse que aún no está claro si el ROV puede

hacer frente a la complejidad de los proyectos mineros y si

realmente se puede aplicar para tomar decisiones que mejoren el

valor del proyecto.

Las principales conclusiones en esta crítica son:

  El precio del metal detonante para el desarrollo de una mina

estimada por el ROV es mayor que el precio de equilibrio

determinado por el método NPV convencional.

  El valor de un proyecto estimado por el ROV es mayor que laestimada por el método del VAN. En otras palabras, el VAN

tiende a infravalorar las inversiones mineras.

  El ROV es mejor que el método NPV en el tratamiento de

incertidumbre y flexibilidad operativa.

  La diferencia entre el ROV y las estimaciones NPV representa

el valor de funcionamiento o la gestión flexibilidad, y esa

diferencia depende de la incertidumbre nivel y la rentabilidad

del proyecto.

  El ROV y el método VAN difieren fundamentalmente en laforma en que descuentan los flujos de efectivo futuros y en la

forma se ocupan de la flexibilidad de gestión.

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Esta crítica tiene dos objetivos.

  El primer objetivo es esbozar una metodología para aplicar el

ROV a un problema de la minería, mientras que teniendo en

cuenta la falta de uniformidad de los parámetros del proyecto

y la existencia de múltiples incertidumbres, como el precio del

metal, cambio de divisas tasa y la incertidumbre geológica.

  El segundo objetivo es proporcionar un ejemplo que

demuestra cómo la lata ROV mejorar el proceso de toma de

decisiones.

Un estudio de un caso es la selección de la secuencia de diseño y

producción más rentable de una mina de oro Australiana bajo

múltiples fuentes de incertidumbre. Tanto el método convencional

VAN y la propuesta técnica de opciones reales se aplican para

evaluar los diversos planos de la mina técnicamente viables con

horarios fijos a fin de seleccionar la más económica. Los resultados

muestran que el diseño basado en la maximización del valor

indicado por el método estático NPV es diferente de la del ROV. La

comparación de los valores de diseño estima en base a los datos

reales del mercado recomendadas por tanto técnicas muestra que

el valor del diseño basado en ROV es 11 a 18% más alto que el

valor del diseño basado en NPV.