Análisis financiero- una herramienta clave para una gestión financiera eficiente.pdf

7/23/2019 Anlisis financiero- una herramienta clave para una gestin financiera eficiente.pdf

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Marbelis Alejandra Nava RosillnAnlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente

Revista Venezolana de Gerencia, vol. 14, nm. 48, octubre-diciembre, 2009, pp. 606-628,

Universidad del Zulia

Venezuela

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Revista Venezolana de Gerencia (RVG)

Ao 14. N 48, 2009, 606 - 628

Universidad del Zulia (LUZ) ISSN 1315-9984

Anlisis financiero: una herramienta clavepara una gestin financiera eficiente

Nava Rosilln, Marbelis Alejandra*

Resumen

El anlisis financiero es fundamental para evaluar la situaciny el desempeoeconmico y fi-nanciero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventar-las. El objetivo de este estudio es analizar la importancia del anlisis financiero como herramientaclave para unagestin financiera eficiente. Es un estudio analticocon diseodocumental basadoenlos fundamentos tericos de Gitman (2003), Van Horne(2003),Elizondoy Altman (2003), entreotros.El anlisis financiero se basa en el clculo de indicadores financieros que expresan la liquidez, sol-vencia, eficiencia operativa, endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa. Se consi-dera que una empresa con liquidez es solvente pero no siempre una empresa solvente posee liqui-dez.El anlisis financierobasado en cifras ajustadaspor inflacinproporciona informacin financieravlida, actual, veraz y precisa. Se concluye que el anlisis financiero es una herramienta gerencial yanaltica claveen toda actividad empresarial que determina las condiciones financieras en el presen-te,la gestin de losrecursos financierosdisponiblesy contribuye a predecirel futurode laempresa.

Palabras clave: Anlisis financiero, empresa, gestin financiera, indicadores financieros.

Financial Analysis: A Key Technique for EfficientFinancial Management

Abstract

Financial analysis is fundamental to assessing the real economic and financial situation andperformance of a company, detectingdifficulties andapplyingsuitablecorrectivesto solve them. Theobjectiveof this study isto analyze thesignificanceof financialanalysis asa keytechniquefor efficientfinancial management. It is an analytical study with a documentary design based on the theories ofGitman (2003), Van Horne(2003), Brigham and Houston (2006), Elizondo and Altman (2003), amongothers. Financial analysis is based on estimating financial indicators that show the liquidity, solvency,

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Recibido: 09-02-09 . Aceptado: 20-10-09

* Economista. Magster en Gerencia de Empresas, mencin: Gerencia Financiera. UniversidaddelZulia.Gerente Administrativode la Empresa Agropecuaria SantaRita. Acreditadaen el Pro-grama de Promocin al Investigador. E-mail: [email protected]; [email protected].


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operative efficiency, debt, yield and profitability of an enterprise. A business with liquidity is consid-ered solvent, but a solvent business does not always have liquidity. Financial analysis based on fig-ures adjusted for inflation provides valid, current, truthful and precise financial information. Conclu-sions are that financial analysis is a key management and analytic technique for all business activitythat determines current financial conditions, the management of available financial resources andthat it contributes to predicting the future of the enterprise.

Key words: Financial analysis, enterprise, financial management, financial indicators.

1. Introduccin

Actualmente el proceso de trans-formacin que trae consigo los avancestecnolgicos, la automatizacin de losprocesos, el desarrolloeconmico,el cre-cimiento de muchas empresas, dificultala permanencia y el progreso de los nego-cios en su entorno. Las exigencias impl-citas en estos cambios hacen indispensa-ble quelas unidades empresariales estnpreparadas para gestionar sus recursosfinancieros de manera adecuada; de for-ma tal, que se tomen decisiones financie-ras racionales acordes con los objetivos

de la empresa.Sin embargo, las organizaciones

son vulnerables a sufrir algn desequili-brio financiero imprevisto, caracterizadopor insolvencia y poca liquidez, comoproducto de polticas financieras pocoefectivas o por deficiencias en el desem-peo estratgico, administrativo, pro-ductivo o financiero; por lo tanto, todaempresa debe conocer su condicineconmica y financiera para identificarlos problemas existentes, variacionesimportantes y los factores que los oca-

sionan, paraello debedisponer de herra-mientas apropiadas que le permitan de-tectar los errores y aplicar los correctivosadecuados, predecir el futuro y lograruna planeacin ms idnea.

El anlisis o diagnstico financieroconstituye la herramienta ms efectiva

para evaluar el desempeo econmico yfinanciero de una empresa a lo largo de unejercicio especfico y para comparar susresultados con los de otras empresas delmismo ramo que estn biengerenciadas yque presenten caractersticas similares;pues, sus fundamentos y objetivos se cen-tran en la obtencin de relaciones cuanti-tativas propiasdel procesode toma de de-cisiones, mediante la aplicacin de tcni-cas sobre datos aportados por la contabili-dad que, a su vez, sontransformados paraser analizados e interpretados.

La importancia del anlisis finan-ciero radica en que permite identificar losaspectos econmicos y financieros quemuestran las condiciones en que opera laempresa conrespectoal nivel de liquidez,solvencia, endeudamiento, eficiencia,rendimiento y rentabilidad, facilitando latoma de decisiones gerenciales, econ-micas y financieras en la actividad empre-sarial.

El anlisis financiero debe ser apli-cado por todo tipo de empresa, sea pe-quea o grande, e indistintamente de su

actividad productiva. Empresas comer-ciales, petroleras, industriales, metalme-cnicas, agropecuarias, tursticas, cons-tructoras, entre otras, deben asumir elcompromiso de llevarlo a cabo; puesto

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que constituye una medida de eficienciaoperativa que permite evaluar el rendi-miento de una empresa.

Esta herramienta facilita el procesode toma de decisiones de inversin, fi-nanciamiento, planes de accin, permiteidentificar los puntos fuertes y dbiles dela organizacin as como realizar compa-raciones conotrosnegocios, ya queapor-ta la informacin necesaria para conocerel comportamiento operativode la empre-sa y su situacin econmica-financiera,para lo cual se fundamenta en los datosexpuestos en los estados financieros,que son utilizados para calcular y exami-nar los indicadores financieros.

No obstante, el anlisis financierose debe realizar en forma sistemtica demanera de determinar la liquidez y sol-vencia de la empresa, medir su actividadoperativa, la eficiencia en la utilizacin delos activos, su capacidad de endeuda-miento y de cancelacin de las obligacio-nes contradas, sus utilidades, las inver-

siones requeridas, su rendimiento y ren-tabilidad.

Sin embargo, el anlisis financieropresenta algunas limitaciones inherentesa su aplicacin e interpretacin; puestoque se debe confirmar que la contabiliza-cinsea homogneaal realizar la compa-racin de cifras con empresas semejan-tes, debido a que las organizacionesmuestran distinto nivel de diversificacinen tamaoy tiempode operatividad, en elnivel de internacionalizacin y en los cri-terios para la toma de decisiones conta-

bles, econmicas y financieras. Tambin,en lo respectivo a la interpretacin de losindicadores financieros se pueden pre-sentar dificultades para establecer crite-rios para su evaluacin, ya que un resul-

tado puede ser ambiguo en relacin a laactividad productiva de la empresa.

Del mismo modo, se debe conside-rar el comportamiento de variables exge-nas a la actividad empresarial como la in-flacin queafectael valor actual de merca-do de los activos y pasivos; algunos deellos, generalmente, se omiten en el ba-lance general o son valuados al costo de-preciado de adquisicin; por lo tanto, esnecesario reexpresar los estadosfinancie-ros antes de aplicar los indicadores finan-cieros para lograr un anlisis ms comple-to y real de la situacin de la empresa.

En base a lo expuesto anteriormen-te, se presenta este estudio que tienecomo objetivo principal analizar la impor-tancia del anlisis financiero como herra-mienta clave para una gestin financieraeficiente; para ello es primordial describirel anlisis financierocomo fase gerencial;identificar los indicadores financierosper-tinentes para efectuarlo, as como deter-minar lastcnicas en las cuales se funda-

menta, los efectos del fenmeno inflacio-nario en su aplicabilidad y analizar breve-mente la importancia de lasnormas finan-cieras internacionales en el uso de estetil instrumento gerencial.

Se trata de un estudio analtico conun diseo documental (Hurtado, 2007);que busca analizar la importancia y utili-dad del anlisis financiero como herra-mienta bsica para llevar a cabo una ges-tin financiera eficiente, tomando comopunto inicial los fundamentos tericos dealgunos autores como Gitman (2003),

VanHorne (2003), Rubio (2007), Hernn-dez, (2005), Brigham y Houston (2006),Pacheco et al (2002); Elizondo y Altman(2003); entre otros; los cuales presentanlas nociones esenciales del anlisis de

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los estados financieros de una empresa,sus objetivos, sus tcnicas y los indicado-res o razones financieras que permitenanalizar e interpretar la informacinregis-trada en los estados financieros, median-telocualselogradetectarlasfallasodefi-ciencias en el proceso gerencial.

2. Anlisis Financiero comoFase Gerencial

Debido a los grandes y apresura-dos cambios en el entorno empresarial,los gerentes enfrentan la necesidad deposeer conocimientos de alto nivel queles permitan tomar decisiones rpidas yoportunas, ello requiere la aplicacin deherramientas tiles para gestionar efi-cientemente sus empresas y alcanzar losobjetivos establecidos.

Generalmente en las organizacio-nes se presentan problemas financierosque resultan difciles de manejar; enfren-tar los costos financieros, el riesgo, baja

rentabilidad, conflictos para financiarsecon recursos propios y permanentes,toma de decisiones de inversin pocoefectivas, control de las operaciones, re-parto de dividendos, entre otros.

Una empresa que enfrente un en-torno difcil y convulsionado con los in-convenientes descritos anteriormente,debe implementar medidas que le permi-tan ser ms competitiva y eficiente desdela perspectiva econmica y financiera, deforma tal que haga mejor uso de sus re-cursos para obtener mayor productividad

y mejores resultados con menores cos-tos; razn que implica la necesidad derealizar un anlisis exhaustivo de la situa-cin econmica y financiera de la activi-dad que lleva a cabo.

Para ello, es indispensable que losgerentes de las empresas conozcan losprincipales indicadores econmicos y fi-nancieros y su respectiva interpretacin,locualconllevaaprofundizaryaaplicarelanlisis financiero como base primordialpara una toma de decisiones financierasefectiva. Esto sugiere la necesidad dedisponer de fundamentos tericos acercade las principales tcnicas y herramien-tas que se utilizan actualmente para al-canzarmayor calidad de la informacin fi-nanciera, mejorar el proceso de toma dedecisiones y lograruna gestin financieraeficiente.

Hernndez (2005), define el anli-sis financiero como una tcnica de eva-luacin del comportamiento operativo deuna empresa, que facilita el diagnsticode la situacin actual y la prediccin decualquier acontecimiento futuro; a su vezest orientado hacia la consecucin deobjetivos preestablecidos.

Este anlisis se basa en la interpre-

tacin de los sucesos financieros ocurri-dos en el desarrollo de la actividad em-presarial, para lo cual utiliza tcnicas queuna vez aplicadas llevan a una toma dedecisiones acertadas; aunado a que con-tribuye a examinar la capacidad de en-deudamiento e inversin de la empresa,tomando como punto de inicio la informa-cin aportadapor los estados financieros.

El anlisis financiero es un instru-mento disponible para la gerencia, quesirve para predecir el efecto que puedenproducir algunas decisiones estratgicas

en el desempeo futuro de la empresa;decisiones como la venta de una depen-dencia, variaciones en las polticas decrdito, en las polticas de cobro o de in-ventario, as como tambin una expan-

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sin de la empresa a otras zonas geogr-ficas (Brigham y Houston, 2006).

En efecto, el anlisis financiero esuna herramienta clave para el manejo ge-rencial de toda organizacin, ya que con-templaunconjuntodeprincipiosyprocedi-mientos empleados en la transformacinde la informacincontable, econmica y fi-nanciera que, una vez procesada, resultatil para una toma de decisiones de inver-sin, financiacin, planeacin y controlcon mayor facilidad y pertinencia, aunadoa que permitecomparar losresultados ob-tenidos poruna empresadurante un lapsode tiempo determinado con los resultadosde otros negocios similares.

Rubio (2007), enfoca el anlisis fi-nanciero como un proceso que consisteen la aplicacin de un conjunto de tcni-cas e instrumentos analticos a los esta-dos financieros, para generar una seriede medidas y relaciones que son signifi-cativas y tiles para la toma de decisio-nes; puesto que, la informacin registra-

da en los estados financieros por s solano resulta suficientepara realizar unapla-nificacin financiera pertinente o analizare interpretar los resultados obtenidospara conocer la situacin financiera de laempresa.

El anlisis de los estados financie-ros se caracteriza por ser una operacinfundamentada en la reclasificacin, reco-pilacin, obtencin y comparacin de da-tos contables, operativos y financieros deuna organizacin, que mediante la utiliza-cin de tcnicas y herramientas adecua-

das busca evaluar la posicin financiera,el desarrollo y los resultados de la activi-dad empresarial en el presente y pasadopara obtener las mejores estimacionespara el futuro.

Con base a estas afirmaciones, sededuce que el anlisis financiero es unafase gerencial que abarca varias etapas.Inicialmente, se centra en la utilizacin yconversin de la informacin contable re-gistrada en los estados financieros; pos-teriormente, se emplea como herramien-ta para seleccionar la informacin msadecuada, prevenir situaciones contra-producentes y predecir el futuro, median-te el clculo de indicadores y la aplicacinde tcnicas especficas; y por ltimo, lle-ga al diagnsticoy evaluacin de las con-diciones econmicas y financieras en lascuales se encuentra operando la organi-zacin.

En este contexto, los objetivos delanlisis financiero estn encaminados aanalizar las tendencias de las variables fi-nancieras involucradas en las operacio-nes de la empresa; evaluar su situacineconmica y financiera para determinar elnivel de cumplimiento de los objetivos pre-establecidos; verificar la coherencia de la

informacin contable con la realidad de laempresa; identificar los problemas exis-tentes,aplicarlos correctivospertinentes yorientar a la gerencia hacia una planifica-cin financiera eficiente y efectiva.

Pues, los objetivos del anlisis fi-nanciero se fundamentan en la medicindel nivel de solvencia, liquidez, rentabili-dad y, en general, la situacin financieraactual de la empresa; por ello, el cumpli-mientocabal de estos objetivos est suje-to a la calidad de la informacin contabley financiera utilizada para su aplicacin.

Para el desarrollodel anlisis finan-ciero se requiere del clculo de indicado-res o razones financieras, que permitenrealizar un diagnostico de la situacineconmica y financiera del negocio. A jui-

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ciode Van Horne (2003), se utilizaunara-zn o ndiceque relaciona entre slos ele-mentos de informacin financiera refleja-dos en los estados financieros y de estaforma, se logra evaluar la condicin y de-sempeo financiero de la empresa.

El mtodo de clculo de los indica-dores financieros es el procedimiento deevaluacin financiera ms conocido yamplio; puesto que consiste en combinaro relacionar entre s dos elementos querepresentan datos registrados en los es-tados financieros, con el fin de obtener unresultado que permite inferir acerca deaspectos que caracterizan dicharelacin.

En virtud de esto, es importante sermuy cautelosos al momento de calcularlos indicadores financieros, ya que losfactores que afectan uno de los elemen-tos que participan en la relacin puedeafectar al otro, lo cual puede provocar va-riaciones significativas en la realidad fi-nanciera del negocio. Esto se traduce enquesedebeestaratentoacualquiercam-

bio que pueda sufrir alguno de esos ele-mentos o componentes, de manera deanalizar efectivamente la variacin quese refleja en el valor final del indicador.

De all, quela importancia de calcu-larlos indicadores financieros radicaen lainterpretacin del valor que arroja cadaindicador o razn, ya que ese valor por ssolo proporciona muy poca o ninguna in-formacin; y su clculo no slo se debe li-mitar a la aplicacin de la frmula sinoquecada resultadonumricotiene un sig-nificado.

As, los indicadores financieros su-ministran gran informacin acerca delfuncionamiento y posicin financiera dela empresa, bsicamente cuando se cal-culan para una serie de perodos, esto

permite determinar promedios y tenden-cias y tambin cuando son comparadosentre varias empresas del mismo ramo;pues, slo a travs de los indicadores fi-nancieros es posible la comparabilidadde empresas de una misma actividad in-distintamente de su tamao.

Por otra parte, Pacheco et al.(2002); sealan que los indicadores fi-nancieros constituyen el resultado de lasprioridades financieras tradicionales, re-lacionando los elementos del balance ge-neral y del estado de resultados; es ascomo permiten conocer la situacin de laempresa en lo que respecta a liquidez,solvencia, eficiencia operativa, endeuda-miento, rendimiento y rentabilidad.

Los resultados arrojados por elanlisis financiero facilitan la posibili-dad de analizar la evolucin de la em-presa en el tiempo, determinar la efi-ciencia en el uso de los recursos econ-micos y financieros y visualizar el de-sempeo de la gestin financiera de la

empresa; puesto que sta se relacionafundamentalmente con la toma de deci-siones referentes al tamao y composi-cin de los activos, al nivel y estructurade la financiacin y a las polticas de di-videndos establecidas en una empresa(Mallo y Merlo, 1995).

Bsicamente, la gestin financieraengloba lo concerniente al dinero, a la in-versin, administracin y posesin delmismo, de manera que este sea maneja-do adecuadamente para que sea lucrati-vo;porellosuobjetivosecentraenlama-

ximizacin del valorde la inversin de lospropietarios de la empresa.

En sus inicios el concepto de ges-tin financiera se limitaba a la administra-cin de los fondos y sus funciones esta-

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ban a cargo de una persona o del depar-tamento de finanzas, pero con el trans-curso del tiempoha evolucionadomucho;tanto queen nuestros das se ha converti-do en un concepto amplio y complejo.

Actualmente la gestin financieraincluye actividades significativas para al-canzarel xito de unaempresa;se encar-ga bsicamente de la administracin delos medios financieros, y para ello debecrear e implementar estrategias efectivasque le permitan obtener los recursos fi-nancieros, analizar los aspectos financie-ros que contienen las decisiones toma-das en otras reas internas de la empre-sa, evaluar las inversiones requeridaspara incrementar las ventas, analizar e in-terpretar la informacin financiera pre-sentada en los estados financieros ydiagnosticar las condiciones econmicasy financieras de la empresa.

Esto sugiere que el anlisis finan-ciero representa un instrumento funda-mental en la labor del gerente financiero,

ya que es el mecanismo para evaluar lasituacin de la organizacin en relacin aliquidez, solvencia, eficiencia en las ope-raciones, nuevas estrategias de ventas,cobranzas, la necesidad de financiamien-to y el rendimiento generado; as comotambin, permite verificar s los objetivosfinancieros alcanzados estn acordescon lo planificado.

Aunado a esto, el gerente financie-ro debe estar informado acerca de todoslos acontecimientos financierosocurridosda a da a nivel mundial, de manera que

pueda determinar la posicin financieraque ocupa su empresa con respecto almercado en el cual se desenvuelve y es-tudiar como repercutirn esos hechos ensu actividad empresarial.

En definitiva, la gestin en toda em-presa se debe fundamentar en la utiliza-cin de las herramientas y tcnicas msactualizadas que le permitan analizar sudesempeo financiero en forma eficiente,con el propsito de tomar decisiones msacertadas, decisiones que sean efectivasbasadas en informacin financiera til,adecuada, oportuna y confiable que lleveal logro de los objetivos, a la permanenciadela empresa en el mercado y al xito desu actividad productiva.

3. Indicadores de la situacinfinanciera de la empresa

Actualmente, en la mayora de lasempresas los indicadores financieros seutilizan como herramienta indispensablepara determinar su condicin financiera;ya que a travs de su clculo e interpreta-cin se logra ajustar el desempeo ope-rativo de la organizacin permitiendoidentificar aquellas reas de mayor rendi-

miento y aquellas que requieren ser me-joradas.

Entre los indicadores financierosms destacados y utilizados frecuente-mente para llevar a cabo el anlisis finan-ciero, se encuentran los siguientes: indi-cadores de liquidez y solvencia, indicado-res de eficiencia o actividad, indicadoresde endeudamiento y los indicadores derentabilidad.

3.1. Liquidez y solvencia

Muchos autores hacen referencia ala liquidez, pocos a la solvencia, pero al-gunos refieren el concepto de liquidezcon el trmino de solvencia (Rubio,2007); razn por la cual es necesario dis-

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tinguir entre estas definiciones;pues, la li-quidez implica mantener el efectivo nece-sario para cumplir o pagar los compromi-sos contradoscon anterioridad; mientrasque la solvencia est enfocada en mante-ner bienes y recursos requeridos pararesguardar las deudas adquiridas, ancuando estos bienes no estn referidos aefectivo.

Para una empresa tener liquidezsignifica cumplir con los compromisos ytener solvencia refleja la disponibilidadque posee para pagar esos compromi-sos; esto indica que para que una empre-sa presente liquidez es necesario quesea solvente con anticipacin.

Sin embargo, para Gitman (2003),la liquidez se mide por la capacidad queposee una empresa para pagar sus obli-gaciones a corto plazo en la medida quese vencen. Este autor considera que la li-quidez est referida a la solvencia de laposicinfinanciera general de la organiza-cin, lo que se traduce en la facilidad que

tiene la empresa para pagar sus deudas.No obstante, la liquidez es la capa-

cidad inmediata de pago con la cual unaempresa puede responder a sus acree-dores; en tanto, la solvencia es la capaci-dad que tiene una empresa de responderenelcortoplazo;cuyacapacidadserefle-ja en la posesin de bienes que la empre-sa pueda disponer para cancelar loscom-promisos contrados en corto tiempo.

Para que una empresa sea solven-te debe estar dispuestaa liquidar lospasi-vos contrados al vencimiento de los mis-

mos; adems, debe demostrar que esten capacidad de continuar con una tra-yectoria normal que le permita mantenerun entorno financiero adecuado en el fu-turo.

De este modo, la solvencia se refle-ja en la tenencia de cantidades de bienesque una empresa dispone para saldarsus deudas, pero s para esa empresa noes fcil convertir esos bienes en efectivopara realizar sus cancelaciones, enton-ces no existe liquidez; por ello, es impor-tante destacar que una empresa con li-quidez es solvente pero no siempre unaempresa solvente posee liquidez.

Desde el punto de vista econmico,la liquidez est dada por la facilidad o difi-cultad de convertir un activo en dineroefectivo en forma inmediata y sin que su-fra prdida significativa de su valor, estoindica que mientras ms fcil sea conver-tir un activo en efectivo ms lquido serese activo.

Una empresa que requiera cance-lar los compromisos contrados puedeobtener recursos financieros ms rpida-mente mediante la conversin de sus in-ventarios y cuentas por cobrar en efecti-vo; puesto que, una empresa se conside-

ra liquida en la medida que posee unamayor proporcin de sus activos totalesbajo la modalidad de activos circulantes;estos ltimos, constituyen todo el dineroque se encuentra disponible en efectivoal momento de elaborar el balance gene-ral de la empresa, como el dinero en ban-cos y caja chica, las cuentas por cobraren el corto plazo y las colocaciones prxi-mas a su vencimiento.

En razn de ello, los niveles de li-quidez de una empresa se pueden deter-minar mediante la aplicacin del anlisis

financiero, el cual relacionando los ele-mentos de informacin financiera aporta-dos por los estados financieros permitecalcular indicadores especficos que mi-den la liquidez y solvencia en una empre-

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sa, como el capital de trabajo, la razn cir-culante y la razn prueba del cido, quereflejan la capacidad de pago de la deudacirculante a corto plazo (Figura 1).

Elcapitaldetrabajoserefierealain-versin que realiza una organizacin enactivos circulantes o a corto plazo: efecti-vo, valores realizables, inventario(Brigham y Houston, 2006). Esto se tradu-ce en que el capital de trabajo incluye to-dos los recursos quedestina una empresadiariamentepara llevar a cabosu actividadproductiva, referidos tanto a activos circu-lantescomoapasivoscirculantes;cuyadi-ferenciada lugar al denominado capital detrabajo neto.

Sin embargo, algunos autores con-sideran que el capital de trabajo ms queun indicador es una medida de la liquidezgeneral de la empresa (Gitman, 2003); yaque mientras mayor es el margen en quelos activos circulantes cubren los compro-misos a corto plazo mayor es la capacidadde pago generada por la empresa para la

cancelacin de las deudas a su venci-miento; esto se fundamentaen quelos ac-tivos circulantes constituyen entradas deefectivo y los pasivos circulantes, desem-

bolsos de efectivo; entonces, resulta ne-cesario disponer de capital de trabajopara garantizar el efectivo requerido pararespondercon el pago de las deudas con-tradas al momento de su vencimiento.

La razn circulante permite deter-minar la capacidad de la empresa paracancelar sus deudas en el corto plazo re-lacionando los activos circulantes con lospasivos circulantes. El gerente financierodebe tener en cuenta que no siempre unarazn circulante alta significa disponibili-dad del efectivo requerido para las opera-ciones; ya que s el inventario no puedeser vendido o las ventas a crdito no soncobradas a tiempo para obtener el efecti-vo requerido, entonces el alto valor ex-presado por la razn circulante puede serincierto (Brigham y Houston, 2006).

Cabe considerarque una organiza-cin al presentar problemas financieros,comienza a implementar medidas comocancelar sus compromisos con mayorlentitud o solicitar prstamos a la banca,

de esta manera el pasivo circulante se in-crementa ms rpidamente y se ubicapor encima del activo circulante, estohace que la razn circulante comience a

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Activos Circulantes Pasivos Circulantes

Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

Activos Circulantes Inventarios /Pasivos Circulantes

LIQUIDEZ

CAPITALDE

TRABAJO

RAZNCIRCULANTE

RAZNPRUEBA

DEL CIDO

Figura 1Indicadores de Liquidez

Fuente: Elaboracin propia.


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disminuir, lo cual resulta desfavorablepara cualquier actividad empresarial;pues, este es el indicador de liquidez ysolvencia ms confiable por expresar latenencia de efectivo.

Por su parte, la razn prueba delcido mide la suficiencia o no que poseela empresa para pagar en forma inmedia-ta sus deudas en un momento dado; essimilar a la razn circulante excepto queexcluye el inventario, el cual es un activomenos lquido que el resto de los activoscirculantes.

La importancia de determinar losindicadores de liquidez en una empresaradica en que proporcionan la informa-cin acerca del nivel de liquidez que po-see la misma; pues se puede presentaruna situacin de iliquidez, en la cual la or-ganizacin no dispone de efectivo para lacancelacin de sus obligaciones, cuya si-tuacin es contraproducente a los objeti-vos de la gestin financiera.

La iliquidez acarrea consecuencias

que implican limitaciones en la capacidadde pago de deudas y en el proceso detoma de decisiones financieras acerta-das, disminucin del nivel de actividadesoperativas, venta forzada de activos ne-cesarios para el proceso productivo; au-nado a que se puede producir una dismi-nucin en la rentabilidad, el no aprove-chamiento de oportunidades de expan-sin, descontrol en las operaciones, in-versiones y hasta puede llevar la empre-sa a la quiebra.

3.2. Eficiencia en la actividadempresarial

En toda actividad empresarial esindispensable conocer la eficiencia con la

que se utilizan los insumos, los activos yse gestionan los procesos; por ello es im-portante destacar que la eficiencia estreferida a la relacin que existe entre elvalor delproductogeneradoy los factoresde produccin utilizados para obtenerlo.

No obstante, existen indicadoresde eficiencia que miden el nivel de ejecu-cin del proceso productivo, centrndoseen el cmo se realizan las actividades yen el rendimiento generado por los recur-sos utilizados.

El anlisis financiero permite medirla eficiencia con la cual una organizacinutiliza sus activos y otros recursos, me-diante los denominados indicadores deeficiencia o actividad; los mismos estnenfocados bsicamente a determinar laceleridad con la que cuentas especficasse transforman en ventas o efectivo; esdecir, son valores que muestran que tanefectivamente son manejados los activostotales, activos fijos, inventarios, cuentaspor cobrar, el proceso de cobranzas y

cuentas por pagar.Entre los indicadores de eficiencia

o actividad se encuentran la rotacin deactivos totales, rotacin de activosfijos, larotacin del inventario, rotacin de lascuentas por cobrar, el perodo promediode cobro y el perodo promedio de pago(Figura 2).

La rotacin de activos totales indicala capacidad que posee una empresapara la utilizacin de sus activos totalesen la obtencinde ingresos;es decir;estreferida a la eficienciaen el manejode ac-

tivos para generar mayores ventas. Estexpresada en el nmero de veces queuna empresa renueva sus activos totalesdurante un ejercicio econmico determi-nado; mientras ms alta es la rotacin de

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activos totales mayor resulta el nivel deeficiencia en el uso que hace la empresade los bienes y derechos que posee.

De igual manera, la rotacin de ac-tivos fijos expresa la eficiencia de la em-presa para generar ingresos a travs dela inversin que realice en activos fijos(edificaciones, instalaciones, maquina-rias, equipos). Es un valor que expresa el

nmero de veces que la empresa renue-va sus activos fijos en un ao; mientrasmayor resulte el valor de este indicador,implica una utilizacin ms eficiente delos bienes que posee la organizacin.

Un aspecto de singular importanciaradica en que los inventarios, en cual-quier organizacin, constituyen la canti-dad mnima de productos o artculos dis-ponibles que se requiere para satisfacerla demanda de los clientes; razn que de-nota la relevancia de determinar la rota-cin de inventarios, la cual mide la liqui-

dez del inventario disponible; es decir, re-fleja la capacidad de la gerencia de con-vertir eficientemente el inventario enefectivo o cuentas por cobrar.

Este, es un indicador que expresael nmero de veces que se rota el inven-tario en un ao; mientras ms alta sea larotacin del inventario significa que en laempresa se gestiona eficientemente y semantiene constantemente mercancanueva; contrario a esto, el mantenimientode bajo inventario se traduce en produc-tos y artculos obsoletos; por ello, la rota-

cin de inventarios permite conocer elmanejo del mismo, detectando las inefi-cienciasquepuedanexistirensugestin.

La rotacin de las cuentas por co-brar proporciona informacin acercade lacantidad de veces que, en promedio, lasventas a crdito son cobradas, duranteun perodo de tiempo especfico, convir-tiendo su saldo en efectivo. Van Horne(2003), seala que este indicador mues-tra el nmero de veces que las cuentaspor cobrar han sido transformadas enefectivo reflejando el xito de la empresa

en el reembolso de sus ventas a crdito.S este indicadoralcanza un valor alto su-giere el establecimiento de polticas decobro gestionadas en forma eficiente.

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EFICIENCIAO

ACTIVIDADRotacin de

ActivosTotales=Ventas

Rotacin deActivos Fijos=

Ventas/Activos Fijos

Rotacin deInventarios=

Costo deVentas

PerodoPromedio de

cobro = Cuentaspor cobrar /

Ventas promedio

Rotacin deCuentas por

cobrar= Ventasa crdito /

Cuentas porcobrar

Perodo promediode pago =

Cuentas por pagar/ Compras

promedio por da

Figura 2Indicadores de Eficiencia o Actividad



13/24

En tanto, el perodo promedio decobro se refiere a la cantidad de tiempopromedio en que una empresa recuperasus ventas a crdito; es decir, el nmerodedasenqueelefectivogeneradodelasventas a crdito permanece en manos delos clientes. El perodo promedio de co-bro, generalmente, es de 30 das, s esteindicadoralcanza un valor muyalto o muybajo es desfavorable para la empresa, yaque puede sugerir ineficiencias en las po-lticas de crdito y de cobro.

En cuanto al perodo promedio depago, Brigham y Houston (2006) planteanque es el tiempo promedio transcurridoentre la compra de materiales, mano deobrayelpagoenefectivodeesacompra.

En trminos generales, es un indi-cador de eficiencia que expresa es eltiempo requerido por una empresa paracancelar sus compromisos o compras acrdito; esto se traduce en el nmero dedas que una empresa tarda en pagar susdeudas. Su clculo es importante para la

evaluacin de la empresa solicitante decompras a crdito, ya que permite deter-minar que est en capacidad de pagarlasa tiempo.

3.3. Capacidad de endeudamiento

Antes de tomar la medida de haceruso de financiamiento, el gerente finan-ciero debe revisar la capacidad de pagode la empresa; pues, es la manera de de-terminar el volumen mximo de endeuda-miento en que esta se encuentra.

No obstante, la situacin de endeu-damientodeunaempresaindicaelmontode dinero que terceros aportan para ge-nerar beneficios en una actividad produc-tiva. Esto se traduce en que el nivel de

deuda de una empresa est expresadopor el importe de dinero que realicen per-sonas externas a la empresa, llamadasacreedores, cuyo uso est destinado a laobtencin de utilidades.

Este nivel de deuda puede ser de-terminadomediante el anlisis financiero,el cual se fundamenta en el clculo y apli-cacin de una serie de indicadores o ra-zones financieras que miden la capaci-dad de una empresa para adquirir finan-ciamiento, estableciendo s sta puedeser financiada por sus accionistas o poracreedores; asimismo, evaluar la capaci-dad que presenta para cumplir con lasobligaciones contradas con terceras per-sonas tanto a corto como a largo plazo.

Entre los indicadores de endeuda-miento ms destacados se incluyen: ra-zn deuda, razn pasivo circulante y pa-sivo total, razn pasivo a largo plazo y pa-sivo total y razn cobertura de intereses(Figura 3).

La razn deuda refleja la propor-

cin de activos totales financiados por losacreedores de la empresa y mientrasms alto sea su valor significa que losacreedores han aportado una gran sumade dinero para las operaciones empresa-riales esperando obtener beneficios.

La razn pasivo circulante y pasivototal, simplemente expresa la proporcinde los pasivos totales correspondientes alas deudas o pasivos cuyo vencimientoes menor a un ao; en tanto, la razn pa-sivo a largo plazo y pasivo total, indica laproporcin de los pasivos totales contra-

da por obligaciones a ser canceladas enun lapso de tiempo mayor a un ao.

En cuanto a la razn cobertura deintereses, arroja un valor querefleja la ca-pacidad de la empresa para cancelar los

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14/24

intereses del endeudamiento incurrido,mientras ms alto sea este valor mayorser la capacidad de la empresa para pa-gar.

Ahora bien, el gerente financieropresta mayor atencin a las deudas delargo plazo, ya que estas significan elcompromiso de la empresa para cancelarlos intereses en el transcurso del tiempoy

el capital en la fecha correspondiente alvencimiento. Porsu parte, los accionistaso propietarios enfatizan en su capacidadde reembolsar el monto de la deuda;mientras que los acreedores se interesanpor el grado de endeudamiento de la em-presa, ya que en la medidaque el nivel dedeuda sea mayor, la probabilidad de quela empresa no est en condiciones decumplir con el pago del capital ms los in-tereses tambin ser mayor.

Sin embargo, utilizar financiamien-to tiene sus implicaciones sobre el riesgo

y el rendimiento en cualquier empresa;puesto que la inversin de los accionistasser limitada an cuando mantengan elcontrol sobre su empresa, los acreedoresvisualizan el capital de los propietarios

para disponer de un margen de seguri-dad, dado que corren con el mayor riesgodentro de la empresa y por ltimo, el ren-dimiento sobre el capital de los propieta-rios se puede incrementar o verse apa-lancado s la empresa logra un mejor ren-dimiento sobre las inversiones financia-das por medio de prstamos en relacinal inters pagado sobre los mismos.

3.4. Rentabilidad

La rentabilidad constituye el resul-tado de las acciones gerenciales,decisio-nes financieras y las polticas implemen-tadas en una organizacin. Fundamen-talmente, la rentabilidad est reflejada enla proporcin de utilidad o beneficio queaporta un activo, dada su utilizacin en elproceso productivo, durante un perodode tiempo determinado; aunado a que esun valor porcentual que mide la eficiencia

en las operaciones e inversiones que serealizan en las empresas.

A travs del anlisis financiero sepueden determinar los niveles de rentabi-lidad de un negocio; pues, permite eva-

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Figura 3Indicadores de endeudamiento


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luar la eficiencia de la empresa en la utili-zacin de los activos, el nivel de ventas yla conveniencia de efectuar inversiones,mediante la aplicacin de indicadores fi-nancieros que muestran los efectos degestionar en forma efectiva y eficiente losrecursos disponibles, arrojando cifras delrendimiento de la actividad productiva ydeterminando si sta es rentable o no.Entre estos indicadores se encuentran elrendimiento sobre las ventas, el rendi-miento sobre los activos y el rendimientosobre el capital aportado por los propieta-rios (Figura 4).

El rendimiento sobre las ventas esun indicadorfinanciero queexpresa la uti-lidad que obtiene la organizacin en rela-cin con sus ventas e indica el costo delas operaciones y las fluctuaciones quepueda sufrir tanto el precio como el volu-men de los productos.

Por su parte, el rendimiento sobrelos activos est enfocado en medir laefectividad con que se utilizan los activos

necesarios para el proceso de produc-cin; esto se traduce en la proporcin de

las ganancias obtenidas por la empresadada su inversin en activos totales (ac-tivos circulantes + activos fijos). En tan-to, el rendimiento sobre el capital mues-tra,en trminosporcentuales,las ganan-cias generadas dado el capital aportadopor los accionistas o propietarios del ne-gocio.

As, los indicadores de rentabilidadmuestran los retornos netos obtenidospor las ventas y los activos disponibles,midiendo la efectividad del desempeogerencialllevado a cabo en unaempresa.

4. Anlisis financiero y sustcnicas

El gerente financiero al momentode realizar un anlisis financiero en la or-ganizacin dispone de diferentes tcni-cas que puede aplicar para analizar e in-terpretar en profundidad las cifras arroja-das por los indicadores financieros, estole permite dar respuestas a aquellas pre-

guntas que puedan surgir una vez calcu-lados los mismos.

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Figura 4Indicadores de Rentabilidad



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Entre las tcnicas analticas msutilizadas se encuentran las siguientes:

4.1. Anlisis comparativo

Comparar las razones financierasde una empresa permite determinar pro-medios, tendencias y variaciones ocurri-das en el transcurso del tiempo. SegnGitman (2003), existen dos tipos de com-paracionesde razones: el anlisis seccio-nal y el anlisis de series de tiempo quepermiten una mejor interpretacin del va-lor de la razn o indicador.

El anlisis seccional consiste encomparar los indicadores financieros dediferentes empresas del mismo ramo ocon estndares de referencia disponiblesacerca del sector productivo al que perte-nece la empresa, correspondiente a unejercicio econmico especfico. Medianteesta comparacin una empresa lograidentificar sus fortalezas y debilidades,detectando as aquellas reas que deben

ser mejoradas o fortalecidas.Este anlisis muestra cualquier va-

riacin positiva o negativa quepueda pre-sentar algn indicador en relacin al pro-medio del sector, lo cual refleja la existen-cia de un problema financiero; por ello, lagerencia debe realizar un anlisis msprofundo para establecer las estrategiasms idneas que les permitan solventarcualquier situacin que pueda obstaculi-zar el proceso productivo.

Por otra parte, el anlisis de seriesde tiempo permite evaluar el desempeo

financiero de la empresa en el presente ycompararlo con el desempeo en pero-dos pasados; es decir, compara los indi-cadores financieros de manera tal, quepermite conocer las tendencias de las

mismas a travs del tiempo; pues, as lo-gradeterminar el crecimiento conrespec-to a lo planificado, las mejoras o deterio-ros producidos en la situacin financierade la empresa de un ao a otro; detectan-do cualquier variacin significativa en lascifras de los indicadores de un ejercicioeconmico a otro, esto conlleva a identifi-car los problemas financieros existentes,conocer sus causas y tomar las medidascorrectivas ms adecuadas para solucio-narlos y as lograr mejores resultados enel futuro.

En este orden de ideas, es impor-tante destacar que particularmente, enVenezuela, no se disponen de indicado-res financieros de referencia para ningnsector productivo que sirvan como valo-res estndares, lo cual es contraprodu-cente para la comparacin de los indica-dores financieros con el promedio delsector al cual pertenece la empresa estu-diada; por ello, el anlisis comparativo ennuestro pas se ve limitado slo a la apli-

cacin del anlisis de series de tiempo.

4.2. Anlisis dupont

El anlisis Dupont constituye unatcnica de investigacin (Gitman, 2003)encaminada al hallazgo de las tareas ad-ministrativas responsables del desempe-o financiero de la empresa, tomando enconsideracin todos los elementos de lasactividades financieras del negocio. Tie-ne como punto de partida la interrelacinde ciertos indicadores financieros, cuya

interrelacin genera el ndice que mide lacapacidad de la empresa para obtenersus utilidades.

Ens, esun sistema que facilitaa laempresa la realizacin de un anlisis inte-

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gral de indicadores financieros especfi-cos, expresando la manera en que estosindicadores interactan entre s para de-terminar el rendimiento sobre los activos;esto sugiere que permite descomponer elrendimiento del capital contable en unelemento de eficiencia en la utilizacin deactivos, en un mecanismo de utilidad so-bre las ventas y tambin de uso de apa-lancamiento financiero.

El anlisis Dupontconsiste en com-binar el estado de resultados y el balancegeneral, de modo que se obtengan dosmedidas globales de rentabilidad: el ren-dimiento sobre la inversin (ROI) y el ren-dimiento sobreel capital contable (RSC).

El ROI se mide a travs de las utili-dades operativas, es el resultado de mul-tiplicar el margen de utilidad neta con larotacin de activos totales; mientras queel RSC se obtiene de multiplicar el rendi-

mientosobre los activos o inversin porelapalancamiento financiero;steltimoesel resultado de relacionar los activos tota-les con el capital contable de la empresa(Figura 5).

En trminos generales, el anlisisDupont se fundamentaprincipalmente enla interaccin entre el margen de utilidadsobre las ventas, la rotacin de activos yel apalancamiento para determinar elgrado de rendimiento sobre el capitalcontable.

De este modo, el anlisis Dupontconstituye una herramienta altamente re-levante para la planificacin financieraempresarial; puesto que proporcionatoda la informacin pertinente referente ala rentabilidad generada sobre la inver-sin realizada y sobre el capital contableaportado para ello; a partir de lo cual per-mite realizar planes financieros tanto a

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RSC

Apalancamiento

ROI

Margen de

utilidad neta

Rotacin de

activos

totales

Activos

totales

Capital

contable

Estado de

Resultados

Balance

General

x

/

x

Figura 5Sistema Dupont



18/24

largo como a corto plazo acordes con lacondicin financiera actual de la empre-sa, llevando a una toma de decisiones fi-nancieras ms adecuada para alcanzarun mejor desempeo en todas las reasde la organizacin.

4.3. Anlisis discriminante

El anlisis discriminante constituyeuna tcnica estadstica con uso predomi-nante para analizar la informacin finan-ciera en la dcada de los aos 80, fueaplicada por Edward Altman en 1968para la seleccin y evaluacin de aque-llos indicadores financieros que permitendistinguir entre empresas financieramen-te exitosas y empresas con rumbo a laquiebra.

Bsicamente, este anlisis consis-te en clasificar observaciones previamen-te obtenidas, cuya clasificacin tienecomo punto de partida un conjunto de va-riables que caracterizan los individuos u

objetos que se pretenden estudiar (Eli-zondo y Altman, 2003).Desdeel punto devista financiero, esta tcnica se funda-menta en la combinacin y estudio de losindicadores o razones financieras de unaempresa o de un grupo de empresas.

Inicialmente, Altman desarroll unmodelo para predecir la quiebra de lasempresas y fue llamado Z de Altman, queactualmente representa el resultado deaplicar el anlisis discriminante a un con-junto de indicadores financieros cuyo pro-psito es clasificar las empresas en dos

grupos: bancarrota y no bancarrota (Eli-zondo y Altman, 2003); an cuando esteEconomista tambin ha desarrollado mo-delos para la evaluacin de crditos.

El enfoque del anlisis discriminan-te muestra la correlacin entre indicado-res individuales, escogiendo aquellosquecontribuyen ms al valor discriminan-te denominado valor de Z, cuyo enfoqueha sido aceptado considerablemente.

La funcin discriminante que resul-t del valor Z de Altman es la siguiente:Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4;donde:X = ndices seleccionados para confor-mar el valor Z (Cuadro 1).

Por su parte, los lmites de referen-cia son los siguientes:

Z >= 2.60 Baja probabilidad dequiebra; puede tratarse de una empresafinancieramente bien gerenciada que nomuestra posibilidad de llegar a la quiebraen un futuro cercano; es decir, implicaque es una empresa saludable desde laperspectiva financiera.

Z


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Estos parmetros indican quemientras mayor sea el valor de Z, menores la probabilidad de que la empresa sevaya a la quiebra.

Resulta importante destacar queeste modelo puede ser aplicado para ungrupo de empresas o para una empresaindividual. Para un grupo de empresas,como un primer paso se debe calcularcada uno de los indicadores que contieneel modelopara cada empresa de la mues-tra estudiada; posteriormente, se calculael valor promedio de cada ndice en elgrupo de empresas; y porltimo, se susti-tuye en la funcin discriminante para ob-tener el valor de Z.

Cuandose trata de aplicar el mode-lo en una sola empresa, se procede deigual forma, se calcula cada indicador delmodelo y el resultado se sustituye en lafuncin discriminante para obtener el va-lor de Z. Luego, se comparan los valoresde Z obtenidos con los parmetros de re-ferencia de manera de diagnosticar la si-

tuacin financiera de la empresa o em-presas estudiadas.

5. Anlisis financieroe inflacin

La actividad empresarial de cual-quier pas est expuesta a factores eco-nmicos que influyen en su desarrollo ypor ende en sus resultados, como es elcaso especfico de la inflacin. Este fen-meno es una realidad econmica quepersiste en Venezueladesde hace aos y

afecta los precios, costos, sueldos y sala-rios, valor de las propiedades y todo lo re-lacionado con el dinero.

Mochn (2001) define la inflacincomo el crecimiento generalizado y conti-

nuo de los precios de los bienes y servi-cios generados en una economa.

En base a esta definicin, los esta-dos financieros de una empresa debenreconocer los efectos del fenmeno infla-cionario; puesto que registran las opera-ciones en el valor monetario que tienenenelmomentoenelcualseadquierenlosbienes y servicios; esto genera comoconsecuencia, que en economas infla-cionarias con el transcurso del tiempo lasoperaciones queden expresadas en valo-res histricos; por ello, se hace necesarioreexpresar los estados financieros paraactualizar las cifras de las operacionescon el valor correspondiente a la fecha decierre del ltimo ejercicio econmico.

Para Redondo (1993) reexpresarlos estados financieros significa transfor-mar sus valores histricos de diferentespoderes adquisitivos en unidades mone-tarias equivalentes con el mismo poderadquisitivo a la fecha de actualizacin. Enotras palabras, el denominado ajuste por

inflacin consiste en una correccin mo-netaria que permite expresar los estadosfinancieros realizados inicialmente enuna moneda inestable por los efectos dela inflacin, en otra moneda ms estable,permitiendo conocer la utilidad real de lasoperaciones de la empresa, comparandolos patrimonios inicial y final expresadosen las mismas unidades monetarias.

En Venezuela, para reexpresar losestados financieros se emplean el Mto-do de Nivel General de Precios o PreciosConstantes y el Mtodo Mixto. El primero

es ampliamente conocido y aceptado enel mundo y se fundamenta en actualizarlos estados financieros a una determina-da fecha tomando como base el nivel ge-neral de precios; homogeneizando el po-

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der adquisitivo de la moneda en la fechade presentacin de la informacin finan-ciera (Redondo, 1993).

Segn la Declaracin de PrincipiosContables N 10 (DPC-10), el segundomtodo consiste en la aplicacin integralde un ndice general de precios a todaslas partidas de los estados financieros(Mtodo del Nivel General de Precios) yluego reemplazar los valores corrientesaplicables (Mtodo de Costos Corrien-tes). Este ha sido adaptado al caso vene-zolano cuandoen el ao 1991, la mayorade las empresas revaluaron sus activosfijos para proteger su patrimonio debidoal alto nivel de inflacin.

Ajustar los estados financieros porinflacin tiene mucha utilidad para unaor-ganizacin, ya que suministran informa-cinms relevante que los estados finan-cieros histricos; pues, permite realizaruna revaluacin de los activos fijos em-presariales como una forma de actualizarel valor patrimonial reconociendo este l-

timo con un valor ms cercano a la reali-dad mediante valores ms actualizados yreales de los activos fijos, inventarios e in-versiones; siendo estos los activos msrelevantes de cualquier empresa.

Del mismo modo, al ajustar por in-flacin el resto de las partidas de los esta-dos financieros y calcular los indicadoresfinancieros se obtienen cifras ms actua-lizadas, vlidas y reales que muestren laverdadera situacin financiera de la orga-nizacin; ya que en economas inflacio-narias como la economa venezolana los

estados financieros basados en costoshistricos no permiten que la informacinsea veraz, actual, relevante y precisa (Dela Hoz et al., 2008); ya que cuando los

precios aumentan en forma general, losvalores se distorsionan.

Porlo tanto,la situacinpatrimonialde cualquier empresa que opere en en-tornos inflacionarios sufre ineludiblemen-telos efectos deestefenmeno; de all, laimportancia de la reexpresin de estadosfinancieros para el anlisis financiero; yaque realizar el anlisis financiero con es-tados financieros expresados en cifrashistricas origina variaciones de incre-mentos o disminuciones en trminos ab-solutos y relativos irreales y se obten-dran resultados diferentes en los indica-dores financieros.

Contrario a ello, un anlisis finan-ciero basado en cifras actualizadas o re-expresadas arrojar resultados mayor-mente ajustados a las verdaderas condi-ciones econmicas del entorno, lo quepermite determinar la situacin financieraactual, visualizar el futurode la empresa ytomar las decisiones ms idneas para elxito de la misma.

6. Anlisis Financiero yNormas Internacionales deInformacin Financiera

La convergencia contable interna-cional ha llevado a una toma de concien-cia a nivel internacional queha concebidola aceptacin de un proceso de genera-cin de normasy recomendaciones, cuyaadopcin no es un hecho aislado sinoquecorresponde a una estrategia relaciona-da con la globalizacin e internacionaliza-

cin de las actividades empresariales, elproceso de armonizacin y homogenei-zacin internacional de normas y la nece-sidad de garantizar la transparencia; la

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cual, a su vez, garantiza la confianza enlos mercados (Snchez, 2006).

Razones que llevan al surgimientode nuevas tendencias encaminadas a es-tablecer normas congruentes con las ne-cesidades de informacin contable y fi-nanciera en el entorno empresarial mun-dial; normas que constituyen un consen-so entre principios europeos y america-nos cuyo propsito se centra en facilitarlas relaciones financieras y el comerciointernacional; pues, se trata de las Nor-mas Internacionales de Contabilidad(NIC) y las Normas Internacionales de In-formacin Financiera (NIIF), las cualeshan sufrido una reforma recientemente yque nuestro pas se ha pronunciado aadoptar a travs de la Federacin de Co-legios de Contadores Pblicos, cuya ins-titucin decidi que estas normas sernimplementadas por las grandes empre-sas desde el ao 2008, mientras que laspequeas y medianas empresas(PYMES) se regirn por estas normas a

partir del ao 2009.Segn Snchez (2006) explica, es-

tas normas generan cambios en la infor-macin financiera registrada en los esta-dos financieros; pues, las NIC y NIIF in-troducen un marco conceptual coherentecon las necesidades de informacin delos mercados, incrementan la informa-cin que debe aparecer en los estados fi-nancieros e incluyen nuevas formas depresentacin y contenido del balance ydel estado de resultados; as como tam-bin establecen la elaboracinobligatoria

de estados contables como el estado devariaciones en el patrimonio neto y el es-tado de flujo de efectivo o de tesorera; yla elaboracin voluntaria del estado de in-formacin segmentada, estado de ga-

nancia por accin, estado de cambios enestimaciones y errores, entre otros.

Dado lo anteriormente planteado,es necesariosealar queen este artculo,la idea de relacionar las NIIF con el anli-sis financiero no es detallar la reforma deestas normas, sino precisar que la adop-cin de la misma genera efectos al mo-mento de aplicar el anlisis financiero enla actividad empresarial. Pues, esta refor-ma introduce una nueva terminologa enla presentacin de los estados financie-ros, especialmente para el balance gene-ral, lo cual no indica que cambie el signifi-cado de los conceptos, sino que se utilizaun nuevo lenguaje; porello, se debe pres-tar gran atencin para evitar confusionesen la aplicacin y clculo de los indicado-res financieros requeridos para evaluar lasituacin econmica y financiera de lasempresas.

Por ello, en Venezuela, todo geren-te financiero debe estar a la vanguardiadela reforma de las NIIF y NIC, debe conocer

en profundidad los nuevos planteamien-tos; ya que se tratan de normas ms com-plejas que generarn variaciones muymarcadas tanto en el capital propio comoen el estado de resultados, lo cual reper-cute en los indicadores financieros utiliza-dos, induciendo diferencias en los enfo-ques y criterios existentes habitualmente.

Cabe considerar que la implemen-tacin de estas normas presenta sus be-neficios tanto a nivel mundial como a nivelempresarial; puesto que buscan mejorarel ambiente econmico de manera que

sea ms atractivo para los inversionistas,crear las condiciones ms adecuadaspara que las empresas puedan crecer yexpandirse, tratan de armonizar la infor-macin para que exista comparabilidad,

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transparencia, uniformidad, eficiencia,competitividad y una mayor confianza enel contexto empresarial.

7. Conclusiones

El estudio concerniente al anlisisfinanciero como herramienta clave parauna gestin financiera eficiente ha permi-tido indagar importantes aspectos deesta tcnica gerencial, incluyendo, unabreve referencia acercade la repercusindelaimplementacindelanuevareformade las NIIF en su aplicacin.

Los autores referidos en este art-culo coinciden en muchos aspectos acer-ca del anlisis financiero; pues, algunosde ellos consideran que es fundamentalpara evaluar la situacin actual de la em-presa y predecir su desempeo futuro;generalmente lo denominan anlisis delos estados financieros; y la mayora ale-ga que se basa en la aplicacin y clculode indicadores financieros que permiten

conocer la situacin en lo que respecta aliquidez, eficiencia, endeudamiento, ren-dimiento y rentabilidad.

Aunado a esto, los autores aportannociones que permiten identificar aque-llosaspectos que caracterizanel compor-tamiento gerencial,econmico y financie-ro de una empresa, donde el anlisis fi-nanciero representa el medio ms idneopara interpretar y evaluar la informacincontable que refleja el manejo de los re-cursos financieros disponibles para elproceso productivo, lo cual lleva implcito

la deteccin de las deficiencias y desvia-ciones ocurridas durante la gestin em-presarial.

El anlisis financiero es un temamuy extenso y, sin lugar a dudas, consti-

tuye una herramienta fundamental paraque en una organizacin se logre unagestin financiera eficiente. Realizarlo esde vital importancia para el desempeofi-nanciero de la empresa; pues, se trata deuna fase gerencial analtica basada en in-formacin cualitativa y cuantitativa cuyaaplicacin permite conocer las condicio-nes de la salud financiera de la organiza-cin mediante el clculo de indicadores,que tomando como fundamento la infor-macin registrada en los estados finan-cieros, arrojan cifras que expresan el ni-vel de liquidez, el grado de solvencia, laeficiencia en el manejo delos activos e in-versiones, la capacidad de endeuda-miento, as como tambin, el nivel de ren-tabilidad y rendimiento obtenido sobre lasventas, activos, inversiones y capital.

Adems, el anlisis financiero dis-pone de tcnicas cuya aplicacin permiteun anlisis e interpretacin ms profun-da,que va desde determinar la gestin delos recursos financieros disponibles en el

presente hasta la prediccin de la quiebrade la empresa en el futuro ms prximo.

No obstante, las evidencias empri-cas reflejan que mediante el anlisis fi-nanciero, las empresas detectan proble-mas en el proceso de cobranza de susventas a crdito, en el pago de sus com-pras a crdito, en el uso que realizan desus maquinarias, equipos y construccio-nes, as como de su efectivo disponible,inventario, ventas, gastos y ganancia, de-terminando s su actividad es rentable ono. Del mismo modo, el anlisis financie-

ro permitedeterminar s los planes de ac-cin se estn cumpliendo a cabalidad demanera que los objetivos previamenteestablecidos sean alcanzados eficiente-mente.

626




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Por ello, se debe tomar en conside-racin que cuando en una economa losprecios de los bienes y servicios aumen-tan como consecuencia de la inflacin, losvalores se distorsionan y por ende las ci-fras de los estados financieros de las em-presas; razn por la cual estos deben serajustados para determinar s la inflacinha afectado los resultados de sus opera-ciones, ya que el valor de los activos y pa-sivos vara y los estados financieros ex-presan informacin distorsionada; enton-ces, mediante la reexpresin, los estadosfinancieros proporcionan informacin vli-da, actualizada, precisa y adecuada paradeterminar la situacin financiera real dela actividad empresarial y lograr una tomade decisiones ms acertadas.

En definitiva, se deduce queel an-lisis financiero es una herramienta tras-cendental para determinar la situacin fi-nanciera de una organizacin, de modoque se logre una gestin financiera efi-ciente; para ello resulta imprescindible

llevar un control adecuado del uso de losactivos y de los recursos financieros queestn destinados para las inversiones,por lo cual se debe realizar un anlisis mi-nucioso de cada uso dado a los fondosdisponibles, se trate de recursos propioso provenientes de terceros.

Para tal fin, se requiere una perso-na capacitada que efecte el anlisis fi-nanciero, que posea conocimientos dealto nivel en el rea financiera para apli-car tcnicas y procedimientos analticosadecuados que permitan obtener los me-

jores resultados y alcanzar el objetivo deevaluar el entorno econmico y financierode la empresa, detectar cualquier obst-culo existente, tomar las mejores decisio-

nes e implementar acciones correctivas,que a su vez permitan alcanzar un de-sempeo financiero efectivo quelleve a laempresa al xito.

A partir de este estudio, se conside-ra necesario que los empresarios vene-zolanos deben estar dispuestos a asumirlos cambios existentes en el entorno fi-nanciero, estar a la vanguardia de todaslas herramientas gerenciales que permi-tan analizar ampliamente la actividad querealizan, para conocer en qu condicio-nes est operando su empresa y comodeben enfrentar el futuro, y as lograr unagestin financiera eficiente, lo cual re-quiere la aplicacin del anlisis financie-ro, ya que se trata de un proceso de refle-xin que lleva a evaluar cualitativa ycuantitativamente desde el punto de vistafinanciero la empresa en el presente y enel pasado, determinar los resultados desus operaciones y estimar su situacin ysu actuacin en el futuro.

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