ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMEPENGARUHI

STRUKTUR MODAL

(StudiEmpirisPada Perusahaan Real Estate and Property yang

Terdaftar di BEI Tahun 2011-2014)

NASKAH PUBLIKASI

Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pada Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusunoleh:

SITI MASRIAH

B10012036

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2016

1

2

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI

STRUKTUR MODAL

(Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate and Property yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014)

Siti Masriah

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta

E-mail : masriahsiti38@gmail.com

ABSTRACT

The study aims to analyze the influence of asset structure, profitability,

Firm size and business risk to capital structure in corporate real estate and

property listed in the Indonesia Stock Exchange in 2011-2014either partially or

simultaneously.The population of tehe research is the real estate and property

firms listed on the Indonesia Stock Exchange on the period of 2011 to 2014. The

sampling technique using a purposive sampling and obtained a sample of 30

companies of real estate and propery.Testing this hypothesis using a multiple

linier regression analysis.

The results of the study indicate that the asset structure did not

significantly affect the capital structure. The profitability significant impact on

capital structure.Thefrims size does not significantly affect the capital structure.

Business risk while significantly affect capital structure. Asset structure,

profitability, firm size and business risk has an impact for 76,4% of the capital

structure and the rest 23,6% influenced by othe variables not included in this

study.

Keywords: Asset Structure, Profitability, Firm size, Business Risk and Capital

Structure.

3

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur aktiva,

profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis terhadap struktur modal pada

perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2011-2014 baik secara parsial maupun simultan. Populasi dalam penelitian ini

adalah perusahaan Real Estate and Property yang dipublikasikan tahunan oleh

Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2014. Teknik pengambilan sampel

menggunakan purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 30 perusahaan

Real Estate and Property. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan

alat analisis regresi linier berganda.

Hasil penelitian ini menjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh tidak

secara signifikan terhadap struktur modal. Profitabilitas berpengaruh secara

signifikan terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan berpengaruh tidak secara

signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan risiko bisnis berpengaruh

signifikan terhadap struktur modal. Struktur aktiva, profitabilitas, ukuran

perusahaan dan risiko bisnis memiliki pengaruh sebesar 76.4% terhadap struktur

modal dan sisanya 23,6% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk

dalam penelitian ini.

Kata kunci: struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, risiko bisnis dan

struktur modal

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Teknologi menjadi salah satu faktor utama terjadinya globalisasi pasar.

Dalam kondisi ekonomi global yang semakin maju, telah menciptakan suatu

persaingan yang kompetitif antar perusahaan baik sektor industri maupun jasa,

khususnya bidang Real Estate and Property. Ketatnya persaingan antar

perusahaan pada industri Real Estate and Property merupakan tantangan dan

dampak dari perubahan-perubahan yang terjadi seperti selera konsumen,

keadaan ekonomi, kemajuan teknologi, pesaing baik lokal maupun global,

pemasok, politik, serta kebijakan pemerintah. Semakin berkembangnya

4

kegiatan operasional, perluasan atau pengembangan perusahaan dan persaingan

antar perusahaan tentunya modal yang dibutuhkan juga semakin besar.

Modal merupakan salah satu faktor yang sangat dibutuhkan dalam

membangun dan menjamin kelangsungan hidup perusahaan, terutama

perusahaan yang akan melakukan ekspansi. Sumber modal atau dana pada

perusahaan dapat diperoleh dari dua sumber yaitu dari dalam perusahan

(internal perusahaan), seperti modal sendiri yang berasal dari modal saham,

laba ditahan dan cadangan. Adapun yang bersumber dari luar perusahaan

(eksternal perusahaan), seperti modal asing yang berbentuk hutang (Suad

Husnan & Enny pudjiastuti, 2004).

Manajer keuangan dituntut untuk menghimpun dana secara efisien, baik

dana dari dalam perusahaan maupun dana dari luar perusahaan. Pecking order

teory (Myers 1984 dalam Joni dan Lina 2004) menyatakan bahwa perusahaan

lebih suka menggunakan sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan atau

internal perusahaan dari pada sumber dana dari luar perusahaan (eksternal

perusahaan). Perusahaan dituntut untuk menganalisis sumber-sumber dana

yang ekonomis guna membelanjai kebutuhan-kebutuhan investasi serta

kegiatan usahanya. Beberapa variabel yang mempengaruhi struktur modal

dalamperusahaan adalah stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage, tingkat

pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap

pemberi penjaman, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, dan fleksibelitas

keuangan (Brighman dan Houston, 2011).

5

Perusahaan yang mengetahui variabel-variabel apa dan yang paling

berpengaruh terhadap struktur modal, dapat membatu pihak manajemen

perusahaan dalam menentukan pemenuhan dana yang seharusnya dilakukan

perusahaan utuk mencapai struktur modal yang optimal.Berdasarkan latar

belakang yang dikemukanan di atas dalam penelitian mengenai struktur modal

dengan judul “Analisis Faktor-Faktor yang Menpengaruhi Struktur Modal

(Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate and Property yang Terdaftar

di BEI Tahun 2011-2014)”.

B. Rumusan Masalah

Apakah variabel struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan risiko

bisnis berpengaruh secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan

Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-

2014?

C. Tujuan Penelitian

Menganalisis variabel-variabel struktur aktiva, profitabilitas, ukuran

perusahaan, dan risiko bisnis berpengaruh secara simultan maupunparsialdan

signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan Real Estate and Property

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2014.

D. Manfaat Penelitian

1. Bagi penulis, penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan

pengetahuan dan menguji pemahaman materi yang telah didapatkan ketika

kuliah untuk dapat diaplikasikan dalam penyusunan dan mengolah data

penelitian untuk mencapai hasil yang diinginkan.

6

2. Bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat memeberikan informasi

sebagai pertimbangan dalam pemecahan masalah dan pengambilan

keputusan perusahaan yang berkaitan dengan struktur modal.

3. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat menjadi pedoman bagi

investor untuk pengambilan keputusan dalam menentukan penanaman

saham atau modal pada sebuah perusahaan.

METODE PENELITIAN

A. Definisi Operasional

1. Variabel Dependen

Variabel Dependen dalam penelitiaan adalah struktur modal perusahaan

yang dinotasikan sebagai Y.Struktur modal merupakan salah satu keputusan

keuangan yang harus dihadapi oleh manajer keuangan berkaitan dengan

komposisi hutang, saham preferen, dan saham biasa yang digunakan oleh

perusahaan (Weston & Copeland, 1999). Dalam penelitian ini struktur

modal diproksikan sebagai DER (Debt To Equity Ratio).

𝐷𝐸𝑅 =Total Hutang

Modal

2. Variabel Independen

a) Struktur Aktiva

Struktur aktiva atau struktur Aset adalah komposisi relatif aktiva tetap

yang dimiliki oleh perusahaan (Bringham dan Houston, 2011).

AST =Aktiva Tetap

Total Aktiva

b) Profitabilitas

7

Rasio Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba (profitabilitas) pada

tingkat penjualan, aktiva, dan modal (Joni dan Lina, 2010).

𝑅𝑂𝐴 =Laba Bersih

Total Aktiva

c) Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan

yang ditunjukan pada total aktiva, jumlah penjualan, rata-rata penjualan

dan rata-rata total aktiva (Bambang Riyanto, 2001).

Ukuran Perusaha = Ln Total Aset

d) Resiko Bisnis.

Risiko bisnis merupakan akibat langsung dari keputusan investasi

perusahaan, yang tercermin dalam struktur aktivanya.

ROE =Earning After Taxes EAT

Modal Sendiri

B. Teknik Analisis Data

Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive

sampling, kriteria dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2011-2014.

2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangannya tahun 2011-2014

secara berturut-turut.

3. Memiliki data dan laporan keuangan yang berkaitan dengan pengukuran

variabel-variabel penelitian.

8

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan mengenai pengaruh struktur

aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis terhadap struktur modal,

dengan menggunkan data berdistribusi normal, tidak terjadi multikolieniariras,

tidak terjadi heterokedastisitas dan tidak terjadi outokorelasi .

A. Persamaan Regresi Linier

Analisis regresi linier berganda dilakukan untuk membuktikan ada atau

tidaknya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen baik secara

simultan maupun parsial. Berdasarkan hasil penghitungan menggunakan

program statistic SPSS 16.00d iperoleh persamaan regresi linier berganda

sebagai berikut:

Y = 0,483 – 0,064 X1 – 0.173 X2 + 0,011 X3 + 0,106 X3+ei

Dimana :

Y : Struktur Modal

X1 : Strukturaktiva

X2 : Profitabilitas

X3 : Ukuran Perusahaan

X4 : RisikoBisnis

1. Nilai konstanta untuk persamaan regresi sebesar 0,483. Variabel-variabel

independen yang terdiri dari struktur aktiva, profitabilitas, ukuran

perusahaan, dan risiko bisnis, maka struktur modal pada perusahaan-

perusahaan Real Estate and Property di Indonesia dari tahun 2011-2014

akan bernilai 0,483.

9

2. Nilai variabel struktur aktiva (X1) adalah -0,064. Setiap terjadi peningkatan

profitabilitas sebesar 1, maka akan terjadi penurunan pada struktur modal

sebesar 0,064.

3. Nilai variabel profitabilitas (X2) adalah -0,173. Setiap terjadi peningkatan

struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi penurunan pada struktur modal

sebesar 0,173.

4. Nilai variabel ukuran perusahaan (X3) adalah 0,011. Setiap terjadi

peningkatan struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi peningkatan pada

struktur modal sebesar 0,011.

5. Nilai variabel risiko bisnis (X4) adalah 0,106. Setiap terjadi peningkatan

struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi peningkatan pada struktur

modal sebesar 0,106.

B. Uji F (Uji Simultan)

Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah vareiabel independen

berpengaruh secara simultan atau bersama-sama terhadap variabel denpanden.

Untuk melakukan uji f dapat dilakukan dengan membandingkan profitabilitas

(f sig) dengan α (standar error) (Ghozali, 2009). Berdasarka hasil penelitian

dapat diketahui bahwa nilai sig 0,000 < 0,05 dan Ha ditolak. Variabel struktur

aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis secara bersama-sama

berpengaruh signifikan terhadap variabel struktur modal.

C. Uji t (Uji Parsial)

Uji t digunakan untuk membuktikan apakah variabel independen (struktur

modal, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis) secara individual

10

mempengaruhi variabel dependen yaitu struktur modal perusahaan Real Estate

and Property yang terdaftar di Bursa efek Indonesia tahun 2011-2014.

Pengambilan keputusan didasarkan pada probabilitas signifikan 0,05 (5%).

TabelHasilUji t

Keterangan T Sig.

Constant 2,768 0,007

Struktur Aktiva -0,751 0,454

Profitabilitas -16,976 0,000

Ukuran Perusahaan ,953 0,343

Risiko Bisnis 18,051 0,000

Berdasarkan dijelaskan uji signifikan masing-masing variable secara

parsial, antara lain:

Variabel struktur aktiva mempunyai t hitung sebesar -0,751 dan nilai

signifikan sebesar 0,454≥0,05. Dengan demikian variabel struktur aktiva

berpengaruh tidak secara signifikan terhadap struktur modal.

Variabel profitabilitas mempunyai t hitung sebesar -16,976 dan nilai

signifikan sebesar 0,000≤0,05; maka disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha

ditolak. Dengan demikian variabel profitabilitas berpengaruh secara signifikan

terhadap struktur modal.

Variabel ukuran perusahaan mempunyai t hitung sebesar 0,953 dengan

nilai signifikan sebesar 0,343≥0,05; maka disimpulkan bahwa Ho ditolak dan

Ha diterima. Dengan demikian variabel ukuran perusahaan berpengaruh tidak

secara signifikan terhadap struktur modal.

11

Variabel risiko bisnis mempunyai t hitung sebesar 18,051 dengan nilai

signifikan sebesar 0,000≤0,05; maka dapat disimpulkan bahwa Ho ditolak dan

Ha diterima. Dengan demikian veriabel risiko bisnis berpengaruh secara

signifikan terhadap struktur modal.

D. Uji Koefisien Determinasi (R²)

Koefisien determinasi ini mengukur prosentasi total variasi variabel

dependen Y yang dijelaskan oleh variabel independen di dalam garis regresi.

Dari hasil penelitian dapat diketahui bahwa nilai adjusted R² = 0,764= 76,4%

ini berarti variabel bebas (struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan

risiko bisnis) secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen

(pengungkapan wajib) sebesar 76,4% dan sisanya 23,6% (100% - 76,4%)

dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

KESIMPULAN

Hasil uji t menunjukkan bahwa variabel struktur aktiva dan ukuran

perusahaan berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal. Profitabilitas

dan risiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

Hasil uji F menunjukkan bahwa semua variabel bebas (struktur aktiva,

profitabilitas, ukuran perusahaan dan risik obisnis) secara bersama-sama

berpengaruh secara signifikan terhadap variabel struktur modal. Dengan demikian

model regresi dalam penelitian ini dapat dipakai untuk memprediksi struktur

modal.

12

Saran yang dapat disampaikan Penelitian ini: pertama, peneliti selanjunya

menambahkan variabel-variabel dalam penelitiannya kerena masih banyak faktor-

faktor yang mempengaruhi struktur modal. Kedua, Penelitian ini dilakukan

dengan menggunakan tahun 2011-2014, sehingga diharapkan penelitian

selanjutnya menambahkan periode pengamatan dalam penelitiannya.

DaftarPustaka

Bringham, Eugene F. dan Houston. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,

Edisi Dua, Jakarta: Salemba Empat.

Firnanti, Friska. 2011. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal

Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnisdan

Akuntansi. Vol. 3, No. 2, hlm.119-128.

Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS.

Semarang: Universitas Diponegoro.

Gitman, Lawrence. 2003. Principles of Managerial Finance 10 Edition. Prentice

Hall.

Husnan, Suad. Dan EnnyPudjiastuti, 2004. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan

Empat, Yogyakarta: UPP STIM YKPN

Joni danLina. 2010. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi struktur Modal”. Jurnal

Bisnis dan Akuntansi.Vol. 12, No. 2, hlm.81-96.

Liwang, Florencia, Paramitha. 2011. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham pada

Perusahaan-Perusahaan yang Tergabung dalam LQ45”. Seminar

Nasional Teknologi Informasidan Komunikasi Terapan.

Margaretha, Farah. dan Ramadhan, Aditya, Rizky. 2010. “Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur di Bursa

Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 2, No. 2, hlm.119-

130.

Martono, dan Harjito, D Agus. 2008. Manajemen Keuangan, Edisi Pertama,

Yogyakarta: Indonesia.

Putri, Meidera, E.D. 2012. “Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran

Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor

13

Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI”. Jurnal

Manajemen .Vol. 1, No. 1, hlm.1-10.

Ridloah, Siti. 2010. “Faktor Penentu struktur Modal Studi Empirik pada

Perusahaan Multifinansial”. Jurnal Dinamika Manajemen. Vol. 1, No. 2,

hlm.144-153.

Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:

BPFE Universitas Gadjah Mada.

Saifudin, Vina, R.F. 2012.“Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal

Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-

2010”.Jurnal Akuntansi. Vol. 1, No. 2, ISSN: 2301-9328.

Sartono, R, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisike

Empat. Yogyakarta: BPFE.

Santika, Rista, Bagus dan Sudiyatno, Bambang. 2011. “Menentukan Struktur

Modal Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Dinamika

Keuangandan Perbankan. Vol 3, No.1, hlm.172-182.

Seftianne dan Handayani, Ratih. 2011. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

struktur Modal pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur”. Jurnal

Bisnis dan Akuntansi. Vol. 3, No. 1, hlm.39-56.

Sudjaja, Ridwan S, dan Barlian Inge. 2003. Manajemen Keuangan Dua. Klaten:

Literata Linas Media.

Supramono, dan Utami, Intiyas. 2004. Desain Proposal Penelitian Akuntansi dan

Keuangan. Yogyakarta: ANDI.

Wahidahhwati. 2002. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikian

Institusional pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif

Theory Agency”. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol. 5, No.1, hlm.1-

16.

Weston, J. Fred; Thomas E. Copeland. 1999. Manajemen Keuangan. Edisi

Kesembilan. Jilid 2, Jakarta: Binarupa Aksara.

Widarjono, Agus. 2010. Analisis Statistik Multivariat Terapan. Yogyakarta: UPP

STIM YKPN.

Widy, Fimber, Manopo. 2013. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur

Modal Perbankan yang Go Public di BEI”. Jurnal EMBA. Vol. 1, No. 3,

hlm.653-663.