มาตรการลดผลกระทบ COVID -19 สผลกระทบของตลาด

AIRA RESEARCH TEAM

การปดหางสรรพสนคา และตลาดทวกทม.

ประเดน : มตของคณะกรรมการอ านวยการศนยบรหารสถานการณการแพรระบาดของโควด-19 กทม. เมอ 21/3/63 ก าหนดใหปดหางสรรพสนคา และตลาดทวกทม. ยกเวนใหเปดโซน Super Market รานยา รานอาหารทใหซอกลบบานเทานน รานอาหารในโรงแรม ใหบรการเฉพาะลกคาทเขาพกสวนตลาดยกเวนของสด ของแหงขายได บงคบใช 22/3/63 – 12/4/63 รวม 22 วน

เรามองเปน Negative Factor ระยะสนตอ CPN,

CRC, AWC, SF และ MAJORซงเปนกลมผประกอบการหางสรรพสนคาใหเชาพนท

และมองเปน Positive Factorตอ BJC และ MAKRO

ซงเปนกลมคาปลก

WORK FROM HOME - WFH

ประเดน : ขอความรวมมอหนวยงานเอกชนใหอนญาตพนกงานท างานทบาน (WORK FROM HOME - WFH) สวนหนวยงานของรฐใหใชวธเหลอมเวลาหรอสลบวนการท างาน ตามความเหมาะสม

เรามองเปน Negative Factor ระยะสนตอ BTS

และ BEMซงไดรบผลกระทบจากจ านวนคน

เดนทางทลดลง

และมองเปน Positive Factorตอ ADVANC, DTAC และ TRUE

ซงเปนกลมสอสาร

BOT ลดอตราดอกเบยฉกเฉน 0.25%

ประเดน : ธนาคารแหงประเทศไทยปรบลดอตราดอกเบยฉกเฉน 0.25% จากระดบ 1.00% เปน 0.75% โดยใหมผล23/3/63 เพอลดผลกระทบจาก COVID-19 และชวยผลปญหาสภาพคลองในตลาดเงน

เรามองเปน Negative Factor ระยะสนตอ หน BANKจากสวนตางอตราดอกเบย รวมถงความกงวลตอ NPL ทอาจเพมขนจาก

สถานการณ COVID-19

แตเปน Positive Factor ตอกลม Leasing

จากตนทนทางการเงนทต าลง

ธนาคารกลางทส าคญพรอมใจผอนคลายนโยบายทางการเงน

ประเดน :ธนาคารกลางหลายประเทศ ใชนโยบายผอนคลายการเงน ทงลดอตราดอกเบยฉกเฉน และวงเงน QE เพอกระตนเศรษฐกจ หลงไดรบผลกระทบ จาก COVID 19ทเกดขนทวโลก

เรามองประเดนนจะไมมผลตอภาพของการเคลอนยายเงนทน (Fund Flow)

อยางมนยส าคญ เนองจากสวนใหญเพอกระตนเศรษฐกจภายในของแตละ

ประเทศ อยางไรกตามยงมหนทนาสนใจทงจากสดสวน D/E ต า และมการจายปนผลเปนประจ า (1 หรอ 2 ครงตอป) คาด Div.Yield ไมต ากวา 5% เชน ADVANC (5%), INTUCH (7%), RATCH (5%), SCC (6%) และ SPALI (7%) เปนตน

กลยทธการลงทน

เรามองตลาดปรบตวลงรบรผลกระทบจากประเดนดงกลาวไปคอนขางมากแลว (-36.90% YTD) ขณะทเราคาดวาเราเรงออกมาตรการทรนแรงของรฐบาลในหลายๆ ประเทศ รวมถงประเทศไทยจะเปนปจจยลดความยดเยอของของกระทบจาก COVID-19 และท าใหตลาดมโอกาสฟนตวขนไดในระยะสนไดบาง

อยางไรกตามเราคาดตลาดหนไทยยงคงมโอกาสไดรบแรงกดดนจากผลกระทบสะสมจากภาพเศรษฐกจไทยทซบเซา ทงจากผลกระทบของ COVID-19, ปญหาภยแลง รวมถงการเบกจายงบประมาณทลาชา คาดจะเปนปจจยกดดนตลาดหนไทยไดตอในระยะถดไป

เราจงแนะน าใหทยอยซอสะสมหนในกลม Value Play เปนหลกซงเปนหนทยงมความสามารถในการแขงขนสง และราคาปรบตวลดลงมาแรงและอยต ากวาราคาเหมาะสมคอนขางมาก ขณะทมการจายปนผลอยางตอเนอง เชน SCC, ADVANC, KTB, CPF และ GPSC

THANK YOU

Name

Phone

Email

Website

หนแนะน าAIRA RESEARCH TEAM

SCC : 1 ในผน าในภมภาค

SCC เปน 1 ในผน าในภมภาคทงธรกจ Cement Building Materials, Chemicals และ Packaging กระจายทงในเวยดนามและอนโดนเซย เปนตน รวมมลคาทรพยสน กวา 20,000 ลานUSD

คาดหลงสถานการณตางๆ ทงประเดนสงครามการคา และ Covid-19 คลคลายในทางทดขน คาด SCC เปน 1 ในผประกอบการทไดรบประโยชนจากความตองการทคาดกลบมาดขน โดยเฉพาะธรกจ Chemicals จากสวนตางผลตภณฑทงPE และ PP คาดผานจดต าสด 235USD/ตน และ 452USD/ตน เมอ ธ.ค.’62 ลาสดอยท 390 USD/ตน และ 522 USD/ตนตามล าดบ พรอมแผนเนนสนคาท High Value Added คาดชวยลดความผนผวนจากสวนตางผลตภณฑ โดยเฉพาะกลมสนคาทเปน Commodity ทสวนตางมความออนไหวตอราคาและตนทน

แผนการน า บมจ.เอสซจ แพคเกจจง (SCGP) เขาจดทะเบยนฯ คาดกระจายหน และ Listed ภายในป’63 หลงยน Filing เมอธ.ค.’62 ทผานมา เพอใชในการลงทนรองรบการเตบโตในอนาคต คาดมการใหสทธแกผถอหนของ SCC ตามสดสวนการถอหนในบรษท (Pre-emptive Right)

SCC มฐานะการเงนด จายปนผลตอเนอง (2ครง/ป) คดเปน Div.Yield ประมาณ 5% พรอมปจจบนซอขายบน PBV และ PEเพยง 1.14X และ 10X ต าสดในรอบหลายๆ ป แนะน า “ซอ” ราคาเปาหมาย 424.00 บาท

ADVANC.....กรณ COVID-19 ไมกระทบการประมล 5G ไมดเดอดนก โดย ADVANC ยงคงสถานะผน าในตลาด หลงประมลไดคลนมาเพมเตมรวมเปน Bandwidth ท 1,450 MHz เทยบกบ TRUE และ DTAC ท 1,020 และ 330 MHz ตามล าดบ

ADVANC สามารถชวงชงพนทการตลาด 5G บนสอไดกอน โดยการช าระเงนงวดแรก และเปดตวบรการ 5G (ชวงทดลอง) ไปแลวเมอ 21 ก.พ.

ในแงผลประกอบการอาจไดรบผลกระทบบาง จากคาเสอมราคาสวนเพมหลงตดจายในอนญาต มลคา4.2 หมนลานบาท ทราวปละ 3 พนลานบาท อยางไรกดเราประเมนวาจะเกดผลดในระยะยาว จากความสามารถในการจงใจใหลกคายายจาก Prepaid ไป Postpaid ไดเรวขน ซงจะชวยค ายน ARPUไวได (ชวงเปลยนผานจาก 2G ไป 3G/4G ARPU ของอตสาหกรรมเพมขน 2.5%/ป)

ภาระผอนจายใบอนญาตสวนเพมท 3 พนลานบาท/ป เทยบกบ EBITDA ท 8 หมนลานบาท/ป จงคงความสามารถในการจายปนผลทดได (คาด Dividend Yield 5%) แนะน า “ซอสะสม” FV. 238 บาท

KTB จายปนผลสงสดในกลมธนาคารขนาดใหญKTB จายปนผลสงถง 5.3% สงสดในกลมธนาคารขนาดใหญ...KTB อนมตจายปนผลส าหรบรอบผลประกอบการป 2562ท 0.753 บาทตอหน ซงคดเปน Dividend Yield ท 5.3% สงสดในกลมธนาคารขนาดใหญ โดยจะขน XD วนท 21 เม.ย.63ในขณะทป 2563 เราคาดวา KTB จะจายปนผลท 0.81 บาทตอหน คดเปน Dividend Yield ท 5.76% ถงแมวาราคาหน KTBอาจจะมความผนผวนบางในระยะสนตามปจจยทางดานเศรษฐกจทเขามากระทบ แตหากพจารณาในแงของเงนปนผลทจายถอวาเปนธนาคารทจายปนผลสม าเสมอและให Dividend Yield สงเฉลยท 4.5-6.0% ดงนนเรามองวา KTB จงเปนหนทเหมาะส าหรบนกลงทนระยะยาวมากกวาระยะสนจบตาดมาตรการกระตนเศรษฐกจหลงผานเรองไวรสโควช19…โดยเราคาดวารฐบาลจะออกมาตรการชวยเหลอธรกจทไดรบผลกระทบจากไวรสโควช 19 เชน เงนกดอกเบยต าส าหรบธรกจและไดรบผลกระทบ เปนตน และกระตนการบรโภคในประเทศ เชน ชอป ชม ใช เฟส 4 เรามองวาในฐานะท KTB ในฐานะ BANK ของรฐจะไดรบประโยชนจากมาตรการดงกลาว ทงในแงของรายไดจากเงนกยมเนองจาก KTB เปนแหลงเงนกใหรฐบาล รวมไปถงคาธรรมเนยมในการใชระบบและชองทางสาขาของ KTBเราแนะน า “ซอ” ราคาเปาหมายป 2563 ท 21.90 บาท...โดยเรามองวาราคาหนของ KTB ปรบตวลดลงสะทอนความเสยงเรองไวรสโควช 19 ไปมากแลว ราคาหนปจจบนเทรดท PBV เพยง 0.54 เทา ถกสดในรอบ 10 ป ในขณะทเรามองประเดนความนาสนใจของ KTB ในป 2563 จาก 1.ไมมคาใชจายพเศษ 7,200 ลบ.เหมอนปน 2.บนทกรายไดจากการขายทอดตลาดทดน AQ ยงเหลออก 5,000 ลบ. หลงจากบนทกไปแลวใน 1Q62 ท 3,900 ลบ.ซงเรายงไมรวมเขาไวในประมาณการ และ 3.มาตรการกระตนเศรษฐกจหลงจากเหตกาณไวรสโควช 19 KTB ไดประโยชนจากมาตรการดงกลาว

ทมา : KTB และประมาณการโดย AIRA

CPF.....ครวของโลก

ประกอบธรกจ Feed, Farm และ Food ใน 17 ประเทศ ภายใตแนวคด “ครวของโลก” และมการสงออกในอกกวา 30 ประเทศทวโลก

การระบาดของ “อหวาตหม” ท าให Supply สกรในหลายประเทศลดลง คาดตองใชระยะเวลาในการกลบสระดบปกต ซงสงผลดโดยตรงตอธรกจสกรของ CPF ทงในดานของราคาและความตองการของเนอสกรทเพมขน นอกจากนยงสงผลดทางออมตอเนอสตวทดแทน เชน ไก หลง Supply สกรในจนลดลงมาก สงผลใหมการน าเขาไกจากไทยเพมขนกวา 3 เทาตว เมอป’62

ดานการระบาดของ COVID-19 ไมไดรบผลกระทบ เนองจากเปนสนคาจ าเปน ขณะทการลงทน 20%ใน Tesco ไทยและมาเลเซย แมในระยะสนอาจมคาใชจายเพมขนจากการกยม แตมองเปนบวกในระยะยาวจากยอดขายเขา Tesco เพมขน (CPF มยอดขายใน Makro เพมขนจาก 400 ลบ. เปนราว 1 หมนลบ. หลงการเขาซอของ CPALL, ปจจบนมยอดขายใน Tesco ราว 700 ลบ./ป)

GPSC เตบโตไปตามกลม PTTยงคงเนนการเตบโตไปตามกลม PTT และการขายไฟฟาในนคมอตสาหกรรม การเตบโตป ’62 และ ’63 จะมาจากการเปดด าเนนงาน (1) โครงการน าลก 1 ขนาด 64.7 MW โดย GPSC ถอ 40% (2) โครงการไซยะบรขนาด 1,285 MW (GPSC 25%) ซงเปด COD แลวเมอ 29 ต.ค.’62 (3) โครงการ CUP4 ขนาด 45 MW(4) โครงการชลบร Clean Energy ก าลงผลต 8.6 MW และ (5) NNEG expansion ขนาด 60 MW ทคาดจะเปดด าเนนงานในชวง 3Q/63 โดยรวมจะชวยเพมก าลงการผลต GPSC เปน 4,766 MW และคาดเพมขนเปน5,026 MW ในป’66 หลงจากโครงการ ERU 250MW เพอจายไฟฟาใหกบโรงกลน ไทยออยล แลวเสรจ

GPSC ยงมงเนนการเตบโตไปยงแถบประเทศเพอนบาน เชน เมยนมาร เวยดนาม ไตหวน และลาว เปนตน โดยโครงการในเมยนมารอยระหวางการเจรจา แตเราคาด GPSC มความไดเปรยบ เนองจากเปนบรษทในกลม PTTซงมการลงทนจ านวนมากอยทประเทศเมยนมาร

GPSC อยระหวางพฒนาธรกจแบตเตอร เพอเปน S-Curve ใหมในอนาคต ซงรวมถงธรกจโรงงานผลตกกเกบพลงงาน และผใหบรการ Energy Solution Provider

ประเมนราคาเปาหมายป’63 ท 94.00 บาท (DCF) แนะน า “ซอ”

ทมา : GPSC และประมาณการโดย AIRA

Financial Summary

FY17 FY18 FY19F FY20F FY20F

Revenue (MB.) 19,917 24,880 69,037 76,838 80,680

Growth (%) -3.67% 24.92% 177.48% 11.30% 5.00%

Net Profit (MB.) 3,175 3,359 4,255 7,796 7,992

Growth (%) 22.99% 5.82% 26.67% 83.22% 2.50%

EPS (Bt.) 2.12 2.24 2.84 5.20 5.33

BV (Bt.) 26.22 27.21 28.63 30.77 33.43

Dividend (Bt.) 1.25 1.25 1.42 3.07 2.67

PE (x) 34.22 32.34 25.53 13.93 13.59

PBV (x) 2.77 2.66 2.53 2.36 2.17

Dividend Yield (%) 1.72% 1.72% 1.96% 4.23% 3.68%