ปัจจัยที่มีผลต่อราคาห้น ... · 2014-05-14 · 108 วารสารการเงิน การธนาคาร และการลงทุน

108

วารสารการเงน การธนาคาร และการลงทน ปท1 ฉบบท 2 (เมษายน – มถนายน 2556)

ปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

Factors Affecting the stock price of SPCG Public

Company Limited.(SPCG)

มลธดา ชวนะวานชวฒ1 ผศ.ดร.วรรณรพ บานชนจตร2

______________________________________________

บทคดยอ

การศกษาวจยครงนมวตถประสงคเพอศกษาปจจยทมผลตอราคาหน บรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) (SPCG)

ปจจยทนามาพจารณาในการศกษาครงนไดแก ดชนราคาหนกลมพลงงาน

(SETE) ดชนราคาผบรโภค (CPI) อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน (INT) ดชน

นเคอ (NIKKEI) และอตราเงนเฟอ (INF) โดยใชขอมลจากแหลงขอมลทตยภม

(Secondary Data) ซงเปนขอมลเชงปรมาณเปนรายเดอนตงแตเดอนมกราคม 2551 ถง

ธนวาคม 2555 รวมระยะเวลา 60 เดอน โดยวธการสรางสมการถดถอยเชงซอน

(Multiple Linear Regressions) ดวยวธกาลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares :

OLS)

ผลการศกษาครงนพบวาทระดบนยสาคญรอยละ 95 ตวแปรทสามารถอธบาย

ราคาหน บรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) (SPCG) ไดแก อตราดอกเบยเงนฝาก

ประจา 3 เดอน (INT) โดยมความสมพนธในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถต

คาสาคญ : หนกลมพลงงาน, ราคาหน

---------------------------------------------------- 1 นกศกษาปรญญาโท หลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต คณะบรหารธรกจ

มหาวทยาลยรามคาแหง 2 อาจารยประจา คณะบรหารธรกจ มหาวทยาลยหอการคาไทย

109


Abstract

The objective of the study of Factors affecting the stock price of SPCG

Public Company Limited. (SPCG) is to study factor that determine stock price of

SPCG Public Company Limited. (SPCG)

The factors used in this study are the Energy Price Index (SETE), the

Consumer Price Index (CPI), the three Month Fixed Deposit Interest Rate (INT), the

Nikkei Index (NIKKEI) and Inflation Rate (INF). The monthly data of January

2008 to December 2012 ; 60 months in total. Multiple Linear Regressions with

Ordinary Least Squares (OLS) is used to analyze the data.

The result shows that, the three Month Fixed Deposit Interest Rate (INT)

statistically are positively affect the stock price of SPCG Public Company

Limited. at the significance level of 0.05

Key Words : Energy Stock, the Stock Price

1.บทนา

ในการพฒนาประเทศนน เงนทนถอเปนปจจยสาคญทจะนามาใชในการ

ลงทนโครงการตาง ๆ ภายในประเทศ เพอขยายการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจ

มาตราฐานการครองชพทด ปญหาภาวะขาดแคลนลดนอยลง โดยเฉพาะประเทศท

กาลงพฒนาทยงมปญหาการขาดแคลนเงนทน จงจาเปนทจะตองหาแหลงระดม

เงนทนในการขยายการลงทนในประเทศ เพอนาไปลงทนขยายธรกจสามารถหา

ตนทนไดโดยผานตลาดการเงน โดยทาหนาทเชยมโยงระหวางผมเงนออมกบผท

ตองการเงน เปนแหลงกลางทระดมเงนออมจากผ ออมและจดสรรเงนทนแก

ผประกอบการทงในระบบของการใหสนเชอและการพฒนาหลกทรพย ทงนตลาด

การเงนแบงเปน 2 ตลาด คอ ตลาดเงน (Money Market) มธนาคารพาณชยเปน

ตวกลางในการรบฝากเงน จากผมเงนออมทไปฝากเงนกบธนาคารจะไดรบดอกเบย

เปนผลตอบแทน ในขณะผทตองการเงนทน ซงกคอ ผกยมเงนจากธนาคารพาณชย

จะตองจายดอกเบยใหแกธนาคารพาณชย สวนตลาดทน (Capital Market) เปนทผท

110


ตองการเงนทนสามารถมาเจอกบผมเงนเหลอ ซงกคอ ผลงทนไดโดยตรง ไมตองผาน

ตวกลาง หรอธนาคารพาณชย ตลาดทนแบงออกเปน 2 สวน ไดแก ตลาดแรก และ

ตลาดรอง

ตลาดแรก คอตลาดหลกทรพยทออกใหม (PRIMARY MAKET OR NEW

ISSUE MARKET) โดยผทตองการเงนทนจะระดมทนจากผลงทนโดยตรงดวยการ

ออกและเสนอขายหลกทรพย ซงหลกทรพยอาจเปนในรปของตราสารหน หนก

หรอ ตราสารทน สวนตลาดรองหรอตลาดซอขายหลกทรพย (SECONDARY

MARKET OR TRADING MARKET) ทไดผานการเสนอขายในตลาดแรกมาแลว

ตลาดรองในประเทศไทยทรจกกนด กคอ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (The Stock Exchange of Thailand:SET)

เปนตลาดหนทเปนทางการจดตงขนตามกฎหมายเฉพาะเรมเปดทาการขายหน เมอ

วนท 30 เมษายน 2518 เปนสถาบนทใหมาซอขายหนของบรษทตาง ๆ เมอตองการ

เปลยนแปลงเปนเงนกนาหนมาขาย ดงนน การลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ

ไทย จงเปนทางเลอกหนงทไดรบการสนใจจากผทมเงนออม และตองการนาเงน

ออมมาสรางผลตอบแทน ซงถอวาเปนการลงทนทมโอกาสไดผลตอบแทนสงกวา

การลงทนประเภทอน ๆ ทงนผลงทนจะตองศกษาขอมลโดยเรมจากวเคราะหภาพรวม

เศรษฐกจ ภาวะอตสาหกรรมเพอดแนวโนมในอนาคตแลวจงพจารณาบรษททจะ

ลงทน และปจจยรวมอนๆ ทางเศรษฐกจทสงผลตอราคาหนอยางแทจรง

ในการศกษาครงนเลงเหนวาหลกทรพยในกลมพลงงานมความสาคญตอ

เศรษฐกจของประเทศและเปนทนยมของนกลงทนอยางมาก ซงหนทนาสนใจจากนก

ลงทนทวโลกในขณะนคอหนพลงงานแสงอาทตยโดยจะยกกรณศกษาบรษททดาเนน

ธรกจระบบไฟฟาพลงงานแสงอาทตยเชงพาณชย หรอโครงการโซลาฟารม (Solar

Farm) แหงแรกทมขนาดใหญทสดในประเทศไทยและภมภาคอาเซยน นนคอ บรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) ชอยอ “SPCG” เปนบรษททจดทะเบยนในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทยภายใตหมวดพลงงานโดยปจจบนมทนจดทะเบยนทงสน

840 ลานบาท มลคาทตราไวหนละ 1 บาท แบงออกเปนหนสามญทออกและชาระแลว

จานวน 560 ลานหน และหนทจดสรรเพอรองรบการใชสทธตามใบสาคญแสดงสทธ

111


(warrants) ของบรษท และยงมไดเรยกชาระจานวน 280 ลานหน โดยกาหนดการใช

สทธแปลงสภาพเปนหนสามญเปนระยะเวลา 3 ป นบแตวนทออกใบสาคญแสดง

สทธซงไดแกวนท 2 มนาคม 2558

ดงนนการศกษาถงแนวโนมการลงทนทมผลตอราคาหนในกลมพลงงานจง

เปนแนวทางในการประกอบการตดสนใจของนกลงทนทจะเขามารวมลงทนในหน

กลมพลงงานแสงอาทตย เพอเปนประโยชนในการกาหนดแนวทางการลงทน และ

การนารปแบบพลงงานทดแทนมาใชใหเกดประโยชนตอประเทศอยางแทจรง

วตถประสงคของการศกษา

เพอศกษาถงปจจยทางเศรษฐกจ ประกอบดวย ดชนราคาหนกลมพลงงาน


นเคอ (NIKKEI) และอตราเงนเฟอ (INF) ทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด

(มหาชน)

สมมตฐานของการศกษา

การศกษาครงนไดกาหนดสมมตฐานความสมพนธระหวางปจจยทาง

เศรษฐกจ ไดแก ดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE) ดชนราคาผบรโภค (CPI) อตรา

ดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน (INT) ดชนนเคอ (NIKKEI) และอตราเงนเฟอ (INF)

อยางนอย 1 ปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

ขอบเขตการศกษา

ศกษาถงปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) โดยตวแปร

ตาง ๆ ทเลอกมาศกษาไดแก ดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE) ดชนราคาผบรโภค

(CPI) อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน (INT) ดชนนเคอ (NIKKEI) และอตราเงน

เฟอ (INF) ซงใชขอมลทตยภม (Secondary Data) เปนรายเดอน ชวงระยะเวลาท

ทาการศกษาเรมตงแตมกราคม 2551 ถงธนวาคม 2555 รวมระยะเวลา 60 เดอน

112


กรอบแนวคด

ตวแปรอสระ ตวแปรตาม

ประโยชนทคาดวาจะไดรบ

การศกษาครงนทาใหทราบถงปจจยทางเศรษฐกจ ทมผลตอราคาหนบรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) และสาหรบนกลงทนในการประกอบการตดสนใจลงทน

และสาหรบบรษทเพอทาใหผลการดาเนนงานดขน

2.ทบทวนวรรณกรรม

ปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ผวจยไดรวบรวม

แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของโดยทาการศกษาออกเปน 3 สวน ดงน

สวนท 1 แนวคดทฤษฎ ไดแก

ทฤษฎการลงทน

ปจจยทเปนตวกาหนดมลคาเงนลงทนในหลกทรพย

ทฤษฎประสทธภาพตลาด

การวเคราะหปจจยพนฐาน

แนวคดเกยวกบความเสยงจากการลงทน

อปสงคของเงนเพอเกงกาไร

ราคาหนบรษท

เอสพซจ

จากด (มหาชน)

ดชนราคาหนกลมพลงงาน

ดชนราคาผบรโภค

อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน

อตราเงนเฟอ

ดชนนเคอ

113


ทฤษฎการวเคราะหการถดถอยพหคณ

แนวคดการหามลคาทแทจรง (Intrinsic Value) ของหนสามญ

แนวคดการกาหนดราคาหนสามญและหนบรมสทธ

สวนท 2 ภาวะตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET) ภาวะอตสาหกรรมกลม

พลงงานและบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

ทศทางตลาดหนไทยป 2556

หนกลมพลงงานและสาธารณปโภค

สภาวะการแขงขนในอตสาหกรรมของธรกจโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตย

การผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตยและเทคโนโลยทใชในปจจบน

การวเคราะหธรกจการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตย

ประวตความเปนมาบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

โครงการโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตย

โครงสรางรายไดของธรกจโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตย

สวนท 3 งานวจยทเกยวของ

พรชย กจสรสนชย (2548) ศกษาเรอง ปจจยทมอทธพลตอราคาหนของ

ธรกจกลนนามนในประเทศไทย ใชขอมลทตภมรายเดอน ตงแตเดอน มถนายน พ.ศ.

2541- มถนายน พ.ศ.2545 ดวยวธการกาลงสองดวยวธกาลงสองนอยสด (Ordinary

Least Squares ) จากผลการศกษาพบวาปจจยทมอทธพลตอราคาหนแตละบรษทม

ความแตกตางกน ดงรายละเอยดตอไปน

1. บรษท บางจาก ปโตรเลยม จากด (มหาชน) หรอ “BCP” ผลการศกษา

พบวาปจจยทมอทธพลตอราคาหนของบรษท บางจาก ปโตรเลยม จากด (มหาชน)

ประกอบดวย ราคาปดของหนบรษท บางจากปโตรเลยม จากด (มหาชน) สปดาหท

ผานมา 1 สปดาห (BCP(-1) ) อตราสวนราคาปดตอกาไรตอหนของบรษท บางจาก

ปโตรเลยม จากด (มหาชน) (PEBCP) ดชนอตสาหกรรมดาวโจนส(DJIA) และราคา

ปดใบแสดงสทธของบรษท บางจากปโตรเลยม จากด (มหาชน) (BCPDR) ม

ความสมพนธในทศทางเดยวกบราคาหนของ บรษท บางจากปโตรเลยม จากด

(มหาชน) ซงราคาปดใบแสดงสทธของบรษท บางจากปโตรเลยม จากด (มหาชน) จะ

114


มผลกระทบตอราคาหนของ บรษท บางจากปโตรเลยม จากด (มหาชน) ในทศทาง

เดยวกนมากทสด เทากบ 1.227 เปอรเซนต

2. บรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) หรอ “TOP” ผลการศกษาพบวาปจจยท

มอทธพลตอราคาหนของบรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) ประกอบดวย ราคาปด

ของหนบรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) สปดาหทผานมา 1 สปดาห (TOP (-1)) ดชน

ราคาตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET) อตราสวนราคาปดตอกาไรตอหนของ

บรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) (PETOP) และราคาขายปลกของเฉลยน ามนเบนซน

95 สปดาหทผานมา 1 สปดาห (RET(-1)) มความสมพนธในทศทางเดยวกบราคาหน

ของบรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) ซงราคาปดของหนบรษท ไทยออยล จากด

(มหาชน) ทผานมา 1 สปดาห จะมผลกระทบตอราคาหนบรษท ไทยออยล จากด

(มหาชน) ในทศทางเดยวกนมากทสด เทากบ 0.757 เปอรเซนต

3. บรษท อตสาหกรรมปโตรเคมกลไทย จากด (มหาชน) หรอ “TPI” ผล

การศกษาพบวาปจจยทมอทธพลตอราคาหนของบรษท อตสาหกรรมปโตรเคมกล

ไทย จากด (มหาชน) ประกอบดวย ราคาปดของหนบรษท อตสาหกรรมปโตรเคมกล

ไทย จากด (มหาชน) สปดาหทผานมา 1 สปดาห (TPI(-1)) อตราสวนราคาปดตอกาไร

ตอหนของบรษท ไทยออยล จากด (มหาชน) (PETPI) และราคาปดของดชนราคาหน

กลมพลงงาน (EN) มความสมพนธในทศทางเ ดยวกบราคาหนของบรษท

อตสาหกรรมปโตรเคมกลไทย จากด (มหาชน) สวนอตราสวนราคาปดตอกาไรตอหน

ของกลมพลงงาน (PEEN) มความสมพนธทศทางตรงกนขามกบราคาหนของบรษท

อตสาหกรรมปโตรเคมกลไทย จากด (มหาชน) ซงไมตรงตามสมมตฐานทตงไว

สมซนย เรองขจร (2548) ปจจยเศรษฐกจทกาหนดมลคาการซอขาย

หลกทรพย กลมธนาคาร พลงงาน และอสงหารมทรพย โดยใชราคาปดเฉลยตงแต

เดอนมกราคม ป พ.ศ.2543 ถง ธนวาคม ป พ.ศ.2547 ดวยวธกาลงสองนอยทสด

(Ordinary Least Squares ) พบวา มลคาการซอขายหลกทรพยรวม (VT) และมลคา

การซอสทธของนกลงทนตางชาต (NFI) มความสมพนธในทศทางเดยวกนทง 3 กลม

สวนราคาน ามนดเซลคาปลกภายในประเทศ (HSD) มความสมพนธในทศทาง

เดยวกนกบมลคาการซอขายหลกทรพยกลมธนาคาร และกลมพลงงาน แตมทศทาง

115


ตรงกนขามกบกลมอสงหารมทรพย สวนดชนราคาผบรโภค (CPI) มทศทางเดยวกน

กบมลคาการซอขายหลกทรพยกลมอสงหารมทรพย แตมทศทางตรงกนขามกบกลม

ธนาคารและกลมพลงงาน นอกจากนอตราดอกเบยเงนฝากประจา 12 เดอน (R) และ

อตราการแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐ (EX) มความสมพนธในทศทาง

เดยวกนกบมลคาการซอขายหลกทรพยก ลมธนาคาร อยางมนยสาคญ ซงม

ความสมพนธอยในทศทางตรงขามกบมลคาการซอขายหลกทรพยในกลม

อสงหารมทรพย และไมมนยสาคญในกลมพลงาน

อานนท ธชศฤงคารสกล (2549) ศกษาเรอง ปจจยทกาหนดดชนราคา

หลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยใชขอมลทตยภม แบบรายเดอน

ตงแตเดอนมถนายน พ.ศ. 2544 ถง เดอนมนาคม พ.ศ. 2549 โดยการสรางสมการ

ถดถอยเชงซอน (Multiple Regression) และใชการวเคราะหดวยวธกาลงสองนอยทสด

(Ordinary Least Squares) จากการศกษาพบวาปรมาณเงนในประเทศไทย (MS) ดชน

ราคาภาคอตสาหกรรม (PI) อตราเงนเฟอ (CP) มลคาการซอขายหลกทรพยในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย (VS) มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบดชนราคา

หลกทรพยแหงประเทศไทย ซงตรงตามสมมตฐานทตงไวอยางมนยสาคญทางสถต

เชน ปรมาณเงนในประเทศเพมขนจะสงผลตอดชนราคาหลกทรพยในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทยเพมขนเชนเดยวกน สวนอตราแลกเปลยนเงนบาทตอ

ดอลลารสหรฐอเมรกา (EX) อตราผลตอบแทนของตวเงนคลงระยะ 1 เดอน (RT)

และสวนตางของอตราดอกเบยไทยกบสหฐอเมรกา (RA) มความสมพนธในทศทาง

ตรงกนขามกบดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ซงตรงตาม

สมมตฐานทตงไวอยางมนยสาคญทางสถต

แสงเพชร ศรองคาร (2551) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอราคาหนใน

กลมพลงงาน: กรณศกษา บรษท ปตท. สารวจ และ ผลตปโตรเลยม จากด (มหาชน)

และบรษท ปตท. จากด (มหาชน)ใชขอมลรายเดอนแตละปจจยทางเศรษฐกจ ตงแต

เดอน มกราคม 2548 – ธนวาคม 2550 ดวยวธกาลงสองนอยสด (Ordinary Least

Squares ) จากการศกษาครงนพบวา ปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคาหนบรษท

ปตท. สารวจ และ ผลตปโตรเลยม จากด (มหาชน) หรอ “PTTEP” คอ ดชนราคาหน

116


พลงงาน (SETE) อตราดอกเบยเงนฝากเฉลย 3 เดอน (Int) ดชนอตสาหกรรมดาว

โจนส (DJIA) และดชนราคาผ บ รโภครายเดอน (CPI) โดยมคาสมประสทธ

สหสมพนธของอตราดอกเบยเงนฝากเฉลย 3 เดอน สงถง 5.35 นนคอ ถาอตรา

ดอกเบยเงนฝากเฉลย 3 เดอน มแนวโนมสงขนจะทาใหการเปลยนแปลงราคาหน

บรษท ปตท. สารวจ และ ผลตปโตรเลยม จากด (มหาชน)มแนวโนมสงขนตามไป

ดวย และในสวนของดชนอตสาหกรรมดาวโจนส (DJIA) มเครองหมายตรงกนขาม

กบสมมตฐานทตงไว เนองจากการดาเนนธรกจของบรษท เปนธรกจทใชการสารวจ

แหลงปรมาณกาซ และน ามนรวมทงการกลนน ามนเชอเพลง ซงมฐานของลกคาทม

ความตองการใชพลงงานในปรมาณทสงประกอบเปนชวงทเศรษฐกจโลกมความ

ตองการใชพลงงานมากขน ดงนน การลดลงของหนดชนอตสหกรรมดาวโจนสจงไม

มผลตอการเปลยนแปลงของหนบรษทขณะทปจจยทมผลตอการเปลยนแปลงราคา

หนบรษท ปตท. จากด (มหาชน) หรอ “PTT” คอ ดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE)

อตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทตอดอลลารสหรฐ (EX) จะสงผลกระทบตอราคาหน

บรษท ในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถตทระดบความเชอมนรอยละ 95

และเมออตราดอกเบยเงนฝากเฉลย 3 เดอน (Int) เปลยนแปลงจะสงผลใหราคาหน

บรษทเปลยนแปลงในทศทางตรงกนขาม นอกจากนการเปลยนแปลงของดชน

อตสาหกรรมดาวโจนส (DJIA) ไมมผลตอการเปลยนแปลงของราคาหนบรษท ปตท.

จากด (มหาชน)

สวส สวรรณเวช (2552) ศกษาเรอง ผลกระทบของปจจยพนฐานทาง

เศรษฐกจทมตอดชนหลกทรพยกลมพลงงาน ใชขอมลรายเดอนตงแต มกราคม 2548

– ธนวาคม 2550 ไดใชวธการทางเศรษฐมตในการสรางสมการถดถอยเชงซอน

(multiple regression analysis) ดวยวธกาลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares )

เพอประมาณคาสมประสทธของปจจยเศรษฐกจตาง ๆ ทมความสมพนธกบดชนราคา

หลกทรพยกลมพลงงาน ผลการศกษาพบวาอตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลาร

สหรฐ ดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยฮองกง ดชนตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทยและราคานามนดบมความสมพนธ กบดชนราคาหลกทรพยกลมพลงงาน

อยางมนยสาคญทางสถตทระดบความเชอมนรอยละ 99 สวนดชนราคาผบรโภคม

117


ความสมพนธกบดชนราคาหลกทรพย กลมพลงงานอยางมนยสาคญทางสถตทระดบ

ความเชอมนรอยละ 90

วโรจน เดชะผล (2552) ศกษาเรอง ตวแปรทางเศรษฐกจทมอทธพลตอการ

เปลยนแปลงของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ไดใชขอมลทตยภมรายเดอน

ระหวางเดอนมกราคม พ.ศ. 2544 ถง ธนวาคม พ.ศ. 2551 รวมระยะเวลา 96 เดอน

ดวยวธการประมาณคาแบบกาลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares) พบวา

อตราแลกเปลยนเ งนบาทตอดอลลารสหรฐ (BAT) มความสมพนธ ตอการ

เปลยนแปลงของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในทศทางตรงกนขามทระดบ

ความเชอมนรอยละ 99 ดชนอตสาหกรรมดาวโจนส (DJIA) มลคาซอหลกทรพยของ

นกลงทนตางประเทศ (F) มความสมพนธตอการเปลยนแปลงของดชนตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทยในทศทางเดยวกน ทระดบความเชอมนรอยละ 99 ดชน

ตลาดหลกทรพยญปน (NIX) มความสมพนธตอการเปลยนแปลงของดชนตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทยในทศทางเดยวกน ทระดบความเชอมนรอยละ 95 สวน

ดชนราคาผบรโภค ณ สนเดอน (CPI) และดชนราคาน ามนสหรฐอเมรกา (NYMEX)

ไมมนยสาคญในการอธบายถงความสมพนธของการเปลยนแปลงของดชนตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย

ชตนจ สรอยจาปา (2554) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอราคาของ

หลกทรพยกลมพลงงานในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ขอมลทใชในการศกษา

คอ ขอมลทตยภมแบบอนกรมเวลา ตงแตเดอน มกราคม 2550 ถง ธนวาคม 2553 โดย

ใชสมการถดถอยเชงซอน (Multiple Regression Analysis) ดวยวธกาลงสองนอยทสด

(Ordinary Least Squares) ผลการศกษาพบวา ปจจยทมผลกระทบตอราคาหลกทรพย

ของ บรษท บานปในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถต คอ อตราดอกเบย ดชน

ราคาผบรโภคภายในประเทศ ดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ

ไทย และดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยฮองกง มคาสมประสทธ เทากบ -

0.265, 6.947, 0.664, 0.632 ตามลาดบ

บรษท ไออารพซ ปจจยทมผลกระทบตอราคาหลกทรพยในทศทางเดยวกน

อยางมนยสาคญทางสถต คอ ดชนราคาผบรโภคภายในประเทศ ดชนราคาหลกทรพย

118


ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย 0.731, 0.653 ตามลาดบ สวนอตราดอกเบยมคา

สมประสทธ 0.115 มผลกระทบตอราคาอยางมนยสาคญทางสถต ในทศทางเดยวกน

ซงไมตรงตามสมมตฐานทตงไว

บรษท ปตท. ปจจยทมผลกระทบตอราคาหลกทรพยในทศทางเดยวกน อยาง

มนยสาคญทางสถต คอ ดชนราคาผบรโภคภายในประเทศ ดชนราคาหลกทรพยใน

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยฮองกง

และผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศเบองตน มคาสมประสทธเทากบ 1.151, 0.606,

0.936, 0.119 ตามลาดบ สวนอตราดอกเบยมคาสมประสทธ 0.164 มผลกระทบตอ

ราคาหลกทรพยอยางมนยสาคญทางสถตในทศทางเดยวกนซงไมตรงตามสมมตฐาน

ทตงไว

บรษท ปตท .อะโรเมตกสและการกลน ปจจย ท มผลกระทบตอราคา

หลกทรพยในทศทางเดยวกน อยางมนยสาคญทางสถตและมความสมพนธตรงตาม

สมมตฐานทตงไว คอ ดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ม

คาสมประสทธ 0.998

บรษท ปตท. ผลตและสารวจปโตรเลยม ปจจยทมผลกระทบตอราคา

หลกทรพยในทศทางเดยวกน อยางมนยสาคญทางสถต คอ ดชนราคาผบรโภค

ภายในประเทศ และดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยฮองกง มคาสมประสทธ

เทากบ 5.197, 1.070 ตามลาดบ สวนอตราดอกเบย มคาสมประสทธ 0.072 ม

ผลกระทบตอราคาหลกทรพยในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถต ซงไมตรง

ตามสมมตฐานทตงไว

บรษท ไทยออยล ปจจยทมผลกระทบตอราคา อยางมนยสาคญทางสถต คอ

ดชนราคาผบรโภคภายในประเทศ ดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทย และดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยฮองกง สวนอตราดอกเบย

มผลกระทบตอราคาหลกทรพยในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถต ซงไมตรง

ตามสมมตฐานทตงไว

อญรตน เศวตประสาธน (2555) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอดชนราคา

หลกทรพยกลมพลงงานในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในการศกษาครงนไดใช

119


ขอมลทตยภม (Secondary Data) รายเดอนตงแตเดอนสงหาคม พ.ศ. 2550 ถง

กรกฎาคม พ.ศ. 2555 ดวยวธการสรางสมการถดถอย แบบพหคณ (Multiple

Regression Analysis) ประกอบดวย ตวแปรอสระ คอ ดชนราคาผบรโภค (CPI) อตรา

เงนเฟอ (INF) อตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ (EXR) ดชนราคา

หนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET) ดชนราคาน ามนดบในตลาดโลก

(NYMEX) ราคาทองคา (GOLD) และตวแปรตาม คอ ดชนราคาหลกทรพยกลม

พลงงาน (ENERG) ซงพบวา ดชนราคาผบรโภค (CPI) ราคาทองคา (GOLD) มคา

VIF ทสงเกน 10 จงตองมการ Modified Model ใหม โดยการแกไขตดราคาทองคา

(GOLD) ออก จงจะไดผลการศกษาวา ดชนราคาหนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

(SET) ดชนราคาน ามนดบในตลาดโลก (NYMEX) ทสงผลกระทบตอดชนราคา

หลกทรพยกลมพลงงานในทศทางเดยวกน และดชนราคาผบรโภค (CPI) ทสงผล

กระทบตอดชนราคาหลกทรพยกลมพลงงานในทศทางตรงขามกนอยางมนยสาคญ

ทางสถต นอกจากนพบวาอตราเงนเฟอ (INF) และอตราแลกเปลยนระหวางเงนบาท

ตอดอลลารสหรฐฯ (EXR) ไมมนยสาคญทางสถตทมอทธผลตอดชนราคาหลกทรพย

กลมพลงงาน (Sig = 0.331, Sig = 0.251 ตามลาดบ ซงคา Sig > 0.05)

3.วธดาเนนการศกษา

ประชากรและกลมตวอยาง

การศกษาในงานวจยน ใชขอมลจากแหลงขอมลทตยภม (Secondary Data)

ซงเปนขอมลเชงปรมาณ โดยประชากรทใชในการศกษา ดชนราคาหนกลมพลงงาน


นเคอ (NIKKEI) อตราเงนเฟอ (INF) โดยกลมตวอยางเปนขอมลตงแต วนท 1

มกราคม 2551 ถง วนท 31 ธนวาคม 2555 เปนจานวน 60 เดอน

เครองมอทใชในการศกษา

ในการศกษาความสมพนธของปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด

(มหาชน) ครงนทาการวเคราะหขอมลโดยการประมวลผลดวยเครองคอมพวเตอร

120


โดยใชโปรแกรมสาเรจรป ซงเปนการวเคราะหเชงปรมาณ ดวยวธการสรางสมการ

ถดถอย โดยใชวธกาลงสองนอยทสด

จากการวเคราะหการถดถอยอยางงาย ประกอบดวยตวแปรตาม 1 ตว และตว

แปรอสระ 1 ตว มสมการทเขยนอยในรปสมการดงน

Yi = a + bx + e i

โดยท Y = ตวแปรตาม

a = คาคงท

b = คาสมประสทธของตวแปรอสระเปนตวบงชอทธพลของตว

แปรตาม

x = ตวแปรอสระ

e = คาความคลาดเคลอนของตวแปรตาม

อยางไรกตามในการศกษาคนควาวจยทมจานวนประชากรจานวนมากจงไม

สามารถศกษาประชากรไดทงหมดเนองจากมปรมาณมาก ทาใหตองศกษาจากกลม

ตวอยางทสามารถอางองไปสประชากรได ดงนนสมการถดถอยทเขยนอยในรปของ

คาสถต จงอยในรป

Yi = a + bx + e i

โดย a = ตวประมาณคาของ a ; b คอ ตวประมาณคาของ b; และ e ตว

ประมาณคาของ e; แตเนองจาก e = Y – Yi เมอ Y = ขอมลทสงเกตไดหรอจดหาได

และ Yi = ขอมลหรอคาทไดจากสมการทานาย ดงนนผลรวมทงหมดของ (Y – Yi)2

จะตองมคานอยทสดและผลรวมทงหมดของ e = 0 ทาใหสมการเหลอเพยงคา a และ b

เทานน

ดงนนในการศกษาคนควาวจยในครงน ผทาการวจยจงไดสรางแบบจาลอง

การวเคราะหการถดถอยพหเพอใชในการศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชน

ราคาหลกทรพยบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ไดดงน

SPCG = a+b1SETE+b2CPI+b3INT+b4NIKKEI+b5INF

ตวแปรทใชในการศกษาครงนมดงนโดยท

121


ตวแปรตาม

SPCG หมายถง ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

ตวแปรอสระ

SETE หมายถง ดชนราคาหนกลมพลงงาน

CPI หมายถง ดชนราคาผบรโภค

INT หมายถง อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน

NIKKEI หมายถง ดชนนเคอ

INF หมายถง อตราเงนเฟอ

การเกบรวบรวมขอมล

สาหรบขอมลทใชจะเปนขอมลแบบทตยภม (Secondary Time Series Data)

โดยรวบรวมขอมลยอนหลงของปจจยทางเศรษฐกจ ในชวงเวลาต งแต วนท 1

มกราคม 2551 ถงวนท 31 ธนวาคม 2555 เปนจานวน 60 เดอน

การวเคราะหขอมล

ในการศกษาคนควาวจยครงนเปนการวเคราะหขอมลเชงปรมาณเปนการ

ทดสอบความสมพนธของตวแปรทมผลตอดชนราคาหลกทรพยของราคาหนบรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) อกทงศกษาถงความสมพนธของผลกระทบและทศทาง

ความสมพนธโดยนาขอมลทรวบรวมไดมาทาการประมาณคาสมประสทธของตว

แปรอสระแตละตว แลวจงนาผลทไดมาสรปและอธบายถงความสมพนธของตวแปร

ตนกบดชนราคาหลกทรพยของราคาหลกทรพยบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) และ

มขนตอนการพจารณาการทา Multiple Regression

การนาเสนอขอมล

ในการศกษาปจจยทางเศรษฐกจทมผลตอดชนราคาหลกทรพย ของบรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) ในครงน จะนาเสนอขอมลการศกษาและการวเคราะหขอมล

ทางสถตโดยจะนาเสนอในรปแบบของสมการ ตาราง และการบรรยาย

122


4.ผลการวเคราะหขอมล

ผลการวเคราะหทนาเสนอจะหาสมการทเหมาะสมทสด ทดสอบปญหา

Multicollinearity ดวยการทา correlation matrix หลงจากนนทดสอบ White

Heteroskedasticity Test ทงแบบ no cross terms และแบบ cross term จากนน

ทดสอบปญหา Autocorrelation โดยใชสถตทดสอบของ Durbin-Watson (D.W.)

หลงจากน นหาความนาเชอถอทางสถตของสมการถดถอย (Multiple Linear

Regressions) ดวยวธกาลงสองนอยทสด (Ordinary Least Squares-OLS) โดยพจารณา

คาตาง ๆ เชน คานยสาคญทางสถต โดยใชโปรแกรมสาเรจรป จากนนตรวจสอบ

สมมตฐานทศทางความสมพนธของตวแปรอสระและตวแปรตาม

ผลลพธจากการวเคราะหสมการถดถอยเชงซอน

SPCG = -4.203875 + 0.000441SETE + 0.065054CPI + 2.497106INT

(-0.242) (1.613) (0.602) (2.084)**

- 0.041049NIKKEI + 0.160328INF

(-0.757) (0.779)

โดยมคา F-statistic = 142.2906 (Sig = 0.00000)

R-square = 0.942589

Adjusted R-squared = 0.935964

Durbin-Watson stat = 2.256883

N = 59

หมายเหต คาในวงเลบ หมายถง คา T-statistic

** หมายถง ระดบนยสาคญ 0.05

สรปผลการศกษาพบวามตวแปรอสระ 1 ตวทมอทธพลตอการเปลยนแปลง

ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) (SPCG) อยางมนยสาคญ ทระดบความ

เชอมนรอยละ 95 โดยตวแปรอสระนสามารถอธบายราคาหนบรษท เอสพซจ จากด

(มหาชน) ไดรอยละ 94.2589 สวนทเหลออกรอยละ 5.7411 เกดจากปจจยอนๆ

สาหรบคา Durbin-Watson ซงเทากบ 2.256883 น นพบวาไมเกดปญหา

Autocorrelation โดยสามารถอธบายคาสมประสทธไดดงน

123


อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน (INT) มคาสมประสทธ เทากบ

2.497106 อธบายไดวา หากอตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน เปลยนแปลงไป 1

เปอรเซนต จะทาใหราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) (SPCG) 2.497106

บาท ในทศทางเดยวกน ซงเปนไปตามสมมตฐานทตงไว

5.อภปรายผลการศกษา

จากผลการศกษาความสมพนธและระดบความมอทธพลของปจจยทมผลตอ

ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) (SPCG) สามารถอธบายปจจยตางๆได

ดงน

ปจจยทมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ไดแก

อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน (INT) มผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ

จากด (มหาชน) ในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญเพราะวา จากผลการศกษาพบวา ม

คาสมประสทธ เทากบ 2.497106 โดยพจารณาจะเหนไดวา เมอมการปรบตวของ

อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอนเพมขน 1 เปอรเซนต จะทาใหราคาหนของ

บรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) เปลยนแปลงไป 2.497106 บาท ซงการทมปรบเพม

อตราดอกเบยนนเปนการดงดดเงนลงทนจากตางประเทศใหไหลเขามาลงทนใน

ประเทศไทยมากขน ประกอบกบการลงทนโดยการซอขายหลกทรพยในตลาด

หลกทรพย เปนรปแบบการลงทนทมสภาพคลองสง จงเปนทนยมของนกลงทน

ตางชาต โดยขณะนมผถอหนจากตางชาต แตมสดสวนไมเกนรอยละ 49 ของหนทได

เรยกชาระราคาแลว ดงนนการปรบเพมอตราดอกเบยจงสงผลให ราคาหนของ บรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) ปรบเพมสงขนตามไปดวย ซงสอดคลองกบผลการศกษา

ของ แสงเพชร ศรองคาร (2551) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอราคาหนในกลม

พลงงาน: กรณศกษา บรษท ปตท. สารวจ และ ผลตปโตรเลยม จากด (มหาชน) และ

บรษท ปตท. จากด (มหาชน) ทพบวา อตราดอกเบยเงนฝาก 3 เดอน มผลตอปจจยใน

การลงทนราคาหนกลมพลงงาน อยางมนยสาคญทางสถต มคาสมประสทธเทากบ

5.354 และชตนจ สรอยจาปา (2554) ศกษาเรองปจจยทมผลตอการกาหนดราคาของ

หลกทรพยกลมพลงงานในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ทพบวาอตราดอกเบย

เงนฝาก 3 เดอน มอทธพลตอปจจยในการลงทนราคาหนในกลมพลงงาน

124


ปจจยทไมมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ไดแก

ดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE) ไมมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ

จากด(มหาชน) ซงโดยปกตดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE) จะมความสมพนธกบ

ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ในทศทางเดยวกน เพราะวา ถาดชนราคา

หนกลมพลงงานมแนวโนมสงขน กจะเปนแรงจงใจทาใหนกลงทนเขามาลงทนมาก

ขน ทาใหอปสงคของหนบรษทฯ สงขน สงผลใหราคาหนของบรษท เอสพซจ จากด

(มหาชน) เพมสงขนตามไปดวย แตจากการศกษาในครงน จะพบวาชวงเวลาทได

ทาการศกษา ดชนราคาหนกลมพลงงาน (SETE) นนจะไมมผลตอ ราคาหนบรษท

เอสพซจ จากด อยางมนยสาคญ อนเนองมาจาก ในชวงป 2551 – 2555 ราคาน ามนใน

ตลาดโลกสงขนอยางตอเนอง เพราะอปสงคของความตองการใชน ามนมมากขน และ

ราคาน ามนกเปนปจจยทมอทธพลตอดชนหนกลมพลงงาน นนแสดงวาหากราคา

น ามนขน กจะทาใหดชนหนกลมพลงงานเพมสงขนตาม แตท งนดชนหนกลม

พลงงานไมเปนปจจยตอราคาหนของ บรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) เพราะบรษทฯ

ไดทาสญญาซอขายไฟฟาระยะยาวกบการไฟฟาสวนภมภาค รวมทงแหลงวตถดบใน

การผลตไฟฟากมาจากพลงงานแสงอาทตย ซงไมสอดคลองกบผลการศกษาของ พร

ชย กจสรสนชย (2548) ศกษาเรอง ปจจยทมอทธพลตอราคาหนของธรกจกลนนามน

ในประเทศไทย ทพบวาดชนราคาหนกลมพลงงานมอทธพลตอราคาหนในกลม

พลงงาน และ แสงเพชร ศรองคาร (2551) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอราคาหน

ในกล มพลงงาน: กรณศกษา บรษท ปตท. สารวจ และ ผลตปโตรเลยม จากด

(มหาชน) และบรษท ปตท. จากด (มหาชน) ทพบวาดชนราคาหนกลมพลงงานสงผล

กระทบตอราคาหนอยางมนยสาคญทางสถต

ดชนราคาผ บรโภค (CPI) ไมมผลตอราคาหนบรษท เอสพซ จ จ ากด

(มหาชน) ซงโดยปกตดชนราคาผบรโภค (CPI) จะมความสมพนธกบราคาหนบรษท

เอสพซจ จากด (มหาชน) ในทศทางเดยวกน เพราะวา เมอมองถงการลงทนในตลาด

หลกทรพย หากดชนราคาผบรโภคปรบตวสงขนเปรยบเสมอนราคาสนคาเพมสงขน

ฝายผผลตกจะไดประโยชน กาไรในการผลตสนคากปรบตวสงขน สงผลใหราคาหน

ของบรษทนนๆมโอกาสทจะปรบตวขนเชนกน แตจากการศกษาในครงน จะพบวา

125


ชวงเวลาทไดทาการศกษา ดชนราคาผบรโภค (CPI) นนจะไมมผลตอ ราคาหนบรษท

เอสพซจ จากด อยางมนยสาคญ อนเนองมาจาก บรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

ดาเนนการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตย เพอจาหนายใหแกการไฟฟาสวนภมภาค

(กฟภ.) โดยบรษทจะไดราคารบซอไฟฟา (Adder) จาก กฟภ.ในอตรา 8 บาท ตอ

กโลวตต-ชวโมง เปนระยะเวลา 10 ป ดงนนการขนลงของดชนราคาผบรโภคจงไมม

ผลตอราคาหน บรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ซงไมสอดคลองกบผลการศกษาของ

สวส สวรรณเวช (2552) ศกษาเรอง ผลกระทบของปจจยพนฐานทางเศรษฐกจทมตอ

ดชนหลกทรพยกลมพลงงาน และผลการศกษาของ สมซนย เรองขจร (2548) เรอง

ปจจยเศรษฐกจทกาหนดมลคาการซอขายหลกทรพย กลมธนาคาร พลงงาน และ

อสงหารมทรพย ทพบวาดชนราคาผบรโภคเปนปจจยทมอทธพลอยางมนยสาคญ

ดชนนเคอ (NIKKEI) ไมมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน)

ซงโดยปกตดชนนเคอ (NIKKEI) จะมความสมพนธกบราคาหนบรษท เอสพซจ

จากด (มหาชน) ในทศทางเดยวกน เพราะวา เปนดชนชวดทมผลตอการเปลยนแปลง

ของราคาหน เนองจากตลาดหลกทรพยญปน ถอไดวาเปนตลาดหลกทรพยทสาคญใน

เอเชย ดงน นการเปลยนแปลงของดชนนเคอ จงเปนปจจยหนงทนกลงทนใช

ประกอบการตดสนใจ หากดชนนเคอเพมสงขนกจะสงผลใหราคาหนของบรษทฯ

สงขนตาม แตจากการศกษาในครงน จะพบวาชวงเวลาทไดทาการศกษา ดชนนเคอ

(NIKKEI) นนจะไมมผลตอ ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด อยางมนยสาคญ อน

เนองมาจาก ในชวงปทศกษานน เปนชวงทสภาวะเศรษฐกจโลกเขาสภาวะถดถอย

รวมท งประเทศไทยกประสบปญหาการเมอง ปญหาน าทวม จงทาใหนกลงทน

ตางประเทศขาดความเชอมนตอการลงทนในประเทศไทย ดงนนจงไมมผลทวาดชน

นเคอจะมผลตอราคาหน เอสพซจ จากด (มหาชน) ซงไมสอดคลองกบผลการศกษา

ของ วโรจน เดชะผล (2552) ศกษาเรอง ตวแปรทางเศรษฐกจทมอทธพลตอการ

เปลยนแปลงของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ทพบวาเมอดชนนเคอเพมขน

หรอลดลงกจะเปนตวชนาเขามาลงทนของนกลงทนจากตางประเทศและนกลงทน

จากในประเทศทตดสนใจเขามาลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

126


อตราเงนเฟอ (INF) ไมมผลตอราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ซง

โดยปกตอตราเงนเฟอ (INF) จะมความสมพนธกบราคาหนบรษท เอสพซจ จากด

(มหาชน) ในทศทางเดยวกน เพราะวา เมออตราเงนเฟอสงขน แสดงวาราคาสนคา

และบรการสงขน ตนทนการผลตกจะสงขน ธรกจจงตองปรบราคาสนคาและบรการ

ใหสงขนสงผลใหราคาหนบรษทฯเพมสงขน แตจากการศกษาในครงน จะพบวา

ชวงเวลาทไดทาการศกษา อตราเงนเฟอ (INF) นนจะไมมผลตอ ราคาหนบรษท เอส

พซจ จากด อยางมนยสาคญ อนเนองมาจาก ไฟฟาเปนพลงงานพนฐานทสาคญใน

การดารงชวตทกภาคครวเรอน และเปนปจจยในพฒนาเศรษฐกจ ทงภาคเกษตรกรรม

อตสาหกรรม และบรการ ซงความตองการใชไฟฟามมากขนอยางตอเนอง และในป

ทศกษาเปนชวงทบรษทกาลงพฒนาขยายโครงการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตย จง

ทาใหตองใชทนในการสรางโรงงาน รวมทงนกลงทนกคาดการณไววาหลงจาก

โครงการเสรจสน และจาหนายไฟฟาใหกบ กฟภ.แลวนน จะสามารถไดผลตอบแทน

จากการจาหนายไฟฟา ดงนนแมวาอตราเงนเฟอจะผนผวนอยางไร กมไดสงผลตอ

ราคาหนบรษท เอสพซจ จากด (มหาชน) ซงสอดคลองกบผลการศกษาของ อญรตน

เศวตประสาธน (2555) ศกษาเรอง ปจจยทมผลกระทบตอดชนราคาหลกทรพยกลม

พลงงาน พบวาอตราเงนเฟอไมมนยสาคญทางสถต และ ไมสอดคลองกบผล

การศกษาของ อานนท ธชศฤงคารสกล (2549) ศกษาเรอง ปจจยทกาหนดดชนราคา

หลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ทพบวา อยางมนยสาคญทางสถต

ขอเสนอแนะสาหรบการศกษาครงน

1.จากผลการศกษาถงปจจยทมผลตอราคาหนสามญของบรษท เอสพซจ

จากด (มหาชน) นนเราสามารถนาผลทไดจากการศกษาไปทาการวางแผนในการ

ลงทนในหนทเกยวกบพลงงาน ซงปจจบนมอตราการเตบโตสงทงในดานของรายได

และผลกาไรซงจะสงผลตอผลตอบแทนแกนกลงทนในรปแบบเงนปนผล รวมทง

แนวโนมในการลงทนจากนกลงทนทมเพมมากขนอนเหนไดจากราคาหนทถบตว

สงขนมากในปจจบน เนองจากภาพรวมเศรษฐกจทดขนรวมทงตลาดหนโดยรวมม

ทศทางทเปนบวกและกาลงเจรญเตบโตไดอก

127


ขอเสนอแนะสาหรบการศกษาครงตอไป

จากการศกษาถงปจจยท ม อทธพลตอราคาหนบรษท เอสพซ จ จ ากด

(มหาชน) น นนอกจากปจจยขางตนทใชในการศกษาแลวน น ควรศกษาถง

ปจจยพนฐานอนของหนบรษท โดยใชขอมลในการวเคราะห ไดแก มลคาทางบญช

การจายเงนปนผล กาไรตอหน (Earing per share) อตราผลตอบแทนของเจาของ

ในทางบญช (Return of Equity (ROE)) ผถอหน และ อตราสวนทางการเงน

(Financial Ratios) ซงจะทาใหผลทไดรบนนใกลเคยงกบความเปนจรงมากทสด

6.บรรณานกรม

ชตนจ สรอยจาปา. “ปจจยทมผลกระทบตอราคาของหลกทรพยกลมพลงงานในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย.” สารนพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต,

มหาวทยาลยศรนครนทรวโรฒ, 2554.

บญธรรม กจปรดาบรสทธ. สถตวเคราะหเพอการวจย. พมพครงท 5. กรงเทพฯ: เรอน

แกวการพมพ, 2553.

พรชย กจสรสนชย. “ปจจยทมอทธพลตอราคาหนของธรกจกลนนามนในประเทศ

ไทย.” วทยานพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต, มหาวทยาลยรามคาแหง, 2548.

เพชร ขมทรพย. หลกการลงทน. พมพครงท 12. กรงเทพมหานคร: สานกพมพ

มหาวทยาลยธรรมศาสตร, 2544.

วโรจน เดชะผล. “ตวแปรทางเศรษฐกจทมอทธพลตอการเปลยนแปลงของดชนตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย.” วทยานพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต,

มหาวทยาลยรามคาแหง, 2552.

ศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน สถาบนกองทนเพอพฒนาตลาดทน. ตลาด

การเงนและการลงทนในหลกทรพย. พมพครงท 12. กรงเทพฯ: อมรนทรพ

รนตงแอนดพบลซซง, 2554.

สมซนย เรองขจร. “ปจจยเศรษฐกจทกาหนดมลคาการซอขายหลกทรพยกลมธนาคาร

พลงงาน และอสงหารมทรพย.” สารนพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต,

มหาวทยาลยรามคาแหง, 2548.

128


สวส สวรรณเวช. “ผลกระทบของปจจยพนฐานทางเศรษฐกจทมตอดชนหลกทรพย

กลมพลงงาน.” สารนพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต, มหาวทยาลย

รามคาแหง, 2552.

แสงจนทร ศรประเสรฐ และอภนนท จนตะน. เศรษฐศาสตรการเงนการธนาคาร.

กรงเทพฯ: พทกษอกษร, 2543.

แสงเพชร ศรองคาร. “ปจจยทมผลกระทบตอราคาหนในกลมพลงงาน:กรณศกษา

บรษท ปตท. สารวจ และผลตปโตรเลยม จากด (มหาชน) และบรษท ปตท.

จากด (มหาชน).” สารนพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต, มหาวทยาลย


อญญา ขนธวทย. กลไกของตลาดการเงน. พมพครงท 2. กรงเทพฯ: อมรนทรพรนตง

แอนดพบลชชง, 2546.

อญรตน เศวตประสาธน. “ปจจยทมผลกระทบตอดชนราคาหลกทรพยกลมพลงงาน

ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย.” รายงานการศกษาคนควาอสระ,

บรหารธรกจมหาบณฑต, มหาวทยาลยรงสต, 2555.

อานนท ธชศฤงคารสกล. “ปจจยทกาหนดดชนราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพย

แหงประเทศไทย.” สารนพนธเศรษฐศาสตรมหาบณฑต, มหาวทยาลย


ความรทวไปเกยวกบตลาดหลกทรพย, ม.ค. 2556 (Online)

Available http://www.set.or.th

ดชนราคาหนกลมพลงงาน, ก.พ. 2556 (Online) Available http://www.setsmart.com

นเวศน เหมวชรวรากร. “หนลา

ฝน” http://portal.settrade.com/blog/nivate/2013/02/26/1254

บรษท เอสพซจ จากด, ม.ค. 2556 (Online)

Available http://www.set.or.th/set/companyprofile.do?symbol=SPCG&lang

uage=th&country=TH

http://www.set.or.th/

http://www.setsmart.com/

http://portal.settrade.com/blog/nivate/2013/02/26/1254

http://www.set.or.th/set/companyprofile.do?symbol=SPCG&language=th&country=TH

http://www.set.or.th/set/companyprofile.do?symbol=SPCG&language=th&country=TH

129


อตราดอกเบยเงนฝากประจา3เดอน, ม.ค. 2556 (Online)

Available http://www.bot.or.th/Thai/FinancialLiteracy/interest/Pages/inte

rest1.aspx

http://www.bot.or.th/Thai/FinancialLiteracy/interest/Pages/interest1.aspx

http://www.bot.or.th/Thai/FinancialLiteracy/interest/Pages/interest1.aspx

Documents

ปัจจัยที่มีผลต่อราคาห้น ... · 2014-05-14 · 108 วารสารการเงิน การธนาคาร และการลงทุน