ที่ CSL CP 04/2561 · ที่ csl-cp 04/2561 18 มกราคม 2561 เรื่อง เอกสารแก้ไขเพิ่มเติมความเห็นของกิจการเกี่ยวกับค

ท CSL-CP 04/2561

18 มกราคม 2561

เรอง เอกสารแกไขเพมเตมความเหนของกจการเกยวกบค าเสนอซอหลกทรพย (แบบ 250-2) บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) เรยน กรรมการและผจดการ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

สงทสงมาดวย 1) เอกสารแกไขเพมเตมความเหนของกจการเกยวกบค าเสนอซอหลกทรพย (แบบ 250-2) 2) เอกสารแกไขเพมเตมรายงานความเหนของทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยของ

บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) (“บรษท” หรอ “กจการ”)ขอแจงใหทานทราบวา ในวนน (วนท 18 มกราคม 2561) บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) ไดเปดเผยขอมลเพมเตมในความเหนของกจการเกยวกบ ค าเสนอซอหลกทรพย (แบบ 250-2) และรายงานความเหนของทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยของบรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) ตอส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยมรายละเอยดปรากฎตามสงทสงมาดวย

จงเรยนมาเพอโปรดทราบ

ขอแสดงความนบถอ

(นางวนดา อยสามารถ) รกษาการหวหนาคณะผบรหารดานการเงน

บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) Compliance-CSL โทร (02) 263-8000 ext. 2049, 5162

ความเหนของกจการ (แบบ250-2) บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

หนา 1

ความเหนของกจการเกยวกบค าเสนอซอหลกทรพย (ฉบบแกไขเพมเตม) ขอความทเพมเตมปรากฎเปนตวอกษรสแดงทขดเสนใต และขอความทตดออกเปนตวอกษรทถกขดออก ดงน

1. แกไขเพมเตมในหนาท 12 ขอ 1.7 คาดการณผลการด าเนนงานในอนาคต

ขอความเดม

1.7 คาดการณผลการด าเนนงานในอนาคต

การประกอบธรกจโดยภาพรวม ในกลมสนคาดานไอซท กจการแบงกลมสนคาและบรการหลกๆ ออกเปน 4 กลมดงน

1. บรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบองคกร

รายไดหลกของกจการมาจากการใหบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบองคกรถอเปนการใหบรการอนเทอรเนตทมคณภาพสงและยดหยนตอความตองการของลกคาทหลากหลาย ถงแมปรมาณการใชงานของผบรโภคภายในประเทศจะเพมขนกตาม แตรายไดรวมของกจการกลบทรงตว เนองจากภาวะเศรษฐกจทไมเอออ านวย และมการแขงขนทางดานราคาจากผประกอบการขนาดใหญ ท าใหราคาลดลงอยางตอเนอง และรายไดรวมมแนวโนมเตบโตชา

2. บรการทางดานไอซท ส าหรบลกคาองคกร

บรการทางดานไอซทโซลชนส าหรบลกคาองคกร เปนกลมทมศกยภาพทจะเตบโตเพมขนอก เนองจากบรการไอซทมตลาดขนาดใหญและความตองการของลกคาเพมขนอยางตอเนองเชน การน าระบบไอซทเขาไปใชเพอชวยลดคาใชจาย และเพมศกยภาพในการแขงขน ไมวาจะเปน อนเทอรเนต คอมพวเตอร และการสอสาร

3. บรการศนยขอมลคอมพวเตอร และบรการดานคลาวดคอมพวเตอร

ทผานมาการใหบรการศนยขอมลคอมพวเตอร และคลาวดคอมพวเตอรมการเตบโตอยางตอเนองตามความตองการทเพมขนของตลาดในหลายกลมธรกจ ซงเปนไปตามแนวโนมตลาดทมการหนมาใชระบบคอมพวเตอรในธรกจมากขน

4. บรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยม

ในป 2559 กจการไดเปดใหบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยมตามแนวรถไฟฟากวา 250 แหง และไดรบผลตอบรบเปนอยางด กจการจงมแผนการขยายอยางตอเนอง อยางไรกตาม ปจจบนตลาดนมผ เลนทเปนผประกอบการโทรคมนาคมขนาดใหญ ประมาณ 3-4 รายถอครองสวนแบงการตลาดมากกวา 95%

นอกจากน กจการยงพฒนาสนคาและบรการใหมๆ ดานไอซท อยางตอเนอง กจการมบรษทยอยอกสองบรษทคอ ADV และ TMC ทอยระหวาง การปรบเปลยนธรกจไปสการใหบรการดานการตลาดแบบออนไลนหรอ digital marketing solution แบบครบวงจร


หนา 2

แกไขขอความเปน 1.7 คาดการณผลการด าเนนงานในอนาคต

การประกอบธรกจโดยภาพรวม ในกลมสนคาดานไอซท กจการแบงกลมสนคาและบรการหลกๆ ออกเปน 4 กลมดงน

1. บรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบองคกร

รายไดหลกของกจการมาจากการใหบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบองคกรถอเปนการใหบรการอนเทอรเนตทมคณภาพสงและยดหยนตอความตองการของลกคาทหลากหลาย ถงแมปรมาณการใชงานของผบรโภคภายในประเทศจะเพมขนกตาม แตรายไดรวมของกจการกลบทรงตว เนองจากภาวะเศรษฐกจทไมเอออ านวย และมการแขงขนทางดานราคาจากผประกอบการขนาดใหญ ท าใหราคาลดลงอยางตอเนอง และรายไดรวมมแนวโนมเตบโตชา

2. บรการทางดานไอซท ส าหรบลกคาองคกร

บรการทางดานไอซทโซลชนส าหรบลกคาองคกร เปนกลมทมศกยภาพทจะเตบโตเพมขนอก เนองจากบรการไอซทมตลาดขนาดใหญและความตองการของลกคาเพมขนอยางตอเนองเชน การน าระบบไอซทเขาไปใชเพอชวยลดคาใชจาย และเพมศกยภาพในการแขงขน ไมวาจะเปน อนเทอรเนต คอมพวเตอร และการสอสาร

3. บรการศนยขอมลคอมพวเตอร และบรการดานคลาวดคอมพวเตอร

ทผานมาการใหบรการศนยขอมลคอมพวเตอร และคลาวดคอมพวเตอรมการเตบโตอยางตอเนองตามความตองการทเพมขนของตลาดในหลายกลมธรกจ ซงเปนไปตามแนวโนมตลาดทมการหนมาใชระบบคอมพวเตอรในธรกจมากขน

4. บรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยม

ในป 2559 กจการไดเปดใหบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยมตามแนวรถไฟฟากวา 250 แหง และไดรบผลตอบรบเปนอยางด กจการจงมแผนการขยายอยางตอเนอง อยางไรกตาม ปจจบนตลาดนมผ เลนทเปนผประกอบการโทรคมนาคมขนาดใหญ ประมาณ 3-4 รายถอครองสวนแบงการตลาดมากกวา 95%

นอกจากน กจการยงพฒนาสนคาและบรการใหมๆ ดานไอซท อยางตอเนอง กจการมบรษทยอยอกสองบรษทคอ บรษท เอด เวนเจอร จ ากด (มหาชน) (ADV) และ บรษท เทเลอนโฟ มเดย จ ากด (มหาชน)(TMC) ทอยระหวาง การปรบเปลยนธรกจไปสการใหบรการดานการตลาดแบบออนไลนหรอ digital marketing solution แบบครบวงจร

บรษท เอด เวนเจอร จ ากด (มหาชน) (ADV)

เอดว เปนผ รวบรวมขอมลจากเจาของขอมลหลากหลายประเภท ซงประกอบดวยขอมล ขาวสาร และสาระบนเทงผานโทรศพทดวยบรการ SMS นอกจากนนยงเปนผพฒนาแอพพลเคชนส าหรบใชงานผานโทรศพทมอถอ ทงแบบส าเรจรป และแบบพฒนาตามความตองการของ ส าหรบลกคาองคกรอกดวย

ปจจบน รายไดจากกลมสนคาหลกในรปแบบการสง SMS ผานระบบโทรศพทเคลอนทยงคงลดลง เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไป ADV ไดท าการปรบเปลยนกลยทธผานการเนนการคดสรรสนคา/บรการมากขน ควบคไปกบการเรงพฒนาและปรบเปลยนรปแบบสนคาอยางตอเนอง โดยหนมามงเนนการ


หนา 3

พฒนาบรการดานแอพพลเคชนเพอรองรบการใชงานของลกคาองคกรมากขน ตลอดจนการควบคมตนทนและคาใชจายอยางเครงครด

บรษท เทเลอนโฟ มเดย จ ากด (มหาชน)

ทเอมซ มงพฒนาดานสอโฆษณาแบบ ออนไลนครบวงจร ตอบสนองความตองการของ SMEs และรองรบการใชงานผานเวบไซตไดทกหนาจอแสดงผล โดยมจดแขงเปนเวปไซททมฐานขอมลธรกจกวา 400,000 รายชอ ใหบรการเปนสอกลางเชอมผซอและผขาย ทงกลม B2B B2C และยงครอบคลมขอมลสวนงานราชการทวประเทศ ภายใตแบรนด “ไทยแลนด เยลโลเพจเจส”

ทงน ทศทางโดยรวมของ ADV และ TMC จะมงไปสการน าเสนอบรการแบบครบวงจรทางดานการตลาดและการขายผานสอดจตอลและคอลเซนเตอร

ผลกระทบตอภาพรวมของการประกอบธรกจ

คณะกรรมการมความเหนวา จากเดมท ADVANC ไมไดเปนผ ถอหนของของกจการ จะมความเสยงเรองการแขงขนทรนแรงกบผประกอบการรายใหญ อยางไรกดในอดตทผานมาบรษทกสามารถพฒนาสนคาและบรการ รวมถงบรหารจดการตนทนไดดมาตลอด แตภาพรวมการเตบของกจการจะไมสงมากเนองจากปจจยการแขงขนดงกลาว ในทางกลบกนหาก ADVANC เขามาถอหนจะชวยใหบรษทเตบโตไดดขน เนองจาก ADVANC มฐานลกคาขนาดใหญและมโครงขายโทรคมนาคมขนาดใหญ จะท าใหบรษทสามารถแขงขนในตลาดไดดขน

2. แกไขเพมเตมแผนภาพในหนาท 14 ขอ 3.2.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญในกจการ


3.2.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญในกจการ

ทมา: แบบแสดงรายการประจ าป 2559 ของกจการ

หมายเหต: * AWN มสญญาเสนอซอหนสามญทถอใน CSL กบ Singtel และ DTV รายละเอยดปรากฎตามขอ 3.6

INTUCH

THCOM

DTV

CSL

ADVANC

AWN

99.99%

40.45%

42.07%

99.99%

41.14%*

SingTel 23.32% 14.14%*

21.00%


หนา 4

แกไขขอความเปน 3.2.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญในกจการ

ทมา: แบบแสดงรายการประจ าป 2559 ของกจการ

หมายเหต: * AWN มสญญาเสนอซอหนสามญทถอใน CSL กบ Singtel และ DTV รายละเอยดปรากฎตามขอ 3.6

100.00%

INTUCH

THCOM

DTV

CSL

ADVANC

AWN

99.99%

40.45%

42.07%

99.99%

41.14%*

SingTel

100.00%

14.14%*

21.00%

SAI

SSI

23.32%


หนา 5

3. แกไขเพมเตมแผนภาพในหนาท 15 ขอ 3.3.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญของกจการในผท าค าเสนอซอ


3.3.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญของกจการในผท าค าเสนอซอ

ทมา: แบบแสดงรายการประจ าป 2559 ของกจการ หมายเหต: * AWN มสญญาเสนอซอหนสามญทถอใน CSL กบ Singtel และ DTV รายละเอยดปรากฎตามขอ 3.6

บรษท อนทช โฮลดงส จ ากด (มหาชน) (“INTUCH”) ซงเปนผ ถอหนรายใหญทางออมของกจการ (กลาวคอ INTUCH เปนผ ถอหนรายใหญทางตรงของ THCOM โดยถอหนจ านวน 450,870,934 หน คดเปนรอยละ 41.14 จ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ THCOM) ถอหนใน ADVANC จ านวนทงสน 1,202,712,000 หน คดรวมกนเปนรอยละ 40.45 ของสทธออกเสยงทงหมดใน ADVANC ณ วนท 10 สงหาคม 2560 โดย ADVANC ถอหนรอยละ 99.99 ในจ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ AWN โดย AWN ถกจดตงเพอวตถประสงคในการด าเนนการเขาลงทน รวมทน และเปนหนสวนกบผใหบรการดานโทรคมนาคม

Singtel Strategic Investment Pte Ltd/1 เปนผ ถอหนใหญทางออมของผท าค าเสนอซอผานทาง ADVANC ณ วนท 18 สงหาคม 2560 โดยถอหนใน ADVANC จ านวนทงสน 693,359,000 หน คดเปนรอยละ 23.32 จ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ ADVANC

หมายเหต: /1Singtel Asian Investment Pte Ltd ถอหนรอยละ 100 ใน Singtel Strategic Investment Pte Ltd โดย Singtel Asian Investment Pte Ltd ถอหนโดย Singapore Telecommunications Limited (“SingTel”) ในอตรารอยละรอย 100 (ทมา: Accounting and Corporate Regulatory Aurthority (ARCA), Singapore ณ วนท 26 มกราคม 2560) และแบบ 56-1 ป 2559 ของ ADVANC

INTUCH

THCOM

DTV

CSL

ADVANC

AWN

99.99%

40.45%

42.07%

99.99%

41.14%*

SingTel 23.32% 14.14%*

21.00%


หนา 6

แกไขขอความเปน 3.3.2 การถอหนโดยผ ถอหนรายใหญของกจการในผท าค าเสนอซอ

ทมา: แบบแสดงรายการประจ าป 2559 ของกจการ หมายเหต: * AWN มสญญาเสนอซอหนสามญทถอใน CSL กบ Singtel และ DTV รายละเอยดปรากฎตามขอ 3.6

บรษท อนทช โฮลดงส จ ากด (มหาชน) (“INTUCH”) ซงเปนผ ถอหนรายใหญทางออมของกจการ (กลาวคอ INTUCH เปนผ ถอหนรายใหญทางตรงของ THCOM โดยถอหนจ านวน 450,870,934 หน คดเปนรอยละ 41.14 จ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ THCOM) ถอหนใน ADVANC จ านวนทงสน 1,202,712,000 หน คดรวมกนเปนรอยละ 40.45 ของสทธออกเสยงทงหมดใน ADVANC ณ วนท 10 สงหาคม 2560 โดย ADVANC ถอหนรอยละ 99.99 ในจ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ AWN โดย AWN ถกจดตงเพอวตถประสงคในการด าเนนการเขาลงทน รวมทน และเปนหนสวนกบผใหบรการดานโทรคมนาคม

Singtel Strategic Investment Pte Ltd (“SSI”)/1 เปนผ ถอหนใหญทางออมของผท าค าเสนอซอผานทาง ADVANC ณ วนท 18 สงหาคม 2560 โดยถอหนใน ADVANC จ านวนทงสน 693,359,000 หน คดเปนรอยละ 23.32 จ านวนหนทจ าหนายไดแลวและสทธออกเสยงทงหมดของ ADVANC

หมายเหต: /1Singtel Asian Investment Pte Ltd (“SAI”) ถอหนรอยละ 100 ใน Singtel Strategic Investment Pte Ltd โดย Singtel Asian Investment Pte Ltd ถอหนโดย Singapore Telecommunications Limited (“SingTel”) ในอตรารอยละรอย 100 (ทมา: Accounting and Corporate Regulatory Aurthority (ARCA), Singapore ณ วนท 26 มกราคม 2560) และแบบ 56-1 ป 2559 ของ ADVANC

100.00%

INTUCH

THCOM

DTV

CSL

ADVANC

AWN

99.99%

40.45%

42.07%

99.99%

41.14%*

SingTel

100.00%

14.14%*

21.00%

SAI

SSI

23.32%


หนา 7

4. แกไขเพมเตมในหนาท 18 ขอ 4. ความเหนของคณะกรรมการของกจการตอผ ถอหลกทรพย


4. ความเหนของคณะกรรมการของกจการตอผถอหลกทรพย

4.1 เหตผลทจะตอบรบและ/หรอเหตผลทสมควรปฏเสธค าเสนอซอ

ทประชมคณะกรรมการของกจการครง ท 9/2560 เมอวนท 24 ธนวาคม 2560 ไดพจารณาค าเสนอซอหลกทรพยของผท าค าเสนอซอ (แบบ 247-4) และรายงานความเหนของบรษทหลกทรพย ไอ ว โกลบอล จ ากด (มหาชน) ซงเปนทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยดงกลาว โดยกรรมการของกจการจ านวน 9 ทาน เขารวมประชม7 ทาน ซงครบองคประชม ดงน

ชอ ต าแหนง การเขารวมประชม 1. นายวเชยร เมฆตระการ ประธานกรรมการ /

2. นายสทธชย จนทราวด กรรมการอสระ/ประธานกรรมการตรวจสอบ / 3. ดร.ศลปพร ศรจนเพชร กรรมการอสระ / กรรมการตรวจสอบ / 4. นายสรพล ปลมอารมย กรรมการอสระ / กรรมการตรวจสอบ /

5. นายหรรษา ชวะพฤกษ กรรมการ / 6. นายโก บน ฮวด กรรมการ / กรรมการบรหาร X

7. นายไพบลย ภานวฒนวงศ ประธานคณะกรรมการบรหาร / กรรมการ X 8. นายอนวฒน สงวนทรพยากร กรรมการ / กรรมการบรหาร / 9. นายอนนต แกวรวมวงศ ประธานเจาหนาทบรหารและกรรมการ

ผจดการ / กรรมการ / กรรมการบรหาร /

คณะกรรมการของกจการสรปความเหนทมตอรายงานจากทปรกษาทางการเงนอสระ โดยไมรวมกรรมการทมสวนไดเสย ซงไมไดออกเสยงในทประชม ดงน

1. นายอนวฒน สงวนทรพยากร 2. นายอนนต แกวรวมวงศ และมกรรมการทงดใหความเหน และงดออกเสยง เนองจากอาจมความขดแยงทางผลประโยชน ดงน 1. นายวเชยร เมฆตระการ 2. นายหรรษา ชวะพฤกษ

คณะกรรมการของกจการ (ไมรวมกรรมการทไมออกเสยง และกรรมการทของดออกเสยง) ไดพจารณาค าเสนอซอหลกทรพยของผท าค าเสนอซอ และรายงานความเหนของทปรกษาทางการเงนอสระ ใหความเหนวามลคายตธรรมของกจการอยทชวงราคา 5.63 - 7.31 บาทตอหนซงต ากวาราคาเสนอซอท 7.80 บาทตอหน อยางไรกตามจากรายงานของทปรกษาทางการเงนอสระ แสดงราคาตลาดถวเฉลยถวงน าหนกยอนหลง 15 วนท าการตดตอกนจากวนท 4 ธนวาคม 2560 เทากบราคา 7.72 บาทตอหน คณะกรรมการของกจการจงมมตเปนเอกฉนท วาผ ถอหนควร ปฏเสธค าเสนอซอหลกทรพย เนองจากผ เสนอซอมแผนจะเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยน ซงจะตองไดรบมตจากทประชมผ ถอหนดวยคะแนนเสยงไมนอยกวา 3 ใน 4 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ


หนา 8

และไมมผคดคานเกนรอยละ 10 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ ดงนน การขายหนจะน าไปสการเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยนซงจะสงผลกระทบตอผ ถอหนทยงถอหนอย ดงน

1. ผ ถอห นรายยอยไมสามารถท าการซอขายหลกทรพยของตนไดอยางคลองตว และไมมราคาตลาดของหลกทรพยอางองทนาเชอถอและเปนทยอมรบในการซอขายหลกทรพย

2. การซอขายหลกทรพยของบรษททไมไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯจะกระท าไดยาก และผลก าไรทไดจากการขายหลกทรพยจะเขาลกษณะเปนเงนไดพงประเมนทอยในบงคบตองเสยภาษเงนไดบคคลธรรมดา

3. กจการทไมไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ไมมหนาทเปดเผยขอมลเกยวกบฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของกจการตามเกณฑของตลาดหลกทรพยฯ สงผลใหผ ถอหนรายยอยอาจไดรบขอมลขาวสารของกจการลดลง

อยางไรกตาม หากพจารณาเฉพาะปจจยเรองของราคาตามค าเสนอซอหลกทรพยของกจการทราคา 7.80 บาทตอหน เปรยบเทยบกบชวงราคาทเหมาะสมและยตธรรมของกจการทประเมนโดยทปรกษาทางการเงนอสระซงต ากวาราคาเสนอซอท 7.80 บาท ผ ถอหนทไมประสงคจะลงทนในระยะยาวกสามารถพจารณาตดสนใจขายหลกทรพยในครงน ได

ความเหนของคณะกรรมการของกจการดงกลาวขางตนเปนเพยงสวนประกอบในการพจารณาของผ ถอหน การทผ ถอหนจะตอบรบหรอปฏเสธค าเสนอซอนน ผ ถอหนควรทจะวเคราะหขอมลตางๆ ทเกยวของ รวมทง พจารณาจากความเหนของทปรกษาทางการเงนอสระประกอบดวย การตดสนใจทจะตอบรบหรอปฏเสธค าเสนอซอนนขนอยกบดลยพนจของผ ถอหนแตละรายเปนส าคญ

แกไขขอความเปน

4. ความเหนของคณะกรรมการของกจการตอผถอหลกทรพย

4.1 เหตผลทจะตอบรบและ/หรอเหตผลทสมควรปฏเสธค าเสนอซอ

ทประชมคณะกรรมการของกจการครง ท 9/2560 เมอวนท 24 ธนวาคม 2560 ไดพจารณาค าเสนอซอหลกทรพยของผท าค าเสนอซอ (แบบ 247-4) และรายงานความเหนของบรษทหลกทรพย ไอ ว โกลบอล จ ากด (มหาชน) ซงเปนทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยดงกลาว โดยกรรมการของกจการจ านวน 9 ทาน เขารวมประชม7 ทาน ซงครบองคประชม ดงน

ชอ ต าแหนง การเขารวมประชม 1. นายวเชยร เมฆตระการ ประธานกรรมการ /

2. นายสทธชย จนทราวด กรรมการอสระ/ประธานกรรมการตรวจสอบ / 3. ดร.ศลปพร ศรจนเพชร กรรมการอสระ / กรรมการตรวจสอบ / 4. นายสรพล ปลมอารมย กรรมการอสระ / กรรมการตรวจสอบ /

5. นายหรรษา ชวะพฤกษ กรรมการ / 6. นายโก บน ฮวด กรรมการ / กรรมการบรหาร X 7. นายไพบลย ภานวฒนวงศ ประธานคณะกรรมการบรหาร / กรรมการ X

8. นายอนวฒน สงวนทรพยากร กรรมการ / กรรมการบรหาร / 9. นายอนนต แกวรวมวงศ ประธานเจาหนาทบรหารและกรรมการ

ผจดการ / กรรมการ / กรรมการบรหาร /


หนา 9

คณะกรรมการของกจการสรปความเหนทมตอรายงานจากทปรกษาทางการเงนอสระ โดยไมรวมกรรมการตวแทนของผ ถอหนรายใหญ DTV ซงมสวนไดเสย ซงไมไดออกเสยงในทประชม ดงน

1. นายอนวฒน สงวนทรพยากร 2. นายอนนต แกวรวมวงศ และมกรรมการทงดใหความเหน และงดออกเสยง เนองจากอาจมความขดแยงทางผลประโยชน ดงน 1. นายวเชยร เมฆตระการ ซงเปนผ ถอหนใน ADVANC จ านวนทงสน 20,025 หน รวมถงเคยเปนทปรกษา

ของ ADVANC และพนระยะเวลามายงไมเกน 2 ป 2. นายหรรษา ชวะพฤกษ ซงเปนกรรมการตวแทนของ กสท. ผ ถอหน โดย กสท. ถอหนใน CSL จ านวน

4,900,000 หน คดเปนรอยละ 0.824 ของสทธออกเสยงทงหมดใน CSL ณ วนท 18 สงหาคม 2560 ซงเปนวนปดสมดทะเบยนลาสด

คณะกรรมการของกจการ (ไมรวมกรรมการทไมออกเสยง และกรรมการทของดออกเสยง) ไดพจารณาค าเสนอซอหลกทรพยของผท าค าเสนอซอ และรายงานความเหนของทปรกษาทางการเงนอสระ ใหความเหนวามลคายตธรรมของกจการอยทชวงราคา 5.63 - 7.31 บาทตอหนซงต ากวาราคาเสนอซอท 7.80 บาทตอหน อยางไรกตามจากรายงานของทปรกษาทางการเงนอสระ แสดงราคาตลาดถวเฉลยถวงน าหนกยอนหลง 15 วนท าการตดตอกนจากวนท 4 ธนวาคม 2560 เทากบราคา 7.72 บาทตอหน คณะกรรมการของกจการจงมมตเปนเอกฉนท วาผ ถอหนควร ปฏเสธค าเสนอซอหลกทรพย เนองจากผ เสนอซอมแผนจะเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยน ซงจะตองไดรบมตจากทประชมผ ถอหนดวยคะแนนเสยงไมนอยกวา 3 ใน 4 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ และไมมผคดคานเกนรอยละ 10 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ ดงนน การขายหนจะน าไปสการเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยนซงจะสงผลกระทบตอผ ถอหนทยงถอหนอย ดงน แลวมความเหนวา ถงแมราคาเสนอซอจะสงกวาราคายตธรรมทประเมนโดยทปรกษาทางการเงนอสระ แตราคาเสนอซอไมไดเปนปจจยทคณะกรรมการน ามาพจารณา เนองจาก ผ เสนอซอมแผนจะเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยน ซงจะตองไดรบมตจากทประชมผ ถอหนดวยคะแนนเสยงไมนอยกวา 3 ใน 4 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ และไมมผคดคานเกนรอยละ 10 ของจ านวนหนทออกจ าหนายแลวทงหมดของกจการ ดงนน หากผ ถอหนขายหนถงจ านวนดงกลาว จะน าไปสการเพกถอนหลกทรพยของกจการจากการเปนหลกทรพยจดทะเบยน ซงจะสงผลกระทบตอผ ถอหนทยงถอหนอย โดย

1. ผ ถอห นรายยอยไมสามารถท าการซ อขายหลกทรพยของตนไดอยางคลองตว และไมมราคาตลาดของหลกทรพยอางองทนาเชอถอและเปนทยอมรบในการซอขายหลกทรพย

2. การซอขายหลกทรพยของบรษททไมไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯจะกระท าไดยาก และผลก าไรทไดจากการขายหลกทรพยจะเขาลกษณะเปนเงนไดพงประเมนทอยในบงคบตองเสยภาษเงนไดบคคลธรรมดา

3. กจการทไมไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ไมมหนาทเปดเผยขอมลเกยวกบฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของกจการตามเกณฑของตลาดหลกทรพยฯ สงผลใหผ ถอหนรายยอยอาจไดรบขอมลขาวสารของกจการลดลง

ดวยเหตผลดงกลาว คณะกรรมการจงมมตเอกฉนทวา ผ ถอหนควร ปฏเสธค าเสนอซอหลกทรพย

อยางไรกตาม คณะกรรมการมความเหนอกวา หากพจารณาเฉพาะปจจยเรองของราคาตามค าเสนอซอหลกทรพยของกจการทราคา 7.80 บาทตอหน เปรยบเทยบกบชวงราคาทเหมาะสมและยตธรรมของกจการทประเมนโดย


หนา 10

ทปรกษาทางการเงนอสระซงต ากวาราคาเสนอซอท 7.80 บาท ผ ถอหนทไมประสงคจะลงทนในระยะยาวกสามารถพจารณาตดสนใจขายหลกทรพยในครงนได

ความเหนของคณะกรรมการของกจการดงกลาวขางตนเปนเพยงสวนประกอบในการพจารณาของผ ถอหน การทผ ถอหนจะตอบรบหรอปฏเสธค าเสนอซอนน ผ ถอหนควรทจะวเคราะหขอมลตางๆ ทเกยวของ รวมทง พจารณาจากความเหนของทปรกษาทางการเงนอสระประกอบดวย การตดสนใจทจะตอบรบหรอปฏเสธค าเสนอซอนนขนอยกบดลยพนจของผ ถอหนแตละรายเปนส าคญ

5. แกไขเพมเตมในหนาท 20 ขอ 2.1 วตถประสงคในการประกอบธรกจ


2.1 วตถประสงคในการประกอบธรกจ

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงวตถประสงคการด าเนนธรกจหลกของกจการอยางมนยส าคญ

ความเหนของคณะกรรมการ: จากผลประกอบการของป 2560 ทผานมา กจการสามารถมรายไดจากการใหบรการอนเตอรเนตเปนรายไดหลกของกจการ ดงนน หากผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงวตถประสงคการด าเนนธรกจหลกของกจการอยางมนยส าคญ ยอมท าใหการประกอบธรกจในป 2561 ยงสามารถใหผลตอบแทนทดตอไป


2.2 วตถประสงคในการประกอบธรกจ

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงวตถประสงคการด าเนนธรกจหลกของกจการอยางมนยส าคญ

ความเหนของคณะกรรมการ: จากผลประกอบการของป 2560 ทผานมา กจการสามารถมรายไดจากการใหบรการอนเตอรเนตเปนรายไดหลกของกจการ ดงนน คณะกรรมการมความเหนวาหากผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงวตถประสงคการด าเนนธรกจหลกของกจการอยางมนยส าคญ ธรกจของกจการจะยงคงด าเนนการตอไปเชนเดม ซงจะท าใหการประกอบธรกจในป 2561 ยงสามารถใหผลตอบแทนทดตอไป

6. แกไขเพมเตมในหนาท 21 ขอ 3. แผนการขยายการลงทน


3. แผนการขยายการลงทน

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะขยายการลงทนเพมเตมอยางมนยส าคญ แตมแนวโนมทจะด าเนนการลงทนเพมขนจากแผนการด าเนนธรกจปกต เชน การลงทนเพอเสรมสรางความแขงแกรงของโครงขายในการใหบรการ และ/หรอ การขยายความสามารถในการรองรบการใหบรการ เพอรองรบแผนการบรการกจการเบองตน ตามทระบไวในขอ 2.2

ความเหนของคณะกรรมการ: นโยบายการลงทนของกจการ จะพจารณาจาก ความจ าเปน โอกาสทางธรกจ และความสามารถในการรองรบการใหบรการตอลกคาเปนส าคญ


หนา 11



ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะขยายการลงทนเพมเตมอยางมนยส าคญ แตมแนวโนมทจะด าเนนการลงทนเพมขนจากแผนการด าเนนธรกจปกต เชน การลงทนเพอเสรมสรางความแขงแกรงของโครงขายในการใหบรการ และ/หรอ การขยายความสามารถในการรองรบการใหบรการ เพอรองรบแผนการบรการกจการเบองตน ตามทระบไวในขอ 2.2

ความเหนของคณะกรรมการ: หากแผนการขยายการลงทนของผท าค าเสนอซอ ในการเสรมสรางความแขงแกรงของโครงขายในการใหบรการ และ/หรอ การขยายความสามารถในการรองรบการใหบรการของกจการ จะสามารถเพมศกยภาพในการใหบรการของกจการ จะสอดคลองกบนโยบายการลงทนของกจการ ทจะพจารณาจาก ความจ าเปน โอกาสทางธรกจ และความสามารถในการรองรบการใหบรการตอลกคาเปนส าคญ ซงจะสงผลประโยชนตอกจการ และผ ถอหนในระยะยาว

7. แกไขเพมเตมในหนาท 22 ขอ 5, แผนการจ าหนายทรพยสนหลก


5. แผนการจ าหนายทรพยสนหลก

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะด าเนนการจ าหนายสนทรพยหลกของกจการหรอบรษทยอย เวนแตเปนการจ าหนายสนทรพยจากการด าเนนธรกจปกตซงตองไดรบการพจารณาอนมตอยางถกตองตามนโยบายของกจการ และจะตองปฎบตตามกฎเกณฑทเกยวของรวมถงแตไมจ ากดเฉพาะกฎเกณฑของส านกงาน ก.ล.ต. และตลาดหลกทรพยฯ

ความเหนของคณะกรรมการ: ทรพยสนของกจการ ณ ปจจบน สวนใหญเปนทรพยสนทใชในการประกอบธรกจทงหมด และหากมทรพยสนทตองจ าหนาย กจะเปนในสวนของทรพยสนทไมจ าเปนตอการด าเนนงานอกตอไป


5. แผนการจ าหนายทรพยสนหลก

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะด าเนนการจ าหนายสนทรพยหลกของกจการหรอบรษทยอย เวนแตเปนการจ าหนายสนทรพยจากการด าเนนธรกจปกตซงตองไดรบการพจารณาอนมตอยางถกตองตามนโยบายของกจการ และจะตองปฎบตตามกฎเกณฑทเกยวของรวมถงแตไมจ ากดเฉพาะกฎเกณฑของส านกงาน ก.ล.ต. และตลาดหลกทรพยฯ

ความเหนของคณะกรรมการ: แผนการจ าหนายทรพยสนหลกของผท าค าเสนอซอมความเปนไปได และสอดคลองกบนโยบายการจ าหนายทรพยสนหลกของกจการ โดยทรพยสนของกจการ ณ ปจจบน สวนใหญเปนทรพยสนทใชในการประกอบธรกจทงหมด และหากมทรพยสนทตองจ าหนาย กจะเปนในสวนของทรพยสนทไมจ าเปนตอการด าเนนงานอกตอไป โดยหากกจการมการจ าหนายสนทรพยทไมไดใชในการประกอบธรกจ กจะท าใหกจการมรายไดเพมขนจากการจ าหนายทรพยสนดงกลาว


หนา 12

8. แกไขเพมเตมในหนาท 22 ขอ 6. แผนการเปลยนแปลงโครงสรางการเงน


6. แผนการเปลยนแปลงโครงสรางการเงน

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงโครงสรางทางการเงนของกจการ นอกจากน ในสวนของการจดหาเงนก การท าธรกรรมดงกลาวตองไดรบการพจารณาอนมตอยางถกตองตามนโยบายของกจการ และจะตองปฎบตตามกฎเกณฑทเ กยวของรวมถงแตไมจ ากดเฉพาะกฎเกณฑของส านกงาน ก.ล.ต. และตลาดหลกทรพยฯ

ความเหนของคณะกรรมการ: ปจจบนกจการมอตราสวนหนสนทมภาระดอกเบยตอสวนของผ ถอหน (Interest Bearing Debt to Equity Ratio) อยท 0.49 เทา โดยถอวาต ากวาคาเฉลยบรษทในอตสาหกรรมเดยวกนทม Interest Bearing Debt to Equity Ratio อยท 0.65 เทา จากขอมลในงบการเงน ณ 30 กนยายน 2560 และ 31 ธนวาคม 2559 กจการมเงนกยมจากสถาบนการเงนจ านวน 340 ลานบาท และ 350 ลานบาท โดยจากผลการด าเนนงานทผานมา กจการสามารถจายช าระเงนก ยมจากสถาบนการเงนไดตามก าหนด และมสภาพคลองเพยงพอในการด าเนนธรกจ ดงนน หากไมมการเปลยนแปลงโครงสรางทางการเงน ภายใตโครงสรางทางการเงน ณ ปจจบน กจการยงคงสามารถประกอบธรกจไดตามปกต


6. แผนการเปลยนแปลงโครงสรางการเงน

ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะเปลยนแปลงโครงสรางทางการเงนของกจการ นอกจากน ในสวนของการจดหาเงนก การท าธรกรรมดงกลาวตองไดรบการพจารณาอนมตอยางถกตองตามนโยบายของกจการ และจะตองปฎบตตามกฎเกณฑทเกยวของรวมถงแตไมจ ากดเฉพาะกฎเกณฑของส านกงาน ก.ล.ต. และตลาดหลกทรพยฯ

ความเหนของคณะกรรมการ: ปจจบนกจการมอตราสวนหนสนทมภาระดอกเบยตอสวนของผ ถอหน (Interest Bearing Debt to Equity Ratio) อยท 0.49 เทา โดยถอวาต ากวาคาเฉลยบรษทในอตสาหกรรมเดยวกนทม Interest Bearing Debt to Equity Ratio อยท 0.65 เทา จากขอมลในงบการเงน ณ 30 กนยายน 2560 และ 31 ธนวาคม 2559 กจการมเงนกยมจากสถาบนการเงนจ านวน 340 ลานบาท และ 350 ลานบาท โดยจากผลการด าเนนงานทผานมา กจการสามารถจายช าระเงนก ยมจากสถาบนการเงนไดตามก าหนด และมสภาพคลองเพยงพอในการด าเนนธรกจ ดงนน หากไมมการเปลยนแปลงโครงสรางทางการเงน ภายใตโครงสรางทางการเงน ณ ปจจบน กจะไมเกดผลกระทบโดยรวมตอกจการ โดยกจการยงคงสามารถประกอบธรกจไดตามปกต และในสวนของการจดหาเงนก หากกจการมความจ าเปนทตองขอการสนบสนนจากเจาหน หรอสถาบนการเงน คณะกรรมการจะประชมพจารณาตามความเหมาะสมเพอประโยชนสงสดของผ ถอหน และขออนมตตอทประชมผ ถอหนตามกฎเกณฑของส านกงาน ก.ล.ต. และตลาดหลกทรพยฯ ตอไป

รายงานความเหนของทปรกษาของผถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพย บรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

บรษทหลกทรพย ไอ ว โกลบอล จ ากด (มหาชน) หนา 1

ท วธ. 04/2561

วนท 18 มกราคม 2561

เรอง: แกไขเพมเตมความเหนของทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพย ของบรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

เรยน เลขาธการ ส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย กรรมการผจดการ ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย กรรมการและผ ถอหนของบรษทซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน)

อางถง : ความเหนของทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยของบรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) ท วธ.03/2561 ลงวนท 8 มกราคม 2561

บรษทหลกทรพย ไอ ว โกลบอล จ ากด (มหาชน) ในฐานะทปรกษาของผ ถอหนของบรษท ซเอส ลอกซอนโฟ จ ากด (มหาชน) (“กจการ” หรอ “บรษทฯ”) ขอน าสงขอมลแกไขเพมเตมในความเหนของทปรกษาของผ ถอหนตอค าเสนอซอหลกทรพยของกจการ ลงวนท 18 มกราคม 2561 ตามความเหนของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย โดยมรายละเอยดขอมลทแกไขและเพมเตมปรากฏขอความเปนสน าเงนและขดเสนใต และขอความทตดออกปรากฎเปนตวอกษรทถกขดออกสน าเงน ดงน

1. แกไขเพมเตมในหนาท 9 ขอ 2. วธมลคาตามบญชทปรบปรงแลว (Adjusted Book Value Approach)


2. วธมลคาตามบญชทปรบปรงแลว (Adjusted Book Value Approach)

การประเมนมลคายตธรรมของกจการดวยวธมลคาตามบญชทปรบปรงแลว (Adjusted Book Value Approach) เปนการน าสนทรพยรวมของบรษทฯหกดวยหนสนทงหมด รวมทงภาระผกพนและหนสนทอาจจะเกดขนในอนาคต (Commitments and Contigent Liabilities) ซงปรากฎตามงบการเงน ณ วนท 30 กนยายน 2560 และปรบปรงดวยรายการตางๆทเกดขนภายหลงจากวนทในงบการเงน หรอรายการทมผลกระทบท าใหมลคาตามบญชสะทอนมลคาทแทจรงมากขน เชน สวนเพมหรอสวนลดจากการประเมนราคาทรพยสนทยงไมไดบนทกในงบการเงน รายการบวกกลบหนสงสยจะสญหรอหน สญทไมไดช าระคน รายการขาดทนทสามารถน ามาลดภาษไดในอนาคต (Tax Saving from Losses Carried Forward) หนสนทอาจเกดขนในอนาคตจากคดฟองรอง เปนตน เพอใหสะทอนมลคาตลาดของสนทรพยทใกลเคยงมลคาปจจบนหรอมลคาทแทจรงของบรษทฯ มากขน หลงจากนน จงน ามลคาตามบญชหลงปรบปรง หารดวยจ านวนหนทออกและช าระแลวทงหมดของบรษทฯ ทงน การปรบปรงรายการตางๆมรายละเอยดสรปไดดงน

ในการประเมนมลคาหนของ CSL โดยวธน ทปรกษาของผ ถอหนใชมลคาตามบญชทปรากฎตามงบการเงนฉบบลาสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 ของ CSL มาปรบปรง โดยพจารณาประเดนส าคญ ดงน



สวนเพม / ลด จากการประเมนมลคาทรพยสน

จากขอมลในงบการเงนรวมของกจการ สนสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 บรษทฯ มสนทรพยรวม จ านวน 1,774.23 ลานบาท โดยสนทรพยหมนเวยนหลก ไดแก เงนสดและรายการเทยบเทาเงนสด, ลกหนการคาและรายไดคางรบ, ลกหนอน, สนคาคงเหลอ ซงมมลคาตามบญชรวม 771.95 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 41.94 ของสนทรพยรวม โดยสนทรพยหมนเวยน มมลคาใกลเคยงกบมลคายตธรรม สวนสนทรพยไมหมนเวยน สวนใหญเปน ทดน อาคารและอปกรณ จ านวน 851.39 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 47.99 ของสนทรพยรวม เนองจากอปกรณ เปนสนทรพยทมมลคาตามบญชใกลเคยงกบมลคายตธรรมอยแลว บรษทฯ จงประเมนมลคายตธรรมเฉพาะ ทดน และอาคาร โดยมรายละเอยดดงน

ผประเมนสนทรพยอสระ บรษท แลนดมารค คอนซลแทนส จ ากด ท าการประเมนมลคายตธรรมของสนทรพย ไดแก (1) ทดนพรอมอาคาร The Cloud Data Center ทตงอยทในเขตบงกม จงหวดกรงเทพมหานคร และ (2) อาคารพาณชย 1 คหา ทตงอยในอ าเภอบางละมง จงหวดชลบร โดยมรายละเอยดดงน


2. วธมลคาตามบญชทปรบปรงแลว (Adjusted Book Value Approach)

การประเมนมลคายตธรรมของกจการดวยวธมลคาตามบญชทปรบปรงแลว (Adjusted Book Value Approach) เปนการน าสนทรพยรวมของบรษทฯหกดวยหนสนทงหมด รวมทงภาระผกพนและหนสนทอาจจะเกดขนในอนาคต (Commitments and Contigent Liabilities) ซงปรากฎตามงบการเงน ณ วนท 30 กนยายน 2560 และปรบปรงดวยรายการตางๆทเกดขนภายหลงจากวนทในงบการเงน หรอรายการทมผลกระทบท าใหมลคาตามบญชสะทอนมลคาทแทจรงมากขน เชน สวนเพมหรอสวนลดจากการประเมนราคาทรพยสนทยงไมไดบนทกในงบการเงน รายการบวกกลบหนสงสยจะสญหรอหน สญทไมไดช าระคน รายการขาดทนทสามารถน ามาลดภาษไดในอนาคต (Tax Saving from Losses Carried Forward) หนสนทอาจเกดขนในอนาคตจากคดฟองรอง เปนตน เพอใหสะทอนมลคาตลาดของสนทรพยทใกลเคยงมลคาปจจบนหรอมลคาทแทจรงของบรษทฯ มากขน หลงจากนน จงน ามลคาตามบญชหลงปรบปรง หารดวยจ านวนหนทออกและช าระแลวทงหมดของบรษทฯ ทงน การปรบปรงรายการตางๆมรายละเอยดสรปไดดงน

จากขอมลในงบการเงนรวมของกจการ สนสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 บรษทฯ มสนทรพยรวม จ านวน 1,774.23 ลานบาท โดยสนทรพยหมนเวยนหลก ไดแก เงนสดและรายการเทยบเทาเงนสด , ลกหนการคาและรายไดคางรบ, ลกหนอน, สนคาคงเหลอ ซงมมลคาตามบญชรวม 771.95 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 41.94 ของสนทรพยรวม โดยสนทรพยหมนเวยนสวนใหญเปนสนทรพยทางการเงนอยแลว จงมมลคาใกลเคยงกบมลคายตธรรม สวนสนทรพยไมหมนเวยน สวนใหญเปน ทดน อาคารและอปกรณ จ านวน 851.39 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 47.99 ของสนทรพยรวม เนองจากอปกรณ เปนสนทรพยทมการตดคาเสอมราคาตามอายการใชงานอยแลว จงเปนสนทรพยทมมลคาตามบญชใกลเคยงกบมลคายตธรรม บรษทฯ จงประเมนมลคายตธรรมเฉพาะ ทดน และอาคาร

และจากขอมลในงบการเงนรวมของกจการ สนสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 บรษทฯ มหนสนรวม จ านวน 1,086.97 ลานบาท โดยหนสนหมนเวยนหลก ไดแก เงนก ยมระยะสนจากสถาบนการเงน เจาหนการคา เจาหนอน เงนกยมระยะยาวจากสถาบนการเงนทถงก าหนดช าระภายในหนงป หนสนตามสญญาเชาการเงนทถงก า หนดช าระภายในหนงป รายไดรอตดบญชและเงนรบลวงหนา และภาษเงนไดคางจาย ซงมมลคาตามบญชรวม 848.28 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 78.04 ของหนสนรวม สวนหนสนไมหมนเวยน สวนใหญเปน เงนก ยมระยะยาวจากสถาบนการเงน หนสนตามสญญาเชาการเงน และภาระผกพนผลประโยชนพนกงาน จ านวน 204.02 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 18.77 ของหนสนรวม เนองจาก



ทงหนสนหมนเวยนและหนสนไมหมนเวยน เปนหนสนทมมลคาตามบญชใกลเคยงกบมลคายตธรรมอยแลว ทปรกษาผ ถอหนจงไมไดปรบปรงรายการหนสน

ในการประเมนมลคาหนของ CSL โดยวธน ทปรกษาของผ ถอหนใชมลคาตามบญชทปรากฎตามงบการเงนฉบบลาสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 ของ CSL มาปรบปรง โดยพจารณาประเดนส าคญ ดงน

สวนเพม / ลด จากการประเมนมลคาทรพยสน

จากขอมลในงบการเงนรวมของกจการ สนสด ณ วนท 30 กนยายน 2560 บรษทฯ มสนทรพยรวม จ านวน 1,774.23 ลานบาท โดยสนทรพยหมนเวยนหลก ไดแก เงนสดและรายการเทยบเทาเงนสด, ลกหนการคาและรายไดคางรบ, ลกหนอน, สนคาคงเหลอ ซงมมลคาตามบญชรวม 771.95 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 41.94 ของสนทรพยรวม โดยสนทรพยหมนเวยน มมลคาใกลเคยงกบมลคายตธรรม สวนสนทรพยไมหมนเวยน สวนใหญเปน ทดน อาคารและอปกรณ จ านวน 851.39 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 47.99 ของสนทรพยรวม เนองจากอปกรณ เปนสนทรพยทมมลคาตามบญชใกลเคยงกบมลคายตธรรมอยแลว บรษทฯ จงประเมนมลคายตธรรมเฉพาะ ทดน และอาคาร โดยมรายละเอยดดงน

ผประเมนสนทรพยอสระ บรษท แลนดมารค คอนซลแทนส จ ากด ท าการประเมนมลคายตธรรมของสนทรพย ไดแก (1) ทดนพรอมอาคาร The Cloud Data Center ทตงอยทในเขตบงกม จงหวดกรงเทพมหานคร และ (2) อาคารพาณชย 1 คหา ทตงอยในอ าเภอบางละมง จงหวดชลบร โดยมรายละเอยดดงน

2. แกไขเพมเตมในหนาท 14 ขอ 4. วธเปรยบเทยบอตราสวนมลคาตลาด (Market Comparable Approach)

ขอความเดม ไมม

เพมเตมขอความเปน ขอมลทางการเงนของแตละบรษท ดงน

ล าดบ ชอยอ มลคาทางตลาด

(ลานบาท) สนทรพย (ลานบาท)

สวนของผถอหน (ลานบาท)

รายได1/ (ลานบาท)

ก าไรสทธ1/ (ลานบาท)

1. ILINK 5,110.18 6,466.49 3,279.15 2,719.73 163.56 2. INET 2,050.17 3,773.58 1,756.09 720.05 299.88 3. ITEL 5,100.00 3,864.68 1,477.45 631.78 70.87 4. JAS 47,027.91 48,484.40 11,788.91 13,055.35 1,801.56 5. SAMTEL 8,157.60 9,670.37 3,502.14 4,983.65 179.14 6. TRUE 190,198.71 462,061.12 128,760.97 100,539.12 (3,074.56) 7. SYMC 2,847.19 4,191.03 1,454.75 1,064.39 51.22

ทมา: ขอมลจาก SETSMART ณ วนท 4 ธนวาคม 2560 และงบการเงนของบรษทขางตน ณ 30 กนยายน 2560 ซงผานการสอบทานโดยผสอบบญชรบอนญาตจากส านกงาน ก.ล.ต.

หมายเหต : รายได และก าไรสทธของบรษทขางตน ส าหรบงวด 9 เดอนแรกของป 2560



3. แกไขเพมเตมในหนาท 14 ตารางอตราสวน P/BV ยอนหลง ขอความเดม

อตราสวน P/BV ยอนหลง ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.*

คาเฉลย 15 วนท าการ 1.98 1.19 3.76 4.20 2.44 1.49 1.99 2.43

คาเฉลย 30 วนท าการ 2.02 1.22 3.78 4.33 2.52 1.51 2.28 2.52

คาเฉลย 60 วนท าการ 2.03 1.26 3.88 4.61 2.57 1.56 2.46 2.63

คาเฉลย 90 วนท าการ 1.99 1.26 3.90 4.63 2.46 1.52 2.50 2.61

คาเฉลย 180 วนท าการ 2.07 1.35 3.78 4.65 2.37 1.57 2.58 2.62

คาเฉลย 360 วนท าการ 2.59 1.63 3.83 4.72 2.24 1.70 2.35 2.72

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg


อตราสวน P/BV ยอนหลง ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.* CSL

คาเฉลย 15 วนท าการ 1.98 1.19 3.76 4.20 2.44 1.49 1.99 2.43 6.69

คาเฉลย 30 วนท าการ 2.02 1.22 3.78 4.33 2.52 1.51 2.28 2.52 6.68

คาเฉลย 60 วนท าการ 2.03 1.26 3.88 4.61 2.57 1.56 2.46 2.63 6.50

คาเฉลย 90 วนท าการ 1.99 1.26 3.90 4.63 2.46 1.52 2.50 2.61 5.96

คาเฉลย 180 วนท าการ 2.07 1.35 3.78 4.65 2.37 1.57 2.58 2.62 5.60

คาเฉลย 360 วนท าการ 2.59 1.63 3.83 4.72 2.24 1.70 2.35 2.72 5.41

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg

4. แกไขเพมเตมในหนาท 15 ขอ ตารางอตราสวน P/E ยอนหลง ขอความเดม

อตราสวน P/E ยอนหลง ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.*

คาเฉลย 15 วนท าการ 29.37 6.66 55.65 15.95 38.41 N/A 32.68 24.61





คาเฉลย 360 วนท าการ 30.69 17.16 56.76 15.87 37.49 165.78 36.25 27.49

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg หมายเหต: *คาเฉลย (Avg.) ไมรวม ITEL ทมคา P/E Ratio สงเกนกวาคาเฉลยทวไป และ TRUE ทมผลขาดทนในชวง 180 วน รวมทงคา P/E

Ratio 360 วนสงเกนกวาคาเฉลยทวไป N/A ไมมขอมล หรอไมสามารถค านวณได




อตราสวน P/E ยอนหลง ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.* CSL

คาเฉลย 15 วนท าการ 29.37 6.66 55.65 15.95 38.41 N/A 32.68 24.61 15.57





คาเฉลย 360 วนท าการ 30.69 17.16 56.76 15.87 37.49 165.78 36.25 27.49 12.39

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg หมายเหต: *คาเฉลย (Avg.) ไมรวม ITEL ทมคา P/E Ratio สงเกนกวาคาเฉลยทวไป และ TRUE ทมผลขาดทนในชวง 180 วน รวมทงคา P/E

Ratio 360 วนสงเกนกวาคาเฉลยทวไป N/A ไมมขอมล หรอไมสามารถค านวณได

5. แกไขเพมเตมในหนาท 16 ตารางอตราสวน EV/EBITDA ยอนหลง (เทา)


อตราสวน EV/EBITDA ยอนหลง (เทา) ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.*

คาเฉลย 15 วน 12.95 5.23 24.10 9.08 7.00 9.35 7.84 8.57

คาเฉลย 30 วน 13.17 5.35 24.23 9.31 7.17 9.46 8.51 8.83

คาเฉลย 60 วน 13.32 5.41 24.75 9.64 7.50 9.77 8.89 9.09

คาเฉลย 90 วน 13.22 5.32 24.84 9.55 7.47 9.69 8.97 9.04

คาเฉลย 180 วน 13.76 8.22 24.22 9.42 7.46 10.23 9.05 9.69

คาเฉลย 360 วน 15.15 10.99 26.15 9.24 7.30 11.24 8.57 10.42

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg หมายเหต: *คาเฉลย (Avg.) ไมรวม ITEL ทมคา EV/EBITDA สงเกนกวาคาเฉลยทวไป


อตราสวน EV/EBITDA ยอนหลง (เทา) ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.* CSL

คาเฉลย 15 วน 12.95 5.23 24.10 9.08 7.00 9.35 7.84 8.57 8.87

คาเฉลย 30 วน 13.17 5.35 24.23 9.31 7.17 9.46 8.51 8.83 8.86

คาเฉลย 60 วน 13.32 5.41 24.75 9.64 7.50 9.77 8.89 9.09 8.77

คาเฉลย 90 วน 13.22 5.32 24.84 9.55 7.47 9.69 8.97 9.04 8.17

คาเฉลย 180 วน 13.76 8.22 24.22 9.42 7.46 10.23 9.05 9.69 7.35



อตราสวน EV/EBITDA ยอนหลง (เทา) ILINK INET ITEL JAS SAMTEL TRUE SYMC Avg.* CSL

คาเฉลย 360 วน 15.15 10.99 26.15 9.24 7.30 11.24 8.57 10.42 6.80

ทมา: ขอมลจาก Bloomberg หมายเหต: *คาเฉลย (Avg.) ไมรวม ITEL ทมคา EV/EBITDA สงเกนกวาคาเฉลยทวไป

6. แกไขเพมเตมในหนาท 18 ขอ 5.1 สมมตฐานส าคญทใชในการท าประมาณการทางการเงน


5.1 สมมตฐานส าคญทใชในการท าประมาณการทางการเงน

ทงน ทปรกษาของผ ถอหนไดจดท าประมาณการทางการเงนของบรษทฯบนขอมลทไดรบ รวมถงจากการสมภาษณผบรหารของบรษทฯ บนหลกความระมดระวง (Conservative Basis) โดยมสมมตฐานทส าคญดงน 1. รายได

1.1 รายไดจากการบรการอนเทอรเนต 1.1.1 รายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา (Leased Line)

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดจากการใหบรการอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา (Leased Line) ซงเปนการบรการอนเทอรเนตคณภาพสงส าหรบลกคาองคกร โดยมรายละเอยดดงน

- จ านวนลกคาผใชบรการ (Subscriber) ของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา: ก าหนดใหอตราการเตบโตของจ านวนลกคาผ ใชบรการเทากบรอยละ 2.34 ตอปตลอดการประมาณการ อางองจากอตราการเตบโตตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของจ านวนลกคาผ ใชบรการของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชาของบรษทฯ ทงน ยกเวนอตราการเตบโตในป 2560 ซงอางองจากการคาดการณของบรษทฯ ซงสอดคลองกบอตราการเตบโตของผใชบรการในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560

- รายไดเฉลยตอผ ใชบรการ (Average Revenue per User: ARPU) ของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา : ก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU เทากบรอยละ (1.87) ตอปตลอดการประมาณการ อางองจากขอมลการคาดการณ ARPU ของบรษทฯ ในป 2560 ซงสอดคลองกบอตราการลดลงของ ARPU ในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 ทงน ทปรกษาของผ ถอหนมไดอางองการประมาณการ ARPU จากอตราการลดลงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปเนองจากมการคาดการณวาตลาดจะมการปรบตวเขาสภาวะปกตมากขน หลงจากทไดมการแขงขนทสงทางดานราคาซงสอดคลองกบการคาดการณของบรษทฯ


5.1 สมมตฐานส าคญทใชในการท าประมาณการทางการเงน

ทงน ทปรกษาของผ ถอหนไดจดท าประมาณการทางการเงนของบรษทฯบนขอมลทไดรบ รวมถงจากการสมภาษณผบรหารของบรษทฯ และ รายงานดชนชวดในกจการโทรคมนาคมของประเทศไทย ประจ าป 2559-2560 จดท าโดย ส านกงาน



คณะกรรมการกจการกระจายเสยง กจการโทรทศน และกจการโทรคมนาคมแหงชาต (กสทช) บนหลกความระมดระวง (Conservative Basis) โดยมสมมตฐานทส าคญดงน

1. รายได 1.1 รายไดจากการบรการอนเทอรเนต

1.1.1 รายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา (Leased Line) ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดจากการใหบรการอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา (Leased Line) ซงเปนการบรการอนเทอรเนตคณภาพสงส าหรบลกคาองคกร โดยมรายละเอยดดงน

- จ านวนลกคาผใชบรการ (Subscriber) ของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา: ก าหนดใหอตราการเตบโตของจ านวนลกคาผ ใชบรการเทากบรอยละ 2.34 ตอปตลอดการประมาณการ อางองจากอตราการเตบโตตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของจ านวนลกคาผ ใชบรการของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชาของบรษทฯ ทงน ยกเวนอตราการเตบโตในป 2560 ซงอางองจากการคาดการณของบรษทฯ ซงสอดคลองกบอตราการเตบโตของผใชบรการในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 ทงนทปรกษาของผ ถอหนเลอกใชคาเฉลยยอนหลง 3 ปเพอใชเปนสมมตฐาน เนองจากธรกจไอซทเปนธรกจทมการเปลยนแปลงของพฤตกรรมของผ ใชบรการและเทคโนโลยอยตลอดเวลา ดงนนการใชคาเฉลยยอนหลง 3 ป จงเปนระยะเวลาทพอเพยงทจะใชก าหนดทศทางของธรกจ

- รายไดเฉลยตอผ ใชบรการ (Average Revenue per User: ARPU) ของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา : ก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU เทากบรอยละ (1.87) ตอปตลอดการประมาณการ อางองจากขอมลการคาดการณ ARPU ของบรษทฯ ในป 2560 ซงสอดคลองกบอตราการลดลงของ ARPU ในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 ทงน ทปรกษาของผ ถอหนมไดอางองการประมาณการ ARPU จากอตราการลดลงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปเนองจากบรษทฯ มการคาดการณวาตลาดจะมการปรบตวเขาสภาวะปกตมากขน หลงจากทไดมการแขงขนทสงทางดานราคาซงสอดคลองกบการคาดการณของบรษทผลประกอบการงวด 9 เดอนของป 2560

7. แกไขเพมเตมในหนาท 19 ขอ 1.1.2 รายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง (Broadband)

ขอความเดม 1.1.2 รายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง (Broadband)

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง ซงเปนการบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยมดงน

- จ านวนลกคาผ ใชบรการ(Subscriber) ของธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสง: ก าหนดใหอตราการเตบโตของจ านวนลกคาผ ใชบรการเทากบรอยละ 85.44 ในป 2560 อางองจากการประมาณการของบรษทฯ โดยสอดคลองกบอตราการเตบโตของจ านวนลกคาใชบรการทเพมขนในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 ทงน ธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสงส าหรบกลมคอนโดมเนยมเปนธรกจทบรษทฯ เพงเรมใหบรการในป 2557 จงท าใหยงคงมสวนแบงทางการตลาดในธรกจนในระดบท



คอนขางต าและมโอกาสในการเตบโตทางธรกจไดสง อยางไรกตาม ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหอตราการเตบโตทยอยลดลงตลอดการประมาณการจากฐานลกคาทเพมขนของบรษทฯโดยในระหวางป 2561 – 2564 มอตราการเตบโตอยระหวางรอยละ 20.00 - รอยละ 50.00 รายละเอยดตามตารางดานลาง

- รายไดเฉลยตอผ ใชบรการ (Average Revenue per User: ARPU) ของธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสง : ก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU เทากบรอยละ 16.44 ในป 2560 อางองการประมาณการของบรษทฯ โดยสอดคลองกบอตราการลดลงของ ARPU ในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 นอกจากน ทปรกษาของผ ถอห นก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU ปรบลดลงมากขนในป 2561 ซงสอดคลองกบการคาดการณของบรษทฯ โดยมอตราลดลงเทากบรอยละ 20.00 ทงน การลดลงในอตราทสงของ ARPU นน เนองจากการแขงขนทรนแรงอยางไรกตาม ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหอตราการลดลงทยอยลดลงโดยในระหวางป 2562 – 2564 มอตราการลดลงอยระหวางรอยละ 5.00 - รอยละ 10.00 รายละเอยดตามตารางดานลางเนองจากการคาดการณวาตลาดมการปรบตวเขาสภาวะปกตมากขน


1.1.2 รายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง (Broadband)

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดจากการบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง ซงเปนการบรการอนเทอรเนตความเรวสงส าหรบกลมผพกอาศยในคอนโดมเนยมดงน

- จ านวนลกคาผ ใชบรการ(Subscriber) ของธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสง: ก าหนดใหอตราการเตบโตของจ านวนลกคาผ ใชบรการเทากบรอยละ 85.44 ในป 2560 อางองจากการประมาณการของบรษทฯ โดยสอดคลองกบอตราการเตบโตของจ านวนลกคาใชบรการทเพมขนในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 ทงน ธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสงส าหรบกลมคอนโดมเนยมเปนธรกจทบรษทฯ เพงเรมใหบรการในป 2557 จงท าใหยงคงมสวนแบงทางการตลาดในธรกจนในระดบทคอนขางต าและมโอกาสในการเตบโตทางธรกจไดสง อยางไรกตาม ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหอตราการเตบโตทยอยลดลงตลอดการประมาณการจากฐานลกคาทเพมขนของบรษทฯโดยในระหวางป 2561 – 2564 โดยมอตราการเตบโตทรอยละ 50 ในป 2561 และเตบโตลดลงท รอยละ 35 รอยละ 25 รอยละ 20 ตามล าดบอยระหวางรอยละ 20.00 - รอยละ 50.00 รายละเอยดตามตารางดานลาง ทงนในป 2558 และ ป 2559 ธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสงมอตราการเตบโตถงรอยละ 129.12 และ 101.81 โดยทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในอตราเตบโตทลดลง จากปรมาณฐานลกคาทเพมขนในแตละป บนหลกความระมดระวง (Conservative Basis)

- รายไดเฉลยตอผ ใชบรการ (Average Revenue per User: ARPU) ของธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสง : ก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU เทากบรอยละ 16.44 ในป 2560 อางองการประมาณการของบรษทฯ โดยสอดคลองกบอตราการลดลงของ ARPU ในระหวางตนป 2560 จนถงไตรมาสท 3 ของป 2560 นอกจากน ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหอตราการลดลงของ ARPU ปรบ



ลดลงมากขนในป 2561 ซงสอดคลองกบการคาดการณของบรษทฯ โดยมอตราลดลงเทากบรอยละ 20.00 ทงน การลดลงในอตราทสงของ ARPU นน เนองจากการแขงขนทรนแรงอยางไรกตาม ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหอตราการลดลงทยอยลดลงโดยในระหวางป 2562 – 2564 มอตราการลดลงอยระหวางรอยละ 5.00 - รอยละ 10.00 รายละเอยดตามตารางดานลางเนองจากการคาดการณวาตลาดมการปรบตวเขาสภาวะปกตมากขน ทงนในป 2558 และ ป 2559 รายไดเฉลยตอผ ใชบรการ ธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสงมอตราลดลงถงรอยละ 42.93 และ 20.11 ตามล าดบ ซงเปนการลดลงทเกดจากการแขงขนทสงกวาปกต โดยทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานใหการลดลงของรายไดเฉลยตอผ ใชบรการมอตราปรบตวลดลงตามทศทางของรายไดเฉลยตอผ ใชบรการของธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสงโดยรวม และการคาดการณของบรษทฯ

8. แกไขเพมเตมในหนาท 22 ขอ 1.4 รายไดจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท (Voice & Mobile Content)


1.4 รายไดจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท (Voice & Mobile Content)

รายไดจากธรกจบรษทฯ ใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท ประกอบดวย รายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ รายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS รายไดจากการบรการ 1900 และรายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกร ซงทปรกษาของผถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดดงน

1.4.2 รายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ: เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 อางองจากงบการเงนของบรษทฯ ณ 30 ก.ย. 2560 และคาดวาจะมการลดลงจากป 2559 ถงรอยละ 49.62 ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอในป 2560-61 มอตราลดลงตามการประมาณการบรษท และทยอยลดลงเทากบรอยละ(5) ถงรอยละ (10) ตอประหวางป ระหวาง 2562-64 เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไป

1.4.3 รายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS: เนองจากรายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS มลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 อางองจากงบ ณ 30 ก.ย. 2560 และคาดวาจะมการลดลงจากป 2559 ถงรอยละ 36.41 และเปนรายไดทลดลงตอเนองในตลอด 3 ป ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS ในป 2560-61 มอตราลดลง และทยอยลดลงเทากบรอยละ(5) ถงรอยละ (10) ตอระหวางป ระหวาง 2562-64 เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไป

1.4.4 รายไดจากการบรการ 1900และการบรการใหขอมลเสยง: เนองจากธรกจการบรการใหขอมลเสยง มการปรบโครงสรางธรกจใหบรการลกคาดาน call center จากการปดศนยปฏบตการทโคราชกบขอนแกน และหนมามงเนนศนยปฏบตการทกรงเทพฯ ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดการบรการใหขอมลเสยง ในป 2560 มสดสวนตามการคาดการของบรษท และมอตราคงท ในขณะทการบรการ 1900 ม



รายไดทลดลงอยางตอเนอง ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดการบรการ 1900 ในป 2560 ทยอยลดลงเทากบรอยละ 5 ตอระหวางป ระหวาง 2561-64 ตามการประมาณการของบรษท

รายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกร: เนองจากรายไดทางบรษทมนโยบายขยายธรกจในสวน Application ส าหรบลกคาองคกร อตรารายไดของ Application ส าหรบลกคาองคกรจงมการเพมขนอยางมนย และคาดวาในป 2560 จะมรายไดถง 5.13 ลานบาทเพมขน 2.44 เทาเมอเทยบกบรายไดของป 2559 ทงน ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกรมอตราเพมขนทรอยละ 15 ในป 2561-64 ตามแผนธรกจและการประมาณการของบรษท


1.4 รายไดจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท (Voice & Mobile Content)

รายไดจากธรกจบรษทฯ ใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท ประกอบดวย รายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ รายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS รายไดจากการบรการ 1900 และรายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกร ซงทปรกษาของผถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการรายไดดงน

1.4.1 รายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ: เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 อางองจากงบการเงนของบรษทฯ ณ 30 ก.ย. 2560 และคาดวาจะมการลดลงจากป 2559 ถงรอยละ 49.62 เนองจากความนยมและพฤตกรรมของผบรโภคไดเปลยนไป ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอในป 2560-2561 มอตราลดลงตามการประมาณการของบรษทฯ และทยอยลดลงเทากบรอยละ(5) ถงรอยละ (10) ตอประหวางป ระหวาง 2562-2564 เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไป

1.4.2 รายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS: เนองจากรายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS มลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 อางองจากงบ ณ 30 ก.ย. 2560 และคาดวาจะมการลดลงจากป 2559 ถงรอยละ 36.41 และเปนรายไดทลดลงตอเนองในตลอด 3 ป ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS ในป 2560-2561 มอตราลดลง และทยอยลดลงเทากบรอยละ(5) ถงรอยละ (10) ตอระหวางป ระหวาง 2562-2564 เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไป อกทงการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS เรมไมไดรบความนยม จงสงผลใหรายไดในสวนนคอยๆ ทยอยลดลง

1.4.3 รายไดจากการบรการ 1900 และการบรการใหขอมลเสยง: เนองจากธรกจการบรการใหขอมลเสยง มการปรบโครงสรางธรกจใหบรการลกคาดาน call center จากการปดศนยปฏบตการทโคราชกบขอนแกน และหนมามงเนนศนยปฏบตการทกรงเทพฯ ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดการบรการใหขอมลเสยง ในป 2560 มสดสวนตามการคาดการของบรษท และมอตราคงท ในขณะทการบรการ 1900 มรายไดทลดลงอยางตอเนอง เนองจากความนยมและพฤตกรรมของผบรโภคไดเปลยนไป ทปรกษาของผ ถอ



หนจงก าหนดใหประมาณการรายไดการบรการ 1900 ในป 2560 ทยอยลดลงเทากบรอยละ 5 ตอระหวางป ระหวาง 2561-2564 ตามการประมาณการของบรษทฯ

1.4.4 รายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกร: เนองจากรายไดทางบรษทฯ มนโยบายขยายธรกจในสวน Application ส าหรบลกคาองคกร อตรารายไดของ Application ส าหรบลกคาองคกรจงมการเพมขนอยางมนย และคาดวาในป 2560 จะมรายไดถง 5.13 ลานบาทเพมขน 2.44 เทาเมอเทยบกบรายไดของป 2559 ทงน ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการรายไดจาก Application ส าหรบลกคาองคกรมอตราเพมขนทรอยละ 15 ในป 2561- 2564 ตามแผนธรกจและการประมาณการของบรษท เนองจากธรกจ Application ส าหรบลกคาองคเปนธรกจทบรษทฯ กลบมาใหความส าคญมากขน เนองจากสามารถสรางรายไดใหบรษทฯ เพมขนตามทปรากฎในผลประกอบการงวด 9 เดอนของป 2560

9. แกไขเพมเตมในหนาท 24 สรปตารางสมมตฐานรายได


สรปตารางสมมตฐานรายได

ประมาณการรายไดของบรษทฯ (ลานบาท)

2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

รายไดจากการบรการอนเทอรเนต

แบบผานสายวงจรเชา (Leased Line)

แบบอนเทอรเนตความเรวสง (Broadband)

แบบผานสายโทรศพท (Dial up)

1456

1,398

36

22

1,460

1,381

59

20

1,471

1,370

94

10

1,500

1,369

123

5

1,534

1,375

156

4

1,574

1,381

191

3

1,610

1,386

222

2

รายไดจากการบรการขอมลอนเทอรเนต (Internet Data Center)

262 290 323 351 379 407 435

รายไดจากการใหบรการไอซท 525 510 556 564 571 579 587

รายไดจากธรกจบรการขอมลเสยงและ การใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท

423 393 333 300 289 283 278

รายไดจากธรกจสมดหนาเหลอง 237 211 125 39 29 34 41

รายไดจากการบรการรบสงสญญาณโทรทศน (Uplink-Downlink)*

31 25 8 6 - - -

รวมรายไดจากการขายและบรการ 2,934 2,890 2,819 2,756 2,802 2,878 2,952

รายไดอน 30 28 30 7 7 7 7

รวมรายได 2,964 2,918 2,849 2,763 2,809 2,885 2,959

หมายเหต: * บรการรบสงสญญาณโทรทศน (Uplink-Downlink) สนสดลงในป 2561




สรปตารางสมมตฐานรายได

ประมาณการรายไดของบรษทฯ (ลานบาท)

2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

แบบผานสายวงจรเชา (Leased Line) แบบอนเทอรเนตความเรวสง (Broadband) แบบผานสายโทรศพท (Dial up)

1,398 36

22

1,381 59

20

1,370 94

10

1,369 123

5

1,375 156

4

1,381 191

3

1,386 222

2

รายไดรวมจากการบรการอนเทอรเนต 1456 1,460 1,471 1,500 1,534 1,574 1,610

รายไดจากการบรการขอมลอนเทอรเนต (Internet Data Center)

262 290 323 351 379 407 435

รายไดจากการใหบรการไอซท 525 510 556 564 571 579 587

รายไดจากธรกจบรการขอมลเสยงและ การใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท

423 393 333 300 289 283 278

รายไดจากธรกจสมดหนาเหลอง 237 211 125 39 29 34 41

รายไดจากการบรการรบสงสญญาณโทรทศน (Uplink-Downlink)*

31 25 8 6 - - -

รวมรายไดจากการขายและบรการ 2,934 2,890 2,819 2,756 2,802 2,878 2,952

รายไดอน 30 28 30 7 7 7 7

รวมรายได 2,964 2,918 2,849 2,763 2,809 2,885 2,959

หมายเหต: * บรการรบสงสญญาณโทรทศน (Uplink-Downlink) สนสดลงในป 2561

10. แกไขเพมเตมในหนาท 24-27 ขอ 2.ตนทนการขายและบรการ


2. ตนทนการขายและบรการ

ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานหลกในการประมาณการตนทนการขายและบรการ สรปไดดงน

2.1 ตนทนการขายและบรการธรกจอนเทอรเนตและธรกจไอซท

ตนทนการขายและบรการ สมมตฐาน

ตนทนแบนดวธดตางประเทศและในประเทศ (International Bandwidth & Local Bandwidth)

ทปรกษาของผ ถอห นก าหนดใหบรษทฯ มอตราการเตบโตของปรมาณแบนดวธดตางประเทศ

(International Bandwidth) เทากบรอยละ 40 ตอป ตลอดการประมาณการเพอรองรบปรมาณการ

ใชงานทมากขน โดยอางองจากอตราการเพมขนตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯ และก าหนดให

ราคาเฉลยตอ Mbps ตอเดอน มอตราลดลงเทากบรอยละ (25) ตอป ตลอดการประมาณการ ทงน





อางองจากอตราการลดลงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯส าหรบตนทนแบนดวธดในประเทศ

ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหมสดสวนเทากบรอยละ 13 ตอรายไดจากอนเตอรเนตแบบความเรว

สง ตลอดการประมาณการ โดยอางองจากอตราสวนยอนหลง 3 ปของบรษทฯ

ตนทนคา เชาคาวงจรของธร กจ

บรการสายวงจรเชา

ตนทนคาเชาคาวงจรของธรกจบรการสายวงจรเชาค านวณจากคาเฉลยตนทนตอผ ใชบรการของ

ธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา ปรบดวยจ านวนผ ใชบรการเฉลยระหวางป โดยทปรกษาของ

ผ ถอหนก าหนดใหตนทนเฉลยตอผ ใชบรการมอตราคงทตลอดการประมาณการ

ตนทนคาอปกรณท เ กยวของกบ

บรการสายวงจรเชา

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนคาอปกรณทเกยวของกบบรการสาย

วงจรเชาโดยอางองจากสดสวนตนทนคาสายวงจรเชาตอรายไดจากการขายและบรการอนเทอรเนต

แบบผานสายวงจรเชาตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนคาตดตงอนเทอรเนตแบบ

ความเรวสง

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนการขายและบรการอนเทอรเนตแบบ

ความเรวสง ซงประกอบหลกๆ ดวย คาใชจายในการตดตงบรการและตนทนคา Router โดยอางอง

จากสดสวนตนทนการขายและบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสงตอรายไดจากการขายและบรการ

อนเทอรเนตแบบความเรวสงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนการขายและบรการไอซท

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนการขายและบรการไอซท โดยอางอง

จากสดสวนตนทนการขายและบรการไอซทตอรายไดจากการขายและบรการไอซทตอปเฉลย

ยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนคาไฟฟาของธร กจขอมล

อนเทอรเนต

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนต

โดยอางองจากสดสวนตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนตตอรายไดจากการขายและบรการ

ขอมลอนเทอรเนตตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนพนกงาน ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหบรษทฯ มอตราการเตบโตของจ านวนพนกงานของธรกจอนเทอรเนต

และไอซทเทากบรอยละ 4 ตอปตลอดการประมาณการโดยอางองจากอตราการเพมขนตอปเฉลย

ยอนหลง 3 ปของบรษทฯ และก าหนดใหคาใชจายตอพนกงาน มอตราเพมขนเทากบรอยละ 2ตอป

ตลอดการประมาณการ

2.2 ตนทนจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท


ตนทนจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ

เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป

2560 ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานใหมสดสวนตนทนจากการใหบรการทรอยละ 70.1 ตาม



รายจายทเกดขนจรงในรอบ 9 เดอนและการประมาณการของบรษท

ตนทนจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS

เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป

2560 ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานใหมสดสวนตนทนจากการใหบรการทรอยละ 7.32 ตาม

รายจายทเกดขนจรงในรอบ 9 เดอนและการประมาณการของบรษท

ตนทนจากการบรการ 1900 และ การบรการใหขอมลเสยง

เนองจากธรกจการบรการใหขอมลเสยง มการปรบโครงสรางธรกจใหบรการลกคาดาน call center

จากการปดศนยปฏบตการทโคราชกบขอนแกน และหนมามงเนนศนยปฏบตการทก รงเทพฯ ท

ปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการตนทนการบรการใหขอมลเสยง ในป 2560 มสดสวน

ตามการคาดการของบรษทและมสดสวนคงท ในขณะทการบรการ 1900 มรายไดทลดลงอยางตอ

เนอง ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการตนทนการบรการ 1900 คงสดสวนเทากบรอย

ละ 62.75 ตอรายไดการบรการ 1900

ตนทนพนกงาน เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไปสงผลใหสดสวนรายไดของธรกจบรการ

ขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนทลดลงอยางมนย ทปรกษาของผ ถอหนจงม

สมมตฐานในการลดพนกงานใหสอดคลองกบความเปนไปไดและแผนธรกจของบรษทในระหวางป

2560-61 และก าหนดใหมการเพมขนของตนทนพนกงานรอยละ 3.00 ของพนกงานทคงอย

2.3 ตนทนการขายและบรการธรกจสมดหนาเหลอง


ตนทนธรกจดจตอล ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานตนทนขายและบรการของธรกจดจตอล ซงเปนธรกจใหมภายใต

สมดหนาเหลอง มอตราก าไรขนตนอยในระดบทสง โดยมอตราก าไรขนตนตอรายไดธรกจดจตอล

เทากบรอยละ 70 ในป 2560 ซงเปนปแรกทด าเนนธรกจ นอกจากน อตราก าไรขนตนจะทยอย

เพมขน โดยในระหวางป 2561 – 2564 มอตราอยระหวางรอยละ 70 – รอยละ 87 ซงสอดคลองตาม

การคาดการณของบรษทฯ

ตนทนพนกงาน เนองบรการจดพมพและเผยแพรสมดโทรศพททงหมดจะมการปดตวลง และ มธรกจสอดจตอล

ภายใตธรกจสมดหนาเหลองเขามาทดแทนปรกษาของผ ถอหนจงมสมมตฐานในการลดพนกงานให

สอดคลองกบแผนธรกจของบรษทในระหวางป 2560-61 และก าหนดใหมการเพมขนของตนทน

พนกงานรอยละ 3.00 ของพนกงานทคงอย

สรปตารางตนทนการขายและบรการ

ประมาณการตนทนการขายและบรการของบรษทฯ (ลานบาท)

2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

ตนทนการขายและบรการธรกจอนเทอรเนต ธรกจ 1,464 1,424 1,387 1,408 1,441 1,482 1,528




2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

บรการศนยขอมลอนเทอรเนต และธรกจไอซท

ตนทนแบนดวธด 80 88 104 104 113 121 129

ตนทนคา Media Lease Line 431 389 373 359 348 337 327

ตนทนคา Lease Line 60 63 69 64 64 64 65

ตนทนคาตดตงอนเทอรเนตแบบความเรวสง 24 36 45 73 92 113 131

ตนทนการขายและบรการไอซท 429 395 427 443 449 455 461

ตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนต 56 59 64 72 78 84 89

ตนทนพนกงาน 119 119 120 128 136 145 154

คาเสอมราคา 113 117 125 156 161 158 161

ตนทนการขายและบรการอนๆ 150 159 185 165 161 163 171

ตนทนจากการใหบรการขอมลเสยงและการให บรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท

273 293 234 207 206 206 207

ตนทนธรกจสมดหนาเหลอง 87 79 37 11 9 10 10

รวมตนทนการขายและบรการ (รวมคาเสอมราคา)

1,823 1,796 1,658 1,626 1,656 1,698 1,744

สดสวนตนทนการขายและบรการตอรายไดจากการขายและบรการ (%)

(1.48%) (7.71%) (1.94%) 1.88% 2.53% 2.73%


2. ตนทนการขายและบรการ

ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานหลกในการประมาณการตนทนการขายและบรการ สรปไดดงน



ตนทนแบนดวธดตางประเทศและในประเทศ (International Bandwidth & Local Bandwidth)

ทปรกษาของผ ถอห นก าหนดใหบรษทฯ มอตราการเตบโตของปรมาณแบนดวธดตางประเทศ (International Bandwidth) เทากบรอยละ 40 ตอป ตลอดการประมาณการเพอรองรบปรมาณการใชงานทมากขน โดยอางองจากอตราการเพมขนตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯ และก าหนดใหราคาเฉลยตอ Mbps ตอเดอน มอตราลดลงเทากบรอยละ (25) ตอป ตลอดการประมาณการ ทงน อางองจากอตราการลดลงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯส าหรบตนทนแบนดวธดในประเทศ ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหมสดสวนเทากบรอยละ 13 ตอรายไดจากอนเตอรเนตแบบความเรวสง ตลอดการประมาณการ โดยอางองจากอตราสวนยอนหลง 3 ปของบรษทฯ



ทงนตนทนแบนดวธดตางประเทศและในประเทศเปนหนงในตนทนเพอประกอบธรกจการบรการ

อนเทอรเนตทงแบบผานสายวงจรเชา (Leased Line) แบบอนเทอรเนตความเรวสง (Broadband)

และแบบผานสายโทรศพท (Dial up)

ตนทนคา เชาคาวงจรของธร กจบรการสายวงจรเชา

ตนทนคาเชาคาวงจรของธรกจบรการสายวงจรเชาค านวณจากคาเฉลยตนทนตอผ ใชบรการของธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชา ปรบดวยจ านวนผ ใชบรการเฉลยระหวางป โดยทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหตนทนเฉลยตอผ ใชบรการมอตราคงทตลอดการประมาณการ เพมขนรอยละ 8.44 โดยอางองจากอตราเตบโตเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯ ในขณะทจ านวนผ ใชบรการมอตราการเตบโตทลดลงเนองจากการเปลยนแปลงของเทคโนโลยและพฤตกรรมของผ ใชบรการอนเทอรเนต ท าใหธรกจอนเทอรเนตแบบผานสายโทรศพท จะถกแทนทโดยธรกจอนเทอรเนตแบบความเรวสง

ตนทนคาอปกรณท เ กยวของกบบรการสายวงจรเชา

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนคาอปกรณทเกยวของกบบรการสายวงจรเชาโดยอางองจากสดสวนตนทนคาสายวงจรเชาตอรายไดจากการขายและบรการอนเทอรเนตแบบผานสายวงจรเชาตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนคาตดตงอนเทอรเนตแบบความเรวสง

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนการขายและบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสง ซงประกอบหลกๆ ดวย คาใชจายในการตดตงบรการและตนทนคา Router โดยอางองจากสดสวนตนทนการขายและบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสงตอรายไดจากการขายและบรการอนเทอรเนตแบบความเรวสงตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนการขายและบรการไอซท

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนการขายและบรการไอซท โดยอางองจากสดสวนตนทนการขายและบรการไอซทตอรายไดจากการขายและบรการไอซทต อปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนคาไฟฟาของธร กจขอมลอนเทอรเนต

ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานในการประมาณการตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนตโดยอางองจากสดสวนตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนตตอรายไดจากการขายและบรการขอมลอนเทอรเนตตอปเฉลยยอนหลง 3 ปตลอดการประมาณการ

ตนทนพนกงาน ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหบรษทฯ มอตราการเตบโตของจ านวนพนกงานของธรกจอนเทอรเนตและไอซทเทากบรอยละ 4 ตอปตลอดการประมาณการโดยอางองจากอตราการเพมขนตอปเฉลยยอนหลง 3 ปของบรษทฯ และก าหนดใหคาใชจายตอพนกงาน มอตราเพมขนเทากบรอยละ 2 ตอป ตามการประมาณการของบรษทฯ ตลอดการประมาณการ

2.2 ตนทนจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท


ตนทนจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอ

เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานใหมสดสวนตนทนจากการใหบรการทรอยละ 70.1 ตามรายจายทเกดขนจรงในรอบ 9 เดอนและการประมาณการของบรษท

ตนทนจากการบรการดดวง เกมส และบรการขอมลขาวสารผาน SMS

เนองจากรายไดจากการใหบรการรงโทนและกราฟฟกผานทางมอถอมลดลงอยางมนยส าคญในป 2560 ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานใหมสดสวนตนทนจากการใหบรการทรอยละ 7.32 ตามรายจายทเกดขนจรงในรอบ 9 เดอนและการประมาณการของบรษท



ตนทนจากการบรการ 1900 และ การบรการใหขอมลเสยง

เนองจากธรกจการบรการใหขอมลเสยง มการปรบโครงสรางธรกจใหบรการลกคาดาน call center จากการปดศนยปฏบตการทโคราชกบขอนแกน และหนมามงเนนศนยปฏบตการทกรงเทพฯ ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการตนทนการบรการใหขอมลเสยง ในป 2560 มสดสวนตามการคาดการของบรษทและมสดสวนคงท ในขณะทการบรการ 1900 มรายไดทลดลงอยางตอเนอง ทปรกษาของผ ถอหนจงก าหนดใหประมาณการตนทนการบรการ 1900 คงสดสวนคงทเทากบรอยละ 62.75 ตอรายไดการบรการ 1900 ตามแผนธรกจของบรษทฯ ชงสอดคลองกบผลประกอบการงวด 9 เดอนแรกในป 2560 ของบรษทฯ

ตนทนพนกงาน เนองจากพฤตกรรมของผบรโภคและเทคโนโลยทเปลยนไปสงผลใหสดสวนรายไดของธรกจบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนทลดลงอยางมนย ทปรกษาของผ ถอหนจงมสมมตฐานในการลดพนกงานใหสอดคลองกบความเปนไปไดและแผนธรกจของบรษทในระหวางป 2560-2561 และก าหนดใหมการเพมขนของตนทนพนกงานรอยละ 3.00 ของพนกงานทคงอย ตามแผนธรกจของบรษทฯ ชงสอดคลองกบผลประกอบการงวด 9 เดอนแรกในป 2560 ของบรษทฯ

2.3 ตนทนการขายและบรการธรกจสมดหนาเหลอง


ตนทนธรกจดจตอล ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานตนทนขายและบรการของธรกจดจตอล ซงเปนธรกจใหมภายใตสมดหนาเหลอง มอตราก าไรขนตนอยในระดบทสง โดยมอตราก าไรขนตนตอรายไดธรกจดจตอลเทากบรอยละ 70 ในป 2560 ซงเปนปแรกทด าเนนธรกจ นอกจากน อตราก าไรขนตนจะทยอยเพมขน โดยในระหวางป 2561 – 2564 มอตราอยระหวางรอยละ 70 – รอยละ 87 ซงสอดคลองตามแผนธรกจ และผลประกอบการงวด 9 เดอนแรกในป 2560 ของบรษทฯ

ตนทนพนกงาน เนองบรการจดพมพและเผยแพรสมดโทรศพททงหมดจะมการปดตวลง และ มธรกจสอดจตอลภายใตธรกจสมดหนาเหลองเขามาทดแทนปรกษาของผ ถอหนจงมสมมตฐานในการลดพนกงานใหสอดคลองกบแผนธรกจของบรษทในระหวางป 2560-2561 และก าหนดใหมการเพมขนของตนทนพนกงานรอยละ 3.00 ของพนกงานทคงอย ตามแผนธรกจของบรษทฯ ชงสอดคลองกบผลประกอบการงวด 9 เดอนแรกในป 2560 ของบรษทฯ

สรปตารางตนทนการขายและบรการ


2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

ตนทนการขายและบรการธรกจอนเทอรเนต ธรกจบรการศนยขอมลอนเทอรเนต และธรกจไอซท

1,464 1,424 1,387 1,408 1,441 1,482 1,528

ตนทนแบนดวธด 80 88 104 104 113 121 129

ตนทนคา Media Lease Line 431 389 373 359 348 337 327

ตนทนคา Lease Line 60 63 69 64 64 64 65

ตนทนคาตดตงอนเทอรเนตแบบความเรวสง 24 36 45 73 92 113 131

ตนทนการขายและบรการไอซท 429 395 427 443 449 455 461




2558A 2559A 2560F 2561F 2562F 2563F 2564F

ตนทนคาไฟฟาของธรกจขอมลอนเทอรเนต 56 59 64 72 78 84 89

ตนทนพนกงาน 119 119 120 128 136 145 154

คาเสอมราคา 113 117 125 156 161 158 161

ตนทนการขายและบรการอนๆ 150 159 185 165 161 163 171

ตนทนจากการใหบรการขอมลเสยงและการให บรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท

273 293 234 207 206 206 207

ตนทนธรกจสมดหนาเหลอง 87 79 37 11 9 10 10

รวมตนทนการขายและบรการ (รวมคาเสอมราคา)

1,823 1,796 1,658 1,626 1,656 1,698 1,744

สดสวนตนทนการขายและบรการตอ

รายไดจากการขายและบรการ (%) 61.51% 61.56% 58.18% 58.84% 58.95% 58.85% 58.95%

การเตบโตของตนทนการขายและบรการ

(%) (1.48%) (7.71%) (1.94%) 1.88% 2.53% 2.73%

11. แกไขเพมเตมในหนาท 28 ขอ 3.1.2.1


3.1.2.1 คาใชจายทางการตลาดในการขายและบรการอนเทอรเนต การขายและบรการขอมลอนเทอรเนต การขายและบรการไอซท เทากบรอยละ 1.11 ตลอดการประมาณการ อางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงสดสวนของรายไดของธรกจอยางมนยส าคญ


3.1.2.1 คาใชจายทางการตลาดในการขายและบรการอนเทอรเนต การขายและบรการขอมลอนเทอรเนต การขายและบรการไอซท เทากบรอยละ 1.11 ตลอดการประมาณการ อางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงสดสวนของรายไดของธรกจอยางมนยส าคญ ชงสอดคลองกบผลประกอบการงวด 9 เดอนแรกในป 2560 ของบรษทฯ



3.2.1.2 คาใชจายพนกงานในการบรหารอนๆจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท มสดสวนรอยละ 2.33 ของรายไดจากการใหบรการไอซท อางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงโครงสรางของธรกจอยางมนยส าคญ




3.2.1.2 คาใชจายพนกงานในการบรหารอนๆจากการใหบรการขอมลเสยงและการใหบรการเสรมบนโทรศพทเคลอนท มสดสวนรอยละ 2.33 ของรายไดจากการใหบรการไอซท อางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงโครงสรางของธรกจอยางมนยส าคญ จากการปดศนยปฏบตการทโคราชกบขอนแกน และหนมามงเนนศนยปฏบตการทกรงเทพฯ



3.2.1.3 คาใชจายพนกงานในการบรหารอนๆจากการขายและบรการธรกจสมดหนาเหลอง มมลคาอางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงโครงสรางของธรกจและมแผนทจะลดพนกงานเพอใหสอดคลองกบรายไดทลดลงและเปนไปตามธรกจสอดจตอล


3.2.1.3 คาใชจายพนกงานในการบรหารอนๆจากการขายและบรการธรกจสมดหนาเหลอง มมลคาอางองจากแผนธรกจของบรษทฯ เนองจากมการเปลยนแปลงโครงสรางของธรกจและมแผนทจะลดพนกงานเพอใหสอดคลองกบรายไดทลดลงและเปนไปตามธรกจสอดจตอล โดยธรกจใหบรการจดพมพ และเผยแพรสมดโทรศพทสนสดลงในป 2560 และมการทดแทนดวยธรกจสอดจตอลภายใตธรกจสมดหนาเหลอง

14. แกไขเพมเตมในหนาท 28 ขอ 3.2.2


3.2.2 คาเชา: ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหมการขนคาเชารอยละ 15.00 ทก 3 ป และจะมการขนราคาอกในป 2561 และ 2564


3.2.2 คาเชา: ทปรกษาของผ ถอหนก าหนดใหมการขนคาเชารอยละ 15.00 ทก 3 ป และจะมการขนราคาอกในป 2561 และ 2564 ตามเงอนไขทระบในสญญาเชาพนทของบรษทฯ

15. แกไขเพมเตมหนาท 31 เพมเตม หมายหตใตตารางค านวณ Ke


ไมม

เพมเตมขอความเปน หมายเหต: ทปรกษาของผ ถอหนมสมมตฐานคาเฉลยของอตราผลตอบแทนจากการลงทนทปราศจากความเสยง (Rf) และ สวนตางของอตราผลตอบแทนทคาดหวง (Rm) ท 3 ป เนองจากเปนระยะเวลาทสะทอนผลตอบแทนทนกลงทนคาดวาจะไดรบ ในชวงระยะเวลาเฉลย 3 ปทผานมา ซงเปนระยะเวลาทเหมาะสมในการสะทอนมมมองของนกลงทนตอ ลกษณะเฉพาะของตลาด ความเสยง และเศรษฐกจในปจจบน



16. แกไขเพมเตมหนาท 31 เพมเตม หมายหตใตตารางค านวณ Beta


ไมม เพมเตมขอความเปน หมายเหต: ทปรกษาของผ ถอหนใชสมมตฐานคาเฉลยแปรปรวนของผลตอบแทนของตลาดทรพยฯ เปรยบเทยบกบผลตอบแทนของบรษท ในระยะเวลา 3ป ซงเปนระยะเวลาทเหมาะสมในการสะทอนความแปรปรวนของผลตอบแทนของตลาดทรพยฯ เปรยบเทยบกบผลตอบแทนของบรษททน ามาเปรยบเทยบในปจจบน

17. แกไขเพมเตมหนาท 32 ขอ (4) การพจารณาเงนสดสวนเกน (Excess Cash Calculation)


(4) การพจารณาเงนสดสวนเกน (Excess Cash Calculation)

โดยทปรกษาของผ ถอหน ไดพจารณาการค านวนเงนสดสวนเกนของบรษทฯ เพอน ามาค านวนในมลคาปจจบนของกระแสเงนสดของบรษทฯ โดยทางทปรกษาไดค านงถงมธยฐานกระแสเงนสดหมนเวยนของบรษทฯ ยอนหลง 1 ปเพอก าหนดกระแสเงนสดหมนเวยนของบรษทฯทเหมาะสมท 153.91 ลานบาท ในขณะทบรษทฯมเงนสดและรายการทเทยบเทาเงนสด ณ 30 ก.ย. 2560 ท 281.09 ลานบาท จงสามาถรค านวน เงนสดสวนเกน (Excess Cash) ของบรษทฯอยท 127.18 ลานบาท


(4) การพจารณาเงนสดสวนเกน (Excess Cash Calculation)

โดยทปรกษาของผ ถอหน ไดพจารณาการค านวนเงนสดสวนเกนของบรษทฯ เพอน ามาค านวนในมลคาปจจบนของกระแสเงนสดของบรษทฯ โดยทางทปรกษาไดค านงถงมธยฐานการเปลยนแปลงของกระแสเงนสดหมนเวยนของบรษทฯ ในแตละเดอนยอนหลง 1 ปเพอก าหนดกระแสเงนสดหมนเวยนของบรษทฯทเหมาะสม เพยงพอตอการบรหารธรกจตางๆของบรษทฯในแตละชวง โดยทปรกษาของผ ถอหนพจารณากระแสเงนสดทตองด ารงไวเพอเปนเงนสดหมนเวยนในกจการท 153.91 ลานบาท ในขณะทบรษทฯมเงนสดและรายการทเทยบเทาเงนสด ณ 30 ก.ย. 2560 ท 281.09 ลานบาท จงสามาถรค านวน เงนสดสวนเกน (Excess Cash) ของบรษทฯอยท 127.18 ลานบาท

18. แกไขเพมเตมหนาท 48 ขอ 3. แผนการขยายการลงทน



ในชวงระยะเวลา 12 เดอนนบจากวนสนสดระยะเวลาการท าค าเสนอซอ ผท าค าเสนอซอไมมแผนทจะขยายการ

ลงทนเพมเตมอยางมนยส าคญ แตมแนวโนมทจะด าเนนการลงทนเพมขนแผนการด าเนนธรกจปกต เชน การลงทน

Documents

ที่ CSL CP 04/2561 · ที่ csl-cp 04/2561 18 มกราคม 2561 เรื่อง เอกสารแก้ไขเพิ่มเติมความเห็นของกิจการเกี่ยวกับค