6/2016 filequyết định giữ nguyên lãi suất cho đến khi họ giải quyết được các hậu quả của cuộc bỏ phiếu tại Anh về tư cách thành viên Liên

Báo cáo tóm lược TTTC tháng 6/2016

2

MỤC LỤC

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ ................................................................. 3

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng .................................................... 3

II. Thị trường ngoại hối và vàng ................................................ 13

B. THỊ TRƯỜNG VỐN ...................................................................... 21

I. Thị trường chứng khoán ........................................................ 21

II. Thị trường BĐS ....................................................................... 31

C. PHẢN HỒI CHÍNH SÁCH ............................................................ 33


3

A. THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

I. Thị trường tiền tệ - tín dụng

Thị trường tiền tệ - tín dụng thế giới

Cục Dư trư Liên bang My (Fed) trong tháng 6 vừa qua đã

quyết định giư nguyên lãi suất cho đến khi họ giải quyết được các

hậu quả của cuộc bỏ phiếu tại Anh về tư cách thành viên Liên minh

châu Âu (EU). Trước cuộc trưng cầu dân ý tại Anh, Fed phát tín

hiệu cơ quan này có thể nâng lãi suất 2 lần trong năm nay để tránh

nền kinh tế My tăng trưởng quá nóng. Tuy nhiên, kể từ cuộc bỏ

phiếu này, một số thành viên của Fed cho biết bất ổn đã khiến

FOMC đưa ra phương án thận trọng. Các nhà làm chính sách cũng

chỉ ra sư suy giảm nghiêm trọng của hoạt động tuyển dụng tại My là

một lý do khiến Fed giư nguyên lãi suất ở mức 0.25%-0.5% trong

tháng trước, biên bản cho thấy. Một số thành viên FOMC cũng lo

lắng rằng việc giư lãi suất ở mức thấp như vậy trong một thời gian

quá dài có thể khiến vấn đề trở nên khó giải quyết.Theo dư kiến,

cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed sẽ diễn ra trong hai ngày 26-

27/07.

Báo cáo của Bộ Lao động My cho biết trong tháng Sáu,

nước này đã tạo thêm 287.000 việc làm mới, nhiều hơn 112.000

việc làm mà giới phân tích dư doán trước đó. Hoạt động tuyển dụng

tăng mạnh nhất là trong lĩnh vưc chăm sóc sức khỏe, thông tin và


4

bán lẻ, cùng với lĩnh vưc công. Con số tốt hơn kỳ vọng này đã “tiếp

thêm sức” cho các thị trường tại My và châu Âu, vốn bị “lung lay”

bởi nhưng quan ngại rằng sư kiện cử tri Anh bỏ phiếu rời Liên minh

châu Âu (EU), hay còn gọi là Brexit, sẽ kéo tăng trưởng kinh tế khu

vưc này đi xuống.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ không vội nới

lỏng chính sách tiền tệ sau khi người Anh quyết định ra khỏi Liên

minh châu Âu (Brexit), do phản ứng của thị trường không mạnh như

lo ngại. ECB đã hai lần hạ lãi suất kể từ tháng 12/2015 và đang mua

80 tỷ euro (88,71 tỷ USD) tài sản, chủ yếu là trái phiếu của các

chính phủ ở Khu vưc sử dụng đồng euro (Eurozone), mỗi tháng để

thúc đẩy kinh tế và đẩy lùi giảm phát. Phó Chủ tịch ECB Vitor

Constancio đã được dẫn lời nói rằng các thị trường đang hồi phục,

các ngân hàng không xảy ra tình trạng thiếu thanh khoản và nền

tảng kinh tế nhìn chung không thay đổi, vì vậy ECB cần tiếp tục

theo dõi trước khi xem xét liệu có cần thưc hiện biện pháp đối phó

nào hay không. Các tiếng nói khác từ ECB cho biết các công cụ

hoán đổi nhằm cung cấp euro cho các ngân hàng nước Anh trong

trường hợp căng thẳng không được kích hoạt và biến động thị

trường xuất phát từ triển vọng tăng trưởng kém hơn, không phải sư

hoảng loạn.


5

BoE đã rót hơn 9 tỷ bảng Anh cho các ngân hàng thông qua

ba đợt cấp vốn nhằm bình ổn thị trường sau cuộc trưng cầu dân ý

ngày 23/6. Đây là lần đầu tiên BoE tổ chức nhiều hơn một đợt đấu

giá cấp vốn trong một tháng. Các đợt cung cấp tín dụng khẩn cấp

tương tư đã diễn ra hồi năm 2008, khi cuộc khủng hoảng tài chính

toàn cầu xảy ra. Trước đó, Thống đốc BoE Mark Carney cam kết rót

ít nhất 250 tỷ bảng Anh vào thị trường tiền tệ trong nước nếu cần để

ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tín dụng, trong bối cảnh bất ổn gia

tăng sau khi người dân Anh bỏ phiếu ủng hộ Brexit. Các ngân hàng

ở Vương quốc Anh đang có nguồn thanh khoản lớn 600 tỷ bảng

Anh tổng cộng để ứng phó với nguy cơ tái diễn khủng hoảng tín

dụng mà đã từng xảy ra vào lúc cao điểm của khủng hoảng tài

chính.

BOE đã hạ tỷ lệ vốn dư trư chống rủi ro chu kỳ (counter

cyclical capital buffer rate) từ 0.5% xuống 0% với hiệu lưc ngay lập

tức, theo Báo cáo Bình ổn Tài chính (FSR) của BOE trong báo cáo

đầu tiên được công bố kể từ sư kiện “Brexit”. Điều này sẽ khiến

nguồn vốn đệm theo quy định giảm bớt 5.7 tỷ bảng Anh (tương

đương 7.5 tỷ USD), gia tăng khả năng cho vay vốn tới các hộ gia

đình và doanh nghiệp của các ngân hàng Anh lên tới 150 tỷ bảng

Anh. BOE cho biết các rủi ro xác định trong tháng 3 trước khi diễn

ra cuộc trưng cầu dân ý đã bắt đầu trở thành hiện thưc. Theo báo


6

cáo, triển vọng tài chính hiện tại của Anh đang đối mặt với nhiều

khó khăn, trong đó có thể bao gồm nhu cầu thấp hơn đối với các tài

sản của nước này.

Sư sụt giảm của dòng vốn đầu tư vào Anh có thể liên quan

tới áp lưc suy yếu của tỷ giá và các điều kiện cấp vốn nghiêm ngặt

hơn đối với người đi vay của Anh. Điều đó cũng có thể khiến thị

trường bất động sản thương mại của Anh chao đảo sau khi đón nhận

dòng vốn đầu tư nước ngoài mạnh mẽ trước đó. BOE cho biết dòng

vốn đầu tư nước ngoài vào lĩnh vưc bất động sản thương mại của

Anh đã giảm gần 50% trong quý 1 năm nay.

Biểu đồ 1: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân

hàng London tháng 6/2016

EUR USD

Nguồn: www.homefinance.nl

(0,35000)

(0,30000)

(0,25000)

(0,20000)

(0,15000)

(0,10000)

(0,05000)

-

1/6 11/6 21/6

KH 1 tháng KH 3 tháng



7

Biểu đồ 2: Lãi suất đồng USD và EUR trên Thị trường liên ngân

hàng London 6 tháng đầu năm 2016

EUR USD

Nguồn: www.homefinance.nl

Ngày 13/6 Fitch đã hạ triển vọng nợ của Nhật Bản từ ổn

định xuống tiêu cưc, do nước này quyết định hoãn tăng thuế tiêu

dùng, điều được xem là có ý nghĩa quyết định trong việc giảm mức

nợ nằm trong số lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, Fitch vẫn duy trì mức

xếp hạng của Nhật Bản ở mức "A" sau khi đã hạ vào năm ngoái.

Fitch cho rằng việc hoãn tăng thuế làm yếu cam kết của Nhật Bản

trong việc thanh toán khối nợ lớn đã ở mức trên 200% GDP. Cơ

quan này cho biết thêm Nhật Bản đã không nêu rõ cách thức để bù

vào nguồn thu bị mất do không tăng thuế từ mức 8% hiện nay lên

10%. Tuy vậy, Fitch nhấn mạnh rằng nước Nhật giàu có và ổn định

vẫn có nhiều lưa chọn về tài chính. Đa phần số nợ của Nhật Bản là

nợ trong nước với mức lãi suất thấp, cho phép nước này tránh rơi

(0,35000)

(0,30000)

(0,25000)

(0,20000)

(0,15000)

(0,10000)

(0,05000)

-

0,05000

0,10000

1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6



0,00000

0,20000

0,40000

0,60000

0,80000

1,00000

1,20000

1,40000

1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6




8

vào tình thế thiếu tiền mặt như Hy Lạp. Nhưng việc mất lòng tin vào

khả năng trả nợ của Nhật Bản có thể khiến lãi suất tăng mạnh và

làm tăng rủi ro phá sản.

Theo Thủ tướng Nhật Bản Shinzo Abe, việc hoãn tăng thuế

cho đến cuối năm 2019 sẽ tạo điều kiện để nước này đẩy mạnh

chính sách phục hồi tăng trưởng có tên gọi Abenomics. Lần tăng

thuế vào tháng 4/2014 được cho là nguyên nhân khiến kinh tế Nhật

Bản rơi vào suy thoái. Nhiều người lo ngại một lần tăng thuế nưa sẽ

tác động bất lợi đến nền kinh tế lớn thứ ba thế giới khi ảnh hưởng

tới chi tiêu tiêu dùng.Kinh tế Nhật Bản tránh được suy thoái trong

quý 1, khi tăng trưởng 0,5% so với quý trước. Tuy nhiên, tốc độ

phục hồi vẫn là điều đang gây lo ngại.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC tức ngân hàng

trung ương) ngày 6/6 đã bơm thêm 40 tỷ nhân dân tệ (6.1 tỷ USD)

thông qua các thỏa thuận mua lại (repo) đảo ngược trong bảy ngày,

một quá trình mà các ngân hàng trung ương sẽ mua chứng khoán từ

các ngân hàng với thỏa thuận sẽ bán lại chúng sau đó. Lãi suất của

số tiền được bơm này là 2,25%, không thay đổi so với lần bơm một

lượng tương tư vào ngày 3/6. Trước đó, PBoC đã bơm ròng 95 tỷ

nhân dân tệ và 70 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống tài chính lần lượt vào

ngày 1 và 2/6. Trên thị trường liên ngân hàng ngày 3/6, lãi suất tham

chiếu liên ngân hàng tại Thượng Hải giảm 0,1 điểm cơ bản, xuống


9

1.998%, sau khi PBoC bơm tiền vào hệ thống tài chính lần lượt vào

ngày 1 và 2/6..

Trong ngày 15/06, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc

(PBOC) đã đấu giá 65 tỷ Nhân dân tệ (tương đương 9.9 tỷ USD) các

hợp đồng repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày, nâng tổng lượng bơm ròng

trong tuần này lên 35 tỷ Nhân dân tệ, số liệu của Bloomberg cho

thấy. Theo Trung tâm Cấp vốn Liên ngân hàng Quốc gia Trung

Quốc (NIFC), lãi suất repo 7 ngày đã giảm 0.01% xuống còn 2.26%.

Đài Bắc Kinh đưa tin Cơ quan Quản lý tài chính-tiền tệ

Singapore ngày 22/6 tuyên bố sẽ đưa đồng nhân dân tệ vào danh

sách đồng tiền dư trư ngoại tệ của chính phủ. Theo cơ quan trên,

biện pháp này được đưa ra là vì việc cải cách tiêu chuẩn hóa thị

trường tài chính-tiền tệ của Trung Quốc tiếp tục ổn định, cũng như

mức độ chấp nhận của thị trường quốc tế đối với đồng nhân dân tệ

không ngừng được nâng cao. Cơ quan này nêu rõ, một năm qua,

Bắc Kinh đã áp dụng hưu hiệu biện pháp nới lỏng tính linh hoạt của

tỷ giá hối đoái đồng nhân dân tệ và tạo nhiều cơ hội cho các nhà đầu

tư nước ngoài tham gia thị trường tiền tệ, trái phiếu của Trung

Quốc.


10

Thị trường tiền tệ - tín dụng trong nước

Trong tháng, lãi suất huy động đang rục rịch tăng trở lại.

Theo một số ngân hàng, đây chỉ là động thái điều chỉnh mang tính

cục bộ chứ không phải xu hướng chung.

Đến ngày 20-6-2016, tăng trưởng tín dụng cả nước đạt 6,2%

so với cuối năm 2015, trong đó, dư nợ cho vay VND tăng khoảng

7%. Riêng tại tp. HCM, tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2016

đạt 6,8% so với cuối năm 2015, trong khi huy động chỉ ở mức 5,8%.

Nhu cầu cho vay VND tăng nên các ngân hàng vẫn tiếp tục hút tiền

nhàn rỗi từ dân để tiếp tục cho vay, nhất là khi dư địa cho vay vẫn

còn rất lớn (chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng năm nay lên đến 18% -

20%).

Lãi suất cho vay bằng VND tiếp tục ổn định. Hiện, mặt bằng

lãi suất cho vay phổ biến đối với các lĩnh vưc ưu tiên ở mức 6-

7%/năm đối với ngắn hạn, các NHTM nhà nước tiếp tục áp dụng lãi

suất cho vay trung và dài hạn phổ biến đối với các lĩnh vưc ưu tiên ở

mức 9-10%/năm. Lãi suất cho vay các lĩnh vưc sản xuất kinh doanh

thông thường ở mức 6,8-9%/năm đối với ngắn hạn; 9,3-11%/năm

đối với trung và dài hạn. Đối với nhóm khách hàng tốt, tình hình tài

chính lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay từ 5-6%/năm.


11

Biểu đồ 3: Diễn biến lãi suất trên thị trường liên ngân hàng

tháng 6/2016

Nguồn: sbv.gov.vn

Nhìn đồ thị cho thấy, lãi suất bình quân trên thị trường liên

ngân hàng có xu hướng tăng từ đầu tháng. Lãi suất huy động bằng

VND phổ biến ở mức 0,3-4.7%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn

và có kỳ hạn dưới 1 tháng; 4,7-5.6%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn

từ 1 tháng đến dưới 6 tháng; 6.1-6,9%/năm đối với tiền gửi có kỳ

hạn từ 6 tháng đến dưới 12 tháng; kỳ hạn trên 12 tháng ở mức

6.9%-7.6%/năm.

Trên thị trường mở, NHNN đã hút ròng trong gần cả tháng 5 (xem

biểu đồ 4)


12

Biểu đồ 4: Diễn biến thị trường mở tháng 6/2016

Nguồn: Tổng hợp

Tuân đầu tiên, thị trường OMO tiêp tuc bom ròng , tuy nhiên

vơi khôi luơng lơn (35.698 tỷ đồng). Trong khi đó , không có luơng

vôn nào đuơc đáo han trong tuân . Diên biên bom ròng manh trên

kênh thi truơng mơ kêt hơp vơi xu huơng tang nhanh qua các phiên

giao dich tuân qua cua lãi suât liên ngân hàng cho thây thanh khoan

hẹ thông đã bơt du thưa và băt đâu có dâu hiẹu cang thăng trơ

lại. Tuần thứ 2, Thị trường OMO trâm lăng tuân vưa qua khi không

có hoat đọng bom /hút ròng nào qua kênh này . Nhưng cung câu tiên

đông trên thi truơng thông qua viẹc phát hành tín phiêu ky han ngăn

được NHNN đã phát hành mơi 4.999,4 tỷ đồng tín phiếu kỳ hạn 7

ngày vơi lãi suât khá thâp (1,75%/năm). Tuy nhiên, lượng tín phiếu

đáo han cua tuân truơc đó là 23.998,4 tỷ đồng . Do vạy , 18.999 tỷ

đông đã đuơc bom ròng qua kênh này trong tuân qua . Tuần thứ 3,

thị trường OMO tiếp tục trầm lắng tuần vừa qua khi không có hoạt


13

đọng bom /hút ròng nào qua kênh này. Không có thêm luơng tín

phiêu ngân hàng mơi nào đuơc phát hành . Mạc dù vạy , lượng đáo

hạn của loại tín phiếu này trong tuần là 11.700 tỷ đồng , băng đúng

lượng tiền NHNN bơm ròng ra . Tuần thứ 4, NHNN tiêp tuc điêu tiêt

cung câu tiên Đồng trên thị trường thông qua việc phát hành tín

phiêu ky han ngăn 7 ngày, tuy nhiên khôi luơng không lơn . Đã có

4.999,5 tỷ đồng tín phiếu được phát hành mới trong tuần , trong khi

không có luơng vôn nào đáo han nào . Do vạy , thông qua kênh tín

phiêu, NHNN đã hút ròng vê 4.999,5 tỷ đồng từ thị trường . Tuần

cuối tháng 6, thị trường OMO tiếp tục trầm lắng tuần thứ sáu liên

tiêp khi không có hoat đọng bom /hút ròng nào qua kênh

này. NHNN tiêp tuc điêu tiêt cung câu tiên Đông trên thi truơng

thông qua viẹc phát hành tín phiêu ky han ngăn 7 ngày tuân thư nam

liên tiêp. Đã có 4.999,8 tỷ đồng tín phiếu được phát hành mới trong

tuân, trong khi mọt luơng vôn tuong đuong (4.999,5 tỷ đồng ) đến

kỳ đáo hạn . Do vạy, thông qua kênh tín phiêu , NHNN chi hút ròng

vê 0,3 tỷ đồng từ thị trường.

II. Thị trường ngoại hối và vàng

1. Thị trường ngoại hối

Thị trường ngoại hối quốc tế

Chỉ số USD Index trong tháng 6 diễn biến tăng giảm liên tục

trước nhưng biến động từ nền kinh tế My cũng như các nền kinh tế

khác. Chỉ số đạt mức cao nhất tại 96,37 ngày 27/6 và thấp nhất tại

93,21 ngày 23/6. Trong nhóm các đồng tiền mạnh, USD giảm 0,1%


14

so với EUR, tăng 8,27% so với GBP, giảm 1,37% so với CHF, giảm

4,37% so với JPY và giảm 5,47% so với AUD.

Biểu đồ 5 : Diễn biến chỉ số Dollar tháng 6/2016

Nguồn: www.marketwatch.com

Việc đa số người dân Anh bỏ phiếu ủng hộ Brexit đã đẩy giá

cổ phiếu ngân hàng xuống thấp, làm yếu đồng EUR và ảnh hưởng

tới triển vọng tăng trưởng, từ đó gây sức ép buộc ECB phải tung

thêm biện pháp kích thích. Tuy nhiên, các cuộc trao đổi và phát biểu

công khai từ nhiều quan chức nắm rõ chủ trương của ECB cho thấy

ECB đã phần nào yên tâm trước sư phục hồi của thị trường trong

tuần này và tiếp tục theo dõi các diễn biến, khi thiếu bằng chứng rõ

ràng về tác động thưc sư từ Brexit. Đồng bảng Anh cũng rớt xuống

mức thấp nhất trong 31 năm so với đồng USD và mức thấp nhất

trong 2,5 năm so với đồng EUR trong phiên giao dịch đầu tiên sau

sư kiện “Brexit”.

Đồng JPY tăng hơn 1% so với đồng USD lên mức cao nhất

trong 20 tháng trong khi chỉ số Nikkei 225 lại rớt hơn 3% trong


15

phiên giao dịch ngay sau khi BOJ tuyên bố chưa áp dụng thêm các

biện pháp nới lỏng mới. Được biết, trước khi Ngân hàng Trung

ương Nhật Bản (BOJ) ra quyết định, cặp tiền tệ USD-JPY giao dịch

tại các mức quanh 105.21, trong khi Nikkei 225 chỉ giảm khoảng

1,1%.

Đồng Nhân dân tệ nới rộng đà sụt giảm xuống mức thấp nhất

trong hơn 5 năm sau khi MSCI từ chối đưa cổ phiếu hạng A của

Trung Quốc vào chỉ số thị trường mới nổi của tổ chức này. MSCI

cho biết Trung Quốc cần phải cải thiện hơn nưa việc tiếp cận vào thị

trường chứng khoán nước này và cho biết sẽ xem xét lại việc đưa cổ

phiếu hạng A của Trung Quốc vào chỉ số MSCI Emerging Markets

Index trong năm 2017. Quyết định của MSCI đã gia tăng sức ép

giảm giá đối với đồng Nhân dân tệ trong bối cảnh đồng USD đang

trên đà tăng mạnh, khả năng Cục Dư trư Liên bang My (Fed) nâng

lãi suất và Anh rút khỏi Liên minh châu Âu (EU).

Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBoC) cho hay kho dư

trư ngoại tệ của nước này đã tăng 20 tỷ USD lên 3.210 tỷ USD vào

cuối tháng Sáu – mức tăng cao nhất trong 14 tháng qua, bất chấp các

lo ngại về khả năng thoái vốn sau khi PBoC hạ tỷ giá tham chiếu

đồng nhân dân tệ xuống mức “đáy” trong 5 năm rưỡi.

PBoC mới đây khẳng định Trung Quốc không có ý định hạ

giá đồng nhân dân tệ, để tạo lợi thế cạnh tranh trong hoạt động


16

thương mại. Trong một tuyên bố, ngân hàng này nhấn mạnh đồng

nhân dân tệ vẫn được duy trì ổn định, bất chấp nhưng biến động trên

toàn cầu sau kết quả cuộc trưng cầu dân ý tại nước Anh.

Thị trường ngoại hối trong nước

Trong tháng 6 năm 2016, tỷ giá VND/USD diễn biến với xu

hướng giảm nhẹ. Tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam với USD do

Ngân hàng Nhà nước công bố tại ngày cuối cùng của tháng là

21.873 đồng/USD. Với biên độ +/-3% đang được áp dụng, tỷ giá

trần mà các ngân hàng được áp dụng là 22.529 VND/USD và tỷ giá

sàn là 21.216 VND/USD. Mặc dù đi xuống trong tháng, nhưng so

với tháng trước, chỉ số giá USD tháng 6/2016 vẫn tăng 0,09%; giảm

0,80% so tháng 12/2015 và tăng 2,52% so cùng kỳ năm 2015.

Biểu đồ 6: Diễn biến thay đổi tỷ giá USD/VND

trong tháng 6/2016

Nguồn: Vietcombank.com

22.250

22.300

22.350

22.400

22.450

22.500

1/6 5/6 9/6 13/6 17/6 21/6 25/6 29/6


17

Trong tháng, sư kiện Brexit diễn ra vào ngày 24/6 ảnh hưởng

trưc tiếp đến tỷ giá VND/USD, khiến tỷ giá biến động đột ngột. Tuy

vậy, NHNN đã kịp thời bán tín phiếu 2 phiên liên tiếp nhằm hút tiền

VND về, từ đó bình ổn tỷ giá USD/VND. Có thể thấy tín phiếu là

công cụ phản ứng nhanh và trưc tiếp để giải phóng áp lưc tức thời

đối với tỷ giá.

Nhìn chung, tỷ giá VND/USD trong tháng này khá ổn định,

xoay quanh ngưỡng 22.300 VND/USD do cung cầu trong nước

không có biến động lớn. Cán cân thương mại trong các tháng đầu

năm 2016 thặng dư lớn (6 tháng đầu 2016, cán cân thương mại hàng

hóa của Việt Nam xuất siêu 1,5 tỷ USD, nếu tính cả dịch vụ thì

thặng dư 3,7 tỷ USD), nguồn cung ngoại tệ trong nước dồi dào, trần

lãi suất huy động USD vẫn duy trì ở mức 0%/năm cùng với chính

sách hạn chế tình trạng găm giư ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước

Việt Nam đã giúp cho tỷ giá VND/USD tiếp tục được giư ổn định.

2.Thị trường vàng

Thế giới

Thị trường vàng thế giới trong tháng 6 năm 2016 diễn biến

với xu hướng chính là tăng, chịu ảnh hưởng trưc tiếp từ nhưng bất ổn

của các nền kinh tế trên thế giới. Trong tháng, giá vàng (giao ngay

tại thị trường NewYork) lên cao nhất tại mức 1.332,4 USD/oz ngày

27/6 và thấp nhất là 1.210,4 USD/oz ngày 02/6. Tính chung cả

tháng, giá vàng thế giới đã tăng 8,45%.


18

Biểu đồ 7: Diễn biến giá vàng thế giới tháng 6/2016

Nguồn: kitco.com

Thị trường Vàng thế giới đã có một tháng tăng mạnh, chịu

ảnh hưởng của sư kiện Brexit. Thống kê của các sàn giao dịch vàng

trưc tuyến tại Anh cho thấy nhu cầu mua vàng thỏi và vàng tiền xu

tăng mạnh trong thời gian qua. Với tư cách là khoản đầu tư an toàn,

vàng đang trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Ngoài ra,

nhưng bất ổn liên quan đến triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu,

cuộc bầu cử Tổng thống tại My và xu hướng áp dụng chính sách lãi

suất âm của các ngân hàng trung ương trên thế giới cũng là nhưng

nhân tố thúc đẩy đà tăng của giá vàng thế giới trong tháng 6.

Tính đến ngày 20/6, số lượng vàng mà quy đầu tư tín thác

vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust (Anh) nắm giư đã tăng

0,10% lên 908,77 tấn vào ngày 20/6 lên mức cao nhất kể từ tháng

9/2013.


19

Trong nước

Trong tháng 6, giá vàng trong nước diễn biến với xu hướng

tăng là chính do chịu ảnh hưởng trưc tiếp từ diễn biến của giá vàng

thế giới và biến động của đồng USD. Giá vàng SJC tăng mạnh nhất

lên 35,50 – 35,90 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra) ngày 24/6 và

thấp nhất tại 33,17 – 33,43 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra) ngày

1/6.

Biểu đồ 8: Diễn biến giá vàng trong nước tháng 6/2016

Nguồn: sjc.com.vn

Diễn biến khả quan của giá vàng trong nước xuất phát từ

việc giá vàng thế giới leo lên đỉnh hơn 2 năm qua trong phiên cuối

tháng 6 và liên tục duy trì mức cao trên $1300. Việc giá vàng SJC

nhanh chóng bắt kịp với xu hướng tăng của giá vàng thế giới và neo

ổn định trên mức 35 triệu đồng/ lượng đã giúp nhà đầu tư tư tin hơn


20

trong giao dịch cũng như lướt sóng vàng cho dù vị thế bán ra chiếm

ưu thế nhiều hơn. Với việc điều chỉnh tăng 1,6 – 1,8 triệu

đồng/lượng trong tháng 6, vàng đã ghi nhận bước tiến 5,1%, tốt nhất

kể từ đầu năm tới nay.

Mặc dù có xu hướng tăng trong tháng, nhưng theo số liệu

của Tổng cục thống kê cho thấy, chỉ số giá vàng tháng 6/2016 giảm

0,01% so tháng trước; tăng 9,67% so tháng 12/2015; tăng 4,04% so

cùng kỳ năm trước. Chênh lệch giưa giá vàng trong nước và giá

vàng thế giới tại thời điểm cuối tháng 6 khoảng 300 nghìn

đồng/lượng.


21

B. THỊ TRƯỜNG VỐN

I. Thị trường chứng khoán

1. Thị trường chứng khoán thế giới

Biểu đồ 9: Biến động các chỉ số Dow Jones công nghiệp (▬),

Nasdaq tổng hợp (▬) và S&P500 (▬) trong tháng 6/2016

Nguồn: Yahoofinance

Tháng 6, tâm điểm của thị trường chứng khoán thế giới là cú

sốc Brexit. Chứng khoán My giảm mạnh hơn 3% trong phiên ngày

Thứ Sáu (24/6), lấy hết số điểm giành được từ đầu năm, sau khi

nước Anh gây bất ngờ cho thị trường khi cử tri bỏ phiếu quyết định

rời khỏi ngôi nhà chung EU. Chỉ số công nghiệp Dow Jones chốt

phiên mất 610 điểm – phiên mất điểm nhiều thứ tám trong lịch sử.

Tính về giá trị tương đối, chỉ số Dow Jones và S&P đã có phiên

giảm mạnh nhất kể từ tháng 8/2015, còn chỉ số Nasdaq giảm mạnh

nhất kể từ tháng 8/2011. Cụ thể, chỉ số Dow Jones đóng cửa giảm


22

610,32 điểm, hay 3,39%, xuống 17.400,75 điểm; chỉ số S&P 500

giảm 76,02 điểm, tức 3,6%, xuống 2.037,30 điểm, còn chỉ số

Nasdaq giảm 202,06 điểm, tương đương 4,12%, xuống 4.707,98

điểm. Với phiên giảm của ngày thứ Sáu, cả chỉ số Dow Jones và

S&P đã xóa hết mức tăng giành được trong năm nay, còn chỉ số

Nasdaq giảm gần 6% so với đầu năm.

Với nỗ lưc của các nhà hoạch định chính sách My, tâm lý bất

an của giới đầu tư đã dần được khắc phục. Thị trường chứng khoán

My đã ổn định trở lại ngay sau sư kiện Brexit. Ngoài ra, dư liệu kinh

tế My tích cưc liên tiếp được công bố vào cuối tháng 6 cũng giúp

phố Wall hồi phục ấn tượng. Sau thông tin về niềm tin tiêu dùng,

doanh số bán lẻ, GDP quý I không thấp như ước tính, thêm thông tin

được công bố ngày 30/6 cho thấy, lĩnh vưc sản xuất trong nhà máy

của khu vưc Trung Tây của My tăng lên mức cao nhất 1 năm rưỡi

trong tháng 6, nhờ đơn đặt hàng tăng mạnh và sản xuất. Kết thúc

phiên 30/6, chỉ số Dow Jones tăng 235,31 điểm (+1,33%), lên

17.929,99 điểm. Chỉ số S&P 500 tăng 28,09 điểm (+1,36%), lên

2.098,86 điểm. Chỉ số Nasdaq tăng 63,43 điểm (+1,33%), lên

4.842,67 điểm.

Kết quả trong tháng 6, Dow Jones tăng nhẹ 0,8%, chỉ số

S&P tăng 0,09%, trong khi Nasdaq giảm 2,13%.


23

Biểu đồ 10: Biến động các chỉ số FTSE 100 (▬), DAX (▬),

và CAC 40 (▬) trong tháng 6/2016


Trong tháng 6, tâm điểm của thị trường chứng khoán thế

giới là cú sốc Brexit làm cho thị trường chứng khoán Châu Âu đồng

loạt giảm mạnh trong phiên giao dịch ngày 24/6. Phải nói rằng, chưa

bao giờ thị trường tài chính toàn cầu biến động dư dội như lần

Vương quốc Anh trưng cầu dân ý về việc ở lại hay rời khỏi Liên

minh Châu Âu (EU) lần này. Theo kết quả bỏ phiếu, phe ủng hộ

Anh rời khỏi EU chiếm 51,8/48,2; kết quả đầy bất ngờ này khiến

Thủ tướng Anh David Cameron đã tuyên bố sẽ từ chức. Ngay sau sư

kiện, các nhà lãnh đạo Liên minh Châu Âu đã nhóm học và khẩn

trương xúc tiến các giải pháp giải quyết hậu quả, tránh một cuộc

khủng hoảng tài chính toàn cầu có thể xẩy ra. Như việc các nhà lãnh

đạo Liên minh Châu Âu yêu cầu Anh đưa ra một lộ trình cụ thể cho


24

việc “ly hôn” để ổn định tình hình; đồng thời Ngân hàng Trung

ương Anh sẽ bơm tiền vào hệ thống để kích thích nền kinh tế sau sư

kiện Brexit. Điều này đã trấn an được tâm lý nhà đầu tư, giúp thị

trường chứng khoán Châu Âu hồi phục vào cuối tháng.

Kết thúc phiên 30/6, chỉ số FTSE 100 tại Anh tăng 144,27

điểm (+2,27%), lên 6.504,33 điểm. Chỉ số DAX tại Đức tăng 67,82

điểm (+0,71%), lên 9.680,09 điểm. Chỉ số CAC 40 tại Pháp tăng

42,16 điểm (+1,00%), lên 4.237,48 điểm. Trong tháng 6, bất chấp sư

kiện Brexit, chỉ số FTSE 100 vẫn tăng ấn tượng 4,39%, trong khi

chỉ số DAX giảm 5,68% và CAC 40 cũng mất 5,95%.

Biểu đồ 11: Biến động các chỉ số Nikkei 225 (▬), Hang Seng

(▬), Shanghai Composite (▬) và Kospi Composite (▬) trong

tháng 6/2016



25

Các bảng điện tử khắp thị trường chứng khoán châu Á đang rưc

một màu đỏ sau khi kết quả trưng cầu dân ý cho thấy người Anh bỏ

phiếu chọn Brexit. Thị trường chứng khoán Nhật Bản hôm nay

(24/6) có phiên lao dốc mạnh nhất trong 5 năm, dẫn đầu các thị

trường giảm điểm tại châu Á sau khi có kết quả người Anh bỏ phiếu

chọn rời Liên minh châu Âu. Tính đến 12h30 theo giờ Việt Nam,

chỉ số Nikkei của Sở Giao dịch chứng khoán Tokyo giảm 7,97%

xuống dưới ngưỡng tâm lý 15.000 điểm, còn 14.947.11 điểm, khi cổ

phiếu của các công ty xuất khẩu “chìm nghỉm”. Các công ty có mối

quan hệ mở nhất với nền kinh tế Anh đang ở trong tâm bão giảm

điểm. Cổ phiếu của Tập đoàn Hitachi giảm 11% trong khi cổ phiếu

hãng quảng cáo Dentsu giảm gần 12% và cổ phiếu của “đại gia” sản

xuất ôtô Nissan Motor bị “bay” 9,38%. Chỉ số của các sàn chứng

khoán khác trong khu vưc cũng đang đi xuống. Theo đó, chỉ số

Hang Seng của Hong Kong giảm 5% xuống còn 19.819 điểm. Cổ

phiếu của các doanh nghiệp có mối quan hệ chặt chẽ với kinh tế

Anh như Standard Chartered giảm 11,68% và HSBC giảm 10,63%

do nhà đầu tư lo ngại về các hệ quả kinh tế sau khi Anh rời EU. Chỉ

số Shanghai Composite Index, vốn vẫn khép với nhiều nhà đầu tư

ngoại, cũng chịu ảnh hưởng khi giảm 1,2%. Giá dầu đổ dốc kéo theo

giá cố phiếu của các công ty năng lượng trong toàn khu vưc. Giá

ngành năng lượng giảm 4,1% ở Úc, mạnh hơn mức giảm 2,9% của


26

chỉ số chính S&P ASX200. Chỉ số chứng khoán của các thị trường

lớn khác như Sensex của Ấn Độ sụt 3.63% và chỉ số chính của sàn

Singapore giảm 2,3%. Với nỗ lưc ngăn chặn một cuộc khủng hoảng

tài chính mới có thể sẩy ra từ sư kiện Brexit, nhà lãnh đạo các nền

kinh tế Châu Á đã có nhưng biện pháp hiệu quả điều tiết nền kinh tế

trong nước, đặc biệt là đối với thị trường chứng khoán. Nỗ lưc này

đã giúp các thị trường chứng khoán trong khu vưc dần hồi phục vào

cuối tháng 6.

Kết thúc phiên 30/6, chỉ số Nikkei 225 tại Nhật Bản tăng

9,09 điểm (+0,06%), lên 15.575,92 điểm. Chỉ số Hang Seng tại

Hồng Kông tăng 358,25 điểm (+1,75%), lên 20.794,37 điểm. Chỉ số

Shanghai Composite giảm 1,98 điểm (-0,07%), xuống 2.929,61

điểm.

2. TTCK trong nước

Thị trường chứng khoán niêm yết:

Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng không là ngoại lệ

khi bị tác động xấu sau cơn “dư chấn” sư kiện Brexit ngày 24/6.

Tình hình chuyển sang “hoảng loạn” thật sư lúc bắt đầu phiên chiều

ngày 24/6. Vn-Index lúc đỉnh điểm đã mất đến 34 điểm. Dù vậy khi

đà giảm thể hiện sư “thái quá” một cách “phi lý trí”, lưc cầu đã

mạnh dạn hơn tại các vùng giá thấp và điểm số bắt đầu hồi phục

mạnh từ sau 1h30, kết quả lấy lại hơn 2/3 điểm số bị mất thật sư là


27

cố gắng rất lớn trong chiều hôm nay. Cụ thể VN-Index chốt phiên

tại 620,77 điểm (-1,82%) còn HNX-Index chốt ngày tại 83,61 điểm

(-2,00%). Thanh khoản ghi nhận kỷ lục cao mới trong lịch sử giao

dịch của TTCK Việt Nam(!). HSX có đến 262,2 triệu đơn vị khớp

lệnh với giá trị đạt 4.636 tỷ đồng còn HNX có 100,7 triệu cổ phiếu

chuyển nhượng với giá trị đạt 1.162 tỷ đồng, cả hai đều hơn gấp đôi

so với phiên liền trước. Khối ngoại lại cho một kết quả “hơi bất

ngờ”. Đã không có một cuộc “tháo chạy” rõ nét từ dòng vốn ngoại

trong hôm nay khi tính riêng khớp lệnh tại HSX khối ngoại chỉ bán

ròng gần 29 tỷ đồng. Cho tới cuối tháng, thị trường chứng khoán

Việt Nam đã ổn định trở lại.

Biểu đồ 12: Diễn biến hai chỉ số Vn-Index và HNX-Index

trong tháng 6/2016

Nguồn số liệu: HOSE, HNX

0

50

100

150

200

250

300

585

635

685

735

0102030405060708090100110120

79

81

83

85

87

89

02/06 09/06 16/06 23/06 30/06

KLGD (triệu cp) HNX-INDEX (điểm)


28

Kết thúc phiên giao dịch ngày 30/6. Nôi tiêp đa hưng phân

tư phiên 29/6, thị trường tiếp tục tăng điểm tích cưc trong phiên

sáng 30/6. Sắc xanh bao phu trên diên rông , VN-Index tiếp tục nới

rộng đà tăng điểm. Tuy nhiên lưc cầu khá thận trọng, thanh khoản

vẫn ở mức trung bình. Sắc xanh tiếp tục được duy trì đến hết phiên

chiều song giao dịch có phần thận trọng hơn. Dưới sức ép của lượng

cung chốt lời, VN-Index đóng cửa chỉ còn xanh nhẹ với mức tăng

hơn 2 điểm. Cụ thể VN-Index chốt phiên tại 632,26 điểm (+0,34%

so với phiên trước đó) còn HNX-Index đóng cửa tại 84,72 điểm (-

0,02% so với phiên trước đó). Độ rộng thị trường cũng bị thu hẹp,

chốt phiên toàn sàn có 103 mã tăng giá, 64 mã đứng giá và 127 mã

giảm giá. Thanh khoản giảm lại ở cả hai sàn sau phiên tăng khá tốt

trong hôm qua cho thấy dòng tiền vẫn rất thận trọng. Chốt phiên

cuối tháng, HSX có 99,0 triệu đơn vị khớp lệnh với giá trị đạt 2.031

tỷ đồng (-12,2% so với phiên trước đó) còn HNX có 21,6 triệu cổ

phiếu được chuyển nhượng với giá trị đạt 328 tỷ đồng (-42,0% so

với phiên trước đó).

Khối ngoại đã quay trở lại mua ròng trong phiên hôm nay.

Tính riêng khớp lệnh tại HSX, NĐTNN mua ròng 1,9 triệu cổ phiếu

với giá trị đạt gần 47,8 tỷ đồng. VN-Index hiện đang duy trì mức

điểm cao hơn trước khi sư kiện Brexit xảy ra, và cũng gần hơn khu

vưc kháng cư quan trọng quanh 640 điểm. Sư thận trọng hơn đôi


29

chút do đó là cần thiết. Dù vậy ở tầm nhìn lớn hơn, chúng tôi cho

rằng xu hướng tăng vẫn đang duy trì hiệu lưc và vì vậy việc duy trì

tỷ trọng cổ phiếu ở mức cao vẫn được khuyến khích.

Thị trường UPCoM:

Sắc đỏ bao trùm lên hầu hết các cổ phiếu trên sàn khiến

UPCoM-Index quay đầu giảm sâu ở phiên 24/6. Chỉ số bị rớt tới

1,84 điểm (tương đương giảm 3,14%) xuống mức 56,83 điểm.

Thông tin nước Anh quyết định rời khỏi Liên minh châu Âu (EU) đã

ảnh hưởng tiêu cưc đến thị trường chứng khoán Việt Nam. UPCoM-

Index mất điểm ngay khi thị trường mở phiên giao dịch. Số đông

các cổ phiếu trên sàn quay đầu giảm đỏ khiến đà giảm mỗi lúc được

nới rộng hơn. Các ngưỡng hỗ trợ quan trọng lần lượt bị xuyên

thủng. Thời điểm điều chỉnh sâu nhất, chỉ số đã lùi về dưới mức

55,5 điểm. Về cuối phiên chiều hôm đó, lưc cầu bắt đáy hổi phục

giúp UPCoM thu hẹp một phần số điểm bị mất trước đó. Mua bán

sôi động, dòng tiền chảy mạnh vào thị trường. Thanh khoản vọt tăng

lên mức cao. Tổng khối lượng giao dịch toàn sàn đạt 18.679.397

đơn vị, tương ứng với giá trị giao dịch là 250,04 tỷ đồng. Sau sư

kiện Brexit, thị trường Upcom dần đi và ổn định và có xu hướng

tăng vào cuối tháng.


30

Biểu đồ 13: Diễn biến chỉ số UPCoM-Index tháng 6/2016

Nguồn: HNX

Kết thúc phiên giao dịch cuối tháng 30/6, Thanh khoản được đẩy

lên mức cao. Tổng khối lượng giao dịch toàn sàn đạt 8.249.461 đơn

vị, tương ứng với giá trị giao dịch là 122,01 tỷ đồng. Bảng điện tử

rưc sắc xanh. Thống kê tại thời điểm đóng cửa, toàn sàn có 131 mã

tham gia giao dịch, trong đó có 71 mã tăng giá, 27 mã đứng giá và

có 33 mã giảm giá. Tâm lý nhà đầu tư ổn định, áp lưc bán không

còn gây sức ép lên thị trường, UPCoM-Index tiếp tục ghi điểm trọn

phiên. Đà tăng không mạnh nhưng chỉ số đi lên bền vưng, chắc

chắn. Phần thời gian giao dịch hôm nay, UPCoM lình xình quanh

mức 58,25 điểm. Trong tháng 6, trên thị trường UPCoM có thêm 12

mã cổ phiếu đăng ký giao dịch mới (ICC, CNN, NBT, GTT, DBH,

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

55

55,5

56

56,5

57

57,5

58

58,5

59

59,5

02

/06

04

/06

06

/06

08

/06

10

/06

12

/06

14

/06

16

/06

18

/06

20

/06

22

/06

24

/06

26

/06

28

/06

30

/06

KLGD (triệu cp) UPCOM-INDEX (điểm)


31

MGC, IPA, CDH, PMJ, DDH, DNR, VC5), nâng tổng số cổ phiếu

đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM lên 311 mã cổ phiếu. Chỉ

số UPCoM-Index với 13 phiên tăng điểm, 9 phiên giảm điểm, tổng

cộng tăng 4,81 điểm (+9,01%), dừng tại mức 58,22 điểm tại thời

điểm đóng cửa phiên giao dịch cuối tháng. Toàn thị trường có

244,59 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng, tương ứng với giá trị

giao dịch đạt 3.386 tỷ đồng, tính bình quân, khối lượng giao dịch đạt

11,11 triệu cổ phiếu/phiên và giá trị giao dịch đạt 153,94 tỷ

đồng/phiên (tăng 53,63% về khối lượng giao dịch, tăng 74,08% về

giá trị giao dịch so với tháng trước).

II. Thị trường BĐS

Số liệu từ Cục Quản lý nhà và thị trường bất động sản, Bộ

Xây dưng cho biết, trong tháng 6/2016, lượng bất động sản tồn kho

giảm được xấp xỉ 3.000 tỷ đồng so với tháng 5/2016. Tính chung

trong 6 tháng đầu năm 2016, tồn kho bất động sản giảm 13.400 tỷ

đồng, tương ứng hơn 26%, đưa tổng giá trị tồn kho bất động sản

toàn quốc tính đến cuối tháng 6/2016 xuống còn khoảng 37.489 tỷ

đồng. Giá trị này giảm 1.935 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.

Trong tháng 6, Thủ tướng Chính phủ đã ký Quyết định về lãi

suất cho vay nhà ở xã hội tại Ngân hàng Chính sách xã hội theo quy

định tại Nghị định 100/2015/NĐ-CP của Chính phủ. Theo đó, lãi

suất cho vay ưu đãi của Ngân hàng Chính sách xã hội đối với các


32

đối tượng quy định tại Nghị định 100 của Chính phủ ban hành ngày

20/10/2015 về phát triển và quản lý nhà ở xã hội là 4,8%/năm

(0,4%/tháng). Trong khi lãi suất nợ quá hạn được tính bằng 130%

lãi suất khi cho vay. Quyết định này có hiệu lưc đến hết ngày

31/12/2016, được áp dụng cho tất cả các khoản vay còn dư nợ trong

năm 2016.

Tháng 6/2016, Sở Xây dưng Tp.HCM công bố danh sách 35

dư án được bán, cho thuê nhà ở hình thành trong tương lai 2016 với

tổng số 14.992 căn hộ, biệt thư và nhà phố. Cụ thể, tổng giá trị của

các hợp đồng huy động vốn (tỷ lệ 70%) của 35 dư án vào khoảng

27,540 tỷ đồng. Theo danh sách được công bố, mức giá sàn xây

dưng cho các căn hộ dao động từ 16-50 triệu đồng/m2, biệt thư là 60

triệu đồng/m2, nhà phố từ 15-163 triệu đồng/m2.

Thị trường bất động sản trong tháng 6 không có nhiều biến

động và hạn hẹp nguồn cung mới. Nguồn cung phân khúc cao cấp

và căn hộ quy mô vừa và nhỏ đang có sư chênh lệch lớn; Việc phân

khúc căn hộ cao cấp liên tục gia tăng nguồn cung trong 6 tháng đầu

năm khiến không ít người lo ngại dòng sản phẩm này rất có thể sẽ

rơi vào thưc trạng khủng hoảng thừa cung khi mà nhu cầu mua của

thị trường chủ yếu vẫn nghiêng về phân khúc bình dân. Ngoài ra,

giá bán phân khúc đất nền, nhà phố tại một số khu vưc đang tăng

mạnh, trong khi giá chào bán bất động sản cao cấp không đổi.


33

C. PHẢN HỒI CHÍNH SÁCH

1. Thông tư 203-Thanh khoản sẽ tăng vọt khi NĐT được vừa

mua vừa bán chứng khoán cùng lúc

Việc cho phép NĐT được đặt lệnh giao dịch vừa mua vừa bán

cùng một loại chứng khoán giúp nhà đầu tư có thể ăn chênh lệch giá

trong phiên, và tạo tâm lý thanh khoản tuy nhiên việc này khác với

T+0 bởi cổ phiếu vẫn phải chờ 3 ngày mới về tài khoản mới được

bán. Thông tư 203/2015/TT-BTC chính thức có hiệu lưc từ ngày

1/7/2016 nhưng không phải nội dung nào cũng được triển khai ngay

do hệ thống hạ tầng của Trung tâm lưu ký cũng như của các CTCK

chưa đáp ứng kịp và cũng chưa có hướng dẫn cụ thể từ UBCK. Mặc

dù ngày 7/7/2016 UBCK đã có văn bản giải đáp vướng mắc liên

quan đến Thông tư 203 nhưng hoàn toàn không đề cập đến nội dung

về cho phép bán chứng khoán chờ về và giao dịch trong ngày. Theo

đó, liên quan đến nội dung tại điều 7 Thông tư 203 liên quan đến

việc cho phép nhà đầu tư đặt lệnh bán đối với chứng khoán chờ về

và nội dung tại điều 10 Thông tư 203 về giao dịch trong ngày theo

đại diện của UBCK nội dung này sẽ phải chờ sang năm 2017. Trả

lời báo ĐTCK trước đó, ông Nguyễn Sơn, Vụ trưởng vụ phát triển

thị trường UBCK cho biết “Bán chứng khoán chờ về, thưc chất là

cho phép bán khống có đảm bảo, khác hẳn với bán khống thuần túy,

vì nó cho phép nhà đầu tư vay mượn chứng khoán để bán. Điều này


34

đòi hỏi sư sẵn sàng của hệ thống vay và cho vay chứng khoán (SBL)

của Trung tâm lưu ký (VSD)”. Về nội dung nhà đầu tư được đặt

lệnh giao dịch vừa mua vừa bán đồng thời một loại chứng khoán,

quy định tại Điều 7 Khoản 4 Thông tư 203, UBCK hướng dẫn nhà

đầu tư có quyền đặt lệnh giao dịch vừa mua vừa bán đồng thời cùng

một loại chứng khoán trong cùng một đợt khớp lệnh liên tục khi có

đầy đủ tiền/chứng khoán để thưc hiện giao dịch theo đúng quy định

của pháp luật. Trường hợp nhà đầu tư đã đặt lệnh mua hoặc bán tại

phiên giao dịch liên tục trước đó nhưng chưa được khớp và vẫn còn

hiệu lưc thì khi chuyển sang phiên khớp lệnh định kỳ, nhà đầu tư có

thể đặt tiếp lệnh bán hoặc mua chứng khoán cùng loại. NĐT không

được đặt lệnh giao dịch vừa mua vừa bán đồng thời trong phiên

ATO và ATC. Hiện các CTCK thông báo cho phép nhà đầu tư được

đặt lệnh vừa mua vừa bán như VNDirect, Bản Việt, FPTS,

SHS,…Việc cho phép NĐT được đặt lệnh giao dịch vừa mua vừa

bán cùng một loại chứng khoán giúp nhà đầu tư có thể ăn chênh

lệch giá trong phiên, và tăng thanh khoản cho cổ phiếu tuy nhiên

việc này khác với T+0 bởi cổ phiếu vẫn phải chờ 3 ngày mới về tài

khoản mới được bán. Hơn nưa, việc một nhà đầu tư có thể sở hưu

nhiều tài khoản tại các CTCK khác nhau có thể gây ra tình trạng tạo

cung cầu ảo cho cổ phiếu. Một điểm mới trong Thông tư 203 đó là

các công ty chứng khoán không được sửa, hủy lệnh LO, lệnh ATC,


35

bao gồm cả lệnh LO vẫn còn hiệu lưc, chuyển từ phiên khớp lệnh

liên tục sang phiên khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa. Về

chuyển tiền nội bộ, từ ngày 1/7/2016, công ty chứng khoán không

được trưc tiếp nhận và chi trả tiền mặt để giao dịch chứng khoán của

khách hàng mà phải thưc hiện qua ngân hàng thương mại. Điều 50

Khoản 4 Điểm a quy định: “Khách hàng của công ty chứng khoán

mở tài khoản trưc tiếp tại ngân hàng thương mại do công ty chứng

khoán lưa chọn để quản lý tiền giao dịch chứng khoán. Trong

phương thức này, khách hàng, công ty chứng khoán và ngân hàng

thương mại có hợp đồng thỏa thuận về cách thức xác nhận, phong

tỏa số dư tiền và chuyển tiền thanh toán giao dịch chứng khoán của

khách hàng. Sau khi lệnh mua chứng khoán của khách hàng được

khớp, công ty chứng khoán có quyền yêu cầu ngân hàng nơi nhà đầu

tư mở tài khoản thưc hiện chuyển tiền tương ứng với giá trị khớp

lệnh vào tài khoản thanh toán giao dịch chứng khoán do công ty

chứng khoán đứng tên mở tại ngân hàng thương mại do công ty

chứng khoán lưa chọn. Công ty chứng khoán có nghĩa vụ thay mặt

cho khách hàng thưc hiện thanh toán giao dịch chứng khoán với các

bên có liên quan.” Điều 50 Khoản 4 Điểm b quy định: “Công ty

chứng khoán không được nhận ủy quyền của khách hàng để thưc

hiện chuyển tiền nội bộ giưa các tài khoản của khách hàng.” Các

công ty chứng khoán nhận chuyển tiền theo yêu cầu của nhà đầu tư


36

là không được phép mà phải thưc hiện qua ngân hàng thương mại

(do công ty chứng khoán lưa chọn). Bên cạnh đó, việc nhà đầu tư

chuyển tiền sang tài khoản của nhà đầu tư khác cũng tại công ty

chứng khoán phụ thuộc vào nội dung quy định tại hợp đồng được

lập giưa 3 bên là nhà đầu tư, công ty chứng khoán và ngân hàng

thương mại và việc chuyển tiền giưa các tài khoản khác nhau theo

yêu cầu của nhà đầu tư phải do ngân hàng thương mại thưc hiện

theo thỏa thuận tại nội dung hợp đồng 3 bên.

2. Thay đổi cách quản lý UPCoM

Trước đây, UPCoM đơn thuần là nơi để doanh nghiệp (DN)

không muốn niêm yết hoặc không đủ chuẩn niêm yết, bị “hạ cấp” từ

2 sàn HOSE, HNX nhằm thưc hiện nghĩa vụ với cổ đông, NĐT để

đảm bảo tính thanh khoản. Tuy nhiên, thời gian gần đây UPCoM

liên tục bùng nổ về thanh khoản, số lượng CP đưa lên giao dịch

vượt ngưỡng 300 mã chỉ trong thời gian ngắn. Điều này chỉ ra rằng,

UPCoM là nơi có thể tạo ra lợi nhuận rất lớn, nhưng lợi nhuận sẽ đi

kèm với rủi ro và tiềm ẩn nhưng nguy cơ trục lợi. Ba vấn đề cần làm

rõ vụ việc CTCP Mỏ và XNK Khoáng sản Miền Trung (MTM) đưa

CP lên giao dịch, khớp lệnh hàng triệu CP, nhưng sau 2 tháng lại

ngưng hoạt động, cho thấy trách nhiệm cũng như thách thức của

HNX, đơn vị quản lý UPCoM rất lớn. Rõ ràng công tác quản lý,


37

giám sát có vấn đề. Trong trường hợp của MTM, cần làm rõ 3 vấn

đề.

Thứ nhất, nhưng quy định về chất lượng hàng hóa tại UPCoM

như thế nào? Nếu việc đưa CP giao dịch tại UPCoM đơn thuần chỉ

để phục vụ mục tiêu giao dịch, còn các yếu tố khác như sư trung

thưc, minh bạch trong công bố thông tin không cao, có thể nói đến

thời điểm này đã tạo thành một kẽ hở rõ ràng. Rất khó để đòi hỏi

tính tư giác, trung thưc khi nhiều “cạm bẫy” cũng như “cơ hội” đang

xuất hiện nhiều hơn trên UPCoM. Đặt trong bối cảnh UPCoM èo

uột, chuyện giao dịch CP đơn thuần chỉ diễn ra giưa các cổ đông,

hoặc trong phạm vi hẹp các NĐT, vai trò giám sát quản lý sẽ khác

hẳn so với UPCoM như bây giờ là một sàn thu hút rất nhiều NĐT.

Bởi lẽ, để dòng tiền được luân chuyển một cách thông suốt, rủi ro

cần phải được giảm thiểu, nhưng rủi ro kiểu như MTM sẽ khiến

dòng tiền bị rúng động và e ngại có thể ảnh hưởng đến toàn bộ sàn

này.

Thứ hai, HNX nói riêng hay các cơ quan quản lý nói chung có

đủ nguồn lưc để giám sát, thẩm định chất lượng hàng hóa hay

không? Nếu các quy chuẩn về hàng hóa tại UPCoM đã có, lúc này

cần tăng cường giám sát, như vậy đòi hỏi phải có sư đầu tư về nhân

lưc, nghiệp vụ rất lớn. Về mặt này dường như cơ quan quản lý đã có


38

sư coi thường nhất định trong thời gian qua và vụ MTM có thể là lời

cảnh báo nghiêm túc.

Thứ ba, thách thức ở đây là nếu quá “siết” UPCoM, việc khuyến

khích DN đưa CP lên sàn này có thể chịu nhiều áp lưc, nhưng để

lỏng lại tiềm ẩn nhiều rủi ro. Trường hợp nếu không có nhiều quy

định siết chất lượng CP giống như niêm yết, cơ quan quản lý cần

công khai cũng như cảnh báo trên toàn thị trường. Chẳng hạn, NĐT

có thể nắm tương đối chính xác các quy định về vốn, hiệu quả kinh

doanh của DN niêm yết tại HOSE, HNX, nhưng với UPCoM thì

chưa. Tuy nhiên, vấn đề này cũng có cách nhìn nhận của NĐT quá

sa đà theo các yếu tố đầu cơ, làm giá tại UPCoM. Bởi NĐT cần biết

với nhưng tiêu chuẩn thế nào, hàng hóatrên UPCoM sẽ ra sao, cơ

hội và rủi ro gì sẽ gặp phải khi đầu tư.

Nâng chuẩn để đáp ứng, thời gian qua chúng ta đã chứng kiến

không ít cổ phiếu tăng nóng, khớp lệnh khủng tại UPCoM và đương

nhiên có nghi ngờ về việc đầu cơ làm giá. Trong một chừng mưc

nào đó, đây là điều không thể thiếu trên TTCK, nhưng điều này

cũng đòi hỏi cơ chế quản lý khác nhằm đảm bảo lợi ích cho NĐT.

Mục tiêu của UPCoM là khuyến khích các DN đưa CP lên giao

dịch, nhưng muốn có giao dịch, ngoài hàng hóa (từ phía DN) có cả

người mua, với quyền lợi cũng phải được đảm bảo. Giưa việc có

nên nâng chuẩn giao dịch trên UPCoM hay không, vì như phân tích


39

ở trên nếu nâng lên có khả năng tác động đến việc thúc đẩy DN giao

dịch, còn không nâng tạo ra nhưng rủi ro cho NĐT. Do vậy cơ quan

quản lý nên tiến hành nâng cao chất lượng giao dịch và cần phải làm

ngay lập tức. Bởi lẽ, nếu lại xuất hiện thêm một vụ tương tư như

MTM niềm tin của NĐT đối với UPCoM sẽ bị ảnh hưởng nghiêm

trọng. Lúc này, số lượng DN lên UPCoM có nhiều cách mấy chăng

nưa mà không có dòng tiền (vốn phụ thuộc rất lớn vào niềm tin, sư

kỳ vọng) UPCoM sẽ lại rơi vào cảnh chợ chiều. Đó là chưa kể, một

vụ MTM xảy ra có thể là khởi điểm cho nhưng “ý tưởng” lập công

ty ma rồi đưa lên sàn UPCoM, nên cần phải ngăn chặn ngay lập tức.

Sư tư giác cần phải có thêm cả yếu tố giám sát. Cũng phải nói rõ là

chúng ta không nên quá e ngại về việc nâng chuẩn sẽ ảnh hưởng đến

khả năng thu hút DN lên UPCoM. Hiện nay, đã có rất nhiều quy

định buộc DN phải đưa CP lên giao dịch tại UPCoM, nên dù muốn

hay không DN cũng phải thưc thi. Mặt khác, có nhiều DN lên

UPCoM thành công đã tạo ra một tiền lệ tích cưc và nhưng DN khác

cũng buộc phải làm theo, có thể dưới sức ép của các cổ đông. Thời

gian qua, HNX đã tiến hành chia bảng UPCoM Premium và cảnh

báo nhưng CP tại sàn này là một giải pháp tốt. Nhưng theo tôi, cần

thưc hiện một cách chi tiết hơn, sâu hơn nưa trong việc phân loại

hàng hoá, đồng thời tăng cường công tác tuyên truyền để NĐT hiểu

rõ.Rủi ro là không tránh khỏi trong đầu tư kinh doanh, nhưng rủi ro


40

cần phải được minh định rõ ràng. Lúc đó NĐT sẽ biết mình phải

làm gì, chấp nhận hay không chấp nhận.

3. Sẽ đặt trụ sở Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam tại

TPHCM khi hợp nhất HOSE và HNX

Ông Trần Đắc Sinh - Chủ tịch HĐQT Sở GDCK TPHCM

(HOSE) cho biết, Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc đã đồng ý với kiến

nghị của TPHCM về việc đặt trụ sở Sở GDCK Việt Nam sau sáp

nhập tại TPHCM. Cụ thể, ông Sinh cho biết, tại buổi làm việc với

lãnh đạo TP.HCM ngày 27/06 về tình hình kinh tế - văn hóa - xã hội

6 tháng đầu năm và nhiệm vụ, giải pháp 6 tháng cuối năm 2016,

Thủ tướng đã đồng ý với 7 kiến nghị của Chủ tịch UBND TPHCM

Nguyễn Thành Phong để phát triển tình hình kinh tế, chính trị, xã

hội thành phố. Trong đó, kiến nghị thứ 6 là xem xét việc đặt trụ sở

Sở GDCK Việt Nam tại TPHCM. Theo ông Sinh, gần 16 năm hình

thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, Sở GDCK

TPHCM đã gặt hái được nhưng thành công nhất định, đã và đang

tiếp tục khẳng định là một kênh huy động vốn quan trọng cho nền

kinh tế. Việc hợp nhất HOSE và HNX, hình thành Sở GDCK Việt

Nam là một trong nhưng giải pháp của Bộ Tài chính nhằm tái cơ cấu

thị trường chứng khoán trong thời gian tới. Trong năm 2015, Bộ Tài

chính đã trình Thủ tướng Chính phủ đề án sáp nhập 2 Sở, ông Sinh

cho hay vẫn chưa biết được khi nào đề án được thông qua nhưng


41

vấn đề đặt trụ sở thuộc thẩm quyền Thủ tướng và Thủ tướng đã

quyết định sẽ đặt tại TP.HCM. Biết thêm, theo thông tin từ báo cáo

của Vụ Phát triển thị trường (UBCKNN) tại Hội nghị Triển khai

nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2014 của Ủy ban

chứng khoán Nhà nước, lộ trình sáp nhập hai Sở gồm 2 giai đoạn:

- Giai đoạn đầu từ năm 2015 đến năm 2020, Sở GDCK Việt Nam là

doanh nghiệp Nhà nước, hoạt động dưới hình thức công ty TNHH

MTV 100% vốn Nhà nước, hoạt động dưa trên nguyên tắc thưc hiện

nhiệm vụ của Nhà nước giao cho là chính. Bộ Tài chính là đại diện

chủ sở hưu của Nhà nước tại Sở GDCK Việt Nam.

- Giai đoạn thứ hai từ sau năm 2020, Sở GDCK Việt Nam hoạt động

theo mô hình công ty cổ phần, Nhà nước sở hưu 75-90%, các công

ty chứng khoán thành viên trên thị trường sẽ được mua 10-25% cổ

phần./.


42

Ghi chú

Xin vui lòng tham khảo thêm các “Báo cáo thị trường chứng

khoán” định kỳ hàng quý và các “Báo cáo chuyên đề” của phòng

Phân tích dự báo thị trường để có thêm thông tin và phân tích đầy

đủ.

Liên hệ

Phòng Phân tích & Dự báo Thị trường,

Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN)

Số 234 Lương Thế Vinh, Từ Liêm, Hà Nội

Điện thoại: 04-35430667; Fax: 04-35535869

Email: [email protected]

Nhóm nghiên cứu

Ông. Phạm Quang Huy (TP)

Cn. Đỗ Huy Hoàng

Cn. Phạm Thanh Phương

Cn. Nguyễn Việt Chương

mailto:[email protected]

Documents

6/2016 filequyết định giữ nguyên lãi suất cho đến khi họ giải quyết được các hậu quả của cuộc bỏ phiếu tại Anh về tư cách thành viên Liên