30 de junio de 2012 - Banco Santandermicrosite.bancosantander.es/IICsextranjeras/Ficheros/2013_13.pdf · Los inversores se sintieron aliviados de algún modo por el resultado de las

Your Global Investment Authority

PIMCO Funds: Global Investors Series plc

Una sociedad de inversión de tipo abierto y capital variable con responsabilidad segregada entre sus múltiples subfondos (estructura “paraguas”), constituida con responsabilidad limitada con arreglo a las Leyes de Sociedades de 1963 a 2012, inscrita en Irlanda con el número de registro 276928 y autorizada por el Banco Central de Irlanda como organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios a efectos de lo dispuesto en el Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 1989, en su versión modificada, y sujeta, asimismo, a las disposiciones del Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011.

Informe semestral 30 de junio de 2012

PIMCO Funds: Global Investors Series plc Informe semestral a 30 de junio de 2012

CARACTERÍSTICAS GENERALES Tipo de Subfondo: OICVM IV (UCITS IV) Número de Subfondos en circulación por la Sociedad: 45 Subfondos Clases de Acciones emitida por la Sociedad: Clase Institutional Clase Institutional BRL (Hedged) Clase Institutional CAD (Hedged) Clase Institutional CAD (Unhedged) Clase Institutional CHF (Hedged) Clase Institutional CHF (Unhedged) Clase Institutional EUR (Hedged) Clase Institutional EUR (Partially Hedged) Clase Institutional EUR (Unhedged) Clase Institutional GBP (Hedged) Clase Institutional GBP (Unhedged) Clase Institutional ILS (Hedged) Clase Institutional NOK (Hedged) Clase Institutional NZD (Hedged) Clase Institutional SEK (Hedged) Clase Institutional SGD (Hedged) Clase Institutional USD (Hedged) Clase Institutional USD (Unhedged) Clase Investor Clase Investor CHF (Hedged) Clase Investor CHF (Unhedged) Clase Investor EUR (Hedged) Clase Investor EUR (Unhedged) Clase Investor GBP (Hedged) Clase Investor GBP (Unhedged) Clase Investor ILS (Hedged) Clase Investor NOK (Hedged) Clase Investor SEK (Hedged) Clase Investor USD (Hedged) Clase Investor USD (Unhedged) Clase Administrative Clase Administrative CHF (Hedged) Clase Administrative EUR (Hedged) Clase Administrative EUR (Unhedged) Clase Administrative GBP (Hedged) Clase Administrative GBP (Unhedged) Clase Administrative ILS (Hedged) Clase Administrative SEK (Hedged) Clase Administrative USD (Hedged) Clase Administrative USD (Unhedged) Clase H Institutional Clase H Institutional EUR (Hedged) Clase H Institutional USD (Unhedged) Clase H Institutional (GBP) Clase E Clase E CHF (Hedged) Clase E EUR (Hedged) Clase E EUR (Partially Hedged) Clase E EUR (Unhedged) Clase E GBP (Hedged) Clase E ILS (Hedged) Clase E SEK (Hedged) Clase E SGD (Hedged) Clase E USD (Hedged) Clase E USD (Unhedged) Clase G Retail Clase G Retail EUR (Hedged) Clase G Retail EUR (Partially Hedged) Clase G Retail EUR (Unhedged) Clase M Retail Clase M Retail HKD (Unhedged) Clase Z Clase Z EUR (Hedged) Clase Z GBP (Hedged) Clase Z USD (Unhedged) Tipo de Acciones: Dentro de cada Clase, la Sociedad podrá emitir Acciones de Reparto (Acciones que distribuyen resultados) y Acciones de Capitalización (Acciones que acumulan resultados) o de ambos tipos. Activo Neto (importes en miles): 81.639.656 € (103.604.805 USD). Inversión Mínima: Las Clases de Acciones Administrative, Institutional, Investor y la Clase G y H Institutional exigen en total una inversión mínima de 500.000 USD, o su contravalor en la moneda de la correspondiente Clase de Acciones, con un mínimo por Subfondo de 100.000 USD o su contravalor en la moneda de la Clase de Acciones considerada. Las Acciones de Clase E, Clase G Retail y Clase M Retail exigen en total una inversión mínima por Subfondo de 5.000 USD o su contravalor en la moneda de la correspondiente Clase de Acciones. Las Acciones de Clase Z exigen en total una inversión mínima por Subfondo de 20 millones de USD o su contravalor en la moneda de la correspondiente Clase de Acciones. Pacific Investment Management Company

LLC está autorizada para dispensar, a su libre elección, los requisitos de suscripción mínima, inicial o posterior, y de inversión mínima, según se establece en el Folleto Informativo vigente. Día de Contratación: En relación con un Subfondo, el Día o Días Hábiles que se especifiquen en el Suplemento correspondiente a dicho Subfondo según lo determinen los Consejeros oportunamente y lo notifiquen a los Accionistas con antelación, habida cuenta de que habrá al menos un Día de Contratación cada quince días. Moneda Funcional de los Subfondos: El dólar estadounidense (USD), excepto en el caso de los Subfondos UK Corporate Bond, UK Long Term Corporate Bond, UK Sterling Inflation-Linked, UK Sterling Long Average Duration, UK Sterling Low Average Duration y UK Total Return Bond Fund, que están denominados en libras esterlinas (GBP), y de los Subfondos PIMCO EqS Pathfinder Europe™, EuriborPLUS, Euro Bond, Euro Credit, Euro Income Bond, Euro Liquidity, Euro Long Average Duration, Euro Low Duration, Euro Real Return y Euro Ultra-Long Duration, cuya moneda de denominación es el euro (€). Autorización en Hong Kong: Los siguientes Subfondos no han sido autorizados ni están a disposición de los residentes en Hong Kong: PIMCO Credit Absolute Return Fund Diversified Income Duration Hedged Fund PIMCO Dividend and Income Builder Fund Emerging Markets Corporate Bond Fund PIMCO Emerging Multi-Asset Fund PIMCO EqS Dividend Fund PIMCO EqS Emerging Markets Fund PIMCO EqS Pathfinder FundTM PIMCO EqS Pathfinder Europe FundTM Euro Credit Fund Euro Income Bond Fund Euro Liquidity Fund Euro Long Average Duration Fund Euro Low Duration Fund Euro Real Return Fund Euro Ultra-Long Duration Fund Global Advantage Fund Global Advantage Real Return Fund Global Bond Ex-US Fund Global Multi-Asset Fund Socially Responsible Emerging Markets Bond Fund StocksPLUSTM Fund UK Corporate Bond Fund UK Long Term Corporate Bond Fund UK Sterling Inflation-Linked Fund UK Sterling Long Average Duration Fund UK Sterling Low Average Duration Fund UK Total Return Bond Fund Unconstrained Bond Fund US Government Money Market Fund Autorización en Singapur Los siguientes Subfondos no están reconocidos por la Autoridad Monetaria de Singapur en virtud del Capítulo 289 de la Ley de Valores y Futuros de Singapur y, por lo tanto, no están disponibles para el público minorista en Singapur: PIMCO Credit Absolute Return Fund Diversified Income Duration Hedged Fund PIMCO Dividend and Income Builder Fund Emerging Markets Corporate Bond Fund PIMCO Emerging Multi-Asset Fund PIMCO EqS Dividend Fund PIMCO EqS Emerging Markets Fund EuriborPLUS Fund Euro Credit Fund Euro Income Bond Fund Euro Liquidity Fund Euro Long Average Duration Fund Euro Low Duration Fund Euro Real Return Fund Euro Ultra-Long Duration Fund Global Advantage Fund Global Advantage Real Return Fund Global Bond Ex-US Fund Global Multi-Asset Fund Socially Responsible Emerging Markets Bond Fund UK Corporate Bond Fund UK Long Term Corporate Bond Fund UK Sterling Inflation-Linked Fund UK Sterling Long Average Duration Fund UK Sterling Low Average Duration Fund UK Total Return Bond Fund Unconstrained Bond Fund US Government Money Market Fund Página de Reuters: PAFPPLC

TM Marca registrada o marca de Pacific Investment Management Company LLC en Estados Unidos y/u otros países.

Índice

Página

Carta del Presidente 2 Información importante sobre los Subfondos 3 Descripciones de los índices de referencia 49Balances 54 Cuenta de pérdidas y ganancias 70 Estados de variación patrimonial 94 Inventarios de las carteras de inversiones y otros activos,

y cambios significativos en su composición 102 Notas a los Estados Financieros 491 Información de referencia 512 Glosario 514Información general 515

SUBFONDO Resumen de Fondos

Cartera de inversiones

y activos

CommoditiesPLUSTM Strategy Fund 4 102 PIMCO Credit Absolute Return Fund 5 110Diversified Income Fund 6 116 Diversified Income Duration Hedged Fund 7 133 PIMCO Dividend and Income Builder Fund 8 141 Emerging Asia Bond Fund 9 145Emerging Local Bond Fund 10 151 Emerging Markets Bond Fund 11 161 Emerging Markets Corporate Bond Fund 12 173 Emerging Markets Currency Fund 13 181PIMCO Emerging Multi-Asset Fund 14 189 PIMCO EqS Dividend Fund 15 201 PIMCO EqS Emerging Markets Fund 16 206 PIMCO EqS Pathfinder FundTM 17 213 PIMCO EqS Pathfinder Europe FundTM 18 221 EuriborPLUS Fund 19 226 Euro Bond Fund 20 231 Euro Credit Fund 21 239 Euro Income Bond Fund 22 246 Euro Liquidity Fund 23 250 Euro Long Average Duration Fund 24 252 Euro Low Duration Fund 25 259 Euro Real Return Fund 26 262 Euro Ultra-Long Duration Fund 27 267 Global Advantage Fund 28 273 Global Advantage Real Return Fund 29 286 Global Bond Fund 30 293 Global Bond Ex-US Fund 31 314 Global High Yield Bond Fund 32 326 Global Investment Grade Credit Fund 33 338 Global Multi-Asset Fund 34 360 Global Real Return Fund 35 375 High Yield Bond Fund 36 385 Low Average Duration Fund 37 395 Socially Responsible Emerging Markets Bond Fund 38 405 StocksPLUSTM Fund 39 412Total Return Bond Fund 40 420 UK Corporate Bond Fund 41 437 UK Long Term Corporate Bond Fund 42 444 UK Sterling Inflation-Linked Fund 43 451UK Sterling Long Average Duration Fund 44 456 UK Sterling Low Average Duration Fund 45 461 UK Total Return Bond Fund 46 466 Unconstrained Bond Fund 47 471US Government Money Market Fund 48 488

Carta del Presidente

2 PIMCO FUNDS: GLOBAL INVESTORS SERIES PLC

Estimado/a Accionista: Nos complace presentarle el Informe Semestral de PIMCO Funds: Global Investors Series plc correspondiente al semestre concluido el 30 de junio de 2012. En las páginas siguientes encontrará información específica relativa al rendimiento de las inversiones de cada Subfondo y un análisis sobre los factores que afectaron al rendimiento. Durante el período de informe semestral, las medidas de liquidez de los bancos centrales dieron lugar a un repunte del mercado en el primer trimestre, si bien los activos de riesgo sufrieron una presión renovada en el segundo trimestre debido a que se intensificó la incertidumbre política europea, se rebajaron la deuda soberana y las finanzas, y los datos económicos más débiles de EE. UU. cuestionaron su modesta recuperación cíclica. La mayoría de economías principales mostraron signos de desaceleración en el crecimiento y el persistente alto desempleo en Europa y en Estados Unidos también comenzó a influir en el sentimiento y en el gasto de los consumidores. Los inversores se sintieron aliviados de algún modo por el resultado de las elecciones griegas el 17 de junio, en las que el partido Nueva Democracia obtuvo el número suficiente de votos para ser el más representado en el Parlamento griego, lo cual contribuyó a formar un gobierno de coalición pro euro. No obstante, la mejoría en el sentimiento de los inversores fue contrarrestada por el aumento de la rentabilidad de la deuda soberana española, que alcanzó nuevos picos hacia la última parte del período. Este hecho llevó a las agencias de calificación independientes a rebajar la calificación de solvencia de España, así como a una serie de rebajas en los bancos españoles. Asimismo, la preocupación por la solvencia de los bancos españoles obligó al gobierno español a solicitar préstamos de rescate a la zona euro para sus bancos infracapitalizados. Hacia el final del período, el sentimiento de los inversores cobró cierta esperanza tras la cumbre de la Unión Europea a finales de junio, en la que se concretaron acuerdos sobre medidas de estabilización a corto plazo mediante las cuales el Mecanismo Europeo de Estabilidad (supervisor financiero de la zona euro) podría invertir capital directamente en bancos en dificultades, lo cual supondría un paso adelante hacia una unión fiscal más integrada. En nuestra opinión, los problemas en Europa seguirían siendo factores que provoquen una caída continua del mercado de la deuda soberana y volatilidad del mercado. Lo que destaca una serie de cuestiones que afectan a muchos países europeos, en los que las economías periféricas (y en algunos casos centrales) sufren la pérdida de competitividad, índices demográficos negativos, elevado desempleo, rigidez de la moneda y altos niveles de deuda soberana. A modo de avance, en los mercados financieros durante el período del informe semestral:

La aversión al riesgo supuso la reducción de las tasas de interés en los mercados desarrollados, incluyendo Estados Unidos y Alemania, donde los rendimientos alcanzaron unos mínimos históricos. En cambio, los rendimientos soberanos de España e Italia ascendieron a niveles prohibitivos. La rentabilidad de los valores del Tesoro estadounidense revirtió una tendencia al alza en el primer trimestre del período del informe y descendió en el segundo trimestre hasta finalizar el período más baja (por lo tanto, los precios de dichos valores eran más altos), mientras los inversores apreciaban los valores del Tesoro estadounidense por su seguridad y calidad percibidas debido a la preocupación cada vez mayor sobre la recesión económica mundial y la incertidumbre continua en Europa.

El Banco de Inglaterra mantuvo su tipo de interés de los préstamos clave al 0,50% e inició un estímulo monetario mayor para respaldar a la economía del

Reino Unido. Fuera del período analizado a principios de julio, el Banco Central Europeo redujo su tipo principal de un 1,00% a un 0,75%. La Reserva Federal (“Fed”) mantuvo el tipo de los Fondos Federales anclado en un intervalo de cero a 0,25% e indicó la voluntad de continuar la relajación si la economía de Estados Unidos se mantiene débil. La Fed también respondió a las presiones económicas crecientes ampliando hasta finales de 2012 su renovado programa “Operación Twist”, que amplía el vencimiento medio de su tenencia de valores.

Los bonos internacionales ligados a la inflación (ILB) se anotaron rentabilidades positivas, como ilustra el avance del 2,73% registrado por el

índice Barclays World Government Inflation-Linked Bond USD. Las materias primas diversificadas registraron rentabilidades negativas, según el Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return, que retrocedió un 3,70%.

Los activos de renta fija de los mercados emergentes lograron registrar una sólida rentabilidad a pesar del entorno volátil del mercado. Los activos

de mercados emergentes denominados en dólares estadounidenses superaron a los activos de mercados emergentes denominados en moneda local, al beneficiarse del repunte de los valores del Tesoro estadounidenses así como de la compresión extendida durante el período de riesgo para los inversores. En general, a los países con una calidad de solvencia inferior les fue mejor que a sus homólogos con categoría de inversión. En el ámbito local, entre los meses en que el apetito de riesgo decayó, las monedas de mercados emergentes sufrieron. En consecuencia, dichas monedas fueron las que obtuvieron un peor rendimiento durante la primera mitad del período analizado, si bien lograron registrar rentabilidades positivas. La deuda de mercados emergentes locales registró rentabilidades positivas y se benefició del repunte que redujo los rendimientos locales y aumentó los valores de las monedas locales.

Los mercados internacionales de renta variable registraron rentabilidades positivas pero fueron muy volátiles durante el período analizado,

mientras los inversores dudaban sobre arriesgarse o no en respuesta a la desaceleración de la economía mundial y a la incertidumbre continua en la zona euro. Representada por el MSCI World Index, la renta variable internacional tuvo una rentabilidad del 5,91%, mientras que la renta variable de mercados emergentes, representada por el MSCI Emerging Markets Index, tuvo una rentabilidad del 3,93%. La renta variable británica, representada por el FTSE 100 Index, tuvo una rentabilidad del 2,32%, mientras que la rentabilidad de la renta variable de la zona euro, medida por el Dow Jones Euro STOXX 50® Total Return Index, fue del 0,73%. La renta variable de Estados Unidos, medida por el S&P 500 Index, obtuvo una rentabilidad del 9,49%.

Si desea formular alguna pregunta acerca de PIMCO Funds: Global Investors Series plc, póngase en contacto con la oficina de Londres llamando al +44 (0)20 3640 1000 o, para preguntas sobre la operación de los fondos, comuníquese con el Administrador en el +353 1 241 7100. Le estamos nuevamente agradecidos por la confianza que han depositado en nuestra entidad. Apreciamos su confianza y continuaremos trabajando diligentemente para atender todas sus necesidades de inversión. Atentamente,

Joseph V. McDevitt Presidente 29 de agosto de 2012

Información importante sobre los Subfondos

Informe semestral 30 de junio de 2012 3

El uso del presente material solo está autorizado si va precedido o acompañado del Folleto Informativo vigente de PIMCO Funds: Global Investors Series plc. Los inversores deberán tener muy presentes los objetivos de inversión, los riesgos y las comisiones y gastos de estos Subfondos antes de efectuar una inversión. Esta información se recoge junto a otra en el Folleto Informativo. Le rogamos lea detenidamente el Folleto Informativo antes de invertir o transferir cualquier suma de dinero.

Consideramos que los subfondos de renta fija desempeñan un papel importante en una cartera de inversiones correctamente diversificada. No obstante, conviene subrayar que, en un entorno de tipos de interés sesgados al alza, la subida de éstos incidirá negativamente en los resultados de la mayoría de subfondos de renta fija, ocasionando probablemente una reducción del valor de los títulos de deuda que estén en su poder. La volatilidad del precio de los valores de renta fija puede también acentuarse durante las fases de subida de los tipos de interés, acrecentando de esta manera las pérdidas de estos subfondos. Los subfondos de renta fija y los valores de deuda de mayor duración (medida de la vida estimada de un valor) tienden a responder de forma más pronunciada a los cambios en los tipos de interés, circunstancia que les hace a menudo más volátiles que los valores o fondos con duraciones más cortas. Las rentabilidades a largo plazo de la mayoría de subfondos de renta fija se han anotado importantes plusvalías achacables en parte a un prolongado período de descenso de los tipos de interés. Estas plusvalías dejarían de aflorar si los tipos de interés repuntaran al alza. Los Subfondos pueden soportar otros riesgos que se sumarían a los ya expuestos. Entre estos riesgos se incluirían a título meramente enunciativo y no limitativo: el riesgo de tipo de interés real, el riesgo de instrumentos financieros derivados, el riesgo de pequeñas empresas, el riesgo de valores extranjeros, el riesgo de valores de alta rentabilidad y los riesgos de inversión específicos del sector. Los Subfondos pueden utilizar instrumentos derivados con fines de cobertura o en el marco de una estrategia de inversión. La utilización de estos instrumentos puede entrañar determinados costes y riesgos, como los de liquidez, tipo de interés, mercado, de crédito, gestión y los riesgos que comporta el hecho de que un Subfondo no pueda cerrar una posición en el momento en que resultaría más ventajoso hacerlo. Los Subfondos que invierten en instrumentos derivados pueden perder más que el importe del principal invertido en estos instrumentos. La inversión en valores extranjeros puede entrañar riesgos relacionados con acontecimientos políticos y económicos en mercados distintos del nacional; este riesgo sería más acentuado en el caso de las inversiones en mercados emergentes. Los bonos de alta rentabilidad suelen tener asignada una calificación de solvencia inferior a la de otros bonos. Los bonos con calificaciones más bajas entrañan mayores riesgos para el principal que sus homólogos con mejores calificaciones. Las pequeñas empresas pueden acusar mayor volatilidad que las más capitalizadas y entrañar mayor riesgo. Un fondo que concentre sus inversiones en sectores específicos podría acusar mayores riesgos y volatilidad que un fondo diversificado. Las rentabilidades pasadas no son necesariamente indicativas de resultados futuros. En cada página resumen relativa a cada Subfondo incluida en este Informe, la tabla “Rentabilidad total de la inversión” mide la rentabilidad suponiendo que todas las distribuciones de dividendos y plusvalías son reinvertidas. La rentabilidad y el valor de principal de la inversión fluctuarán, de manera que las acciones de un Subfondo podrán valer, en el momento de su reembolso, más o menos que lo que costaron. Las rentabilidades no reflejan las retenciones de impuestos que el accionista tenga que pagar (i) sobre las distribuciones del Subfondo, o (ii) el producto del reembolso de las acciones del Subfondo. Las rentabilidades actuales pueden ser inferiores o superiores a las rentabilidades presentadas. Todas las rentabilidades de los Subfondos se presentan netas de comisiones y gastos. Una inversión en un Subfondo no constituye un depósito bancario y no está asegurada ni avalada por ningún organismo público. El valor de las Acciones de un Fondo y los rendimientos que generen pueden oscilar tanto al alza como a la baja y el inversor podría no recuperar el importe inicialmente invertido en los Fondos. PIMCO Funds: Global Investors Series plc es comercializada por PIMCO Europe Ltd, 11 Baker Street, Londres W1U 3AH, Inglaterra; PIMCO Asia Pte Ltd., 501 Orchard Road #08-03, Wheelock Place, Singapur 23880, y PIMCO Australia Pty Ltd, Level 19, 363 George Street, Sídney, Nueva Gales del Sur 2000 Australia; www.pimco.com.

CommoditiesPLUS™ Strategy Fund


Rentabilidad total, neta de comisiones y gastos, correspondiente al período cerrado a 30 de junio de 20121

6 meses Lanzamiento de la Clase

Clases denominadas en USD Clase Institutional, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 31 de agosto de 2006) -1,12% -0,45%Clase Investor, Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 11 de agosto de 2011) -1,36% -12,90%Clase E, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 21 de septiembre de 2007) -1,50% -2,73%Clase E, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 31 de octubre de 2006) -1,46% -1,07%Clase Z, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 18 de noviembre de 2008) -0,67% 9,46%Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return -3,70% -2,57%2

Clases denominadas en CAD Clase Institutional CAD (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 9 de diciembre de 2011) -0,92% -2,80%Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return (CAD Unhedged) -3,51% —

Clases denominadas en EUR Clase Institutional EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 8 de junio de 2010) -1,57% 6,11%Clase E EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 7 de marzo de 2012) — -5,00%Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return (EUR Hedged) -4,71% —

Clases denominadas en GBP Clase Institutional GBP (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 17 de mayo de 2011) -125% -13,23%Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return (GBP Hedged) -3,58% —

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso.

Informe de cartera

» En circunstancias normales, el Subfondo CommoditiesPLUSTM Strategy trata de alcanzar su objetivo invirtiendo en instrumentos derivados vinculados a índices de materias primas, teniendo como respaldo una cartera gestionada activamente de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) de todo el mundo.

» La sobreponderación de la duración nominal australiana (o la sensibilidad a los cambios en los tipos de interés nominal) benefició al rendimiento, ya que la curva de tipos nominales australianos repuntó durante el período analizado.

» La exposición a la duración nominal brasileña benefició al rendimiento, ya que la curva de tipos nominales brasileños repuntó durante el período analizado.

» La infraponderación de la duración nominal estadounidense en el segundo trimestre de 2012 resultó prejudicial, ya que la curva de tipos nominales estadounidenses repuntó.

2 La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

PIMCO Credit Absolute Return Fund



Return Net of Fees and Expenses for the Period Ended 30 June 20121



(lanzamiento: 14 de octubre de 2011) 3,33% 5,40%3 Month USD LIBOR Index 0,26% 0,34%2


(lanzamiento: 14 de octubre de 2011) 3,33% 5,40%3 Month Euribor 0,54% —

Clases denominadas en GBP Clase Institutional GBP (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 14 de octubre de 2011) 3,43% 5,60%3 Month GBP LIBOR Index 0,50% —

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

Informe de cartera

» El Subfondo PIMCO Credit Absolute Return trata de ofrecer una rentabilidad positiva en diversos entornos de mercado, de manera compatible con la preservación del capital y una gestión prudente de las inversiones, mediante la inversión de al menos el 80% de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija. El Subfondo trata de conseguir una rentabilidad total positiva en lugar de una rentabilidad que sea mayor que la de un índice de referencia concreto y pretende generar una rentabilidad absoluta con independencia de si los mercados evolucionan al alza o a la baja.

» La sobreponderación de la duración de Estados Unidos (o la sensibilidad a los cambios en los tipos de interés del mercado) fue positiva para el rendimiento, puesto que los tipos evolucionaron a la baja durante el período analizado.

» La asignación al sector bancario fue positiva para el rendimiento, ya que este sector registró unos beneficios absolutos positivos durante el período analizado.

» La asignación al sector de los gasoductos fue positiva para el rendimiento, ya que este sector registró unos beneficios absolutos positivos durante el período analizado.

» Las exposiciones cortas netas a los minoristas lastraron los resultados, ya que el sector registró unos beneficios absolutos positivos durante el período analizado.

» La posición de FX (o divisas) (esto es, posición corta del dólar australiano frente al dólar estadounidense) lastró la rentabilidad, ya que el dólar australiano superó al dólar estadounidense durante el período analizado.

Diversified Income Fund





(lanzamiento: 30 de junio de 2005) 7,68% 8,10%Clase Institutional, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 8 de septiembre de 2008) 7,65% 10,64%Clase Administrative, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 21 de julio de 2011) 7,30% 7,17%Clase H Institutional, Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 8 de junio de 2011) 7,55% 7,36%Clase E, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 11 de septiembre de 2006) 7,16% 7,57%Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 31 de julio de 2006) 7,17% 7,73%Clase M Retail, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 30 de noviembre de 2010) 7,23% 7,60%Clase Z, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 21 de febrero de 2012) — 4,10%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global;All USD Hdgd 6,66% 7,31%2

Clases denominadas en CAD Clase Institutional CAD (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 9 de diciembre de 2011) 8,01% 9,20%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All CAD Hdgd 6,88% —

Clases denominadas en CHF Clase Institutional CHF (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 24 de junio de 2011) 7,31% 7,08%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All CHF Hdgd 6,17% —


(lanzamiento: 14 de febrero de 2007) 7,55% 8,33%Clase Institutional EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 17 de octubre de 2007) 7,60% 9,01%Clase Investor EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 5 de julio de 2007) 7,33% 8,79%Clase Administrative EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 20 de julio de 2007) 7,30% 8,69%Clase Administrative EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 8 de agosto de 2011) 7,24% 8,26%Clase E EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 3 de julio de 2007) 7,12% 8,30%Clase E EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 16 de octubre de 2009) 7,01% 9,58%Clase G Retail EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 30 de marzo de 2012) — 2,40%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All EUR Hdgd 6,37% —


(lanzamiento: 16 de mayo de 2006) 7,71% 8,99%Clase Institutional GBP (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 14 de febrero de 2006) 7,84% 8,68%Clase Administrative GBP (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 21 de julio de 2011) 7,41% 7,41%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All GBP Hdgd 6,59% —

Clases denominadas en SEK Clase Institutional SEK (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 8,48% 8,29%1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill

Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All SEK Hdgd 7,20% —


Informe de cartera

» En circunstancias normales, el Subfondo Diversified Income trata de alcanzar su objetivo invirtiendo, al menos, dos terceras de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen

en el Folleto) con diferentes vencimientos.

» La sobreponderación de la duración de los diferenciales de bonos corporativos con categoría de inversión beneficiaron al rendimiento, ya que los diferenciales se ajustaron durante el período analizado.

» La asignación táctica a los tipos locales brasileños benefició al rendimiento, ya que dichos tipos disminuyeron durante el período analizado.

» La asignación sobreponderada a los créditos financieros impulsó la rentabilidad relativa, ya que el Barclays Global Aggregate Bond Index superó a otros sectores durante el período analizado.

» La estrategia de de divisa tácticas que se diseñaron para que se beneficien de la depreciación del dólar Australiano lastró la rentabilidad mientras el dólar Australiano se revalorizaro contra el dólar estadounidense.

» La infraponderación en Venezuela redujo la rentabilidad relativa, ya que la deuda del país tuvo un buen rendimiento durante el período analizado.

» La infraponderación en Argentina benefició a la rentabilidad relativa, ya que la deuda Argentina tuvo un rendimiento pobre durante el período analizado.

2La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

Diversified Income Duration Hedged Fund





(lanzamiento: 31 de mayo de 2011) 5,97% 4,34%Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 31 de mayo de 2011) 5,62% 3,53%Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 31 de mayo de 2011) 6,29% 4,95%Índice compuesto creado a partir de los siguientes tres índices a una

constante de 0,25 años de duración: 1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All USD Hdgd 4,64% 0,02%2



(lanzamiento: 11 de agosto de 2011) 5,27% 7,90%Índice compuesto creado a partir de los siguientes tres índices a una

constante de 0,25 años de duración: 1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All EUR Hdgd 4,57% —


(lanzamiento: 23 de agosto de 2011) 6,00% 9,50%Índice compuesto creado a partir de los siguientes tres índices a una

constante de 0,25 años de duración: 1/3 each-Barclays Global Aggregate Credit Component, BofA Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Constrained, JPMorgan EMBI Global; All GBP Hdgd 4,57% —


Informe de cartera

» El Subfondo Diversified Income Duration Hedged trata de alcanzar su objetivo invirtiendo, al menos un 80% de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija de tipo variable y flotante, Instrumentos de Renta Fija con una duración igual o inferior a un año e Instrumentos de Renta Fija de tipo fijo.

» La sobreponderación de la duración de los diferenciales de bonos corporativos benefició a la rentabilidad, ya que los diferenciales se ajustaron durante el período analizado.

» La asignación táctica a los tipos locales brasileños benefició a la rentabilidad, ya que dichos tipos disminuyeron durante el período analizado.

» La asignación infraponderada a los créditos financieros lastró la rentabilidad relativa, ya que el componente financiero del Barclays Global Aggregate Bond Index superó a otros sectores durante el período analizado.

» Las estrategias de divisa tácticas diseñadas para beneficiarse de la depreciación del dólar australiano lastraron el rendimiento, ya que el dólar australiano se revalorizó frente al dólar estadounidense.

» La estrategia de de divisa tácticas que se diseñaron para que se beneficien de la depreciación del dólar Australiano lastró la rentabilidad mientras el dólar Australiano se revalorizaro contra el dólar estadounidense.

» La infraponderación en Argentina benefició a la rentabilidad relativa, ya que la deuda de Argentina tuvo un rendimiento pobre durante el período analizado.

PIMCO Dividend and Income Builder Fund




Clases denominadas en USD Clase Institutional, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 14 de diciembre de 2011) 5,42% 7,74%Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 30 de abril de 2012) — -0,62%Clase Z, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 14 de diciembre de 2011) 5,97% 8,31%MSCI World Index 5,91% 10,03%2


Informe de cartera

» El Subfondo PIMCO Dividend and Income Builder tiene el objetivo principal de inversión de suministrar ingreso corriente que exceda la rentabilidad media de las bolsas globales pertenecientes al MSCI World Index y de ofrecer un flujo creciente de ingresos por acción con el paso del tiempo. El objetivo secundario del Subfondo es ofrecer una apreciación del capital a largo plazo. El Subfondo normalmente invierte al menos un 80% de su patrimonio neto en una cartera diversificada de inversiones generadoras de ingresos con al menos un 50% de su patrimonio neto en valores de renta variable y en valores relacionados con la renta variable. El Subfondo también puede invertir en Instrumentos de Renta Fija con diferentes vencimientos e instrumentos financieros derivados vinculados a dichos valores.

» La ponderación de efectivo del Subfondo al principio del período fue el mayor factor de detrimento individual de la rentabilidad relativa. La ponderación de efectivo del Subfondo se ha reducido desde entonces.

» El posicionamiento defensivo de renta variable del Subfondo fue un lastre para la rentabilidad relativa. Concretamente, la infraponderación del Subfondo a los sectores financiero y de consumo discrecional, y la sobreponderación del sector de productos básicos de consumo redujo la rentabilidad relativa.

» En general, la selección de valores de renta variable contribuyó ligeramente a la rentabilidad relativa. El mayor aportador individual fue Bangkok Expressway, un operador de autopistas de peaje tailandés, que durante el período registró un aumento sólido de los ingresos y del volumen de tráfico.

» El mayor factor de detrimento individual fue Tesco, minorista alimentario del Reino Unido, que lanzó una advertencia sobre las ventas y los beneficios en base a una temporada de verano de 2011 decepcionante en el mercado doméstico. El equipo abandonó la posición en febrero.

» El componente de renta fija del Subfondo tuvo una rentabilidad positiva, impulsada principalmente por sobreponderaciones de valores de deuda de mercados emergentes, de alta rentabilidad y con categoría de inversión, ya que estos sectores tuvieron un rendimiento superior.

Emerging Asia Bond Fund





(lanzamiento: 3 de junio de 2011) 6,11% -4,20%Clase Institutional, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 22 de julio de 2011) 6,23% -4,63%Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 1 de junio de 2010) 5,79% 9,86%[90% JPMorgan Asia Credit Index (JACI) + 10% 1 month USD Libor] *

[JPMorgan Emerging Local Markets Index (ELMI+)] / [3 month USD Libor] 8,93% 10,49%2

Clases denominadas en EUR Clase Institutional EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 1 de octubre de 2010) 8,63% 7,42%Clase E EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 3 de junio de 2011) 8,15% 8,17%[90% JPMorgan Asia Credit Index (JACI) + 10% 1 month USD Libor] *

[JPMorgan Emerging Local Markets Index (ELMI+)] / [3 month USD Libor]. (Euro Unhedged) 11,46% —

Clases denominadas en HKD Clase M Retail HKD (Unhedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 1 de marzo de 2011) 5,67% 0,24%[90% JPMorgan Asia Credit Index (JACI) + 10% 1 month USD Libor] *

[JPMorgan Emerging Local Markets Index (ELMI+)] / [3 month USD Libor]. (HKD Unhedged) 8,81% —


Informe de cartera

» El Subfondo Emerging Asia Bond trata de maximizar la rentabilidad total de una forma coherente con una gestión de inversiones prudente. El Subfondo invierte en una combinación de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) de emisores que están económicamente vinculados a países de Asia, excluido Japón, con mercados de valores emergentes, derivados relacionados (tal y como se dispone en el Folleto) sobre dichos valores y divisas de mercados emergentes. Los Valores de Renta Fija adquiridos por el Subfondo contarán con un rating asignado por Moody’s de, como mínimo, Caa, o de CCC en el caso de S&P (o que un Asesor de Inversiones determine que son de calidad comparable cuando no tengan rating asignado).

» La rentabilidad de los bonos asiáticos emergentes impulsó la rentabilidad de la cartera. Los bonos asiáticos emergentes tuvieron una rentabilidad del 6,68% en la primera mitad de 2012 medida por el JPMorgan Asia Credit Index. Las divisas de mercados emergentes tuvieron una rentabilidad del 3,03% en la primera mitad de 2012 medida por el JPMorgan Emerging Local Markets Index Plus.

» La sobreponderación en Filipinas resultó beneficiosa, ya que los créditos de este país superaron al conjunto del mercado.

» La infraponderación en China perjudicó a la rentabilidad, ya que los créditos de este país superaron al conjunto del mercado.

» La sobreponderación del peso mexicano y del zloty polaco benefició a la rentabilidad, ya que estas divisas tuvieron un buen rendimiento.

» La infraponderación del forint húngaro y del peso argentino redujeron el la rentabilidad, ya que estas divisas tuvieron un rendimiento inferior.

Emerging Local Bond Fund



6 meses Lanzamiento

de la ClaseClases denominadas en USD

Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 11 de diciembre de 2007) 6,70% 7,41%

Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 18 de abril de 2008) 6,61% 7,09%

Clase Investor, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 18 de agosto de 2010) 6,39% 4,31%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 19 de noviembre de 2008) 6,11% 15,51%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 8 de julio de 2010) 6,11% 5,87%Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 18 de noviembre de 2008) 7,17% 17,28%JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global

Diversified Index (Unhedged) 6,99% 7,49%3Clases denominadas en CAD

Clase Institutional CAD (Unhedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 9 de diciembre de 2011) 6,82% 4,90%

JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified Index (CAD Unhedged) 7,11% —

Clases denominadas en CHF Clase Investor CHF (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 2 de marzo de 2011) 7,79% 5,89%JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global

Diversified Index (CHF Unhedged) 8,29% —Clases denominadas en EUR

Clase Institutional EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 16 de abril de 2010)2 9,16% 8,78%

Clase Institutional EUR (Unhedged), Acciones de Reparto (lanzamiento: 23 de junio de 2010) 9,10% 5,59%

Clase Investor EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 2 de marzo de 2011) 9,00% 11,16%

Clase Administrative EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 30 de septiembre de 2010) 8,87% 6,53%

Clase E EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 2 de julio de 2009) 8,52% 13,26%

Clase G Retail EUR (Unhedged), Acciones de Reparto (lanzamiento: 14 de diciembre de 2010) 8,58% 6,77%

JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified Index (EUR Unhedged) 9,44% —

Clases denominadas en GBP Clase Institutional GBP (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 27 de junio de 2008) 5,70% 14,88%Clase Institutional GBP (Unhedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 14 de agosto de 2008) 5,67% 12,97%JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global

Diversified Index (GBP Unhedged) 6,01% — 1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 Las Acciones de Capitalización de la Clase Institutional EUR (Unhedged) fueron lanzadas inicialmente el 13 de junio de 2008, dejaron de comercializare el 21 de abril de 2009 y se reanudó su actividad el 16 de abril de 2010.


Informe de cartera

» El Subfondo Emerging Local Bond trata de maximizar la rentabilidad total de manera compatible con una gestión prudente de las inversiones. El Subfondo invertirá normalmente al menos un 80% de su patrimonio en Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) denominados en monedas de países con mercados de valores emergentes, que podrán consistir en contratos a plazo o de derivados, tales como futuros, opciones o permutas financieras.

» La infraponderación en Hungría lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice húngaro obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en Turquía lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice turco obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación de la duración brasileña impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice brasileño (divisa local) obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado; sin embargo, la exposición a la divisa brasileña perjudicó a la rentabilidad relativa, ya que la divisa se depreció.

» La sobreponderación en México impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice mexicano obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en Malasia impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice malasio obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

Emerging Markets Bond Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de julio de 2001) 7,59% 12,54%

Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 13 de diciembre de 2001) 7,57% 11,41%

Clase Investor, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 25 de abril de 2002) 7,38% 10,40%

Clase Investor, Acciones de Reparto (lanzamiento: 18 de abril de 2002) 7,37% 10,33%

Clase Administrative, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 29 de mayo de 2003) 7,31% 8,71%

Clase H Institutional, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 17 de octubre de 2002) 7,49% 12,38%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 7,10% 7,50%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 28 de octubre de 2005) 7,17% 7,70%Clase M Retail, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 30 de noviembre de 2010) 7,18% 8,01%Clase Z, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 21 de febrero de 2012) — 3,70%Clase Z, Acciones de Reparto

(lanzamiento: 18 de noviembre de 2008) 7,98% 18,77%JPMorgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global 7,45% 10,90%2

Clases denominadas en CHF Clase Institutional CHF (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 16 de diciembre de 2005) 7,16% 6,48%JPMorgan EMBI Global (CHF Hedged) 6,79% —


(lanzamiento: 17 de diciembre de 2002) 7,31% 10,75%Clase Institutional EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 20 de diciembre de 2010) 7,38% 10,00%Clase Investor EUR (Hedged), Acciones de Capitalización


(lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 6,82% 6,74%JPMorgan EMBI Global (Euro Hedged) 6,97% —


(lanzamiento: 5 de febrero de 2004) 7,49% 9,61%Clase Institutional GBP (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 30 de diciembre de 2005) 7,66% 8,23%JPMorgan EMBI Global (GBP Hedged) 7,22% —

Clases denominadas en SGD Clase E SGD (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 15 de febrero de 2007) 6,96% 5,87%JPMorgan EMBI Global (SGD Hedged) 7,10% —


Informe de cartera

» El Subfondo Emerging Markets Bond pretende alcanzar su objetivo de inversión invirtiendo al menos el 80% de sus activos en Instrumentos de Renta Fija (tal como se definen en el Folleto) de emisores que estén económicamente ligados a países con mercados de valores emergentes. El Subfondo está activamente gestionado para maximizar su potencial de rentabilidad total y minimizar el riesgo relacionado con el índice de referencia.

» La infraponderación en Argentina impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice argentino obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación en cuasisoberanas Rusas, contribuyó positivamente a la rentabilidad ya que el subíndice corporativo de este país obtuvo un rendimiento superior al del índicede referencia soberana durante el período analizado.

» La sobreponderación en Brasil lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice brasileño obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado; sin embargo, la asignación táctica a tipos locales brasileños contribuyó positivamente a la rentabilidad.

» La infraponderación en Hungría lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice húngaro obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en Turquía perjudicó a la rentabilidad relativa, ya que el subíndice turco obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en Venezuela lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice venezolano obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

2La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

Emerging Markets Corporate Bond Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 12 de noviembre de 2009) 7,06% 8,16%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 27 de febrero de 2012) — 2,10%

Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 3 de diciembre de 2009) 7,61% 9,31%JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Index Diversified (CEMBI) 7,81% 9,52%2

Clases denominadas en CHF Clase E CHF (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 25 de mayo de 2012) — 1,80%JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Diversified Index

(CHF Hedged) — —Clases denominadas en EUR

Clase Institutional EUR (Hedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 19 de febrero de 2010) 6,70% 7,81%

Clase E EUR (Hedged), Acciones de Capitalización (lanzamiento: 2 de marzo de 2010) 6,27% 6,26%

JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Diversified Index (EUR Hedged) 7,47% —

Clases denominadas en GBP Clase Institutional GBP (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 16 de junio de 2011) 6,97% 4,52%JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Diversified Index

(GBP Hedged) 7,70% — 1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones antigua.

Informe de cartera

» El Subfondo Emerging Markets Corporate Bond (anteriormente denominado Emerging Markets and Infrastructure Bond) persigue alcanzar la rentabilidad total de manera compatible con una preservación del capital y una gestión prudente de las inversiones, destinando al menos el 80% de su patrimonio a una cartera diversificada activamente gestionada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) de emisores económicamente ligados con países de mercados emergentes.

» La sobreponderación en Rusia impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de este país obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación en Brasil perjudicó a la rentabilidad relativa, ya que el subíndice brasileño obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación en Perú impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice peruano obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en China lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice chino obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en Hong Kong impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de Hong Kong obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en el sector de la banca/financiero lastró la rentabilidad relativa, ya que este sector obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La infraponderación en el sector de las telecomunicaciones perjudicó a la rentabilidad relativa, ya que este sector obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

Emerging Markets Currency Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 29 de septiembre de 2006) 3,45% 4,95%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 19 de noviembre de 2008) 3,06% 6,37%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 31 de octubre de 2006) 2,95% 3,70%Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 18 de noviembre de 2010) 3,97% -0,16%JPMorgan Emerging Local Markets Index Plus (Unhedged) 3,03% 5,66%2JPMorgan Emerging Local Markets Index Plus +Bid (Unhedged) 3,03% 5,31%2


(lanzamiento: 20 de enero de 2010)2 5,81% 6,46%Clase E EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 2 de julio de 2009) 5,38% 6,69%JPMorgan Emerging Local Markets Index Plus (EUR Unhedged) 4,90% —

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 Las Acciones de la Clase Institutional EUR (Unhedged) fueron lanzadas inicialmente el 13 de junio de 2008, dejaron de comercializarse el 21 de abril de 2009 y se reanudó su actividad el 20 de enero de 2010.

3La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones antigua.

Informe de cartera \

» El Subfondo Emerging Markets Currency (anteriormente Developing Local Markets) trata de conseguir una rentabilidad total máxima, coherente con la preservación de capital y la gestión de inversiones prudente, mediante la inversión de al menos el 80% de sus activos en divisas de mercados emergentes o en instrumentos de renta fija denominados en divisas de mercados emergentes. El Asesor de Inversiones tiene amplia discreción para identificar los países que considera que reúnen los requisitos para ser considerados mercados emergentes. El Asesor de Inversiones seleccionará la composición de países y divisas del Subfondo sobre la base de su evaluación de los tipos de interés relativos, tasas de inflación, tipos de cambio, políticas monetarias y fiscales, balanza comercial y balanza por cuenta corriente y otros factores específicos que el Asesor de Inversiones considere relevantes. Es probable que el Subfondo concentre sus inversiones en Asia, África, Oriente Medio, Latinoamérica y los países emergentes europeos. El Subfondo podrá invertir en instrumentos cuyo rendimiento se base en la rentabilidad de un valor de mercado emergente, como un instrumento derivado, en lugar de invertir directamente en valores de mercados emergentes. La duración media de la cartera de este Subfondo varía en función de los tipos de interés previstos por el Asesor de Inversiones y, en condiciones normales de mercado, no se prevé que supere los dos años. El Subfondo podrá invertir todos sus activos en valores de alta rentabilidad, sujeto a un máximo del 15% de sus activos en valores con una calificación inferior a B de Moody’s o S&P (o que, de no haber recibido calificación alguna, presenten, a juicio del Asesor de Inversiones, una solvencia comparable).

» La sobreponderación en México impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de la divisa mexicana obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación en Polonia impulsó la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de la divisa polaca obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

» La sobreponderación en Brasil fue en detrimento de la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de la divisa brasileña obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado; sin embargo, la asignación táctica a los tipos locales brasileños impulsó la rentabilidad relativa.

» La sobreponderación en Hungría lastró la rentabilidad relativa, ya que el subíndice de la divisa húngara obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia del Subfondo durante el período analizado.

PIMCO Emerging Multi-Asset Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 10 de junio de 2011) 0,58% -12,18%

Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 7 de junio de 2011) 1,28% -12,23%50% MSCI Emerging Markets Index, 25% JPMorgan Emerging

Markets Bond Index (EMBI) Global, 25% JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified Index (Unhedged) 5,74% -5,67%2

Clases denominadas en EUR Clase Institutional EUR (Partially Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 7 de diciembre de 2011) 2,29% 2,80%Clase Institutional EUR (Partially Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 7 de diciembre de 2011) 2,27% 2,78%Clase E EUR (Partially Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 7 de diciembre de 2011) 1,59% 2,10%Clase G Retail EUR (Partially Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 30 de marzo de 2012) — -2,90%50% MSCI Emerging Markets Index, 25% JPMorgan Emerging

Markets Bond Index (EMBI) Global, 25% JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified Index (Unhedged) (EUR Hedged) 7,36% —

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones antigua.

Informe de cartera

» En circunstancias normales, el Subfondo PIMCO Emerging Multi-Asset trata de alcanzar su objetivo invirtiendo, al menos, un 80% de su patrimonio neto en una cartera diversificada de inversiones económicamente ligadas a los países de mercados emergentes. Pese a que, en circunstancias normales, al menos el 80% del patrimonio neto del Subfondo estará económicamente ligado a los países de mercados emergentes, el Subfondo trata de conseguir una exposición simultánea a una gran gama de activos vinculados a los mercados no emergentes para poder conseguir su objetivo de inversión tal y como se especifica en el Folleto del Subfondo.

» La decisión sobre la asignación de activos para infraponderar la deuda de mercados emergentes externos lastró la rentabilidad relativa, ya que el JPMorgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia secundario compuesto del Subfondo (un índice compuesto que consiste en 50% MSCI Emerging Markets Index/25% JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) Global Diversified Index (Unhedged)/25% JPMorgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global).

» La selección de valores de renta variable de mercados emergentes perjudicó a la rentabilidad relativa, ya que estos obtuvieron un rendimiento inferior al del índice de referencia principal del Subfondo (el MSCI Emerging Markets Index).

» La decisión sobre la asignación de activos para infraponderar la deuda local de mercados emergentes fue en detrimento de la rentabilidad relativa, ya que el JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) Global Diversified Index obtuvo un rendimiento superior al del índice de referencia secundario compuesto del Subfondo durante el período analizado.

» La decisión sobre la asignación de activos para infraponderar la renta variable contribuyó positivamente a la rentabilidad relativa, ya que la renta variable de mercados emergentes, representada por el MSCI Emerging Markets Index, obtuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia secundario compuesto del Subfondo durante el período analizado.

» La asignación táctica a bonos corporativos de mercados emergentes contribuyó positivamente a la rentabilidad relativa, ya que los bonos corporativos obtuvieron un rendimiento superior al del índice de referencia secundario compuesto del Subfondo.

PIMCO EqS Dividend Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 14 de diciembre de 2011) 4,61% 7,43%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 30 de abril de 2012) — -1,57%Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 14 de diciembre de 2011) 5,08% 8,02%MSCI World Index 5,91% 10,03%2

Clases denominadas en EUR Clase Institutional EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 16 de diciembre de 2011) 4,73% 7,13%Clase E EUR (Hedged), Acciones de Reparto

(lanzamiento: 16 de diciembre de 2011) 3,99% 6,27%MSCI World (Euro Hedged) Index 5,68% —


Informe de cartera

» El Subfondo PIMCO EqS Dividend tiene como objetivo primordial ofrecer ingresos corrientes que superen el rendimiento medio de las bolsas mundiales que figuran en el MSCI World Index. El objetivo secundario del Subfondo es ofrecer una apreciación del capital a largo plazo.

» La ponderación de efectivo del Subfondo al principio del período fue el mayor factor de detrimento individual de la rentabilidad relativa. La ponderación de efectivo del Subfondo se ha reducido desde entonces.

» El posicionamiento defensivo de renta variable del Subfondo lastró la rentabilidad relativa. Concretamente, la infraponderación en los sectores financiero y de consumo discrecional, y una sobreponderación en el sector de productos básicos de consumo lastraron la rentabilidad relativa.

» La selección de valores contribuyó ligeramente a la rentabilidad. El mayor componente de aportación individual fue Bangkok Expressway. La empresa de construcción de infraestructuras tailandesa obtuvo un rendimiento superior tras registrar aumentos en el volumen medio del tráfico diario. La sociedad también anunció planes para una nueva autopista de peaje en el oeste de Bangkok.

» El mayor factor de detrimento individual fue Tesco, un minorista alimentario del Reino Unido, que lanzó una advertencia sobre ventas y beneficios basada en una temporada de verano de 2011 decepcionante en el mercado doméstico. El equipo salió de la posición en febrero.

PIMCO EqS Emerging Markets Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 22 de marzo de 2011) 0,51% -16,40%

Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 22 de marzo de 2011) 1,19% -15,30%MSCI Emerging Markets Index 3,93% -10,43%2


(lanzamiento: 22 de marzo de 2011) 2,89% -8,66%Clase E EUR (Unhedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 22 de marzo de 2011) 2,21% -9,71%MSCI Emerging Markets Index (EUR Unhedged) 3,00% —


Informe de cartera

» En circunstancias normales, el Subfondo PIMCO EqS Emerging Markets invierte al menos el 80% de su patrimonio en una cartera diversificada y activamente gestionada de inversiones económicamente ligadas a los países de mercados emergentes. El Subfondo invierte principalmente en valores de renta variable o relacionados con esta, incluidas acciones ordinarias, acciones preferentes, warrants, fondos y valores cotizados relacionados con la renta variable (como bonos, obligaciones perpetuas, recibos de depósitos u obligaciones) para los que el Asesor de Inversiones espera que su referencia se pueda convertir en acciones ordinarias o preferentes, o que son convertibles.

» La selección de valores en los sectores de servicios de telecomunicaciones y de materiales, que obtuvieron un rendimiento inferior, fue la principal razón de la rentabilidad inferior relativa del Subfondo.

» La selección positiva de valores en el sector industrial fue positiva para la rentabilidad relativa, ya que el Subfondo evitó muchas de las grandes empresas públicas en el sector, las cuales obtuvieron un rendimiento inferior.

» Por países, la selección de valores en Taiwan y una asignación a Kazajistán, país no incluido en el índice que obtuvo un rendimiento superior al índice de referencia, contribuyó a la rentabilidad relativa.

» La selección de valores en Sudáfrica, principalmente empresas metalúrgicas y mineras, así como la asignación a Israel, un país no incluido en el índice de referencia, lastraron la rentabilidad.

PIMCO EqS Pathfinder FundTM



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 20 de mayo de 2010) 3,89% 4,34%

Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 20 de mayo de 2010) 3,89% 4,37%

Clase Investor, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 8 de julio de 2010) 3,71% 3,14%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 28 de mayo de 2010) 3,30% 3,06%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 28 de mayo de 2010) 3,31% 3,04%Clase Z, Acciones de Reparto (lanzamiento: 6 de septiembre de 2011) 4,44% 6,49%MSCI World Index 5,91% 9,73%2


(lanzamiento: 26 de julio de 2010) 3,80% 3,37%Clase E EUR (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 10 de noviembre de 2010) 3,13% -0,61%MSCI World (Euro Hedged) Index 5,68% —


Informe de cartera

» En circunstancias normales, el PIMCO EqS Pathfinder Fund™ trata de alcanzar su objetivo de inversión invirtiendo fundamentalmente en Valores de Renta Variable (según se definen en el Folleto), incluidas acciones ordinarias y preferentes, de emisores que el Asesor de Inversores opine que están infravalorados y que están económicamente vinculados a, como mínimo, tres países (uno de los cuales puede ser Estados Unidos). El estilo de inversión de valor ascendente del Subfondo intenta identificar valores infravalorados por el mercado en comparación con la propia determinación de PIMCO sobre el valor de la sociedad, teniendo en cuenta criterios como el valor de los activos, el valor contable, el flujo de efectivo y las estimaciones sobre las ganancias.

» La selección de valores en los sectores de productos básicos de consumo, financiero y energético contribuyó notablemente a la rentabilidad, ya que, por lo general, las tenencias en estos sectores se revalorizaron durante el período analizado.

» Las posiciones en Marine Harvest, Microsoft y Lorillard contribuyeron notablemente a la rentabilidad ya que (companies’ share prices) aumentaron su valor durante el período analizado.

» Las tenencias en KPN, Eutelsat Communications y Carrefour fueron factores moderados de detrimento para la rentabilidad, ya que los precios de estos valores disminuyeron durante el período analizado.

» Al cierre del período analizado, el Subfondo mantenía aproximadamente un 88% en valores que consideramos infravalorados, aproximadamente un 1% (únicamente en posiciones largas) en inversiones de arbitrajes por fusión, alrededor de un 7% en equivalentes de tesorería y el saldo restante de la cartera en divisas y coberturas de riesgo del mercado, incluido alrededor del 4% en oro.

PIMCO EqS Pathfinder Europe FundTM



6 meses Lanzamiento de

la ClaseClases denominadas en EUR

Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 20 de mayo de 2010) 4,21% 3,03%


Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 9 de junio de 2010) 3,46% 2,21%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 9 de junio de 2010) 3,60% 225%MSCI Europe Index 4,75% 5,62%2


Informe de cartera

» En circunstancias normales, el PIMCO EqS Pathfinder Europe Fund™ trata de alcanzar su objetivo de inversión invirtiendo fundamentalmente en Valores de Renta Variable (según se definen en el Folleto), incluidas acciones ordinarias y preferentes, de emisores que el Asesor de Inversores opine que están infravalorados y que están económicamente vinculados a países europeos.

» La selección de valores en los sectores de productos básicos de consumo, financiero y tecnológico contribuyó notablemente a la rentabilidad, ya que, por lo general, las tenencias en estos sectores se revalorizaron durante el período analizado.

» Las tenencias en Marine Harvest, Gemalto, y CSM contribuyeron notablemente a la rentabilidad, ya que los precios de las acciones de estas sociedades se revalorizaron durante el período analizado.

» Las tenencias en KPN, Eutelsat Communications y Carrefour fueron factores moderados de detrimento para la rentabilidad, ya que los precios de estos valores disminuyeron durante el período analizado.

» Al cierre del período analizado, el Subfondo mantenía aproximadamente un 89% en valores que consideramos infravalorados, aproximadamente un 1% (únicamente en posiciones largas) en inversiones de arbitrajes por fusión, alrededor de un 4% en equivalentes de tesorería y el saldo restante de la cartera en divisas y coberturas de riesgo del mercado, incluido alrededor del 6% en oro.

EuriborPLUS Fund



6 meses Lanzamiento

de la ClaseClases denominadas en EUR

Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de enero de 2006) 1,30% 2,51%

Clase Investor, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 1,06% 2,17%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 0,81% 1,75%1 Month Euribor Rate Index 0,30% 2,22%2


Informe de cartera

» El Subfondo EuriborPLUS trata de alcanzar su objetivo invirtiendo al menos dos terceras partes de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) denominados en euros con diferentes vencimientos. No está previsto que la duración media de su cartera supere el año y medio.

» El efectivo tuvo un rendimiento inferior a la mayoría de emisiones en toda la gama de vencimiento y los diferenciales generalmente se comprimieron frente a las emisiones gubernamentales de vencimiento equivalente.

» La decisión de alejar la exposición en la curva de tipos de instrumentos con rendimiento cero, o incluso negativo, tuvo un impacto positivo en la rentabilidad.

» La sobreponderación de bonos relacionados con los gobiernos así como emisiones respaldadas por garantías dedicadas como bonos cubiertos y emisiones titulizadas, contribuyó a la rentabilidad.

» El énfasis en nombres selectos del sector financiero fue positivo para la rentabilidad.

Euro Bond Fund



6 meses Lanzamiento



Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 7 de enero de 2003) 6,40% 4,24%

Clase Investor, Acciones de Capitalización (lanzamiento: 8 de mayo de 2002)2 625% 4,44%

Clase Investor, Acciones de Reparto (lanzamiento: 29 de abril de 2002) 6,26% 4,39%

Clase Administrative, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 7 de junio de 2001) 6,21% 4,27%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de marzo de 2006) 6,00% 2,77%

Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 10 de octubre de 2005) 6,05% 2,15%Citigroup Euro Broad Investment-Grade Index 4,06% 4,55%2

Clases denominadas en CHF Clase Institutional CHF (Hedged), Acciones de Capitalización

(lanzamiento: 30 de junio de 2006) 6,20% 2,49%Citigroup Euro Broad Investment-Grade (CHF Hedged) Index 3,88% —

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 Las Acciones de Capitalización de la Clase Investor fueron lanzadas inicialmente el 18 de enero de 2001, dejaron de comercializarse el 26 de julio de 2001 y se reanudó su actividad el 8 de mayo de 2002.


Informe de cartera

» El Subfondo Euro Bond trata de alcanzar su objetivo invirtiendo, al menos, dos terceras partes de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) denominados en euros con diferentes vencimientos.

» A excepción de los países periféricos de Europa, el rendimiento de la mayoría de los bonos del Estado disminuyó. Por lo general, los diferenciales de bonos corporativos se comprimieron frente a las emisiones gubernamentales de vencimiento equivalente.

» La duración adicional (o la sensibilidad a los cambios en los tipos de interés del mercado) en el núcleo de Europa, así como el posicionamiento de la duración en Estados Unidos, tuvieron una influencia positiva en la rentabilidad, ya que los rendimientos en los países considerados como refugios se redujeron.

» La sobreponderación de bonos relacionados con los gobiernos así como emisiones respaldadas por garantías dedicadas como bonos cubiertos y emisiones titulizadas, contribuyó a la rentabilidad.

» El énfasis en nombres selectos del sector financiero fue positivo para la rentabilidad.

» La exposición infraponderada a los países periféricos de Europa, especialmente Italia, perjudicó a la rentabilidad, ya que los diferenciales de los bunds alemanes se comprimieron, siendo enero y febrero los meses en que el impacto fue mayor.

Euro Credit Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 31 de enero de 2008) 6,26% 4,99%

Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 25 de mayo de 2010) 5,82% 3,41%

Barclays Euro-Aggregate Credit Index 5,63% 5,03%2 1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

Informe de cartera

» El Subfondo Euro Credit trata de maximizar la rentabilidad total de manera compatible con la preservación del capital y con una gestión prudente de las inversiones. El Subfondo invierte al menos dos terceras partes de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) denominados en euros con diferentes vencimientos, articulándose las inversiones bien mediante posiciones directas o indirectas en Valores de Renta Fija de emisores privados, bien a través de instrumentos derivados como contratos de futuros, opciones, permutas financieras o permutas financieras del riesgo de crédito (credit default swaps).

» La sobreponderación en los bancos estadounidenses y británicos frente a la infraponderación en los bancos europeos benefició a la rentabilidad, ya que los bancos estadounidenses y británicos tuvieron un rendimiento superior a los bancos europeos durante el período analizado.

» La infraponderación en el sector alámbrico contribuyó positivamente a la rentabilidad, ya que dicho sector fue superado por el conjunto del mercado de deuda durante el periodo analizado.

» La sobreponderación en el sector energético lastró la rentabilidad, ya que el sector obtuvo un rendimiento inferior al del conjunto del mercado de deuda durante el período analizado.

» La exposición táctica a la deuda de alto rendimiento impulsó la rentabilidad, ya que la deuda de más baja calidad obtuvo un rendimiento superior al de la deuda de más alta calidad durante el período analizado.

Euro Income Bond Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 28 de febrero de 2011) 5,21% 3,80%

Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 28 de febrero de 2011) 5,18% 3,75%

Clase Investor, Acciones de Reparto (29 de mayo de 2012) — 0,70%Clase E, Acciones de Capitalización,

(lanzamiento: 28 de febrero de 2011) 4,74% 2,83%Clase E, Acciones de Reparto (lanzamiento: 28 de febrero de 2011) 4,67% 2,81%Barclays Euro Aggregate 1-10 Year Bond Index 3,99% 5,42%2


Informe de cartera

» El Subfondo Euro Income Bond trata de invertir al menos dos tercios de su patrimonio en una cartera diversificada de bonos denominados en euros y otros Instrumentos de Renta Fija con diferentes vencimientos. El Subfondo tratará de mantener un alto nivel de ingresos por dividendos mediante la inversión en una amplia variedad de sectores de renta fija que, en opinión del Asesor de Inversiones, normalmente generan elevados niveles de ingresos.

» Una posición infraponderada a emisiones de valores empresariales con grado de inversión penalizó la rentabilidad ya que los diferenciales se comprimieron y el sector superó la deuda pública.

» La decisión de retener duracion addicional (o exposición a los cambios en los tipos de interés del mercado) en paises incluyendo los EE.UU. considerados ser paises de buen puerto tuvo un efecto positivo en la rentabilidad mientras rendimientos en paises supuestos como buenos puertos cayeron.

Euro Liquidity Fund



6 meses Lanzamiento




Clase E, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 1 de julio de 2008) 0,00% 0,60%Eonia® - Euro OverNight Index Average 0,12% 1,06%2


Informe de cartera

» El Subfondo Euro Liquidity trata de obtener los máximos ingresos corrientes de manera compatible con la preservación del capital y la liquidez diaria mediante la inversión de al menos el 95% de sus activos en una cartera diversificada de valores de deuda a corto plazo denominados en euros que tengan asignada la máxima categoría de calificación para las obligaciones a corto plazo.

El Subfondo podrá invertir hasta el 5% de sus activos en valores de deuda a corto plazo que tengan asignada la segunda categoría de calificación más alta para las obligaciones a corto plazo. La exposición a los valores Pfandbriefe y a los bonos cubiertos aportó rentabilidad, ya que estos registraron una rentabilidad positiva durante el período analizado.

» La decisión de alejar la exposición en la curva de tipos de los instrumentos de rendimiento cero, o incluso negativo, benefició a la rentabilidad.

Euro Long Average Duration Fund



6 meses Lanzamiento


Clase Institutional, Acciones de Capitalización, (lanzamiento: 21 de abril de 2006) 7,35% 7,80%

Clase Institutional, Acciones de Reparto (lanzamiento: 3 de abril de 2008) 7,33% 11,52%

Barclays Euro Government (Germany, France, Netherlands) over 15 years Index 3,53% 5,90%

1 Rentabilidades anualizadas para períodos de, como mínimo, un año, y acumuladas en otro caso. 2 La rentabilidad combinada refleja la rentabilidad del Citigroup Euro Broad Investment-Grade (EuroBIG) Bond > 15 years Index del 21 de abril de 2006 al 31 de marzo de 2011, del Citigroup Euro Broad Investment-Grade (EuroBIG) Bond AAA rated > 15 Years Index del 1 de abril al 31 de enero de 2012 y del Barclays Euro Government (Germany, France, Netherlands) over 15 Years Index del 1 de febrero de 2012 en adelante. 3 La rentabilidad del índice de referencia se calcula a partir de la fecha de lanzamiento de la clase de acciones más antigua.

Informe de cartera

» El Subfondo Euro Long Average Duration trata de alcanzar su objetivo invirtiendo al menos dos terceras partes de su patrimonio en una cartera diversificada de Instrumentos de Renta Fija (según se definen en el Folleto) denominados en euros.

» La asignación a los tipos de interés de Estados Unidos contribuyó a la rentabilidad, ya que los rendimientos de Estados Unidos repuntaron en los plazos más largos de la curva de tipos durante el período analizado.

» La duración del euro sobreponderada (o sensibilidad a los cambios en los tipos de interés del mercado) benefició a la rentabilidad, ya que los tipos de los swaps cayeron a lo largo del vencimiento de la curva de tipos.

»

Documents

30 de junio de 2012 - Banco Santandermicrosite.bancosantander.es/IICsextranjeras/Ficheros/2013_13.pdf · Los inversores se sintieron aliviados de algún modo por el resultado de las