2021년 6월 9일 l HANA GLOBAL WEEKLY

2021년 6월 9일 I 하나 글로벌 위클리

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2021년 6월 9일 l HANA GLOBAL WEEKLY

선진국 투자전략 : 싸이클 보다는 모멘텀이 중요한 시기

중국/신흥국 투자전략 : 확실한 지표에 집중할 때

글로벌 ETF : 글로벌 ETF로 보는 시장 트렌드: 경로 유지

투자유망종목 글로벌 기업분석

마이크로소프트(MSFT.US)

비자(V.US)

캐터필러(CAT.US)

에스티로더(EL.US)

벌컨머티리얼즈(VMC.US)

오메가헬스케어(OHI.US)

TSMC(TSM.US)

마오타이(600519.CH)

복성제약(2196.HK)

북방화창(002371.CH)

다다넥서스(DADA.US)


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선진국 I 싸이클 보다는 모멘텀이 중요한 시기 [선진국 증시 선호도: 미국>유럽>일본]

미국 기업의 전년동기대비(YoY) EPS 증가율은 1분기를 정점으로 둔화 예상. 2021/1분기 YoY EPS 증가율

202%를 정점으로 2분기 163%→ 3분기 43%로 증가율 하락 전망

향후 미국 증시 내에서 업종이나 기업을 선택 시 이익싸이클을 보여주는 YoY 증가율 보다는 모멘텀을 보여주

는 전분기대비(QoQ) EPS 증감율이 보다 중요해질 것으로 판단

2021/2~3분기 전망치를 기준으로 QoQ EPS가 증가하는 업종은 소프트웨어, 자본재, 반도체/장비, 소비자서

비스. 해당 업종 중 자본재(항공기 제작 및 기계 기업)의 경우 YTD 기준 주가수익률이 +19%로 S&P500지수

(+13%) 대비 상대적으로 높음. 상대적인 가격메리트 감안 시 소프트웨어와 소비자서비스 업종 관심

중국/신흥국 I 확실한 지표에 집중할 때

[중국] 중국증시는 미국발 불확실성과 환율 약세 속에서도 내부 에너지(개인/외국인 수급+창당 100주년)를 통

해 Risk-On 모드는 유지될 가능성. 다만, 4-5월 상대적으로 관심도가 떨어졌던 경제지표 발표에 더 민감해질

것으로 판단. 우리는 6월부터 확실한 펀더멘털 신호에 집중하고, 하반기를 바라볼 때 소비/성장주 상승 시 압

축-시클리컬 비중확대 의견을 제시함

ETF I 글로벌 ETF로 보는 시장 트렌드: 경로 유지

글로벌 ETF 시장으로 자금 유입 지속되고 있으나, 규모는 정책 경계 및 모멘텀 약화 영향으로 감소

금융시장 전반에 통화정책 변화 경계 잔존. 가치주 ETF 중심의 매수세 유입 확인

금리반등 전망: XLF. 에너지 가격 추가 상승: XLE, DBC, 실적장세 강화: QUAL, ESGU

투자유망종목

마이크로소프트

(MSFT.US)

비자

(V.US)

캐터필러

(CAT.US)

에스티로더

(EL.US)

벌컨머티리얼즈

(VMC.US)

오메가헬스케어

(OHI.US)

TSMC

(TSM.US)

마오타이

(600519.CH)

복성제약

(2196.HK)

북방화창

(002371.CH)

2021년 6월 9일 I HANA GLOBAL WEEKLY

Summary


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싸이클 보다는 모멘텀이 중요한 시기

선진국전략 이재만

02-3771-7547

[email protected]

RA 신다운

02-3771-7516

[email protected]

선진국 투자전략

▶ 미국 기업의 전년동기대비(YoY) EPS 증가율은 1분기를 정점으로 둔화 예상.

2021/1분기 YoY EPS 증가율 202%를 정점으로 2분기 163%→ 3분기 43%로 증

가율 하락 전망

▶ 향후 미국 증시 내에서 업종이나 기업을 선택 시 이익싸이클을 보여주는 YoY

증가율 보다는 모멘텀을 보여주는 전분기대비(QoQ)의 EPS 증감율이 보다 중요해

질 것으로 판단

▶ 2021/2~3분기 전망치를 기준으로 QoQ EPS가 증가하는 업종은 소프트웨어,

자본재, 반도체/장비, 소비자서비스. 해당 업종 중 자본재(항공기 제작 및 기계 기

업)의 경우 YTD 기준 주가수익률이 +19%로 S&P500지수(+13%) 대비 상대적으

로 높음

▶ 상대적인 가격메리트를 감안 시 소프트웨어(YTD 주가수익률 +9%)와 소비자서

비스(+8%) 업종이 이러한 측면에서 보면 투자 매력이 높다고 판단(아래 표1 참고)

표 1. S&P500 업종별 EPS 증감율 전망치와 연초 이후 업종별 주가수익률 비교. 음영 업종의 경우 2021/2~3분기 QoQ 기준

EPS가 꾸준히 증가할 것으로 예상되는 업종

S&P500

업종 EPS

2021년 1Q(%) 2021년 2Q.E(%) 2021년 3Q.E(%) 2021년 4Q.E(%) 주가수익률

(YTD,%) YoY QoQ YoY QoQ YoY QoQ YoY QoQ

S&P500 202.4 37.5 163.2 1.9 42.5 6.2 55.3 4.4 12.5

소프트웨어 37.6 -7.1 30.8 7.2 20.3 5.6 18.4 12.6 8.7

미디어 115.9 8.0 203.1 -8.7 68.9 4.1 23.0 19.8 20.2

하드웨어 94.4 -11.2 68.7 -16.0 50.5 8.5 14.8 41.8 0.2

유통 53.8 19.0 198.5 19.1 2.0 -14.6 28.1 5.7 5.5

제약 -4.8 381.3 189.0 79.6 76.4 0.4 738.4 -3.5 6.4

의료장비 35.8 81.7 16.9 1.4 96.3 -0.5 85.0 0.9 9.1

자본재 -19.1 39.6 563.2 18.5 53.4 7.4 83.4 3.2 18.9

반도체 26.9 -21.7 71.0 44.7 58.6 7.4 23.3 1.4 14.3

다각화금융 흑자전환 -26.6 -19.2 -33.4 -39.3 4.2 -49.6 -0.9 27.0

은행 264.7 38.7 150.6 -27.2 19.4 -3.5 -2.6 0.0 35.9

음식료 1.6 -6.3 44.2 20.0 46.8 9.1 9.3 -10.9 8.9

에너지 흑자전환 흑자전환 흑자전환 82.4 흑자전환 17.0 흑자전환 -2.5 44.8

원자재 272.2 36.3 2,355.4 6.2 207.6 -9.3 18.9 -9.4 19.3

유틸리티 27.2 37.6 37.8 14.9 42.0 47.3 47.9 -36.5 3.7

부동산 -15.2 -10.7 21.8 -1.9 69.8 -4.4 -12.7 4.3 23.2

소비자서비스 적자지속 적자지속 흑자전환 흑자전환 흑자전환 1,535.3 흑자전환 8.4 8.3

자동차 3,075.0 958.3 흑자전환 -87.7 -88.1 380.9 622.4 15.2 -1.6

운송 흑자전환 흑자전환 흑자전환 -32.8 흑자전환 107.7 흑자전환 21.5 18.1

보험 85.3 17.9 흑자전환 -30.5 -6.6 -1.7 -4.5 18.5 20.9

식품유통 -80.4 -80.8 167.7 561.0 -19.1 -9.2 21.9 5.8 3.5

정보통신 38.0 흑자전환 83.0 -14.0 44.5 -0.2 흑자전환 -6.0 1.1

가정용품 7.5 -17.0 12.7 -9.8 0.6 42.9 11.0 3.8 -0.8

의류 흑자전환 -22.0 흑자전환 26.0 22.9 16.2 10.1 -3.7 8.5

상업서비스 38.9 54.8 108.1 -5.4 41.7 2.2 48.8 -0.6 7.7

주) 업종 정렬 기준은 시가총액 비중 순서

자료: Bloomberg, 하나금융투자


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확실한 지표에 집중할 때

중국/신흥국전략 김경환

02-3771-7616

[email protected]

RA 변운지

02-3771-7593

[email protected]

중국/신흥국 투자전략

■금주 전망 : 전주 중국 상품가격은 강세, 주식과 위안화 환율은 약세. 중국증시는

5월 중순 이후 소비/성장주 중심의 강한 반등 이후 6월 첫 주 석탄/정유/비철/화학

등 상품가격 강세와 연동된 시클리컬 업종이 반등. 금주 중국증시는 미국발 불확실성

과 환율 약세 속에서도 내부 에너지(개인/외국인 수급+창당 100주년)를 통해 Risk-

On 모드는 유지될 가능성. 다만, 4-5월 상대적으로 관심도가 떨어졌던 경제지표 발

표에 더 민감해질 것으로 판단. 우리는 6월부터 확실한 펀더멘털 신호에 집중하고,

하반기를 바라볼 때 소비/성장주 상승 시 압축-시클리컬 비중확대 의견을 제시함. 우

선, 향후 2주간 발표되는 수출, 물가, 유동성, 생산/소비/투자 지표 중에서 확실한 지

표에 먼저 집중할 필요성. 현재 시장 컨센서스가 비교적 일치하는 지표는 5월 물가(9

일)와 유동성/통화량/대출(9일~). ①5월 중국 PPI는 YoY+8% 이상(4월 YoY+5.8%)

을 기록하며 1차 정점 도달 확실 시. 이는 베이스 효과, 글로벌 유가 70달러 돌파, 5

월 상품가격 급락 이후 재반등, 5월 PMI지수 중 원자재구매항목(72.8p)과 출고가격

(60.6p)의 역대급 상승이 배경. PPI가 베이스 효과 축소로 5월 이후 1차 정점을 통과

해도, 중요한 점은 하반기 유가와 글로벌/중국의 수급 환경을 고려할 때 9월-10월 2

차 반등과 함께 하반기 5-6%대 높은 레벨 유지 예상. 과거 시클리컬 업종은 PPI 1

차 정점 이후 2차 상승기까지 아웃퍼폼 확률 높음. ②5월 사회융자총액과 대출은 4

월에 이어 추가 하락할 가능성 높음. 특히, 5월 사회융자총액 증가율은 높은 베이스와

채권 발행 감소에 따라 4월 YoY+11.7%에서 11% 초반까지 둔화 예상. 4월 초과유동

성(M1-PPI)의 급락이 더 연장되면서 高밸류 소비/성장주에 부담으로 작용할 것. 한

편, 시장 컨센서스가 엇갈리는 지표는 5월 수출(7일), 5월 생산/소비(16일). 우리의

판단은 ③5월 수출은 시장 예상을 다시 한번 상회할 가능성(2년 평균 기준 4월

YoY+16.8%). 이는 중국 8대 컨테이너 물동량이 5월 상순(+24.2%)와 중순

(+16.8%) 높은 수준을 유지하고, 글로벌 운임 및 한국/베트남 수출 호조세를 종합적

으로 고려한 것. ④5월 소매판매는 4월 부진을 만회하고 재차 완만한 반등 예상. 2년

평균 기준 4월 YoY+4.3%에서 5월 YoY+5.6%로 반등을 예상. 여전히 전체 성장률

과 2019년 추세를 하회하고 있지만 회복세는 유지될 것.

■금주 투자 아이디어는 다음과 같음 : 단기적으로 낮은 시중금리 환경 속에서 高

밸류 소비주(제약/백주)와 성장주(전기차/테크)의 우위가 유지될 수 있으나, 금주

PPI와 유동성 지표 발표와 함께 변동성 확대를 예상. 특히, 6월 위안화 환율 및 외

국인 수급의 정점 통과, 금주 CATL의 보호예수 물량 해제 등 이슈에 따라 확실한

종목 위주로 압축할 필요성. 3분기를 관통하는 투자 아이디어로 ①하반기 리플레이

션 관련 업종 계속 비중 확대, 석탄/비철/화학/음식료. ②제조업 CAPEX와 정책

기대감이 높아지는 반도체/통신장비/신재생/기계. ③수급 빈집인 증권/은행 주목.


5

Chart Book

그림 1. 동향 : 중국 주요 업종/스타일 지수 연초 이후 상승률 추이 그림 2. 동향 : 상품가격 상승과 함께 주식시장은 하락

탄소중립

빠오투안

(펀드50종목)

철강

CSI300

항생테크

90

100

110

120

130

140

21.1 21.2 21.3 21.4 21.5 21.6

(21.1.1=100) A주 탄소중립 테마지수

A주 빠오투안 50 지수

A주 철강업종지수

CSI300지수

홍콩 항생테크지수(빅테크)

90

95

100

105

110

115

120

125

130

21.2 21.3 21.4 21.5 21.6

(21.2.1=100) 상해종합지수

중국 남화 상품가격 종합지수

자료: Wind, CEIC, 하나금융투자 자료: Wind, CEIC, 하나금융투자

그림 3. 동향 : 상품가격 급락 이후 재차 반등, 장기금리는 하락세 중단 그림 4. 동향 : 강구퉁 순매수 규모 축소, 항생테크지수 하락

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 21.4

(pt) (%)중국 남화 상품가격지수

국채10Y (우)

3,896

8,164

7,400

7,900

8,400

8,900

9,400

9,900

10,400

10,900

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

21.1 21.2 21.3 21.4 21.5 21.6

(지수)(억위안) 강구퉁 순매수_누적 (2021~)

항생테크지수(우)


그림 5. 중국 5월 PMI 지수 혼조 : 제조업 사실상 횡보, 서비스 차별화 그림 6. 원자재 가격 급등이 제조업 생산과 수출주문에도 영향

51.151.9

54.9

56.3

51.0

52.0

55.2 55.1

47

48

49

50

51

52

53

54

55

56

57

제조업PMI

(통계국)

제조업PMI

(차이신)

서비스업PMI

(통계국)

서비스업 PMI

(차이신)

(지수)3월 4월 5월

48

50

52

54

56

58

42

46

50

54

58

62

66

70

74

78

18.1 19.1 20.1 21.1

(지수)(지수) 제조업PMI : 원자재구매가격

제조업PMI : 생산지수 (우)

제조업PMI : 신규수출주문 (우)



6

그림 7. 금주 중국 PPI와 미국 물가지표 급상승 전망 그림 8. 위안화 환율 강세 기조 주춤, 실질환율은 여전히 강세 유지

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

(%MoM)(%YoY) 미국 PPI YoY (좌)

중국 PPI MoM_3개월 선행 (우)

86

88

90

92

94

96

98

1005.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

7.2

7.4

20.1 20.3 20.5 20.7 20.9 20.11 21.1 21.3 21.5 21.7

(지수)(위안/달러) 위안화 역외환율 (CNH) (좌)

CFETS 위안화 바스켓환율지수 (우)

자료: Wind, CEIC, 하나금융투자 주: CFETS 위안화 바스켓환율지수는 역축. 지수 상승이 강세를 의미

자료: Wind, CEIC, 하나금융투자

그림 9. 2021년 상반기 A주의 외국인 순매수 규모 역대급 페이스 시현 그림 10. 2020년 11월 이후 순매수 유지, 최근 2개월 폭발적 증가

2,073.6

(500)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

M+1 M+3 M+5 M+7 M+9 M+11

(억위안) 중국증시 연도별 외국인 누적 순매수 추이

2015 2016 2017 2018

2019 2020 2021

384

116

(679)

533

301

527

104

(20)

(328)

0

579 572

400 412

187

526 558

(800)

(600)

(400)

(200)

0

200

400

600

800

20.1 20.3 20.5 20.7 20.9 20.11 21.1 21.3 21.5

(억위안)A주 외국인 순매수 (월간)


그림 11. 중국 증시 최근 3개월 업종별 외국인 순매수 규모 : 3월 순매도 위주, 4월 시클리컬과 제약, 5월 은행/백주/가전 순매수 집중

업종 은

행

화

학

전

기

장

비

제

약

증

권

보

험

건

자

재

에

너

지

의

류

가

전

철

강

비

철

금

속

S

W

레

저

군

수

미

디

어

부

동

산

농

업

음

식

료

운

송

통

신

인

테

리

어

유

틸

리

티

전

자

기

계

장

비

자

동

차

최근 3개월

순매수 누적

(억위안)

264 170 158 151 84 66 20 16 83 33 29 22 15 15 9 3 (2) 67 41 13 12 (9) 67 38 (86)

3월 순매수

(억위안) 124 58 52 44 22 18 1 8 (21) (7) (15) (19) (0) (2) (6) (14) (17) (43) 44 6 11 (10) (8) 34 (30)

4월 순매수

(억위안) 32 64 66 77 41 17 5 6 47 28 27 19 3 3 12 9 8 (45) (20) (2) (4) (9) 100 35 (25)

5월 순매수

(억위안) 107 48 40 29 21 31 15 2 57 12 17 22 13 15 3 8 7 154 17 10 5 10 (25) (31) (31)

자료: Wind, 하나금융투자


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글로벌 섹터별 트렌드_선진국 (단위 : %, 밸류에이션 지표 제외)

종가추이 EPS PER(12M fwd) PBR(12M fwd)

Comment 1W (%)

1M (%)

3M (%)

1Y (%)

YTD (%)

1W (%)

1M (%)

3M (%)

1Y (%)

YTD (%)

현재 1W전 1M전 3M전 1Y 전 최대

(1년간) 최소

(1년간) 현재 1W전 1M전 3M전 1Y 전

최대 (1년간)

최소 (1년간)

세계 0.5 1.5 9.6 31.9 10.9 0.44 0.51 0.50 1.54 0.79 18.8 19.3 18.8 18.9 20.0 20.4 18.1 2.7 2.6 2.7 2.5 2.2 2.7 2.1

EPS 증가율 상위 섹터 3개

- 에너지, 소재, 금융

EPS 증가율 하위 섹터 3개

- 유틸리티, 건강관리,

필수소비재

에너지 2.5 3.5 5.8 17.7 29.6 1.46 2.12 1.85 5.17 3.14 13.2 15.3 13.5 16.5 35.2 35.1 12.7 1.4 1.3 1.3 1.3 1.1 1.4 0.8

소재 -1.0 -2.5 10.9 47.0 16.0 1.26 0.29 2.14 3.29 2.09 13.3 14.6 14.2 14.6 18.8 18.8 13.3 2.2 2.1 2.3 2.1 1.7 2.3 1.6

산업재 -0.1 0.1 10.0 35.2 13.7 0.46 0.48 0.69 1.23 0.65 21.7 22.6 22.2 22.0 21.9 23.0 20.3 3.3 3.2 3.3 3.1 2.5 3.3 2.3

자유소비재 -0.5 1.2 8.0 39.7 5.6 0.36 0.08 0.59 1.66 0.55 24.8 26.5 25.0 25.4 30.1 31.5 24.0 4.0 4.0 3.9 3.8 3.2 4.2 3.1

필수소비재 1.1 1.7 11.3 17.2 5.6 0.15 0.12 0.18 0.41 0.17 20.9 20.0 20.8 19.4 20.2 20.9 19.0 4.2 3.7 4.1 3.7 3.7 4.2 3.3

건강관리 1.0 0.7 9.7 16.6 6.0 0.15 0.15 0.26 0.68 0.23 18.2 17.6 18.2 17.1 18.5 18.7 16.6 4.1 3.9 4.2 3.9 3.9 4.2 3.6

금융 -0.0 1.7 9.8 37.0 21.7 0.82 0.86 1.44 0.98 1.39 12.3 12.5 12.3 12.4 12.9 12.9 10.5 1.2 1.1 1.2 1.1 1.0 1.2 0.9

정보기술 1.1 3.1 10.3 41.7 6.7 0.33 0.06 0.35 0.83 0.66 25.0 26.3 24.6 24.9 24.2 28.8 23.4 6.3 6.1 6.2 5.7 5.3 6.8 5.1

커뮤니케이션 0.2 2.2 7.8 36.4 13.2 0.49 0.47 0.63 1.10 0.61 21.1 22.8 20.8 21.6 20.2 22.9 19.1 3.2 3.4 3.0 3.3 2.7 3.4 2.6

유틸리티 0.4 -1.4 8.1 7.8 2.2 0.03 -0.01 0.03 0.30 -0.02 17.1 16.6 17.3 15.9 16.7 17.5 15.3 1.7 1.7 1.7 1.6 1.7 1.7 1.5

미국 0.6 1.3 10.8 32.8 12.2 0.43 0.48 0.77 0.82 0.75 21.4 22.1 21.4 21.3 22.9 23.5 20.5 4.0 3.8 4.0 3.7 3.4 4.0 3.1


- 에너지, 금융, 소재


- 유틸리티, 필수소비재,

건강관리

에너지 2.4 2.9 7.0 19.6 42.9 1.34 2.01 1.69 4.80 3.09 17.5 21.0 18.4 23.3 92.5 92.5 16.7 1.8 1.7 1.8 1.8 1.5 1.8 1.0 소재 -2.0 -1.0 14.9 41.9 17.9 0.68 0.81 0.75 1.94 1.18 18.3 18.7 18.9 18.5 22.8 23.1 17.9 2.8 2.6 2.8 2.5 2.2 2.9 2.0

산업재 -0.8 -0.6 10.6 36.1 15.8 0.32 0.34 0.34 0.38 0.49 24.2 24.2 24.6 23.8 25.0 25.0 21.3 5.3 5.2 5.4 5.1 4.3 5.4 3.7

자유소비재 -0.8 -1.5 8.6 40.0 4.2 0.42 0.38 0.45 1.50 0.54 30.1 33.7 32.0 32.0 39.0 40.0 29.9 9.3 9.6 9.6 9.1 8.9 10.7 8.4

필수소비재 1.0 0.2 10.5 17.7 5.5 0.13 0.15 0.25 0.42 0.24 20.8 19.8 20.9 19.4 20.2 21.5 18.9 5.9 5.4 5.9 5.3 5.1 5.9 4.8

건강관리 1.2 -0.3 9.3 19.1 8.0 0.18 0.23 0.18 0.87 0.41 17.2 16.7 17.3 16.2 17.9 17.9 15.9 4.4 4.1 4.4 4.1 4.1 4.4 3.7

금융 -0.1 1.6 12.6 43.3 28.8 0.88 0.11 0.91 2.65 1.57 14.0 14.3 14.0 14.3 15.6 15.6 12.0 1.6 1.5 1.6 1.5 1.3 1.7 1.1

정보기술 1.5 3.6 11.1 38.0 6.2 0.30 0.05 0.57 0.72 0.64 26.8 28.0 26.2 26.3 26.0 31.1 25.0 9.1 9.4 8.9 8.8 8.1 10.2 7.7

커뮤니케이션 0.7 3.0 10.7 40.7 16.3 0.56 0.03 0.87 0.87 0.86 22.1 23.8 21.6 22.4 21.5 24.0 19.9 4.0 3.9 3.9 3.9 3.2 4.1 2.9

유틸리티 1.1 -1.8 8.2 4.6 3.6 -0.01 -0.05 0.00 0.19 -0.04 19.2 18.5 19.6 17.7 18.9 19.9 16.7 1.9 1.9 2.0 1.8 2.0 2.1 1.7

일본 1.7 0.8 3.8 21.6 9.3 0.39 0.58 0.42 1.21 0.91 16.4 17.6 16.6 16.9 16.8 18.3 15.5 1.4 1.5 1.4 1.4 1.2 1.5 1.1


- 에너지, 소재, 산업재


- 건강관리, 정보기술,

필수소비재

에너지 4.1 -4.4 -5.7 7.2 32.0 1.11 0.34 1.35 0.61 4.48 7.7 8.9 8.2 9.1 13.6 15.0 7.4 0.5 0.6 0.6 0.6 0.5 0.6 0.4

소재 1.4 -1.6 6.3 35.1 11.8 1.01 1.59 1.17 2.10 2.50 13.9 16.1 14.6 15.7 19.3 22.4 13.5 1.3 1.3 1.3 1.3 1.0 1.4 0.9

산업재 2.3 0.4 4.3 23.6 12.1 0.68 0.95 1.57 -0.67 1.49 18.3 21.0 18.7 20.3 18.3 24.8 17.4 1.6 1.7 1.7 1.6 1.3 1.7 1.2

자유소비재 2.1 5.3 6.5 28.3 12.5 0.54 0.19 1.60 2.62 1.50 14.8 15.8 14.5 15.4 19.0 21.3 13.8 1.4 1.4 1.3 1.4 1.2 1.4 1.1

필수소비재 2.5 2.2 2.1 2.6 2.1 0.11 0.08 0.09 -0.19 0.15 22.8 23.4 22.6 22.8 23.7 24.1 21.9 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.0

건강관리 0.6 -1.3 -2.2 0.6 -8.8 -0.17 -0.07 -0.15 -0.04 -0.16 22.6 23.2 22.6 22.3 22.3 24.4 20.0 2.6 2.7 2.6 2.7 2.6 2.9 2.4

금융 0.9 2.1 3.7 18.7 22.2 0.50 0.17 0.86 -0.43 0.73 9.7 10.1 9.6 9.7 9.0 10.5 7.9 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6 0.4

정보기술 1.5 0.8 8.6 35.8 10.8 -0.09 0.02 0.32 -0.46 0.29 24.8 23.1 24.8 22.5 20.2 25.7 19.1 2.6 2.4 2.6 2.3 1.9 2.6 1.8

커뮤니케이션 1.1 -4.8 -2.4 35.0 5.5 0.65 0.70 0.62 1.68 0.61 14.6 17.7 16.7 16.2 14.4 17.9 12.8 2.0 2.4 2.2 2.2 1.6 2.4 1.6

유틸리티 -0.8 -7.4 -7.3 -11.4 -1.4 0.13 0.20 -0.72 -1.30 -0.74 10.2 11.8 11.2 11.1 8.9 12.3 7.3 0.6 0.8 0.7 0.7 0.6 0.8 0.6

유럽 0.9 1.9 8.5 20.6 13.7 0.49 0.13 0.51 0.36 0.91 16.5 16.9 16.6 16.6 18.5 18.5 15.5 2.0 1.8 1.9 1.8 1.7 2.0 1.5


- 에너지, 소재, 금융


- 커뮤니케이션, 필수소비재,

유틸리티

에너지 1.9 0.9 -2.4 2.1 16.9 1.55 2.26 3.79 3.25 3.68 10.5 12.8 11.0 13.5 27.4 27.4 10.3 1.1 1.2 1.1 1.2 1.0 1.2 0.7

소재 -0.4 -2.7 4.7 35.1 15.5 1.11 1.41 1.18 3.70 2.22 13.3 14.8 14.2 15.1 19.5 19.5 13.1 2.2 2.1 2.3 2.1 1.7 2.3 1.6

산업재 0.3 1.2 8.7 33.0 15.4 0.37 0.09 0.39 0.02 0.57 22.5 23.1 22.6 22.6 22.6 23.8 20.0 3.8 3.7 3.8 3.6 2.8 3.9 2.6 자유소비재 1.4 5.7 14.4 46.9 22.0 0.64 0.76 0.66 2.48 1.13 19.4 20.2 18.8 19.5 25.5 25.5 18.2 2.5 2.3 2.3 2.3 1.8 2.5 1.6

필수소비재 1.6 2.4 12.4 9.9 9.2 0.08 0.07 0.14 0.18 0.12 19.9 18.5 19.6 18.1 18.8 19.9 17.3 3.4 2.8 3.3 3.0 3.0 3.4 2.3

건강관리 2.0 3.2 9.3 2.0 6.4 0.15 0.09 0.16 -0.25 0.03 17.9 17.5 17.7 16.9 17.4 18.1 15.9 3.8 3.5 3.7 3.5 3.6 3.8 3.4

금융 0.3 1.5 4.1 24.0 18.9 0.86 0.32 1.77 0.13 1.74 10.9 11.5 11.2 11.5 12.8 12.8 9.4 0.9 0.8 0.9 0.8 0.7 0.9 0.6

정보기술 0.8 3.4 14.2 31.5 16.9 0.30 0.03 0.31 0.51 0.44 29.9 30.0 29.2 28.9 26.9 32.0 24.1 5.5 3.4 5.3 3.0 4.2 5.6 2.9

커뮤니케이션 0.9 0.1 7.9 9.2 13.0 -0.02 0.00 0.09 -0.85 0.08 16.4 15.8 16.4 15.1 15.5 16.4 13.7 1.5 1.4 1.0 1.3 1.4 1.5 1.0

유틸리티 -1.2 -2.1 5.8 8.2 -1.3 0.08 0.10 0.09 0.39 0.20 16.4 16.4 16.7 15.7 16.2 18.2 15.3 1.9 1.8 1.9 1.7 1.7 1.9 1.1


8

글로벌 섹터별 트렌드_신흥국 (단위 : %, 밸류에이션 지표 제외)


Comment 1W (%)

1M (%)

3M (%)

1Y (%)

YTD (%)

1W (%)

1M (%)

3M (%)

1Y (%)

YTD (%)

현재 1W전 1M전 3M전 1Y 전 최대

(1년간) 최소


최대 (1년간)

최소 (1년간)

신흥국 -0.7 2.5 5.5 37.0 6.9 0.32 0.61 0.63 1.39 0.83 14.2 14.6 14.0 14.8 14.4 16.3 13.4 1.8 1.9 1.8 1.8 1.5 2.0 1.4


- 소재, 에너지, 산업재


- 자유소비재, 건강관리,

유틸리티

에너지 3.4 8.7 10.5 22.0 15.4 1.62 2.37 2.13 3.42 3.01 9.2 10.0 8.7 10.3 14.7 17.0 8.5 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7 0.9 0.7

소재 -0.7 -3.6 11.8 66.3 19.7 2.31 0.46 3.45 5.72 3.35 9.3 10.8 10.1 10.7 13.6 13.7 9.3 1.8 1.8 1.9 1.7 1.2 1.9 1.2

산업재 0.5 2.6 13.5 32.1 12.0 1.20 1.18 0.93 1.69 0.94 13.8 15.1 14.4 14.7 13.6 16.1 12.5 1.5 1.4 1.5 1.4 1.1 1.6 0.6

자유소비재 -2.1 3.7 -0.4 32.0 -2.8 -0.23 -0.26 -0.17 0.43 -0.23 26.0 25.7 23.9 24.8 25.0 30.0 23.0 3.1 3.5 3.0 3.4 2.8 4.0 2.7

필수소비재 0.4 5.4 10.7 22.6 3.8 0.24 0.06 0.19 0.55 0.19 23.9 23.7 23.0 22.7 23.1 24.9 21.5 3.6 3.5 3.4 3.4 3.3 3.7 3.1

건강관리 -2.1 5.5 18.5 38.4 5.8 -0.12 -0.03 -0.09 0.43 -0.12 38.1 32.5 35.7 31.0 34.2 38.9 26.3 5.1 4.7 4.8 4.3 3.9 5.2 3.8

금융 0.2 3.1 7.5 24.9 9.8 0.58 0.52 0.57 0.62 0.82 9.0 9.0 8.7 8.8 8.3 9.0 7.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.9 1.0 0.8

정보기술 -0.7 1.1 3.8 73.0 7.2 0.70 0.72 1.24 2.38 1.15 16.7 18.7 16.8 18.2 15.9 21.1 15.0 2.7 2.9 2.7 2.8 1.9 3.1 1.8

커뮤니케이션 -2.5 2.6 -1.1 29.8 6.9 0.35 0.31 -0.02 0.69 -0.05 23.4 26.4 22.0 25.8 21.5 29.7 20.6 3.0 4.1 2.9 4.0 2.8 4.4 2.8

유틸리티 2.0 5.0 10.7 14.8 7.8 0.01 -0.06 0.01 1.08 -0.02 11.4 10.7 10.6 10.1 11.3 11.4 9.4 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.1 0.9

중국 -3.0 2.9 0.2 27.7 0.3 -0.01 -0.04 0.05 0.23 -0.06 15.7 16.3 14.9 15.8 13.7 18.6 13.4 1.9 2.1 1.9 2.0 1.7 2.4 1.6


- 에너지, 금융, 산업재


- 자유소비재, 커뮤니케이션,

건강관리

에너지 1.5 -3.1 3.0 9.2 23.1 1.82 2.99 3.84 4.50 3.65 7.4 8.3 7.5 8.7 15.5 15.7 6.9 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5

소재 -3.5 -7.3 4.1 58.6 13.8 0.87 1.17 0.74 3.50 1.52 10.1 11.2 10.8 10.5 9.9 13.0 9.5 1.6 1.6 1.6 1.5 1.1 1.9 1.1

산업재 -1.5 0.3 10.5 28.9 11.0 0.96 0.91 1.02 1.26 0.16 10.9 11.6 10.9 11.1 9.8 12.5 9.1 1.3 1.3 1.3 1.3 1.0 1.4 0.3

자유소비재 -3.3 3.7 -3.0 28.5 -7.5 -0.42 -0.25 -0.38 0.35 -0.51 32.1 30.6 28.7 29.5 28.2 36.8 27.6 4.0 4.7 3.9 4.5 4.1 5.7 3.6

필수소비재 -0.6 9.7 11.8 46.3 0.0 0.04 0.02 0.04 0.54 0.06 28.5 26.9 26.5 25.9 23.2 32.9 22.6 5.8 5.6 5.3 5.4 4.4 6.8 4.4

건강관리 -2.8 10.3 28.2 62.2 19.1 -0.12 -0.01 0.06 -0.02 0.05 60.7 47.6 54.6 48.6 37.0 62.5 32.9 5.9 5.3 5.3 4.8 4.2 6.1 3.6

금융 -1.7 0.4 -3.7 9.2 2.9 1.01 -0.08 0.98 2.33 1.58 5.7 6.4 5.7 6.3 6.1 6.6 5.5 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.6

정보기술 -2.9 8.9 9.1 52.8 -8.0 0.34 0.32 0.93 1.06 0.83 25.8 27.5 24.2 26.2 23.2 37.0 22.8 4.0 4.3 3.7 4.0 2.9 5.2 2.8

커뮤니케이션 -4.5 1.4 -7.8 31.4 3.4 -0.20 -0.21 -0.77 -0.03 -0.80 29.6 30.6 27.9 30.5 22.3 36.4 21.6 4.0 5.1 4.2 5.0 2.8 5.6 2.8

유틸리티 0.8 2.2 9.1 23.4 11.1 0.11 0.17 0.37 0.79 0.47 10.8 10.5 10.7 10.1 10.2 11.1 8.7 1.3 1.3 1.3 1.3 1.2 1.4 1.1

인도 1.9 5.9 7.1 54.4 13.7 0.37 0.06 0.34 1.28 0.75 21.9 22.2 21.0 22.1 19.7 23.2 19.2 3.2 3.2 3.1 3.2 2.4 3.3 2.3


- 소재, 에너지, 자유소비재


- 커뮤니케이션, 산업재,

정보기술

에너지 3.1 14.3 2.5 37.7 13.9 0.35 0.41 0.67 0.05 0.66 17.2 17.1 16.8 16.7 7.6 21.2 14.8 1.7 1.8 1.8 1.7 1.0 2.1 1.5

소재 2.4 3.9 23.9 106.6 39.7 1.84 1.97 2.89 3.05 2.74 15.4 17.5 17.3 19.2 10.9 26.7 15.0 2.6 2.2 2.2 2.0 1.1 2.6 1.4

산업재 6.6 13.9 8.2 86.3 32.7 -0.21 -0.11 0.19 -0.15 0.17 31.4 26.3 26.9 24.4 12.2 31.4 19.7 3.7 3.5 3.5 3.0 1.8 3.7 2.3

자유소비재 3.4 9.5 4.5 64.4 15.1 0.33 0.44 1.04 0.17 1.00 26.9 28.1 28.9 31.4 12.2 45.7 24.0 4.0 3.8 3.7 3.4 1.4 4.0 2.2

필수소비재 0.6 3.7 7.1 16.0 3.1 0.12 0.14 0.07 -0.26 0.07 42.7 42.1 42.0 42.2 26.8 43.6 37.5 8.8 8.5 8.5 8.8 7.2 9.2 7.2

건강관리 0.1 -0.7 14.0 37.4 8.4 0.13 0.16 0.29 0.16 0.28 28.8 26.0 26.2 28.5 14.0 29.5 23.6 4.2 3.8 3.8 4.1 1.6 4.3 2.7

금융 0.9 4.7 4.1 60.7 10.3 0.22 0.28 0.51 0.76 0.53 20.9 20.9 21.5 20.2 12.5 23.3 13.9 3.2 3.2 3.2 3.0 2.0 3.5 2.0

정보기술 0.4 3.1 5.5 77.4 9.7 0.10 0.13 0.42 0.72 0.40 24.8 25.1 23.4 24.9 12.9 26.9 18.0 6.6 6.7 6.3 6.2 2.9 7.0 4.1

커뮤니케이션 1.9 -3.1 0.2 4.3 1.6 -0.36 -0.27 0.26 0.26 -0.27 42.4 36.8 39.7 46.4 31.1 73.6 32.6 5.0 4.2 4.4 4.1 2.2 5.0 3.1

유틸리티 5.2 12.5 9.8 30.5 24.3 0.11 -1.98 -2.13 0.03 -1.34 10.9 10.5 8.0 8.0 8.4 10.9 6.3 - - 1.1 1.1 1.0 1.2 0.8

브라질 3.8 9.9 31.3 27.0 10.4 2.45 2.43 2.91 5.45 2.91 9.9 10.4 9.3 9.9 16.8 19.7 8.9 2.1 1.8 1.9 1.7 1.4 2.1 1.3


- 소재, 에너지, 커뮤니케이션


- 자유소비재, 정보기술,

건강관리

에너지 6.4 19.3 48.9 21.2 2.7 4.89 4.65 5.24 9.83 4.36 7.4 8.7 9.0 11.6 11.3 - 5.4 1.0 0.7 0.9 1.1 0.3 1.3 0.4

소재 0.5 -1.6 22.7 93.5 28.0 5.15 5.54 7.24 13.31 7.59 5.4 6.1 6.5 6.9 6.0 11.0 5.2 2.2 2.2 2.2 2.1 0.8 2.4 1.5

산업재 3.1 7.9 24.6 23.1 -0.2 0.49 0.36 0.32 -0.46 0.30 35.6 37.4 39.2 39.1 16.9 46.7 33.3 5.1 5.0 5.3 5.2 2.0 6.2 3.1

자유소비재 4.2 14.6 22.7 -2.4 -3.1 0.12 0.07 0.03 -0.43 0.02 46.4 43.0 45.8 48.1 21.4 70.1 39.7 5.4 5.3 5.6 5.8 2.2 6.0 3.8

필수소비재 4.8 16.0 40.5 31.0 24.3 0.84 0.68 0.56 0.25 0.55 22.7 21.3 20.5 20.8 14.5 24.4 18.8 3.1 2.6 2.5 2.5 2.5 3.1 2.1

건강관리 0.8 7.8 23.4 23.8 10.8 0.16 0.10 -0.05 0.07 -0.02 37.3 35.2 36.9 32.6 19.6 40.0 28.9 5.3 4.9 5.1 4.4 2.6 5.5 3.7

금융 6.2 14.9 34.9 13.2 4.4 1.06 0.75 0.68 -0.66 0.75 12.0 10.6 10.8 12.6 6.4 13.3 9.9 2.1 1.8 1.8 2.0 1.2 2.1 1.5

정보기술 8.3 13.1 44.2 1.1 29.4 0.15 0.07 0.15 -8.58 0.15 49.7 40.0 45.0 39.7 8.0 49.7 10.8 7.7 6.0 6.2 5.2 1.0 7.7 0.9

커뮤니케이션 3.1 7.3 15.5 -9.8 -3.1 1.19 0.72 0.52 -0.01 0.55 13.9 15.2 14.4 15.2 14.1 18.9 12.4 1.2 1.2 1.2 1.2 1.1 1.5 0.9

유틸리티 3.6 13.2 37.6 5.2 5.9 1.07 0.87 0.81 2.22 0.84 9.6 8.4 8.5 9.7 7.4 12.4 7.6 1.4 1.2 1.2 1.3 0.9 1.5 1.1


9

글로벌 스타일별 추이 (단위 : %, 밸류에이션 지표 제외)


Comment 1W

(%)

1M

(%)

3M

(%)

1Y

(%)

YTD

(%)

1W

(%)

1M

(%)

3M

(%)

1Y

(%)

YTD

(%) 현재 1W전 1M전 3M전 1Y 전

최대

(3년간)

최소


최대

(3년간)

최소

(3년간)

세계 0.6 0.7 10.2 31.2 11.6 0.45 0.08 0.79 0.80 0.77 19.7 20.3 19.8 19.7 21.1 21.4 12.5 2.9 2.8 2.9 2.7 2.4 2.9 1.2

EPS 증가율 상위 스타일

- 가치

EPS 증가율 하위 스타일

- 성장

대형주 0.7 0.7 10.4 30.5 11.4 0.44 0.49 0.79 0.77 0.77 19.5 20.0 20.0 20.4 12.5 21.2 12.5 3.1 2.9 2.9 2.8 1.3 3.1 1.3

중형주 0.4 1.0 9.5 34.7 12.5 0.49 0.49 0.79 0.99 0.75 20.6 21.7 21.5 21.7 12.7 23.2 12.7 2.4 2.3 2.3 2.2 1.1 2.4 1.1

소형주 0.6 1.0 7.9 43.2 15.7 0.44 0.49 0.84 1.01 0.82 22.1 23.7 23.4 23.4 12.8 28.0 12.5 1.9 1.8 1.8 1.7 0.6 1.9 0.1

성장 0.7 1.0 11.5 35.0 6.8 0.37 0.36 0.57 0.51 0.55 28.7 30.3 30.5 31.6 17.5 32.3 16.3 6.1 6.0 6.2 6.2 1.7 6.5 1.7

가치 0.5 0.5 9.1 26.8 16.2 0.62 0.71 1.09 0.66 1.06 15.1 15.6 15.3 15.3 9.3 16.7 9.3 1.9 1.9 1.8 1.7 0.9 2.0 0.9

미국 0.6 0.3 10.8 32.8 12.2 0.43 0.48 0.77 0.82 0.75 21.4 22.1 21.4 21.3 22.9 23.5 13.4 4.0 3.8 4.0 3.7 3.4 4.0 1.3


- 가치


- 성장

대형주 0.7 0.2 10.9 31.8 11.7 0.41 0.49 0.77 0.74 0.75 21.3 21.9 21.9 22.4 13.3 23.4 13.3 4.2 4.0 4.0 3.9 2.3 4.2 2.3

중형주 0.2 0.7 10.1 38.2 14.8 0.50 0.49 0.82 1.08 0.79 21.8 23.2 22.7 23.1 13.1 25.6 13.1 3.1 3.0 3.1 2.9 0.9 3.1 0.9

소형주 0.6 0.8 7.0 48.1 18.6 0.46 0.51 0.87 1.13 0.84 24.5 26.9 26.4 26.5 14.2 36.9 13.7 2.3 2.3 2.3 2.1 1.0 2.4 0.1

성장 0.8 0.5 11.7 37.4 6.7 0.36 0.37 0.60 0.54 0.58 30.7 32.8 33.2 34.9 18.3 35.5 16.9 8.4 8.8 9.1 9.2 4.8 9.5 4.0

가치 0.3 0.1 10.0 27.2 17.6 0.55 0.66 1.01 0.63 0.99 16.6 17.0 16.6 16.7 10.1 18.3 10.1 2.7 2.5 2.5 2.3 1.2 2.7 1.2

일본 1.7 1.8 3.8 21.6 9.3 0.39 0.58 0.42 1.21 0.91 16.4 17.6 16.6 16.9 16.8 18.3 10.3 1.4 1.5 1.4 1.4 1.2 1.5 0.9


- 가치


- 성장

대형주 1.7 2.2 4.0 22.6 8.4 0.35 0.51 0.85 0.00 0.79 16.1 17.1 17.4 16.8 10.4 17.8 10.0 1.4 1.5 1.5 1.4 0.9 1.5 0.9

중형주 1.9 0.6 3.3 18.6 9.6 0.52 0.79 1.34 0.53 1.26 17.2 19.2 19.7 19.9 12.4 21.3 11.6 1.4 1.4 1.4 1.2 0.9 1.4 0.9

소형주 2.1 -0.9 3.1 16.4 2.8 0.35 0.48 0.92 0.59 0.89 15.8 17.1 17.3 17.5 11.3 18.9 10.9 1.1 1.2 1.2 1.1 0.8 1.4 0.8

성장 0.8 0.7 2.2 21.0 0.4 -0.03 0.05 0.24 -0.30 0.22 26.2 26.4 27.7 27.1 15.6 28.3 14.2 2.9 3.1 3.2 3.0 1.7 3.3 1.6

가치 2.6 2.8 5.3 21.5 17.7 0.84 1.13 1.69 0.08 1.60 12.1 13.4 13.2 12.6 8.0 13.9 7.8 1.0 1.0 0.9 0.8 0.6 1.0 0.6

유럽 0.9 2.0 8.5 20.6 13.7 0.49 0.13 0.51 0.36 0.91 16.5 16.9 16.6 16.6 18.5 18.6 10.7 2.0 1.8 1.9 1.8 1.7 2.0 1.2


- 가치


- 소형주

대형주 0.9 2.0 8.5 18.8 13.8 0.50 0.60 1.02 0.32 0.98 15.8 16.2 15.9 16.5 10.8 18.1 10.4 2.0 1.8 1.8 1.8 1.2 2.0 1.2

중형주 0.6 1.8 8.6 27.9 13.2 0.44 0.48 0.66 0.40 0.63 19.8 20.5 20.0 20.0 12.0 21.1 11.8 2.0 2.0 1.9 1.8 1.3 2.1 1.3

소형주 -0.3 2.0 12.4 46.0 15.7 0.43 0.46 0.74 0.76 0.74 20.5 20.7 20.4 20.5 10.9 21.4 10.5 1.6 1.4 1.4 1.4 0.3 1.9 0.3

성장 1.0 2.9 12.4 23.9 13.0 0.47 0.46 0.67 0.13 0.66 24.6 25.7 24.9 25.7 15.9 26.6 15.4 4.3 3.8 3.9 3.8 2.7 4.3 2.5

가치 0.8 1.2 5.0 17.6 14.3 0.66 0.85 1.36 0.18 1.31 12.4 12.9 12.7 13.0 8.0 14.8 7.7 1.3 1.3 1.2 1.2 0.7 1.3 0.7



10

Global Asset Fund Flow 추이

Comment

지난주 글로벌 자금 흐름은 선진국 주식형을 중심으로 자금 유입 전개. 선진국 주식형 펀드는 ETF 중심으로 자금 유입 지속되며 23주 연속 유입세 기록. 선진국 채권형 펀드는 북미 중심으로 자금 유입되며 12

주 연속 유입세 기록. 신흥국 주식형 펀드와 신흥국 채권형 펀드는 GEM 중심으로 자금 유입되며 각각 5주, 9주 연속 유입세 기록

(단위 : 백만달러, %)

Weekly Flows (ETF+non ETF) ETF Only % of Asset (ETF+non ETF)

최근1주 10주평균 최근1주 10주평균 최근1주 10주평균 Assets

주식

선진국

Global 9,409.5 8,251.0 4,290.7 4,133.0 0.23 0.21 4,107,977.5

NorthAm 954.8 6,386.1 2,231.2 8,019.5 0.01 0.08 8,491,274.9

W.Europe 2,270.4 1,014.6 1,743.2 1,428.3 0.13 0.06 1,729,768.1

Asia Pacific 1,432.5 731.9 1,732.7 754.0 0.16 0.08 898,479.6

선진국 합 14,067.3 16,383.7 9,997.7 14,334.8 0.09 0.11 15,227,500.2

신흥국

GEM 2,154.9 1,404.0 1,787.3 646.8 0.23 0.15 978,002.7

Asia ex-JP -1,343.5 -39.4 -2,099.7 -212.5 -0.18 -0.01 765,032.9

EMEA -18.2 -41.4 16.5 12.1 -0.04 -0.10 44,792.5

LatAm -140.5 -81.9 -202.9 -51.5 -0.37 -0.22 40,459.9

신흥국 합 652.8 1,241.3 -498.7 394.9 0.04 0.07 1,828,288.1

채권

선진국

Global 1,442.1 1,102.9 590.3 791.9 0.12 0.09 1,209,485.7

NorthAm 6,340.6 8,192.8 2,024.7 4,517.1 0.16 0.21 4,085,506.3

W.Europe 2,604.2 1,507.9 1,140.9 339.5 0.20 0.12 1,281,833.4

Asia Pacific 193.6 135.3 16.7 29.8 0.33 0.23 58,415.6

선진국 합 10,580.4 10,938.9 3,772.5 5,678.2 0.16 0.17 6,635,241.0

신흥국

GEM 924.7 431.3 0.3 262.9 0.21 0.10 438,462.2

Asia ex-JP 492.7 586.9 192.7 305.6 0.30 0.37 165,088.3

EMEA -109.2 -40.7 8.3 -2.9 -0.35 -0.13 31,071.8

LatAm -104.9 -131.7 0.0 0.5 -0.69 -0.84 15,377.5

신흥국 합 1,203.3 845.7 201.2 566.2 0.19 0.13 649,999.7

자료: EPFR, 하나금융투자


11

글로벌 ETF로 보는 시장 트렌드: 경로 유지

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글로벌 ETF Weekly

시장금리 하락 제한 전망. XLF와 XLE, DBC, QUAL, ESGU에 우호적 시각 유지

현재 금융시장에서는 인플레이션, 테이퍼링, 경제 정상화, 인프라 정책 등 주요

변수들에 대한 기대와 경계가 반복되는 중이다. 지난주 후반에 발표된 고용지표

는 시장 기대보다 부진한 결과물을 내놓으며 금리하락과 주가 반등을 이끌어내

기도 하였다. 상승 탄력은 다소 둔화되었으나 다우와 S&P500지수가 사상 최고

치 경신을 이어가고 있고, 금리안정 가운데 나스닥 역시 전 고점에 근접해가고

있다. 한편 투기성 자금의 이탈에도 상품 가격의 상승 추세는 쉽게 꺾이지 않는

모습이다. 유가는 70달러에, 금 가격은 1,900달러 수준까지 다가서고 있다.

글로벌 ETF 시장의 전방위 확장 기조가 지속되고 있으나, 자금 유입 규모는 감

소하였다. 주식형 ETF 시장의 경우 지수 레벨 부담과 테이퍼링 경계감이 부각됨

에 따라 북미 지역의 자금 유입액이 크게 줄어들었으며, 신흥아시아 지역의 주식

형 ETF 시장에서는 21억달러 가량의 자금 유출이 확인되었다. 북미 지역의 매수

세 유입 규모는 채권형 ETF 시장에서도 급감하였고, 5월 중 금리가 하락하였던

신흥국 채권형 ETF 시장에서도 자금 유입 규모가 눈에 띄게 감소하였다. 미국과

유럽의 통화정책 변화 가능성과 관련된 시장 경계가 높아진 영향으로 추정된다.

미국 상장 ETF 종목들의 주간 자금 유출입 현황을 살펴보면, 경제 정상화 기

대와 금리상승 전망이 ETF 종목 선택에 있어 중요한 고려 사항이 되고 있음을

알 수 있다. 가치주 ETF인 VONV(러셀1000 Value), VTV(US 대형가치주),

EFV(EAFE Value)와 금융업 ETF인 XLF, IXG가 자금 순유입 상위 종목 리

스트에 자리하고 있다. 또한 실수요를 기반으로 상승 중인 유가에 관심이 높아

지며 에너지 섹터 ETF인 XLE와 OIH, XOP에도 상대적으로 많은 자금이 유

입되었다. 리츠 시장 강세 기조가 지속되는 가운데 리츠 ETF인 IYR에 6.7억

달러의 매수세가 진입하였고, 채권형 ETF의 경우 단기 물가채 ETF인 VTIP

과 장기채 ETF인 TLT, GOVZ가 자금 순유입 상위 리스트에 포함되었다.

한편, 미국 국채금리가 안정되는 모습이 나타나고 있지만 추가적으로 저점이 낮

아질 가능성은 제한적이라는 판단이다. 6월 이후 기저 효과가 제거되더라도 점

진적 인플레이션 압력 요인은 여전히 남아있으며, 고용회복 기대는 하반기에 접

어들면서 본격화될 전망이다. SMCCF의 종료가 예고된 가운데, 연준은 6월

FOMC를 통해 역레포 시장에서 확인되고 있는 잉여 자금을 흡수하기 위해 초

과지준금리(IOER)를 인상할 가능성도 존재한다. 기술적 조치에 가깝지만 큰 흐

름에서는 정책 변화를 준비하는 과정으로 볼 수 있으며, 테이퍼링 관련 언급 빈

도가 늘어날 전망이다. 또한 인프라 정책 규모가 감소하면 연준의 국채 매입 필

요성이 줄어들기 때문에 자산매입 축소 결정에 대한 부담도 완화될 것이다.

정책 변화 전망이 유효하다는 판단하에 XLF(금융업)에 대한 관심을, 유가의 추

가 상승 가능성을 염두에 두고 에너지 업종 ETF인 XLE나 선물 편입 ETF인

DBC에 대해 우호적 시각을 유지한다. 업종 로테이션이 반복되는 가운데 실적

장세, 금리상승 국면에서 상대 우위가 부각될 수 있는 퀄리티 ETF(QUAL), 대

형 기술주가 편입되어 있는 ESGU(ESG ETF) 등을 활용한 전략도 유효하겠다.


12

Global ETF Weekly Chart

표 1. 미국 상장 ETF 기준 자산 분류별 주간 자금 순유출입 금액 그림 1. 미국 상장 ETF 기준 자산 분류별 주간 자금 순유출입 금액

자산군 구분 순유출입($MM)

(5)

0

5

대형주

중형주

소형주

브로드마켓

국,공

사채

투자등급

하이일드

귀금속

에너지

주식 채권 원자재

(십억달러)

주식

대형주 3,662

중형주 98

소형주 365

브로드마켓 3,749

채권

국,공사채 1,186

투자등급 243

하이일드 398

원자재 귀금속 59

에너지 (101)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

그림 2. 비농업고용자수, 5월에도 시장 예상치 하회 그림 3. 글로벌 통화 공급량과 S&P500 주가지수

2

4

6

8

10

12

14

16

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

19.10 20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 21.4

비농업고용자수 실업률(우)(백만명) (%)

-20.679

※5월 고용보고서

- 비농업 고용

예상 67.4만명, 실제 55.9만명

- 실업률

예상 5.9%. 실제 5.8%

75

80

85

90

95

100

2000

2500

3000

3500

4000

4500

19.7 19.10 20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 21.4

(조달러)(pt) S&P 500 Global Money Supply(우)

팬데믹 극복 과정에서

글로벌 유동성 공급이

주가지수 반등을 견인

자료: Bloomberg, 하나금융투자 주: 미국, 유럽, 중국, 영국, 한국, 러시아, 일본, 캐나다, 브라질 등 13개국 통화 공급량


그림 4. WTI 가격과 투기성 순매수 포지션 추이 표 2. 퀄리티 ETF인 QUAL의 상위 편입 종목: 대형 우량주 중심

10

20

30

40

50

60

70

25

30

35

40

45

50

55

60

65

19.1 19.7 20.1 20.7 21.1

투기적 포지션 WTI 가격(우)

(만계약) (달러)

투기성 자금

이탈 여부와

관계없이

실수요 중심의

상승 추세 지속

종목 비중

Facebook A 4.66%

NIKE B 3.46%

Microsoft 3.26%

Apple 3.18%

BlackRock 3.11%

Johnson & Johnson 3.08%

Mastercard A 2.72%

Target 2.63%

NVIDIA 2.52%

UnitedHealth 2.48%

주: 투기적 포지션은 WTI 선물시장에서의 비상업 순매수 포지션 기준


주: 6월 7일 기준

자료: ETF.com, 하나금융투자


13

글로벌 ETF 시장의 지역별 자금 흐름 점검

글로벌 ETF 주요 지역별 자금 흐름 (단위: 백만 달러)

자산 지역 구분 세부 지역 Net Flows (백만 USD) 총자산 유입강도

1주전 2주전 3주전 4주전 (백만 USD) (%)

주식 ETF

선진시장

글로벌 4,291 3,544 2,268 5,276 1,042,613 0.42

북미 2,231 9,015 4,632 12,392 4,333,236 0.05

서유럽 1,743 3,142 2,027 1,746 359,538 0.49

아시아 태평양 1,733 (430) 2,205 2,252 639,635 0.27

선진시장 Total 9,998 15,272 11,131 21,666 6,375,023 0.16

신흥시장

글로벌 신흥 1,787 339 299 623 338,682 0.55

신흥아시아 (2,100) (45) 642 4,275 339,883 (0.62)

EMEA 17 (19) 58 (17) 11,130 0.15

남미 (203) (21) 43 32 27,393 (0.79)

신흥시장 Total (499) 255 1,043 4,913 717,088 (0.07)

주식 ETF Total 9,499 15,527 12,174 26,579 7,092,111 0.14

채권 ETF

선진시장

글로벌 590 441 580 1,034 131,297 0.45

북미 2,025 4,396 7,301 3,027 1,183,698 0.17

서유럽 1,141 (255) 89 (342) 149,383 0.77

아시아 태평양 17 92 20 (26) 7,064 0.24

선진시장 Total 3,773 4,674 7,991 3,693 1,471,442 0.26

신흥시장

글로벌 신흥 0 435 329 56 77,654 0.00

신흥아시아 193 301 354 853 34,732 0.56

EMEA 8 4 (8) (8) 1,068 0.78

남미 0 (0) 2 (0) 945 0.00

신흥시장 Total 201 740 678 901 114,399 0.18

채권 ETF Total 3,974 5,414 8,668 4,595 1,585,841 0.25

자료: EPFR, 하나금융투자

주1. 기준일: 21.6.2

주2. 유입강도(%)는 주간 유입액/ 전주말 총자산 x100

전방위 확장 기조 지속

글로벌 ETF 시장에서는 전방위 확장 기조가 지속되고 있으나, 자금 유입 규모는 감소

하였다. 주식형 ETF 시장의 경우 지수 레벨 부담과 테이퍼링 경계감이 부각됨에 따라

북미 지역의 자금 유입액이 크게 줄어들었으며, 신흥아시아 지역의 주식형 ETF 시장

에서는 21억달러 가량의 자금 유출이 확인되었다. 북미 지역의 매수세 유입 규모는 채

권형 ETF 시장에서도 급감하였고, 5월 중 금리가 하락하였던 신흥국 채권형 ETF 시

장에서도 자금 유입 규모가 눈에 띄게 감소하였다. 미국과 유럽의 통화정책 변화 가능

성과 관련된 시장 경계가 높아진 영향으로 추정된다.

그림 5. 2020년 이후 지역별 누적자산 유입현황 그림 6. 주식 & 채권 ETF 지역별 주간 자금 흐름 유입 강도

(50)

0

50

100

150

200

250

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450

20.1 20.3 20.5 20.7 20.9 20.11 21.1 21.3 21.5

북미 유럽 아태

($bn)

0.4

0.1

0.5 0.3

0.5

-0.6

0.2

-0.8

0.5 0.2

0.8

0.2 0.0

0.6 0.8

0.0

(1.2)

(0.8)

(0.4)

0.0

0.4

0.8

1.2

글로벌

북미

서유럽

아시아

태평양

글로벌

신흥

신흥아시아

EMEA

남미

글로벌

북미

서유럽

아시아

태평양

글로벌

신흥

신흥아시아

EMEA

남미

주식 ETF 채권 ETF

(%)

자료: EPFR, 하나금융투자 자료: EPFR, 하나금융투자


14

미국 상장 ETF 중 자금 순유입 주간 상위 20개 종목

주식형 ETF (단위: 백만 달러)

티커 투자대상 AUM($MM) 평균 거래대금 운용보수 수익률 FFLO($MM)

1W 4W 1W 4W

VONV 미국 중대형 가치주 5,832 660,723 0.08% 0.79% 0.35% 933.1 1,040.3

VXUS 전세계 주식(EX. U.S.) 48,928 3,231,126 0.08% 1.37% 1.89% 692.9 1,545.3

IXG 전세계 금융 주식 2,822 636,708 0.46% 0.70% 2.42% 684.2 1,705.9

VTI 미국 전체 주식 244,736 4,081,560 0.03% 0.60% 0.29% 578.8 2,546.0

XLF 미국 금융 주식 45,598 55,373,520 0.12% 1.26% 1.83% 546.1 1,164.3

XLP 미국 필수소비재 주식 11,770 12,468,901 0.12% 1.00% 1.25% 481.6 1,073.7

EFV EAFE 가치주 14,796 3,494,986 0.39% 1.33% 1.36% 454.0 817.4

IVV 미국 대형주 280,369 4,553,477 0.03% 0.61% 0.12% 379.3 - 377.0

IEMG 신흥시장 주식 84,086 10,505,629 0.11% 2.09% 2.50% 366.5 1,074.0

VTV 미국 대형 가치주 82,547 3,505,695 0.04% 0.87% 0.40% 337.0 1,984.3

JVAL 미국 가치주 1,085 185,015 0.12% 0.59% 0.12% 294.0 321.3

RPV S&P500 가치주 3,202 930,725 0.35% 1.86% 1.60% 285.7 690.9

QUAL 미국 우량주 20,796 1,056,155 0.15% 0.99% 0.51% 264.9 57.7

XLE 미국 에너지 주식 26,090 31,965,613 0.12% 6.78% 3.95% 239.3 105.7

IUSV 미국 가치주 10,411 586,017 0.04% 0.87% 0.38% 204.8 363.7

OIH 전세계 원유서비스 주식 2,678 861,766 0.35% 14.92% 12.59% 201.6 657.9

IJS 미국 소형 가치주 9,800 708,082 0.18% 1.51% 1.68% 195.3 283.6

FXI 중국 대형주 4,998 18,865,803 0.74% 1.21% 1.63% 182.5 355.3

XOP 미국 오일/가스 주식 4,472 7,330,834 0.35% 8.25% 11.28% 161.8 - 146.9

IGV 북미 소프트웨어 주식 5,087 1,185,152 0.46% 0.47% 4.07% 161.3 - 176.0

자료: ETFDB.com, 하나금융투자

주1. 기준일: 21.6.4

채권형 ETF (단위: 백만 달러)

티커 투자대상 AUM($MM) 평균 거래대금 운용보수 수익률 FFLO($mm)

1W 4W 1W 4W

VTIP 미국 TIPS 14,461 2,168,968 0.05% 0.08% 0.31% 489.3 1,039.2

IEF 미국 중기 국채 13,467 7,412,012 0.15% 0.39% 0.31% 365.6 - 138.4

TLT 미국 장기 국채 12,765 14,167,257 0.15% 1.20% 0.62% 346.1 693.4

BND 미국 전체 IG 채권 75,404 5,782,212 0.04% 0.31% 0.19% 332.5 986.9

GOVZ 미국 장기 정부채 374 292,422 0.07% 1.41% 1.01% 317.0 317.0

BNDX 전세계 IG 채권(EX. U.S.) 42,104 2,577,311 0.08% 0.17% 0.19% 316.7 892.1

VCIT 미국 IG 중기 회사채 45,903 3,266,701 0.05% 0.32% 0.38% 216.6 753.0

SRLN 전세계 시니어론 5,467 1,663,791 0.70% 0.06% 0.87% 167.9 491.7

TIP 미국 TIPS 28,454 2,706,451 0.19% 0.31% 0.31% 165.4 1,071.2

STIP 미국 물가채 5,398 473,852 0.05% 0.13% 0.39% 138.3 511.4

SCHP 미국 TIPS 17,618 2,117,475 0.05% 0.25% 0.26% 133.9 765.2

IGIB 미국 중기 IG 회사채 11,583 1,870,905 0.06% 0.27% 0.39% 131.7 314.0

SPIB 미국 중기 IG 회사채 6,775 2,910,960 0.07% 0.09% 0.17% 131.5 - 209.8

BSV 미국 IG 단기 채권 34,227 2,464,814 0.05% 0.01% 0.06% 123.5 1,802.4

VCSH 미국 IG 단기 채권 39,514 2,899,060 0.05% 0.03% 0.18% 99.3 209.8

JPST 달러표시 단기 채권 17,027 2,678,451 0.18% -0.03% 0.05% 98.9 220.7

HYLB 달러표시 HY 회사채 6,672 3,357,842 0.15% 0.41% 0.23% 95.9 - 39.7

IUSB 달러표시 전체 채권 13,994 1,878,952 0.06% 0.25% 0.15% 95.6 795.7

VTEB 미국 IG 채권 12,709 1,230,691 0.06% 0.28% 0.42% 93.6 352.7

USHY 미국 HY 회사채 8,032 2,691,445 0.15% 0.52% 0.35% 90.5 345.4

자료: ETFDB.com, 하나금융투자

주1. 기준일: 21.6.4


15

주간 추천 글로벌 ETF 리스트

Investment Point

최근 미국의 국채금리가 안정되는 모습이 나타나고 있으나 추가적으로 저점이 낮아질 가능성은 제한적이라는 판단이다. 6월 이후 기저 효과가

제거되더라도 점진적 인플레이션 압력 요인은 여전히 남아있으며, 고용회복 기대는 하반기에 접어들면서 본격화될 전망이다. SMCCF의 종료

가 예고된 가운데, 연준은 6월 FOMC를 통해 역레포 시장에서 확인되고 있는 잉여 자금을 흡수하기 위해 초과지준금리를 인상할 가능성도

존재한다. 정책 변화 가능성이 유효하다는 판단하에 미국 금융주 ETF XLF를 추천한다.

분류 종목코드

(ETF명) 기초자산 투자포인트 편입일

기준가

전일종가

절대수익률

상대수익률

주식형 XLF

미국 금융주 • S&P 500의 금융 기업들의 지수를 추종하는 ETF

• 중장기 인플레이션 경계로 모멘텀이 부각될 수 있을 것

2021년

5월 17일

37.88

38.22

0.90%

-0.49% (Financial Select Sector

SPDF Fund)

주식형 ITB

미국 주택

건설

• 미국의 주택 건설 기업들에 투자하는 ETF

• 미국의 주택 호황과 원자재 가격 상승에 수혜를 보는 중이

며 지속적 상승 전망

2021년

5월 7일

77.03

70.25

-8.80%

-10.65% (iShares U.S. Home

Construction ETF)

주식형 XLB

미국 기초

소재

• S&P 500의 기초 소재 기업들의 지수를 추종하는 ETF

• 바이든 정부의 추가 부양책이 확정되는 것과 원자재 가격

상승이 수익증가 요인으로 작용하는 것에 수혜

2021년

3월 1일

75.41

86.84

15.16%

7.77% (Materials Select Sector

SPDR Fund)

주식형 JETS

글로벌

항공 기업

• 항공과 직간접적으로 관련된 전세계기업에 투자하는 ETF

• 코로나 팬데믹의 직접적인 피해를 입었으며, 빠른 백신 보

급으로 정상화 가시화시 큰 폭의 상승 예상

2021년

3월 29일

26.44

26.42

-0.08%

-7.99% (US Global Jets ETF)

주식형

PEJ 미국 레져&

엔터

• 미국의 레져&엔터 산업에 투자하는 ETF

• 코로나로 인한 언택트는 OTT 시장의 활성화를, 백신으로

인한 경제 정상화 기대는 레져 산업의 활성화를 기대

2021년

3월 1일

49.88

53.18

6.62%

-0.77% (Invesco Dynamic

Leisure&Entertainment

ETF)

주식형 XLI

미국 산업재

관련 기업

• S&P 500에 속한 산업재 관련 기업에 투자하는 ETF

• 경기 회복에 따른 수혜와 인프라 중심의 ‘Build Back

Better’ 정책 수혜 예상

2021년

2월 5일

88.99

104.61

17.55%

7.78% (Industrial Select Sector

SPDR Fund)

주식형 ESGU

미국 ESG

우수기업

• 미국의 ESG 우수 기업들에 투자하는 ETF

• 전세계에서 관심이 많은만큼 지속적으로 자금이 투입되는

ESG 분야는 짧지만 트랙레코드 우수. 장기적 우상향 전망

2020년

11월 20일

81.38

96.75

18.89%

2.15% (iShares ESG Aware MSCI

USA ETF)

채권형 TIP

미국 물가채

• 미국 만기 `1년 이상의 물가채를 추종하는 ETF

• 디플레이션이 발생하지 않는다면 원금도 꾸준히 상승하며,

금리 수익과 물가상승에 의한 추가 이익 수취 가능

2020년

12월 30일

127.65

127.20

-0.35%

1.63% (iShared TIPS Bond ETF)

주1) 기준가는 편입일 전일 종가(미국 주식은 D-1일. 중국/일본 주식은 D일), 주간 단위로 종목 Rebalancing, 손절가(Loss cut)는 종가기준 -10%선 적용

주2) 기준가 및 종가 통화: 미국(USD)

주3) 상대수익률은 벤치마크(BM)지수 대비 수익률을 의미. 주식형 BM은 MSCI AC World Index, 채권형 BM은 Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index TR, 리츠 BM은 Bloomberg

REIT Index, 대체투자 BM은 S&P GSCI Index 적용

Global Weekly

투자유망ETF 수익률

주간(Last Week) 누적(YTD) 누적(설정이후)

절대 수익률 BM대비 수익률 절대 수익률 BM대비 수익률 절대 수익률 BM대비 수익률

+1.16% +0.34%p +44.97% +17.15%p +59.31% +18.52%p

글로벌 ETF 제외종목: 없음


16

Investment Point

글로벌 주식시장은 FOMC를 앞두고 테이퍼링 관련 논의 가능성 높아지면서 시장 경계 심리 확대되고 있음. 최근 코로나19 진정세, 경기 회

복 기대감에 따라 소비재 업종에 주목해 볼 필요. 코로나19 백신 접종 본격화에 따른 경제 정상화와 보복 소비 등에 따른 실적 호조를 기대할

수 있는 경기 소비재 업종 관심 유효

종목 종목코드 국가 업종 시가총액

(조원) 편입일

편입

기준가

전일

종가

절대

수익률

상대

수익률

마이크로소프트 MSFT.US 미국 정보기술 2,130 3/24 235.99 253.81 7.55% 1.30%p

비자 V.US 미국 정보기술 569 4/7 219.04 231.32 5.61% 1.61%p

캐터필러 CAT.US 미국 산업재 146 3/3 219.76 239.76 9.10% 1.73%p

에스티로더 EL.US 미국 필수소비재 122 3/10 280.07 302.96 8.17% 0.13%p

벌컨머티리얼즈 VMC.US 미국 산업재 26 3/31 170.90 177.96 4.13% -2.33%p

오메가헬스케어 OHI.US 미국 리츠(부동산) 10 6/9 37.56 신규 - -

TSMC TSM.US 대만 정보기술 683 1/5 109.04 118.22 8.42% 6.32%p

마오타이 600519.CH 중국 필수소비재 478 5/26 2,194.50 2,191.00 -0.16% -2.36%p

복성제약 2196.HK 중국 건강관리 28 4/14 34.80 62.30 79.02% 76.00%p

북방화창 002371.CH 중국 정보기술 19 4/28 166.17 216.55 30.32% 28.43%p

주1) 기준가는 편입일 전일 종가(미국/유럽 주식은 D-1일. 중국/일본 주식은 D일), 주간 단위로 종목 Rebalancing, 손절가(Loss cut)는 종가기준 -10%선 적용

주2) 기준가 및 종가 통화: 미국(USD), 유럽(EUR), 일본(Yen), 중국(RMB), 홍콩(HKD)

주3) 상대수익률은 각 종목별 편입일 기준 벤치마크(BM) 지수 대비 수익률을 의미. BM은 MSCI AC World Index

Global Weekly

투자유망종목 수익률

주간(Last Week) 연간(YTD) 누적(설정이후)

절대 수익률 BM대비 수익률 절대 수익률 BM대비 수익률 절대 수익률 BM대비 수익률

+0.80% +0.02%p +8.57% -2.55%p +183.15% +134.86%p

주1) Global Weekly 투자유망종목 누적(설정이후) 수익률은 2019년 1월 22일 이후부터 현재까지 누적 수익률을 의미

글로벌 투자유망종목 제외종목: 서비스나우(종목교체, 5/26~6/8, -3.55%)

투자유망종목


17

마이크로소프트(MSFT.US) 글로벌 대표 소프트웨어 업체이자 2위 클라우드 기업

국가 미국 • Investment point

FY2Q21 매출액 431억 달러(+17% yoy), 영업이익 179억 달러(+29% yoy)로 시장 컨센 상회

Azure 매출은 전분기의 성장세 이어가며 연간으로 50% 상승. Xbox 신규 출시 효과도 긍정적

3분기 연간 매출 성장률 가이던스 15.3%~17.9%로 제시, 견조한 성장세 지속될 것

업종 정보기술

시가총액(조원) 2,130

편입일 3월 24일

EPS증감율(2021E) 34.88%

PER(2021E) 32.67 • Risk : 코로나19 영향 장기화

PBR(2021E) 13.44

비자(V.US) 글로벌 전자결제 1위 사업자


코로나19 백신이 빠르게 보급되고 있어 경기 재개로 인한 외부활동 증가로 결제 지표 호조 예상

미국 코로나19 지원금 지급으로 소비진작 효과가 상반기 실적에 반영될 것

하반기 여행 수요 회복으로 Cross-border 결제금액 반등 전망

업종 정보기술

시가총액(조원) 569

편입일 4월 7일

EPS증감율(2022E) 25.45%

PER(2022E) 32.81 • Risk : 신규 결제 사업자와의 경쟁 심화

PBR(2022E) 11.60

캐터필러(CAT.US) 글로벌 1위 건설기계 기업


아태지역에서의 건설장비용 굴삭기 판매실적 회복세로 전환

2020년 12월 아태지역 건설장비 판매 증가율은 +16%로 큰 폭의 회복세를 보임

2020년과 비교해 매출실적이 소폭 늘어남에 따라 수익성 또한 개선될 것으로 기대

업종 산업재


편입일 3월 3일

EPS증감율(2021E) 50.33%

PER(2021E) 24.31 • Risk : 인프라 투자 부진

PBR(2021E) 8.83

에스티로더(EL.US) 세계적인 화장품 회사. 높은 대 중국 브랜드력 입증


1~3월(3분기) 매출액 38.6억달러로 YoY 13% 성장. 영업이익률 15.9%(YoY +12.7%p)

사업 정상화 기조와 비용 절감 효과 고려하여 연간 예상 매출액 기존대비 10% 상향 조정

코로나19 백신 효과로 서비스 소비가 본격 재개됨에 따라 화장품 소비 동반 증가세 예상

업종 필수소비재



EPS증감율(2022E) 15.82%

PER(2022E) 49.10 • Risk : 코로나19 팬데믹 영향 오프라인 매장 폐쇄, 높은 밸류에이션 부담

PBR(2022E) 20.37

벌컨머티리얼즈(VMC.US) 인프라 투자 수혜를 입을 건축 자재 업체


백신 보급에 따른 경기 회복 및 낮은 모기지 이율을 바탕으로 한 주택 건설 수요

콘크리트 및 아스팔트 도로, 다리 등 인프라 투자 수요의 수혜 예상

경쟁사 대비 수익성 뛰어난 제품 믹스, 인구 및 가구수 고성장 예상 메트로폴리탄 중심 지역 믹스

업종 산업재



EPS증감율(2021E) 11.70%

PER(2021E) 34.04 • Risk : 백신 보급 지연에 따른 리스크

PBR(2021E) 3.59


18

오메가헬스케어 (OHI.US) 코로나19를 견디고 살아난 전문간호시설, 당분간 초과수요 맞이할 것


2020년 이후 미국 내 요양원, 전문간호시설 신규 착공은 코로나19 이전 대비 70~80% 급감

시설 내 백신 접종 확산 및 고령인구추이 가속화로 향후 초과수요현상 나타날 가능성 높음

하반기 이후 우호적인 임대료 상승률 예상되며, 인플레이션/금리상승 헷지 역할 가능

업종 리츠(부동산)


편입일 6월 9일

AFFOPS증감율(2021F) 4.6%

P/FFO(2021F) 11.2 • Risk : 백신 보급 지연에 따른 리스크

P/AFFO(2021F) 11.7

TSMC(TSM.US) 글로벌 1위 파운드리 서비스 공급사

국가 대만 • Investment point

반도체 파운드리 시장에서 점유율 51.5%를 차지하는 글로벌 1위 파운드리 서비스 공급사

애플, AMD, 엔비디아, 미디어텍 등 글로벌 선두 팹리스 기업들을 고객사로 보유

1분기 매출 $12.9bn (+17% Y/Y). 견조한 HPC향 수요와 스마트폰 수요가 매출 견인

업종 정보기술


편입일 1월 5일

EPS증감율(2021E) 13.79%

PER(2021E) 26.04 • Risk : 선단공정 가동률 거의 100%로 고객사 확대 어려움

PBR(2021E) 7.03

마오타이(600519.CH) 귀주성 14차5개년 목표치 발표, 2025년까지 연평균 매출 15% 견조한 성장 전망

국가 중국 • Investment point

귀주성 14차5개년 목표 마오타이 ‘25년까지 연평균 매출 성장률(15%) ‘20년(10%) 및 기대치 상회

1분기 실적 실망감으로 주가 추가적으로 조정받으며 현 주가는 목표가 대비 약 10% 상승여력 존재

정부 성장 목표치 발표 이후 실적 추정치 상향 조정 예상되며, 당분간 양호한 주가흐름 기대

업종 필수소비재



EPS증감율(2021F) 17.20%

PER(2021F) 52.07 • Risk : 마오타이주 실적 기대치 하회

PBR(2021F) 14.49

복성제약(2196.HK) 화이자 코로나19 백신 중국 본토 판권 획득 기업


2020년 연간으로 순이익 36.3억 위안(YoY +10.3%) 컨센 소폭 하회했으나 21년 턴어라운드 예상

올해 본격적인 코로나19 백신 매출 발생 및 바이오시밀러 3종 판매 개시로 풍부한 모멘텀

시총 6조원 글랜드파마 지분 58% 보유, OPM 32%로 높은 수준, 연간 매출 20% 넘게 고성장 중

업종 건강관리



EPS증감율(2021E) 17.36%

PER(2021E) 41.35 • Risk : 코로나19 백신 중국 본토 승인 지연

PBR(2021E) 4.63

북방화창(002371.CH) 대규모 유상증자 통한 반도체 장비 증설 투자 본격화 기대


지난 4/22 신기술 개발, 집적회로 공정설비 증설 위해 유상증자 통한 85억위안 자금조달 공시

집적회로, 첨단 반도체 설비 각 500대 등 반도체/디스플레이/태양광 설비 생산능력 확대 전망

연초 이후 주가조정으로 가격메리트 높아져 중국 반도체 국산화 수혜주로 투자 유효한 시점

업종 정보기술



EPS증감율(2021F) 50.10%

PER(2021F) 111.60 • Risk : 증설 속도 기대치 하회, 미중 마찰로 인한 센티먼트 악화

PBR(2021F) 11.70

1Q21 Re: 향후 실적이 기대되는 1분기

투자선호도 ★★★★☆

성장성 ★★★ 모멘텀 ★★☆ 밸류에이션 ★★☆

Key Data 매출구성

국가 중국

DADA

NOW

60%

JDDJ

40%

상장거래소 뉴욕거래소

산업 분류 자유소비재

주요 영업 인터넷

홈페이지 about.imdada.cn

시가총액(십억USD) 6.1

시가총액(조원) 6.8

52주최고/최저(USD) 61.27/14.60

주요주주 지분율(%) Stock Price

JD 47.91

0

10

20

30

40

50

60

70

0

40

80

120

160

200

240

280

320

360

20.6 20.9 20.12 21.3 21.6

(USD)S&P지수 대비 상대지수

다다넥서스(우)

월마트 10.68

블룸버그 목표가(USD) 41.98

최근 종가(USD) 25.74

주가상승률 1M 6M 12M

절대 8.9 (40.7) 58.9

상대 8.9 (55.2) 26.5

주: 1. 2021.6.9 기준 2. 투자선호도는 별 개수에 따라서 1개(약), 3개(중), 5개(강)로 구분.

성장성, 모멘텀, 밸류에이션 별 개수는 1개(부족), 2개(보통), 3개(좋음) 의미.

Financial Data

백만 CNY 2019 2020 2021F 2022F

매출액 3,100 5,740 6,477 9,864

영업이익 (1,826) (1,825) (2,146) (657)

순이익 (1,670) (1,705) (1,965) (333)

EPS(CNY) - (12.5) (8.6) (1.2)

EPS(YOY,%) - - (30.7) (85.9)

ROE(%) - - (25.4) (7.4)

PER(배) - - - -

PBR(배) - 31.9 7.5 8.2

배당률(%) - 0.0 0.0 0.0


중국/신흥국 기업분석 백승혜

02-3771-7521

[email protected]

중국 다다넥서스(DADA.US)

적자폭은 예상치 부합, JDDJ 고성장세 지속

1Q21 매출액은 16.7억위안(YoY +52%)으로 컨센서스(16.3억

위안) 2.9% 상회, 가이던스 상단(16.6억위안)도 상회하는 호실

적을 기록했다. 조정순손실은 6.2억위안으로 1Q20 1.9억위안

에서 3배 이상 확대되었으며 컨센서스에 부합했다. JDDJ 사업

부문 매출액은 7.8억위안으로 YoY +53% 증가했고, 다다나우

사업부문 매출액은 8.9억위안으로 YoY +51% 증가했다.

JDDJ 매출액은 전년동기(YoY +150%) 높은 기저에도 불구하

고 이용자 기반 확대와 GMV 증가, 공격적 프로모션에 기인해

고성장을 시현했다. 직전 12개월 기준 JDDJ 총거래액(GMV)

은 YoY +79% 성장했고, 활성 이용자수는 4,600만명으로

YoY +67% 증가하며 4Q19/4Q20 YoY +66%/+69% 수준의

견조한 성장을 지속했다. 특히 활성 이용자수 규모는 QoQ

480만명 순증해 2019년/20년 평균 분기 순증 규모인 250만

명/400만명을 상회하는 유의미한 성과를 달성했다. 매출액 대

비 라이더 비용은 83.4%로 YoY -4.4%p 개선되었고, 관리비,

R&D 비용도 각각 YoY -2.9%p, 0.5%p 개선되었으나, JDDJ

유저 보조금, 신규 고객 유치 비용 확대, 주식보상비용 증가에

기인해 판매비용율은 47.3%로 YoY +23.6%p 증가했다.

긍정적 실적 전망 제시해 주가 반등 기대

2Q21 매출액 가이던스는 14~14.5억위안으로 시장 컨센서스

인 13.3억위안보다 9% 높게 제시했다. 매출 성장률은 올해 1

분기 YoY 52%에서 YoY 72~78%로 가속화될 전망이며, 신선

식품 O2O 플랫폼인 JDDJ 매출 성장 가이던스도 YoY +80%,

하반기 80% 이상으로 제시해, 1Q(53%) 대비 고성장이 기대된

다. 현재 다다넥서스의 주가는 12MF PSR 6.0배에서 거래 중

이며, Peer 기업인 메이퇀(8.2배)과 핀둬둬(8.8배) 대비 저평

가 상태이다. 올해 1분기 적자폭 확대, 경쟁심화에 대한 우려

감과 전년도 상장 이후 급등에 따른 밸류에이션 부담으로 올해

고점 이후 44% 조정 받았으며, 목표가 대비 63% 상승여력이

있다. 이번 실적을 통해 발표한 올해 2분기와 하반기에 대한

긍정적인 전망으로 주가는 저점에서 반등이 예상된다.


20

그림 1. 다다넥서스 매출, 매출 성장률 추이 그림 2. 다다넥서스 당기순이익(GAAP기준), 순이익률 추이

95

109

9385

70

52

0

20

40

60

80

100

120

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만CNY) 매출액 YoY(우)

(68)

(46)

(25)

(35) (33)

(27)

(42)

(80)

(70)

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

(800)

(700)

(600)

(500)

(400)

(300)

(200)

(100)

0

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만CNY) 순이익 순이익률

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

그림 3. 다다넥서스 매출 비중 추이 그림 4. DADA NOW 매출, 매출 성장률 추이

71%58%

64% 60%54%

26%39%

36% 40%47%

3% 3%

0%

25%

50%

75%

100%

17 18 19 20 1Q21

DADA NOW JDDJ Others

90

81

54 51

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만CNY) DADA NOW 매출액 YoY(우)

자료: DADA NEXUS, 하나금융투자 자료: DADA NEXUS, 하나금융투자

그림 5. JDDJ 매출, 매출 성장률 추이 그림 6. JDDJ 총거래액(GMV) 추이

98 91

107

53

0

20

40

60

80

100

120

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만CNY) JDDJ 매출액 YoY(우)

98 103

107

79

0

20

40

60

80

100

120

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만CNY) JDDJ GMV YoY(우)



21

그림 7. 다다넥서스 활성화 이용자수 추이 그림 8. 다다넥서스 매출액 대비 러이더비용, 판매비용 추이

72

77

69

67

62

64

66

68

70

72

74

76

78

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%)(백만명) 활성화 이용자수 YoY(우)

70

91 88

83 78

81 83

35 41

24 29

38 35

47

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21

(%) 라이더비용율 판매비율


그림 9. 다다넥서스 주가 추이

0

10

20

30

40

50

60

70

20.6 20.7 20.8 20.9 20.10 20.11 20.12 21.1 21.2 21.3 21.4 21.5 21.6

(USD) 다다넥서스 주가



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Documents

2021년 6월 9일 l HANA GLOBAL WEEKLY