1 preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Rosario Crinò) Capitolo 2 Contabilità nazionale e bilancia dei pagamenti

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preparato dapreparato da Thomas BishopThomas Bishop(adattamento italiano di Rosario (adattamento italiano di Rosario

Crinò)Crinò)

Capitolo 2Capitolo 2

Contabilità Contabilità nazionale e nazionale e bilancia dei bilancia dei pagamentipagamenti

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Struttura della presentazione

• Sistema di contabilità nazionale

Misure del reddito nazionale Misure del valore della produzione Misure del valore della spesa

• Risparmi ed investimenti nazionali e conto corrente

• Conti della bilancia dei pagamenti


Sistema di contabilità nazionale

• Registra il valore del reddito nazionale che risulta dalla produzione e dalla spesa

I produttori percepiscono reddito dagli acquirenti, che spendono per l’acquisto di beni e servizi

Valore della spesa degli acquirenti = valore del reddito percepito dai venditori = valore della produzione

Il reddito nazionale viene spesso definito come il reddito percepito dai fattori di produzione di un paese


Sistema di contabilità nazionale: PNL

• Il Prodotto Nazionale Lordo (PNL) è il valore di tutti i beni e servizi finali prodotti dai fattori produttivi di un paese in un dato arco temporale Quali sono i fattori di produzione? Lavoratori

(lavoro), capitale fisico (come fabbriche e attrezzature), risorse naturali e altri input utilizzati per produrre beni e servizi

Il valore dei beni e servizi finali prodotti dai lavoratori, dal capitale e dalle risorse naturali statunitensi è incluso nel computo del PNL americano


Sistema di contabilità nazionale: PNL (cont.)

• Il PNL viene calcolato sommando il valore della spesa nei beni e servizi finali prodotti

• Esistono 4 tipi di spesa:1. Consumo: spesa dei residenti domestici

2. Investimento: spesa delle imprese in attrezzature e macchinari

3. Spesa pubblica: spesa del governo in beni e servizi

4. Saldo del conto corrente (esportazioni meno importazioni): spesa netta dei residenti esteri in beni e servizi domestici


Sistema di contabilità nazionale: PNL (cont.)


Sistema di contabilità nazionale

• Il PNL è una misura del reddito nazionale, ma una misura più precisa è data dal PNL aggiustato per i seguenti fattori:

1. Deprezzamento del capitale, che implica una perdita di reddito per i titolari del capitale, e pertanto deve essere sottratto dal PNL

2. Imposte indirette sugli affari, che riducono il reddito derivante da attività produttive, e pertanto devono essere sottratte dal PNL


Sistema di contabilità nazionale (cont.)

• Un’altra approssimazione del reddito nazionale è il Prodotto Interno Lordo (PIL):

• Il Prodotto Interno Lordo misura il valore finale di tutti i beni e servizi che vengono prodotti in un paese in un dato arco temporale

• PIL = PNL – pagamenti ai fattori produttivi in altri paesi + pagamenti ai fattori produttivi da altri paesi


Grado d’apertura (importazioni ed esportazioni in rapporto al PIL)

0%

5%

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15%

20%

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40%

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Canada France Germany Italy Japan Mexico UK US

Per

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Importazioni ed esportazioni in % del PIL, 2000. Fonte: OECD


PNL = Spesa nei beni e servizi di un paese

Y = Cd + Id + Gd + EX

= (C-Cf) + (I-If) + (G-Gf) + EX

= C + I + G + EX – (Cf + If +Gf)

= C + I + G + EX – IM

= C + I + G + CA

Spesa domestica

Spesa estera netta

SpesaReddito Nazionale = valore della produzione


Spesa e produzione in economia aperta

CA = EX – IM = Y – (C + I + G )

• Quando produzione > spesa domestica, esportazioni > importazioni: conto corrente > 0, bilancia commerciale > 0 Quando un paese esporta più di quanto importi, esso

percepisce più reddito dalle esportazioni di quanto ne spenda in importazioni

La ricchezza estera netta aumenta

• Quando produzione < spesa domestica, esportazioni < importazioni: conto corrente < 0, bilancia commerciale < 0 Quando un paese esporta meno di quanto importi, esso

percepisce meno reddito dalle esportazioni di quanto ne spenda in importazioni

La ricchezza estera netta diminuisce


Conto corrente degli Stati Uniti in rapporto al PIL, 1960-2004

disa

vanz

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anz

o

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

anno

Source: Bureau of Economic Analysis, US Department of Commerce


Conto corrente degli Stati Uniti, 1960–2004

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

anno

mil

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Conto corrente degli Stati Uniti, 1960–2004

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Conto corrente e ricchezza estera netta degli Stati Uniti, 1977–2003


Risparmio e conto corrente

• Risparmio nazionale (S) = reddito nazionale (Y) che non viene speso in consumo (C) acquisti pubblici (G).

• Y – C – G

• (Y – C – T) + (T – G)

• Sp + Sg = S


Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale?

CA = Y – (C + I + G )

implica

CA = (Y – C – G ) – I

= S – I

Conto corrente = risparmio nazionale – investimento

Conto corrente = investimenti esteri netti

• Un paese che importa più di quanto esporti ha un risparmio nazionale inferiore all’investimento


Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale? (cont.)

CA = S – I oppure I = S – CA

• I paesi possono finanziare l’investimento sia risparmiando sia ricevendo fondi dall’estero, in ammontare pari al disavanzo del conto corrente

Un disavanzo del conto corrente implica un afflusso di capitali finanziari o un investimento estero netto negativo

• Quando S > I, CA > 0 e l’economia nazionale ha investimenti esteri netti e deflussi di capitale finanziario positivi


Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale? (cont.)

CA = Sp + Sg – I

= Sp – disavanzo pubblico – I

• Il disavanzo pubblico rappresenta un risparmio pubblico negativo Uguale a G – T

• Un elevato disavanzo pubblico genera un saldo negativo del conto corrente, a parità di altre condizioni


Relazione negativa fra risparmio pubblico e conto corrente?

Source: Congressional Budget Office, US Department of Commerce

Stati Uniti: conto corrente e risparmi pubblici in % del PIL,1960-2004

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

% d

el P

IL

current account public saving


Conti della bilancia dei pagamenti

• I conti della bilancia dei pagamenti registrano i pagamenti che un paese effettua a, o riceve da, residenti esteri

• Ogni transazione internazionale viene registrata due volte: una volta come credito (+) e una volta come debito (-)


Conti della bilancia dei pagamenti (cont.)

• I conti della bilancia dei pagamenti si dividono in tre sezioni Conto corrente: registra i flussi di beni e servizi

(importazioni ed esportazioni)

Conto finanziario: registra i flussi di attività finanziarie (capitale finanziario)

Conto capitale: registra i flussi di categorie speciali di attività, tipicamente attività non di mercato, non prodotte, o intangibili, come le cancellazioni del debito, i diritti d’autore e i trademarks


Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti

• Importate un DVD da un produttore giapponese e pagate con carta di credito

• Il produttore giapponese deposita i fondi sul suo conto corrente presso una banca a San Francisco. La banca accredita l’ammontare del deposito

Acquisto di DVD(conto corrente)

–$30

Vendita di deposito bancario (credito) (conto finanziario)

+$30


Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti (cont.)

• Investite sul mercato azionario giapponese acquistando azioni della Sony per $500

• La Sony deposita i vostri soldi sul suo conto corrente presso una banca a Los Angeles. La banca accredita l’ammontare del deposito

Acquisto di azioni (conto finanziario)

–$500


+$500


Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti (cont.)

• Le banche statunitensi cancellano 100 milioni di dollari di debito al governo argentino, attraverso una ristrutturazione del debito

• La riduzione del debito implica un credito sui conti correnti dell’Argentina

Cancellazione del debito:

trasferimento non di mercato(conto capitale)

–$100 M


+$100 M


Come si raggiunge il pareggio della bilancia dei pagamenti?

• In virtù della contabilizzazione a partita doppia, il pareggio della bilancia dei pagamenti implica la seguente equazione:

conto corrente +

conto finanziario +

conto capitale = 0


Conti della bilancia dei pagamenti

• Ciascuno dei tre conti della bilancia dei pagamenti può essere disaggregato in modo più dettagliato:

• Conto corrente: importazioni ed esportazioni1. Beni (come i DVD)

2. Servizi (pagamenti per le prestazioni legali, per i servizi di trasporto, per i pasti turistici,…)

3. Flussi di reddito (pagamenti di interessi e dividenti, redditi percepiti dai lavoratori e dalle imprese che operano in paesi esteri)

• Conto corrente: trasferimenti unilaterali netti Donazioni (trasferimenti) tra paesi, che non implicano

l’acquisto di beni o servizi e che non rappresentano reddito



• Conto capitale: registra trasferimenti di attività speciali, ma ha dimensioni molto limitate sia per gli Stati Uniti che per l’Italia



• Conto finanziario: differenza fra vendita di attività nazionali a residenti esteri e acquisti di attività estere da parte di residenti nazionali

• Afflussi finanziari (di capitale) I residenti stranieri prestano ai residenti nazionali

acquistando attività nazionali Le attività detenute da residenti stranieri nel paese sono un

credito (+)

• Deflussi finanziari (di capitale) I residenti domestici prestano ai residenti esteri acquistando

attività estere Le attività detenute da residenti nazionali nel paese estero

sono un debito (-)



• Il conto finanziario può essere disaggregato nelle 3 voci seguenti:

1. Riserve ufficiali

2. Altre attività

3. Discrepanza statistica



• Discrepanza statistica I dati riguardanti una determinata transazione

possono provenire da fonti diverse, che differiscono per copertura, accuratezza e tempi di registrazione

Pertanto, nella realtà, solo raramente la bilancia dei pagamenti raggiunge il pareggio

La discrepanza statistica è la voce che viene aggiunta al, o sottratta dal, conto finanziario per far sì che esso bilanci la somma del conto corrente e del conto capitale



• Riserve ufficiali : attività estere detenute dalle banche centrali come copertura dal rischio di instabilità dei mercati internazionali

Queste attività includono titoli pubblici, moneta, oro e conti presso il Fondo Monetario Internazionale

Le riserve ufficiali detenute dalle (vendute alle) banche centrali estere sono un credito (+)

Le riserve ufficiali detenute dalla (acquistate dalla) banche centrali nazionale sono un debito (-)



• Il valore delle riserve ufficiali, con un segno meno davanti, è detto bilancia delle transazioni ufficiali o “bilancia dei pagamenti” Essa è la somma del conto corrente, del conto capitale, della

parte del conto finanziario non rappresentata da riserve ufficiali e della discrepanza statistica

Un valore negativo della bilancia delle transazioni ufficiali può indicare che il paese sta consumando le sue riserve ufficiali o che esso potrebbe diventare debitore nei confronti delle banche centrali estere

• La vendita di valuta estera da parte della banca centrale o l’acquisto di attività domestiche da parte delle banche centrali estere sono registrati come crediti tra le riserve ufficiali, e pertanto migliorano il saldo delle transazioni ufficiali



I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti

• Gli Stati Uniti hanno il più alto valore negativo al mondo della ricchezza estera netta e sono pertanto il maggiore paese debitore

• Il disavanzo del conto corrente ammontava nel 2005 a 791 miliardi di dollari; pertanto, la ricchezza estera netta ha continuato a ridursi

• Il valore delle attività estere detenute dagli Stati Uniti è cresciuto dal 1980, ma le passività degli Stati Uniti (debiti nei confronti dei residenti esteri) sono cresciute più rapidamente

I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti (cont.)


I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti (cont.)

• Circa il 70% delle attività estere detenute dagli Stati Uniti sono denominate in valuta estera, mentre la quasi totalità delle passività (debito) degli Stati Uniti sono denominate in dollari

• Le variazioni del tasso di cambio influenzano il valore della ricchezza estera netta (attività estere lorde meno passività estere lorde) Un deprezzamento del dollaro aumenta il valore delle attività

estere detenute dagli Stati Uniti, senza modificare il valore in dollari delle passività denominate in dollari


Riassunto

1. Il PNL di un paese è approssimativamente uguale al reddito percepito dai suoi fattori di produzione

2. In economia aperta, il PNL è uguale alla somma di consumo, investimenti, spesa pubblica e saldo del conto corrente

3. Il PIL è uguale al PNL meno i pagamenti netti di reddito ai fattori produttivi dall’estero. Il PIL misura il valore della produzione realizzata all’interno dei confini del paese


Riassunto (cont.)

4. La differenza tra risparmio e investimento nazionale è uguale al saldo del conto corrente (esportazioni meno importazioni)

5. Il saldo del conto corrente è uguale agli investimenti esteri netti del paese (deflussi netti di attività finanziarie)

6. I conti della bilancia dei pagamenti registrano i flussi di beni / servizi e i flussi di attività finanziarie tra paesi

Si compongono di 3 parti: conto corrente, conto capitale e conto finanziario, che si bilanciano tra loro

Nel conto corrente vengono registrate le transazioni di beni e servizi, mentre nel conto finanziario vengono registrate le transazioni di attività finanziarie


Riassunto (cont.)

7. Le riserve ufficiali costituiscono una voce del conto finanziario e registrano le attività ufficiali detenute dalle banche centrali

8. La bilancia delle transazioni ufficiali è definita come il valore negativo delle riserve ufficiali e rappresenta la differenza fra le attività estere detenute dalla banca centrale e le attività domestiche detenute dalle banche centrali estere

9. Gli Stati Uniti sono il maggiore debitore al mondo e il loro debito estero continua a crescere, in quanto il loro saldo del conto corrente continua a rimanere negativo



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1 preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Rosario Crinò) Capitolo 2 Contabilità nazionale e bilancia dei pagamenti