■ 3분기 아이온 미국, 유럽 판매량 전망치 52만장 유지, 실적 전망과 목표주가 유지

아이온의 미국과 유럽 흥행 성공 가능성이 8월의 클로즈베타와 9월의 오픈베타를 거치면서 현실화되고 있다. ① MMORPG.

COM의 아이온 트래픽(hits)이 금주 들어 크게 상승하고 있고, ② 미국 이외의 독일, 프랑스 등 유럽에서의 판매 순위가

1~2위로 상승하였고, ③ 상용화 일정이 다가오면서 그동안 판매가 상대적으로 부진하던 Box제품(Steelbook Edition;

$49.99, 배송은 22일 직전에 이루어짐)의 판매 순위까지 아마존에서 3위를 기록하고 있기 때문이다.

① 미국과 유럽에서의 3분기 아이온 판매 전망치 52만장과 2010년 1분기까지의 판매 전망치 100만장을 유지하고, ② 이에

따른 실적 전망(2009년 예상 EPS 9,831원, 2010년 예상 EPS 14,526원)과 ③ 12개월 목표 주가 280,000원을 유지한다.

아이온은 미국과 유럽 시장에서 오픈베타 직전인 9월 6일까지 30만장이 선판매된 것으로 발표되었다. 이를 구분하여 보면

미국과 유럽에서의 판매 비율은 55 : 45이고, 전액 선납 판매(Pre-tail)와 일부 선납 판매(베타키만 구매, $5, Pre-sale)의 비

중은 30 : 70이고, 오프라인 매장 판매와 온라인 매장 판매의 비중은 70 : 30인 것으로 확인되었다. 오프라인 매장이 없는

한국과는 달리 미국과 유럽은 오프라인 매장을 중심으로 온라인게임이 유통되고 있다.

아이온의 미국과 유럽 유통은 100% 자회사인 엔씨소프트 웨스트(시애틀 소재)에서 담당하고 있다. 현재 판매하고 있는 모

든 아이온 CD 상품에는 30일(+α) 이용 쿠폰이 포함되어 있다. 아이온 CD 제품의 매출액으로 판매가 $49.99$(≒ $50)에서

유통 수수료 $10를 제외한 $25(30일 이용 쿠폰 $15 별도)가 인식된다. CD 판매가에 포함되어 있는 30일 이용 쿠폰은 사용

일수에 따라 일할로 매출액에 반영된다. 따라서 엔씨소프트 웨스트의 3분기 아이온 CD 판매 매출액은 (판매수 x $25 x

($15 x (N/30))이 된다.

상기의 기준으로 3분기 미국, 유럽에서의 아이온 매출액은 195억원으로 예상되며, 엔씨소프트 본사는 이중에서 59억원

(30%)을 로열티 매출액으로 계상할 전망이다. 4분기와 2010년 1분기의 미국과 유럽 아이온 CD 판매량으로 각각 26만장과

21만장을 가정하고 있으며, 4분기와 2010년 1분기 엔씨소프트 본사의 미국과 유럽 아이온 로열티 매출액은 각각 142억원

과 169억원으로 전망된다.

표 1. 아이온 미국, 유럽 매출액 전망 (대,명,원,장,십억원)

3Q09F 4Q09F 1Q10F 2Q10F 3Q10F 4Q10F

서버 수 22 30 38 38 38 38

동시접속자 80,000 120,000 152,000 152,000 152,000 152,000

개인계정 520,000 777,593 984,952 984,952 984,952 984,952

ARPU 16,875 16,875 16,875 16,875 16,875 16,875

월정액 매출액 - 13.1 16.6 16.6 16.6 16.6

분기 월정액 매출액 3.3 39.4 49.9 49.9 49.9 49.9

월정액 로열티 1.0 11.8 15.0 15.0 15.0 15.0

CD 판매 수 520,000 257,593 207,358

CD 매출액 16.3 8.0 6.5

CD 판매 로열티 4.9 2.4 1.9

아이온 월정액 + CD 매출액 19.5 47.4 56.3 49.9 49.9 49.9

엔씨소프트 로열티 합계 5.9 14.2 16.9 15.0 15.0 15.0

주: 2009년 9월 22일 미국 상용화, 9월 25일 유럽 상용화 예정

자료: 대우증권 리서치센터

김창권 02-768-4321 kck@bestez.com

이슈코멘트 - 2009. 9. 10. 목 문지현 02-768-3615 jhmoon@bestez.com

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[Aion US/Europe Rank] 아이온 9월 6일 오픈베타 이후 인기도와 판매 순위 추가 상승

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■ 9일 오후 현재, 영국, 캐나다, 독일, 프랑스에서도 판매 순위 1~2위 기록

아이온은 미국 이외의 지역에서도 PC 게임 판매 순위에서 1~2위를 기록하고 있다. 아이온은 9월 9일 오전 3시 기준(아마

존은 매시간 게임 판매 순위를 업데이트)으로, 아마존 영국 사이트에서 PC 게임 판매 순위 2위를, 아마존 캐나다 사이트에

서 PC 게임 판매 순위 1위를, 아마존 독일 사이트에서 PC 게임 판매 순위 1위를, 아마존 프랑스 사이트에서 PC 게임 판매

순위 2위를 기록하고 있다. 특히 독일은 최근에 온라인게임에 대한 관심이 집중되는 국가로 아이온의 아마존 판매 순위가

오랫동안 1위를 유지하고 있다.

그림 1. 아마존 영국 사이트, PC 게임 판매 순위 2위 그림 2. 아마존 캐나다 사이트, PC 게임 판매 순위 1위

주: 9월 9일 오후 3시 (한국 시각) 기준

자료: amazon.co.uk

주: 9월 9일 오후 3시 (한국 시각) 기준

자료: amazon.ca

그림 3. 아마존 독일 사이트, PC 게임 판매 순위 1위 그림 4. 아마존 프랑스 사이트, PC 게임 판매 순위 2위

주: 9월 9일 오후 3시 (한국 시각) 기준

자료: amazon.de

주: 9월 9일 오후 3시 (한국 시각) 기준

자료: amazon.fr

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■ 이번주에 인기도 트래픽 급증, 판매량 호조세로 연결될 전망

미국과 유럽에서는 아이온 판매의 70%가 오프라인 매장을 통해서 이루어지고 있다. 오프라인 매장에서의 판매량은

MMORPG.COM 등 인기 게임 포탈에서 확인할 수 있는 인기도 추이와 비례할 가능성이 높다고 추정된다. MMORPG.COM

의 아이온 트래픽(Hits) 수는 9월 6일부터 오픈베타가 시작되면서 크게 증가하고 있다. MMORPG.COM에서 기록한 아이온

에 대한 1주간 Unique Hits 수의 일간 추이는 9월 9일에 13만까지 상승하여 지난 주에 10만을 소폭 상회하던 것과 비교하

면 30% 이상 상승한 모습이다. MMORPG.COM에서 최근 1개월 동안 기록한 아이온의 Hits 수는 45만으로 2위 WOW 17

만의 3배 가까운 수치를 기록하고 있다.

그림 5. 아이온 1주간 Unique Hits 일간 추이 그림 6. 아이온 1개월간 Unique Hits 일간 추이

그림 7. 아이온 6개월간 Unique Hits 일간 추이 그림 8. 아이온 1년간 Unique Hits 일간 추이

자료: mmorpg.com, 대우증권 리서치센터 자료: mmorpg.com, 대우증권 리서치센터

표 2. MMORPG.COM 순위(인기도 기준) (Unique Hits)

순위 1주간 1개월간 6개월간 1년간

1 Aion 123,870 Aion 454,243 Aion 1,455,699 Warhammer Online 2,460,371

2 Champions Online 43,860 World of Warcraft 167,491 Warhammer Online 790,092 Aion 2,028,214

3 World of Warcraft 32,737 Champions Online 150,804 Star Wars: The Old Republic 691,316 Darkfall 1,612,469

4 Dungeons & Dragons Online 25,842 Warhammer Online 116,987 World of Warcraft 652,216 World of Warcraft 1,285,250

5 Alganon 25,547 Star Wars: The Old Republic 107,353 Age of Conan 617,117 Age of Conan 1,231,536

6 Warhammer Online 25,533 EVE Online 96,856 Darkfall 616,466 Lord of the Rings Online 1,193,449

7 Darkfall 25,265 Darkfall 92,204 Atlantica Online 530,265 Atlantica Online 1,120,472

8 Age of Conan 22,675 Atlantica Online 90,057 EVE Online 528,991 EVE Online 1,016,847

9 Star Wars: The Old Republic 22,315 Age of Conan 88,331 Lord of the Rings Online 525,081 Star Wars: The Old Republic 1,013,395

10 EVE Online 21,823 City of Heroes 85,021 The Chronicles of Spellborn 450,564 The Chronicles of Spellborn 916,816

주: 2009년 9월 8일 기준일로부터 각 해당 기간 내 순 클릭(Unique Hits) 순위, 사이트 성격은 표6번 참고

자료: mmorpg.com, 대우증권 리서치센터

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8/14 8/21 8/28 9/4 9/11 9/18 9/25

1주간(*1,000)

8/17일 클로즈베타

테스트 종료

9/6일 오픈베타

테스트 시작

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8/14 8/21 8/28 9/4 9/11 9/18 9/25

1개월간(*1,000)

1,000

1,250

1,500

1,750

2,000

8/14 8/21 8/28 9/4 9/11 9/18 9/25

6개월간(*1,000)

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1,750

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2,250

2,500

8/14 8/21 8/28 9/4 9/11 9/18 9/25

1년간(*1,000)

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표 3. 아이온 상품 종류

Aion Collector's Edition Aion Standard Edition

가격 $59.99 ($69.99 as a box in Offline-store) $49.99

내용

The first 30 days of this fee are included in the purchase price of this package (The first 37 days included if customer buys in online store) Aion Collector's Edition Bonus Items Sprint Ring, Stat-Boosting Hat, and XP Tailsman (available when game goes live): Black Cloud Earring (gives an HP and an MP boost) Special character title ("Pioneer of Aion") with stat boost Color dye to tint one in-game item Two character emotes (Disco and Samba Emotes)

The first 30 days of this fee are included in the purchase price of this package

자료: 엔씨소프트, 대우증권 리서치센터

그림 9. 아이온 주간 순위

주: 각 사이트 성격은 표6번 참고, Amazon은 미국 사이트 차트 기준으로 순위가 매 시간 갱신됨, 매주 동일 시간의 순위 반영, Steelbook Edition은 Standard

Edition과 동일 가격이며, 22일 전후로 배달되는 상품으로 다운로드와 큰 차이 없음

자료: Amazon.com, Direct2Drive, Shacknews, Steam, 대우증권 리서치센터

표 4. PC게임 판매 주간 순위

Steam Direct2Drive

1. Champions Online / Cryptic Studios 1. Champions Online / Cryptic

2. Aion Collector's Edition (pre-order) / NCsoft 2. Aion Collector's Edition (Pre-Order) / NCsoft

3. Street Fighter® IV / Valve 3. Fallen Earth (Pre-Order)

4. Left 4 Dead / Valve 4. Section 8 / TimeGate

5. Counter-Strike: Source / Valve 5. Civilization 4: The Complete Edition / Firaxis

6. THQ Collector Pack / THQ 6. Aion (Pre-Order) / NCsoft

7. Section 8 / Timegate 7. Rise of Flight /neoqb

8. Team Fortress 2 / Valve 8. Fallout 3 / Bethesda Softworks

9. Killing Floor / Tripwire Interactive 9. Dawn of Discovery

10. The Orange Box / Valve 10. F.E.A.R. 2 Project Origin / Warner Bros.

주: 매출액 기준, 8월 30일~9월 5일간 판매 실적, 각 사이트 성격은 표6번 참고

자료: Direct2Drive, Shacknews, Steam, 대우증권 리서치센터

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(순위)

Steam (Collector's Edition, Download)Direct2Drive (Collector's Edition, Download)

Amazon (Steelbook Edition, CD)

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표 5. 아이온 미국 및 유럽 판매 상품 정보

번호 명칭 설명

1 Pre-order 아래 2,3을 포괄하는 용어

2 Pre-sale

$5를 내고 beta key만 사는 경우. 상용화 때에 잔금 지불 여부를 결정, 오프라인 매장에서는 이 옵션만 구매 가능 혜택: Early Game Access(상용화 48시간 이전 조기 접속 가능) Access to Aion Server Character Pre-Selection Access to all BETA Event Weekends

3 Pre-tail $49.99(Standard), $59.99(Collector’s Edition)를 내고 미리 전체 상품가를 완불하는 경우. 온라인 전문 매장에서만 구매 가능 (디지털 다운로드의 경우 Steam, Direct2Drive에서 각각 $49.95, $59.95에 판매 중)

자료: 엔씨소프트, 대우증권 리서치센터

표 6. 아이온 미국 및 유럽 서비스 관련 일정

일정 날짜 비고

베타 키 판매 5월 14일~

완불 제품 판매 6월 17일~

3차 7월 2~6일 Asmodian levels 1~20

4차 7월 17~20일 Elyos and Asmodian levels 1~25

5차 7월 31일~8월 3일 Elyos and Asmodian levels 1~30 클로즈 베타 테스트

6차 8월 14~17일 Elyos and Asmodian levels 1~30

유럽 마케팅 독일 8월 19~23일 독일 게임 전시회 '게임즈컴'에 엔씨소프트 참여 현장 참여자에게 아이온 시연 기회 제공

1차 9월 6~13일 Elyos and Asmodian levels 1~30, 한국과는 다른, 클로즈 베타를 확대한 개념 오픈 베타 테스트

2차 9월 중순 한국과는 다른, 클로즈 베타를 확대한 개념

미국 9월 22일 Pre-order 구매자는 상용화 날짜 48시간 전 조기 접속 가능 상용화

유럽 9월 25일 위와 동일

주: 미국, 유럽은 지역에 따라 일자가 약간씩 차이가 날 수도 있음

자료: 엔씨소프트, 해외 언론 기사 종합, 대우증권 리서치센터

표 7. 아이온 순위 발표 사이트 정보

순위 발표 주기 순위 기준 사이트 이름 설명

일간, 주간, 월간, 연간

인기도 (Unique Hits)

MMORPG.com MMORPG 장르 게임의 뉴스와 정보, 커뮤니티, 포럼, 채팅방 등을 제공하는 대표적인 사이트. MMORPG 장르의 347개의 게임을 다루고 있으며, 1,774개의 길드(커뮤니티), 약 110만명의 회원, 약 290만개의 게시글을 보유하고 있다.

주간 매출액 (Revenue)

Steam

온라인 기반으로 PC 게임 소프트웨어를 디지털 다운로드 방식으로 유통 판매하는 사이트. 전세계의 1,500만 이상의 게이머를 상대로 게임 디지털 컨텐츠를 배급한다. Apple의 iTunes나 App-store 등과 유사하게 전용 브라우징 프로그램을 다운받으면 게임 주문과 다운로드, 게임 관련 정보와 커뮤니티(SNS) 등을 이용할 수 있다. 이를 운영하는 기업 Valve는 1996년 미국 워싱턴을 기반으로 설립된 회사로, Half-Life로 유명한 PC 게임 개발사이며, 게임 엔진 개발 및 Steam 등의 게임 온라인 배급 비즈니스를 하고 있다. 인디 게임 다운로드로도 유명하나, 소니와 EA 등 메이저 게임 개발사들도 자사의 게임을 Steam 플랫폼에 제공하고 있다. 현재 약 350개에 달하는 게임을 다운로드받을 수 있다. 2004년 이후로 매년 100% 이상 규모가 성장해왔으며, 게임 소프트웨어 산업의 디지털 생태계를 성공적으로 구축했다는 평가를 받고 있다.

주간 매출액 (Revenue)

Direct2Drive (D2D)

IGN Entertainment에서 운영하는 PC 게임 소프트웨어 디지털 다운로드 유통 사이트이다. Steam과 경쟁사이나, 2nd tier 급으로 추정된다. 메이저 게임과 인디 게임 등을 다운로드 받을 수 있는, Steam과 비슷한 곳이다. IGN은 ign.com, Gamespy 등 게임 관련 전문 사이트를 운영하고 있으며, 게임 다운로드에 특화된 D2D 뿐 아니라 일반 소프트웨어 다운로드 사이트 fileplanet, 3D 게임 전용 다운로드 사이트 3D Gamers를 운영하고 있다. 게임 퍼블리셔, 개발사, 게임 통계 리서치를 보유하고 있기도 하다.

자료: 각 사 사업보고서 및 회사 소개 페이지, 언론 기사 종합, 대우증권 리서치센터

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■ Compliance Notice

- 당사는 자료 작성일 현재 엔씨소프트을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권을 발행한 사실이 있습니다. - 당사는 자료 작성일 현재 엔씨소프트을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다. - 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료로, 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다. 또한 동 자료를 작성함에 있어 게재된 내용들이 본인의 의견을

정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. - 투자의견 분류 및 적용기준(2008년 3월 31일부터 변경, 기간은 12개월, 상대수익 기준)

매수(시장대비 20% 이상의 초과 수익 예상), Trading Buy(시장대비 10% 이상의 초과 수익이 예상되나 주가에 영향을 주는 변수의 불확실성이 높은 경우), 중립(시장대비 -10~10% 이내의 등락이 예상), 비중축소(시장대비 10% 이상의 주가하락 예상)

- 투자의견 및 목표가 등 추이(투자의견 제시일이 비영업일인 경우 익일 영업일로 표시함)

주가(---), 목표주가( - - - ), Not covered(■), 매수(▲), Trading Buy (■), 중립(●), 비중축소(◆)

이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

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