[ Analyst ]imgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2016-05-03 · 저성장 시대에 고성장 산업의건강기능식품 희소가치는 매우 높다. Nutrition Business

[ Analyst ]

투자분석부 스몰캡팀

조현목 팀장 김현석 팀장

02) 3772-2883 02) 3772-2884

id9022shinhancom hskim1006shinhancom

손승우 책임연구원 윤창민 책임연구원

02) 3772-1565 02) 3772-1579

swson85shinhancom changminyoon86shinhancom

오강호 연구원

02) 3772-2579

snowKHshinhancom

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주

Contents

4

Investment Summary

하반기 스몰캡 투자 유망 업종 반도체 건강기능식품 전기차

6

반도체

하반기 국내 반도체 업체들의 설비 투자 사이클 도래

7

건강기능식품

저성장 시대에 고성장이 기대되는 산업

9

전기차

중∙대형 2차전지 시장 본격 성장기 돌입

11

투자 유망주

원익QnC (074600) 2017년 반도체 투자 사이클에 올라타자

엘오티베큠 (083310) 반도체와 디스플레이의 이중주

테크윙 (089030) 성장의 날개를 펴다

뉴트리바이오텍 (222040) 2017년 숲이 완성된다

콜마비앤에이치 (200130) 건강기능식품이 좋다

우리산업 (215360) 전기차 시대의 대표 공조 부품 업체

삼화콘덴서 (001820) 전기차와 함께 제2의 질주

엔에스 (217820) 중국 전기차 시장 확대 수혜주

피엔티 (137400) 중국 2차전지 시장의 국가대표 장비업체

hellip4

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 그녀(SHE)가 좋다 2016년 5월 3일

Investment Summary

P(주가) = EPS(주당순이익) times PER(주가수익비율) 목표 주가를 산출하는 함수(PE 밸류에

이션)다 실적 개선을 통한 EPS 상승이 가능하거나 Multiple 상향이 가능한 업종(종목)에 주목

할 필요가 있다 2015년 주요 화장품 업체의 합산 시가 총액은 연초 대비 72 상승했다 중국

向 수요 확대로 화장품 업종 실적이 큰 폭으로 성장했기 때문이다 EPS 증가로 주가가 상승한

대표적인 예다 PER(Multiple) 상향으로 주가가 상승한 업종은 2011년 이후 모바일 게임주다

스마트폰 보급률이 확대되며 고성장이 기대됐다 2011년 주요 모바일 게임주의 합산 시가 총액

은 51 상승했다

우리는 하반기 스몰캡 투자 유망주를 EPS 상승이 가능하거나 Multiple 상향이 가능한 업종(종

목)으로 선정했다 키워드는 SHE다 S(Semiconductor)는 반도체다 반도체(EPSuarr) 업종은

삼성전자 평택 중국 시안 하이닉스 M14라인 등 하반기부터 주요 업체의 투자가 본격화될 전

망이다 전방 산업 투자 확대는 반도체 장비소모품 관련 업체 수혜로 이어질 전망이다

H(Health Functional Food)는 건강기능식품이다 건강기능식품(EPSuarr+PERuarr)은 저성장 시

대에 고성장이 기대되는 산업이다 고령화 시대 진입 소득 수준 향상으로 건강기능식품 시장은

연평균(10~17F) 10 성장이 전망된다 E(Electronic Vehicle)는 전기차다 친환경차 생산은

더 이상 선택이 아닌 필수다 전기차(EPSuarr+PERuarr) 업종은 글로벌 2차 전지 시장 확대로 본

격적인 성장기에 돌입했다 시장 성장 초기에는 장비업체의 수혜가 기대된다

카테고리별 투자 유망주는 1) 반도체 원익QnC(074600) 엘오티베큠(083310) 테크윙(089030)

2) 건강기능식품 뉴트리바이오텍(222040) 콜마비앤에이치(200130) 3) 전기차 우리산업(215360)

삼화콘덴서(001820) 엔에스(217820) 피엔티(137400)다

2011년 이후 화장품 업체 합산 영업이익 주가 추이 2011~2013년 모바일 게임주 PER 밴드

자료 QuantiWise 신한금융투자

주 화장품 업체는 아모레퍼시픽 LG생활건강 합산


주 모바일 게임주는 위메이드 컴투스 게임빌 조이시티 네오위즈게임즈 합산

글로벌 전기차 시장 추이 및 전망 국내 반도체 업체의 CAPEX 추이 및 전망

자료 산업 자료 신한금융투자 추정 자료 각 사 신한금융투자 추정

투자 유망주 선정 기준

EPS 상승이 가능하거나

Multiple 상향이 가능한 업종

하반기 스몰캡 투자 유망 업종

1) 반도체

2) 건강기능식품

3) 전기차

0

500

1000

1500

2000

0

100

200

300

400

2011 2012 2013 2014 2015 2016

영업이익(우축)

상대주가(좌축)

(20110102=100) (십억원)

중국向 수요 확대

rarr 화장품 업체 이익 증가

0

2

4

6

8

2011 2012 2013

(조원) 50x 40x 30x

20x

10x

스마트폰 보급률 확대

rarr高 밸류에이션 부여

0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)

전기차 비중 (우축)

()

0

4

8

12

16

20

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성전자(반도체)

SK하이닉스

(조원)

hellip5


「그녀(SHE)가 좋다」관련 종목 및 투자포인트

업종 종목명 투자포인트

반도체 원익QnC(074600) 2017년 고객사의 신규라인 증설 + 신제품 출시 효과 기대

엘오티베큠(083310) 삼성전자 하반기 이후 신규 투자로 반도체 向 진공펌프 매출 확대 전망

테크윙(089030) 핸들러 + 부품(COK 인터페이스 보드) 제품 다변화로 실적 개선 본격화

건강기능식품 뉴트리바이오텍(222040) 해외공장 신규 투자로 생산능력 111 증가

콜마비앤에이치(200130) 꾸준한 내수 시장 + 중국 수출 확대

전기차 우리산업(215360) 고부가 제품(PTC히터 등) 믹스 다변화로 수익성 개선 본격화

삼화콘덴서(001820) 자동차 스마트화 및 전장화에 따른 콘덴서 부품 수요 급증 예상

엔에스(217820) 중국 업체向 수주 확대로 외형 성장과 수익성 개선 동시에 진행

피엔티(137400) 중국 전기차 시장 개화로 2차전지 장비 수요 증가

자료 신한금융투자

주요 투자지표 및 매력도

매력도

종목명

매출액 증가율 () 영업이익 증가율 () PER (배) PBR (배)

2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

1 원익QnC 36 181 (06) 304 135 95 17 15

2 엘오티베큠 03 302 11 788 198 113 20 17

3 테크윙 214 177 242 196 103 85 20 17

1 뉴트리바이오텍 628 458 487 582 562 352 89 71

2 콜마비앤에이치 241 201 429 289 272 212 77 59

1 우리산업 454 170 683 233 179 160 40 32

2 삼화콘덴서 196 79 1340 401 177 123 28 23

3 엔에스 720 305 1188 441 148 105 33 26

4 피엔티 308 416 흑전 696 148 86 16 13

자료 신한금융투자 추정

hellip6


반도체 반도체 업체들의 설비 투자 사이클 도래

2015년 반도체 시장은 신흥국 통화가치 하락에 따른 수요 부진 DRAM 공급 과잉 이슈가 불거

지면서 상고하저의 시기를 보냈다 2017년은 반도체 투자 싸이클 도래에 주목할 시점이다 국

내 주요 업체인 삼성전자의 신규 라인(평택 공장 중국 시안) 증설 해외 반도체 업체의 3D

NAND 투자 확대가 본격화 되기 때문이다

2017년 삼성전자 반도체 부문 설비 투자 규모는 전년 대비 40 증가한 14조원이 추정된다

1) 평택 반도체 단지 조성 2) 시안 공장 증설을 계획중이다 SK하이닉스는 2016년 하반기부

터 팹 라인 공사를 시작으로 2017년 상반기까지 3D NAND 공장을 완공 계획을 발표했다 전

방 업체의 투자 확대는 반도체 관련 소모품 및 장비 업체의 실적 성장으로 이어질 전망이다

국내 반도체 업체들의 설비 투자 추이 및 전망

자료 각 사 신한금융투자 추정

해외 반도체 업체 또한 NAND 투자 계획을 발표했다 2016년 하반기 마이크론은 Gen2 3D

NAND 제품 생산을 시작으로 전체 NAND의 50 수준까지 3D NAND를 확대할 계획이다

지난 1월 도시바와 샌디스크는 총 5조원(55 비율)규모의 공동 투자로 3D NAND 제품 생산이

가능한 신공장 증설 계획을 발표했다 해외 반도체 업체의 투자 확대는 해외 고객사를 기반으로

둔 국내 반도체 장비 업체의 수혜가 기대되는 대목이다

해외 반도체 업체들의 NAND 투자 추이 및 전망


2017년 삼성전자 반도체 부문

설비 투자 규모 14조원

(+40 YoY)

ㅇㅇㅇㅇㅇㅇㅇ

2016년 마이크론 인텔 반도체

부문 설비 투자 규모

25억달러(+1813 YoY)


0

4

8

12

16

20

13 14 15 16F 17F 18F


SK하이닉스

(조원)

0

1

2

2

3

4

Samsung SK Hynix ToshibaSanDisk MicronIntel

2015

2016F

(십억달러)

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건강기능식품 저성장 시대에 고성장이 기대되는 산업

2015년 상반기 국내 건강기능식품 업계는 큰 위기를 겪었다 사회를 떠들썩하게 한 내츄럴엔도

텍의 lsquo가짜 백수오 파동rsquo으로 가장 중요한 신뢰에 금이 갔다 주요 유통채널인 홈쇼핑사는 건강

기능식품 판매를 일시적으로 중단했고 일부 백수오 농가들은 파산하기도 했다

하지만 본격적인 고령화 시대 진입 소득수준 향상으로 건강에 대한 관심이 높아지면서 시장의

성장성에는 의문의 여지가 없다 식품의약품안전처와 당사 추정에 따르면 국내 건강기능식품 시

장 규모는 연평균 102 성장이 전망된다

고령화 추세와 자기건강관리에 대한 관심 증가로 내수 불황 속에서도 국내에서 건강기능식품의

판매는 점점 늘어나는 추세다 한국보건산업진흥원의 식품산업분석 보고서에 따르면 건강기능

식품 매출액은 13년 1조 4820억원에서 14년 11조 6310억원으로 101 성장했다 동기간

전체 식품시장 매출액이 55조 5102억원에서 55조 3672억원으로 소폭 역성장하며 매출 성장

이 정체된 모습과 대조적이다

저성장 시대에 고성장 산업의 희소가치는 매우 높다 Nutrition Business Jounal에 따르면 글로

벌 건강기능식품 시장은 연평균(2010~2017F) 70 성장이 기대된다 국내에서도 건강기능식

품 산업은 고성장이 기대되는 몇 안되는 산업 중 하나이다 작년 상반기 악재에 잠시 주춤했지

만 다시 뛰기 시작한 건강기능식품 업체에 한번 더 관심을 가질 시기이다

국내 건강기능식품 시장 규모 추이 및 전망

06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망

자료 식품의약품안전처 신한금융투자 추정

국내 건강기능식품 시장

연평균 102 성장 전망

국내 전체 식품시장 매출액 추이 (2010~2014)

10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014

(조원)026 역성장

자료 식품의약품안전처 신한금융투자

글로벌 건강기능식품 시장 규모 추이 및 전망

70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망

자료 Nutrition Business Journal 신한금융투자

건강기능식품 산업은 저성장

시대에 고성장이 기대되는 산업

hellip8


건강기능식품 성장 최대 수혜는 OEM ODM 업체

최근 들어 대형 식품업체(CJ제일제당 대상) 대형 유통업체(이마트 롯데마트)들이 생산 설비

없이 기술력과 브랜드 만으로 건강기능식품 시장에 진출하고 있다 건강기능식품에 대한 수요

가 증가하고 유통채널이 다양해지면서 OEM1) ODM

2) 업체들이 수혜를 누리고 있다 화장품 시

장의 구조적인 성장 속에 한국콜마 코스맥스 등의 업체가 가파른 성장세를 보인 것과 유사하다

2014년 말 기준 생산실적이 있는 건강기능식품 제조업체 수는 454개이다 이중 식약처의 건강

기능식품 GMP3)(Good Manufacturing Practice)적합업소로 인정받은 업체는 208개 매출액

300억원 이상(건강기능식품 사업부 기준)을 기록한 대형업체는 전체의 24인 12개사에 불과

하다 매출액 100억원 미만의 소규모 업체가 428개로 전체의 943를 차지하고 있다 건강기

능식품 시장의 성장 속에서 일정 규모 이상을 충족하고 안정성까지 입증된 제조업체들은 소수

에 불과해 높은 성장세가 전망된다

건강기능식품 산업의 밸류체인

개발(원료)

bull 연구개발능력bull 지적재산권 확보

제조 유통

bull 품질관리력bull 생산 대응 능력

bull 판매유통력bull 조직 점포 등

핵심경쟁력

주요업체-쎌바이오텍(프로바이오틱스)-종근당바이오(프로바이오틱스)

-선바이오텍(당귀혼합)

- 쎌바이오텍- 콜마비앤에이치- 뉴트리바이오텍- 서흥

-제약사-약국 온라읶-네트워크판매 업체-홈쇼핑

고객


건강기능식품 시장은 사회 전체의 건강 이슈에 따라 주도하는 원료 및 제품도 빠르게 변화한다

OEM ODM 업체의 경우에는 한두가지 제품의 판매에 의존하는 자체 브랜드 업체보다 단일 제

품리스크도 적어 사업 안정성이 상대적으로 높은 점도 주목할 만하다

국내 OEM ODM 업체들의 수출 비중이 늘어나고 있는 점도 긍정적이다 뉴트리바이오텍 서흥

쎌바이오텍 등 국내 대표 OEM ODM 업체의 절대 수출액은 꾸준히 우상향 추세를 보이고 있

다 특히 뉴트리바이오텍의 매출액 대비 수출 비중은 2012년 170에서 2015년 475까지

늘어났다 최근 원달러 환율이 수출업체들에 우호적인 흐름인 점을 감안하면 시장 성장과 함께

관련업체들의 실적도 가파른 성장이 기대된다

국내 OEM ODM 업체 수출액 추이 (2012년~2015년)

자료 각 사 신한금융투자

건강기능식품 수요 증가와

유통채널 다양화로

OEM ODM 업체 수혜

국내 OEM ODM 업체들의

사업 안정성과 수출액 규모

확대에 주목

1) OEM 주문자상표부착생산

2) ODM 제조업자 개발생산

3) GMP 우수건강기능식품 제조기준

0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)

쎌바이오텍 (우축)

뉴트리바이오텍 (우축)

(십억원) (십억원)

hellip9


전기차 중대형 2차전지 시장 본격 성장기 돌입

16조원 테슬라가 보급형 전기차 lsquoModel 3rsquo 판매로 일주일 만에 벌어들인 금액이다 공개 1달만

에 사전 예약주문이 50만대를 넘어섰다 놀라운 사실은 언론에 공개한 시제품을 제외하면 아직

실체도 없고 양산 규모도 정해지지 않았다는 점이다 그만큼 전기차에 대한 대중의 관심이 높

아지고 있다 실제로 전기차 시장이 예상보다 빠르게 성장 중이다 당사 추정에 따르면 2020년

까지 전기차 판매량은 전체 신차 시장(9800만대)의 4 수준인 393만대까지 늘어날 전망이다

각국 정부가 보조금 정책을 통해 친환경차 시장 확대를 독려하고 있다 독일이 10억유로의 예

산을 투입하는 전기차 활성화 대책을 발표했다 모든 전기차 구매자에게 4000유로의 보조금을

지급하는게 핵심이다 하이브리드 차량은 3000유로의 보조금을 지급한다 네덜란드는 2025년

부터 휘발유와 경유 차량의 신규 판매를 금지하고 전기차만 판매하는 법안을 가결했다 영국은

2000~5000파운드의 보조금을 지급하고 런던 진입시 부과되는 혼잡세를 면제한다

연비 규제도 친환경차 시장 성장을 가속화하고 있다 EU의 경우 1gkm(이산화탄소 배출량으로 연비

환산)당 90유로의 벌금을 미국은 기준 연비를 미달하면 1MPG 당 55달러의 벌금을 물어야 한다

VW(폭스바겐) 사태 여파도 크다 하이브리드카 전기차 수소전지차 클린 디젤 등 4대 친환경

차 중에서 클린 디젤이 위축될 가능성이 크다 수소전지차는 아직 이르다 규제는 대폭 강화되

는데 완성차 업체들의 대응을 보면 수소전지차가 2020년 이전에 의미 있게 성장하기 어렵다

당분간 lsquo친환경차=전기차rsquo 라는 공식이 성립할 수 밖에 없다 배기가스 조작 파문 이후 VW이

내놓은 수습책도 보다 많은 전기차 생산이다 전기차 대중화 시대가 한발 더 앞으로 다가왔다

글로벌 전기차 시장 추이 및 전망

자료 회사 자료 신한금융투자 추정

미국 연비 규제 강화로 인해 현대기아차가 부담해야 할 금액

(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)

연비 0 개선 가정


자료 EPA 신한금융투자

주 연비 25 개선안의 경우 2020년까지 연비 개선이 진행된 이후 추가 개선 없다고 가정

주요 국가의 전기차 지원정책

국가 주요 내용

미국 - EVPHEV 구매 시 7500달러 한도의 세금 공제 - 관용차량의 50를 PHEV나 전기차로 구매할 것을 의무화

독일 - 전기차 구매시 4000유로 보조금 지급 하이브리드는 3000유로 - 3억개의 충전소 설치하고 추가적인 세제혜택 검토

영국 - 2000~5000파운드의 보조금 지급 보유세 경감과 혼잡세 면제 - 주요 도시 충전시설 설치에 3700만 파운드 투자

일본 - 내연기관차와 가격차이의 12 보조금 지급(최대 100만엔) - 충전기 가격의 12 지원(충전기 1개당 150만엔까지 지원)

중국 - 최대 6만 위안까지 구매보조금 지원 - 베이징에 충전소 1만개 설립 추진

자료 언론 자료 재정리 신한금융투자

테슬라 lsquoModel 3rsquo 예약 돌풍으로

전기차 대중화에 대한 관심 증대

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1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

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2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10


중대형 2차전지 시장 본격 성장기 돌입

자동차의 심장은 엔진이다 전기차에서는 엔진 역할을 배터리와 모터가 담당하고 있다 특히 배

터리가 핵심이다 지금까지 전기차 대중화의 걸림돌은 배터리의 높은 가격과 짧은 주행거리였다

다행히 배터리 가격이 빠르게 하락하고 성능도 개선되고 있다 2010년 KWh당 550달러를 상

회하던 생산원가가 2016년에는 300달러 전후로 하락할 전망이다

2차전지 가격 하락 rarr 전기차 생산단가 하락 rarr 전기차 수요 확대 rarr 2차전지 생산량 확대의

선순환 고리가 이어지고 있다 중대형 2차전지 시장의 본격적인 성장이 기대되는 대목이다

2020년 글로벌 전기차 배터리 출하량은 957GWh로 2015년(75GWh)대비 1176 증가가

기대된다 금액 기준으로는 146억 달러로 2015년 대비 688 성장하는 셈이다

특히 글로벌 1위 시장으로 성장한 중국의 성장세가 가파르다 중국 정부는 양회(兩會)에서 신

에너지차 보급목표를 발표했다 2020년까지 전국 전기차 보유량을 500만대로 목표하고 있다

2016년까지 관용차량의 30 이상을 전기차로 확보해야 한다 정부의 강력한 정책에 힘입어

2015년 중국의 전기차 판매량은 전년 대비 336 증가한 34만대를 기록했다 중국자동차공업

협회에 따르면 중국의 전기차 판매량은 향후 5년간 연평균 29 성장할 전망이다

전기차 시장 확대로 글로벌 2차전지 업체들의 본격적인 설비투자도 진행되고 있다 BYD는 매

년 6GWh씩 증설해 2020년에는 34GWh의 생산능력을 갖출 예정이다 중국 최대 전기버스 배

터리 업체인 Wanxiang(완샹)은 10년간 36조원 투자계획을 밝혔다 국내 2차전지 업체들도 적

극적인 투자에 나서고 있다 LG화학과 삼성SDI는 2015년 각각 1GWh 13GWh 규모의 중국

공장을 완공했다 올해도 추가적인 증설이 계획되어 있다 중대형 2차전지 시장 확대 초기인 만

큼 관련 장비업체들이 수혜가 예상된다

단위당 배터리 제조원가 비교

자료 산업 자료 신한금융투자

전기차 배터리 시장 규모 추이 및 전망

0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

출하량 기준 시장 규모 (우축)

금액 기준 시장 규모 (좌축)

(십억달러) (GWh)


중국의 전기차 판매대수 추이 및 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

향후 5년간 연평균(16F~20F) 성장률 29 전망

자료 중국자동차공업협회 신한금융투자

배터리 단가하락 rarr 전기차 생산

단가 하락 rarr 전기차 수요확대로

중대형 2차전지 본격 성장세

글로벌 2차전지 업체들의 본격적

설비투자로 장비업체들 수혜

0

150

300

450

600

750

삼성SDI LG화학 Panasonic

2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙

뉴트리바이오텍

콜마비앤에이치

우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 원익QnC 2016년 5월 3일

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EVEBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) () (원) (배) (배) (배) () ()

2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)

Not Rated 현재주가 (4월 29일) 15100 원

김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p

시가총액 1985 십억원

액면가 500 원

발행주식수 131 백만주

유동주식수 78 백만주(596)

52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주

일평균 거래액 (60 일) 580 백만원

외국인 지분율 537

주요주주 이용한 4035

절대수익률 3 개월 -93

6 개월 -65

12 개월 -10

KOSDAQ 대비 3 개월 -115

상대수익률 6 개월 -77

12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416

원익QnC 주가 (좌축)

KOSDAQ지수대비 상대지수 (우축)

(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

2017년 반도체 투자 사이클에 올라타자

반도체(쿼츠웨어 세정) 및 디스플레이(세라믹) 소모품 전문 제작업체

반도체 웨이퍼 디스플레이 기판 공정용 소모품인 쿼츠(SiO2 석영) 세라믹(알루미나)과

세정 사업을 영위하는 업체다 2016년 예상 연결 기준 매출 비중은 쿼츠웨어 73 세정

15 세라믹 11 램프 1이다 소모성 부품(쿼츠웨어 세라믹 등)과 세정 사업 특성상

실적 변동성이 낮아 안정적인 이익 창출이 가능하다 2016년 하반기부터 주요 고객사의

증설 효과 신규 품목 확대로 이익 재성장이 가능할 전망이다

2016년 하반기부터 전방 투자 사이클 도래

2016년 하반기부터 주요 고객사의 설비 투자(해외 고객사 및 2017년 삼성 평택 공장 양

산 개시) 효과가 나타날 전망이다 2016년 2017년 쿼츠웨어 매출액은 전년 대비 각각

1 16 증가한 1172억원 1356억원이 예상된다 2017년 세정과 세라믹과 사업 부문

은 전방시장 수혜 신제품 출시가 본격적으로 진행될 예정이다 2017년 세정 세라믹 매

출액은 전년 대비 각각 19 25 증가한 250억원 191억원이 기대된다

2016년 영업이익 201억원(-1 YoY) 2017년 영업이익 262억원(+30 YoY) 전망

2016년 매출액 1453억원(+4 YoY) 영업이익 201억원(-1 YoY) 순이익 150억원

(-3)을 예상한다 본격적인 성장이 기대되는 2017년은 매출액 1716억원(+18

YoY) 영업이익 262억원(+30 YoY) 순이익 214억원(+43 YoY)이 기대된다 매출

증가 요인은 주요 고객사의 증설에 따른 쿼츠웨어 신규 수요 세라믹과 세정 부문 신규

품목 확대 때문이다 영업이익률은 연결대상 쿼츠웨어 해외법인(대만독일미국) 수익성

개선 영업레버리지 효과로 전년 대비 14p 개선된 153가 예상된다

현 주가는 2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율) 135배 95배 수준이다

주력 제품(쿼츠웨어 세정)은 전방산업 투자 효과로 성장이 담보됐다 신제품(세라믹 램

프) 부문도 점진적인 매출 가세가 기대되는 상황이다 2016년 하반기부터 2017년까지

이익 성장 사이클이 가시적으로 도래되고 있다 투자 매력이 높은 구간이다

hellip13


투자포인트

반도체 소모품(쿼츠웨어 세정) 전문 제작업체



반도체 웨이퍼 디스플레이 기판 공정용 소모품인 쿼츠(SiO2 석영) 세라믹(알루미나)과 세정

사업을 영위하는 업체다 2016년 예상 연결 기준 매출 비중은 쿼츠웨어 73 세정 15 세라

믹 11 램프 1다 소모성 부품(쿼츠웨어 세라믹 등)과 세정 사업 특성상 실적 변동성이 낮

아 안정적인 이익 창출이 가능하다 2016년 하반기부터 주요 고객사의 증설 효과 신규 품목 확

대로 이익 재성장이 가능할 전망이다

2016년 하반기부터 주요 고객사의 설비투자(해외 고객사 및 2017년 삼성 평택 공장 양산) 효

과가 나타날 전망이다 2016년 2017년 쿼츠웨어 매출액은 전년 대비 각각 1 16 증가한

1172억원 1356억원이 예상된다 2016년 세정 세라믹 매출액은 각각 210억원(+15 YoY)

153억원(+7 YoY)이 전망된다 2017년 세정 및 세라믹 사업 부문은 전방시장 수혜 신제품

출시를 통한 품목 확대가 본격적으로 진행될 예정이다 2017년 세정 세라믹 매출액은 전년 대

비 각각 19 25 증가한 250억원 191억원이 기대된다

삼성전자의 반도체 부문 설비투자 추이 및 전망

자료 삼성전자 Gartner 신한금융투자 추정

원익QnC의 매출액 비중 전망(2016F)

쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1


원익QnC의 사업부문별 매출액 추이 및 전망

9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F

쿼츠웨어(좌축) 세라믹(좌축)

세정(좌축) 램프(좌축)

영업이익률(우축)

(십억원) ()

자료 회사 자료 신한금융투자

2017년 부문별 매출액 성장률

쿼츠웨어 매출액 +16 YoY

세정 매출액 +19 YoY

세라믹 매출액+ 25 YoY

4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14



1분기 매출액 333억원(-4 YoY) 영업이익 51억원(-12 YoY)을 전망한다 국내 고객사의

가동률 감소 영향으로 쿼츠웨어 및 세정 매출액은 전년 대비 각각 5 3 감소한 272억원

45억원이 예상되기 때문이다 영업이익률은 수익성이 높은 세정 매출액 감소 영향으로 전년 대

비 14p 감소한 152가 추정된다


(-3)을 예상한다 상반기는 고객사의 가동률 감소와 신규 투자 공백 영향으로 영업이익 107

억원(-11 YoY)이 추정된다 하지만 하반기는 국내 고객사의 증설 효과와 해외 수출 확대로

95억원(+14 YoY)을 기록하며 재성장이 가능할 전망이다

2017년 매출액 1716억원(+18 YoY) 영업이익 262억원(+30 YoY) 순이익 214억원

(+43 YoY)이 기대된다 매출 증가 요인은 주요 고객사의 증설(삼성전자 평택 신규라인)에

따른 쿼츠웨어 신규 수요 세라믹과 세정 부문 신규 품목 확대 때문이다 영업이익률은 연결대

상 쿼츠웨어 해외법인(대만독일미국) 수익성 개선 영업레버리지 효과로 전년 대비 14p 개

선된 153가 예상된다 원익IPS(지분율 56) 등 지분법대상 관계기업 실적 개선으로 영업

외 수지도 꾸준한 증가가 전망된다

현 주가는 2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율) 135배 95배 수준이다 주력

제품(쿼츠웨어 세정)은 전방산업 투자 효과로 성장이 담보됐다 신제품(세라믹 램프) 부문도

점진적인 매출 가세가 기대된다 2016년 하반기부터 2017년까지 이익 성장 사이클이 가시적으

로 도래하고 있다 투자 매력이 높은 구간이다

원익QnC의 분기별 매출액 추이 및 전망

(십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2015 2016F 2017F

매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423


Peer 그룹 실적 전망 및 Valuation

종목명 시가총액 매출액 (십억원) 매출액 증가율 () 영업이익 (십억원) 영업이익 증가율 () PE (배) PB (배)

(십억원) 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15

자료 WISEfn 신한금융투자 추정

주 2016년 4월 29일 시가총액 기준

1분기 영업이익률 152

(-14p YoY)

2016년 영업이익 -1 YoY 전망

2017년 영업이익 +30 YoY 전망

hellip15


부록 요약 재무제표

재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 30 98 98 98 98

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02

연결범위변동으로인한현금의증가 00 00 00 00 00

환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567


포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196

주 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익-판매관리비)

주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 엘오티베큠 2016년 5월 3일



2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주



주요주주 오흥식 외 3 인 2980

고려용접봉 외 3 인 975

절대수익률 3 개월 271

6 개월 308

12 개월 743

KOSDAQ 대비 3 개월 240

상대수익률 6 개월 291

12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416

엘오티베큠 주가 (좌축)


(원) (0100=100)

코스닥지수=100

반도체와 디스플레이의 이중주

국내 반도체 설비 투자 2017년 192조원(+16 YoY) 전망

국내 유일의 건식진공펌프 제조 업체다 주요 전방 산업은 반도체 태양광 디스플레이다

글로벌 진공펌프 시장 규모는 7조원으로 추정된다 국내 시장은 1조원 규모다 산업별로

반도체가 가장 큰 시장이다 반도체 디스플레이 고객사의 신규 설비 투자 시기가 중요하

다 전공정 필수 장비이기 때문에 고객사의 투자 초기에 납품된다 국내 반도체 설비 투자

는 2016년 165조원(-24 YoY) 2017년 192조원(+16 YoY)이 예상된다

반도체 투자 사이클 수혜 + 디스플레이 신규 수주 기대

반도체 투자 수혜가 기대된다 2016년 하반기부터 주요 고객사의 설비 투자가 예상된다

삼성전자 반도체 평택 중국 시안 2공장 투자가 본격적으로 진행될 전망이다 반도체向

제품 매출액은 2016년 768억원(-13 YoY) 2017년 972억원(+26 YoY)이 예상된다

신규 성장 동력은 디스플레이向 제품이다 엘오티베큠의 건식진공펌프는 반도체 공정에만

적용됐다 현재 디스플레이 제품을 개발 중이다 빠르면 2016년 3분기부터 신규 납품이

기대된다 2016년 133억원 2017년 294억원(+121 YoY)의 디스플레이向 매출액이 전

망된다

2016년 2017년 영업이익 각각 104억원(+1 YoY) 186억원(+79 YoY) 전망

2016년 매출액 1243억원(+03 YoY) 영업이익 104억원(+1 YoY)이 예상된다 부문

별 매출액은 제품(반도체 디스플레이) 901억원 수선보수 268억원 상품 74억원이 추정된

다 2017년부터 성장이 재개될 전망이다 2017년 매출액 1618억원(+30 YoY) 영업이

익 186억원(+79 YoY)이 기대된다 주요 고객사의 신규 투자 확대 디스플레이 진공펌프

의 본격적인 매출 가세가 예상된다 중국 반도체 업체向 신규 수주도 기대 요인이다

현 주가는 2016 2017년 예상실적 기준 PE(주가수익비율) 198배 113배 수준이다 1)

국내 유일의 진공펌프 기술력 2) 하반기부터 반도체 설비 투자 수혜 3) 디스플레이向 신

규 수주가 기대된다 반도체 투자 사이클 디스플레이 신규 제품 수주에 주목하는 투자가

필요하다

hellip17


투자포인트




국내 유일의 건식진공펌프 제조 업체다 주요 전방 산업은 반도체 태양광 디스플레이다 진공

기술을 통해 웨이퍼 증착 공정 등에서 오염 물질을 제거한다 반도체 태양광 디스플레이 산업

의 전공정에서 진공 펌프가 사용된다 건식진공펌프는 전방 산업의 신규 설비 투자 기존 설비

의 증설시 수요가 발생한다 교체 주기는 5~7년이며 주기적인 수선 보수가 발생된다 주요 경

쟁사는 영국의 에드워드 독일의 에딕슨 등이다 2016년 기준 매출액 비중은 제품(반도체 디스

플레이) 72 수선보수 21 상품 6가 예상된다

글로벌 진공펌프 시장 규모는 7조원으로 추정된다 국내 시장은 1조원 규모다 주요 전방 산업

은 반도체(시장점유율 32) 디스플레이(11) 태양전지(9)다 진공시장은 반도체 웨이퍼

디스플레이 패널의 대면적화에 따라 대용량 펌프가 요구 되고 있다 환경오염 문제가 대두되며

친환경 제품인 건식진공펌프 시장이 성장하고 있다

진공펌프는 반도체 디스플레이 고객사의 신규 설비 투자 시기가 중요하다 전공정 필수 장비이

기 때문에 고객사의 투자 초기에 납품된다 국내 반도체 설비 투자는 2016년 165조원(-24

YoY) 2017년 192조원(+16 YoY)이 예상된다 2016년 하반기부터 삼성전자 평택 중국

시안 2공장 하이닉스 M16 라인 투자가 진행될 전망이다

반도체 제조 공정 및 엘오티베큠의 적용 제품


국내 반도체 투자 규모 추이 및 전망 엘오티베큠의 매출 비중 (2016F)

제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21

자료 각 사 신한금융투자 추정 자료 회사 자료 신한금융투자 추정

2016F 매출액 비중

제품 72(반도체 디스플레이)

수선보수 21 상품 6

0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



반도체 투자 수혜가 기대된다 2016년 하반기부터 주요 고객사의 반도체 설비 투자가 예상된다

삼성전자 반도체 평택 중국 시안 2공장 투자가 본격적으로 진행될 전망이다 반도체向 제품 매

출액은 2016년 768억원(-13 YoY) 2017년 972억원(+26 YoY)이 예상된다 신규 성장

동력은 디스플레이向 제품이다 엘오티베큠의 건식진공펌프는 반도체 공정에만 적용됐다 현재

디스플레이 제품을 개발중이다 빠르면 2016년 3분기부터 신규 수주가 기대된다 디스플레이向

제품 매출액은 2016년 133억원 2017년 294억원(+121 YoY)이 전망된다

2016년 매출액 1243억원(+03 YoY) 영업이익 104억원(+1 YoY)이 예상된다 부문별

매출액은 제품(반도체 디스플레이) 901억원 수선보수 268억원 상품 74억원이 전망된다

2017년부터 성장이 재개될 전망이다 2017년 매출액 1618억원(+30 YoY) 영업이익 186

억원(+79 YoY)이 기대된다 제품 매출액 1266억원(40 YoY)으로 전체 외형 성장을 견인

할 전망이다 주요 고객사의 신규 투자 확대 디스플레이 진공펌프의 본격적인 매출 가세가 예

상된다 중국 반도체 업체向 신규 수주도 기대 요인이다

현 주가는 2016 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율) 198배 113배 수준이다 1) 국

내 유일의 진공펌프 기술력 2) 하반기 이후 반도체 설비 투자 수혜 3) 디스플레이向 신규 수

주가 기대된다 반도체 투자 사이클 디스플레이 신규 제품 수주에 주목하는 투자가 필요하다

엘오티베큠의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93


엘오티베큠의 부문별 매출액 영업이익 추이 및 전망 엘오티베큠의 PE Band

자료 회사 자료 신한금융투자 추정 자료 QuantiWise 신한금융투자

투자포인트

1) 진공펌프 기술력

2) 반도체 설비 투자 수혜

3) 디스플레이向 신규 수주

0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)

디스플레이(좌축)

상품(좌축)

수선보수(좌축)



hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 158 96 38 166 183

당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 00 00 00 00 00

운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411

이자보상배율 (배) NA NA NA NA NA

활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 테크윙 2016년 5월 3일



2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884

snowKHshinhancom hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주



주요주주 심재균 외 2 인 3724

미래에셋자산운용 1183


6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416

테크윙 주가 (좌축)


(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

1) COK(Change over kit) 핸들러 내 검사환경 조성 Kit

2) 인터페이스 보드 핸들러와 테스터 접속연결 보드

성장의 날개를 펴다

고객사(마이크론 샌디스크 등)의 NAND 투자 확대 rarr 테스트 핸들러 판매 증가

2016년 하반기 고객사인 마이크론은 Gen2 3D NAND 제품 생산을 시작할 전망이다

2016년 1월 도시바(6502 JP Equity)와 샌디스크(SNDK US Equity)는 총 5조원(55 비

율)규모의 공동 투자로 3D NAND 제품 생산을 위한 신공장 증설 계획을 발표했다

해외 반도체 업체의 NAND 투자 확대는 핵심 검사 장비 생산 업체의 수혜로 이어질 전망

이다 테크윙의 테스트 핸들러는 후공정에 사용되는 필수 검사 장비다 2016년 테스트 핸

들러 매출액은 전년 대비 74 증가한 938억원이 예상된다

COK 인터페이스 보드 등 교체 부품 매출액 4년간 CAGR(2014~2018F) 31 기대

테스트 핸들러 장비 판매 확대는 COK1) 및 인터페이스 보드

2) 등 부속품의 판매 호조로

이어질 전망이다 COK는 검사 Kit로서 칩 이송에 필요한 받침대다 2016년 COK 매

출액은 전년 대비 40 증가한 447억원이 예상된다 인터페이스 보드는 테스터와 핸들러

의 전기적 신호를 연결해주는 역할로서 반도체 검사에 필요한 핵심 제품이다 2016년 인

터페이스 보드 매출액은 전년 대비 24 증가한 187억원이 기대된다

2016년 매출액 1651억원(+21 YoY) 영업이익 289억원(+24 YoY) 전망

2016년 매출액은 1651억원(+21 YoY) 영업이익 289억원(+24 YoY)이 예상된다

영업이익률은 전년 대비 04p 개선된 175가 기대된다 고수익성 부속품 판매 증가가

이익률 개선을 견일할 전망이다 2016년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율)는 103배 수

준이다 1) 주력 제품인 테스트 핸들러 장비 판매 호조 2) 고수익성 교체 제품의 본격적

인 매출 발생으로 주가 리레이팅이 기대된다

hellip21


투자포인트

고객사(마이크론 샌디스크 등)의 NAND 투자 확대 rarr 검사 장비인 테스트 핸들러 판매 증가

COK 인터페이스 보드 등 부속품 매출액 4년간 CAGR(2014~2018F) 31 기대

고객사(마이크론 샌디스크 등) NAND 투자 확대 rarr 테스트 핸들러 판매 증가 기대

2011년 코스닥에 상장한 반도체 검사장비 및 부속품 제조 업체다 후공정 검사 장비인 테스트

핸들러 및 교체 부품인 COK 인터페이스 보드를 생산 중이다 주요 고객사는 마이크론 샌디

스크 SK하이닉스 등이 있다 2016년 제품별 예상 매출 비중은 테스트 핸들러 57 COK

27 기타 11 자회사(이엔씨테크놀로지) 5다

2016년 하반기 고객사인 마이크론(MU US Equity)은 Gen2 3D NAND 제품 생산을 시작으로

전체 NAND의 50 수준까지 3D NAND 제품 생산을 확대할 계획이다 2016년 1월 도시바

(6502 JP Equity)와 샌디스크(SNDK US Equity)는 총 5조원(55 비율)규모의 공동 투자로

3D NAND 제품 생산이 가능한 신공장 증설 계획을 발표했다

해외 반도체 업체의 NAND 투자 확대로 핵심 검사 장비 업체의 성장성이 부각받고 있다 테스

트 핸들러는 패키징 공정 중 Test 단계에 사용되는 필수 검사 장비다 2016년 테스트 핸들러

장비 판매량은 177대(+66 YoY)로 추정된다 1) 고객사 NAND 투자 확대에 따른 검사 장

비 판매 호조 기대 2) 비메모리 시장 진입을 통한 고객사 확대로 제품 판매 증가가 기대되기

때문이다 2016년 테스트 핸들러 매출액은 전년 대비 7 증가한 938억원이 예상된다

테크윙의 제품별 매출 비중 (2016F) 테크윙의 고객사별 매출 비중 (2015년)

테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16

자료 회사 자료 신한금융투자 추정 자료 회사 자료 신한금융투자

주요 메모리 업체 낸드플래시 Capex 투자 추이 및 전망 테크윙의 COK 매출액 핸들러 판매대수 추이 및 전망

1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F

COK 매출액(좌축)

핸들러 누적 판매대수(우축)

(십억원) (대)

자료 DRAMexchange 신한금융투자 자료 회사 자료 신한금융투자 추정

반도체 검사장비 제조 및

COK Interface Board 등

부속품 생산 업체

0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


COK 인터페이스 보드 등 부속품 매출액 연평균(2014~2018F) 31 기대

테스트 핸들러 장비 판매 확대는 부속품인 COK 제품 판매 호조로 이어질 전망이다 COK는

반도체 검사 Kit로서 테스트 및 핸들러 관련 장비 중심으로 사용되는 고수익성 소모품이다

2016년 COK 매출액은 전년 대비 40 증가한 447억원이 예상된다

인터페이스 보드는 신성장 동력 제품군이다 2015년 제품 판매를 시작했다 테스터와 핸들러

간 전기적 신호를 연결해주는 역할로서 반도체 검사에 필요한 핵심 제품이다 2016년 인터페이

스 보드(기타) 매출액은 전년 대비 24 증가한 187억원이 기대된다


2016년 매출액은 1651억원(+21 YoY) 영업이익 289억원(+24 YoY)이 전망된다 고객

사의 3D NAND 투자 확대에 따라 테스트 핸들러 매출액은 전년 대비 7 증가한 938억원이

예상된다 COK 매출액은 전년 대비 40 증가한 447억원이 예상된다 영업이익률은 부속품

판매 증가에 따른 영업 레버리지 효과로 전년 대비 04p 개선된 175가 전망된다

2016년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율)는 103배 수준이다 1) 2016년 주요 고객사의

NAND 투자 확대에 따른 테스트 핸들러 장비 판매 증가 2) 고수익성 교체 부품인 COK 인

터페이스 보드의 본격적인 매출 발생으로 주가 리레이팅이 기대된다

테크윙의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139


테크윙의 사업부문별 매출액 추이 및 전망 테크윙의 매출액 영업이익률 추이 및 전망

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()




종목명 코드번호 시가총액 매출액 (십억원) 매출액 증가율 () 영업이익 (십억원) 영업이익 증가율 () PE (배) PB (배)


고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17

자료 QuantiWise 신한금융투자 추정 주 시가총액은 2016년 4월 29일 기준

2016F 제품별 매출액

테스트 핸들러 938억원(+7 YoY)

COK 447억원(+40 YoY)

hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 뉴트리바이오텍 2016년 5월 3일



2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12


뉴트리바이오텍 (222040)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884

id9022shinhancom hskim1006shinhan

com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주



주요주주 코스맥스비티아이 외 10 인 5192


6 개월 NA

12 개월 NA


상대수익률 6 개월 NA

12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416

뉴트리바이오텍 주가 (좌축)


(원) (0100=100)

코스닥지수=100

2017년 숲이 완성된다

국내 건강기능식품 시장 연평균 102 증가 전망

건강기능식품을 개발해 고객사에 납품하는 ODM 업체다 액상 분말 정제 캡슐 등 다양

한 형태의 건강기능식품을 생산한다 주요 고객은 암웨이(Amway) 멜라루카(Melaleuca)

등 네트워크 마케팅사와 제약 건강기능식품 유통 업체다 국내 건강기능식품 시장 규모

는 2017년까지 연평균 102 증가한 19조원이 예상된다 빠른 고령화 진행 소득 수준

의 향상 등이 우호적이다 의료비 부담 증가에 따른 정부 정책 지원도 긍정적이다

해외공장 신규 투자로 생산능력 111 증가

공격적인 투자가 진행중이다 2015년 미국(매출액 기준 500억원 규모)을 시작으로 2016

년 미국 추가 증설(500억원) 호주(500억원) 2017년 중국(500억원) 투자가 예상된다

2015년 1800억원 규모의 생산능력은 2017년 3800억원으로 111 증가가 전망된다

미국 공장 신규 투자로 글로벌 네트워크업체를 통한 북미 시장 진출이 예상된다 호주 중

국 공장 신규 투자를 통해 아시아 지역 신규 고객사 확보가 전망된다 최근 호주 시장은

중국인(관광객)의 건강기능식품 열풍으로 호황을 누리고있다 공장 완공시 호주의 상위

건강기능식품 업체 向 수주가 예상된다


2016년 매출액 1262억원(+63 YoY) 영업이익 160억원(+48 YoY)이 예상된다 국

내 및 미국 공장 신규 증설 효과가 반영될 전망이다 2016년 생산능력(매출액 기준)은 전

년 대비 347 증가한 2425억원이 추정된다 전체 가동률은 52(+9p YoY)가 기대

된다 미국 공장 증설로 수출액은 759억원(+106 YoY)을 기록하며 전체 매출 비중에서

60(+13p YoY)까지 확대될 전망이다


1) 국내 건강기능식품 시장 성장 2) 해외공장 신규 투자 3) 높은 성장성(매출액 영업이

익 연평균(2015~2018F) 각각 46 47 증가) 등에 주목하는 투자가 필요하다

hellip25


투자포인트




건강기능식품을 개발해 고객사에 납품하는 ODM1) 업체다 주요 제품은 오메가3 비타민 유산

균 등이다 액상 분말 정제 캡슐 등 다양한 형태의 건강기능식품을 생산한다 주요 고객은 암

웨이(Amway) 멜라루카(Melaleuca) 등 네트워크 마케팅사와 제약 건강기능식품 유통 업체다

판매 경로별 매출 비중(2015년 기준)은 네트워크 마케팅사(해외) 47 유통 업체 28 네트

워크마테팅사(국내) 12 제약사 6 기타 7다

2015년 국내 건강기능식품 시장은 15조원으로 추정된다 2015년 백수오 사태에도 불구하고

건강기능식품 시장 전망은 여전히 밝다 빠른 고령화 진행 소득 수준의 향상 등이 우호적이다

의료비 부담 증가에 따른 정부 정책 지원도 긍정적이다 건강기능식품 시장 규모는 2017년까지

연평균(10~17F) 102 증가한 19조원이 예상된다

건강기능식품 ODM 사업의 핵심 경쟁력은 마케팅 능력과 해외시장 진출이다 안정된 거래선 확

보가 중요하다 뉴트리바이오텍은 암웨이 멜라루카 등 글로벌 네트워크 마케팅사를 고객사로

확보했다 글로벌 규격(GMP KOLAS 등)의 품질관리 능력 다양한 형태의 제형 개발 능력이

강점이다 미국 호주 중국 공장 증설을 통해 추가적인 해외 고객사 확보가 기대된다

국내 건강기능식품 시장 추이 및 전망

08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102

자료 식약처 신한금융투자 추정

고령화 비중 추이(65세 이상 인구) 전망 뉴트리바이오텍의 매출 비중 (2015년)

0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7

자료 통계청 신한금융투자 자료 회사 자료 신한금융투자

매출 비중

네트워크(해외) 47

유통 업체 28

네트워크(국내) 12

제약 6 기타 7

ODM(Original

Development Manufacturing) 제조업자 개발 생산 방식

hellip26



공격적인 투자가 진행중이다 2015년 미국(매출액 기준 500억원 규모)을 시작으로 2016년 미

국 추가 증설(500억원) 호주(500억원) 2017년 중국(500억원) 투자가 예상된다 2015년

1800억원 규모의 생산능력은 2017년 3800억원으로 111 증가가 전망된다 미국 호주 중

국 등 글로벌 생산 체계 구축을 통해 적극적인 해외 시장 개척이 기대된다

미국 공장 신규 투자로 글로벌 네트워크업체를 통한 북미 시장 진출이 예상된다 호주 중국 공

장 신규 투자를 통해 아시아 지역 신규 고객사 확보가 전망된다 최근 호주 시장은 중국인(관광

객)의 건강기능식품 열풍으로 호황을 누리고있다 공장 완공시 호주의 상위 건강기능식품 업체

向 수주가 예상된다 관계사인 코스맥스의 현지 법인(중국 미국)과 시너지도 기대된다


2016년 매출액 1262억원(+63 YoY) 영업이익 160억원(+48 YoY)이 예상된다 국내

및 미국 공장 신규 증설 효과가 반영될 전망이다 2016년 생산능력(매출액 기준)은 전년대비

347 증가한 2425억원이 예상된다 전체 가동률은 52(+9p YoY)가 기대된다 미국 공

장 증설로 수출액은 759억원(+106 YoY)을 기록하며 전체 매출 비중의 60(+13p

YoY)까지 확대될 전망이다 내수 매출액은 503억원(+24 YoY)이 예상된다

2017년부터 본격적인 해외 증설 효과가 기대된다 생산능력은 3800억원까지 확대될 전망이다

호주 중국 공장 증설이 완료되기 때문이다 2017년 매출액 1840억원(+46 YoY) 영업이익

253억원(+58 YoY) 전체 가동률 54가 예상된다

현 주가는 2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율) 562배 352배 수준이다 1)

국내 건강기능식품 시장 성장 2) 해외공장 신규 투자 3) 높은 성장성(매출액 영업이익 연평균

(2015~2018F) 각각 46 47 증가) 등에 주목하는 투자가 필요하다

뉴트리바이오텍의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109


뉴트리바이오텍의 생산능력 가동률 추이 및 전망 뉴트리바이오텍의 부문별 매출액 영업이익 추이 및 전망

자료 회사 자료 신한금융투자 추정 자료 회사 자료 신한금융투자 추정

신규 투자 규모

미국 1000억원

호주 500억원

중국 500억원 전망

매출액 영업이익

연평균(2015~2018F)

각각 46 47 증가 전망

0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F

생산능력(좌축)

가동률(우축)

(십억원) ()

해외공장 신규 투자

0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35

재무활동으로인한현금흐름 67 517 90 90 50

차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 콜마비앤에이치 2016년 5월 3일



2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)


콜마비앤에이치 (200130)

Not Rated 현재주가(4월 29일) 33150 원

손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884

swson85shinhancom hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주



주요주주 한국콜마홀딩스 외 7 인 6897

한국원자력연구원 1204


6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416

콜마비앤에이치 주가 (좌축)


(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

건강기능식품이 좋다

주력 상품(헤모힘+기초화장품 6종세트)를 중심으로 성장은 지속 가능

건강기능식품과 화장품 제조 및 공급 업체다 건강기능식품은 ODM(제조자개발생산) 화

장품은 한국콜마(161890)에서 외주 생산한다 주요 판매사는 애터미(국내2위네트워크마

케팅업체)다 건강기능식품과 화장품 매출의 약 85는 애터미를 통해 독점 판매 된다

주력 상품인 lsquo헤모힘rsquo과 lsquo기초화장품 6종세트rsquo는 높은 가격 경쟁력을 바탕으로 2015년 매

출액은 각각 42 13 성장했다 2016년 예상 매출 비중은 건강기능식품 58(+7p

YoY) 화장품 41(-8p YoY)가 예상된다

꾸준한 내수와 중국으로의 해외 수출 확대 전망

2015년 내수 매출액은 32 성장했다 2016년은 신제품 출시(헤모힘 키즈 등)와 안정적

인 판매처(애터미)를 통해 내수 매출액은 2614억원(+23 YoY)을 시현할 전망이다 해

외 수출 성장 모멘텀도 확보됐다 중국 직소판매업체 취엔지엔(Quanjian)과 건강기능식품

연간 1억위안(약 183억원)규모의 제품 공급에 대한 MOU(전략적업무협약) 체결과 헤모힘

제품 할랄인증을 통한 수출 가능 국가가 확대됐다

2016년 해외 수출액은 318억원(+31 YoY)으로 예상한다 건강기능식품은 대만을 중심

화장품은 북미 시장 중심으로 판매 되고있다 건강기능식품은 하반기부터 중국의 신규 매

출(24억원 추정)이 발생될 전망이다 온기로 반영이 예상되는 2017년 중국 수출액은 153

억원(+543 YoY)으로 예상한다


2016년 매출액은 2931억원(+24 YoY) 영업이익은 492억원(+43 YoY)으로 예상한

다 건강기능식품은 1702억원(+36 YoY) 화장품은 1225억원(+10 YoY)을 전망한

다 건강기능식품의 매출총이익률은 29 화장품은 6다 건강기능식품의 성장은 전체

수익성 개선으로 이어질 전망이다 영업이익률은 17(+2 YoY)으로 예상한다

2016년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율)은 272배다 수익성이 높은 건강기능식품의

내수 및 수출의 성장과 화장품의 꾸준한 실적 기반으로 연평균(2016F~2018F) 23 매출

성장이 기대된다 중국 向 신규 수출이 본격화 될 시 주가 리레이팅이 예상된다

hellip29


콜마비앤에이치의 사업부문별 매출액 영업이익률 추이 및 전망

10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F

건강기능식품(좌축)

화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()


애터미의 매출액 회원수 추이 및 전망 콜마비앤에이치의 수출액 추이 및 전망

0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)

(십억원) (백만명)

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F

기타 해외 수출

중국 수출

(십억원)


콜마비앤에이치의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 우리산업 2016년 5월 3일



2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주



주요주주 우리산업홀딩스 3946

Standard Life Investments 1029


6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116

우리산업 주가 (좌축)


(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

전기차 시대의 대표 공조 부품 업체

차량용 공조 액츄에이터 및 PTC히터 제작 업체

글로벌 2위 차량용 공조 액츄에이터 제작 업체다 주력 분야는 액츄에이터를 포함해 공조

시스템에 적용되는 클러치 코일 히터 컨트롤 모듈이다 2012년부터 테슬라용 PTC히터

(겨울철 차량 내부 예열 기능) 만도향 EPB(자동주차 브레이크)가 공급되면서 제품 다변

화가 진행 중이다 2016년 예상 실적 기준 매출 비중은 공조 액츄에이터 32 히터 콘트

롤 20 PTC히터 17 클러치 코일 10 전장 8 상품 7 EPB 6이다

전기차의 본격적인 상용화로 PTC히터 성장성 주목

PTC히터는 겨울철 시동과 동시에 차량 유입 공기를 직접 가열하여 차량 내부를 예열시키

는 보조 난방장치다 내연기관이 없는 차량에는 필수 부품이다 예열이 늦은 디젤 차량에

이어 하이브리드 차량에도 적용되고 있다 특히 전기차 대중화 효과로 필수 부품인 PTC

히터의 성장성이 주목받고 있다 2012년부터 테슬라에 공급 중이다 현대차그룹 피아트

GM 중국 전기차 업체 등으로 납품이 확대되고 있다 PTC히터 매출액은 2016년 477억

원(+75 YoY) 2017년 756억원(+59 YoY)이 전망된다


2016년 매출액 영업이익은 전년 대비 각각 45 68 증가한 2861억원 182억원을 전

망한다 PTC히터 외에도 고객사의 신차 출시 효과로 공조 액츄에이터 916억원(+49

YoY) 히터 콘트롤 572억원(+37 YoY) 클러치 코일 292억원(+19 YoY) 전장 226

억원(+37 YoY) EPB 178억원(+123 YoY) 등 전부문이 고르게 성장할 전망이다 영

업이익률은 수익성 높은 PTC히터 매출 증가를 통한 제품 믹스와 현대차그룹 비중 감소로

전년 대비 09p 개선된 64가 전망된다

PTC히터는 글로벌 1위 전기차 업체인 테슬라 포함 다수의 완성차 업체에 공급되고 있다

기존 공조 시스템 외에 전기차용 신제품 확대를 통한 성장성 확보라는 점은 차별화된 투

자 포인트다 본격적인 전기차 시대의 핵심 부품 업체로 도약이 기대된다

hellip32


우리산업의 PTC히터 매출액 추이 및 전망

자료 Bloomberg 회사 자료 신한금융투자 추정

우리산업의 제품별 매출액 비중 (2016F) 우리산업의 주요 고객사별 매출 비중 (2015년)


우리산업의 제품별 매출액 추이 및 전망 우리산업의 매출액 영업이익률 추이 및 전망


0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F

PTC히터 매출액(좌축)

PTC히터 매출액 증감률(우축)

(십억원) ()

고객사의전기차

출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F

공조 액츄에이터 히터 콘트롤

클러치 코일 PTC히터

전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33


우리산업의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58


우리산업의 분기별 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2015 2016F 2017F

매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52


우리산업과 테슬라 주가 추이 글로벌 공조부품업체 주가 추이

`자료 Bloomberg 신한금융투자 자료 Bloomberg 신한금융투자




덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32

자료 Bloomberg WISEfn 신한금융투자 추정


0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 삼화콘덴서 2016년 5월 3일



2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주



주요주주 오영주 외 5 인 2981


6 개월 821

12 개월 2099

KOSPI 대비 3 개월 253


12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416

삼화콘덴서 주가 (좌축)

KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원)

종합주가지수=100

(0415=100)

전기차와 함께 제2의 질주

국내 종합 콘덴서 전문 제조 기업

국내 종합 콘덴서(Condenser)제조 업체다 콘덴서는 전류를 충전 및 방전하여 안정화 시

키는 역할을 하는 전자 제품의 필수 부품이다 2016년 예상 매출 비중은 MLCC

38(+1 YoY) FC 21(+01 YoY) DC-Link Capacitor 8(+4 YoY) 기타

33(-5 YoY)이다

MLCC와 DC-Link 콘덴서 매출액 각각 +20 YoY +151 YoY 전망

주력 제품인 MLCC는 전장용 매출 확대에 따른 성장이 기대된다 전장용 MLCC의 주요

고객사는 LG전자 VC사업부다 자동차 인포테인먼트 관련 제품을 공급한다 LG전자는 신

성장 동력인 VC사업부를 통해 자동차 인포테인먼트 사업에 집중하고 있다 2016년 VC사

업부의 투자 규모는 3385억원(+63 YoY)으로 확대될 전망이다 2016년 MLCC의 매출

액은 713억원(+21 YoY) 전장용 MLCC 매출 비중은 15(+3p YoY)으로 예상한다

2016년 신성장 동력 제품군은 DC-Link Capacitor(이하 DC-Link 콘덴서)이다 자동차

부문 매출 고성장이 기대된다 국내는 현대모비스를 통해 현대차 하이브리드 모델 lsquo아이오

닉rsquo기아차의lsquo니로rsquo공급 해외는 델파이를 통해 볼보 BMW 向 제품 공급을 본격화 할

전망이다 자동차 부문 매출액은 전년 대비 17배 성장한 84억원이 예상된다 2016년

DC-Link 콘덴서의 매출액은 149억원(+151 YoY)을 전망한다

2016년 매출액 1899억원(+20 YoY) 영업이익 126억원(+134 YoY) 예상

2016년은 MLCC(+21 YoY)와 DC-Link 콘덴서(+151 YoY)가 전체 외형 성장을 견

인할 전망이다 영업이익은 외형 성장(+20 YoY)과 동시에 감가상각비 부담 완화

(-25 YoY)로 큰폭의 실적 개선이 예상된다 2011년 설비 투자로 인한 높은 감가상각

비가 실적 부진의 원인이었다 2016년 매출원가율은 83(-2p YoY)로 감소할 전망이

다 2016년 영업이익은 126억원(+134 YoY) 영업이익률은 7(+4p YoY)로 개선될

전망이다

hellip36


투자포인트

전장용 콘덴서 수요 급증으로 MLCC와 DC-Link 콘덴서 매출액 각각 +20 YoY +151 YoY 전망



국내 종합 콘덴서(Condenser)제조 업체다 콘덴서는 전류의 충전 및 방전을 통해 전류를 안정

화시키는 전자 제품의 필수 부품이다 2016년 예상 매출 비중은 MLCC1) 38(+1p YoY)

FC2) 21(+01p YoY) DC-Link Capacitor

3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다

MLCC의 주요 매출원은 디스플레이와 전장용(자동차 인포테인먼트4)) 부품이다 2016년 디스

플레이용 MLCC는 OLED 수요 확대로 인한 매출 성장(+17 YoY)이 기대된다 전장용

MLCC의 주요 고객사는 LG전자 VC사업부다 자동차 인포테인먼트 관련 MLCC를 공급하는

중이다

LG전자는 신성장 동력인 VC사업부를 통해 자동차 인포테인먼트 사업에 집중하고 있다 분기

매출액도 평균 12씩(1Q15~1Q16) 성장했다 2016년 VC사업부 투자 계획 확대(16년

3385억원(+63 YoY))도 긍정적이다 LG전자 向 전장용 MLCC 매출 성장의 개연성은 높아

졌다 2016년 MLCC의 매출액은 713억원(+21 YoY) 전장용 MLCC 매출 비중은 15

(+3p YoY)로 확대될 전망이다

삼화콘덴서의 주요 제품 현황

MLCC

(적층형세라믹콘덴서)

FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor

(젂력변홖콘덴서)

DCC

(디스크세라믹콘덴서)

EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도

TV자동차젂장 반도체

주요용도

고압용 플랜트 발젂소

저압용 냉장고 세탁기

주요용도

하이브리드젂기차

주요용도

LED 조명 TV 젂력량계

주요용도

젂동카드 젂기차


삼화콘덴서의 제품별 매출액 추이 및 전망 LG전자 VC사업부의 매출액 투자 규모 추이 및 전망

자료 회사 자료 신한금융투자 추정 자료 FnGuide LG전자 신한금융투자 추정

주요 고객사 투자 확대로

전장용 MLCC 매출 비중

15(+3p YoY) 예상

1) MLCC

(Multi Layer Ceramic Condencer) 칩타입의 콘덴서로서 세라믹과 전극을 여

러 층으로 쌓아 만든 콘덴서 전자제품의 전류를 저장하고 공급하여 전류를 안정시키는 역할

2) FC(Film Condenser)

Film을 유전체로 사용하여 제조된 콘덴서로 낮은 손실이 특성이며 신뢰성이 높고 제품 설치가 쉬움 고압용과 저압용이 있

음

3) DC-Link Capacitor

전력변환콘덴서로 DC(직류)전력을 AC(교류)전력으로 변환하여 전압을 안정화 시

킴 전기 소비가 많은 태양광 발전 전기자동차에 사용

4) 자동차 인포테인먼트

차에서 즐길 수 있는 엔터테인먼트와 정보

시스템 총칭 차안에서 인터넷 영화 TV 등 네비게이션과 모바일 기기와 연동된 서비스 제공하는 기술

(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

MLCC(좌축) FC(좌축)

DC-LINK(좌축) DCC(좌축)

CI(좌축) 기타(좌축)


(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37


DC-Link 콘덴서 성장은 올해부터 본격화 예상 매출액 +151 YoY 전망

2016년 신성장 동력 제품군은 DC-Link Capacitor(이하 DC-Link 콘덴서)다 2016년 DC-

Link 콘덴서의 예상 매출 비중은 자동차 56(+48p YoY) 신재생 44(-48p YoY)이다

자동차 부문 매출 고성장이 기대되는 이유는 1) 대형 고객사 확보와 2) 중국 진출이다

국내는 현대모비스 해외는 글로벌 자동차 부품 업체 델파이를 통해 제품 공급을 본격화 할 전

망이다 현대차 하이브리드 모델 lsquo아이오닉rsquo 기아차의 lsquo니로rsquo 와 볼보 BMW로도 납품된다 중국

진출도 가시화 될 전망이다 지난 3월 중국 업체 WISDRI와 미니 하이브리드 버스 向 제품 공

급 MOU(전략적업무제휴)를 체결했다 중국 친환경차 시장 진출의 교두보를 마련했다

2016년 자동차용 제품 공급 물량은 6~7만개 수준으로 추정된다 연간 생산 가능한 수량은 최

대 약 20만개로 추정된다 성장 잠재력은 유효하다 자동차 부문 매출액은 전년 대비 17배 성

장한 84억원이 예상된다 2016년 DC-Link 콘덴서의 매출액은 149억원(+151 YoY)을 전

망한다


2016년은 MLCC(+21 YoY)와 DC-Link 콘덴서(+151 YoY)가 전체 외형 성장을 견인할

전망이다 특히 DC-Link 콘덴서는 하이브리드 모델에서 전기차까지 확대될 경우 높은 단가

(P)와 물량(Q) 증가 효과로 매출 고성장의 잠재력은 높다

영업이익은 외형 성장(+20 YoY)과 동시에 감가상각비 부담 완화(-25 YoY)로 큰폭의 실

적 개선이 예상된다 2011년 설비 투자로 인한 높은 감가상각비가 실적 부진의 원인이었다

2016년 매출원가율은 83(-2p YoY)로 감소할 전망이다 2016년 영업이익은 126억원

(+134 YoY) 영업이익률은 7(+4p YoY)로 개선될 전망이다

삼화콘덴서의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74


글로벌 전기차 시장 규모 추이 및 전망 현대차의 lsquo아이오닉rsquo 과 기아차의 lsquo니로rsquo

자료 산업 자료 신한금융투자 추정 자료 회사 자료 신한금융투자

2016년은 현대모비스와

델파이 向 매출 성장의 원년

2016년 영업이익률은 7

(+4p YoY)으로 개선 전망

0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 엔에스 2016년 5월 3일



2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884

changminyoon86shinhancom hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주



주요주주 이세용 외 5 인 4960


6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316

엔에스 주가 (좌축)


(원) (0100=100)

코스닥지수=100

중국 전기차 시장 확대 수혜주

2차전지 자동화 시스템 레이저 자동화 장비 제조업체

2차전지 자동화 시스템 레이저 자동화 장비 제조업체다 2차전지 생산 공정은 전극 공정

(Electorde) 조립 공정(Packaging) 활성화 공정(Formation) 디게싱 공정(Degassing)

으로 구분된다 엔에스는 조립 디게싱 공정 전체 라인을 Turn-Key 방식으로 수주해 납

품한다 2016년 사업 부문별 매출 비중은 2차전지 장비 80 레이저 자동화 장비 19

기타 1가 예상된다

전기차 시장 성장으로 글로벌 배터리 업체들의 설비투자 확대

2020년까지 글로벌 전기차 판매량은 전체 신차 시장(9800만대)의 4 수준인 393만대

까지 늘어날 전망이다 2차전지 가격 하락 rarr 전기차 생산단가 하락 rarr 전기차 수요 확대

rarr 2차전지 생산량 확대의 선순환 고리가 이어지고 있다 전기차 대중화로 중대형 2차전

지 시장의 본격적 성장이 예상된다 시장 확대 초기인 만큼 배터리 업체들의 설비투자 확

대로 가파른 실적 증가가 기대된다


2016년 매출액 524억원(+72 YoY) 영업이익 72억원(+119 YoY)이 예상된다 2차전

지 사업부 매출액은 전년 대비 91 증가한 419억원이 기대된다 글로벌 2차전지 시장

확대로 국내외 배터리 업체들의 신규 시설 투자가 확대되기 때문이다 주요 고객사인 LG

화학과 SK이노베이션은 2016년 각각 1GWh 03GWh 규모의 증설이 예정되어 있다

기존 고객사(LG화학 SK이노베이션) 이외에 중국 업체向 수주 증가가 향후 핵심 투자 포

인트다 중국 업체向 매출 비중이 2015년 29에서 2017년 39까지 늘어날 전망이다

국내 업체 대비 수익성이 높아 이익률 개선도 진행될 예정이다 2017년 영업이익률은

2015년 대비 44p 개선된 151가 예상된다


글로벌 2차전지 시장 확대와 증국向 매출 비중 확대로 외형 성장과 수익성 개선이 동시에

진행된다 전방시장이 성장 초기인 만큼 투자매력도가 높다 주가 리레이팅이 기대된다

hellip40


투자포인트

중국 업체向 수주 확대로 외형 성장과 수익성 개선 동시에 진행




(Electorde) 조립 공정(Packaging) 활성화 공정(Formation) 디게싱 공정(Degassing)으로

구분된다 엔에스는 조립 디게싱 공정 전체 라인을 Turn-Key 방식으로 수주해 납품한다

2016년 사업 부문별 매출 비중은 2차전지 장비 80 레이저 자동화 장비 19 기타 1가

예상된다

최근 테슬라 lsquoModel 3rsquo 예약 판매 돌풍으로 전기차 대중화에 대한 관심이 다시 높아졌다 2020

년까지 글로벌 전기차 판매량은 전체 신차 시장(9800만대)의 40 수준인 393만대까지 늘어

날 전망이다 특히 글로벌 1위 시장으로 성장한 중국의 성장세가 가파르다 2016년 말까지 관

용 차량의 30 이상을 전기차로 확보해야 한다 중국자동차공업협회에 따르면 중국의 전기차

판매량은 향후 5년간 연평균 294 성장할 전망이다


선순환 고리가 이어지고 있다 전기차 대중화로 중대형 2차전지 시장의 본격적 성장이 예상된

다 시장 성장 초기인 만큼 배터리 업체들의 설비투자 확대로 가파른 실적 증가가 기대된다



엔에스의 사업부문별 매출액 비중 전망(2016F)

2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01


엔에스의 사업부문별 매출액 영업이익률 추이 및 전망

8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지 장비 (좌축)

레이저 장비 (좌축)

기타 (좌축)

영업이익률 (우축)

(십억원) ()


중국 전기차 판매량

연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41



2016년 매출액 524억원(+72 YoY) 영업이익 72억원(+119 YoY)이 예상된다 2차전지

시스템 사업부 매출액은 전년 대비 91 증가한 419억원이 기대된다 2차전지 사업부문이 외

형 성장과 수익성 개선을 동시에 견인할 전망이다 글로벌 2차전지 시장 확대로 국내외 배터리

업체들의 신규 설비 투자가 확대되기 때문이다 주요 고객사인 LG화학과 SK이노베이션은

2016년 각각 1GWh 03GWh 규모의 증설이 예정되어 있다 국내 고객사로부터 안정적 수주

가 예상된다

2015년 연말 기준 수주잔고는 2차전지 장비 300억원 레이저 장비는 100억원이다 수주 후

매출 인식까지 평균 6~9개월이 소요된다 2016년 추가 수주가 없다는 가정하에 보수적으로도

400억 매출이 가능하다 실적 가시성이 매우 높은 상황이다

기존 고객사(LG화학 SK이노베이션) 이외에 중국 업체向 수주 증가가 향후 핵심 투자 포인트

다 2015년 중국 내 전기버스 및 승용차 배터리 1위 기업인 완샹(Wanxiang)에 87억원 규모의

장비를 납품했다 올해는 텐진 EV 에너지와 59억원 규모의 수주 계약을 체결했다 현재 2~3개

추가 중국 업체와 협상 중이다 추가 수주가 진행되면 2017년도 큰 폭의 실적 성장이 가능하다

2017년 매출액 684억원(+31 YoY) 영업이익 103억원(+44 YoY)이 기대된다 중국 向

매출 비중이 15년 29에서 17년 39로 높아질 전망이다 국내 업체 대비 수익성이 높아 이

익률 개선도 가능하다 2017년 영업이익률은 2015년 대비 44p 개선된 151가 예상된다

현 주가는 2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율) 148배 105배 수준에서 거래

되고 있다 글로벌 2차전지 시장 확대와 증국 向 매출 비중 확대로 외형 성장과 수익성 개선이

동시에 진행된다 전방시장이 성장 초기인 만큼 투자매력도가 높다 주가 리레이팅이 기대된다

엔에스의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319


엔에스의 2차전지 사업부 매출액 추이 및 전망

0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지 사업부 매출액 (좌축)

매출액 성장률 (우축)

(십억원) ()


엔에스의 중국 업체向 매출액 매출 비중 추이 및 전망

0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)

매출 비중 (우축)

(십억원) ()


중국 向 매출 비중

2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151

2차전지 사업부 매출액 성장률

2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 38 (07) 29 67 89

당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43

2016년 하반기 스몰캡 투자유망주 피엔티 2016년 5월 3일



2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주



주요주주 김준섭 외 4 인 2576


6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416

피엔티 주가 (좌축)


(원) (0100=100)

코스닥지수=100

중국 2차전지 시장의 국가대표 장비업체

2차전지 및 IT소재 부문 롤투롤(Roll to Roll) 장비 업체

롤투롤 기술(롤과 롤 사이에 각종 소재를 감고 자르고 코팅하는 기술)를 이용한 2차전지

및 소재 관련 장비 업체다 2016년 사업 부문별 예상 매출 비중은 2차전지 58 소재

31 반도체 11다 기존 고객사들(삼성SDI LG화학)의 2차전지 증설 확대와 신규 고

객인 중국 업체들과의 추가 수주 계약이 기대된다 IT소재 대비 수익성이 높은 2차전지 부

문 비중 확대(2013년 29 rarr 2016년 58)로 이익 성장이 기대된다

중국 2차전지 시장 확대에 따른 고객사의 2차전지 투자 확대

삼성SDI LG화학의 2016년 2차전지 관련 투자가 각각 6400억원(+455 YoY) 6858

억원(+728 YoY)으로 확대될 전망이다 중국 전기차 업체 BYD 외 10개 이상의 중국

업체들과의 수주 계약으로 신규 매출처도 확보했다 2016년 2차전지 롤투롤 장비의 수주

물량은 +111 YoY 증가가 기대된다

2016년 매출액 1195억원(+31 YoY) 영업이익 100억원(흑자전환) 기대

2016년 매출액 1195억원(+31 YoY) 영업이익 100억원(흑자전환)을 전망한다 2015

년 말 기준 전체 수주 잔고가 585억원이다 지난 2월 공시된 수주 계약금 228억원을 고

려하면 실적 성장 가시성이 높다 2차전지 부문 매출액은 695억원(+88 YoY)을 기록해

외형 성장을 견인할 전망이다 2016년 중국 업체로의 2차전지 장비 납품이 본격적으로 시

작되기 때문이다 2016년 IT소재 및 반도체 부문 매출액은 각각 374억원(-132 YoY)

125억원(+96 YoY)이 기대된다

2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율)는 148배 86배다 1) 삼성SDI LG

화학의 2차전지 투자 확대 2) 중국 2차전지 시장 성장에 따른 중국 고객사 확대 3) 2차

전지 부문 매출 증가로 수익성 개선이 기대된다 중국 전기차 시장의 성장 실적 턴어라운

드로 주가 리레이팅이 기대된다

hellip44


투자포인트




롤투롤 기술(롤과 롤 사이에 각종 소재를 감고 자르고 코팅하는 기술)를 이용한 2차전지 및

소재 관련 장비 업체다 2016년 사업 부문별 예상 매출 비중은 2차전지 58 소재 31 반도

체 11다 기존 고객사들(삼성SDI LG화학)의 2차전지 증설 확대와 신규 고객인 중국 업체들

과의 추가 수주 계약이 기대된다 IT소재 대비 수익성이 높은 2차전지 부문 비중 확대(2013년

29 rarr 2016년 58)로 이익 성장이 기대된다

삼성SDI LG화학의 2016년 2차전지 관련 투자가 각각 6400억원(+455 YoY) 6858억원

(+728 YoY)으로 확대될 전망이다 중국 전기차 업체 BYD 외 10개 이상의 중국 업체들과

의 수주 계약으로 신규 매출처도 확보했다 2016년 2차전지 롤투롤 장비의 수주 물량은

+111 YoY 증가가 기대된다

피엔티의 매출액 영업이익률 추이 및 전망

자료 QuantiWise 신한금융투자 추정

삼성SDI와 LG화학 2차전지 설비투자 추이 및 전망

0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)


피엔티의 2차전지 수주잔고 추이 및 전망

0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

중국 로컬 업체고객사 확보 및 설비 투자 증가

효과


2차전지 부문 비중 확대

2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45



2016년 매출액 1195억원(+31 YoY) 영업이익 100억원(흑자전환)을 전망한다 2015년 말

기준 전체 수주 잔고가 585억원이다 지난 2월 공시된 수주 계약금 228억원을 고려하면 실적

성장 가시성이 높다 2차전지 부문 매출액은 695억원(+88 YoY)을 기록해 외형 성장을 견인

할 전망이다 2016년 중국 업체로의 2차전지 장비 납품이 본격적으로 시작되기 때문이다

2016년 IT소재 및 반도체 부문 매출액은 각각 374억원(-132 YoY) 125억원(+96

YoY)이 기대된다

2016년 영업이익률은 84(+86p YoY)가 예상된다 2차전지 롤투롤 장비는 대당 ASP(평균

판매가격)가 IT소재 장비에 비해 높아 수익성이 좋다 중국 시안 공장 가동으로 운반비가 감소

하는 부분도 영업이익률 개선의 요인이다

2017년 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 31 69 증가한 1692억원 169억원이 기대

된다 중국 로컬 2차전지 생산 업체와의 신규 수주 계약 증가로 2017년 2차전지 부문 매출액

은 1185억원(+70 YoY)이 전망된다 IT소재 및 반도체 부문 매출액은 각각 369억원

(-13 YoY) 138억원(+104 YoY)이 예상된다

2016년 2017년 예상 실적 기준 PE(주가수익비율)는 148배 86배다 1) 삼성SDI LG화학

의 2차전지 투자 확대 2) 중국 2차전지 시장 성장에 따른 중국 고객사 확대 3) 2차전지 부문

매출 증가로 수익성 개선이 기대된다 중국 전기차 시장의 성장 실적 턴어라운드로 주가 리레

이팅이 기대된다

피엔티의 연간 영업실적 추이 및 전망

(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76


2차전지 부문 매출액

2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY

중국의 전기차 연간 판매 추이 및 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

향후 5년간연평균(16F~20F)

성장률 29 전망


피엔티의 사업 부문별 매출 추이 및 전망

0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice

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상과도 연계되어 있지 않습니다

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수 있으며 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습니다

따라서 종목의 선택이나 투자의 최종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다

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투자등급 (2011년 7월 25일부터 적용)

종 목

매수 향후 6개월 수익률이 +15 이상

Trading BUY 향후 6개월 수익률이 0 ~ +15

중립 향후 6개월 수익률이 -15 ~ 0

축소 향후 6개월 수익률이 -15 이하

섹 터

비중확대 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2015년 4월 29일 기준)

매수 (매수) 8767 Trading BUY (중립) 502 중립 (중립) 731 축소 (매도) 0

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신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-91356 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

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메모

hellip50


메모

Contents

4

Investment Summary

하반기 스몰캡 투자 유망 업종 반도체 건강기능식품 전기차

6

반도체

하반기 국내 반도체 업체들의 설비 투자 사이클 도래

7

건강기능식품

저성장 시대에 고성장이 기대되는 산업

9

전기차

중∙대형 2차전지 시장 본격 성장기 돌입

11

투자 유망주

원익QnC (074600) 2017년 반도체 투자 사이클에 올라타자

엘오티베큠 (083310) 반도체와 디스플레이의 이중주

테크윙 (089030) 성장의 날개를 펴다

뉴트리바이오텍 (222040) 2017년 숲이 완성된다

콜마비앤에이치 (200130) 건강기능식품이 좋다

우리산업 (215360) 전기차 시대의 대표 공조 부품 업체

삼화콘덴서 (001820) 전기차와 함께 제2의 질주

엔에스 (217820) 중국 전기차 시장 확대 수혜주

피엔티 (137400) 중국 2차전지 시장의 국가대표 장비업체

hellip4


Investment Summary







은 51 상승했다












삼화콘덴서(001820) 엔에스(217820) 피엔티(137400)다












1) 반도체


3) 전기차

0

500

1000

1500

2000

0

100

200

300

400

2011 2012 2013 2014 2015 2016



(20110102=100) (십억원)



0

2

4

6

8

2011 2012 2013

(조원) 50x 40x 30x

20x

10x



0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

0

4

8

12

16

20

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip5















매력도

종목명


2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

1 원익QnC 36 181 (06) 304 135 95 17 15

2 엘오티베큠 03 302 11 788 198 113 20 17

3 테크윙 214 177 242 196 103 85 20 17

1 뉴트리바이오텍 628 458 487 582 562 352 89 71

2 콜마비앤에이치 241 201 429 289 272 212 77 59

1 우리산업 454 170 683 233 179 160 40 32

2 삼화콘덴서 196 79 1340 401 177 123 28 23

3 엔에스 720 305 1188 441 148 105 33 26

4 피엔티 308 416 흑전 696 148 86 16 13


hellip6






















(+40 YoY)




25억달러(+1813 YoY)


0

4

8

12

16

20

13 14 15 16F 17F 18F


SK하이닉스

(조원)

0

1

2

2

3

4


2015

2016F

(십억달러)

hellip7



















06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망





10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014




70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망




hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip4


Investment Summary







은 51 상승했다












삼화콘덴서(001820) 엔에스(217820) 피엔티(137400)다












1) 반도체


3) 전기차

0

500

1000

1500

2000

0

100

200

300

400

2011 2012 2013 2014 2015 2016



(20110102=100) (십억원)



0

2

4

6

8

2011 2012 2013

(조원) 50x 40x 30x

20x

10x



0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

0

4

8

12

16

20

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip5















매력도

종목명


2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

1 원익QnC 36 181 (06) 304 135 95 17 15

2 엘오티베큠 03 302 11 788 198 113 20 17

3 테크윙 214 177 242 196 103 85 20 17

1 뉴트리바이오텍 628 458 487 582 562 352 89 71

2 콜마비앤에이치 241 201 429 289 272 212 77 59

1 우리산업 454 170 683 233 179 160 40 32

2 삼화콘덴서 196 79 1340 401 177 123 28 23

3 엔에스 720 305 1188 441 148 105 33 26

4 피엔티 308 416 흑전 696 148 86 16 13


hellip6






















(+40 YoY)




25억달러(+1813 YoY)


0

4

8

12

16

20

13 14 15 16F 17F 18F


SK하이닉스

(조원)

0

1

2

2

3

4


2015

2016F

(십억달러)

hellip7



















06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망





10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014




70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망




hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip5















매력도

종목명


2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

1 원익QnC 36 181 (06) 304 135 95 17 15

2 엘오티베큠 03 302 11 788 198 113 20 17

3 테크윙 214 177 242 196 103 85 20 17

1 뉴트리바이오텍 628 458 487 582 562 352 89 71

2 콜마비앤에이치 241 201 429 289 272 212 77 59

1 우리산업 454 170 683 233 179 160 40 32

2 삼화콘덴서 196 79 1340 401 177 123 28 23

3 엔에스 720 305 1188 441 148 105 33 26

4 피엔티 308 416 흑전 696 148 86 16 13


hellip6






















(+40 YoY)




25억달러(+1813 YoY)


0

4

8

12

16

20

13 14 15 16F 17F 18F


SK하이닉스

(조원)

0

1

2

2

3

4


2015

2016F

(십억달러)

hellip7



















06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망





10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014




70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망




hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip6






















(+40 YoY)




25억달러(+1813 YoY)


0

4

8

12

16

20

13 14 15 16F 17F 18F


SK하이닉스

(조원)

0

1

2

2

3

4


2015

2016F

(십억달러)

hellip7



















06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망





10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014




70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망




hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip7



















06

09

12

15

18

21

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

2010~2017F연평균 102 성장 전망





10

20

30

40

50

60

2010 2011 2012 2013 2014




70

85

100

115

130

145

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(십억달러)

2010~2017F연평균 70 성장 전망




hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip8















개발(원료)


제조 유통



핵심경쟁력





고객

















확대에 주목




0

8

16

24

32

40

60

75

90

105

120

135

2012 2013 2014 2015

서흥 (좌축)




hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip9























(1500)

(1000)

(500)

0

500

1000

08 10 12 14 16F 18F 20F 22F 24F

(백만달러)















0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip10

























0

25

50

75

100

125

0

3

6

9

12

15

2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F






00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)








0

150

300

450

600

750


2010

2016F

(달러KWh)

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

투자 유망주

원익QnC

엘오티베큠

테크윙



우리산업

삼화콘덴서

엔에스

피엔티


hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

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0

5

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250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




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재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip12




2014 1208 151 116 81 627 197 6779 186 95 17 96 378

2015 1402 203 208 153 1169 864 7890 148 100 22 160 237

2016F 1453 201 198 150 1142 (23) 9014 135 85 17 135 164

2017F 1716 262 277 214 1625 423 10639 95 66 15 165 74

2018F 1795 279 288 223 1697 44 12336 91 58 13 148 (58)


원익 QnC (074600)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 21450 원13500 원

일평균 거래량 (60 일) 39450 주





6 개월 -65

12 개월 -10



12 개월 -16

주가차트

80

90

100

110

120

10000

14000

18000

22000

26000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)

























hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip13


투자포인트


















쿼츠웨어

73

세라믹

11

세정

15

램프

1



9

11

13

15

17

0

60

120

180

240

14 15 16F 17F 18F




(십억원) ()






4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)

2016F~2018F CAGR 22

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip14























매출액 325 291 287 304 346 342 376 339 333 340 402 378 1402 1453 1716

쿼츠웨어 270 235 241 253 285 288 311 280 272 281 317 302 1163 1172 1356

세라믹 31 31 27 31 31 31 44 37 33 33 47 40 143 153 191

세정기타 42 42 41 48 48 49 49 43 47 48 61 60 189 216 259

내부거래 (18) (17) (22) (27) (18) (26) (28) (22) (18) (21) (25) (24) (93) (88) (101)

영업이익 48 41 31 30 57 63 66 17 51 56 69 26 203 201 262

순이익 38 32 13 (02) 49 51 63 (10) 40 46 53 12 153 150 214

영업이익률 149 140 109 99 166 183 175 50 152 166 171 68 144 139 153

순이익률 117 112 46 (07) 140 150 168 (28) 119 137 131 31 109 103 125

증감률 (YoY)

매출액 217 (20) (95) (118) 63 173 310 113 (37) (03) 68 116 161 36 181

영업이익 1039 353 (283) 222 186 538 1096 (444) (118) (99) 45 523 344 (06) 302

순이익 35796 710 (619) (1187) 281 574 3751 3317 (183) (91) (167) 흑전 882 (19) 423





솔브레인 7205 7223 7879 150 91 1133 1251 121 104 79 70 12 10

티씨케이 5184 1031 1443 665 400 305 436 894 431 189 140 44 34

에스앤에스텍 1660 633 786 222 242 140 189 396 348 147 107 22 18

디엔에프 1587 711 833 (06) 172 175 212 (106) 211 105 90 21 17

원익QnC 1985 1453 1716 36 181 201 262 (06) 304 135 95 17 15




(-14p YoY)



hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip15



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1627 1726 1993 2293 2483

유동자산 524 555 728 914 1100

현금및현금성자산 105 110 266 405 567

매출채권 144 148 153 169 177

재고자산 256 285 295 325 340

비유동자산 1104 1171 1265 1379 1384

유형자산 672 649 731 762 744

무형자산 49 52 48 45 42

투자자산 369 456 473 558 584

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 661 602 710 793 755

유동부채 579 436 541 611 570

단기차입금 400 269 369 419 369

매입채무 63 62 65 76 80

유동성장기부채 40 10 10 00 00

비유동부채 82 167 169 182 186

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 966 1124 1282 1500 1728

자본금 65 66 66 66 66

자본잉여금 185 191 191 191 191

기타자본 08 06 06 06 06

기타포괄이익누계액 (17) (08) (08) (08) (08)

이익잉여금 642 780 930 1144 1367

지배주주지분 884 1034 1185 1398 1622

비지배주주지분 82 90 97 102 106

총차입금 470 376 476 516 466

순차입금(순현금) 365 266 210 111 (100)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 215 202 220 287 287

당기순이익 89 159 158 218 228

유형자산상각비 55 58 70 73 71

무형자산상각비 02 03 03 03 03

외화환산손실(이익) 01 03 00 00 00

자산처분손실(이익) (08) 00 (02) (02) (02)

지분법 종속 관계기업손실(이익) 26 (14) 00 00 00

운전자본변동 37 (38) (08) (05) (11)

(법인세납부) (26) (30) (40) (59) (60)

기타 39 61 39 59 58

투자활동으로인한현금흐름 (60) (106) (166) (190) (78)

유형자산의증가(CAPEX) (74) (33) (152) (104) (52)

유형자산의감소 13 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (09) 02 00 (00)

투자자산의감소(증가) 03 (59) (16) (86) (26)

기타 (01) (05) (00) 00 00

FCF 128 174 71 160 226

재무활동으로인한현금흐름 (135) (93) 100 40 (50)

차입금의 증가(감소) (125) (98) 100 40 (50)

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (16) 00 00 00 00

기타 06 05 00 00 00

기타현금흐름 00 00 02 02 02


환율변동효과 (02) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 17 05 156 139 162

기초현금 87 105 110 266 405

기말현금 105 110 266 405 567



매출액 1208 1402 1453 1716 1795

증가율 () (15) 161 36 181 46

매출원가 850 979 1016 1191 1238

매출총이익 357 423 437 525 557

매출총이익률 () 296 302 301 306 310

판매관리비 207 220 235 263 278

영업이익 151 203 201 262 279

증가율 () 232 344 (06) 304 62

영업이익률 () 125 144 139 153 155

영업외손익 (35) 05 (04) 15 09

금융손익 (18) (13) (09) (11) (10)

기타영업외손익 09 03 (01) (01) (01)

종속 및 관계기업관련손익 (26) 14 06 26 20

세전계속사업이익 116 208 198 277 288

법인세비용 27 49 40 59 60

계속사업이익 89 159 158 218 228

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 89 159 158 218 228

증가율 () 222 778 (06) 380 44

순이익률 () 74 113 109 127 127

(지배주주)당기순이익 81 153 150 214 223

(비지배주주)당기순이익 08 06 08 04 05

총포괄이익 62 154 158 218 228

(지배주주)총포괄이익 56 147 151 208 217

(비지배주주)총포괄이익 06 07 07 10 10

EBITDA 208 264 274 338 352

증가율 () 178 269 38 236 41

EBITDA 이익률 () 172 188 188 197 196


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 689 1213 1202 1659 1731

EPS (지배순이익 원) 627 1169 1142 1625 1697

BPS (자본총계 원) 7411 8573 9756 11414 13145

BPS (지배지분 원) 6779 7890 9014 10639 12336

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 169 143 128 93 89

PER (지배순이익 배) 186 148 135 95 91

PBR (자본총계 배) 16 20 16 14 12

PBR (지배지분 배) 17 22 17 15 13

EVEBITDA (배) 95 100 85 66 58

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 172 188 188 197 196

영업이익률 () 125 144 139 153 155

순이익률 () 74 113 109 127 127

ROA () 55 95 85 102 95

ROE (지배순이익 ) 96 160 135 165 148

ROIC () 109 162 157 192 198

안정성

부채비율 () 685 536 554 528 437

순차입금비율 () 378 237 164 74 (58)

현금비율 () 181 252 491 663 995

이자보상배율 (배) 95 209 206 231 248

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 49 49 56 55

재고자산회수기간 (일) 788 705 729 660 676

매출채권회수기간 (일) 453 380 378 342 351


hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip16




2014 885 57 62 49 409 563 5347 102 41 08 79 (213)

2015 1239 103 110 82 682 666 6042 133 74 15 120 (117)

2016F 1243 104 108 82 685 05 6727 198 119 20 107 (83)

2017F 1618 186 189 144 1199 749 7926 113 70 17 164 (151)

2018F 1836 221 225 171 1421 185 9347 96 57 15 165 (204)


엘오티베큠 (083310)


조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 17555 원7776 원

일평균 거래량 (60 일) 214348 주






6 개월 308

12 개월 743



12 개월 733

주가차트

80

90

100

110

120

5000

9000

13000

17000

21000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100















망된다










필요하다

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip17


투자포인트





















제품

(반도체)

62제품

(디스플레이)

11

상품

6

수선보수

21





0

4

8

12

16

20

2014 2015 2016F 2017F 2018F


SK하이닉스

(조원)

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip18



















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 885 1239 1243 1618 1836

제품(반도체) 549 881 768 972 1117

제품(디스플레이) 00 00 133 294 348

상품 70 83 74 80 86

수선보수 265 275 268 272 286

영업이익 57 103 104 186 221

순이익 49 82 82 144 171

매출액 ( YoY) 56 400 03 302 135

영업이익 ( YoY) 565 804 11 788 188

순이익 ( YoY) 563 666 05 749 185

영업이익률 64 83 84 115 120

순이익률 56 66 66 89 93




투자포인트




0

5000

10000

15000

20000

25000

2011 2012 2013 2014 2015 2016

(원)

F

8x

12x

16x

20x

24x

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

반도체(좌축)


상품(좌축)




hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

hellip50


메모

hellip19



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 855 925 1375 1504 1756

유동자산 434 369 793 863 1047

현금및현금성자산 136 51 30 105 186

매출채권 106 63 76 91 100

재고자산 176 205 604 582 664

비유동자산 422 556 582 641 709

유형자산 283 367 347 403 456

무형자산 81 122 129 135 141

투자자산 19 20 59 57 65

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 205 187 552 532 607

유동부채 173 140 412 397 453

단기차입금 00 00 00 00 00

매입채무 102 60 177 170 194

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 32 47 140 135 154

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 650 738 823 972 1149

자본금 56 57 57 57 57

자본잉여금 123 123 123 123 123

기타자본 (10) (10) (10) (10) (10)

기타포괄이익누계액 01 02 02 02 02

이익잉여금 473 554 636 780 951

지배주주지분 642 726 808 952 1123

비지배주주지분 08 12 15 20 26

총차입금 00 00 00 00 00

순차입금(순현금) (138) (86) (69) (147) (234)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 55 86 85 149 177

유형자산상각비 23 26 21 21 21

무형자산상각비 05 03 08 08 08

외화환산손실(이익) (01) (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (01) 00 00 00


운전자본변동 46 (82) (76) (12) (22)

(법인세납부) (12) (09) (23) (40) (48)

기타 42 74 23 40 47

투자활동으로인한현금흐름 (50) (181) (59) (92) (102)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (92) (75) (78) (77)

유형자산의감소 02 02 74 02 02

무형자산의감소(증가) (18) (46) (15) (14) (14)

투자자산의감소(증가) (03) (03) (39) 02 (08)

기타 02 (42) (04) (04) (05)

FCF 79 (03) (134) 90 85

재무활동으로인한현금흐름 (10) (00) 00 00 00

차입금의 증가(감소) 00 00 00 00 00

자기주식의처분(취득) 10 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 (20) 00 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (00) 00 00 00

현금의증가(감소) 99 (85) (21) 74 81

기초현금 37 136 51 30 105

기말현금 136 51 30 105 186



매출액 885 1239 1243 1618 1836

증가율 () 56 400 03 302 135

매출원가 644 890 891 1160 1320

매출총이익 241 349 352 458 516

매출총이익률 () 272 282 284 283 281

판매관리비 184 246 249 272 295

영업이익 57 103 104 186 221

증가율 () 565 804 11 788 188

영업이익률 () 64 83 84 115 120

영업외손익 05 07 04 04 04

금융손익 02 01 00 00 01

기타영업외손익 04 06 04 04 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 62 110 108 189 225

법인세비용 07 23 23 40 48

계속사업이익 55 86 85 149 177

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 55 86 85 149 177

증가율 () 727 559 (12) 749 185

순이익률 () 63 70 69 92 96

(지배주주)당기순이익 49 82 82 144 171

(비지배주주)당기순이익 06 04 03 05 06

총포괄이익 55 88 85 149 177

(지배주주)총포괄이익 49 84 82 143 170

(비지배주주)총포괄이익 06 04 03 06 07

EBITDA 85 132 133 215 249

증가율 () 395 543 07 617 163

EBITDA 이익률 () 96 106 107 133 136


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 461 718 710 1241 1471

EPS (지배순이익 원) 409 682 685 1199 1421

BPS (자본총계 원) 5414 6145 6854 8096 9567

BPS (지배지분 원) 5347 6042 6727 7926 9347

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 90 127 192 110 92

PER (지배순이익 배) 102 133 198 113 96

PBR (자본총계 배) 08 15 20 17 14

PBR (지배지분 배) 08 15 20 17 15

EVEBITDA (배) 41 74 119 70 57

배당성향 () 33 34 00 00 00

배당수익률 () 00 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 96 106 107 133 136

영업이익률 () 64 83 84 115 120

순이익률 () 63 70 69 92 96

ROA () 68 97 74 104 108

ROE (지배순이익 ) 79 120 107 164 165

ROIC () 98 143 115 178 192

안정성

부채비율 () 315 253 670 547 528

순차입금비율 () (213) (117) (83) (151) (204)

현금비율 () 788 367 73 263 411


활동성

순운전자본회전율 (회) 64 93 55 51 54

재고자산회수기간 (일) 798 561 1187 1338 1239

매출채권회수기간 (일) 379 249 204 188 190


hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























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투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip20




2014 1124 119 83 79 478 (116) 4330 166 118 18 113 794

2015 1360 233 214 167 969 1026 5594 93 83 16 195 784

2016F 1651 289 277 217 1253 293 6497 103 86 20 207 607

2017F 1944 346 336 263 1521 213 7567 85 72 17 216 447

2018F 2314 420 414 323 1872 231 8889 69 59 14 227 314


테크윙 (089030)


오강호 김현석

(02) 3772-2579 (02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 12900 원8150 원

일평균 거래량 (60 일) 187653 주






6 개월 310

12 개월 248



12 개월 247

주가차트

80

90

100

110

120

7000

9000

11000

13000

15000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)
























hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip21


투자포인트


















테스트

핸들러

57COK

27

기타

11

OLED

5

마이크론

40

샌디스크

36

SK하이닉스

8

기타

16



1000

1200

1400

1600

1800

2000

0

18

36

54

72

90

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) (대)





0

1

2

3

4

5


2015

2016F

(십억달러)

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip22


















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1124 1360 1651 1944 2314

테스트 핸들러 715 874 938 1068 1242

COK 226 320 447 561 697

기타 96 152 187 225 265

자회사 88 15 79 91 111

영업이익 119 233 289 346 420

순이익 74 167 216 262 323

영업이익률 106 171 175 178 182

순이익률 65 123 131 135 139



0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

핸들러

COK

기타

자회사

(십억원)

5

9

13

17

21

25

0

60

120

180

240

300

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()






고영 098460 5734 1716 1969 176 148 324 383 382 181 204 173 36 30

한미반도체 042700 4324 1774 1948 506 98 478 542 1046 135 111 120 16 15

테크윙 089030 2220 1651 1944 214 177 289 346 242 196 103 85 20 17





hellip23



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1735 2116 2248 2379 2539

유동자산 758 927 1094 1254 1434

현금및현금성자산 40 141 140 130 97

매출채권 339 389 472 556 662

재고자산 335 373 452 533 634

비유동자산 977 1189 1154 1125 1105

유형자산 694 846 823 803 788

무형자산 140 171 150 132 117

투자자산 31 40 48 57 67

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 987 1149 1126 1073 1005

유동부채 770 715 687 630 557

단기차입금 415 469 389 279 139

매입채무 237 132 160 189 225

유동성장기부채 47 00 00 00 00

비유동부채 216 434 439 443 448

사채 00 232 232 232 232

장기차입금(장기금융부채 포함) 195 183 183 183 183

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 748 967 1122 1307 1534

자본금 87 87 87 87 87

자본잉여금 264 293 293 293 293

기타자본 (59) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 457 586 742 927 1156

지배주주지분 748 967 1122 1308 1536

비지배주주지분 (00) 00 (00) (01) (02)

총차입금 664 909 835 730 597

순차입금(순현금) 594 758 681 585 482

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 74 167 216 262 323

유형자산상각비 28 30 28 25 23

무형자산상각비 15 16 21 18 15

외화환산손실(이익) (08) (12) 00 00 00

자산처분손실(이익) 05 (01) (00) (00) (00)


운전자본변동 (71) (228) (137) (133) (163)

(법인세납부) (09) (27) (61) (74) (91)

기타 59 90 60 74 91

투자활동으로인한현금흐름 (156) (239) (16) (17) (22)

유형자산의증가(CAPEX) (136) (198) (05) (06) (08)

유형자산의감소 22 04 00 00 00

무형자산의감소(증가) (24) (44) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 04 11 (08) (09) (11)

기타 (22) (12) (03) (02) (03)

FCF (64) (137) 148 185 204

재무활동으로인한현금흐름 63 305 (113) (165) (211)

차입금의 증가(감소) 83 240 (75) (105) (133)

자기주식의처분(취득) 00 98 00 00 00

배당금 (19) (33) (38) (60) (78)

기타 (01) (00) (00) 00 (00)

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 (01) 00 00 00 00

현금의증가(감소) 00 101 (01) (09) (34)

기초현금 40 40 141 140 131

기말현금 40 141 140 131 97



매출액 1124 1360 1651 1944 2314

증가율 () 225 210 214 177 190

매출원가 793 905 1105 1297 1539

매출총이익 331 455 546 648 776

매출총이익률 () 295 334 331 333 335

판매관리비 212 222 257 302 355

영업이익 119 233 289 346 420

증가율 () 256 951 242 196 216

영업이익률 () 106 171 175 178 182

영업외손익 (36) (19) (12) (10) (07)

금융손익 (28) (12) (17) (15) (13)

기타영업외손익 (08) (06) 05 05 06

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 83 214 277 336 414

법인세비용 10 47 61 74 91

계속사업이익 74 167 216 262 323

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 74 167 216 262 323

증가율 () (177) 1269 293 213 231

순이익률 () 65 123 131 135 139

(지배주주)당기순이익 79 167 217 263 323

(비지배주주)당기순이익 (05) (00) (00) (01) (01)

총포괄이익 72 162 216 262 323

(지배주주)총포괄이익 77 162 216 262 323

(비지배주주)총포괄이익 (05) (00) 00 00 00

EBITDA 162 279 338 389 459

증가율 () 270 724 212 152 180

EBITDA 이익률 () 144 205 205 200 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 446 967 1250 1517 1868

EPS (지배순이익 원) 478 969 1253 1521 1872

BPS (자본총계 원) 4330 5594 6494 7561 8879

BPS (지배지분 원) 4330 5594 6497 7567 8889

DPS (원) 200 220 350 450 550

PER (당기순이익 배) 178 94 103 85 69

PER (지배순이익 배) 166 93 103 85 69

PBR (자본총계 배) 18 16 20 17 14

PBR (지배지분 배) 18 16 20 17 14

EVEBITDA (배) 118 83 86 72 59

배당성향 () 416 227 279 296 294

배당수익률 () 25 24 27 35 43

수익성

EBITTDA 이익률 () 144 205 205 200 198

영업이익률 () 106 171 175 178 182

순이익률 () 65 123 131 135 139

ROA () 46 87 99 113 131

ROE (지배순이익 ) 113 195 207 216 227

ROIC () 78 126 139 158 181

안정성

부채비율 () 1319 1189 1003 821 655

순차입금비율 () 794 784 607 447 314

현금비율 () 52 197 204 207 173

이자보상배율 (배) 47 127 142 189 271

활동성

순운전자본회전율 (회) 31 28 26 26 26

재고자산회수기간 (일) 996 950 912 925 920

매출채권회수기간 (일) 938 976 952 965 960


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2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip24




2014 469 35 28 22 신규 상장

2015 775 108 104 86 1025 2805 6203 387 291 64 225 (192)

2016F 1262 160 151 121 1170 141 7373 562 355 89 172 (32)

2017F 1840 253 241 193 1868 597 9241 352 240 71 225 53

2018F 2403 343 329 263 2551 366 11792 258 181 56 243 12




조현목 김현석

(02) 3772-2883 (02) 3772-2884


com KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 73000 원29000 원

일평균 거래량 (60 일) 269991 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

96

102

108

114

25000

40000

55000

70000

85000

1215 0216 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100

























hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























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10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip25


투자포인트


















08

10

12

14

16

18

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(조원)

CAGR(2010~2017F) 102



0

8

15

23

30

38

45

1980 1990 2000 2010 2020F 2030F 2040F 2050F 2060F

전세계

한국

()

15년

세계 82

한국 131

30년

세계 116

한국 243

60년

세계 176

한국 401

네트워크사

(해외)

47

유통업체

28

네트워크사

(국내)

12

제약업체

6

기타

7


매출 비중


유통 업체 28


제약 6 기타 7

ODM(Original


hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























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10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























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0

15

30

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2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip26
























(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 469 775 1262 1840 2403

내수 288 407 503 624 774

수출 181 368 759 1216 1629

영업이익 35 108 160 253 343

순이익 22 86 121 193 263

영업이익률 74 139 127 138 143

순이익률 48 111 96 105 109





미국 1000억원

호주 500억원



연평균(2015~2018F)


0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


가동률(우축)

(십억원) ()


0

8

16

24

32

40

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F

내수(좌축)

수출(좌축)



hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip27



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 453 1144 1424 1791 2211

유동자산 146 617 650 745 925

현금및현금성자산 13 248 230 235 259

매출채권 64 89 130 160 209

재고자산 58 75 90 140 183

비유동자산 308 526 774 1045 1286

유형자산 301 514 764 1032 1269

무형자산 00 01 01 01 01

투자자산 05 05 08 12 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 330 502 662 836 993

유동부채 225 335 452 591 733

단기차입금 120 144 174 214 234

매입채무 61 91 149 217 284

유동성장기부채 08 15 45 75 105

비유동부채 104 167 210 245 260

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 87 147 177 197 197

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 124 642 762 955 1218

자본금 41 52 52 52 52

자본잉여금 28 449 449 449 449

기타자본 (00) (00) (00) (00) (00)

기타포괄이익누계액 11 13 13 13 13

이익잉여금 43 126 247 440 703

지배주주지분 123 640 760 953 1216

비지배주주지분 01 02 02 02 02

총차입금 214 306 396 486 536

순차입금(순현금) 199 (123) (25) 50 15

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 42 135 180 228 309

당기순이익 22 86 121 193 263

유형자산상각비 20 29 30 32 33

무형자산상각비 04 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 01 02 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 (00) (00) (00) (00)


운전자본변동 (19) (02) 29 03 12

(법인세납부) (01) (08) (30) (48) (66)

기타 15 28 30 48 67

투자활동으로인한현금흐름 (102) (415) (287) (314) (335)

유형자산의증가(CAPEX) (101) (237) (280) (300) (270)

유형자산의감소 01 01 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) 00 00 (00) 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (03) (04) (04)

기타 (02) (179) (04) (10) (61)

FCF (62) (98) (105) (77) 35


차입금의 증가(감소) 67 86 90 90 50

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 00 00 00

기타 00 431 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 (02) 00 00 00

현금의증가(감소) 07 235 (17) 04 24

기초현금 06 13 248 231 235

기말현금 13 248 231 235 259



매출액 469 775 1262 1840 2403

증가율 () 197 652 628 458 306

매출원가 377 575 955 1383 1804

매출총이익 92 200 307 457 600

매출총이익률 () 196 258 243 249 250

판매관리비 57 93 147 204 257

영업이익 35 108 160 253 343

증가율 () 140 2110 487 582 353

영업이익률 () 74 139 127 138 143

영업외손익 (07) (04) (09) (12) (14)

금융손익 (06) (08) (07) (09) (10)

기타영업외손익 (01) 04 (02) (03) (03)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 28 104 151 241 329

법인세비용 05 18 30 48 66

계속사업이익 22 86 121 193 263

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 22 86 121 193 263

증가율 () 100 2819 408 597 366

순이익률 () 48 111 96 105 109

(지배주주)당기순이익 22 86 121 193 263

(비지배주주)당기순이익 00 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 21 85 121 193 263

(지배주주)총포괄이익 21 85 121 193 263

(비지배주주)총포괄이익 00 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 59 137 190 285 376

증가율 () 284 1330 394 497 319

EBITDA 이익률 () 125 176 151 155 156


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 272 1025 1170 1868 2551

EPS (지배순이익 원) 269 1025 1170 1868 2551

BPS (자본총계 원) 1505 6220 7390 9258 11809

BPS (지배지분 원) 1497 6203 7373 9241 11792

DPS (원) 0 0 0 0 0

PER (당기순이익 배) 00 387 562 352 258

PER (지배순이익 배) 00 387 562 352 258

PBR (자본총계 배) 00 64 89 71 56

PBR (지배지분 배) 00 64 89 71 56

EVEBITDA (배) 34 291 355 240 181

배당성향 () 00 00 00 00 00

배당수익률 () NA 00 00 00 00

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 176 151 155 156

영업이익률 () 74 139 127 138 143

순이익률 () 48 111 96 105 109

ROA () 57 107 94 120 132

ROE (지배순이익 ) 196 225 172 225 243

ROIC () 95 196 207 225 236

안정성

부채비율 () 2660 783 869 875 815

순차입금비율 () 1608 (192) (32) 53 12

현금비율 () 57 739 509 398 353

이자보상배율 (배) 50 149 164 206 241

활동성

순운전자본회전율 (회) 176 339 2922 8704 2604

재고자산회수기간 (일) 376 311 238 228 245

매출채권회수기간 (일) 457 360 317 288 280


hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip28




2014 1739 228 265 210 725 1132 2044 402 25 143 429 (371)

2015 2362 344 112 11 39 (947) 3370 9928 300 114 14 (459)

2016F 2931 492 507 361 1220 30512 4315 272 179 77 318 (450)

2017F 3521 634 650 462 1562 280 5578 212 135 59 316 (573)

2018F 4347 842 857 609 2060 319 7338 161 97 45 319 (667)




손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 46558 원26633 원

일평균 거래량 (60 일) 68940 주






6 개월 231

12 개월 -241



12 개월 -241

주가차트

80

90

100

110

120

25000

31000

37000

43000

49000

0415 0815 1215 0416



(원)

코스닥지수=100

(0415=100)



























hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip29



10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

2014 2015 2016F 2017F 2018F


화장품(좌축)

기타(좌축)


(십억원) ()



0

3

6

9

0

500

1000

1500

2013 2014 2015F 2016F 2017F

백만

매출액(좌축)

회원수(우축)


0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F


중국 수출

(십억원)



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1739 2362 2931 3521 4347

YoY 850 358 241 201 235

수출 132 242 318 569 831

내수 1607 2120 2614 2952 3516

건강기능식품 808 1247 1702 2174 2886

화장품 928 1110 1225 1342 1457

기타 03 04 04 05 05

매출비중

건강기능식품 464 528 581 618 664

화장품 534 470 418 381 335

기타 02 02 01 01 01

영업이익 228 344 492 634 842

영업이익률 131 146 168 180 194

YoY 754 511 429 289 327

순이익 210 12 376 481 634

순이익률 121 05 128 137 146

YoY 110 (94) 3090 28 32


hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip30



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 920 1271 1610 2043 2675

유동자산 481 761 944 1380 2004

현금및현금성자산 29 121 150 427 828

매출채권 67 76 94 113 139

재고자산 124 207 256 308 380

비유동자산 439 510 666 664 671

유형자산 386 395 532 511 491

무형자산 04 04 03 02 02

투자자산 49 79 98 118 145

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 314 261 306 347 434

유동부채 303 255 299 339 425

단기차입금 55 06 (04) (24) (24)

매입채무 177 153 184 221 273

유동성장기부채 00 00 00 00 00

비유동부채 10 06 07 08 09

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 606 1009 1304 1696 2241

자본금 65 74 74 74 74

자본잉여금 (04) 383 383 383 383

기타자본 00 (02) (02) (02) (02)

기타포괄이익누계액 (00) (00) (00) (00) (00)

이익잉여금 530 540 820 1193 1713

지배주주지분 591 995 1275 1648 2168

비지배주주지분 15 14 29 48 73

총차입금 59 09 (01) (21) (21)

순차입금(순현금) (225) (463) (587) (971) (1495)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 238 173 351 477 625

당기순이익 210 12 376 481 634

유형자산상각비 12 18 23 21 20

무형자산상각비 01 01 01 01 00

외화환산손실(이익) (00) (00) 00 00 00

자산처분손실(이익) 01 (00) (00) (00) (00)

지분법 종속 관계기업손실(이익) (05) (10) (10) (10) (10)

운전자본변동 27 (126) (33) (10) (14)

(법인세납부) (35) (80) (132) (169) (223)

기타 27 358 126 163 218

투자활동으로인한현금흐름 (242) (42) (249) (112) (135)

유형자산의증가(CAPEX) (131) (56) (160) (20) 00

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (00) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) (12) (24) (09) (10) (18)

기타 (100) 38 (80) (82) (117)

FCF 121 (94) 211 459 627

재무활동으로인한현금흐름 01 (39) (73) (109) (89)

차입금의 증가(감소) 00 (49) (10) (20) 00

자기주식의처분(취득) 00 02 00 00 00

배당금 (04) 00 (63) (89) (89)

기타 05 08 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 20 00


환율변동효과 00 00 00 00 00

현금의증가(감소) (02) 93 29 276 401

기초현금 30 29 121 150 427

기말현금 29 121 150 427 828



매출액 1739 2362 2931 3521 4347

증가율 () 853 358 241 201 235

매출원가 1449 1938 2360 2805 3418

매출총이익 290 424 571 716 929

매출총이익률 () 167 180 195 203 214

판매관리비 62 80 79 81 88

영업이익 228 344 492 634 842

증가율 () 751 511 429 289 327

영업이익률 () 131 146 168 180 194

영업외손익 37 (233) 25 25 25

금융손익 32 11 14 14 14

기타영업외손익 (00) (254) 01 01 01

종속 및 관계기업관련손익 05 10 10 10 10

세전계속사업이익 265 112 507 650 857

법인세비용 55 100 132 169 223

계속사업이익 210 12 376 481 634

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 210 12 376 481 634

증가율 () 1133 (944) 30904 280 319

순이익률 () 121 05 128 137 146

(지배주주)당기순이익 210 11 361 462 609

(비지배주주)당기순이익 (00) 00 15 19 25

총포괄이익 208 10 376 481 634

(지배주주)총포괄이익 208 10 358 459 605

(비지배주주)총포괄이익 (00) 00 17 22 29

EBITDA 241 363 516 656 862

증가율 () 730 506 420 272 313

EBITDA 이익률 () 139 154 176 186 198


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 724 40 1271 1627 2146

EPS (지배순이익 원) 725 39 1220 1562 2060

BPS (자본총계 원) 2094 3417 4413 5740 7586

BPS (지배지분 원) 2044 3370 4315 5578 7338

DPS (원) 0 125 275 300 300

PER (당기순이익 배) 403 9531 261 204 154

PER (지배순이익 배) 402 9928 272 212 161

PBR (자본총계 배) 139 113 75 58 44

PBR (지배지분 배) 143 114 77 59 45

EVEBITDA (배) 25 300 179 135 97

배당성향 () 00 1634 225 192 146

배당수익률 () 00 03 08 09 09

수익성

EBITTDA 이익률 () 139 154 176 186 198

영업이익률 () 131 146 168 180 194

순이익률 () 121 05 128 137 146

ROA () 275 11 261 263 269

ROE (지배순이익 ) 429 14 318 316 319

ROIC () 598 85 705 798 1071

안정성

부채비율 () 517 259 235 205 193

순차입금비율 () (371) (459) (450) (573) (667)

현금비율 () 94 476 504 1257 1949

이자보상배율 (배) 1752 3245 35183 (19309) (13132)

활동성

순운전자본회전율 (회) (803) (5349) 583 546 552

재고자산회수기간 (일) 228 255 288 292 289

매출채권회수기간 (일) 111 110 105 107 106


hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip31




2014 3138 230 182 141 신설법인

2015 1967 108 128 103 1501 NA 5985 187 189 47 147 1138

2016F 2861 182 190 154 1690 126 7575 179 127 40 249 644

2017F 3348 224 221 173 1898 123 9324 160 105 32 225 422

2018F 3751 275 273 219 2395 262 11519 127 86 26 230 270


우리산업 (215360)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 30550 원13150 원

일평균 거래량 (60 일) 178665 주






6 개월 691

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

90

100

110

120

10000

18000

26000

34000

0515 0915 0116



(원)

코스닥지수=100

(0100=100)

























hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip32








0

15

30

45

60

75

0

25

50

75

100

125

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()


출시 효과

액츄에이터

32

컨트롤

20클러치 코일

10

상품

7

PTC 히터

17

센서

8

EPB

6

한온시스템

33

Expert

Others

16상품

14

기타 지역

10

비스테온

8

모비스

6

발리오

5 만도

5

덴소

3

0

100

200

300

400

2014 2015 2016F 2017F 2018F



전장 EPB

상품

(십억원)

4

5

6

7

8

0

120

240

360

480

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip33



(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 2580 1967 2861 3348 3751

공조 액츄에이터 763 611 916 1012 1062

히터 콘트롤 582 417 572 578 607

클러치 코일 366 245 292 319 335

PTC히터 233 272 477 756 1011

전장 205 164 226 277 305

EPB 104 80 178 206 227

상품 327 177 200 200 205

영업이익 154 108 182 224 275

순이익 117 103 154 173 219

영업이익률 60 55 64 67 73

순이익률 45 52 54 52 58




매출액 NA 649 652 666 658 695 701 807 1967 2861 3348

영업이익 NA 35 36 37 31 45 43 63 108 182 224

순이익 NA 36 28 40 27 38 36 53 103 154 173

영업이익률 NA 54 55 56 47 64 61 79 55 64 67

순이익률 NA 56 42 59 41 54 51 66 52 54 52







덴소 418590 463149 475671 110 27 34664 38159 81 101 144 130 11 10

발레오 143797 207253 221963 134 71 15513 16919 309 91 132 118 26 22

한온시스템 54448 58055 61460 45 59 4135 4650 150 125 178 156 28 25

우리산업 2772 2861 3348 454 170 182 224 683 233 179 160 40 32



0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

테슬라모터스

우리산업

(20150506=100)

0

50

100

150

200

250

0515 0815 1115 0216

덴소

발레오

한온시스템

(20150506=100)

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

hellip50


메모

hellip34



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 2457 1862 2278 2574 2874

유동자산 1712 1258 1652 1904 2144

현금및현금성자산 110 58 219 285 329

매출채권 598 534 614 676 757

재고자산 737 585 702 807 905

비유동자산 745 604 626 670 730

유형자산 610 531 557 602 665

무형자산 65 59 53 49 44

투자자산 39 07 11 13 14

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 1581 1315 1586 1722 1821

유동부채 1319 1171 1428 1556 1649

단기차입금 552 497 487 477 457

매입채무 449 453 659 771 864

유동성장기부채 71 75 70 60 50

비유동부채 261 144 158 166 172

사채 00 00 00 00 00

장기차입금(장기금융부채 포함) 217 112 112 112 112

기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 876 547 692 852 1052

자본금 78 46 46 46 46

자본잉여금 180 398 398 398 398

기타자본 00 (01) (01) (01) (01)

기타포괄이익누계액 (08) 00 00 00 00

이익잉여금 607 103 248 408 608

지배주주지분 857 547 692 852 1052

비지배주주지분 19 00 00 00 00

총차입금 846 687 673 653 624

순차입금(순현금) 551 623 446 359 284

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 247 276 294 230 245

당기순이익 144 103 154 173 219

유형자산상각비 66 48 60 65 72

무형자산상각비 14 12 12 09 08

외화환산손실(이익) 01 (01) 00 00 00

자산처분손실(이익) (03) (02) 01 01 01


운전자본변동 (41) 34 50 (34) (70)

(법인세납부) (08) (15) (36) (48) (55)

기타 74 97 53 64 70

투자활동으로인한현금흐름 (335) (138) (97) (118) (141)

유형자산의증가(CAPEX) (164) (125) (85) (110) (135)

유형자산의감소 30 07 00 00 00

무형자산의감소(증가) (18) (17) (06) (05) (03)

투자자산의감소(증가) (31) 00 (03) (02) (02)

기타 (152) (03) (03) (01) (01)

FCF 160 153 172 100 92

재무활동으로인한현금흐름 139 (96) (35) (45) (59)

차입금의 증가(감소) 175 (78) (14) (19) (29)

자기주식의처분(취득) 00 01 00 00 00

배당금 (08) 00 (05) (09) (14)

기타 (28) (19) (16) (17) (16)

기타현금흐름 00 00 (01) (01) (01)


환율변동효과 (03) 02 00 00 00

현금의증가(감소) 48 44 161 66 45

기초현금 62 14 58 219 285

기말현금 110 58 219 285 329



매출액 3138 1967 2861 3348 3751

증가율 () 81 (373) 454 170 120

매출원가 2603 1684 2435 2836 3153

매출총이익 535 283 426 512 598

매출총이익률 () 170 144 149 153 159

판매관리비 305 175 244 288 323

영업이익 230 108 182 224 275

증가율 () 299 (531) 683 233 229

영업이익률 () 73 55 63 67 73

영업외손익 (48) 20 09 (03) (02)

금융손익 (44) (16) (12) (12) (11)

기타영업외손익 (04) 36 21 09 09

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 182 128 190 221 273

법인세비용 38 25 36 48 55

계속사업이익 144 103 154 173 219

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 144 103 154 173 219

증가율 () 79 (284) 494 123 262

순이익률 () 46 52 54 52 58

(지배주주)당기순이익 141 103 154 173 219

(비지배주주)당기순이익 03 (00) (00) (00) (00)

총포괄이익 141 103 154 173 219

(지배주주)총포괄이익 138 103 154 173 219

(비지배주주)총포괄이익 03 (00) (00) (00) (00)

EBITDA 310 168 254 297 355

증가율 () 283 (457) 506 173 193

EBITDA 이익률 () 99 86 89 89 95


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) NA 1500 1689 1897 2394

EPS (지배순이익 원) NA 1501 1690 1898 2395

BPS (자본총계 원) NA 5991 7580 9327 11521

BPS (지배지분 원) NA 5985 7575 9324 11519

DPS (원) 0 50 100 150 200

PER (당기순이익 배) NA 187 179 160 127

PER (지배순이익 배) NA 187 179 160 127

PBR (자본총계 배) NA 47 40 32 26

PBR (지배지분 배) NA 47 40 32 26

EVEBITDA (배) 18 189 127 105 86

배당성향 () 00 45 59 79 83

배당수익률 () NA 02 03 05 07

수익성

EBITTDA 이익률 () 99 86 89 89 95

영업이익률 () 73 55 63 67 73

순이익률 () 46 52 54 52 58

ROA () 65 48 75 71 80

ROE (지배순이익 ) 179 147 249 225 230

ROIC () 127 68 124 144 167

안정성

부채비율 () 1805 2403 2291 2022 1731

순차입금비율 () 629 1138 644 422 270

현금비율 () 83 50 153 183 200

이자보상배율 (배) 69 56 107 135 173

활동성

순운전자본회전율 (회) 41 29 49 57 59

재고자산회수기간 (일) 831 1226 821 823 833

매출채권회수기간 (일) 667 1051 733 703 697


hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip35




2014 1621 (38) (56) (62) (598) 적전 4300 (62) 87 09 (128) 581

2015 1588 54 34 27 257 흑전 4470 458 102 26 59 538

2016F 1899 126 117 87 835 2255 5256 177 87 28 172 260

2017F 2048 177 168 124 1198 434 6405 123 70 23 205 (07)

2018F 2201 213 204 151 1454 214 7809 101 58 19 205 (198)


삼화콘덴서 (001820)


손승우 김현석

02) 3772-1565 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 1000 원



52 주 최고가최저가 15000 원3945 원

일평균 거래량 (60 일) 422738 주





6 개월 821

12 개월 2099



12 개월 2353

주가차트

80

90

100

110

2000

7000

12000

17000

0415 0815 1215 0416



(원)


(0415=100)






33(-5 YoY)이다


















전망이다

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip36


투자포인트







3) 8(+4p YoY) 기타 33(-5p YoY)다




중이다







MLCC


FC

(필름콘덴서)

DC-Link Capacitor


DCC


EDLC

(슈퍼콘덴서)

주요용도


주요용도



주요용도


주요용도


주요용도







15(+3p YoY) 예상

1) MLCC





음







(8)

(4)

0

4

8

12

0

50

100

150

200

250

2014 2015 2016F 2017F 2018F





(십억원) ()

0

1

2

3

4

2015 2016F 2017F 2018F

매출액

투자규모

(조원)

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip37













망한다










(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1621 1588 1899 2048 2201

MLCC 556 591 713 808 916

FC 312 335 402 422 435

DCC 170 155 158 160 162

DC-Link 35 59 149 154 158

CI 82 87 100 116 134

기타 466 361 376 387 397

영업이익 (38) 54 126 177 213

순이익 (60) 29 93 133 162

영업이익률 (24) 34 67 87 97

순이익률 (37) 18 49 65 74








0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)

BEV (좌축)

PHEV (좌축)


()

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip38



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 1088 1129 1277 1440 1632

유동자산 499 554 752 951 1164

현금및현금성자산 54 38 135 286 449

매출채권 296 332 397 428 460

재고자산 137 165 197 213 229

비유동자산 590 575 525 489 468

유형자산 486 428 360 315 285

무형자산 02 02 02 02 02

투자자산 59 92 110 118 127

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 629 657 717 751 786

유동부채 525 548 589 614 639

단기차입금 293 273 273 273 273

매입채무 159 212 253 273 294

유동성장기부채 19 11 00 00 00

비유동부채 104 108 128 137 147

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 460 473 560 689 845

자본금 104 104 104 104 104

자본잉여금 44 45 45 45 45

기타자본 (14) (14) (14) (14) (14)

기타포괄이익누계액 53 62 62 62 62

이익잉여금 260 268 350 469 615

지배주주지분 447 465 546 666 811

비지배주주지분 13 08 14 23 34

총차입금 322 293 281 281 281

순차입금(순현금) 267 254 146 (05) (168)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 37 138 132 164 177

당기순이익 (60) 29 93 133 162

유형자산상각비 115 91 68 45 30

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) 00 01 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 02 00 00 00


운전자본변동 (39) (06) (30) (14) (15)

(법인세납부) (10) (08) (24) (35) (42)

기타 31 29 25 35 42

투자활동으로인한현금흐름 (16) (77) (18) (09) (09)

유형자산의증가(CAPEX) (30) (38) 00 00 00

유형자산의감소 02 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) 00 (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 (23) (18) (09) (09)

기타 12 (15) 00 00 00

FCF 65 79 119 162 174

재무활동으로인한현금흐름 07 (77) (16) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 08 (74) (11) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 (04) (06) (05) (05) (05)

기타 03 03 00 00 00

기타현금흐름 00 00 (07) 00 00


환율변동효과 (01) (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 27 (18) 91 151 163

기초현금 36 63 44 135 286

기말현금 63 44 135 286 449



매출액 1621 1588 1899 2048 2201

증가율 () (78) (20) 196 79 75

매출원가 1459 1349 1572 1666 1783

매출총이익 162 239 327 381 418

매출총이익률 () 100 150 172 186 190

판매관리비 201 185 200 204 205

영업이익 (38) 54 126 177 213

증가율 () 적전 흑전 1340 401 202

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

영업외손익 (18) (20) (09) (09) (09)

금융손익 (11) (09) (09) (09) (08)

기타영업외손익 (07) (11) (00) (00) (00)

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 (56) 34 117 168 204

법인세비용 04 05 24 35 42

계속사업이익 (60) 29 93 133 162

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 (60) 29 93 133 162

증가율 () 적전 흑전 2255 434 214

순이익률 () (37) 18 49 65 74

(지배주주)당기순이익 (62) 27 87 124 151

(비지배주주)당기순이익 02 02 06 09 11

총포괄이익 (73) 22 93 133 162

(지배주주)총포괄이익 (75) 21 85 122 148

(비지배주주)총포괄이익 02 02 08 11 14

EBITDA 77 145 195 222 243

증가율 () (529) 894 340 142 93

EBITDA 이익률 () 47 91 102 109 110


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) (578) 275 895 1283 1557

EPS (지배순이익 원) (598) 257 835 1198 1454

BPS (자본총계 원) 4424 4546 5391 6625 8132

BPS (지배지분 원) 4300 4470 5256 6405 7809

DPS (원) 50 50 50 50 50

PER (당기순이익 배) (64) 427 165 115 95

PER (지배순이익 배) (62) 458 177 123 101

PBR (자본총계 배) 08 26 27 22 18

PBR (지배지분 배) 09 26 28 23 19

EVEBITDA (배) 87 102 87 70 58

배당성향 () (67) 192 59 41 34

배당수익률 () 13 04 03 03 03

수익성

EBITTDA 이익률 () 47 91 102 109 110

영업이익률 () (24) 34 67 87 97

순이익률 () (37) 18 49 65 74

ROA () (52) 26 77 98 105

ROE (지배순이익 ) (128) 59 172 205 205

ROIC () (68) 65 149 216 265

안정성

부채비율 () 1367 1390 1279 1091 930

순차입금비율 () 581 538 260 (07) (198)

현금비율 () 104 70 230 465 702

이자보상배율 (배) (47) 87 218 312 375

활동성

순운전자본회전율 (회) 67 66 69 66 66

재고자산회수기간 (일) 337 347 348 365 366

매출채권회수기간 (일) 727 721 700 735 736


hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip39




2014 208 23 25 21 신규 상장

2015 304 33 40 34 867 269 4473 238 256 46 213 (222)

2016F 524 72 75 63 1284 482 5657 148 112 33 254 (196)

2017F 684 103 105 89 1812 411 7370 105 75 26 278 (265)

2018F 885 138 140 117 2391 319 9660 79 53 20 281 (326)


엔에스 (217820)


윤창민 김현석

(02) 3772-1579 02) 3772-2884


KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 23200 원12650 원

일평균 거래량 (60 일) 90408 주





6 개월 NA

12 개월 NA



12 개월 NA

주가차트

85

90

95

100

105

10000

14000

18000

22000

26000

1215 0316



(원) (0100=100)

코스닥지수=100


























hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip40


투자포인트








예상된다












2차전지

시스템

80

레이저

시스템

199

기타

01



8

10

11

13

14

16

0

20

40

60

80

100

2014 2015 2016F 2017F 2018F



기타 (좌축)


(십억원) ()



연평균(16F~20F) 294 전망

00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip41








가 예상된다















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 208 304 524 684 885

2차전지 장비 164 220 419 576 708

레이저 장비 43 84 104 107 176

기타 00 01 01 01 01

영업이익 23 33 72 103 138

순이익 21 34 63 89 117

영업이익률 112 108 137 151 156

순이익률 100 110 120 130 132

증감률 (YoY)

매출액 619 465 720 305 294

영업이익 786 407 1188 441 332

순이익 717 624 874 411 319



0

20

40

60

80

100

0

18

35

53

70

88

2014 2015 2016F 2017F 2018F



(십억원) ()



0

9

18

27

36

45

0

9

18

27

36

45

2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 (좌축)


(십억원) ()



2015년 29rarr2017년 39

영업이익률

2015년 108rarr2017년 151


2016년 +907 YoY

2017년 +375 YoY

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip42



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 227 357 470 601 772

유동자산 133 241 342 459 613

현금및현금성자산 14 93 88 128 184

매출채권 27 50 87 113 146

재고자산 75 86 148 194 251

비유동자산 94 115 128 142 159

유형자산 87 104 113 124 139

무형자산 02 02 02 01 01

투자자산 04 05 09 11 15

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 131 137 193 240 299

유동부채 107 109 164 211 270

단기차입금 10 10 10 10 10

매입채무 20 43 74 96 125

유동성장기부채 02 09 00 00 00

비유동부채 24 29 29 29 29

사채 00 00 00 00 00


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 96 219 277 361 473

자본금 08 25 25 25 25

자본잉여금 15 89 89 89 89

기타자본 00 00 00 00 00

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 72 106 164 248 360

지배주주지분 96 219 277 361 473

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 35 48 39 39 39

순차입금(순현금) 09 (49) (54) (96) (154)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F


당기순이익 21 34 63 89 117

유형자산상각비 02 04 06 07 08

무형자산상각비 00 00 00 00 00

외화환산손실(이익) (01) (04) 00 00 00

자산처분손실(이익) 00 00 00 00 00


운전자본변동 12 (50) (40) (29) (36)

(법인세납부) (03) (05) (12) (17) (23)

기타 07 14 12 17 23

투자활동으로인한현금흐름 (28) (17) (21) (22) (27)

유형자산의증가(CAPEX) (32) (23) (15) (18) (22)

유형자산의감소 00 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (01) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 00 (04) (03) (03)

기타 05 07 (02) (01) (02)

FCF 12 (35) 12 47 65

재무활동으로인한현금흐름 00 102 (14) (05) (05)

차입금의 증가(감소) 00 12 (09) 00 00

자기주식의처분(취득) 00 00 00 00 00

배당금 00 00 (05) (05) (05)

기타 00 90 00 00 00

기타현금흐름 00 00 00 00 00


환율변동효과 00 01 00 00 00

현금의증가(감소) 11 79 (06) 40 57

기초현금 04 14 93 88 128

기말현금 14 93 88 128 184



매출액 208 304 524 684 885

증가율 () 619 465 720 305 294

매출원가 163 236 397 514 667

매출총이익 45 69 126 170 218

매출총이익률 () 218 226 241 249 246

판매관리비 22 36 55 67 80

영업이익 23 33 72 103 138

증가율 () 786 407 1188 441 332

영업이익률 () 112 108 137 151 156

영업외손익 02 07 03 02 02

금융손익 (00) (01) (01) (01) (00)

기타영업외손익 02 08 03 02 03

종속 및 관계기업관련손익 00 00 00 00 00

세전계속사업이익 25 40 75 105 140

법인세비용 04 06 12 17 23

계속사업이익 21 34 63 89 117

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 21 34 63 89 117

증가율 () 717 624 874 411 319

순이익률 () 100 110 120 130 132

(지배주주)당기순이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 21 34 63 89 117

(지배주주)총포괄이익 21 34 63 89 117

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 26 38 78 110 146

증가율 () 758 447 1073 416 321

EBITDA 이익률 () 125 123 149 161 165


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

EPS (지배순이익 원) 683 867 1284 1812 2391

BPS (자본총계 원) 2596 4473 5657 7370 9660

BPS (지배지분 원) 2596 4473 5657 7370 9660

DPS (원) 0 100 100 100 100

PER (당기순이익 배) 00 238 148 105 79

PER (지배순이익 배) 00 238 148 105 79

PBR (자본총계 배) 00 46 33 26 20

PBR (지배지분 배) 00 46 33 26 20

EVEBITDA (배) 03 256 112 75 53

배당성향 () 00 146 78 55 42

배당수익률 () NA 05 05 05 05

수익성

EBITTDA 이익률 () 125 123 149 161 165

영업이익률 () 112 108 137 151 156

순이익률 () 100 110 120 130 132

ROA () 114 115 152 166 171

ROE (지배순이익 ) 269 213 254 278 281

ROIC () 229 195 326 379 419

안정성

부채비율 () 1372 627 695 664 631

순차입금비율 () 91 (222) (196) (265) (326)

현금비율 () 133 858 535 604 681

이자보상배율 (배) 296 350 753 1061 1386

활동성

순운전자본회전율 (회) 94 92 69 62 62

재고자산회수기간 (일) 1030 967 818 914 917

매출채권회수기간 (일) 546 464 478 534 536


hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


hellip47


Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



hellip49


메모

hellip50


메모

hellip43




2014 1057 88 82 61 808 850 7194 103 50 12 120 (273)

2015 913 (02) (06) (02) (31) 적전 7080 (3806) 645 16 (04) (20)

2016F 1195 100 96 75 856 흑전 8082 148 78 16 120 (51)

2017F 1692 170 164 128 1472 720 9455 86 48 13 168 (72)

2018F 1871 188 182 142 1629 107 10986 78 43 12 159 (77)


피엔티 (137400)


김현석

(02) 3772-2884

hskim1006shinhancom

KOSPI 199415p

KOSDAQ 69977p


액면가 500 원



52 주 최고가최저가 13350 원6680 원

일평균 거래량 (60 일) 296191 주





6 개월 182

12 개월 341



12 개월 341

주가차트

60

80

100

120

140

4000

6500

9000

11500

14000

0415 0715 1015 0116 0416



(원) (0100=100)

코스닥지수=100
























hellip44


투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

hellip45





















(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


hellip46



재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






hellip48



서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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투자포인트
















0

200

400

600

800

2014 2015 2016F 2017F 2018F

삼성SDI

LG화학

(십억원)



0

30

60

90

120

2014 2015 2016F 2017F 2018F

(십억원)


효과



2013년 29 rarr 2016년 58

(3)

0

3

6

9

12

50

80

110

140

170

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액(좌축)


(십억원) ()

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(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


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재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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(십억원 ) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 1057 913 1195 1692 1871

2차전지 234 369 695 1185 1357

IT소재 765 431 374 369 363

반도체 57 114 125 138 151

영업이익 88 (02) 100 170 188

순이익 61 (02) 75 128 142

영업이익률 83 (02) 84 100 101

순이익률 58 (03) 62 76 76



2016년 +88 YoY

2017년 +70 YoY


00

03

06

09

12

15

2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F

(백만대)


성장률 29 전망



0

40

80

120

160

200

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

2차전지

IT소재

반도체

(십억원)


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재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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재무상태표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

자산총계 881 1018 1234 1426 1577

유동자산 692 730 918 1096 1239

현금및현금성자산 86 57 90 110 100

매출채권 104 186 233 302 363

재고자산 316 270 350 403 463

비유동자산 188 288 316 330 338

유형자산 155 255 277 280 285

무형자산 08 07 07 06 05

투자자산 25 21 28 39 43

기타금융업자산 00 00 00 00 00

부채총계 334 480 530 603 620

유동부채 234 307 351 409 417

단기차입금 11 65 70 75 80

매입채무 80 74 85 121 126

유동성장기부채 00 00 20 20 09

비유동부채 100 173 179 194 202

사채 95 102 102 102 102


기타금융업부채 00 00 00 00 00

자본총계 547 538 704 824 957

자본금 38 38 44 44 44

자본잉여금 188 189 284 284 284

기타자본 (09) (09) (09) (09) (09)

기타포괄이익누계액 00 00 00 00 00

이익잉여금 330 320 386 505 639

지배주주지분 547 538 704 824 957

비지배주주지분 00 00 00 00 00

총차입금 110 239 269 289 291

순차입금(순현금) (150) (11) (36) (59) (74)

현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 28 (30) (32) 60 44

당기순이익 61 (02) 75 128 142

유형자산상각비 08 15 18 17 16

무형자산상각비 01 01 01 01 01

외화환산손실(이익) (02) (03) (03) (03) (03)

자산처분손실(이익) 01 00 00 00 00

지분법 종속 관계기업손실(이익) 07 01 (01) (01) (01)

운전자본변동 (93) (23) (122) (82) (111)

(법인세납부) (06) (25) (21) (36) (40)

기타 51 06 21 36 40

투자활동으로인한현금흐름 (40) (116) (65) (52) (48)

유형자산의증가(CAPEX) (33) (91) (40) (20) (20)

유형자산의감소 01 00 00 00 00

무형자산의감소(증가) (01) (00) 00 00 00

투자자산의감소(증가) 00 09 (06) (11) (04)

기타 (07) (34) (19) (21) (24)

FCF 10 (105) (57) 48 32

재무활동으로인한현금흐름 94 118 130 11 (06)

차입금의 증가(감소) 99 124 30 20 02

자기주식의처분(취득) 05 19 00 00 00

배당금 00 (07) 00 (09) (09)

기타 (10) (18) 100 00 01

기타현금흐름 00 00 (00) 00 00


환율변동효과 00 (01) 00 00 00

현금의증가(감소) 82 (29) 33 20 (10)

기초현금 04 86 57 90 110

기말현금 86 57 90 110 100



매출액 1057 913 1195 1692 1871

증가율 () 277 (136) 308 416 106

매출원가 875 813 986 1374 1514

매출총이익 182 100 209 318 358

매출총이익률 () 172 110 175 188 191

판매관리비 94 102 109 149 169

영업이익 88 (02) 100 170 188

증가율 () 919 적전 흑전 696 110

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

영업외손익 (07) (04) (04) (05) (06)

금융손익 (01) (05) (06) (07) (08)

기타영업외손익 02 02 02 02 02

종속 및 관계기업관련손익 (07) (01) (01) (01) (01)

세전계속사업이익 82 (06) 96 164 182

법인세비용 20 (03) 21 36 40

계속사업이익 61 (02) 75 128 142

중단사업이익 00 00 00 00 00

당기순이익 61 (02) 75 128 142

증가율 () 850 적전 흑전 720 107

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

(지배주주)당기순이익 61 (02) 75 128 142

(비지배주주)당기순이익 00 00 00 00 00

총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(지배주주)총포괄이익 62 (03) 75 128 142

(비지배주주)총포괄이익 00 00 00 00 00

EBITDA 97 14 119 187 204

증가율 () 864 (861) 7750 575 94

EBITDA 이익률 () 92 15 99 110 109


주요 투자지표 12월 결산 2014 2015 2016F 2017F 2018F

EPS (당기순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

EPS (지배순이익 원) 808 (31) 856 1472 1629

BPS (자본총계 원) 7194 7080 8082 9455 10986

BPS (지배지분 원) 7194 7080 8082 9455 10986

DPS (원) 100 0 100 100 100

PER (당기순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PER (지배순이익 배) 103 (3806) 148 86 78

PBR (자본총계 배) 12 16 16 13 12

PBR (지배지분 배) 12 16 16 13 12

EVEBITDA (배) 50 645 78 48 43

배당성향 () 122 00 115 67 61

배당수익률 () 12 00 08 08 08

수익성

EBITTDA 이익률 () 92 15 99 110 109

영업이익률 () 83 (02) 84 100 101

순이익률 () 58 (03) 62 76 76

ROA () 76 (02) 66 96 95

ROE (지배순이익 ) 120 (04) 120 168 159

ROIC () 196 (16) 137 195 189

안정성

부채비율 () 611 892 752 732 647

순차입금비율 () (273) (20) (51) (72) (77)

현금비율 () 366 185 256 269 240

이자보상배율 (배) 172 (02) 81 125 133

활동성

순운전자본회전율 (회) 54 41 40 43 38

재고자산회수기간 (일) 1040 1171 948 812 844

매출채권회수기간 (일) 386 579 640 577 649


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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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Compliance Notice













종 목





섹 터






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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583


마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011


광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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메모

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메모

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서울지역



관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500



계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686


금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500


구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011


대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777


광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

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대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

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도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200



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[ Analyst ]imgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2016-05-03 · 저성장 시대에 고성장 산업의건강기능식품 희소가치는 매우 높다. Nutrition Business