Развитие рынка секьюритизации и его дальнейшее регулирование

Владимир Драгунов

Партнер

Бейкер и Макензи – Си-Ай-Эс, Лимитед

1 Марта 2010 г.

Тенденции на рынке секьюритизации

• Основной источник фондирования - центральные банки

• Развитие рынка балансовых ипотечных облигаций (covered bonds)

• Новые подходы к регулированию рынка (Базель II, Директива ЕС по регулированию требований к капиталу (СRD)

• Основная концепция секьюритизации остается неизменной

Преимущества секьюритизации

• Снижение стоимости финансирования

• Снятие активов с баланса

• Диверсификация источников финансирования

• Улучшения качества обслуживания активов

Новые подходы к регулированию• Ужесточение правил по освобождению капитала

• Ужесточение требований к кредитным рискам в капитале контрагентов, вытекающим из деривативов, сделок репо и сделок с ценными бумагами

• Ужесточение требований по покупке банками различных траншей ценных бумаг

• Установление стандартов раскрытия информации

Новые подходы к регулированию (2)

• “Skin in the game rule" - требование об обязательном выкупе части бумаг оригинатором

• Более жесткие требования к инвесторам при покупке бумаг (процедуры оценки рисков)

• Роль внешних кредитно-рейтинговых агентств в проведении фундаментальной оценки рынка секьюритизации

Инициативы Европейского центрального банка по регулированию рынка сеьюритизации• Ужесточение требований к раскрытию информации и

прозрачности на рынке секьюритизации (для всех ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSs)). Раскрытие информации по кредитам (loan-level)

• Изменение требований к рейтингу ABSs (2 'AAA' c 1 марта 2010 г.) для соответствия критериям ЕЦБ

• Новые критерии включения ABSs по сделкам репо в список активов, принимаемых ЕЦБ в качестве обеспечения (действительная продажа, рейтинг 'AAA‘, место выпуска в пределах Европейской экономической зоны и др.)

Некоторые особенности регулирования рынка в России

• Специальный режим существует только для ИЦБ, требует дальнейшего совершенствования

• Отсутствие специального законодательства для других активов (автокредиты, потребительские кредиты, кредитные карты и тд)

• Негативные последствия для рейтинга ценных бумаг

• Отсутствие необходимой инфраструктуры (управляющие компании, трасти) и соответствующей законодательной базы

• Высокие операционные издержки

Владимир ДрагуновПартнер

Бейкер и Макензи – Си-Ай-Эс, ЛимитедРоссия, 127006 Москва

Долгоруковская улица, 7Садовая Плаза, 12-й этаж

Тел: +7 495 787 2700Факс: +7 495 787 2701

Vladimir.Dragunov@bakernet.com