Глоссарий терминов ипотечного финансирования

и секьюритизации

Glossary of Mortgage Financeand Securitization Terms

МоскваMoscow

2008

УДК 038, 336, 368.911.1ББК 66.261.1

Г54

.

Глоссарий терминов ипотечного финансирования и секьюритизации. Glossary of MortgageFinance and Securitization Terms. — М.: Издательство “Алекс”, 2008. — 248 с.

ISBN 5"9618"0043"1

Глоссарий представляет стандартную терминологию ипотечного рынка и секьюритизации.Издание может использоваться в качестве справочного пособия при изучении финансовой доку"ментации на русском или английском языках. В глоссарий включено около 800 терминов секью"ритизации и всего цикла операций по жилищному ипотечному кредитованию — от сделки попредоставлению кредита заемщику до транзакции финансирования, в том числе секьюритиза"ции, на отечественных и мировых рынках капитала. Особое внимание было уделено аналитиче"скому понятийному аппарату, многие термины которого не только детально описаны, но и при"ведены в контексте примеров и расчетов.Глоссарий будет полезен не только практикующим кредиторам, но также аналитикам, инвесто"рам, преподавателям, студентам и другим заинтересованным лицам.

Отпечатано в России

Printed in Russia

© Copyright International Finance Corporation, 2008© Copyright Moody’s Investors Service, Inc. and/or its licensors including Moody's Assurance Company, Inc. (together, “MOODY’S”), 2008

Подписано в печать 05.02.08Печать офсетная. Бумага офсетная. Формат 60х90/8. Издательство “Алекс”.

Alex Publishers4, Tchukotski proezd129327 MoscowRussian Federationwww.alexpublishers.rue"mail: alexpublishers@alexpublishers.ru

СОДЕРЖАНИЕ

Обращение разработчиков к читателю 4

Роль Moody’s на международных рынках капитала 5

Международная финансовая корпорация (IFC) 7

О Проекте “Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России” 7

Глоссарий финансовых терминов в порядке русского алфавита 9

Глоссарий финансовых терминов в порядке английского алфавита 83

Предметный указатель в порядке русского алфавита 159

Предметный указатель в порядке английского алфавита 185

Приложение 1. Примеры 215

Приложение 2. Параметры Стандарта IFC представления данных об ипотечном кредите (M"DATA) 231

Приложение 3. Параметры модели анализа отдельного кредита, разработанной Moody’s (MILAN) 242

3

Проект Международной финансовой корпо�

рации (IFC) “Развитие первичного рынка ипо�

течного кредитования в России” и рейтинговое

агентство Мoody’s Investors Service представля�

ют Вашему вниманию первую редакцию толко�

вого словаря терминов ипотечного кредитова�

ния и секьюритизации.

Создание Глоссария стало возможным, в том

числе, благодаря глубокому анализу российских

жилищных, ипотечных и финансовых рынков

экспертами IFC и Moody’s в ходе плодотворного

сотрудничества между двумя организациями.

IFC также с благодарностью отмечает обсуж�

дения практического смысла ряда терминов

членами Рабочей группы IFC “СУПЕР” (Стандар�

тизация, Унификация ПЕрвичного Рынка), объ�

единяющей ключевых участников российского

ипотечного рынка. Глоссарий, насколько изве�

стно разработчикам, впервые на рынке содер�

жит именно российскую терминологию, т.е. не

является простым переводом иностранных

слов, зачастую не имеющих применения в от�

ечественной практике. Термины в толковом

словаре расположены в алфавитном порядке

русского и английского языков; кроме того, для

удобства пользователя предметные указатели

всех терминов также организованы как в поряд�

ке русского, так и английского алфавитов.

Основная цель Глоссария заключается в

представлении стандартной терминологии ипо�

течного рынка и секьюритизации. Читатель так�

же может использовать его в качестве справоч�

ного пособия при изучении финансовой доку�

ментации на русском или английском языках.

Разработчики включили в Глоссарий около

800 терминов секьюритизации и всего цикла

операций по жилищному ипотечному кредито�

ванию — от сделки по предоставлению кредита

заёмщику до транзакции финансирования, в

том числе секьюритизации, на отечественных и

мировых рынках капитала.

4

Особое внимание было уделено аналитичес�

кому понятийному аппарату, многие термины

которого не только детально описаны, но и при�

ведены в контексте примеров и расчётов.

Глоссарий будет полезен не только практику�

ющим кредиторам, но также аналитикам, инвес�

торам, преподавателям, студентам и другим за�

интересованным лицам. Универсальность Глос�

сария заключается в том, что он предназначен

не только для русскоязычной аудитории, но и

для англоязычных специалистов, желающих уяс�

нить термины и специфику отечественной прак�

тики.

Глоссарий также содержит Приложения, ко�

торые подробно иллюстрируют использование

основных или сложных терминов. Так, в частнос�

ти, Приложение 1 содержит подробные расчеты,

графики и описания аналитической терминоло�

гии; Приложение 2 содержит параметры M�DATA

— стандарт описания ипотечного кредита на

российском рынке; Приложение 3 приводит

список параметров ипотечного пула, используе�

мых рейтинговым агентством Мoody’s Investors

Service.

Глоссарий распространяется в печатной и

электронной версиях, причем последняя осо�

бенно удобна в использовании из�за наличия

механизма поиска, позволяющего быстро нахо�

дить отдельные термины и их контекстные при�

меры и иллюстрации.

Разработчики будут благодарны пользовате�

лям за комментарии и предложения по совер�

шенствованию Глоссария, которые могут быть

включены в последующие редакции.

Москва, Лондон 2008

Обращение разработчиков к читателю

5

Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service одиниз наиболее уважаемых и широко используемых в ми�ре источников кредитных рейтингов, аналитическихисследований и материалов по анализу рисков. Дея�тельность компании, основанная на самых высокихпрофессиональных стандартах, способствует повы�шению стабильности, прозрачности и надежностирынков капитала и защищает интересы инвесторов. Вдополнение к своей профильной деятельности – при�своению рейтингов агентство предоставляет анали�тические материалы, разрабатывает собственныеметодики оценки кредитных рисков, проводит анализсделок и публикует свои кредитные заключения, ко�торые пользуются особым доверием участников рын�ка, и которые поступают в распоряжение более 9300клиентов, находящихся в 2400 организациях по всемумиру.

Независимость и добросовестность агентстваMoody’s завоевали доверие участников рынков капи�тала во всем мире. С помощью наших рейтингов ианалитических исследований отслеживаются долго�вые обязательства свыше:

100 суверенных государств;

12 000 корпоративных эмитентов;

29 000 эмитентов государственного сектора;

96 000 ценных бумаг структурированного финан�

сирования.

Кредитные рейтинги и исследовательские материалыпомогают инвесторам анализировать кредитные рис�ки, связанные с ценными бумагами с фиксированнымдоходом. Такие независимые кредитные рейтинги иисследовательские материалы также способствуютэффективной работе рынков ценных бумаг с фикси�рованным доходом и других обязательств (таких какстраховые полисы и производные инструменты), таккак обеспечивают надежную и независимую оценкукредитных рисков.

Проводимые агентством Moody’s исследования слу�чаев дефолта подтверждают правильность прогнозовнаших рейтингов. Публикация аналитических матери�алов и брифинги для инвесторов, которые ежегоднопривлекают тысячи участников, обеспечивают ин�формированность инвесторов о факторах, лежащих воснове наших кредитных заключений. Помимо оказа�ния рейтинговых услуг, агентство Moody’s публикуетаналитические исследования, которые предназначе�ны для инвесторов и включают всесторонний анализкредитоспособности крупных эмитентов долговыхобязательств, аналитические материалы по различ�ным отраслям экономики, специальные комментариии руководства по использованию кредитных заключе�ний. Хотя исследования, аналитические материалы ипубликации агентства распространяются по различ�ным информационным каналам, большинство клиен�тов агентства Moody’s используют сайтwww.moodys.com для получения доступа к такимматериалам в режиме реального времени.

Всего в отделениях и представительствах агентстваMoody’s, которые расположены в большинстве ос�новных мировых финансовых центров, работает свы�ше 3000 человек, в том числе более 1000 аналитиков.Кроме того, агентство Moody’s выходит на развиваю�щиеся рынки, создавая совместные предприятия илизаключая соглашения с местными рейтинговымиагентствами.

Среди клиентов агентства Moody’s широкий круг кор�поративных и государственных эмитентов ценных бу�маг, а также институциональные инвесторы, вкладчи�ки, кредиторы, инвестиционные банки, коммерческиебанки и другие кредитно финансовые учреждения.

Moody’s Role In The Global Capital MarketsРоль Moody’s на международных рынках капитала

Об Агентстве

6

О корпорации Moody’s

Корпорация Moody’s является неотъемлемым эле�ментом международных рынков капитала. Она пред�оставляет участникам рынка кредитные рейтинги,аналитические материалы, методики оценки кредит�ного риска, которые помогают защищать интересыинвесторов. Moody’s Corporation (тикер на Нью Йорк�ской фондовой бирже МСО) является материнскойкомпанией следующих юридических лиц: агентстваMoody’s Investors Service, которое присваивает кре�дитные рейтинги и публикует аналитические матери�алы по долговым инструментам и ценным бумагам;компании Moody’s KMV, разрабатывающей методикиколичественной оценки кредитного качества; компа�

нии Moody’s Economy.com, специализирующейся напредоставлении экономической информации и дан�ных; и компании Moody’s Wall Street Analytics, специа�лизирующейся на программных продуктах и методи�ках анализа для структурированного финансирова�ния. Корпорация, поступления которой в 2006 годусоставили около 2 миллиардов долларов США, насчи�тывает около 3400 сотрудников, работающих по все�му миру в представительствах компании, открытых в27 странах. Дополнительную информацию об агент�стве Moody’s можно получить на сайтеwww.moodys.com.

Агентство Moody’s с 1900 года

В год своего основания – в 1900 г., ориентируясь напотребности рынка, компания John Moody &Company опубликовала Moody’s Manual of Industrialand Miscellaneous Securities (“Руководство по оценкеценных бумаг промышленных и других компа�ний”). “Руководство” содержало информацию истатистические данные об акциях и облигацияхфинансовых учреждений, государственных ве�домств и компаний обрабатывающей, горнодо�бывающей и пищевой промышленности, а такжекоммунальных предприятий.

Через два месяца тираж “Руководства” был полно�стью распродан. К 1903 г. “Руководство” было пе�реиздано много раз и стало известно по всей Аме�рике. Когда в 1907 г. рухнул фондовый рынок, ком�пания John Moody & Company не располагала до�статочным капиталом для продолжения своейдеятельности и ее основатель – Джон Муди – былвынужден продать свое дело.

Джон Муди вновь вышел на финансовый рынок в1909 г. с новой идеей: вместо простого сборникасведений об активах, капитализации и руковод�стве компаний, он стал предлагать инвесторамсвой анализ ценности ценных бумаг. Его компанияначала издавать книгу, содержащую анализ дея�тельности железнодорожных компаний и выпус�каемых ими ценных бумаг.

Она содержала краткие и четкие выводы об ихотносительном качестве как объектов инвести�рования. Для характеристики своих выводов Мудииспользовал буквенные обозначения рейтингов,которые применялись с конца XIX века фирмами,оценивавшими кредитоспособность юридическихи физических лиц.

Муди начал теперь заниматься анализом акций иоблигаций американских железных дорог и, та�ким образом, был первым, кто стал присваиватькредитные рейтинги ценным бумагам, обращаю�щимся на рынке.

В 1913 г. он расширил круг анализируемых компа�ний и начал заниматься оценкой промышленных

компаний и коммунальных предприятий. Год спус�тя, 1 июля 1914 г., было учреждено агентствоMoody’s Investors Service.В последние годы спрос на профессиональный ана�лиз кредитных рисков резко возрос; это произо�шло одновременно с быстрым увеличением и гло�бализацией рынков капитала. Агентство Moody’sактивно откликнулось на эту потребность; оностало активно привлекать сотрудников из раз�ных стран и создало целую сеть своих отделений.

В условиях сложной и подверженной все более рез�ким колебаниям рыночной конъюнктуры глубокийанализ кредитных рисков может быть доста�точно сложным делом. Кредитные рейтинги, при�своенные агентством Moody’s, и материалы де�тальных исследований создают прочный фунда�мент для понимания и минимизации финансовыхрисков в контексте сегодняшних – и завтрашних– рыночных реалий.

Основатель Джон Муди, 1950 год

“ Весной 1909 года я опубликовал первоеиздание [Moody’s Analyses of RailroadInvestments – Анализ капиталовложений вжелезные дороги], … в котором япредпринял попытку проанализироватьотчеты железнодорожных компаний иприсвоить кредитные рейтингивыпущенным ими облигациям. Книгавызвала бурю протестов и даженасмешек …Тем не менее она пришлась по душедилерам и инвестиционным компаниям.... и задолго до 1914 г. она заслужилапризнание как авторитетное издание, акредитный рейтинг Moody’s стал важнымфактором операций купли продажи

облигаций. ”

7

International Finance Corporation (IFC)Международная финансовая корпорация

IFC, являясь членом Группы Всемирного банка, спо�собствует устойчивому экономическому росту в раз�вивающихся странах через финансирование инвести�ций частного сектора, мобилизацию капитала на ме�стных и международных финансовых рынках и пред�оставление консультативных услуг и услуг управле�ния рисками компаниям и правительствам. IFC счита�ет, что в результате экономических преобразованийлюди должны получить возможность улучшать усло�вия жизни. В 2007 финансовом году IFC инвестировала $8,2 мил�лиарда и мобилизовала дополнительно $3,9 милли�ардов в виде синдицированных кредитов и структури�рованного финансирования в 299 проектов в 69 стра�нах с переходной и развивающейся экономикой. IFCтакже предоставляла консультативные услуги в 97странах. За дополнительной информацией обращай�тесь на веб�сайт: www.ifc.org.

IFC в России

Россия стала акционером и членом IFC в 1993 году. Стех пор IFC инвестировала в России более $3,6 мил�лиардов, в том числе около $527 миллионов в видесиндицированных кредитов, в более чем 150 проек�тов в различных отраслях экономики страны. Инвес�тиционный портфель IFC в стране составляет $2,24млрд., что ставит страну на первое место по объемуинвестиций от IFC в мире. В России IFC инвестирует во многие важнейшие от�расли: банковский сектор, лизинг, ипотеку, инфра�

структуру, горнодобывающую, пищевую, целлюлоз�но�бумажную, нефте� и газодобывающую промыш�ленность, стройматериалы, телекоммуникации, ин�формационные технологии, розничную торговлю издравоохранение. Более подробно с деятельностью IFC в России можноознакомиться на сайте: www.ifc.org/russia.

Жилищное финансирование в IFC

Жилищное финансирование является одним из прио�ритетных направлений деятельности IFC. Инновациив этой области являются важным фактором экономи�ческого роста стран за счет укрепления института ча�стной собственности, предпринимательства, финан�совых рынков. Инвестиции и консультационные про�граммы IFC помогают устанавливать стандарты ивнедрять лучшую мировую практику на всех этапахипотечного жилищного кредитования.

С 1975 г. IFC инвестировала $1.8 млрд. в рынки жи�лищного финансирования в 35 развивающихсястранах.

Участвуя в 17 сделках с ипотечными ценными бу�магами, IFC способствовала привлечению большечем $2.2 млрд. в сферу жилищного финансирова�ния.

Overview of the IFC Russia Primary Mortgage MarketDevelopment ProjectО Проекте IFC “Развитие первичного рынка ипотечногокредитования в России”

Цель Проекта

Содействие развитию национального рынка жилищ�ного ипотечного кредитования, увеличению его инве�стиционной привлекательности и эффективности, по�вышению доступности ипотеки для заемщика.

Задачи Проекта

Совершенствование законодательной и норма�тивной базы жилищного ипотечного кредитова�ния;

Формирование и распространение стандартовтерминологии, функций, процедур, методологии икредитных продуктов;

Распространение стандартов ипотечной индуст�рии и популяризация ипотеки через проведениесеминаров, консультаций и тренингов для креди�торов и заёмщиков.

8

Деятельность Проекта

Содействие принятию законодательных и норма�тивных поправок втаких областях, как:– финансирование строительства жилья;– налогообложение, учет и оборот закладных;– ипотечные ценные бумаги.

Совершенствование рынка ипотечного кредито�вания путем содействия разработке и внедрениюв практику стандартов методологии и процедурипотечного кредитования, включая:– продажу кредитных продуктов,– андеррайтинг и заключение сделок,– обслуживание финансовых и информационныхпотоков,– формат, принципы раскрытия и обмена инфор�мации,– аналитику портфелей закладных.

Проведение семинаров, рабочих встреч, тренин�гов и других образовательных и просветительскихмероприятий для участников ипотечного рынка,включая популяризацию и развитие пониманияипотечного кредитования среди потенциальныхзаёмщиков.

Работа Проекта

Проект активно сотрудничает с:

Основными представителями российской ипотеч�ной индустрии в рамках деятельности РабочейГруппы “СУПЕР” по разработке, внедрению и рас�пространению стандартов рынка и законодатель�ных инициатив;

Банками�Партнерами, включая региональныебанки, в которых проводится консультирование повопросам организации эффективного процессаипотечного кредитования и внедрения разрабо�танных стандартов;

Профессиональными участниками рынка в рамкахконференций, тренингов и консультаций по во�просам функциональной специализации;

Законодательными и нормативными органами,регулирующими ипотечное кредитование.

Проект IFC “Развитие первичного рынка ипотечногокредитования в России” финансируется, в том числе,правительствами Швейцарии и Нидерландов.

Государственный СекретариатШвейцарии по Экономике (SECO)

Государственный Секретариат Швейцарии по Эконо�мике (SECO) является органом в Швейцарской Кон�федерации, в компетенцию которого входят все ос�новные вопросы, связанные с экономической полити�кой. SECO представляет Швейцарию в многосторон�них торговых и международных организациях, содей�ствует развитию демократических обществ и рыноч�ных экономик. Каждый год Швейцария тратит 1,9млрд. швейцарских франков на развитие сотрудниче�ства.

Агентство Международного ДеловогоСотрудничества (EVD)

Агентство Международного Делового Сотрудничест�ва (EVD) является частью Министерства экономичес�ких отношений Нидерландов.Миссия Агентства – способствовать развитию между�народного бизнеса и сотрудничества. В качестве го�сударственного агентства и партнера для организа�ций из частного и государственного секторов EVDставит своей целью помочь им добиться успеха вмеждународной деятельности.

9

Глоссарий финансовых терминов

в порядке русского алфавита

Автоматизированная система андеррайтинга (АСА). Automated Underwriting System (AUS)

Компьютерная система, которая при помощи математических моделей оценивает вероятность своев�ременного и полного погашения кредита заёмщиком. АСА основывается на статистике о погашениикредитов с аналогичными характеристиками. См. Андеррайтинг

Агент. Agent

Лицо, которое совершает действия от своего имени, но за счет клиента либо от имени и за счет клиен�та.

Агент по листингу. Listing Agent

Лицо, отвечающее за допуск выпущенных ценных бумаг к официальной торговле на фондовой бирже.

Агент по недвижимости. Realtor

Частное лицо или компания, предоставляющая посреднические услуги по операциям с недвижимос�тью.

Агентские ценные бумаги. Agency Securities

Долговые ценные бумаги, выпущенные в США государственными или поддерживаемыми правитель�ством агентствами, такими как “Джинни Мэй”, “Фэнни Мэй”, “Фредди Мак” и другие. В России к агент�ским ценным бумагам можно отнести облигации Агентства по ипотечному жилищному кредитованию(АИЖК). См. Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), “Джинни Мэй” — Государственнаянациональная ипотечная ассоциация США, “Фэнни Мэй” — Федеральная национальная ипотечная ас�социация США, “Фредди Мак” — Федеральная жилищная ипотечная корпорация США

Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК). Agency for Housing Mortgage

Lending (AHML)

Агентство, созданное Правительством РФ в 1997 г. в форме открытого акционерного общества со100%�ым государственным капиталом. Основным уставным направлением деятельности являетсяобеспечение ликвидности российских коммерческих банков, предоставляющих долгосрочные жилищ�ные кредиты населению, за счёт покупки прав требования по таким кредитам на средства, привлекае�мые путем размещения облигаций на фондовом рынке.

Адвалерный (со стоимости). Ad Valorem

Исчисление налога или комиссионного вознаграждения в форме фиксированного процента стоимос�ти товара или услуги.

Адвалерный налог. Ad Valorem Tax

Косвенный налог, обычно взимаемый с реализации товаров, работ, услуг и имущественных прав. Су�ществуют две основные разновидности налога: налог с продаж и налог на добавленную стоимость(Value Added Tax). В некоторых странах (например, США) используется — налог с продаж (Sales Tax).Налог расcчитывается как процент величины розничных продаж и уплачивается в бюджет штата. Вбольшинстве стран мира используется налог на добавленную стоимость. Сумма налога расcчитывает�ся у налогоплательщика как фиксированный процент всех продаж облагаемых товаров, работ, услуг,имущественных прав за вычетом налога, уплаченного поставщикам налогоплательщика.

Аккредитив. Letter of Credit (LOC), LOC

Денежное обязательство, принимаемое банком�эмитентом по поручению плательщика, произвестиплатежи в пользу получателя средств по предъявлении последним документов, соответствующих всемусловиям аккредитива, или предоставить полномочия другому (исполняющему) банку произвести та�кие платежи.

А

Аккредитив, подлежащий отмене. Revocable Letter of Credit

Аккредитив, условия которого могут быть изменены или который может быть аннулирован банком�эмитентом или другим лицом до выполнения денежного обязательства. См. Аккредитив

Амортизация. Amortization

Погашение долга регулярными частичными платежами в течение определенного периода времени.Амортизация обычно противопоставляется единовременному погашению номинала в конце срока об�ращения долговой ценной бумаги. Плановая амортизация отличается от полного или частичногодосрочного погашения основного долга, которое осуществляется до даты, когда эта сумма должнабыть выплачена.

Амортизация кредита. Loan Amortization

См. Амортизация

Амортизируемый механизм поддержки ликвидности. Amortizing Liquidity

Механизм поддержки ликвидности, который уменьшается по мере погашения облигаций до опреде�ленного минимума (лимита). Размер амортизируемого механизма поддержки ликвидности устанавли�вается в виде доли от текущего баланса облигаций.

Анализ выборки. Sample Analysis

Анализ небольшого множества объектов, выбранных из генеральной совокупности при помощи опре�делённой процедуры, для распространения результатов исследования на всю совокупность. Напри�мер, анализ случайной выборки из пула ипотечных кредитов. См. Выборка данных по пулу

Анализ группы ипотечных кредитов. Cohort Analysis of Mortgages

Примером такого анализа является стратификация портфеля ипотечных кредитов на группы по опре�деленным признакам (разбивка по году выдачи кредитов и т.д.). Причиной различий в динамике каж�дой группы может быть ухудшение или улучшение макроэкономической ситуации в разные годы.

Анализ чувствительности. Sensitivity Analysis

Анализ того, как изменения входных данных финансовой модели влияют на изменения выходных дан�ных. Например, анализ чувствительности стоимости портфеля активов или платежеспособности заём�щиков.

Анализатор денежных потоков от жилищных ипотечных кредитов. Moody's Analyser of

Residential Cash Flows (MARCO)

Для определения рейтинга облигаций (на основании логарифмически�нормального распределенияубытков) агентством Moody's была разработана модель прогнозирования денежных потоков, котораяанализирует влияние различных характеристик структуры сделки на окончательный рейтинг облига�ций.См. Денежный поток

Андеррайтер. Underwriter

1. Сотрудник банка, ипотечного брокера или страховой компании, осуществляющий оценку кредитос�пособности и платежеспособности потенциального заемщика, а также качества предмета залога.2. Гарант размещения займа или выпуска ценных бумаг. См. Андеррайтинг

Андеррайтинг. Underwriting

1. Процесс оценки кредитоспособности и платежеспособности потенциального заёмщика, а также ка�чества предмета залога. 2. Деятельность инвестиционных посредников (андеррайтеров) по гаранти�рованному размещению займа или выпуска ценных бумаг. См. Пример 10

Арбитраж. Arbitrage

1. Одновременная купля и продажа одного и того же финансового инструмента или товара на разныхрынках с целью получения прибыли от расхождения цен. 2. Одновременные операции с несколькими

10

финансовыми инструментами для получения прибыли за счёт разницы в процентных ставках. 3.Увеличение доли заемных средств — арбитраж за счет изменения структуры капитала. 4. Выпускоблигаций с высоким рейтингом и низкой процентной ставкой, обеспеченных активами с болеенизким кредитным качеством и высокой процентной ставкой. 5. Структурированный арбитраж —кондуитная деятельность, предполагающая финансирование долгосрочных активов за счет выпускадешевых краткосрочных коммерческих ценных бумаг на возобновляемой основе. См. Кондуит

Асимметричный. Skewed

Данный термин может употребляться в качестве характеристики информации. Cитуация, при которойодна сторона сделки обладает более полной информацией, чем другая (асимметричная информация).Например, продавец может знать о продукте больше, чем покупатель.

Ассоциация облигационного рынка. Bond Market Association (BMA)

Ассоциация дилеров, которая выражает интересы участников облигационного рынка, устанавливаетправила заключения сделок и другие стандарты, способствующие развитию рынка, и выступает вкачестве посредника между участниками рынка и законодателями, надзорными органами и СМИ.Ранее называлась Public Security Association (PSA), в 1997 г. была переименована в Bond MarketAssociation.

Базис. Basis

Базовый уровень процентной ставки, например индекс MOSPRIME или LIBOR. См. Индекс

Базисный пункт. Basis Point, BIPS, bp Basis Point, Point

Одна сотая доля процента (т.е. 1 б.п. = 0,01%), минимальная единица измерения при котировке цен,ставок, доходности.

Базовая ставка. Base Rate

Ставка, на основании которой определяется стоимость заимствования денежных средств. Длякредита с плавающей ставкой индекс, в зависимости от которого устанавливается процентная ставка.Номинальная процентная ставка по кредиту, которую платит заёмщик, является суммой базовойставки и маржи. См. Индекс

Базовый. Underlying

Например, базовый финансовый инструмент, на который установлен опцион. См. Опцион

Базовый сценарий. Base Case

Построение денежных потоков, основанное на ожидаемом значении параметров обеспечения. Всделках по секьюритизации, как правило, предположения строятся об уровне дефолтов. См. Денежный поток

Баланс компании. Balance Sheet

1. Активы и пассивы компании, включая капитал, в разбивке по установленной форме наопределенную дату. 2. Отчет о финансовом положении компании на определенную дату, отражающийисточники формирования (пассивы) и направления использования средств (активы); активы должныравняться пассивам.

Баланс облигации. Note Balance

См. Остаток основного долга (ООД)

Банк международных расчётов (БМР). Bank for International Settlements (BIS)

Орган взаимодействия и сотрудничества центральных банков, исследовательский центр. Создан в Ба�зеле в 1930 г. по Гаагскому соглашению о германских репарациях. Банк проводит различные валютно�кредитные операции, является агентом Европейского фонда валютного сотрудничества, центром ко�ординации систем банковского надзора, представляет чрезвычайные кредиты центральным банкам ипомогает им управлять валютными резервами.

11

Б

12

Банковская (сейфовая) ячейка. Safe Deposit Box

Персональный сейф, арендуемый в банке. В ипотечных сделках он используется для расчетов в налич�ной форме. Деньги (собственные и кредитные) закладываются в ячейку покупателем�заёмщиком доподписания договора купли�продажи, а изымаются продавцом недвижимости после государственнойрегистрации прав нового собственника и залогодержателя. Условия доступа к ячейке регулируютсяспециальным договором между участниками сделки. См. Ипотечная сделка

БАТРИ. BATRI

Borrower, Amount, Term, Repayment Method, Interest Basis + Margins. Заемщик, объем обязательства,срок обязательства, схема платежей, проценты. Основные условия кредитного договора. См. Кредитный договор

Без денег. Out of the Money (swap)

Ситуация, невыгодная для одной из сторон процентного свопа. Например, при падении процентныхставок сторона, которая получает выплаты по плавающей ставке и производит платежи по фиксиро�ванной ставке, несет потери. См. В деньгах, Своп процентный

Без отказа. Without Prejudice

Без отказа от права, без отказа от обязательства, без ущерба, вне зависимости от того, не ущемляяправа. Оговорка в юриспруденции, означающая, что стороны — участники контракта отказываютсяссылаться на данный метод как прецедент в разрешении спора.

Без права регресса. Non1recourse

1. Без права обращения требования на предыдущего владельца данного финансового инструмента вслучае дефолта. 2. Применительно к секьюритизации положение соглашения, при котором кредиторыполагаются на денежные потоки наличности и на обеспечение по активам СпецЮрЛица/Целевой ком�пании (SPV) как на единственное средство возврата долга.См. Регрессное требование, СпецЮрЛицо

Бенефициар. Beneficial Owner

Физическое или юридическое лицо, уполномоченное получать амортизационные и/или процентныеплатежи по ценной бумаге, даже если данная бумага находится во владении другого лица (номиналь�ного владельца).

Бери и плати. Take1and1Pay

Условие соглашения, по которому продукт оплачивается только после фактической доставки.

Бернский союз (Международный союз страховщиков кредитов и инвестиций). Bern Union

(International Union of Credit and Investment Insurers)

Бернский союз был организован в 1964 г. для определения общих принципов страхования экспортно�го кредитования и иностранных инвестиций. В настоящее время Бернский Союз включает 51 участни�ка из 42 стран.

Блокированная валюта. Blocked Currency

Валюта, которая по причине неконвертируемости или трансфертного риска используется только натерритории определенного государства.

Брокер. Broker

Лицо, осуществляющее брокерскую деятельность по совершению гражданско�правовых сделок с цен�ными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при ихразмещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокер1дилер. Broker1Dealer

Брокеры, которые совершают гражданско�правовые сделки с ценными бумагами как самостоятельно(за свой счёт), так и за счет клиентов, для которых они выступают в качестве агента. См. Агент

13

Будущие наличные поступления. Future Flow

Денежный поток от активов, ожидаемый в будущем.

Бэквардэйшн. Backwardation

Состояние рынка, при котором наличные или ближние срочные цены выше цен на более далекиесроки.

Бюро кредитных историй (БКИ). Credit Bureau, Credit Reporting Agency

Организация, аккумулирующая информацию об истории выполнения заёмщиками их обязательств покредитам (кредитной истории); предоставляет учреждениям�клиентам кредитные отчеты о заемщи�ках. В России под бюро кредитных историй понимается юридическое лицо, зарегистрированное в со�ответствии с законодательством РФ, являющееся коммерческой организацией и оказывающее в со�ответствии с законом услуги по формированию, обработке и хранению кредитных историй, а также попредоставлению кредитных отчётов и сопутствующих услуг.См. Кредитная история, Кредитный отчёт

Бюро технической инвентаризации (БТИ). Bureau of technical record1keeping (inventory taking)

of real estate

Специализированные государственные и муниципальные организации, ведущие техническую доку�ментацию и учёт жилых помещений. Для проведения сделок с недвижимостью в БТИ получают справ�ки о размерах помещений, инвентаризационной стоимости, поэтажные планы домов и т.п. БТИ обяза�ны осуществлять:техническую инвентаризацию и паспортизацию жилищного фонда; контроль техни�ческого состояния жилых строений и жилых помещений; оценку и переоценку жилых строений и жилыхпомещений, в том числе для целей налогообложения; информационное и консультационное обслужи�вание и иную деятельность, связанную с государственным учётом жилищного фонда.

В деньгах. In the Money

1. Ситуация, выгодная для одной из сторон процентного свопа — стороне, находящейся “в деньгах”.Например, при повышении процентных ставок сторона, получающая выплаты по плавающей ставке иосуществляющая платежи по фиксированной ставке, получает прибыль. 2. Прибыльный опцион, опци�он в деньгах, опцион с положительной внутренней стоимостью. Ситуация, при которой цена исполне�ния колл�опциона ниже рыночной цены соответствующего актива или при которой цена исполненияпут�опциона выше рыночной цены соответствующего актива. См. Без денег, Опцион, Своп процентный

Ведущий организатор выпуска. Lead Manager

Инвестиционный банк или компания, консультирующая продавца активов по структурированию сдел�ки секьюритизации и взаимодействия с другими участниками выпуска (рейтинговыми агентствами,юристами, лицами, повышающими кредитное качество). Если сделка включает публичную эмиссиюценных бумаг, обеспеченных финансовыми активами (ABS) и/или ипотечных ценных бумаг (MBS), ве�дущий организатор выпуска также выполняет главную роль в подготовке и осуществлении такого вы�пуска, отвечая за консультации в области ценовой политики, андеррайтинга и соответствие эмиссиизаконодательству. См. Андеррайтинг, Эмиссия

Вероятность. Probability

Мера достоверности случайного события. Статистическая вероятность события основана на частотеего наступления в длительной серии независимых повторений случайного эксперимента. Математи�чески вероятность задаётся аксиоматикой Колмогорова как мера на вероятностном пространстве.Мера всего пространства принимается равной единице. При этом случайное событие определяетсякак измеримое подмножество этого пространства, и его мера равна вероятности наступления собы�тия.

Вместо. In Lieu

Вместо, в счёт. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латинских слово�сочетаний. In lieu of notice — вместо предупреждения.

Вне компетенции. Ultra Vires

Вне компетенции, С превышением правоспособности. Одно из часто употребляемых в юридических ифинансовых текстах латинских словосочетаний. Концепция, которая описывает действия компании,

В

осуществляемые вне ее полномочий, предусмотренных учредительными документами или законами.Действия “ультра вайрес”, предпринятые компанией, могут быть недействительными или “оспоримы�ми”. Act ultra vires — выходить за пределы своей компетенции.

Внебалансовое обязательство. Off1Balance1Sheet Liability

Корпоративное обязательство, которое не отражено в пассивах баланса отчета компании или отраже�ние которого необязательно в соответствии с применяемыми стандартами бухгалтерского учёта.

Внешнее повышение кредитного качества. External Credit Enhancement

Повышение кредитного качества ценных бумаг за счёт третьего лица, которое, в частности, можетпредоставить поручительство либо вести номинальный банковский счёт, на который зачисляются де�нежные средства, поступающие по пулу финансовых активов. См. Повышение кредитного качества

Внутреннее повышение кредитного качества. Internal Credit Enhancement

Повышение кредитного качества ценных бумаг за счёт ресурсов эмитента и структурирования сделки,в том числе путем использования обеспечения, превышающего размер долга, и субординированиямежду собой траншей эмитируемых ценных бумаг. См. Повышение кредитного качества, Транш

Внутренняя ставка доходности. Internal Rate of Return (IRR)

Ставка дисконтирования, при которой чистая приведенную стоимость (NPV) денежных потоков равнанулю. При расчёте внутренней доходности хотя бы один денежный поток должен быть отрицательным,например, изначальное инвестирование в проект. В случае если денежные потоки меняют знаки болееодного раза, значение внутренней ставки доходности может быть неоднозначным (следует из реше�ния математического уравнения). См. Чистая приведенная стоимость

Водопад платежей. Cash Flow Waterfall, Cash Flow Cascade, Payment Cascade

Порядок распределения денежных потоков, имеющихся в распоряжении эмитента после покрытиявсех издержек, среди держателей различных траншей (классов) ценных бумаг.См. Денежный поток, Транш

Возврат. Redemption

1. Погашение долгового обязательства по истечении его срока или досрочное погашение обязатель�ства. 2. Продажа акций или других ценных бумаг с целью высвобождения денежных средств.

Волатильность. Volatility

Показатель, характеризующий неустойчивость, изменчивость. Применительно к ипотечным кредитамволатильность, как правило, измеряет отклонения от планового погашения задолженности. См. Ипотечный кредит

Воротник. Collar

Фиксированный минимум и максимум процентной ставки финансового инструмента с плавающейставкой.

Временная структура процентных ставок. Term Structure

Взаимосвязь между процентными ставками по долговым ценным бумагам, имеющим разные периодыпогашения. Графически их взаимодействие может быть представлено в виде Кривой доходности. См. Кривая доходности

Время (в месяцах), необходимое для обращения взыскания. Months to Foreclosure

Время, необходимое для проведения всех операций, связанных с обращением взыскания на заложен�ное имущество. См. Обращение взыскания

Все участники в игре. Dramatis Personae

Список действующих лиц. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. В контексте финансовых сделок — “все стороны сделки”.

14

15

Вспомогательная кредитная история. Nontraditional Credit History

Документы, подтверждающие регулярную оплату заёмщиком арендной платы, платы за коммунальныеуслуги и другие платежи, которые не отражаются в традиционной кредитной истории. В России в слу�чае отсутствия информации об исполнении обязательств заёмщиком вспомогательная кредитная ис�тория широко применяется при принятии решения о выдаче ипотечного кредита (например, банкитребуют квитанции об оплате коммунальных платежей и т.д.). См. Кредитная история

Встречное удовлетворение. Consideration

Встречное исполнение обязательства одной из сторон, обусловленное, в соответствии с соглашени�ем, исполнением обязательств другой стороной.

Вторичный рынок. Secondary Market

Рынок, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного выпуска на биржах. На вторичномрынке происходит обращение ценных бумаг. См. Эмиссия

Выборка данных по пулу. Pool Sample

Например, cлучайная выборка данных по пулу ипотечных кредитов. Например, с целью проверить до�стоверность информации, предоставленной рейтинговому агентству. См. Пул ипотечных кредитов

Выборка кредита. Drawdown

Получение денежных средств заёмщиком из одобренной кредитной линии согласно условиям кредит�ного договора.См. Кредитный договор

Выборка основного долга. Principal draw

Использование поступлений основного долга для оплаты процентов по выпущенным облигациям вслучае недостаточности процентных платежей от активов.

Выдержка активов. Seasoning

Срок, прошедший со дня выдачи отдельного кредита или средневзвешенный по остатку основногодолга срок со дня выдачи кредитов в портфеле. Данный фактор учитывается инвесторами при оценкебудущих уровней досрочных погашений и дефолтов; причем считается, что пулы с большей выдерж�кой позволяют прогнозировать их поведение точнее по сравнению с “молодыми” пулами. Это связано,в частности, с тем, что скорость досрочных погашений по недавно выданным кредитам увеличивает�ся, пока не достигнет постоянной величины. Пул ипотечных кредитов, достигший такого уровня до�срочных погашений, называется “полностью выдержанным” (Fully Seasoned). См. Пул ипотечных кредитов, Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association)

Выписка из ЕГРП. Extract from the Unified State Register of Rights

Документ, предоставляемый Федеральной регистрационной службой и её территориальными органа�ми, содержащий информацию о сведениях, включенных в Единый государственный реестр прав, тоесть содержащий описание объекта недвижимости, сведения о зарегистрированных правах на него,об ограничениях (обременениях) прав, о существующих на момент выдачи выписки правопритязанияхи заявленных в судебном порядке правах требования в отношении данного объекта недвижимости. См. Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП), Феде�ральная регистрационная служба (ФРС)

Гарант международного платежного механизма. International Payment Guarantor

Международная организация, предоставляющая эмитенту гарантию по осуществлению платежей ин�весторам в случае наступления определенных событий, как правило неплатежеспособности эмитента.Например, в сделках по секьюритизации гарантия международного платёжного механизма позволяетэмитенту выпустить облигации с более высоким рейтингом, чем рейтинг страны, в которой находятсяактивы.

Г

16

Гарантированная облигация. Wrapped Bond

Облигация, по которой специализированная страховая/гарантийная компания предоставляет безус�ловную финансовую гарантию. Гарантия позволяет повысить рейтинг облигации до рейтинга страхо�вой компании. См. Рейтинг, Гарантия исполнения обязательства

Гарантированный инвестиционный контракт. Guaranteed investment contract (GIC)

Инвестиционный продукт, предусматривающий выплату процентов не ниже определенного уровня вдень погашения основной суммы долга. Такие инвестиционные продукты используются для сниженияпроцентного риска и предусматривают выплату премии компании, гарантирующей норму инвестиций(например, гарантированные депозитные сертификаты).

Гарантировать. Underwrite

Гарантировать, ручаться, подтверждать. Например, инвестиционный банк может гарантировать раз�мещение вновь выпущенных ценных бумаг, покупая их у эмитента в определенную дату по определен�ной цене для последующей продажи инвесторам. См. Андеррайтинг, Размещение

Гарантия. Warranty

1. Гарантия исполнения контракта или другого обязательства в определенную дату в будущем. Усло�вие в контракте или в соглашении. 2. Гарантия (качества) производителя о качестве товара. Как прави�ло, определяет условия, при которых товар подлежит ремонту или возврату из�за поломки или плохо�го качества.

Гарантия (тендерного) предложения. Bid Bond

Гарантия тендерного предложения, находящаяся в распоряжении продавца до заключения контракта.Как правило, эта сумма не возвращается участнику тендера, если участник тендера вносит измененияили отзывает предложение после последней даты приема тендерных предложений, а также в случаеотказа участника тендера от заключения контракта при определении его победителем тендера. В слу�чае принятия предложения от одной стороны сумма гарантии возвращается "проигравшим" сторонам.

Гарантия исполнения обязательства. Performance Bond

Гарантия исполнения контракта или другого обязательства, предоставленная банком или страховойкомпанией.

Гарантия покрытия дефицита денежных средств. Cash Deficiency Guarantee

Гарантия спонсора (спонсоров) о внесении дополнительного капитала в компанию в случае нехваткиденежных средств в соответствии с предварительно согласованными условиями.

Генеральный сервисер. Master Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент основной

Гибридный ипотечный кредит. Hybrid Mortgage Loan

Кредит, который сочетает характеристики кредитов с фиксированной и плавающей ставками. См. пример 3, Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС), Ипотечный кредит с плавающейставкой (ИКПС)

Годовая ипотечная константа. Annual Mortgage Constant

Отношение суммы ежегодного обслуживания долга к начальной сумме основного долга. См. Основной долг

Государственная гарантия. Sovereign Guarantee

Способ обеспечения обязательств, в силу которого Правительство или иной уполномоченный госу�дарственный орган — гарант дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которо�му дается государственная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.

Дата выплаты. Distribution Date

Дата, на которую инвесторы получают выплаты по ценной бумаге. Например, 25 число месяца дляипотечных ценных бумаг “Фэнни Мэй”.

17

Дата заключения контракта купли/продажи ценных бумаг. Trade Date

Дата, когда стороны заключили контракт купли/продажи ценных бумаг. Обычно эта дата предшествуетдате исполнения контракта и платежа.

Дата записи. Record Date

Дата, установленная эмитентом с целью определения держателей ценных бумаг для выплаты диви�дендов или иных очередных платежей согласно графику.

Дата исполнения контракта купли/продажи ценных бумаг. Settlement Date

См. Расчётный день

Дата исполнения опциона. Exercise Date

Дата, когда опцион был или может быть исполнен. См. Опцион

Дата истечения срока действия опциона. Expiration Date

Дата, после которой права, связанные с опционом, утрачивают свою силу. Это последняя дата, когдаопцион может быть исполнен. См. Опцион

Дата погашения. Maturity Date

Календарная дата, в которую должен быть погашен остаток непогашенного основного долга по ценнойбумаге или финансовому обязательству.

Дата поставки. Delivery Date

Дата, когда осуществляется платёж (перевод средств) и/или поставка ценной бумаги (предмета тран�закции).

Двустороннее агентство. Bilateral Agency (BLA)

Организация, созданная в одной стране для развития торговли с другими странами. Примером явля�ются экспортно�импортный банк США (Export�Import Bank of the United States), Экспортное кредитноеагентство (Export Credit Agency ECA).

Двусторонний кредит. B1Loan

Кредит, синдицированный международным кредитором. Международный кредитор ведет учет задол�женности от имени организаций, предоставивших кредит. См. Синдицированный кредит

Действие обратной силы. Relation Back

Юридический принцип, согласно которому действие нормативного акта распространяется на случаи,имевшие место до вступления его в силу.

Действительная продажа. True sale

Юридически подтвержденная продажа активов, осуществленная таким образом, что кредиторы илииные третьи лица не могут претендовать на эти активы и что активы не будут включены в конкурснуюмассу в случае банкротства продавца.

Дельта1хеджирование. Delta Hedging

Хеджирование с помощью опционов с целью минимизировать риск, связанный с изменением цены ба�зового инструмента. Длинная или короткая позиция базового инструмента нейтрализуется с помощьюкороткой или длинной позиции опциона. При изменении цены базового инструмента на один базис�ный пункт цена опциона изменяется на величину коэффициента дельта. В основе стратегии дельта�хе�джирования лежит использование опционов с постоянной корректировкой количества используемыхопционов в качестве функции дельта�опциона.См. Опцион

Денежная ставка. Cash Rate

Краткосрочная межбанковская ставка заимствования денежных средств на срок до начала следующе�го рабочего дня. Денежная ставка определяется спросом и предложением на открытом денежномрынке. Денежная ставка непосредственно зависит от преобладающих на рынке ставок на краткосроч�

Д

ные долговые инструменты; очень чувствительна к изменениям в денежной политике государства.Данный термин применяется в Австралии и Новой Зеландии. См. Рабочий день

Денежное обеспечение. Cash Collateral

Форма обеспечения кредита, состоящая в поддержании резервного фонда, из которого могут произ�водиться выплаты в случае потерь и предъявления инвесторами требований о выплатах.

Денежные средства для обслуживания долга. Cash Available for Debt Service (CADS), CADS

Денежные средства для обслуживания долга за вычетом существенных операционных расходов.

Денежный поток. Cash Flow

Поток денежных средств, движение денежных средств, поток наличности. Например, денежные пото�ки, генерируемые пулом активов.

Департамент жилья и городского развития. Housing and Urban Development (HUD) Department

Федеральное агентство США, созданное в 1965 г. для стимулирования жилищного строительства; за�нимается финансированием и гарантированием дешёвого жилищного строительства, а также проек�тами возрождения городов. Включает в состав агентство “Джинни Мэй” (Government National MortgageAssociation) и Федеральную Жилищную Администрацию (Federal Housing Administration).

Держатель обеспечения. Security Trustee

Лицо, которое в интересах кредиторов осуществляет контроль за обеспечением (например, пуломипотечных активов), а также в соответствующих случаях обращает взыскание на такое обеспечение. См. Пул ипотечных кредитов

Держатель облигации. Noteholder

Лицо, являющееся владельцем (держателем) облигации. Например, инвестор, купивший облигацию,является её держателем.

Дериватив. Derivative

Финансовый инструмент, созданный на основе другого (базового) финансового инструмента. Ценадериватива непосредственно зависит от цены базового инструмента. Примерами деривативов явля�ются свопы, опционы, фьючерсы, облигации, обеспеченные долговыми обязательствами, и т.д.

Дефолт. Default

Неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей одной из сторон обязательства.Применительно к ипотечному рынку различают дефолт заёмщика и дефолт эмитента. Под дефолтомзаёмщика понимается неисполнение или ненадлежащее исполнение заемщиком обязательства покредитному договору. Дефолт заемщика по ипотечному кредиту может являться основанием для нача�ла процедуры обращения взыскания на имущество, заложенное в обеспечение кредита. В российскойпрактике признание “дефолта” кредитором происходит с момента предъявления требования о полномдосрочном погашении кредита в отличие от просрочки платежа по кредиту. В случае просрочки креди�тор требует от заемщика возобновления регулярных платежей и уплаты штрафов и пеней за просроч�ку. Дефолт эмитента подразумевает неисполнение лицом, выпустившим ипотечные ценные бумаги(эмитентом), своих обязательств перед инвесторами.

“Джинни Мэй” — Государственная национальная ипотечная ассоциация США. Government

National Mortgage Association (Ginnie Mae, GNMA)

Государственная финансовая корпорация, входящая в Департамент жилья и городского развития(Housing and Urban Development Department) США. “Джинни Мэй” была образована в 1968 г. для под�держки рынка жилищных ипотечных кредитов, имеющих государственную страховку и/или гарантию.“Джинни Мэй” гарантирует своевременную выплату процентов и полное погашение номинала ипотеч�ных ценных бумаг, обеспеченных такими кредитами.

Дилер. Dealer

Физическое или юридическое лицо, которое занимается куплей/продажей ценных бумаг от своегоимени и за свой счёт.

18

19

Дисконт. Discount

Величина, на которую цена бумаги ниже её номинальной стоимости. Ценная бумага, проданная с дис�контом, имеет доходность, превышающую ставку купона. Например, если десятилетняя облигации но�миналом 100 рублей с ежегодным купоном 7% продана за 90 рублей, т.е. с 10%�ым дисконтом, то еёдоходность к погашению составит 8,53%, что на 1,53% выше её купонного дохода.

Добавочная эмиссия. Uplifting

Дополнительный выпуск облигаций эмитентом, облигации которого уже обращаются на рынке. Какправило, употребляется в контексте одной сделки. См. Эмиссия, Эмитент

Доверительный управляющий. Trustee

Третье лицо, обычно специализированная трастовая корпорация или подразделение банка, уполно�моченное представлять интересы инвесторов (бенефициаров). В случае секьюритизации доверитель�ный управляющий имеет право принимать определенные ключевые решения в ходе реализации сдел�ки; ему может принадлежать право контроля за денежными потоками и реализации права залога навыступающие в качестве обеспечения активы. См. Траст, Секьюритизация

Договор залога. Pledge Agreement

Договор, по которому у сторон возникают отношения залогодателя и залогодержателя. См. Залог

Договор залога и доверительного управления. Security and Trustee Deed

Документ, содержащий условия управления имуществом и обеспечения кредита на правах довери�тельной собственности, осуществляемого третьей стороной (доверительным управляющим) от имениинвесторов.

Договор счёта поступлений. Collections Account Agreement

См. Счёт поступлений

Договор участия в долевом строительстве. Agreement of Participation in Shared Construction

По договору участия в долевом строительстве одна сторона (застройщик) обязуется в предусмотрен�ный договором срок своими силами и/или с привлечением других лиц построить (создать) многоквар�тирный дом и/или иной объект недвижимости и после получения разрешения на ввод в эксплуатациюэтого объекта передать соответствующий объект долевого строительства участнику долевого строи�тельства, а другая сторона (участник долевого строительства) обязуется уплатить обусловленную до�говором цену и принять объект долевого строительства при наличии разрешения на ввод в эксплуата�цию многоквартирного дома и/или иного объекта недвижимости.

Договор хранения. Custodian agreement

Cоглашение с финансовым институтом об ответственном хранении финансовых активов по поручениюи в интересах другого лица.

Договорное обязательство о совершении действия. Positive Covenants

Договорное обязательство о совершении определенных действий. В частности, обязательство заём�щика о совершении определенных действий в соответствии с кредитным договором. См. Кредитный договор

Договорное обязательство об отказе от действия. Negative Covenants

Договорное обязательство об отказе от совершения определенных действий. В частности, обещаниезаёмщика в кредитном договоре воздерживаться от совершения определенных действий.

Долговая расписка. Debenture

Необеспеченное долговое обязательство. Долговое обязательство, обеспеченное репутацией и кре�дитоспособностью эмитента. Долговая расписка не обеспечена залогом каких�либо конкретных акти�вов.

20

Долгосрочный период. Long Term

Применительно к финансовым инструментам — период времени более 1�3 лет. См. Краткосрочный период, Среднесрочный период

Доля синдикации. Final Take

Часть суммы синдицированного кредита, которую должен предоставить банк�участник. Доля синдика�ции может быть меньше принятого банком обязательства по синдицированному кредитованию в слу�чае превышения наличных денежных средств над запланированной суммой.

Дополнительное обеспечение. Additional Collateral

Обеспечение, представленное кредитору в дополнение к основному. См. Обеспечение

Дополнительное финансирование. Further Advance

В сделках ИЦБ предоставление дополнительных сумм по кредитам, входящим в пул. Дополнительноефинансирование обычно предоставляется Оригинатором заёмщику в рамках существующего кредита,что приводит к увеличению текущего коэффициента Кредит/Залог (LTV) над его плановым значением. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Досрочное исполнение обязательств. Acceleration

См. Ускорение (погашения)

Досрочное погашение. Prepayment

Незапланированное частичное (Curtailments) или полное досрочное погашение (Full Prepayment) ос�татка основного долга по ипотечному кредиту или другому долговому финансовому инструменту. См. Амортизация

Доступный период. Availability Period

Период, в течение которого заёмщик может получать средства в рамках предоставленной ему кредит�ной линии.

Доходность. Yield

Доход по ценной бумаге или другому финансовому активу, выраженный в виде процентной ставки. Вобщем случае определяется как годовой доход в процентном отношении к рыночной цене актива.

Доходность активов. Return on Assets (ROA)

Показатель прибыльности компании, характеризующий эффективность использования ее активов.Рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к средней за период величине совокупныхактивов.

Доходность инвестирования. Return on Investment (ROI)

Показатель, который позволяет сравнить эффективность инвестирования в данную компанию по срав�нению с другими инвестициями. Рассчитывается как отношение какого�либо показателя прибыли отинвестиций к показателю, характеризующему объем вложенных средств. Если доходность инвестиро�вания отрицательна или ниже по сравнению с другими проектами, то инвестировать в данную компа�нию нецелесообразно.

Доходность инвестированного капитала. Return on Invested Capital (ROIC)

Показатель, характеризующий эффективность управления инвестированным капиталом менеджера�ми компании при осуществлении операционной деятельности. Рассчитывается как отношение чистойприбыли компании за вычетом дивидендов к долгосрочному капиталу (обыкновенные и привилегиро�ванные акции, долгосрочные заимствования). Сравнение доходности инвестированного капитала сосредневзвешенной стоимостью капитала компании позволяет делать выводы об эффективности егоиспользования.

Доходность к погашению. Yield to Maturity (YTM), Gross Yield, Redemption Yield

Измеряет реальную эффективность инвестиций в виде годовой ставки сложных процентов; при расче�те учитывается ставка купона, величина процентного периода, покупная цена, цена при погашении,срок до погашения. Фактически доходность к погашению равна ставке дисконтирования, при которойбудущие доходы будут эквивалентны текущей стоимости финансового инструмента. Доходность к по�

21

гашению учитывает как купонный доход, так и прирост/потерю капитала к концу срока, поэтому наибо�лее пригодна для сравнения доходности инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью.Также называется "внутренней ставкой доходности" Internal Rate of Return (IRR).См. Сложные проценты, Средневзвешенный купонный доход, Внутренняя ставка доходности, Текущаядоходность

Доходность собственного капитала. Return on Equity (ROE)

Показатель эффективности использования собственного капитала компании. Рассчитывается как от�ношение чистой прибыли компании к средней за период величине собственного капитала.

Дюрация Маколея. Macaulay Duration

Показатель, характеризующий средневзвешенный срок поступлений доходов от ценных бумаг, где вкачестве весов выступают дисконтированные величины доходов (например, дюрация облигации с ну�левым купоном равна её сроку до погашения, т.к. все выплаты будут в конце срока). Разработан Ф. Ма�колеем в 1938 г., получил распространение с начала 70�х годов XX в. См. Пример 13

Дюрация модифицированная. Modified Duration

Процентное изменение цены финансового инструмента при малых колебаниях процентной ставки.Математически является производной цены инструмента по процентной ставке, отнесенной к его це�не с обратным знаком. Например, для облигации без опционов дюрация всегда положительна, а её ве�личина связана обратной зависимостью с приблизительным изменением цены облигации при данномизменении доходности. См. Пример 13

Единая ставка. All1In Rate

Процентная ставка, включающая кредитный спрэд, комиссионные и другие вознаграждения.

Единовременное погашение. Bullet Repayment, Bullet

Единовременное погашение основного долга.См. Кредит с единовременным погашением

Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП).

Unified State Register of Rights and Transactions there1wtih

Реестр, содержащий унифицированную систему сведений о правах на недвижимое имущество, сдел�ках с ним, а также информацию о существующих и прекращенных правах на объекты недвижимогоимущества, данные об указанных объектах и сведения о правообладателях; неотъемлемой частьюЕГРП являются дела, включающие в себя правоустанавливающие документы на недвижимое имущес�тво, и книги учетов документов. Единый государственный реестр прав ведется Федеральной регист�рационной службой и ее территориальными органами. См. Выписка из ЕГРП, Федеральная регистрационная служба (ФРС)

Ежегодно. Per Annum (p.a.)

Ежегодно, один раз в год. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. Например, 15% p.a. — ежегодные процентные платежи в размере 15%.

Жесткое единовременное погашение. Hard Bullet

Кредит, по которому выплата полной суммы основного долга происходит единовременно на дату егопогашения. В случае, если полное единовременное погашение в назначенную дату не состоялась, мо�жет быть объявлен дефолт заёмщика. См. Дефолт, Мягкое единовременное погашение

Жилищная субсидия. Housing Subsidy

Средства, предоставляемые гражданам государственными, муниципальными органами, а также рабо�тодателями в качестве помощи для оплаты жилья и коммунальных услуг, строительства жилья и его по�купки.

Завлекающая ставка. Teaser Rate, Honeymoon Rate

Первоначальная процентная ставка по ипотечному кредиту с плавающей ставкой. Завлекающая став�ка ниже рыночной и используется кредитором для привлечения заемщика. По истечении некоторого

ЕЖЗ

22

периода времени (как правило, нескольких месяцев) процентная ставка по кредиту постепенно воз�растает до тех пор, пока не достигнет полного уровня. Завлекающая ставка может привлекать заем�щика, как для получения нового кредита, так и для рефинансирования текущего.См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Заёмщик. Borrower

Лицо, которое привлекает заёмные средства путем получения кредита, займа или выпуска ценных бу�маг. Заёмщик по ипотечному кредиту (ипотечный заёмщик) называется Mortgagor.

Закладная. Mortgage Certificate

Именная ценная бумага, удостоверяющая право её законного владельца на получение исполнения поденежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без предоставления других доказательств суще�ствования этого обязательства, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой (Феде�ральный закон “Об ипотеке”).

Заключение о возможности принудительного исполнения. Enforceability Opinion

Экспертное мнение (заключение) юриста в отношении действительности и законности рассматривае�мого обязательства, а также возможности применения принудительных мер к стороне, которая не ис�полнила своего обязательства надлежащим образом.

Заключение о действительности продажи. True Sale Opinion

Применительно к секьюритизации юридическое заключение о том, что секьюритизируемые активыбыли проданы оригинатором СпецЮрЛицу/Целевой компании таким образом, что оригинатор, егокредиторы или лицо (лица), управляющие банкротством оригинатора, не могут претендовать на акти�вы, а также, что активы не будут включены в конкурсную массу оригинатора, на активы не повлияет мо�раторий на удовлетворение требований кредиторов оригинатора или автоматическое приостановле�ние операций с его имуществом. См. Секьюритизация, СпецЮрЛицо

Закрытие. Closing

См. Закрытие финансовой сделки

Закрытие ипотечной сделки. Settlement

1. Процесс окончательного оформления ипотечного кредита. Закрытие ипотечной сделки заключает�ся в оформлении и государственной регистрации всей необходимой документации (договоров), окон�чательного расчета за приобретаемую недвижимость, оплаты всех комиссий и подписания покупате�лем всех банковских документов. 2. Согласованный сторонами контракта процесс расчёта по купле�продаже ценных бумаг. См. Ипотечный кредит

Закрытие финансовой сделки. Financial Closing

Завершающая стадия финансовой сделки. На дату закрытия сделки выполнены все предварительныеусловия, подписаны все соглашения между сторонами, завершена подготовка документации. Послезакрытия сделки по секьюритизации облигации проданы инвесторам.

Залог. Pledge

В силу залога залогодержатель имеет право в случае неисполнения должником этого обязательстваполучить удовлетворение из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другимикредиторами лица, которому принадлежит это имущество (залогодателя), за изъятиями, установлен�ными законом.

Залог активов для получения кредита. Charge

Залог активов для получения кредита классифицируется на фиксированный или плавающий в зависи�мости от прав залогодателя по распоряжению поступлениями от заложенных активов. Признаком фик�сированного залога является право залогодателя на сбор поступлений и зачисление их на собствен�ный банковский счет для использования в ходе обычной предпринимательской деятельности. Крис�таллизация из общей залоговой массы залога из плавающего в фиксированный происходит посред�ством направления кредитором уведомления должнику со ссылкой на возникновение оснований длятакого выделения, указанных в соглашении. После разрешения ситуации, послужившей основаниемдля кристаллизации, и после начисления штрафных санкций за нанесенный ущерб кредитор обязан

23

ходатайствовать об отмене выделения плавающего залога. Фиксированный залог относится копределенному комплексу активов и обычно регистрируется в официальном реестре; плавающийзалог относится к активам, которые время от времени претерпевают изменения (например, счетаденежной наличности, товарно�материальные запасы или дебиторская задолженность), однакостановится фиксированным после неисполнения обязательства заёмщиком. См. Кристаллизация

Залоговая стоимость. Lending Value

Стоимость предмета залога, которая учитывалась кредитором при выдаче ипотечного кредита.

Замена предмета залога. Substitution

Замена предмета залога ипотечного кредита. Как правило, к заменяемому объекту недвижимостиприменяется полная процедура андеррайтинга. Новый объект недвижимости должен быть оценен ана�логично старому объекту и должен обладать похожими свойствами для того, чтобы удовлетворять те�кущему коэффициенту Кредит/Залог (LTV). В случае если необходимо увеличение размера кредита,данный кредит исключается из обеспечения. См. Залог, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Замещающее финансирование. Takeout

Получение нового финансирования с целью погасить текущий кредит или получить дополнительныйкредит, например, на ремонт.

Затраты на прекращение (плата за досрочное прекращение). Break Costs (Early Termination

Charge ETC)

Условия кредитования могут предусматривать право кредитора на получение от заёмщика платы задосрочное прекращение в случае перехода с плавающей ставки на фиксированную или при рефинан�сировании кредита. Таким образом, плата за досрочное прекращение является способом покрытиявозникающих у кредитора издержек (например, в случае если заёмщик рефинансирует кредит). Пла�та за досрочное прекращение рассчитывается путем определения разницы между стоимостью про�центного свопа на дату предоставления кредита (т.е. дату, когда первоначально была установленафиксированная ставка) и стоимостью процентного свопа, которая применяется к оставшемуся пери�оду по договору с фиксированной ставкой. Эта разница умножается на текущий остаток по кредиту,чтобы определить годовые потери по процентам. Затем получившуюся сумму делят на 12 месяцев(чтобы рассчитать ежемесячный показатель) и умножают на число месяцев, остающихся по договорус фиксированной ставкой. Рассчитанная таким образом сумма впоследствии дисконтируется по фор�муле расчета чистой приведенной стоимости. См. Своп процентный, Чистая приведенная стоимость

Зачёт встречного требования. Set1off (Counterclaim)

1. Требование заёмщика об уменьшении суммы долга за счет суммы, которую ему должно третье ли�цо. 2. Встречное требование ответчика против истца, которое возникает независимо от основания ис�ка и уменьшает потенциальное возмещение истца.

Защищенное от банкротства. Bankruptcy1Remote

Термин, применяемый к лицу, в отношении которого с высокой вероятностью можно предположить,что у него не возникнет заинтересованности в добровольном банкротстве и что в отношении него тре�тьими лицами не будет возбуждена процедура принудительного банкротства.

Заявления. Representations

Ряд фактических или юридических утверждений, сделанных одной из сторон соглашения, на основекоторых другая сторона обязуется вступить в соглашение. Заявления обычно покрывают такие вопро�сы, как законность и юридическая сила документации, финансовые условия заемщика и подтвержда�ют отсутствие любых судебных разбирательств или других спорных процедур против заемщика. Суще�ственные погрешности в представленных сведениях обычно влекут дефолт в соответствии с кредит�ным договором. См. Дефолт, Кредитный договор

Заявления и гарантии. Representations and Warranties

Заявления и гарантии, предоставляемые одной из сторон соглашения о существовании фактов, на ко�торые другая сторона может рассчитывать, вступая в соглашение, и в соответствии с которыми у кре�

24

дитора появляется право требовать компенсацию, если данные факты оказываются не соответствую�щими действительности. См. Заявления

Заявочная цена. Bid

Объявленная цена, за которую покупатель готов приобрести ценную бумагу.

Идентификатор CUSIP. CUSIP Number

Уникальный, девятизначный номер, присваеваемый каждой ценной бумаге, участвующей в публичныхторгах. Идентификаторы CUSIP используются при клиринге и хранятся в регистрационной базе Феде�ральной резервной системы США (Federal Reserve System).

Избыточное обеспечение. Overcollateralization

Один из способов повышения кредитного качества, когда размер обеспечения превышает размеробязательств по облигациям. См. Повышение кредитного качества

Имеющиеся в наличии денежные средства. Available Cashflow

Денежные поступления за вычетом расходов, направляемые на обслуживание долга.

Имущественная масса. Hotchpot

Имущественная масса, объединенная в целях равномерного распределения между лицами, имеющи�ми право на доли в данном имуществе. Обычно данный термин употребляется при формировании иму�щества для раздела его на доли в разводах или наследстве.

Инвестиционный денежный поток. Capital Cash Flow (CCF)

Денежный поток от инвестиционной деятельности. Рассчитывается как разница между поступлениямиот выбытия основных средств и денежными средствами, направленными на капитальные вложения заопределенный период.

Инвестор. Investor

Физическое или юридическое лицо, собирающееся вкладывать или вложившее средства в финансо�вые или иные активы.

Индекс. Index

1. Экономический и статистический показатель, характеризующий в относительном виде изменениеэкономических величин, параметров экономических и социальных процессов за определенный пери�од времени. Индекс как определенная величина (предшествующего периода, плановая) принимаетсяв качестве базы, а сравниваемая (фактическая, плановая величина) относится к этой базе. 2. Процент�ная ставка, принимаемая за базу при расчете плавающей процентной ставки финансового инструмен�та. См. Процентная ставка

Индекс EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate). EURIBOR

Средняя процентная ставка предложения срочных депозитов в евро между первоклассными банкамив зоне евро. EURIBOR определяется по предложениям около 60 банков.

Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate). LIBOR

Средняя процентная ставка, по которой ведущие международные банки в Лондоне предоставляютдруг другу кредиты. Индекс LIBOR рассчитывается Британской ассоциацией банков (British Bankers'Association) и широко используется в качестве индекса для краткосрочных процентных ставок. СтавкиLIBOR различаются по срокам погашения.

Индекс MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate). MIBOR

Средняя процентная ставка, объявляемая крупнейшими московскими банками при размещении меж�банковских кредитов.

Индекс MOSPRIME. MOSPRIME

Средняя ставка, определяемая на основе объявляемых восемью крупными российскими банками ста�вок предоставления рублевых кредитов со сроками 1, 2 и 3 месяца для первоклассных финансовых ин�ститутов. MOSPRIME создана в 2005 г. Национальной валютной ассоциацией (РФ).

Индекс стоимости ресурсов. Cost of Funds Index (COFI)

Индекс стоимости привлечения денежных средств финансовых институтов в виде текущих и сберега�тельных счетов. Индекс рассчитывается как средневзвешенное значение для финансовых институтовв штатах Аризона, Калифорния и Невада (США) и публикуется в последний день каждого месяца.

Индекс Херфиндаля1Хершмана. Herfindahl1Hirschman Index (HHI)

Математический индекс, измеряющий уровень влияния на рынке одной или нескольких компаний. Ин�декс рассчитывается как сумма квадратов долей всех фирм, действующих на рынке. Индекс можетпринимать значение от нуля до 10 000. Чем ближе рынок к монопольному, тем выше концентрация биз�неса у одной или нескольких компаний. Например, если у одной компании 100%�ая доля влияния нарынок, то индекс принимает значение 10 000. Индекс Херфиндаля позволяет учесть степень влиянияфирмы, доминирующей на рынке.

Индоссамент. Endorsement

Подпись или эквивалентная передаточная надпись на финансовом документе, которая удостоверяетпередачу всех прав, титула и доходов по этому инструменту от зарегистрированного владельца илиего агента, другому лицу. В РФ под индоссаментом понимается передаточная надпись на ордернойценной бумаге, удостоверяющая переход прав по этому документу. Индоссамент, совершенный наценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или прика�зу которого передаются права по ценной бумаге. Индоссамент может быть бланковым (без указаниялица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которомуили по приказу которого должно быть произведено исполнение).

Информационный агент. Data Agent

Лицо, которое с согласия эмитента обеспечивает инвесторов информацией об исполнении обяза�тельств по ценным бумагам и лежащему в их основе обеспечению.

Ипотека. Mortgage

Залог, предметом которого является недвижимое имущество.В соответствии с российским законода�тельством (Федеральный закон “Об ипотеке”) по договору об ипотеке одна сторона � залогодержа�тель, являющийся кредитором по обязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получитьудовлетворение своих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимости зало�женного недвижимого имущества другой стороны — залогодателя преимущественно перед другимикредиторами залогодателя. Залогодателем может быть сам должник по обязательству, обеспеченно�му ипотекой, или лицо, не участвующее в этом обязательстве (третье лицо). Имущество, на котороеустановлена ипотека, остается у залогодателя в его владении и пользовании. Ипотека подлежит госу�дарственной регистрации в Едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сде�лок с ним по месту нахождения имущества, являющегося предметом ипотеки.См. Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Ипотека в силу договора. Mortgage by Agreement

Ипотека, возникающая на основании договора об ипотеке. По договору о залоге недвижимого имуще�ства (договору об ипотеке) одна сторона — залогодержатель, являющийся кредитором по обязатель�ству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворение своих денежных требований кдолжнику по этому обязательству из стоимости заложенного недвижимого имущества другой сторо�ны — залогодателя преимущественно перед другими кредиторами залогодателя, за изъятиями, уста�новленными Федеральным законом.

Ипотека в силу закона. Mortgage by Law

Одно из оснований возникновения залога на недвижимое имущество (ипотеки). Согласно российско�му законодательству ипотека может возникать на основании договора (ипотека в силу договора) и за�кона (ипотека в силу закона). В российском законодательстве ипотека в силу закона может возник�нуть, в частности, при приобретении жилья на кредитные средства, в случае если сторонами не пред�усмотрено иное. При ипотеке в силу закона ипотека как обременение имущества возникает с момента

25

И

регистрации права собственности на это имущество, если иное не установлено договором (Феде�ральный закон “Об ипотеке”).

Ипотека последующая. Second Mortgage

Залог уже ранее заложенного недвижимого имущества; такая ипотека субординирована по отноше�нию к предшествующей ипотеке (претензии будут удовлетворяться во вторую очередь). По российско�му законодательству имущество, заложенное по договору об ипотеке в обеспечение исполнения од�ного обязательства (предшествующая ипотека), может быть предоставлено в залог в обеспечение ис�полнения другого обязательства того же или иного должника тому же или иному залогодержателю (по�следующая ипотека). Требования последующего залогодержателя удовлетворяются из стоимостиэтого имущества после требований предшествующих залогодержателей. Очередность залогодержа�телей устанавливается на основании данных Единого государственного реестра прав на недвижимоеимущество о моменте возникновения ипотеки. См. Залог, Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Ипотека предшествующая (первая). First Mortgage

Залог недвижимого имущества, который дает кредитору преимущественное, по отношению к осталь�ным залогодержателям, право на удовлетворение требований при обращении взыскания на предметзалога в случае неплатежеспособности должника.

Ипотечная кредитная линия. Home Equity Line of Credit, Line1of1Credit Mortgage Loan

Ипотечный кредит, привязанный к револьверной кредитной линии, по которой заёмщик может привле�кать средства в течение всей жизни кредита. Процентные ставки по привлеченным средствам обычноплавающие, проценты начисляются только на сумму выданного кредита, а предельный размер воз�можных привлеченных средств может пересматриваться.

Ипотечная сделка. Mortgage Deal

Действия физических и/или юридических лиц, направленные на заключение кредитного договора попредоставлению ипотечного кредита, приобретение в собственность заёмщика жилого помещения ипередачу его в залог (ипотеку), а также на заключение иных договоров, обеспечивающих исполнениепо ним заёмщиком своих обязательств. См. Ипотека

Ипотечная ценная бумага (ИЦБ). Mortgage1Backed Securities (MBS)

Облигация, которая обеспечена ипотечными кредитами или закладными, остающимися на балансеэмитента этой облигации. Облигации с ипотечным покрытием принципиально отличаются от ипотеч�ных сертификатов участия по структуре платежей. Как правило, по ипотечным облигациям выплачива�ются полугодовые процентные платежи, а весь номинал гасится только в конце срока. По российско�му законодательству (Федеральный закон “Об ипотечных ценных бумагах”) под облигацией с ипотеч�ным покрытием понимается облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогомипотечного покрытия. См. Ипотечное покрытие, Ипотечный кредит, Ипотечный сертификат участия (ИСУ), Облигация с ипо�течным покрытием

Ипотечное покрытие. Mortgage Collateral

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об ипотечных ценных бума�гах”) ипотечное покрытие представляет собой обеспечение облигаций с ипотечным покрытием и ипо�течных сертификатов участия и включает: обеспеченные ипотекой требования о возврате основнойсуммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удосто�веренные закладными, и/или ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцевв праве общей собственности на другое ипотечное покрытие; денежные средства в валюте РФ илииностранной валюте; государственные ценные бумаги; недвижимое имущество. Недвижимое имуще�ство может составлять ипотечное покрытие облигаций только в результате его приобретения (остав�ления за собой) эмитентом в соответствии с гражданским законодательством РФ при обращении нанего взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обя�зательства в течение не более двух лет с момента такого приобретения. Размер ипотечного покрытияопределяется путем суммирования размера требований, суммы денежных средств и стоимости иногоимущества, составляющего ипотечное покрытие.

26

Ипотечное страхование. Mortgage Insurance (MI)

Вид страхования, который обеспечивает защиту кредитора и инвесторов от потерь, возникающих всвязи с дефолтом заемщика по жилищному ипотечному кредиту. Может осуществляться как на уровнеиндивидуальных кредитов на этапе выдачи, так и на уровне отдельных пулов. Стоимость ипотечногострахования может оплачиваться как заемщиком (BPMI — Borrower Paid Mortgage Insurance), так и кре�дитором (LPMI — Lender Paid Mortgage Insurance). См. Первичное ипотечное страхование, Страхование пула ипотечных кредитов

Ипотечный агент. Mortgage Agent

Специализированная коммерческая организация, которая соответствует установленным законом тре�бованиям, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требова�ния по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных и которой предоставлено правоосуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием (Федеральный закон “Об ипотечных цен�ных бумагах”).

Ипотечный альтернативный1А кредит. Alternative1A Loan

Ипотечный кредит, предоставляемый заёмщикам с хорошей кредитной историей, у которого коэффи�циент Кредит/Залог (LTV), кредитная документация, тип недвижимого имущества или какой�либо дру�гой фактор не в полной мере соответствуют требованиям андеррайтинга. Обычная причина полученияипотечным кредитом статуса “Альтернативный�А кредит” — неполная документация. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Кредитная история

Ипотечный брокер. Mortgage Broker

Посредник, который помогает заёмщику подобрать ипотечный кредит, оказывает помощь в правиль�ном заполнении и оформлении необходимого пакета документов для предоставления в банк, дает кон�сультации относительно первичной квалификации заёмщика в ипотечном банке, а также осуществля�ет работу с кредитором на первоначальном этапе без участия заемщика. За предоставляемые услугиипотечный брокер получает комиссионное вознаграждение. См. Ипотечный кредит

Ипотечный заемщик. Mortgagor

См. Заемщик

Ипотечный инвестиционный кондуит. Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC)

Специальная юридическая структура в США, созданная для накопления ипотечных активов. Структурафинансирует покупку ипотечных кредитов с помощью выпуска траншей ценных бумаг под залог акти�вов. В США многие ипотечные трасты образованы в форме ипотечного инвестиционного кондуита из�за льготного налогообложения эмитента. См. Ипотечный кредит, Транш, Эмитент

Ипотечный конвертируемый кредит. Convertible Adjustable1Rate Mortgage

Ипотечный кредит с плавающей ставкой, который может быть заменен кредитом с фиксированнойпроцентной ставкой на определенных условиях. См. Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС)

Ипотечный кредит. Mortgage Loan

Кредит под залог недвижимости. Ипотечный кредит может предоставляться под залог приобретаемо�го или уже находящегося в собственности заемщика недвижимого имущества. См. Ипотека

Ипотечный кредит обратный. Reverse Mortgage

Ипотечный кредит, по которому заёмщик периодически получает от кредитора оговоренные суммы взависимости от стоимости недвижимости, являющейся обеспечением кредита.

Ипотечный кредит передаваемый. Assumable Mortgage

Ипотечный кредит, условия которого предусматривают возможность замены заемщика с сохранениемпрежних условий кредитования. При этом новый заёмщик должен удовлетворять определенным кри�териям платежеспособности.

27

Ипотечный кредит полностью амортизируемый. Fully Amortizing Mortgage Loan

Ипотечный кредит, регулярные платежи по которому достаточны для полного погашения кредита в ус�тановленный срок.

Ипотечный кредит рефинансирующий. Refinance Mortgage Loan

Ипотечный кредит, привлеченный для рефинансирования существующего ипотечного кредита, покры�тия комиссий кредитора за выдачу и погашение кредита, а также выплаты любых непогашенных субор�динированных ипотечных кредитов. Если у заёмщика остаются дополнительные денежные средства(Cash�Out), он использует их по своему усмотрению. См. Ипотечный кредит

Ипотечный кредит с аннуитетными платежами. Level Payment Mortgage, Annuity Mortgage,

Fixed Payment Mortgage

Ипотечный кредит, предусматривающий погашение основного долга и процентов равными периоди�ческими платежами.

Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС). Adjustable1Rate Mortgage (ARM), Variable Rate

Mortgage (VRM)

Ипотечный кредит, у которого процентная ставка переустанавливается через регулярные периодывремени. Переустановка значения ставки производится в соответствии с заранее определенным кри�терием. Как правило, процентная ставка по ИКПС привязана к объективному официально публикуемо�му индексу, выраженному в форме процентной ставки. В России в качестве такого индекса обычно ис�пользуются LIBOR и MOSPRIME.См. Пример 2, Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate), Индекс MOSPRIME

Ипотечный кредит с равномерным погашением основного долга. Level Principal Payment

Mortgage Loan

Кредит, предусматривающий регулярное погашение основного долга равными платежами. При этомсовокупные платежи по кредиту (включающие проценты и погашение основного долга) по мере сниже�ния остатка основного долга уменьшаются.

Ипотечный кредит с растущими платежами. Graduated Payment Mortgage (GPM)

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой, платежи в погашение которого периодически увеличива�ются вплоть до оговоренного уровня, т.е. риск кредитора компенсируется более высокой процентнойставкой. Обычно предназначен для молодых семей, доходы которых растут. См. Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС)

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС). Fixed1Rate Mortgage (FRM)

Ипотечный кредит со ставкой, фиксированной на весь срок кредитования. См. Пример 1

Ипотечный кредит стандартный. Conforming Loan

Кредит, соответствующий общепринятым стандартам кредитования. В США стандартный кредит дол�жен соответствовать стандартам “Фэнни Мэй” и “Фредди Мак”, т.е. не превышать лимит ежегодно пе�ресматриваемой максимальной суммы кредита, соответствовать требованиям к андеррайтингу (пакетдокументов, коэффициенты К/З и П/Д и т.д.). “Фэнни Мэй” и “Фредди Мак” могут выкупить ипотечныйкредит у регионального банка только в том случае, если он соответствует стандартам. В России к стан�дартным кредитам можно отнести кредиты, которые соответствуют требованиям организаций, рефи�нансирующих ипотечные кредиты с целью выпуска долговых обязательств.

Ипотечный кредитор. Mortgagee

См. Кредитор

Ипотечный крупный нестандартный кредит. Jumbo Loan

Ипотечный кредит, превышающий лимиты, установленные стандартами ипотечных агентств “ФреддиМак” (Federal Home Loan Mortgage Corporation) и “Фэнни Мэй” (Federal National Mortgage Association)США. См. “Фэнни Мэй” — Федеральная национальная ипотечная ассоциация США, “Фредди Мак” — Феде�ральная жилищная ипотечная корпорация США

28

29

Ипотечный низкокачественный кредит. Subprime Mortgage Loan

Ипотечный кредит, заемщик по которому допускал просрочку платежей, не может подтвердить доходыили имеет другие причины низкого кредитного качества. См. Ипотечный кредит

Ипотечный обычный кредит. Conventional Mortgage Loan

Ипотечный кредит, выданный коммерческим банком, который обеспечен только залогом объекта не�движимости и не имеет государственных гарантий и/или страховок. В противовес обычным, необыч�ные (Nonconventional) кредиты в США полностью гарантированы/застрахованы государством, напри�мер, Федеральной жилищной администрацией (FHA). В России к необычным кредитам можно отнестикредит Сбербанка, предполагающий обязательное наличие поручительства третьих лиц.

Ипотечный сертификат участия (ИСУ). Mortgage Participation Certificate

Именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве общей собственности на ипотеч�ное покрытие, право требовать от выдавшего её лица надлежащего доверительного управления ипо�течным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств,требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные зако�ном.

Ипотечный титул. Mortgage Title

Права требования по российским ипотечным кредитам, которые могут являться предметом уступкиили продажи (например, право требования по закладной).

Искажение. Distortion

Неправильное отражение реальной ситуации. Ситуация, при которой финансовая модель отражаетповедение портфеля активов неадекватно.

Исламский кредит. Islamic Loan

Кредит, предоставляемый в соответствии с законами шариата. Помимо особых требований, предъяв�ляемых к получателю кредита, банку запрещается взимать проценты по предоставленным кредитам,так как это считается безнравственным. Однако банк вправе получать доход от кредитной деятельно�сти в качестве долевого участника финансируемого проекта при условии, что он разделяет риски ипремии предприятия. Также банк может извлекать прибыль за счет разницы между покупной стоимо�стью продукта и ценой его продажи.

Исполнение опциона. Exercise

Процедура реализации права держателя опциона продать/купить финансовый инструмент (предметопциона) на условиях опционного контракта. См. Опцион

Исполнительный документ. Garnishee Order

1. Наложение судебного ограничения на имущество должника, находящееся у третьего лица 2. Доку�мент, в котором содержатся требования судебных актов и актов других органов о взыскании денежныхсредств определенного лица (должника). В соответствии с российским законодательством (Феде�ральный Закон “Об исполнительном производстве”) к исполнительным документам относятся: испол�нительные листы, выдаваемые судами; судебные приказы; нотариально удостоверенные соглашенияоб уплате алиментов и другие документы.

Исполняемый. Performing

Термин, используемый в отношении кредита, займа или задолженности, по которым заёмщик произ�водит выплаты процентов или основной суммы долга в соответствии с условиями обязательства.

Использование. Drawing

Использование денежных средств заемщиком согласно условиям кредитного договора. См. Выборка кредита

Исправление. Cure

С точки зрения просроченной задолженности, использование механизма поддержки ликвидности дляпогашения просроченной задолженности.См. Просрочка

30

Истинная продажа. True sale

См. Действительная продажа

Историческая волатильность. Historical volatility

Волатильность показателя на протяжении определенного периода времени, например волатильностьцены финансового инструмента. Рассчитывается с помощью среднего отклонения от средней величи�ны рассматриваемого показателя за определенный период времени.

История погашения. Payment Performance

Показатели, характеризующие динамику платежей заемщика, количество месяцев без нарушения гра�фика платежей и месяцы накопления просроченной задолженности.

Капитализированные проценты. Capitalized Interest

Проценты, которые не выплачиваются, а добавляются к основному долгу финансового инструмента. Вкаждом последующем периоде проценты начисляются на основной долг, увеличенный на сумму начис�ленных процентов в предшествующих периодах.

Капитальные вложения. Capital Expenditure (CAPEX)

Долгосрочные вложения в основные средства: недвижимость, машины и оборудование.

Картирование (рейтинга). Mapping

Процесс калибрования внутренней кредитной скоринговой шкалы кредитного учреждения (банка) от�носительно рейтинговой шкалы рейтингового агентства.

Квази1акция. Quasi1Equity

Ценная бумага, сочетающая долевые и долговые характеристики. К квази�акциям можно отнести: 1.виды долговых ценных бумаг с наибольшей субординацией; 2. привилегированные акции, владельцыкоторых получают выплаты раньше владельцев обыкновенных акций; 3. конвертируемые облигации. См. Структурная субординация, Субординированный, Транш субординированный

Квалифицированный институциональный покупатель. Qualified Institutional Buyer (QIB)

Институциональный инвестор, которому разрешена покупка незарегистрированных или частным спо�собом размещенных ценных бумаг (например, в соответствии с Правилом 144а в США).

Квантиль. Quantile

Числовая характеристика случайной величины. Если функция распределения случайной величины Хнепрерывна, то квантиль Kp порядка р определяется как такое число, для которого вероятность нера�венства Х < Kp равна р. Из определения К следует, что вероятность неравенства Kp < Х < Kp' равна p'� р. Квантиль K1/2 есть медиана случайной величины X. Квантили K1/4 и K3/4 называются квартилями,a K0,1, K0,2,..., K0,9 — децилями. Квантили K0,01,..., K0,99 являются процентилями. См. Процентиль

Колл1опцион. Call Option

Также опцион на покупку. Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность,купить определенную ценную бумагу по заранее оговоренной цене в течение некоторого известногозаранее периода времени. См. Опцион

Комиссионное вознаграждение агента. Agency Commission, Agency Fee

Комиссия, взимаемая агентом за посреднические услуги.См. Агент

Комиссия за оформление кредита. Loan Origination Fee, Points

Дополнительные комиссионные сборы, взимаемые кредитором по ипотечным и другим кредитам вмомент их предоставления (комиссия за открытие ссудного счёта, комиссия за выдачу кредита и дру�гие).

Комиссия за переоформление ипотечного кредита. Assumption Fee

Комиссия, взимаемая кредитором за переоформление ипотечного кредита продавца на покупателянедвижимости.

31

Комиссия по ценным бумагам и биржам. Securities and Exchange Commission (SEC)

Независимое федеральное агентство США, созданное для надзора за соблюдением федеральных за�конов о ценных бумагах. Агентство регулирует процедуры раскрытия информации, правила торговлии публичные эмиссии долговых инструментов и акций в США.

Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами. Assety1Backed Commercial Paper

(ABCP)

Коммерческие бумаги, основной долг и проценты по которым выплачиваются из денежных потоков отактивов, выступающих обеспечением таких бумаг. Как правило, такие бумаги имеют короткий срок об�ращения и при их выпуске применяются механизмы обеспечения ликвидности и повышения кредитно�го качества. См. Денежный поток, Повышение кредитного качества

Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами, с полной поддержкой. Fully

Supported Asset1Backed Commercial Paper (ABCP)

Коммерческие бумаги, обеспеченные активами (АВСР) с единым внешним механизмом полной под�держки. Механизм поддержки полностью покрывает кредитный риск и риск ликвидности. Как правило,механизмом поддержки является либо аккредитив, либо обязательство третьей стороны выкупить ак�тивы у эмитента или предоставить ему обеспеченный кредит. См. Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами

Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами, с частичной поддержкой. Partially

Supported Assety1Backed Commercial Paper (ABCP)

Коммерческая бумага, обеспеченная активами (АВСР) с механизмом частичной поддержки. Механизмподдержки предусматривает повышение кредитного качества посредством частичного покрытия по�терь в портфеле активов. Анализ бумаг с частичной поддержкой рейтинговым агентством Moody's восновном сосредоточен на активах. Целью анализа является определение вероятности того, что поте�ри от активов превысят величину кредитной поддержки. По результатам анализа эмитенту присваива�ется соответствующий рейтинг. Поскольку механизм поддержки кредитного качества предусматрива�ет лишь частичное покрытие потерь, в программе может присутствовать дополнительный механизмподдержания ликвидности. Как правило, размер механизма поддержания ликвидности равен 100%объема выпуска. Механизм поддержки ликвидности может быть снижен при наличии операционныхограничений, которые способствуют нейтрализации риска ликвидности. Рейтинг бумаг с частичнойподдержкой зависит от множества факторов, в том числе от 1) поведения активов; 2) рейтинга провай�дера механизма поддержки кредитного качества; 3) рейтинга провайдера механизма поддержки лик�видности и 4) компетентности менеджера программы. См. Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами

Комиссия за обязательство. Commitment Fee

Комиссия, выплачиваемая кредитору за неиспользованную часть кредита. Также комиссия за обяза�тельство предоставить кредит, выплачиваемая кредитору заемщиком за возможность воспользовать�ся кредитом на определенную дату или за поддержку кредитной линии.

Компенсационный счёт. Interest Offset Account

Также называется зачетный счёт, взаимопогашаемый счет. Счёт, предусматривающий начислениепроцентов по кредиту с учетом процентов, начисленных по депозитам заёмщика. Различают полные ичастичные компенсационные счета. 1. Полный счёт погашения процентов предполагает начислениеодинаковых процентов по депозитам и по ипотечному кредиту. В данном случае ипотечный жилищныйкредит является кредитом с плавающей ставкой и 100% компенсацией процентов, начисленных по де�позитам. Таким образом, проценты по кредиту рассчитываются только с учетом разницы между остат�ком по кредитному счету и остатком по компенсационному счету. 2. Частичный компенсационный счётпредполагает различные процентные ставки по вкладам и по ипотечному кредиту. Как правило, про�центные ставки по депозитам ниже процентной ставки по ипотеке. В случае ипотечного кредита с ком�пенсационным счётом ключевой характеристикой является возможность снизить процентные плате�жи. Проценты начисляются на разницу между ООД ипотечного кредита и суммой депозита. Некоторыекредиторы имеют один счёт для всех операций, такой счет часто называется текущим ипотечным счё�том (CAM). Другие кредиторы имеют множество счётов (как минимум, депозитный и ссудный счета).

К

Компенсация. Indemnification

1. Обещание компенсировать потери или повреждения, причиненные в результате определенного на�бора обстоятельств. 2. Пункт, обычно в письменном соглашении, посредством которого одна сторонасоглашается принять юридическую ответственность, связанную с его деятельностью или определен�ной сделкой и отказаться от права требовать от другой стороны (сторон) любой компенсации за поте�ри или повреждения, которые могут быть причинены.

Компенсация за прерывание. Break benefit

Сумма, которая выплачивается заёмщику доверительным управляющим, если фиксированная ставкапо текущему кредиту ниже фиксированной ставки эквивалентного продукта, предлагаемого кредито�ром на оставшийся срок кредитования вместо старого кредита.

Комплексное (комбинированное) ипотечное страхование. Combined Mortgage Insurance

Комплексное страхование рисков, связанных с ипотечным кредитованием, включающее страхованиепредмета залога от рисков утраты и повреждения, страхование жизни и трудоспособности заёмщика,а также, в необходимых случаях (по требованию кредитора), страхование титула (риска утраты правасобственности).

Кондоминиум. Condominium

Единый комплекс недвижимого имущества, включающий земельный участок в установленных грани�цах и расположенное на нем жилое здание, иные объекты недвижимости, в котором отдельные части,предназначенные для жилых или иных целей (помещения), находятся в частной собственности, а ос�тальные части (общее имущество) находятся в общей долевой собственности собственников помеще�ний в кондоминиуме. Жилищный Кодекс РФ не содержит понятие “кондоминиум”, заменив его новымпонятием “многоквартирный дом”. См. Многоквартирный дом

Кондуит. Conduit

Структура из одного или нескольких юридических лиц, целью которой является покупка долгосрочныхактивов у одного или нескольких продавцов и рефинансирование этой покупки путем револьверныхэмиссий краткосрочных долговых (коммерческих) бумаг, обеспеченных этими активами.

Конкурсный управляющий. Receiver

Физическое или юридическое лицо, назначенное согласно юридическим документам для управленияимуществом должника (например, при банкротстве).

Консенсус ОЭСР. OECD Consensus

Принципы, сформулированные Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) инаправленные на недопущение дисбаланса в ценовой конкуренции производителей различных стран.Консенсус ОЭСР определен в соглашении ОЭСР “Соглашение о принципах официально поддержива�емых экспортных кредитов” (1978 г.). Соглашение устанавливает лимит для экспортных кредитов (85%стоимости контракта) и минимум для процентных ставок по матрице процентных ставок ОЭСР, пере�сматриваемых каждые полгода.

Констатация рейтинга. Affirmation of a Rating

Подтверждение рейтинговым агентством того, что ранее присвоенный рейтинг остается в силе. Ин�формация о подтверждении рейтинга распространяется при помощи пресс�релизов. Подтверждениенеобходимо: после распространения новой информации эмитентом; после значительных измененийна рынке (изменения в регулировании, слияния/поглощения и т.д.). Могут быть и другие ситуации, прикоторых необходимо подтверждение рейтинга.См. Рейтинг

Контрагенты. Counterparties

Противоположные стороны при заключении сделки.

Концепция “эскроу”. Escrow

1. Положение, при котором документы или счета находятся вне досягаемости сторон сделки. 2. Юри�дический документ, деньги или собственность, предоставленные должником третьему лицу для хране�ния на определенный период времени или до выполнения определенных условий, с момента возник�

32

новения которых третье лицо должно передать документ или собственность кредитору. 3. Счёт в дове�рительном управлении или используемый как обеспечение, доступ третьих лиц к данному счёту возмо�жен в случае выполнения определенных условий. См. Счет "эскроу"

Корректировка на оригинатора и сервисера. Originator and Servicer Adjustment

Модельная корректировка на оригинатора и сервисера в соответствии с присваиваемым агентствомMoody's рейтингам SQ (Servicer Quality), которые являются показателями способности сервисера ми�нимизировать потери в пуле жилищных ипотечных кредитов. Общее качество сервисера может приве�сти к потенциальной позитивной корректировке уровня дополнительной кредитной поддержки разме�ром до 20% или потенциальной негативной корректировки размером до 10%. См. Оригинатор, Обслуживающий (сервисный) агент, Сервисер

Коттедж. Cottage

Одноквартирный индивидуальный городской или сельский жилой дом с участком земли.

Коэффициент. Ratio

См. Отношение

Коэффициент К/З первоначальный (ПК/З). Original LTV Ratio

Сотношение суммы ипотечного кредита к стоимости недвижимого имущества, являющегося обеспе�чением, на дату выдачи кредита. См. Ипотечный кредит

Коэффициент Кредит/Залог (К/З). Loan1to1Value Ratio (LTV)

Соотношение между суммой ипотечного кредита и оценочной стоимостью заложенной недвижимос�ти.См. Ипотечный кредит

Коэффициент Кредит/Залог совокупный (СК/З). Combined Loan1to1Value Ratio (CLTV)

Соотношение общей суммы задолженности по совокупности ипотечных кредитов к текущей рыночнойстоимости заложенного объекта недвижимости.

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга. Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

Отношение чистого дохода за определенный период от объектов коммерческой недвижимости к сто�имости обслуживания кредита, обеспеченного этими объектами, за тот же период. Под “обслуживани�ем” понимается сумма процентных платежей и платежей в счёт погашения основного долга. Более вы�сокое значение DSCR свидетельствует о более высоком качестве обеспечения ипотечного кредита.

Коэффициент Платеж/Доход (П/Д). Payment1to1Income Ratio (PTI), Debt1to1Income Ratio (DTI)

Соотношение месячного платежа по кредиту к ежемесячному доходу заёмщика. Также может рассчи�тываться как соотношение всех обязательных ежемесячных платежей (платежи по всем текущим кре�дитам, алиментные платежи и другие) к ежемесячному доходу заёмщика. Чем меньше этот коэффици�ент, тем меньше долговая нагрузка на заёмщика.

Коэффициент покрытия в течение жизни кредита. Loan Life Cover Ratio (LLCR)

Чистая приведенная стоимость ожидаемых средств для обслуживания долга (CADS), отнесенная к не�погашенному остатку основного долга на дату расчёта. См. Денежные средства для обслуживания долга

Коэффициент текущей стоимости. Present Value Factor

Коэффициент, на который умножаются будущие денежные потоки (поступления или платежи) для при�ведения их к текущей стоимости. Применяется для приведения экономических показателей разныхлет к сопоставимым по времени величинам. См. Денежный поток

Краткосрочный период. Short Term

Применительно к финансовым инструментам период времени до 1 года.См. Долгосрочный период, Среднесрочный период

33

34

Кредит “Кредит Фонсье”. Credit Foncier Loan

Кредит, предусматривающий постоянную амортизацию. Регулярные, как правило ежемесячные, пла�тежи включают оплату основного долга и процентов. Многие ипотечные кредиты устроены по этомупринципу. Термин происходит от названия французского ипотечного банка Credit Foncier de France.См. Амортизация

Кредит с единовременным погашением. Bullet Loan

Кредит, по которому выплата полной суммы основного долга происходит единовременно на дату егопогашения. До наступления даты погашения кредита заёмщик платит только проценты.

Кредитная история. Credit History

Информация, характеризующая исполнение заёмщиком принятых на себя обязательств по договорамзайма (кредита). Данная информация хранится в специализированных организациях (бюро кредитныхисторий). См. Бюро кредитных историй (БКИ)

Кредитная нота. Credit1Linked Note

Ценная бумага, платежи по которой зависят от наступления определенного кредитного события илиизменения кредитного показателя какого�либо лица или пула активов. Например, выплаты по кредит�ным нотам могут быть поставлены в зависимость от уровня потерь в заданном пуле ипотечных креди�тов, который должен быть ниже определенной величины. Поскольку входящие в такой пул активы на�ходятся на балансе у оригинатора или собственника активов, оригинатор или собственник могут рас�сматривать кредитные ноты как гарантию от потерь по этим активам.

Кредитная поддержка. Credit Support

В сделках по секьюритизации — механизм защиты инвесторов от потерь по обеспечивающим акти�вам. Например, кредитной поддержкой облигаций старшего транша может быть избыточный спрэд,субординация, избыточное обеспечение и т.д. См. Избыточное обеспечение, Повышение кредитного качества, Транш старший/младший, Транш су�бординированный

Кредитные деривативы. Credit Derivatives

Финансовые инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому.В частности, к кредитным деривативам относятся дефолтные свопы и кредитные ноты. См. Кредитная нота, Риск кредитный, Своп дефолтный

Кредитный договор. Credit Agreement

Договор, по которому банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить де�нежные средства (кредит) заёмщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заём�щик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее. Кредитный дого�вор должен быть заключен в письменной форме. Несоблюдение письменной формы влечет недей�ствительность кредитного договора. Такой договор считается ничтожным.

Кредитный отчёт. Credit Report

Отчет о кредитной истории заёмщика, составленный кредитным бюро и используемый кредиторомпри оценке кредитоспособности заёмщика. В соответствии с российским законодательством кредит�ный отчет — это документ, который содержит информацию, входящую в состав кредитной истории, икоторый бюро кредитных историй предоставляет по запросу пользователя кредитной истории и иныхлиц, имеющих право на получение указанной информации в соответствии с законом.См. Бюро кредитных историй (БКИ)

Кредитный рейтинг долговых обязательств. Issue Credit Rating

Мнение рейтингового агентства о кредитоспособности должника в отношении определенного долго�вого обязательства, класса долговых обязательств или определенной программы выпуска долговыхобязательств. Кредитный рейтинг долговых обязательств учитывает кредитоспособность гарантов,страховщиков и другие факторы, влияющие на кредитное качество долговых обязательств, а также ва�люту такого обязательства.

35

Кредитный рейтинг эмитента. Issuer Credit Rating

Мнение рейтингового агентства об общей способности и намерении эмитента своевременно испол�нять свои долговые обязательства, т.е. мнение о кредитоспособности эмитента. См. Эмитент

Кредитный скоринг. Credit Scoring, Scoring system

Балльная система рейтинга платежеспособности заёмщиков, основанная на статистических и вероят�ностных методах оценки. При помощи кредитного скоринга оценивается вероятность возврата креди�та. Возможность предоставления кредита заёмщику, а также некоторые его параметры, например раз�мер процентной ставки, устанавливаются в зависимости от набранных в процессе применения ско�ринга баллов.

Кредитование через посредников. On1Lending

Кредитование заёмщиков при помощи посредников. Кредит предоставляется посреднику для креди�тования конечных заёмщиков. Например, государственный банк (посредник), получивший кредит, мо�жет распределять его между другими банками и предприятиями.

Кредитор. Lender

Лицо, предоставляющее денежные средства на срок за определенное вознаграждение (процент).Кредитор по ипотечному кредиту (ипотечный кредитор) называется Mortgagee.

Кредиты торговых точек. Point of Sale Loans

Кредиты, предоставляемые торговым точкам. В данном случае кредитор получает доход в виде долиот скидок, предоставляемых поставщиками торговым точкам, комиссий за использование электрон�ных кассовых автоматов и электронный перевод средств в пункте продажи, а также штрафов за про�сроченные платежи.

Кривая восстановления. Recovery Curve

Графическое отображение соотношения чистых поступлений от ликвидации дефолтных кредитов инепогашенного остатка основного долга по таким кредитам для каждого месяца “выдержки” пула. См. Дефолт, Выдержка активов

Кривая дефолтов 100% SDA (Standard Default Assumption Curve). 100% SDA

Эталонный график, разработанный Ассоциацией облигационного рынка (Bond Market Association) дляотражения дефолтов. При помощи кривой дефолтов графически отображается зависимость статисти�ческой вероятности наступления дефолта от “выдержки” пула, средневзвешенной по остатку основно�го долга всех кредитов пула.Кривая 100% SDA предполагает, что условный процент досрочного пога�шения (УПДП) будет увеличиваться на 0,02% ежемесячно, а в 30�м месяце будет достигнут пик науровне 0,60% УПДП. Уровень дефолтов будет оставаться на таком уровне в течение последующих 30месяцев. Начиная с 61�го месяца уровень дефолтов снижается на 0,0095% ежемесячно до 120�го ме�сяца, в котором будет достигнут постоянный уровень на весь оставшийся срок кредита — 0,03%. Вданном случае УПДП отражает годовой процент остатка основного долга по дефолтным кредитам. Вцелом модель 100% SDA справедлива для кредитов со сроком, равным или превышающим 15 лет. См. Пример 6, Выдержка активов, Дефолт, Условный процент досрочного погашения (УПДП)

Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association). 100% PSA

Эталонный график, разработанный Ассоциацией облигационного рынка (Bond Market Association) всередине 1980�х гг. для отражения досрочных погашений. При помощи кривой досрочного погашенияграфически отображается зависимость статистической вероятности досрочного погашения кредитовот “выдержки” пула, средневзвешенной по остатку основного долга всех кредитов пула.Кривая 100%PSA содержит предположение о том, что условный процент досрочного погашения (УПДП) будет уве�личиваться на 0,2% (на 20 базисных пунктов) ежемесячно, а начиная с 30�го месяца УПДП выровняет�ся на уровне 6% и будет оставаться неизменным до окончания срока жизни пула. См. Пример 5, Базисный пункт, Условный процент досрочного погашения (УПДП)

Кривая доходности. Yield Curve

График изменения доходности ценных бумаг с одинаковыми качественными характеристиками взависимости от сроков их погашения. Кривая доходности используется для прогнозированияпроцентных ставок, выбора ценных бумаг, оценки новых эмиссий и для других целей См. Пример 12, Эмиссия

Кривая потерь. Loss Curve

Графическое отображение величины потерь по дефолтам для каждого месяца “выдержки” пула креди�тов. Для каждого месяца “выдержки” пула величина потерь вычисляется путем умножения меры де�фолтов в месяц (МДМ) на (1 — кривая восстановления).См. Выдержка активов, Дефолт

Кривая распределения. Distribution curve

Кривая, характеризующая распределение вероятностей непрерывной случайной величины.

Кристаллизация. Crystallisation

1. Стадия, на которой меняется статус залога. До кристаллизации залогодатель может использоватьпредмет залога на различные цели, в том числе на погашение необеспеченных долгов; после кристал�лизации предоставленные в залог активы могут быть направлены только на погашение обеспечивае�мого ими долга. 2. При цессии по “праву справедливости” (и других условных формах передачи прав)стадия, на которой правопреемник (держатель обеспечения) становится законным собственником пе�редаваемых активов.

Кумулятивный темп роста. Compound Annual Growth Rate (CAGR)

Темп роста инвестиций. Определяется как корень n�ой степени из отношения стоимости актива на ко�нец рассматриваемого периода к стоимости актива на начало периода за вычетом единицы. Усред�ненный показатель доходности инвестирования в актив за n лет.

Купонная ставка. Coupon Rate

Объявленная процентная ставка (постоянная или переменная), которая выплачивается по финансово�му инструменту.

Курс. Price Quote

Также котировка. Рыночная цена ценной бумаги в расчете на 100 денежных единиц номинала. Так, курс99,25 означает, что ценную бумагу можно купить за 99,25% от ее номинальной стоимости.

Ликвидация. Liquidation

Превращение активов в наличные денежные средства в результате банкротства эмитента или заёмщи�ка. Например, ликвидация безнадежного ипотечного кредита в портфеле путем списания с баланса,продажи и т.д.

Ликвидность. Liquidity

1. Скорость продажи актива или ценной бумаги на финансовом рынке без предоставления существен�ных скидок. Высокая ликвидность характеризует высокую активность в торговле активом. 2. Возмож�ность быстрой продажи финансового актива.

Ликвидный. Liquid

Легко реализуемый, способный быстро и без потерь превратиться в денежные средства. Например,ценные бумаги, обращающиеся на бирже, являются более ликвидным активом, чем необращающие�ся.

Лимит изменения ставки. Cap

Предельная величина, на которую может измениться (увеличиться или уменьшиться) процентная став�ка по плавающему или гибридному ипотечному кредиту. Различают лимиты изменения ставок на весьпериод кредитования (Life Cap) и лимиты при периодической переустановке ставок (Periodic Cap).Иногда термин Cap используется для обозначения верхней границы плавающей процентной ставки,выше которой она подняться не может вне зависимости от значения базового индекса. См. Гибридный ипотечный кредит, Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Лимит отрицательной (негативной) амортизации. Negative Amortization Limit

Максимальный размер, на который может увеличиться сумма основного долга кредита с учётом отри�цательной амортизации, прежде чем коэффициент Кредит/Залог превысит заданный размер. В слу�чае если заёмщик достигает лимита отрицательной амортизации, график погашения кредита пере�сматривается с целью обеспечения выплаты всей суммы задолженности к моменту погашения. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Отрицательная (негативная) амортизация

36

37

Линейная интерполяция. Linear Interpolation

Приближение сложной функции с помощью нескольких линейных функций. Значения сложной функ�ции вычисляются в нескольких точках, которые соединяются прямыми линиями.

Лицо, осуществляющее депозитарные услуги. Custodian

Лицо, осуществляющее услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету перехода прав наценные бумаги по поручению и в интересах другого лица. В России депозитарные услуги на финансо�вых рынках регулируются Законом “О рынке ценных бумаг”.

Лицо, повышающее кредитное качество. Credit Enhancer

Лицо, согласившееся повысить кредитное качество другого лица или пула активов. См. Повышение кредитного качества

Логарифмически нормальное распределение. Lognormal Distribution

Распределение непрерывной случайной величины, которая является экспонентой нормально распре�деленной случайной величины. Логарифмически нормальное распределение часто используется длямоделирования вероятности дефолтов кредитов в сделках по секьюритизации, где распределение по�терь является решающим исходным параметром в моделях движения денежных средств и представ�ляет собой кривую, которая связывает каждый сценарий возникновения потерь и его соответствую�щую вероятность. Например, рейтинговое агентство Moody's исходит из предпосылки, что для одно�родных портфелей, таких как портфели кредитов под залог жилья, распределение убытков по одно�родному портфелю ИЦБ является логарифмически�нормальным. Такое распределение может бытьпостроено, если известны средний убыток по нему и стандартное отклонение. См. Дефолт

Льготный период. Grace Period

1. Период, в течение которого кредитный или страховой договор не считается нарушенным, несмотряна просроченные платежи. 2. Период, в течение которого не производится погашение основного дол�га по кредиту.

Максимальные усилия. Best Efforts

Принцип андеррайтинга, заключающийся в том, что андеррайтеры обязуются приложить “максималь�ные усилия” для размещения ценных бумаг, но не берут на себя обязательства выкупить нереализо�ванные бумаги. См. Андеррайтер

Мандат. Mandate

1. Формальное поручение физическому или юридическому лицу осуществлять консультирование илиорганизовать сделку. 2. Право на организацию сделки.

Маргинальный кредит. Margin Loan

Кредит на инвестиционные цели под обеспечение существующих активов заемщика (акций, паев фон�дов, недвижимости). Маргинальный кредит увеличивает объём инвестиций заёмщика, что, в свою оче�редь, увеличивает его потенциальный доход.

Маржа. Margin

Величина, на которую увеличивается индекс, установленный в качестве базиса для ипотечных креди�тов с плавающими ставками или гибридных кредитов. См. Пример 2, Гибридный ипотечный кредит, Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Медианное отклонение. Median Deviation

Показатель, характеризующий отклонение значений случайной величины относительно её среднегозначения. Измеряется в единицах измерения самой случайной величины. Вычисляется как выбороч�ная медиана ранжированных абсолютных значений отклонений случайной величины от её среднегоарифметического значения.

ЛМ

38

Международная ассоциация свопов и деривативов. International Swap and Derivatives

Association (ISDA), ISDA

Всемирная ассоциация, представляющая интересы участников рынка свопов и деривативов. Созданав 1985 г. с целью совершенствования рынка производных инструментов, снижения рисков и взаимо�действия участников данного рынка.См. Дериватив, Своп

Межкредиторское соглашение. Inter1Creditor Agreement

Ключевое соглашение между кредиторами или классами кредиторов, описывающее их права и обя�занности в случае дефолта. Такие соглашения часто используются в сделках с ценными бумагами,обеспеченными финансовыми активами (ABS).См. Дефолт, Ценная бумага, обеспеченная финансовыми активами

Мезонинное финансирование. Mezzanine Financing

Облигации и другие (чаще необеспеченные) финансовые инструменты, совмещающие характеристи�ки как долгового, так и акционерного капитала. Обычно мезонинный кредит представляет собой су�бординированный кредит с возможностью превращения в акции заемщика. Мезонинное финансиро�вание во многом ближе к акции, чем к долговому инструменту, так как компонент долгового обязатель�ства имеет значение только в случае банкротства. Например, мезонинное финансирование часто ис�пользуется для фондирования слияний, поглощений и выкупа контрольного пакета акций акционернойкомпании. В данном случае мезонинное финансирование позволяет установить приоритет новых вла�дельцев над существующими владельцами приобретаемой компании при ее банкротстве.

Мезонинный транш. Mezzanine Tranche

В структурированной сделке с облигациями часть облигационного выпуска, “расположенная” нижестаршей и выше младшей частей облигационного выпуска (траншей) по приоритетности платежей ин�весторам. См. Транш

Менеджер. Manager

1. Лицо, осуществляющее руководство компанией (например, СпецЮрЛицом/Целевой компанией).2.Сторона сделки по секьюритизации (как правило, синтетической), предусматривающей выпуск об�лигаций, обеспеченных долговыми обязательствами (CDO). Менеджер управляет обеспечением, из�менением его состава в течение срока до погашения выпущенных облигаций. См. Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, СпецЮрЛицо

Мера дефолтов в месяц (МДМ). Monthly Default Rate (MDR), MDR

Процент основного долга кредитов пула, которые стали дефолтными в соответствующем месяце.МДМ рассчитывается таким же образом как мера досрочного погашения в месяц (МДПМ) и отражаетвыбывание кредитов из пула по причине дефолта.См. Дефолт, Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ). Single Monthly Mortality (SMM), SMM

Процент основного долга, который был досрочно погашен в соответствующем месяце. Мера досроч�ного погашения кредитов в месяц (МДПМ) рассчитывается как доля основного долга пула активов, ко�торый был досрочно погашен в течение данного месяца. Название этого показателя скорости досроч�ного погашения имеет исключительно актуарное происхождение: “выбытие за один месяц”. Для каж�дого месяца этот показатель характеризует долю основного долга, который не был досрочно погашендо начала данного месяца и был досрочно погашен именно в данном месяце.См. Пример 4, Основной долг, Пул ипотечных кредитов

Мера скорости досрочного погашения 100% PSA. PSA Prepayment Speed

См. Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association)

Механизм повышения ликвидности. Liquidity Facility

Механизм, позволяющий повысить ликвидность (но не кредитное качество) секьюритизированных ак�тивов (например, аккредитив, кредитная линия).

39

Минимальная пороговая ставка. Threshold Rate

Применительно к сделкам по секьюритизации ипотечных активов минимальное значение процентнойставки по всем ипотечным кредитам пула, достаточное (исходя из того, что все соответствующие сто�роны неизменно соблюдают свои обязательства) для исполнения доверительным управляющим сво�их обязательств в полном объеме согласно документации сделки. Минимальная пороговая ставка покредитам должна покрывать финансовые расходы на выплату процентов держателям долговых обяза�тельств и вознаграждение доверительного управляющего. См. Секьюритизация

Министерство финансов РФ. Ministry of Finance

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по выработке государствен�ной политики и нормативно�правовому регулированию в сфере бюджетной, налоговой, страховой, ва�лютной, банковской деятельности, государственного долга, аудиторской деятельности, бухгалтерско�го учёта и бухгалтерской отчётности, производства, переработки и обращения драгоценных металлови драгоценных камней, таможенных платежей, определения таможенной стоимости товаров и транс�портных средств, инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовой пен�сии, организации и проведения лотерей, азартных игр и пари, производства и оборота защищеннойполиграфической продукции, финансового обеспечения государственной службы, противодействиялегализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Многоквартирный дом. Multiple Apartment Building

Вид жилого дома, являющийся единым комплексом недвижимого имущества, состоящим из отдель�ных частей — помещений, предназначенных для жилых и нежилых целей, которые могут находиться всобственности граждан, юридических лиц, Российской Федерации, ее субъектов или муниципальныхобразований. Другие части этого комплекса (общее имущество) находятся в общей долевой собствен�ности собственников указанных выше помещений. См. Кондоминиум

Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям. Multilateral Investment Guaranty

Agency (MIGA)

Агентство, созданное для стимулирования прямых инвестиций в экономику развивающихся стран.Предоставляет инвесторам гарантии от потерь, связанных с такими некоммерческими рисками, какэкспроприация, неконвертируемость валюты, а также военные действия и гражданские беспорядки.Агентство способствует развитию страхования политических рисков, сотрудничает с партнерами пострахованию, осуществляя синдицированное страхование и предоставляя перестрахование для пер�вичных страховых компаний. Агентство является членом группы Всемирного банка (World Bank).

Многостороннее международное агентство. Multilateral Agency (MLA), MLA

Организация, созданная группой стран, для содействия развитию финансовых рынков или отраслейэкономики в развивающихся странах. Например, многосторонними организациями являются Всемир�ный банк (World Bank) и Международная финансовая корпорация (IFC).

Моделирующий банк. Modeling Bank

Банк или финансовый институт, который создает модель финансовой сделки.Модель анализа отдельного кредита, разработанная Moody's. Moody's Individual Loan Analysis (MILAN) Модель анализа индивидуального кредита, разработанная агентством Moody's, в которой каждый кре�дит пула рассматривается на основании таких его индивидуальных характеристик, как отношение сум�мы кредита к стоимости предмета залога и других установленных факторов риска, в результате рас�считываетcя эталонное значение поддержки кредитного качества (ПКК), необходимой для присвоениярейтинга Ааа пулу ипотечных кредитов.См. Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитного качества), Приложение 3

Модель досрочного погашения. Prepayment Model

Финансовая модель, используемая для прогнозирования уровня активности по досрочному погаше�нию ипотечных кредитов в связи с различными экономическими показателями и характеристиками пу�ла таких кредитов. См. Пул ипотечных кредитов

40

Модель на уровне кредита. Loan1by1Loan Model

Модель оценки активов, в которой каждый конкретный кредит оценивается по результатам сравненияс эталонным кредитом, индивидуальным для каждой страны. Входными параметрами такой моделиявляются характеристики каждого кредита, а все агрегированные статистические показатели явля�ютcя результатом применения модели. Например, в Модели анализа индивидуального кредита, раз�работанной агентством Moody's (Moody's Individual Loan Analysis — “MILAN”), каждый кредит пула рас�сматривается на основании таких его индивидуальных характеристик, как отношение суммы кредита кстоимости предмета залога или других установленных факторов риска, в результате рассчитываетcяэталонное значение размера поддержки кредитного качества (ПКК), необходимой для присвоениярейтинга Ааа пулу ипотечных кредитов.См. Приложение 3

Модель оценки опциона Блэка1Шоулза. Black1Scholes Option Pricing Model

Модель оценки опциона, разработанная в 1973 г. экономистами Фишером Блэком и Майроном Шоул�зом. Используется для установления обоснованности цен на опционы. Модель основана на спекуля�тивных соображениях, определяет теоретическую цену опциона европейского типа. Входными данны�ми модели являются цена базового актива, цена исполнения опциона, краткосрочная безрисковаяпроцентная ставка, время до исполнения опциона и среднее квадратическое отклонение цены базово�го актива. Как правило, модель используется для оценки опциона на акции, по которым не выплачива�ются дивиденды. Для долговых инструментов модель используется реже, так как имеет ряд недостат�ков. Пример. Цена любой облигации не может превышать суммы ее номинала и суммы всех купонныхвыплат. Применив модель к колл�опциону на бескупонную облигацию номиналом $100, с ценой испол�нения опциона $99, результатом может быть цена опциона $2. Исполнение опциона в данном случаебессмысленно, т.е. его цена заведомо равна нулю, так как цена такой облигации не может превышать$100. См. Опцион

Модельная поправка. Adjustment, Modeling Adjustment

Поправочный коэффициент, корректировка. Поправка или корректировка модели.

Модификация. Modification

Изменение условий договора ипотечного кредита.См. Ипотечный кредит

Монетизация. Monetization

1. Превращение в деньги. Например, продажа ценных бумаг. 2. Секьюритизация выручки, поступаю�щей в соответствии с контрактом.

Монте1Карло имитационное моделирование. Monte Carlo Simulation

Группы численных методов, основанных на получении множества реализаций стохастического про�цесса. Процесс формируется таким образом, чтобы его вероятностные характеристики совпадали саналогичными величинами решаемой задачи. Метод Монте�Карло широко используется в финансо�вых моделях для формирования случайных траекторий процентных ставок с целью прогноза денежныхпотоков. Например, модель CDOROMTM (основанная на методе Монте�Карло) разработана и исполь�зуется агентством Moody's для вычисления ожидаемых потерь (т.е. кредитного риска) по траншам син�тетических ООДО, исходя из вероятности дефолтов по активам, уровней восстановлений и корреля�ций. Аналитики рейтингового агентства Moody's используют CDOROMTM для рейтингования синтети�ческих сделок ООДО.

Мораторий на досрочное погашение. Moratorium, Lockout Period

Период времени, в течение которого запрещено частичное и/или полное досрочное погашение креди�та.

Мягкое единовременное погашение. Soft Bullet

1. Кредит, который заёмщик может (но не обязан) полностью погасить в определенную дату, либо пла�тить более высокие проценты. В случае если полное погашение кредита в назначенную дату не состо�ялась, происходит повышение купона по оставшейся части долгового обязательства и кредит не счи�тается дефолтным.См. Процедура обратного выкупа облигации с амортизацией

41

На балансе компании. On balance sheet

Отражение в статьях баланса компании определенного актива. Например, балансовый учет выданныхбанком ипотечных кредитов до момента их рефинансирования (покупки другой организацией).См. Ипотечный кредит

Накопленный процентный доход. Accrued Interest

Процентный доход, который еще не выплачен, но на который уже есть право (определяется с моментапредыдущей выплаты процентов).

Наличный рынок. Spot Market

Рынок покупки и продажи конкретного товара, иностранной валюты или активов по преобладающейцене с немедленной поставкой.

Налог, удерживаемый у источника дохода. Withholding Tax

Налог, удерживаемый из выплачиваемого вознаграждения. Обычно применяется при выплате возна�граждения иностранным контрагентам, а также сотрудникам компаний. Для компаний наиболее час�тые удерживаемые налоги: НДС и налог на доходы. НДС обычно удерживается из вознаграждения ино�странного контрагента при приобретении товаров, работ, услуг и имущественных прав. Налог на дохо�ды может удерживаться при выплате возаграждения, уплате процентов, роялти, дивидендов, продаженедвижимости. Если существует соглашение об избежании двойного налогообложения между юрис�дикциями участников сделки, то ставка налога на доходы у источника может быть или уменьшена илидоход может быть освобожден от обложения в юрисдикции возникновения дохода. Для физическихлиц наиболее характерна ситуация, когда работодатель удерживает налог на доходы физических лициз заработной платы и напрямую уплачивает налог за сотрудников в бюджет.См. Плати сколько заработал

Наравне. Pari Passu

1. Наравне, равномерно. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. Pay pari passu — платить поровну. 2. Равное ранжирование обеспечения. 3. Юри�дический термин, который относится к финансовым инструментам, равным друг другу и с другими ин�струментами одного и того же эмитента.

Негативный отбор. Adverse Selection

Процесс ухудшения качества пула активов в силу того, что наиболее кредитоспособные заёмщики сбольшей вероятностью предпочтут погасить кредит досрочно. Учитывается при оценке рисков ипотеч�ных активов.

Неисполняемый. Nonperforming

Термин, используемый в отношении задолженности или кредитов, по которым не выполняются усло�вия первоначального соглашения (например, не вносятся очередные платежи).

Некоммерческая неправительственная организация. Nongovernmental Organization (NGO)

Некоммерческое добровольное объединение физических и юридических лиц на основе совместныхинтересов и целей. По российскому законодательству (Федеральный закон “О некоммерческих орга�низациях”) некоммерческой организацией является организация, не имеющая извлечение прибыли вкачестве основной цели своей деятельности и не распределяющая полученную прибыль между участ�никами. Организационно�правовые формы некоммерческих организаций устанавливаются Граждан�ским кодексом РФ.

Необеспеченный. Unsecured

Задолженность, которая не имеет обеспечения. Единственной гарантией исполнения обязательствзаемщика перед кредитором является юридическое обязательство по погашению задолженности.Примером являются необеспеченные потребительские кредиты. См. Залог, Ипотека, Обеспеченный

Непогашенный. Outstanding

Непогашенный, неоплаченный. Например, непогашенный остаток основного долга ипотечного креди�та. См. Ипотечный кредит

Н

42

Не1собственник. Non1owner

Лицо, не являющееся собственником (например, не�собственник предмета залога).

Нестандартный кредит. Nonconforming Loan

Кредит, не соответствующий общепринятым стандартам кредитования. См. Ипотечный кредит стандартный

Нижняя граница ставки. Floor

Нижний предел процентной ставки по ипотечному кредиту с плавающей ставкой, ниже которого онаопуститься не может вне зависимости от значения индекса. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Новация. Novation

Способ прекращения обязательств, согласно которому обязательство прекращается соглашениемсторон о замене первоначального обязательства другим обязательством между теми же лицами.

Номинал. Par Value, Face Value, Par

В случае долговых ценных бумаг, выпускаемых с объявленным номиналом, это означает 100%основного долга ценной бумаги.

Номинал на момент закрытия сделки. Original Face Value

См. НоминалНоминальный владелец ценной бумаги. Nominee Holder

Лицо, от чьего имени осуществляется владение ценной бумагой (например, оно может быть зарегис�трировано в качестве владельца ценной бумаги). Номинальное владение осуществляется в интересахдругого лица, которое является (бенефициарным) собственником соответствующей ценной бумаги.

Нормы снижения стоимости жилья в стрессовых условиях. House Price Stress Rate (HPSR)

Показатели снижения стоимости жилья в стрессовых условиях, например при ухудшении макроэконо�мической ситуации.

Нотариальная форма договора купли1продажи. Notarized Sale1Purchase Agreement

Договор купли�продажи объекта недвижимого имущества, заключаемый сторонами в письменнойформе и удостоверяемый путем нанесения на договоре удостоверительной надписи нотариуса илидругого должностного лица, имеющего право совершать такое нотариальное действие. Нотариальноеудостоверение сделки обязательно в следующих случаях: 1. в случаях, указанных в законе; 2. в случа�ях, предусмотренных соглашением сторон, если в соответствии с законодательством для сделок дан�ного вида нотариальное удостоверение сделки не требуется. В случаях заключения сделок купли�про�дажи недвижимого имущества, российское законодательство не предъявляет требование об обяза�тельном нотариальном удостоверении такого договора. При нанесении удостоверительной надписинотариус обязан разъяснить сторонам смысл и значение представленного ими проекта договора ипроверить, соответствует ли его содержание действительным намерениям сторон и не противоречитли требованиям закона. При удостоверении сделок нотариус проверяет правоспособность юридичес�ких лиц и выясняет дееспособность граждан, участвующих в сделке.См. Простая письменная форма договора купли�продажи

Обеспечение. Security

Активы, имеющие ценность для заёмщика и кредитора, которые заёмщик обязуется предоставитькредитору в качестве обеспечения исполнения своих обязательств по соглашению. В случае неплате�жа заёмщика кредитор может использовать данные активы для возврата неполученных сумм.

Обеспечение обязательств. Collateral

Имущество и имущественные права, используемые для обеспечения исполнения договорного обяза�тельства. В случае если должник не выполняет своих обязательств, кредитор может воспользоватьсяпредоставленным обеспечением в целях удовлетворения своих законных требований. В ипотечныхценных бумагах обеспечение состоит главным образом из ипотечных кредитов и/или закладных, хотяможет включать в себя небольшой процент других финансовых инструментов.

43

Обеспеченный. Secured

Обязательство, обеспеченное залогом определенных активов. Например, долговое обязательство,обеспеченное залогом активов или денежных потоков от проекта. В случае дефолта заёмщика креди�тор имеет право использовать обеспечение для удовлетворения неисполненных требований по обяза�тельству. См. Дефолт, Залог, Ипотека

Обзор деятельности. Operations Review

Периодический обзор деятельности компании, организации и т.д. Например, стандартная оценка ори�гинаторов/обслуживающих (сервисных) агентов является неотъемлемой частью общего кредитногоанализа каждой сделки ИЦБ. проводимой агентством Moody's.

Облигация. Bond, Note

Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигациив предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в нейпроцента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом пооблигации являются процент и/или дисконт.

Облигация на предъявителя. Bearer Bond

Облигация, владелец которой не регистрируется в книгах учёта компании�эмитента. Выплаты пооблигации производятся предъявителю, т.е. любой держатель облигации признается её владельцем.

Облигация с ипотечным покрытием. Mortgage1Backed Bond

Облигация, которая обеспечена ипотечными кредитами или закладными, остающимися на балансеэмитента этой облигации. Облигации с ипотечным покрытием принципиально отличаются от ипотеч�ных сертификатов участия по структуре платежей. Как правило, по ипотечным облигациям выплачива�ются полугодовые процентные платежи, а весь номинал погашается только в конце срока. По россий�скому законодательству (Федеральный закон “Об ипотечных ценных бумагах”) под облигацией с ипо�течным покрытием понимается облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается за�логом ипотечного покрытия. См. Ипотечное покрытие

Облигация с ипотечным покрытием структурированная (ОИПС). Collateralized Mortgage

Obligation (CMO)

Структурированная ИЦБ, обеспеченная пулом ипотечных кредитов и/или других ИЦБ. Такие ИЦБ эми�тируются в форме субординированных траншей (классов) с различными параметрами. СозданиеОИПС не исключает риск досрочного погашения, а перераспределяет его между различными класса�ми ипотечных ценных бумаг. См. Транш, Транш субординированный

Облигация с натуральной оплатой. Payment in Kind Bond

Облигация, предоставляющая эмитенту возможность (в течение начального периода времени) выпла�чивать проценты в форме дополнительных облигаций или привилегированных акций взамен денежныхплатежей.

Облигация с понижающимся купоном. Step1down Note

Облигация с плавающей ставкой, предусматривающая снижение купона по истечении определенногопериода времени или при наступлении определенных условий. См. Облигация

Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами. Collateralized Debt Obligation (CDO)

Облигация, обеспеченная пулом из различных типов долговых инструментов, который может включатьпродаваемые на свободном рынке корпоративные облигации, выданные институциональными креди�торами кредиты или транши ценных бумаг, выпущенных в рамках сделок по секьюритизации.

О

44

Облигация, обеспеченная облигациями. CBO Collateralized Bond Obligation

Кредитный производный инструмент (кредитный дериватив), основанный на передаче кредитного ри�ска по пулу облигационных платежей на основе структурирования денежного потока на транши с раз�личными характеристиками риска и доходности.См. Кредитные деривативы, Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, Транш

Обратная к LIBOR процентная ставка. Inversely Linked (to LIBOR) coupon

Процентная ставка, изменяющаяся в направлении, обратном к изменениям значения индекса LIBOR. См. Ценная бумага с обратной плавающей ставкой

Обратный выкуп. Buy1back

1. Выкуп дефолтных или не соответствующих требованиям активов у СпецЮрЛица/Целевой компании.2. Обязательство выкупить нереализованный продукт. 3. Выкуп организацией собственных ценных бу�маг, находящихся в обращении. См. СпецЮрЛицо

Обратный платёж. Redraw

Механизм обратного платежа обеспечивает доступ заёмщиков к дополнительным платежам, которыеони осуществляли в счет погашения кредитов. Некоторые кредиторы устанавливают минимальный ли�мит обратного платежа. Обратный платёж не должен приводить к превышению текущего коэффициен�та Кредит/Залог (LTV) над его плановым значением. См. Дополнительное финансирование, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Обращение взыскания. Foreclosure

Процедура (судебная или внесудебная) по обращению взыскания на заложенную недвижимость и еёреализации для обеспечения выполнения обязательств заёмщика по ипотечному кредиту.

Обслуживающий (сервисный) агент. Servicer

Юридическое лицо, которое отвечает за получение процентных и амортизационных платежей по пулуипотечных кредитов, а также осуществление ряда других административных операций. В частности,учёт, страхование, налоговые сборы, получение текущих платежей, уведомление о задержках плате�жей, сбор статистических данных и т.п. За свои услуги обслуживающий агент/сервисер взимает сер�висную плату.

Обслуживающий (сервисный) агент основной. Master Servicer

Применительно к ипотеке организация, занимающаяся надзором за первичными обслуживающимиагентами. К его функциям, как правило, относятся: отслеживание денежных переводов между счетамиосновного и первичных обслуживающих агентов; наблюдение за подготовкой и предоставлением пер�вичными обслуживающими агентами ежемесячных отчётов о сборах и обслуживании; наблюдение засбором средств, действиями, направленными на обращение взыскания на заложенное имущество, ит.п.; подготовка отчетов по обслуживанию; распределение средств между инвесторами.

Обслуживающий (сервисный) агент первичный. Primary Servicer

Применительно к ипотечному кредитованию лицо, ответственное за сбор ежемесячных платежей отзаёмщиков, передачу собранных средств лицу, владеющему правами требования по кредитам или егопредставителю, поддержание счетов “эскроу” для налоговых и страховых платежей, сбор просрочен�ных платежей, принятие мер, направленных на ограничение потерь, при необходимости — возбужде�ние и проведение процедуры обращения взыскания на заложенное имущество, а также регулярноепредоставление отчетов о своей деятельности и состоянии кредита владельцу прав по кредиту или егопредставителю.См. Обслуживающий (сервисный) агент, Обращение взыскания, Счет “эскроу”

Обслуживающий (сервисный) агент резервный. Standby Servicer, Back1up Servicer

Агент, заменяющий обслуживающего агента в случае невозможности исполнения последним своихфункций.

Обслуживающий (сервисный) агент специальный. Special Servicer

Также агент по взысканию. Применительно к ипотечному кредитованию лицо, ответственное за сборплатежей от заёмщиков по проблемным и дефолтным кредитам, ликвидацию активов, возбуждение и

45

проведение процедуры обращения взыскания на заложенное имущество, а также регулярное предос�тавление отчётов о своей деятельности основному/первичному обслуживающему агенту. См. Дефолт

Общепринятые принципы бухгалтерского учёта. Generally Accepted Accounting Principles

(GAAP)

Комплекс стандартных правил, установленных для бухгалтерской отчётности о финансовых показате�лях компании для конкретной юрисдикции. Например, US GAAP в США.

Общие фонды банковского управления. Mutual Managed Funds

В соответствии с российским законодательством имущественный комплекс, состоящий из имущест�ва, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общейсобственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении довери�тельного управления.

Объединенная корпорация развития. Commonwealth Development Corporation (CDC)

Корпорация, созданная правительством Великобритании. Основным направлением деятельности яв�ляется приобретение долей в компаниях по согласованию с основными акционерами. Корпорация за�нимается инвестированием в компании на развивающихся рынках Азии, Африки и Латинской Амери�ки.

Объявленная дата выплат. Payable Date, Due Date

Дата, когда должны быть произведены причитающиеся инвестору процентные и амортизационные вы�платы.

Обязательство. Liability

1. Обязанность, вытекающая из контракта. 2. В соответствии с Гражданским кодексом РФ, обязан�ность одного лица (должника) совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие,как то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п. либо воздержаться от опреде�ленного действия. Кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности. 3. Ста�тья пассива бухгалтерского баланса, отражающая задолженность компании.

Овердрафтная кредитная линия. Overdraft Line of Credit

Кредитная линия, позволяющая заёмщику получать заёмные средства частями в рамках установлен�ного лимита. Широко применяется для поддержания ликвидности и позволяет заёмщику осуществ�лять необходимые расходы при отсутствии денежных средств на счетах. При этом проценты начисля�ются на сумму задолженности за фактический период использования кредитных средств. См. Механизм повышения ликвидности

Ограниченный регресс. Limited Recourse

1. При определенных юридических, финансовых или операционных условиях кредитор имеет ограни�ченное право требования на возмещение невыполненного заёмщиком обязательства. Обычно регрес�сное право требования используют на случай мошенничества, искажения фактов или нераскрытия ин�формации. 2. В контексте секьюритизации право требования кредиторов (держателей облигаций) навозмещение, которое ограничено балансом облигации или остатком основного долга облигаций.

Однопрофильная страховая компания. Monoline Insurance

См. Специализированная страховая компания

Ожидаемая средняя продолжительность жизни финансового актива. Average Life, Weighted1

Average Life (WAL)

В ипотечных и других ценных бумагах, обеспеченных финансовыми активами, этот термин означаетожидаемое время возврата каждого доллара номинала ценной бумаги, средневзвешенное по разме�рам периодических амортизационных платежей. При определении порядка и структуры амортизациииспользуются предположения о досрочных погашениях и дефолтах.См. Дефолт, Досрочное погашение, Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Ожидаемая частота дефолтов. Expected Default Frequency (EDF)

Вероятность, с которой заёмщик в течение некоторого срока может оказаться в состоянии дефолта. См. Дефолт

46

Ожидаемые потери. Expected Loss

Потери, ожидаемые в случае наступления дефолта заемщика. Как правило, уровень ожидаемых по�терь вычисляется путем умножения ожидаемой частоты дефолтов или меры дефолтов в месяц на уро�вень потерь (1 — уровень восстановления). Например, рейтинги агентства Moody's являются оценкойожидаемых потерь инвесторов к юридически закрепленному контрактом крайнему сроку погашенияценных бумаг. При оценке кредитного риска ИЦБ рейтинговое агентство Moody's рассматривает каквероятность того, что инвесторы понесут потери, так и размер таких потерь. Рейтинги, полученные врезультате применения метода “ожидаемых потерь”, иногда отличаются от рейтингов, присваиваемыхтолько на основании вероятности дефолта. В контексте ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) Moody's осу�ществляет оценку ожидаемых потерь, связанных с определенным портфелем, на основании статисти�ки дефолтов и данных о взыскании задолженности по данному портфелю, предоставленных оригина�тором или рассчитанных по методу сравнения с аналогичными портфелями или с эталонным портфе�лем.

Ожидаемый срок погашения. Expected Maturity

Дата ожидаемого окончательного погашения обязательств по ценной бумаге, определенная на осно�ве предположения об уровне досрочных и плановых погашений активов, обеспечивающих эту бумагу.

Окно платежей по основному долгу. Principal Paydown Window

Период времени, в течение которого выплачиваются платежи по основному долгу по определенномутраншу. См. Транш

Операционные расходы. OPEX

Расходы компании, необходимые для поддержания ее текущей деятельности, например, заработнаяплата сотрудников.

Операционный денежный поток. Operating Cashflow

Денежный поток от операционной деятельности компании. Определяется как разница между выручкойкомпании и операционными расходами.

Опцион. Option

Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность купить или продать опреде�ленный актив (ценные бумаги, валюту и т.д.) по заранее оговоренной цене в течение некоторого изве�стного заранее периода времени. Различают опционы американского и европейского типа. Опционамериканского типа (American Option) представляет собой опцион, который может быть исполнен влюбое время вплоть до истечения срока действия опциона. Опцион, который может быть исполнентолько в дату окончания срока действия опциона, называется опционом европейского типа (EuropeanOption).

Опцион досрочного погашения. Clean1up Call

Возможность досрочного погашения ценных бумаг в случае, когда размер обеспечивающих активовснизился до некоторого заданного процента первоначального размера, как правило 5�20%. Погаше�ние осуществляется за счет средств, вырученных СпецЮрЛицом/Целевой компанией от продажи ос�тавшихся активов, обычно по номинальной цене, оригинатору активов или обслуживающему агенту.Процедура обратного выкупа облигации с амортизацией также служит интересам инвесторов, по�скольку исключает ситуацию, когда инвесторы остаются с незначительной неликвидной частью свое�го первоначального вложения.См. СпецЮрЛицо

Организатор выпуска, прилагающий максимальные усилия. Best Efforts Arranger

Организатор выпуска, обязующийся продать максимально возможное количество ценных бумаг ново�го выпуска без обязательства выкупить нереализованные бумаги.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Organization for Economic

Cooperation and Development (OECD)

Организация, созданная в 1961 г. в целях содействия экономического роста стран�членов, повышениюуровня жизни, поддержанию экономической стабильности, развитию торговли на многосторонней ос�нове. Организация имеет штаб�квартиру в Париже и объединяет США, Канаду, Японию и 18 стран За�

47

падной Европы и Турцию. ОЭСР регулярно обсуждает экономическую политику стран�участниц, публи�кует статистические отчеты и обзоры по прогнозу экономического развития стран.

Органы опеки и попечительства. Curatorship and Guardianship Authorities

Органы местного самоуправления, которые по месту жительства подопечных осуществляют надзор задеятельностью их опекунов и попечителей. Органы опеки контролируют соблюдение прав несовер�шеннолетних детей и недееспособных лиц (или лиц с ограниченной дееспособностью).Органы опекии попечительства вправе дать согласие на отчуждение и (или) передачу в ипотеку жилого помещения,в котором проживают находящиеся под опекой или попечительством члены семьи собственника дан�ного жилого помещения либо оставшиеся без родительского попечения несовершеннолетние членысемьи собственника (о чем известно органу опеки и попечительства), если при этом не затрагиваютсяправа и охраняемые законом интересы указанных лиц.

Оригинатор. Originator

Лицо, создавшее пул активов посредством выдачи кредитов одному или нескольким заёмщикам. ВРоссии также называется первичный кредитор.

Основной долг. Principal

Номинальная, или "основная", сумма кредита, займа, депозита, инвестиций, которая не включает про�центные платежи или иной доход. См. Остаток основного долга (ООД)

Остаток основного долга (ООД). Unpaid Principal Balance (UPB), Loan balance

Также Current Balance. Величина непогашенного основного долга по кредиту/пулу кредитов наопределенную дату. Различают Первоначальный ООД (Original Balance) на дату выдачи кредита иТекущий ООД (Current Balance) на дату, отличную от даты выдачи кредита (например, на дату продажикредита). Для пула кредитов ООД можно определить путем умножения первоначального ООД всехкредитов пула на фактор.См. Основной долг, Фактор пула

Отлагательное условие. Conditions Precedent (CP's)

Условие, исполнение которого приводит к возникновению прав и обязанностей, предусмотренныхконтрактом.

Отложенный контракт на поставку. Delayed1Delivery Contract

Контракт на покупку/продажу ИЦБ, которая будет осуществлена в некий заранее оговоренный моментвремени в будущем. Иногда такие контракты называются TBA (To�Be�Announced), так как в момент за�ключения сделки продавец не всегда идентифицирует некоторые условия и параметры обеспеченияИЦБ, например количество пулов ипотечных кредитов, и т.п.

Отношение. Ratio

Показатель, характеризующий соотношение двух величин. Например, коэффициент Кредит/Залог яв�ляется отношением суммы кредита к стоимости недвижимого имущества.

Отрицательная (негативная) амортизация. Negative Amortization

Ситуация, когда текущие платежи заёмщика по ипотечному кредиту с плавающей ставкой недостаточ�ны для покрытия процентных выплат, причитающихся по остаточному основному долгу. Разницу меж�ду причитающимися процентами и платежом заёмщика прибавляют к остаточному основному долгу,вследствие чего основной долг начинает возрастать. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Лимит отрицательной (негативной) амортизации

Отрицательный арбитраж. Negative Arbitrage

Потеря процентного дохода, связанная с выпуском облигаций и последующим вложением полученныхденежных средств под более низкие проценты для обеспечения финансовых потребностей в опреде�ленную дату в будущем. Как правило, связано с установленными ограничениями, например для муни�ципальных облигаций.

Отрицательный залог. Negative Pledge

1. В контексте секьюритизации, условие облигационного контракта (оговорка) об отказе от залога ак�тивов, согласно которой заемщик обязуется не предоставлять в будущем любым другим кредиторам

48

залоговое право, эквивалентное уже существующему праву на удержание собственности. 2. Сленг се�кьюритизации (Covenant) — договорное обязательство об отказе от совершения определенных дей�ствий. См. Секьюритизация

Отсрочка. Forbearance

Решение кредитора не начинать юридическое преследование заемщика, допустившего просрочкуплатежа. Обычно отсрочка предоставляется при представлении заемщиком удовлетворительных объ�яснений и принятии мер, обеспечивающих внесение просроченных платежей в ближайшее время. См. Просрочка

Отчёт о движении денежных средств. Sources and Uses Statement

Документ, подтверждающий источники поступления и направления использования денежных средствв течение определенного периода времени.

Отчёт о новой эмиссии. New Issue Report

Oтчёт рейтингового агентства о новой эмиссии ценных бумаг. Такой отчёт включает информацию орейтингах, присвоенных выпущенным классам ценных бумаг, а также информирует об основных пара�метрах эмиссии и кредитных рисках. В случае сделок по секьюритизации активов oтчет включает свод�ную информацию о структуре сделки, обеспечении, водопаде платежей и участниках сделки.См. Водопад платежей, Секьюритизация, Транш, Эмиссия

Офисная оценка имущества. Desktop Valuation

Определение стоимости имущества не выходя из офиса, т.е. без выезда к объекту. Офисная оценкаимущества основывается на экспертном знании местных особенностей, анализе баз данных и на не�которой, как правило, стандартной, методике оценки.

Оффшорная организация. Offshore Entity

Также сторона или участник сделки, находящийся за рубежом. Юридическое лицо, которое находитсяза пределами данной страны, тем самым не подпадающее под национальное регулирование.Оффшорная организация, как правило, создается в юрисдикции, законодательство которой помогаетуменьшить налоговые обременения или обойти различные ограничения на операции. Например, всделках секьюритизации российских активов, СпецЮрЛицо/Целевая Компания, являющаяся эмитен�том, может быть создана в Нидерландах или Люксембурге.См. СпецЮрЛицо, Эмитент

Оценка. Valuation

Процесс установления (расчёта) стоимости недвижимого имущества по состоянию на конкретную да�ту, проводимый оценщиком. Результатом проведения оценки является вывод оценщика о величинерыночной стоимости недвижимого имущества, оформленный в виде отчёта об оценке. См. Оценщик

Оценка по рынку. Marked To Market

Рыночная цена финансового инструмента или портфеля активов, определенная с помощью сравненияцены актива с ценами из различных источников на открытом рынке.

Оценщик. Appraiser

Квалифицированный специалист по оценке стоимости недвижимости. В США квалифицированныеоценщики входят в Общество оценщиков недвижимости (Society of Real Estate Appraisers) или Амери�канский институт оценщиков недвижимости (American Institute of Real Estate Appraisers). По российско�му законодательству, оценщиками (субъектами оценочной деятельности) признаются физические ли�ца, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшиесвою ответственность в соответствии с требованиями Федерального закона “Об оценочной деятель�ности в РФ”. Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь част�ной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом, ко�торое соответствует условиям, установленным законом “Об оценочной деятельности в РФ”.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Mutual Investment Fund, Unit Trust

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об инвестиционных фондах”)обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное уп�

равление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с услови�ем объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и изимущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удос�товеряется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд неявляется юридическим лицом. По объектам инвестирования различают фонды акций, облигаций, не�движимости, денежные, валютные, венчурные фонды, фонды смешанных инвестиций и другие. В за�висимости от возможности досрочного прекращения договора доверительного управления различа�ют открытые, интервальные и закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ).См. Пай ЗПИФ

Пай ЗПИФ. Share of Closed Mutual Investment Fund

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об инвестиционных фондах”)пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать отуправляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компен�сации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, состав�ляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных Федеральным законом, пра�во участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительно�го управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверитель�ного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получениетакого дохода. Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собствен�ности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.См. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Партнёр по свопу. Swap Counterparty

Одна из сторон, вступившая в контракт своп.См. Своп процентный

Партнёрство. Partnership

Объединение двух и более лиц для создания компании или предприятия. Партнёры получают прибыль,делят убытки и платят налоги пропорционально.

Первичное ипотечное страхование. Primary Mortgage Insurance

Вид страхования, который обеспечивает защиту кредитора от потерь, возникающих в связи с дефол�том заёмщика по жилищному ипотечному кредиту. Убытки кредитора могут возмещаться страховойкомпанией полностью или частично и обычно рассчитываются как разница между суммой невыплачен�ного основного долга, процентов по кредиту, затрат на юридические услуги, затрат, связанных с со�держанием и продажей недвижимого имущества. и суммой, вырученной от реализации недвижимогоимущества. Данный вид страхования обычно применяется для жилищных ипотечных кредитов с высо�ким уровнем соотношения суммы кредита и стоимости залога (например, выше 80% в США). См. Пример 11, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Первичный сервисер. Primary Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент первичный

Первоклассная ставка. Prime Rate

Ставка заимствования по краткосрочным кредитам для первоклассных заёмщиков.

Первоначальная процентная ставка. Initial Interest Rate

Фиксированная ставка, устанавливаемая на начальном этапе для гибридных ипотечных кредитов.

Первоначальный взнос. Downpayment

Собственные средства ипотечного заёмщика, используемые для приобретения недвижимости. Опре�деляется как разница между стоимостью приобретаемой недвижимости и суммой ипотечного креди�та. На основании величины первоначального взноса определяется коэффициент Кредит/Залог. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Перевод. Sweep

Условие сделки, согласно которому все имеющиеся денежные средства или их определенная частьнаправляется на обслуживание долга, в том числе на досрочное погашение основного долга. Напри�

49

П

50

мер, немедленный перевод денежных средств со счета оригинатора на счёт СпецЮрЛица/Целевойкомпании, уменьшающий риск смешения. См. СпецЮрЛицо, Риск смешения

Передача закладных. Transfer of Mortgage Certificates

Реализация залогодержателем (продавцом) пула закладных другому лицу (покупателю) по согласо�ванной сторонами цене. В качестве покупателя закладных могут выступать крупные банки, АИЖК, ре�гиональные операторы, другие финансовые институты, СпецЮрЛица/Целевые компании и т.д. См. Пул ипотечных кредитов, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК),СпецЮрЛицо

Передача по праву справедливости. Equitable Transfer

Передача прав на получение дохода от актива, но не права собственности на такой актив. Передача поправу справедливости распространена в европейских сделках по секьюритизации, где передача акти�ва по общему праву может быть намного более дорогостоящей, чем передача по праву справедливо�сти.

Перекрестная эмиссия. Cross1Collateralized Issue

Эмиссия, обеспеченная несколькими портфелями или группами активов.

Переупаковка. Repack

Эмиссия ценных бумаг с целью “переупаковки” существующих кредитов или других ценных бумаг.

Перечень условий. Term Sheet

Краткий документ, отражающий основные условия, которые будут содержаться в юридическойдокументации.

Период задержки платежа. Actual Delay

Период времени между окончанием периода, в течение которого производилось начисление дохода,и датой выплаты начисленного дохода инвестору.

Период исправления. Cure Period

Дополнительный период для погашения просроченной задолженности. Период времени, в течение ко�торого заемщику разрешается вернуться к исполнению обязательств по договору в случае дефолта.См. Дефолт, Просрочка

Период накопления процентного дохода. Interest Accrual Period

Период времени, в течение которого финансовый инструмент накапливает процентный доход, выпла�чиваемый в конце периода. Для ипотечных ценных бумаг такие периоды могут выражаться в нотации30/360, Actual/365, Actual/Actual и т.п.

Плавающая процентная ставка с фиксированным максимумом. Capped Floating Rate

См. Лимит изменения ставки

Плавающий валютный курс. Floating Exchange Rate

Курс обмена валюты, уровень которого определяется согласно спросу и предложению на рынке. Ва�лютный курс не ограничивается Центральным банком страны и не удерживается государством в рам�ках “узкого” валютного коридора.

Плавающий залог. Floating Charge

Право кредитора на изменяющиеся во времени, нечетко определенные активы компании. Такими ак�тивами могут быть права требования, инвентарь, банковские счета и т.д.

План погашения просроченной задолженности. Repayment Plan

Соглашение между кредитором и заёмщиком, допустившим просрочку, по которому заёмщик согла�шается осуществлять дополнительные платежи для погашения просроченных платежей при одновре�менном сохранении обязанности по внесению плановых платежей.

51

Плата за обслуживание. Servicing Fee

Плата за услуги обслуживающего агента, которая удерживается из периодических процентных плате�жей пула обслуживаемых активов.

Плата за резервирование. Ticking Fee

Плата за возможность воспользоваться кредитом в удобное для компании время. Плата за резервиро�вание выплачивается кредитору до момента предоставления кредита.

Плата расторжения. Break Payment

См. Затраты на прекращение (плата за досрочное прекращение)

Платёжная история. Payment History

История платежей заёмщика по кредиту.

Платёжный агент. Paying Agent

Лицо, уполномоченное эмитентом ценной бумаги производить процентные и амортизационные вы�платы инвесторам. Обычно в качестве платежного агента выступает надёжный международный банк,осуществляющий платежи через клиринговую систему. См. Эмитент

Платёжный шок. Payment Shock

Резкое увеличение платежа по кредиту при переустановке плавающей ставки в результате повышениятекущего значения базового индекса. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Индекс

Плати сколько заработал. Pay As You Earn (PAYE)

Система подоходного налогообложения в Великобритании, Новой Зеландии, Ирландии, Австралии идругих странах, при которой работодатель вычитает подоходный налог из ежемесячной илиеженедельной зарплаты. При данной системе налогообложения учитываются личные вычеты и приме�няются различные налоговые ставки в определенных налоговых коридорах.

Повторная облигация. Redraw note

Механизм повторного заимствования, осуществляемый посредством дополнительной эмиссии от�дельного класса облигаций. В результате сумма основного долга увеличивается. См. Эмиссия, Добавочная эмиссия

Повторяющийся. Iterative

Повторяющийся, повторно применяемый, итеративный, многократный. Например, повторяющийсяпроцесс, используемый в компьютерной программе.

Повышение кредитного качества. Credit Enhancement

Механизм снижения кредитного риска в сделке (например, дефолтный своп); элементы структуры всекьюритизации, призванные обеспечить защиту инвесторов от потерь по обеспечивающим активам. См. Внешнее повышение кредитного качества, Риск кредитный, Своп дефолтный

Подтверждение рейтинга. Confirmation of a Rating

Утверждение рейтинговым агентством изначально присвоенного рейтинга при удалении этого рей�тинга из листа наблюдения (Watchlist). Утверждение рейтинга включается в базы данных рейтинговогоагентства Moody's и в действующий лист рейтингов, информация об утверждении рапространяетсяпри помощи пресс�релизов.

Покупатель продукта. Offtaker (Offtake Purchaser)

Покупатель произведенной продукции или услуги. Например, в сделках по секьюритизации покупа�тель остаточного транша.

Полный регресс. Full Recourse

Обязанность заёмщика полностью возместить долг при неисполнении основного обязательства, в томчисле за счёт дополнительных активов, не являющихся обеспечением.

52

Получатель компенсации убытков. Loss Payee

Лицо, которое может получить страховые и иные выплаты, покрывающие определенные потери.

Понесенные расходы. Sunk Cost

Расходы, которые были совершены в прошлом и на которые не могут повлиять текущие и будущие ре�шения. Расходы, которые нельзя изменить.

Пороговая ставка. Hurdle Rate

Минимально приемлемая норма доходности инвестирования в проект. Проекты, доходность которыхвыше пороговой ставки доходности, являются экономически целесобразными и могут быть успешнореализованы. См. Внутренняя ставка доходности

Портфельный менеджер. Portfolio Manager

Юридическое или физическое лицо, которое управляет инвестиционным портфелем.

Поручитель. Guarantor

Физическое или юридическое лицо, которое берет на себя обязательства перед кредитором другоголица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или в части (например, осу�ществлять платежи по кредиту в случае неплатежа заёмщика). В случае отказа поручителя от своихобязательств перед кредитором (банком), последний вправе потребовать соответствующего испол�нения и защиты своего права способами, указанными в законодательстве.

Порядок очередности платежей. Priorities of Payments

См. Водопад платежей

Последнее и лучшее предложение. Best and Final Offer (BAFO)

Максимальная цена, предлагаемая покупателем продавцу по завершении торгов. После объявленияпродавцом последнего и лучшего предложения переговоры между сторонами заканчиваются, и у по�купателя остается выбор принять предложение или отказаться от сделки.

Последовательный. Sequential

См. Транш последовательный

Посредник. Intermediary

Лицо, уполномоченное на совершение операций за счёт клиента. Организация, выступающая посред�ником между продавцами и покупателями финансовых инструментов.

Посредник по облигациям. Note Trustee

Лицо, которое собирает информацию о состоянии дел эмитента, сообщает инвесторам существеннуюдля них информацию, а в соответствующих случаях принимает определенные решения (например, обобращении взыскания на обеспечение, о созыве общего собрания владельцев облигаций, об измене�нии условий по облигациям). См. Обращение взыскания, Эмитент

Пострадавшая сторона. Affected Party

Сторона, пострадавшая в результате неисполнения обязательства её контрагентом.

Поступления по облигациям. Note Proceeds

Поступления от продажи облигаций. В сделках по секьюритизации активов, поступления от продаживыпущенных облигаций используются для покупки активов СпецЮрЛицом/Целевой компанией у ори�гинатора.См. Оригинатор, Секьюритизация, СпецЮрЛицо

Потенциальный дефолт. Potential Default

Условия, в которых с определенностью указаны обстоятельства, при которых дефолт может возник�нуть или при которых дефолт возник, но еще не признан таковым. См. Дефолт

53

Потери при дефолте. Loss Given Default (LGD)

Величина потерь кредитора в случае дефолта заёмщика. Фактические потери обычно сравниваются смаксимальной потенциальной величиной потерь.

Права требования. Receivables

1. Дебиторская задолженность, ожидаемые поступления за товары и услуги. 2. Термин, относящийсяк платежам в счет погашения процентов и основного долга по определенному активу; такие платежиосуществляются в пользу собственника актива, поэтому также говорят о "правах требования соб�ственника актива".

Правило 144а. Rule 144A

Правило Комиссии по ценным бумагам США (Securities And Exchange Commission), освобождающее отрегистрации определенные ценные бумаги неамериканских компаний, в случае частного размещениясреди квалифицированных институциональных покупателей. При этом применяются менее строгиетребования к документации, раскрытию информации и проверке текущего состояния. См. Комиссия по ценным бумагам и биржам

Право выкупа. Equity of Redemption

1. Право возврата или возмещения. 2. Право должника по ипотечному кредиту на освобождение иму�щества от залогового бремени при полной выплате долга, процентов и иных платежей.

Право залога. Lien

Право кредитора на обременение собственности, используемое для обеспечения выплаты долга и ис�полнения связанных с ним обязательств.

Право залога второй очереди. Second Lien

Вторичный залог уже заложенного имущества в обеспечение других обязательств, требования по ко�торому удовлетворяются из стоимости этого имущества после удовлетворения требований предшес�твующих залогодержателей. См. Залог

Право изменять условия сделки. Market Flex

Одностороннее право андеррайтеров изменять структуру и условия мандата сделки в случае, еслипроцесс синдикации не привлекает достаточных ресурсов. Заёмщики могут оговаривать ограниченияпо этому одностороннему праву, касающиеся только цены.См. Андеррайтер

Превышение. Overrun

Превышение необходимых капитальных вложений или финансирования над запланированными рас�ходами для осуществления сделки или проекта.

Предварительная квалификация. Prequalification

Процесс предварительного определения суммы кредита, которую может получить потенциальный за�ёмщик в случае обращения за ипотечным кредитом и документального подтверждения заявленной ин�формации. См. Ипотечный кредит

Предварительный договор купли1продажи. Binder

Предварительное соглашение между продавцом и покупателем жилья, в котором определяется срокзаключения основного договора и цена недвижимости. Обычно после его заключения покупатель оп�лачивает задаток продавцу. По российскому законодательству по предварительному договору сторо�ны обязуются заключить в будущем договор на условиях, предусмотренных предварительным догово�ром. Предварительный договор заключается в форме, установленной для основного договора, несо�блюдение правил о форме предварительного договора влечёт его недействительность. Предвари�тельный договор должен содержать условия, позволяющие установить предмет, а также другие суще�ственные условия основного договора. В предварительном договоре устанавливается срок, в которыйстороны обязуются заключить основной договор. Если такой срок в предварительном договоре не оп�ределен, основной договор подлежит заключению в течение года с момента заключения предвари�тельного договора.

54

Предварительный рейтинг. Provisional Rating

Предварительные рейтинги являются оценкой ожидаемых потерь инвесторов к предписанному конт�рактом крайнему сроку погашения облигаций. При присвоении предварительных рейтингов агентствоMoody's выражает мнение о том, позволяет ли структура сделки осуществлять своевременную выпла�ту процентов, а также осуществить окончательное погашение основной суммы долга не позднее пред�усмотренного контрактом крайнего срока погашения. Агентство Moody's присваивает предваритель�ные рейтинги до окончательного размещения ценных бумаг, но эти рейтинги отражают только предва�рительное мнение агентства об их кредитном качестве. После окончательного рассмотрения сделки исвязанной с ней документации Moody's присваивает облигациям окончательные рейтинги; причемокончательные рейтинги могут отличаться от предварительных. В целях информирования рынка иобычно по запросу эмитента Moody's устанавливает предварительный рейтинг в случае, если с высо�кой вероятностью рейтинг может стать окончательным после получения всех документов или эмиссииоблигаций. Предварительный рейтинг помечается символом “P” перед рейтингом. Такие рейтингитакже могут присваиваться ценным бумагам с правом задержки фактического выпуска до наступленияблагоприятных рыночных условий в соответствии с правилом 415 Комиссии по ценным бумагам и бир�жам США.

Предлагаемая цена. Ask, Offer

Объявленная цена, за которую продавец готов продать ценную бумагу.

Предполагаемый. Ex Ante

Заранее ожидаемый, предполагаемый. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовыхтекстах латинских словосочетаний. Например, ex ante analysis означает анализ, основанный на ис�пользовании ожидаемых величин.

Предпосылка Aaa. Aaa Assumption

Условия, достаточные для присвоения рейтинговым агентством кредитного рейтинга Aaa финансово�му инструменту или организации. Как правило, рейтинговое агентство оценивает финансовые, юриди�ческие и иные риски для присвоения кредитного рейтинга. См. Кредитный рейтинг долговых обязательств, Кредитный рейтинг эмитента, Рейтинг

Премиальный доход. Premium Income

Доход, включаемый в остаточный транш и определяемый как разница между процентными платежами,поступающими от обеспечения, и процентными платежами по всем предыдущим траншам, рассчитан�ным по максимальной ставке. См. Пример 8, Транш остаточный

Премия за опцион. Premium

Безвозвратная плата, которая выплачивается продавцу опциона покупателем при заключении конт�ракта (покупке опциона). См. Опцион

Приблизительно. Circa

Приблизительно, более или менее, до некоторой степени, практически, в той или иной степени. Одиниз часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латинских терминов. Может использо�ваться в сокращении cir. Circa 2000 — приблизительно в 2000 г.

Приведенный денежный поток. Discounted Cash Flow (DCF)

Денежный поток, приведенный к текущей стоимости по методу сложных процентов на основе опреде�ленной процентной ставки. Приведенный денежный поток определяет сегодняшнюю стоимость буду�щего платежа или серии платежей. Для каждого денежного потока применяется одна и та же ставкадисконтирования, как правило, равная средневзвешенной стоимости капитала. См. Ставка дисконтирования

Принудительная реализация предмета залога. Forced sale of collateral

Принудительная реализация имущества, выступающего обеспечением по долговому обязательству вслучае его непогашения.

Принудительное взыскание задолженности. Enforcement

Принудительное применение законных мер к должнику, не выполнившему свое обязательство надле�жащим образом.

Провайдер механизма поддержки ликвидности. Liquidity Facility Provider

Лицо, предоставляющее денежные средства для своевременной выплаты процентов и/или основногодолга в случае временной задержки поступлений денежных средств от активов.

Продажа только кредита. Whole Loan Sale

Продажа кредита без дополнительных условий (в том числе без обязательства обратного выкупа наслучай дефолта), не предусматривающая создание нового финансового инструмента. В контекстероссийского ипотечного кредитования такие сделки заключаются в виде продажи пулов заклад�ных/ипотечных кредитов. См. Дефолт

Производный финансовый инструмент. Derivative

См. Дериватив

Промежуточное финансирование. Bridge Financing

Краткосрочный кредит, предоставленный на период до начала действия основной схемы финансиро�вания, выпуска ценных бумаг. Кредит на период между погашением одного кредита или облигацион�ного займа и получением нового кредита или выпуском нового облигационного займа.

Пропорционально. Pro Rata, Rateably

Пропорционально, в соответствии, в пропорции. Одно из часто употребляемых в юридических и фи�нансовых текстах латинских словосочетаний. Pay pro rata — платить пропорционально. 1. Выплатыдержателям ценных бумагам в соответствии с долей участия. Например, погашение выпуска облига�ций одного и того же класса пропорционально непогашенному остатку основного долга. 2. Пропорци�ональное или равномерное распределение расходов или потерь между всеми участниками сделки.См. Эмиссия, Остаток основного долга (ООД)

Проспект эмиссии. Prospectus, Offering Circular

Документ, который описывает сроки и условия выпуска ценных бумаг, а также содержит финансовуюинформацию, касающуюся заёмщика и гаранта, для потенциальных инвесторов. Проспект эмиссиисодержит информацию о характеристиках каждого транша, принципе расчета процентных платежей,кредитном рейтинге траншей, ожидаемой средней дюрации и субординации по отношению к другимтраншам. Также называется Предложением проспекта.См. Эмиссия, Транш, Дюрация Маколея, Дюрация модифицированная

Проспект эмиссии и приложения проспекта. Prospectus and Prospectus Supplement

Юридические документы, определяющие все существенные детали инвестиций. См. Проспект эмиссии

Просрочка. Delinquency

Неосуществление платежа в установленный срок.

Простая письменная форма договора купли1продажи. Simple Sale1Purchase Agreement

Договор купли�продажи недвижимости, заключенный сторонами путем составления документа, выра�жающего его содержание и подписанного лицом или лицами, совершающими сделку, или должнымобразом уполномоченными ими лицами. См. Нотариальная форма договора купли�продажи

Процедура обратного выкупа облигации с амортизацией. Clean1up Call

См. Опцион досрочного погашения

Процентиль. Percentile

Статистика выборки случайной величины, которая выражает ранг элемента в виде процента — от 0 до100%, таким образом, что наименьшему значению соответствует нулевой процентиль, наибольше�му — 100�й процентиль, медиане — 50�й процентиль и т.д.

55

56

Процентная ставка. Interest Rate

Процентный доход, выражаемый в форме годовой ставки, которая выплачивается по финансовому ин�струменту.

Процентный (купонный) дифференциал. Coupon Differential

Включается в остаточный транш; равен разнице между процентными платежами по всем предыдущимтраншам, определенным по максимальной ставке, и фактическими процентными платежами по этимтраншам. См. Пример 8

Процентный доход. Interest

Компенсация, выплачиваемая за пользование финансовыми средствами, обычно выражаемая в фор�ме годовой процентной ставки.

Процесс андеррайтинга. Underwriting Process

См. Андеррайтинг

Прочий доход. Sundry Income

Дополнительный доход, является составляющей полного дохода. К прочим доходам могут быть отне�сены доходы по процентному свопу, компенсации, полученные от других сторон сделки в соответствиис документацией. См. Своп процентный

Публичная компания с ограниченной ответственностью. Public Limited Company (PLC)

Разновидность юридического лица в Великобритании, акционерный капитал которого должен быть неменее установленного минимума и которое может публично размещать свои акции. Публичная компа�ния с ограниченной ответственностью принадлежит своим акционерам. Только публичная компания сограниченной ответственностью может участвовать в торговле на Лондонской фондовой бирже.

Пул ипотечных кредитов. Pool

Совокупность ипотечных кредитов (или других активов), сформированная эмитентом или основнымобслуживающим агентом в качестве обеспечения ИЦБ. См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Пут1опцион. Put Option

Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность продать определенный ак�тив (валюта, ценные бумаги и т.д.) по заранее оговоренной цене в течение некоторого известного за�ранее периода времени. См. Опцион

Рабочий день. Business Day

1. День, который не является официальным выходным или праздничным днем в конкретной стране. 2.День, когда финансовые учреждения работают, открыты.

Разделенные ипотечные ценные бумаги. Stripped Mortgage1Backed Security

ИЦБ, исполнение по траншам которых осуществляется раздельно за счёт поступления процентной илиамортизационной составляющей платежей по ипотечным финансовым активам. ИЦБ с разделеннымиплатежами бывают двух типов: “только проценты” и “только амортизация”. Риск по этим бумагам раз�ный, т.к. при росте процентных ставок одна выигрывает, а другая проигрывает. См. Финансовый инструмент “только проценты”, Ипотечная ценная бумага (ИЦБ), Только основнаясумма, Только проценты

Разделенные облигации Казначейства Франции. OAT Strips (of a combination note)

Облигации, выпущенные Казначейством Франции, купон и основная сумма которых покупаются и про�даются раздельно.

57

Раздельная ответственность. Several Liability

Юридический термин, означающий, что каждая сторона в отдельности несёт ответственность за невы�полнение обязательств.См. Солидарная и индивидуальная ответственность

Размещение. Placement

Продажа вновь выпущенных ценных бумаг инвесторам. Например, размещение брокером облигацийсреди определенной группы институциональных инвесторов. См. Брокер

Размывание. Dilution

Снижение качества или стоимости (не из�за списания безнадежных кредитов) пула кредитов, котороеможет привести к негативному отбору, снижению или нерегулярности платежей со стороны заемщи�ков. Причиной размывания может быть возврат проданного товара, конфликты или гарантийные пре�тензии. В случае если клиенты возвращают в магазин товар розничной торговли, приобретенный покредитным картам, то соответствующие права требования прекращают свое существование, и пул ак�тивов, на который рассчитывают инвесторы, сокращается. См. Ликвидация, Негативный отбор

Раскрываемая документация. Disclosure Documents

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”) доку�ментация, раскрываемая при эмиссии и обращении ценных бумаг включает: 1. проспект ценных бумаг,решение о выпуске и отчёт об итогах выпуска ценных бумаг; 2. ежеквартальный отчет эмитента эмис�сионных ценных бумаг; 3. сообщения о существенных фактах, касающихся финансово�хозяйственнойдеятельности эмитента эмиссионных ценных бумаг.

Распределенная доля. Allocated Percentage

Доля кредита, обеспеченная одним объектом недвижимости. Используется применительно к ипотеч�ному (обычно коммерческому) кредиту, обеспеченному более чем одним объектом недвижимости. До�ля обычно вычисляется путем деления чистого операционного дохода или чистого денежного потока,поступающего от такого объекта недвижимости, на соответственно чистый операционный доход иличистый денежный поток, поступающий от всех объектов недвижимости. Сумма всех распределенныхдолей должна равняться 100%. См. Денежный поток, Ипотечный кредит

Расходы на обращение взыскания. Foreclosure Costs

Затраты, связанные с осуществлением обращения взыскания на предмет залога. См. Обращение взыскания

Расходы, связанные с кредитом. Credit1Related Expenses

Сумма расходов по обращению взыскания на предмет залога и расходов по созданию резервов по со�мнительным долгам.

Расчёт (по купле1продаже ценных бумаг). Settlement

См. Закрытие ипотечной сделки

Расчётный день. Settlement Date

Согласованная сторонами контракта дата, в которую покупатель производит платеж и получает цен�ные бумаги.

Расчётный склад. Settlement Warehouse

В рамках программы выпуска ипотечных ценных бумаг (RMBS) ипотечные кредиты выдаются банком�спонсором от имени доверительного управляющего расчётным складом и затем переуступаются эми�тенту. См. Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипотекой

Реализация обеспечения. Sale of Collateral

Реализация имущества, выступающего обеспечением по кредиту.

Р

58

Реверс, реституция. Unwind

1. Закрытие позиции путем проведения обратной операции. Например, закрытие позиции опциона по�средством заключения противоположного опционного контракта. 2. Реституция контракта. См. Опцион

Револьверная кредитная линия. Revolving Line of Credit

Кредитная линия, предоставляемая заемщику на определенную сумму с возможностью повторногоиспользования с тем же кредитным лимитом после погашения первого кредита. Большинство кредит�ных карт устроено по принципу револьверной кредитной линии.

Регрессное требование. Recourse

Право кредитора требовать от заёмщика полностью возместить долг при неисполнении основногообязательства, в том числе за счет активов, не являющихся обеспечением платежа. См. Полный регресс

Регулирующее право. Governing Law

Система права, установленная по соглашению сторон или судом, для регулирования отношений илиинтерпретации положений контракта.

Реестр учёта задолженности в отношении суммы основного долга по облигациям. Principal

Deficiency Ledger (PDL)

См. Реестр учета недостаточности суммы основного долга по облигациям

Реестр учёта недостаточности суммы основного долга по облигациям. Principal Deficiency

Ledger (PDL), PDL (Principal Deficiency Ledger)

Используется во многих моделях сделок по секьюритизации. Реестры учета недостаточности поступ�лений основного долга от активов создаются для каждого класса выпущенных облигаций. Так, напри�мер, в большинстве сделок ИЦБ пассивы не списываются с нарастанием потерь основного долга придефолтах ипотечных кредитов, а записываются (аккумулируются) в таких реестрах, отслеживая,насколько баланс пассивов превышает баланс основного долга активов.См. Секьюритизация

Резерв наличности. Cash Reserves

В контексте ипотечного кредитования требование кредитора о том, чтобы покупатель недвижимостиимел достаточный объем наличности после закрытия ипотечной сделки (например, в размере двух ме�сячных платежей по кредиту).

Резервный аккредитив. Standby Letter of Credit

Аккредитив, который обеспечивает определенные выплаты бенефициару в случае подтвержденияфакта невыполнения определенных обязательств одной из сторон сделки. См. Аккредитив

Резервный сервисер. Standby Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент резервный

Резервный счёт. Reserve Account

Счёт, на котором СпецЮрЛицо/Целевая компания аккумулирует денежные средства на покрытие по�терь по дефолтам. Резервный счёт является одним из механизмов повышения кредитного качества.Денежные средства поступают на резервный счёт при закрытии сделки и/или поступают за счет спрэ�да между доходностью активов и купона по облигациям. См. Кредитная поддержка, СпецЮрЛицо, Повышение кредитного качества, Дефолт

Резервный фонд. Reserve Fund

Часть денежных средств, которые аккумулируются на регулярной основе и предназначены для специ�альных случаев, например на покрытие потерь по дефолтам. См. Кривая потерь

59

Реинвестиционный доход. Reinvestment Income

Доход, получаемый за счёт реинвестирования процентных платежей, поступающих от обеспечения, дотого момента, когда платежи будут распределяться между траншами. См. Пример 8

Рейтинг. Rating

Показатель оценки кредитоспособности заёмщика или уровня кредитного и инвестиционного риска подолговым обязательствам в виде комбинации букв или цифр. Рассчитывается одним из признанныхмеждународных рейтинговых агентств (например, Moody's) на основе прошлой кредитной истории за�ёмщика, различных финансовых показателей. См. Кредитный рейтинг долговых обязательств, Риск кредитный, Риск реинвестирования, Кредитнаяистория

Рейтинг инвестиционного уровня. Investment Grade

Минимальный уровень рейтинга финансовых инструментов, в которые институциональным инвесто�рам разрешается осуществлять инвестиции. В соответствии с рейтинговой шкалой Moody's — Ваа3.

Рейтинг по национальной шкале (РНШ). National Scale Rating (NSR)

Оценка относительной кредитоспособности (включая соответствующую поддержку извне) в пределаходной конкретной страны. При этом применяются модифицированные рейтинговые символы агент�ства Moody's с указанием страны в виде модификатора “.nn”, например, Aaa.ru для России или Aaa.twдля Тайваня. Рейтинги по национальной шкале не предназначены для сопоставления между странами.Скорее, они говорят об относительном кредитном риске в пределах какой�либо одной страны. Инвес�торам, которым требуются рейтинги, сопоставимые в международном масштабе, следует обращатьсяк глобальным рейтингам агентства Moody's.

Ретрополяция. Backcast

Оценка тенденций прошлых периодов, основанная на данных ближайшего прошлого или текущего пе�риода.

Рефинансирование. Refinancing, Remortgage

1. Процесс погашения ипотечного кредита с одновременным получением нового кредита; при этомпредмет залога не меняется. 2. В России под этим термином также понимается процесс выкупа пуловзакладных/ипотечных кредитов у оригинаторов.См. Пул ипотечных кредитов, Закладная

Риск. Risk

Вероятность наступления неблагоприятного события и его последствий (недопоступление планируе�мых доходов, возникновение убытков и т.д.).

Риск валютный. Currency Risk

Риск того, что могут возникнуть потери вследствие изменения взаимного курса валют активов и пас�сивов. В контексте ипотечного кредитования такой риск может возникнуть у заемщика, если его дохо�ды и обязательства по ипотечному кредиту номинированы в разных валютах.

Риск досрочного погашения. Prepayment Risk

Риск снижения доходности инвестиций вследствие того, что часть или вся инвестированная сумма бу�дет выплачена быстрее, чем ожидалось. Включает в себя риск снижения (Contraction Risk) и риск уве�личения (Extension Risk). См. Риск снижения, Риск увеличения

Риск засорения. Contamination Risk

Риск того, что слабое звено или актив компании является причиной дефолта всей компании. При этомостальные части или активы находятся в финансово стабильном состоянии.

Риск колл1опциона. Call Risk

Риск того, что колл�опцион будет исполнен и цена его финансового инструмента будет ниже рыноч�ной. Для ипотечных кредитов и ипотечных ценных бумаг риск досрочного погашения является частным

60

случаем риска исполнения колл�опциона заемщиком. При снижении процентных ставок инвестор вы�нужден будет реинвестировать денежные средства с меньшей доходностью. См. Риск опциона

Риск кредитный. Credit Risk

Риск того, что выплаты кредитору не будут произведены вовремя и в полном объеме.

Риск ликвидности. Liquidity Risk

Риск того, что в случае продажи активов, как правило финансовых, количество потенциальных покупа�телей будет ограничено, что приведет к временным задержкам в реализации активов или к реализа�ции активов по сниженной цене.

Риск наступления события. Event Risk

Риск того, что способность заёмщика выполнять свои обязательства изменится в связи с серьезныминепредвиденными изменениями на рынке, такими как стихийные бедствия, техногенные катастрофы,значительными изменениями в регулировании сделок по слиянию/поглощению или реструктуризацииили другие изменения, вероятность наступления которых не может быть оценена при помощи стан�дартных методов кредитного анализа.

Риск операционный. Operating Risk

Риск, связанный с операционной деятельностью компании, в том числе с ошибками и сбоями во внут�ренних процедурах, технологиями и управлением, некомпетентностью действий сотрудников и други�ми факторами.

Риск опциона. Option Risk

Риск того, что опцион будет исполнен стороной, имеющей такое право, на невыгодных для другой сто�роны условиях. Такая ситуация может произойти в случае разницы между рыночной и договорной це�нами на финансовый актив — объект опциона. Для ипотечных кредитов риск досрочного погашенияявляется частным случаем риска опциона и связан с тем, что у заёмщика имеется право полностью иличастично выплатить задолженность раньше, чем указано в кредитном договоре. При этом, в зависимо�сти от рыночных ставок кредитования и инвестирования, такое исполнение опциона заёмщиком можетнегативно отразиться на доходности инвестора. См. Риск колл�опциона, Ипотечный кредит

Риск отказа заёмщика или инвестора. Fallout Risk

Риск кредитора, связанный с отказом заёмщика от получения кредита или отказом инвесторавыкупить кредит.

Риск перевода. Transfer Risk

Риск невозможности или усложнения перевода денежных средств из одной страны в другую. Этот рискобычно связан с ограничениями, которые может ввести Центральный банк или правительство страныконтрагента.

Риск политический. Political Risk

Риск воздействия на инвестиции политических факторов (например, военных действий, смены поли�тического режима и т.д.). См. Риск суверенный

Риск процентный. Interest Rate Risk

1. Риск того, что стоимость ценной бумаги изменится с изменением процентной ставки. Измеряетсяпри помощи дюрации. 2. Для финансовых институтов: риск того, что проценты по активам, приобре�тенным в период низких процентных ставок, окажутся недостаточными для покрытия расходов по обя�зательствам, возникшим во время более высоких процентных ставок. См. Дюрация модифицированная

Риск реинвестирования. Reinvestment Risk

В широком понимании: неуверенность в будущем уровне доходности и процентных ставок после исте�чения срока текущих инвестиций. В узком понимании: риск инвестора в ипотечные ценные бумаги,

связанный с необходимостью реинвестировать досрочные платежи в период низких процентных ста�вок. См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Риск рыночный. Market Risk

Риск того, что стоимость ценной бумаги изменится в будущем. Например, при повышении процентныхставок стоимость облигации с фиксированным купоном может понизиться.

Риск смешения. Commingling Risk

Риск того, что денежные средства, принадлежащие СпецЮрЛицу/Целевой компании, будут смешаныс денежными средствами, принадлежащими третьей стороне (например, обслуживающему аген�ту/сервисеру), или будут зачислены на счет третьего лица таким образом, что в случае несостоятель�ности или банкротства третьего лица такие денежные средства не смогут быть отделены от средств,замороженных на счетах этого третьего лица. См. СпецЮрЛицо

Риск снижения. Contraction Risk

Данный риск присущ ипотечным ценным бумагам и возникает при снижении процентных ставок поипотечным кредитам. При снижении процентных ставок на рынке курсовая стоимость ценных бумагувеличивается. В такой ситуации удорожание ипотечных ценных бумаг происходит медленнее посравнению с ценными бумагами, не предусматривающими право досрочного погашения. Такой эф�фект называется “негативной выпуклостью” (Negative Convexity). Одновременно у инвестора возника�ет риск реинвестирования, т.к. он вынужден инвестировать под более низкую ставку. См. Риск реинвестирования

Риск страновой. Country Risk

См. Риск суверенный

Риск субсуверенный. Sub1Sovereign Risk

Риск того, что государственная организация или административно�территориальное образование го�сударства откажется обслуживать или погашать долг или исполнять другие обязательства. Субсуве�ренный риск выше странового. Например, муниципальные облигации считаются более рискованными,чем государственные. См. Риск страновой

Риск суверенный. Sovereign Risk

1. Риск того, что иностранное правительство откажется обслуживать или погашать долг, выполнятьдругие обязательства в результате изменения национальной политики. 2. Риск, связанный с финансо�вым положением целого государства, с возможностью прекращения всеми или большинством эконо�мических агентов, включая правительство, внешних платежей.

Риск увеличения. Extension Risk

При росте процентных ставок на ипотечные кредиты стоимость ипотечных ценных бумаг снижается вбольшей степени по сравнению с государственными и другими ценными бумагами. Это объясняетсятем, что высокие ставки замедляют процесс досрочного погашения, в результате инвестор не можетреинвестировать средства в период повышения процентных ставок.

Риск участника. Participant Risk

Риск некредитоспособности или неисполнения обязательств по договору одним участником сделки.

Риск юридический. Legal Risk

1. Риск того, что сторона по контракту не сможет обратить взыскание на предмет залога или иным об�разом использовать обеспечение по обязательству, применить решение иностранного суда, выбратьприменимое право или разрешать споры посредством арбитража. 2. Риск того, что допущенный де�фект в документации будет влиять или может повлиять на поток наличности или обслуживание долга.

Рыночная (курсовая) цена. Market Price

Текущая рыночная цена актива или ценной бумаги.

61

62

Рыночная стоимость. Market Value

Цена, по которой продавец готов продать, а покупатель готов купить определенный актив. При доста�точной информированности участников рынка рыночная стоимость определяется на открытом рынкена основе взаимодействия спроса и предложения.

С необходимыми изменениями. Mutatis Mutandis

С необходимыми изменениями, изменив то, что было необходимо изменить. Одно из часто употреб�ляемых в юридических и финансовых текстах латинских словосочетаний.

С правом досрочного погашения. Callable

Термин, употребляемый в отношении кредитов или ценных бумаг, предоставляющих заёмщику праводосрочного погашения. См. Досрочное погашение

Сверхподписка. Over1Subscription

Ситуация, в которой спрос инвесторов на эмитированные ценные бумаги превышает предложение. См. Эмитированные облигации

Свободно обращающийся. Negotiable

Финансовый инструмент, который может быть свободно приобретен или продан инвестором частнымобразом или фондовой бирже.

Своп. Swap

Операция по обмену обязательствами или активами для улучшения их структуры по срокам или каче�ству снижения рисков и издержек, получения прибыли (с кредитами, облигациями).

Своп валютный. Currency Swap

Обмен долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в дру�гой валюте (учитываются и проценты, и основной долг; ставки фиксированные).

Своп дефолтный. Credit Default Swap

Контракт, в соответствии с которым одна сторона (покупатель кредитной защиты) выплачивает другойстороне (продавцу кредитной защиты) на периодической основе премию за обязательство выплатитьопределенную сумму в случае дефолта (или другого заранее определенного кредитного события) пообязательству третьей стороны, в обеспечение которого заключен данный своп. См. Кредитные деривативы

Своп на полный доход. Total Return Swap (TRS)

Соглашение между двумя сторонами, согласно которому одна сторона получает прибыль отопределенного актива и доходы от прироста капитала, а другая сторона заранее установленные сто�ронами выплаты (часто не связанные с кредитными показателями активов) по плавающей или фикси�рованной процентной ставке. Расчеты производятся путем компенсации итоговой разницы за платеж�ный период.

Своп процентный. Interest Rate Swap, Fixed Floating Swap

Процентный своп, как правило, предназначен для согласования структуры денежных потоков пассивовфинансовых институтов со структурой активов. Две стороны процентного свопа заключают соглаше�ние об обмене процентными платежами по кредитным обязательствам, разным по условиям, но рав�ным по сумме (например, плавающие ставки против фиксированных). Расчёты производятся путемкомпенсации итоговой разницы.

Сгорание досрочных погашений. Prepayment Burnout

Уровень досрочных погашений зависит от статистики изменения процентных ставок на ипотечные кре�диты, т.е. была ли у заёмщика возможность рефинансировать кредит ранее. Если такая возможность узаёмщика была, то вероятнее всего, он ею уже воспользовался, т.е. происходит “сгорание” досрочныхпогашений.

Сделка “на вытянутой руке”. Arm's Length Transaction

1. Сделка, заключенная между независимыми сторонами по рыночной цене. Сделка проводится так,что между сторонами нет никаких юридических или финансовых связей. Например, сделка между хол�

63

дингом и его дочерней компанией не является независимой. 2. Сделка, заключенная между взаимоза�висимыми сторонами по рыночной цене за товары, работы, услуги или имущественные права. Прин�цип “вытянутой руки” подразумевает, что сделки между зависимыми лицами совершаются на тех жеусловиях, что и сделки между независимыми компаниями в сопоставимых условиях. Обычно исполь�зуется в трансфертном ценообразовании для целей налогообложения и для беспристрастной оценкиэффективности подразделений одной группы.

Секьюритизация. Securitization

Выпуск ценных бумаг, обеспеченных денежными потоками от финансовых активов (ипотечных креди�тов, автокредитов и т.д.).

Сервисер. Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент

Синдицированный кредит. Syndicated Loan

Крупный кредит, предусматривающий участие двух или более банков. Один из банков является веду�щим участником сделки.

Синтетическая сделка. Synthetic Transaction

Применительно к облигациям, обеспеченным долговыми обязательствами (CDO), специальный видструктуры сделки по секьюритизации. При синтетической структуре сделки вместо непосредственнойпокупки активов, СпецЮрЛицо/Целевая компания продает кредитную защиту на портфель определен�ных долговых обязательств. Взамен покупатель кредитной защиты выплачивает СпецЮрЛицу премиюв виде страховых выплат, что является синтетическим активом сделки. Денежные средства, получен�ные от выпуска облигаций СпецЮрЛицом, поступают на счёт, созданный для кредитной защиты. Кре�дитная защита покрывает потери от портфеля долговых обязательств в случае наступления опреде�ленных событий, связанных с каждой составляющей данного портфеля. См. Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, Секьюритизация, СпецЮрЛицо, Повыше�ние кредитного качества

Синтетический. Synthetic

Производный финансовый инструмент, искусственно созданный на базе совокупности некоторых ак�тивов и имитирующий другой инструмент. Например, производный инструмент, базой которого явля�ется портфель долговых обязательств с механизмом дефолтного свопа. См. Своп дефолтный, Дериватив

Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ). Mortgage Pass1Through Security

Финансовый инструмент, который представляет собой долю во владении пулом (портфелем) ипотеч�ных кредитов. Эмитент СИЦБ или обслуживающий агент СИЦБ собирает платежи по пулу и “пересыла�ет” их держателям СИЦБ пропорционально доле в пуле за вычетом платы за обслуживание пула. В ча�стности, таким инструментом является Ипотечный сертификат участия.

Сквозной. Pass1through

См. Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ)

Склад. Warehouse

1. Пул активов, переданных на “складирование” для выпуска коммерческих долговых бумаг, обеспе�ченных активами (ABCP Asset�Backed Commercial Paper) и создания конкурентоспособной платформыдля регулярных долгосрочных эмиссий и секьюритизационных программ с участием нескольких сто�рон. Кондуиты часто скупают активы у большого числа региональных оригинаторов, предоставляя по�следним эффективный доступ к рынкам ценных бумаг. 2. Денежный фонд, формируемый оригинатора�ми при помощи краткосрочных источников финансирования для выдачи ипотечных кредитов. См. Пул ипотечных кредитов, Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами, Кондуит

Складирование. Warehousing

Ситуация, когда ипотечный банк финансирует портфель ипотечных кредитов краткосрочным кредитомпод их залог до момента продажи этого портфеля конечному инвестору. См. Склад

С

64

Скользящее среднее. Rolling Average, Moving Average

1. Метод скользящей средней — метод сглаживания показателей, накопленных за определенный пе�риод времени. 2. Индикатор, часто используемый в техническом анализе. Простое скользящее сред�нее является обычным арифметическим средним величин за данный период. Например, менеджерможет рассчитать трехгодичное скользящее среднее для показателя прибыли за период с 2001 по2007 г. Первым результатом является среднее прибыли за 2001—2003 гг., вторым — среднее за 2003—2005 гг., а последний за 2005—2007 гг. Другими распространенными типами скользящей средней яв�ляются экспоненциальное, геометрическое, переменное и взвешенное среднее.

Скрытый дефолт. Latent Default

Дефолт, который фактически присутствует, но не обнаружен или не учтён в расчётах.

Сложная наращенная стоимость. Compound Accreted Value (CAV)

Теоретическая стоимость ценной бумаги с учетом накопленных процентов. Данная мера применяетсядля ценных бумаг с приростом капитала, для которых доходом инвестирования является (полностьюили частично) разница между первоначально инвестированной суммой и суммой, полученной при по�гашении или продаже. К таким ценным бумагам относятся облигации с нулевым купоном или облига�ции с купоном, проданные с большим дисконтом. Накопленная наращенная стоимость в определен�ный момент времени равна первоначальной инвестиции плюс наращенные (по методу сложных про�центов) проценты за данный период времени. Сложная наращенная стоимость ценной бумаги можетотличаться от рыночной стоимости в зависимости от текущих процентных ставок. Как правило, инфор�мация о сложной наращенной стоимости каждые шесть месяцев предоставляется инвесторам в видеофициальных отчётов или надписей на сертификатах ценных бумаг.

Сложные проценты. Compound Interest

Исчисление процентных платежей путем начисления процентов на основную сумму долга, увеличен�ную на ранее начисленные проценты, т.е. процентный платёж в каждом последующем периоде добав�ляется к основному долгу предыдущего периода, а процентный платёж в последующем периоде на�числяется уже на эту увеличенную сумму.

Смешанный договор купли1продажи и ипотеки квартиры. Combined Mortgage Agreement

Документ, который объединяет в себе договор купли�продажи квартиры и договор об ипотеке. См. Ипотека в силу закона

Снижение, прекращение. Abatement

1. Снижение налоговых обязательств перед государством или долговых обязательств передкредитором физического или юридического лица. 2. Прекращение, например, судебного процесса.

Снятие сливок. Cherry1Picking

Выборка активов из портфеля в соответствии с определенным критерием; противоположность слу�чайной выборке.

Собственный денежный поток. Equity Cash Flow (ECF)

Денежные средства, которые получают акционеры компании. Определяется как сумма чистого доходакомпании и амортизации за вычетом капиталовложений, увеличения чистого оборотного капитала(NWC) и погашения основного долга плюс новые поступления заемных средств. См. Чистый денежный поток

Собственный капитал. Shareholders' Equity

Чистая стоимость компании. Разница между учётной стоимостью активов за минусом заёмныхсредств и прочих обязательств.

Событие дефолта. Event of Default (EOD)

Событие, которое дает право кредитору прекратить кредитование заемщика и потребовать немедлен�ное погашение всей суммы кредита и/или приступить к процедуре обращения взыскания на заложен�ное имущество.

Совместный кредит. Joint Credit

Кредит, предоставленный двум заёмщикам на основе совместных активов, доходов и кредитной от�чётности. Целью получения совместного кредита является увеличение кредитного лимита; при этомоба заёмщика ответственны за погашение долга.

Совокупный. Aggregate

Совокупный, суммарный, сводный. Например, сводная статистическая информация — данные, отно�сящиеся к ряду признаков, категорий или совокупностей.

Соглашение “Бери или плати”. Take1or1Pay Contract

Контракт, который создает безоговорочное обязательство покупателя заплатить за товары или услуги,даже если они еще не произведены или не поставлены.

Соглашение “Поставляй или плати”. Put1or1Pay Agreement

Соглашение, в соответствии с которым поставщик обязуется поставить строительной компании согла�сованное количество материалов и осуществить платежи, необходимые для получения альтернатив�ных поставок, при невыполнении им своих обязательств.

Соглашение о возобновлении кредита. Revolving Credit Agreement

Юридическое обязательство банка о многократном предоставлении кредита до некоторого макси�мального объема на определенный срок, в том числе в форме краткосрочных долговых бумаг. Когдасрок долговых бумаг подходит к исполнению, заемщик может возобновить их.

Соглашение о покупке продукции. Offtake Agreement

Соглашение о покупке всей продукции или её существенной части, которое обеспечивает поток дохо�да для основного финансирования.

Соглашение о реструктуризации. Workout Agreement

Соглашение между кредитором и должником о продлении срока кредита, изменении других условий вслучае неспособности заёмщика выполнять обязательства.

Соглашение о создании пула и его обслуживании. Pooling and Servicing Agreement

Соглашение, на основании которого определенная группа финансовых активов объединяется в пул;денежные потоки от этих финансовых активов распределяются между сторонами соглашения.

Соглашение об обратной покупке. Repurchase agreement, Repo

Соглашение, согласно которому продавец обязуется обратно выкупить ценные бумаги по установлен�ной цене в определенную дату в будущем.

Соглашение об эксплуатации и техническом обслуживании. Operations and Maintenance (O&M)

Agreement

Контракт, обязывающий сторону осуществлять операционную деятельность и деятельность по обслу�живанию в отношении актива или проекта.

Созаёмщик. Co1Borrower

Лицо, которое отвечает перед кредитором за возврат и обслуживание кредита вместе с заёмщиком и,как правило, становится сособственником приобретаемого объекта недвижимости. Доходы созаём�щика учитываются при расчёте суммы кредита наряду с доходами заёмщика. Обычно созаёмщикомвыступает супруг или другой близкий родственник заёмщика.

Солидарная и индивидуальная ответственность. Joint and Several Liability

Юридическая формулировка, означающая, что за выполнение обязательств могут нести ответствен�ность как все стороны вместе, так и каждая в отдельности.

Специализированная страховая компания. Monoline Insurance

Страховая компания, осуществляющая только один вид страхования. Например, в США — это компа�нии, осуществляющие ипотечное страхование (mortgage insurance) или гарантирующие выплаты помуниципальным и структурированным ценным бумагам. Как правило, эти компании имеют очень вы�сокие кредитные рейтинги (на уровне Aaa�Aa).

65

66

Специальный сервисер. Special Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент специальный

СпецЮрЛицо. Special Purpose Vehicle (SPV), Special Purpose Entity (SPE)

Также применяются термины Special Purpose Entity (SPE), Специальная компания. Юридическое лицо,созданное специально для осуществления секьюритизации финансовых активов (в форме партнер�ства, траста, корпорации, общества с ограниченной ответственностью или в любой другой форме). Взаконодательстве в отношении СпецЮрЛица/Целевой компании может быть предусмотрено специ�альное регулирование.См. Ипотечный агент, Секьюритизация, Траст

Списание актива. Charge1off

Списание кредитором процентов и основного долга по безнадежному долгу в связи с отсутствием воз�можности взыскания.

Спонсор. Sponsor

Юридическое лицо, которое инициирует сделку по секъюритизации путем продажи и передачи акти�вов эмитенту напрямую или через посредника. Спонсор может быть оригинатором или покупателемпула активов у третьего лица. Спонсором может являться ипотечный банк, накопитель ипотечных акти�вов, инвестиционный банк или другая организация. Как правило, спонсор финансирует сделку, выку�пая остаточный транш.См. Оригинатор, Секьюритизация, Транш остаточный

Справка (форма) 21НДФЛ. 21NDFL Tax Return Form

Справка, ежегодно предоставляемая работодателем в налоговые органы РФ по суммам доходов, вы�плаченных сотрудникам, и удержанного налога. Форма 2�НДФЛ разработана для контроля за исчисле�нием налога на доходы физических лиц; принимается кредиторами в качестве официального подтвер�ждения доходов заёмщика. Обычно составляется бухгалтерией и подписывается главным бухгалтеромили уполномоченным лицом. Как правило, при предоставлении справки 2�НДФЛ заёмщик получаеткредит с пониженной процентной ставкой.

Справка (форма) 31НДФЛ. 31NDFL Tax Return Form

Налоговая декларация, ежегодно представляемая в налоговые органы РФ физическими лицами, ин�дивидуальными предпринимателями, частными нотариусами и другими лицами, занимающимися ча�стной практикой, по суммам доходов, полученных от всех видов деятельности, в том числе продажидвижимого и недвижимого имущества. Обычно лица, работающие по найму, освобождены от предос�тавления 3 НДФЛ в налоговые органы, но при продаже имущества и для получения налоговых вычетов,в частности имущественного вычета при приобретении жилья, налогоплательщики обязаны предста�вить декларацию. Форма 3�НДФЛ разработана для исчисления налога на доходы физических лиц;принимается кредиторами в качестве официального подтверждения доходов заемщика. Как правило,при предоставлении справки 3�НДФЛ заёмщик получает кредит с пониженной процентной ставкой.

Справка о доходах. Letter of Employment

Справка, разработанная банком для подтверждения работодателем информации о фактических дохо�дах заёмщика. Применяется при оценке кредитоспособности и платежеспособности заемщика.

Спрэд доходности. Yield Spread, Nominal Spread

Стандартная статическая мера измерения разности в доходности ипотечных ценных бумаг и принима�емых в качестве базиса государственных ценных бумаг.См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Средневзвешенная величина потерь. Weighted1Average Loss Severity

Cредняя величина потерь в случае дефолта одного актива в пуле, выражаемая в процентах от непога�шенной суммы основного долга по такому активу на день дефолта. См. Дефолт, Пул ипотечных кредитов

67

Средневзвешенная частота обращения взыскания. Weighted1Average Foreclosure Frequency

(WAFF)

Выраженная в процентах доля активов в пуле, по которым обращено или будет обращено взыскание вусловиях предполагаемого экономического сценария. См. Пул ипотечных кредитов, Обращение взыскания

Средневзвешенный возраст пула кредитов. Weighted Average Loan Age (WALA)

Усредненная продолжительность обращения (в месяцах) по пулу ипотечных кредитов, вычисленнаякак средневзвешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Средневзвешенный купонный доход. Weighted1Average Coupon (WAC)

Усредненная процентная ставка по пулу ипотечных кредитов или ценных бумаг, вычисленная как сред�невзвешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Средневзвешенный оставшийся срок до погашения кредитов. Weighted Average Maturity

(WAM)

Усредненный срок до погашения (в месяцах) по пулу ипотечных кредитов, вычисленный как среднев�звешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Средневзвешенный фактор рейтинга. Weighted Average Rating Factor (WARF)

Средневзвешенная величина факторов рейтинга по размерам непогашенного основного долга акти�вов портфеля. Средневзвешенный фактор рейтинга позволяет рассмотреть портфель активов какединую ценную бумагу с определенным рейтингом и широко используется в секьюритизации долго�вых обязательств. См. Фактор рейтинга, Основной долг, Рейтинг

Среднесрочный период. Medium Term

Применительно к финансовым инструментам — период времени от 3 до 7 лет. См. Долгосрочный период, Краткосрочный период

Средний коэффициент обслуживания (покрытия) долга. Average Debt Service Coverage Ratio

(ADSCR)

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга, усредненный в течение всего срока существованиякредита. См. Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Срок кредита. Tenor

См. Условие контракта, Срок кредита

Срок окупаемости. Payback Period

Период времени (в годах), в течение которого окупаются инвестиции или кредит. Время окупаемостиможет быть рассчитано с использованием дисконтирования или без него, с привлечением или безпривлечения заёмных средств. См. Ставка дисконтирования

Срочный кредит. Term Loan

Кредит с фиксированным сроком погашения (как правило, от 1 года до 15 лет), погашение которогопроисходит по заранее установленному графику.

Ставка дисконтирования. Discount Rate

Годовая ставка, применяемая при расчёте чистой приведенной стоимости (NPV) или текущей стоимо�сти (PV). Как правило, ставка дисконтирования учитывает все составляющие риска, например, базо�вую процентную ставку плюс маржа. Ставкой дисконтирования может быть средневзвешенная стои�мость капитала (WACC). Единая ставка дисконтирования не учитывает периоды времени, в которыеполучены денежные потоки. Альтернативным способом оценки инвестиций или финансовых инстру�ментов является применение различных ставок дисконтирования в зависимости от времени поступле�ния денежного потока. Например, купонную облигацию можно рассматривать как серию инструмен�

68

тов, состоящих из одного платежа, и к каждому инструменту применять ставку спот, соответствующуюсуверенной кривой доходности плюс определенная маржа. См. Кривая доходности, Чистая приведенная стоимость

Стандарт представления данных об ипотечном кредите M1DATA. M1DATA (Mortgage Data

Terminology & Analytics)

Российский стандарт представления данных об ипотечном кредите, разработанный IFC в рамках груп�пы “СУПЕР”. Данный стандарт содержит более 150 параметров кредита, предмета залога, заемщика,платежной истории, дефолтов. Основное назначение стандарта — обмен информацией об ипотечныхкредитах между участниками рынка; аналитика и мониторинг ипотечного портфеля.См. Приложение 2

Стандартные условия. Boilerplate

Стандартные условия в юридических контрактах или других документах. Стандартные положения илиформулировки в юридическом документе.

Старшие вознаграждения. Senior Fees

Вознаграждения, которые организация или эмитент выплачивает до выполнения всех остальных обя�зательств. Например, в сделках секьюритизации старшими вознаграждениями являются комиссии по�средника по облигациям и держателя обеспечения, налоги и выплаты участникам сделки, которыепредшествуют выплатам держателям облигаций. См. Эмитент, Секьюритизация

Старший (выпуск). Senior (notes)

См. Транш старший/младший

Статическое дельта1хеджирование. Static (delta) Hedging

Стратегия хеджирования с использованием опционов или эквивалентных инструментов, направлен�ная на поддержание дельты на нуле.

Статус просрочки по кредиту. Current Delinquency Status

Просроченная задолженность различается по сроку, на который просрочены выплаты по кредитам посостоянию на текущий момент (30 дней, 60 дней и т.д.). См. Просрочка

Стоимость. Value

1. Стоимость, цена. 2. Стоимость (неиндексированная) объекта недвижимости согласно последнемуотчёту об оценке. Если кредит состоит из нескольких траншей, стоимость объекта недвижимостидолжна быть указана пропорционально размеру каждого транша (за исключением немецкого и швей�царского рынков); в результате текущий коэффициент Кредит/Залог по всем траншам кредита один итот же. На рынках Германии и Нидерландов данный показатель отражает залоговую стоимость объек�та недвижимости при его реализации. См. Транш, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Стоимость дополнительного обеспечения с поправкой на риск. Risk Adjusted Value of Additional

Collateral

Стоимость дополнительного обеспечения долгового обязательства, взвешенная с учётом риска.

Стоимость жилья в стрессовых условиях. Stressed Property Value

Рассчётная стоимость объекта недвижимости в стрессовых условиях, например при ухудшении мак�роэкономической ситуации.

Стоимость, подверженная риску. Value at Risk (VAR)

Метод оценки уровня потерь с определенной вероятностью за фиксированный промежуток времени.Метод основан на статистическом анализе исторических цен и волатильности.

Сторона, не выполнившая обязательство. Defaulting Party

Сторона соглашения, не исполнившая должным образом обязательство. Сторона, противоположнаяпострадавшей стороне.

Стохастический. Stochastic

Синоним слова “случайный”. Слово имеет греческое происхождение и означает “свойственный слу�чаю”. Применяется к предметам, имеющим элемент случайности. Стохастический является антони�мом слова “детерминированный”, которое означает отсутствие случайности. Таким образом, стохас�тическая модель, построенная на случайном поведении переменных, выдает разные результаты, в товремя как результат применения детерминированной модели один и тот же.

Страновой потолок для банковских депозитов в иностранной валюте. Country Ceilings for

Foreign Currency Bank Deposits

Рейтинговое агентство Moody's присваивает страновой потолок для банковских депозитов и кредитовв иностранной валюте для каждой страны (или валютной зоны), в которой существуют должники, полу�чившие кредитный рейтинг. Страновой потолок отражает наивысший рейтинг, который может бытьприсвоен депозитам в иностранной валюте 1. подразделений банков, головные офисы которых нахо�дятся в данной стране (в т.ч. дочерние компании иностранных банков); 2. филиалов иностранных бан�ков.

Страновой потолок для долговых обязательств в иностранной валюте. Country Ceilings for

Foreign Currency Obligations

Рейтинговое агентство Moody's присваивает страновой потолок для долговых обязательств в иност�ранной валюте для каждой страны (или валютной зоны), в которой существуют должники с кредитнымрейтингом. В целом страновой потолок отражает наивысший рейтинг, который может быть присвоенценной бумаге в иностранной валюте, выпущенной эмитентом определенной страны или региона. Вбольшинстве случаев данный показатель будет эквивалентен рейтингу, который присвоен (или можетбыть присвоен) облигациям правительства в иностранной валюте. Одновременно рейтинги, превыша�ющие страновой потолок, могут быть присвоены ценным бумагам в иностранной валюте, имеющимболее низкий риск дефолта благодаря специальным характеристикам. Такие характеристики могут от�носиться к эмитенту или связаны с точкой зрения Moody's относительно возможных действий прави�тельства в случае валютного кризиса.

Страновые рекомендации для долговых обязательств в национальной валюте. Country

Guidelines for Local Currency Obligations

Рейтинговое агентство Moody's разрабатывает страновые рекомендации для долговых обязательств внациональной валюте различных стран (или валютных зон), применяемые при присвоении рейтинговвыпускам ценных бумаг в национальной валюте и/или эмитентам. Рейтинги в национальной валюте от�ражают исполнение долговых обязательств по облигациям в национальной валюте и исключают рискперевода денежных средств из одной страны в другую (transfer risk), присущий обязательствам в ино�странной валюте. Страновые рекомендации для долговых обязательств в национальной валюте раз�ных стран сопоставимы. Страновые рекомендации отражают суммарные страновые риски (за исклю�чением риска перевода денежных средств из одной страны в другую), которые должны учитыватьсяпри присвоении рейтингов в национальной валюте внутренним эмитентам или структурированнымсделкам. Они отражают рейтинг, который может быть присвоен наиболее сильным обязательствам встране с оговоркой, что обязательства с кредитной поддержкой, предоставляемой иностраннымиучастниками, могут получить более высокий рейтинг.

Страхование жизни заёмщика ипотечного кредита. Mortgage Life Insurance

Вид страхования, обеспечивающий исполнение обязательств заемщика перед ипотечным кредиторомв случае наступления смерти заёмщика. В случае смерти / утраты трудоспособности заемщика стра�ховая выплата производится кредитору в размере непогашенного остатка ссудной задолженности ипроцентов по кредиту.

Страхование на случай перерыва в деятельности. Business Interruption Insurance (BI)

Cтрахование, покрывающее потери дохода в результате сокращения или приостановки предпринима�тельской деятельности, наступившей из�за разрушения имущества.

Страхование недвижимого имущества. Homeowners Insurance, Hazard Insurance

Вид страхования, обеспечивающий защиту домовладельца от потерь вследствие утраты / поврежде�ния недвижимого имущества (Hazard Insurance), а также причинения вреда третьим лицам. Как прави�ло, защита от риска наводнений и землетрясений обеспечивается отдельным полисом. В России стра�хование имущества, заложенного по договору об ипотеке, от рисков утраты и повреждения является

69

70

обязательным. Типичными покрываемыми рисками являются пожар, залив, стихийные бедствия, па�дение летательных аппаратов или их частей, противоправные действия третьих лиц.

Страхование от политических рисков. Political Risk Insurance (PRI)

Страховая защита от потерь, возникающих в результате неплатежа по торговым контрактам и креди�там в результате эмбарго на экспорт и импорт, запрета перевода валюты, экспроприации иностранныхактивов, а также неплатежа со стороны импортеров — государственных организаций и в некоторыхдругих случаях. Эти риски от аналогичных “коммерческих” кредитных рисков и рисков неплатежа отли�чаются тем, что они связаны с действиями государств и межгосударственными отношениями, а не сдеятельностью компаний. См. Риск кредитный

Страхование ответственности в пользу третьих лиц. Third1Party Liability Insurance

1. Страхование ответственности, называемое так потому, что оно предназначено для выплаты суммтретьей стороне, которой страхователь обязан платить на законных основаниях. 2. Страхование ответ�ственности за вред или ущерб, который может быть причинён имуществу или здоровью и жизни тре�тьих лиц.

Страхование пула ипотечных кредитов. Mortgage Pool Insurance, Master Pool Insurance

Механизм, обеспечивающий защиту инвестора от потерь путем страхования определенной части пу�ла ипотечных кредитов. Например, при страховании 15% пула с первоначальным размером 10 млн.долл. США, инвестор начнет нести потери в случае, если потери от дефолтов составят более 1,5 млн.долл. США.

Страхование титула. Title Insurance

Вид страхования, обеспечивающий возмещение убытков в случае утраты права собственности на при�обретенную недвижимость (например, в результате признания сделки купли�продажи недействитель�ной или удовлетворении виндикационного иска). В России этот вид страхования достаточно часто яв�ляется обязательным требованием банка при выдаче ипотечного кредита, т.к. обеспечивает возмеще�ние убытков кредитора в случае утраты заёмщиком права собственности на заложенную недвижи�мость. См. Ипотечный кредит

Страхование финансовых рисков. Financial Risk Insurance

В случае приобретения жилой недвижимости на стадии строительства вид страхования, обеспечива�ющий возмещение убытков, возникающих в результате участия в инвестиционном проекте по строи�тельству объекта недвижимости. Страхование финансовых рисков может являться обязательным тре�бованием кредитора при выдаче кредита на приобретение недвижимости на первичном рынке жилья,так как обеспечивает возврат внесенных заёмщиком кредитных средств при невыполнении застрой�щиком своих обязательств в установленный срок. Страховым случаем является факт невозврата заём�щику кредита денежных средств, вложенных в строительство жилья, при отсутствии своевременнойрегистрации его права собственности на жилье. Типичными покрываемыми рисками являются бан�кротство, ликвидация застройщика, несоблюдение сроков строительства, непригодность объекта дляпроживания и некоторые другие, препятствующие возникновению права собственности заёмщика нажилье.

Структурированное финансирование. Structured Finance

Тип финансирования, при котором кредитное качество выпущенных долговых обязательств оценива�ется на основе прямой гарантии третьей стороны или на основе качества активов заёмщика, а не наоснове анализа финансовой устойчивости самого заёмщика.

Структурная субординация. Structural Subordination

Ситуация, в которой банк или компания предоставляет денежные средства в виде акционерного капи�тала или в виде наиболее субординированного (младшего) кредита в структуре сделки. Права акцио�неров на причитающиеся им выплаты имеют самый низкий приоритет по сравнению с правами держа�телей других траншей в той же сделке. См. Транш

Ступенчатая облигация. Step1up Bond

Облигация, предусматривающая повышение купона по истечении определенного периода времениили при наступлении определенных условий. См. Облигация

Ступенчатое повышение. Step1up

Увеличение процентной ставки по истечении некоторого промежутка времени или при наступленииопределенных условий.

Ступенчатый своп. Step1up Swap

Процентный своп, у которого номинальный размер увеличивается в соответствии с предварительноустановленным графиком. См. Своп процентный

Субординированный. Subordinated

См. Транш субординированный

Суброгация. Subrogation

Переход к страховщику, выплатившему страховое возмещение, в пределах выплаченной суммы, пра�ва требования страхователя (выгодоприобретателя) к лицу, ответственному за потери, возмещенныев результате страхования.

Сумма префинансирования. Prefunding Amount

Сумма, на которую номинал облигаций превышает объем обеспечения в сделках секьюритизации. Та�кие выпуски предусматривают дальнейшее увеличение обеспечения после закрытия сделки. Как пра�вило, избыточные денежные средства от продажи облигаций помещаются на счёт “эскроу” и исполь�зуются для покупки дополнительных активов СпецЮрЛицом/Целевой Компанией. См. Счет “эскроу”, СпецЮрЛицо

Существенное неблагоприятное изменение. Material Adverse Change (MAC)

До закрытия сделки с ценными бумагами, обеспеченными жилищной ипотекой (RMBS): событие, ко�торое может позволить кредитору (залогодержателю) изменить условия кредитного соглашения (на�пример, процентную ставку). После закрытия сделки — событие, которое дает кредиторам право от�казаться от дальнейшего кредитования или требовать немедленной выплаты долга должником по за�кладной.

Существенное неблагоприятное событие. Material Adverse Event (MAE)

Событие или обстоятельство, оказывающее влияние на способность стороны сделки выполнить иливыполнять любое из её существенных обязательств. Такие события могут позволить сторонам изме�нять некоторые аспекты соглашения.

Сценарный анализ. Scenario Analysis

Расчёт прибыльности проекта или инвестиции, основанный на изменении множества различных усло�виях, например процентных ставок или макроэкономических условий.

Счёт “эскроу”. Escrow Account

Счётом “эскроу” признается банковский счет, денежные средства на котором принадлежат не вла�дельцу (клиенту) этого банковского счёта, а другому лицу (бенефициару). В процессе ипотечного кре�дитования счёта "эскроу" могут использоваться для зачисления средств, предназначенных для уплатыплатежей по ипотечным ценным бумагам, налогов и страховых взносов.

Счёт поступлений. Collections Account

При сделках по секъюритизации счёт СпецЮрЛица/Целевой компании, на который поступают денеж�ные средства с активов и с которого осуществляются выплаты держателям ценных бумаг. См. СпецЮрЛицо

Текущая доходность. Current Yield, Flat Yield, Interest Yield, Running Yield

Показатель, характеризующий отношение поступлений по купонам к текущей рыночной цене финан�сового инструмента. Текущую доходность обычно сопоставляют с рыночной ставкой по краткосроч�

71

Т

ным кредитам. Текущая доходность как ориентир для инвестирования имеет существенный недоста�ток — не учитывает прирост или потерю капитала к концу срока актива.См. Доходность к погашению, Купонная ставка

Теоретическая цена. Accreted Value

Расчётная цена облигации, основанная на предположении о том, что процентные ставки останутся натекущем уровне (не изменятся).

Теория арбитражного ценообразования. Arbitrage Pricing Theory (APT)

Теория оценки финансовых активов, предусматривающая учет влияния нескольких факторов на доход�ность актива. Разработана Стивеном Россом. Согласно данному методу, доходность финансового ак�тива равна ожидаемой доходности, скорректированной на величину прироста или уменьшения в зави�симости от изменения основных экономических факторов, чувствительности актива к этим изменени�ям и фактора случайности. Напротив, в модели оценки доходности финансовых активов (CAPM) приопределении доходности используется только один фактор риска — бета�коэффициент, характеризу�ющий изменчивость доходности конкретного актива относительно доходности рынка ценных бумаг.

Тест на избыточное обеспечение. Par Value Test

Тест, основанный на сравнении величины активов и пассивов. Применяется для мониторинга сделок соблигациями, обеспеченных долговыми обязательствами для каждого класса пассивов. При тестиро�вании рассчитывается отношение остатка основного долга активов к совокупному остатку основногодолга данного транша и более старших траншей в структуре сделки. Как правило, при нарушении тес�та, т.е. если отношение ниже определенного уровня, происходит ускорение амортизации данногокласса за счет субординированных ему классов до тех пор, пока отношение не достигнет минимальнонеобходимого значения. См. Транш

Тип продукта. Product Type

Разновидность продукта, обладающая определенными характеристиками. Например, портфель ипо�течных кредитов может состоять из продуктов двух типов: кредиты с фиксированной и плавающейпроцентными ставками. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Ипотечный кредит с фиксированной ставкой(ИКФС)

Титул собственности. Title

Право собственности на недвижимое имущество.

Титульная компания. Title Company

Коммерческая организация, специализирующаяся на проверке права собственности на недвижимоеимущество. В России проверку права собственности обычно осуществляют страховые компании пристраховании титула, нотариусы и крупные агентства недвижимости. См. Страхование титула

Товарищество собственников жилья (ТСЖ). Partnership of Joint Co1owners

По российскому законодательству (Жилищный кодекс РФ) — некоммерческая организация,объединение собственников помещений в многоквартирном доме для совместного управления ком�плексом недвижимого имущества в многоквартирном доме, обеспечения эксплуатации этого ком�плекса, владения, пользования и в установленных законодательством пределах распоряжения общимимуществом в многоквартирном доме. См. Многоквартирный дом

Только основная сумма. PO (Principal Only)

См. Финансовый инструмент “только основная сумма”

Только проценты. IO (Interest Only)

См. Финансовый инструмент “только проценты”

Транзакция. Transaction

Сделка по купле�продаже ценных бумаг или других финансовых инструментов.

72

73

Транш. Tranche

Выпуск (класс) ценных бумагах, эмитируемых в отношении одного пула финансовых активов, в томчисле пула ипотечных кредитов или других ипотечных финансовых активов. Такой выпуск (класс) цен�ных бумаг может различаться по разным параметрам, в том числе по процентным ставкам, схеме по�гашения, кредитному риску и риску досрочных погашений. См. Пул ипотечных кредитов

Транш активный. Active Tranche

Класс, выпуск ценных бумаг, по которому в настоящее время производятся амортизационные выпла�ты инвесторам.

Транш денежного рынка. Money Market Tranche

Краткосрочная долговая бумага сроком до 13 месяцев.

Транш накопительный. Accrual Tranche, Accretion Tranche/Bond, Z1tranche

Транш, который не получает денежные поступления до тех пор, пока все предшествующие транши пол�ностью не погашены. В течение времени, когда погашаются предшествующие транши, периодическиепроцентные платежи по накопительному траншу накапливаются и присоединяются к номиналу. Послетого как все предыдущие транши полностью погашены, накопительный транш начинает получать про�центные и амортизационные платежи.См. Пример 7

Транш остаточный. Equity Class, Residual Class

Последний (самый младший) транш в эмиссии структурированных финансовых инструментов. Плате�жи по остаточному траншу представляют собой совокупность денежных поступлений, которые остают�ся после выполнения всех обязательств по всем старшим траншам. Источниками денежных поступле�ний являются премиальный доход, процентный дифференциал, доход от реинвестирования и допол�нительные поступления амортизационных платежей от обеспечения. Основным источником дохода поостаточному траншу являются денежные поступления от избыточного обеспечения, которое появляет�ся в случае, когда размер обеспечения превышает номинал эмитированных бумаг, а также избытокпроцентных поступлений, остающийся после выплаты всех процентов по предыдущим траншам. Кро�ме того, на остаточный транш относят все активы, которые остаются по окончании обращения финан�сового инструмента и выполнении всех обязательств по всем другим траншам.См. Пример 8, Процентный (купонный) дифференциал

Транш поддержки. Support Tranche

См. Транш�компаньон

Транш последовательный. Sequential1Pay Tranche

Последовательными называются транши ценных бумаг, по которым погашение основного долга осу�ществляется последовательно, т.е. амортизационные платежи по второму траншу выплачиваются пос�ле полного погашения первого транша и т.д. См. Пример 7, Транш

Транш старший/младший. Senior/Junior Tranche

Распространенная структура выпуска ценных бумаг, предусматривающая повышение кредитного ка�чества одного или более траншей ценных бумаг (старших траншей) путем повышения их приоритетапо сравнению с другими (младшими) траншами. В таких случаях более старшие транши часто называ�ются транши А, а младшие транши — транши Б. См. Повышение кредитного качества, Транш

Транш субординированный. Subordinated Class

Транш ценных бумаг, права по которым имеют более низкий приоритет по сравнению с правами подругим траншам в той же сделке. Субординация обычно распространяется на право держателей цен�ных бумаг получать причитающиеся им выплаты (особенно в случаях, когда денежных средств недо�статочно для выплат по всем траншам); субординация может также применяться в случаях голосова�ния по вопросам, имеющим значение для сделки по секьюритизации. См. Транш старший/младший, Транш, Секьюритизация

74

Транш “только основная сумма”. Principal1Only Tranche

Транш, по которому выплачиваются только амортизационные платежи. См. Транш

Транш “только проценты”. Interest1Only Tranche

Транш, по которому выплачиваются только процентные платежи. См. Пример 7, Транш

Транширование. Tranching

Деление на транши облигаций выпуска СпецЮрЛица/Целевой компании в соответствии с кредитнымриском, структурой досрочного погашения и т.д. См. Транш, СпецЮрЛицо

Транш1компаньон. Companion Tranche

Транш структурированных облигаций с ипотечным покрытием, который принимает на себя избытокили покрывает недостаток досрочных погашений с целью исполнения запланированной амортизациисоответствующего транша из той же эмиссии. См. Облигация с ипотечным покрытием структурированная (ОИПС)

Траст. Trust

Правовой институт, предусматривающий владение имуществом одним лицом по указанию другого ли�ца и в интересах третьего лица. Траст широко используется в международной практике как инстру�мент, позволяющий обезопасить активы от возможных будущих притязаний кредиторов и других лиц,как средство налогового планирования и как гибкая альтернатива завещанию. В российском праве та�кой институт отсутствует, хотя есть похожие конструкции (например, Паевой инвестиционный фонд). См. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Триггер. Trigger Event

Применительно к секьюритизации — событие, свидетельствующее об ухудшении финансового состо�яния заемщика или другой стороны, участвующей в сделке. Обычно такие события определяются в до�кументации по сделке. Там же определяются изменения структуры сделки или приоритетов, которыемогут произойти при наступлении подобного события. См. Секьюритизация

Турбо1режим старшего класса. Turbo(ing)(ed) of A Class (senior) notes

Водопад платежей, распределенный таким образом, что в течение предварительно установленногопериода времени все поступления основного долга (а также в ряде случаев и спрэда) от активов на�правляются на погашение облигаций старшего класса (турбо�режим). В течение этого периода време�ни субординированные классы не получают платежи в счет погашения основного долга. См. Водопад платежей

Уведомление заёмщика. Commitment Letter

Письмо кредитора, содержащее информацию о принятом решении предоставить заемщику кредит наопределенных условиях.

Управляющий. Administrator

Лицо, ответственное за управление Кондуитом или СпецЮрЛицом. Обязанности администратора мо�гут включать: ведение банковских счетов, на которые поступают денежные средства от секьюритизи�рованных активов, осуществление выплат инвесторам из поступивших денежных средств, а также на�блюдение за состоянием секьюритизированных активов. См. Кондуит, СпецЮрЛицо, Управляющий денежными потоками

Управляющий денежными потоками. Cash Administrator

Лицо, оказывающее эмитенту банковские услуги и услуги по управлению денежными потоками. См. Эмитент

75

Ускорение (погашения). Acceleration

Полное досрочное исполнение обязательств по облигации, кредиту или другому финансовому инстру�менту должником при нарушении определенных условий договора (наступлении дефолта). Досрочноеисполнение обязательств происходит по требованию кредитора. См. Дефолт

Условие договора. Covenant

Условие договора, предусматривающее обязанность одной из сторон совершить или не совершатьопределенные действия.

Условие контракта, Срок кредита. Term

1. Условие контракта. 2. Срок кредита. Период времени с даты предоставления кредита до даты егополного погашения.

Условие кредитного договора по досрочному исполнению обязательств должником.

Acceleration Clause

См. Условие ускорения

Условие планового платежа. Scheduled Payment Basis

В случае если заёмщик производит досрочное погашение, кредитор засчитывает платежи в счёт пла�нового погашения долга. При этом последний пропущенный платёж не считается просроченной за�долженностью. Однако кредитор может сообщить о наличии просроченной задолженности другим ли�цам, например рейтинговому агентству, с целью мониторинга. См. Просрочка

Условие “плати в любом случае”. Hell1or1High1Water Clause

1. Абсолютное обязательство выполнять действие по договору без договорной защиты. Обычно при�сутствует в сделках при проектном финансировании и частно�государственном партнерстве. 2. Поло�жение в арендном договоре, требующее от арендатора продолжения выплаты полных арендных пла�тежей арендодателю, даже если арендованная вещь является неподходящей, дефектной или разру�шенной.

Условие пропущенного платежа. Missed Payment Basis

Любой пропущенный платеж считается просроченной задолженностью независимо от наличия до�срочного погашения кредита (в предшествующие платежные периоды).

Условие ускорения. Acceleration Clause

Условие кредитного договора, предусматривающее обязанность заёмщика немедленно погасить кре�дит при нарушении определенных условий договора. См. Кредитный договор

Условная основная сумма. Notional Principal

Сумма, которая используется при расчёте процентных платежей по обязательствам.

Условный номинал. Notional Amount

Условный номинальный размер дериватива, на основе которого рассчитываются взаимные обяза�тельства сторон. Например, если процентный своп рассматривать как совокупность двух кредитов:одного с фиксированной ставкой, а другого с плавающей, то условная сумма основного долга равнанепогашенной сумме основного долга одного из кредитов на протяжении всей жизни кредита.См. Дериватив, Своп процентный

Условный процент дефолтов (УПД). Conditional Default Rate (CDR), CDR

Процент остаточного основного долга кредитов пула, которые стали дефолтными в течение года.Обычно ставка УПД выражается через меру дефолтов в месяц (МДМ), отражающую процентостаточного основного долга, который выбывает из пула в связи с дефолтами в течение одногомесяца.

У

76

Условный процент досрочного погашения (УПДП). Conditional Prepayment Rate (CPR), CPR

Процент остаточного основного долга, который досрочно погашается в течение года. Обычно ставкаУПДП выражается через меру выбывания в месяц (МДПМ), отражающую процент остаточного основ�ного долга, который досрочно погашается в течение одного месяца.См. Пример 4

Уступка права требования (цессия). Assignment

Сделка, по которой право требования, принадлежащее кредитору на основании обязательства, пере�дается им другому лицу. К лицу, которое приобрело право требования исполнения обязательства, пе�реходит и право на обеспечение исполнения обязательства (залог, поручительство и др.). В частномпорядке банки осуществляют сделки по купле�продаже ипотечных кредитов, оформленных без за�кладных, в форме уступки прав требований одной стороной сделки другой.

Утвержденный эталон. Defined Benchmark

Утвержденный базовый показатель, используемый для сопоставлений и сравнений.

Участник. Participant

Применительно к синдицированному кредитованию участник синдиката, осуществляющего финанси�рование. Один из банков, участвующий в выдаче синдицированного кредита, но не являющийся веду�щим организатором сделки. См. Ведущий организатор выпуска

Участники сделки. Transaction Parties

Стороны, участвующие в сделке.

Фактическая доходность. Effective Yield

Измеряет доходность облигации в виде годовой ставки по методу сложных процентов. При расчётеучитывается ставка купона, величина процентного периода, покупная цена, цена при погашении, срокдо погашения. Предполагается, что купонные выплаты будут реинвестированы в момент их поступле�ния. В связи с этим фактическая доходность выше доходности к погашению. См. Доходность к погашению, Сложные проценты

Фактор дисконта. Discount Factor

1. Коэффициент, на который умножаются будущие денежные потоки для приведения их к текущей сто�имости. Применяется для приведения экономических показателей разных лет к сопоставимым по вре�мени величинам. 2. При применении коэффициента дисконтирования эмитент (СпецЮрЛицо/ЦелеваяКомпания) авансирует продавцу активов только часть причитающейся ему номинальной суммы. См. СпецЮрЛицо

Фактор пула. Pool Factor, Factor

Десятичное число, выражающее долю непогашенного остатка основного долга пула кредитов на кон�кретную дату. Фактор пула со временем меняется по отношению к своему первоначальному значению,которое принимается равным. 1. Также называется Фактор.См. Основной долг

Фактор рейтинга. Rating Factor

Число, соответствующее вероятности наступления дефолта актива в течение 10 лет. Шкала, согласнокоторой каждому значению рейтинга Moody's (комбинации букв или цифр) присваивается определен�ное количество баллов: от 1 до 10 000. Количество баллов прогрессивно возрастает при снижениирейтинга. Так, рейтингу Aaa присвоен 1 балл, рейтингу Baa2 — 360 баллов, рейтингу Caa2 — 6500 бал�лов. Факторы рейтинга активов часто используются для вычисления средневзвешенного фактора рей�тинга портфеля.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Federal Antimonopoly Service

Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятиюнормативных правовых актов, контролю и надзору за соблюдением законодательства в сфере конку�ренции на товарных рынках, защиты конкуренции на рынке финансовых услуг, деятельности субъектовестественных монополий (в части установленных законодательством полномочий антимонопольногооргана), рекламы (в части установленных законодательством полномочий антимонопольного органа).

77

Федеральная жилищная администрация (ФЖА). Federal Housing Administration (FHA)

Государственная корпорация, которая была образована федеральным правительством США в 1934 г.для улучшения жилищных стандартов и условий. Её основная цель — обеспечить адекватную системуфинансирования жилья посредством страхования ипотечных кредитов, а также стабилизировать пер�вичный рынок ипотечных кредитов.

Федеральная регистрационная служба (ФРС). Federal Registration Service

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции в сфере государственной ре�гистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Federal Financial Markets Service (FFMS)

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятию нормативныхправовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банков�ской и аудиторской деятельности).

Федеральная служба страхового надзора (ФССН). Federal Service on Insurance Control

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по контролю и надзору в сфе�ре страховой деятельности (страхового дела).

Фиксированная ставка. Fixed Coupon

Процентная ставка, которая не изменяется в течение всего срока действия обязательства.

Фиксированный валютный курс. Fixed Exchange Rate

Валютный курс, уровень которого зафиксирован законодательно или по международному соглаше�нию.

Финансовый инструмент. Instrument

Любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной стороны ифинансовое обязательство — у другой. Например, ценная бумага.

Финансовый инструмент “только основная сумма”. Principal1Only (PO) Security

Финансовый инструмент, по которому выплачиваются только амортизационные платежи. Обычно та�кие инструменты продаются с дисконтом; в амортизационные платежи включаются досрочные пога�шения. См. Досрочное погашение, Дисконт

Финансовый инструмент “только проценты”. Interest1Only (IO) Security

Финансовый инструмент, по которому выплачиваются только процентные платежи. Обычно такие ин�струменты эмитируются с виртуальным (Notional) номиналом, на основе которого вычисляются разме�ры процентных платежей. См. Пример 7

Финансовый рычаг. Leverage

1. Возможность получить более высокую прибыль или убытки в результате непропорциональной зави�симости двух факторов без увеличения общей суммы капиталовложений. Например, покупка опцио�нов. 2. Использование заёмного капитала для увеличения возможной прибыли. Соотношение междузаёмным и собственным капиталом компании. См. Опцион

Фонд погашения. Sinking Fund

Фонд, созданный, как правило, в виде траста с целью накопления денежных средств для будущего по�гашения выпущенной облигации. Эмитент регулярно осуществляет платежи доверительному управля�ющему, который выкупает облигации данного выпуска на открытом рынке. Такой фонд позволяет эми�тенту постепенно погасить облигацию с единовременным погашением. См. Траст, Эмитент, Доверительный управляющий

Форвардный контракт. Forward Contract

Договор купли�продажи или обмена товаром, валютой или финансовыми инструментами между двумясторонами по фиксированной цене на определенную дату в будущем. Заключая форвардный контракт,одна сторона сделки может столкнуться с риском неплатёжеспособности другой стороны. Отличается

Ф

78

от фьючерсных контрактов тем, что большинство форвардных контрактов не являются предметом ак�тивных торгов или стандартизированных сделок на биржевом рынке.

Формальный. Pro Forma

1. Формальный. 2. Примерный, ориентировочный. 3. Применительно к финансовой отчетности: методотражения активов и пассивов или финансовых результатов, основанный на определенных предполо�жениях. Например, формальная статья баланса компании может учитывать слияние, которое еще незавершено.

Форс1мажорные обстоятельства. Force Majeure

Чрезвычайные и неотвратимые обстоятельства, результатом которых является невыполнение условийдоговора. Как правило, контрагенты устанавливают случаи непредвиденных обстоятельств и их право�вые последствия в договорном порядке. Форс�мажорные обстоятельства освобождают сторону от ма�териальной ответственности за несоблюдение контрактных обязательств, но, как правило, требуютнемедленного извещения контрагента о наступлении чрезвычайных событий и возобновлении выпол�нения условий контракта при прекращении действия форс�мажорных обстоятельств. Типичными при�мерами форс�мажорных обстоятельств являются пожар, стихийные бедствия, военные действия и пр.

“Фредди Мак” — Федеральная жилищная ипотечная корпорация США. Federal Home Loan

Mortgage Corporation (Freddie Mac, FHLMC)

“Фредди Мак” была образована в 1970 г. как полугосударственное учреждение, в 1989 г. Постановле�нием Конгресса США преобразована в частную компанию. Цель создания “Фредди Мак” — поддерж�ка ликвидности жилищных ипотечных кредитов “Фредди Мак” гарантирует своевременную выплатупроцентов и полное погашение номинала эмитированных "сквозных" ипотечных бумаг. Эта гарантиянеявно поддерживается правительством США, однако уровень такой поддержки достаточен для того,чтобы кредитное качество этих сертификатов оценивалось на уровне Аaa.

“Фэнни Мэй” — Федеральная национальная ипотечная ассоциация США. Federal National

Mortgage Association (Fannie Mae, FNMA)

“Фэнни Мэй” была создана в 1938 г. как государственный орган, но в 1968 г. начала функционироватькак частное акционерное общество. По структуре собственности и управления “Фэнни Мэй” представ�ляет собой частную финансовую корпорацию, акции которой обращаются на Нью�Йоркской фондовойбирже. Одновременно “Фэнни Мэй” подлежит государственному регулированию со стороны Департа�мента жилья и городского развития (U. S. Department of Housing and Urban Development) и Министер�ства финансов США (The Treasury Department of the US).”Фэнни Мэй” покупает и продает стандартныежилищные ипотечные кредиты, гарантирует и выпускает “сквозные” ипотечные ценные бумаги. “Фэн�ни Мэй” гарантирует своевременную выплату процентов и полное погашение номинала эмитирован�ных ипотечных бумаг. Эта гарантия также лишь неявно поддерживается правительством США, однакоуровень неявной поддержки достаточен для того, чтобы кредитное качество этих сертификатов оцени�валось на уровне Аaa. См. Департамент жилья и городского развития

Хеджирование. Hedging, Hedge

Стратегия, которая позволяет устранить риск неблагоприятных изменений цены актива (ценной бума�ги, инвестиционного портфеля и т.д.). Как правило, механизмом хеджирования является срочная про�дажа риска или сделка с инструментом, который представляет собой обязательство по продаже рис�ка в будущем. При хеджировании прибыль или убытки от текущей продажи или покупки инструментакомпенсируются убытками или прибылью при покупке или продаже соответствующего инструмента вбудущем. Например, одновременное принятие позиции в финансовом инструменте ипротивоположной позиции в фьючерсном контракте.

Хеджирование дефицита. Shortfall Hedging

Хеджирование дефицита денежных средств. Хеджирование дефицита с определенным уровнемдостоверности (например, с 95%�ым доверительным интервалом) обеспечивает уверенность ввозможности исполнения финансовых обязательств в будущем.

Хранение. Custody (safe custody)

1. Хранение 2. Ответственное хранение финансовых активов по поручению и в интересах другого лица.Целевая компания. Special Purpose Vehicle (SPV) См. СпецЮрЛицо

79

Цена. Price

Денежное выражение вознаграждения при покупке финансового инструмента. Может также выра�жаться как процент номинала долговой ценной бумаги. См. Номинал на момент закрытия сделки

Цена исполнения опциона. Strike Price

Объявленная цена, по которой может быть куплена/продана ценная бумага, являющаяся предметомопциона. См. Опцион

Цена спот. Spot Price

Текущая цена, по которой товар или финансовый инструмент может быть продан.

Ценная бумага с обратной плавающей ставкой. Inverse Floater

Ценная бумага с плавающей процентной ставкой, изменяющейся в направлении, обратном к измене�ниям значения базового индекса, к которому ставка привязана. Например, облигация с обратно зави�симой от индекса LIBOR процентной ставкой.См. Индекс

Ценная бумага с плавающей ставкой. Floating1Rate Security

Ценная бумага, по которой выплачивается изменяющаяся во времени процентная ставка, значение ко�торой привязано к какому�либо рыночному финансовому индексу. См. Индекс

Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипотекой. Residential Mortgage1Backed Securities

(RMBS), RMBS

Обеспечением по таким ценным бумагам выступает пул однородных ипотечных кредитов, обеспечен�ных жилой недвижимостью.См. Пул ипотечных кредитов

Ценная бумага, обеспеченная коммерческой ипотекой. Commercial Mortgage1Backed

Securities (CMBS)

Ценная бумага, обеспеченная ипотечными кредитами, у которых предметом залога является коммер�ческая недвижимость.

Ценная бумага, обеспеченная финансовыми активами. Asset1Backed Security (ABS)

Ценная бумага, исполнение обязательств по которой обеспечено определенными финансовыми акти�вами. В качестве таких активов могут выступать кредиты, лизинговые платежи, обеспеченные и не�обеспеченные дебетовые требования, ипотечные кредиты, финансовые обязательства погасить за�долженность несколькими платежами и т.п. В целом понятие ABS включает в себя ценные бумаги,обеспеченные любыми финансовыми активами. Несмотря на это, его часто используют, чтобы отли�чать ценные бумаги, обеспеченные неипотечными активами (такими, как автомобильные кредиты илизадолженности по кредитным картам), от ценных бумаг, обеспеченных жилищными или коммерчески�ми ипотечными кредитами. Последние обычно называются MBS или ипотечными ценными бумагами(ИЦБ). См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Центральный банк РФ. Central Bank of Russian Federation

Государственный орган власти, основными целями которого являются: защита и обеспечение устой�чивости рубля, развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации, обеспечение эф�фективного и бесперебойного функционирования платежной системы. Банк России осуществляетсвои функции независимо от других федеральных органов государственной власти, органов государ�ственной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления. Денежная эмиссия осуществля�ется исключительно Центральным банком Российской Федерации.

Частичная кредитная гарантия. Partial Credit Guarantee (PCG)

Инструмент, предусматривающий защиту кредиторов от всех случаев неплатежей путем возмещенияопределенной части задолженности по коммерческим кредитам или облигациям, деноминированнымкак в национальной, так и в иностранной валюте. Эти гарантии предназначены для продления сроковкоммерческого долгового финансирования и улучшения коммерческих условий.

ХЦЧ

80

Частичное покрытие риска. Partial Risk Guarantee (PRG)

Гарантия, предоставляемая частным инвесторам для покрытия части риска, связанного с неисполне�нием государством принятых обязательств или гарантий в отношении проекта. Как правило, частич�ные гарантии риска предоставляются международными организациями, например, Международнымбанком реконструкции и развития.

Частное размещение. Private Placement

Размещение акций или долговых ценных бумаг в США, при котором не требуется регистрация в Ко�миссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Требования к раскрытию информации по частным разме�щениям менее строгие, чем требования по публичным размещениям. Частно размещенные бумаги неявляются предметом биржевой торговли. См. Раскрываемая документация

Частота. Frequency

Физическая величина, характеристика периодического процесса, равная числу полных циклов, совер�шенных за единицу времени.

Частота переустановки процентной ставки. Adjustment Frequency

Частота, с которой происходит переустановка процентной ставки кредита с плавающей ставкой. На�пример, ежеквартально. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Чистая приведенная стоимость. Net Present Value (NPV)

Текущая стоимость будущих денежных средств за вычетом первоначальных инвестиций. Все денеж�ные потоки дисконтируются по определенной ставке на текущую дату. Инвестиции считаются эконо�мически обоснованными, если чистая приведенная стоимость положительна. См. Денежный поток

Чистая стоимость активов. Net Asset Value (NAV)

Рассчитывается как разница между стоимостью активов и пассивов фонда, деленная на количествоакций в обращении. Чистая стоимость активов определяется на конец каждого рабочего дня. См. Рабочий день

Чистый денежный поток. Free Cash Flow (FCF)

Разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей компании от опе�рационной, инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период.

Чистый оборотный капитал. Net Working Capital (NWC)

Стоимость текущих активов за вычетом стоимости текущих пассивов. Как правило, чистый оборотныйкапитал составляют вложения финансовых ресурсов в объекты, эксплуатация которых осуществляет�ся в рамках одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал характеризует эффектив�ность деятельности и финансовую стабильность компании в течение относительно короткого периодавремени.

Чистый титул собственности. Clear Title, Just Title

Право собственности с “чистой” историей, т.е. без притязаний третьих лиц и свободное от обремене�ний.См. Титул собственности

Шаровой ипотечный кредит. Balloon Mortgage Loan

Ипотечный кредит, предусматривающий погашение основного долга в виде одного платежа или в ви�де возрастающих платежей (основное погашение приходится обычно на конец срока кредита). Ипо�течный кредит, погашаемый единовременно по истечении срока, также называется Bullet MortgageLoan. Последний платеж, который гасит основной долг по такому кредиту, называют “шаровой пла�тёж”. См. Основной долг, Шаровой платёж

81

Шаровой платёж. Balloon Payment, Balloon

Погашение основного долга в виде одного платежа, или в виде возрастающих платежей (основное по�гашение приходится обычно на конец срока кредита).См. Шаровой ипотечный кредит

Штраф за досрочное погашение. Prepayment Penalty

Штраф, который выплачивается заёмщиком банку при полном или частичном досрочном погашениикредита. См. Досрочное погашение

Штраф за просрочку платежа. Late payment penalties

Штрафные санкции за просрочку платежа; обычно в виде процента за период просрочки. См. Просрочка

Штрафные начисления. Penalties

Санкции, применяемые к одной из сторон сделки (физическому или юридическому лицу) за неиспол�нение или за ненадлежащее исполнение обязательств. Например, штрафные санкции за просрочкуплатежа по ипотечному кредиту. См. Ипотечный кредит

Эквивалентный облигационный доход. Bond Equivalent Yield

Форма выражения доходности ценной бумаги, пересчитанная таким образом, как если бы по ценнойбумаге производились полугодовые выплаты. В случае ипотечных ценных бумаг такая нотация исполь�зуется для того, чтобы ИЦБ с месячными или квартальными выплатами можно было сравнивать с дру�гими ценными бумагами, по большинству из которых осуществляются полугодовые выплаты.

Эмиссия. Issuance

Выпуск ценных бумаг для размещения среди инвесторов. В соответствии с российским законодатель�ством, под эмиссией понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владель�цам путем заключения гражданско�правовых сделок. См. Эмитент

Эмитент. Issuer

Юридическое лицо, которое эмитирует ценные бумаги и отвечает за правильность и своевременностьплатежей по этим бумагам. В России под эмитентом понимается юридическое лицо или органы испол�нительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства пе�ред владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмитированные облигации. Notes Issued

Выпущенные и размещенные на первичном рынке облигации. Эмитированные облигации размещают�ся среди инвесторов в соответствии с законодательством определенной страны. См. Эмиссия

Эталон. Benchmark

См. Утвержденный эталон

Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитного качества). CE Bench

Эталон ПКК можно рассматривать как ожидаемый убыток по эталонному кредиту в случае реализациинегативного сценария (“Сценарий Aaa”) и, соответственно, кредитная поддержка уровня Aaa отдель�ного кредита или MILAN Aaa ПКК портфеля могут интерпретироваться как ожидаемый убыток по кре�диту или портфелю в случае реализации такого сценария Aaa. Что касается любых ожидаемых убыт�ков, кредитная поддержка эталонного портфеля (Эталон ПКК) может быть разделена на две составля�ющие: а) частота случаев дефолта и b) размер потерь. В модели MILAN оба фактора в основном зави�сят от коэффициента LTV определенного кредита. Размер убытков также зависит от очередности правтребования в отношении объекта недвижимости, служащей обеспечением кредита, а также от нормыснижения стоимости жилья в стрессовых условиях, от затрат, связанных с обращением взыскания назаложенное имущество, от величины процентов, начисленных на сумму невозвращенного кредита, иот существования более приоритетных прав требования.См. Дефолт, Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Приложение 3

ШЭ

82

Эффективная годовая процентная ставка. Annual Percentage Rate (APR), Annual Percentage

Rate of Charge (APRC)

Фактическая годовая стоимость кредита, включающая помимо номинальной процентной ставки, ко�миссионные и другие расходы заёмщика при получении кредита; выражается в форме простой годо�вой процентной ставки. При её расчёте может учитываться стоимость денежных средств во времени ипредположения об уровне досрочных погашений кредита. Может использоваться в качестве базисадля сравнительного анализа кредитных продуктов, в том числе ипотечных кредитов.Юридически закрепленный контрактом крайний срок до погашения. Legal Final Maturity См. Дата погашения

Юридическое заключение. Legal Opinion

Юридическое заключение, составленное юридическими консультантами сторон, по вопросам дей�ствительности и законности всех аспектов соглашения или сделки.

83

Глоссарий финансовых терминов

в порядке английского алфавита

100% PSA. Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association)

Эталонный график, разработанный Ассоциацией облигационного рынка (Bond Market Association) всередине 1980�х гг. для отражения досрочных погашений. При помощи кривой досрочного погашенияграфически отображается зависимость статистической вероятности досрочного погашения кредитовот “выдержки” пула, средневзвешенной по остатку основного долга всех кредитов пула.Кривая 100 %PSA содержит предположение о том, что условный процент досрочного погашения (УПДП) будет уве�личиваться на 0,2% (на 20 базисных пунктов) ежемесячно, а начиная с 30�го месяца, УПДП выровняет�ся на уровне 6% и будет оставаться неизменным до окончания срока жизни пула. См. Пример 5, Базисный пункт, Условный процент досрочного погашения (УПДП)

100% SDA. Кривая дефолтов 100% SDA (Standard Default Assumption Curve)

Эталонный график, разработанный Ассоциацией облигационного рынка (Bond Market Association) дляотражения дефолтов. При помощи кривой дефолтов графически отображается зависимость статисти�ческой вероятности наступления дефолта от “выдержки” пула, средневзвешенной по остатку основно�го долга всех кредитов пула.Кривая 100% SDA предполагает, что условный процент досрочного пога�шения (УПДП), будет увеличиваться на 0,02% ежемесячно, а в 30�м месяце будет достигнут пик науровне 0,60% УПДП. Уровень дефолтов будет оставаться на таком уровне в течение последующих 30месяцев. Начиная с 61�го месяца уровень дефолтов снижается на 0,0095% ежемесячно до 120�го ме�сяца, в котором будет достигнут постоянный уровень на весь оставшийся срок кредита — 0,03%. Вданном случае УПДП отражает годовой процент остатка основного долга по дефолтным кредитам. Вцелом модель 100% SDA справедлива для кредитов со сроком, равным или превышающим 15 лет. См. Пример 6, Выдержка активов, Дефолт, Условный процент досрочного погашения (УПДП)

21NDFL Tax Return Form. Справка (форма) 21НДФЛ

Справка, ежегодно предоставляемая работодателем в налоговые органы РФ по суммам доходов, вы�плаченных сотрудникам, и удержанного налога. Форма 2�НДФЛ разработана для контроля за исчисле�нием налога на доходы физических лиц; принимается кредиторами в качестве официального подтвер�ждения доходов заёмщика. Обычно составляется бухгалтерией и подписывается главным бухгалтеромили уполномоченным лицом. Как правило, при предоставлении справки 2�НДФЛ заёмщик получаеткредит с пониженной процентной ставкой.

31NDFL Tax Return Form. Справка (форма) 31НДФЛ

Налоговая декларация, ежегодно представляемая в налоговые органы РФ физическими лицами, ин�дивидуальными предпринимателями, частными нотариусами и другими лицами, занимающимися ча�стной практикой, по суммам доходов, полученных от всех видов деятельности, в том числе продажидвижимого и недвижимого имущества. Обычно лица, работающие по найму, освобождены от предос�тавления 3 НДФЛ в налоговые органы, но при продаже имущества и для получения налоговых вычетов,в частности имущественного вычета при приобретении жилья, налогоплательщики обязаны предста�вить декларацию. Форма 3�НДФЛ разработана для исчисления налога на доходы физических лиц;принимается кредиторами в качестве официального подтверждения доходов заёмщика. Как правило,при предоставлении справки 3�НДФЛ заёмщик получает кредит с пониженной процентной ставкой.

Aaa Assumption. Предпосылка Aaa

Условия, достаточные для присвоения рейтинговым агентством кредитного рейтинга Aaa финансово�му инструменту или организации. Как правило, рейтинговое агентство оценивает финансовые, юриди�ческие и иные риски для присвоения кредитного рейтинга. См. Кредитный рейтинг долговых обязательств, Кредитный рейтинг эмитента, Рейтинг

Abatement. Снижение, прекращение

1. Снижение налоговых обязательств перед государством или долговых обязательств передкредитором физического или юридического лица.2. Прекращение, например, судебного процесса.

Ю

А

84

Acceleration. Ускорение (погашения), Досрочное исполнение обязательств

Полное досрочное исполнение обязательств по облигации, кредиту или другому финансовому инстру�менту должником при нарушении определенных условий договора (наступлении дефолта). Досрочноеисполнение обязательств происходит по требованию кредитора.См. Дефолт

Acceleration Clause. Условие ускорения, Условие кредитного договора по досрочному испол1

нению обязательств должником

Условие кредитного договора, предусматривающее обязанность заёмщика немедленно погасить кре�дит при нарушении определенных условий договора.См. Кредитный договор

Accreted Value. Теоретическая цена

Расчётная цена облигации, основанная на предположении о том, что процентные ставки останутся натекущем уровне (не изменятся).

Accretion Tranche/Bond

См. Транш накопительный

Accrual Tranche. Транш накопительный

Транш, который не получает денежные поступления до тех пор, пока все предшествующие транши пол�ностью не погашены. В течение времени, когда погашаются предшествующие транши, периодическиепроцентные платежи по накопительному траншу накапливаются и присоединяются к номиналу. Послетого как все предыдущие транши полностью погашены, накопительный транш начинает получать про�центные и амортизационные платежи. См. Пример 7

Accrued Interest. Накопленный процентный доход

Процентный доход, который еще не выплачен, но на который уже есть право (определяется с моментапредыдущей выплаты процентов).

Active Tranche. Транш активный

Класс, выпуск ценных бумаг, по которому в настоящее время производятся амортизационные выпла�ты инвесторам.

Actual Delay. Период задержки платежа

Период времени между окончанием периода, в течение которого производилось начисление дохода,и датой выплаты начисленного дохода инвестору.

Ad Valorem. Адвалерный (со стоимости)

Исчисление налога или комиссионного вознаграждения в форме фиксированного процента стоимос�ти товара или услуги.

Ad Valorem Tax. Адвалерный налог

Косвенный налог, обычно взимаемый с реализации товаров, работ, услуг и имущественных прав. Су�ществуют две основные разновидности налога: налог с продаж и налог на добавленную стоимость(Value Added Tax). В некоторых странах (например, США) используется налог с продаж (Sales Tax). На�лог расcчитывается как процент величины розничных продаж и уплачивается в бюджет штата. В боль�шинстве стран мира используется налог на добавленную стоимость. Сумма налога расcчитывается уналогоплательщика как фиксированный процент всех продаж облагаемых товаров, работ, услуг, иму�щественных прав за вычетом налога, уплаченного поставщикам налогоплательщика.

Additional Collateral. Дополнительное обеспечение

Обеспечение, представленное кредитору в дополнение к основному. См. Обеспечение

Adjustable1Rate Mortgage (ARM). Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Ипотечный кредит, у которого процентная ставка переустанавливается через регулярные периодывремени. Переустановка значения ставки производится в соответствии с заранее определенным кри�

85

терием. Как правило, процентная ставка по ИКПС привязана к объективному официальнопубликуемому индексу, выраженному в форме процентной ставки. В России в качестве такого индексаобычно используются LIBOR и MOSPRIME. См. Пример 2, Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate), Индекс MOSPRIME

Adjustment. Модельная поправка

Поправочный коэффициент, корректировка. Поправка или корректировка модели.

Adjustment Frequency. Частота переустановки процентной ставки

Частота, с которой происходит переустановка процентной ставки кредита с плавающей ставкой. На�пример, ежеквартально. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Administrator. Управляющий

Лицо, ответственное за управление Кондуитом или СпецЮрЛицом. Обязанности администратора мо�гут включать: ведение банковских счетов, на которые поступают денежные средства от секьюритизи�рованных активов, осуществление выплат инвесторам из поступивших денежных средств, а также на�блюдение за состоянием секьюритизированных активов. См. Кондуит, СпецЮрЛицо, Управляющий денежными потоками

Adverse Selection. Негативный отбор

Процесс ухудшения качества пула активов в силу того, что наиболее кредитоспособные заёмщики сбольшей вероятностью предпочтут погасить кредит досрочно. Учитывается при оценке рисков ипотеч�ных активов.

Affected Party. Пострадавшая сторона

Сторона, пострадавшая в результате неисполнения обязательства ее контрагентом.

Affirmation of a Rating. Констатация рейтинга

Подтверждение рейтинговым агентством того, что ранее присвоенный рейтинг остается в силе. Ин�формация о подтверждении рейтинга распространяется при помощи пресс�релизов. Подтверждениенеобходимо: после распространения новой информации эмитентом; после значительных измененийна рынке (изменения в регулировании, слияния/поглощения и т.д.). Могут быть и другие ситуации, прикоторых необходимо подтверждение рейтинга.См. Рейтинг

Agency Commission. Комиссионное вознаграждение агента

Комиссия, взимаемая агентом за посреднические услуги. См. Агент

Agency Fee

См. Комиссионное вознаграждение агента

Agency for Housing Mortgage Lending (AHML). Агентство по ипотечному жилищному кредитова1

нию (АИЖК)

Агентство, созданное Правительством РФ в 1997 г. в форме открытого акционерного общества со100%�ым государственным капиталом. Основным уставным направлением деятельности являетсяобеспечение ликвидности российских коммерческих банков, предоставляющих долгосрочные жилищ�ные кредиты населению, за счёт покупки прав требования по таким кредитам на средства, привлекае�мые путем размещения облигаций на фондовом рынке.

Agency Securities. Агентские ценные бумаги

Долговые ценные бумаги, выпущенные в США государственными или поддерживаемыми правитель�ством агентствами, такими как “Джинни Мэй”, “Фэнни Мэй”, ”Фредди Мак” и другие. В России к агент�ским ценным бумагам можно отнести облигации Агентства по ипотечному жилищному кредитованию(АИЖК). См. Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), “Джинни Мэй” — Государственнаянациональная ипотечная ассоциация США, “Фэнни Мэй” — Федеральная национальная ипотечная ас�социация США, “Фредди Мак” — Федеральная жилищная ипотечная корпорация США

Agent. Агент

Лицо, которое совершает действия от своего имени, но за счет клиента либо от имени и за счет клиен�та.

Aggregate. Совокупный

Совокупный, суммарный, сводный. Например, сводная статистическая информация — данные, отно�сящиеся к ряду признаков, категорий или совокупностей.

Agreement of Participation in Shared Construction. Договор участия в долевом строительстве

По договору участия в долевом строительстве одна сторона (застройщик) обязуется в предусмотрен�ный договором срок своими силами и/или с привлечением других лиц построить (создать) многоквар�тирный дом и/или иной объект недвижимости и после получения разрешения на ввод в эксплуатациюэтого объекта передать соответствующий объект долевого строительства участнику долевого строи�тельства, а другая сторона (участник долевого строительства) обязуется уплатить обусловленную до�говором цену и принять объект долевого строительства при наличии разрешения на ввод в эксплуата�цию многоквартирного дома и/или иного объекта недвижимости.

All1In Rate. Единая ставка

Процентная ставка, включающая кредитный спрэд, комиссионные и другие вознаграждения.

Allocated Percentage. Распределенная доля

Доля кредита, обеспеченная одним объектом недвижимости. Используется применительно к ипотеч�ному (обычно коммерческому) кредиту, обеспеченному более чем одним объектом недвижимости. До�ля обычно вычисляется путем деления чистого операционного дохода или чистого денежного потока,поступающего от такого объекта недвижимости, на соответственно чистый операционный доход иличистый денежный поток, поступающий от всех объектов недвижимости. Сумма всех распределенныхдолей должна равняться 100%. См. Денежный поток, Ипотечный кредит

Alternative1A Loan. Ипотечный альтернативный1А кредит

Ипотечный кредит, предоставляемый заёмщикам с хорошей кредитной историей, у которого коэффи�циент Кредит/Залог (LTV), кредитная документация, тип недвижимого имущества или какой�либо дру�гой фактор не в полной мере соответствуют требованиям андеррайтинга. Обычная причина полученияипотечным кредитом статуса “Альтернативный�А кредит” — неполная документация. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Кредитная история

Amortizing Liquidity. Амортизируемый механизм поддержки ликвидности

Механизм поддержки ликвидности, который уменьшается по мере погашения облигаций до опреде�ленного минимума (лимита). Размер амортизируемого механизма поддержки ликвидности устанавли�вается в виде доли от текущего баланса облигаций.

Amortization. Амортизация

Погашение долга регулярными частичными платежами в течение определенного периода времени.Амортизация обычно противопоставляется единовременному погашению номинала в конце срока об�ращения долговой ценной бумаги. Плановая амортизация отличается от полного или частичного до�срочного погашения основного долга, которое осуществляется до даты, когда эта сумма должна бытьвыплачена.

Annual Mortgage Constant. Годовая ипотечная константа

Отношение суммы ежегодного обслуживания долга к начальной сумме основного долга. См. Основной долг

Annual Percentage Rate (APR). Эффективная годовая процентная ставка

Фактическая годовая стоимость кредита, включающая помимо номинальной процентной ставки, ко�миссионные и другие расходы заёмщика при получении кредита; выражается в форме простой годо�вой процентной ставки. При её расчёте может учитываться стоимость денежных средств во времени ипредположения об уровне досрочных погашений кредита. Может использоваться в качестве базисадля сравнительного анализа кредитных продуктов, в том числе ипотечных кредитов.

86

87

Annual Percentage Rate of Charge (APRC)

См. Эффективная годовая процентная ставка

Annuity Mortgage

См. Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Appraiser. Оценщик

Квалифицированный специалист по оценке стоимости недвижимости. В США квалифицированныеоценщики входят в Общество оценщиков недвижимости (Society of Real Estate Appraisers) или Амери�канский институт оценщиков недвижимости (American Institute of Real Estate Appraisers). По российско�му законодательству, оценщиками (субъектами оценочной деятельности) признаются физические ли�ца, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшиесвою ответственность в соответствии с требованиями Федерального закона “Об оценочной деятель�ности в РФ”. Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь част�ной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом, ко�торое соответствует условиям, установленным Законом “Об оценочной деятельности в РФ”.

Arbitrage. Арбитраж

1. Одновременная купля и продажа одного и того же финансового инструмента или товара на разныхрынках с целью получения прибыли от расхождения цен. 2. Одновременные операции с несколькимифинансовыми инструментами для получения прибыли за счёт разницы в процентных ставках. 3. Увели�чение доли заемных средств — арбитраж за счет изменения структуры капитала. 4. Выпуск облигацийс высоким рейтингом и низкой процентной ставкой, обеспеченных активами с более низким кредит�ным качеством и высокой процентной ставкой. 5. Структурированный арбитраж — кондуитная дея�тельность, предполагающая финансирование долгосрочных активов за счет выпуска дешёвых кратко�срочных коммерческих ценных бумаг на возобновляемой основе. См. Кондуит

Arbitrage Pricing Theory (APT). Теория арбитражного ценообразования

Теория оценки финансовых активов, предусматривающая учёт влияния нескольких факторов на доход�ность актива. Разработана Стивеном Россом. Согласно данному методу, доходность финансового ак�тива равна ожидаемой доходности, скорректированной на величину прироста или уменьшения в зави�симости от изменения основных экономических факторов, чувствительности актива к этим изменени�ям и фактора случайности. Напротив, в модели оценки доходности финансовых активов (CAPM) приопределении доходности используется только один фактор риска — бета коэффициент, характеризу�ющий изменчивость доходности конкретного актива относительно доходности рынка ценных бумаг.

Arm's Length Transaction. Сделка “на вытянутой руке”

1. Сделка, заключенная между независимыми сторонами по рыночной цене. Сделка проводится так,что между сторонами нет никаких юридических или финансовых связей. Например, сделка между хол�дингом и его дочерней компанией не является независимой. 2. Сделка, заключенная между взаимоза�висимыми сторонами по рыночной цене за товары, работы, услуги или имущественные права. Прин�цип “вытянутой руки” подразумевает, что сделки между зависимыми лицами совершаются на тех жеусловиях, что и сделки между независимыми компаниями в сопоставимых условиях. Обычно исполь�зуется в трансфертном ценообразовании для целей налогообложения и для беспристрастной оценкиэффективности подразделений одной группы.

Ask. Предлагаемая цена

Объявленная цена, за которую продавец готов продать ценную бумагу.

Asset1Backed Commercial Paper (ABCP). Коммерческая долговая бумага, обеспеченная акти1

вами

Коммерческие бумаги, основной долг и проценты по которым выплачиваются из денежных потоков отактивов, выступающих обеспечением таких бумаг. Как правило, такие бумаги имеют короткий срок об�ращения и при их выпуске применяются механизмы обеспечения ликвидности и повышениякредитного качества. См. Денежный поток, Повышение кредитного качества

88

Asset1Backed Security (ABS). Ценная бумага, обеспеченная финансовыми активами

Ценная бумага, исполнение обязательств по которой обеспечено определенными финансовымиактивами. В качестве таких активов могут выступать кредиты, лизинговые платежи, обеспеченные инеобеспеченные дебетовые требования, ипотечные кредиты, финансовые обязательства погаситьзадолженность несколькими платежами и т.п. В целом понятие ABS включает в себя ценные бумаги,обеспеченные любыми финансовыми активами. Несмотря на это, его часто используют, чтобы отли�чать ценные бумаги, обеспеченные неипотечными активами (такими, как автомобильные кредиты илизадолженности по кредитным картам), от ценных бумаг, обеспеченных жилищными или коммерчески�ми ипотечными кредитами. Последние обычно называются MBS или ипотечными ценными бумагами(ИЦБ). См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Assignment. Уступка права требования (цессия)

Сделка, по которой право требования, принадлежащее кредитору на основании обязательства, пере�дается им другому лицу. К лицу, которое приобрело право требования исполнения обязательства, пе�реходит и право на обеспечение исполнения обязательства (залог, поручительство и др.). В частномпорядке банки осуществляют сделки по купле�продаже ипотечных кредитов, оформленных без за�кладных, в форме уступки прав требований одной стороной сделки другой.

Assumable Mortgage. Ипотечный кредит передаваемый

Ипотечный кредит, условия которого предусматривают возможность замены заёмщика с сохранениемпрежних условий кредитования. При этом новый заёмщик должен удовлетворять определенным кри�териям платежеспособности.

Assumption Fee. Комиссия за переоформление ипотечного кредита

Комиссия, взимаемая кредитором за переоформление ипотечного кредита продавца на покупателянедвижимости.

Automated Underwriting System (AUS). Автоматизированная система андеррайтинга (АСА)

Компьютерная система, которая при помощи математических моделей оценивает вероятность своев�ременного и полного погашения кредита заёмщиком. АСА основывается на статистике о погашениикредитов с аналогичными характеристиками. См. Андеррайтинг

Availability Period. Доступный период

Период, в течение которого заёмщик может получать средства в рамках предоставленной ему кредит�ной линии.

Available Cashflow. Имеющиеся в наличии денежные средства

Денежные поступления за вычетом расходов, направляемые на обслуживание долга.

Average Debt Service Coverage Ratio (ADSCR). Средний коэффициент обслуживания (покрытия)

долга

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга, усредненный в течение всего срока существованиякредита. См. Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Average Life. Ожидаемая средняя продолжительность жизни финансового актива

В ипотечных и других ценных бумагах, обеспеченных финансовыми активами, этот термин означаетожидаемое время возврата каждого доллара номинала ценной бумаги, средневзвешенное по разме�рам периодических амортизационных платежей. При определении порядка и структуры амортизациииспользуются предположения о досрочных погашениях и дефолтах. См. Дефолт, Досрочное погашение, Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Backcast. Ретрополяция

Оценка тенденций прошлых периодов, основанная на данных ближайшего прошлого или текущего пе�риода.

Back1up Servicer

См. Обслуживающий (сервисный) агент резервный

89

Backwardation. Бэквардэйшн

Состояние рынка, при котором наличные или ближние срочные цены выше цен на более далекие сро�ки.

Balance Sheet. Баланс компании

1. Активы и пассивы компании, включая капитал, в разбивке по установленной форме на определен�ную дату. 2. Отчет о финансовом положении компании на определенную дату, отражающий источникиформирования (пассивы) и направления использования средств (активы); активы должны равнятьсяпассивам.

Balloon

См. Шаровой платёж

Balloon Mortgage Loan. Шаровой ипотечный кредит

Ипотечный кредит, предусматривающий погашение основного долга в виде одного платежа, или в ви�де возрастающих платежей (основное погашение приходится обычно на конец срока кредита). Ипо�течный кредит, погашаемый единовременно по истечении срока, также называется Bullet MortgageLoan. Последний платёж, который гасит основной долг по такому кредиту, называют “Шаровой пла�тёж”. См. Основной долг, Шаровой платеж

Balloon Payment. Шаровой платеж

Погашение основного долга в виде одного платежа или в виде возрастающих платежей (основное по�гашение приходится обычно на конец срока кредита). См. Шаровой ипотечный кредит

Bank for International Settlements (BIS). Банк международных расчетов (БМР)

Орган взаимодействия и сотрудничества центральных банков, исследовательский центр. Создан в Ба�зеле в 1930 г. по Гаагскому соглашению о германских репарациях. Банк проводит различные валютно�кредитные операции, является агентом Европейского фонда валютного сотрудничества, центром ко�ординации систем банковского надзора, представляет чрезвычайные кредиты центральным банкам ипомогает им управлять валютными резервами.

Bankruptcy1Remote. Защищенное от банкротства

Термин, применяемый к лицу, в отношении которого с высокой вероятностью можно предположить,что у него не возникнет заинтересованности в добровольном банкротстве и что в отношении него тре�тьими лицами не будет возбуждена процедура принудительного банкротства.

Base Case. Базовый сценарий

Построение денежных потоков, основанное на ожидаемом значении параметров обеспечения. В сдел�ках по секьюритизации, как правило, предположения строятся об уровне дефолтов. См. Денежный поток

Base Rate. Базовая ставка

Ставка, на основании которой определяется стоимость заимствования денежных средств. Для креди�та с плавающей ставкой индекс, в зависимости от которого устанавливается процентная ставка. Но�минальная процентная ставка по кредиту, которую платит заёмщик, является суммой базовой ставки имаржи. См. Индекс

Basis. Базис

Базовый уровень процентной ставки, например индекс MOSPRIME или LIBOR. См. Индекс

Basis Point. Базисный пункт

Одна сотая доля процента (т.е. 1 б.п. = 0,01%), минимальная единица измерения при котировке цен,ставок, доходности.

B

BATRI. БАТРИ

Borrower, Amount, Term, Repayment Method, Interest Basis + Margins. Заемщик, объем обязательства,срок обязательства, схема платежей, проценты. Основные условия кредитного договора. См. Кредитный договор

Bearer Bond. Облигация на предъявителя

Облигация, владелец которой не регистрируется в книгах учёта компании�эмитента. Выплаты по обли�гации производятся предъявителю, т.е. любой держатель облигации признается её владельцем.

Benchmark. Эталон

См. Утвержденный эталон

Beneficial Owner. Бенефициар

Физическое или юридическое лицо, уполномоченное получать амортизационные и/или процентныеплатежи по ценной бумаге, даже если данная бумага находится во владении другого лица (номиналь�ного владельца).

Bern Union (International Union of Credit and Investment Insurers). Бернский союз (Международ1

ный союз страховщиков кредитов и инвестиций)

Бернский Союз был организован в 1964 г. для определения общих принципов страхования экспортно�го кредитования и иностранных инвестиций. В настоящее время Бернский союз включает 51 участни�ка из 42 стран.

Best and Final Offer (BAFO). Последнее и лучшее предложение

Максимальная цена, предлагаемая покупателем продавцу по завершении торгов. После объявленияпродавцом последнего и лучшего предложения переговоры между сторонами заканчиваются, и у по�купателя остается выбор принять предложение или отказаться от сделки.

Best Efforts. Максимальные усилия

Принцип андеррайтинга, заключающийся в том, что андеррайтеры обязуются приложить “максималь�ные усилия” для размещения ценных бумаг, но не берут на себя обязательства выкупить нереализо�ванные бумаги. См. Андеррайтер

Best Efforts Arranger. Организатор выпуска, прилагающий максимальные усилия

Организатор выпуска, обязующийся продать максимально возможное количество ценных бумаг ново�го выпуска без обязательства выкупить нереализованные бумаги.

Bid. Заявочная цена

Объявленная цена, за которую покупатель готов приобрести ценную бумагу.

Bid Bond. Гарантия (тендерного) предложения

Гарантия тендерного предложения, находящаяся в распоряжении продавца до заключения контракта.Как правило, эта сумма не возвращается участнику тендера, если участник тендера вносит измененияили отзывает предложение после последней даты приема тендерных предложений, а также в случаеотказа участника тендера от заключения контракта при определении его победителем тендера. В слу�чае принятия предложения от одной стороны, сумма гарантии возвращается “проигравшим” сторо�нам.

Bilateral Agency (BLA). Двустороннее агентство

Организация, созданная в одной стране для развития торговли с другими странами. Примером явля�ются экспортно�импортный банк США (Export�Import Bank of the United States), Экспортное кредитноеагентство (Export Credit Agency ECA).

Binder. Предварительный договор купли1продажи

Предварительное соглашение между продавцом и покупателем жилья, в котором определяется срокзаключения основного договора и цена недвижимости. Обычно после его заключения покупатель оп�лачивает задаток продавцу. По российскому законодательству по предварительному договору сторо�ны обязуются заключить в будущем договор на условиях, предусмотренных предварительным догово�

90

91

ром. Предварительный договор заключается в форме, установленной для основного договора, несо�блюдение правил о форме предварительного договора влечёт его недействительность. Предвари�тельный договор должен содержать условия, позволяющие установить предмет, а также другие суще�ственные условия основного договора. В предварительном договоре устанавливается срок, в которыйстороны обязуются заключить основной договор. Если такой срок в предварительном договоре не оп�ределен, основной договор подлежит заключению в течение года с момента заключения предвари�тельного договора,

BIPS

См. Базисный пункт

Black1Scholes Option Pricing Model. Модель оценки опциона Блэка1Шоулза

Модель оценки опциона, разработанная в 1973 г. экономистами Фишером Блэком и Майроном Шоул�зом. Используется для установления обоснованности цен на опционы. Модель основана на спекуля�тивных соображениях, определяет теоретическую цену опциона европейского типа. Входными данны�ми модели являются цена базового актива, цена исполнения опциона, краткосрочная безрисковаяпроцентная ставка, время до исполнения опциона и среднее квадратическое отклонение цены базово�го актива. Как правило, модель используется для оценки опциона на акции, по которым не выплачива�ются дивиденды. Для долговых инструментов модель используется реже, так как имеет ряд недостат�ков. Пример. Цена любой облигации не может превышать суммы ее номинала и суммы всех купонныхвыплат. Применив модель к колл�опциону на бескупонную облигацию номиналом $100, с ценой испол�нения опциона $99, результатом может быть цена опциона $2. Исполнение опциона в данном случаебессмысленно, т.е. его цена заведомо равна нулю, так как цена такой облигации не может превышать$100. См. Опцион

B1Loan. Двусторонний кредит

Кредит, синдицированный международным кредитором. Международный кредитор ведет учет задол�женности от имени организаций, предоставивших кредит. См. Синдицированный кредит

Blocked Currency. Блокированная валюта

Валюта, которая по причине неконвертируемости или трансфертного риска используется только натерритории определенного государства.

Boilerplate. Стандартные условия

Стандартные условия в юридических контрактах или других документах. Стандартные положения илиформулировки в юридическом документе.

Bond. Облигация

Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право еёвладельца на получение от эмитента облигациив предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в нейпроцента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по обли�гации являются процент и/или дисконт.

Bond Equivalent Yield. Эквивалентный облигационный доход

Форма выражения доходности ценной бумаги, пересчитанная таким образом, как если бы по ценнойбумаге производились полугодовые выплаты. В случае ипотечных ценных бумаг такая нотация исполь�зуется для того, чтобы ИЦБ с месячными или квартальными выплатами можно было сравнивать с дру�гими ценными бумагами, по большинству из которых осуществляются полугодовые выплаты.

Bond Market Association (BMA). Ассоциация облигационного рынка

Ассоциация дилеров, которая выражает интересы участников облигационного рынка, устанавливаетправила заключения сделок и другие стандарты, способствующие развитию рынка, и выступает в ка�честве посредника между участниками рынка и законодателями, надзорными органами и СМИ. Ранееназывалась Public Security Association (PSA), в 1997 г. была переименована в Bond Market Association.

92

Borrower. Заёмщик

Лицо, которое привлекает заёмные средства путем получения кредита, займа или выпуска ценных бу�маг. Заёмщик по ипотечному кредиту (ипотечный заёмщик) называется Mortgagor.

bp Basis Point

См. Базисный пункт

Break benefit. Компенсация за прерывание

Сумма, которая выплачивается заёмщику доверительным управляющим, если фиксированная ставкапо текущему кредиту ниже фиксированной ставки эквивалентного продукта, предлагаемого кредито�ром на оставшийся срок кредитования вместо старого кредита.

Break Costs (Early Termination Charge ETC). Затраты на прекращение (плата за досрочное пре1

кращение)

Условия кредитования могут предусматривать право кредитора на получение от заёмщика платы задосрочное прекращение в случае перехода с плавающей ставки на фиксированную или при рефинан�сировании кредита. Таким образом, плата за досрочное прекращение является способом покрытиявозникающих у кредитора издержек (например, в случае если заёмщик рефинансирует кредит). Пла�та за досрочное прекращение рассчитывается путем определения разницы между стоимостью про�центного свопа на дату предоставления кредита (т.е. дату, когда первоначально была установленафиксированная ставка) и стоимостью процентного свопа, которая применяется к оставшемуся пери�оду по договору с фиксированной ставкой. Эта разница умножается на текущий остаток по кредиту,чтобы определить годовые потери по процентам. Затем получившуюся сумму делят на 12 месяцев(чтобы рассчитать ежемесячный показатель) и умножают на число месяцев, остающихся по договорус фиксированной ставкой. Рассчитанная таким образом сумма впоследствии дисконтируется по фор�муле расчета чистой приведенной стоимости. См. Своп процентный, Чистая приведенная стоимость

Break Payment. Плата расторжения

См. Затраты на прекращение (плата за досрочное прекращение)

Bridge Financing. Промежуточное финансирование

Краткосрочный кредит, предоставленный на период до начала действия основной схемы финансиро�вания, выпуска ценных бумаг. Кредит на период между погашением одного кредита или облигацион�ного займа и получением нового кредита или выпуском нового облигационного займа.

Broker. Брокер

Лицо, осуществляющее брокерскую деятельность по совершению гражданско�правовых сделок с цен�ными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при ихразмещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Broker1Dealer. Брокер1дилер

Брокеры, которые совершают гражданско�правовые сделки с ценными бумагами как самостоятельно(за свой счёт), так и за счет клиентов, для которых они выступают в качестве агента. См. Агент

Bullet

См. Единовременное погашение

Bullet Loan. Кредит с единовременным погашением

Кредит, по которому выплата полной суммы основного долга происходит единовременно на дату егопогашения. До наступления даты погашения кредита заёмщик платит только проценты.

Bullet Repayment. Единовременное погашение

Единовременное погашение основного долга. См. Кредит с единовременным погашением

93

Bureau of technical record1keeping (inventory taking) of real estate. Бюро технической инвента1

ризации (БТИ)

Специализированные государственные и муниципальные организации, ведущие техническую доку�ментацию и учёт жилых помещений. Для проведения сделок с недвижимостью в БТИ получают справ�ки о размерах помещений, инвентаризационной стоимости, поэтажные планы домов и т.п. БТИ обяза�ны осуществлять:техническую инвентаризацию и паспортизацию жилищного фонда; контроль техни�ческого состояния жилых строений и жилых помещений; оценку и переоценку жилых строений и жилыхпомещений, в том числе для целей налогообложения; информационное и консультационноеобслуживание и иную деятельность, связанную с государственным учётом жилищного фонда.

Business Day. Рабочий день

1. День, который не является официальным выходным или праздничным днем в конкретной стране. 2. День, когда финансовые учреждения работают, открыты.

Business Interruption Insurance (BI). Страхование на случай перерыва в деятельности

Cтрахование, покрывающее потери дохода в результате сокращения или приостановки предпринима�тельской деятельности, наступившей из�за разрушения имущества.

Buy1back. Обратный выкуп

1. Выкуп дефолтных или не соответствующих требованиям активов у СпецЮрЛица/Целевой компании.2. Обязательство выкупить нереализованный продукт 3. Выкуп организацией собственных ценных бумаг, находящихся в обращении. См. СпецЮрЛицо

CADS

См. Денежные средства для обслуживания долга

Call Option. Колл1опцион

Также опцион на покупку. Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность,купить определенную ценную бумагу по заранее оговоренной цене в течение некоторого известногозаранее периода времени. См. Опцион

Call Risk. Риск колл1опциона

Риск того, что колл�опцион будет исполнен и цена его финансового инструмента будет ниже рыноч�ной. Для ипотечных кредитов и ипотечных ценных бумаг риск досрочного погашения является частнымслучаем риска исполнения колл�опциона заемщиком. При снижении процентных ставок инвестор вы�нужден будет реинвестировать денежные средства с меньшей доходностью. См. Риск опциона

Callable. С правом досрочного погашения

Термин, употребляемый в отношении кредитов или ценных бумаг, предоставляющих заёмщику праводосрочного погашения. См. Досрочное погашение

Cap. Лимит изменения ставки

Предельная величина, на которую может измениться (увеличиться или уменьшиться) процентная став�ка по плавающему или гибридному ипотечному кредиту. Различают лимиты изменения ставок на весьпериод кредитования (Life Cap) и лимиты при периодической переустановке ставок (Periodic Cap).Иногда термин Cap используется для обозначения верхней границы плавающей процентной ставки,выше которой она подняться не может вне зависимости от значения базового индекса. См. Гибридный ипотечный кредит, Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Capital Cash Flow (CCF). Инвестиционный денежный поток

Денежный поток от инвестиционной деятельности. Рассчитывается как разница между поступлениямиот выбытия основных средств и денежными средствами, направленными на капитальные вложения заопределенный период.

C

94

Capital Expenditure (CAPEX). Капитальные вложения

Долгосрочные вложения в основные средства: недвижимость, машины и оборудование.

Capitalized Interest. Капитализированные проценты

Проценты, которые не выплачиваются, а добавляются к основному долгу финансового инструмента. Вкаждом последующем периоде проценты начисляются на основной долг, увеличенный на сумму начис�ленных процентов в предшествующих периодах.

Capped Floating Rate. Плавающая процентная ставка с фиксированным максимумом

См. Лимит изменения ставки

Cash Administrator. Управляющий денежными потоками

Лицо, оказывающее эмитенту банковские услуги и услуги по управлению денежными потоками. См. Эмитент

Cash Available for Debt Service (CADS). Денежные средства для обслуживания долга

Денежные средства для обслуживания долга за вычетом существенных операционных расходов.

Cash Collateral. Денежное обеспечение

Форма обеспечения кредита, состоящая в поддержании резервного фонда, из которого могут произ�водиться выплаты в случае потерь и предъявления инвесторами требований о выплатах.

Cash Deficiency Guarantee. Гарантия покрытия дефицита денежных средств

Гарантия спонсора (спонсоров) о внесении дополнительного капитала в компанию в случае нехваткиденежных средств в соответствии с предварительно согласованными условиями.

Cash Flow. Денежный поток

Поток денежных средств, движение денежных средств, поток наличности. Например, денежные пото�ки, генерируемые пулом активов.

Cash Flow Cascade

См. Водопад платежей

Cash Flow Waterfall. Водопад платежей

Порядок распределения денежных потоков, имеющихся в распоряжении эмитента после покрытиявсех издержек, среди держателей различных траншей (классов) ценных бумаг. См. Денежный поток, Транш

Cash Rate. Денежная ставка

Краткосрочная межбанковская ставка заимствования денежных средств на срок до начала следующе�го рабочего дня. Денежная ставка определяется спросом и предложением на открытом денежномрынке. Денежная ставка непосредственно зависит от преобладающих на рынке ставок на краткосроч�ные долговые инструменты; очень чувствительна к изменениям в денежной политике государства.Данный термин применяется в Австралии и Новой Зеландии. См. Рабочий день

Cash Reserves. Резерв наличности

В контексте ипотечного кредитования требование кредитора о том, чтобы покупатель недвижимостиимел достаточный объем наличности после закрытия ипотечной сделки (например, в размере двух ме�сячных платежей по кредиту).

CBO Collateralized Bond Obligation. Облигация, обеспеченная облигациями

Кредитный производный инструмент (кредитный дериватив), основанный на передаче кредитного ри�ска по пулу облигационных платежей на основе структурирования денежного потока на транши с раз�личными характеристиками риска и доходности.См. Кредитные деривативы, Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, Транш

CDR

См. Условный процент дефолтов (УПД)

95

CE Bench. Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитного качества)

Эталон ПКК можно рассматривать как ожидаемый убыток по эталонному кредиту в случае реализациинегативного сценария (“Сценарий Aaa”) и, соответственно, кредитная поддержка уровня Aaa отдель�ного кредита или MILAN Aaa ПКК портфеля могут интерпретироваться как ожидаемый убыток по кре�диту или портфелю в случае реализации такого сценария Aaa. Что касается любых ожидаемых убыт�ков, кредитная поддержка эталонного портфеля (Эталон ПКК) может быть разделена на две составля�ющие: а) частота случаев дефолта и b) размер потерь. В модели MILAN оба фактора в основном зави�сят от коэффициента LTV определенного кредита. Размер убытков также зависит от очередности правтребования в отношении объекта недвижимости, служащей обеспечением кредита, а так же от нормыснижения стоимости жилья в стрессовых условиях, от затрат, связанных с обращением взыскания назаложенное имущество, от величины процентов, начисленных на сумму невозвращенного кредита, иот существования более приоритетных прав требования.См. Дефолт, Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Приложение 3

Central Bank of Russian Federation. Центральный банк РФ

Государственный орган власти, основными целями которого являются: защита и обеспечение устой�чивости рубля, развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации, обеспечение эф�фективного и бесперебойного функционирования платежной системы. Банк России осуществляетсвои функции независимо от других федеральных органов государственной власти, органов государ�ственной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления. Денежная эмиссия осуществля�ется исключительно Центральным банком Российской Федерации.

Charge. Залог активов для получения кредита

Залог активов для получения кредита классифицируется на фиксированный или плавающий в зависи�мости от прав залогодателя на распоряжение поступлениями от заложенных активов. Признаком фик�сированного залога является право залогодателя на сбор поступлений и зачисление их на собствен�ный банковский счет для использования в ходе обычной предпринимательской деятельности. Крис�таллизация из общей залоговой массы залога из плавающего в фиксированный происходит посред�ством направления кредитором уведомления должнику со ссылкой на возникновение оснований длятакого выделения, указанных в соглашении. После разрешения ситуации, послужившей основаниемдля кристаллизации, и после начисления штрафных санкций за нанесенный ущерб, кредитор обязанходатайствовать об отмене выделения плавающего залога. Фиксированный залог относится к опреде�ленному комплексу активов и обычно регистрируется в официальном реестре; плавающий залог отно�сится к активам, которые время от времени претерпевают изменения (например, счета денежной на�личности, товарно�материальные запасы или дебиторская задолженность), однако становится фикси�рованным после неисполнения обязательства заёмщиком. См. Кристаллизация

Charge1off. Списание актива

Списание кредитором процентов и основного долга по безнадежному долгу в связи с отсутствием воз�можности взыскания.

Cherry1Picking. Снятие сливок

Выборка активов из портфеля в соответствии с определенным критерием; противоположность слу�чайной выборке.

Circa. Приблизительно

Приблизительно, более или менее, до некоторой степени, практически, в той или иной степени. Одиниз часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латинских терминов. Может использо�ваться в сокращении cir. Circa 2000 — приблизительно в 2000 г.

Clean1up Call. Опцион досрочного погашения, Процедура обратного выкупа облигации с амор1

тизацией

Возможность досрочного погашения ценных бумаг в случае, когда размер обеспечивающих активовснизился до некоторого заданного процента первоначального размера, как правило, 5�20%. Погаше�ние осуществляется за счёт средств, вырученных СпецЮрЛицом/Целевой компанией от продажи ос�тавшихся активов, обычно по номинальной цене, оригинатору активов или обслуживающему агенту.Процедура обратного выкупа облигации с амортизацией также служит интересам инвесторов, по�

скольку исключает ситуацию, когда инвесторы остаются с незначительной неликвидной частью свое�го первоначального вложения.См. СпецЮрЛицо

Clear Title. Чистый титул собственности

Право собственности с “чистой” историей, т.е. без притязаний третьих лиц и свободное от обремене�ний. См. Титул собственности

Closing. Закрытие

См. Закрытие финансовой сделки

Co1Borrower. Созаёмщик

Лицо, которое отвечает перед кредитором за возврат и обслуживание кредита вместе с заёмщиком и,как правило, становится сособственником приобретаемого объекта недвижимости. Доходы созаём�щика учитываются при расчете суммы кредита наряду с доходами заёмщика. Обычно созаёмщикомвыступает супруг или другой близкий родственник заёмщика.

Cohort Analysis of Mortgages. Анализ группы ипотечных кредитов

Примером такого анализа является стратификация портфеля ипотечных кредитов на группы по опре�деленным признакам (разбивка по году выдачи кредитов и т.д.). Причиной различий в динамике каж�дой группы может быть ухудшение или улучшение макроэкономической ситуации в разные годы.

Collar. Воротник

Фиксированный минимум и максимум процентной ставки финансового инструмента с плавающейставкой.

Collateral. Обеспечение обязательств

Имущество и имущественные права, используемые для обеспечения исполнения договорного обяза�тельства. В случае если должник не выполняет своих обязательств, кредитор может воспользоватьсяпредоставленным обеспечением в целях удовлетворения своих законных требований. В ипотечныхценных бумагах обеспечение состоит главным образом из ипотечных кредитов и/или закладных, хотяможет включать в себя небольшой процент других финансовых инструментов.

Collateralized Debt Obligation (CDO). Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами

Облигация, обеспеченная пулом из различных типов долговых инструментов, который может включатьпродаваемые на свободном рынке корпоративные облигации, выданные институциональными креди�торами кредиты или транши ценных бумаг, выпущенных в рамках сделок по секьюритизации.

Collateralized Mortgage Obligation (CMO). Облигация с ипотечным покрытием структурирован1

ная (ОИПС)

Структурированная ИЦБ, обеспеченная пулом ипотечных кредитов и/или других ИЦБ. Такие ИЦБ эми�тируются в форме субординированных траншей (классов) с различными параметрами. СозданиеОИПС не исключает риск досрочного погашения, а перераспределяет его между различными класса�ми ипотечных ценных бумаг. См. Транш, Транш субординированный

Collections Account. Счёт поступлений

При сделках по секъюритизации счёт СпецЮрЛица/Целевой компании, на который поступают денеж�ные средства с активов и с которого осуществляются выплаты держателям ценных бумаг. См. СпецЮрЛицо

Collections Account Agreement. Договор счёта поступлений

См. Счет поступлений

Combined Loan1to1Value Ratio (CLTV). Коэффициент Кредит/Залог совокупный (СК/З)

Соотношение общей суммы задолженности по совокупности ипотечных кредитов к текущей рыночнойстоимости заложенного объекта недвижимости.

96

97

Combined Mortgage Agreement. Смешанный договор купли1продажи и ипотеки квартиры

Документ, который объединяет в себе договор купли�продажи квартиры и договор об ипотеке. См. Ипотека в силу закона

Combined Mortgage Insurance. Комплексное (комбинированное) ипотечное страхование

Комплексное страхование рисков, связанных с ипотечным кредитованием, включающее страхованиепредмета залога от рисков утраты и повреждения, страхование жизни и трудоспособности заёмщика,а также, в необходимых случаях (по требованию кредитора), страхование титула (риска утраты правасобственности).

Commercial Mortgage1Backed Securities (CMBS). Ценная бумага, обеспеченная коммерческой

ипотекой

Ценная бумага, обеспеченная ипотечными кредитами, у которых предметом залога является коммер�ческая недвижимость.

Commingling Risk. Риск смешения

Риск того, что денежные средства, принадлежащие СпецЮрЛицу/Целевой компании, будут смешаныс денежными средствами, принадлежащими третьей стороне (например, обслуживающему аген�ту/сервисеру), или будут зачислены на счет третьего лица таким образом, что в случае несостоятель�ности или банкротства третьего лица такие денежные средства не смогут быть отделены от средств,замороженных на счетах этого третьего лица. См. СпецЮрЛицо

Commitment Fee. Комиссия за обязательство

Комиссия, выплачиваемая кредитору за неиспользованную часть кредита. Также комиссия за обяза�тельство предоставить кредит, выплачиваемая кредитору заёмщиком за возможность воспользовать�ся кредитом на определенную дату или за поддержку кредитной линии.

Commitment Letter. Уведомление заемщика

Письмо кредитора, содержащее информацию о принятом решении предоставить заёмщику кредит наопределенных условиях.

Commonwealth Development Corporation (CDC). Объединенная корпорация развития

Корпорация, созданная правительством Великобритании. Основным направлением деятельности яв�ляется приобретение долей в компаниях по согласованию с основными акционерами. Корпорация за�нимается инвестированием в компании на развивающихся рынках Азии, Африки и Латинской Амери�ки.

Companion Tranche. Транш1компаньон

Транш структурированных облигаций с ипотечным покрытием, который принимает на себя избытокили покрывает недостаток досрочных погашений с целью исполнения запланированной амортизациисоответствующего транша из той же эмиссии. См. Облигация с ипотечным покрытием структурированная (ОИПС)

Compound Accreted Value (CAV). Сложная наращенная стоимость

Теоретическая стоимость ценной бумаги с учетом накопленных процентов. Данная мера применяетсядля ценных бумаг с приростом капитала, для которых доходом инвестирования является (полностьюили частично) разница между первоначально инвестированной суммой и суммой, полученной при по�гашении или продаже. К таким ценным бумагам относятся облигации с нулевым купоном или облига�ции с купоном, проданные с большим дисконтом. Накопленная наращенная стоимость в определен�ный момент времени равна первоначальной инвестиции плюс наращенные (по методу сложных про�центов) проценты за данный период времени. Сложная наращенная стоимость ценной бумаги можетотличаться от рыночной стоимости в зависимости от текущих процентных ставок. Как правило, инфор�мация о сложной наращенной стоимости каждые шесть месяцев предоставляется инвесторам в видеофициальных отчётов или надписей на сертификатах ценных бумаг.

Compound Annual Growth Rate (CAGR). Кумулятивный темп роста

Темп роста инвестиций. Определяется как корень n�ой степени из отношения стоимости актива на ко�нец рассматриваемого периода к стоимости актива на начало периода за вычетом единицы. Усред�ненный показатель доходности инвестирования в актив за n лет.

98

Compound Interest. Сложные проценты

Исчисление процентных платежей путем начисления процентов на основную сумму долга, увеличен�ную на ранее начисленные проценты, т.е. процентный платёж в каждом последующем периоде добав�ляется к основному долгу предыдущего периода, а процентный платёж в последующем периоде на�числяется уже на эту увеличенную сумму.

Conditional Default Rate (CDR). Условный процент дефолтов (УПД)

Процент остаточного основного долга кредитов пула, которые стали дефолтными в течение года.Обычно ставка УПД выражается через меру дефолтов в месяц (МДМ), отражающую процентостаточного основного долга, который выбывает из пула в связи с дефолтами в течение одногомесяца.

Conditional Prepayment Rate (CPR). Условный процент досрочного погашения (УПДП)

Процент остаточного основного долга, который досрочно погашается в течение года. Обычно ставкаУПДП выражается через меру выбывания в месяц (МДПМ), отражающую процент остаточного основ�ного долга, который досрочно погашается в течение одного месяца. См. Пример 4

Conditions Precedent (CP's). Отлагательное условие

Условие, исполнение которого приводит к возникновению прав и обязанностей, предусмотренныхконтрактом.

Condominium. Кондоминиум

Единый комплекс недвижимого имущества, включающий земельный участок в установленных грани�цах и расположенное на нем жилое здание, иные объекты недвижимости, в котором отдельные части,предназначенные для жилых или иных целей (помещения), находятся в частной собственности, а ос�тальные части (общее имущество) находятся в общей долевой собственности собственников помеще�ний в кондоминиуме. Жилищный Кодекс РФ не содержит понятие “кондоминиум”, заменив его новымпонятием “многоквартирный дом”. См. Многоквартирный дом

Conduit. Кондуит

Структура из одного или нескольких юридических лиц, целью которой является покупка долгосрочныхактивов у одного или нескольких продавцов и рефинансирование этой покупки путем револьверныхэмиссий краткосрочных долговых (коммерческих) бумаг, обеспеченных этими активами.

Confirmation of a Rating. Подтверждение рейтинга

Утверждение рейтинговым агентством изначально присвоенного рейтинга при удалении этого рей�тинга из листа наблюдения (Watchlist). Утверждение рейтинга включается в базы данных рейтинговогоагентства Moody's и в действующий лист рейтингов, информация об утверждении рапространяетсяпри помощи пресс�релизов.

Conforming Loan. Ипотечный кредит стандартный

Кредит, соответствующий общепринятым стандартам кредитования. В США стандартный кредит дол�жен соответствовать стандартам “Фэнни Мэй” и “Фредди Мак”, т.е. не превышать лимит ежегодно пе�ресматриваемой максимальной суммы кредита, соответствовать требованиям к андеррайтингу (пакетдокументов, коэффициенты К/З и П/Д и т.д.). “Фэнни Мэй” и “Фредди Мак” могут выкупить ипотечныйкредит у регионального банка только в том случае, если он соответствует стандартам. В России к стан�дартным кредитам можно отнести кредиты, которые соответствуют требованиям организаций, рефи�нансирующих ипотечные кредиты с целью выпуска долговых обязательств.

Consideration. Встречное удовлетворение

Встречное исполнение обязательства одной из сторон, обусловленное, в соответствии с соглашени�ем, исполнением обязательств другой стороной.

Contamination Risk. Риск засорения

Риск того, что слабое звено или актив компании является причиной дефолта всей компании. При этомостальные части или активы находятся в финансово стабильном состоянии.

Contraction Risk. Риск снижения

Данный риск присущ ипотечным ценным бумагам и возникает при снижении процентных ставок поипотечным кредитам. При снижении процентных ставок на рынке курсовая стоимость ценных бумагувеличивается. В такой ситуации удорожание ипотечных ценных бумаг происходит медленнее посравнению с ценными бумагами, не предусматривающими право досрочного погашения. Такой эф�фект называется "негативной выпуклостью" (Negative Convexity). Одновременно у инвестора возника�ет риск реинвестирования, т. к. он вынужден инвестировать под более низкую ставку. См. Риск реинвестирования

Conventional Mortgage Loan. Ипотечный обычный кредит

Ипотечный кредит, выданный коммерческим банком, который обеспечен только залогом объектанедвижимости и не имеет государственных гарантий и/или страховок. В противовес обычным, не�обычные (Nonconventional) кредиты в США полностью гарантированы/застрахованы государством, на�пример, Федеральной жилищной администрацией (FHA). В России к необычным кредитам можно от�нести кредит Сбербанка, предполагающий обязательное наличие поручительства третьих лиц.

Convertible Adjustable1Rate Mortgage. Ипотечный конвертируемый кредит

Ипотечный кредит с плавающей ставкой, который может быть заменен кредитом с фиксированнойпроцентной ставкой на определенных условиях. См. Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС)

Cost of Funds Index (COFI). Индекс стоимости ресурсов

Индекс стоимости привлечения денежных средств финансовых институтов в виде текущих и сберега�тельных счетов. Индекс рассчитывается как средневзвешенное значение для финансовых институтовв штатах Аризона, Калифорния и Невада (США) и публикуется в последний день каждого месяца.

Cottage. Коттедж

Одноквартирный индивидуальный городской или сельский жилой дом с участком земли.

Counterparties. Контрагенты

Противоположные стороны при заключении сделки.

Country Ceilings for Foreign Currency Bank Deposits. Страновой потолок для банковских депози1

тов в иностранной валюте

Рейтинговое агентство Moody's присваивает страновой потолок для банковских депозитов и кредитовв иностранной валюте для каждой страны (или валютной зоны), в которой существуют должники, полу�чившие кредитный рейтинг. Страновой потолок отражает наивысший рейтинг, который может бытьприсвоен депозитам в иностранной валюте 1. подразделений банков, головные офисы которых нахо�дятся в данной стране (в т.ч. дочерние компании иностранных банков); 2. филиалов иностранных бан�ков.

Country Ceilings for Foreign Currency Obligations. Страновой потолок для долговых обяза1

тельств в иностранной валюте

Рейтинговое агентство Moody's присваивает страновой потолок для долговых обязательств в иност�ранной валюте для каждой страны (или валютной зоны), в которой существуют должники с кредитнымрейтингом. В целом страновой потолок отражает наивысший рейтинг, который может быть присвоенценной бумаге в иностранной валюте, выпущенной эмитентом определенной страны или региона. Вбольшинстве случаев данный показатель будет эквивалентен рейтингу, который присвоен (или можетбыть присвоен) облигациям правительства в иностранной валюте. Одновременно рейтинги, превыша�ющие страновой потолок, могут быть присвоены ценным бумагам в иностранной валюте, имеющимболее низкий риск дефолта благодаря специальным характеристикам. Такие характеристики могут от�носиться к эмитенту или связаны с точкой зрения Moody's относительно возможных действий прави�тельства в случае валютного кризиса.

Country Guidelines for Local Currency Obligations. Страновые рекомендации для долговых обя1

зательств в национальной валюте

Рейтинговое агентство Moody's разрабатывает страновые рекомендации для долговых обязательств внациональной валюте различных стран (или валютных зон), применяемые при присвоении рейтинговвыпускам ценных бумаг в национальной валюте и/или эмитентам. Рейтинги в национальной валюте от�

99

100

ражают исполнение долговых обязательств по облигациям в национальной валюте и исключают рискперевода денежных средств из одной страны в другую (transfer risk), присущий обязательствам в ино�странной валюте. Страновые рекомендации для долговых обязательств в национальной валюте раз�ных стран сопоставимы. Страновые рекомендации отражают суммарные страновые риски (за исклю�чением риска перевода денежных средств из одной страны в другую), которые должны учитыватьсяпри присвоении рейтингов в национальной валюте внутренним эмитентам или структурированнымсделкам. Они отражают рейтинг, который может быть присвоен наиболее сильным обязательствам встране с оговоркой, что обязательства с кредитной поддержкой, предоставляемой иностраннымиучастниками, могут получить более высокий рейтинг.

Country Risk. Риск страновой

См. Риск суверенный

Coupon Differential. Процентный (купонный) дифференциал

Включается в остаточный транш; равен разнице между процентными платежами по всем предыдущимтраншам, определенным по максимальной ставке, и фактическими процентными платежами по этимтраншам. См. Пример 8

Coupon Rate. Купонная ставка

Объявленная процентная ставка (постоянная или переменная), которая выплачивается по финансово�му инструменту.

Covenant. Условие договора

Условие договора, предусматривающее обязанность одной из сторон совершить или не совершатьопределенные действия.

CPR

См. Условный процент досрочного погашения (УПДП)

Credit Agreement. Кредитный договор

Договор, по которому банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить де�нежные средства (кредит) заёмщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заём�щик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее. Кредитный дого�вор должен быть заключен в письменной форме. Несоблюдение письменной формы влечет недей�ствительность кредитного договора. Такой договор считается ничтожным.

Credit Bureau. Бюро кредитных историй (БКИ)

Организация, аккумулирующая информацию об истории выполнения заемщиками их обязательств покредитам (кредитной истории); предоставляет учреждениям�клиентам кредитные отчеты о заемщи�ках. В России под бюро кредитных историй понимается юридическое лицо, зарегистрированное в со�ответствии с законодательством РФ, являющееся коммерческой организацией и оказывающее в со�ответствии с законом услуги по формированию, обработке и хранению кредитных историй, а также попредоставлению кредитных отчётов и сопутствующих услуг. См. Кредитная история, Кредитный отчёт

Credit Default Swap. Своп дефолтный

Контракт, в соответствии с которым одна сторона (покупатель кредитной защиты) выплачивает другойстороне (продавцу кредитной защиты) на периодической основе премию за обязательство выплатитьопределенную сумму в случае дефолта (или другого заранее определенного кредитного события) пообязательству третьей стороны, в обеспечение которого заключен данный своп. См. Кредитные деривативы

Credit Derivatives. Кредитные деривативы

Финансовые инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому.В частности, к кредитным деривативам относятся дефолтные свопы и кредитные ноты. См. Кредитная нота, Риск кредитный, Своп дефолтный

101

Credit Enhancement. Повышение кредитного качества

Механизм снижения кредитного риска в сделке (например, дефолтный своп); элементы структуры всекьюритизации, призванные обеспечить защиту инвесторов от потерь по обеспечивающим активам. См. Внешнее повышение кредитного качества, Риск кредитный, Своп дефолтный

Credit Enhancer. Лицо, повышающее кредитное качество

Лицо, согласившееся повысить кредитное качество другого лица или пула активов. См. Повышение кредитного качества

Credit Foncier Loan. Кредит “Кредит Фонсье”

Кредит, предусматривающий постоянную амортизацию. Регулярные, как правило ежемесячные, пла�тежи включают оплату основного долга и процентов. Многие ипотечные кредиты устроены по этомупринципу. Термин происходит от названия французского ипотечного банка Credit Foncier de France.См. Амортизация

Credit History. Кредитная история

Информация, характеризующая исполнение заёмщиком принятых на себя обязательств по договорамзайма (кредита). Данная информация хранится в специализированных организациях (бюро кредитныхисторий). См. Бюро кредитных историй (БКИ)

Credit Report. Кредитный отчёт

Отчёт о кредитной истории заёмщика, составленный кредитным бюро и используемый кредиторомпри оценке кредитоспособности заемщика. В соответствии с российским законодательством кредит�ный отчет — это документ, который содержит информацию, входящую в состав кредитной истории, икоторый бюро кредитных историй предоставляет по запросу пользователя кредитной истории и иныхлиц, имеющих право на получение указанной информации в соответствии с законом.См. Бюро кредитных историй (БКИ)

Credit Reporting Agency

См. Бюро кредитных историй (БКИ)

Credit Risk. Риск кредитный

Риск того, что выплаты кредитору не будут произведены вовремя и в полном объеме.

Credit Scoring. Кредитный скоринг

Балльная система рейтинга платёжеспособности заёмщиков, основанная на статистических и вероят�ностных методах оценки. При помощи кредитного скоринга оценивается вероятность возврата креди�та. Возможность предоставления кредита заёмщику, а также некоторые его параметры, например раз�мер процентной ставки, устанавливаются в зависимости от набранных в процессе применения ско�ринга баллов.

Credit Support. Кредитная поддержка

В сделках по секьюритизации — механизм защиты инвесторов от потерь по обеспечивающим акти�вам. Например, кредитной поддержкой облигаций старшего транша может быть избыточный спрэд,субординация, избыточное обеспечение и т.д. См. Избыточное обеспечение, Повышение кредитного качества, Транш старший/младший, Транш су�бординированный

Credit1Linked Note. Кредитная нота

Ценная бумага, платежи по которой зависят от наступления определенного кредитного события илиизменения кредитного показателя какого�либо лица или пула активов. Например, выплаты по кредит�ным нотам могут быть поставлены в зависимость от уровня потерь в заданном пуле ипотечных креди�тов, который должен быть ниже определенной величины. Поскольку входящие в такой пул активы на�ходятся на балансе у оригинатора или собственника активов, оригинатор или собственник могут рас�сматривать кредитные ноты как гарантию от потерь по этим активам.

Credit1Related Expenses. Расходы, связанные с кредитом

Сумма расходов по обращению взыскания на предмет залога и расходов по созданию резервов по со�мнительным долгам.

102

Cross1Collateralized Issue. Перекрестная эмиссия

Эмиссия, обеспеченная несколькими портфелями или группами активов.

Crystallisation. Кристаллизация

1. Стадия, на которой меняется статус залога. До кристаллизации залогодатель может использоватьпредмет залога на различные цели, в том числе на погашение необеспеченных долгов; после кристал�лизации предоставленные в залог активы могут быть направлены только на погашение обеспечивае�мого ими долга. 2. При цессии по “праву справедливости” (и других условных формах передачи прав)стадия, на которой правопреемник (держатель обеспечения) становится законным собственником пе�редаваемых активов.

Curatorship and Guardianship Authorities. Органы опеки и попечительства

Органы местного самоуправления, которые по месту жительства подопечных осуществляют надзор задеятельностью их опекунов и попечителей. Органы опеки контролируют соблюдение прав несовер�шеннолетних детей и недееспособных лиц (или лиц с ограниченной дееспособностью). Органы опекии попечительства вправе дать согласие на отчуждение и (или) передачу в ипотеку жилого помещения,в котором проживают находящиеся под опекой или попечительством члены семьи собственника дан�ного жилого помещения либо оставшиеся без родительского попечения несовершеннолетние членысемьи собственника (о чем известно органу опеки и попечительства), если при этом не затрагиваютсяправа и охраняемые законом интересы указанных лиц.

Cure. Исправление

С точки зрения просроченной задолженности, использование механизма поддержки ликвидности дляпогашения просроченной задолженности.См. Просрочка

Cure Period. Период исправления

Дополнительный период для погашения просроченной задолженности. Период времени, в течение ко�торого заемщику разрешается вернуться к исполнению обязательств по договору в случае дефолта.См. Дефолт, Просрочка

Currency Risk. Риск валютный

Риск того, что могут возникнуть потери вследствие изменения взаимного курса валют активов и пас�сивов. В контексте ипотечного кредитования такой риск может возникнуть у заемщика, если его дохо�ды и обязательства по ипотечному кредиту номинированы в разных валютах.

Currency Swap. Своп валютный

Обмен долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в дру�гой валюте (учитываются и проценты, и основной долг; ставки фиксированные).

Current Delinquency Status. Статус просрочки по кредиту

Просроченная задолженность различается по сроку, на который просрочены выплаты по кредитам посостоянию на текущий момент (30 дней, 60 дней и т.д.). См. Просрочка

Current Yield. Текущая доходность

Показатель, характеризующий отношение поступлений по купонам к текущей рыночной цене финан�сового инструмента. Текущую доходность обычно сопоставляют с рыночной ставкой по краткосроч�ным кредитам. Текущая доходность как ориентир для инвестирования имеет существенный недоста�ток — не учитывает прирост или потерю капитала к концу срока актива. См. Доходность к погашению, Купонная ставка

CUSIP Number. Идентификатор CUSIP

Уникальный, девятизначный номер, присваеваемый каждой ценной бумаге, участвующей в публичныхторгах. Идентификаторы CUSIP используются при клиринге и хранятся в регистрационной базе Феде�ральной резервной системы США (Federal Reserve System).

103

Custodian. Лицо, осуществляющее депозитарные услуги

Лицо, осуществляющее услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету перехода прав наценные бумаги по поручению и в интересах другого лица. В России депозитарные услуги на финансо�вых рынках регулируются Законом “О рынке ценных бумаг”.

Custodian agreement. Договор хранения

Cоглашение с финансовым институтом об ответственном хранении финансовых активов по поручениюи в интересах другого лица.

Custody (safe custody). Хранение

1. Хранение. 2. Ответственное хранение финансовых активов по поручению и в интересах другого ли�ца.

Data Agent. Информационный агент

Лицо, которое с согласия эмитента обеспечивает инвесторов информацией об исполнении обяза�тельств по ценным бумагам и лежащему в их основе обеспечению.

Dealer. Дилер

Физическое или юридическое лицо, которое занимается куплей/продажей ценных бумаг от своегоимени и за свой счёт.

Debenture. Долговая расписка

Необеспеченное долговое обязательство. Долговое обязательство, обеспеченное репутацией и кре�дитоспособностью эмитента. Долговая расписка не обеспечена залогом каких�либо конкретных акти�вов.

Debt Service Coverage Ratio (DSCR). Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Отношение чистого дохода за определенный период от объектов коммерческой недвижимости к сто�имости обслуживания кредита, обеспеченного этими объектами, за тот же период. Под “обслуживани�ем” понимается сумма процентных платежей и платежей в счет погашения основного долга. Более вы�сокое значение DSCR свидетельствует о более высоком качестве обеспечения ипотечного кредита.

Debt1to1Income Ratio (DTI)

См. Коэффициент Платеж/Доход (П/Д)

Default. Дефолт

Неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей одной из сторон обязательства.Применительно к ипотечному рынку различают дефолт заёмщика и дефолт эмитента. Под дефолтомзаемщика понимается неисполнение или ненадлежащее исполнение заёмщиком обязательства покредитному договору. Дефолт заёмщика по ипотечному кредиту может являться основанием для нача�ла процедуры обращения взыскания на имущество, заложенное в обеспечение кредита. В российскойпрактике признание “дефолта” кредитором происходит с момента предъявления требования о полномдосрочном погашении кредита в отличие от просрочки платежа по кредиту. В случае просрочки креди�тор требует от заёмщика возобновления регулярных платежей и уплаты штрафов и пеней за просроч�ку. Дефолт эмитента подразумевает неисполнение лицом, выпустившим ипотечные ценные бумаги(эмитентом), своих обязательств перед инвесторами.

Defaulting Party. Сторона, не выполнившая обязательство

Сторона соглашения, не исполнившая должным образом обязательство. Сторона, противоположнаяпострадавшей стороне.

Defined Benchmark. Утвержденный эталон

Утвержденный базовый показатель, используемый для сопоставлений и сравнений.

Delayed1Delivery Contract. Отложенный контракт на поставку

Контракт на покупку/продажу ИЦБ, которая будет осуществлена в некий заранее оговоренный моментвремени в будущем. Иногда такие контракты называются TBA (To�Be�Announced), так как в момент за�ключения сделки продавец не всегда идентифицирует некоторые условия и параметры обеспеченияИЦБ, например количество пулов ипотечных кредитов, и т.п.

D

104

Delinquency. Просрочка

Неосуществление платежа в установленный срок.

Delivery Date. Дата поставки

Дата, когда осуществляется платёж (перевод средств) и/или поставка ценной бумаги (предмета тран�закции).

Delta Hedging. Дельта1хеджирование

Хеджирование с помощью опционов с целью минимизировать риск, связанный с изменением цены ба�зового инструмента. Длинная или короткая позиция базового инструмента нейтрализуется с помощьюкороткой или длинной позиции опциона. При изменении цены базового инструмента на один базис�ный пункт цена опциона изменяется на величину коэффициента дельта. В основе стратегии дельта�хеджирования лежит использование опционов с постоянной корректировкой количества используе�мых опционов в качестве функции дельта�опциона.См. Опцион

Derivative. Дериватив, Производный финансовый инструмент

Финансовый инструмент, созданный на основе другого (базового) финансового инструмента. Ценадериватива непосредственно зависит от цены базового инструмента. Примерами деривативов явля�ются свопы, опционы, фьючерсы, облигации, обеспеченные долговыми обязательствами, и т.д.

Desktop Valuation. Офисная оценка имущества

Определение стоимости имущества не выходя из офиса, т.е. без выезда к объекту. Офисная оценкаимущества основывается на экспертном знании местных особенностей, анализе баз данных и на не�которой, как правило, стандартной, методике оценки.

Dilution. Размывание

Снижение качества или стоимости (не из�за списания безнадежных кредитов) пула кредитов, котороеможет привести к негативному отбору, снижению или нерегулярности платежей со стороны заемщи�ков. Причиной размывания может быть возврат проданного товара, конфликты или гарантийные пре�тензии. В случае, если клиенты возвращают в магазин товар розничной торговли, приобретенный покредитным картам, то соответствующие права требования прекращают свое существование, и пул ак�тивов, на который рассчитывают инвесторы, сокращается. См. Ликвидация, Негативный отбор

Disclosure Documents. Раскрываемая документация

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”) доку�ментация, раскрываемая при эмиссии и обращении ценных бумаг включает: 1. проспект ценных бумаг,решение о выпуске и отчёт об итогах выпуска ценных бумаг; 2. ежеквартальный отчёт эмитента эмис�сионных ценных бумаг; 3. сообщения о существенных фактах, касающихся финансово�хозяйственнойдеятельности эмитента эмиссионных ценных бумаг.

Discount. Дисконт

Величина, на которую цена бумаги ниже ее номинальной стоимости. Ценная бумага, проданная с дис�контом, имеет доходность, превышающую ставку купона. Например, если десятилетняя облигации но�миналом 100 рублей с ежегодным купоном 7% продана за 90 рублей, т.е. с 10%�ым дисконтом, то еёдоходность к погашению составит 8,53%, что на 1,53% выше её купонного дохода.

Discount Factor. Фактор дисконта

1. Коэффициент, на который умножаются будущие денежные потоки для приведения их к текущей сто�имости. Применяется для приведения экономических показателей разных лет к сопоставимым по вре�мени величинам. 2. При применении коэффициента дисконтирования эмитент (СпецЮрЛицо/ЦелеваяКомпания) авансирует продавцу активов только часть причитающейся ему номинальной суммы. См. СпецЮрЛицо

Discount Rate. Ставка дисконтирования

Годовая ставка, применяемая при расчёте чистой приведенной стоимости (NPV) или текущей стоимо�сти (PV). Как правило, ставка дисконтирования учитывает все составляющие риска, например базовуюпроцентную ставку плюс маржа. Ставкой дисконтирования может быть средневзвешенная стоимость

105

капитала (WACC). Единая ставка дисконтирования не учитывает периоды времени, в которые получе�ны денежные потоки. Альтернативным способом оценки инвестиций или финансовых инструментовявляется применение различных ставок дисконтирования в зависимости от времени поступления де�нежного потока. Например, купонную облигацию можно рассматривать как серию инструментов, со�стоящих из одного платежа, и к каждому инструменту применять ставку спот, соответствующую суве�ренной кривой доходности плюс определенная маржа. См. Кривая доходности, Чистая приведенная стоимость

Discounted Cash Flow (DCF). Приведенный денежный поток

Денежный поток, приведенный к текущей стоимости по методу сложных процентов на основеопределенной процентной ставки. Приведенный денежный поток определяет сегодняшнююстоимость будущего платежа или серии платежей. Для каждого денежного потока применяется одна ита же ставка дисконтирования, как правило, равная средневзвешенной стоимости капитала. См. Ставка дисконтирования

Distortion. Искажение

Неправильное отражение реальной ситуации. Ситуация, при которой финансовая модель отражаетповедение портфеля активов неадекватно.

Distribution curve. Кривая распределения

Кривая, характеризующая распределение вероятностей непрерывной случайной величины.

Distribution Date. Дата выплаты

Дата, на которую инвесторы получают выплаты по ценной бумаге. Например, 25 число месяца для ипо�течных ценных бумаг “Фэнни Мэй”.

Downpayment. Первоначальный взнос

Собственные средства ипотечного заёмщика, используемые для приобретения недвижимости. Опре�деляется как разница между стоимостью приобретаемой недвижимости и суммой ипотечного креди�та. На основании величины первоначального взноса определяется коэффициент Кредит/Залог. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Dramatis Personae. Все участники в игре

Список действующих лиц. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. В контексте финансовых сделок — “все стороны сделки”.

Drawdown. Выборка кредита

Получение денежных средств заёмщиком из одобренной кредитной линии согласно условиям кредит�ного договора.См. Кредитный договор

Drawing. Использование

Использование денежных средств заемщиком согласно условиям кредитного договора. См. Выборка кредита

Due Date

См. Объявленная дата выплат

Effective Yield. Фактическая доходность

Измеряет доходность облигации в виде годовой ставки по методу сложных процентов. При расчётеучитывается ставка купона, величина процентного периода, покупная цена, цена при погашении, срокдо погашения. Предполагается, что купонные выплаты будут реинвестированы в момент их поступле�ния. В связи с этим фактическая доходность выше доходности к погашению. См. Доходность к погашению, Сложные проценты

Endorsement. Индоссамент

Подпись или эквивалентная передаточная надпись на финансовом документе, которая удостоверяетпередачу всех прав, титула и доходов по этому инструменту от зарегистрированного владельца илиего агента, другому лицу. В РФ под индоссаментом понимается передаточная надпись на ордерной

E

106

ценной бумаге, удостоверяющая переход прав по этому документу. Индоссамент, совершенный наценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или прика�зу которого передаются права по ценной бумаге. Индоссамент может быть бланковым (без указаниялица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которомуили приказу которого должно быть произведено исполнение).

Enforceability Opinion. Заключение о возможности принудительного исполнения

Экспертное мнение (заключение) юриста в отношении действительности и законности рассматривае�мого обязательства, а также возможности применения принудительных мер к стороне, которая не ис�полнила своего обязательства надлежащим образом.

Enforcement. Принудительное взыскание задолженности

Принудительное применение законных мер к должнику, не выполнившему свое обязательство надле�жащим образом.

Equitable Transfer. Передача по праву справедливости

Передача прав на получение дохода от актива, но не права собственности на такой актив. Передача поправу справедливости распространена в европейских сделках по секьюритизации, где передача акти�ва по общему праву может быть намного более дорогостоящей, чем передача по праву справедливо�сти.

Equity Cash Flow (ECF). Собственный денежный поток

Денежные средства, которые получают акционеры компании. Определяется как сумма чистого доходакомпании и амортизации за вычетом капиталовложений, увеличения чистого оборотного капитала(NWC) и погашения основного долга плюс новые поступления заёмных средств. См. Чистый денежный поток

Equity Class. Транш остаточный

Последний (самый младший) транш в эмиссии структурированных финансовых инструментов. Плате�жи по остаточному траншу представляют собой совокупность денежных поступлений, которые остают�ся после выполнения всех обязательств по всем старшим траншам. Источниками денежных поступле�ний являются премиальный доход, процентный дифференциал, доход от реинвестирования и допол�нительные поступления амортизационных платежей от обеспечения. Основным источником дохода поостаточному траншу являются денежные поступления от избыточного обеспечения, которое появляет�ся в случае, когда размер обеспечения превышает номинал эмитированных бумаг, а также избытокпроцентных поступлений, остающийся после выплаты всех процентов по предыдущим траншам. Кро�ме того, на остаточный транш относят все активы, которые остаются по окончании обращения финан�сового инструмента и выполнении всех обязательств по всем другим траншам. См. Пример 8, Процентный (купонный) дифференциал

Equity of Redemption. Право выкупа

1. Право возврата или возмещения. 2. Право должника по ипотечному кредиту на освобождение иму�щества от залогового бремени при полной выплате долга, процентов и иных платежей.

Escrow. Концепция “эскроу”

1. Положение, при котором документы или счета находятся вне досягаемости сторон сделки. 2. Юри�дический документ, деньги или собственность, предоставленные должником третьему лицу для хране�ния на определенный период времени или до выполнения определенных условий, с момента возник�новения которых третье лицо должно передать документ или собственность кредитору. 3. Счет в дове�рительном управлении или используемый как обеспечение, доступ третьих лиц к данному счету возмо�жен в случае выполнения определенных условий. См. Счёт “эскроу”

Escrow Account. Счёт “эскроу”

Счётом “эскроу” признается банковский счёт, денежные средства на котором принадлежат не вла�дельцу (клиенту) этого банковского счёта, а другому лицу (бенефициару). В процессе ипотечного кре�дитования счёта “эскроу” могут использоваться для зачисления средств, предназначенных для уплатыплатежей по ипотечным ценным бумагам, налогов и страховых взносов.

107

EURIBOR. Индекс EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)

Средняя процентная ставка предложения срочных депозитов в евро между первоклассными банкамив зоне евро. EURIBOR определяется по предложениям около 60 банков.

Event of Default (EOD). Событие дефолта

Событие, которое дает право кредитору прекратить кредитование заёмщика и потребовать немедлен�ное погашение всей суммы кредита и/или приступить к процедуре обращения взыскания на заложен�ное имущество.

Event Risk. Риск наступления события

Риск того, что способность заёмщика выполнять свои обязательства изменится в связи с серьезныминепредвиденными изменениями на рынке, такими как стихийные бедствия, техногенные катастрофы,со значительными изменениями в регулировании сделок по слиянию/поглощению или реструктуриза�ции или другие изменения, вероятность наступления которых не может быть оценена при помощистандартных методов кредитного анализа.

Ex Ante. Предполагаемый

Заранее ожидаемый, предполагаемый. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовыхтекстах латинских словосочетаний. Например, ex ante analysis означает анализ, основанный наиспользовании ожидаемых величин.

Exercise. Исполнение опциона

Процедура реализации права держателя опциона продать/купить финансовый инструмент (предметопциона) на условиях опционного контракта. См. Опцион

Exercise Date. Дата исполнения опциона

Дата, когда опцион был или может быть исполнен. См. Опцион

Expected Default Frequency (EDF). Ожидаемая частота дефолтов

Вероятность, с которой заемщик в течение некоторого срока может оказаться в состоянии дефолта. См. Дефолт

Expected Loss. Ожидаемые потери

Потери, ожидаемые в случае наступления дефолта заемщика. Как правило, уровень ожидаемых по�терь вычисляется путем умножения ожидаемой частоты дефолтов или меры дефолтов в месяц на уро�вень потерь (1 — уровень восстановления). Например, рейтинги агентства Moody's являются оценкойожидаемых потерь инвесторов к юридически закрепленному контрактом крайнему сроку погашенияценных бумаг. При оценке кредитного риска ИЦБ рейтинговое агентство Moody's рассматривает каквероятность того, что инвесторы понесут потери, так и размер таких потерь. Рейтинги, полученные врезультате применения метода “ожидаемых потерь”, иногда отличаются от рейтингов, присваиваемыхтолько на основании вероятности дефолта. В контексте ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) Moody's осу�ществляет оценку ожидаемых потерь, связанных с определенным портфелем, на основании статисти�ки дефолтов и данных о взыскании задолженности по данному портфелю, предоставленных оригина�тором, или рассчитанных по методу сравнения с аналогичными портфелями или с эталонным портфе�лем.

Expected Maturity. Ожидаемый срок погашения

Дата ожидаемого окончательного погашения обязательств по ценной бумаге, определенная на осно�ве предположения об уровне досрочных и плановых погашений активов, обеспечивающих эту бумагу.

Expiration Date. Дата истечения срока действия опциона

Дата, после которой права, связанные с опционом, утрачивают свою силу. Это последняя дата, когдаопцион может быть исполнен. См. Опцион

Extension Risk. Риск увеличения

При росте процентных ставок на ипотечные кредиты стоимость ипотечных ценных бумаг снижается вбольшей степени по сравнению с государственными и другими ценными бумагами. Это объясняется

108

тем, что высокие ставки замедляют процесс досрочного погашения, в результате инвестор не можетреинвестировать средства в период повышения процентных ставок.

External Credit Enhancement. Внешнее повышение кредитного качества

Повышение кредитного качества ценных бумаг за счёт третьего лица, которое, в частности, можетпредоставить поручительство либо вести номинальный банковский счёт, на который зачисляются де�нежные средства, поступающие по пулу финансовых активов. См. Повышение кредитного качества

Extract from the Unified State Register of Rights. Выписка из ЕГРП

Документ, предоставляемый Федеральной регистрационной службой и её территориальными органа�ми, содержащий информацию о сведениях, включённых в Единый государственный реестр прав, тоесть содержащий описание объекта недвижимости, сведения о зарегистрированных правах на него,об ограничениях (обременениях) прав, о существующих на момент выдачи выписки правопритязанияхи заявленных в судебном порядке правах требования в отношении данного объекта недвижимости. См. Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП), Феде�ральная регистрационная служба (ФРС)

Face Value

См. Номинал

Factor

См. Фактор пула

Fallout Risk. Риск отказа заёмщика или инвестора

Риск кредитора, связанный с отказом заёмщика от получения кредита или отказом инвестора выку�пить кредит.

Federal Antimonopoly Service. Федеральная антимонопольная служба (ФАС)

Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятиюнормативных правовых актов, контролю и надзору за соблюдением законодательства в сфере конку�ренции на товарных рынках, защиты конкуренции на рынке финансовых услуг, деятельности субъектовестественных монополий (в части установленных законодательством полномочий антимонопольногооргана), рекламы (в части установленных законодательством полномочий антимонопольного органа).

Federal Financial Markets Service (FFMS). Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятию нормативныхправовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банков�ской и аудиторской деятельности).

Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac, FHLMC). “Фредди Мак” — Федеральная

жилищная ипотечная корпорация США

“Фредди Мак” была образована в 1970 г. как полугосударственное учреждение, в 1989 г. Постановле�нием Конгресса США преобразована в частную компанию. Цель создания “Фредди Мак” — поддерж�ка ликвидности жилищных ипотечных кредитов “Фредди Мак” гарантирует своевременную выплатупроцентов и полное погашение номинала эмитированных "сквозных" ипотечных бумаг. Эта гарантиянеявно поддерживается правительством США, однако уровень такой поддержки достаточен для того,чтобы кредитное качество этих сертификатов оценивалось на уровне Аaa.

Federal Housing Administration (FHA). Федеральная жилищная администрация (ФЖА)

Государственная корпорация, которая была образована федеральным правительством США в 1934 г.для улучшения жилищных стандартов и условий. Её основная цель — обеспечить адекватную системуфинансирования жилья посредством страхования ипотечных кредитов, а также стабилизировать пер�вичный рынок ипотечных кредитов.

Federal National Mortgage Association (Fannie Mae, FNMA). “Фэнни Мэй” — Федеральная наци1

ональная ипотечная ассоциация США

“Фэнни Мэй” — Федеральная национальная ипотечная ассоциация США. “Фэнни Мэй” была создана в1938 г. как государственный орган, но в 1968 г. начала функционировать как частное акционерное об�

109

щество. По структуре собственности и управления “Фэнни Мэй” представляет собой частную финан�совую корпорацию, акции которой обращаются на Нью�Йоркской фондовой бирже. Одновременно“Фэнни Мэй” подлежит государственному регулированию со стороны Департамента жилья и город�ского развития (U.S. Department of Housing and Urban Development) и Министерства финансов США(The Treasury Department of the US). “Фэнни Мэй” покупает и продает стандартные жилищные ипотеч�ные кредиты, гарантирует и выпускает “сквозные” ипотечные ценные бумаги. “Фэнни Мэй” гарантиру�ет своевременную выплату процентов и полное погашение номинала эмитированных ипотечных бумаг.Эта гарантия также лишь неявно поддерживается правительством США, однако уровень неявной под�держки достаточен для того, чтобы кредитное качество этих сертификатов оценивалось на уровне Аaa. См. Департамент жилья и городского развития

Federal Registration Service. Федеральная регистрационная служба (ФРС)

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции в сфере государственной ре�гистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним.

Federal Service on Insurance Control. Федеральная служба страхового надзора (ФССН)

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по контролю и надзору в сфе�ре страховой деятельности (страхового дела).

Final Take. Доля синдикации

Часть суммы синдицированного кредита, которую должен предоставить банк�участник. Доля синдика�ции может быть меньше принятого банком обязательства по синдицированному кредитованию в слу�чае превышения наличных денежных средств над запланированной суммой.

Financial Closing. Закрытие финансовой сделки

Завершающая стадия финансовой сделки. На дату закрытия сделки выполнены все предварительныеусловия, подписаны все соглашения между сторонами, завершена подготовка документации. Послезакрытия сделки по секьюритизации облигации проданы инвесторам.

Financial Risk Insurance. Страхование финансовых рисков

В случае приобретения жилой недвижимости на стадии строительства вид страхования, обеспечива�ющий возмещение убытков, возникающих в результате участия в инвестиционном проекте по строи�тельству объекта недвижимости. Страхование финансовых рисков может являться обязательным тре�бованием кредитора при выдаче кредита на приобретение недвижимости на первичном рынке жилья,так как обеспечивает возврат внесенных заёмщиком кредитных средств при невыполнении застрой�щиком своих обязательств в установленный срок. Страховым случаем является факт невозврата заём�щику кредита денежных средств, вложенных в строительство жилья, при отсутствии своевременнойрегистрации его права собственности на жилье. Типичными покрываемыми рисками являются бан�кротство, ликвидация застройщика, несоблюдение сроков строительства, непригодность объекта дляпроживания и некоторые другие, препятствующие возникновению права собственности заемщика нажилье.

First Mortgage. Ипотека предшествующая (первая)

Залог недвижимого имущества, который дает кредитору преимущественное, по отношению к осталь�ным залогодержателям, право на удовлетворение требований при обращении взыскания на предметзалога в случае неплатежеспособности должника.

Fixed Coupon. Фиксированная ставка

Процентная ставка, которая не изменяется в течение всего срока действия обязательства.

Fixed Exchange Rate. Фиксированный валютный курс

Валютный курс, уровень которого зафиксирован законодательно или по международному соглаше�нию.

Fixed Floating Swap

См. Своп процентный

Fixed Payment Mortgage

См. Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

F

Fixed1Rate Mortgage (FRM). Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС)

Ипотечный кредит со ставкой, фиксированной на весь срок кредитования. См. Пример 1

Flat Yield

См. Текущая доходность

Floating Charge. Плавающий залог

Право кредитора на изменяющиеся во времени, нечетко определенные активы компании. Такими ак�тивами могут быть права требования, инвентарь, банковские счета и т.д.

Floating Exchange Rate. Плавающий валютный курс

Курс обмена валюты, уровень которого определяется согласно спросу и предложению на рынке. Ва�лютный курс не ограничивается Центральным банком страны и не удерживается государством в рам�ках “узкого” валютного коридора.

Floating1Rate Security. Ценная бумага с плавающей ставкой

Ценная бумага, по которой выплачивается изменяющаяся во времени процентная ставка, значение ко�торой привязано к какому�либо рыночному финансовому индексу. См. Индекс

Floor. Нижняя граница ставки

Нижний предел процентной ставки по ипотечному кредиту с плавающей ставкой, ниже которого онаопуститься не может вне зависимости от значения индекса. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Forbearance. Отсрочка

Решение кредитора не начинать юридическое преследование заемщика, допустившего просрочкуплатежа. Обычно отсрочка предоставляется при представлении заемщиком удовлетворительных объ�яснений и принятии мер, обеспечивающих внесение просроченных платежей в ближайшее время. См. Просрочка

Force Majeure. Форс1мажорные обстоятельства

Чрезвычайные и неотвратимые обстоятельства, результатом которых является невыполнение условийдоговора. Как правило, контрагенты устанавливают случаи непредвиденных обстоятельств и их право�вые последствия в договорном порядке. Форс�мажорные обстоятельства освобождают сторону от ма�териальной ответственности за несоблюдение контрактных обязательств, но, как правило, требуютнемедленного извещения контрагента о наступлении чрезвычайных событий и возобновлении выпол�нения условий контракта при прекращении действия форс�мажорных обстоятельств. Типичными при�мерами форс�мажорных обстоятельств являются пожар, стихийные бедствия, военные действия и пр.

Forced sale of collateral. Принудительная реализация предмета залога

Принудительная реализация имущества, выступающего обеспечением по долговому обязательству, вслучае его непогашения.

Foreclosure. Обращение взыскания

Процедура (судебная или внесудебная) по обращению взыскания на заложенную недвижимость и еёреализации для обеспечения выполнения обязательств заемщика по ипотечному кредиту.

Foreclosure Costs. Расходы на обращение взыскания

Затраты, связанные с осуществлением обращения взыскания на предмет залога. См. Обращение взыскания

Forward Contract. Форвардный контракт

Договор купли�продажи или обмена товаром, валютой или финансовыми инструментами между двумясторонами по фиксированной цене на определенную дату в будущем. Заключая форвардный контракт,одна сторона сделки может столкнуться с риском неплатежеспособности другой стороны. Отличаетсяот фьючерсных контрактов тем, что большинство форвардных контрактов не является предметом ак�тивных торгов или стандартизированных сделок на биржевом рынке.

110

111

Free Cash Flow (FCF). Чистый денежный поток

Разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей компании от опе�рационной, инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период.

Frequency. Частота

Физическая величина, характеристика периодического процесса, равная числу полных циклов, совер�шенных за единицу времени.

Full Recourse. Полный регресс

Обязанность заёмщика полностью возместить долг при неисполнении основного обязательства, в томчисле за счёт дополнительных активов, не являющихся обеспечением.

Fully Amortizing Mortgage Loan. Ипотечный кредит полностью амортизируемый

Ипотечный кредит, регулярные платежи по которому достаточны для полного погашения кредита в ус�тановленный срок.

Fully Supported Asset1Backed Commercial Paper (ABCP). Коммерческая долговая бумага, обес1

печенная активами, с полной поддержкой

Коммерческие бумаги, обеспеченные активами (АВСР) с единым внешним механизмом полнойподдержки. Механизм поддержки полностью покрывает кредитный риск и риск ликвидности. Как пра�вило, механизмом поддержки является либо аккредитив, либо обязательство третьей стороны выку�пить активы у эмитента или предоставить ему обеспеченный кредит. См. Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами

Further Advance. Дополнительное финансирование

В сделках ИЦБ предоставление дополнительных сумм по кредитам, входящим в пул. Дополнительноефинансирование обычно предоставляется Оригинатором заемщику в рамках существующего кредита,что приводит к увеличению текущего коэффициента Кредит/Залог (LTV) над его плановым значением. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Future Flow. Будущие наличные поступления

Денежный поток от активов, ожидаемый в будущем.

Garnishee Order. Исполнительный документ

1. Наложение судебного ограничения на имущество должника, находящееся у третьего лица. 2. Доку�мент, в котором содержатся требования судебных актов и актов других органов о взыскании денежныхсредств определенного лица (должника). В соответствии с российским законодательством (Феде�ральный закон "Об исполнительном производстве") к исполнительным документам относятся: испол�нительные листы, выдаваемые судами; судебные приказы;нотариально удостоверенные соглашенияоб уплате алиментов и другие документы.

Generally Accepted Accounting Principles (GAAP). Общепринятые принципы бухгалтерского учё1

та

Комплекс стандартных правил, установленных для бухгалтерской отчётности о финансовых показате�лях компании для конкретной юрисдикции. Например, US GAAP в США.

Governing Law. Регулирующее право

Система права, установленная по соглашению сторон или судом, для регулирования отношений илиинтерпретации положений контракта.

Government National Mortgage Association (Ginnie Mae, GNMA). “Джинни Мэй” — Государствен1

ная национальная ипотечная ассоциация США

Государственная финансовая корпорация, входящая в Департамент жилья и городского развития(Housing and Urban Development Department) США. “Джинни Мэй” была образована в 1968 г. для под�держки рынка жилищных ипотечных кредитов, имеющих государственную страховку и/или гарантию.“Джинни Мэй” гарантирует своевременную выплату процентов и полное погашение номинала ипотеч�ных ценных бумаг, обеспеченных такими кредитами.

G

112

Grace Period. Льготный период

1. Период, в течение которого кредитный или страховой договор не считается нарушенным, несмотряна просроченные платежи. 2. Период, в течение которого не производится погашение основного дол�га по кредиту.

Graduated Payment Mortgage (GPM). Ипотечный кредит с растущими платежами

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой, платежи в погашение которого периодически увеличива�ются вплоть до оговоренного уровня, т.е. риск кредитора компенсируется более высокой процентнойставкой. Обычно предназначен для молодых семей, доходы которых растут. См. Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС)

Gross Yield

См. Доходность к погашению

Guaranteed investment contract (GIC). Гарантированный инвестиционный контракт

Инвестиционный продукт, предусматривающий выплату процентов не ниже определенного уровня вдень погашения основной суммы долга. Такие инвестиционные продукты используются для сниженияпроцентного риска и предусматривают выплату премии компании, гарантирующей норму инвестиций(например, гарантированные депозитные сертификаты).

Guarantor. Поручитель

Физическое или юридическое лицо, которое берет на себя обязательства перед кредитором другоголица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или в части (например, осу�ществлять платежи по кредиту в случае неплатежа заёмщика). В случае отказа поручителя от своихобязательств перед кредитором (банком) последний вправе потребовать соответствующего исполне�ния и защиты своего права способами, указанными в законодательстве.

Hard Bullet. Жесткое единовременное погашение

Кредит, по которому выплата полной суммы основного долга происходит единовременно на дату егопогашения. В случае, если полное единовременное погашение в назначенную дату не состоялось, мо�жет быть объявлен дефолт заёмщика. См. Дефолт, Мягкое единовременное погашение

Hazard Insurance

См. Страхование недвижимого имущества

Hedge

См. Хеджирование

Hedging. Хеджирование

Стратегия, которая позволяет устранить риск неблагоприятных изменений цены актива (ценной бума�ги, инвестиционного портфеля и т.д.). Как правило, механизмом хеджирования является срочная про�дажа риска или сделка с инструментом, который представляет собой обязательство по продаже рис�ка в будущем. При хеджировании прибыль или убытки от текущей продажи или покупки инструментакомпенсируются убытками или прибылью при покупке или продаже соответствующего инструмента вбудущем. Например, одновременное принятие позиции в финансовом инструменте и противополож�ной позиции в фьючерсном контракте.

Hell1or1High1Water Clause. Условие “плати в любом случае”

1. Абсолютное обязательство выполнять действие по договору без договорной защиты. Обычно при�сутствует в сделках при проектном финансировании и частно�государственном партнерстве. 2. Поло�жение в арендном договоре, требующее от арендатора продолжения выплаты полных арендных пла�тежей арендодателю, даже если арендованная вещь является неподходящей, дефектной или разру�шенной.

Herfindahl1Hirschman Index (HHI). Индекс Херфиндаля1Хершмана

Математический индекс, измеряющий уровень влияния на рынке одной или нескольких компаний. Ин�декс рассчитывается как сумма квадратов долей всех фирм, действующих на рынке. Индекс можетпринимать значение от нуля до 10 000. Чем ближе рынок к монопольному, тем выше концентрация биз�

113

неса у одной или нескольких компаний. Например, если у одной компании 100%�ая доля влияния нарынок, то индекс принимает значение 10 000. Индекс Херфиндаля позволяет учесть степень влиянияфирмы, доминирующей на рынке.

Historical volatility. Историческая волатильность

Волатильность показателя на протяжении определенного периода времени, например волатильностьцены финансового инструмента. Рассчитывается с помощью среднего отклонения от средней величи�ны рассматриваемого показателя за определенный период времени.

Home Equity Line of Credit. Ипотечная кредитная линия

Ипотечный кредит, привязанный к револьверной кредитной линии, по которой заёмщик может привле�кать средства в течение всей жизни кредита. Процентные ставки по привлеченным средствам обычноплавающие, проценты начисляются только на сумму выданного кредита, а предельный размер воз�можных привлеченных средств может пересматриваться.

Homeowners Insurance. Страхование недвижимого имущества

Вид страхования, обеспечивающий защиту домовладельца от потерь вследствие утраты / поврежде�ния недвижимого имущества (Hazard Insurance), а также причинения вреда третьим лицам. Как прави�ло, защита от риска наводнений и землетрясений обеспечивается отдельным полисом.В России стра�хование имущества, заложенного по договору об ипотеке, от рисков утраты и повреждения являетсяобязательным. Типичными покрываемыми рисками являются пожар, залив, стихийные бедствия, па�дение летательных аппаратов или их частей, противоправные действия третьих лиц.

Honeymoon Rate

См. Завлекающая ставка

Hotchpot. Имущественная масса

Имущественная масса, объединенная в целях равномерного распределения между лицами, имеющи�ми право на доли в данном имуществе. Обычно данный термин употребляется при формировании иму�щества для раздела его на доли в разводах или наследстве.

House Price Stress Rate (HPSR). Нормы снижения стоимости жилья в стрессовых условиях

Показатели снижения стоимости жилья в стрессовых условиях, например при ухудшении макроэконо�мической ситуации.

Housing and Urban Development (HUD) Department. Департамент жилья и городского развития

Федеральное агентство США, созданное в 1965 г. для стимулирования жилищного строительства; за�нимается финансированием и гарантированием дешёвого жилищного строительства, а также проек�тами возрождения городов. Включает в состав агентство “Джинни Мэй” (Government National MortgageAssociation) и Федеральную жилищную администрацию (Federal Housing Administration).

Housing Subsidy. Жилищная субсидия

Средства, предоставляемые гражданам государственными, муниципальными органами, а также рабо�тодателями в качестве помощи для оплаты жилья и коммунальных услуг, строительства жилья и его по�купки.

Hurdle Rate. Пороговая ставка

Минимально приемлемая норма доходности инвестирования в проект. Проекты, доходность которыхвыше пороговой ставки доходности, являются экономически целесобразными и могут быть успешнореализованы. См. Внутренняя ставка доходности

Hybrid Mortgage Loan. Гибридный ипотечный кредит

Кредит, который сочетает характеристики кредитов с фиксированной и плавающей ставками. См. Пример 3, Ипотечный кредит с фиксированной ставкой (ИКФС), Ипотечный кредит с плавающейставкой (ИКПС)

In Lieu. Вместо

Вместо, в счёт. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латинских слово�сочетаний. In lieu of notice — вместо предупреждения.

HI

114

In the Money. В деньгах

1. Ситуация, выгодная для одной из сторон процентного свопа — стороне, находящейся “в деньгах”.Например, при повышении процентных ставок сторона, получающая выплаты по плавающей ставке иосуществляющая платежи по фиксированной ставке, получает прибыль. 2. Прибыльный опцион, опци�он в деньгах, опцион с положительной внутренней стоимостью. Ситуация, при которой цена исполне�ния колл�опциона ниже рыночной цены соответствующего актива или при которой цена исполненияпут�опциона выше рыночной цены соответствующего актива. См. Без денег, Опцион, Своп процентный

Indemnification. Компенсация

1. Обещание компенсировать потери или повреждения, причиненные в результате определенного на�бора обстоятельств. 2. Пункт, обычно в письменном соглашении, посредством которого одна сторонасоглашается принять юридическую ответственность, связанную с его деятельностью или определен�ной сделкой и отказаться от права требовать от другой стороны (сторон) любой компенсации за поте�ри или повреждения, которые могут быть причинены.

Index. Индекс

1. Экономический и статистический показатель, характеризующий в относительном виде изменениеэкономических величин, параметров экономических и социальных процессов за определенный пери�од времени. Индекс как определенная величина (предшествующего периода, плановая) принимаетсяв качестве базы, а сравниваемая (фактическая, плановая величина) относится к этой базе. 2. Процент�ная ставка, принимаемая за базу при расчете плавающей процентной ставки финансового инструмен�та. См. Процентная ставка

Initial Interest Rate. Первоначальная процентная ставка

Фиксированная ставка, устанавливаемая на начальном этапе для гибридных ипотечных кредитов.

Instrument. Финансовый инструмент

Любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной стороны ифинансовое обязательство — у другой. Например, ценная бумага.

Inter1Creditor Agreement. Межкредиторское соглашение

Ключевое соглашение между кредиторами или классами кредиторов, описывающее их права и обя�занности в случае дефолта. Такие соглашения часто используются в сделках с ценными бумагами,обеспеченными финансовыми активами (ABS).См. Дефолт, Ценная бумага, обеспеченная финансовыми активами

Interest. Процентный доход

Компенсация, выплачиваемая за пользование финансовыми средствами, обычно выражаемая в фор�ме годовой процентной ставки.

Interest Accrual Period. Период накопления процентного дохода

Период времени, в течение которого финансовый инструмент накапливает процентный доход, выпла�чиваемый в конце периода. Для ипотечных ценных бумаг такие периоды могут выражаться в нотации30/360, Actual/365, Actual/Actual и т.п.

Interest Offset Account. Компенсационный счёт

Также называется зачетный счёт, взаимопогашаемый счёт. Счёт, предусматривающий начислениепроцентов по кредиту с учётом процентов, начисленных по депозитам заемщика. Различают полные ичастичные компенсационные счета. 1. Полный счёт погашения процентов предполагает начислениеодинаковых процентов по депозитам и по ипотечному кредиту. В данном случае ипотечный жилищныйкредит является кредитом с плавающей ставкой и 100%�ой компенсацией процентов, начисленных подепозитам. Таким образом, проценты по кредиту рассчитываются только с учетом разницы между ос�татком по кредитному счёту и остатком по компенсационному счёту. 2. Частичный компенсационныйсчёт предполагает различные процентные ставки по вкладам и по ипотечному кредиту. Как правило,процентные ставки по депозитам ниже процентной ставки по ипотеке. В случае ипотечного кредита скомпенсационным счётом ключевой характеристикой является возможность снизить процентные пла�тежи. Проценты начисляются на разницу между ООД ипотечного кредита и суммой депозита. Некото�

115

рые кредиторы имеют один счёт для всех операций, такой счёт часто называется текущим ипотечнымсчётом (CAM). Другие кредиторы имеют множество счетов (как минимум, депозитный и ссудный сче�та).

Interest Rate. Процентная ставка

Процентный доход, выражаемый в форме годовой ставки, которая выплачивается по финансовому ин�струменту.

Interest Rate Risk. Риск процентный

1. Риск того, что стоимость ценной бумаги изменится с изменением процентной ставки. Измеряетсяпри помощи дюрации. 2. Для финансовых институтов: риск того, что проценты по активам, приобре�тенным в период низких процентных ставок, окажутся недостаточными для покрытия расходов по обя�зательствам, возникшим во время более высоких процентных ставок. См. Дюрация модифицированная

Interest Rate Swap. Своп процентный

Процентный своп, как правило, предназначен для согласования структуры денежных потоков пассивовфинансовых институтов со структурой активов. Две стороны процентного свопа заключают соглаше�ние об обмене процентными платежами по кредитным обязательствам, разным по условиям, но рав�ным по сумме (например, плавающие ставки против фиксированных). Расчеты производятся путемкомпенсации итоговой разницы.

Interest Yield

См. Текущая доходность

Interest1Only (IO) Security. Финансовый инструмент “только проценты”

Финансовый инструмент, по которому выплачиваются только процентные платежи. Обычно такие ин�струменты эмитируются с виртуальным (Notional) номиналом, на основе которого вычисляются разме�ры процентных платежей. См. Пример 7

Interest1Only Tranche. Транш только проценты

Транш, по которому выплачиваются только процентные платежи. См. Пример 7, Транш

Intermediary. Посредник

Лицо, уполномоченное на совершение операций за счёт клиента. Организация, выступающая посред�ником между продавцами и покупателями финансовых инструментов.

Internal Credit Enhancement. Внутреннее повышение кредитного качества

Повышение кредитного качества ценных бумаг за счёт ресурсов эмитента и структурирования сделки,в том числе путем использования обеспечения, превышающего размер долга, и субординированиямежду собой траншей эмитируемых ценных бумаг. См. Повышение кредитного качества, Транш

Internal Rate of Return (IRR). Внутренняя ставка доходности

Ставка дисконтирования, при которой чистая приведенную стоимость (NPV) денежных потоков равнанулю. При расчёте внутренней доходности хотя бы один денежный поток должен быть отрицательным,например изначальное инвестирование в проект. В случае если денежные потоки меняют знаки болееодного раза, значение внутренней ставки доходности может быть неоднозначным (следует из реше�ния математического уравнения). См. Чистая приведенная стоимость

International Payment Guarantor. Гарант международного платежного механизма

Международная организация, предоставляющая эмитенту гарантию по осуществлению платежей ин�весторам в случае наступления определенных событий, как правило неплатежеспособности эмитента.Например, в сделках по секьюритизации гарантия международного платёжного механизма позволяетэмитенту выпустить облигации с более высоким рейтингом, чем рейтинг страны, в которой находятсяактивы.

116

International Swap and Derivatives Association (ISDA). Международная ассоциация свопов и де1

ривативов

Всемирная ассоциация, представляющая интересы участников рынка свопов и деривативов. Созданав 1985 г. с целью совершенствования рынка производных инструментов, снижения рисков и взаимо�действия участников данного рынка. См. Дериватив, Своп

Inverse Floater. Ценная бумага с обратной плавающей ставкой

Ценная бумага с плавающей процентной ставкой, изменяющейся в направлении, обратном к измене�ниям значения базового индекса, к которому ставка привязана. Например, облигация с обратно зави�симой от индекса LIBOR процентной ставкой.См. Индекс

Inversely Linked (to LIBOR) coupon. Обратная к LIBOR процентная ставка

Процентная ставка, изменяющаяся в направлении, обратном к изменениям значения индекса LIBOR. См. Ценная бумага с обратной плавающей ставкой

Investment Grade. Рейтинг инвестиционного уровня

Минимальный уровень рейтинга финансовых инструментов, в которые институциональным инвесто�рам разрешается осуществлять инвестиции. В соответствии с рейтинговой шкалой Moody's — Ваа3.

Investor. Инвестор

Физическое или юридическое лицо, собирающееся вкладывать или вложившее средства в финансо�вые или иные активы.

IO (Interest Only). Только проценты

См. Финансовый инструмент “только проценты”

ISDA

См. Международная ассоциация свопов и деривативов

Islamic Loan. Исламский кредит

Кредит, предоставляемый в соответствии с законами шариата. Помимо особых требований, предъяв�ляемых к получателю кредита, банку запрещается взимать проценты по предоставленным кредитам,так как это считается безнравственным. Однако банк вправе получать доход от кредитной деятельно�сти в качестве долевого участника финансируемого проекта при условии, что он разделяет риски ипремии предприятия. Также банк может извлекать прибыль за счет разницы между покупной стоимо�стью продукта и ценой его продажи.

Issuance. Эмиссия

Выпуск ценных бумаг для размещения среди инвесторов. В соответствии с российским законодатель�ством, под эмиссией понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владель�цам путем заключения гражданско�правовых сделок. См. Эмитент

Issue Credit Rating. Кредитный рейтинг долговых обязательств

Мнение рейтингового агентства о кредитоспособности должника в отношении определенного долго�вого обязательства, класса долговых обязательств или определенной программы выпуска долговыхобязательств. Кредитный рейтинг долговых обязательств учитывает кредитоспособность гарантов,страховщиков и другие факторы, влияющие на кредитное качество долговых обязательств, а также ва�люту такого обязательства.

Issuer. Эмитент

Юридическое лицо, которое эмитирует ценные бумаги и отвечает за правильность и своевременностьплатежей по этим бумагам. В России под эмитентом понимается юридическое лицо или органы испол�нительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства пе�ред владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

117

Issuer Credit Rating. Кредитный рейтинг эмитента

Мнение рейтингового агентства об общей способности и намерении эмитента своевременно испол�нять свои долговые обязательства, т.е. мнение о кредитоспособности эмитента. См. Эмитент

Iterative. Повторяющийся

Повторяющийся, повторно применяемый, итеративный, многократный. Например, повторяющийсяпроцесс, используемый в компьютерной программе.

Joint and Several Liability. Солидарная и индивидуальная ответственность

Юридическая формулировка, означающая, что за выполнение обязательств могут нести ответствен�ность как все стороны вместе, так и каждая в отдельности.

Joint Credit. Совместный кредит

Кредит, предоставленный двум заёмщикам на основе совместных активов, доходов и кредитной от�чётности. Целью получения совместного кредита является увеличение кредитного лимита; при этомоба заёмщика ответственны за погашение долга.

Jumbo Loan. Ипотечный крупный нестандартный кредит

Ипотечный кредит, превышающий лимиты, установленные стандартами ипотечных агентств "ФреддиМак" (Federal Home Loan Mortgage Corporation) и "Фэнни Мэй" (Federal National Mortgage Association)США. См. “Фредди Мак” — Федеральная жилищная ипотечная корпорация США, “Фэнни Мэй” — Федераль�ная национальная ипотечная ассоциация США

Just Title

См. Чистый титул собственности

Late payment penalties. Штраф за просрочку платежа

Штрафные санкции за просрочку платежа; обычно в виде процента за период просрочки. См. Просрочка

Latent Default. Скрытый дефолт

Дефолт, который фактически присутствует, но не обнаружен или не учтен в расчётах.

Lead Manager. Ведущий организатор выпуска

Инвестиционный банк или компания, консультирующая продавца активов по структурированию сдел�ки секьюритизации и взаимодействия с другими участниками выпуска (рейтинговыми агентствами,юристами, лицами, повышающими кредитное качество). Если сделка включает публичную эмиссиюценных бумаг, обеспеченных финансовыми активами (ABS) и/или ипотечных ценных бумаг (MBS), ве�дущий организатор выпуска также выполняет главную роль в подготовке и осуществлении такого вы�пуска, отвечая за консультации в области ценовой политики, андеррайтинга и соответствие эмиссиизаконодательству. См. Андеррайтинг, Эмиссия

Legal Final Maturity. Юридически закрепленный контрактом крайний срок до погашения

См. Дата погашения

Legal Opinion. Юридическое заключение

Юридическое заключение, составленное юридическими консультантами сторон, по вопросам дей�ствительности и законности всех аспектов соглашения или сделки.

Legal Risk. Риск юридический

1. Риск того, что сторона по контракту не сможет обратить взыскание на предмет залога или иным об�разом использовать обеспечение по обязательству, применить решение иностранного суда, выбратьприменимое право или разрешать споры посредством арбитража. 2. Риск того, что допущенный де�фект в документации будет влиять или может повлиять на поток наличности или обслуживание долга.

JL

118

Lender. Кредитор

Лицо, предоставляющее денежные средства на срок за определенное вознаграждение (процент).Кредитор по ипотечному кредиту (ипотечный кредитор) называется Mortgagee.

Lending Value. Залоговая стоимость

Стоимость предмета залога, которая учитывалась кредитором при выдаче ипотечного кредита.

Letter of Credit (LOC). Аккредитив

Денежное обязательство, принимаемое банком�эмитентом по поручению плательщика, произвестиплатежи в пользу получателя средств по предъявлении последним документов, соответствующих всемусловиям аккредитива, или предоставить полномочия другому (исполняющему) банку произвести та�кие платежи.

Letter of Employment. Справка о доходах

Справка, разработанная банком для подтверждения работодателем информации о фактических дохо�дах заёмщика. Применяется при оценке кредитоспособности и платежеспособности заёмщика.

Level Payment Mortgage. Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Ипотечный кредит, предусматривающий погашение основного долга и процентов равными периоди�ческими платежами.

Level Principal Payment Mortgage Loan. Ипотечный кредит с равномерным погашением основ1

ного долга Кредит, предусматривающий регулярное погашение основного долга равными платежами. При этомсовокупные платежи по кредиту (включающие проценты и погашение основного долга) по мере сниже�ния остатка основного долга уменьшаются.

Leverage. Финансовый рычаг

1. Возможность получить более высокую прибыль или убытки в результате непропорциональной зави�симости двух факторов без увеличения общей суммы капиталовложений. Например, покупка опцио�нов. 2. Использование заёмного капитала для увеличения возможной прибыли. Соотношение междузаёмным и собственным капиталом компании. См. Опцион

Liability. Обязательство

1. Обязанность, вытекающая из контракта. 2. В соответствии с Гражданским кодексом РФ, обязан�ность одного лица (должника) совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие,как то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от опреде�ленного действия. Кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности. 3. Ста�тья пассива бухгалтерского баланса, отражающая задолженность компании.

LIBOR. Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate)

Средняя процентная ставка, по которой ведущие международные банки в Лондоне предоставляютдруг другу кредиты. Индекс LIBOR рассчитывается Британской ассоциацией банков (British Bankers'Association) и широко используется в качестве индекса для краткосрочных процентных ставок. СтавкиLIBOR различаются по срокам погашения.

Lien. Право залога

Право кредитора на обременение собственности, используемое для обеспечения выплаты долга и ис�полнения связанных с ним обязательств.

Limited Recourse. Ограниченный регресс

1. При определенных юридических, финансовых или операционных условиях кредитор имеет ограни�ченное право требования на возмещение невыполненного заёмщиком обязательства. Обычно регрес�сное право требования используют на случай мошенничества, искажения фактов или нераскрытия ин�формации. 2. В контексте секьюритизации право требования кредиторов (держателей облигаций) навозмещение, которое ограничено балансом облигации или остатком основного долга облигаций.

Linear Interpolation. Линейная интерполяция

Приближение сложной функции с помощью нескольких линейных функций. Значения сложной функ�ции вычисляются в нескольких точках, которые соединяются прямыми линиями.

Line1of1Credit Mortgage Loan

См. Ипотечная кредитная линия

Liquid. Ликвидный

Легко реализуемый, способный быстро и без потерь превратиться в денежные средства. Например,ценные бумаги, обращающиеся на бирже, являются более ликвидным активом, чем необращающие�ся.

Liquidation. Ликвидация

Превращение активов в наличные денежные средства в результате банкротства эмитента или заемщи�ка. Например, ликвидация безнадежного ипотечного кредита в портфеле путем списания с баланса,продажи и т.д.

Liquidity. Ликвидность

1. Скорость продажи актива или ценной бумаги на финансовом рынке без предоставления существен�ных скидок. Высокая ликвидность характеризует высокую активность в торговле активом. 2. Возмож�ность быстрой продажи финансового актива.

Liquidity Facility. Механизм повышения ликвидности

Механизмы, позволяющие повысить ликвидность (но не кредитное качество) секьюритизированныхактивов (например, аккредитив, кредитная линия).

Liquidity Facility Provider. Провайдер механизма поддержки ликвидности

Лицо, предоставляющее денежные средства для своевременной выплаты процентов и/или основногодолга в случае временной задержки поступлений денежных средств от активов.

Liquidity Risk. Риск ликвидности

Риск того, что в случае продажи активов, как правило финансовых, количество потенциальных покупа�телей будет ограничено, что приведет к временным задержкам в реализации активов или к реализа�ции активов по сниженной цене.

Listing Agent. Агент по листингу

Лицо, отвечающее за допуск выпущенных ценных бумаг к официальной торговле на фондовой бирже.

Loan Amortization. Амортизация кредита

См. Амортизация

Loan balance

См. Остаток основного долга (ООД)

Loan Life Cover Ratio (LLCR). Коэффициент покрытия в течение жизни кредита

Чистая приведенная стоимость ожидаемых средств для обслуживания долга (CADS), отнесенная к не�погашенному остатку основного долга на дату расчёта. См. Денежные средства для обслуживания долга

Loan Origination Fee. Комиссия за оформление кредита

Дополнительные комиссионные сборы, взимаемые кредитором по ипотечным и другим кредитам вмомент их предоставления (комиссия за открытие ссудного счета, комиссия за выдачу кредита и дру�гие).

Loan1by1Loan Model. Модель на уровне кредита

Модель оценки активов, в которой каждый конкретный кредит оценивается по результатам сравненияс эталонным кредитом, индивидуальным для каждой страны. Входными параметрами такой моделиявляются характеристики каждого кредита, а все агрегированные статистические показатели явля�ютcя результатом применения модели. Например, в Модели анализа индивидуального кредита, раз�

119

120

работанной агентством Moody's (Moody's Individual Loan Analysis — “MILAN”), каждый кредит пула рас�сматривается на основании таких его индивидуальных характеристик, как отношение суммы кредита кстоимости предмета залога или других установленных факторов риска, в результате рассчитываетcяэталонное значение размера поддержки кредитного качества (ПКК), необходимой для присвоениярейтинга Ааа пулу ипотечных кредитов.См. Приложение 3

Loan1to1Value Ratio (LTV). Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Соотношение между суммой ипотечного кредита и оценочной стоимостью заложенной недвижимос�ти.См. Ипотечный кредит

LOC

См. Аккредитив

Lockout Period

См. Мораторий на досрочное погашение

Lognormal Distribution. Логарифмически нормальное распределение

Распределение непрерывной случайной величины, которая является экспонентой нормально распре�деленной случайной величины. Логарифмически нормальное распределение часто используется длямоделирования вероятности дефолтов кредитов в сделках по секьюритизации, где распределение по�терь является решающим исходным параметром в моделях движения денежных средств и представ�ляет собой кривую, которая связывает каждый сценарий возникновения потерь и его соответствую�щую вероятность. Например, рейтинговое агентство Moody's исходит из предпосылки, что для одно�родных портфелей, таких как портфели кредитов под залог жилья, распределение убытков по одно�родному портфелю ИЦБ является логарифмически�нормальным. Такое распределение может бытьпостроено, если известны средний убыток по нему и стандартное отклонение. См. Дефолт

Long Term. Долгосрочный период

Применительно к финансовым инструментам — период времени более 1�3 лет. См. Краткосрочный период, Среднесрочный период

Loss Curve. Кривая потерь

Графическое отображение величины потерь по дефолтам для каждого месяца “выдержки” пула креди�тов. Для каждого месяца “выдержки” пула величина потерь вычисляется путем умножения меры де�фолтов в месяц (МДМ) на (1 — кривая восстановления).См. Выдержка активов, Дефолт

Loss Given Default (LGD). Потери при дефолте

Величина потерь кредитора в случае дефолта заёмщика. Фактические потери обычно сравниваются смаксимальной потенциальной величиной потерь.

Loss Payee. Получатель компенсации убытков

Лицо, которое может получить страховые и иные выплаты, покрывающие определенные потери.

Macaulay Duration. Дюрация Маколея

Показатель, характеризующий средневзвешенный срок поступлений доходов от ценных бумаг, где вкачестве весов выступают дисконтированные величины доходов (например, дюрация облигации с ну�левым купоном равна её сроку до погашения, т.к. все выплаты будут в конце срока). Разработан Ф. Ма�колеем в 1938 г., получил распространение с начала 70�х гг. XX в. См. Пример 13

Manager. Менеджер

1. Лицо, осуществляющее руководство компанией (например, СпецЮрЛицом/Целевой компанией).2. Сторона сделки по секьюритизации (как правило, синтетической), предусматривающей выпуск об�лигаций, обеспеченных долговыми обязательствами (CDO). Менеджер управляет обеспечением, из�менением его состава в течение срока до погашения выпущенных облигаций. См. Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, СпецЮрЛицо

121

Mandate. Мандат

1. Формальное поручение физическому или юридическому лицу осуществлять консультирование илиорганизовать сделку. 2. Право на организацию сделки.

Mapping. Картирование (рейтинга)

Процесс калибрования внутренней кредитной скоринговой шкалы кредитного учреждения (банка) от�носительно рейтинговой шкалы рейтингового агентства.

Margin. Маржа

Величина, на которую увеличивается индекс, установленный в качестве базиса для ипотечных креди�тов с плавающими ставками или гибридных кредитов. См. Пример 2, Гибридный ипотечный кредит, Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Margin Loan. Маргинальный кредит

Кредит на инвестиционные цели под обеспечение существующих активов заёмщика (акций, паев фон�дов, недвижимости). Маргинальный кредит увеличивает объём инвестиций заемщика, что, в свою оче�редь, увеличивает его потенциальный доход.

Marked To Market. Оценка по рынку

Рыночная цена финансового инструмента или портфеля активов, определенная с помощью сравненияцены актива с ценами из различных источников на открытом рынке.

Market Flex. Право изменять условия сделки

Одностороннее право андеррайтеров изменять структуру и условия мандата сделки в случае, еслипроцесс синдикации не привлекает достаточных ресурсов. Заёмщики могут оговаривать ограниченияпо этому одностороннему праву, касающиеся только цены.См. Андеррайтер

Market Price. Рыночная (курсовая) цена

Текущая рыночная цена актива или ценной бумаги.

Market Risk. Риск рыночный

Риск того, что стоимость ценной бумаги изменится в будущем. Например, при повышении процентныхставок стоимость облигации с фиксированным купоном может понизиться.

Market Value. Рыночная стоимость

Цена, по которой продавец готов продать, а покупатель готов купить определенный актив. При доста�точной информированности участников рынка рыночная стоимость определяется на открытом рынкена основе взаимодействия спроса и предложения.

Master Pool Insurance

См. Страхование пула ипотечных кредитов

Master Servicer. Обслуживающий (сервисный) агент основной, Генеральный сервисер

Применительно к ипотеке организация, занимающаяся надзором за первичными обслуживающимиагентами. К его функциям, как правило, относятся: отслеживание денежных переводов между счетамиосновного и первичных обслуживающих агентов; наблюдение за подготовкой и предоставлением пер�вичными обслуживающими агентами ежемесячных отчетов о сборах и обслуживании; наблюдение засбором средств, действиями, направленными на обращение взыскания на заложенное имущество, ит.п.; подготовка отчетов по обслуживанию;распределение средств между инвесторами.

Material Adverse Change (MAC). Существенное неблагоприятное изменение

До закрытия сделки с ценными бумагами, обеспеченными жилищной ипотекой (RMBS): событие, ко�торое может позволить кредитору (залогодержателю) изменить условия кредитного соглашения (на�пример, процентную ставку), После закрытия сделки — событие, которое дает кредиторам право от�казаться от дальнейшего кредитования или требовать немедленной выплаты долга должником по за�кладной.

M

122

Material Adverse Event (MAE). Существенное неблагоприятное событие

Событие или обстоятельство, оказывающее влияние на способность стороны сделки выполнить иливыполнять любое из её существенных обязательств. Такие события могут позволить сторонам изме�нять некоторые аспекты соглашения.

Maturity Date. Дата погашения

Календарная дата, в которую должен быть погашен остаток непогашенного основного долга по ценнойбумаге или финансовому обязательству.

M1DATA (Mortgage Data Terminology & Analytics). Стандарт представления данных об ипотеч1

ном кредите M1DATA

Российский стандарт представления данных об ипотечном кредите, разработанный IFC в рамках груп�пы “СУПЕР”. Данный стандарт содержит более 150 параметров кредита, предмета залога, заемщика,платёжной истории, дефолтов. Основное назначение стандарта — обмен информацией об ипотечныхкредитах между участниками рынка; аналитика и мониторинг ипотечного портфеля.См. Приложение 2

MDR

См. Мера дефолтов в месяц (МДМ)

Median Deviation. Медианное отклонение

Показатель, характеризующий отклонение значений случайной величины относительно её среднегозначения. Измеряется в единицах измерения самой случайной величины. Вычисляется как выбороч�ная медиана ранжированных абсолютных значений отклонений случайной величины от её среднегоарифметического значения.

Medium Term. Среднесрочный период

Применительно к финансовым инструментам — период времени от 3 до 7 лет. См. Долгосрочный период, Краткосрочный период

Mezzanine Financing. Мезонинное финансирование

Облигации и другие (чаще необеспеченные) финансовые инструменты, совмещающие характеристи�ки как долгового, так и акционерного капитала. Обычно мезонинный кредит представляет собой су�бординированный кредит с возможностью превращения в акции заемщика. Мезонинное финансиро�вание во многом ближе к акции, чем к долговому инструменту, так как компонент долгового обязатель�ства имеет значение только в случае банкротства. Например, мезонинное финансирование часто ис�пользуется для фондирования слияний, поглощений и выкупа контрольного пакета акций акционернойкомпании. В данном случае мезонинное финансирование позволяет установить приоритет новых вла�дельцев над существующими владельцами приобретаемой компании при ее банкротстве.

Mezzanine Tranche. Мезонинный транш

В структурированной сделке с облигациями, часть облигационного выпуска “расположенная” нижестаршей и выше младшей частей облигационного выпуска (траншей) по приоритетности платежей ин�весторам. См. Транш

MIBOR. Индекс MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate)

Средняя процентная ставка, объявляемая крупнейшими московскими банками при размещении меж�банковских кредитов.

Ministry of Finance. Министерство финансов РФ

Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по выработке государствен�ной политики и нормативно�правовому регулированию в сфере бюджетной, налоговой, страховой, ва�лютной, банковской деятельности, государственного долга, аудиторской деятельности, бухгалтерско�го учёта и бухгалтерской отчётности, производства, переработки и обращения драгоценных металлови драгоценных камней, таможенных платежей, определения таможенной стоимости товаров и транс�портных средств, инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовой пен�сии, организации и проведения лотерей, азартных игр и пари, производства и оборота защищеннойполиграфической продукции, финансового обеспечения государственной службы, противодействиялегализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Missed Payment Basis. Условие пропущенного платежа

Любой пропущенный платеж считается просроченной задолженностью независимо от наличия до�срочного погашения кредита (в предшествующие платежные периоды). MLA См. Многостороннее международное агентство

Modeling Adjustment

См. Модельная поправка

Modeling Bank. Моделирующий банк

Банк или финансовый институт, который создает модель финансовой сделки.

Modification. Модификация

Изменение условий договора ипотечного кредита.См. Ипотечный кредит

Modified Duration. Дюрация модифицированная

Процентное изменение цены финансового инструмента при малых колебаниях процентной ставки.Математически является производной цены инструмента по процентной ставке, отнесенной к его це�не с обратным знаком. Например, для облигации без опционов дюрация всегда положительна, а её ве�личина обратно связана с приблизительным изменением цены облигации при данном изменениидоходности. См. Пример 13

Monetization. Монетизация

1. Превращение в деньги. Например, продажа ценных бумаг. 2. Секьюритизация выручки, поступаю�щей в соответствии с контрактом.

Money Market Tranche. Транш денежного рынка

Краткосрочная долговая бумага сроком до 13 месяцев.

Monoline Insurance. Специализированная страховая компания, Однопрофильная страховая

компания

Страховая компания, осуществляющая только один вид страхования. Например, в США — это компа�нии, осуществляющие ипотечное страхование (mortgage insurance) или гарантирующие выплаты помуниципальным и структурированным ценным бумагам. Как правило, эти компании имеют очень вы�сокие кредитные рейтинги (на уровне Aaa�Aa).

Monte Carlo Simulation. Монте1Карло имитационное моделирование

Группы численных методов, основанных на получении множества реализаций стохастического про�цесса. Процесс формируется таким образом, чтобы его вероятностные характеристики совпадали саналогичными величинами решаемой задачи. Метод Монте�Карло широко используется в финансо�вых моделях для формирования случайных траекторий процентных ставок с целью прогноза денежныхпотоков. Например, модель CDOROMTM (основанная на методе Монте�Карло) разработана и исполь�зуется агентством Moody's для вычисления ожидаемых потерь (т.е. кредитного риска) по траншам син�тетических ООДО, исходя из вероятности дефолтов по активам, уровней восстановлений и корреля�ций. Аналитики рейтингового агентства Moody's используют CDOROMTM для рейтингования синтети�ческих сделок ООДО.

Monthly Default Rate (MDR). Мера дефолтов в месяц (МДМ)

Процент основного долга кредитов пула, которые стали дефолтными в соответствующем месяце.МДМ рассчитывается таким же образом как мера досрочного погашения в месяц (МДПМ) и отражаетвыбывание кредитов из пула по причине дефолта.См. Дефолт, Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Months to Foreclosure. Время (в месяцах), необходимое для обращения взыскания

Время, необходимое для проведения всех операций, связанных с обращением взыскания на заложен�ное имущество. См. Обращение взыскания

123

124

Moody's Analyser of Residential Cash Flows (MARCO). Анализатор денежных потоков от жилищ1

ных ипотечных кредитов

Для определения рейтинга облигаций (на основании логарифмически�нормального распределенияубытков) агентством Moody's была разработана модель прогнозирования денежных потоков, котораяанализирует влияние различных характеристик структуры сделки на окончательный рейтинг облига�ций.См. Денежный поток

Moody's Individual Loan Analysis (MILAN). Модель анализа отдельного кредита, разработанная

Moody's

Модель анализа индивидуального кредита, разработанная агентством Moody's, в которой каждый кре�дит пула рассматривается на основании таких его индивидуальных характеристик, как отношение сум�мы кредита к стоимости предмета залога и других установленных факторов риска, в результате рас�считываетcя эталонное значение поддержки кредитного качества (ПКК), необходимой для присвоениярейтинга Ааа пулу ипотечных кредитов.См. Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитного качества), Приложение 3

Moratorium. Мораторий на досрочное погашение

Период времени, в течение которого запрещено частичное и/или полное досрочное погашение креди�та.

Mortgage. Ипотека

Залог, предметом которого является недвижимое имущество.В соответствии с российским законода�тельством (Федеральный закон “Об ипотеке”) по договору об ипотеке одна сторона — залогодержа�тель, являющийся кредитором по обязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получитьудовлетворение своих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимости зало�женного недвижимого имущества другой стороны — залогодателя преимущественно перед другимикредиторами залогодателя. Залогодателем может быть сам должник по обязательству, обеспеченно�му ипотекой, или лицо, не участвующее в этом обязательстве (третье лицо). Имущество, на котороеустановлена ипотека, остается у залогодателя в его владении и пользовании. Ипотека подлежит госу�дарственной регистрации в Едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сде�лок с ним по месту нахождения имущества, являющегося предметом ипотеки.См. Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Mortgage Agent. Ипотечный агент

Специализированная коммерческая организация, которая соответствует установленным законом тре�бованиям, исключительным предметом деятельности которой является приобретение прав требова�ния по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных и которой предоставлено правоосуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием (Федеральный закон “Об ипотечных цен�ных бумагах”).

Mortgage Broker. Ипотечный брокер

Посредник, который помогает заёмщику подобрать ипотечный кредит, оказывает помощь в правиль�ном заполнении и оформлении необходимого пакета документов для предоставления в банк, дает кон�сультации относительно первичной квалификации заёмщика в ипотечном банке, а также осуществля�ет работу с кредитором на первоначальном этапе без участия заёмщика. За предоставляемые услугиипотечный брокер получает комиссионное вознаграждение. См. Ипотечный кредит

Mortgage by Agreement. Ипотека в силу договора

Ипотека, возникающая на основании договора об ипотеке. По договору о залоге недвижимого имуще�ства (договору об ипотеке) одна сторона — залогодержатель, являющийся кредитором по обязатель�ству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворение своих денежных требований кдолжнику по этому обязательству из стоимости заложенного недвижимого имущества другой сторо�ны — залогодателя преимущественно перед другими кредиторами залогодателя, за изъятиями, уста�новленными Федеральным законом.

Mortgage by Law. Ипотека в силу закона

Одно из оснований возникновения залога на недвижимое имущество (ипотеки). Согласно российско�му законодательству ипотека может возникать на основании договора (ипотека в силу договора) и за�

кона (ипотека в силу закона). В российском законодательстве ипотека в силу закона может возник�нуть, в частности, при приобретении жилья на кредитные средства, в случае если сторонами не пред�усмотрено иное. При ипотеке в силу закона ипотека как обременение имущества возникает с момен�та регистрации права собственности на это имущество, если иное не установлено договором (Феде�ральный закон “Об ипотеке”).

Mortgage Certificate. Закладная

Именная ценная бумага, удостоверяющая право её законного владельца на получение исполнения поденежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без предоставления других доказательств суще�ствования этого обязательства, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой (Феде�ральный закон “Об ипотеке”).

Mortgage Collateral. Ипотечное покрытие

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об ипотечных ценных бума�гах”) ипотечное покрытие представляет собой обеспечение облигаций с ипотечным покрытием и ипо�течных сертификатов участия и включает обеспеченные ипотекой требования о возврате основнойсуммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удосто�веренные закладными, и/или ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцевв праве общей собственности на другое ипотечное покрытие; денежные средства в валюте РФ илииностранной валюте; государственные ценные бумаги; недвижимое имущество. Недвижимое имуще�ство может составлять ипотечное покрытие облигаций только в результате его приобретения (остав�ления за собой) эмитентом в соответствии с гражданским законодательством РФ при обращении нанего взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обя�зательства в течение не более двух лет с момента такого приобретения. Размер ипотечного покрытияопределяется путем суммирования размера требований, суммы денежных средств и стоимости иногоимущества, составляющего ипотечное покрытие.

Mortgage Deal. Ипотечная сделка

Действия физических и/или юридических лиц, направленные на заключение кредитного договора попредоставлению ипотечного кредита, приобретение в собственность заёмщика жилого помещения ипередачу его в залог (ипотеку), а также на заключение иных договоров, обеспечивающих исполнениепо ним заёмщиком своих обязательств. См. Ипотека

Mortgage Insurance (MI). Ипотечное страхование

Вид страхования, который обеспечивает защиту кредитора и инвесторов от потерь, возникающих всвязи с дефолтом заёмщика по жилищному ипотечному кредиту. Может осуществляться как на уровнеиндивидуальных кредитов на этапе выдачи, так и на уровне отдельных пулов. Стоимость ипотечногострахования может оплачиваться как заёмщиком (BPMI — Borrower Paid Mortgage Insurance), так и кре�дитором (LPMI — Lender Paid Mortgage Insurance). См. Первичное ипотечное страхование, Страхование пула ипотечных кредитов

Mortgage Life Insurance. Страхование жизни заёмщика ипотечного кредита

Вид страхования, обеспечивающий исполнение обязательств заёмщика перед ипотечным кредиторомв случае наступления смерти заёмщика. В случае смерти / утраты трудоспособности заёмщика стра�ховая выплата производится кредитору в размере непогашенного остатка ссудной задолженности ипроцентов по кредиту.

Mortgage Loan. Ипотечный кредит

Кредит под залог недвижимости. Ипотечный кредит может предоставляться под залог приобретаемо�го или уже находящегося в собственности заёмщика недвижимого имущества. См. Ипотека

Mortgage Participation Certificate. Ипотечный сертификат участия (ИСУ)

Именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотеч�ное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипо�течным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств,требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные зако�ном.

125

126

Mortgage Pass1Through Security. Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ)

Финансовый инструмент, который представляет собой долю во владении пулом (портфелем) ипотеч�ных кредитов. Эмитент СИЦБ или обслуживающий агент СИЦБ собирает платежи по пулу и “пересыла�ет” их держателям СИЦБ пропорционально доле в пуле за вычетом платы за обслуживание пула. Вчастности, таким инструментом является Ипотечный сертификат участия.

Mortgage Pool Insurance. Страхование пула ипотечных кредитов

Механизм, обеспечивающий защиту инвестора от потерь путем страхования определенной части пу�ла ипотечных кредитов. Например, при страховании 15% пула с первоначальным размером 10 млн.долл. США, инвестор начнет нести потери в случае, если потери от дефолтов составят более 1,5 млн.долл. США.

Mortgage Title. Ипотечный титул

Права требования по российским ипотечным кредитам, которые могут являться предметом уступкиили продажи (например, право требования по закладной).

Mortgage1Backed Bond. Облигация с ипотечным покрытием

Облигация, которая обеспечена ипотечными кредитами или закладными, остающимися на балансеэмитента этой облигации. Облигации с ипотечным покрытием принципиально отличаются от ипотеч�ных сертификатов участия по структуре платежей. Как правило, по ипотечным облигациям выплачива�ются полугодовые процентные платежи, а весь номинал погашается только в конце срока. По россий�скому законодательству (Федеральный закон “Об ипотечных ценных бумагах”) под облигацией с ипо�течным покрытием понимается облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается за�логом ипотечного покрытия. См. Ипотечное покрытие

Mortgage1Backed Securities (MBS). Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Облигация, которая обеспечена ипотечными кредитами или закладными, остающимися на балансеэмитента этой облигации. Облигации с ипотечным покрытием принципиально отличаются от ипотеч�ных сертификатов участия по структуре платежей. Как правило, по ипотечным облигациям выплачива�ются полугодовые процентные платежи, а весь номинал гасится только в конце срока.По российскомузаконодательству (Федеральный Закон "Об ипотечных ценных бумагах") под облигацией с ипотечнымпокрытием понимается облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипо�течного покрытия. См. Ипотечное покрытие, Ипотечный кредит, Ипотечный сертификат участия (ИСУ), Облигация с ипо�течным покрытием

Mortgagee. Ипотечный кредитор

См. Кредитор

Mortgagor. Ипотечный заемщик

См. Заемщик

MOSPRIME. Индекс MOSPRIME

Средняя ставка, определяемая на основе объявляемых восемью крупными российскими банками ста�вок предоставления рублевых кредитов со сроками 1, 2 и 3 месяца для первоклассных финансовых ин�ститутов. MOSPRIME создана в 2005 г. Национальной валютной ассоциацией (РФ).

Moving Average

См. Скользящее среднее

Multilateral Agency (MLA). Многостороннее международное агентство

Организация, созданная группой стран, для содействия развитию финансовых рынков или отраслейэкономики в развивающихся странах. Например, многосторонними организациями являются Всемир�ный банк (World Bank) и Международная финансовая корпорация (IFC).

Multilateral Investment Guaranty Agency (MIGA). Многостороннее агентство по инвестиционным

гарантиям

Агентство, созданное для стимулирования прямых инвестиций в экономику развивающихся стран.Предоставляет инвесторам гарантии от потерь, связанных с такими некоммерческими рисками, как

экспроприация, неконвертируемость валюты, а также военные действия и гражданские беспорядки.Агентство способствует развитию страхования политических рисков, сотрудничает с партнерами пострахованию, осуществляя синдицированное страхование и предоставляя перестрахование для пер�вичных страховых компаний. Агентство является членом группы Всемирного банка (World Bank).

Multiple Apartment Building. Многоквартирный дом

Вид жилого дома, являющийся единым комплексом недвижимого имущества, состоящим из отдель�ных частей — помещений, предназначенных для жилых и нежилых целей, которые могут находиться всобственности граждан, юридических лиц, Российской Федерации, ее субъектов или муниципальныхобразований. Другие части этого комплекса (общее имущество) находятся в общей долевой собствен�ности собственников указанных выше помещений. См. Кондоминиум

Mutatis Mutandis. С необходимыми изменениями

С необходимыми изменениями, изменив то, что было необходимо изменить. Одно из часто употреб�ляемых в юридических и финансовых текстах латинских словосочетаний.

Mutual Investment Fund. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об инвестиционных фондах”)обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное уп�равление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с услови�ем объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и изимущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удос�товеряется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд неявляется юридическим лицом. По объектам инвестирования различают фонды акций, облигаций, не�движимости, денежные, валютные, венчурные фонды, фонды смешанных инвестиций и другие. В за�висимости от возможности досрочного прекращения договора доверительного управления различа�ют открытые, интервальные и закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ). См. Пай ЗПИФ

Mutual Managed Funds. Общие фонды банковского управления

В соответствии с российским законодательством имущественный комплекс, состоящий из имущест�ва, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общейсобственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении довери�тельного управления.

National Scale Rating (NSR). Рейтинг по национальной шкале (РНШ)

Оценка относительной кредитоспособности (включая соответствующую поддержку извне) в пределаходной конкретной страны. При этом применяются модифицированные рейтинговые символы агент�ства Moody's с указанием страны в виде модификатора “.nn”, например Aaa.ru для России или Aaa.twдля Тайваня. Рейтинги по национальной шкале не предназначены для сопоставления между странами.Скорее, они говорят об относительном кредитном риске в пределах какой�либо одной страны. Инвес�торам, которым требуются рейтинги, сопоставимые в международном масштабе, следует обращатьсяк глобальным рейтингам агентства Moody's.

Negative Amortization. Отрицательная (негативная) амортизация

Ситуация, когда текущие платежи заемщика по ипотечному кредиту с плавающей ставкой недостаточ�ны для покрытия процентных выплат, причитающихся по остаточному основному долгу. Разницу меж�ду причитающимися процентами и платежом заемщика прибавляют к остаточному основному долгу,вследствие чего основной долг начинает возрастать. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Лимит отрицательной (негативной) амортизации

Negative Amortization Limit. Лимит отрицательной (негативной) амортизации

Максимальный размер, на который может увеличиться сумма основного долга кредита с учётом отри�цательной амортизации, прежде чем коэффициент Кредит/Залог превысит заданный размер. В слу�чае если заёмщик достигает лимита отрицательной амортизации, график погашения кредита пере�сматривается с целью обеспечения выплаты всей суммы задолженности к моменту погашения. См. Коэффициент Кредит/Залог (К/З), Отрицательная (негативная) амортизация

127

N

128

Negative Arbitrage. Отрицательный арбитраж

Потеря процентного дохода, связанная с выпуском облигаций и последующим вложением полученныхденежных средств под более низкие проценты для обеспечения финансовых потребностей вопределенную дату в будущем. Как правило, связано с установленными ограничениями, например длямуниципальных облигаций.

Negative Covenants. Договорное обязательство об отказе от действия

Договорное обязательство об отказе от совершения определенных действий. В частности, обещаниезаемщика в кредитном договоре воздерживаться от совершения определенных действий.

Negative Pledge. Отрицательный залог

1. В контексте секьюритизации, условие облигационного контракта (оговорка) об отказе от залога ак�тивов, согласно которой заёмщик обязуется не предоставлять в будущем любым другим кредиторамзалоговое право, эквивалентное уже существующему праву на удержание собственности. 2. Сленг се�кьюритизации (Covenant) — договорное обязательство об отказе от совершения определенных дей�ствий. См. Секьюритизация

Negotiable. Свободно обращающийся

Финансовый инструмент, который может быть свободно приобретен или продан инвестором частнымобразом или фондовой бирже.

Net Asset Value (NAV). Чистая стоимость активов

Рассчитывается как разница между стоимостью активов и пассивов фонда, деленная на количествоакций в обращении. Чистая стоимость активов определяется на конец каждого рабочего дня. См. Рабочий день

Net Present Value (NPV). Чистая приведенная стоимость

Текущая стоимость будущих денежных средств за вычетом первоначальных инвестиций. Все денеж�ные потоки дисконтируются по определенной ставке на текущую дату. Инвестиции считаются эконо�мически обоснованными, если чистая приведенная стоимость положительна. См. Денежный поток

Net Working Capital (NWC). Чистый оборотный капитал

Стоимость текущих активов за вычетом стоимости текущих пассивов. Как правило, чистый оборотныйкапитал составляют вложения финансовых ресурсов в объекты, эксплуатация которых осуществляет�ся в рамках одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал характеризует эффектив�ность деятельности и финансовую стабильность компании в течение относительно короткого периодавремени.

New Issue Report. Отчёт о новой эмиссии

Oтчёт рейтингового агентства о новой эмиссии ценных бумаг. Такой отчёт включает информацию орейтингах, присвоенных выпущенным классам ценных бумаг, а также информирует об основных пара�метрах эмиссии и кредитных рисках. В случае сделок по секьюритизации активов oтчёт включает свод�ную информацию о структуре сделки, обеспечении, водопаде платежей и участниках сделки.См. Водопад платежей, Секьюритизация, Транш, Эмиссия

Nominal Spread

См. Спрэд доходности

Nominee Holder. Номинальный владелец ценной бумаги

Лицо, от чьего имени осуществляется владение ценной бумагой (например, оно может быть зарегис�трировано в качестве владельца ценной бумаги). Номинальное владение осуществляется в интересахдругого лица, которое является (бенефициарным) собственником соответствующей ценной бумаги.

Nonconforming Loan. Нестандартный кредит

Кредит, не соответствующий общепринятым стандартам кредитования. См. Ипотечный кредит стандартный

129

Nongovernmental Organization (NGO). Некоммерческая неправительственная организация

Некоммерческое добровольное объединение физических и юридических лиц на основе совместныхинтересов и целей. По российскому законодательству (Федеральный закон “О некоммерческих орга�низациях”) некоммерческой организацией является организация, не имеющая извлечение прибыли вкачестве основной цели своей деятельности и не распределяющая полученную прибыль междуучастниками. Организационно�правовые формы некоммерческих организаций устанавливаютсяГражданским кодексом РФ.

Non1owner. Не1собственник

Лицо, не являющееся собственником (например, не�собственник предмета залога).

Nonperforming. Неисполняемый

Термин, используемый в отношении задолженности или кредитов, по которым не выполняются усло�вия первоначального соглашения (например, не вносятся очередные платежи).

Non1recourse. Без права регресса

1. Без права обращения требования на предыдущего владельца данного финансового инструмента вслучае дефолта. 2. Применительно к секьюритизации положение соглашения, при котором кредиторыполагаются на денежные потоки наличности и на обеспечение по активам СпецЮрЛица/Целевой ком�пании (SPV) как на единственное средство возврата долга.См. Регрессное требование, СпецЮрЛицо

Nontraditional Credit History. Вспомогательная кредитная история

Документы, подтверждающие регулярную оплату заёмщиком арендной платы, платы за коммунальныеуслуги и другие платежи, которые не отражаются в традиционной кредитной истории. В России в слу�чае отсутствия информации об исполнении обязательств заёмщиком вспомогательная кредитная ис�тория широко применяется при принятии решения о выдаче ипотечного кредита (например, банкитребуют квитанции об оплате коммунальных платежей и т.д.). См. Кредитная история

Notarized Sale1Purchase Agreement. Нотариальная форма договора купли1продажи

Договор купли�продажи объекта недвижимого имущества, заключаемый сторонами в письменнойформе и удостоверяемый путем нанесения на договоре удостоверительной надписи нотариуса илидругого должностного лица, имеющего право совершать такое нотариальное действие.Нотариальноеудостоверение сделки обязательно в следующих случаях: 1. в случаях, указанных в законе; 2. в случа�ях, предусмотренных соглашением сторон, если в соответствии с законодательством для сделок дан�ного вида нотариальное удостоверение сделки не требуется. В случаях заключения сделок купли�про�дажи недвижимого имущества, российское законодательство не предъявляет требование об обяза�тельном нотариальном удостоверении такого договора. При нанесении удостоверительной надписинотариус обязан разъяснить сторонам смысл и значение представленного ими проекта договора ипроверить, соответствует ли его содержание действительным намерениям сторон и не противоречитли требованиям закона. При удостоверении сделок нотариус проверяет правоспособность юридичес�ких лиц и выясняет дееспособность граждан, участвующих в сделке.См. Простая письменная форма договора купли�продажи

Note. Облигация

Долговая ценная бумага, как правило, со сроком погашения 1�10 лет. В целях доступного изложенияматериала и сокращения объёма глоссария под понятием “облигация” объединены следующие долго�вые ценные бумаги: bonds и notes. См. Облигация

Note Balance. Баланс облигации

См. Остаток основного долга (ООД)

Note Proceeds. Поступления по облигациям

Поступления от продажи облигаций. В сделках по секьюритизации активов, поступления от продаживыпущенных облигаций используются для покупки активов СпецЮрЛицом/Целевой компанией у ори�гинатора.См. Оригинатор, Секьюритизация, СпецЮрЛицо

130

Note Trustee. Посредник по облигациям

Лицо, которое собирает информацию о состоянии дел эмитента, сообщает инвесторам существеннуюдля них информацию, а в соответствующих случаях принимает определенные решения (например, обобращении взыскания на обеспечение, о созыве общего собрания владельцев облигаций, об измене�нии условий по облигациям). См. Обращение взыскания, Эмитент

Noteholder. Держатель облигации

Лицо, являющееся владельцем (держателем) облигации. Например, инвестор, купивший облигацию,является её держателем.

Notes Issued. Эмитированные облигации

Выпущенные и размещенные на первичном рынке облигации. Эмитированные облигации размещают�ся среди инвесторов в соответствии с законодательством определенной страны. См. Эмиссия

Notional Amount. Условный номинал

Условный номинальный размер дериватива, на основе которого рассчитываются взаимные обяза�тельства сторон. Например, если процентный своп рассматривать как совокупность двух кредитов:одного с фиксированной ставкой, а другого с плавающей, то условная сумма основного долга равнанепогашенной сумме основного долга одного из кредитов на протяжении всей жизни кредита. См. Дериватив, Своп процентный

Notional Principal. Условная основная сумма

Сумма, которая используется при расчёте процентных платежей по обязательствам.

Novation. Новация

Способ прекращения обязательств, согласно которому обязательство прекращается соглашениемсторон о замене первоначального обязательства другим обязательством между теми же лицами.

OAT Strips (of a combination note). Разделенные облигации Казначейства Франции

Облигации, выпущенные Казначейством Франции, купон и основная сумма которых покупаются и про�даются раздельно.

OECD Consensus. Консенсус ОЭСР

Принципы, сформулированные Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), инаправленные на недопущение дисбаланса в ценовой конкуренции производителей различных стран.Консенсус ОЭСР определен в соглашении ОЭСР “Соглашение о принципах официально поддержива�емых экспортных кредитов” (1978 г.). Соглашение устанавливает лимит для экспортных кредитов (85%стоимости контракта) и минимум для процентных ставок по матрице процентных ставок ОЭСР, пере�сматриваемых каждые полгода.

Off1Balance1Sheet Liability. Внебалансовое обязательство

Корпоративное обязательство, которое не отражено в пассивах баланса отчёта компании или отраже�ние которого необязательно в соответствии с применяемыми стандартами бухгалтерского учёта.

Offer

См. Предлагаемая цена

Offering Circular

См. Проспект эмиссии

Offshore Entity. Оффшорная организация

Также сторона или участник сделки, находящийся за рубежом. Юридическое лицо, которое находитсяза пределами данной страны, тем самым не подпадающее под национальное регулирование.Оффшорная организация, как правило, создается в юрисдикции, законодательство которой помогаетуменьшить налоговые обременения или обойти различные ограничения на операции. Например, всделках секьюритизации российских активов, СпецЮрЛицо/Целевая Компания, являющаяся эмитен�том, может быть создана в Нидерландах или Люксембурге.См. СпецЮрЛицо, Эмитент

131

Offtake Agreement. Соглашение о покупке продукции

Соглашение о покупке всей продукции или её существенной части, которое обеспечивает потокдохода для основного финансирования.

Offtaker (Offtake Purchaser). Покупатель продукта

Покупатель произведенной продукции или услуги. Например, в сделках по секьюритизации покупа�тель остаточного транша.

On balance sheet. На балансе компании

Отражение в статьях баланса компании определенного актива. Например, балансовый учёт выданныхбанком ипотечных кредитов до момента их рефинансирования (покупки другой организацией).См. Ипотечный кредит

On1Lending. Кредитование через посредников

Кредитование заёмщиков при помощи посредников. Кредит предоставляется посреднику для креди�тования конечных заёмщиков. Например, государственный банк (посредник), получивший кредит, мо�жет распределять его между другими банками и предприятиями.

Operating Cashflow. Операционный денежный поток

Денежный поток от операционной деятельности компании. Определяется как разница между выручкойкомпании и операционными расходами.

Operating Risk. Риск операционный

Риск, связанный с операционной деятельностью компании, в том числе с ошибками и сбоями во внут�ренних процедурах, с технологиями и управлением, некомпетентностью действий сотрудников и дру�гими факторами.

Operations and Maintenance (O&M) Agreement. Соглашение об эксплуатации и техническом об1

служивании

Контракт, обязывающий сторону осуществлять операционную деятельность и деятельность по обслу�живанию в отношении актива или проекта.

Operations Review. Обзор деятельности

Периодический обзор деятельности компании, организации и т.д. Например, стандартная оценка ори�гинаторов/обслуживающих (сервисных) агентов является неотъемлемой частью общего кредитногоанализа каждой сделки ИЦБ, проводимой агентством Moody's.

OPEX. Операционные расходы

Расходы компании, необходимые для поддержания её текущей деятельности, например заработнаяплата сотрудников.

Option. Опцион

Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность купить или продать опреде�ленный актив (ценные бумаги, валюту и т.д.) по заранее оговоренной цене в течение некоторого изве�стного заранее периода времени. Различают опционы американского и европейского типа.Опционамериканского типа (American Option) представляет собой опцион, который может быть исполнен влюбое время вплоть до истечения срока действия опциона. Опцион, который может быть исполнентолько в дату окончания срока действия опциона, называется опционом европейского типа (EuropeanOption).

Option Risk. Риск опциона

Риск того, что опцион будет исполнен стороной, имеющей такое право, на невыгодных для другой сто�роны условиях. Такая ситуация может произойти в случае разницы между рыночной и договорной це�нами на финансовый актив — объект опциона. Для ипотечных кредитов риск досрочного погашенияявляется частным случаем риска опциона и связан с тем, что у заёмщика имеется право полностью иличастично выплатить задолженность раньше, чем указано в кредитном договоре. При этом, в зависимо�сти от рыночных ставок кредитования и инвестирования, такое исполнение опциона заемщиком можетнегативно отразиться на доходности инвестора. См. Риск колл�опциона, Ипотечный кредит

O

132

Organization for Economic Cooperation and Development (OECD). Организация экономического

сотрудничества и развития (ОЭСР)

Организация, созданная в 1961 г. в целях содействия экономическому росту стран�членов, повыше�нию уровня жизни, поддержанию экономической стабильности, развития торговли на многостороннейоснове. Организация имеет штаб�квартиру в Париже и объединяет США, Канаду, Японию и 18 странЗападной Европы и Турцию. ОЭСР регулярно обсуждает экономическую политику стран�участниц,публикует статистические отчеты и обзоры по прогнозу экономического развития стран.

Original Face Value. Номинал на момент закрытия сделки

См. Номинал

Original LTV Ratio . Коэффициент К/З первоначальный (ПК/З)

Сотношение суммы ипотечного кредита к стоимости недвижимого имущества, являющегося обеспе�чением, на дату выдачи кредита. См. Ипотечный кредит

Originator. Оригинатор

Лицо, создавшее пул активов посредством выдачи кредитов одному или нескольким заёмщикам. ВРоссии также называется первичный кредитор.

Originator and Servicer Adjustment. Корректировка на оригинатора и сервисера

Модельная корректировка на оригинатора и сервисера в соответствии с присваиваемым агентствомMoody's рейтингам SQ (Servicer Quality), которые являются показателями способности сервисера ми�нимизировать потери в пуле жилищных ипотечных кредитов. Общее качество сервисера может приве�сти к потенциальной позитивной корректировке уровня дополнительной кредитной поддержки разме�ром до 20% или потенциальной негативной корректировки размером до 10%. См. Оригинатор, Обслуживающий (сервисный) агент, Сервисер

Out of the Money (swap). Без денег

Ситуация, невыгодная для одной из сторон процентного свопа. Например, при падении процентныхставок сторона, которая получает выплаты по плавающей ставке и производит платежи по фиксиро�ванной ставке, несет потери. См. В деньгах, Своп процентный

Outstanding. Непогашенный

Непогашенный, неоплаченный. Например, непогашенный остаток основного долга ипотечного креди�та. См. Ипотечный кредит

Overcollateralization. Избыточное обеспечение

Один из способов повышения кредитного качества, когда размер обеспечения превышает размеробязательств по облигациям. См. Повышение кредитного качества

Overdraft Line of Credit. Овердрафтная кредитная линия

Кредитная линия, позволяющая заёмщику получать заёмные средства частями в рамках установлен�ного лимита. Широко применяется для поддержания ликвидности и позволяет заёмщику осуществ�лять необходимые расходы при отсутствии денежных средств на счетах. При этом проценты начисля�ются на сумму задолженности за фактический период использования кредитных средств. См. Механизм повышения ликвидности

Overrun. Превышение

Превышение необходимых капитальных вложений или финансирования над запланированными рас�ходами для осуществления сделки или проекта.

Over1Subscription. Сверхподписка

Ситуация, в которой спрос инвесторов на эмитированные ценные бумаги превышает предложение. См. Эмитированные облигации

133

Par

См. Номинал

Par Value. Номинал

В случае долговых ценных бумаг, выпускаемых с объявленным номиналом, это означает 100% основ�ного долга ценной бумаги.

Par Value Test. Тест на избыточное обеспечение

Тест, основанный на сравнении величины активов и пассивов. Применяется для мониторинга сделок соблигациями, обеспеченных долговыми обязательствами для каждого класса пассивов. При тестиро�вании рассчитывается отношение остатка основного долга активов к совокупному остатку основногодолга данного транша и более старших траншей в структуре сделки. Как правило, при нарушении тес�та, т.е. если отношение ниже определенного уровня, происходит ускорение амортизации данногокласса за счет субординированных ему классов до тех пор, пока отношение не достигнет минимальнонеобходимого значения. См. Транш

Pari Passu. Наравне

1. Наравне, равномерно. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. Pay pari passu — платить поровну. 2. Равное ранжирование обеспечения. 3. Юри�дический термин, который относится к финансовым инструментам, равным друг другу и другим ин�струментам одного и того же эмитента.

Partial Credit Guarantee (PCG). Частичная кредитная гарантия

Инструмент, предусматривающий защиту кредиторов от всех случаев неплатежей путем возмещенияопределенной части задолженности по коммерческим кредитам или облигациям, деноминированнымкак в национальной, так и в иностранной валюте. Эти гарантии предназначены для продления сроковкоммерческого долгового финансирования и улучшения коммерческих условий.

Partial Risk Guarantee (PRG). Частичное покрытие риска

Гарантия, предоставляемая частным инвесторам для покрытия части риска, связанного с неисполне�нием государством принятых обязательств или гарантий в отношении проекта. Как правило, частич�ные гарантии риска предоставляются международными организациями, например, Международнымбанком реконструкции и развития.

Partially Supported Asset1Backed Commercial Paper (ABCP). Коммерческая долговая бумага,

обеспеченная активами, с частичной поддержкой

Коммерческая бумага, обеспеченная активами (АВСР) с механизмом частичной поддержки. Механизмподдержки предусматривает повышение кредитного качества посредством частичного покрытия по�терь в портфеле активов. Анализ бумаг с частичной поддержкой рейтинговым агентством Moody's восновном сосредоточен на активах. Целью анализа является определение вероятности того, что поте�ри от активов превысят величину кредитной поддержки. По результатам анализа эмитенту присваива�ется соответствующий рейтинг. Поскольку механизм поддержки кредитного качества предусматрива�ет лишь частичное покрытие потерь, в программе может присутствовать дополнительный механизмподдержания ликвидности. Как правило, размер механизма поддержания ликвидности равен 100%объема выпуска. Механизм поддержки ликвидности может быть снижен при наличии операционныхограничений, которые способствуют нейтрализации риска ликвидности. Рейтинг бумаг с частичнойподдержкой зависит от множества факторов, в том числе от 1) поведения активов; 2) рейтинга провай�дера механизма поддержки кредитного качества; 3) рейтинга провайдера механизма поддержки лик�видности и 4) компетентности менеджера программы. См. Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами

Participant. Участник

Применительно к синдицированному кредитованию участник синдиката, осуществляющего финанси�рование. Один из банков, участвующий в выдаче синдицированного кредита, но не являющийся веду�щим организатором сделки. См. Ведущий организатор выпуска

Participant Risk. Риск участника

Риск некредитоспособности или неисполнения обязательств по договору одним участником сделки.

P

134

Partnership. Партнёрство

Объединение двух и более лиц для создания компании или предприятия. Партнёры получают прибыль,делят убытки и платят налоги пропорционально.

Partnership of Joint Co1owners. Товарищество собственников жилья (ТСЖ)

По российскому законодательству (Жилищный кодекс РФ) — некоммерческая организация, объеди�нение собственников помещений в многоквартирном доме для совместного управления комплексомнедвижимого имущества в многоквартирном доме, обеспечения эксплуатации этого комплекса, вла�дения, пользования и в установленных законодательством пределах распоряжения общим имущест�вом в многоквартирном доме. См. Многоквартирный дом

Pass1through. Сквозной

См. Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ)

Pay As You Earn (PAYE). Плати сколько заработал

Система подоходного налогообложения в Великобритании, Новой Зеландии, Ирландии, Австралии идругих странах, при которой работодатель вычитает подоходный налог из ежемесячной или ежене�дельной зарплаты. При данной системе налогообложения учитываются личные вычеты и применяют�ся различные налоговые ставки в определенных налоговых коридорах.

Payable Date. Объявленная дата выплат

Дата, когда должны быть произведены причитающиеся инвестору процентные и амортизационные вы�платы.

Payback Period. Срок окупаемости

Период времени (в годах), в течение которого окупаются инвестиции или кредит. Время окупаемостиможет быть рассчитано с использованием дисконтирования или без него, с привлечением или безпривлечения заёмных средств. См. Ставка дисконтирования

Paying Agent. Платёжный агент

Лицо, уполномоченное эмитентом ценной бумаги производить процентные и амортизационные вы�платы инвесторам. Обычно в качестве платёжного агента выступает надежный международный банк,осуществляющий платежи через клиринговую систему. См. Эмитент

Payment Cascade

См. Водопад платежей

Payment History. Платёжная история

История платежей заёмщика по кредиту.

Payment in Kind Bond. Облигация с натуральной оплатой

Облигация, предоставляющая эмитенту возможность (в течение начального периода времени) выпла�чивать проценты в форме дополнительных облигаций или привилегированных акций взамен денежныхплатежей.

Payment Performance. История погашения

Показатели, характеризующие динамику платежей заемщика, количество месяцев без нарушения гра�фика платежей и месяцы накопления просроченной задолженности.

Payment Shock. Платёжный шок

Резкое увеличение платежа по кредиту при переустановке плавающей ставки в результате повышениятекущего значения базового индекса. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Индекс

Payment1to1Income Ratio (PTI). Коэффициент Платёж/Доход (П/Д)

Соотношение месячного платежа по кредиту к ежемесячному доходу заёмщика. Также может рассчи�тываться как соотношение всех обязательных ежемесячных платежей (платежи по всем текущим кре�дитам, алиментные платежи и другие) к ежемесячному доходу заёмщика. Чем меньше этот коэффици�ент, тем меньше долговая нагрузка на заёмщика.

PDL (Principal Deficiency Ledger)

См. Реестр учёта недостаточности суммы основного долга по облигациям

Penalties. Штрафные начисления

Санкции, применяемые к одной из сторон сделки (физическому или юридическому лицу) за неиспол�нение или за ненадлежащее исполнение обязательств. Например, штрафные санкции за просрочкуплатежа по ипотечному кредиту. См. Ипотечный кредит

Per Annum (p.a.). Ежегодно

Ежегодно, один раз в год. Одно из часто употребляемых в юридических и финансовых текстах латин�ских словосочетаний. Например, 15% p.a. — ежегодные процентные платежи в размере 15%.

Percentile. Процентиль

Статистика выборки случайной величины, которая выражает ранг элемента в виде процента — от 0 до100%, таким образом, что наименьшему значению соответствует нулевой процентиль, наибольшему �100�й процентиль, медиане — 50�й процентиль и т.д.

Performance Bond. Гарантия исполнения обязательства

Гарантия исполнения контракта или другого обязательства, предоставленная банком или страховойкомпанией.

Performing. Исполняемый

Термин, используемый в отношении кредита, займа или задолженности, по которым заёмщик произ�водит выплаты процентов или основной суммы долга в соответствии с условиями обязательства.

Placement. Размещение

Продажа вновь выпущенных ценных бумаг инвесторам. Например, размещение брокером облигацийсреди определенной группы институциональных инвесторов. См. Брокер

Pledge. Залог

В силу залога залогодержатель имеет право в случае неисполнения должником этого обязательстваполучить удовлетворение из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другимикредиторами лица, которому принадлежит это имущество (залогодателя), за изъятиями, установлен�ными законом.

Pledge Agreement. Договор залога

Договор, по которому у сторон возникают отношения залогодателя и залогодержателя. См. Залог

PO (Principal Only). Только основная сумма

См. Финансовый инструмент "только основная сумма"

Point

См. Базисный пункт

Point of Sale Loans. Кредиты торговых точек

Кредиты, предоставляемые торговым точкам. В данном случае кредитор получает доход в виде долиот скидок, предоставляемых поставщиками торговым точкам, комиссий за использование электрон�ных кассовых автоматов и электронный перевод средств в пункте продажи, а также штрафов за про�сроченные платежи.

135

136

Points

См. Комиссия за оформление кредита

Political Risk. Риск политический

Риск воздействия на инвестиции политических факторов (например, военных действий, смены поли�тического режима и т.д.). См. Риск суверенный

Political Risk Insurance (PRI). Страхование от политических рисков

Страховая защита от потерь, возникающих в результате неплатежа по торговым контрактам и креди�там в результате эмбарго на экспорт и импорт, запрета перевода валюты, экспроприации иностранныхактивов, а также неплатежа со стороны импортеров — государственных организаций и в некоторыхдругих случаях. Эти риски от аналогичных “коммерческих” кредитных рисков и рисков неплатежа отли�чаются тем, что они связаны с действиями государств и межгосударственными отношениями, а не сдеятельностью компаний. См. Риск кредитный

Pool. Пул ипотечных кредитов

Совокупность ипотечных кредитов (или других активов), сформированная эмитентом или основнымобслуживающим агентом в качестве обеспечения ИЦБ. См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Pool Factor. Фактор пула

Десятичное число, выражающее долю непогашенного остатка основного долга пула кредитов на кон�кретную дату. Фактор пула со временем меняется по отношению к своему первоначальному значению,которое принимается равным 1. Также называется Фактор. См. Основной долг

Pool Sample. Выборка данных по пулу

Например, cлучайная выборка данных по пулу ипотечных кредитов. Например, с целью проверить до�стоверность информации, предоставленной рейтинговому агентству. См. Пул ипотечных кредитов

Pooling and Servicing Agreement. Соглашение о создании пула и его обслуживании

Соглашение, на основании которого определенная группа финансовых активов объединяется в пул;денежные потоки от этих финансовых активов распределяются между сторонами соглашения.

Portfolio Manager. Портфельный менеджер

Юридическое или физическое лицо, которое управляет инвестиционным портфелем. Positive Covenants. Договорное обязательство о совершении действия Договорное обязательство о совершении определенных действий. В частности, обязательство заем�щика о совершении определенных действий в соответствии с кредитным договором. См. Кредитный договор

Positive Covenants. Договорное обязательство о совершении действия

Договорное обязательство о совершении определенных действий. В частности, обязательство заём�щика о совершении определенных действий в соответствии с кредитным договором. См. Кредитный договор

Potential Default. Потенциальный дефолт

Условия, в которых с определенностью указаны обстоятельства, при которых дефолт может возник�нуть или при которых дефолт возник, но еще не признан таковым. См. Дефолт

Prefunding Amount. Сумма префинансирования

Сумма, на которую номинал облигаций превышает объём обеспечения в сделках секьюритизации. Та�кие выпуски предусматривают дальнейшее увеличение обеспечения после закрытия сделки. Как пра�вило, избыточные денежные средства от продажи облигаций помещаются на счёт “эскроу” и исполь�зуются для покупки дополнительных активов СпецЮрЛицом/Целевой Компанией. См. Счёт “эскроу”, СпецЮрЛицо

137

Premium. Премия за опцион

Безвозвратная плата, которая выплачивается продавцу опциона покупателем при заключении конт�ракта (покупке опциона). См. Опцион

Premium Income. Премиальный доход

Доход, включаемый в остаточный транш и определяемый как разница между процентными платежами,поступающими от обеспечения, и процентными платежами по всем предыдущим траншам, рассчитан�ным по максимальной ставке См. Пример 8, Транш остаточный

Prepayment. Досрочное погашение

Незапланированное частичное (Curtailments) или полное досрочное погашение (Full Prepayment) ос�татка основного долга по ипотечному кредиту или другому долговому финансовому инструменту. См. Амортизация

Prepayment Burnout. Сгорание досрочных погашений

Уровень досрочных погашений зависит от статистики изменения процентных ставок на ипотечные кре�диты, т.е. была ли у заёмщика возможность рефинансировать кредит ранее. Если такая возможность узаёмщика была, то вероятнее всего, он ею уже воспользовался, т.е. происходит “сгорание” досрочныхпогашений.

Prepayment Model. Модель досрочного погашения

Финансовая модель, используемая для прогнозирования уровня активности по досрочному погаше�нию ипотечных кредитов в связи с различными экономическими показателями и характеристиками пу�ла таких кредитов. См. Пул ипотечных кредитов

Prepayment Penalty. Штраф за досрочное погашение

Штраф, который выплачивается заёмщиком банку при полном или частичном досрочном погашениикредита. См. Досрочное погашение

Prepayment Risk. Риск досрочного погашения

Риск снижения доходности инвестиций вследствие того, что часть или вся инвестированная сумма бу�дет выплачена быстрее, чем ожидалось. Включает в себя риск снижения (Contraction Risk) и риск уве�личения (Extension Risk). См. Риск снижения, Риск увеличения

Prequalification. Предварительная квалификация

Процесс предварительного определения суммы кредита, которую может получить потенциальный за�ёмщик в случае обращения за ипотечным кредитом и документального подтверждения заявленной ин�формации. См. Ипотечный кредит

Present Value Factor. Коэффициент текущей стоимости

Коэффициент, на который умножаются будущие денежные потоки (поступления или платежи) для при�ведения их к текущей стоимости. Применяется для приведения экономических показателей разныхлет к сопоставимым по времени величинам. См. Денежный поток

Price. Цена

Денежное выражение вознаграждения при покупке финансового инструмента. Может также выра�жаться как процент от номинала долговой ценной бумаги. См. Номинал на момент закрытия сделки

Price Quote. Курс

Также котировка. Рыночная цена ценной бумаги в расчете на 100 денежных единиц номинала. Так, курс99,25 означает, что ценную бумагу можно купить за 99,25% от ее номинальной стоимости.

138

Primary Mortgage Insurance. Первичное ипотечное страхование

Вид страхования, который обеспечивает защиту кредитора от потерь, возникающих в связи с дефол�том заёмщика по жилищному ипотечному кредиту. Убытки кредитора могут возмещаться страховойкомпанией полностью или частично и обычно рассчитываются как разница между суммой невыплачен�ного основного долга, процентов по кредиту, затрат на юридические услуги, затрат, связанных ссодержанием и продажей недвижимого имущества, и суммой, вырученной от реализации недвижимо�го имущества. Данный вид страхования обычно применяется для жилищных ипотечных кредитов с вы�соким уровнем соотношения суммы кредита и стоимости залога (например, выше 80% в США). См. Пример 11, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Primary Servicer. Обслуживающий (сервисный) агент первичный, Первичный сервисер

Применительно к ипотечному кредитованию лицо, ответственное за сбор ежемесячных платежей отзаемщиков, передачу собранных средств лицу, владеющему правами требования по кредитам или егопредставителю, поддержание счетов "эскроу" для налоговых и страховых платежей, сбор просрочен�ных платежей, принятие мер, направленных на ограничение потерь, при необходимости — возбужде�ние и проведение процедуры обращения взыскания на заложенное имущество, а также регулярноепредоставление отчетов о своей деятельности и состоянии кредита владельцу прав по кредиту или егопредставителю.См. Обслуживающий (сервисный) агент, Обращение взыскания, Счёт “эскроу”

Prime Rate. Первоклассная ставка

Ставка заимствования по краткосрочным кредитам для первоклассных заёмщиков.

Principal. Основной долг

Номинальная, или “основная”, сумма кредита, займа, депозита, инвестиций, которая не включает про�центные платежи или иной доход. См. Остаток основного долга (ООД)

Principal Deficiency Ledger (PDL). Реестр учёта недостаточности суммы основного долга по об1

лигациям, Реестр учёта задолженности в отношении суммы основного долга по облигациям

Используется во многих моделях сделок по секьюритизации. Реестры учета недостаточности поступ�лений основного долга от активов создаются для каждого класса выпущенных облигаций. Так, напри�мер, в большинстве сделок ИЦБ пассивы не списываются с нарастанием потерь основного долга придефолтах ипотечных кредитов, а записываются (аккумулируются) в таких реестрах, отслеживая,насколько баланс пассивов превышает баланс основного долга активов.См. Секьюритизация

Principal draw. Выборка основного долга

Использование поступлений основного долга для оплаты процентов по выпущенным облигациям вслучае недостаточности процентных платежей от активов.

Principal Paydown Window. Окно платежей по основному долгу

Период времени, в течение которого выплачиваются платежи по основному долгу по определенномутраншу. См. Транш

Principal1Only (PO) Security. Финансовый инструмент “только основная сумма”

Финансовый инструмент, по которому выплачиваются только амортизационные платежи. Обычно та�кие инструменты продаются с дисконтом; в амортизационные платежи включаются досрочные пога�шения. См. Досрочное погашение, Дисконт

Principal1Only Tranche. Транш только основная сумма

Транш, по которому выплачиваются только амортизационные платежи. См. Транш

Priorities of Payments. Порядок очередности платежей

См. Водопад платежей

Private Placement. Частное размещение

Размещение акций или долговых ценных бумаг в США, при котором не требуется регистрация в Ко�миссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Требования к раскрытию информации по частным разме�щениям менее строгие, чем требования по публичным размещениям. Частно размещенные бумаги неявляются предметом биржевой торговли. См. Раскрываемая документация

Pro Forma. Формальный

1. Формальный. 2. Примерный, ориентировочный. 3. Применительно к финансовой отч`тности: методотражения активов и пассивов или финансовых результатов, основанный на определенных предполо�жениях. Например, формальная статья баланса компании может учитывать слияние, которое еще незавершено.

Pro Rata. Пропорционально

Пропорционально, в соответствии, в пропорции. Одно из часто употребляемых в юридических и фи�нансовых текстах латинских словосочетаний. Pay pro rata — платить пропорционально. 1. Выплатыдержателям ценных бумагам в соответствии с долей участия. Например, погашение выпуска облига�ций одного и того же класса пропорционально непогашенному остатку основного долга. 2. Пропорци�ональное или равномерное распределение расходов или потерь между всеми участниками сделки. См. Эмиссия, Остаток основного долга (ООД)

Probability. Вероятность

Мера достоверности случайного события. Статистическая вероятность события основана на частотеего наступления в длительной серии независимых повторений случайного эксперимента. Математи�чески вероятность задаётся аксиоматикой Колмогорова как мера на вероятностном пространстве.Мера всего пространства принимается равной единице. При этом случайное событие определяетсякак измеримое подмножество этого пространства, и его мера равна вероятности наступления собы�тия.

Product Type. Тип продукта

Разновидность продукта, обладающая определенными характеристиками. Например, портфель ипо�течных кредитов может состоять из продуктов двух типов: кредиты с фиксированной и плавающейпроцентными ставками. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС), Ипотечный кредит с фиксированной ставкой(ИКФС)

Prospectus. Проспект эмиссии

Документ, который описывает сроки и условия выпуска ценных бумаг, а также содержит финансовуюинформацию, касающуюся заёмщика и гаранта, для потенциальных инвесторов. Проспект эмиссиисодержит информацию о характеристиках каждого транша, принципе расчёта процентных платежей,кредитном рейтинге траншей, ожидаемой средней дюрации и субординации по отношению к другимтраншам. Также называется Предложением проспекта. См. Эмиссия, Транш, Дюрация Маколея, Дюрация модифицированная

Prospectus and Prospectus Supplement. Проспект эмиссии и приложения проспекта

Юридические документы, определяющие все существенные детали инвестиций. См. Проспект эмиссии

Provisional Rating. Предварительный рейтинг

Предварительные рейтинги являются оценкой ожидаемых потерь инвесторов к предписанному конт�рактом крайнему сроку погашения облигаций. При присвоении предварительных рейтингов агентствоMoody's выражает мнение о том, позволяет ли структура сделки осуществлять своевременную выпла�ту процентов, а также осуществить окончательное погашение основной суммы долга не позднее пред�усмотренного контрактом крайнего срока погашения. Агентство Moody's присваивает предваритель�ные рейтинги до окончательного размещения ценных бумаг, но эти рейтинги отражают только предва�рительное мнение агентства об их кредитном качестве. После окончательного рассмотрения сделки исвязанной с ней документации Moody's присваивает облигациям окончательные рейтинги; причемокончательные рейтинги могут отличаться от предварительных. В целях информирования рынка иобычно по запросу эмитента, Moody's устанавливает предварительный рейтинг в случае, если с высо�

139

140

кой вероятностью рейтинг может стать окончательным после получения всех документов или эмиссииоблигаций. Предварительный рейтинг помечается символом “P” перед рейтингом. Такие рейтингитакже могут присваиваться ценным бумагам с правом задержки фактического выпуска до наступленияблагоприятных рыночных условий в соответствии с правилом 415 Комиссии по ценным бумагам ибиржам США.

PSA Prepayment Speed. Мера скорости досрочного погашения 100% PSA

См. Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association)

Public Limited Company (PLC). Публичная компания с ограниченной ответственностью

Разновидность юридического лица в Великобритании, акционерный капитал которого должен быть неменее установленного минимума и которое может публично размещать свои акции. Публичная компа�ния с ограниченной ответственностью принадлежит своим акционерам. Только публичная компания сограниченной ответственностью может участвовать в торговле на Лондонской фондовой бирже.

Put Option. Пут1опцион

Срочный контракт, который представляет собой право, но не обязанность продать определенный ак�тив (валюта, ценные бумаги и т.д.) по заранее оговоренной цене в течение некоторого известного за�ранее периода времени. См. Опцион

Put1or1Pay Agreement. Соглашение “Поставляй или плати”

Соглашение, в соответствии с которым поставщик обязуется поставить строительной компании согла�сованное количество материалов и осуществить платежи, необходимые для получения альтернатив�ных поставок, при невыполнении им своих обязательств.

Qualified Institutional Buyer (QIB). Квалифицированный институциональный покупатель

Институциональный инвестор, которому разрешена покупка незарегистрированных или частным спо�собом размещенных ценных бумаг (например, в соответствии с Правилом 144а в США).

Quantile. Квантиль

Числовая характеристика случайной величины. Если функция распределения случайной величины Хнепрерывна, то квантиль Kp порядка р определяется как такое число, для которого вероятность нера�венства Х < Kp равна р. Из определения К следует, что вероятность неравенства Kp < Х < Kp' равна p'� р. Квантиль K1/2 есть медиана случайной величины X. Квантили K1/4 и K3/4 называются квартилями,a K0,1, K0,2,..., K0,9 — децилями. Квантили K0,01,..., K0,99 являются процентилями. См. Процентиль

Quasi1Equity. Квази1акция

Ценная бумага, сочетающая долевые и долговые характеристики. К квази�акциям можно отнести 1.виды долговых ценных бумаг с наибольшей субординацией; 2. привилегированные акции, владельцыкоторых получают выплаты раньше владельцев обыкновенных акций; 3. конвертируемые облигации. См. Структурная субординация, Субординированный, Транш субординированный

Rateably

См. Пропорционально

Rating. Рейтинг

Показатель оценки кредитоспособности заёмщика или уровня кредитного и инвестиционного риска подолговым обязательствам в виде комбинации букв или цифр. Рассчитывается одним из признанныхмеждународных рейтинговых агентств (например, Moody's) на основе прошлой кредитной истории за�ёмщика, различных финансовых показателей. См. Кредитный рейтинг долговых обязательств, Риск кредитный, Риск реинвестирования, Кредитнаяистория

Rating Factor. Фактор рейтинга

Число, соответствующее вероятности наступления дефолта актива в течение 10 лет. Шкала, согласнокоторой каждому значению рейтинга Moody's (комбинации букв или цифр) присваивается определен�

141

ное количество баллов: от 1 до 10 000. Количество баллов прогрессивно возрастает при снижениирейтинга. Так, рейтингу Aaa присвоен 1 балл, рейтингу Baa2 — 360 баллов, рейтингу Caa2 — 6500 бал�лов. Факторы рейтинга активов часто используются для вычисления средневзвешенного фактора рей�тинга портфеля.

Ratio. Отношение, Коэффициент

Показатель, характеризующий соотношение двух величин. Например, коэффициент Кредит/Залогявляется отношением суммы кредита к стоимости недвижимого имущества.

Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC). Ипотечный инвестиционный кондуит

Специальная юридическая структура в США, созданная для накопления ипотечных активов. Структурафинансирует покупку ипотечных кредитов с помощью выпуска траншей ценных бумаг под залог акти�вов. В США многие ипотечные трасты образованы в форме ипотечного инвестиционного кондуита из�за льготного налогообложения эмитента. См. Ипотечный кредит, Транш, Эмитент

Realtor. Агент по недвижимости

Частное лицо или компания, предоставляющая посреднические услуги по операциям с недвижимос�тью.

Receivables. Права требования

1. Дебиторская задолженность, ожидаемые поступления за товары и услуги. 2. Термин, относящийсяк платежам в счет погашения процентов и основного долга по определенному активу; такие платежиосуществляются в пользу собственника актива, поэтому также говорят о “правах требования соб�ственника актива”.

Receiver. Конкурсный управляющий

Физическое или юридическое лицо, назначенное согласно юридическим документам для управленияимуществом должника (например, при банкротстве).

Record Date. Дата записи

Дата, установленная эмитентом с целью определения держателей ценных бумаг для выплаты диви�дендов или иных очередных платежей согласно графику.

Recourse. Регрессное требование

Право кредитора требовать от заёмщика полностью возместить долг при неисполнении основногообязательства, в том числе за счет активов, не являющихся обеспечением платежа. См. Полный регресс

Recovery Curve. Кривая восстановления

Графическое отображение соотношения чистых поступлений от ликвидации дефолтных кредитов и не�погашенного остатка основного долга по таким кредитам для каждого месяца “выдержки” пула. См. Дефолт, Выдержка активов

Redemption. Возврат

1. Погашение долгового обязательства по истечении его срока или досрочное погашение обязатель�ства. 2. Продажа акций или других ценных бумаг с целью высвобождения денежных средств. Redemption Yield См. Доходность к погашению

Redraw. Обратный платёж

Механизм обратного платежа обеспечивает доступ заёмщиков к дополнительным платежам, которыеони осуществляли в счет погашения кредитов. Некоторые кредиторы устанавливают минимальный ли�мит обратного платежа. Обратный платёж не должен приводить к превышению текущего коэффициен�та Кредит/Залог (LTV) над его плановым значением. См. Дополнительное финансирование, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

R

142

Redraw note. Повторная облигация

Механизм повторного заимствования, осуществляемый посредством дополнительной эмиссии от�дельного класса облигаций. В результате сумма основного долга увеличивается. См. Эмиссия, Добавочная эмиссия

Refinance Mortgage Loan. Ипотечный кредит рефинансирующий

Ипотечный кредит, привлеченный для рефинансирования существующего ипотечного кредита, покры�тия комиссий кредитора за выдачу и погашение кредита, а также выплаты любых непогашенных субор�динированных ипотечных кредитов. Если у заемщика остаются дополнительные денежные средства(Cash�Out), он использует их по своему усмотрению. См. Ипотечный кредит

Refinancing. Рефинансирование

1. Процесс погашения ипотечного кредита с одновременным получением нового кредита; при этомпредмет залога не меняется. 2. В России под этим термином также понимается процесс выкупа пуловзакладных/ипотечных кредитов у оригинаторов. См. Пул ипотечных кредитов, Закладная

Reinvestment Income. Реинвестиционный доход

Доход, получаемый за счет реинвестирования процентных платежей, поступающих от обеспечения, дотого момента, когда платежи будут распределяться между траншами. См. Пример 8

Reinvestment Risk. Риск реинвестирования

В широком понимании: неуверенность в будущем уровне доходности и процентных ставок после исте�чения срока текущих инвестиций. В узком понимании: риск инвестора в ипотечные ценные бумаги,связанный с необходимостью реинвестировать досрочные платежи в период низких процентных ста�вок. См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Relation Back. Действие обратной силы

Юридический принцип, согласно которому действие нормативного акта распространяется на случаи,имевшие место до вступления его в силу. Remortgage См. Рефинансирование

Repack. Переупаковка

Эмиссия ценных бумаг с целью “переупаковки” существующих кредитов или других ценных бумаг.

Repayment Plan. План погашения просроченной задолженности

Соглашение между кредитором и заёмщиком, допустившим просрочку, по которому заёмщик согла�шается осуществлять дополнительные платежи для погашения просроченных платежей при одновре�менном сохранении обязанности по внесению плановых платежей.

Repo

См. Соглашение об обратной покупке

Representations. Заявления

Ряд фактических или юридических сделанных одной из сторон соглашения утверждений, на основе ко�торых другая сторона обязуется вступить в соглашение. Заявления обычно покрывают такие вопросы,как законность и юридическая сила документации, финансовые условия заемщика и подтверждают от�сутствие любых судебных разбирательств или других спорных процедур против заемщика. Сущест�венные погрешности в представленных сведениях обычно влекут дефолт в соответствии с кредитнымдоговором. См. Дефолт, Кредитный договор

Representations and Warranties. Заявления и гарантии

Заявления и гарантии, предоставляемые одной из сторон соглашения о существовании фактов, на ко�торые другая сторона может рассчитывать, вступая в соглашение, и в соответствии с которыми у кре�

143

дитора появляется право требовать компенсацию, если данные факты оказываются не соответствую�щими действительности. См. Заявления

Repurchase agreement. Соглашение об обратной покупке

Соглашение, согласно которому продавец обязуется обратно выкупить ценные бумаги по установлен�ной цене в определенную дату в будущем.

Reserve Account. Резервный счёт

Счёт, на котором СпецЮрЛицо/Целевая компания аккумулирует денежные средства на покрытие по�терь по дефолтам. Резервный счёт является одним из механизмов повышения кредитного качества.Денежные средства поступают на резервный счёт при закрытии сделки и/или поступают за счёт спрэ�да между доходностью активов и купона по облигациям. См. Кредитная поддержка, СпецЮрЛицо, Повышение кредитного качества, Дефолт

Reserve Fund. Резервный фонд

Часть денежных средств, которые аккумулируются на регулярной основе и предназначены для специ�альных случаев, например на покрытие потерь по дефолтам. См. Кривая потерь

Residential Mortgage1Backed Securities (RMBS). Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипо1

текой

Обеспечением по таким ценным бумагам выступает пул однородных ипотечных кредитов, обеспечен�ных жилой недвижимостью. См. Пул ипотечных кредитов

Residual Class

См. Транш остаточный

Return on Assets (ROA). Доходность активов

Показатель прибыльности компании, характеризующий эффективность использования её активов.Рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к средней за период величине совокупныхактивов.

Return on Equity (ROE). Доходность собственного капитала

Показатель эффективности использования собственного капитала компании. Рассчитывается как от�ношение чистой прибыли компании к средней за период величине собственного капитала.

Return on Invested Capital (ROIC). Доходность инвестированного капитала

Показатель, характеризующий эффективность управления инвестированным капиталом менеджера�ми компании при осуществлении операционной деятельности. Рассчитывается как отношение чистойприбыли компании за вычетом дивидендов к долгосрочному капиталу (обыкновенные и привилегиро�ванные акции, долгосрочные заимствования). Сравнение доходности инвестированного капитала сосредневзвешенной стоимостью капитала компании позволяет делать выводы об эффективности егоиспользования.

Return on Investment (ROI). Доходность инвестирования

Показатель, который позволяет сравнить эффективность инвестирования в данную компанию по срав�нению с другими инвестициями. Рассчитывается как отношение какого�либо показателя прибыли отинвестиций к показателю, характеризующему объём вложенных средств. Если доходность инвестиро�вания отрицательная или ниже по сравнению с другими проектами, то инвестировать в данную компа�нию нецелесообразно.

Reverse Mortgage. Ипотечный кредит обратный

Ипотечный кредит, по которому заемщик периодически получает от кредитора оговоренные суммы взависимости от стоимости недвижимости, являющейся обеспечением кредита.

144

Revocable Letter of Credit. Аккредитив, подлежащий отмене

Аккредитив, условия которого могут быть изменены или который может быть аннулирован банком�эмитентом или другим лицом до выполнения денежного обязательства. См. Аккредитив

Revolving Credit Agreement. Соглашение о возобновлении кредита

Юридическое обязательство банка о многократном предоставлении кредита до некоторого макси�мального объема на определенный срок, в том числе в форме краткосрочных долговых бумаг. Когдасрок долговых бумаг подходит к исполнению, заёмщик может возобновить их.

Revolving Line of Credit. Револьверная кредитная линия

Кредитная линия, предоставляемая заемщику на определенную сумму с возможностью повторногоиспользования с тем же кредитным лимитом после погашения первого кредита. Большинство кредит�ных карт устроено по принципу револьверной кредитной линии. Risk. Риск

Вероятность наступления неблагоприятного события и его последствий (недопоступление планируе�мых доходов, возникновение убытков и т.д.).

Risk Adjusted Value of Additional Collateral. Стоимость дополнительного обеспечения с поправ1

кой на риск

Стоимость дополнительного обеспечения долгового обязательства, взвешенная с учётом риска.

RMBS. Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипотекой

См. Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипотекой

Rolling Average. Скользящее среднее

1. Метод скользящей средней — метод сглаживания показателей, накопленных за определенный пе�риод времени. 2. Индикатор, часто используемый в техническом анализе. Простое скользящее сред�нее является обычным арифметическим средним величин за данный период. Например, менеджерможет рассчитать трехгодичное скользящее среднее для показателя прибыли за период с 2001 по2007 г. Первым результатом является среднее прибыли за 2001�2003 гг., вторым — среднее за 2003�2005 гг., а последний за 2005�2007 гг. Другими распространенными типами скользящей среднейявляются экспоненциальное, геометрическое, переменное и взвешенное среднее.

Rule 144A. Правило 144а

Правило Комиссии по ценным бумагам США (Securities And Exchange Commission), освобождающее отрегистрации определенные ценные бумаги неамериканских компаний, в случае частного размещениясреди квалифицированных институциональных покупателей. При этом применяются менее строгиетребования к документации, раскрытию информации и проверке текущего состояния. См. Комиссия по ценным бумагам и биржам

Running Yield

См. Текущая доходность

Safe Deposit Box. Банковская (сейфовая) ячейка

Персональный сейф, арендуемый в банке. В ипотечных сделках он используется для расчётов в налич�ной форме. Деньги в ячейку закладываются покупателем�заемщиком (собственные и кредитные) доподписания договора купли�продажи, а изымаются продавцом недвижимости после государственнойрегистрации прав нового собственника и залогодержателя. Условия доступа к ячейке регулируютсяспециальным договором между участниками сделки. См. Ипотечная сделка

Sale of Collateral. Реализация обеспечения

Реализация имущества, выступающего обеспечением по кредиту.

Sample Analysis. Анализ выборки

Анализ небольшого множества объектов, выбранных из генеральной совокупности при помощи опре�делённой процедуры, для распространения результатов исследования на всю совокупность. Напри�мер, анализ случайной выборки из пула ипотечных кредитов. См. Выборка данных по пулу

Scenario Analysis. Сценарный анализ

Расчёт прибыльности проекта или инвестиции, основанный на изменении множества различных усло�виях, например процентных ставок или макроэкономических условий.

Scheduled Payment Basis. Условие планового платежа

В случае если заёмщик производит досрочное погашение, кредитор засчитывает платежи в счёт пла�нового погашения долга. При этом последний пропущенный платёж не считается просроченной за�долженностью. Однако кредитор может сообщить о наличии просроченной задолженности другим ли�цам, например рейтинговому агентству, с целью мониторинга. См. Просрочка

Scoring system

См. Кредитный скоринг

Seasoning. Выдержка активов

Срок, прошедший со дня выдачи отдельного кредита или средневзвешенный по остатку основногодолга срок со дня выдачи кредитов в портфеле. Данный фактор учитывается инвесторами при оценкебудущих уровней досрочных погашений и дефолтов; причем считается, что пулы с большей выдерж�кой позволяют прогнозировать их поведение точнее по сравнению с “молодыми” пулами. Это связано,в частности, с тем, что скорость досрочных погашений по недавно выданным кредитам увеличивает�ся, пока не достигнет постоянной величины. Пул ипотечных кредитов, достигший такого уровня до�срочных погашений, называется “полностью выдержанным” (Fully Seasoned). См. Пул ипотечных кредитов, Кривая досрочного погашения 100% PSA (Public Securities Association)

Second Lien. Право залога второй очереди

Вторичный залог уже заложенного имущества в обеспечение других обязательств, требования по ко�торому удовлетворяются из стоимости этого имущества после удовлетворения требований предшес�твующих залогодержателей. См. Залог

Second Mortgage. Ипотека последующая

Залог уже ранее заложенного недвижимого имущества; такая ипотека субординирована по отноше�нию к предшествующей ипотеке (претензии будут удовлетворяться во вторую очередь). По российско�му законодательству имущество, заложенное по договору об ипотеке в обеспечение исполнения од�ного обязательства (предшествующая ипотека), может быть предоставлено в залог в обеспечение ис�полнения другого обязательства того же или иного должника тому же или иному залогодержателю (по�следующая ипотека). Требования последующего залогодержателя удовлетворяются из стоимостиэтого имущества после требований предшествующих залогодержателей. Очередность залогодержа�телей устанавливается на основании данных Единого государственного реестра прав на недвижимоеимущество о моменте возникновения ипотеки. См. Залог, Единый государственный реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Secondary Market. Вторичный рынок

Рынок, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного выпуска на биржах. На вторичномрынке происходит обращение ценных бумаг. См. Эмиссия

Secured. Обеспеченный

Обязательство, обеспеченное залогом определенных активов. Например, долговое обязательство,обеспеченное залогом активов или денежных потоков от проекта. В случае дефолта заемщика, креди�тор имеет право использовать обеспечение для удовлетворения неисполненных требований по обяза�тельству. См. Дефолт, Залог, Ипотека

Securities and Exchange Commission (SEC). Комиссия по ценным бумагам и биржам

Независимое федеральное агентство США, созданное для надзора за соблюдением федеральных за�конов о ценных бумагах. Агентство регулирует процедуры раскрытия информации, правила торговлии публичные эмиссии долговых инструментов и акций в США.

145

146

Securitization. Секьюритизация

Выпуск ценных бумаг, обеспеченных денежными потоками от финансовых активов (ипотечных креди�тов, автокредитов и т.д.).

Security. Обеспечение

Активы, имеющие ценность для заемщика и кредитора, которые заемщик обязуется предоставитькредитору в качестве обеспечения исполнения своих обязательств по соглашению. В случае неплате�жа заемщика кредитор может использовать данные активы для возврата неполученных сумм.

Security and Trustee Deed. Договор залога и доверительного управления

Документ, содержащий условия управления имуществом и обеспечения кредита на правах довери�тельной собственности, осуществляемого третьей стороной (доверительным управляющим) от имениинвесторов.

Security Trustee. Держатель обеспечения

Лицо, которое в интересах кредиторов осуществляет контроль за обеспечением (например, пуломипотечных активов), а также в соответствующих случаях обращает взыскание на такое обеспечение. См. Пул ипотечных кредитов

Senior (notes). Старший (выпуск)

См. Транш старший/младший

Senior Fees. Старшие вознаграждения

Вознаграждения, которые организация или эмитент выплачивает до выполнения всех остальных обя�зательств. Например, в сделках секьюритизации старшими вознаграждениями являются комиссии по�средника по облигациям и держателя обеспечения, налоги и выплаты участникам сделки, которыепредшествуют выплатам держателям облигаций. См. Эмитент, Секьюритизация

Senior/Junior Tranche. Транш старший/младший

Распространенная структура выпуска ценных бумаг, предусматривающая повышение кредитного ка�чества одного или более траншей ценных бумаг (старших траншей) путем повышения их приоритетапо сравнению с другими (младшими) траншами. В таких случаях более старшие транши часто называ�ются транши А, а младшие транши — транши Б. См. Повышение кредитного качества, Транш

Sensitivity Analysis. Анализ чувствительности

Анализ того, как изменения входных данных финансовой модели влияют на изменения выходных дан�ных. Например, анализ чувствительности стоимости портфеля активов или платежеспособности заём�щиков.

Sequential. Последовательный

См. Транш последовательный

Sequential1Pay Tranche. Транш последовательный

Последовательными называются транши ценных бумаг, по которым погашение основного долга осу�ществляется последовательно, т.е. амортизационные платежи по второму траншу выплачиваются пос�ле полного погашения первого транша и т.д. См. Пример 7, Транш

Servicer. Обслуживающий (сервисный) агент, Сервисер

Юридическое лицо, которое отвечает за получение процентных и амортизационных платежей по пулуипотечных кредитов, а также осуществление ряда других административных операций. В частности,учёт, страхование, налоговые сборы, получение текущих платежей, уведомление о задержках плате�жей, сбор статистических данных и т.п. За свои услуги обслуживающий агент/сервисер взимает сер�висную плату.

Servicing Fee. Плата за обслуживание

Плата за услуги обслуживающего агента, которая удерживается из периодических процентных плате�жей пула обслуживаемых активов.

Set1off (Counterclaim). Зачёт встречного требования

1. Требование заёмщика об уменьшении суммы долга за счёт суммы, которую ему должно третье ли�цо. 2. Встречное требование ответчика против истца, которое возникает независимо от основания ис�ка и уменьшает потенциальное возмещение истца.

Settlement. Закрытие ипотечной сделки, Расчёт (по купле1продаже ценных бумаг)

1. Процесс окончательного оформления ипотечного кредита. Закрытие ипотечной сделки заключает�ся в оформлении и государственной регистрации всей необходимой документации (договоров), окон�чательного расчёта за приобретаемую недвижимость, оплаты всех комиссий и подписания покупате�лем всех банковских документов. 2. Согласованный сторонами контракта процесс расчёта по купле�продаже ценных бумаг.См. Ипотечный кредит

Settlement Date. Расчётный день, Дата исполнения контракта купли/продажи ценных бумаг

Согласованная сторонами контракта дата, в которую покупатель производит платёж и получает цен�ные бумаги.

Settlement Warehouse. Расчётный склад

В рамках программы выпуска ипотечных ценных бумаг (RMBS) ипотечные кредиты выдаются банком�спонсором от имени доверительного управляющего расчётным складом и затем переуступаются эми�тенту. См. Ценная бумага, обеспеченная жилищной ипотекой

Several Liability. Раздельная ответственность

Юридический термин, означающий, что каждая сторона в отдельности несёт ответственность за невы�полнение обязательств.См. Солидарная и индивидуальная ответственность

Share of Closed Mutual Investment Fund. Пай ЗПИФ

В соответствии с российским законодательством (Федеральный закон “Об инвестиционных фондах”)пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать отуправляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компен�сации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, состав�ляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных Федеральным законом, пра�во участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительно�го управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверитель�ного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получениетакого дохода. Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собствен�ности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.См. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Shareholders' Equity. Собственный капитал

Чистая стоимость компании. Разница между учётной стоимостью активов за минусом заемныхсредств и прочих обязательств.

Short Term. Краткосрочный период

Применительно к финансовым инструментам — период времени до 1 года.См. Долгосрочный период, Среднесрочный период

Shortfall Hedging. Хеджирование дефицита

Хеджирование дефицита денежных средств. Хеджирование дефицита с определенным уровнем до�стоверности (например, с 95%�ым доверительным интервалом) обеспечивает уверенность в возмож�ности исполнения финансовых обязательств в будущем.

Simple Sale1Purchase Agreement. Простая письменная форма договора купли1продажи

Договор купли�продажи недвижимости, заключенный сторонами путем составления документа, выра�жающего его содержание и подписанного лицом или лицами, совершающими сделку, или должнымобразом уполномоченными ими лицами. См. Нотариальная форма договора купли�продажи

147

148

Single Monthly Mortality (SMM). Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Процент основного долга, который был досрочно погашен в соответствующем месяце. Мера досроч�ного погашения кредитов в месяц (МДПМ) рассчитывается как доля основного долга пула активов, ко�торый был досрочно погашен в течение данного месяца. Название этого показателя скорости досроч�ного погашения имеет исключительно актуарное происхождение: "выбытие за один месяц". Для каж�дого месяца этот показатель характеризует долю основного долга, который не был досрочно погашендо начала данного месяца и был досрочно погашен именно в данном месяце. См. Пример 4, Основной долг, Пул ипотечных кредитов

Sinking Fund. Фонд погашения

Фонд, созданный, как правило, в виде траста с целью накопления денежных средств для будущего по�гашения выпущенной облигации. Эмитент регулярно осуществляет платежи доверительному управля�ющему, который выкупает облигации данного выпуска на открытом рынке. Такой фонд позволяет эми�тенту постепенно погасить облигацию с единовременным погашением. См. Траст, Эмитент, Доверительный управляющий

Skewed. Асимметричный

Данный термин может употребляться в качестве характеристики информации. Cитуация, при которойодна сторона сделки обладает более полной информацией, чем другая (асимметричная информация).Например, продавец может знать о продукте больше, чем покупатель.

SMM

См. Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Soft Bullet. Мягкое единовременное погашение

1. Кредит, который заёмщик может (но не обязан) полностью погасить в определенную дату, либо пла�тить более высокие проценты. В случае если полное погашение кредита в назначенную дату не состо�ялась, происходит повышение купона по оставшейся части долгового обязательства и кредит не счи�тается дефолтным. 2. См. Процедура обратного выкупа облигации с амортизацией

Sources and Uses Statement. Отчёт о движении денежных средств

Документ, подтверждающий источники поступления и направления использования денежных средствв течение определенного периода времени.

Sovereign Guarantee. Государственная гарантия

Способ обеспечения обязательств, в силу которого Правительство или иной уполномоченный госу�дарственный орган — гарант дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которо�му дается государственная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.

Sovereign Risk. Риск суверенный

1. Риск того, что иностранное правительство откажется обслуживать или погашать долг, выполнятьдругие обязательства в результате изменения национальной политики. 2. Риск, связанный с финансо�вым положением целого государства, с возможностью прекращения всеми или большинством эконо�мических агентов, включая правительство, внешних платежей.

Special Purpose Entity (SPE)

См. СпецЮрЛицо

Special Purpose Vehicle (SPV). СпецЮрЛицо, Целевая компания

Также применяются термины Special Purpose Entity (SPE), Специальная компания.Юридическое лицо,созданное специально для осуществления секьюритизации финансовых активов (в форме партнер�ства, траста, корпорации, общества с ограниченной ответственностью или в любой другой форме). Взаконодательстве в отношении СпецЮрЛица/Целевой компании может быть предусмотрено специ�альное регулирование.См. Ипотечный агент, Секьюритизация, Траст

149

Special Servicer. Обслуживающий (сервисный) агент специальный, Специальный сервисер

Также агент по взысканию. Применительно к ипотечному кредитованию лицо, ответственное за сборплатежей от заёмщиков по проблемным и дефолтным кредитам, ликвидацию активов, возбуждение ипроведение процедуры обращения взыскания на заложенное имущество, а также регулярное предос�тавление отчётов о своей деятельности основному/первичному обслуживающему агенту.См. Дефолт

Sponsor. Спонсор

Юридическое лицо, которое инициирует сделку по секъюритизации путем продажи и передачи акти�вов эмитенту напрямую или через посредника. Спонсор может быть оригинатором или покупателемпула активов у третьего лица. Спонсором может являться ипотечный банк, накопитель ипотечных акти�вов, инвестиционный банк, или другая организация. Как правило, спонсор финансирует сделку, выку�пая остаточный транш.См. Оригинатор, Секьюритизация, Транш остаточный

Spot Market. Наличный рынок

Рынок покупки и продажи конкретного товара, иностранной валюты или активов по преобладающейцене с немедленной поставкой.

Spot Price. Цена спот

Текущая цена, по которой товар или финансовый инструмент может быть продан.

Standby Letter of Credit. Резервный аккредитив

Аккредитив, который обеспечивает определенные выплаты бенефициару в случае подтвержденияфакта невыполнения определенных обязательств одной из сторон сделки. См. Аккредитив

Standby Servicer. Обслуживающий (сервисный) агент резервный, Резервный сервисер

Агент, заменяющий обслуживающего агента в случае невозможности исполнения последним своихфункций.

Static (delta) Hedging. Статическое дельта1хеджирование

Стратегия хеджирования с использованием опционов или эквивалентных инструментов, направлен�ная на поддержание Дельты на нуле.

Step1down Note. Облигация с понижающимся купоном

Облигация с плавающей ставкой, предусматривающая снижение купона по истечении определенногопериода времени или при наступлении определенных условий. См. Облигация

Step1up. Ступенчатое повышение

Увеличение процентной ставки по истечении некоторого промежутка времени или при наступленииопределенных условий.

Step1up Bond. Ступенчатая облигация

Облигация, предусматривающая повышение купона по истечении определенного периода времениили при наступлении определенных условий. См. Облигация

Step1up Swap. Ступенчатый своп

Процентный своп, у которого номинальный размер увеличивается в соответствии с предварительноустановленным графиком. См. Своп процентный

Stochastic. Стохастический

Синоним слова “случайный”. Слово имеет греческое происхождение и означает “свойственный слу�чаю”. Применяется к предметам, имеющим элемент случайности. Стохастический является антони�мом слова “детерминированный”, которое означает отсутствие случайности. Таким образом, стохас�тическая модель, построенная на случайном поведении переменных, выдает разные результаты, в товремя как результат применения детерминированной модели один и тот же.

150

Stressed Property Value. Стоимость жилья в стрессовых условиях

Рассчетная стоимость объекта недвижимости в стрессовых условиях, например при ухудшении мак�роэкономической ситуации.

Strike Price. Цена исполнения опциона

Объявленная цена, по которой может быть куплена/продана ценная бумага, являющаяся предметомопциона. См. Опцион

Stripped Mortgage1Backed Security. Разделенные ипотечные ценные бумаги

ИЦБ, исполнение по траншам которых осуществляется раздельно за счёт поступления процентной илиамортизационной составляющей платежей по ипотечным финансовым активам. ИЦБ с разделеннымиплатежами бывают двух типов: “только проценты” и “только амортизация”. Риск по этим бумагам раз�ный, т.к. при росте процентных ставок одна выигрывает, а другая проигрывает. См. Финансовый инструмент “только проценты”, Ипотечная ценная бумага (ИЦБ), Только основнаясумма, Только проценты

Structural Subordination. Структурная субординация

Ситуация, в которой банк или компания предоставляет денежные средства в виде акционерного капи�тала или в виде наиболее субординированного (младшего) кредита в структуре сделки. Права акцио�неров на причитающиеся им выплаты имеют самый низкий приоритет по сравнению с правами держа�телей других траншей в той же сделке. См. Транш

Structured Finance. Структурированное финансирование

Тип финансирования, при котором кредитное качество выпущенных долговых обязательств оценива�ется на основе прямой гарантии третьей стороны или на основе качества активов заёмщика, а не наоснове анализа финансовой устойчивости самого заёмщика.

Subordinated. Субординированный

См. Транш субординированный

Subordinated Class. Транш субординированный

Транш ценных бумаг, права по которым имеют более низкий приоритет по сравнению с правами подругим траншам в той же сделке. Субординация обычно распространяется на право держателей цен�ных бумаг получать причитающиеся им выплаты (особенно в случаях, когда денежных средств недо�статочно для выплат по всем траншам); субординация может также применяться в случаях голосова�ния по вопросам, имеющим значение для сделки по секьюритизации. См. Транш старший/младший, Транш, Секьюритизация

Subprime Mortgage Loan. Ипотечный низкокачественный кредит

Ипотечный кредит, заемщик по которому допускал просрочку платежей, не может подтвердить доходыили имеет другие причины низкого кредитного качества. См. Ипотечный кредит

Subrogation. Суброгация

Переход к страховщику, выплатившему страховое возмещение, в пределах выплаченной суммы, пра�ва требования страхователя (выгодоприобретателя) к лицу, ответственному за потери, возмещенныев результате страхования.

Sub1Sovereign Risk. Риск субсуверенный

Риск того, что государственная организация или административно�территориальное образование го�сударства откажется обслуживать или погашать долг или исполнять другие обязательства. Субсуве�ренный риск выше странового. Например, муниципальные облигации считаются более рискованными,чем государственные. См. Риск страновой

Substitution. Замена предмета залога

Замена предмета залога ипотечного кредита. Как правило, к заменяемому объекту недвижимостиприменяется полная процедура андеррайтинга. Новый объект недвижимости должен быть оценен ана�

151

логично старому объекту и должен обладать похожими свойствами для того, чтобы удовлетворять те�кущему коэффициенту Кредит/Залог (LTV). В случае если необходимо увеличение размера кредита,данный кредит исключается из обеспечения. См. Залог, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Sundry Income. Прочий доход

Дополнительный доход, является составляющей полного дохода. К прочим доходам могут быть отне�сены доходы по процентному свопу, компенсации, полученные от других сторон сделки в соответствиис документацией. См. Своп процентный Sunk Cost. Понесенные расходы

Расходы, которые были совершены в прошлом и на которые не могут повлиять текущие и будущие ре�шения. Расходы, которые нельзя изменить.

Support Tranche. Транш поддержки

См. Транш�компаньон

Swap. Своп

Операция по обмену обязательствами или активами для улучшения их структуры по срокам или каче�ству, снижения рисков и издержек, получения прибыли (с кредитами, облигациями).

Swap Counterparty. Партнёр по свопу

Одна из сторон, вступившая в контракт своп. Например, См. Своп процентный

Sweep. Перевод

Условие сделки, согласно которому все имеющиеся денежные средства или их определенная частьнаправляется на обслуживание долга, в том числе на досрочное погашение основного долга. Напри�мер, немедленный перевод денежных средств со счёта оригинатора на счёт СпецЮрЛица/Целевойкомпании, уменьшающий риск смешения. См. СпецЮрЛицо, Риск смешения

Syndicated Loan. Синдицированный кредит

Крупный кредит, предусматривающий участие двух или более банков. Один из банков является веду�щим участником сделки.

Synthetic. Синтетический

Производный финансовый инструмент, искусственно созданный на базе совокупности некоторых ак�тивов и имитирующий другой инструмент. Например, производный инструмент, базой которого явля�ется портфель долговых обязательств с механизм дефолтного свопа. См. Своп дефолтный, Дериватив

Synthetic Transaction. Синтетическая сделка

Применительно к облигациям, обеспеченным долговыми обязательствами (CDO), специальный видструктуры сделки по секьюритизации. При синтетической структуре сделки вместо непосредственнойпокупки активов, СпецЮрЛицо/Целевая компания продает кредитную защиту на портфель определен�ных долговых обязательств. Взамен покупатель кредитной защиты выплачивает СпецЮрЛицу премиюв виде страховых выплат, что является синтетическим активом сделки. Денежные средства, получен�ные от выпуска облигаций СпецЮрЛицом, поступают на счёт, созданный для кредитной защиты. Кре�дитная защита покрывает потери от портфеля долговых обязательств в случае наступления опреде�ленных событий, связанных с каждой составляющей данного портфеля. См. Облигация, обеспеченная долговыми обязательствами, Секьюритизация, СпецЮрЛицо, Повыше�ние кредитного качества

Take1and1Pay. Бери и плати

Условие соглашения, по которому продукт оплачивается только после фактической доставки.

Take1or1Pay Contract. Соглашение “Бери или плати”

Контракт, который создает безоговорочное обязательство покупателя заплатить за товары или услуги,даже если они еще не произведены или не поставлены.

T

152

Take1out. Замещающее финансирование

Получение нового финансирования с целью погасить текущий кредит или получить дополнительныйкредит, например, на ремонт.

Teaser Rate. Завлекающая ставка

Первоначальная процентная ставка по ипотечному кредиту с плавающей ставкой. Завлекающая став�ка ниже рыночной и используется кредитором для привлечения заемщика. По истечении некоторогопериода времени (как правило, нескольких месяцев) процентная ставка по кредиту постепенно воз�растает до тех пор, пока не достигнет полного уровня. Завлекающая ставка может привлекать заём�щика как для получения нового кредита, так и для рефинансирования текущего. См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Tenor

См. Срок кредита

Term. Срок кредита, Условие контракта

1. Условие контракта. 2. Срок кредита. Период времени с даты предоставления кредита до даты егополного погашения.

Term Loan. Срочный кредит

Кредит с фиксированным сроком погашения (как правило, от 1года до 15 лет), погашение которогопроисходит по заранее установленному графику.

Term Sheet. Перечень условий

Краткий документ, отражающий основные условия, которые будут содержаться в юридической доку�ментации.

Term Structure. Временная структура процентных ставок

Взаимосвязь между процентными ставками по долговым ценным бумагам, имеющим разные периодыпогашения. Графически их взаимодействие может быть представлено в виде Кривой доходности. См. Кривая доходности

Third1Party Liability Insurance. Страхование ответственности в пользу третьих лиц

1. Страхование ответственности, называемое так потому, что оно предназначено для выплаты суммтретьей стороне, которой страхователь обязан платить на законных основаниях. 2. Страхование ответ�ственности за вред или ущерб, который может быть причинён имуществу или здоровью и жизни тре�тьих лиц.

Threshold Rate. Минимальная пороговая ставка

Применительно к сделкам по секьюритизации ипотечных активов минимальное значение процентнойставки по всем ипотечным кредитам пула, достаточное (исходя из того, что все соответствующие сто�роны неизменно соблюдают свои обязательства) для исполнения доверительным управляющим сво�их обязательств в полном объеме согласно документации сделки. Минимальная пороговая ставка покредитам должна покрывать финансовые расходы на выплату процентов держателям долговых обяза�тельств и вознаграждение доверительного управляющего. См. Секьюритизация

Ticking Fee. Плата за резервирование

Плата за возможность воспользоваться кредитом в удобное для компании время. Плата за резервиро�вание выплачивается кредитору до момента предоставления кредита.

Title. Титул собственности

Право собственности на недвижимое имущество.

Title Company. Титульная компания

Коммерческая организация, специализирующаяся на проверке права собственности на недвижимоеимущество. В России проверку права собственности обычно осуществляют страховые компании пристраховании титула, нотариусы и крупные агентства недвижимости. См. Страхование титула,

153

Title Insurance. Страхование титула

Вид страхования, обеспечивающий возмещение убытков в случае утраты права собственности на при�обретенную недвижимость (например, в результате признания сделки купли�продажи недействитель�ной или удовлетворении виндикационного иска). В России этот вид страхования достаточно часто яв�ляется обязательным требованием банка при выдаче ипотечного кредита, т.к. обеспечивает возмеще�ние убытков кредитора в случае утраты заёмщиком права собственности на заложенную недвижи�мость. См. Ипотечный кредит

Total Return Swap (TRS). Своп на полный доход

Соглашение между двумя сторонами, согласно которому одна сторона получает прибыль от опреде�ленного актива и доходы от прироста капитала, а другая сторона — заранее установленные сторона�ми выплаты (часто не связанные с кредитными показателями активов) по плавающей или фиксирован�ной процентной ставке. Расчёты производятся путем компенсации итоговой разницы за платежныйпериод.

Trade Date. Дата заключения контракта купли/продажи ценных бумаг

Дата, когда стороны заключили контракт купли/продажи ценных бумаг. Обычно эта дата предшествуетдате исполнения контракта и платежа.

Tranche. Транш

Выпуск (класс) ценных бумагах, эмитируемых в отношении одного пула финансовых активов, в томчисле пула ипотечных кредитов или других ипотечных финансовых активов. Такой выпуск (класс) цен�ных бумаг может различаться по разным параметрам, в том числе процентным ставкам, схеме пога�шения, кредитному риску и риску досрочных погашений. См. Пул ипотечных кредитов

Tranching. Транширование

Деление на транши облигаций выпуска СпецЮрЛица/Целевой компании в соответствии с кредитнымриском, структурой досрочного погашения и т.д. См. Транш, СпецЮрЛицо

Transaction. Транзакция

Сделка по купле�продаже ценных бумаг или других финансовых инструментов.

Transaction Parties. Участники сделки

Стороны, участвующие в сделке.

Transfer of Mortgage Certificates. Передача закладных

Реализация залогодержателем (продавцом) пула закладных другому лицу (покупателю) по согласо�ванной сторонами цене. В качестве покупателя закладных могут выступать крупные банки, АИЖК, ре�гиональные операторы, другие финансовые институты, СпецЮрЛица/Целевые компании и т.д. См. Пул ипотечных кредитов, Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК),СпецЮрЛицо

Transfer Risk. Риск перевода

Риск невозможности или усложнения перевода денежных средств из одной страны в другую. Этот рискобычно связан с ограничениями, которые может ввести Центральный банк или правительство страныконтрагента.

Trigger Event. Триггер

Применительно к секьюритизации � событие, свидетельствующее об ухудшении финансового состоя�ния заемщика или другой стороны, участвующей в сделке. Обычно такие события определяются в до�кументации по сделке. Там же определяются изменения структуры сделки или приоритетов, которыемогут произойти при наступлении подобного события. См. Секьюритизация

True sale. Действительная продажа, Истинная продажа

Юридически подтвержденная продажа активов, осуществленная таким образом, что кредиторы илииные третьи лица не могут претендовать на эти активы и что активы не будут включены в конкурснуюмассу в случае банкротства продавца.

True Sale Opinion. Заключение о действительности продажи

Применительно к секьюритизации юридическое заключение о том, что секьюритизируемые активыбыли проданы оригинатором СпецЮрЛицу/Целевой компании таким образом, что оригинатор, егокредиторы или лицо (лица), управляющее банкротством оригинатора, не могут претендовать на акти�вы, а также что активы не будут включены в конкурсную массу оригинатора, на активы не повлияет мо�раторий на удовлетворение требований кредиторов оригинатора или автоматическое приостановле�ние операций с его имуществом. См. Секьюритизация, СпецЮрЛицо

Trust. Траст

Правовой институт, предусматривающий владение имуществом одним лицом по указанию другого ли�ца и в интересах третьего лица. Траст широко используется в международной практике как инстру�мент, позволяющий обезопасить активы от возможных будущих притязаний кредиторов и других лиц,как средство налогового планирования и как гибкая альтернатива завещанию. В российском праве та�кой институт отсутствует, хотя есть похожие конструкции (например, Паевой инвестиционный фонд). См. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Trustee. Доверительный управляющий

Третье лицо, обычно специализированная трастовая корпорация или подразделение банка, уполно�моченное представлять интересы инвесторов (бенефициаров). В случае секьюритизации доверитель�ный управляющий имеет право принимать определенные ключевые решения в ходе реализации сдел�ки; ему может принадлежать право контроля за денежными потоками и реализации права залога навыступающие в качестве обеспечения активы. См. Траст, Секьюритизация

Turbo(ing)(ed) of A Class (senior) notes. Турбо1режим старшего класса

Водопад платежей, распределенный таким образом, что в течение предварительно установленногопериода времени все поступления основного долга (а также в ряде случаев и спрэда) от активов на�правляются на погашение облигаций старшего класса (турбо�режим). В течение этого периода време�ни субординированные классы не получают платежи в счет погашения основного долга. См. Водопад платежей

Ultra Vires. Вне компетенции

Вне компетенции, С превышением правоспособности. Одно из часто употребляемых в юридических ифинансовых текстах латинских словосочетаний. Концепция, которая описывает действия компании,осуществляемые вне ее полномочий, предусмотренных учредительными документами или законами.Действия “ультра вайрес”, предпринятые компанией, могут быть недействительными или “оспоримы�ми”. Act ultra vires — выходить за пределы своей компетенции.

Underlying. Базовый

Например, базовый финансовый инструмент, на который установлен опцион. См. Опцион

Underwrite. Гарантировать

Гарантировать, ручаться, подтверждать. Например, инвестиционный банк может гарантировать раз�мещение вновь выпущенных ценных бумаг, покупая их у эмитента в определенную дату по определен�ной цене для последующей продажи инвесторам. См. Андеррайтинг, Размещение

Underwriter. Андеррайтер

1. Сотрудник банка, ипотечного брокера или страховой компании, осуществляющий оценку кредитос�пособности и платежеспособности потенциального заёмщика, а также качества предмета залога. 2. Гарант размещения займа или выпуска ценных бумаг. См. Андеррайтинг

154

155

Underwriting. Андеррайтинг

1. Процесс оценки кредитоспособности и платежеспособности потенциального заёмщика, а такжекачества предмета залога. 2. Деятельность инвестиционных посредников (андеррайтеров) по гаран�тированному размещению займа или выпуска ценных бумаг. См. Пример 10

Underwriting Process. Процесс андеррайтинга

См. Андеррайтинг

Unified State Register of Rights and Transactions there1wtih. Единый государственный реестр

прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Реестр, содержащий унифицированную систему сведений о правах на недвижимое имущество, сдел�ках с ним, а так же информацию о существующих и прекращенных правах на объекты недвижимогоимущества, данные об указанных объектах и сведения о правообладателях; неотъемлемой частьюЕГРП являются дела, включающие в себя правоустанавливающие документы на недвижимое имущес�тво, и книги учетов документов. Единый государственный реестр прав ведется Федеральной регист�рационной службой и ее территориальными органами. См. Выписка из ЕГРП, Федеральная регистрационная служба (ФРС)

Unit Trust

См. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Unpaid Principal Balance (UPB). Остаток основного долга (ООД)

Также Current Balance. Величина непогашенного основного долга по кредиту/пулу кредитов на опреде�ленную дату. Различают Первоначальный ООД (Original Balance) на дату выдачи кредита и ТекущийООД (Current Balance) на дату, отличную от даты выдачи кредита (например, на дату продажи кредита).Для пула кредитов ООД можно определить путем умножения первоначального ООД всех кредитов пу�ла на фактор. См. Основной долг, Фактор пула

Unsecured. Необеспеченный

Задолженность, которая не имеет обеспечения. Единственной гарантией исполнения обязательствзаёмщика перед кредитором является юридическое обязательство по погашению задолженности.Примером являются необеспеченные потребительские кредиты. См. Залог, Ипотека, Обеспеченный

Unwind. Реверс, реституция

1. Закрытие позиции путем проведения обратной операции. Например, закрытие позиции опциона по�средством заключения противоположного опционного контракта. 2. Реституция контракта. См. Опцион

Uplifting. Добавочная эмиссия

Дополнительный выпуск облигаций эмитентом, облигации которого уже обращаются на рынке. Какправило, употребляется в контексте одной сделки. См. Эмиссия, Эмитент

Valuation. Оценка

Процесс установления (расчета) стоимости недвижимого имущества по состоянию на конкретную да�ту, проводимый оценщиком. Результатом проведения оценки является вывод оценщика о величинерыночной стоимости недвижимого имущества, оформленный в виде отчёта об оценке. См. Оценщик

Value. Стоимость

1. Стоимость, цена. 2. Стоимость (неиндексированная) объекта недвижимости согласно последнемуотчёту об оценке. Если кредит состоит из нескольких траншей, стоимость объекта недвижимостидолжна быть указана пропорционально размеру каждого транша (за исключением немецкого и швей�царского рынков); в результате текущий коэффициент Кредит/Залог по всем траншам кредита один итот же. На рынках Германии и Нидерландов данный показатель отражает залоговую стоимость объек�та недвижимости при его реализации. См. Транш, Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

UV

156

Value at Risk (VAR). Стоимость, подверженная риску

Метод оценки уровня потерь с определенной вероятностью за фиксированный промежуток времени.Метод основан на статистическом анализе исторических цен и волатильности.

Variable Rate Mortgage (VRM)

См. Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС) Volatility. Волатильность

Показатель, характеризующий неустойчивость, изменчивость. Применительно к ипотечным кредитамволатильность, как правило, измеряет отклонения от планового погашения задолженности. См. Ипотечный кредит

Warehouse. Склад

1. Пул активов, переданных на “складирование” для выпуска коммерческих долговых бумаг, обеспе�ченных активами (ABCP Asset�Backed Commercial Paper) и создания конкурентоспособной платформыдля регулярных долгосрочных эмиссий и секьюритизационных программ с участием нескольких сто�рон. Кондуиты часто скупают активы у большого числа региональных оригинаторов, предоставляя по�следним эффективный доступ к рынкам ценных бумаг. 2. Денежный фонд, формируемый оригинатора�ми при помощи краткосрочных источников финансирования для выдачи ипотечных кредитов. См. Пул ипотечных кредитов, Коммерческая долговая бумага, обеспеченная активами, Кондуит

Warehousing. Складирование

Ситуация, когда ипотечный банк финансирует портфель ипотечных кредитов краткосрочным кредитомпод их залог до момента продажи этого портфеля конечному инвестору. См. Склад

Warranty. Гарантия

1. Гарантия исполнения контракта или другого обязательства в определенную дату в будущем. Усло�вие в контракте или в соглашении. 2. Гарантия (качества) производителя о качестве товара. Как прави�ло, определяет условия, при которых товар подлежит ремонту или возврату из�за поломки или плохо�го качества.

Weighted Average Loan Age (WALA). Средневзвешенный возраст пула кредитов

Усредненная продолжительность обращения (в месяцах) по пулу ипотечных кредитов, вычисленнаякак средневзвешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Weighted Average Maturity (WAM). Средневзвешенный оставшийся срок до погашения креди1

тов

Усредненный срок до погашения (в месяцах) по пулу ипотечных кредитов, вычисленный как среднев�звешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Weighted Average Rating Factor (WARF). Средневзвешенный фактор рейтинга

Средневзвешенная величина факторов рейтинга по размерам непогашенного основного долга акти�вов портфеля. Средневзвешенный фактор рейтинга позволяет рассмотреть портфель активов какединую ценную бумагу с определенным рейтингом и широко используется в секьюритизации долго�вых обязательств. См. Фактор рейтинга, Основной долг, Рейтинг

Weighted1Average Coupon (WAC). Средневзвешенный купонный доход

Усредненная процентная ставка по пулу ипотечных кредитов или ценных бумаг, вычисленная как сред�невзвешенная величина по размерам непогашенного основного долга. См. Пул ипотечных кредитов, Основной долг

Weighted1Average Foreclosure Frequency (WAFF). Средневзвешенная частота обращения взыс1

кания

Выраженная в процентах доля активов в пуле, по которым обращено или будет обращено взыскание вусловиях предполагаемого экономического сценария. См. Пул ипотечных кредитов, Обращение взыскания

Weighted1Average Life (WAL)

См. Ожидаемая средняя продолжительность жизни финансового актива

Weighted1Average Loss Severity. Средневзвешенная величина потерь

Cредняя величина потерь в случае дефолта одного актива в пуле, выражаемая в процентах от непога�шенной суммы основного долга по такому активу на день дефолта. См. Дефолт, Пул ипотечных кредитов

Whole Loan Sale. Продажа только кредита

Продажа кредита без дополнительных условий (в том числе без обязательства обратного выкупа наслучай дефолта), не предусматривающая создание нового финансового инструмента. В контекстероссийского ипотечного кредитования такие сделки заключаются в виде продажи пулов заклад�ных/ипотечных кредитов. См. Дефолт

Withholding Tax. Налог, удерживаемый у источника дохода

Налог, удерживаемый из выплачиваемого вознаграждения. Обычно применяется при выплате возна�граждения иностранным контрагентам, а также сотрудникам компаний. Для компаний наиболее час�тые удерживаемые налоги: НДС и налог на доходы. НДС обычно удерживается из вознаграждения ино�странного контрагента при приобретении товаров, работ, услуг и имущественных прав. Налог на дохо�ды может удерживаться при выплате возаграждения, уплате процентов, роялти, дивидендов, продаженедвижимости. Если существует соглашение об избежании двойного налогообложения между юрис�дикциями участников сделки, то ставка налога на доходы у источника может быть уменьшена или до�ход может быть освобожден от обложения в юрисдикции возникновения дохода. Для физических лицнаиболее характерна ситуация, когда работодатель удерживает налог на доходы физических лиц иззаработной платы и напрямую уплачивает налог за сотрудников в бюджет.См. Плати сколько заработал

Without Prejudice. Без отказа

Без отказа от права, без отказа от обязательства, без ущерба, вне зависимости от того, не ущемляяправа. Оговорка в юриспруденции, означающая, что стороны—участники контракта отказываютсяссылаться на данный метод как прецедент в разрешении спора.

Workout Agreement. Соглашение о реструктуризации

Соглашение между кредитором и должником о продлении срока кредита, изменении других условий вслучае неспособности заёмщика выполнять обязательства.

Wrapped Bond. Гарантированная облигация

Облигация, по которой специализированная страховая/гарантийная компания предоставляет безус�ловную финансовую гарантию. Гарантия позволяет повысить рейтинг облигации до рейтинга страхо�вой компании. См. Рейтинг, Гарантия исполнения обязательства

Yield. Доходность

Доход по ценной бумаги или другому финансовому активу, выраженный в виде процентной ставки. Вобщем случае определяется как годовой доход в процентном отношении к рыночной цене актива.

Yield Curve. Кривая доходности

График изменения доходности ценных бумаг с одинаковыми качественными характеристиками в зави�симости от сроков их погашения. Кривая доходности используется для прогнозирования процентныхставок, выбора ценных бумаг, оценки новых эмиссий и для других целей См. Пример 12, Эмиссия

Yield Spread. Спрэд доходности

Стандартная статическая мера измерения разности в доходности ипотечных ценных бумаг и принима�емых в качестве базиса государственных ценных бумаг. См. Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Yield to Maturity (YTM). Доходность к погашению

157

WY

Измеряет реальную эффективность инвестиций в виде годовой ставки сложных процентов; при расчё�те учитывается ставка купона, величина процентного периода, покупная цена, цена при погашении,срок до погашения. Фактически, доходность к погашению равна ставке дисконтирования, при которойбудущие доходы будут эквивалентны текущей стоимости финансового инструмента. Доходность к по�гашению учитывает как купонный доход, так и прирост/потерю капитала к концу срока, поэтому наибо�лее пригодна для сравнения доходности инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью.Также называется “внутренней ставкой доходности” Internal Rate of Return (IRR). См. Сложные проценты, Средневзвешенный купонный доход, Внутренняя ставка доходности, Текущаядоходность

Z1tranche

См. Транш накопительный

158

159

Automated Underwriting System (AUS)

Agent

Listing Agent

Realtor

Agency Securities

Agency for Housing Mortgage Lending (AHML)

Ad Valorem

Ad Valorem Tax

Letter of Credit (LOC), LOC

Revocable Letter of Credit

Amortization

Loan Amortization

Amortizing Liquidity

Sample Analysis

Cohort Analysis of Mortgages

Sensitivity Analysis

Moody's Analyser of Residential Cash Flows(MARCO)

Underwriter

Underwriting

Arbitrage

Skewed

Bond Market Association (BMA)

Basis

Basis Point, BIPS, bp Basis Point, Point

Base Rate

Underlying

Автоматизированная система андеррайтинга(АСА)

Агент

Агент по листингу

Агент по недвижимости

Агентские ценные бумаги

Агентство по ипотечному жилищномукредитованию (АИЖК)

Адвалерный (со стоимости)

Адвалерный налог

Аккредитив

Аккредитив, подлежащий отмене

Амортизация

Амортизация кредита

Амортизируемый механизм поддержкиликвидности

Анализ выборки

Анализ группы ипотечных кредитов

Анализ чувствительности

Анализатор денежных потоков от жилищныхипотечных кредитов

Андеррайтер

Андеррайтинг

Арбитраж

Асимметричный

Ассоциация облигационного рынка

Базис

Базисный пункт

Базовая ставка

Базовый

Предметный указатель

в порядке русского алфавита

Z

АБ

160

Базовый сценарий

Баланс компании

Баланс облигации

Банк международных расчётов (БМР)

Банковская (сейфовая) ячейка

БАТРИ

Без денег

Без отказа

Без права регресса

Бенефициар

Бери и плати

Бернский союз (Международный союзстраховщиков кредитов и инвестиций)

Блокированная валюта

Брокер

Брокер�дилер

Будущие наличные поступления

Бэквардэйшн

Бюро кредитных историй (БКИ)

Бюро технической инвентаризации (БТИ)

В деньгах

Ведущий организатор выпуска

Вероятность

Вместо

Вне компетенции

Внебалансовое обязательство

Внешнее повышение кредитного качества

Внутреннее повышение кредитного качества

Внутренняя ставка доходности

Водопад платежей

Возврат

Base Case

Balance Sheet

Note Balance

Bank for International Settlements (BIS)

Safe Deposit Box

BATRI

Out of the Money (swap)

Without Prejudice

Non�recourse

Beneficial Owner

Take�and�Pay

Bern Union (International Union of Credit andInvestment Insurers)

Blocked Currency

Broker

Broker�Dealer

Future Flow

Backwardation

Credit Bureau, Credit Reporting Agency

Bureau of technical record�keeping (inventory tak�ing) of real estate In the Money

Lead Manager

Probability

In Lieu

Ultra Vires

Off�Balance�Sheet Liability

External Credit Enhancement

Internal Credit Enhancement

Internal Rate of Return (IRR)

Cash Flow Waterfall, Cash Flow Cascade, PaymentCascade Redemption

161

Volatility

Collar

Term Structure

Months to Foreclosure

Dramatis Personae

Nontraditional Credit History

Consideration

Secondary Market

Pool Sample

Drawdown

Principal draw

Seasoning

Extract from the Unified State Register of Rights

International Payment Guarantor

Wrapped Bond

Guaranteed investment contract (GIC)

Underwrite

Warranty

Bid Bond

Performance Bond

Cash Deficiency Guarantee

Master Servicer

Hybrid Mortgage Loan

Annual Mortgage Constant

Sovereign Guarantee

Distribution Date

Trade Date

Record Date

Settlement Date

Волатильность

Воротник

Временная структура процентных ставок

Время (в месяцах), необходимое дляобращения взыскания

Все участники в игре

Вспомогательная кредитная история

Встречное удовлетворение

Вторичный рынок

Выборка данных по пулу

Выборка кредита

Выборка основного долга

Выдержка активов

Выписка из ЕГРП

Гарант международного платежного механизма

Гарантированная облигация

Гарантированный инвестиционный контракт

Гарантировать

Гарантия

Гарантия (тендерного) предложения

Гарантия исполнения обязательства

Гарантия покрытия дефицита денежных средств

Генеральный сервисер

Гибридный ипотечный кредит

Годовая ипотечная константа

Государственная гарантия

Дата выплаты

Дата заключения контракта купли/продажиценных бумаг

Дата записи

Дата исполнения контракта купли/продажиценных бумаг

ВГД

162

Дата исполнения опциона

Дата истечения срока действия опциона

Дата погашения

Дата поставки

Двустороннее агентство

Двусторонний кредит

Действие обратной силы

Действительная продажа

Дельта�хеджирование

Денежная ставка

Денежное обеспечение

Денежные средства для обслуживания долга

Денежный поток

Департамент жилья и городского развития

Держатель обеспечения

Держатель облигации

Дериватив

Дефолт

Джинни Мэй — Государственная национальнаяипотечная ассоциация США

Дилер

Дисконт

Добавочная эмиссия

Доверительный управляющий

Договор залога

Договор залога и доверительного управления

Договор счёта поступлений

Договор участия в долевом строительстве

Договор хранения

Договорное обязательство о совершениидействия

Exercise Date

Expiration Date

Maturity Date

Delivery Date

Bilateral Agency (BLA)

B�Loan

Relation Back

True sale

Delta Hedging

Cash Rate

Cash Collateral

Cash Available for Debt Service (CADS), CADS

Cash Flow

Housing and Urban Development (HUD)Department Security Trustee

Noteholder

Derivative

Default

Government National Mortgage Association (GinnieMae, GNMA)

Dealer

Discount

Uplifting

Trustee

Pledge Agreement

Security and Trustee Deed

Collections Account Agreement

Agreement of Participation in Shared Construction

Custodian agreement

Positive Covenants

163

Negative Covenants

Debenture

Long Term

Final Take

Additional Collateral

Further Advance

Acceleration

Prepayment

Availability Period

Yield

Return on Assets (ROA)

Return on Investment (ROI)

Return on Invested Capital (ROIC)

Yield to Maturity (YTM), Gross Yield, RedemptionYield Return on Equity (ROE)

Macaulay Duration

Modified Duration

All�In Rate

Bullet Repayment, Bullet

Unified State Register of Rights and Transactionsthere�wtih

Per Annum (p.a.)

Hard Bullet

Housing Subsidy

Teaser Rate, Honeymoon Rate

Borrower

Mortgage Certificate

Enforceability Opinion

True Sale Opinion

Closing

Договорное обязательство об отказе отдействия

Долговая расписка

Долгосрочный период

Доля синдикации

Дополнительное обеспечение

Дополнительное финансирование

Досрочное исполнение обязательств

Досрочное погашение

Доступный период

Доходность

Доходность активов

Доходность инвестирования

Доходность инвестированного капитала

Доходность к погашению

Доходность собственного капитала

Дюрация Маколея

Дюрация модифицированная

Единая ставка

Единовременное погашение

Единый государственный реестр прав нанедвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Ежегодно

Жесткое единовременное погашение

Жилищная субсидия

Завлекающая ставка

Заёмщик

Закладная

Заключение о возможности принудительногоисполнения

Заключение о действительности продажи

Закрытие

ЕЖЗ

164

Закрытие ипотечной сделки

Закрытие финансовой сделки

Залог

Залог активов для получения кредита

Залоговая стоимость

Замена предмета залога

Замещающее финансирование

Затраты на прекращение (плата за досрочноепрекращение)

Зачёт встречного требования

Защищенное от банкротства

Заявления

Заявления и гарантии

Заявочная цена

Идентификатор CUSIP

Избыточное обеспечение

Имеющиеся в наличии денежные средства

Имущественная масса

Инвестиционный денежный поток

Инвестор

Индекс

Индекс EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)

Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate)

Индекс MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate)

Индекс MOSPRIME

Индекс стоимости ресурсов

Индекс Херфиндаля�Хершмана

Индоссамент

Информационный агент

Ипотека

Ипотека в силу договора

Settlement

Financial Closing

Pledge

Charge

Lending Value

Substitution

Take�out

Break Costs (Early Termination Charge ETC)

Set�off (Counterclaim)

Bankruptcy�Remote

Representations

Representations and Warranties

Bid

CUSIP Number

Overcollateralization

Available Cashflow

Hotchpot

Capital Cash Flow (CCF)

Investor

Index

EURIBOR

LIBOR

MIBOR

MOSPRIME

Cost of Funds Index (COFI)

Herfindahl�Hirschman Index (HHI)

Endorsement

Data Agent

Mortgage

Mortgage by Agreement

165

Mortgage by Law

Second Mortgage

First Mortgage

Home Equity Line of Credit, Line�of�Credit

Mortgage Loan Mortgage Deal Mortgage�Backed Securities (MBS)

Mortgage Collateral

Mortgage Insurance (MI)

Mortgage Agent

Alternative�A Loan

Mortgage Broker

Mortgagor

Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC)

Convertible Adjustable�Rate Mortgage

Mortgage Loan

Reverse Mortgage

Assumable Mortgage

Fully Amortizing Mortgage Loan

Refinance Mortgage Loan

Level Payment Mortgage, Annuity Mortgage, FixedPayment Mortgage Adjustable�Rate Mortgage (ARM), Variable RateMortgage (VRM) Level Principal Payment Mortgage Loan

Graduated Payment Mortgage (GPM)

Fixed�Rate Mortgage (FRM)

Conforming Loan

Mortgagee

Jumbo Loan

Subprime Mortgage Loan

Conventional Mortgage Loan

Ипотека в силу закона

Ипотека последующая

Ипотека предшествующая (первая)

Ипотечная кредитная линия

Ипотечная сделка

Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Ипотечное покрытие

Ипотечное страхование

Ипотечный агент

Ипотечный альтернативный�А кредит

Ипотечный брокер

Ипотечный заёмщик

Ипотечный инвестиционный кондуит

Ипотечный конвертируемый кредит

Ипотечный кредит

Ипотечный кредит обратный

Ипотечный кредит передаваемый

Ипотечный кредит полностью амортизируемый

Ипотечный кредит рефинансирующий

Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Ипотечный кредит с равномерным погашениемосновного долга

Ипотечный кредит с растущими платежами

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой(ИКФС)

Ипотечный кредит стандартный

Ипотечный кредитор

Ипотечный крупный нестандартный кредит

Ипотечный низкокачественный кредит

Ипотечный обычный кредит

И

166

Ипотечный сертификат участия (ИСУ)

Ипотечный титул

Искажение

Исламский кредит

Исполнение опциона

Исполнительный документ

Исполняемый

Использование

Исправление

Истинная продажа

Историческая волатильность

История погашения

Капитализированные проценты

Капитальные вложения

Картирование (рейтинга)

Квази�акция

Квалифицированный институциональныйпокупатель

Квантиль

Колл�опцион

Комиссионное вознаграждение агента

Комиссия за оформление кредита

Комиссия за переоформление ипотечногокредита

Комиссия по ценным бумагам и биржам

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами, с полной поддержкой

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами, с частичной поддержкой

Комиссия за обязательство

Компенсационный счёт

Mortgage Participation Certificate

Mortgage Title

Distortion

Islamic Loan

Exercise

Garnishee Order

Performing

Drawing

Cure

True sale

Historical volatility

Payment Performance

Capitalized Interest

Capital Expenditure (CAPEX)

Mapping

Quasi�Equity

Qualified Institutional Buyer (QIB)

Quantile

Call Option

Agency Commission, Agency Fee

Loan Origination Fee, Points

Assumption Fee

Securities and Exchange Commission (SEC)

Assety�Backed Commercial Paper (ABCP)

Fully Supported Asset�Backed Commercial Paper(ABCP)

Partially Supported Assety�Backed CommercialPaper (ABCP)

Commitment Fee

Interest Offset Account

167

Indemnification

Break benefit

Combined Mortgage Insurance

Condominium

Conduit

Receiver

OECD Consensus

Affirmation of a Rating

Counterparties

Escrow

Originator and Servicer Adjustment

Cottage

Ratio

Original LTV Ratio

Loan�to�Value Ratio (LTV)

Combined Loan�to�Value Ratio (CLTV)

Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

Payment�to�Income Ratio (PTI), Debt�to�IncomeRatio (DTI) Loan Life Cover Ratio (LLCR)

Present Value Factor

Short Term

Credit Foncier Loan

Bullet Loan

Credit History

Credit�Linked Note

Credit Support

Credit Derivatives

Credit Agreement

Credit Report

Компенсация

Компенсация за прерывание

Комплексное (комбинированное) ипотечноестрахование

Кондоминиум

Кондуит

Конкурсный управляющий

Консенсус ОЭСР

Констатация рейтинга

Контрагенты

Концепция “эскроу”

Корректировка на оригинатора и сервисера

Коттедж

Коэффициент

Коэффициент К/З первоначальный (ПК/З)

Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Коэффициент Кредит/Залог совокупный (СК/З)

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Коэффициент Платеж/Доход (П/Д)

Коэффициент покрытия в течение жизникредита

Коэффициент текущей стоимости

Краткосрочный период

Кредит “Кредит Фонсье”

Кредит с единовременным погашением

Кредитная история

Кредитная нота

Кредитная поддержка

Кредитные деривативы

Кредитный договор

Кредитный отчёт

К

168

Кредитный рейтинг долговых обязательств

Кредитный рейтинг эмитента

Кредитный скоринг

Кредитование через посредников

Кредитор

Кредиты торговых точек

Кривая восстановления

Кривая дефолтов 100% SDA (Standard DefaultAssumption Curve)

Кривая досрочного погашения 100% PSA (PublicSecurities Association)

Кривая доходности

Кривая потерь

Кривая распределения

Кристаллизация

Кумулятивный темп роста

Купонная ставка

Курс

Ликвидация

Ликвидность

Ликвидный

Лимит изменения ставки

Лимит отрицательной (негативной)амортизации

Линейная интерполяция

Лицо, осуществляющее депозитарные услуги

Лицо, повышающее кредитное качество

Логарифмически нормальное распределение

Льготный период

Максимальные усилия

Мандат

Маргинальный кредит

Issue Credit Rating

Issuer Credit Rating

Credit Scoring, Scoring system

On�Lending

Lender

Point of Sale Loans

Recovery Curve

100% SDA

100% PSA

Yield Curve

Loss Curve

Distribution curve

Crystallisation

Compound Annual Growth Rate (CAGR)

Coupon Rate

Price Quote

Liquidation

Liquidity

Liquid

Cap

Negative Amortization Limit

Linear Interpolation

Custodian

Credit Enhancer

Lognormal Distribution

Grace Period

Best Efforts

Mandate

Margin Loan

169

Margin

Median Deviation

International Swap and Derivatives Association(ISDA), ISDA

Inter�Creditor Agreement

Mezzanine Financing

Mezzanine Tranche

Manager

Monthly Default Rate (MDR), MDR

Single Monthly Mortality (SMM), SMM

PSA Prepayment Speed

Liquidity Facility

Threshold Rate

Ministry of Finance

Multiple Apartment Building

Multilateral Investment Guaranty Agency (MIGA)

Multilateral Agency (MLA), MLA

Modeling Bank

Moody's Individual Loan Analysis (MILAN)

Prepayment Model

Loan�by�Loan Model

Black�Scholes Option Pricing Model

Adjustment, Modeling Adjustment

Modification

Monetization

Monte Carlo Simulation

Moratorium, Lockout Period

Soft Bullet

On balance sheet

Маржа

Медианное отклонение

Международная ассоциация свопов идеривативов

Межкредиторское соглашение

Мезонинное финансирование

Мезонинный транш

Менеджер

Мера дефолтов в месяц (МДМ)

Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Мера скорости досрочного погашения 100%PSA

Механизм повышения ликвидности

Минимальная пороговая ставка

Министерство финансов РФ

Многоквартирный дом

Многостороннее агентство по инвестиционнымгарантиям

Многостороннее международное агентство

Моделирующий банк

Модель анализа отдельного кредита,разработанная Moody's

Модель досрочного погашения

Модель на уровне кредита

Модель оценки опциона Блэка�Шоулза

Модельная поправка

Модификация

Монетизация

Монте�Карло имитационное моделирование

Мораторий на досрочное погашение

Мягкое единовременное погашение

На балансе компании

ЛМН

170

Накопленный процентный доход

Наличный рынок

Налог, удерживаемый у источника дохода

Наравне

Негативный отбор

Неисполняемый

Некоммерческая неправительственнаяорганизация

Необеспеченный

Непогашенный

Не�собственник

Нестандартный кредит

Нижняя граница ставки

Новация

Номинал

Номинал на момент закрытия сделки

Номинальный владелец ценной бумаги

Нормы снижения стоимости жилья в стрессовыхусловиях

Нотариальная форма договора купли�продажи

Обеспечение

Обеспечение обязательств

Обеспеченный

Обзор деятельности

Облигация

Облигация на предъявителя

Облигация с ипотечным покрытием

Облигация с ипотечным покрытиемструктурированная (ОИПС)

Облигация с натуральной оплатой

Облигация с понижающимся купоном

Accrued Interest

Spot Market

Withholding Tax

Pari Passu

Adverse Selection

Nonperforming

Nongovernmental Organization (NGO)

Unsecured

Outstanding

Non�owner

Nonconforming Loan

Floor

Novation

Par Value, Face Value, Par

Original Face Value

Nominee Holder

House Price Stress Rate (HPSR)

Notarized Sale�Purchase Agreement

Security

Collateral

Secured

Operations Review

Bond, Note

Bearer Bond

Mortgage�Backed Bond

Collateralized Mortgage Obligation (CMO)

Payment in Kind Bond

Step�down Note

171

Collateralized Debt Obligation (CDO)

CBO Collateralized Bond Obligation

Inversely Linked (to LIBOR) coupon

Buy�back

Redraw

Foreclosure

Servicer

Master Servicer

Primary Servicer

Standby Servicer, Back�up Servicer

Special Servicer

Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)

Mutual Managed Funds

Commonwealth Development Corporation (CDC)

Payable Date, Due Date

Liability

Overdraft Line of Credit

Limited Recourse

Monoline Insurance

Average Life, Weighted�Average Life (WAL)

Expected Default Frequency (EDF)

Expected Loss

Expected Maturity

Principal Paydown Window

OPEX

Operating Cashflow

Option

Clean�up Call

Облигация, обеспеченная долговымиобязательствами

Облигация, обеспеченная облигациями

Обратная к LIBOR процентная ставка

Обратный выкуп

Обратный платёж

Обращение взыскания

Обслуживающий (сервисный) агент

Обслуживающий (сервисный) агент основной

Обслуживающий (сервисный) агент первичный

Обслуживающий (сервисный) агент резервный

Обслуживающий (сервисный) агентспециальный

Общепринятые принципы бухгалтерского учёта

Общие фонды банковского управления

Объединенная корпорация развития

Объявленная дата выплат

Обязательство

Овердрафтная кредитная линия

Ограниченный регресс

Однопрофильная страховая компания

Ожидаемая средняя продолжительность жизнифинансового актива

Ожидаемая частота дефолтов

Ожидаемые потери

Ожидаемый срок погашения

Окно платежей по основному долгу

Операционные расходы

Операционный денежный поток

Опцион

Опцион досрочного погашения

О

172

Организатор выпуска, прилагающиймаксимальные усилия

Организация экономического сотрудничества иразвития (ОЭСР)

Органы опеки и попечительства

Оригинатор

Основной долг

Остаток основного долга (ООД)

Отлагательное условие

Отложенный контракт на поставку

Отношение

Отрицательная (негативная) амортизация

Отрицательный арбитраж

Отрицательный залог

Отсрочка

Отчёт о движении денежных средств

Отчёт о новой эмиссии

Офисная оценка имущества

Оффшорная организация

Оценка

Оценка по рынку

Оценщик

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Пай ЗПИФ

Партнёр по свопу

Партнёрство

Первичное ипотечное страхование

Первичный сервисер

Первоклассная ставка

Первоначальная процентная ставка

Первоначальный взнос

Best Efforts Arranger

Organization for Economic Cooperation andDevelopment (OECD)

Curatorship and Guardianship Authorities

Originator

Principal

Unpaid Principal Balance (UPB), Loan balance

Conditions Precedent (CP's)

Delayed�Delivery Contract

Ratio

Negative Amortization

Negative Arbitrage

Negative Pledge

Forbearance

Sources and Uses Statement

New Issue Report

Desktop Valuation

Offshore Entity

Valuation

Marked To Market

Appraiser

Mutual Investment Fund, Unit Trust

Share of Closed Mutual Investment Fund

Swap Counterparty

Partnership

Primary Mortgage Insurance

Primary Servicer

Prime Rate

Initial Interest Rate

Downpayment

173

Sweep

Transfer of Mortgage Certificates

Equitable Transfer

Cross�Collateralized Issue

Repack

Term Sheet

Actual Delay

Cure Period

Interest Accrual Period

Capped Floating Rate

Floating Exchange Rate

Floating Charge

Repayment Plan

Servicing Fee

Ticking Fee

Break Payment

Payment History

Paying Agent

Payment Shock

Pay As You Earn (PAYE)

Redraw note

Iterative

Credit Enhancement

Confirmation of a Rating

Offtaker (Offtake Purchaser)

Full Recourse

Loss Payee

Sunk Cost

Hurdle Rate

Portfolio Manager

Перевод

Передача закладных

Передача по праву справедливости

Перекрестная эмиссия

Переупаковка

Перечень условий

Период задержки платежа

Период исправления

Период накопления процентного дохода

Плавающая процентная ставка сфиксированным максимумом

Плавающий валютный курс

Плавающий залог

План погашения просроченной задолженности

Плата за обслуживание

Плата за резервирование

Плата расторжения

Платёжная история

Платёжный агент

Платёжный шок

Плати сколько заработал

Повторная облигация

Повторяющийся

Повышение кредитного качества

Подтверждение рейтинга

Покупатель продукта

Полный регресс

Получатель компенсации убытков

Понесенные расходы

Пороговая ставка

Портфельный менеджер

П

174

Поручитель

Порядок очередности платежей

Последнее и лучшее предложение

Последовательный

Посредник

Посредник по облигациям

Пострадавшая сторона

Поступления по облигациям

Потенциальный дефолт

Потери при дефолте

Права требования

Правило 144а

Право выкупа

Право залога

Право залога второй очереди

Право изменять условия сделки

Превышение

Предварительная квалификация

Предварительный договор купли�продажи

Предварительный рейтинг

Предлагаемая цена

Предполагаемый

Предпосылка Aaa

Премиальный доход

Премия за опцион

Приблизительно

Приведенный денежный поток

Принудительная реализация предмета залога

Принудительное взыскание задолженности

Провайдер механизма поддержки ликвидности

Guarantor

Priorities of Payments

Best and Final Offer (BAFO)

Sequential

Intermediary

Note Trustee

Affected Party

Note Proceeds

Potential Default

Loss Given Default (LGD)

Receivables

Rule 144A

Equity of Redemption

Lien

Second Lien

Market Flex

Overrun

Prequalification

Binder

Provisional Rating

Ask, Offer

Ex Ante

Aaa Assumption

Premium Income

Premium

Circa

Discounted Cash Flow (DCF)

Forced sale of collateral

Enforcement

Liquidity Facility Provider

175

Whole Loan Sale

Derivative

Bridge Financing

Pro Rata, Rateably

Prospectus, Offering Circular

Prospectus and Prospectus Supplement

Delinquency

Simple Sale�Purchase Agreement

Clean�up Call

Percentile

Interest Rate

Coupon Differential

Interest

Underwriting Process

Sundry Income

Public Limited Company (PLC)

Pool

Put Option

Business Day

Stripped Mortgage�Backed Security

OAT Strips (of a combination note)

Several Liability

Placement

Dilution

Disclosure Documents

Allocated Percentage

Foreclosure Costs

Credit�Related Expenses

Settlement

Продажа только кредита

Производный финансовый инструмент

Промежуточное финансирование

Пропорционально

Проспект эмиссии

Проспект эмиссии и приложения проспекта

Просрочка

Простая письменная форма договора купли�продажи

Процедура обратного выкупа облигации самортизацией

Процентиль

Процентная ставка

Процентный (купонный) дифференциал

Процентный доход

Процесс андеррайтинга

Прочий доход

Публичная компания с ограниченнойответственностью

Пул ипотечных кредитов

Пут�опцион

Рабочий день

Разделенные ипотечные ценные бумаги

Разделенные облигации Казначейства Франции

Раздельная ответственность

Размещение

Размывание

Раскрываемая документация

Распределенная доля

Расходы на обращение взыскания

Расходы, связанные с кредитом

Расчёт (по купле�продаже ценных бумаг)

Р

176

Расчётный день

Расчётный склад

Реализация обеспечения

Реверс, реституция

Револьверная кредитная линия

Регрессное требование

Регулирующее право

Реестр учёта задолженности в отношениисуммы основного долга по облигациям

Реестр учёта недостаточности суммы основногодолга по облигациям

Резерв наличности

Резервный аккредитив

Резервный сервисер

Резервный счёт

Резервный фонд

Реинвестиционный доход

Рейтинг

Рейтинг инвестиционного уровня

Рейтинг по национальной шкале (РНШ)

Ретрополяция

Рефинансирование

Риск

Риск валютный

Риск досрочного погашения

Риск засорения

Риск колл�опциона

Риск кредитный

Риск ликвидности

Риск наступления события

Риск операционный

Settlement Date

Settlement Warehouse

Sale of Collateral

Unwind

Revolving Line of Credit

Recourse

Governing Law

Principal Deficiency Ledger (PDL)

Principal Deficiency Ledger (PDL), PDL (PrincipalDeficiency Ledger)

Cash Reserves

Standby Letter of Credit

Standby Servicer

Reserve Account

Reserve Fund

Reinvestment Income

Rating

Investment Grade

National Scale Rating (NSR)

Backcast

Refinancing, Remortgage

Risk

Currency Risk

Prepayment Risk

Contamination Risk

Call Risk

Credit Risk

Liquidity Risk

Event Risk

Operating Risk

177

Option Risk

Fallout Risk

Transfer Risk

Political Risk

Interest Rate Risk

Reinvestment Risk

Market Risk

Commingling Risk

Contraction Risk

Country Risk

Sub�Sovereign Risk

Sovereign Risk

Extension Risk

Participant Risk

Legal Risk

Market Price

Market Value

Mutatis Mutandis

Callable

Over�Subscription

Negotiable

Swap

Currency Swap

Credit Default Swap

Total Return Swap (TRS)

Interest Rate Swap, Fixed Floating Swap

Prepayment Burnout

Arm's Length Transaction

Securitization

Servicer

Риск опциона

Риск отказа заёмщика или инвестора

Риск перевода

Риск политический

Риск процентный

Риск реинвестирования

Риск рыночный

Риск смешения

Риск снижения

Риск страновой

Риск субсуверенный

Риск суверенный

Риск увеличения

Риск участника

Риск юридический

Рыночная (курсовая) цена

Рыночная стоимость

С необходимыми изменениями

С правом досрочного погашения

Сверхподписка

Свободно обращающийся

Своп

Своп валютный

Своп дефолтный

Своп на полный доход

Своп процентный

Сгорание досрочных погашений

Сделка “на вытянутой руке”

Секьюритизация

Сервисер

С

178

Синдицированный кредит

Синтетическая сделка

Синтетический

Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ)

Сквозной

Склад

Складирование

Скользящее среднее

Скрытый дефолт

Сложная наращенная стоимость

Сложные проценты

Смешанный договор купли�продажи и ипотекиквартиры

Снижение, прекращение

Снятие сливок

Собственный денежный поток

Собственный капитал

Событие дефолта

Совместный кредит

Совокупный

Соглашение “Бери или плати”

Соглашение “Поставляй или плати”

Соглашение о возобновлении кредита

Соглашение о покупке продукции

Соглашение о реструктуризации

Соглашение о создании пула и егообслуживании

Соглашение об обратной покупке

Соглашение об эксплуатации и техническомобслуживании

Созаёмщик

Солидарная и индивидуальная ответственность

Syndicated Loan

Synthetic Transaction

Synthetic

Mortgage Pass�Through Security

Pass�through

Warehouse

Warehousing

Rolling Average, Moving Average

Latent Default

Compound Accreted Value (CAV)

Compound Interest

Combined Mortgage Agreement

Abatement

Cherry�Picking

Equity Cash Flow (ECF)

Shareholders' Equity

Event of Default (EOD)

Joint Credit

Aggregate

Take�or�Pay Contract

Put�or�Pay Agreement

Revolving Credit Agreement

Offtake Agreement

Workout Agreement

Pooling and Servicing Agreement

Repurchase agreement, Repo

Operations and Maintenance (O&M) Agreement

Co�Borrower

Joint and Several Liability

179

Monoline Insurance

Special Servicer

Special Purpose Vehicle (SPV), Special PurposeEntity (SPE) Charge�off

Sponsor

2�NDFL Tax Return Form

3�NDFL Tax Return Form

Letter of Employment

Yield Spread, Nominal Spread

Weighted�Average Loss Severity

Weighted�Average Foreclosure Frequency (WAFF)

Weighted Average Loan Age (WALA)

Weighted�Average Coupon (WAC)

Weighted Average Maturity (WAM)

Weighted Average Rating Factor (WARF)

Medium Term

Average Debt Service Coverage Ratio (ADSCR)

Tenor

Payback Period

Term Loan

Discount Rate

M�DATA (Mortgage Data Terminology & Analytics)

Boilerplate

Senior Fees

Senior (notes)

Static (delta) Hedging

Current Delinquency Status

Value

Специализированная страховая компания

Специальный сервисер

СпецЮрЛицо

Списание актива

Спонсор

Справка (форма) 2�НДФЛ

Справка (форма) 3�НДФЛ

Справка о доходах

Спрэд доходности

Средневзвешенная величина потерь

Средневзвешенная частота обращениявзыскания

Средневзвешенный возраст пула кредитов

Средневзвешенный купонный доход

Средневзвешенный оставшийся срок допогашения кредитов

Средневзвешенный фактор рейтинга

Среднесрочный период

Средний коэффициент обслуживания(покрытия) долга

Срок кредита

Срок окупаемости

Срочный кредит

Ставка дисконтирования

Стандарт представления данных об ипотечномкредите M�DATA

Стандартные условия

Старшие вознаграждения

Старший (выпуск)

Статическое дельта хеджирование

Статус просрочки по кредиту

Стоимость

180

Стоимость дополнительного обеспечения споправкой на риск

Стоимость жилья в стрессовых условиях

Стоимость, подверженная риску

Сторона, не выполнившая обязательство

Стохастический

Страновой потолок для банковских депозитов виностранной валюте

Страновой потолок для долговых обязательств виностранной валюте

Страновые рекомендации для долговыхобязательств в национальной валюте

Страхование жизни заёмщика ипотечногокредита

Страхование на случай перерыва вдеятельности

Страхование недвижимого имущества

Страхование от политических рисков

Страхование ответственности в пользу третьихлиц

Страхование пула ипотечных кредитов

Страхование титула

Страхование финансовых рисков

Структурированное финансирование

Структурная субординация

Ступенчатая облигация

Ступенчатое повышение

Ступенчатый своп

Субординированный

Суброгация

Сумма префинансирования

Существенное неблагоприятное изменение

Существенное неблагоприятное событие

Сценарный анализ

Risk Adjusted Value of Additional Collateral

Stressed Property Value

Value at Risk (VAR)

Defaulting Party

Stochastic

Country Ceilings for Foreign Currency BankDeposits

Country Ceilings for Foreign Currency Obligations

Country Guidelines for Local Currency Obligations

Mortgage Life Insurance

Business Interruption Insurance (BI)

Homeowners Insurance, Hazard Insurance

Political Risk Insurance (PRI)

Third�Party Liability Insurance

Mortgage Pool Insurance, Master Pool Insurance

Title Insurance

Financial Risk Insurance

Structured Finance

Structural Subordination

Step�up Bond

Step�up

Step�up Swap

Subordinated

Subrogation

Prefunding Amount

Material Adverse Change (MAC)

Material Adverse Event (MAE)

Scenario Analysis

181

Escrow Account

Collections Account

Current Yield, Flat Yield, Interest Yield, RunningYield Accreted Value

Arbitrage Pricing Theory (APT)

Par Value Test

Product Type

Title

Title Company

Partnership of Joint Co�owners

PO (Principal Only)

IO (Interest Only)

Transaction

Tranche

Active Tranche

Money Market Tranche

Accrual Tranche, Accretion Tranche/Bond, Z�tranche Equity Class, Residual Class

Support Tranche

Sequential�Pay Tranche

Senior/Junior Tranche

Subordinated Class

Principal�Only Tranche

Interest�Only Tranche

Tranching

Companion Tranche

Trust

Trigger Event

Turbo(ing)(ed) of A Class (senior) notes

Commitment Letter

Счет “эскроу”

Счёт поступлений

Текущая доходность

Теоретическая цена

Теория арбитражного ценообразования

Тест на избыточное обеспечение

Тип продукта

Титул собственности

Титульная компания

Товарищество собственников жилья (ТСЖ)

Только основная сумма

Только проценты

Транзакция

Транш

Транш активный

Транш денежного рынка

Транш накопительный

Транш остаточный

Транш поддержки

Транш последовательный

Транш старший/младший

Транш субординированный

Транш только основная сумма

Транш только проценты

Транширование

Транш�компаньон

Траст

Триггер

Турбо�режим старшего класса

Уведомление заёмщика

ТУ

182

Управляющий

Управляющий денежными потоками

Ускорение (погашения)

Условие договора

Условие контракта, Срок кредита

Условие кредитного договора по досрочномуисполнению обязательств должником

Условие планового платежа

Условие “плати в любом случае”

Условие пропущенного платежа

Условие ускорения

Условная основная сумма

Условный номинал

Условный процент дефолтов (УПД)

Условный процент досрочного погашения(УПДП)

Уступка права требования (цессия)

Утвержденный эталон

Участник

Участники сделки

Фактическая доходность

Фактор дисконта

Фактор пула

Фактор рейтинга

Федеральная антимонопольная служба (ФАС)

Федеральная жилищная администрация (ФЖА)

Федеральная регистрационная служба (ФРС)

Федеральная служба по финансовым рынкам(ФСФР)

Федеральная служба страхового надзора(ФССН)

Фиксированная ставка

Administrator

Cash Administrator

Acceleration

Covenant

Term

Acceleration Clause

Scheduled Payment Basis

Hell�or�High�Water Clause

Missed Payment Basis

Acceleration Clause

Notional Principal

Notional Amount

Conditional Default Rate (CDR), CDR

Conditional Prepayment Rate (CPR), CPR

Assignment

Defined Benchmark

Participant

Transaction Parties

Effective Yield

Discount Factor

Pool Factor, Factor

Rating Factor

Federal Antimonopoly Service

Federal Housing Administration (FHA)

Federal Registration Service

Federal Financial Markets Service (FFMS)

Federal Service on Insurance Control

Fixed Coupon

183

Fixed Exchange Rate

Instrument

Principal�Only (PO) Security

Interest�Only (IO) Security

Leverage

Sinking Fund

Forward Contract

Pro Forma

Force Majeure

Federal Home Loan Mortgage Corporation (FreddieMac, FHLMC)

Federal National Mortgage Association (FannieMae, FNMA)

Hedging, Hedge

Shortfall Hedging

Custody (safe custody)

Special Purpose Vehicle (SPV)

Price

Strike Price

Spot Price

Inverse Floater

Floating�Rate Security

Residential Mortgage�Backed Securities (RMBS),RMBS

Commercial Mortgage�Backed Securities (CMBS)

Asset�Backed Security (ABS)

Central Bank of Russian Federation

Partial Credit Guarantee (PCG)

Partial Risk Guarantee (PRG)

Private Placement

Фиксированный валютный курс

Финансовый инструмент

Финансовый инструмент “только основнаясумма”

Финансовый инструмент “только проценты”

Финансовый рычаг

Фонд погашения

Форвардный контракт

Формальный

Форс�мажорные обстоятельства

“Фредди Мак” — Федеральная жилищнаяипотечная корпорация США

“Фэнни Мэй” — Федеральная национальнаяипотечная ассоциация США

Хеджирование

Хеджирование дефицита

Хранение

Целевая компания

Цена

Цена исполнения опциона

Цена спот

Ценная бумага с обратной плавающей ставкой

Ценная бумага с плавающей ставкой

Ценная бумага, обеспеченная жилищнойипотекой

Ценная бумага, обеспеченная коммерческойипотекой

Ценная бумага, обеспеченная финансовымиактивами

Центральный банк РФ

Частичная кредитная гарантия

Частичное покрытие риска

Частное размещение

ФХЦЧ

184

Частота

Частота переустановки процентной ставки

Чистая приведенная стоимость

Чистая стоимость активов

Чистый денежный поток

Чистый оборотный капитал

Чистый титул собственности

Шаровой ипотечный кредит

Шаровой платёж

Штраф за досрочное погашение

Штраф за просрочку платежа

Штрафные начисления

Эквивалентный облигационный доход

Эмиссия

Эмитент

Эмитированные облигации

Эталон

Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитногокачества)

Эффективная годовая процентная ставка

Юридически закрепленный контрактом крайнийсрок до погашения

Юридическое заключение

Frequency

Adjustment Frequency

Net Present Value (NPV)

Net Asset Value (NAV)

Free Cash Flow (FCF)

Net Working Capital (NWC)

Clear Title, Just Title

Balloon Mortgage Loan

Balloon Payment, Balloon

Prepayment Penalty

Late payment penalties

Penalties

Bond Equivalent Yield

Issuance

Issuer

Notes Issued

Benchmark

CE Bench

Annual Percentage Rate (APR), Annual PercentageRate of Charge (APRC) Legal Final Maturity

Legal Opinion

185

Кривая досрочного погашения 100% PSA (PublicSecurities Association) Кривая дефолтов 100% SDA (Standard DefaultAssumption Curve) Справка (форма) 2�НДФЛ

Справка (форма) 3�НДФЛ

Предпосылка Aaa

Снижение, Прекращение

Ускорение (погашения), Досрочное исполнениеобязательств Условие ускорения, Условие кредитногодоговора по досрочному исполнениюобязательств должником Теоретическая цена

Транш накопительный

Транш накопительный

Накопленный процентный доход

Транш активный

Период задержки платежа

Адвалерный (со стоимости)

Адвалерный налог

Дополнительное обеспечение

Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Модельная поправка

Частота переустановки процентной ставки

Управляющий

Негативный отбор

Пострадавшая сторона

Констатация рейтинга

Комиссионное вознаграждение агента

Комиссионное вознаграждение агента

Агентство по ипотечному жилищномукредитованию (АИЖК)

100% PSA

100% SDA

2�NDFL Tax Return Form

3�NDFL Tax Return Form

Aaa Assumption

Abatement

Acceleration

Acceleration Clause

Accreted Value

Accretion Tranche/Bond

Accrual Tranche

Accrued Interest

Active Tranche

Actual Delay

Ad Valorem

Ad Valorem Tax

Additional Collateral

Adjustable�Rate Mortgage (ARM)

Adjustment

Adjustment Frequency

Administrator

Adverse Selection

Affected Party

Affirmation of a Rating

Agency Commission

Agency Fee

Agency for Housing Mortgage Lending (AHML)

Предметный указатель

в порядке английского алфавита

ШЭЮ

А

186

Agency Securities

Agent

Aggregate

Agreement of Participation in Shared Construction

All�In Rate

Allocated Percentage

Alternative�A Loan

Amortizing Liquidity

Amortization

Annual Mortgage Constant

Annual Percentage Rate (APR)

Annual Percentage Rate of Charge (APRC)

Annuity Mortgage

Appraiser

Arbitrage

Arbitrage Pricing Theory (APT)

Arm's Length Transaction

Ask

Asset�Backed Commercial Paper (ABCP)

Asset�Backed Security (ABS)

Assignment

Assumable Mortgage

Assumption Fee

Automated Underwriting System (AUS)

Availability Period

Available Cashflow

Average Debt Service Coverage Ratio (ADSCR)

Average Life

Backcast

Back�up Servicer

Агентские ценные бумаги

Агент

Совокупный

Договор участия в долевом строительстве

Единая ставка

Распределенная доля

Ипотечный альтернативный�А кредит

Амортизируемый механизм поддержкиликвидности Амортизация

Годовая ипотечная константа

Эффективная годовая процентная ставка

Эффективная годовая процентная ставка

Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Оценщик

Арбитраж

Теория арбитражного ценообразования

Сделка “на вытянутой руке”

Предлагаемая цена

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами Ценная бумага, обеспеченная финансовымиактивами Уступка права требования (цессия)

Ипотечный кредит передаваемый

Комиссия за переоформление ипотечногокредита Автоматизированная система андеррайтинга(АСА) Доступный период

Имеющиеся в наличии денежные средства

Средний коэффициент обслуживания(покрытия) долга Ожидаемая средняя продолжительность жизнифинансового актива Ретрополяция

Обслуживающий (сервисный) агент резервный

187

Бэквардэйшн

Баланс компании

Шаровой платёж

Шаровой ипотечный кредит

Шаровой платёж

Банк международных расчётов (БМР)

Защищенное от банкротства

Базовый сценарий

Базовая ставка

Базис

Базисный пункт

БАТРИ

Облигация на предъявителя

Эталон

Бенефициар

Бернский союз (Международный союзстраховщиков кредитов и инвестиций)

Последнее и лучшее предложение

Максимальные усилия

Организатор выпуска, прилагающиймаксимальные усилия Заявочная цена

Гарантия (тендерного) предложения

Двустороннее агентство

Предварительный договор купли�продажи

Базисный пункт

Модель оценки опциона Блэка�Шоулза

Двусторонний кредит

Блокированная валюта

Стандартные условия

Облигация

Эквивалентный облигационный доход

Backwardation

Balance Sheet

Balloon

Balloon Mortgage Loan

Balloon Payment

Bank for International Settlements (BIS)

Bankruptcy�Remote

Base Case

Base Rate

Basis

Basis Point

BATRI

Bearer Bond

Benchmark

Beneficial Owner

Bern Union (International Union of Credit andInvestment Insurers)

Best and Final Offer (BAFO)

Best Efforts

Best Efforts Arranger

Bid

Bid Bond

Bilateral Agency (BLA)

Binder

BIPS

Black�Scholes Option Pricing Model

B�Loan

Blocked Currency

Boilerplate

Bond

Bond Equivalent Yield

B

188

Bond Market Association (BMA)

Borrower

bp Basis Point

Break benefit

Break Costs (Early Termination Charge ETC)

Break Payment

Bridge Financing

Broker

Broker�Dealer

Bullet

Bullet Loan

Bullet Repayment

Bureau of technical record�keeping (inventory tak�ing) of real estate

Business Day

Business Interruption Insurance (BI)

Buy�back

CADS

Call Option

Call Risk

Callable

Cap

Capital Cash Flow (CCF)

Capital Expenditure (CAPEX)

Capitalized Interest

Capped Floating Rate

Cash Administrator

Cash Available for Debt Service (CADS)

Cash Collateral

Cash Deficiency Guarantee

Cash Flow

Ассоциация облигационного рынка

Заёмщик

Базисный пункт

Компенсация за прерывание

Затраты на прекращение (плата за досрочноепрекращение) Плата расторжения

Промежуточное финансирование

Брокер

Брокер�дилер

Единовременное погашение

Кредит с единовременным погашением

Единовременное погашение

Бюро технической инвентаризации (БТИ)

Рабочий день

Страхование на случай перерыва вдеятельности Обратный выкуп

Денежные средства для обслуживания долга

Колл�опцион

Риск колл�опциона

С правом досрочного погашения

Лимит изменения ставки

Инвестиционный денежный поток

Капитальные вложения

Капитализированные проценты

Плавающая процентная ставка с фиксированным максимумом Управляющий денежными потоками

Денежные средства для обслуживания долга

Денежное обеспечение

Гарантия покрытия дефицита денежных средств

Денежный поток

189

Водопад платежей

Водопад платежей

Денежная ставка

Резерв наличности

Облигация, обеспеченная облигациями

Условный процент дефолтов (УПД)

Эталонный уровень ПКК (поддержки кредитногокачества) Центральный банк РФ

Залог активов для получения кредита

Списание актива

Снятие сливок

Приблизительно

Опцион досрочного погашения, Процедураобратного выкупа облигации с амортизацией Чистый титул собственности

Закрытие

Созаёмщик

Анализ группы ипотечных кредитов

Воротник

Обеспечение обязательств

Облигация, обеспеченная долговымиобязательствами Облигация с ипотечным покрытиемструктурированная (ОИПС) Счёт поступлений

Договор счёта поступлений

Коэффициент Кредит/Залог совокупный (СК/З)

Смешанный договор купли�продажи и ипотекиквартиры Комплексное (комбинированное) ипотечноестрахование Ценная бумага, обеспеченная коммерческойипотекой Риск смешения

Комиссия за обязательство

Уведомление заёмщика

Cash Flow Cascade

Cash Flow Waterfall

Cash Rate

Cash Reserves

CBO Collateralized Bond Obligation

CDR

CE Bench

Central Bank of Russian Federation

Charge

Charge�off

Cherry�Picking

Circa

Clean�up Call

Clear Title

Closing

Co�Borrower

Cohort Analysis of Mortgages

Collar

Collateral

Collateralized Debt Obligation (CDO)

Collateralized Mortgage Obligation (CMO)

Collections Account

Collections Account Agreement

Combined Loan�to�Value Ratio (CLTV)

Combined Mortgage Agreement

Combined Mortgage Insurance

Commercial Mortgage�Backed Securities (CMBS)

Commingling Risk

Commitment Fee

Commitment Letter

C

190

Commonwealth Development Corporation (CDC)

Companion Tranche

Compound Accreted Value (CAV)

Compound Annual Growth Rate (CAGR)

Compound Interest

Conditional Default Rate (CDR)

Conditional Prepayment Rate (CPR)

Conditions Precedent (CP's)

Condominium

Conduit

Confirmation of a Rating

Conforming Loan

Consideration

Contamination Risk

Contraction Risk

Conventional Mortgage Loan

Convertible Adjustable�Rate Mortgage

Cost of Funds Index (COFI)

Cottage

Counterparties

Country Ceilings for Foreign Currency BankDeposits

Country Ceilings for Foreign Currency Obligations

Country Guidelines for Local Currency Obligations

Country Risk

Coupon Differential

Coupon Rate

Covenant

CPR

Credit Agreement

Credit Bureau

Объединенная корпорация развития

Транш�компаньон

Сложная наращенная стоимость

Кумулятивный темп роста

Сложные проценты

Условный процент дефолтов (УПД)

Условный процент досрочного погашения(УПДП) Отлагательное условие

Кондоминиум

Кондуит

Подтверждение рейтинга

Ипотечный кредит стандартный

Встречное удовлетворение

Риск засорения

Риск снижения

Ипотечный обычный кредит

Ипотечный конвертируемый кредит

Индекс стоимости ресурсов

Коттедж

Контрагенты

Страновой потолок для банковских депозитов виностранной валюте

Страновой потолок для долговых обязательств виностранной валюте Страновые рекомендации для долговыхобязательств в национальной валюте Риск страновой

Процентный (купонный) дифференциал

Купонная ставка

Условие договора

Условный процент досрочного погашения(УПДП) Кредитный договор

Бюро кредитных историй (БКИ)

191

Своп дефолтный

Кредитные деривативы

Повышение кредитного качества

Лицо, повышающее кредитное качество

Кредит “Кредит Фонсье”

Кредитная история

Кредитный отчёт

Бюро кредитных историй (БКИ)

Риск кредитный

Кредитный скоринг

Кредитная поддержка

Кредитная нота

Расходы, связанные с кредитом

Перекрестная эмиссия

Кристаллизация

Органы опеки и попечительства

Исправление

Период исправления

Риск валютный

Своп валютный

Статус просрочки по кредиту

Текущая доходность

Идентификатор CUSIP

Лицо, осуществляющее депозитарные услуги

Договор хранения

Хранение

Информационный агент

Дилер

Долговая расписка

Коэффициент обслуживания (покрытия) долга

Credit Default Swap

Credit Derivatives

Credit Enhancement

Credit Enhancer

Credit Foncier Loan

Credit History

Credit Report

Credit Reporting Agency

Credit Risk

Credit Scoring

Credit Support

Credit�Linked Note

Credit�Related Expenses

Cross�Collateralized Issue

Crystallisation

Curatorship and Guardianship Authorities

Cure

Cure Period

Currency Risk

Currency Swap

Current Delinquency Status

Current Yield

CUSIP Number

Custodian

Custodian agreement

Custody (safe custody)

Data Agent

Dealer

Debenture

Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

D

192

Debt�to�Income Ratio (DTI)

Default

Defaulting Party

Defined Benchmark

Delayed�Delivery Contract

Delinquency

Delivery Date

Delta Hedging

Derivative

Desktop Valuation

Dilution

Disclosure Documents

Discount

Discount Factor

Discount Rate

Discounted Cash Flow (DCF)

Distortion

Distribution curve

Distribution Date

Downpayment

Dramatis Personae

Drawdown

Drawing

Due Date

Effective Yield

Endorsement

Enforceability Opinion

Enforcement

Equitable Transfer

Equity Cash Flow (ECF)

Коэффициент Платеж/Доход (П/Д)

Дефолт

Сторона, не выполнившая обязательство

Утвержденный эталон

Отложенный контракт на поставку

Просрочка

Дата поставки

Дельта�хеджирование

Дериватив, Производный финансовыйинструмент Офисная оценка имущества

Размывание

Раскрываемая документация

Дисконт

Фактор дисконта

Ставка дисконтирования

Приведенный денежный поток

Искажение

Кривая распределения

Дата выплаты

Первоначальный взнос

Все участники в игре

Выборка кредита

Использование

Объявленная дата выплат

Фактическая доходность

Индоссамент

Заключение о возможности принудительногоисполнения Принудительное взыскание задолженности

Передача по праву справедливости

Собственный денежный поток

193

Транш остаточный

Право выкупа

Концепция “эскроу”

Счет “эскроу”

Индекс EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)

Событие дефолта

Риск наступления события

Предполагаемый

Исполнение опциона

Дата исполнения опциона

Ожидаемая частота дефолтов

Ожидаемые потери

Ожидаемый срок погашения

Дата истечения срока действия опциона

Риск увеличения

Внешнее повышение кредитного качества

Выписка из ЕГРП

Номинал

Фактор пула

Риск отказа заёмщика или инвестора

Федеральная антимонопольная служба (ФАС)

Федеральная служба по финансовым рынкам(ФСФР) “Фредди Мак” — Федеральная жилищнаяипотечная корпорация США

Федеральная жилищная администрация (ФЖА)

“Фэнни Мэй” — Федеральная национальнаяипотечная ассоциация США

Федеральная регистрационная служба (ФРС)

Федеральная служба страхового надзора(ФССН) Доля синдикации

Закрытие финансовой сделки

Equity Class

Equity of Redemption

Escrow

Escrow Account

EURIBOR

Event of Default (EOD)

Event Risk

Ex Ante

Exercise

Exercise Date

Expected Default Frequency (EDF)

Expected Loss

Expected Maturity

Expiration Date

Extension Risk

External Credit Enhancement

Extract from the Unified State Register of Rights

Face Value

Factor

Fallout Risk

Federal Antimonopoly Service

Federal Financial Markets Service (FFMS)

Federal Home Loan Mortgage Corporation (FreddieMac, FHLMC)

Federal Housing Administration (FHA)

Federal National Mortgage Association (FannieMae, FNMA)

Federal Registration Service

Federal Service on Insurance Control

Final Take

Financial Closing

EF

194

Financial Risk Insurance

First Mortgage

Fixed Coupon

Fixed Exchange Rate

Fixed Floating Swap

Fixed Payment Mortgage

Fixed�Rate Mortgage (FRM)

Flat Yield

Floating Charge

Floating Exchange Rate

Floating�Rate Security

Floor

Forbearance

Force Majeure

Forced sale of collateral

Foreclosure

Foreclosure Costs

Forward Contract

Free Cash Flow (FCF)

Frequency

Full Recourse

Fully Amortizing Mortgage Loan

Fully Supported Asset�Backed Commercial Paper(ABCP)

Further Advance

Future Flow

Garnishee Order

Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)

Governing Law

Government National Mortgage Association (GinnieMae, GNMA)

Страхование финансовых рисков

Ипотека предшествующая (первая)

Фиксированная ставка

Фиксированный валютный курс

Своп процентный

Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой(ИКФС) Текущая доходность

Плавающий залог

Плавающий валютный курс

Ценная бумага с плавающей ставкой

Нижняя граница ставки

Отсрочка

Форс�мажорные обстоятельства

Принудительная реализация предмета залога

Обращение взыскания

Расходы на обращение взыскания

Форвардный контракт

Чистый денежный поток

Частота

Полный регресс

Ипотечный кредит полностью амортизируемый

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами, с полной поддержкой

Дополнительное финансирование

Будущие наличные поступления

Исполнительный документ

Общепринятые принципы бухгалтерского учёта

Регулирующее право

“Джинни Мэй” — Государственная национальнаяипотечная ассоциация США

195

Льготный период

Ипотечный кредит с растущими платежами

Доходность к погашению

Гарантированный инвестиционный контракт

Поручитель

Жесткое единовременное погашение

Страхование недвижимого имущества

Хеджирование

Хеджирование

Условие “плати в любом случае”

Индекс Херфиндаля�Хершмана

Историческая волатильность

Ипотечная кредитная линия

Страхование недвижимого имущества

Завлекающая ставка

Имущественная масса

Нормы снижения стоимости жилья в стрессовыхусловиях Департамент жилья и городского развития

Жилищная субсидия

Пороговая ставка

Гибридный ипотечный кредит

Вместо

В деньгах

Компенсация

Индекс

Первоначальная процентная ставка

Финансовый инструмент

Межкредиторское соглашение

Процентный доход

Период накопления процентного дохода

Grace Period

Graduated Payment Mortgage (GPM)

Gross Yield

Guaranteed investment contract (GIC)

Guarantor

Hard Bullet

Hazard Insurance

Hedge

Hedging

Hell�or�High�Water Clause

Herfindahl�Hirschman Index (HHI)

Historical volatility

Home Equity Line of Credit

Homeowners Insurance

Honeymoon Rate

Hotchpot

House Price Stress Rate (HPSR)

Housing and Urban Development (HUD)Department

Housing Subsidy

Hurdle Rate

Hybrid Mortgage Loan

In Lieu

In the Money

Indemnification

Index

Initial Interest Rate

Instrument

Inter�Creditor Agreement

Interest

Interest Accrual Period

GHI

196

Interest Offset Account

Interest Rate

Interest Rate Risk

Interest Rate Swap

Interest Yield

Interest�Only (IO) Security

Interest�Only Tranche

Intermediary

Internal Credit Enhancement

Internal Rate of Return (IRR)

International Payment Guarantor

International Swap and Derivatives Association(ISDA)

Inverse Floater

Inversely Linked (to LIBOR) coupon

Investment Grade

Investor

IO (Interest Only)

ISDA

Islamic Loan

Issuance

Issue Credit Rating

Issuer

Issuer Credit Rating

Iterative

Joint and Several Liability

Joint Credit

Jumbo Loan

Just Title

Late payment penalties

Latent Default

Компенсационный счёт

Процентная ставка

Риск процентный

Своп процентный

Текущая доходность

Финансовый инструмент “только проценты”

Транш только проценты

Посредник

Внутреннее повышение кредитного качества

Внутренняя ставка доходности

Гарант международного платёжного механизма

Международная ассоциация свопов идеривативов

Ценная бумага с обратной плавающей ставкой

Обратная к LIBOR процентная ставка

Рейтинг инвестиционного уровня

Инвестор

Только проценты

Международная ассоциация свопов идеривативов Исламский кредит

Эмиссия

Кредитный рейтинг долговых обязательств

Эмитент

Кредитный рейтинг эмитента

Повторяющийся

Солидарная и индивидуальная ответственность

Совместный кредит

Ипотечный крупный нестандартный кредит

Чистый титул собственности

Штраф за просрочку платежа

Скрытый дефолт

197

Ведущий организатор выпуска

Юридически закрепленный контрактом крайнийсрок до погашения Юридическое заключение

Риск юридический

Кредитор

Залоговая стоимость

Аккредитив

Справка о доходах

Ипотечный кредит с аннуитетными платежами

Ипотечный кредит с равномерным погашениемосновного долга Финансовый рычаг

Обязательство

Индекс LIBOR (London Interbank Offered Rate)

Право залога

Ограниченный регресс

Линейная интерполяция

Ипотечная кредитная линия

Ликвидный

Ликвидация

Ликвидность

Механизм повышения ликвидности

Провайдер механизма поддержки ликвидности

Риск ликвидности

Агент по листингу

Амортизация кредита

Остаток основного долга (ООД)

Коэффициент покрытия в течение жизникредита Комиссия за оформление кредита

Модель на уровне кредита

Коэффициент Кредит/Залог (К/З)

Lead Manager

Legal Final Maturity

Legal Opinion

Legal Risk

Lender

Lending Value

Letter of Credit (LOC)

Letter of Employment

Level Payment Mortgage

Level Principal Payment Mortgage Loan

Leverage

Liability

LIBOR

Lien

Limited Recourse

Linear Interpolation

Line�of�Credit Mortgage Loan

Liquid

Liquidation

Liquidity

Liquidity Facility

Liquidity Facility Provider

Liquidity Risk

Listing Agent

Loan Amortization

Loan balance

Loan Life Cover Ratio (LLCR)

Loan Origination Fee

Loan�by�Loan Model

Loan�to�Value Ratio (LTV)

JL

198

LOC

Lockout Period

Lognormal Distribution

Long Term

Loss Curve

Loss Given Default (LGD)

Loss Payee

Macaulay Duration

Manager

Mandate

Mapping

Margin

Margin Loan

Marked To Market

Market Flex

Market Price

Market Risk

Market Value

Master Pool Insurance

Master Servicer

Material Adverse Change (MAC)

Material Adverse Event (MAE)

Maturity Date

M�DATA (Mortgage Data Terminology & Analytics)

MDR

Median Deviation

Medium Term

Mezzanine Financing

Mezzanine Tranche

MIBOR

Аккредитив

Мораторий на досрочное погашение

Логарифмически нормальное распределение

Долгосрочный период

Кривая потерь

Потери при дефолте

Получатель компенсации убытков

Дюрация Маколея

Менеджер

Мандат

Картирование (рейтинга)

Маржа

Маргинальный кредит

Оценка по рынку

Право изменять условия сделки

Рыночная (курсовая) цена

Риск рыночный

Рыночная стоимость

Страхование пула ипотечных кредитов

Обслуживающий (сервисный) агент основной,Генеральный сервисер Существенное неблагоприятное изменение

Существенное неблагоприятное событие

Дата погашения

Стандарт представления данных об ипотечномкредите M�DATA Мера дефолтов в месяц (МДМ)

Медианное отклонение

Среднесрочный период

Мезонинное финансирование

Мезонинный транш

Индекс MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate)

199

Министерство финансов РФ

Условие пропущенного платежа

Многостороннее международное агентство

Модельная поправка

Моделирующий банк

Модификация

Дюрация модифицированная

Монетизация

Транш денежного рынка

Специализированная страховая компания, Однопрофильная страховая компания Монте�Карло имитационное моделирование

Мера дефолтов в месяц (МДМ)

Время (в месяцах), необходимое дляобращения взыскания Анализатор денежных потоков от жилищныхипотечных кредитов

Модель анализа отдельного кредита,разработанная Moody's Мораторий на досрочное погашение

Ипотека

Ипотечный агент

Ипотечный брокер

Ипотека в силу договора

Ипотека в силу закона

Закладная

Ипотечное покрытие

Ипотечная сделка

Ипотечное страхование

Страхование жизни заёмщика ипотечногокредита Ипотечный кредит

Ипотечный сертификат участия (ИСУ)

Сквозная ипотечная ценная бумага (СИЦБ)

Страхование пула ипотечных кредитов

Ministry of Finance

Missed Payment Basis

MLA

Modeling Adjustment

Modeling Bank

Modification

Modified Duration

Monetization

Money Market Tranche

Monoline Insurance

Monte Carlo Simulation

Monthly Default Rate (MDR)

Months to Foreclosure

Moody's Analyser of Residential Cash Flows(MARCO)

Moody's Individual Loan Analysis (MILAN)

Moratorium

Mortgage

Mortgage Agent

Mortgage Broker

Mortgage by Agreement

Mortgage by Law

Mortgage Certificate

Mortgage Collateral

Mortgage Deal

Mortgage Insurance (MI)

Mortgage Life Insurance

Mortgage Loan

Mortgage Participation Certificate

Mortgage Pass�Through Security

Mortgage Pool Insurance

M

200

Mortgage Title

Mortgage�Backed Bond

Mortgage�Backed Securities (MBS)

Mortgagee

Mortgagor

MOSPRIME

Moving Average

Multilateral Agency (MLA)

Multilateral Investment Guaranty Agency (MIGA)

Multiple Apartment Building

Mutatis Mutandis

Mutual Investment Fund

Mutual Managed Funds

National Scale Rating (NSR)

Negative Amortization

Negative Amortization Limit

Negative Arbitrage

Negative Covenants

Negative Pledge

Negotiable

Net Asset Value (NAV)

Net Present Value (NPV)

Net Working Capital (NWC)

New Issue Report

Nominal Spread

Nominee Holder

Nonconforming Loan

Nongovernmental Organization (NGO)

Non�owner

Nonperforming

Ипотечный титул

Облигация с ипотечным покрытием

Ипотечная ценная бумага (ИЦБ)

Ипотечный кредитор

Ипотечный заёмщик

Индекс MOSPRIME

Скользящее среднее

Многостороннее международное агентство

Многостороннее агентство по инвестиционнымгарантиям Многоквартирный дом

С необходимыми изменениями

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Общие фонды банковского управления

Рейтинг по национальной шкале (РНШ)

Отрицательная (негативная) амортизация

Лимит отрицательной (негативной)амортизации Отрицательный арбитраж

Договорное обязательство об отказе отдействия Отрицательный залог

Свободно обращающийся

Чистая стоимость активов

Чистая приведенная стоимость

Чистый оборотный капитал

Отчёт о новой эмиссии

Спрэд доходности

Номинальный владелец ценной бумаги

Нестандартный кредит

Некоммерческая неправительственнаяорганизация Не�собственник

Неисполняемый

201

Без права регресса

Вспомогательная кредитная история

Нотариальная форма договора купли�продажи

Облигация

Баланс облигации

Поступления по облигациям

Посредник по облигациям

Держатель облигации

Эмитированные облигации

Условный номинал

Условная основная сумма

Новация

Разделенные облигации Казначейства Франции

Консенсус ОЭСР

Внебалансовое обязательство

Предлагаемая цена

Проспект эмиссии

Оффшорная организация

Соглашение о покупке продукции

Покупатель продукта

На балансе компании

Кредитование через посредников

Операционный денежный поток

Риск операционный

Соглашение об эксплуатации и техническомобслуживании Обзор деятельности

Операционные расходы

Опцион

Риск опциона

Организация экономического сотрудничества иразвития (ОЭСР)

Non�recourse

Nontraditional Credit History

Notarized Sale�Purchase Agreement

Note

Note Balance

Note Proceeds

Note Trustee

Noteholder

Notes Issued

Notional Amount

Notional Principal

Novation

OAT Strips (of a combination note)

OECD Consensus

Off�Balance�Sheet Liability

Offer

Offering Circular

Offshore Entity

Offtake Agreement

Offtaker (Offtake Purchaser)

On balance sheet

On�Lending

Operating Cashflow

Operating Risk

Operations and Maintenance (O&M) Agreement

Operations Review

OPEX

Option

Option Risk

Organization for Economic Cooperation andDevelopment (OECD)

NO

202

Original Face Value

Original LTV Ratio

Originator

Originator and Servicer Adjustment

Out of the Money (swap)

Outstanding

Overcollateralization

Overdraft Line of Credit

Overrun

Over�Subscription

Par

Par Value

Par Value Test

Pari Passu

Partial Credit Guarantee (PCG)

Partial Risk Guarantee (PRG)

Partially Supported Asset�Backed CommercialPaper (ABCP)

Participant

Participant Risk

Partnership

Partnership of Joint Co�owners

Pass�through

Pay As You Earn (PAYE)

Payable Date

Payback Period

Paying Agent

Payment Cascade

Payment History

Payment in Kind Bond

Payment Performance

Номинал на момент закрытия сделки

Коэффициент К/З первоначальный (ПК/З)

Оригинатор

Корректировка на оригинатора и сервисера

Без денег

Непогашенный

Избыточное обеспечение

Овердрафтная кредитная линия

Превышение

Сверхподписка

Номинал

Номинал

Тест на избыточное обеспечение

Наравне

Частичная кредитная гарантия

Частичное покрытие риска

Коммерческая долговая бумага, обеспеченнаяактивами, с частичной поддержкой

Участник

Риск участника

Партнёрство

Товарищество собственников жилья (ТСЖ)

Сквозной

Плати сколько заработал

Объявленная дата выплат

Срок окупаемости

Платёжный агент

Водопад платежей

Платёжная история

Облигация с натуральной оплатой

История погашения

203

Платёжный шок

Коэффициент Платёж/Доход (П/Д)

Реестр учёта недостаточности суммы основногодолга по облигациям Штрафные начисления

Ежегодно

Процентиль

Гарантия исполнения обязательства

Исполняемый

Размещение

Залог

Договор залога

Только основная сумма

Базисный пункт

Кредиты торговых точек

Комиссия за оформление кредита

Риск политический

Страхование от политических рисков

Пул ипотечных кредитов

Фактор пула

Выборка данных по пулу

Соглашение о создании пула и егообслуживании Портфельный менеджер

Договорное обязательство о совершениидействия Потенциальный дефолт

Сумма префинансирования

Премия за опцион

Премиальный доход

Досрочное погашение

Сгорание досрочных погашений

Модель досрочного погашения

Payment Shock

Payment�to�Income Ratio (PTI)

PDL (Principal Deficiency Ledger)

Penalties

Per Annum (p.a.)

Percentile

Performance Bond

Performing

Placement

Pledge

Pledge Agreement

PO (Principal Only)

Point

Point of Sale Loans

Points

Political Risk

Political Risk Insurance (PRI)

Pool

Pool Factor

Pool Sample

Pooling and Servicing Agreement

Portfolio Manager

Positive Covenants

Potential Default

Prefunding Amount

Premium

Premium Income

Prepayment

Prepayment Burnout

Prepayment Model

P

204

Prepayment Penalty

Prepayment Risk

Prequalification

Present Value Factor

Price

Price Quote

Primary Mortgage Insurance

Primary Servicer

Prime Rate

Principal

Principal Deficiency Ledger (PDL)

Principal draw

Principal Paydown Window

Principal�Only (PO) Security

Principal�Only Tranche

Priorities of Payments

Private Placement

Pro Forma

Pro Rata

Probability

Product Type

Prospectus

Prospectus and Prospectus Supplement

Provisional Rating

PSA Prepayment Speed

Public Limited Company (PLC)

Put Option

Put�or�Pay Agreement

Qualified Institutional Buyer (QIB)

Штраф за досрочное погашение

Риск досрочного погашения

Предварительная квалификация

Коэффициент текущей стоимости

Цена

Курс

Первичное ипотечное страхование

Обслуживающий (сервисный) агент первичный, Первичный сервисер Первоклассная ставка

Основной долг

Реестр учёта недостаточности суммы основногодолга по облигациям, Реестр учётазадолженности в отношении суммы основногодолга по облигациям Выборка основного долга

Окно платежей по основному долгу

Финансовый инструмент “только основнаясумма” Транш только основная сумма

Порядок очередности платежей

Частное размещение

Формальный

Пропорционально

Вероятность

Тип продукта

Проспект эмиссии

Проспект эмиссии и приложения проспекта

Предварительный рейтинг

Мера скорости досрочного погашения 100%PSA Публичная компания с ограниченнойответственностью Пут�опцион

Соглашение “Поставляй или плати”

Квалифицированный институциональныйпокупатель

205

Квантиль

Квази�акция

Пропорционально

Рейтинг

Фактор рейтинга

Отношение, Коэффициент

Ипотечный инвестиционный кондуит

Агент по недвижимости

Права требования

Конкурсный управляющий

Дата записи

Регрессное требование

Кривая восстановления

Возврат

Доходность к погашению

Обратный платёж

Повторная облигация

Ипотечный кредит рефинансирующий

Рефинансирование

Реинвестиционный доход

Риск реинвестирования

Действие обратной силы

Рефинансирование

Переупаковка

План погашения просроченной задолженности

Соглашение об обратной покупке

Заявления

Заявления и гарантии

Соглашение об обратной покупке

Резервный счёт

Quantile

Quasi�Equity

Rateably

Rating

Rating Factor

Ratio

Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC)

Realtor

Receivables

Receiver

Record Date

Recourse

Recovery Curve

Redemption

Redemption Yield

Redraw

Redraw note

Refinance Mortgage Loan

Refinancing

Reinvestment Income

Reinvestment Risk

Relation Back

Remortgage

Repack

Repayment Plan

Repo

Representations

Representations and Warranties

Repurchase agreement

Reserve Account

QR

206

Reserve Fund

Residential Mortgage�Backed Securities (RMBS)

Residual Class

Return on Assets (ROA)

Return on Equity (ROE)

Return on Invested Capital (ROIC)

Return on Investment (ROI)

Reverse Mortgage

Revocable Letter of Credit

Revolving Credit Agreement

Revolving Line of Credit

Risk

Risk Adjusted Value of Additional Collateral

RMBS

Rolling Average

Rule 144A

Running Yield

Safe Deposit Box

Sale of Collateral

Sample Analysis

Scenario Analysis

Scheduled Payment Basis

Scoring system

Seasoning

Second Lien

Second Mortgage

Secondary Market

Secured

Securities and Exchange Commission (SEC)

Securitization

Резервный фонд

Ценная бумага, обеспеченная жилищнойипотекой Транш остаточный

Доходность активов

Доходность собственного капитала

Доходность инвестированного капитала

Доходность инвестирования

Ипотечный кредит обратный

Аккредитив, подлежащий отмене

Соглашение о возобновлении кредита

Револьверная кредитная линия

Риск

Стоимость дополнительного обеспечения споправкой на риск Ценная бумага, обеспеченная жилищнойипотекой Скользящее среднее

Правило 144а

Текущая доходность

Банковская (сейфовая) ячейка

Реализация обеспечения

Анализ выборки

Сценарный анализ

Условие планового платежа

Кредитный скоринг

Выдержка активов

Право залога второй очереди

Ипотека последующая

Вторичный рынок

Обеспеченный

Комиссия по ценным бумагам и биржам

Секьюритизация

207

Обеспечение

Договор залога и доверительного управления

Держатель обеспечения

Старший (выпуск)

Старшие вознаграждения

Транш старший/младший

Анализ чувствительности

Последовательный

Транш последовательный

Обслуживающий (сервисный) агент, Сервисер

Плата за обслуживание

Зачёт встречного требования

Закрытие ипотечной сделки, Расчёт (по купле�продаже ценных бумаг) Расчётный день, Дата исполнения контрактакупли/продажи ценных бумаг Расчётный склад

Раздельная ответственность

Пай ЗПИФ

Собственный капитал

Краткосрочный период

Хеджирование дефицита

Простая письменная форма договора купли�продажи Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Фонд погашения

Асимметричный

Мера досрочного погашения в месяц (МДПМ)

Мягкое единовременное погашение

Отчёт о движении денежных средств

Государственная гарантия

Риск суверенный

СпецЮрЛицо

Security

Security and Trustee Deed

Security Trustee

Senior (notes)

Senior Fees

Senior/Junior Tranche

Sensitivity Analysis

Sequential

Sequential�Pay Tranche

Servicer

Servicing Fee

Set�off (Counterclaim)

Settlement

Settlement Date

Settlement Warehouse

Several Liability

Share of Closed Mutual Investment Fund

Shareholders' Equity

Short Term

Shortfall Hedging

Simple Sale�Purchase Agreement

Single Monthly Mortality (SMM)

Sinking Fund

Skewed

SMM

Soft Bullet

Sources and Uses Statement

Sovereign Guarantee

Sovereign Risk

Special Purpose Entity (SPE)

S

208

Special Purpose Vehicle (SPV)

Special Servicer

Sponsor

Spot Market

Spot Price

Standby Letter of Credit

Standby Servicer

Static (delta) Hedging

Step�down Note

Step�up

Step�up Bond

Step�up Swap

Stochastic

Stressed Property Value

Strike Price

Stripped Mortgage�Backed Security

Structural Subordination

Structured Finance

Subordinated

Subordinated Class

Subprime Mortgage Loan

Subrogation

Sub�Sovereign Risk

Substitution

Sundry Income

Sunk Cost

Support Tranche

Swap

Swap Counterparty

Sweep

СпецЮрЛицо, Целевая компания

Обслуживающий (сервисный) агентспециальный, Специальный сервисер Спонсор

Наличный рынок

Цена спот

Резервный аккредитив Обслуживающий (сервисный) агент резервный,Резервный сервисер

Статическое дельта хеджирование

Облигация с понижающимся купоном

Ступенчатое повышение

Ступенчатая облигация

Ступенчатый своп

Стохастический

Стоимость жилья в стрессовых условиях

Цена исполнения опциона

Разделенные ипотечные ценные бумаги

Структурная субординация

Структурированное финансирование

Субординированный

Транш субординированный

Ипотечный низкокачественный кредит

Суброгация

Риск субсуверенный

Замена предмета залога

Прочий доход

Понесенные расходы

Транш поддержки

Своп

Партнёр по свопу

Перевод

209

Синдицированный кредит

Синтетический

Синтетическая сделка

Бери и плати

Соглашение “Бери или плати”

Замещающее финансирование

Завлекающая ставка

Срок кредита

Срок кредита, Условие контракта

Срочный кредит

Перечень условий

Временная структура процентных ставок

Страхование ответственности в пользу третьихлиц Минимальная пороговая ставка

Плата за резервирование

Титул собственности

Титульная компания

Страхование титула

Своп на полный доход

Дата заключения контракта купли/продажиценных бумаг Транш

Транширование

Транзакция

Участники сделки

Передача закладных

Риск перевода

Триггер

Действительная продажа, Истинная продажа

Заключение о действительности продажи

Траст

Syndicated Loan

Synthetic

Synthetic Transaction

Take�and�Pay

Take�or�Pay Contract

Take�out

Teaser Rate

Tenor

Term

Term Loan

Term Sheet

Term Structure

Third�Party Liability Insurance

Threshold Rate

Ticking Fee

Title

Title Company

Title Insurance

Total Return Swap (TRS)

Trade Date

Tranche

Tranching

Transaction

Transaction Parties

Transfer of Mortgage Certificates

Transfer Risk

Trigger Event

True sale

True Sale Opinion

Trust

T

210

Trustee

Turbo(ing)(ed) of A Class (senior) notes

Ultra Vires

Underlying

Underwrite

Underwriter

Underwriting

Underwriting Process

Unified State Register of Rights and Transactionsthere�wtih

Unit Trust

Unpaid Principal Balance (UPB)

Unsecured

Unwind

Uplifting

Valuation

Value

Value at Risk (VAR)

Variable Rate Mortgage (VRM)

Volatility

Warehouse

Warehousing

Warranty

Weighted Average Loan Age (WALA)

Weighted Average Maturity (WAM)

Weighted Average Rating Factor (WARF)

Weighted�Average Coupon (WAC)

Weighted�Average Foreclosure Frequency (WAFF)

Weighted�Average Life (WAL)

Weighted�Average Loss Severity

Whole Loan Sale

Доверительный управляющий

Турбо�режим старшего класса

Вне компетенции

Базовый

Гарантировать

Андеррайтер

Андеррайтинг

Процесс андеррайтинга

Единый государственный реестр прав нанедвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП)

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Остаток основного долга (ООД)

Необеспеченный

Реверс, реституция

Добавочная эмиссия

Оценка

Стоимость

Стоимость, подверженная риску

Ипотечный кредит с плавающей ставкой (ИКПС)

Волатильность

Склад

Складирование

Гарантия

Средневзвешенный возраст пула кредитов

Средневзвешенный оставшийся срок допогашения кредитов Средневзвешенный фактор рейтинга

Средневзвешенный купонный доход

Средневзвешенная частота обращениявзыскания Ожидаемая средняя продолжительность жизнифинансового актива Средневзвешенная величина потерь

Продажа только кредита

211

Налог, удерживаемый у источника дохода

Без отказа

Соглашение о реструктуризации

Гарантированная облигация

Доходность

Кривая доходности

Спрэд доходности

Доходность к погашению

Транш накопительный

Withholding Tax

Without Prejudice

Workout Agreement

Wrapped Bond

Yield

Yield Curve

Yield Spread

Yield to Maturity (YTM)

Z�tranche

UVWYZ

212

213

ПРИЛОЖЕНИЯ

214

215

)

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Пример 1

Ипотечный кредит с фиксированной ставкой

1.1. Ипотечный кредит с аннуитетными платежами1.Ипотечный кредит: 1 млн. руб.Процентная ставка: 12% (i=0,12/12.)Ежемесячный платеж (аннуитетный): 14 347,09 руб.Срок кредита: 10 лет (120 месяцев).

216

.

.

;

217

Пример 2

Ипотечный кредит с плавающей ставкой

Ипотечный кредит: 1 млн. руб.Индекс: Mosprime 3M.Маржа: 7%.Процентная ставка: индекс3 + маржа.Период переустановки процентной ставки: 3 месяца.Верхняя/нижняя граница ставки на весь срок кредита: 14%/11%.Верхняя/нижняя граница прироста ставки при периодической переустановке: 1%.Срок кредита: 10 лет (120 месяцев).

Процентная ставка

Ежемесячный платеж

Процентный платеж

.

218

Пример 3

Гибридный ипотечный кредит

Ипотечный кредит: 1 млн. руб.Первоначальная процентная ставка: 11%.Первоначальный период: 12 месяцев.Индекс: MOSPRIME 3M.Маржа: 8%.Процентная ставка: индекс + маржа.Период переустановки процентной ставки: 3 месяца.Верхняя/нижняя граница ставки на весь срок кредита: 13,5%/11%.Верхняя/нижняя граница прироста ставки при периодической переустановке: 2%.Срок кредита: 10 лет (120 месяцев).

Пери�од

Процентная ставка

Ин�декс

Ежемесячныйплатеж

.

219

Показатели

досрочного

погашения

мера досрочного

погашения в месяц

(МДПМ)

1 — УПДП =

(1 1 МДПМ)12

Условный про1

цент досрочного

погашения (УПДП)

Показатель уровня

досрочного погашения

в данном месяце

Показатель уровня

досрочного погашения

в годовых единицах

ДП = МДПМ * ООД

Пример 4

Показатели досрочного погашения и дефолтов

Снижение остатка основного долга (ООД) пула ипотечных кредитов происходит по следующим причинам:1. плановое погашение основного долга;2. полное или частичное досрочное погашение основного долга;3. дефолт заемщика — неисполнение или ненадлежащее исполнение заемщиком обязательства покредитному договору. Дефолт заемщика по ипотечному кредиту может являться основанием для началапроцедуры обращения взыскания на имущество, заложенное в обеспечение кредита.

ДП — досрочный платеж в данном месяце.ООД — остаток основного долга по кредитам пула на начало данного месяца.МДПМ — мера досрочного погашения кредитов в месяц.УПДП — условный процент досрочного погашения (в годовых единицах).

Мера досрочного погашения кредитов в месяц МДПМ (Single Monthly Mortality Rate SMM) представляетсобой процент основного долга, который был досрочно погашен в соответствующем месяце. Такимобразом, если в данном месяце известны начальный ООД — остаток основного долга по кредитам пула иДП — досрочный платеж в данном месяце, то

.

.

220

Показатели дефолтов

Мера дефолтов в

месяц 1 — УПД = (1 1 МДМ)12

Условный

процент дефолтов

(УПД)

Показатель

уровня дефолтов

в данном месяце

Показатель

уровня дефолтов в

годовых единицах

ООДдк = МДМ * ООД

ООДДК — остаток основного долга по кредитам, ставшими дефолтными в данном месяце.ООД — остаток основного долга по кредитам пула на начало данного месяца.МДМ — мера дефолтов в месяц.УПД — условный процент дефолтов (в годовых единицах).Мера дефолтов в месяц МДМ (Monthly Default Rate MDR) представляет собой процент основного долгакредитов пула, который стали дефолтными в соответствующем месяце. МДМ рассчитывается таким жеобразом, как мера досрочного погашения в месяц (МДПМ), и отражает выбывание кредитов из пула попричине дефолта.Если в данном месяце известны начальный ООД — остаток основного долга по кредитам пула и ООДДК —остаток основного долга по кредитам, ставшими дефолтными в данном месяце, то

221

100% PSA

50% PSA

Пример 5

Кривая досрочного погашения PSA

..

..

1. 100% PSA.

2. 50% PSA.

222

Пример 6

Кривая дефолтов SDA

,

В целом кривая дефолтов SDA справедлива для полностью амортизируемых ипотечных кредитов со сроком,равным или превышающим 15 лет.

223

Пример 7

Гипотетическая структура облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами (ООДО)

три последовательных транша

224

Пример 8

три последовательных транша

В нашем гипотетическом примере максимальная процентная ставка у транша Z – 7,25%. Процентная ставка пообеспечению равна 7,5%. Следовательно, ежемесячные процентные платежи по всем траншам, определенныена основе 7,25% (максимальной ставке) на 25 базисных пунктов меньше процентных платежей, поступающих отобеспечения. Рассчитаем премиальный доход для 1�го месяца. Остаток основного долга составляет 400 млн.долл. США, следовательно, процентные платежи по обеспечению составят 2,5 млн. долл. США (400млн.*7,5%/12). Процентные платежи по всем траншам, рассчитанные по максимальной ставке транша Z, соста�вят 2 416 667 долл. США (400 млн.*7,25%/12). Следовательно, премиальный доход в первом месяце составит83 333 долл. США.

225

Пример 9

Правоуста1

навливающие

документы

226

Пример 10

227

Пример 11

Ипотечное страхование

..

..

.

..

.

.

..

228

Пример 12

Кривая доходности

—

229

Пример 13

Дюрация

—

Для того чтобы оценить процентное изменение цены P при малых изменениях ставки, возьмем производную отцены (*) по ставке у и отнесем результат к цене P:

Вставив в выражение (***) дюрацию Маколея (**), получим модифицированную дюрацию:

230

.

231

Валюта, в которойвыдан кредит

Параметры Стандарта IFC представления данных об ипотечном кредите (M1DATA)

232

,

—

—

—

233

—

—

—

234

—

—

—

—

235

—

—

Статус внесудебнойпроцедуры взыскания

236

—

—

—

237

238

,

239

—

—

—

—

—

—

240

на

241

у

242

Б

243

244

245

—

246

247

ВИДЕ ИЛИ ОБРАЗОМ ИЛИ КАКИМ БЫ ТО НИ БЫЛОСПОСОБОМ, ЛЮБЫМ ЛИЦОМ БЕЗ ПРЕДВАРИТЕЛЬНОГОПИСЬМЕННОГО СОГЛАСИЯ АГЕНТСТВА MOODY’S. Всяинформация, содержащаяся в настоящем документе, по"лучена АГЕНТСТВОМ MOODY’S из источников, которыеоно рассматривает как точные и надежные. Однако, ввидувозможности совершения ошибки человеком или сбоятехники, а также в силу иных факторов, такая информа"ция предоставляется «как есть», без гарантии какого"либорода, и АГЕНТСТВО MOODY’S, в особенности, не дает ни"каких заверений или гарантий, будь то прямых или пре"зюмируемых, относительно точности, актуальности, пол"ноты, товарности или пригодности такой информациидля любой конкретной цели. Ни при каких обстоятельст"вах АГЕНТСТВО MOODY’S не несет никакой ответствен"ности перед каким"либо лицом или образованием за (а)любой ущерб или убыток, целиком или частично причи"ненный или являющийся результатом, или связанный слюбой ошибкой (допущенной по небрежности или поиным причинам), или иным обстоятельством или явлени"ем, зависящим или не зависящим от агентства MOODY’Sили кого"либо из его директоров, должностных лиц, ра"ботников или представителей, в связи с получением, сбо"ром, составлением, анализом, толкованием, сообщением,публикацией или передачей любой такой информацииили (b) какой бы то ни было прямой, непрямой, особый,косвенный, компенсационный или побочный ущерб лю"бого рода (включая, в частности, упущенную выгоду), дажеесли АГЕНТСТВО MOODY’S заранее уведомлено о возмож"ности такого ущерба, причиняемого использованием илиневозможностью использования любой такой информа"ции.

Кредитные рейтинги и аналитические замечания пофинансовой отчетности, если таковые имеются, являю"щиеся частью информации, содержащейся в настоящемдокументе, являются и должны толковаться исключитель"но как заявления мнений, а не как заявления фактов иликак рекомендации купить, продать или хранить какие"ли"бо ценные бумаги. АГЕНТСТВО MOODY’S НЕ ДАЕТ И НЕДЕЛАЕТ В КАКОМ БЫ ТО НИ БЫЛО ВИДЕ ИЛИ КАКИМ БЫТО НИ БЫЛО ОБРАЗОМ НИКАКИХ ГАРАНТИЙ, БУДЬ ТОПРЯМЫХ ИЛИ ПРЕЗЮМИРУЕМЫХ, ОТНОСИТЕЛЬНОТОЧНОСТИ, АКТУАЛЬНОСТИ, ПОЛНОТЫ, ТОВАРНОСТИИЛИ ПРИГОДНОСТИ ДЛЯ КАКОЙ"ЛИБО КОНКРЕТНОЙЦЕЛИ ЛЮБОГО ТАКОГО РЕЙТИНГА ИЛИ ИНОГОМНЕНИЯ ИЛИ ИНФОРМАЦИИ. Каждый рейтинг или дру"гое мнение должны взвешиваться исключительно какодин из факторов при принятии любого инвестиционно"го решения любым пользователем такой информацией,содержащейся в настоящем документе, или от его имени,и каждый такой пользователь должен соответственнопровести свое собственное исследование и оценку каж"дой ценной бумаги, равно как и каждого эмитента, каждо"го гаранта и каждого лица, обеспечивающего кредитнуюподдержку каждой ценной бумаге, которая может рассма"триваться на предмет покупки, удержания или продажи.

Ваши цели, задачи, финансовое положение и/или по"требности не были приняты в расчёт при подготовке дан"ной публикации. Перед тем как действовать в соответ"ствии с информацией содержащейся в настоящей публи"кации, вы должны обдумать уместность информации со"держащейся в настоящей публикации в свете ваших задач,финансового положения и/или потребностей.

Вниманию пользователя!

© Copyright 2006, Moody’s Investors Service, Inc. and/orits licensors including Moody's Assurance Company, Inc.(together, “MOODY’S”). All rights reserved.

ALL INFORMATION CONTAINED HEREIN IS PROTECTEDBY COPYRIGHT LAW AND NONE OF SUCH INFORMATIONMAY BE COPIED OR OTHERWISE REPRODUCED, REPACK"AGED, FURTHER TRANSMITTED, TRANSFERRED, DISSEMI"NATED, REDISTRIBUTED OR RESOLD, OR STORED FOR SUB"SEQUENT USE FOR ANY SUCH PURPOSE, IN WHOLE OR INPART, IN ANY FORM OR MANNER OR BY ANY MEANS WHAT"SOEVER, BY ANY PERSON WITHOUT MOODY'S PRIORWRITTEN CONSENT. All information contained herein isobtained by MOODY’S from sources believed by it to be accu"rate and reliable. Because of the possibility of human ormechanical error as well as other factors, however, such infor"mation is provided “as is” without warranty of any kind andMOODY’S, in particular, makes no representation or warranty,express or implied, as to the accuracy, timeliness, complete"ness, merchantability or fitness for any particular purpose ofany such information. Under no circumstances shall MOODY’Shave any liability to any person or entity for (a) any loss ordamage in whole or in part caused by, resulting from, or relat"ing to, any error (negligent or otherwise) or other circum"stance or contingency within or outside the control ofMOODY’S or any of its directors, officers, employees or agentsin connection with the procurement, collection, compilation,analysis, interpretation, communication, publication or deliv"ery of any such information, or (b) any direct, indirect, special,consequential, compensatory or incidental damages whatso"ever (including without limitation, lost profits), even ifMOODY’S is advised in advance of the possibility of such dam"ages, resulting from the use of or inability to use, any suchinformation. The credit ratings and financial reporting analysisobservations, if any, constituting part of the information con"tained herein are, and must be construed solely as, statementsof opinion and not statements of fact or recommendations topurchase, sell or hold any securities. NO WARRANTY, EXPRESSOR IMPLIED, AS TO THE ACCURACY, TIMELINESS, COM"PLETENESS, MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR ANY PAR"TICULAR PURPOSE OF ANY SUCH RATING OR OTHER OPIN"ION OR INFORMATION IS GIVEN OR MADE BY MOODY'S INANY FORM OR MANNER WHATSOEVER. Each rating or otheropinion must be weighed solely as one factor in any invest"ment decision made by or on behalf of any user of the informa"tion contained herein, and each such user must accordinglymake its own study and evaluation of each security and of eachissuer and guarantor of, and each provider of credit supportfor, each security that it may consider purchasing, holding orselling.

This publication has been prepared without taking intoaccount any of your objectives, financial situation or needs.You should, before acting on the opinion, consider the appro"priateness of the opinion having regard to your own objec"tives, financial situation and needs.

© Авторское право 2007 год. Рейтинговое агентствоMoody’s Investors Service, Inc. и/или его лицензиаты, вклю"чая компанию Moody’s Assurance Company, Inc.(совместноименуемые «АГЕНТСТВО MOODY’S»). Все права сохраня"ются. ВСЯ ИНФОРМАЦИЯ, СОДЕРЖАЩАЯСЯ ВНАСТОЯЩЕМ ДОКУМЕНТЕ, ЗАЩИЩЕНА ЗАКОНОМ ОБАВТОРСКОМ ПРАВЕ, И НИКАКАЯ ЧАСТЬ ЭТОЙИНФОРМАЦИИ НЕ МОЖЕТ БЫТЬ СКОПИРОВАНА ИЛИИНЫМ ОБРАЗОМ ВОСПРОИЗВЕДЕНА, ПРЕПОДНЕСЕНА,ПЕРЕДАНА ДАЛЕЕ, ПЕРЕНЕСЕНА, ПЕРЕМЕЩЕНА,РАСПРОСТРАНЕНА, РАСПРЕДЕЛЕНА ИЛИ ПЕРЕПРОДАНАИЛИ ПОМЕЩЕНА В СИСТЕМУ ХРАНЕНИЯ ИНФОРМАЦИИДЛЯ ПОСЛЕДУЮЩЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЛЯ ЛЮБОЙТАКОЙ ЦЕЛИ, ЦЕЛИКОМ ИЛИ ЧАСТИЧНО, В ЛЮБОМ

248

© International Finance Corporation, 20082121 Pennsylvania Avenue, N.W., Washington,D.C. 20433

www.ifc.org

First printing, September 2007

All rights reserved.

The findings, interpretations, and conclusionsexpressed herein are those of the author(s) anddo not necessarily reflect the views of theExecutive Directors of the International FinanceCorporation.This information, while based on sources that IFCconsiders to be reliable, is not guaranteed as toaccuracy and does not purport to be complete.

Rights and Permissions

The material in this publication is copyrighted.Copying and/or transmitting portions or all ofthis work without permission may be a violationof applicable law. The International FinanceCorporation encourages dissemination of itswork and will normally grant permission toreproduce portions of the work promptly.

© International Finance Corporation, 20082121 Pennsylvania Avenue, N.W., Washington,D.C. 20433

www.ifc.org

Сентябрь 2007

Все права защищены

Сведения, трактовки и заключения, изложен"ные в данной публикации, отражают позициюавторов и не обязательно совпадают с позици"ей Исполнительных директоров IFC (Между"народной финансовой корпорации). Сведе"ния, содержащиеся в данной публикации, ос"нованы на источниках, которые IFC считаетдостоверными, однако не гарантирует их точ"ность и полноту раскрытия информации.

Права и Разрешения

Материал данной публикации охраняется ав"торским правом. Копирование и/или переда"ча частей или всей работы без разрешения мо"жет являться нарушением применимого права.IFC заинтересована в распространении дан"ной работы и, в случае обращения за разреше"нием на ее частичное воспроизведение, пред"оставит такое разрешение в короткие сроки.Полное или частичное воспроизведение на"стоящего издания в любой форме, осуществ"ляемое в коммерческих целях, не допускаетсябез предварительного разрешения Междуна"родной финансовой корпорации.