Анализ на риска на инвестиционен проект

Университет "Проф. д-р Асен Златаров"Факултет по обществени науки

КУРСОВА ЗАДАЧА

по

Анализ на риска на инвестиционните проекти

Изготвил: Проверил:

Галина Желева доц. д-р Иван ДимитровФ№ ФМ 159

Университет "Проф. д-р Асен Златаров"Факултет по обществени науки

КУРСОВА ЗАДАЧА

по

Анализ на риска на инвестиционните проекти

Проверил:

доц. д-р Иван Димитров

ЗАДАНИЕ

1 Начало на дейността

2 Инвестиционен период

3 Начален капитал (осигурен на 31.12.2010 год.)

4 Собствен капитал

5

6 Годишна лихва на заема (дисконтова норма)

7 Срок на заема

ИНВЕСТИРАНЕ НА НАЧАЛНИЯ КАПИТАЛ

8 Оборотни средства

9 Закупуване на машини

10 Амортизация на машините по линеен метод - амортизационна норма

9 Закупуване на машини

10 Амортизация на машините по линеен метод - амортизационна норма

11 Закупуване на транспортни средства (на 01.01.2011 год.)

12 Амортизация на транспортните средства по линеен метод - аморт. норм

13 Данък върху печалбата

14 Годишна лихва по депозита (безрискова норма на възвращаемост)

15 Разход за материали за едно изделие:

Изделие А

Изделие Б

Изделие В

Изделие Г

16 Месечен разход за наем

17 Месечен разход за работна заплата

18 Месечен разход за ток; вода; телефон; и др.

19 Цена на едно изделие

Изделие А

Изделие Б

Изделие В

Изделие Г20 Планиран обем на производство и пласмент:

Заемен капитал (получен на 01.01.2011 год. Погасяването на заема е с различен размер на погасителните вноски)

2011

А 6,000Б 2,000В 1,000Г 1,000

21 Песимистично очакване за промяна на:- обема на продажбите- цената на единица продукция- променливите разходи- постоянните разходи

22 Оптимистично очакване за промяна на:- обема на продажбите- цената на единица продукция- променливите разходи- постоянните разходи

23 Вероятност за реалистична прогнозаВероятност за песимистична прогнозаВероятност за оптимистична прогноза

Години Изделие

ЗАДАНИЕ

01.01.2011 г.

5 г.

795,000 лв

530,000 лв

265,000 лв

13%

4 г.

ИНВЕСТИРАНЕ НА НАЧАЛНИЯ КАПИТАЛ

79,500 лв

397,500 лв

20%

132,500 лв

33%

185,500 лв

25%

10%

5%

146 лв

106 лв

93 лв

80 лв

7,950 лв

13,250 лв

5,300 лв

186 лв

146 лв

119 лв

106 лв

2012 2013 2014 2015

7,000 8,000 9,000 8,0003,000 4,000 4,000 4,0002,000 2,000 2,000 2,0001,000 1,000 1,000 1,000

-25%-10%+15%+25%

+20%+15%-10%-12%60%15%25%

АНАЛИЗ НА РИСКА НА ИНВЕСТИЦИОНЕН ПРОЕКТ

Инвестиционни разходи

2010 2011 2012

0 1 2

Машини 530,000

Транспортни ср. 185,500

715,500

79,500

-79,500 79,500 0

795,000 79,500 0

І. Изчисляване на ефекнивността на инвестиционния проект

Таб. 1 План на приходите

Изделие 2011 2012 2013А 1,113,000 1,298,500 1,484,000Б 291,500 437,250 583,000В 119,250 238,500 238,500Г 106,000 106,000 106,000

Сума 1,629,750 2,080,250 2,411,500

2. Амортизационен план

Табл. 2.1

Общо нови ДА (NFA)

НОК – текуща година

Изменение на НОК (ΔNWC)

Общо инвестиционни разходи (IC)

Години

2011 397,500 20% 79,5002012 397,500 20% 79,5002013 397,500 20% 79,5002014 397,500 20% 79,5002015 397,500 20% 79,500

Табл. 2.2

Години

2011 132,500 33% 44,1232012 132,500 33% 44,1232013 132,500 33% 44,1232014 132,500 0.1% 1332015 0 0% 0

Табл. 2.3

Години

2011 185,500 25% 46,3752012 185,500 25% 46,3752013 185,500 25% 46,3752014 185,500 25% 46,3752015 0 0% 0

Амортизационен план за всички дълготрайни активи

Години Машина 1 Машина 2

2011 79,500 44,123 46,3752012 79,500 44,123 46,3752013 79,500 44,123 46,3752014 79,500 133 46,3752015 79,500 0 0

Таб. 3 Погасителен план на кредита

Амортизационна сума в лв.

Амортизационна норма

Амортизационна квота







Транспортно средство

Години Год. Лихва 13% Главница

2011 265,000 34,450 66,2502012 198,750 25,838 66,2502013 132,500 17,225 66,2502014 66,250 8,613 66,250

Таб. 4 План за приходите и разходите

Години 2011 2012 2013І. Приходи 1,629,750 2,080,250 2,411,500ІІ. Разходи, в т. ч.1. Променливи 1,258,750 1,603,250 1,855,000

2.1 Р-ди за наем 95,400 95,400 95,4002.2 Р-ди за РЗ 159,000 159,000 159,0002.3 Други 63,600 63,600 63,6002.4 За амортизац 169,998 169,998 169,998 2.5 За лихви 34,450 25,838 17,225 Общо р-ди 1,781,198 2,117,085 2,360,223ІІІ. Брутна печал -151,448 -36,835 51,278

-15,145 -3,684 5,128V. Нетна печалб -136,303 -33,152 46,150

Таб. 5 План на паричните потоци

№ ПоказателиСрок на експлоатация в години

2011 20121 Приходи от продажби 1,629,750 2,080,2502 Променливи разходи 1,258,750 1,603,250

3 318,000 318,0004 Р-ди за ам-ции 169,998 169,998 5 Р-ди за лихви 34,450 25,838

Остатъчна стойност

2. Постоянни разходи, в т.ч.

ІV. Данък в/у печалбата 10%

Постоянни разходи без ам.

6 Облагаема печалба -151,448 -36,8357 Данък в/у печалбата -15,145 -3,6848 Нетна печалба -136,303 -33,152

9 Нетен паричен поток 68,145 162,684

ІІ. Оценка на ефективността на проекта

1. Метод на нетната настояща стойност

Lt = 0

NPV = 69 431:1,13 + 165 753:1,13^2 + 237 776:1,13^3 +268 866:1,13^4 + 226 800:1,13^5 - 810 000

NPV = -162,886

NPV<0, следователно проектът не се приема.

2. Метод на вътрешната норма на възвръщаемост

Години Парични потоци Дисконтирани ПП2011 68,145 0.884955752 60,3052012 162,684 0.783146683373796 127,4052013 233,372 0.693050162277696 161,7392014 263,887 0.613318727679377 161,8472015 222,600 0.542759935999449 120,818

Инвестиции -795,000 -795,000NPV -162,886

0.130.03

IRR = 5.84%

3. Метод на срока на дисконтираното откупуване

NPV = F1:(1+r) + F2:(1+r)^2 + F3:(1+r)^3 + F4:(1+r)^4 + F5:(1+r)^5 - I + Lt

Дисконтов фактор при r = 0,13

r1 = 0,03 r2 = 0,13 IRR = r1+(r2-r1).NPV1:(NPV1-NPV2)

Дисконтов фактор

795,000 1 795,000

Изчисляване срока на откупуване

Години НОПП

2010 -795,000 -795,0002011 68,145 -726,8552012 162,684 -564,1722013 233,372 -330,8002014 263,887 -66,9132015 222,600 155,688

РВР = 4.30059523809524

Номиналният срок за откупуване е 4 години, 3 месеца и 18 дни.

- Пресмятане на настоящата стойност на НОПП

Години Парични потоци Дисконтирани НОПП2011 68,145 0.884955752 60,3052012 162,684 0.783146683373796 127,4052013 233,372 0.693050162277696 161,7392014 263,887 0.613318727679377 161,8472015 222,600 0.542759935999449 120,818

Изчисляване на дисконтирания срок за откупуване

Години Дисконтирани НОПП

Инвестиционни разходи

Дисконтирани инв. р-ди

Общо инвестиционни разходи (IC)

Сума на инвестиционните

разходи

Сумиране на ПП с натрупване


Сума на дисконтираните инвестиционни

разходиСумиране на ПП с

натрупване

2010 -795,000 -795,0002011 60,305 -734,6952012 127,405 -607,2902013 161,739 -445,5512014 161,847 -283,7042015 120,818 -162,886

РВР = [РВР] - NPV([РВР])NPV([РВР]+1)-NPV([РВР])

Не се стига до положителен дисконтиран паричен поток през петте години на провеждане на проекта, така че той няма срок за откупуване.Т.е., срокът за откупуване е по-голям от номиналния. Проектът не трябва да бъде изпълняван.

АНАЛИЗ НА РИСКА НА ИНВЕСТИЦИОНЕН ПРОЕКТ

2013 2014 2015

3 4 5

0 0 0

0 0 0

І. Изчисляване на ефекнивността на инвестиционния проект

Таб. 1 План на приходите

2014 20151,669,500 1,484,000

583,000 583,000238,500 238,500106,000 106,000

2,597,000 2,411,500

2. Амортизационен план


318,000238,500159,000

79,5000


88,37844,255

13300


139,12592,75046,375

00

Амортизационен план за всички дълготрайни активи

Сума

169,998169,998169,998126,008

79,500

Таб. 3 Погасителен план на кредита

Пог. вноска

100,70092,08883,47574,863

Таб. 4 План за приходите и разходите

2014 20152,597,000 2,411,500

2,000,750 1,855,000

95,400 95,400159,000 159,000

63,600 63,600126,008 79,500

8,613 02,453,370 2,252,500

143,630 159,000

14,363 15,900129,267 143,100

Таб. 5 План на паричните потоци

Срок на експлоатация в години2013 2014 2015

2,411,500 2,597,000 2,411,5001,855,000 2,000,750 1,855,000

318,000 318,000 318,000169,998 126,008 79,500

17,225 8,613 0

51,278 143,630 159,0005,128 14,363 15,900

46,150 129,267 143,100233,372 263,887 222,600

NPV = 69 431:1,13 + 165 753:1,13^2 + 237 776:1,13^3 +268 866:1,13^4 + 226 800:1,13^5 - 810 000

0.970873786407767 66,1600.942595909133754 153,345

0.91514165935316 213,5690.888487047915689 234,460

0.862608784 192,017-795,000

64,550


Дисконтирани ПП

Не се стига до положителен дисконтиран паричен поток през петте години на провеждане на проекта, така че той няма срок за откупуване.Т.е., срокът за откупуване е по-голям от номиналния. Проектът не трябва да бъде изпълняван.

ІІІ. АНАЛИЗ НА ЧУВСТВИТЕЛНОСТТА

І вариант

1.1 Икономически показател - NPV

1.2 Влияещи фактори:

№Оптимистична Реалистична Песимистична

1 Обем на производство

Продукт А 45,600 38,000 28,500Продукт Б 20,400 17,000 12,750Продукт В 10,800 9,000 6,750Продукт Г 6,000 5,000 3,750

2 Продажна цена (лв./бр.)

Продукт А 213 186 167Продукт Б 168 146 131Продукт В 137 119 107Продукт Г 122 106 95

3 Променливи разходи (лв./бр.)

Продукт А 131 146 168Продукт Б 95 106 122Продукт В 83 93 107Продукт Г 72 80 91

4 Постоянни разходи 2,190,493 2,391,628 2,810,660

1.3 Изчисляване на стойностите на NPV и анализ на отклоненията:

Стойност Фактор

№ Обем на производство Стойност Отклонение в % NPV

1 Максимален

Продукт А 45,600 20%

153,068Продукт Б 20,400 20%Продукт В 10,800 20%Продукт Г 6,000 20%

2 Базов

Продукт А 38,000

-162,886Продукт Б 17,000Продукт В 9,000Продукт Г 5,000

3 Минимален

Продукт А 28,500 -25%

-557,828Продукт Б 12,750 -25%Продукт В 6,750 -25%Продукт Г 3,750 -25%

4 Разлика

Продукт А 17,100Продукт Б 7,650Продукт В 4,050Продукт Г 2,250

№ Продажна цена (лв./бр.) Стойност Отклонение в % NPV


Продукт А 213 15%

869,100Продукт Б 168 15%Продукт В 137 15%Продукт Г 122 15%

2 Базов

Продукт А 186

-162,886Продукт Б 146Продукт В 119Продукт Г 106


Продукт А 167 -10%

-850,877Продукт Б 131 -10%

3 Минимален Продукт В 107 -10% -850,877

Продукт Г 95 -10%

4 Разлика


1,719,977Продукт Б 36Продукт В 30Продукт Г 26

№ Променливи разходи Стойност Отклонение в % NPV


Продукт А 168 15%

-957,907Продукт Б 122 15%Продукт В 107 15%Продукт Г 91 15%

2 Базов


-162,886Продукт Б 106Продукт В 93Продукт Г 80


Продукт А 131 -10%

367,128Продукт Б 95 -10%Продукт В 83 -10%Продукт Г 72 -10%

4 Разлика

Продукт А 36Продукт Б 26Продукт В 23Продукт Г 20

№ Постоянни разходи Стойност Отклонение в % NPV

1 Максимален 2,810,660 25% -412,8452 Базов 2,391,628 -162,8863 Минимален 2,190,493 -12% -42,9054 Разлика 620,167

1.4 Представяне на резултатите и подреждане на рисковите променливи по степен на влияние:

№Обем на производство Продажна цена

Ст-ст NPV Ст-ст NPV

1

Оптимистична А 45,600

153,068

213

869,100Оптимистична Б 20,400 168Оптимистична В 10,800 137Оптимистична Г 6,000 122

2

Реалистична А 38,000

-162,886

186

-162,886Реалистична Б 17,000 146Реалистична В 9,000 119Реалистична Г 5,000 106

3

Песимистична А 28,500

-557,828

167

-850,877Песимистична Б 12,750 131Песимистична В 6,750 107Песимистична Г 3,750 95

4 Разлика (1-3) А 17,100

710,896

46

1,719,977Разлика (1-3) Б 7,650 36Разлика (1-3) В 4,050 30Разлика (1-3) Г 2,250 26

5 Коефициент на отклонение (4:2)% А 45%

-436%

25%

-1056%Коефициент на отклонение (4:2)% Б 45% 25%Коефициент на отклонение (4:2)% В 45% 25%Коефициент на отклонение (4:2)% Г 45% 25%

6 Класиране по коефициент 3 1

Фактор Показател

ІІІ. АНАЛИЗ НА ЧУВСТВИТЕЛНОСТТА

Отклонение в %

194%

-242%


634%

-422%

-422%


-488%

325%


-153%

74%

Променливи разходи Постоянни разходи

Ст-ст NPV Ст-ст NPV131

367,128 2,190,493 -42,905958372

146

-162,886 2,391,628 -162,886106

9380

168

-957,907 2,810,660 -412,845122107

91-36

1,325,035 -620,167 369,940-26-23-20

-25%

-813% -26% -227%-25%-25%-25%

2 4

ІV. Метод на критичната точка

І Вариант

1.1. Определяне на математическите зависимости за изчисляване на годишните приходи (R) и разходи (ТС)FС - постоянни разходиVС - променливи разходи за единица изделиеQ - обем на производството

Променливи разходи Общо

Продукт А 146 874,500Продукт Б 106 212,000Продукт В 93 92,750Продукт Г 80 79,500Общо 126 1,258,750

R = Р . Q

R = Ра . Qа + Рб . Qб+ Рв . Qв+ Рг . Qг

R = 1,629,750

ТС = FС + VС . Q

ТС = FС + VСа . Qа + VСб . Qб + VСв . Qв + VСг . Qг

ТС = 1,781,198

1.2. Определяне на факторите с най-силно влияние върху печалбата - Q, Р, VС

1.2.1. Изчисляване на критичната стойност на обем на продажбите

Qкр = FС/(Р - VС)

Qкр = 14,082

1.2.2. Изчисляване на критичната стойност на разходи за материали

За единица изделие

C10

: Примерът е за първата година.

VСкр = (Р.Q - FС):Q

VСкр = 110.73

1.2.3. Изчисляване на критичната стойност на прадажна цена

Ркр = ( FС+VС.Q):Q

Ркр = 178.12

1.3. Изчисляване на коефициенти на отклонение на променливите

1.3.1. Обем на продажбите

52.8052631579

40.82%

1.3.2. Разходи за материали

12.03%

1.3.3. Продажна цена

9.29%

Фактори

Обем на продажби А 40.82%Продажна цена А 9.29%Разходи за материали А 12.03%

КQ = |Q кр - Q |:Q .100

КQ =

КVС = |VС кр - VС |:VС.100

КVС =

Кр = |Р кр - Р |:Р.100

Кр =

Коефициент на

отклонение

1.1. Определяне на математическите зависимости за изчисляване на годишните приходи (R) и разходи (ТС)

Приходи Общо

Продукт А 186 1,113,000Продукт Б 146 291,500Продукт В 119 119,250Продукт Г 106 106,000Общо 163 1,629,750

1.2. Определяне на факторите с най-силно влияние върху печалбата - Q, Р, VС

1.2.2. Изчисляване на критичната стойност на разходи за материали

За единиц

а изделие

G10

: Примерът е за първата година.

V. Анализ на сценариите

Изходни данни

Година Показатели на проекта Реалистичен Оптимистичен

2011

Годишен обем на производство А 6,000 7,200Годишен обем на производство Б 2,000 2,400Годишен обем на производство В 1,000 1,200Годишен обем на производство Г 1,000 1,200Продажна цена за единица А 186 213Продажна цена за единица Б 146 168Продажна цена за единица В 119 137Продажна цена за единица Г 106 122Променливи разходи за единица А 146 131Променливи разходи за единица Б 106 95Променливи разходи за единица В 93 83Променливи разходи за единица Г 80 72Постоянни разходи без амортизациии 352,450 310,156Постянни разходи за амортизации 169,998 169,998Експлоатационен срок 5 5

2012


2013

Годишен обем на производство А 8,000 9,600Годишен обем на производство Б 4,000 4,800Годишен обем на производство В 2,000 2,400Годишен обем на производство Г 1,000 1,200Продажна цена за единица А 186 213Продажна цена за единица Б 146 168Продажна цена за единица В 119 137Продажна цена за единица Г 106 122Променливи разходи за единица А 146 131

2013

Променливи разходи за единица Б 106 95Променливи разходи за единица В 93 83Променливи разходи за единица Г 80 72Постоянни разходи без амортизациии 335,225 294,998Постянни разходи за амортизации 169,998 169,998Експлоатационен срок 5 5

2014


2015

Годишен обем на производство А 8,000 9,600Годишен обем на производство Б 4,000 4,800Годишен обем на производство В 2,000 2,400Годишен обем на производство Г 1,000 1,200Продажна цена за единица А 186 213Продажна цена за единица Б 146 168Продажна цена за единица В 119 137Продажна цена за единица Г 106 122Променливи разходи за единица А 146 131Променливи разходи за единица Б 106 95Променливи разходи за единица В 93 83Променливи разходи за единица Г 80 72Постоянни разходи без амортизациии 318,000 279,840Постянни разходи за амортизации 79,500 79,500Експлоатационен срок 5 5Инвестиционни разходи 795,000 795,000Вероятност 60% 15%

r = 0,131. Икономически показател - NPV1.1 Реалистичен сценарий

Паричният поток F = (∑P.Q - ∑VC.Q - FC)

-151,448

-36,835

51,278

143,630

159,000

-747,944

1.2. Оптимистичен сценарий

409,451

666,660

859,474

1,009,623

965,130

1,828,153

1.3. Песимистичен сценарий

-596,151

-578,429

-561,204

F1 =

F2 =

F3 =

F4 =

F5 =

NPV1 = F1:(1+r) + F2:(1+r)^2 + F3:(1+r)^3 + F4:(1+r)^4 + F5:(1+r)^5 - I + Lt

NPV1 =

F1 =

F2 =

F3 =

F4 =

F5 =


NPV2 =

F1 =

F2 =

F3 =

-506,945

-449,175

-2,719,217

1.4. Изчисляване на средната нетна настояща стойност

NPV =

NPV = -700 903.0,60 +1 713 175.0,15 - 2 548 197.0,25

NPV = -854,348

1.5. Изчисляване на отклонението на показателя при всеки сценарий спрямо очакваната нетна настояща стойност

106,404

2,682,501

-1,864,869

1.6. Изчисляване на дисперсията D = s

1,955,599,047,312

1.7. Изчисляване на стандартното отклонение

s = 1,398,427

1.8. Изчисляване на коефициент на вариация

-1.64

F4 =

F5 =


NPV3 =

NPV1.0,6 +NPV2 .0,15+NPV3.0,25

Dреал. = NPV1 -NPV =

Dопт. = NPV2 -NPV =

Dпес. = NPV3 -NPV =

s2 = Dреал2.0,6 + Dопт.2.0,15 + Dпес.2.0,25

s2 =

Квар = s /NPV

Квар = 1 459 993/(-891 960)

Квар =

Песимистичен4,5001,500

750750167131107

95168122107

91440,563169,998

55,2502,2501,500

750167131107

95168122107

91429,797169,998

56,0003,0001,500

750167131107

95168

122107

91419,031169,998

56,7503,0001,500

750167131107

95168122107

91408,266126,008

56,0003,0001,500

750167131107

95168122107

91397,500

79,5005

795,00025%

1.5. Изчисляване на отклонението на показателя при всеки сценарий спрямо очакваната нетна настояща стойност

Documents

Анализ на риска на инвестиционен проект