Глава 13 КРАТКОСРОЧНАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ …efbgu.narod.ru/stud/files/ebook/mankiw_macro_rus/13_glava13.pdf · Прежде чем соединить

Глава 13

КРАТКОСРОЧНАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ

Расширим рамки анализа экономических процессов за счетвключения в него международной торговли и международныхфинансовых отношеьий. Как уже отмечалось в главе 7, мировыерынки имеют огромное значение для экономики большинства стран.Иными словами, экономические системы большинства современныхгосударств являются открытыми. Для них характерны экспорт иимпорт части производимых товаров и услуг. Открытые экономикитакже получают и предоставляют кредиты на мировых финансовыхрынках.

Настоящая глава посвящена анализу функционированияоткрытой экономики в краткосрочном периоде. Главной нашейзадачей будет выяснение влияния кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на совокупный доход в открытой экономике.Представленная в этой главе модель, называемая моделью Мандел-ла-Флеминга, является модификацией модели IS-LM для открытойэкономики. Обе модели предполагают неизменность уровня цен иобъясняют причины колебаний величины совокупного дохода. Вобеих моделях показывается также взаимодействие междутоварным и денежным рынками. Основное различие между нимизаключается в том, что модель IS-LM характеризует закрытуюэкономику, а модель Манделла-Флеминга - малую открытуюэкономику. В модели Манделла-Флеминга рассмотренные в главе7 международные факторы включены в представленную в главах9 и 10 краткосрочную модель определения дохода.

Один из выводов модели Манделла-Флеминга заключается втом, что характер функционирования экономики зависит от

33'

516 Часть 3. Экономика в краткосрочном периоде

заложенной в ней системы установления обменного курса валюты.Сначала мы рассмотрим экономику с плавающим валютнымкурсом.т.е. мы будем предполагать, что центральный банк позволя-ет курсу валюты свободно изменяться, адаптируясь к изменяющим-ся экономическим условиям. Затем перейдём к рассмотрениюфункционирования экономики в условиях фиксированного обменно-го курса и обсудим дискуссионный вопрос об относительныхпреимуществах плавающего и фиксированного курсов валюты .

13-1. Модель Манделла-Флеминга

Данный раздел посвящен построению модели Мандел-ла-Флеминга1. Она будет использоваться в последующих разделахдля оценки результатов проведения различных видов экономичес-кой политики при плавающем и фиксированном обменных курсах.

Уравнения моделиМодель Манделла-Флеминга состоит из компонентов, уже

описанных в предыдущих главах. Прежде всего, приведем трисоставляющих её уравнения:

Y - C(Y-T) + 1(г) + G + NX(e) IS,М/Р = L(r,Y) LM,

*г = г .Прежде чем соединить эти уравнения и построить краткос-

рочную модель малой открытой экономики, рассмотрим каждое изних в отдельности.

Первое уравнение описывает рынок товаров. В нем утвер-ждается, что совокупный доход Y равен сумме потребления С,инвестиций I, государственных закупок G и чистого экспорта NX.

Модель Манделла-Флеминга была разработана в начале 60-х гг. Онаучном вкпаде Манделла см. сборник: A.R.Mundell International Economics(New York: Macmillan, 1968). Вклад Флеминга см.: J.M.Fleming DomesticFinancial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates // IMFStaff Papers 9 (November 1962): 369-379.

Глава 13. Краткосрочная модель открытой экономики 517

Объем потребления находится в прямой зависимости от чистогсдохода Y-T, инвестици - в обратной зависимости от ставкапроцента г, а чистый экспорт - в обратной зависимости от обменно-го курса е.

Напомним, что обменный курс е определяется как количес-тво иностранной валюты, получаемой за единицу национальнойвалюты, например, 100 йен за доллар. Проводить различие междуноминальным и реальным обменными курсами в модели нетребуется. В главе 7 движение чистого экспорта ставилось взависимость от изменения реального обменного курса с, равногоеР/Р*, где Р - уровеь цен внутреннего рынка, а Р* - уровень ценвнешнего рынка. В модели Манделла-Флеминга изменения реально-го обменного курса пропорциональны изменениям номинальногокурса, поскольку в ней делается допущение о постоянстве уровняцен. Это означает, что при росте номинального обменного курсацены на иностранные товары по сравнению с ценами на товарыотечественного производства снижаются, что сдерживает развитиеэкспорта и стимулирует импорт.

Второе уравнение описывает денежный рынок. Согласно ему,предложение денег в реальном выражении М/Р равняется спросуна них L(r,Y). Спрос находится в обратной зависимости от ставкипроцента и в прямой - от дохода. Предложение денег М являетсяэкзогенной переменной, определяемой Федеральной резервнойсистемой. Уровень цен Р в модели Манделла-Флеминга, как и вмодели IS-LM, является экзогенной величиной.

Третье уравнение показывает, что внутренняя ставкапроцента г определяется мировым уровнем ставки процента г . Этоподразумевает, что рассматриваемая страна настолько мала, чтоона может получать или предоставлять кредиты любых размеровна мировом финансовом рынке, не влияя при этом на мировойуровень ставки процента.

Приведенные три уравнения составляют модель Манделла-Флеминга. Наша задача состоит в том, чтобы применить их кописанию краткосрочных изменений в малой открытой экономике.Если Вам что-либо непонятно в уравнениях модели, то следует


вернуться к главам 7 и 9.Модель Манделла-Флеминга легче всего анализировать с

помощью графиков. Однако сделать это с помощью одногодвумерного графика невозможно, поскольку модель содержит триэндогенных переменных: Y, г и е. Поэтому мы предлагаем постро-ить два графика, в каждом из которых одна из переменных величинпринимается за константу и анализируется взаимосвязь междудвумя другими. Не следует забывать, что оба графика относятся кодной и той же модели. Они представляют собой лишь альтерна-тивные способы изображения одной и той же теории, а не двухразных.

Модель на графике Y - гПри первом способе графического изображения модели

Манделла-Флеминга по горизонтальной оси располагается доход Y,а по вертикальной- ставка процента г. Такой способ представлениямодели аналогичен способу, которым была представлена модельзакрытой экономики IS-LM. Как показано на рис. 13-1, кривая ISнаправлена вниз, а кривая LM - вверх. Новым в этом графикеявляется горизонтальная линия, изображающая мировую ставкупроцента.

Особое внимание следует обратить на две основныхособенности этого графика. Первая: расположение кривой ISзависит от уровня обменного курса (скажем, 100 йен за доллар),поскольку последний влияет на спрос на товары. При повышенииобменного курса (скажем, до 200 йен за доллар) относительныецены на произведенные в США товары по сравнению с ценами наиностранные растут, и чистый экспорт уменьшается. Следователь-но, рост обменного курса сдвигает кривую IS влево. Кривая ISобозначена IS(e) для напоминания о том, что ее положение зависитот обменного курса.

Вторая особенность состоит в том, что все три кривые нарис. 13-1 пересекаются в одной точке. Это может показатьсямаловероятным совпадением, но на самом деле это обеспечиваетсяблагодаря соответствующим корректировкам обменного курса.


Доход, выпуск

Рис. 13-1. Изображе-ние модели Мандел-ла-Флеминга на гра-фике Y-Г. Представлениемодели Манделла-Флеми-нга сходно здесь с пред-ставлением модели IS-LMдля закрытой экономики.Однако в малой открытойэкономике положениекривой IS зависит от уров-ня обменного курса. По-следний изменяется такимобразом, чтобы кривая ISпрошла через точку пересе-чения кривой LM с гори-зонтальной линией, изобра-жающей мировую ставкупроцента г".

Чтобы понять, почему эти кривые пересекаются в однойточке, представим себе, что они не пересекаются в ней, как этопоказано на рис. 13-2А. Здесь внутренняя ставка процента,соответствующая точке пересечения кривых IS и LM, вышемировой. Это вызывает повышенную заинтересованность иностран-ных инвесторов в капиталовложениях в экономику данной страны,так как они приносят более высокую отдачу. Но для этого имнеобходимо конвертировать свои средства в денежные единицыданной страны, что вызовет повышение обменного курса даннойнациональной валюты. При этом кривая IS будет смещаться вниз дотех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой.

Теперь предположим, что кривые IS и LM пересекаются вточке, где внутренняя ставка процента ниже мировой (рис. 13-2В).Инвесторы заинтересованы в капиталовложениях за рубежом, гдедоход на капитал выше. С этой целью они переводят национальнуювалюту в иностранную. В результате снижения обменного курсакривая IS будет сдвигаться вверх до тех пор, пока внутренняяставка процента не сравняется с мировой.


А. Слишком низкий обменный курс

В. Слишком высокий обменный курс

са

Рис. 13-2. МодельМанделла-Флемингапри неверном обмен-ном курсе. А. Обмен-ный курс слишкомнизок. В. Обменныйкурс слишком высок.На рисунке показано,почему кривая IS должнапройти через ту точку, гдепересекаются кривые LM иг=г" На рис 13-2А они непересекаются в одной точ-ке, поскольку внутренняяставка процента выше ми-ровой Иностранные инвес-торы заинтересованы вовложении капитала в эко-номику данной страны Этовызывает повышение курсаее валюты, и смещениекривой IS вниз Нарис 13-2В внутренняя ста-вка процента ниже миро-вой Инвесторы даннойстраны будут стремитьсявывезти капитал Курс еевалюты снизится, и криваяIS сместится вверх

(


Из вышеизложенного следует, что равновесие на графике устанав-ливается в точке пересечения кривой LM с горизонтальной линиейна уровне мировой ставки процента. Затем происходит адаптацияобменного курса и смещение кривой IS до пересечения с этой жеточкой.

Модель Манделла-Флеминга на графике Y-e* Второй способ изображения модели Манделла-Флеминга

основан на построении графика, в котором по вертикальной осирасполагаются значения обменного курса, а по горизонтальной -дохода (рис. 13-3). При этом ставка процента постоянна и равнамировой. Тогда на графике изображаются два уравнения:

Y = C(Y - Т) + I(r*) + G + NX(e)М/Р = L(r",Y)

Рис 13-3 Изображением о д е л и М а н д е л -ла-Флеминга на графикеУ-е. Данное изображение моде-лиМанделла-Флемингаописыва-ет те состояния равновесиятоварного цынка IS и денежногорынка LJM , при которых посто-янно выполняется равенствовнутренней ставки процентамировой Рисунок показываетравновесные значения дохода иобменного курса

Равновесныйуровнь дохода


Кривые LM* и IS* специально помечены звездочкой длянапоминания о том, что ставку процента мы предполагаем постоян-ной и равной её мировому уровню г . Равновесие экономикидостигается в точке пересечения двух кривых. Эта точка определя-ет уровни обменного курса и дохода.

Кривая LM* вертикальна, поскольку обменный курс вуравнение LM* не входит. Если мировая ставка процента задана, то


уравнение LM определяет совокупный доход независимо отуровня обменного курса. На рис. 13-4 показано, как была полученавертикальная кривая LM на основании мировой ставки процента икривой LM, связывающей значения ставки процента и дохода.

Кривая IS* наклонена вправо - вниз, поскольку при ростеобменного курса снижается чистый экспорт, а вслед за ним исовокупный доход. Для иллюстрации этого механизма на рис. 13-5кривая IS* выводится из диаграммы кейнсианского креста и графикафункции чистого экспорта. Повышение обменного курса с et до

Рис 13-4. Кривая LM Нарис 13-4А изображена обычнаякривая LM при мировой ставкепроцента г*, обозначенной гори-зонтальной линией Вместеони определяют уровень доходанезависимо от обменногокурса Соответственно, как пока-зано на рис 13-4В, кривая LMприобретает форму вертикальнойпрямой

А. Кривая LM


А. График функции чистого экспорта В. Кейнсианский крест

Чистый экспорт

С. Кривая IS*


Р Г ;>


Рис. 13-5. Кривая IS : А. График фун-кции чистого экспорта. В. Кейнсиан-ский кресТ.С. Кривая IS .Кривая IS*строится на основе графика функции чистогоэкспорта и кейнсианского креста Первыйпоказан на рис 13-5А рост обменного курсас е^ до &2 вызывает снижение чистого экс-порта с NX(e^) до NX(e2) На рис 13-5В изо-бражен кейнсианский крест при снижениичистого экспорта с NX(e.) до NX(e2) доходпадает с Y^ до Yg На рис 13-5С изображенакривая IS , показывающая выявленную взаи-мосвязь между движением обменного курса идохода чем выше обменный курс, тем нижедоход

е 2 приводит к сокращению чистого экспорта с NX(ex) до NX(e2).Это влечет за собой снижение планируемых расходов, а вследствиеэтого и дохода. Подобно тому, как обычная кривая IS увязываеткейнсианский крест с графиком функции инвестиций, кривая ISувязывает график функции чистого экспорта и кейнсианский крест.

Диаграмма Y-e будет использоваться на протяжении всегопоследующего изложения, поскольку она наглядно демонстрирует,как уровень обменного курса реагирует на изменения в экономи-ческой политике. Однако, к тем же самым выводам можно было быприйти и используя диаграмму Y-r.


13-2. Малая открытая экономика при "плавающем" обменном курсе

Прежде, чем перейти к анализу воздействия экономическойполитики на открытую экономику с использованием моделиМанделла-Флеминга, необходимо охарактеризовать международнуюденежную систему, в рамках которой функционирует эта экономи-ка. Начнем с "плавающего" обменного курса, применяемого сейчасбольшинством ведущих стран. "Плавающий" курс испытываетсвободные колебания в зависимости от изменения экономическихусловий.

Бюджетно-налоговая политика J

Предположим, что государственная политика направлена настимулирование внутренних расходов путем расширения государ-ственных закупок или снижения налогов. При такой стимулирую-щей бюджетно-налоговой политике кривая IS сдвигается вправо(рис. 13-6). Обменный курс растет, а уровень дохода не изменяет-ся.

Рис. 73-б.Стиму-лирующая бюд-жетно-налоговааяполитика при пла-вающем обменномкурсе. При расши-рении государственныхзакупок или при сни-жении налогов криваяIS сдвигается вправо.Это приводит к повы-шению обменногокурса, ио не оказываетвлияния на уровеньдохода. >, ,

В данном случае заключение о последствиях бюджетно-налоговой политики резко контрастирует с выводом, полученным


из модели IS-LM для закрытой экономики. В закрытой экономикестимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит кповышению ставки процента и дохода, а в малой открытой эконо-мике при "плавающем" обменном курсе она не влияет на доход.Дело в том, что в открытой экономике давление на внутреннююставку процента в сторону её повышения стимулирует притокиностранного капитала. Спрос на национальную валюту увеличива-ется, повышается ее обменный курс, и чистый экспорт сокращает-ся. Сокращение чистого экспорта сводит на нет эффект отрасширения спроса на товары и услуги на внутреннем рынке, и витоге равновесный уровень дохода не меняется.

Кредитно-денежная политикаТеперь предположим, что центральный банк увеличивает

предложение денег. Если допустить, что цены неизменны, то приэтом происходит увеличение реальных запасов денежных средств.Соответственно, кривая LM* сдвигается вправо (рис. 13-7). Ростпредложения денег влечет за собой увеличение дохода и снижениеобменного курса.

Рис. 13-7. Стиму-лирующая кредит-но-денежная поли-тика при плаваю-щем обменномкурсе. При ростепредложения денегкривая UA сдвигаетсявправо, обменный курсснижается, а доходувеличивается.


ь-". '«!


Механизм воздействия кредитно-денежной политики на доходв открытой экономике отличен от ее воздействия на доход взакрытой экономике. Вспомним, что в последней рост предложенияденег приводит к снижению ставки процента и, следовательно,росту капиталовложений. В малой же открытой экономике внутрен-няя ставка процента зависит от ее мирового уровня. Когда ростпредложения денег начинает давить в сторону снижения внутрен-ней ставки процента, он тем самым стимулирует утечку капиталав другие страны, где капитал сможет принести более высокийдоход. В результате предложение национальной валюты увеличива-ется, ее обменный курс падает, а чистый экспорт растёт. Следова-тельно, воздействие кредитно-денежной политики на уровеньдохода в малой открытой экономике осуществляется прежде всегочерез изменение обменного курса, а не ставки процента.

ПРИМЕР 13-1

Рост курса доллара в 1979-1982 гг.В начале 80-х гг. в США имело место необычное сочетание жесткой

кредитно-денежной политики с мягкой бюджетно-налоговой политикой.Главная цель председателя ФРС П.Волкера состояла в обуздании унаследо-ванной от 70-х гг. инфляции. В то же время, политика президента Рейганабыла направлена на снижение налогов и увеличение военных расходов всоответствии с его предвыборными обещаниями.

Согласно модели Манделла-Флеминга оба вышеназванных курсадолжны были привести к удорожанию доллара. И, действительно, курсдоллара повысился по отношению ко всем основным валютам. В 1979 г.доллар приравнивался к 218 йенам и 1,83 нем. маркам, а в 1982 г.- к 248йенам и 2,42 маркам. Это привело к относительному удешевлениюимпортных товаров. Конкурентоспособность ряда отраслей США, таких, какавтомобильная промышленность, снизилась. Стоимость отдыха в Европестала сравнительно более низкой, и многие американцы воспользовалисьвозможностью попутешествовать.

Внешнеторговая политикаПредположим, что государственная политика направлена на

сокращение спроса на импортные товары за счет установления


А. Сдвиг графика функциичистого экспорта

импортных квот и тарифов. Как это отразится на уровне совокуп-ного дохода и обменном курсе?

При сокращении импорта чистый экспорт увеличивается, таккак он представляет собой разницу между экспортом и импортом.Поэтому его график сдвигается вправо (рис. 13-8). Соответственно,Рис. 13-8. Внешнеторговыеограничения при плаваю-щем обменном курсе. А.Смещение графика фун-кции чистого экспорта. В.Смещение точки равнове-сия экономики.В результате введения тарифовили импортных квот графикфункции чистого экспорта сдви-гается вправо. Кривая IS такжесдвигается вправо, так что об-менный курс повышается, а уро-вень дохода остается неизмен-ным.

Чистый экспорт NX

В. Смещение точки равновесия экономики


вправо сдвигается и кривая IS*. Следовательно, введение внешне-торговых ограничений приводит к повышению обменного курса, ноне оказывает влияния на доход.

Цель введения ограничений в области внешней торговлиобычно состоит в том, чтобы повлиять на состояние текущегосчета NX. Однако, как уже отмечалось в главе 7, намеченныхцелей удается достичь не всегда. К такому же выводу приводитнас и модель Манделла-Флеминга для экономики с плавающимобменным курсом. Напомним, что

NX(e) = Y - C(Y - Т) - I(r) - G.

Введение внешнеторговых ограничений не оказываетвлияния на состояние текущего счета, так как это не воздействуетна доход, потребление, инвестиции и объем государственныхзакупок. Тенденция роста NX, проявляющаяся в сдвиге графикафункции чистого экспорта, нейтрализуется снижением NX, связан-ным с соответствующим ростом обменного курса.

13-3. Малая открытая экономика при фиксированном обменномкурсе

Рассмотрим теперь систему фиксированного обменного кур-са. В 50-е и 60-е гг. экономические взаимоотношения большинстваведущих стран строились на основе Бреттон-Вудской системы -международной валютной системы, в соответствии с которойправительства этих стран, включая США, согласились на введениефиксированных обменных курсов. В начале 70-х гг. они отказалисьот этой системы и перешли к свободно плавающим курсам. Впоследние годы многие европейские государства вновь ввелификсированные обменные курсы во взаимоотношениях друг сдругом, и в настоящее время ряд экономистов выступает за восста-новление такой системы в мировом масштабе. Данный разделпосвящен обсуждению механизма функционирования системыфиксированного обменного курса и воздействия экономическойполитики на экономику в этих условиях.


Механизм функционирования системы фиксированногообменного курсаПри установлении фиксированного обменного курса

центральный банк обязуется покупать или продавать национальнуювалюту, по заранее определенной цене, выраженной в иностраннойвалюте. Например, если установленный ФРС обменный курс равен100 йен за доллар, это значит, что за каждые 100 йен банк дает 1дол., а за каждый 1 дол. - 100 йен. Для проведения такой политикиФРС необходимо располагать определенным запасом долларов(которые можно напечатать) и йен (которые должны быть накопле-ны в результате ранее совершенных сделок).

При установлении фиксированного обменного курса един-ственной целью кредитно-денежной политики становится поддер-жание его на объявленном уровне. Иными словами, суть системыфиксированного обменного курса заключается в регулированиицентральным банком предложения денег таким образом, чтобыобеспечивалось совпадение равновесного обменного курса собъявленным. Более того, если центральный банк в состоянииобеспечить покупку или продажу иностранной валюты по установ-ленному обменному курсу, то изменение предложения денег донеобходимого объёма происходит автоматически.

Для иллюстрации механизма регулирования предложенияденег посредством установления фиксированного обменного курсаприведем следующий пример. Предположим, что обменный курсустановлен на уровне 100 йен за доллар. Однако равновесным присуществующем предложении денег является курс в 150 йен задоллар, т.е. на 50 йен выше (рис. 13-9А). Это создает благоприят-ные условия для получения прибыли в сфере валютных спекуля-ций: спекулянт может купить на рынке 300 йен за 2 дол., а затемпродать их ФРС за 3 дол. и получить прибыль в 1 дол. Но припокупке йен Федеральной резервной системой выплаченныеспекулянту доллары автоматически увеличивают предложениеденег. Соответственно, кривая LM* сдвигается вправо, и равновес-ный обменный курс становится ниже. Предложение денег продол-жает увеличиваться до тех пор, пока равновесный обменный курсне снизится до объявленного уровня.

34 - Макроэкономика


А. Равновесный обменный курс выше,чем фиксированный курс.


В. Равновесный обменный курс ниже,чем фиксированный курс

Рис. 13-9. Как фиксированный обменный курс регулирует предложениеденег. На рис 13-9А равновесный обменный курс доллара выше фиксированногоСпекулянты получают прибыль за счет покупки иностранной валюты на рынке и последу-ющей ее продажи Федеральной резервной системе При этом предложение денег автоматичес-ки увеличивается, кривая LM смещается вправо, и обменный курс снижается На рис 13-9Вравновесный обменный курс доллара ниже фиксированного Спекулянты покупают навалютном рынке доллары и получают за них иностранную валюту в Федеральной резервнойсистеме При этом предложение денег автоматически сокращается, кривая LM смещаетсявлево, и обменный курс растет

Теперь рассмотрим противоположный случай, когдаобъявленный курс составляет 100 йен, а равновесный - 50 йен задоллар (рис. 13-9В). Тогда спекулянт может получить прибыль,купив у Федеральной резервной системы за 1 дол. 100 йен ипродав их затем на рынке за 2 дол. Полученные при этом Феде-ральной резервной системой доллары автоматически уменьшаютпредложение денег. Соответственно, кривая LM сдвигается влево,и равновесный обменный курс повышается. Сокращение предложе-ния денег продолжается до тех пор, пока равновесный обменныйкурс не достигнет объявленного.

Важно отметить, что действие описанного выше механизмаотносится лишь к номинальному обменному курсу, а к реальномуон применим лишь на небольших отрезках времени. При колебани-ях цен, которые на протяжении длительного периода неизбежны,реальный обменный курс может изменяться, даже если номиналь-


ный обменный курс зафиксирован. Поэтому в долгосрочномпериоде (глава 7) фиксирование номинального обменного курса неоказывает влияния на реальные экономические переменные, в томчисле и на реальный обменный курс. Такая политика можетповлиять лишь на предложение денег и уровень цен. Однако вкраткосрочной модели, при неизменных ценах (как в моделиМанделла-Флеминга), фиксирование номинального обменного курсаравнозначно фиксированию реального курса.

ПРИМЕР 13-2

Международный золотой стандарт

На протяжении большей части XIX столетия экономическиеотношения ведущих стран регулировались Золотым стандартом. Каждаястрана сохраняла в своём распоряжении некоторый золотой запас ипринимала на себя обязательство обменивать каждую единицу своейнациональной валюты на определённое количество золота. Таким образом,посредством Золотого стандарта в мировой экономике поддерживаласьсистема фиксированных обменных курсов.

Для иллюстрации того, как это происходило, предположим, чтоКазначейство США покупает и продает унцию золота за 100 дол., а БанкАнглии - за 100 фунтов. Тогда 1 дол. при обмене приравнивается к 1фунту. В противном случае происходит нарушение единства цен истановится выгодным покупать золото в одной стране для перепродажи егов другой.

Предположим, например, что обменный курс равен 2 фунтам за 1дол. В этом случае спекулянт может обменять 100 дол. на 200 фунтов,получить за них в Банке Англии 2 унции золота и продать их в США за 200дол., что позволит ему получить прибыль в 100 долл Более того, притокзолота в США приведет там к увеличению предложения денег, а в Англиик его сокращению.

Таким образом, на протяжении периода действия Золотогостандарта международные перемещения золота спекулянтами обеспечи-вали приспособление предложения денег к поддержанию системы фиксиро-ванного обменного курса. Однако, поскольку перевозка золота черезАтлантический океан была связана с некоторыми затратами, этот механизмне обеспечивал твердого фиксирования обменных курсов. В то же времямеждународный Золотой стандарт позволял установить определенные

3 4 *


пределы колебаний курсов в соответствии со стоимостью транспортировкизолота, предотвращая таким образом их резкие изменения2.

Бюджетно-налоговая политикаТеперь рассмотрим вопрос о воздействии экономической

политики на малую открытую экономику с фиксированнымобменным курсом. Предположим, что в ней проводится политикастимулирования внутреннего спроса путём увеличения государ-ственных закупок или снижения налогов. Это приводит к смещениюкривой IS* вправо и вызывает тенденцию к повышению обменногокурса (рис. 13-10). Однако поскольку предложение денег изменяет-ся так, чтобы сохранить обменный курс неизменным, оно должноувеличиться, сместив кривую LM также вправо. Таким образом,

Рис. 13-10. Стиму-лирующая бюджет-но-налоговая по-литика в условияхфиксированногообменного курса.Кривая IS смещаетсявправо То же происхо-дит и с кривой LM ,так как для поддер-жания фиксированногообменного курса ФРСдолжна увеличитьпредложение денег Врезультате, в отличиеот ситуации с плаваю-щим обменным курсом,при фиксированном об-менном курсе увеличи-вается совокупныйДоход

Дополнительно о механизме действия золотого стандарта см.:B.Eichengreen (ed.) The Gold Standard in Theory and History (New York:Methuen, 1985).


при фиксированном обменном курсе проведение стимулирующейбюджетно-налоговой политики приводит к росту совокупногодохода (в отличие от ситуации, когда установлен плавающий курс).Это происходит потому, что проведение стимулирующей бюджет-но-налоговой политики при фиксированном обменном курсе авт ома-тически приводит к кредитно-денежной экспансии.

Кредитно-денежная политикаК каким результатам может привести политика ФРС,

направленная на увеличение предложения денег (например, спомощью покупки облигаций у населения)? Сначала кривая LM*сдвинется вправо, и рыночный обменный курс снизится (рис. 13-11).Рис. 13-11. Кредит-

но-денежная поли-тика в условияхфиксированногообменного курса.Попытки ФРС увели-чить предложение денег(например, путем по-купки облигаций у на-селения) порождаюттенденцию к снижениюобменного курса Дляподдержания его нафиксированном уровненеобходимо, чтобыпоказатели предложе-ния денег и кривая LMвернулись к своемупрежнему состояниюПоэтому в условияхфиксированного обмен-ного курса самостоя-тельная кредитно-де-нежная политика невозм

Доход, выпуск Y

Однако, так как официальный обменный курс остаётся неизменным,спекулянты быстро продают доллары Федеральной резервнойсистеме, предложение денег снижается и кривая LM* возвращаетсяв* прежнее положение. Поэтому при фиксированном обменном


курсе кредитно-денежная политика в своем обычном смыслестановится невозможной. Соглашаясь на установление фиксиро-ванного обменного курса, ФРС теряет контроль над предложениемденег.

В стране, где установлен фиксированный обменный курс,возможен лишь один тип кредитно-денежной политики - изменениефиксированного уровня обменного курса. Его снижение называетсядевальвацией, а повышение - ревальвацией. В модели Мандел-ла-Флеминга результаты девальвации сходны с результатамиувеличения предложения денег в условиях плавающего обменногокурса - кривая LM смещается вправо.Таким образом, при девальвации растут чистый экспорт и совокуп-ный доход. При ревальвации, наоборот, кривая LM смещаетсявлево, чистый экспорт уменьшается, и совокупный доход сокраща-ется.

Внешнеторговая политикаПредположим, что для сокращения импорта правительство

вводит импортные квоты или тарифы. График функции чистого

Рис. 13-12. Внеш-неторговыеограни-чения в условияхфиксированногообменного курса.При введении тарифови импортных квот кри-вая IS смещаетсявправо Это приводит кросту предложенияденег, необходимомуд л я п о д д е р ж а н и янеизменности обменногокурса. В результатесовокупный доходвозрастает.

Доход, выпуск Y


экспорта, а соответственно и кривая IS*, смещаются вправо - вверх(рис. 13-12). Сдвиг кривой IS* порождает тенденцию к ростуобменного курса. Для удержания его на неизменном уровненеобходимо увеличение предложения денег, которое отражаетсяв смещении вправо кривой LM*.

Введение внешнеторговых ограничений при фиксированномобменном курсе приводит к совершенно другим результатам, чемв условиях плавающего курса. При фиксированном обменном курсевнешнеторговые ограничения приводят к росту совокупногодохода. Более того, они также увеличивают сальдо счета текущихопераций NX. Поскольку обменный курс не меняется,сдвиг графика функции чистого экспорта вправо - вверх означаетрост объема чистого экспорта. К такому же выводу можно прийтии другим путем. Вспомним, что

NX = S - I.

Увеличение дохода вызывает рост сбережений, что предполагаетрост объема чистого экспорта.

Выводы модели Манделла-ФлемингаСамый важный вывод, к которому приводит анализ модели

Манделла-Флеминга, состоит в том, что результаты любойэкономической политики в малой открытой экономике зависят оттого, является установленный в ней обменный курс фиксированнымили плавающим. В таблице 13-1 обобщаются результаты воздей-ствия кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и внешнеторговойполитики на уровни дохода и обменного курса, а также на состоя-ние текущего счета. Отметим, что все они различны при фиксиро-ванном и при плавающем обменных курсах.

В соответствии с моделью Манделла-Флеминга, возможностивоздействия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политикина совокупный доход зависят от вида действующего обменногокурса. При плавающем курсе на доход влияет лишь кредитно-денежная политика, а влияние стимулирующей бюджетно-налого-вой политики сводится на нет из-за роста курса валюты. При


фиксированном обменном курсе на доход оказывает влияние лишьбюджетно-налоговая политика, а механизм воздействия на негокредитно-денежной политики не работает, поскольку изменениепредложения денег подчинено задаче поддержания обменногокурса на объявленном уровне.

Таблица 13-1Модель Манделла-Флеминга: результаты экономической политики

Политика

Стимулирующаябюджетно-налоговая

Стимулирующаякредитно-денежная

Импортные ограничения

Вид обменного курса

Плавающий Фиксированный

Влияние на:

Y

О

Т

О

е

Т

4

Т

N X

1

Т

О

Y

Т

О

Г

е

О

О

О

NXО

О

т[римечание: Данная таблица иллюстрирует воздействие каждого вида экономической

политики на доход Y, обменный курс е и состояние текущего счета NX. "T" обозначаетувеличение переменной, "А" - ее уменьшение, а "О" - влияния нет. Напомним, что уровеньобменного курса определяется количеством иностранной валюты, обмениваемой на единицунациональной (например, 100 йен за 1 дол.).

13-4. Каким должен быть обменный курс: плавающим илификсированным?

Проанализировав функционирование экономики при плаваю-щем и фиксированном обменных курсах, можно перейти к рассмот-рению вопроса о том, какой из них предпочтительнее. Реформамеждународной валютной системы часто служит предметомгорячих споров среди экономистов и политических деятелей.Раньше большинство экономистов выступало за установлениеплавающих обменных курсов, однако в последние годы некоторыестали считать целесообразным возврат к фиксированным курсам.

Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит втом, что он дает возможность использовать кредитно-денежнуюполитику для достижения различных целей, тогда как при фиксиро-ванном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменногокурса на объявленном уровне. Обменный курс - это только один из


множества экономических показателей, на которые можно воздей-ствовать с помощью кредитно-денежной политики, и которыенаходятся в центре внимания при разработке экономическойполитики. Установление плавающего курса позволяет направитькредитно-денежную политику на решение других задач, таких какстабилизация занятости и цен.

Сторонники фиксированного обменного курса считают, чтонеопределённость курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. Вначале 70-х гг. после отказа от Бреттон-Вудской системы фиксиро-ванных обменных курсов колебания и реальных, и номинальныхкурсов валют оказались сильнее, чем можно было ожидать.Некоторые экономисты объясняют это дестабилизирующимвлиянием спекуляций на международном рынке капитала. Предпри-ниматели обычно считают, что такие колебания усиливаютнеопределённость, связанную с международными экономическимиоперациями, и приносят тем самым большой вред. Правда, несмотряна все это, объем внешней торговли продолжал расти и приплавающих обменных курсах.

В пользу фиксированного обменного курса иногда приво-дится тот аргумент, что его установление позволяет предотвратитьнеоправданное увеличение предложения денег. Однако существуетвозможность "дисциплинировать" центральный банк и другимиметодами. Политику фиксированного обменного курса следуетрассматривать в сравнении с другими вариантами экономическойполитики, описанными в главе 11, например, с курсом на достиже-ние определенного номинального объема ВНП. Преимуществополитики фиксированного обменного курса, по сравнению состальными, состоит в простоте реализации, поскольку необходи-мое изменение предложения денег происходит автоматически.Однако, эта политика, возможно, ведёт к ещё большей дестабилиза-ции дохода и занятости.

В конечном итоге, не обязательно делать окончательныйвыбор между фиксированным и плавающим обменными курсами.При фиксированном курсе валюты страна может изменять егоуровень, если поддержание его вступает в чересчур острое


противоречие с достижением других экономических целей. Если жеобменный курс плавающий, то все равно в процессе принятиярешений о расширении или сокращении предложения денег странызачастую прямо или косвенно предусматривают установление егона заранее намеченном уровне. Поэтому абсолютно фиксированныеили полностью свободные обменные курсы встречаются оченьредко. В любом случае поддержание стабильного обменного курсапредставляет собой лишь одну из многих задач, стоящих передцентральным банком3.

ПРИМЕР 13-3

Европейская валютная системаВ марте 1979 г. восемь европейских стран (Бельгия, Дания, Франция,

ФРГ, Ирландия, Италия, Люксембург и Нидерланды) создали Европейскуювалютную систему (ЕВС), цель которой состояла в ограничении масштабоввзаимных колебаний обменных курсов. При этом предполагалось, чтоизменение курсов стран-участниц по отношению к остальным валютам(например, американскому доллару) должно происходить синхронно.Организации, подобные ЕВС, называются союзами по регулированиювалютных курсов.

ЕВС не пытается полностью зафиксировать обменные курсы.Центральным банкам стран-участниц разрешается допускать колебаниякурсов в некоторых узких пределах вокруг определённых целевыхзначений. К тому же, если в результате поддержания того или иногоцелевого курса возникают какие-либо экономические проблемы, то егоможно изменить, как это обычно и происходит через каждые несколько лет.

Сторонники ЕВС считают, что ограничение колебаний обменныхкурсов способствует развитию экономической интеграции в Европе. Такимобразом, ЕВС является дополнением к осуществленному в 1992 г. снижениюторговых барьеров в Европе. В то же время страны-участницы ЕВС внекоторой степени теряют способность к проведению независимойкредитно-денежной политики. Поэтому некоторым политикам ЕВС

Дополнительно о дискуссии по поводу фиксированных или гибкихобменных курсов см.: P.R.Krugman and M.Obstfeld International Economics:Theory and Policy (Glenview, 111.: Scott, Foresman and Company, 1988),Chapter 19.

13-5. Заключительные замечания

В данной главе рассматривались вопросы функционированиямалой открытой экономики в краткосрочном периоде при неизмен-ных ценах. Было описано влияние кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на уровень дохода и обменного курса, а такжедействие экономических механизмов при плавающем и фиксирован-ном обменных курсах. В заключение стоит повторить сделанный вглаве 7 вывод. Экономика США не являются ни закрытой, ни малойоткрытой, она представляет собой нечто среднее.

В функционировании большой открытой экономики, такойкак экономика США, сочетаются особенности, характерные как длязакрытой, так и для малой открытой экономики. Поэтому прианализе ее экономической политики следует принимать вовнимание как выводы, полученные в главе 10 для закрытойэкономики, так и выводы данной главы. Такая промежуточнаямодель большой открытой экономики приведена в приложении кданной главе. Выведенные в ней закономерности представляютсобой комбинацию двух рассмотренных выше крайних случаев.

Чтобы понять, как можно одновременно применять кэкономике США логику исследования закрытой и малой открытойэкономики, рассмотрим краткосрочные последствия сокращенияпредложения денег. В закрытой экономике сокращение предложе-ния денег приводит к росту ставки процента, уменьшению объемовинвестиций и, соответственно, совокупного дохода. В малойоткрытой экономике с плавающим обменным курсом оно вызываетрост обменного курса, сокращение чистого экспорта и, в результа-те, - уменьшение совокупного дохода. Однако на ставку процента,уровень которой определяется на мировых финансовых рынках,сокращение предложения денег не влияет.

В экономике США содержатся элементы обеих систем.


представляется первым шагом на пути к конечной цели введения единойвалюты в Европе.


Поскольку она имеет достаточные размеры для воздействия намировую ставку процента, а также поскольку не существуетполностью свободного перелива капитала между странами,сокращение предложения денег всё-таки приводит к росту ставкипроцента и снижению объема инвестиций. Однако одновременнооно вызывает повышение курса доллара, которое ведет к снижениюобъема чистого экспорта. Итак, хотя модель Манделла-Флемингаи не описывает экономику стран, подобных США, она позволяетправильно предсказать динамику внешнеэкономических показате-лей, таких как обменный курс, а также показывает, как отражаетсяна результатах кредитно-денежной и бюджетно-налоговой полити-ки состояние сферы внешнеэкономических связей.

Основные выводы

1. Модель Манделла-Флеминга - это модель IS-LM для малойоткрытой экономики. Модель объясняет (принимая уровень цен неизмен-ным) причины колебаний уровней дохода и обменного курса.

2. Модель Манделла-Флеминга показывает, что при плавающемобменном курсе бюджетно-налоговая политика не оказывает влияния насовокупный доход. Стимулирующая бюджетно-налоговая политикаприводит к росту обменного курса и сокращению чистого экспорта, чтосводит на нет её обычное положительное влияние на совокупный доход.Бюджетно-налоговая политика влияет на совокупный доход лишь прификсированном обменном курсе.

3. Модель Манделла-Флеминга показывает, что при фиксированномобменном курсе кредитно-денежная политика не оказывает влияния насовокупный доход. Любые попытки расширения предложения денегобречены на неудачу, поскольку последнее саморегулируется дляподдержания установленного уровня обменного курса. Кредитно-денежнаяполитика влияет на совокупный доход только при плавающем обменномкурсе.

4. И плавающий, и фиксированный обменные курсы имеют своипреимущества. Установление плавающего курса позволяет политикамиспользовать кредитно-денежное регулирование для других целей, помимоцели поддержания стабильного обменного курса. Фиксированный жеобменный курс ослабляет действие фактора неопределенности в междуна-родных экономических отношениях.


Основные понятия

Модель Манделла-Флеминга"Плавающий" обменный курс (валюты)Фиксированный обменный курс (валюты)Девальвация

* п " РевальвацияСоюз по регулированию валютных курсов

Вопросы для повторения

1. Используя модель Манделла-Флеминга с плавающим обменнымкурсом, объясните, как изменятся совокупный доход, обменный курс и счеттекущих операций при повышении налогов. Каковы были бы эти измененияпри фиксированном обменном курсе?

2. Объясните с помощью модели Манделла-Флеминга с плавающимобменным курсом, как изменятся совокупный доход, обменный курс и счеттекущих операций при сокращении предложения денег. Каковы были бы этиизменения при фиксированном обменном курсе?

3. Объясните, как повлияет на совокупный доход, обменный курс исчет текущих операций устранение квоты на импорт автомобилей,используя модель Мандела-Флеминга с плавающим и фиксированнымобменными курсами.

4. Каковы преимущества фиксированного и плавающего обменныхкурсов?

Задачи и приложения теории

1. С помощью модели Манделла-Флеминга определите, как приплавающем и фиксированном обменных курсах изменятся совокупныйдоход, обменный курс и счет текущих операций в результате действияследующих факторов:а) падение уверенности населения в завтрашнем дне приводит к сокраще-нию расходов и росту сбережений;б) улучшение дизайна "Тойоты" приводит к тому, что население начинаетотдавать предпочтение автомобилям иностранного производства;в) установление банковских автоматов для выдачи наличных денегприводит к сокращению спроса на деньги. т

2. В модели Манделла-Флеминга мировая ставка процента г -величина экзогенная. Рассмотрим, что происходит при ее изменении.а) Какие причины могут привести к росту мировой ставки процента?


б) Как изменятся в модели Мандела-Флеминга с плавающим обменнымкурсом показатели совокупного дохода, обменного курса и счета текущихопераций при росте мировой ставки процента?в) Как изменятся в модели Манделла-Флеминга с фиксированным обменнымкурсом показатели совокупного дохода, обменного курса и счета текущихопераций при росте мировой ставки процента?

3. Рассмотрим проблему конкурентоспособности (т.е. возможностиполучать прибыль от продажи товаров на внешнем рынке) промышленностиСША.а) Какое влияние на конкурентоспособность оказывает изменениеобменного курса доллара?б) Какое сочетание кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политикиследует выбрать для повышения конкурентоспособности американскойпромышленности, если совокупный доход при этом необходимо сохранитьнеизменным ?

4. Предположим, что рост дохода приводит к расширению импортаи соответствующему сокращению чистого экспорта. Функция чистогоэкспорта имеет вид: NX = NX(e, Y).Как повлияет на объем производства и на счет текущих операций стимули-рующая бюджетно-налоговая политика при;а) плавающем обменном курсе?б) фиксированном обменном курсе? ^Сравните свой ответ с данными таблицы 13-1.

5. Предположим, что спрос на деньги определяется в первуюочередь не доходами, а потреблением. Тогда равновесие денежного рынкаописывается уравнением: М/Р = L[r, C(Y - Т)].Какое влияние окажет снижение налогов на обменный курс и совокупныйдоход при плавающем и фиксированном курсах валюты?

6. Предположим, что при определении спроса на деньги в показательуровня цен включаются цены импортных товаров, зависящие от обменногокурса. Тогда состояние денежного рынка описывается уравнением:

М/Р = L(r,Y), где Р = X?d + (1 - X)Pf/e.Величиной X обозначена доля отечественных товаров в индексе цен Р.Предположим, что цены отечественных товаров Р^ и цены иностранныхтоваров, выраженные в иностранной валюте, P f неизменны.а) Объясните, почему в данной модели кривая LM не вертикальна, а имеетположительный наклон.б) Каковы будут результаты проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики при плавающем обменном курсе? Обоснуйте. Сравнитесо стандартной моделью Манделла-Флеминга.в) Почему влияние обменного курса на уровень цен часто называют"эндогенным шоком предложения"? , „ ,


Приложение

Модель большой открытой экономики в краткосрочномпериоде

В приложении к главе 7 представлена модель большой открытойэкономики. В отличие от модели малой открытой экономики, она непредполагала возможности неограниченного получения или предоставленияиностранных кредитов по мировой ставке процента. Вместо этого в нейпредполагалось, что чем больше объём внешних займов страны, тембольшую ставку процента ей приходится выплачивать. Здесь приводитсяаналогичная модель для краткосрочного периода с неизменными ценами.

Она состоит из следующих трех уравнений:

Y = C(Y - Т) + I(r) + G + NX(e),

М/Р = L(r,Y),

NX(e) = -CF(r).Первые два уравнения такие же, как и в рассмотренной в данной

главе модели Манделла-Флеминга. В третьем уравнении, взятом изприложения к главе 7, утверждается, что текущий счет NX всегдабалансирует счёт движения капитала CF, который, в свою очередь, зависитот внутренней ставки процента.

Чтобы понять смысл этой модели, подставим третье уравнение впервое. Тогда модель примет вид:

Y = C(Y - Т) + I(r) + G - CF(r) IS,

LM.М/Р = L(r,Y)Эти два уравнения очень похожи на уравнения модели IS-LM для

закрытой экономики. Единственное отличие состоит в том, что расходы вданном случае зависят от ставки процента по двум причинам. Как и впрежнем случае рост ставки процента приводит к сокращению инвестиций.Но теперь он при этом ещё и стимулирует приток капитала и, соответ-ственно, уменьшает объем чистого экспорта.

Для анализа данной модели построим три графика (рис. 13-13).Рис. А - диаграмма IS-LM. Как и в модели закрытой экономики (главы 9 и


10), по вертикальной оси отмечены значения ставки процента г, а погоризонтальной - дохода Y. Равновесные уровни дохода и ставки процентаопределяются пересечением кривых IS и LM.

Рис. 13-13. Модель большой открытойэкономики в краткосрочном периоде.Рис. 13-13А показывает, что ставкапроцента г± и доход Y± определяютсякривыми IS и LM.Рис. 13-13В показыва л\ 1-то г^ опре-деляет поток капиталя CF±

Рис. 13-13С показывает, что CFj ифункция чистого экспорта определя-ют обменный курс ev

Благодаря введению в уравнение кривой IS нового параметра, потокакапитала -CF(r). кривая IS становится более пологой, чем она была бы вмодели закрытой экономики. Чем чувствительнее величина потока капиталак ставке процента, тем более пологой становится кривая IS. Напомним, что,как уже говорилось в приложении к главе 7, малая открытая экономикапредставляет крайний случай бесконечной эластичности потока капиталапо мировой ставке процента, и кривая IS в этой модели совершенно полога.


Поэтому на нашем рисунке она должна быть горизонтальной линией4.На рис. 13-13В и 13-13С показано, каким образом равновесие

модели IS-LM определяет состояние счёта движения капитала, счетатекущих операций и обменный курс. На рис. 13-13В видно, что притоккапитала из-за рубежа определяется ставкой процента. Кривая имеетположительный наклон, так как повышение ставки процента стимулируетприток иностранных инвестиций. На рис. 13-13С показано, что обменныйкурс валюты изменяется таким образом, чтобы чистый экспорт товаров иуслуг уравновесил этот приток капитала. Иными словами, обменный курсслужит средством установления баланса между текущим счётом и счётомдвижения капитала.

Рассмотрим теперь с помощью данной модели результаты экономи-ческой политики при плавающем обменном курсе.

Бюджетно-налоговая политика j

На рис. 13-14 анализируются последствия стимулирующей бюджет-но-налоговой политики. Рост государственных закупок или снижениеналогов приводят к смещению кривой IS вправо-вверх. Как видно на рис. 13-14А, такой сдвиг сопровождается ростом дохода и ставки процента, как этопроисходит и в закрытой экономике. Однако в большой открытой экономике,как показывает рис. 13-14В, повышение ставки процента стимулируетприток капитала из-за рубежа, а при возрастании CF NX убывает. Длясохранения баланса между текущим счетом и счётом движения капиталаобменный курс возрастает, как показано на рис. 13-14С.

Не следует отождествлять кривую IS на рис. 13-13А с кривой IS нарис. 13-1. На рис.13-1 кривая IS построена, исходя из предположения онеизменности обменного курса и объема чистого экспорта. В то время какна рис. 13-13А построение кривой IS базируется на условии NX(e)=-CF(r),что подразумевает изменения объема чистого экспорта и обменного курсав зависимости от ставки процента. Поскольку эта IS кривая не привязанак определенному обменному курсу, изменения последнего не приводят к еесмещению.

3S - Макроэкономика


С. Валютный рынок

Рис. 13-14. Бюджетно-налоговая по-литика в большой открытой экономи-ке. На рис 14-14А показано, что кривая ISсмещается вправо Уровень дохода возрастает

с Y. до Yo. а ставка процента - с г« до Го На

, рис 13-14В рост ставки процента приводит к

увеличению притока капитала с CF. до CFo.

Как показывает рис 13-14С, этот приток

капитала из-за рубежа сопровождается сокра-

НГ щением чистого предложения национальной

s валюты для международных расчетов по теку-

Чистый экспорт, поток капитала щим операциям, что вызывает повышение

обменного курса с е^ до е^.

Кредитно-денежная политика

На рис. 13-15 анализируются последствия стимулирующей кредит-но-денежной политики. Увеличение предложения денег приводит к сме-щению кривой LM вправо (рис. 13-15А). Уровень дохода растет, а ставкапроцента уменьшается. На рис. 13-15В показано, что снижение ставкипроцента вызывает сокращение притока капитала из-за рубежа. Уменьше-ние CF сопровождаетсявозрастанием NX для поддержания баланса междутекущим счетом и счетом движения капитала. На рис. 13-15С показано, чторост чистого экспорта происходит вследствие снижения обменного курса.


Рис. 13-15 Стимулирующая кредит-но-денежная политика в большойОТКрЫТОЙ ЭКОНОМИКе. На рис 13-15Апоказано, что в результате стимулирующейкредитно-денежной политики кривая LAfсмещается вправо Уровень дохода возрастаетс Yj до YQ а ставка процента снижается с г,до Г2- На рис 13-15В видно, что приток капи-тала при этом сокращается с величины CF. довеличины CF2- В результате (рис 13-15С)увеличивается предложение национальной ва-люты для международных расчетов по теку-щим операциям, и обменный курс снижаетсяс е х до е 2 .

35*


Правило большого пальцаПриведенная модель большой открытой экономики с плавающим

обменным курсом лучше всего отвечает задаче описания современногосостояния экономики США. Однако по сравнению с моделью закрытойэкономики (глава 9 и 10) и представленной в данной главе моделью малойоткрытой экономики она гораздо более сложна и громоздка. К счастью, длявыяснения воздействия экономической политики на большую открытуюэкономику можно, не вдаваясь в подробности, воспользоваться "правиломбольшого пальца":

В большой открытой экономике соединяются "^рты, характерныекак для закрытой, так и для малой открытой экономики. Чтобывыяснить влияние экономической политики на динамику какой-либопеременной, необходимо найти решения для обоих экстремальныхслучаев и взять среднее значение.

Предположим,чтотребуетсяопределитькраткосрочноевоздействиесокращения денежной массы на ставку процента и объем инвестиций. Вмодели закрытой экономики ставка процента растет, а инвестициисокращаются. В модели малой открытой экономики ни то ни другое неизменяется. В модели большой открытой экономики происходит нечтосреднее: при сокращении денежной массы ставка процента растет, а объеминвестиций уменьшается, но в относительно небольшой степени. Посравнению с закрытой экономикой, эти последствия смягчаются притокоминостранного капитала, однако его объем недостаточен для того, чтобынейтрализовать их полностью.

В свете "правила большого пальца" ценность рассмотренныхпростых моделей становится еще больше. Они, хотя и не дают точногоописания экономической действительности.но позволяют сориентироватьсяв возможных результатах той или иной экономической политики.

Documents

Глава 13 КРАТКОСРОЧНАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ …efbgu.narod.ru/stud/files/ebook/mankiw_macro_rus/13_glava13.pdf · Прежде чем соединить