18
21/07/54 1 0 กกก ก ก กก

การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

1

0 ������������� �� �������������������� �� ������������ก��ก�����������ก��� �� �������ก���!"!"� ��������#�����������$�� ���ก �!������ก��%�!�������&������ก���� "ก���$��'�('����&���������� ��

Page 2: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

2

3

ก�����)��������ก����ก������� 0��ก*+!&������ก����������� ��)��,���-

0��ก������� (Independent Projects) 0��ก��!"#$�����%&�ก'$ ()�"*�!�+��ก��,-.�/0&0123%&�ก��

%'-��$,.�1ก��ก��4$56� (!7&$ ��ก���8�0 ก'8 9:;�!�:6��.'ก�,40&)

0��ก��3�<=$<16>5;$%&�ก'$ (Contingent Projects) 0��ก��4$56�>5;$ก'8�1ก��ก��4$56� �'8��ก��4$56�B3)C%)���'8

��ก��4$56�-)CD (!7&$ >D�D����$ ก'8 ก��9:;�!�:6��.'ก�,40&)

0��ก��<-B<$ก'$ (Mutually Exclusive) 0 !3:�ก��ก��,-B3)C %)��Dก!3�ก�1ก��ก�� (!7&$ ก��>D�Dก��23�%

>����$)� ก B3� >. 01ก3=&03Nก)�!-1DC ก'$ ()�!3:�ก%)��!3:�ก�'$!-1DC)

&������ก�����)���������

1. ก$� ���%0� ��" / ��(�%�!)��-&��ก�������

2. � � �����ก�������

3. )$�� � ���"��ก�)ก�������

4. �����! -ก�!)����)�

5. %�!�����������ก��

6. ก�����)����

7. ������%�!����8�����ก��

Page 3: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

3

�� �"��� ����ก���!ก�!)�����&��

%9 ����ก�� (������)

X Y Z

!��$3�<=$!��60B�ก 1 2 3 4 5 6

- 1400 400 400 400 400 400 400

- 1400 300 400 500 200 500 500

- 1400 400 600 200 800 200 200

���������������ก 1,400,000 �� ( �'��,��)�����"������) �������ก���" 10% ���%9

ก��%�!�����������ก�� 0 .�%)��S�$5�(5�23<16.�/-)�'8B'���!�����$�� �

���������ก��)�����)�� -DT�.��U�(5�43'ก 2 "��ก�� :�

1. ��ก��,-.�!"#$��ก��<16.�!3:�ก-S�!$�$ก��

2. ��ก��<16.�!3:�ก-S�!$�$ก��$';$ 01.S�$C$0�ก$)�D!T1D�,-

Page 4: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

4

�ก+C-����#���ก��%�!�������&������ก��

0 �����8�����(� �D���" (Average Rate of Return ��� ARR)

0 �!"!� �������� (Payback Period ��� PP)

0 ������%X�����)���� (Net Present Value ��� NPV)

0 ��#��ก���$�ก$�]� (Profitability Index ��� PI)

0 �����8�������������� (Internal Rate of Return ��� IRR)

�����8�����(� �D���" (Average Rate of Return ��� ARR) 0 !"#$ก��S�$CU4��'%��23%�8B<$ก��3�<=$ -D014$&CD!"#$�)�D3�

!"#$C�+1ก��$S�กS�/��=<+�43'�4'กV�W1!X316D%3�-��D=��ก��!"�1D8!<1D8ก'8!��$3�<=$�=<+� -'��N%�ก��S�$CU%&�/"$1;

0 ก�!)����)��&������` ก����ก%9

0 ก�!)����)�)�������]��������]������ก����ก%9 0

0 ���������)���� = !��$3�<=$!��60B�ก Z 0N3&�9�ก

ARR = กS�/��=<+�!X316D%&�"[!��$3�<=$�=<+� � ���

�ก$�]�)�������%9ก���

ก$�]�)�����D���"���%9 = 23กS�/��=<+�%3�-��ก��

��D=��ก��

1. ��ก��<16.�%'-��$,.3�<=$$';$ .�%)��,4)�'%��23%�8B<$<160�กกC&�4�:�!<&�ก'8�'%��23%�8B<$<16%)��ก��

2. .�!3:�ก��ก��<16,4)�'%��23%�8B<$('C!X316D�N�<16�=-

3. +=�ก�..�%)��กS�4$-�'%��23%�8B<$<16%)��ก��

Page 5: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

5

��ก������� �"��� ���$�� + � ARR ����ก�� X Y �! Z �!�!����ก����ก���� ��"����ก�����������กก �� 20%

0 ����ก�� X ก�!)����)��&������` ก����ก%9

0 ARR = ���

����

0 ARR = 28.57

X

- 1400 400 400 400 400 400 400

ARR = กS�/��=<+�!X316D%&�"[!��$3�<=$�=<+� � ���

����ก�� Y 0 ก�!)����)�)�������]��������]������ก����ก%9

0 กS�/��=<+�!X316D%&�"[ � ��������������������

0 กS�/��=<+�!X316D%&�"[ ����

� = 400

0 � ARR

0 ARR = ���

����� ���

0 ARR = 28.57

Y

- 1400 300 400 500 200 500 500

ก$�]�)�����D���"���%9 = 23กS�/��=<+�%3�-��ก��

��D=��ก��

ARR = กS�/��=<+�!X316D%&�"[!��$3�<=$�=<+� � ���

Page 6: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

6

���$�� + � ARR ����ก�� Z 3 ����

Z

- 1400 400 600 200 800 200 200

ARR = กS�/��=<+�!X316D%&�"[!��$3�<=$�=<+� � ���

ก$�]�)�����D���"���%9 = 23กS�/��=<+�%3�-��ก��

��D=��ก��

ARR = 28.57%

ก�����)��������ก����ก�� �����8�����(� �D���" ARR

0 ��ก�� X = 28.57%

0 ��ก�� Y = 28.57%

0 ��ก�� Z = 28.57%

0 <';� 3 ��ก��01�'%��23%�8B<$�N�กC&�23%�8B<$<16%)��ก�� <=ก��ก��.5���0��(%'-��$,.3�<=$/-)<=ก��ก��

Page 7: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

7

�!"!� �������� (Payback Period ��� PP) 0 ��D�!C3�:$<=$ :� ��D�!C3�<16ก��B�!��$�-�'8�=<+�<16/-)�'8.�ก��ก��!<&�ก'8!��$3�<=$!��60B�ก ,$ก��-S�!$�$��ก�� .�%)��!"#$��ก��<1601��D�!C3�:$<=$�';$กC&���D=��ก�� $'6$:���ก��01กS�/�B3�4�ก0143�D��ก��.�����ก����ก��������!"!� �����������)������)��

0 ก�+�ก�!)����)���)�������]������������ก����ก%9 0 )���

0 ก�+����ก�!)����)�)�������]��������]������ก����ก%9 0 S�$CU-Dก��4�ก��B�!��$�-�'8�=<+����0,4)!<&�ก'8!��$3�<=$!��60B�ก-D%)���� '̀Dก��!<1D88'aa'%�/%�D�� b̀ (!-1cDC&�D-N %.D. $��)

�!"!� �������� = !��$3�<=$!��60B�ก!��$�-�'8�=<+�%&�"[

��ก������� �"��� ���$�� +�!"!������ (PP) &������ก�� X, Y, Z

0 ����ก�� X

0 ,����+�ก�!)����)��&�����!%9

0 �&��)���

0 ���������������ก = ?

0 ����)����)�������%9 = ?

0 �� �����

���

0 �� � �. �� ��� 3 %9 6 �����

�!"!� �������� = !��$3�<=$!��60B�ก!��$�-�'8�=<+�%&�"[

X

- 1400 400 400 400 400 400 400

Page 8: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

8

15

�!"!������ (PP) &������ก�� Y 0 ����ก�� Y ก��B�!��$�-�'8�=<+�,$B%&3�"[/0&!<&�ก'$

0 S�$CU-D4�ก��B�!��$�-�'8���0 %9 ก�!)����)���)���� ก�!)����)���)����)!)�

1 2 3 4 5 6

300 400 500 200 500 500

300 700

1,200 1,400 1,900 2,400

ก��B�!��$�-�'8�=<+����0,$"[ 4 .�!<&�ก'8 1,400 956�!<&�ก'8!��$3�<=$

!��60B�กT�-1 -'�$';$��D�!C3�:$<=$.�

!"#$"[<16 4

�!"!������ (PP) &������ก�� Z 0 ��ก�� Z ก��B�!��$�-�'8�=<+�,$B%&3�"[/0&!<&�ก'$

0 S�$CU-D4�ก��!��$�-�'8���0 "[ ก��B�!��$�-�'8�=<+� ก��B�!��$�-�'8�=<+����0

1 2 3 4 5 6

400 600 200 800 200 200

400 1,000 1,200 2,000 2,200 2,400

ก��B�!��$�-�'8�=<+����0<16 1400 <163�<=$/".��DN&

��4C&��"[ 3 B3�4 -'�$';$��D�!C3�:$<=$.��DN&��4C&��

"[ 3-4

Page 9: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

9

�!"!������ (PP) &������ก�� Z 0 .�!4f$/-)C&���D�!C3�:$<=$ :� ก��B�!��$�-�'8 1,400 .��DN&��4C&��"[<16 3 B3� 4

0 ก��B�!��$�-�'8�=<+� 800 ,7)!C3� = 12 !-:�$

0 ก��B�!��$�-�'8�=<+� 200 ,7)!C3� = 3 !-:�$

0 ��D�!C3�:$<=$>����ก�� Z !"#$ 3 "[ 3 !-:�$

"[ ก��B�!��$�-�'8�=<+�

ก��B�!��$�-�'8�=<+����0

1 2 3 4 5 6

400 600 200 800 200 200

400 1,000 1,200 2,000 2,200 2,400

!��%)��ก��4�&�"[<16ก��B�!��$�- = 1400 956�.�

0�กกC&� 1200 �DN& 200 B3���4C&��"[<16 3-4 ก��B�

!��$�- = 800 (2000-1200)

ก�����)��������ก����ก�� PP

0 ��ก�� X = 3 "[ 6 !-:�$

0 ��ก�� Y = 4 "[

0 ��ก�� Z = 3 "[ 3 !-:�$

0 <';� 3 ��ก��01��D�!C3�:$<=$<16%&��ก'$ ก��%'-��$,..�!3:�ก��ก��<1601��D�!C3�:$<=$�';$ <16�=- :� ����ก�� Z 956�01��D�!C3�:$<=$ 3 "[ 3 !-:�$ B%&()�T�.��U�(5�23กS�/�B3)C<';� 3 ��ก��01กS�/�<';���;$B3�)����(�����]������ 3 ����ก��

Page 10: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

10

������%X�����)���� (Net Present Value : NPV

0������%X�����)���� (Net Present value : NPV) 4�:�&�>��<=$ :�23%&����4C&��0N3&�>��!��$�-<16.�/-)�'8,$B%&3�"[%3�-��D=��ก�� ก'80N3&�<16.&�D��ก/">����ก�� U �'%��>';$%6S�>��23%�8B<$<16กS�4$- ก�����)���� 0��ก��<16.�%'-��$,.3�<=$$';$.�!"#$��ก��<1601&�

NPV !"#$8Cก 956�40�D(5� ��ก��<1601กS�/�B3�4�ก0143�D��ก��.�����ก����ก���������� NPV �%f� ก��ก���)��

20

������%X�����)���� (Net Present Value : NPV)

0)�����ก���$�� +

0B8&���ก/-)!"#$ 2 ก�U1:�

0ก�!)����)��&������` ก����ก%9

0ก�+�ก�!)����)���)�������!%9]������ก��

������%X�����(NPV) = ������%X�����&��ก�!)����)���)����g���������������ก

Pv = 23�C0&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-�'8�=<+� U "[<16 n A = ก��B�!��$�-�'8�=<+�,$B%&3�"[ 956�!"#$�C- l 3�!<&�ก'$ PVIFA = &�"j..'D-�ก!81;D>��0N3&�"j..=8'$>��!��$�C-

NPV = PVg ���������������ก

PV = a(PVIFA)

PV= FV (PVIF i , n) )

PV = &�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-�'8�=<+�%&�"[ FV = ก��B�!��$�-�'8�=<+�,$B%&3�"[ PVIF = "j..'D-�ก!81;D>��0N3&�"j..=8'$

4�&� PV >����ก��ก&�$

Page 11: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

11

21

��ก������� �"��� ���$�� + ���� NPV &�� ����ก�� x y z

0����ก�� X

0ก��B�!��$�-�'8�=<+� "[<16 1 Z 6 !<&�ก'$<=ก"[ "[3� 400 (T'$8�<)

a = 400 PVIFA (n = 6, I = 10%) PVIFA = 4.355 PV = 400 x 4.355 = 1,742 NPV = 1,742 - 1,400 = 342

PV = 23�C0&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-�'8�=<+� U "[<16 n a = ก��B�!��$�-�'8�=<+�,$B%&3�"[ 956�!"#$�C- l 3�!<&�ก'$ PVIFA = &�"j..'D-�ก!81;D>��0N3&�"j..=8'$>��!��$�C-

PV = a(PVIFA)

NPV = PVg ���������������ก

22

�$�� + ���� NPV &�� ����ก�� Y

%9 ก�!)����)���)���� (FV)

( �� " : ������) (1) PVIF (i=10%, n=..)

(2) PV

(1) x (2)

1 2 3 4 5 6

300 400 500 200 500 500

0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564

272.7 330.4 375.5 136.6 310.5 282

��� (PV) 1,707.7

�� ���������ก 1,400

NPV 307.7 NPV = PV g ���������������ก

PV= FV (PVIF i , n)

Page 12: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

12

�$�� + ���� NPV &�� ����ก�� Z

%9 ก�!)����)���)���� (FV)

( �� " : ������) PVIF(i=10%) PV

1 2 3 4 5 6

400 600 200 800 200 200

0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564

330.4 495.6 150.2 546.4 124.2 112.8

� � (PV) 1,759.6 ���������������ก 1,400 NPV 359.6 NPV = PV g ���������������ก

PV= FV (PVIF i , n)

ก�����)��������ก����ก�� ������%X�����)���� (NPV)

0 ��ก�� X = 342 3)�$8�<

0 ��ก�� Y = 307.7 3)�$8�<

0 ��ก�� Z = 359.6 3)�$8�<

0 ��ก�� X, Y B3� Z ,4)&� NPV !"#$8Cก B%&��ก�� Z ,4)&� NPV !"#$8Cก0�ก<16�=-.5�%'-��$,.3�<=$,$��ก�� Z

Page 13: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

13

25

��#��ก���$�ก$�]� (Profitability Index ��� PI) 0 :� �'%���&C$��4C&��0N3&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-�'8�=<+�ก'8

!��$3�<=$!��60B�ก

0 ก�����)����.�!3:�ก��ก��<1601 PI <16,4)&��N�<16�=-

0 PI ��ก�� x = 1,742/1400 = 1.244

0 PI ��ก�� Y = 1,707.7/1400 = 1.219

0 PI ��ก�� Z = 1,759.6/1400 = 1.257

0 %'-��$,.!3:�ก��ก�� Z

�� � ��������� �����ก������������� ���������

����������������ก

&� PV !��/-)4�B3)C>)�ก&�$4$)�$1;

�����8�������������� (Internal Rate of Return: IRR)

0 :� �'%��23%�8B<$3-&�<16<S�,4)0N3&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-<16�-C&�.�%)��.&�D!��60B�ก��ก��!<&�ก'80N3&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-<16�-C&�.�/-)�'8%3�-��D=��ก��

0 ก�����)����

0-D"ก%�!0:6�S�$CU&� IRR 01&�0�กกC&�&�>��<=$กf.�D�0�'8��ก��$';$ ()���ก��0143�D��ก�� .�%'-��$,.!3:�ก��ก��<16&� IRR 01&�0�กกC&�&�>��<=$ B3�01&� IRR �N�<16�=-

0 ก���$�� +���%f� 2

0 ก�U1<16ก��B�!��$�-�'8!<&�ก'$<=ก"[

0 ก�U1<16ก��B�!��$�-�'8B%&3�"[/0&!<&�ก'$

Page 14: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

14

27

�����8�������������� (Internal Rate of Return ��� IRR)

0 ���ก���$�� + 0��ก�+����ก�!)����)�������ก����ก%9 0&������ 1 �%X���"��ก���"��"%�!��+!T:6�$S�/"!"o-

%����0N3&�"j..=8'$>��"j..'D-�ก!81;D -D,7)�N%�%&�/"$1;

0����ก�� x %X���"��ก���"��"%�!��+ = 1400/400 = 3.5 0&������ 2 !"o-%���� PVIFA <16 n = 6 (��ก�� 6 "[) &� 3.5 �DN&��4C&��

"j..'D-�ก!81;D��4C&�� 17% ก'8 18% :� (17% = 3.589 18% = 3.498)

"j..'D-�ก!81;D-D"��0�U �!��$3�<=$!��60B�ก

ก��B�!��$�-�'8�=<+���D"[���"[�

IRR ����ก�� x (���)

0&������ 3 !<1D88'aa'%�/%�D��`bS�$CU4��'%��23%�8B<$B<).���

0"j..'D-�ก!81;D%&��ก'$ (3.589 Z 3.498 = 0.091) �'%��-�ก!81;D%&��ก'$ 1% (17% %&��ก'8 18% )

0"j..'D-�ก!81;D%&��ก'$ (3.589 Z 3.5 = 0.089) �'%��-�ก!81;D%&��ก'$ 0.978%

0-'�$';$ &�"j..'D-�ก!81;D<16 3.5 �'%��23%�8B<$B<).���.� = 17% + 0.978% = 17.978%

3.5

Page 15: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

15

29

IRR ����ก�� Y 0 ก�+����ก�!)����)������!%9]������ก��

0 &������ 1 �=&04��'%��23%�8B<$<16<S�,4)&�"j..=8'$>��23�C0>��ก��B�!��$�-01&�,ก3)!��$3�<=$!��60B�ก

"[ ก��B�!��$�-

�'8�=<+� (38.) PVIF

(i=16%) PV "[

PVIF (i=17%)

PV "[

1 2 3 4 5 6

300 400 500 200 500 500

0.862 0.743 0.681 0.552 0.476 0.410

PV n=6

258.6 297.2 340.5 110.4 238 205

1,449.7

0.855 0.731 0.624 0.534 0.456 0.390

256.5 292.4 312

106.8 228 195

1390.7

)��� 16% )��� 17%

30

IRR ����ก�� Y

0&������ 2 ก��!<1D88'aa'%�/%�D��`b !T:6�4��'%��23%�8B<$B<).���>����ก�� Y -'�$1;

00N3&�"j..=8'$�=<+�%&��ก'$ (1449.7 Z 1390.7 = 59) i %&��ก'$ 1 %

00N3&�"j..=8'$�=<+�%&��ก'$ (1449.7 Z 1,400 = 49.7) i %&��ก'$ = (1x49.7)/59 = 0.842

0-'�$';$ IRR >����ก�� Y = 16% + 0.842

0 = 16.842 %

Page 16: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

16

IRR ����ก�� z

%9 ก�!)����)� ��)���� (�)

PVIF (i=19%)

������%X�����

PVIF (i=20%)

������%X�����

1 2 3 4 5 6

400 600 200 800 200 200

0.840 0.706 0.593 0.499 0.419 0.352

336 423.6 118.6 399.2 83.8 70.4

1,431.6

0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335

333.2 416.4 115.8 385.6 80.4 67

1,398.4

)��� 19% )��� 20%

IRR ����ก�� z

0�$�� + ���� IRR

0 0N3&�"j..=8'$�=<+�%&��ก'$ (1431.6 Z 1398.4 =33.2) i %&��ก'$ 1 %

0 0N3&�"j..=8'$�=<+�%&��ก'$ (1431.6 Z 1400 =31.6) i %&��ก'$ (1x31.6)/33.2 = 0.952 %

0 -'�$';$ IRR >����ก�� Z = 19% + 0.952% = 19.952%

Page 17: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

17

ก�����)��������ก����ก�� IRR

0 -D"ก%�!0:6�S�$CU&� IRR 01&�0�กกC&�&�>��<=$กf.�D�0�'8��ก��$';$ ()���ก��0143�D��ก�� .�%'-��$,.!3:�ก��ก��<16&� IRR 01&�0�กกC&�&�>��<=$ B3�01&� IRR �N�<16�=-

0 IRR ��ก�� x = 17.978%

0 ��ก�� y = 16.842%

0 ��ก�� z = 19.952%

0 .�%'-��$,.!3:�ก��ก�� z !T���01&� IRR 0�กกC&�&�>��<=$ (10%) B3�01&� IRR �N�<16�=-

k�"���k� ก��+-�������� r �'%��23%�8B<$('C!X316D (Average rate of return : ARR) !"#$ก��4�23%�8B<$

.�กก��3�<=$,$<��8'a71 : ,4)�'%��23%�8B<$�N��=-4�:�0�กกC&�กfC��'8 r �C-!C3�:$<=$ (Payback period: PP) ��D�!C3�<16ก��B�!��$�-�'8�=<+�.�ก��ก��

7-!7Dก��B�!��$�-.&�D%�$!��60��ก��T�-1 : 01�C-!C3�:$<=$!�fCกC&�C��'8 • 0N3&�"j..=8'$�=<+� (Net Present value : NPV) 4�:�&�>��<=$ :�23%&����4C&��

0N3&�>��!��$�-<16.�/-)�'8,$B%&3�"[%3�-��D=��ก�� ก'80N3&�<16.&�D��ก/">����ก�� U �'%��>';$%6S�>��23%�8B<$<16กS�4$- : &�D�6�0�ก��ก��D�6�-1

• -'7$1ก��<S�กS�/� (Profitability Index : PI) :��'%���&C$��4C&��0N3&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-<16.�/-)�'8,$B%&3�"[��ก��ก'80N3&�"j..=8'$>��ก��B�!��$�-.&�D>����ก�� U �'%��&�>��<=$ : &�D�6�0�ก��ก��D�6�-1

• �'%��23%�8B<$3-&� (Internal rate of return : IRR) IRR %)��0�กกC&�&�>��<=$ B3�01&��N�<16�=-

)��%ก��%�!��������ก�������

Page 18: การตัดสินใจลงทุน (ขาวดำ)

21/07/54

18

)��%ก��������������ก����� ���%�!��������` ����ก�� ARR PP NPV PI IRR

X 28.57% 3 "[ 6 !-:�$ 342 38. 1.244 17.978%

Y 28.57% 4 "[ 307.7 38. 1.219 16.842%

Z 28.57% 3 "[ 3 359.6 38. 1.257 19.952%

����ก�� ARR PP NPV PI IRR

X 1 2 2 2 2

Y 1 3 3 3 3

Z 1 1 1 1 1