View
2.118
Download
3
Category
Tags:
Preview:
Citation preview
Eesti Panga majanduskommentaar10. detsember 2014
Esitluse teemad
10.12.2014 Eesti Panga majanduskommentaar 2
• Väliskeskkond ja selle areng• Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos• Majanduspoliitilised järeldused
10.12.2014 3
Maailmamajandus kasvab oodatust aeglasemas tempos
• Paljud institutsioonid, sh IMF, Euroopa Keskpank ja Euroopa Komisjon on maailma ja euroala majanduskasvu väljavaadet korrigeerinud väiksemaks
Eesti Panga majanduskommentaar
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroopa Komisjoni prognoos IMF prognoos Euroopa Keskpanga prognoos*
Maailma majanduskasv
* maailmamajanduse kasv ilma euroalata
Allikad: IMF, Euroopa Komisjon, Euroopa Keskpank
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Jaapan Hiina Ameerika Ühendriigid Venemaa
Suuremate majanduste majanduskasv
Allikas: IMF WEO, oktoober 2014
Euroala majanduskasv kiireneb aegamisi
4
• Euroala inflatsioon on 2014. aastal aeglustunud oodatust rohkem, hinnakasv püsib ettevaates samuti vaoshoitud
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
ÜTHI inflatsioon, %
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank
Majanduskasv kvartalivõrdluses, %
2013 2014 2015 2016
1,4 0,5% 0,7% 1,3%
2013 2014 2015 2016
-0,4% 0,8% 1,0% 1,5%
Toetav rahapoliitika soodustab euroala majanduskasvu kiirenemist
5
• Aeglase inflatsiooni tingimustes oodatakse intressimäärade madalal püsimist• Euroopa Keskpanga nõukogu langetas septembris rahapoliitilised intressimäärad kõigi aegade
madalaimale tasemele, alates juunist kehtib kommertspankadele negatiivne hoiuseintressimäär• Standardsed ja mittestandardsed rahapoliitilised meetmed on alandanud reaalsektori
laenuintressimäärasid
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
0.0%
0.4%
0.8%
1.2%
1.6%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
3 kuu EURIBOR
Allikas: Euroopa Keskpank
Euro kursi muutus on mõjutanud euroala, sh Eesti kaubandustingimusi
6
• Vene rubla on odavnenud aasta algusega võrreldes euro suhtes umbes 40%, mis on vähendanud Eesti ekspordi hinnapõhist konkurentsivõimet Venemaal
• USA dollari kallinemine euro suhtes on pidurdanud mootorikütuse odavnemist
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014Allikas: Bloomberg
90
100
110
120
130
140
01
.20
14
02
.20
14
03
.20
14
04
.20
14
05
.20
14
06
.20
14
07
.20
14
08
.20
14
09
.20
14
10
.20
14
11
.20
14
12
.20
14
Euro kurss välisriikide vääringus (jaanuar 2014 = 100)
USA dollar Inglise nael Rootsi kroon Vene rubla
Prognoosi eelduseks on nõudluse kasvu aeglane, kuid stabiilne kiirenemine peamistel eksporditurgudel
7
• Ekspordivõimalusi piirab eelolevatel aastatel eelkõige Soome ja Venemaa vähene nõudlus• Venemaa kehtestatud kaubandussanktsioonid pole majandust tervikuna märgatavalt haavanud
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2012 2013 2014 2015 2016
USA Saksamaa Läti ja Leedu Venemaa Soome Rootsi muud
Allikas: Euroopa Keskpank
Välisnõudluse kasv
Toormete hinnad on nõudluse vähesuse tõttumaailmaturul alanenud
10.12.2014 Eesti Panga majanduskommentaar 8
• Prognoosi koostamise ajal näitasid tulevikutehingud nafta hinna püsimist alla 90 USA dollari barrelist
• Nafta hinna hüplikkus võib mõjutada inflatsiooni märgatavalt mõlemas suunas• Toidu- ja tööstustoormete hinnad püsivad prognoosi kohaselt praeguste tasemete lähedal
Allikad: Ecowin, Euroopa Keskpank
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
toornafta hind (eurot barrelist) aasta keskmine hind
Toornafta hind (Brent)
Energia odavnemise tõttu on tarbijakorv sel aastal odavam kui aasta varem
9
• Hinnatase hakkab uuesti tõusma 2015. aasta alguses• Toiduainete hinnakasvu kiirendab 2015. ja 2016. aastal aktsiisimäärade tõstmine• Aeglane inflatsioon soodustab majapidamiste reaalse ostujõu kasvu
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-0.1%0.8%
2.1%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2011 2012 2013 2014 2015 2016
alusinflatsioon energia toit koos alkohoolsete jookide ja tubakaga tarbijahinnaindeks
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Tarbijahinnaindeksi muutus
Alusinflatsiooni kärbivad side odavnemine ja tasuta kõrgharidus
10.12.2014 Eesti Panga majanduskommentaar 10
• Kodumaiste toodete ja teenuste hinda tõstab palgakulude kasv• Alusinflatsioon aeglustub ajutiselt 2015. aastal kinnisvaraturu rahunemise ja üüri
hindade kasvu aeglustumise tõttu
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
side haridus, muu turism ja vaba aeg transport üür teenuste hinnakasv
Teenuste hinnakasv
Palgakasv on aeglustunud, kuid jääb kiiremaks kui 5%
11
• Palgataset tõstab 2015. aastal muu hulgas miinimumpalga tõus ja palgakokkulepete jõustumine mitmel tegevusalal
• Hõive kahaneb tööealise elanikkonna vähenemise tõttu ning tööjõupuudus hakkab üha enam tootmist piirama
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
hõive kasv keskmise brutokuupalga kasv
Palga ja hõive kasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Töötajate leidmine muutub üha keerulisemaks
11.06.2014 Eesti Panga majanduskommentaar 12
• Eestis on tööealisi inimesi kahe aasta pärast 15 000 võrra ja viie aasta pärast 30 000 võrra vähem kui praegu
• Ettevõtete konkurents töötajate pärast teravneb
900,000
910,000
920,000
930,000
940,000
950,000
960,000
970,000
980,000
990,000
1,000,000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Tööealise elanikkonna rahvastikuprognoos
Allikas: statistikaamet
Tööpuudus väheneb vaevaliselt
13
• Probleemiks on struktuurne tööpuudus: ligikaudu neljandiku ettevõtjate arvates* on suurim probleem see, et tööjõu oskused ei vasta otsitavale
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
0%
4%
8%
12%
16%
20%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
% t
öö
jõu
st
24 kuud ja enam 12 kuni 23 kuud 6 kuni 11 kuud
vähem kui 6 kuud tööpuuduse määr
Tööpuuduse määr
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank* Eesti konjunktuuriinstituut
Majapidamiste kasutatava tulu kasv püsib eelmiste aastate tasemel
11.06.2014 Eesti Panga majanduskommentaar 14
• 2015. aastal suurendab majapidamiste kasutatavat tulu tulumaksumäära alandamine ning pensionide ja lastetoetuste suurendamine
• Palgatulu kasv kiireneb 2016. aastal tänu majandusaktiivsuse suurenemisele
6.0% 6.3%5.3%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2012 2013 2014 2015 2016
keskmine palk efektiivne maksumäär hõive sotsiaalsiirded
muu tulu statistiline vahe kasutatav tulu kokku
Majapidamiste kasutatava tulu kasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Investeeringute osakaal majanduskasvus suureneb
15
• Ettevõtete investeeringud läbivad 2014. aastal madalseisu, mis on olnud osaliselt tingitud ebakindlusest nõudluse kasvu suhtes
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2012 2013 2014 2015 2016
majapidamiste tarbimine (pp) kapitalimahutus põhivarasse (pp) valitsuse tarbimine (pp)
netoeksport (pp) varud ning statistiline vahe (pp) SKP kasv püsivhindades
Majanduskasv ja selle nõudluskomponendid
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Investeeringute rahastamistingimused püsivad soodsad
16
• Pankade hea finantsseis ja kasvavad hoiused toetavad laenupakkumist• Laenuintressimäärad jäävad prognoosiperioodi vältel madalaks• Laenukasv kiireneb, kuid majapidamiste ja ettevõtete laenukoormuse alanemine jätkub
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
laenujääk kokkueluasemelaenudettevõtete laenud
Allikas: Eesti Pank
Laenujäägi kasv
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
3 kuu EURIBOR
eluasemelaenud
ettevõtete laenud
Allikad: Eesti Pank, Euroopa Keskpank
Laenude intressimäärad
Eesti majanduskasv kiireneb aegamisi
17Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
• Rahvastiku kahanemise tõttu kasvab SKP aeglasemalt kui SKP elaniku kohta• Majandus saavutab pikaajaliselt jõukohase kasvutempo 2016. aastaks
1.9%2.1%
3.3%
2.3% 2.4%
3.5%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2012 2013 2014 2015 2016
SKP kasv SKP kasv elaniku kohta
Eesti reaalne majanduskasv
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Valitsemissektori eelarve jääb puudujääki
18
• Järgmisel aastal rakenduvad maksumuudatused ning suurenevad pensionid ja lastetoetused, mille tulemusel puudujääk süveneb
• Eesti Panga hinnangul jääb eelarve ka struktuursesse defitsiiti, sest kulude kasv ületab majanduse pikaajalist kasvuvõimekust
Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
struktuurne eelarvetasakaal nominaalne eelarvetasakaal
Eelarvepositsioon (osakaal SKPs)
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Majandusprognoosist lähtuvad järeldused
19Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Üleilmse majandusaktiivsuse taastumine on ebakindel
• Maailmamajanduse kasv oli sel aastal tagasihoidlik, euroalal saab majanduskasvu taastumine olema visa
• Euroala kasvuväljavaadet parandavad toetav rahapoliitika, vähenenud eelarve konsolideerimisvajadus, väiksemad krediidipiirangud ja euro langenud vahetuskurss
• Mitmel olulisel Eesti eksporditurul on pikaajalised kasvuprobleemid
• Venemaa nõrga kasvuväljavaate ja rubla odavnemise mõju on Eesti majandusele vähene. Sanktsioonid pole seni Eestit märgatavalt kahjustanud
20Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Eesti majanduskasv kiireneb aegamisi
• Eesti majandusel läks tänavu suhteliselt hästi, ettevaates kasv kiireneb aegamisi
• Nõrga majanduskonjunktuuri mõju pole seni tarbijateni jõudnud
• Palgad ja eratarbimine kasvavad prognoositud tempos juhul, kui majanduskasv võimaldab ettevõtetel kasumlikkust taastada
• Investeerimisaktiivsuse suurenemiseks on oluline, et tekiks kindlus välisnõudluse kasvu taastumise suhtes
• Eesti majandus on eelmise kümnendiga võrreldes uues arengujärgus, kus jõukohane kasvutempo jääb 3–4% juurde
21Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Majanduskasvu võtmeküsimus on uued kasvuallikad
• Tööealise elanikkonna vähenemine muudab töötajate leidmise üha raskemaks, surve palkadele ei leevene
• Madala tootlikkusega ettevõtete jaoks muutub toimetulek järjest keerulisemaks
• Tööjõuressursi vähesuse tõttu on olulisemad tootlikkuse suurendamiseks tehtavad investeeringud
• Laienemine uutele turgudele avardaks ekspordi kasvuvõimalusi ja toetaks majanduskasvu
• Lühiajaline deflatsioon ei põhjusta Eesti majandusele probleeme
22Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Eesti majanduskasvu riskidest
• Eesti majandus on muutunud tasakaalukamaks ja riskide suhtes kaitstumaks
• Kinnisvara hinnakasvuga seotud ohud on võrreldes poole aasta taguse ajaga vähenenud
• Tööjõukulude liigse kasvuga seotud ohud on leevenenud osaliselt
• Prognoosi kohaselt leeveneb Venemaa ja Ukraina kriisi majanduslik mõju eeldusel, et konflikt ei süvene
• Ebakindlus Eestit ümbritseva majanduskeskkonna kasvu suhtes on suurenenud
• Majanduskasvuga seotud riskid on kokkuvõttes allasuunas
23Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Valitsemissektor peaks juhinduma eelarve pikemaajalisest jätkusuutlikkusest
• Eesti riigi rahanduse seis on rahvusvahelises võrdluses hea
• Palkade ja eratarbimise kiire kasv on parandanud riigi rahanduse hetkeseisu nõrgast majanduskonjunktuurist hoolimata
• Valitsemissektori eelarve jääb 2014. aastal puudujääki ning järgmisel aastal puudujääk süveneb
• Valitsemissektori eelarve struktuursest puudujäägist vabanemiseks võib edaspidi olla vajalik tõsta makse või piirata kulusid
• Palgasurvete leevenemiseks peaks vähenema töötasu kasvukiiruse erinevus era- ja avalikus sektoris
24Eesti Panga majanduskommentaar10.12.2014
Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad
25
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Eesti Panga majanduskommentaar
Majandusprognoos põhinäitajate kaupa
2013 2014 2015 2016
SKP jooksevhindades (miljardit eurot) 18,74 19,52 20,44 21,64
SKP muutus püsivhindades (%) 1,6 1,9 2,1 3,3
SKP muutus püsivhindades töötaja kohta (%) 0,4 2,0 2,7 4,0
THI inflatsioon (%) 2,8 -0,1 0,8 2,1
Tööpuuduse määr (%) 8,6 7,7 7,9 7,7
Keskmise brutokuupalga muutus (%) 7,8 5,4 5,4 6,0
Eelarve tasakaal (% SKPst) -0,5 -0,3 -0,6 -0,4
10.12.2014
Recommended