photographed by Clare Bloomfield @ freedigitalphotos ·...

phot

ogra

phed

by

Clar

e Bl

oom

field

@ fr

eedi

gita

lpho

tos.n

et

Hello from Editor!

CONTENTSฉบบท 29/2556

04 - New FSA syllabus and The Best Jobs of 201310 - VoNB part III (VoNB management)19 - Ethic22 - Risk matter - ALM (Part IX)28 - Entertainment

ฉบบทแลวไดพดถงวธการเตรยมตวเปนนกคณตศาสตรประกนภย (Actuary) โดยการสอบและเรยนผาน SOA (Society of Actuaries) และไดทงทายไววาทางสมาคมนกคณตศาสตรประกนภยสากล (Society of Actuary (SOA)) จะมการปรบหลกสตรการสอบเปน Fellow of the Society of Actuaries หรอ FSA ฉบบนจงขออธบายการสอบและการเรยนออนไลนของหลกสตร FSA ใหมทจะมผลบงคบใชตงแตวนท1 กรกฎาคม 2556 เปนตนไป ในหวขอ “หลกสตรเฟลโล (FSA) รปแบบใหม ประกาศ

ใช วนท 1 กรกฎาคม 2556”

เมอเรารจกแลววา Value of New Business (VoNB) นนมความส�าคญอยางไร รวมถงเขาใจหลกการค�านวณวาเปนอยางไรแลว ฉบบนกจะเขาสวธการบรหาร VoNB กนในหวขอ “บรหารธรกจดวย Value of New

Business - Part III (VoNB Management) โดยจะท�าไดโดยการวเคราะหสวนประกอบของ VoNB ออกมาเปน 3 สวน คอ 1) เบยประกนภยปแรก (First Year Premium), 2) อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย (Profit Margin) และ 3) ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบย

ประกนภย (Average Duration) และส�าหรบแอคชวรทมหนาทอนยงใหญกจะมาพรอมกบความรบผดชอบอนใหญยงเปนเงาตามตว จงท�าใหเรองของคณธรรมจรรยาบรรรณมความส�าคญกบวชาชพนมาก ฉบบนเราเลยไดนายกสมาคมนกคณตศาสตรประกนภยแหงประเทศไทย มาเขยนเรองราวเกยวกบ Actuarial Professionalism ใหชาวสวสดแอคชวรไดอานกนในหวขอ “เจากรรมนายคน” กบตอนทชอวา “รถไฟกบสะพานลอย” ซงเปนตอนทนาสนใจมากทเดยว คอลมน“การจดการสนทรพยและหนสนของบรษท

(Asset Liability Management)” กมาถงตอนท9 ทจะเจาะจงอธบายรายละเอยดของความเสยงทละตวจากตราสารหนตอจากครงทแลวกน โดยในคราวนเราจะมาเนนกนในเรอง Credit risk, Liquidity risk, และ Yield curve risk สวนคอลมน“Entertainment” กยงน�าของรางวลพเศษทนาตดตาม เพอแจกใหกบแฟนพนธแทของชาวสวสดแอคชวรอยเรอยๆ โปรดตดตามคอลมนนกนครบ ดาวนโหลดไดทwww.sawasdeeactuary.comหรอสนใจตดตามความเคลอนไหวของเราไดทwww.facebook.com/thaiactuary

พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) -- บรรณาธการ และ SOA Ambassador สาขาประเทศไทย

Hello from Editor!

003

004

ฉบบทแลวไดพดถงวธการเตรยมตวเปนนกคณตศาสตรประกนภย(Actuary)โดยการสอบและเรยนผานSOA(SocietyofActuaries)และไดทงทายไววาทางสมาคมนกคณตศาสตรประกนภยสากล(SocietyofActuary(SOA))จะมการปรบหลกสตรการสอบเปนFellowoftheSocietyofActuariesหรอFSAฉบบนจะอธบายการสอบและการเรยนออนไลนของหลกสตรFSAใหมทจะมผลบงคบใชตงแตวนท1กรกฎาคม2556เปนตนไป

โดย ปรยาภทร ผลเจรญ (พลอย)

หลกสตรเฟลโล(FSA) รปแบบใหมประกาศใชวนท1 กรกฎาคม 2556

หลกสตรปจจบน หลกสตรFSAทใชในปจจบนประกอบดวย5trackโดยtrackสวนใหญจะมการสอบทงหมด12ชวโมง โดยจะแบงเปนขอสอบ 6 ชวโมง 2 วชา เรยนออนไลน3วชาและปดทายดวยDecisionMakingandCommunicationmodule (DMAC)และtheFellowship Admissions Course (FAC)

หลกสตรใหม ขอแตกตางของหลกสตรใหม (ทคาดวาหลายๆคนคงตองเผชญ)คอจะมสายเฉพาะ(track)ใหเลอกทงหมด6สายและการสอบสวนใหญจะแบงเปนขอสอบ5ชวโมง2วชาและขอสอบ2ชวโมง1วชาทงนเนอหาการสอบการสอบรปแบบใหมจะถกจดการอยางมระบบระเบยบมากขน

005

โดย ปรยาภทร ผลเจรญ (พลอย)

• ม5สายเฉพาะทาง• สอบขอเขยน6ชวโมง2วชา• เรยนวชาเฉพาะทางออนไลน3วชา• เรยนออนไลนวชาDecisionMakingand Communication module (DMAC)• เขาอบรมtheFellowshipAdmissionsCourse (FAC)

• ม6สายเฉพาะทาง• สอบขอเขยน5ชวโมง2วชา• สอบขอเขยน2ชวโมง1วชา• เรยนวชาเฉพาะทางออนไลน3วชา• เรยนออนไลนวชาDecisionMakingand Communication module (DMAC)• เขาอบรมtheFellowshipAdmissionsCourse (FAC)

หลกสตรเฟลโลแบบใหมจะมการแบงเปน6trackดงน:

1. Corporate Finance and ERM Track (CFE) Track2. Quantitative Finance and Investments (QFI) Track3. Individual Life and Annuities Track4. Retirement Benefits Track5.GroupandHealthTrack6.GeneralInsuranceTrack(NewTrack)รายละเอยดของแตละtrackจะมดงน

หลกสตรปจจบน หลกสตรใหม

006

1. Corporate Finance and ERM Track (CFE) Track

ในหลกสตรเดมFinance/ERMTrackจะมขอสอบทเหมอนกบ Investment Track อย 1 ตว(จาก2ตว)คอFinancialEconomicTheoryandEngineeringExam(FETEExam)ดงนนในหลกสตรใหมทางSOAจงตองการแบง2สายนใหชดเจนยงขนผทสอบCFEtrackจะเนนไปในดานการเงนและบรหารความเสยงในขณะทผทเลอกQFITrack(ดงทจะกลาวถดจากน)จะเนนไปดานการลงทนมากกวา

Corporate Finance and ERM Track (CFE) Track ประกอบไปดวย:

ERMModule:การเรยนออนไลนโดยจะมเนอหาเกยวกบการจดการและระบความเสยงตางๆและการวเคราะหรปแบบเงนทนERMExam:การสอบขอเขยน4ชวโมงผสอบควรจะเรยนERMModuleมากอนเพราะเนอหาการสอบจะเนนหวขอหลกๆและพนฐานของERM

(EnterpriseRiskManagement)FoundationsinCFEExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงขอสอบนจะอางองมาจากFETEExamและAFEExamจากหลกสตรเกาและเปนขอสอบทตอยอดมาจากERMExamFinancialReportingModule:การเรยนออนไลนโดยจะแนะน�าคอนเซปตและค�าศพททใชในการอานงบการเงนและขอบงคบในการจดการเงนทนStrategicDecisionMakingExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงโดยเนนการคดวเคราะหสถานการณทางธรกจและการจดการความเสยงAdvancedTopics inCFEModule:การเรยนออนไลน โดยเนนเนอหาทางเทคนคเกยวกบการจดการความเสยงโดยเฉพาะความเสยงดานปฏบตการและการวางแผนธรกจ

2. Quantitative Finance and Investments (QFI) Track

หลกสตรนเหมาะกบผทจะเนนไปดานการลงทน

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

007

ผทเลอกหลกสตรนจะสามารถท�างานในธนาคาร หรอสถาบนการลงทน(investmentbanker)ได รายละเอยดของหลกสตรมดงน:

FinacialModellingModule:การเรยนออนไลนโดยจะแนะน�าคอนเซปตและค�าศพททใชในการอานงบการเงนและขอบงคบในการจดการเงนทนQFICoreExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงโดยจะเนนหวขอหลกๆทเกยวกบการทนQFIAdvancedExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงโดยเนอหาจะตอยอดจากQFICoreExamERMModule:การเรยนออนไลนโดยจะมเนอหาเกยวกบการจดการและระบความเสยงตางๆและการวเคราะหรปแบบเงนทนInvestmentRiskManagementExam:การสอบขอเขยน2ชวโมงขอสอบจะเนนเนอหาเกยวกบการบรหารความเสยงในเชงของการลงทนเปนหลกขอสอบนจะละเวนไดส�าหรบผทสอบผานERMExamแลวFinancialReportingModule:การเรยนออนไลนโดยจะแนะน�าคอนเซปตและค�าศพททใชในการอานงบการเงนและขอบงคบในการจดการเงนทน

3. Individual Life and Annuities Track

หลกสตรเหมาะส�าหรบผทตองการเนนไปทางดานการประกนชวตโดยผทเรยนจะสามารถเปนactuaryในบรษทประกนชวตไดรายละเอยดของหลกสตรมดงน:

Regulation & Taxation Module: การเรยนออนไลน เพอทผเรยนจะไดเขาใจขอก�าหนดตางๆทสงผลตอธรกจประกนชวต ซงสวนใหญจะเปนไปตามขอก�าหนดของอเมรกา แตกสามารถเรยนรขอก�าหนดเหลานเปนตนแบบไดLifePricingExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงเกยวกบการออกแบบและตงราคาผลตภณฑประกนชวตLifeFinanceandValuationExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงเกยวกบPrinciplesofValuation,Financial Statement Management และ CapitalManagement

ERMModule:การเรยนออนไลนโดยจะมเนอหาเกยวกบการจดการและระบความเสยงตางๆและการวเคราะหรปแบบเงนทนLifeRiskManagement:การสอบขอเขยน2ชวโมงเนอหาของขอสอบจะเกยวกบ ALM และ ERM ขอสอบนจะละเวนไดส�าหรบผทสอบผาน ERMExamแลว

4. Retirement Benefits Track

SocialInsuranceModule:การเรยนออนไลนเกยวกบประกนสงคมพนฐานส�าหรบนกคณตศาสตรประกนภยทจะท�างานในสหรฐอเมรกาหรอแคนาดาเปนหลกFinancial Economics Module: การเรยนออนไลนทคลายกบ Financial and HealthEconomics Module ทเปนหลกสตรทใชอยในปจจบนFunding and Regulation Exam (CanadaOnly): การสอบขอเขยน 5 ชวโมง เกยวกบขอก�าหนดตางๆEnrolledActuaries(EA)Exams(USonly):ขอสอบแบบเลอกตอบ 3 ชด EA-1 เปนขอสอบทางคณตศาสตรและดอกเบยEA-2(SegmentF)ทดสอบเรองการค�านวณเชงคณตสาสตรประกนภยและEA-2(SegmentL)เกยวกบกฎหมายตางๆDesign and Accounting Exam: การสอบขอเขยน5ชวโมง เกยวกบการออกแบบแผนเงนบ�านาญERMModule:การเรยนออนไลนโดยจะมเนอหาเกยวกบการจดการและระบความเสยงตางๆและการวเคราะหรปแบบเงนทนRetirement Plan Investment and RiskManagementExam:การสอบขอเขยน2ชวโมงโดยเนอหาจะเกยวกบการบรหารความเสยงของเงนบ�านาญ ขอสอบนจะละเวนไดส�าหรบผทสอบผานERMExamแลว

1.1

1.2

1.3 1.4

1.5

1.6

1.1

1.2

1.3 1.4

1.5

1.6

1.1

1.2

1.3 1.4

1.5

1.6

1.7

008

5.GroupandHealthTrack

หลกสตรนส�าหรบผทสนใจและตองการท�างานเปนactuaryในบรษทประกนและเนนดานการประกนภยกลมและประกนสขภาพ

FinancialEconomicsModule:การเรยนออนไลนทคลายกบ Financial and Health EconomicsModuleทเปนหลกสตรทใชอยในปจจบนHealthFoundationsModule:การเรยนออนไลนทมเนอหากยวกบระบบประกนสขภาพในระดบจลภาคการเรยนออนไลนนสามารถละเวนไดส�าหรบผทเรยนERMModuleแลวGroup&HealthCoreExam:การสอบขอเขยน5ชวโมงเกยวกบการประกนกลมพนฐานGroup & Health Advanced Exam: การสอบขอเขยน5ชวโมงทตอยอดจากGroup&HealthCoreExamPricing,Reserving&ForecastingModule:การเรยนออนไลนเกยวกบการบรหารการเงนGroup&HealthSpecialty:การสอบขอเขยน2ชวโมงเกยวกบการบรหารความเสยงในบรษทประกนชวตขอสอบนจะละเวนไดส�าหรบผทสอบผานERMExamแลว

1.1

1.2

1.3 1.4

1.5

1.6

ส�าหรบทานทสนใจสามารถดรายละเอยดเพมเตมไดทhttp://www.soa.org/education/exam-req/edu-fsa-req-2013.aspxขอใหทกทานทมความตงใจจะเปนนกคณตศาสตรประกนภยมความพยายามและอดทนในการเรยนและการสอบขอใหทกทานโชคดคะ

6.GeneralInsuranceTrack(NewTrack)

หลกสตรนคลายกบ หลกสตร FCAS หรอหลกสตรเฟลโลดานประกนวนาศภย

IntroductiontoGeneralInsuranceExam:การสอบขอเขยน2ชวโมง เรองการประกนแบบทวไปเบองตนIntroductiontoRatemakingandReservingExam: การสอบขอเขยน 5 ชวโมง (ยงไมมรายละเอยด)FinancialandRegulatoryEnvironmentExam:การสอบขอเขยน5ชวโมง(ยงไมมรายละเอยด)FinancialEconomicsModule:การเรยนออนไลนทคลายกบFinancialandHealthEconomicsModuleทเปนหลกสตรทใชอยในปจจบนERMModule:การเรยนออนไลนโดยจะมเนอหาเกยวกบการจดการและระบความสยงตางๆและการวเคราะหรปแบบเงนทนAdvancedTopicsinGeneralInsurance:การสอบขอเขยน2ชวโมง(ยงไมมรายละเอยด)ขอสอบนจะละเวนไดส�าหรบผทสอบผานERMExamแลวApplicationsofStatisticalTechniqueModule:การเรยนออนไลน(ยงไมมรายละเอยด)

1.1

1.2

1.3 1.4

1.5

1.6

1.7

The job “actuary” has been rated as 2013’s best job in the United States by Careercast.com.Careercast.com ranked actuary as No. 1, biomedical engineer at No. 2, and software engineer, the topjobof2012,atNo.3.

Careercast.com ranks careers based on dozens of factors, such as the degree of hazards personally faced, physical demands (crawling, stooping bending, etc.), income growth potential, employment outlook,competitiveness,travelandcontactwiththepublic.ThefirmuseddatafromtheBureauof Labor Statistics and other government agencies to determine the rankings. As in prior years, the200jobswereselectedfortheirrelevanceinthecurrentlabormarketaswellastheavailabilityof reliable data.

The Best Jobs of 2013 - Actuary #1

The Ten Best Jobs: 1. Actuary2.BiomedicalEngineer3.SoftwareEngineer4.Audiologist5. Financial Planner6.DentalHygienist7.OccupationalTherapist8. Optometrist9.PhysicalTherapist10. Computer Systems Analyst

010

Value of New Business (VoNB) - Part III (VoNB Management)โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM

การเขาใจทมาของValueofNewBusiness(VoNB)จะท�าใหบรษทสามารถจดการบรหารมลคาของVoNBไดอยางมประสทธภาพซงท�าไดโดยการวเคราะหสวนประกอบของVoNBออกมาเปน3สวนไดดงตอไปน

เบยประกนภยปแรก(FirstYearPremium)ยงมคามากVoNBกยงเพมขนอตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย (ProfitMargin) ยงมคามากVoNBกยงเพมขนระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)ยงมคามากVoNBกยงเพมขน

1.2.

3.

011

การจดการบรหารมลคาVoNBจงตองค�านงถงสวนประกอบทง3สวนดงทกลาวไวขางตนโดยแตละสวนจะมคาเพมขนมาไดจากนโยบายหรอการกระท�าของผ

Value of New Business (VoNB) =FirstYearPremiumxProfitMarginxAverageDuration

บรหาร(managementaction)ทผลกดนธรกจใหเตบโตอยางมนยส�าคญ ซงสามารถจ�าแนกออกมาไดตามแตละสวนประกอบของVoNB

วธเพมมลคาVoNBโดยแยกวเคราะหสวนประกอบตามวธmargincalculation

เบยประกนภยรบปแรก (First YearPremium)จะมคามากเมอ

สามารถจดการความขดแยงของแตละชองทางการจดจ�าหนาย (Conflict channel) ได โดยตองอาศยการออกผลตภณฑและการออกแบบคาคอมมชชนใหเหมาะสมและสอดคลองกบความตองการของแตละชองทางการจดจ�าหนาย ไมวาจะเปนทางตวแทนฝายขาย ทางธนาคาร หรอทางการขายตรงผานสอโฆษณา เปนตน ยกตวอยางเชน การออกแบบผลตภณฑใหขายผานทางธนาคารนนจะตองเปนผลตภณฑทงายตอการท�าความ

1.

-

เขาใจ แบบประกนภยแบบสะสมทรพยจงเปนทนยมในการขายผานชองทางการจดจ�าหนายนส า ม า ร ถก� า หนดต� า แ หน ง ผ ล ต ภณฑ (Positioning) ไดอยางเหมาะสม โดยการก�าหนดต�าแหนงผลตภณฑจะตองมลกษณะสอดคลองกบความตองการของลกคา ซงนกคณตศาสตรประกนภยจ�าเปนตองวเคราะหออกมาใหไดวาลกคามความตองการอยางไร และท�าใหลกคาเหนวาผลตภณฑนนคมคากบราคาทนกคณตศาสตรประกนภยไดก�าหนดเอาไวอยางไร อกทงการก�าหนดต�าแหนงของผลตภณฑทดนนควรเนนคณสมบตท

-

012

ลกคาตองการ มาเปนตวก�าหนดเปนต�าแหนงผลตภณฑสามารถจดการกบผลกระทบในดานการสญเสยสวนแบงทางการตลาดเมอมการขยายสายผลตภณฑ(Cannibalization) ของบรษท เชน บรษทไดขายแบบประกน 15/25 (ช�าระเบย 15 ปคมครอง 25 ป)ซงเปนผลตภณฑทลกคามความตองการอยแลว แตเมอบรษทออกแบบประกนใหม12/25 (ช�าระเบย 12 ปคมครอง 25 ป)ออกมาดวย กอาจจะท�าใหลกคาหนมาซอแบบประกนตวใหมแทน ซงท�าใหยอดขายของแบบประกน 15/25 ทมอยแลวตกลงและเกดผลเสยกบบรษทไดบรษทจงควรจะหลกเลยง cannibalization เมอตองออกแบบผลตภณฑ

ประกนภยใดๆ มาสทองตลาดสามารถท�าการตลาดอยาง Marketing event หรอ Marketing campaign ไดสามารถดแลชองทางการจดจ�าหนายไดดเชน การเพม Agency activity ratio หรอการฝกอบรมตวแทน (Agency training) ส�าหรบตวแทน เปนตนสามารถจดระบบฐานขอมลเพออ�านวยใหลกคาท�าการซอตอยอด (Up-selling) และ ซอตอเนอง (Cross-selling) ไดตลอดเวลาสามารถก�าหนดทศทางของโปรแกรมสงเสรมการขายอยาง Sale campaign และคงไวซง Sale momentum ได

-

- -

-

-

-

-

FirstYearPremium(FYP):Conflictchannel,Positioning,Cannibalization,Marketingevent/campaign,Agencytraining/activityratio,Up-selling/

Cross-selling,Salecampaign/momentum

อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย (ProfitMargin)จะมคามากเมอ

สามารถจดการคาใชจายในการขาย (variable expense) ไดอยางเหมาะสม ซงกตองขนอยกบรปแบบในการจายคอมมชชน (commission)

2. ดวยวาจายเทาๆ กนทกๆ ป (level scale commission) หรอวาจะเนนหนกในการจายในปแรกๆ (heaped scale commission) ดวยสามารถควบคมคาใชจายในการด�าเนนงานของบรษท (operating expense) ไดอยางมประสทธภาพ ทงนกตองขนกบขนาดของธรกจ

013

ดวย ถาขนาดของธรกจมขนาดใหญกจะมผลใหคาใชจายตอหนวยมคาลดลง (economies of scales)สามารถสรางสมดลระหวางการพจารณารบประกนภย (underwriting) กบการจายคาสนไหมทดแทน (claim payment) ไดอยางถกตอง

ฝายพจารณารบประกนภยจะตองแยกกลมความเสยงของผถอกรมธรรมแตละคนใหเหมาะสมและสอดคลองกบอตราเบยประกนภยของแบบประกนทลกคาตองการจะซอ ซงถาลกคามความเสยงเกนกวามาตรฐานของคนทวไป อตราเบยประกนภยกจะสงขนเพอสะทอนถงความเสยงสวนนน แตถาฝายพจารณารบประกนไมสามารถแยกแยะความเสยงสวนนนไดกจะท�าใหบรษทก�าหนดอตราเบยประกนภยต�ากวาความเปนจรงฝายดแลสนไหมทดแทนจะตองยดถอ

ผ เอาประกนหรอลกคาเป นหลกโดยจายคาสนไหมทดแทนใหเหมาะสมและสอดคลองกบหลกการและเงอนไขของสญญากรมธรรมทลกคาไดซอไว ทงนเพอปองกนไมใหมการอนมตคาสนไหมทดแทนทไมตรงตามมลเหตทเกดขนจรงตามทก�าหนดไวในกรมธรรม ซงเงอนไขแตละชนดในสญญากรมธรรมประกนภยไดสะทอนลงไปในอตราเบยประกนภยทไดค�านวณมาเปนอยางดแลว

สามารถน�าเบยประกนภยทรบเขามาลงทนใหไดผลตอบแทนทมากทสดในระดบความเสยงทบรษทยงสามารถจดการได ซงบรษทประกนภยจะลงทนในตราสารหนเปนสวนใหญและมการลงทนในหนทมความเสยงอยบาง โดยถาลงทนในสนทรพยทมความเสยงแลวกจะท�าใหตองถอเงนทนขนต�าไวรองรบตามความเสยงทเพมขนดวย ซงเงนทนขนต�าทตองตงขนนนจะไมสามารถน�าไปลงทนไดอยางอสระ

-

-

014

และไดผลตอบแทนจากการลงทนไมมากนก ดงนนบรษทจงตองตระหนกถงเรองนใหดและจดวางแผนการลงทนใหไดอยางสมดลกบความเสยงทบรษทสามารถรบไดสามารถจดการบรหารความเสยงในองคกรและท�าใหตนทนคาเสยโอกาสในการลงทนส�าหรบผถอหนนอยลง จนท�าใหอตราดอกเบยทใชค�านวณมลคาปจจบนมคาลดลง ซงจะสงผลใหก�าไรส�าหรบผถอหนทเกดกบบรษทในอนาคตมคามากขนเมอน�ามาค�านวณเปนมลคาปจจบน

สามารถจดวางเงนส�ารองทตองตงเพมขนในแตละป (increase in reserve) และเงนทนขนต�าทตองตงเพมขนในแตละป (increase in required capital) ไดทงนถาบรษทตองตงเงนส�ารองหรอเงนทนขนต�าไวมากเกนไป (โดยเฉพาะชวงปแรกๆ) กจะสงผลใหบรษทเกดตนทนคาเสยโอกาสทจะน�าเงนไปลงทนในสวนอนทจะใหผลตอบแทนไดสงกวาสามารถจดการกบภาษทบรษทตองช�าระในแตละป

ProfitMargin(PM):Variableexpense,Operatingexpense,Underwriting,Claim,Investmentreturn,EnterpriseRiskManagement,

IncreaseinReserve,IncreaseinRequiredCapital

ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)จะมคามากเมอ

ผ ถอกรมธรรมสวนใหญช�าระเบยประกนภยอย างต อเนองจนครบก�าหนดสญญา (maturity) ซงกจะท�าใหอตราความยงยนของกรมธรรม(persistency rate) มคาสงขน

3. ผถอกรมธรรมนนมอายทไมมากและมสขภาพดซงกหมายความวาจะสามารถช�าระเบยประกนไดอยางตอเนองโดยทไมลมหายตายจากกนไปเสยกอนอตราดอกเบย (discount rate) ทน�ามาค�านวณมลคาปจจบนนนมคาต�า เพราะอตราดอกเบยทสงจะท�าใหมลคาของเบยประกนทช�าระในป

-

-

-

-

-

-

015

ทายๆ นนถกลดคาลงมาท�าใหมความส�าคญไมเตมเมดเตมหนวย ระยะเวลาช�าระเบยประกนภย (premium paying period) มคามาก เชน แบบประกนทช�าระเบย 10 ป คมครองตลอดชวต จะมระยะเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย (Average Duration) นอยกวาแบบประกนทช�าระเบย 15 ปคมครอง 25 ปทงนจะสงเกตเหนวาระยะเวลาคมครองนนไมมผลกบระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย (Average Duration) แตอยางใด

-

AverageDuration:Persistencyrate,Survivalrate,Discountrate,PremiumPayingPeriod

VoNB Margin ยงสามารถหาไดจากการหามลคาVoNBทมาจากวธProjectionofDistributableEarning แลวหารดวย “เบยประกนภยรบปแรก (FirstYear Premium)”

และนนกหมายความวามลคาของVoNBจะขนอยกบเบยประกนภยรบปแรก(FirstYearPremium)และVoNBmarginโดยMarginนจะตองมคาเปนบวกถงจะท�าใหยอดขายของกรมธรรมใหมๆสามารถเพมมลคาVoNBใหกบบรษทได

VoNB margin

เนองจาก “อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”ไมเพยงพอกบการพจารณาผลประกอบการของบรษทโดยเฉพาะอยางยงกบการทบรษทตองค�านงถงเบยประกนภยรบในปตออายดวยดงนน“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)”จงมความส�าคญในการประเมนผลประกอบการของธรกจ

ในทางปฏบตแลวเราจะน�า“อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”มาคณดวย“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)”เพอใหไดผลรวมของMarginทครอบคลมเฉลยถงระยะเวลาทจะไดรบการช�าระเบยประกนภยโดยเราจะเรยกมนวา“VoNBmargin”

VoNBmargin=ProfitMarginxAverageDuration

VoNBmargin=VoNB/FYP

016

ยอดขายหรอเบยประกนภยรบปแรก (First Year Premium) จงไมใชเปาหมายหลกในการด�าเนนธรกจของบรษทอกตอไป หากแตผบรหารจะตองค�านงถงปจจยทสามารถท�าใหสรางมลคา VoNB ขนมาจากการขายกรมธรรมรายใหมโดยยอดขายกถอวาเปนสวนหนงในปจจยเหลานน แตสงทส�าคญยงส�าหรบบรษทกคอการทผบรหารจะตองมนใจวา VoNB margin นนมคาไมตดลบ และสามารถสรางมลคา VoNB ตอยอดขายหนงหนวยทเพมเขามาใหมได

ผบรหารจงตองสามารถจดการไดทงเบยประกนภยรบปแรก (First Year Premium) และ VoNB margin ใหสอดคลองกบนโยบายของบรษท การท�ายอดขายใหไดมากๆ จงไมใชทางออกส�าหรบการบรหารธรกจทถกตอง ผลประกอบการทดจงสามารถดไดจาก VoNB margin ทดและยอดขายทเตบโตอยางตอเนอง ซงทง 2 สงนจ�าเปนตองมาคกนเสมอ

ความสมพนธของVoNBmarginกบยอดขาย

เปนททราบกนแลววามลคาVoNBจะขนอยกบVoNBmarginและยอดขายซงผบรหารจะตองตดสนใจวางกลยทธหลายๆดานเพอทจะท�าใหมลคาVoNBนนมคาสงสดแตในโลกแหงความเปนจรงแลวยอดขายทเพมขนหรอลดลงกสามารถท�าใหVoNBmarginมคาเปลยนไปดวยและในทางกลบกนการทVoNBmarginเพมขนหรอลดลงกสามารถท�าใหยอดขายมการเปลยนแปลงไปดวยเรยกไดวาการมงการจดการไปในทางทศใดทศหนงกจะมผลกระทบกบสวนอนๆทเหลอดวย

การบรหารคาใชจายตอหนวยสามารถท�าให VoNB marginเพมขนไดซงคาใชจายตอหนวยสามารถลดลงไดเมอยอดขายของบรษทเพมมากขน

การเพมราคาสนคาหรออตราเบยประกนภยใหสงขนกจะสามารถท�าให“อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”มคามากขนและยงสงผลใหVoNBmarginสงขนแตผลทตามมาจากการเพมราคาสนคากคอปรมาณยอดขายทอาจจะลดลงทงนกตองขนอยกบความไวของผบรโภคตอการเปลยนแปลงราคาสนคา(elasticity)และการบรหารงานของฝายขายดงนนการขนราคาสนคาอาจจะไมใชค�าตอบในการเพมมลคาของVoNBเสมอไปบรษทจ�าเปนจะตองค�านงถงยอดขายทอาจจจะตกลงไปดวย

ตวอยาง

แบบประกนAม“อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”เทากบ10%และม“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)”เทากบ5ปจะมVoNBmarginเทากบ10%x5=50%แบบประกนBม“อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”เทากบ5%และม“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย (Average Duration)” เทากบ 10 ป จะม VoNBmarginเทากบ50%x10=50%แบบประกนCม“อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”เทากบ10%และม“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย (Average Duration)” เทากบ 10 ป จะม VoNBmarginเทากบ10%x10=100%

ดงนนถาแบบประกนCมเบยประกนภยรบปแรก(FirstYearPremium)มคาเทากบ10ลานบาทกหมายความวาบรษทจะสามารถเพมมลคาของVoNBไดเทากบ10x100%=10ลานบาทนนเอง

-

-

-

หมายหลกในการด�าเนนธรกจของบรษทอกตอไปหากแตผบรหารจะตองค�านงถงปจจยทสามารถท�าใหสรางมลคาVoNBขนมาจากการขายกรมธรรมรายใหมผลประกอบการทดจงสามารถดไดจากVoNBmarginทดและยอดขายทเตบโตอยางตอเนอง ซงทง 2 สงนจ�าเปนตองมาคกนเสมอ

การบรหารVoNBmarginจงมสวนส�าคญยงในการบรหารจดการมลคาVoNBเพอเพมมลคาของบรษทปจจยทส�าคญในการเพมVoNBmarginในแงของการประกอบธรกจซงนกลงทนไดใหความส�าคญไดแกการบรหารการพจารณารบประกนภยและการจายคาสนไหมทดแทนการบรหารควบคมคาใชจายและการบรหารอตราความยงยนของกรมธรรมเปนตนสวนผลตอบแทนจากการลงทนทมากกวาทตงเปาไวจะถอเปนก�าไรจากการลงทนทเพมVoNBไดเชนกน

การยกระดบการพจารณารบประกนภย(underwriting)ใหสงขนกอาจจะตองมคาใชจายในการด�าเนนงานจากการพจารณารบประกนภยเพมขนและกอาจจะมยอดขายทตกลงไปบาง ซงนนกคงจะเปนผลมาจากการทลกคาสขภาพไมไดมาตรฐานตอบปฏเสธการช�าระเบยประกนภยในราคาทแพงขนแตในขณะเดยวกนบรษทกสามารถลดคาใชจายจากการจายคาสนไหมลงไปไดเพราะถาบรษทรบลกคาทมสขภาพไมไดมาตรฐานในอตราเบยประกนภยส�าหรบคนสขภาพมาตรฐาน กหมายความวาบรษทไดเบยประกนภยรบปแรก (First YearPremium) ทต�ากวาความเปนจรง สรปไดวาในทายทสดแลวบรษทจะตองพจารณาถงภาพรวมของมลคาVoNBหลงจากทไดรบผลกระทบจากคาใชจายในการพจารณารบประกนภยทเพมขน จากจ�านวนยอดขายทอาจจะลดลง แตแลกกบการจายคาสนไหมทนอยลงไปดวย

บทสรป

มลคาVoNBสามารถจดการไดจากการบรหารเบยประกนภยรบปแรก (First Year Premium) และVoNBmarginซงVoNBmarginเปนผลมาจากการคณกนของ “อตราสวนของก�าไรส�าหรบผถอหนตอเบยประกนภย(ProfitMargin)”กบ“ระยะเวลาเฉลยในการไดรบการช�าระเบยประกนภย(AverageDuration)”ท�าใหVoNBmarginสามารถครอบคลมระยะเวลาทจะไดรบการช�าระเบยประกนภยและกลายเปนผลรวมของProfitMarginตอยอดขายหนงหนวยได

ผบรหารจงตองสามารถจดการไดทงเบยประกนภยรบปแรก(FirstYearPremium)และVoNBmarginใหสอดคลองกบนโยบายของบรษท ยอดขายหรอเบยประกนภยรบปแรก(FirstYearPremium)จงไมใชเปา

018

เจากรรมนายคน ตอน รถไฟกบสะพานลอยสชน พงษพงพทกษ FSA, FSAT

ไมนาเชอวาเผลอแปบเดยวจะครบปทผมเขยนบทความใหSawasdeeActuaryครงลาสดและแลวกงกรรมกงเกวยนกวนกลบมาอกครงถงคราวทผมตองชดใชกรรมอกรอบหนงแตตองยอมรบวาชวงททานบก.ทอมมขอบทความมาผมอยในชวงการงานยงเหยงพอสมควรกเลยใชวธลกไกเอาผลงานเกาๆมาปดฝนตกแตงแพคเกจจงใหมมาเสนอ(บอกอยางนเขาเลยรเลย)

- Case Study -

019

ตอนปลายป 2012 ผมเปนวทยากรบรรยายในงาน Life Insurance Forum ในหวขอActuarialProfessionalismไดลองเอาcase study เกยวกบจรยธรรมจากบทความตางประเทศใหผ ร วมสมมนาท�าและน�าเสนอผลลพธเปรยบเทยบระหวางความคดของไทยกบสหรฐอเมรกาในงานวนนกเลยจะเอาผลงานคราวนนมาเขยนเลาในSawasdeeActuaryฉบบนอกทมองในแงดงานLifeInsuranceForumมผฟงแคประมาณรอยคนแตSawasdeeActuaryมผอานหลกลาน (เอะ..ใชเปลา)ยงมคนอกมากทยงไมเคยเหนงานชนนถาคนทเคยเหนแลวผมกแนะน�าใหขามไปอานเรองอนๆไดเลย

Case study 2 กรณนผมเอามาจากวารสาร Stepping Stone เดอนสงหาคม2012คอลมนEthicalDecision-MakingforActuaries:PartIโดยFrankGrossmanอยากใหทานผอานไดอานแลวลองตอบในใจกอนทเราจะไปดผลโหวตกนในตอนหลง

กรณแรกชอวา “รถไฟ” มอยวา

คณเหนรถไฟขบวนหนงก�ำลงวงมำตำมรำงดวยควำมเรว

สงโดยไมมคนขบรถไฟขบวนนจะวงเขำชนคนงำนหำคนทก�ำลง

ท�ำงำนอยบนรำงคณยนอยใกลกบสวทซสบรำงซงสำมำรถท�ำให

รถไฟเปลยนรำงไมชนคนหำคนนไดแตรถไฟจะวงไปชนคนงำน

อกหนงคนทอยอกรำงหนงแทน

คณจะสบสวทซเพอใหรถไฟเปลยนรำงไปชนคนหนง

คนเพอชวยชวตอกหำคนหรอไม

กรณทสองเปนสถานการณคลายๆกนชอวา “สะพานลอย”

คณยนอยบนสะพำนลอยทำงเทำซงครอมทำงรถไฟ

และมองเหนไกลๆวำมรถไฟทไมมคนขบขบวนหนงก�ำลงจะวง

เขำมำดวยควำมเรวสง ซงถำลอดผำนสะพำนไปแลวจะเขำชน

คนงำนหำคนบนรำงทอยเลยไปทำงเดยวทจะหยดรถไฟไดกคอ

ทงวตถหนกๆจำกสะพำนลอยเขำมำขวำงทำงรถไฟซงวตถหนกๆ

เพยงอยำงเดยวทใกลมอคณคอชำยรำงอวนใหญ

คณจะผลกชำยรำงอวนใหญใหตกจำกสะพำนลอยลง

มำขวำงทำงรถไฟเพอชวยชวตคนหำคนหรอไม

020

เพอใหบรรลเจตนาของกรณศกษาน ผมขอเตมขอตกลง

สองขอ

หนงคณไมรจกใครเลยในหกคนทงสองกรณสองหามท�าตวเปนอคควซงแมคไกรเวอรหรอพวกหวหมออะไรทงสนไมมวธใดๆอกแลวทจะชวยชวตคนทกคนได

คณFrankGrossmanลองเอาสองเคสนไปให Actuary ทมารวมสมมนางาน 2011 SOA Health Meeting ทสหรฐอเมรกาประมาณ 100 คนท�าแลวไดผลลพธออกมาวา

--

เคสรถไฟ เคสสะพานลอย

ท�า ท�า

79 15

73.1% 14.7%

ไมท�า ไมท�า

21 83

19.4% 81.3%

ไมตอบ ไมตอบ

8 4

7.4% 3.9%

รวม รวม

108 102

100.0% 100.0%

ผลลพธจากการส�ารวจกลม actuary จากอเมรกานาสนใจมากจรงๆแลวทงสองกรณถามองคราวๆเหมอนกนตรงทวาเสยสละชวตคนหนงคนเพอชวยอกหาคน แตผลการตดสนใจกลบตางกนลบลบ ถาเปนกรณรถไฟคนเกอบ 80% คดวาควรท�าเพอชวยชวตคนหาคน แตกรณสะพานลอยกลบคดตรงกนขาม ซงเจาของบทความใหความเหนวาอาจจะเนองมาจากกรณสะพาน

ลอยมการผลกคนใหตกลงมาใหรถไฟทบซงเปนสมผสทางกายภาพโดยตรงอาจท�าใหคนรสกเหมอนวาจงใจฆาจงเลอกไมกระท�า ในขณะทกรณรถไฟเรากคงหลอกตวเองไดบรสทธใจกวาวาเราไมไดฆาใครกแคสบสวทซชวยคนหาคนเฉยๆคนทตายโชครายเองทไปยนทนน(ถงแมเราจะรมากอนกตาม)

021

เคสรถไฟ เคสสะพานลอย

ท�า ท�า

23 6

45.1% 11.7%

ไมท�า ไมท�า

28 45

54.9% 88.3%

รวม รวม

51 51

100.0% 100.0%

บทสรปของกรณศกษาสองกรณกคอปญหาเรองจรยธรรมไมสามารถมองเปนตรรกะสมการตวเลขตรงๆไดเพราะสองกรณนกเสยสละหนงเพอชวยหาเหมอนกนแตมมมองของสงคมสวนใหญกลบไปคนละทางลองคดดวาถาคณอยในสถานการณแรกแลวคณตดสนใจสบสวทซผคนสวนใหญจะยกยองใหคณเปนฮโรทตดสนใจเฉยบไว(ถงแมคณท�าใหคนตายหนงคนกตาม)แตถาเปนสถานการณหลงคณไปผลกคนอวนตกลงมาสงคมจะตราหนาคณวาฆาตกรแทน

ในงานLifeInsuranceForum2012ผมกเอาแบบสอบถามสองกรณนใหผเขารวมสมนาท�าและนคอผลลพธของไทยครบ

นาสนใจวากรณสะพานลอยมมมองใกลเคยงกบของอเมรกาแตเคสรถไฟคอนขางตางกนถงแมคนเลอกท�ามากกวาเคสสะพานลอยแตยงนอยกวาคนเลอกไมท�าทเปนเชนนผมคดวาอาจจะมาจากลกษณะนสยคนไทยทถาเจอปญหายงยากซบซอนมากกเดนหนไปดกวาเพราะธระไมใชเรยกวาค�าตอบจรงๆไมใชไมท�าแตเปนไมยงนาจะดกวา

RISK MATTER Asset Liability Management (ALM) – Part IX

(Investment Risk of Fixed Income - 3)โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM

022

ความเสยงตวทเหลอน ไมไดยากเทากบตวทผานมา แตกลบมความส�าคญและกลาวถงบอยไมแพกนเลย

4. Credit risk

การโดนเบยว ไมวาจะเปนเรองของเวลาหรอปรมาณเงนทไมไดตามทตกลงกนไวกถอวาเขาขายDefaultriskหรอถาบรษททออกตราสาร(แลวเราไปซอเอาไว)เกดลมเลกกจการไปนนกเหนๆกนอยวาเขาขายทจะไมไดเงนคนตามทตกลงกนไว (ในแงปรมาณเงนและเวลาทก�าหนดไว)

ความเสยงตวนเรยกงายๆ วาเปนความเสยงของการโดนเบยว หรอทเราเรยกกนทวไปวา Default risk หรอจะเรยกวา Credit risk กไมวากน

ความเสยงสามตวแรกทกลาวมาแลว จะม1) Interest rate risk (Disintermediation risk หรอ disinvestment risk หรอ price risk),2) Reinvestment risk,3) Prepayment risk (Cash Flow risk,Call risk,timing risk) ซงบอกไดวาทงสามตวนเปนตวทส�าคญในการท�าความเขาใจกบ risk management และ asset liability management เบองตน

023

นยามของCreditriskคอความเสยงทเกดจากการสญเสยมลคาของสงทลงทนไปดงนนจะแบงออกไดเปน3ขอใหญๆคอ

ความเสยงจากการลมเลกกจการ (default risk)โดยตราสารทมการค�าประกน (Collateral) ยอมมความเสยงนอยลงยงสนทรพยทมการค�าประกนมคาสงกวาเงนกมากเทาไรกยงมDefaultriskนอยลงเทานนซงสวนใหญเขาจะใชproperty(ทดน)เปนตวค�าประกน(collateral)

ความเสยงจากการถกลดการจดอนดบ creditrating(degradecreditingrate)จากนกจดอนดบการลงทน(creditingagency)ซงกท�าใหมลคาของสงทลงทนไปลดลงไดเชนกนโดยCreditratingagencyทเหนกนชดๆกคอS&P’sซงจะใหเกรดยกตวอยางเชน

AAAเปนเกรดทสงสดแลวAAกเปนอนดบรองลงมาเปนล�าดบ

1)

2)

•

•

•

จ�างายๆวาถาบรษทไดAAมาแสดงวาบรษทมความเปนไปไดทจะลมเลกกจการในทกๆ2000ป(99.95%ความเชอมน)แต ถ าบร ษท ได รบการจดอนดบต� า กว าBBB ตราสารทออกโดยบรษทนจะเรยกวาSpeculativebondหรอJunkbondซงแนนอนวายอมมความเสยงมากกวาInvestmentbondทมเกรดตงแตBBBขนไป

Concentrationriskเปนความเสยงทเกดจากการกระจกตวของการทเลอกลงทนอยางใดอยางหนงมากจนเกนไปขอแนะน�าวาดในแงการกระจายความเสยง(diversification)จะดกวาเพราะดเหมอนจะคนเคยกบค�าฮตตดหในบานเราวา การกระจายความเสยงคอการใสไขในตระกราหลายๆ ใบซงดกวาใสไขในตระกราใบเดยว ยงมการกระจายความเสยงจากการลงทนมากเทาไร Concentration risk กยงมนอยเทานน

3)

024

5.Liquidityrisk

ความเสยงอกตวทไมควรลมคอLiquidityrisk โดยความเสยงตวนจะพดถงสภาพคลองของสนทรพยทลงทนไปในกรณทสนทรพยขาดสภาพคลองถาเกดอยากไดเงนสดเมอไรแลวตองเอาสนทรพยไปขายเราอาจจะตองขายในราคาทถกเพอดงดดคนมาซอหรอทรายไปกวานนคอหากราคาถกยงไงกไมมคนกลามาซออนนอาจจะตองโละราคาขายถกกวาครงกม

Liquidity คอ สภาพคลองหรอความสามารถทจะเปลยนสนทรพยตวทถออยใหเปนเงนสดไดเรวและไมเสยมลคา(ใชเวลานอยและสญเสยมลคาของตวเงนนอยทสด) ยงมค�าๆ นงทนาสนใจคอMarketability ซงแปลวาความสามารถทสามารถซอขายsecurityได(ถามตลาดทActiveกแสดงวามMarketabilityทด)ความหมายของค�าวาMarketabilityจงคลายกบค�าวาLiquidityจะตางกนกตรงทวาLiquidityจะเนนถงมลคา(Value)ทไมไดสญหายไป(จากการทตองเลขายในราคาถกเพอใหมคนซอ)

“Liquidity is the ability of an asset to be converted into cash quickly and without any price discount”

“Marketability is a measure of the ability of a security to be bought and sold. If there is an active marketplace for a security,it has good marketability. Marketability is similar to liquidity,except that liquidity implies that the value of the security is preserved,whereas marketability simply indicates that the security can be bought and sold easily”

025

LiquidmarketกคอตลาดทพรอมทจะมคนซอและคนขายทกเวลาสวนตลาดทมdeeplyliquidityกคอตลาดทมคนซอและคนขายในปรมาณทสงมากซงจะสงเกตไดวาTreasurybonds (พนธบตรรฐบาล)จะมliquidity สงกวา corporate bond หรอ debenture(หนก)

บรษทหลายบรษท(รวมทงบรษทประกนชวต)ทเคยเหนวาประสบภาวะลมละลายกเนองมาจากLiquidityนนเองเนองจากสนทรพยทถออยไมสามารถน�ามาขายในตลาดเพอเอามาช�าระหนใหเจาหนไดทน (เลยถกฟองลมละลาย)ซงสวนใหญแลวเรองกเรมมาจากการท

ขาดสภาพคลองเลกนอยหรอบรษทเกดภาวะขาดทนหรอไมมเงนทน(Capital)หรอเกดการทจรตในบรษทกนขนตอมากนกจดอนดบการลงทนลดล�าดบลง ซงคนในตลาดขาดความเชอมนกบบรษท ซงท�าใหชอเสยงบรษทเรมหดหายแลวตอมาคนเรมแหกนถอนเงนจากบรษทบรษทเรมขาดสภาพคลองมากขน แถมมภาระตองช�าระหนอก นกจดอนดบการลงทนกลดล�าดบลงไปอก (เรยกวาเกดSpiraleffectภาษาพนๆเรยกวาโดน2เดงหรอเดงแลวเดงอก)บรษทหาทางขายแตคราวนไมมใครกลาซอจงท�าใหตองขายราคาทถกมากกวาทควรจะเปนทละนด

สดทายถาแกไขสถานการณไมได กมสทธทจะถกฟองลมละลายไป

LTCM(ตงขนโดยคนไดรบรางวลโนเบล)กเคยประสบปญหาในเรองLiquidityเหมอนกนแลวกตองขายกจการไปเนองจากถอพนธบตรของรสเซยแลวตอนนนพนธบตรเกดdefaultขนมาซงกเปนตวจดประกายใหLTCMเรมขาดสภาพคลองคนทรขาวไมดเรมกลวกเรมถอนเงนออกไป สดทายกขอสรปสนๆ วา พอปญหามนเกดอยางคาดไมถง ทกๆ อยางกทบถมประดงกนเขามาพรอมๆกนจนบรษทลมครนลงในปค.ศ.1998บรษทไดสญเสยเงน4.6ลานลานดอลลารภายในระยะเวลา4เดอนเทานน(ไวจะเขยนเรองเตมเมอมเวลาครบ)

6.YieldCurverisk

Yieldcurveคอความสมพนธของผลตอบแทน(interestrate)กบชวงเวลาของการลงทนโดยแสดงในรปกราฟแกนนอนเปนระยะเวลา แกนตงเปน interestrateสมมตวาถาลงทน1ปจะไดinterestrate5%ตอป ในขณะทถาลงทนในระยะเวลา 10ป (ลงทนตอนนรอเงนตนคนพรอมดอกเบยใน10ปขางหนา)กจะไดinterestrate7%ตอปทท�าแบบนกเพราะเราจะไดรวาในแตละระยะเวลาการลงทน(timehorizon)จะไดอตราผลตอบแทนจากการลงทนเทาไร

1)

2)

3)

4)

5)

026

YieldCurveriskกคอความเสยงทเกดจากการเปลยนแปลงของเสนกราฟYieldCurveนนเองซงจะท�าใหเกดการสญเสยมลคาของ Portfolio ทถออยไดการเปลยนแปลงของYieldCurveม3แบบคอ

Parallel shiftคอการทกราฟเปลยนแปลงขนหรอลงเทาๆกนในทกชวงเวลาและเปนเสนขนานSlopeshiftคอการทกราฟเปลยนแปลงความชนมากขนหรอนอยลงCurveshiftคอการทกราฟเปลยนแปลงความโคง (จดไดวาเปนอนพนธอนดบท 2 ถดจากความชนมา)

ปกตแลวเวลาเราท�าการ Matching Assetกบ Liability เขาดวยกนเพอ hedge interest rateriskนนจะท�ากนทการmatchdurationเทานนซงการหา duration ของ portfolio จะท�าโดยการหาคาเฉลย(weight average) ของ duration แตละตวในพอรตของสนทรพยและหนสนโดยหลกการแลวการหาคาเฉลยแบบนจะยงถกตองอยถาเสนกราฟมการเปลยนแปลงแบบ

ในภาวะเศรษฐกจปกตถาเราตองการเลอกลงทนแบบแรกเปนพนธบตร1ปแบบทสองเปนพนธบตร10ปโดยทงสองแบบใหอตราดอกเบยเทากนเรากคงเลอกลงทนในแบบแรกเพราะแบบแรกมสภาพคลอง(liquidity)มากกวา(ไมตองรอถง10ปจงจะไดเงนมาใช)อกทงการลงทนระยะยาวยงมความเสยงจากความผนผวนของอตราดอกเบยและเงนเฟอมากกวาการลงทนระยะสนดงนนเราจงตองการผลตอบแทนจากการลงทนระยะยาวสงกวาการลงทนระยะสน

ลกษณะเสนกราฟทมความชนเปนบวกแบบนเรยกวาNormalyieldcurve

แตบางเหตการณถาทกคนเชอวาสภาวะเศรษฐกจในอนาคตจะตกต�าหรอรฐบาลจะลดอตราดอกเบยในตลาดจะสงผลใหทนคนมความคาดหวงผลตอบแทนในการลงทนในปถดๆไป(Expectationofforwardrate)วาจะนอยลงYieldcurve จงมความชนเปนลบซงเรยกวา Inverted yieldcurveราคาหนกจะตกภาวะrecessionกจะตามมา

Parallel shift เทานน แตถาเมอเสนกราฟเปลยนแปลงแบบslopeshiftหรอcurveshiftแลวนนกจะท�าใหคาเฉลยของdurationคลาดเคลอนแลวการmatchingdurationกจะคลาดเคลอนตามมายงผลใหเกดความสญเสย(loss)กบPortfolioทถออยได

1.

2.

3.

การจดการสนทรพยและหนสน(Asset Liability Management - ALM)มความส�าคญกบทกวงการ และยงมความส�าคญมากจนถงขนมากท สดในวงการประกนภย เพราะถาคร�าหวอดอยกบวงการมานาน จะรวาบรษทประกนภยหลายแหงในโลกนนไดปดกจการหรอลมละลายกเพราะวามการท�าAssetLiabilityManagementไมรดกมเพยงพอและการท�าAssetLiabilityManagementนนกยงมบทบาททส�าคญมากขนภายในกรอบของRBC(RiskBasedCapital)ทถกก�าหนดใหน�ามาใชเรยกไดวาถาท�าAssetLiabilityManagement ไดไมดกจะสงผลใหบรษทตองถอ“มลคาเงนกองทนขนต�า”ทสงขนเปนเงาตามตวสงผลใหคนทท�าRBCหนาวกนไปตามๆกน โดยหนงสอเลมนไดกลาวถงการบรหารความเสยงทางดานการเงนทเนนการจดการสนทรพยและหนสน

โดยละเอยด นอกจากนหนงสอเลมนยงไดแนะแนวเทคนคการลงทนซงแสดงถงขอดและขอเสยของความเสยงจากการลงทนในสนทรพยไวอกดวย

ธรกจเพยงดานสนทรพย (Asset) หรอดานหนสน (Liability) เพยงดานใดดานหนงกเทากบกาวเทาขางหนงไปสความลมเหลวในการท�าธรกจซงการไมรหรอไมเขาใจอะไรเลยก

อาจจะเปนการดกวาการรอะไรเพยงครงๆกลางๆกไดเพราะการรเพยงครงหนงอาจจะท�าใหการวางกลยทธของธรกจทวางไวผดเพยนไปอยางทไมสามารถกลบมาแกไขสถานการณอกไดทงนเปนเพราะการทมสนทรพย(Asset)มากกไมไดหมายความวาธรกจนนจะมก�าไรมากหรอประสบความส�าเรจในทางกลบกนการทถอสนทรพย(Asset)ไวมากเกนความจ�าเปนจะท�าใหเกดตนทนของความเสยงทตามมาได

สามารถหาซอหนงสอ “ใหเงนท�างาน-การจดการสนทรพยและหนสนอยางถกวธ”ไดตามรานหนงสอ“ซเอด”ทเปนตวแทนจดจ�าหนายทวประเทศและส�าหรบผทสนใจอยากเปนเจาของหนงสอเลมน(พรอมลายเซน)สามารถสงอเมลลมาทEditor@sawasdeeactuary.com เพราะเรามหนงสอแจกใหแกชาว“สวสดแอคชวร”ถง3เลมโดยระบถงวธการจดการสนทรพยและหนสนอยางถกวธในแบบฉบบของคณในอเมลลทสงมาทางทมงานเราจะคดเลอกผโชคด3คนจากสวสดแอคชวรในฉบบนครบ

Entertainment โดย พทธนนท วณชปรชากล (หนย) Entertain@sawasdeeactuary.com

028

1.

2.

3.

4.

5.

กลบมาแลวววววววครา......... ส�าหรบฉบบนบก.ของเราจดเตมเลยคะมาพรอมค�าถามใหเพอนๆไดขบคดกนเยอะเลยทเดยวแตไมยากเกนกวาทเพอนๆจะหาค�าตอบหรอกคะ^_^

หลกสตรใหมของFellowมผลบงคบใชตงแตวนทเทาไหรและมทงหมดกtrackTopJob20133อนดบแรกไดแกอาชพอะไรบางความเสยงจากการสญเสยมลคาของสงทลงทนไปนนเรยกวาอะไรVoNBmargin=?กรณศกษาของรถไฟ หรอสะพานลอย ทานชอบกรณไหนมากกวากน แลวหากเปนทานจะเลอกท�าหรอไมท�าส�าหรบกรณนนๆ

ส�าหรบฉบบน เราขอทาทายคณดวยสนคาและสถานทจากทวโลก ซงคดวาเพอนๆ นาจะรจกกนเปนอยางด

เพอนๆจะตองทายวาแตละรปภาพทปรากฎนเปนBrandอะไร, สถานทใด และสถานทนนอยในประเทศใด และจบคความ

สมพนธของสนคากบประเทศเหลานมาใหดวยนะคะใบใหวาม7คนะคะ

โจทยมอยวา

029

ส�าหรบผโชคดทตอบถกตองและเรวทสดเพยง10ทานแรกรบรางวลพเศษจากสวสดแอคชวรกนไปเลยคะ

เฉลยประจ�าฉบบท 28

แหม... เพอนๆ ขบรถกนเกงทกคนเลยนะคะ เหมอนวาสวนใหญจะรทรกกนวา การขบรถไมไดเดนหนาแคเพยงอยางเดยว แตเราสามารถถอยหลงไดเชนกนพอรอยางนแลวเกมสนจงไมยากเลยใชมยคะอาจจะมบางคนหลงทางไปบางแตกยงหาทางออกมาจนไดแตวาเรากมทำงออกทเรวและสนทสดมาใหเพอนๆกนนะคะ

ออ!! เนองจากตรงทางออก เราไมมมมใหเพอนๆ ไดเลยวกน จงมเพอนๆ บางคนไมสามารถออกไดนะคะ

จบรางวลและประกาศรายชอผโชคดใน“สวสดแอคชวร”ฉบบหนาคะ

เหมอนการท�างานของเรานะคะ ถาถอยมากาวนง เพอทจะมองปญหาหรออปสรรค

กอน กจะสามารถใหเราไปถงจดหมายไดคะ

ส�าหรบผโชคดทตอบถกตอง และรบรางวลพเศษจาก บก. ไดแกคณวรเศรษฐจตตสมบรณKhun Yonradee Lersprasertpunคณชวศาลลายวฒนกล

030

บนรถเมลคณลงเหนสาวเจาขนมากท�าทาจะลกขนลง:................ผญ:ไมเปนไรคะหนยนไดลง:(ท�าทาจะลกขนอก)...ผญ:ไมตองลกคะลงหนยนได...ลง:กเลยมาสองปายแลวกจะลง!!!

A : เฮย! ขบรถไปเฉยวก�าแพงในทจอดรถชนใตดนของเซนทรลมาวะB:แลวท�าไงวะเรยกประกนปะA : ไมไดเรยกวะ กขาท�าประกนชนหนง ไมไดท�าประกนชนใตดนเซงเลย!

โฉมหนาผโชคดไดรบรางวลจากสวสดแอคชวร

ผตอบถกทานอนทไดรบรางวลมดงนคะคณธนศศนนธอครศฤงคารคณสรญญาจงนรงสนKhun Nawaphon SirinatcharoenKhunVaritThampipitKhun Supaporn Areeprachakun

เพอนๆทตอบไมถกไมเปนไรนะคะเรามของรางวลปลอยใจมอบใหเชนกนคะ

รวมลนเปนผโชคดกบเราในฉบบตอไปนะคะ ความสนกรอคณอยคะ

ฮาสงทาย.....