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8/8/2019 Finance Gabin
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EXPOS EN THORIE FINANCIREEXPOS EN THORIE FINANCIRE
SUJET: RFLEXIONS SUR LA POLITIQUE OPTIMALE DEDIVIDENDES EN PRSENCE DE COTS DINFORMATION
Prsent par: Gabin VENANTEtudiant en Anne de Mtrise en Finance.
Anne Universitaire 2010 2011
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PLANPLAN
I- INTRODUCTION
A- LES DIVIDENDES
a)- DFINITION
b)- LA POLITIQUE OPTIMALE DU DIVIDENDE : LA CONTROVERSEC) LA PROBLEMATIQUE
1)- LES FACTEURS QUI INFLUENCENT LA POLITIQUE DES DIVIDENDES
2)- LE DIVIDENDE ET LA THORIE DE L'INFORMATION & LE DIVIDENDEET LA THEORIE DE L'AGENCE
3)-LES MODELES DU SIGNAL ET L'INVESTISSEMENT
a)- . Le modle de Lintner , et Le modle de Merton
II- CONCLUSION
4)- TUDE COMPARATIVE DES MODLES D'VOLUTION DESDIVIDENDES ET PRISE EN COMPTE DES COTS DINFORMATION
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-Le dividende est une composante fondamentale de la rentabilit qui permet
d'une part de fidliser les actionnaires qui s'intressent un revenu lev et,
d'autre part, de vhiculer l'information entre les dirigeants, les actionnaires,
l'entreprise et le march.
-La recherche en gouvernance se proccupe principalement des mcanismes
de discipline des dirigeants, cest--dire des mcanismes ayant pour objet de
limiter le comportement opportuniste des dirigeants et daligner leursintrts sur ceux des actionnaires.
-easterbrook (1984) et jensen (1986) ont notamment avanc que leversement de dividendes prsente deux avantages
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A
- LES DIVIDENDES
a)- Dfinition :
b)- LA POLITIQUE OPTIMALE DU DIVIDENDE : LA CONTROVERSE
C) LA PROBLEMATIQUE
a) les pratiques de la distribution des dividendesLa politique de distribution de dividendes peut tre apprhende la
lumire d'une confrontation entre les suggestions thoriques et
les pratiques des socits.
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b)- l'absence de distribution de dividendesClarkson et Elliot (1966) avancent que le dividende constitue un "luxe" que ni les
socits, ni les actionnaires ne peuvent se permettre.
c)- la politique rsiduelle des dividendes
Dans la mesure o la socit n'adopte que les projets rentables, ayant unevaleur actualise nette positive, tout bnfice supplmentaire doit tre
distribu sous forme de dividendes .
1)- LES FACTEURS QUI INFLUENCENT LA POLITIQUE DESDIVIDENDES
Modigliani et Miller(1961) montrent que les actionnaires sontindiffrents l'gard de la politique de dividendes adopte par la
socit dans un march parfait, lorsque les dividendes sont imposs
au mme taux que
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4.2 Le odle de Merton (1987) et les
cots dinfor ation
suppose un cot d'information qui regroupe deux composantes. La
premire correspond au cot de collecte et de traitement des
donnes La deuxime reprsentent un cot de production etd'mission de l'information par les socits.Ces cots sont l'image
renverse des cots des modles de signal et d'agence.
Dans sa version applique, le modle de Merton peut s'crire :
Rs- r = s [ R -r]+s - s avec :Rs: le rendement l'quilibre de l'actif S,R : le rendement l'quilibre du portefeuille de march,r : le taux d'intrt sans risque,s = cov(Rs, Rm)/ var(Rm): le bta de l'actif S,s : le cot d'information l'quilibre "shadow cost" pour le titre S,
: le cot d'information moyen pour tous les actifs au march.
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