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EXPOS EN THORIE FINANCIREEXPOS EN THORIE FINANCIRE
SUJET: RFLEXIONS SUR LA POLITIQUE OPTIMALE DEDIVIDENDES EN
PRSENCE DE COTS DINFORMATION
Prsent par: Gabin VENANTEtudiant en Anne de Mtrise en
Finance.
Anne Universitaire 2010 2011
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PLANPLAN
I- INTRODUCTION
A- LES DIVIDENDES
a)- DFINITION
b)- LA POLITIQUE OPTIMALE DU DIVIDENDE : LA CONTROVERSEC) LA
PROBLEMATIQUE
1)- LES FACTEURS QUI INFLUENCENT LA POLITIQUE DES DIVIDENDES
2)- LE DIVIDENDE ET LA THORIE DE L'INFORMATION & LE
DIVIDENDEET LA THEORIE DE L'AGENCE
3)-LES MODELES DU SIGNAL ET L'INVESTISSEMENT
a)- . Le modle de Lintner , et Le modle de Merton
II- CONCLUSION
4)- TUDE COMPARATIVE DES MODLES D'VOLUTION DESDIVIDENDES ET
PRISE EN COMPTE DES COTS DINFORMATION
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-Le dividende est une composante fondamentale de la rentabilit
qui permet
d'une part de fidliser les actionnaires qui s'intressent un
revenu lev et,
d'autre part, de vhiculer l'information entre les dirigeants,
les actionnaires,
l'entreprise et le march.
-La recherche en gouvernance se proccupe principalement des
mcanismes
de discipline des dirigeants, cest--dire des mcanismes ayant
pour objet de
limiter le comportement opportuniste des dirigeants et daligner
leursintrts sur ceux des actionnaires.
-easterbrook (1984) et jensen (1986) ont notamment avanc que
leversement de dividendes prsente deux avantages
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A
- LES DIVIDENDES
a)- Dfinition :
b)- LA POLITIQUE OPTIMALE DU DIVIDENDE : LA CONTROVERSE
C) LA PROBLEMATIQUE
a) les pratiques de la distribution des dividendesLa politique
de distribution de dividendes peut tre apprhende la
lumire d'une confrontation entre les suggestions thoriques
et
les pratiques des socits.
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b)- l'absence de distribution de dividendesClarkson et Elliot
(1966) avancent que le dividende constitue un "luxe" que ni les
socits, ni les actionnaires ne peuvent se permettre.
c)- la politique rsiduelle des dividendes
Dans la mesure o la socit n'adopte que les projets rentables,
ayant unevaleur actualise nette positive, tout bnfice supplmentaire
doit tre
distribu sous forme de dividendes .
1)- LES FACTEURS QUI INFLUENCENT LA POLITIQUE DESDIVIDENDES
Modigliani et Miller(1961) montrent que les actionnaires
sontindiffrents l'gard de la politique de dividendes adopte par
la
socit dans un march parfait, lorsque les dividendes sont
imposs
au mme taux que
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4.2 Le odle de Merton (1987) et les
cots dinfor ation
suppose un cot d'information qui regroupe deux composantes.
La
premire correspond au cot de collecte et de traitement des
donnes La deuxime reprsentent un cot de production etd'mission
de l'information par les socits.Ces cots sont l'image
renverse des cots des modles de signal et d'agence.
Dans sa version applique, le modle de Merton peut s'crire :
Rs- r = s [ R -r]+s - s avec :Rs: le rendement l'quilibre de
l'actif S,R : le rendement l'quilibre du portefeuille de march,r :
le taux d'intrt sans risque,s = cov(Rs, Rm)/ var(Rm): le bta de
l'actif S,s : le cot d'information l'quilibre "shadow cost" pour le
titre S,
: le cot d'information moyen pour tous les actifs au march.
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