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Estruturação do Financiamento
do Programa de Investimentos
Encontro de Fornecedores 2017
Diretoria Econômico-Financeira e de Relações com InvestidoresGerente de Captação de RecursosMarcelo de Assis Rampone
12 de Setembro de 2017
Plano de Investimentos de R$ 13,9 bilhões de 2017 a 2021
Desafio Plano de Investimentos
Programa Metropolitano de Água
Projeto Tietê
Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água
Programa Córrego Limpo
Programa Onda Limpa
Principais Programas
Valores financeiros em R$ milhões
(*) Valor Contábil – Inclui itens sem efeito de caixa(**) Valor Contábil – Investimento que afetou o caixa
Mais informações vide Nota Explicativa 29 do ITR 2T17
Geração Própria
Recurso Terceiros 100% Crédito
Tarifa
Equity Aumento de Capital
Origem do Recurso
PPP e Locação de Ativo
SABESP
Parcerias
Parceiros
DÍVIDA
FINANCIAMENTOS
MERCADO DE CAPITAS
INVESTIMENTOS EQUITY
BOVESPA
NYSE
ATIVO PASSIVO
RECEITA Retorno (Wacc)
Modelo de Financiamento
Plano de Investimentos – Financiamentos
5
Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões
Recursos PrópriosR$ 10,2 bi73,7 %
ContratadoR$ 3,5 bi95,9%
Recursos FinanciadosR$ 3,6 bi26,3 %
BNDES R$ 1,3 biCAIXA R$ 1,1 biBID R$ 580 miJICA R$ 350 miBIRD R$ 37 miFINEP R$ 40 mi
CAIXAEm negociação R$ 0,1 bi 4,1%
Plano de Investimentos – Financiamentos
6
Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões
1.557 1.900 2.115 2.347 2.309
774 954 694
602 627
‐
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Total
Recursos Próprios Financiamento
2.809
944 1.159 1.054 994
1.190
441 261
110 62 53
100 300 500 700 900
1.100 1.300 1.500 1.700
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Água
Recursos Próprios Financiamento
378 485 819
1.085 861 325
678
570
540 574
100 300 500 700 900
1.100 1.300 1.500 1.700
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Esgoto
Recursos Próprios Financiamento
1.434
235 255 241 268 258 8 15 15 ‐ ‐
‐
200
400
600
800
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Outros
Recursos Próprios Financiamento
2.3312.854 2.949 2.936
1.385 1.420
1.164 1.0551.244
703
1.164
1.3891.625
243 270 256 268 258
Plano de Investimentos – Financiamentos
7
Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões
67% 67% 75% 80% 79%
33% 33% 25% 20% 21%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Total
Recursos Próprios Financiamento
68%82% 91% 94% 96%
32%18% 9% 6% 4%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Água
Recursos Próprios Financiamento
54%42%
59% 67% 60%
46%58%
41% 33% 40%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Esgoto
Recursos Próprios Financiamento
97% 94% 94% 100% 100%
3% 6% 6% 0% 0%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
2.017 2.018 2.019 2.020 2.021
Outros
Recursos Próprios Financiamento
8
Desafio Gestão da Dívida: Fontes x Moedas
Dívida por Contrato Dívida por moeda
(*) Contrato BID 713
9
Desafio Gestão da Dívida: Moedas
Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões)
• 49% da dívida total em moeda estrangeira• Amortizações bastante diluídas no tempo• Baixa concentração no curto e médio prazo
• 33% da dívida total no Mercado de Capitais • Amortizações concentradas nos próximos 3 anos• 47% concentrado nos próximos 3 anos
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027+
Total 371,6 1.629,3 1.759,5 2.076,1 670,6 655,7 968,6 469,2 402,6 344,2 2.277,5
Mercado Capitais 70,3 1.017,8 1.095,2 1.420,5 80,8 80,8 80,5 0,0 0,0 0,0 0,0
Investimentos 301,3 611,5 664,3 655,6 589,7 574,9 888,1 469,2 402,6 344,2 2.277,5
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
10
Desafio Gestão da Dívida: Mercado de Capitais
Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões)
12
Empresa de Capital Misto - Amarras
AcessoFonte publica – Incerta / seleçãoFonte privada – somente Mercado Capitais
FormaFinanciamento de banco - restritoFinanciamento publico – somente com seleçãoMercado Capitais – LIVRE acesso
FonteCredito privado e publico
- somente via mercado de capitaisCredito privado externo
- somente para refinanciamentos – Res. 2515Financiamento publico – somente com seleção
Meta Superávit Primário
Financiamento publico - Processo de seleção do M. Cidades
Endividamento Público
Acordo Dívida (União, Estado)
Contingenciamento de crédito ao Setor Público
Garantias soberana e contra garantias do Estado
RESTRIÇÕES LIMITAÇÕES
13
Mas Tem Outras Fontes
NO ENTANTO.....
Custos MUITO BaixosFontes Multilaterais / Oficiais BID BIRD / IFC JICA CAF, AFD, KFW....
Prazos MUITO Longos – Com ótima carência...
Processo de Contratação -- > MUITO LONGO
Descasamento de Moeda
14
Financiamento Publico Nacional Incerto, Complexo, Demorado.....
FORMALIZAÇÃO DO TERMO DE COMPROMISSO /
ASSINATURA DO CONTRATO DE FINANCIAMENTO
ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES
ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES
ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES
ENVIO DE PROPOSTAS
ENVIO À CAIXARELAÇÃO DAS PROPOSTAS
SELECIONADAS
BCO. PÚBLICO SOLICITA DOCUMENTAÇÃO
APRESENTAÇÃO AO BCO. PÚBLICO DA DOCUMENTAÇÃO
CONFORME MANUAL
ENQUADRAMENTO
ANÁLISE DAS PROPOSTAS PELA SECRETARIA DE
SANEAMENTO DO MINISTÉRIO DAS CIDADES
CGPAC ANALISA
PRÉ SELEÇÃO
HOMOLOGADO
ANÁLISE TÉCNICA E VERIFICAÇÃO
DA DOCUMENTAÇÃO
HABILITAÇÃO PELO MINISTÉRIO DAS CIDADES
LICITAÇÃO
ANÁLISE DA LICITAÇÃO
ABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃOABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃO
INÍCIO DOS EMPREENDIMENTOS Ministério das CidadesCaixa EconômicaEmpresas Estaduais
Tempo médio entre a abertura do processo de seleção e a assinatura
dos contratos
1 a 2 anos
15
Financiamento Multilateral / Oficial Complexo, Demorado.....
Missão de Avaliação
outubro/09
EMPRÉSTIMOGARANTIA
DAUNIÃO
Contra-Garantia do ESTADO
ESTADOLei de Contragrantia
abril/2009
STN
Aprovação capacidade de
pagamento ESTADO
Aprovação capacidade de
pagamento SABESP
JICA envia minutas dos contratos de Empréstimo e de
Garantia
SEAIN encaminhacomentários finais
Negociação com a JICA
Minuta final Negociada
Assinatura Contratos
(empréstimo e garantias)
Condições de Efetividade do
Contrato
JICA x SABESPTratativas sobre o projeto
setembro/08
SABESPPrepara Carta
Consultaoutubro/09
Aprovação COFIEXabril/09
Missão de Appraisal
março/10
PGFN-Resolução do Senado-Aprovação BANCO-Parecer final STNDespacho do Ministro da Fazenda
SABESP
JICA
Pledge
jul/2010
Troca de Notas
SEAINAgenda
Pré-negociação
SABESPprepara
Portaria MF 115dezembro/2010
ConsultoriaAvaliação do Projeto
abr-out/09
SABESPPGFNGESPSTN
SABESP-minuta traduzida-Parecer Jurídico- ROF (BACEN)
ESTADOParecer PGE
STNAutorização da Pré-Negociação
Presidência da RepúblicaCasa Civil
Ministro da Fazenda
PGFN encaminha:Parecer Jurídico e Exposição de Motivos ao Ministro da Fazenda solicitando envio de mensagem ao SENADO para a Concessão de Garantia
BACENCredenciamento do ROF
STN Elabora Parecer Final
Assinatura Acordo por Troca de Notas
SENADO
Comissão de Assuntos
Econômicos
Ato do SENADO
Publicação DOU
Confirmação da Troca de Notas
no Senado
Legal OpinionSABESP (CJ)
e Evidence of
Authority
Legal Opinion PGFN
Confirmação JICA
= 18 a 30 meses~
Exemplo de contratação: JICA
16
Fontes de Recursos para Investimento eGestão de Dívida
TAXA
(custo)
Alto
Baixo
PRAZO (anos)MaiorMenor
0 10 20 30
Mercado de CapitaisDebêntures, Eurobônus e FIDIC
Nacionais em R$Internacionais em US$
Bancos NacionaisCEF e BNDESMoeda em R$
Bancos Multilateraise Ag. de Fomento
BID, BIRD, JICAMoeda em US$ e JPY
17
Mas Fica o Dilema ... Temporalidade: Público xMercado
TEMPORALIDADE
Financiamento Público
Mercado de Capitais - Empréstimo
t0 t1 t2 t3
Ingressodo Recurso 4 meses
t23 t24
Ingressodo Recurso 24- 48 meses
Riscos
Dificuldade no Planejamento
Não atendimento das METAS de investimento e retorno
Mudanças no escopo dosprojetos (ambiental, social)
Distorções na relação dealavancagem inicial.
Distorções nos preçoscontratados (PU não corrigido).
Volatilidade no Fluxo de Caixa
18
Matriz de Decisão
Con
tinge
ncia
men
to –
Lim
ite d
e En
divi
dam
ento
Púb
lico
Apr
ovaç
ão C
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x-
Sen
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Sel
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do
Min
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ades
Exig
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Des
embo
lso
Ris
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rdas
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Fina
ncia
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to
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empo
ral –
Inte
rmitê
ncia
do
Rec
urso
Favo
rece
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men
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vest
imen
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Con
trat
ação
e
Des
embo
lso
Juro
s
Praz
os
Inst
rum
ento
s
Mercado Privado Não Não Não Em
parte Maior Menor MuitoMenor Sim Baixa Maiores Menores
DebenturesFIDC
AB LoanOutos M. Capitais
Financiamento Público
NacionalSim Não Sim Sim Alto Maior Maior Não Grande Menores Maiores FGTS / CEF
FAT / BNDES
Financiamento Público
InternacionalSim Sim Não Sim Alto Médio Em
parte Sim Grande Menores Maiores
BIDBIRDJBIC
CAF, KFW etc
8 Favoráveis !!
8 Desfavoráveis!!
19
Fluxo do Investimento.... Recurso Público x Privado
Financiamento BancárioBNDESCEF
• Fonte limitada contas do governo• Incerteza na disponibilidade• Exigente em garantias• Contratação / estruturação Demorada• Desfavorece: Previsibilidade no planejamento,
execução e retorno do investimento
PÚBLICO PRIVADOX
Mercado de Capitais – Renda Fixa
Mas... Custos e Prazos Adequados para investimentos
• Fonte ampla nacional , internacional• Maior disponibilidade a um custo...• Menos exigente em garantias• Contratação / estruturação Rápida• Favorece: Previsibilidade no planejamento,
execução e retorno do investimento
Mas... Custos e Prazos Inadequados para investimentos
20
Em Resumo Mercado de Renda Fixa...
SUSTENTAR INVESTIMENTO DE LPAMANHÃ...
COMPLEMENTAR INVESTIMENTOS PUBLICOS
HOJE!
PONTE PARA INVESTIMENTO
CAPITAL DE GIRO
21
Captação de Recursos para InvestimentosValor considerado “contratado” – não se trata de valores desembolsados
CEFCEF CEF
CEFCEF
CEFCEF
CEF
CEF
BNDES
BNDES
BNDES
BNDES
BNDES
BNDES
BNDES BNDES
BID
BID
BIRD
JICA
JICA
JICA
JICAFINEP
325
593
0 56
614
1.384
1.009
1.957
372
1.246
2.995
382
796
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
R$ MIL
Financiamento: R$ 11,7 Bilhões – Período: 2013 a 06/2017
22
Estruturas não Convencionais
Debêntures Carteira de Saneamento FGTS;
Debêntures Privadas BNDES;
Debêntures de Infraestrutura;
ABLoan;
PPP; Alto Tietê
São Lourenço
Locação de Ativos; Campo Limpo e Várzea Paulista
Franca I e II
Praia Grande
São José dos Campos
Campos do Jordão
23
Operacionalização dos Desembolsos Financeiros
Exigências do Agentes Financiamentos para os Desembolsos;
Desembolsos financeiros conforme execução do empreendimento;
Vistorias e acompanhamentos dos empreendimentos;
Licenças Ambientais e Dominiais;
Código FINAME para equipamentos (BNDES); e
Restrições para equipamentos importados (BNDES)
“Guide Lines” para processos de contratação em financiamentos
internacionais
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