Estruturação do Financiamento

do Programa de Investimentos

Encontro de Fornecedores 2017

Diretoria Econômico-Financeira e de Relações com InvestidoresGerente de Captação de RecursosMarcelo de Assis Rampone

12 de Setembro de 2017

Plano de Investimentos de R$ 13,9 bilhões de 2017 a 2021

Desafio Plano de Investimentos

Programa Metropolitano de Água

Projeto Tietê

Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água

Programa Córrego Limpo

Programa Onda Limpa

Principais Programas

Valores financeiros em R$ milhões

(*) Valor Contábil – Inclui itens sem efeito de caixa(**) Valor Contábil – Investimento que afetou o caixa

Mais informações vide Nota Explicativa 29 do ITR 2T17

Geração Própria

Recurso Terceiros 100% Crédito

Tarifa

Equity Aumento de Capital

Origem do Recurso

PPP e Locação de Ativo

SABESP

Parcerias

Parceiros

DÍVIDA

FINANCIAMENTOS

MERCADO DE CAPITAS

INVESTIMENTOS EQUITY

BOVESPA

NYSE

ATIVO PASSIVO

RECEITA Retorno (Wacc)

Modelo de Financiamento

Plano de Investimentos – Financiamentos

5

Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões

Recursos PrópriosR$ 10,2 bi73,7 %

ContratadoR$ 3,5 bi95,9%

Recursos FinanciadosR$ 3,6 bi26,3 %

BNDES  R$ 1,3 biCAIXA   R$ 1,1 biBID        R$ 580 miJICA       R$ 350 miBIRD      R$   37 miFINEP    R$   40 mi

CAIXAEm negociação R$ 0,1 bi 4,1%

Plano de Investimentos – Financiamentos

6

Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões

1.557  1.900  2.115  2.347  2.309 

774 954  694 

602  627 

 ‐

 500

 1.000

 1.500

 2.000

 2.500

 3.000

 3.500

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Total

Recursos Próprios Financiamento

2.809

944 1.159  1.054  994 

1.190 

441 261 

110  62 53 

 100 300 500 700 900

 1.100 1.300 1.500 1.700

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Água

Recursos Próprios Financiamento

378  485 819 

1.085 861 325 

678 

570 

540 574 

 100 300 500 700 900

 1.100 1.300 1.500 1.700

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Esgoto

Recursos Próprios Financiamento

1.434

235  255  241  268  258 8  15  15  ‐ ‐

 ‐

 200

 400

 600

 800

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Outros

Recursos Próprios Financiamento

2.3312.854 2.949 2.936

1.385 1.420

1.164 1.0551.244

703

1.164

1.3891.625

243 270 256 268 258

Plano de Investimentos – Financiamentos

7

Período: 2017 a 2021 – R$ 13,9 bilhões

67% 67% 75% 80% 79%

33% 33% 25% 20% 21%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Total

Recursos Próprios Financiamento

68%82% 91% 94% 96%

32%18% 9% 6% 4%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Água

Recursos Próprios Financiamento

54%42%

59% 67% 60%

46%58%

41% 33% 40%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Esgoto

Recursos Próprios Financiamento

97% 94% 94% 100% 100%

3% 6% 6% 0% 0%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

 2.017  2.018  2.019  2.020  2.021

Outros

Recursos Próprios Financiamento

8

Desafio Gestão da Dívida: Fontes x Moedas

Dívida por Contrato Dívida por moeda

(*) Contrato BID 713

9

Desafio Gestão da Dívida: Moedas

Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões)

• 49% da dívida total em moeda estrangeira• Amortizações bastante diluídas no tempo• Baixa concentração no curto e médio prazo

• 33% da dívida total no Mercado de Capitais • Amortizações concentradas nos próximos 3 anos• 47% concentrado nos próximos 3 anos

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027+

Total 371,6 1.629,3 1.759,5 2.076,1 670,6 655,7 968,6 469,2 402,6 344,2 2.277,5

Mercado Capitais 70,3 1.017,8 1.095,2 1.420,5 80,8 80,8 80,5 0,0 0,0 0,0 0,0

Investimentos 301,3 611,5 664,3 655,6 589,7 574,9 888,1 469,2 402,6 344,2 2.277,5

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

10

Desafio Gestão da Dívida: Mercado de Capitais

Perfil de vencimento da dívida (R$ milhões)

Capacidade de EndividamentoCovenant – Dívida Total Ajustada vs EBITDA

11* Últimos 12 meses

12

Empresa de Capital Misto - Amarras

AcessoFonte publica – Incerta / seleçãoFonte privada – somente Mercado Capitais

FormaFinanciamento de banco - restritoFinanciamento publico – somente com seleçãoMercado Capitais – LIVRE acesso

FonteCredito privado e publico

- somente via mercado de capitaisCredito privado externo

- somente para refinanciamentos – Res. 2515Financiamento publico – somente com seleção

Meta Superávit Primário

Financiamento publico - Processo de seleção do M. Cidades

Endividamento Público

Acordo Dívida (União, Estado)

Contingenciamento de crédito ao Setor Público

Garantias soberana e contra garantias do Estado

RESTRIÇÕES LIMITAÇÕES

13

Mas Tem Outras Fontes

NO ENTANTO.....

Custos MUITO BaixosFontes Multilaterais / Oficiais BID BIRD / IFC JICA CAF, AFD, KFW....

Prazos MUITO Longos – Com ótima carência...

Processo de Contratação -- > MUITO LONGO

Descasamento de Moeda

14

Financiamento Publico Nacional Incerto, Complexo, Demorado.....

FORMALIZAÇÃO DO TERMO DE COMPROMISSO /

ASSINATURA DO CONTRATO DE FINANCIAMENTO

ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES

ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES

ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES

ENVIO DE PROPOSTAS

ENVIO À CAIXARELAÇÃO DAS PROPOSTAS

SELECIONADAS

BCO. PÚBLICO SOLICITA DOCUMENTAÇÃO

APRESENTAÇÃO AO BCO. PÚBLICO DA DOCUMENTAÇÃO

CONFORME MANUAL

ENQUADRAMENTO

ANÁLISE DAS PROPOSTAS PELA SECRETARIA DE

SANEAMENTO DO MINISTÉRIO DAS CIDADES

CGPAC ANALISA

PRÉ SELEÇÃO

HOMOLOGADO

ANÁLISE TÉCNICA E VERIFICAÇÃO

DA DOCUMENTAÇÃO

HABILITAÇÃO PELO MINISTÉRIO DAS CIDADES

LICITAÇÃO

ANÁLISE DA LICITAÇÃO

ABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃOABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃO

INÍCIO DOS EMPREENDIMENTOS Ministério das CidadesCaixa EconômicaEmpresas Estaduais

Tempo médio entre a abertura do processo de seleção e a assinatura

dos contratos

1 a 2 anos

15

Financiamento Multilateral / Oficial Complexo, Demorado.....

Missão de Avaliação

outubro/09

EMPRÉSTIMOGARANTIA

DAUNIÃO

Contra-Garantia do ESTADO

ESTADOLei de Contragrantia

abril/2009

STN

Aprovação capacidade de

pagamento ESTADO

Aprovação capacidade de

pagamento SABESP

JICA envia minutas dos contratos de Empréstimo e de

Garantia

SEAIN encaminhacomentários finais

Negociação com a JICA

Minuta final Negociada

Assinatura Contratos

(empréstimo e garantias)

Condições de Efetividade do

Contrato

JICA x SABESPTratativas sobre o projeto

setembro/08

SABESPPrepara Carta

Consultaoutubro/09

Aprovação COFIEXabril/09

Missão de Appraisal

março/10

PGFN-Resolução do Senado-Aprovação BANCO-Parecer final STNDespacho do Ministro da Fazenda

SABESP

JICA

Pledge

jul/2010

Troca de Notas

SEAINAgenda

Pré-negociação

SABESPprepara

Portaria MF 115dezembro/2010

ConsultoriaAvaliação do Projeto

abr-out/09

SABESPPGFNGESPSTN

SABESP-minuta traduzida-Parecer Jurídico- ROF (BACEN)

ESTADOParecer PGE

STNAutorização da Pré-Negociação

Presidência da RepúblicaCasa Civil

Ministro da Fazenda

PGFN encaminha:Parecer Jurídico e Exposição de Motivos ao Ministro da Fazenda solicitando envio de mensagem ao SENADO para a Concessão de Garantia

BACENCredenciamento do ROF

STN Elabora Parecer Final

Assinatura Acordo por Troca de Notas

SENADO

Comissão de Assuntos

Econômicos

Ato do SENADO

Publicação DOU

Confirmação da Troca de Notas

no Senado

Legal OpinionSABESP (CJ)

e Evidence of

Authority

Legal Opinion PGFN

Confirmação JICA

= 18 a 30 meses~

Exemplo de contratação: JICA

16

Fontes de Recursos para Investimento eGestão de Dívida

TAXA

(custo)

Alto

Baixo

PRAZO (anos)MaiorMenor

0 10 20 30

Mercado de CapitaisDebêntures, Eurobônus e FIDIC

Nacionais em R$Internacionais em US$

Bancos NacionaisCEF e BNDESMoeda em R$

Bancos Multilateraise Ag. de Fomento

BID, BIRD, JICAMoeda em US$ e JPY

17

Mas Fica o Dilema ... Temporalidade: Público xMercado

TEMPORALIDADE

Financiamento Público

Mercado de Capitais - Empréstimo

t0 t1 t2 t3

Ingressodo Recurso 4 meses

t23 t24

Ingressodo Recurso 24- 48 meses

Riscos

Dificuldade no Planejamento

Não atendimento das METAS de investimento e retorno

Mudanças no escopo dosprojetos (ambiental, social)

Distorções na relação dealavancagem inicial.

Distorções nos preçoscontratados (PU não corrigido).

Volatilidade no Fluxo de Caixa

18

Matriz de Decisão

Con

tinge

ncia

men

to –

Lim

ite d

e En

divi

dam

ento

Púb

lico

Apr

ovaç

ão C

ofie

x-

Sen

ado

Sel

eção

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Min

isté

rio

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Cid

ades

Exig

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part

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ÃO

Des

embo

lso

Ris

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rdas

de

Fina

ncia

men

to

Inde

finiç

ão T

empo

ral –

Inte

rmitê

ncia

do

Rec

urso

Favo

rece

Pla

neja

men

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vest

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Empr

esa

Exig

ênci

as p

ara

Con

trat

ação

e

Des

embo

lso

Juro

s

Praz

os

Inst

rum

ento

s

Mercado Privado Não Não Não Em

parte Maior Menor MuitoMenor Sim Baixa Maiores Menores

DebenturesFIDC

AB LoanOutos M. Capitais

Financiamento Público

NacionalSim Não Sim Sim Alto Maior Maior Não Grande Menores Maiores FGTS / CEF

FAT / BNDES

Financiamento Público

InternacionalSim Sim Não Sim Alto Médio Em

parte Sim Grande Menores Maiores

BIDBIRDJBIC

CAF, KFW etc

8 Favoráveis !!

8 Desfavoráveis!!

19

Fluxo do Investimento.... Recurso Público x Privado

Financiamento BancárioBNDESCEF

• Fonte limitada contas do governo• Incerteza na disponibilidade• Exigente em garantias• Contratação / estruturação Demorada• Desfavorece: Previsibilidade no planejamento,

execução e retorno do investimento

PÚBLICO PRIVADOX

Mercado de Capitais – Renda Fixa

Mas... Custos e Prazos Adequados para investimentos

• Fonte ampla nacional , internacional• Maior disponibilidade a um custo...• Menos exigente em garantias• Contratação / estruturação Rápida• Favorece: Previsibilidade no planejamento,

execução e retorno do investimento

Mas... Custos e Prazos Inadequados para investimentos

20

Em Resumo Mercado de Renda Fixa...

SUSTENTAR INVESTIMENTO DE LPAMANHÃ...

COMPLEMENTAR INVESTIMENTOS PUBLICOS

HOJE!

PONTE PARA INVESTIMENTO

CAPITAL DE GIRO

21

Captação de Recursos para InvestimentosValor considerado “contratado” – não se trata de valores desembolsados

CEFCEF CEF

CEFCEF

CEFCEF

CEF

CEF

BNDES

BNDES

BNDES

BNDES

BNDES

BNDES

BNDES BNDES

BID

BID

BIRD

JICA

JICA

JICA

JICAFINEP

325

593

0 56

614

1.384

1.009

1.957

372

1.246

2.995

382

796

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

R$ MIL

Financiamento: R$ 11,7 Bilhões – Período: 2013 a 06/2017

22

Estruturas não Convencionais

Debêntures Carteira de Saneamento FGTS;

Debêntures Privadas BNDES;

Debêntures de Infraestrutura;

ABLoan;

PPP; Alto Tietê

São Lourenço

Locação de Ativos; Campo Limpo e Várzea Paulista

Franca I e II

Praia Grande

São José dos Campos

Campos do Jordão

23

Operacionalização dos Desembolsos Financeiros

Exigências do Agentes Financiamentos para os Desembolsos;

Desembolsos financeiros conforme execução do empreendimento;

Vistorias e acompanhamentos dos empreendimentos;

Licenças Ambientais e Dominiais;

Código FINAME para equipamentos (BNDES); e

Restrições para equipamentos importados (BNDES)

“Guide Lines” para processos de contratação em financiamentos

internacionais

www.sabesp.com.br

Marcelo de Assis RamponeGerente de Captação de Recursos

mrampone@sabesp.com.br+55 (11) 3388-8336