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银河期货研究所 贵金属研究报告
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1
2019 年 6 月 26 日
星 期 三
行情回顾与分析
昨日,黄金价格一度冲创出 6 年以来高位,金银比亦再创新高,表明白银明显弱于
黄金。持仓方面,SPDR 黄金 ETF 持仓近期持续回升,昨日减少了 2.35 吨至 799.61 吨;
SLV 白银 ETF 持仓则保持 9947.5 吨不变。
数据方面,昨日公布的美国经济各项指数大不及预期和前值,近期美国经济数据表
现持续疲软是市场认为美联储有理由降息的重要因素。昨日公布的美国 6 月谘商会消费
者信心指数录得 121.5,跌至 2017 年 9 月以来最低水平;美国 5 月新屋销售意外录得
62.6 万户,已是连续第二个月下滑。此外,美国会预算办公室表示,30 年后美国债务
将升至 GDP 的 1.4 倍。国会预算办公室称,联邦债务预计将从 2019 年占 GDP 的 78%
升至 2029 年的 92%,2049 年升至 144%,为历史最高水平。官员警告称,这可能将
美国推入“财政危机”,美国的债务和赤字问题仍对美国经济构成“重大风险”。
降息方面,受昨日美联储主席官员讲话的影响,虽然市场预期美联储 7 月降息 50
个基点的概率回落,但降 25 个基点的概率上升,表明 7 月加息概率较大。昨日,联储
主席鲍威尔表示:贸易不确定性以及全球增速的担忧可能会促进降息;美联储正在考量
是否需要货币政策的宽松来应对不确定性;通胀将会回升至 2%,但速度比此前预期的
要慢;货币政策不应该对市场情绪的短期波动反应过度。圣路易斯联储主席布拉德也同
意了他的观点,但亦表示 7 月降息 50 个基点并不合适。他还认为,如果美联储确实在
7 月降息,他不觉得有必要同时结束缩表;预计到 2019 年底将累计降息 50 个基点,确
保经济软着陆,政策将从轻微紧缩转向轻微宽松。据 CME“美联储观察”,目前美联储
7 月降息 25 个基点的概率升至 71.9%,降息 50 个基点的概率下降至 28.1%;到 9 月
降息 25 个基点至 2.00%-2.25%的概率为 10.5%,降息 50 个基点和 75 个基点的概率
分别为 65.5%和 24.0%。
美联储官员讲话之后,7 月降息 50 个基点的预期下降令过度乐观的市场情绪有所
缓和。目前从黄金的价格走势来看,市场明显走在了美联储政策的前面,因此,若后期
政策最终得到落实或者表现的并不如预期那般宽松的话,则价格大幅回落的概率较高。
因此建议密切关注美国经济数据以及美联储的态度是否会发生转变。
分析逻辑
近期经济数据表现较差令市场对美联储降息预期增强,美元指数回落,金银获得较强动
力。技术面上,黄金则面临重要压力位挑战。与此前逆势相比,近期基本面利多,且市
场对贵金属关注度提高。
市场关注
1. 政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件);
2. 美国经济数据、美联储官员讲话等;
今日观点
关注美国经济数据与美联储官员讲话。预计近期波动或较为剧烈。
黄金冲高回落 金银比再创新高
事件回顾
事件 影响
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相关数据
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SPDR:黄金ETF:持有量(吨) ETF持仓 伦敦金
今日数据
① 17:15 英国央行 5 月通胀报告听证会
② 20:30 美国 5 月耐用品订单月率
银河期货研究所 贵金属研究报告
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数据参考
1. 昨日市场表现
表 1:上一交易日期货市场表现
期货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓
纽约黄金
主力合约1426.8 0.61 619852 1442.9 1415.10 430368 8360
纽约白银
主力合约15.43 -0.23 81752 15.59 15.34 126510 20341
上期所黄
金主力321.80 2.22 618906 323.05 315.70 469328 13514
上期所白
银主力3742 0.70 642322 3762 3712 806024 34974
数据来源:WIND 资讯 银河期货研究所
表2:上一交易日现货市场表现
现货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓
伦敦金 1422.80 0.26 - 1439.14 1411.70 - -
伦敦银 15.35 -0.52 - 15.51 15.26 - -
黄金T+D 319.80 2.05 167724 321.88 313.63 300908 14142
白银T+D 3682 0.5736 5513384 3697 3655 12855744 -31096
数据来源:WIND 资讯 银河期货研究所
2. 内外盘期货与美元走势
图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势
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伦敦金现 美元指数
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SHFE白银 美元指数
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
银河期货研究所 贵金属研究报告
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3. 内外盘期货走势
图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势
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SHFE黄金 COMEX黄金
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SHFE白银 COMEX白银
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
4. 内盘期货和现货走势图
图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势
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价差 SHFE黄金 SGE黄金T+D
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价差 SHFE白银 SGE白银T+D
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
5. 黄金白银比
图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比
64656667686970717273747576777879808182838485868788
上期所金银比
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COMEX金银比
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
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6. 沪金沪银持仓量
图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量
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期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金
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2017-06-17
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2018-10-17
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2019-04-17
2019-06-17
期货持仓量:白银 期货收盘价(活跃合约):白银
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
7. ETF 持仓
图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓
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SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金
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9200
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11700
SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
8. 美国数据
图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率
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220000
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280000
300000
320000
2015-09-19 2016-09-19 2017-09-19 2018-09-19
美国:当周初次申请失业金人数:季调 伦敦金现
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1
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2
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500
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美国:国债收益率:1年 伦敦金现 美国:国债实际收益率:10年期
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
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9. CFTC 黄金白银持仓变化
图13:CFTC黄金持仓
多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头
274633 70310 56655 204,323 141993 365848 473281 492813 52355 32823
24,519 4,434 -3,180 20,085 4,274 26,102 25,613 27,356 3,360 1,617
黄金CTFC持仓数据 截止至6月18日当周
商业类与投机类未平仓合约非报告未平仓合约
投机类 商业类 总计
未平仓合约变化(与上一统计结果的差)
未平仓合约总数 525,636 未平仓合约总数变化 28,973
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投机性净多头 COMEX黄金
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0
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400,000
500,000
600,000
700,000
未平仓合约 COMEX黄金
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心
图 14:CFTC 白银持仓
多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头
93275 78759 22494 14516 90242 124729 206011 225982 33455 13484
8,050 -3,806 3,625 11,856 4,320 13616 15,995 13,435 -3,042 -482
白银CTFC持仓数据 截止至6月18日当周
商业类与投机类未平仓合约非报告未平仓合约
投机类 商业类 总计
未平仓合约变化(与上一统计结果的差)
未平仓合约总数 239,466 未平仓合约总数变化 12,953
0510152025303540
-40,000-20,000
020,00040,00060,00080,000
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白银投机性净多头 白银收盘价
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150,000
200,000
250,000
300,000
未平仓合约 白银收盘价
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
银河期货研究所 贵金属研究报告
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10. 库存分析
图17:SHFE黄金库存 图18:COMEX黄金库存
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8400000
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资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
图19:SHFE白银库存 图20:COMEX白银库存
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321000000
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心
11. 风险系数
图21:TED利差 图22:VIX指数
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伦敦金现 美国:标准普尔500波动率指数(VIX)
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
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12. TD 相关数据
图23:黄金T+D递延费支付方向 图24:黄金T+D交收量
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多付空 空付多
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黄金TD交收量
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
图25:白银T+D递延费支付方向 图26:白银T+D交收量
-1.5000
-1.0000
-0.5000
0.0000
0.5000
1.0000
1.5000
多付空 空付多
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600000
800000
1000000
白银TD交收量
资料来源:WIND 资讯 银河期货研究所
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