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19th March 2014 Tim HuntGlobal Dairy StrategistFood & Agribusiness ResearchRabobank InternationalNew York
Ingredients for success
Why Dairy Ingredient Strategies are Becoming so
Important
xxx
Panorama de la lechería global
Implicancias para Argentina
Paula SavantiSenior AnalystFood & Agribusiness ResearchRabobank InternationalBuenos Aires
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Food & Agribusiness Research and AdvisoryRed global de analistas de investigación
Mas de 70 analistas en 14 países
Sectores:
−Lácteo
−Granos y oleaginosas
−Proteínas animales
−Bebidas
−Insumos agrícolas
−Alimentos procesados
−Azúcar
−Frutas y verduras
Christchurch
New Delhi
Mexico City
New York
Sao PauloSydney
Singapore
Hong Kong
Mumbai
Melbourne
Utrecht
Shanghai
Beijing
Buenos Aires
LondonFresno
ChicagoSt Louis
Tanzania
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Mercado actual
Perspectivas para los próximos 12 meses
Sección 1
Sección 2
Sección 3
Implicancias para ArgentinaSección 4
El mediano plazo
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The 2013 price rally was differentEn 2013/14 los precios fueron exepcionalmente altos
Dairy Commodity Exports Prices (f.o.b Oceania)
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Esta vez no!
Los picos de precio anteriores fueron acompañados por crecimiento económico
The 2013 price rally was differentY fue un periodo con caracteristicas únicas
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De hecho el consumo de lácteos cayó en la mayoría de los mercados clave en 2013
Source: Rabobank estimates
USA -0.5%
Brazil 2.3%
China 1.6%
Russia – 2.0%
EU -0.4%
BRC + EU + USA consumption fell -0.2% in 2013 (LME)
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En el corto plazo, los incentivos para los productores se han vuelto muy atractivos
Margins further boosted by falling feed costs
Weather favorable in most production regions
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Luego de 12 meses de estancamiento/contracción, la producción de leche ha vuelto a crecer en los principales países exportadores
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En 2013 China sufrió una crisis de oferta local
Causas: - Estructurales: elevados costos de producción- Mediano plazo: salida de pequeños productores, desafíos de operar en gran escala- Temporarias: clima y enfermedades
La producción láctea cayó alrededor del 6% en 2013
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Las compañías chinas salieron al mercado global para asegurarse la provisión de leche
Increased Chinese buying from a shrinking trade pool left less product available for other importers.
Prices rose to ration supply.
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Mercado actual
Perspectivas para los próximos 12 meses
Sección 1
Sección 2
Sección 3
Implicancias para ArgentinaSección 4
El mediano plazo
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Los mercados de granos proveerán una menor base de costos en 2014
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
US
d /
bush
el
CBOT Corn Previous forecast Rabobank forecast
Rabobank Price Forecast: CBOT Corn
Source: Bloomberg, Rabobank
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La mayoría de los factores apuntan hacia un fuerte crecimiento de las exportaciones en los próximos 12 meses, pero con algunas trabas
Nueva Zelanda- El ritmo de conversión de campos (ovejas a lácteos) ha disminuido- Es poco probable que se repitan las perfectas condiciones climáticas de 2013
Estados Unidos- Los productores quieren recomponer su capital y comprar tierras para producir
alimentación propia- Menor disponibilidad de crédito- Sequía en California
Unión Europea- No habrá expansión de las cuotas en 2014/15- Los menores precios esperados para H2 harán que sea menos atractivo exceder las
cuotas
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Esperamos que la producción crezca en los próximos 12 meses, pero desde una base baja
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China continuará siendo un factor determinante para los precios en 2014
Asumimos que la producción se estabilizará en 2014 – − Algunos de los desafíos
temporales de 2012/13 se disiparán
− La salida de los productores más pequeños se interrumpió debido a los excepcionales precios
− Nuevos tambos grandesEl ritmo de crecimiento del
consumo será bajo Las importaciones deberán
subir otro 20% en 2014 para equilibrar el mercado
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De todos modos, el aumento en la cantidad exportable a nivel global será mayor a los requerimientos de China en H1 2014
Por primera vez en 12 meses, los demás compradores tendrán la posibilidad de aumentar sus importaciones
Los precios caerán al disminuir la necesidad de racionar la oferta
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Pronóstico de precios Rabobank: FOB Oceania
Razones por las cuales creemos que la
caída no será brusca
Aún hay que recomponer inventarios
Sólo ahora han vuelto a poder comprar
los demás países (no-China) luego de 12
meses fuera del mercado
La demanda latente continua creciendo
en la mayoría de los países en desarrollo
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Mercado actual
Perspectivas para los próximos 12 meses
Sección 1
Sección 2
Sección 3
Implicancias para ArgentinaSección 4
El mediano plazo
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La economía mundial debería ser mas favorable para la demanda en los próximos años
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El crecimiento estará impulsado por países en desarrollo
2013 2013-2020
World 0.8% 2.3%
OECD 0.4% 0.9%
Other 1.0% 3.0%
Dairy consumption growth
Source: Rabobank
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El mayor impedimento al crecimiento del mercado será la posibilidad de producir mas leche! % CAGR of grain and milk production in key food producing regions: 2006-2013
Expanding milk supply in the world’s food bowls is proving very difficult
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El desafío será mayor en el futuro dado que la demanda crece más en las zonas con déficit lácteo
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La proporción de auto-abastecimiento ha caído en las principales regiones importadoras en los últimos años…
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… Provocando un gran crecimiento en el comercio internacional
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Las regiones deficitarias no podrán producir sus necesidades adicionales
Condiciones difíciles para el rebaño o la producción de granos
Altos y crecientes costos de producción en la mayoría de estas regiones
La inflación de precios de alimentos es un tema políticamente complicado en todos
los países y puede llevar a desorden civil
La seguridad de las cadenas productivas locales deja mucho que desear
Cancer-causing toxin found in milk South China Morning Post (27 December 2011)70% of milk in Delhi, country is adulterated The Times of India - Delhi Edition (10 Jan 2012)“New Delhi: Beware, your daily glass of good health could actually be doing you harm”
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China: Las importaciones de leche en polvo son competitivas incluso a precios mayores a USD4,500/t
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Preocupados por el abastecimiento futuro, muchos importadores comienzan a comprar, construir o generar alianzas con procesadores extranjeros
Leverage of a closed supply chain is becoming attractive
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El crecimiento en las economías emergentes y las limitaciones que enfrentan para expandir su producción local, resultará en un gran crecimiento del comercio
De acuerdo a nuestros pronósticos, la regiones deficitarias importarán unos 25 mil millones de litros adicionales de acá a 2020 (CAGR 5.1%)
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De donde vendrá la leche para exportación en el futuro???
Source: Rabobank Analysis
New Zealand27.9%
EU26.0%
US11.8%
Aus-tralia6.7%
Belarus4.2%
Ar-gentina
3.7%
Uruguay
2.1%ROW17.7%
Dairy export share 2012
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NZ – quedandose sin productores de ovejas para desplazar
Source: The Economist
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La etapa de crecimiento en NZ llegará a su fin
Source: Rabobank Analysis
2013/14 traerá buen crecimiento, pero solo debido a Precios extraordinarios en mercado mundialUn premio extraordinario por producto de NZ vs otros orígenesMuy buen clima en la Primavera
En el mediano plazo, existen límitesReglas medioambientales más estrictas a partir de 2015Altos precios de la tierra que elevan el costo de producciónEl uso de alimentación suplementaria que se vio en 2013/14 sólo será justificado
en años de precios tan altos como los recientesCreemos que el crecimiento será menor con precios de leche en polvo alrededor
de USD4000/t
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La etapa de crecimiento en NZ llegará a su fin
Source: Rabobank Analysis
New Zealand milk production growth: historic and Rabobank forecasts
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Unión Europea – liberación a partir del 1ro de abril de 2015
Source: The Economist
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La UE liderará la producción de excedente hacia 2020
Source: Rabobank Analysis
Ireland+2.5bn kg
Neth.+1.5bn kg
Poland +1.0bn kg
Denmark +1.5bn kg
UK +1.0bn kg
Germany +2 bn kg
France+1.2 bn kg
El fin de las cuotas permitirá que los productores maximicen el potencial de su tierra
Pero existen otras limitaciones (altos costos, regulaciones ambientales)
Y no todos los productores han producido tanto como tenían permitido en los últimos años
Esperamos que la producción de leche en UE sea 7-8% mayor en 2020 que en 2015
La mayor parte de este crecimiento será exportada
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EEUU continuará su transformación hacia la exportación
Los productores de EEUU se han vuelto competitivos en los últimos años
Tienen recursos naturales para expandir su producción
El mercado doméstico crece menos que en el pasado
Los procesadores están invirtiendo en plantas dedicadas a la exportación...
....mejorando el acceso a mercados externos
.... Y mejorando la relación con los compradores
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Rabobank cree que este es un escenario posible de crecimiento del comercio a 2020
Real constraints exist on growth in low cost regions
EU to provide the major contribution as quotas come off
USA will have to play a bigger role
Meeting market requirements will be
a stretch
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Cual será el precio en el mediano plazo?El costo de producir leche aumentó en todas las regiones desde 2007
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Las tasas de interés subirán Los costos de cumplir regulaciones medioambientales subirán Pero es posible que hayamos pasado lo peor en términos de precios de insumos
(granos) Y la productividad seguirá subiendo
Esperamos que los costos de producir leche aumenten pero gradualmente en el mediano plazo
Seguirán subiendo los costos de producción?
Key assumptions impacting dairy input costs to 2020
Variable Units 2014-2020
Corn USD/bu. $5
Soybeans USD/bu. $12
Urea USD/t $375
DAP USD/t $450
Currencies All cross rates Feb 2014 spot rates
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Los precios internacionales en el mediano plazo están determinados por los costos de producción Los precios tienen que ser suficientemente altos para incentivar inversiones en las regiones donde se requiere mayor producción
Entre 2010 y 2012 un precio promedio de USD3,500 fue suficiente
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El precio promedio de 2013 (USD4,770) probablemente sea demasiado alto
Los precios internacionales en el mediano plazo están determinados por los costos de producción Los precios tienen que ser suficientemente altos para incentivar inversiones en las regiones donde se requiere mayor producción
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El precio promedio de acá a 2020 probablemente esté mas cerca de los USD4000
Los precios internacionales en el mediano plazo están determinados por los costos de producción Los precios tienen que ser suficientemente altos para incentivar inversiones en las regiones donde se requiere mayor producción
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Current market status
12 month outlook
Section 1
Section 2
Section 3
Implications for ArgentinaSection 4
The medium term
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Conclusiones
Mercado actual Período de precios excepcionales, principalmente debido a factores de oferta
Visión de 12 meses Los precios caerán pero no precipitosamente, debido al aumento en exportaciones
y la estabilización de la producción en China
El mediano plazoEl crecimiento en la demanda se verá en regiones deficitarias, incentivando mayor
comercio Las regiones tradicionalmente exportadoras tendrán dificultad en aumentar la
producción lo suficiente Para atraer mayor producción el recio internacional deberá ser, en promedio,
mayor a los precios vistos entre 2009-12
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Implicancias para Argentina
Crecimiento en exportaciones presenta una oportunidad real
El mercado global presentará una gran oportunidad para expandir las exportaciones hacia
2020
Vemos precios internacionales a un nivel que debería hacer que la expansión de la
producción sea atractiva en Argentina
Incentivos externos
Los importadores querrán ver que Argentina se desarrolle
Y también los traders buscando mas mercadería
Existirán oportunidades para trabajar juntamente con los compradores para desarrollar
cadenas integradas y extraer mayor valor del mercado
Los inversores externos han demostrado en otras regiones que están dispuestos a invertir
capital en apoyar el crecimiento de la oferta en regiones con potencial de crecimiento
Mucho dependerá del ambiente político, económico y regulatorio
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Elementos a seguir en los próximos años
Producción de leche china
La posibilidad de India para seguir auto-abasteciendose
Crecimiento del consumo en EEUU y en UE
Producción europea luego de 2015
Le desarrollo de EEUU
Brasil
Precios de granos internacionales
Tipos de cambio
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Contact details
Tim HuntGlobal Dairy StrategistFood & Agribusiness Research and AdvisoryNew YorkTim.Hunt@Rabobank.com
Paula SavantiSenior AnalystFood & Agribusiness Research and AdvisoryBuenos AiresPaula.Savanti@Rabobank.com
“The financial link in the global food chain”™
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