Žygimantas Mauricas, banko „Nordea“ vyr. ekonomistas

Pasaulio NT rinka: Tarp baimės ir

godumo

Žygimantas Mauricas

2017.03.04

NT rinka: Kaip suspausta spyruoklė

Palanki centrinių bankų

politikaPolitinis

neapibrėžtumas

Politinis neapibrėžtumas pasaulyje pasiekė istorines aukštumas: Brexit, Frexit(?), „Trumponomika“, “Putintekcionizmas”…

Politinio neapibrėžtumo indeksasIndeksas Indeksas

Europos sąjungaPrancūzijaBritanija

0

200

400

600

800

1000

0

200

400

600

800

1000

1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 27/02/2017

Politinio neapibrėžtumo indeksasIndeksas Indeksas

JAVKinijaRusija

0

200

400

600

800

1000

0

200

400

600

800

1000

1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 27/02/2017

Politinį neapibrėžtumą lemia ekonominis neapibrėžtumas, o ekonominį neapibrėžtumą lemia politinis neapibrėžtumas

Deglobalizacija ir vangus ekonomikos augimasmetinis pokytis, % metinis pokytis, %

Pasaulio prekybaPasaulio BVP

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 27/02/2017

Pasaulinės prekybos (dis)balansas (2016)

JAVLikęs pasaulisViduriniai RytaiJaponijaKinijaEuro zona

-700 -500 -300 -100 100 300

mlrd. JAV dolerių, billion

Globalios grėsmės: Imigracija ir auganti pajamų nelygybė

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

-1

0

1

2

3

4

5

Europos sąjungoje gyventojų skaičius auga tik dėka imigracijos

Bendrasis natūralios gyventojų kaitos rodiklisBendrasis neto tarptautinės migracijos rodiklisBendrasis gyventojų kaitos rodiklis

metinis pokytis tūkstančiui gyventojų

Šaltinis: Eurostat

Auganti pajamų nelygybė

Gini koeficientas Gini koeficientas

JAV

0.38

0.40

0.42

0.44

0.46

0.48

0.50

0.38

0.40

0.42

0.44

0.46

0.48

0.50

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 27/02/2017

Emocija: Baimė

Tačiau... Centriniai bankai pasiryžę padaryti viską, kad išgelbėtų ekonomiką

Švedija:-0.5%

ECB: -0.4%

Danija -0.65%

Šveicarija: -0.75% Japonija

-0.1%

Bazinės palūkanų normos% %Forecast

BoJ Riksbank BoE

ECB Fed

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018Source: Nordea Markets and Macrobond

Neigiamų palūkanų normų pasaulis JAV centrinis bankas – balta varna

Kokia yra NT, generuojančio €6000 grąžos per metus, vertė?

Būsto paskolų norma eurais

0

2

4

6

8

0

2

4

6

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Source: Nordea Markets and Macrobond

Palūkanos: 6%

=

Palūkanos: 4%

=

Palūkanos: 2%

=

Palūkanos NT kainos

Nenuostabu, kad būsto kainos vėl auga...

Būsto kainos (realios)Indeksas 2000=100 Indeksas 2000=100

Euro zonaJAV

70

85

100

115

130

145

160

70

85

100

115

130

145

160

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 27/02/2017

Austria - United Kingdom [Last, sort desc.]

Source:

IrelandSwedenHungaryIcelandEstoniaUnited KingdomLithuaniaNorwayLuxembourgPortugalDenmarkAustriaSlovakiaGermanyCzech RepublicMaltaBulgariaLatviaNetherlandsEUSpainRomaniaEuro AreaPolandBelgiumFinlandSloveniaFranceCroatiaCyprusItaly

-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35

Pokytis, %

Būsto kainų pokytis Europoje per pastaruosius 3 metus

Emocija: Godumas

Kas laimės: Baimė ar Godumas

Būsto rinka: Kaip gražiausios žurnalo merginos rinkimai

1 2 3

JAV: Būsto rinka išbrido iš giliausios recesijos, tačiau rinkos aktyvumas vis dar mažesnis nei ilgametis vidurkis

Būsto rinkos aktyvumas JAVmilijonai per metus milijonai per metus

Pradėtos statybos Statybos leidimai

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea IM and Macrobond 28/02/2017

JAV: Būsto rinka – kaip suspausta spyruoklė. Dėl žemų palūkanų įsigyti būstą JAV yra taip pat pigu kaip nuomotis...

Būsto įperkamumas JAV

% nuo pirkėjų pajamų medianos

Būsto paskolų įmokų mediana

Nuomos kainos mediana

% nuo pirkėjų pajamų medianos

0

10

20

30

40

50

0

10

20

30

40

50

1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea Markets and Macrobond

Būsto pasiūlaMėnesiai

Būsto pasiūla mėnesiais pagal esamą pardavimų lygį

0

2

4

6

8

10

12

0

2

4

6

8

10

12


JAV: Būsto kainos auga greičiau nei pajamos – naujo burbulo grėsmė!

Būsto kainų ir pajamų santykis (JAV)Metinių pajamų ir būsto kainos santykis

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5


Būsto kainos (realios)Indeksas 2000=100 Indeksas 2000=100

70

85

100

115

130

145

160

70

85

100

115

130

145

160


JAV: Būstas dažniausiai yra perkamas investiciniais tikslais – amerikietiškos svajonės pabaiga?

Paraiškos būsto paskolai gauti (JAV)Indeksas 1990=100 Indeksas 1990=100

0

100

200

300

400

500

600

0

100

200

300

400

500

600


Nuosavo būsto dalis JAV (%)% %

60

62

64

66

68

70

60

62

64

66

68

70

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015Source: Nordea Markets and Macrobond

Kinija: Amerikietiškieji kalneliai...

Būsto kainos Kinijoje% y/y % y/y

Tier 1Tier 2Tier 3Bendras

-10-505

10152025

303540

-10-505

10152025

303540


Ranking City USD/sqm.1 Hong Kong 23,018 $2 London 21,468 $3 Tokyo 18,229 $4 Singapore 17,774 $7 New York 14,323 $8 Zurich 14,204 $9 Shanghai 12,524 $18 Rome 10,776 $19 Paris 10,455 $20 Stockholm 10,228 $36 Oslo 7,438 $38 Helsinki 7,124 $58 Amsterdam 6,035 $72 Copenhagen 5,567 $73 Bilbao 5,565 $Source: numbeo.com

Lietuva: Būsto rinka išbrido iš giliausios recesijos, tačiau būsto rinkos aktyvumas vis dar gerokai mažesnis nei ES vidurkis...

Investicijos į gyvenamąjį NT (% nuo BVP)

ES vidurkisEstijaLietuvaLatvija

1

2

3

4

5

6

7

8

1

2

3

4

5

6

7

8


Būsto kainos Baltijos šalyseIndeksas 2010=100 Indeksas 2010=100

EstijaLatvijaLietuva

75

100

125

150

175

200

225

75

100

125

150

175

200

225


Lietuva: Būsto kreditavimo rinka dar tik bunda iš letargo miego

Būsto paskolų portfelio pokyčiaimln. eurų

-50

0

50

100

150

200

-50

0

50

100

150

200

2004 200520062007200820092010201120122013201420152016Source: Nordea Markets and Macrobond

0

20

40

60

80

100

120

33

50 55 50

95

23 24

37

55

105

Būsto kredito ir BVP santykis

2009 2015

% nuo BVP

Šaltinis: Eurostat

Lietuva: Gyventojai yra sukaupę nemažai santaupų „būsto pirkimo dienai“, tačiau lūkesčius temdo geopolitinis neapibrėžtumas

Namų ūkių grynasis finansinis turtasEUR/gyventojui EUR/gyventojui

EstijaLatvijaLietuva

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016Source: Nordea IM and Macrobond 28/02/2017

Vartotojų pasitikėjimo indeksas

Indeksas Indeksas

LietuvaEuro zona

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016Source: Nordea Markets and Macrobond

NT rinka: Kaip suspausta spyruoklė

Palanki centrinių bankų

politikaPolitinis

neapibrėžtumas

22

Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S.

The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient.

The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results.

Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.

This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.

Žygimantas Mauricas

Bankas NordeaDidžioji g. 18/2,

LT-01128, Vilnius, Lietuva

[email protected]. +370 612 66291Twitter: @ZMauicas

nexus.nordea.com/#/profile/79803

mailto:[email protected]



https://nexus.nordea.com/#/profile/79803




Real Estate

Žygimantas Mauricas, banko „Nordea“ vyr. ekonomistas