doc. Ing. Tomáš Dudáš, PhD.

DefiníciaPriame zahraničné investície - nákup

zahraničných aktív s účelom kontroly. Pod kontrolou rozumieme kontrolu hospodárenia firmy,

ktorej aktíva sa nakúpili. Práve vykonávanie kontroly a manažérskych úloh je

kľúčovým faktorom, ktorý odlišuje priame zahraničné investície od portfóliových investícií.

Formy PZI Fúzie a akvizície (mergers and acquisitions)

○ Fúzia – po fúzii vzniká nová firemná entita○ Akvizícia –nadobúdajúca firma pohltí nadobúdanú;

nadobudnutá firma po fúzii prestáva existovať

Investície na zelenej lúke („greenfield investment“) ○ Budovanie výrobných kapacít od základov buď založením

novej dcérskej spoločnosti alebo rozširovaním existujúcich. Variáciou na tento typ je tzv. „brownfield investment“ - investícia spojená s využitím starých výrobných alebo úžitkových priestorov, ktoré sú vo väčšine prípadov dlhodobo nevyužité.

Joint-venture

Zdroje PZI

Nový akciový kapitál (equity capital)

Reinvestovaný zisk (reinvested earnings)

Ostatné toky kapitálu (other capital)

Možné výhody vyplývajúce z prílevu PZIZahraniční investori dokážu výhodnejšie získať

dodatočné kapitálové zdroje Nové pracovné miesta a rast miezdNové technológieNové manažérske know-howPrispievajú aj k priemyselnej reštrukturalizáciiCrowing-in efektRast exportu a zlepšenie stavu obchodnej

bilancieZlepšenie podnikateľského prostrediaZlepšenie stavu životného prostredia

Možné nevýhody vyplývajúce z prílevu PZI

Zahraničný investor môže investovať do lokálnej firmy s cieľom zbaviť sa konkurentov a stlmiť (prípadne zrušiť) výrobu

Crowding-out efektRast miezd môže poškodiť domáce podnikyMožné (dočasné) zhoršenie salda obchodnej bilancieRepatriácia ziskovMožný výpadok daňových príjmovVznik duálnej ekonomikyZneužívanie domácej pracovnej sily alebo životného

prostredia

Základné otázky teórií PZIKto je investorom? (Who)

O aký typ investície ide? (What)

Prečo firmy investujú v zahraničí? (Why)

Kam investície smerujú? (Where)

Kedy investujú firmy v zahraničí? (When)

Akým spôsobom firmy vstupujú na trhy? (How)

Rozvojová teória – John DunningV prvej fáze štáty neinvestujú v zahraničí,

keďže kvôli svojej nízkej rozvinutosti nedokážu využiť svoje špecifické prednosti. Do medzinárodného podnikania sa domáce firmy zapájajú len prostredníctvom vývozu. Veľkú úroveň v tejto fáze hrajú PZI zo štátov na vyššom stupni hospodárskeho rozvoja, ktoré si začínajú všímať špecifické výhody týchto štátov a snažia sa ich využiť a rozvinúť

Rozvojová teória – John DunningV druhej fáze dochádza k rastu PZI

prúdiacich do štátu. Začína rásť kúpna sila obyvateľov a to si všímajú zahraničné firmy, ktoré nahrádzajú dovoz výrobou na mieste. Daný štát však v zahraničí investuje len zriedka, domáce firmy ešte nedisponujú špecifickými výhodami, ktoré by mohli využiť

Rozvojová teória – John DunningV tretej fáze začínajú viditeľne rásť investície

firiem daného štátu smerujúce do zahraničia. Domáce firmy už získali dostatočné skúsenosti v medzinárodnom podnikaní a vypracovali svoje špecifické výhody. Dochádza k rastu miezd a štát stráca výhodu lacnej pracovnej sily. Nastupujú však nové výhody – vysoký dopyt, technologický rozvoj, moderná infraštruktúra a pod. Odlev investícií je ešte nižší než prílev, ale objem prílevu a odlevu sa už začína zbližovať

Rozvojová teória – John DunningV štvrtej fáze sa štát stáva výrazným

vývozcom priamych zahraničných investícií,Piata fáza je sa podľa Dunninga vyznačuje

intraindustriálnou produkciou. Rozhodnutia o PZI sú už menej podmienené špecifickými výhodami jednotlivých štátov, viac sa prihliada na dynamické faktory. Dovozné a vývozné investície konvergujú

Juhovýchodná Ázia V juhovýchodnej Ázii sa platnosť týchto teórií

viackrát potvrdiloJaponsko – prvý štát, ktorý prešiel popísaným

vývojomJužná Kórea – sa postupne posúva do vyšších

fázČína – aktivita čínskych spoločností začína v

zahraničí narastať (11 spoločností na zozname Fortune Global 500)

O – Špecifické výhody firiem (ownership a.)Znalosti, technológia, výhody z rozsahu

produkcie, monopolistické výhodyL – špecifické výhody štátov (location a.)

Ekonomické výhody, sociálne výhody, politické výhody

I - Výhody z internalizácie (internalization a.)Prekonanie trhových nedostatkov

Resource seeking FDI

Cieľom týchto PZI je získať zdroje – napríklad prírodné zdroje alebo ľudské zdroje

Príkladom môžu byť PZI smerujúce napríklad do štátov juhovýchodnej Ázie (pracovná sila) alebo Afriky (prírodné zdroje)

15

Market seeking FDICieľom je získať trhy pre produkciu

nadnárodných korporácií

Samozrejme, často sa vyskytujú v kombinácii s lacnou pracovnou silou

Najlepším príkladom je Čína - rýchlo rastúci trh s rastúcou kúpnou silou obyvateľov

V európskom priestore je dobrým príkladom Turecko

16

Efficiency seeking FDICieľom je rozmiestnenie firemných aktivít

s cieľom maximalizovať efektívnosť fungovania nadnárodnej korporácieNadnárodné spoločnosti sa snažia využiť

prednosti jednotlivých lokácií pre svoje optimálne fungovanie

Už nejde primárne o náklady práce, ale aj o iné faktory (logistika, špecifické znalosti pracovnej sily)

17

Strategic asset/capabilities seeking FDIIde predovšetkým o akvizíciu firiem v

zahraničí s cieľom zachovať kľúčovú konkurenčnú výhodu nadnárodnej korporácieAkvizície kľúčových lokálnych firiemAkvizície firiem disponujúcich s know-how,

technológiami a schopnosťou výskumu a vývojaAkvizície podnikov so znalosťou trhuAkvizície s cieľom obmedziť vstup konkurentov na

trh

18

I

Základné údajeGlobálny prílev PZI

2014 – 1 230 mld. USD (-16 %)2013 – 1 450 mld. USD (+9 %)2012 – 1 350 mld. USD (-18 %)2011 – 1 524 mld. USD (+ 16 %)2010 – 1 244 mld. USD (+ 5 %)

V roku 2014 globálne toky PZI pomerne výrazne poklesli – dosiahli najnižšiu úroveň od roku 2009

Labilita svetového hospodárstva a rastúce geopolitické riziká spôsobili pokles optimizmu vo firemnom sektore a tým aj pokles ochoty investovať

Rozloženie tokov PZI V roku 2010 po prvý krát v histórii prekonal podiel

rozvojových štátov a tranzitívnych ekonomík podiel hospodársky rozvinutých štátovV roku 2014 tvoril podiel rozvojových štátov na príleve PZI 55

%

Za týmto trendom možno pozorovať pokračujúci presun výrobných kapacít s nižšími výrobným nákladmi

Treba však poznamenať, že v skupine rozvojových štátov možno pozorovať výraznú diferenciáciu

Prílev PZI na Slovensko v období rokov 1993 - 2013 v mil. USD

Odvetvové členenie prílevu PZI v rokoch 1993-2012 (%)

Regionálne členenie prílevu PZI v rokoch 1993-2012 (%)