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ENTIDADES FINANCIERAS SOMETIDAS A LA
SUPERVISIÓN DE LA CNMV
LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN
10.1.1. Sociedades y agencias de valores
10.1.2. Sociedades gestoras de carteras
10.1.3. Las empresas de Asesoramiento Financiero
10.1.4. El Fondo de Garantía de Inversiones
EMPRESAS DE SERVICIOS DE
INVERSIÓN
Sociedades gestoras de
carteras
Empresas de asesoramiento
financieroAgencias de
valoresSociedades de
valores
10.2.ESILas empresas de servicios de inversión son entidades financieras cuya actividad principal consiste en prestar servicios de inversión, con carácter profesional a terceros. Se consideran servicios de inversión:
-La admisión, transmisión y ejecución de órdenes de compra o venta de valores-La negociación por cuenta propia-La gestión discrecional e individualizada de carteras de inversión-La colocación de instrumentos financieros-El asesoramiento en materia de inversión a particulares y empresas
AUTORIZACIÓN Y REGISTROMinistro de Economía y Hacienda CNMV autoriza ESI o transformación de una sociedad en dicha categoría. Plazo máx. resolución: + Documentación adicional
Para que una nueva entidad obtenga esa autorización se requiere el cumplimiento de los siguientes requisitos, entre los cuales destaca la obligación de contar con un capital social no inferior a:-Las sociedades de valores: 2.000.000 € capital mínimo-Agencias de valores: 500.000 o 300.000 €. El capital es inferior porque asume menos riesgos-Sociedades gestoras de carteras: 100.000 €
3 meses
6 meses
10.1.1.LAS SOCIEDADES DE VALORES Las sociedades de Valores son aquellas ESI
que pueden operar profesionalmente, tanto por cuenta propia como por cuenta ajena. Es la más flexible porque puede realizar cualquier tipo de actividad definido en la Ley del Mercado de Valores.
CUENTA PROPIA CUENTA AJENA
10.1.1.LAS AGENCIAS DE VALORES Las agencias de valores son aquellas ESI que
solo pueden operar por cuenta ajena, con representación o sin ella, no pueden actuar por cuenta propia, ni asegurar emisiones, ni conceder créditos para la compra de valores. Sólo puede operar por cuenta de sus clientes.
10.1.2.SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS Las sociedades gestoras de carteras son ESI
que solo pueden desarrollar la gestión de carteras, es decir pueden asesorar, administrar y ejecutar órdenes de compra y venta de carteras de valores, ya sean particulares o institucionales..
FONDOS Y
VALORES
SGC: Toman decisiones de compra y venta de
valores (marco de actuación)
10.1.3.EMPRESAS DE ASESORAMIENTO FINANCIERO
El número de estas empresas ha aumentado con el tiempo
EMPRESA Asesoramiento en materia de inversión
10.1.4.EL FONDO DE GARANTÍA DE INVERSIONES El FOGAIN es un fondo existente en España que
tiene por función indemnizar a los inversores en los casos de insolvencia de las empresas servicios de inversión.
Clientes de las ESI Cobertura de una indemnización
Situación de concurso de acreedores o declaración de insolvencia CNMV
En estos dos supuestos, insolvencia o concurso de la ESI, a la que el cliente entregó efectivo o valores, y de la que no puede recuperarlos, será el FOGAIN quien indemnizará al cliente
Máx. de 100.000 € (para situaciones a partir del 11 de octubre de 2008 por Real Decreto 1642/2008, de 10 de octubre) Máx. de 20.000 € situaciones anteriores a esta fecha.
10.2.INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
10.2.1 Concepto y clases
10.2.2. Instituciones de Inversión Mobiliaria Colectiva10.2.2.1. Sociedades de inversión Mobiliaria10.2.2.2. Fondos de Inversión Mobiliaria10.2.2.3. Los hedge funds y otras modalidades de Institución de ICC especiales-Instituciones de Inversión colectiva de Inversión Libre-Instituciones de Inversión Colectiva de Instituciones de Inversión Colectiva de Inversión libre-Instituciones de Inversión Colectiva Principal y Subordinada-Instituciones de Inversión colectiva y compartimentos de propósito especial-Fondos de Inversión Cotizados y SICAV índice cotizadas10.2.2.4. Fondos de Inversión Fondtesoros10.2.2.5. Gestoras y depositarios de Instituciones de Inversión Mobiliaria colectiva
10.2.3. Sociedades y fondos de inversión inmobiliaria
10.2.INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
El rendimiento que recibirá cada inversor suele establecerse en función de los resultados colectivos.
Captación de fondos, bienes o
derechos
Bienes, derechos, valores
10.2.2.INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA COLECTIVAEstas instituciones ha perseguido los siguientes objetivos:-Reforzar la protección a los inversores y una transparencia de las IIC , que expliquen lo que hacen-Perfeccionar las normas de conducta, supervisión, intervención y sanción de las entidades reguladoras-Que haya compatibilidad entre las distintas CNMV.
En 1990,el patrimonio de las IIC se situó en 1,2 billones de pesetas, en 2013 volvió a subir pero no alcanzó los niveles anteriores.
Como disposiciones más importantes de las Instituciones de Inversión Mobiliaria destacamos las siguientes: Domicilio: Deben tener su domicilio social Creación: Se requiere la autorización previa del proyecto de
constitución por parte de la CNMV, e inscribirse en el Registro de esta comisión
Para la constitución de entidades gestoras Ministro de Economía y Competitividad, Registro Mercantil
Política de inversiones: Invertir su activo-principios: Liquidez, diversificación del riesgo y transparencia
Información: La sociedad gestora y las sociedades de inversión deberán publicar un folleto completo
objetivo =DOCUMENTO
Cuentas
anuales
Informe de
gestión
Circunstancias que influyen en la
apreciación del valor del
patrimonio
Se debe hacer pública, mediante la inmediata comunicación a la CNMV, cualquier circunstancia que pueda afectar al valor de las acciones o participaciones.
Capital social y participaciones: Las aportaciones para la constitución de su capital o patrimonio se realizarán en efectivo.
Sociedades y Fondos de Inversión accionistas y participes > 100 Sociedades y fondos de Inversión por compartimentos participes >20 Coeficiente de liquidez: ICC min. 3% patrimonio.
Límites al endeudamiento: IIC no + 10% activo Sociedades de inversión préstamos 10% activo
Comisiones y gastos: La comisión de gestión se establece en función de su patrimonio, de sus rendimientos o de ambas variables. Esta comisión no podrá superar el 2,25% del patrimonio;
cálculo en función de los resultados 18% de estosutilización ambas 1,35% del patrimonio y el 9% de los resultados
10.2.2.1.Sociedades de Inversión Mobiliaria
siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos.Se encuentran:-SICAV: Sociedad anónima -SICAV por compartimentos:
Captación de fondos, bienes o derechos
Bienes, derechos, valores
CAPITAL MÍNIMO
2,4 mill.€
480000€
10.2.2.2.Fondos de Inversión MobiliariaSon IIC configuradas como patrimonios separados sin personalidad jurídica, pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuya gestión y representación corresponde a una sociedad gestora, que ejerce las capacidades de dominio sin ser propietaria del fondo.OBJETIVO:
Captación de fondos, bienes o
derechos
Bienes, derechos, valores, otros instrumentos financieros
Patrimonio mínimo : 3 millones de euros. Compartimentos 600.000€
La suscripción y reembolso de las participaciones se hacen por su precio, que se fija diariamente, como resultado de:
Patrimonio del
fondoNº
participaciones en circulación
10.2.2.3.Los hedge funds y otras modalidades de IIC especiales Además de las Instituciones de inversión colectiva tradicionales se podían crear otras que se caracterizasen por la inversión de sus recursos o su patrimonio en valores de otras IIC, en índices de referencia, en valores no negociados etc..
INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA DE INVERSIÓN LIBRETambién llamadas hedge funds, o fondos de inversión alternativaMayor libertad en su política de
inversiones
Se dirigen a inversores cualificados
Mayor flexibilidad en el cumplimiento de los requisitos = instituciones de información y liquidez
A los hedge funds se les obliga al cumplimiento de los mismos requisitos que al resto de ICC de carácter financiero aunque con las siguientes excepciones: El desembolso mínimo inicial = 50.000€ Solo realizan las actividades de comercialización si se dirigen a
inversores profesionales Número mínimo de accionistas= 25 Las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de
inversión podrán efectuarse mediante entrega de activos e instrumentos financieros aptos para la inversión
Su límite de endeudamiento no podrá superar en 5 veces el valor de su patrimonio
No les resulta de aplicación los límites máximos de las comisiones de gestión, depósito, suscripción y reembolso señalados para otras IIC, ni los límites a las inversiones establecidas para éstas
Podrán invertir en activos e instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea la naturaleza de su subyacente, atendiendo a los principios de:
LIQUIDEZ
DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO
TRANSPARENCIA
IIC de IIC de inversión libre
Se les obliga al cumplimiento de los requisitos igual que las instituciones anteriores, siéndoles aplicables las siguientes:
Inversión
No les son aplicables los límites máximos de las comisiones de gestión, depósito, suscripción y reembolso aplicables al resto de IIC
60% PATRIMONIO EN ESPAÑA O EN
ICC EXTRANJERAS
IIC Principal y Subordinada INVERTIR
Una IIC principal es aquella IIC, o uno de sus compartimentos, que cuente entre sus partícipes o accionistas al menos una IIC subordinada, no sea subordinada de otra y no posea acciones ni participaciones en una IIC subordinada
IIC SUBORDINADA 85% activos IIC PRINCIPAL
IIC y compartimentos de propósito especialSu creación se produce cuando los valores de la IIC no puedan ser vendidos a su precio razonable, tienen que traspasarse a otra IIC siempre que dichos activos representen más del 5 % del patrimonio de la IIC, y se deriven perjuicios graves en términos de equidad para los intereses de partícipes o accionistas
+ del 5 % Patrimonio
ICC ICC
REQUISITOS
Fondos de Inversión Cotizados y SICAV índice cotizadasLos Fondos de Inversión Cotizados o ETF son aquellos cuyas participaciones están admitidas a negociación en las bolsas de valores. Para su admisión es preciso que obtengan la autorización de la CNMV
Presentación escritura pública
( Registro Mercantil)
Folleto ( datos de la Institución)
Adquisición o venta de
participaciones durante el periodo
diario de negociación en la bolsa de valores
Nº mín de participes de
fondos tradicionales
Entidades que otorguen liquidez a
participaciones
Las SICAV índice cotizadas son sociedades de inversión colectiva de capital variable
Nº accionistas SICAV tradicionales
Compra/venta acciones mercado
Variación de su valor
REQUISITOS ETF
10.2.2.4.Fondos de Inversión FondtesorosANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LOS DIFERENTES TIPOS DE
FONDTESOROS CORTO LARGO PLAZO PLAZO PLUS
-Aportación inicial mínima exigida 300 300 300-Límite de comisiones y gastos 1,05% 1,25% 1,35%-Inversión en deuda del Estado yEn otros activos con aval delEstado y del ICO 70% 70% 70%
-Inversión en renta fija privada (máx) (A) 30% 30% depende de B-Inversión en otros valores aceptados (máx) (B) --- --- 30%-(A) + (B) (max) 30% 30% 30%
Inversión en mercados de cobertura de riesgo Sí Sí SíCoeficiente de liquidez 10 10 10
10.2.2.5. Gestoras y Depositarios de Instituciones de Inversión Mobiliaria Colectiva
Son sociedades anónimas cuyo objeto social consiste en la Administración, representación, gestión de las inversiones y de las suscripciones y reembolsos de los fondos y sociedades de inversión.
Requisitos: Autorización: Ministro de Economía y competitividad a propuesta de
la CNMVRegistro
Mercantil Registro CNMV
La solicitud de autorización debe ir acompañada de los siguientes documentos:
Proyecto de estatutos Memoria: -Estructura organizativa de la sociedad-Relación de actividades a desarrollar-Medios técnicos y humanos -Relación de quienes ostentarán cargos de administración o dirección en
la entidad-Acreditación de la honorabilidad y profesionalidad -Entidad de los accionistas que posean una participación significativa de
la sociedad
Autorización
Requisitos de acceso: Revestir la forma de sociedad anónima, constituida por tiempo indefinido y
que las acciones integrantes del capital social tengan carácter nominativo Tener por objeto social exclusivo la administración, representación, gestión
de las inversiones y de las suscripciones y reembolsos de los fondos y sociedades de inversión
3 meses
Ministro de Economía y
competitividad Denegación Incumplimiento
requisitos
Domicilio social territorio español Capital mínimo 300.000 € efectivo Que la nueva entidad se constituya por el procedimiento de
fundación simultánea Consejo de administración 3 miembros mín. Que se comunique la identidad de todos los accionistas que posean
una participación significativa Cargos de administración o dirección Honorabilidad +
experiencia Buena organización administrativa y contable Procedimientos y mecanismos de control interno adecuados
Recursos propios y complementarios: Capital social mínimo de 300.000 € 25% de los gastos de estructura ( personal, gastos generales,
contribuciones e impuestos, amortizaciones y otras cargas de explotación) cargadas en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio procedente
Financiación ajena y concesión de préstamos: No pueden emitir obligaciones, pagarés, efectos o títulos parecidos.
Límite máx. de deuda 20% de sus recursos propiosLas gestoras de ICC no pueden conceder préstamos, solo a sus
empleados o asalariados con límite máximo del 20% de sus recursos propios
Sucursales y agentes: • Si la realizan directamente
• Mediante agentes o apoderados
Apertura y cierre de
sucursalesCNMV
Capacidad y profesionalid
ad Sociedades
gestoras
Obligaciones de las SGIIC: Redactar el reglamento de gestión del fondo Ejercer todos los derechos inherentes a los valores integrados en el
fondo en beneficio de los partícipes Llevar la contabilidad del fondo Seleccionar los valores que deban integrar el fondo Acordar la distribución de los resultados del ejercicio Remitir al depositario toda la información que precise para el ejercicio de
sus funciones Comunicar a la CNMV el informe de auditoría de cuentas, la transmisión
de acciones que formen parte de su capital en el plazo de siete días
10.2.3. SOCIEDADES Y FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA Estos fondos de inversión invierten fundamentalmente en inmuebles urbanos con el objetivo de obtener rendimientos con el alquiler de los mismos.
Captación de fondos, bienes,
derechos
Bienes inmuebles de
naturaleza urbana
10.3. LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES GESTORAS DE TITULIZACIÓN
10.3.1.LOS FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
10.3. LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES GESTORAS DE TITULIZACIÓNLa titulización es el proceso por el que las entidades financieras convierten
activos poco líquidos en instrumentos para obtener financiación, pudiendo eliminar el riesgo de su balance
se venden
CARTERA CREDITICIA BANCO ACTIVOS
Fondos de titulización hipotecaria
Sociedad Gestora de Titulización
Características para ser
transformadas
Naturaleza similar
administrado
Fondos de titulización de activos Los FTA son patrimonios separados, carentes de
personalidad jurídica, integrados, en cuanto a: su activo activos financieros y otros derechos su pasivo valores de renta fija y préstamos
concedidos por entidades de crédito
Los FTA pueden ser: Fondos cerrados ni su activo ni pasivo se
modifican Fondos abiertos: activo y pasivo pueden
modificarse
REQUISITOS PARA SU CONSTITUCIÓN
- Documentos acreditativos
- Activos a agrupar- Proyecto de
escritura pública- Informes sobre los activos del activo del
FTA- Informes sobre la
calidad de los pasivos
10.4. LAS SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
10.4.1 LAS SOCIEDADES DE CAPITAL DE RIESGO
10.4.2 LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
10.4. LAS SOCIEDADES Y FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Las sociedades de capital de riesgo son entidades cuyo objeto principal es la promoción, mediante la toma de participaciones temporales en su capital , de empresas no financieras que, en el momento de la toma de participación, no cotiza en el primer mercado de las Bolsas de Valores.
AUTORIZACIÓN Y SOLICITUD
-CNMV-Folleto informativo
-honorabilidad y experiencia
-Memoria explicativa-Identificación de
promotores y participaciones
-Objetivos-Política de inversiones
-Distribución de resultados
10.4.2. LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Según sus características: Venture capital
By-out
FCR SCR Administrados por una sociedad
gestora
-Empresas en fase de expansión
-Dificultad para obtener financiación
-Empresas maduras-Cotizadas
Mayor rentabilidad
10.5. LAS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN (RATING)
Las agencias de calificación o rating son aquéllas sociedades independientes de los Gobiernos que evalúan la calidad de la deuda de los Estados y las grandes empresas. Estas agencias analizan constantemente distintos parámetros
financieros (solvencia, nivel de endeudamiento, ingresos recurrentes, capacidad de financiación, etc..) Sobre sus evaluados, y determinan una calificación de los mismos y, la calidad de su deuda para que los inversores se puedan guiar de cara a tomar sus decisiones de inversión y/o financiación.
CALIFICACIÓN BUENA
ACCESO AL RÉDITO
RÁPIDO, FÁCIL Y A UN
COSTTE MENOR
CALIFICACIÓN MALA
LENTO, DIFÍCILY A UN
MAYOR COSTE
ACCESO AL CRÉDITO
