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Ce cours fait partie d'un parcours de formation à la finance de marché. Toutes les présentations sont accessibles sur le site www.inleo.co Les objectifs de cette session sont: • Comprendre le fonctionnement des plateformes de marché électroniques. Déroulement des journées de Trading, notion de carnet d’ordre, différents types d’ordre, … • Connaître les principaux indicateurs utilisés par les analystes techniques (chartistes). • Comprendre l’utilité du marché interbancaire, • Comprendre l’importance des différents marchés pour l’évaluation des risques et la notion de ‘mark-to-market’. Outline du cours: A – Marché Listé • Déroulement d’une journée de trading • Carnet d’ordres • Types d’ordres • Suspensions, réservations B – Analyse Techniques • Définitions • Indicateurs Graphiques • Indicateurs Mathématiques C – Marché OTC • Rôle du broker • Utilité du marché OTC, exemples D – Markit / TOTEM • Importance du ‘mark-to-market’ • Recherche du consensus interbancaire : utilité et limites
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Plan
Marchés Listés, Marchés OTC Parcours de forma7on en Finance de Marché
SESSION 3
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Plan
1. Marché Electronique 2. Indicateurs Techniques 3. Marché Interbancaire 4. Markit / Totem
PLAN
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Plan
Marché Electronique
RAPPELS DU LA DERNIÈRE PARTIE DE LA PRÉSENTATION DE LA SESSION 1
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Plan Marché Electronique
DÉROULEMENT DE LA SÉANCE
Exemple: NYSE Euronext
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Plan Marché Electronique
FIXATION DU COURS DE BOURSE
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Plan Marché Electronique
LE CARNET D’ORDRES
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Plan
• Ordres à cours limité • Ordres à meilleure limite • Ordres de marché • Ordres à déclenchement • Ordres Indexés
Marché Electronique
TYPES D’ORDRES
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Plan Marché Electronique
Ordre d’achat de 5000 7tres limité à 5,70
ORDRES À COURS LIMITÉ
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Plan Marché Electronique
Ordre d’achat de 5000 7tres à meilleure limite
ORDRES À MEILLEURE LIMITE
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Plan Marché Electronique
Ordre d’achat de 5000 7tres ATM
ORDRES ATM
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Plan Marché Electronique
SURVEILLANCE ET CONTRÔLE
Suspensions de cota7on
• Décidées par l’NYSE Euronext
• Raisons: OPA, ASente d’un communiqué, etc… Réserva7ons
• Impossibilité momentanée d’ajuster l’offre et la demande à l’intérieur des zones de cours autorisées,
• Seuils staZques de réservaZon: +/-‐ 10% p/p cours de référence staZque (acZons),
• Cours de référence staZque (à l’ouverture): Cours de clôture de la veille, ajusté en cas de détachement de dividende,
• Seuils dynamiques de réservaZon: +/-‐ 2% p/p cours de référence dynamique.
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Plan Marché Electronique
SURVEILLANCE ET CONTRÔLE
Réserva7ons: Exemple
• Cours de clôture de la veille = 100, à Le cours de référence staZque à l’ouverture vaut 100, à Le seuil staZque de réservaZon est 90/110.
• Si à l’ouverture, le prix d’équilibre est en dehors de la fourcheSe 90/110 à L’acZon est réservée 5 minutes, à Le nouveau cours devient le nouveau seuil staZque de réservaZon.
• En cotaZon conZnue, une acZon s’échange à 100 à Le cours de référence dynamique vaut 100, à Le seuil dynamique de réservaZon est 98/102.
• Si le prochain équilibre entre l’offre et la demande implique un trade en dehors de ceSe fourcheSe: l’acZon est suspendue.
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Plan
Analyse Technique
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Plan
• Consiste en l’étude des graphiques de cours de la bourse et de différents indicateurs déduits des cours dans le but d'anZciper l'évoluZon des marchés
• Les indicateurs graphiques: Lors de leur évoluZon, les cours marquent des zones de prix psychologiques qui garderont de l’importance dans le futur.
• Zones de résistance et de support
• Canal
• Indicateurs mathémaZques: Elaborés afin d’observer les tendances, la volaZlité, la psychologie acheteuse ou vendeuse d’un marché...
• Le RelaZve Strengh Index (RSI)
• Le Moving Average Convergence Divergence (MACD)
• Le stochasZque
Analyse Technique
DÉFINITION
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Plan Analyse Technique
Plus Haut
Plus Bas
Clôture
Ouverture
BAR CHART
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Plan
• Si le Ztre a baissé sur la période (cours de clôture inférieur au cours d'ouverture), le chandelier est noir.
• Dans le cas d'une hausse, le chandelier est blanc.
Analyse Technique
CHANDELIER JAPONAIS
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Plan Analyse Technique
LA RÉSISTANCE
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Plan Analyse Technique
LA SUPPORT
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Plan Analyse Technique
LE CANAL
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Plan
Le ‘simple moving average’ est formé en calculant le prix moyen d’un ac7f sur un horizon spécifique et mobile. Exemple: 5d SMA:
Prix de cloture journaliers: 11,12,13,14,15,16,17 5eme jour: SMA= (11+12+13+14+15) / 5 = 13 6eme jour SMA: (12+13+14+15+16) / 5 = 14
Ressemble au SMA, mais il applique plus de poid aux données les plus récentes. La pondéra7on dépend du nombre de périodes dans la moyenne mobile. Calcul récursif:
EMAnow = (Pricenow – EMAprevious) * MulZplier + EMAprevious
Analyse Technique
MOYENNE MOBILE : SIMPLE MOVING AVERAGE
MOYENNE MOBILE: EXPONENTIAL MOVING AVERAGE
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Plan Analyse Technique
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Plan
Différence entre deux moyenne mobiles (ST-‐LT) d’indicateurs de tendance. Exemples: MACD line: 12-‐day EMA minus 26-‐day EMA Signal Line: 9-‐day EMA of MACD Line MACD Histogram: MACD Line minus Signal Line
Analyse Technique
MACD: MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE
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Plan
Le RSI mesure la vitesse et le changement de l’évolu7on des prix. Sa valeur oscille entre 0 et 100. • ‘overbought’: RSI > 70, • ‘oversold’: RSI < 30 Exemple de calcul:
Ø Choose RSI over 14 periods Ø RSI = 100 – 100/(1 + RS) Ø RS = Average Gain / Average Loss Ø Average Gain = (Sum of Gains over past 14 periods) / 14 Ø Average Loss = (Sum of Losses over Past 14 Periods) / 14
Analyse Technique
RSI: RELATIVE STRENGTH INDEX
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Plan Analyse Technique
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Plan
Marché Interbancaire
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Plan Marché Interbancaire
Broker Banque A
Banque A
Banque B
Banque E
Banque C
Banque D Trade
Intérêt
RÔLE D’UN BROKER
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Plan
à Apporteur de liquidité
• Des instruments non standardisés?
• Pour des quanZtés qui ne sont pas marginales
• Marché fermé?
Marché Interbancaire
PRINCIPALE RAISON D’ÊTRE D’UN BROKER
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Plan Marché Interbancaire
EXEMPLE POUR UNE OPTION VANILLE
Maturité
Strike
Cours Actuel
Options liquides
Options non liquides Absence de marché listé
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Plan
Recours au marché interbancaire pour l’achat de 7tres: • QuanZté élevée? • Trade après le close… • A quel prix? VWAP: Volume Weighted Average Price
Marché Interbancaire
MARCHÉ CASH
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Plan
Markit – Totem
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Plan
Objec7f de la recherche de prix de marché: Mark to market • Pour évaluer les risques • Valoriser les books
MAIS • Paramètres non liquides • Absence de mark to market A combien valoriser ces paramètres?
Markit -‐ Totem
MARK-‐TO-‐MARKET
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Plan
NB Couples: 600 Ztres = 179700 valeurs à calibrer
Markit -‐ Totem
EXEMPLE 1: CORRÉLATION
EXEMPLE 2: PARAMÈTRES LT
VolaZlité: Combien vaut la volaZlité de l’indice SX5E à un horizon de 5Y? (indice le plus liquide) Dividendes? Combien vont les entreprises verser de dividendes?
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Plan
ObjecZf: avoir un consensus de marché
Markit -‐ Totem
TOTEM: LE CONSENSUS DE MARCHÉ
Banque A
Banque B
Banque E
Banque C
Banque D
Moyenne des contributions,
Ecart-type
Paramètres de valorisation
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Plan
Est-‐ce suffisant pour calibrer les données de marché?
à Risque de modèle à Les paramètres de valorisa7on et de couverture dépendent des
posi7ons ouvertes des books de trading
Markit -‐ Totem
TOTEM
NON
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Plan MERCI
www.inleo.co corporate-‐[email protected]
Toute ques7on, remarque ou commentaire sont les bienvenus
MERCI MERCI