dp payoff all about derivative investments | März 2008

1  OPINION

INhalt SeIte

OPINIONSelber entscheiden und beeinflussen 1

FOcuS Strukturierte Produkte verständlich gemacht – Das Strukti-Live-Tool der ZKB 2

MarketOPINIONMarketopinion 5

SwISS DerIvatIve awarDS 2008Swiss Derivative Awards 2008 – Bestimmen Sie die Gewinner 7

PrODuct NewSIndustriemetalle wieder im Kommen 8

Mit Schutz in den SMI investieren 9

Gut geölte Aktienmärkte im Nahen Osten 11

Faire Chance, dass die Barriere hält 12

INveStMeNt IDeaSIntelligent investieren in Rohstoffe – mit Kapitalschutz 13

Das schwarze Meer – eine Region im Hoch 14

Market MONItOrAttraktive Neuemissionen 16

Meistgehandelte derivative Hebelprodukte 17

Meistgehandelte derivative Anlageprodukte 18

INtervIew Interview mit Professor Paolo Vanini 19

IMPreSSuMImpressum 19

Martin egli

Redaktor payoff

Selber entscheiden und beeinflussenSehr geehrte Leserinnen und LeserAnleger sind gerne abhängig von den Märkten, wenn sich diese in die gewünschte Richtung entwickeln. Sobald aber das Gegenteil einkehrt, stellen viele wieder einmal ernüchtert fest, dass ihre Investments meist fremdfixierte Spielbälle der Marktkräfte sind. Um so wichtiger wird in der Zukunft die Eigeninitiative und umso wert-voller werden eigene Handlungs- und Entschei-dungsmöglichkeiten. Diesbezüglich grosse Potenziale liegen im selbständigen Handel mit Optionen, beispielsweise beim Verkauf stan-dardisierter Optionen. Produkt, Strike, Laufzeit und vor allem den Verkaufszeitpunkt können «mündige» Anleger oder ihre Berater dabei sel-ber wählen. Verschiedene Anbieter stellen dazu Plattformen bereit. Der Handel kann aber auch über Banken oder Broker erfolgen.Durch sorgfältige Auswahl steuerlich gün-stigerer oder gar befreiter Produkte, beispiels-weise den aktuell begehrten Discount- oder Outperformance-Zertifikaten, können Derivat-Anleger ihre Zukunftserträge ein Stück weit ebenfalls selber optimal gestalten (siehe payoff magazine März 2008). Beide Felder, Eigen-handel und Steueroptimierung bedingen aller-dings die Bereitschaft, sich mit der oftmals nur scheinbar komplexen Fachmaterie vertieft zu beschäftigen. Dafür handelt es sich aber um Investments, die nachhaltige Return-Potenziale bieten.

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2  FOcuS

Freie Fahrt Richtung Derivat-Verständnis - Mit dem Strukti-Live-Tool der ZKB.

besser informiert zu sein. 46,4 Prozent geben an, gut informiert zu sein, während dies nur 22,7 Prozent der Frauen von sich behaupten. Hinzu kommt, dass nur ein geringer Anteil der Frauen, die gut über Strukturierte Produkte in-formiert sind, diese auch effektiv kaufen. Wohl aber eine der wichtigsten Erkenntnisse war, dass die Befragten viel eher ein Produkt kau-fen würden, bei welchem die Funktionsweise in einer einfachen Sprache erklärt wird. Die meisten Termsheets umfassen komplizierte mathematische Formeln sowie unverständ-liche Formulierungen, welche für viele poten-zielle Anleger abschreckend wirken.Auch wenn diese Studie nicht repräsentativ war, so wurde doch klar, wo das geplante Tool ansetzen sollte. Die Erhöhung der Transpa-renz stand von Anfang an im Zentrum. Über die Produktauswahlansicht kann der Anleger gemäss seinen Marktvorstellungen und Wün-schen sich passende Produkte anzeigen las-sen. Zudem können mit dem Strukti-Live-Tool mögliche Marktszenarien bei den gängigsten Strukturierten Produkten simuliert werden. Hier kann man an den Kennzahlenreglern die verschiedenen preisbeeinflussenden Fak-toren anpassen und verfolgen, wie sich das Payoff-Diagramm verändert.Die steuerliche Behandlung der verschie-denen Strukturierten Produkte wurde eben-falls in das Programm eingebaut. In einer Tabelle ist detailliert aufgelistet, wie das je-weilige Produkt besteuert wird.Das Strukti-Live-Tool bietet der Anlegerge-meinde eine gute und übersichtliche Einfüh-rung in die Derivatwelt. Dank der Interaktivität kann der Investor austesten, was für Auswir-kungen sich verändernde Einflussgrössen haben. Die ZKB bietet mit diesem Tool eine

Andreas Stocker| Mittlerweile befinden sich gemäss Schweizerischer Nationalbank Deri-vate mit einem Gesamtwert von CHF 346.1 Mrd. in helvetischen Depots. Dies entspricht 6,53 Prozent der Gesamtdepotvolumina, Tendenz steigend. So betrug das Wachstum innerhalb Jahresfrist per November 2007 stattliche 34,7 Prozent.Ein Strukturiertes Produkt ist ein Finanzpro-dukt, bei welchem verschiedene Finanzanla-gen miteinander verknüpft und dann als ein Wertpapier verbrieft werden. Hier kommen teilweise komplexe Optionsarten zum Ein-satz, die für den Normalanleger schwierig verständlich sind. Da das Strukturierte Pro-dukt häufig aus mehreren Komponenten konstruiert wird, ist seine Kursentwicklung grösstenteils schwer nachvollziehbar. Ver-schiedene Faktoren haben einen Einfluss auf

die Preisentwicklung eines Derivats. So kön-nen Zinsen, Dividenden, Laufzeit, Volatilität sowie die Entwicklung des Basiswerts Ein-fluss auf den Kursverlauf des Strukturierten Produkts nehmen. In der Theorie mag dies zwar einleuchtend klingen, aber wie wirken sich diese Faktoren effektiv auf die Preisent-wicklung aus? Diese Frage hat die ZKB ange-packt und ein Tool mit dem Namen «Strukti-Live» entwickelt. Das Tool kann gratis auf der Homepage der ZKB (www.zkb.ch) herunterge-laden werden.Vor der Entwicklung des Tools führte die Zür-cher Kantonalbank eine interne Studie mit 56 Angestellten durch. Es hat sich herausge-stellt, dass unter den Befragten 35,7 Prozent der Männer, aber nur 4,5 Prozent der Frauen Strukturierte Produkte in ihren Depots hal-ten. Zudem scheinen Männer über Derivate

Das Verständnis für Strukturierte Produkte hält sich bei vielen Anlegern noch in Grenzen. Neben der Bank Vontobel hat nun auch die ZKB ein interaktives Tool entwickelt, welches dem interes-sierten Anleger den Einstieg in die Derivatwelt erleichtern soll.

Strukturierte Produkte verständlich gemacht – Das Strukti-Live-Tool der ZKB

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3  FOcuS

wertvolle Hilfestellung für die Privatanleger. Damit der Wachstumspfad bei den Struktu-rierten Produkten fortgeführt werden kann, sind Emittenten, die Derivatbörse Scoach und der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte (SVSP) aber weiter gefordert, die Transparenz in dieser komplexen Materie zu erhöhen.

Informationen zu Strukturierten Produkten finden Sie auf folgenden Internet-Portalen:

www.payoff.ch – Informationen und Quotes zu Strukturierten Produktenwww.scoach.ch – Informationen und Quotes zu Strukturierten Produktenwww.svsp-verband.ch – Informationen zu Strukturierten Produktenwww.zkb.ch – Strukti-Live-Toolwww.derinet.ch – E-Learning-Tool

Mit den Reglern (rechte Bildhälfte) kann der Strukti-Live User die verschiedenen Variablen bei einem Strukturierten Produkt verändern und somit die mögliche Kursentwicklung nachvollziehen (Bsp. Barrier Reverse Convertible).

Quelle: ZKB Strukti-Live-Tool

4  FOcuS

MERRILL LYNCH FRONTIER INDEX CERTIFICATE

Detaillierte Informationen erhalten Sie unter:

+41 44 297 77 77 - mlinvestch@ml.com - www.merrillinvest.chWir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind.

ZEICHNUNGSFRIST BIS 20. MÄRZ 2008 PARTIZIPATION

Detaillierte Informationen erhalten Sie unter:

+41 44 297 77 77 - mlinvestch@ml.com - www.merrillinvest.chWir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind.

ZEICHNUNGSFRIST BIS 20. MÄRZ 2008 PARTIZIPATION

KATEGORIE BASISWERT WÄHRUNG LAUFZEIT PARTIZIPATION VALOR ISIN SYMBOL

PARTIZIPATIONS ZERTIFIKAT MLIIF FRONTIER INDEX CHF 99 JAHRE 99% 3840910 XS0351131692 MLFOC

PARTIZIPATIONS ZERTIFIKAT MLIIF FRONTIER INDEX EUR 99 JAHRE 99% 3840907 XS0351126692 MLFOE

PARTIZIPATIONS ZERTIFIKAT MLIIF FRONTIER INDEX USD 99 JAHRE 99% 3840908 XS0351129365 MLFOU

TRANSPARENTER ZUGANG ZU NEUEN MÄRKTEN MIT HOHEN WACHSTUMSCHANCEN

PARTIZIPATION AN TOP INVESTMENTMÖGLICHKEITEN IM NAHEN OSTEN, ASIEN, OSTEUROPA UND AFRIKA

DYNAMISCHER, RESEARCH�BASIERTER INDEX, DESSEN ZUSAMMENSETZUNG HALBJÄHRLICH ANGEPASST WIRD

KEIN CAP

UNBEGRENZTE LAUFZEIT

NIEDRIGER MINDESTEINSATZ (EUR 100, USD 100, CHF 100)

TÄGLICHE LIQUIDITÄT1

KOTIERUNG AN DER SWX WIRD BEANTRAGT1 Obwohl unter normalen Marktbedingungen von einem liquidien Sekundärmarkt ausgegangen werden kann, gibt Merrill Lynch Inter-national keine Garantie ab, dass ein solcher Sekundärmarkt zustande kommt.

Disclaimer: Die Zertifi kate qualifi zieren als strukturierte Produkte, nicht als Kollektivanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen daher keiner Genehmigungspfl icht und keiner Aufsicht der Eidgenössischen Bankenaufsicht (EBK). Anleger können sich nicht auf den Anlegerschutz des KAG berufen. Die Zertifi kate dürfen in und von der Schweiz aus nur von Banken, Effektenhändlern und Versicherungen oder aber von ausländischen Institutionen, die einer gleichwertigen prudentiellen Aufsicht unterstehen, vertrieben werden. Die Zertifi kate stellen direkte, unbedingte und ungesicherte vertragliche Verpfl ichtungen der Emittentin dar und haben den gleichen Rang wie andere direkte, unbedingte und ungesicherte vertragliche Verpfl ichtungen der Emittentin. Konkurs oder Insolvenz der Emittentin können zu einem Teil- oder Totalverlust des investierten Betrages führen. Die Zertifi kate werden nicht von einer Bank ausgegeben oder garantiert. Die Garantin untersteht jedoch der konsolidierten Aufsicht durch die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).Für Produktinformationen an private Investoren stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, für Beratung und Aufträge wenden Sie sich bitte an Ihren persönlichen Finanz- oder Steuerberater oder Ihre Hausbank. Der alleinverbindliche englischsprachige Prospekt kann kostenfrei bei Merrill Lynch Capital Markets AG in Zürich unter der Telefonnummer +41 44 297 77 77 bezogen werden. Potenzielle Investoren sollten insbesondere die Abschnitte über die Risiken im Verkaufsprospekt gelesen und verstanden haben.

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5  MarketOPINION

Die Marketopinion auf dem payoff-Portal - Die Gelegenheit seine Meinung zu den Märkten kund zu tun.

vestorenschaft sind Anlagen in Agrarrohstoffe noch weitaus seltener.

Sinnvolle InvestitionAuf die Frage, ob die Anleger die Investition in Agrarrohstoffe als sinnvoll betrachten, ant-worteten 35 Prozent der Investoren, dass sie

Die Schweizer Anlegerschaft beurteilt die aktuelle Marktsituation insgesamt zurückhal-tend. Die Frage, ob bereits in Soft Commodi-ties investiert wurde, bejahten 34 Prozent der Umfrageteilnehmer, 56 Prozent haben nicht in Agrarrohstoffe investiert, 10 Prozent hörten den Ausdruck «Soft Commodities» zum ersten

Mal. Diese Zahlen sind nicht repräsentativ und beziehen sich lediglich auf versierte Anleger mit hoher Fachkompetenz. Bei der breiten In-

Das Derivatportal payoff.ch und die Investmentbank HSBC führten im Februar 2008 eine  Privatanlegerumfrage zum Thema «Soft Commodities» durch. Die Resultate dieser Market - opinion zeigen, dass die versiertesten Anleger Agrarrohstoffe langsam für sich entdecken.

Marketopinion

noch unschlüssig sind. 42 Prozent haben das Gefühl, dass man unter anderem aus Diver-sifikationsgründen dabei sein muss und 23 Prozent geben an, dass es keinen Sinn mehr macht, da die Soft Commodities schon zu stark angestiegen sind.

Die hälfte ist sehr vorsichtig52 Prozent der Anleger würden, gemessen am Gesamtportfoliowert, höchstens 10 Prozent in Soft Commodities investieren. Dies zeigt, dass Rohstoffanlagen lediglich als Portfolioer-gänzung gesehen werden. Grundsätzlich sind die Anleger eher zurückhaltend wenn es um Investitionen in Agrarrohstoffe geht.

Soft commodities in Form von Struktu-rierten ProduktenStrukturierte Produkte sind die am häufigsten genutzte Anlageform bei Agrarrohstoffen. 61 Prozent der Anleger wählen diesen Weg oder würden ihn wählen. Dagegen sind ETFs mit 20 Prozent, Rohstoff-Futures mit 12 Prozent und Aktien von Soft Commodity Produzenten mit 7 Prozent weniger bedeutend. Versierte Anleger ziehen Strukturierte Produkte als Anlageform klar vor.

«Wer in Agrarrohstoffe investiert, tut dies in erster Linie mit Hilfe von Strukturierten Produkten.»

Nehmen Sie an der Marketopinion-Umfrage teil!Diesen Monat befragen wir unsere Leser und User zum Thema Klimaschutz- und Nachhaltig-

keits-Anlagen. Die  Zeiten  sind  vorbei,  als  nachhaltige  Anlagen  ein  Schattendasein  fristeten, 

denn solche Unternehmen zeichnen sich durch einen Technologievorsprung und eine bessere 

Energieeffizienz aus, um nur zwei Vorzüge zu nennen.

Nehmen Sie unter folgendem Link an der Umfrage teil:

www.payoff.ch/home/umfrage.asp

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6  MarketOPINION

Erachten Sie Investitionen in Agrarrohrstoffe jetzt als sinnvoll?

Falls Sie in Soft Commodities investieren würden, in welcher Form würden Sie das tun?

Wie viele Prozent, gemessen am Gesamtportfoliowert, würden Sie maximal in Soft Commodities investieren?

Haben Sie bereits in Soft Commodities investiert?

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7  SwISS DerIvatIve awarDS 2008

Die «Swiss Derivative Awards» stehen für die diesjährigen Gewinner bereit.

Am 17. April 2008 werden die Swiss Deriva-tive Awards zum dritten Mal im Rahmen einer Abendveranstaltung im Festsaal des Kaufleu-ten in Zürich verliehen. Organisiert werden die Awards von Derivative Partners, Stocks und Swissquote. Es werden insgesamt elf Awards vergeben, wovon neun von einer un-abhängigen Experten-Jury auserkoren wer-den. Die noch relativ jungen Awards haben sich bereits etabliert und stossen auf grosse Beliebtheit. 77 verschiedene Produkte von

Swiss Derivative Awards 2008 – Bestimmen Sie die Gewinner!

insgesamt 17 Emittenten wurden der Jury zur Evaluation zugestellt. Diese hat nun die schwierige Aufgabe, die Gewinner zu küren. Zusätzlich wird noch ein «Special Award» für besondere Verdienste um den Schweizer De-rivatmarkt verliehen.

Die siebenköpfige Jury setzt sich aus erfah-renen Fach-Spezialisten zusammen. Präsi-diert wird sie von Professor Rudolf Volkart vom Swiss Banking Institute der Universität

Zürich, weitere Mitglieder sind Hans-Jörg Ger-mann (Chief Investment Officer, Zurich FS), Heinz Kubli (Managing Director, Fundabilis), Stéphane Wüthrich (Partner, Adnovis), Mark Bürki (CEO, Swissquote), Volker Strohm (stv. Chefredaktor, Stocks) und Daniel Manser (Chefredaktor, payoff magazine).

Online-abstimmung für community awardsAlle payoff-Leserinnen und -Leser sind auf-gefordert, in einer öffentlichen Abstimmung für denjenigen Emittenten zu votieren, der gemäss ihren Erfahrungswerten und Ansprü-chen die beste Wahl darstellt. Um der unter-schiedlichen Natur von derivativen Produkten Rechnung zu tragen, wird je ein Award für die

Kategorien «leverage Products» und «In-vestment Products» vergeben. Ausführliche Informationen zu den letztjährigen Gewinnern finden Sie im payoff special zu den Swiss De-rivative Awards 2007 unter folgendem Link:http://www.warrants.ch/payoff_issues/payoff_special_sda07.pdf

teilnehmen und gewinnenNehmen Sie am Voting teil und gewinnen Sie ein Maserati Fahrtraining im TCS-Verkehrs-sicherheitszentrum Betzholz in Hinwil am 20. September 2008 unter Anleitung eines Ex-Formel-1-Piloten. Das Fahrtraining dauert 4,5 Stunden, das Mittagessen ist inklusive.http://www.swiss-derivative-awards.ch/home/voting.aspIn einem payoff special, welches am 18. April 2008 erscheinen wird, werden wir ausführlich über die Awards berichten. In dieser Sonderausgabe des payoff werden zudem alle Gewinnerprodukte der Swiss Derivative Awards 2008 detailliert präsen-tiert und erklärt. Bis dahin wünschen wir Ihnen eine ruhige Fahrt in den rauhen Bör-sengewässern.

«77 verschiedene Produkte von insgesamt 17 Emittenten

wurden der Jury zur Evaluation zugestellt.»

Bestimmen Sie die Gewinner der Swiss Derivative Awards und gewinnen Sie ein Maserati Fahrtraining. im TCS-Verkehrs-sicherheitszentrum Betzholz in Hinwil am 20. September 2008 unter Anleitung eines Ex-Formel-1-Piloten.

Geben Sie Ihre Stimme ab und gewinnen Sie!http://www.swiss-derivative-awards.ch

Vielen Dank für Ihre Teilnahme!

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Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

Industriemetalle wieder im KommenBonus-Zertifikate auf den S&P GScI Industrial Metals er Index von Goldman Sachs

Dieter Haas| Die beiden wichtigsten Vertreter der Gattung der In-dustriemetalle, nämlich Kupfer und Aluminium, haben sich in den letzten Wochen bereits deutlich verteuert und nähern sich wieder ihren Allzeithöchstständen. Nickel, Zink und Blei hinken diesbe-züglich etwas hinterher. Als einziges Industriemetall vermochte sich Blei dem Abwärtstrend bis November des vergangenen Jah-res zu entziehen. Nach einem einmonatigen Rückschlag und einer anschliessenden Seitwärtsbewegung steigen die Kurse seit Ende Januar aber schon wieder an. Da das wirtschaftliche Umfeld noch einige Zeit holprig bleiben dürfte, sind in den kommenden Wochen und Monaten keine rasanten Kurssteigerungen bei den Industrie-metallen zu erwarten. Es sei denn, der Dollar erleidet eine akute Schwäche. Das wahrscheinlichste Szenario ist somit eine Stabili-sierung, verbunden mit einer leicht positiven Tendenz. In diesem Umfeld sind Bonus-Zertifikate besonders vorteilhaft und zum Glück auch in reichlichem Ausmass vorhanden.Auf alle vier Metalle finden sich im Sekundärhandel attraktive Pro-dukte (aluBI, cOPBI, ZIcBO, leBON) mit teilweise sehr hohen, zweistelligen Seitwärtsrenditen (vgl. Tabelle) und dies trotz be-trächtlichem Abstand zum Absicherungsniveau. Die besten Bedin-gungen auf einen einzelnen Basiswert weist ZIcBO auf. Fällt Zink bis zum Verfall am 11. Mai 2009 nicht unter das Absicherungs-niveau bei USD 1805.25, dann zahlt dieses Bonus-Zertifikat EUR 200 zurück, was einer annualisierten Rendite von fast 48 Prozent (Stand per 11.3.2008) entspricht.Wer keine zu hohen Risiken eingehen möchte, für den kommt der Erwerb des Bonus-Zertifikates GScIh in Frage, welches auf dem S&P GSCI Industrial Metals ER Index basiert. Die Renditemöglich-keit von GScIh ist zwar etwas geringer als bei den Einzelwerten.

Sie bewegt sich allerdings auch über der 10-Prozent-Marke per annum. Da es sich bei allen erwähnten Zertifikaten mit Ausnahme von leBON um Quanto-Produkte (1 EUR = 1 USD) handelt, besteht für einen einheimischen Investor lediglich das wesentlich geringere Risiko einer Euroschwäche gegenüber dem Schweizer Franken.

payoff-Einschätzung: Ob aluBI, cOPBI, ZIcBO, leBON oder GScIh ist Geschmacksache und hängt von der Risikobereitschaft des Anlegers ab. Alle fünf genannten Produkte versprechen aber ein überdurchschnittliches Potenzial und bieten Renditen, die im jetzigen widrigen Marktumfeld nicht oft zu finden sind.

Industriemetalle befinden sich seit Mai 2007 in einer Korrekturphase. Ihre Abschwächung wies auf die bevorstehende und mittlerweile zu Tage getretene weltweite Konjunkturabschwächung hin. Inzwischen scheint die Konsolidierung langsam ihr Ende zu finden.

Risk-Return-DiagrammAusgewählte Bonus-Zertifikate auf Industriemetalle

Quelle: Derivative Partners AGDerivative Partners AG

8  PrODuct NewS

GSCIH

Bonus- uSD-kurs abstand Seitwärts- niveau Basiswert Barriere renditeticker Basiswert laufzeit in uSD 11.03.08 in % in % p.a.

GSCIH  S&P GSCI I  10.05.12  475.99  341.72  35.00%  8.94%   Industrial Metals-ER-Index

ALUBI  Aluminium  11.05.09  4’900.80  3’098.00  35.73%  11.34%   (LME)

COPBI  Kupfer (LME)  11.05.09  15’483.10  8’403.00  51.51%  13.95%

ZICBO  Zink (LME)  11.05.09  7’221.00  2’539.00  28.90%  47.57%

LEBON  Blei (LME)  04.10.10  5’515.50  3’004.00  84.15%  21.53%

STRUKTURIERTE PRODUKTEDas Problem oder die Lösung?

–> Marktlage – Stresstest für Barrieren

–> Barrieren gerissen – was tun?

–> Strategien für individuelle Markterwartungen

--- Telefon: 044 214 23 55 --- Internet: www.oppenheim-derivate.ch ---Intelligent investieren! Mit Europas grösster Privatbank.

Interview mit

Wolfgang Gerhardt

OPP_Payoff_Interview_20080313_Vs2.qxd:OPP_CH_Payoff 12.

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9  PrODuct NewS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

Mit Schutz in den SMI investierenlBcct – kapitalschutz-Zertifikat mit cap auf den SMI von lehman Brothers

Massimo Bardelli| Es ist zur Zeit nicht leicht die Nerven in diesem ruppigen Börsenumfeld zu bewahren. Gerne möchte man als Anleger zwar investiert sein, aber ganz glücklich fühlen sich die meisten mit Long-Investments wohl kaum. Deshalb kann ein Kapitalschutz-Produkt mit Cap in der jetztigen Situation etwas beruhigendes sein. Eine Mög-lichkeit bietet Lehman Brothers mit lBcct. Dieses Produkt verbindet einen 100-prozentigen Kapitalschutz mit einer Partizipation am SMI In-dex bis zum Cap Level von 130 Prozent.

Spannendes, neuartiges PayoffJeweils einmal pro Quartal, über die gesamte Laufzeit von lBcct, beginnend mit dem 8. Februar 2008 wird der Schlusskurs des SMI notiert. Am Verfallstag, dem 22.02.2012, wird dann von allen fixierten SMI-Kursen der durchschnittliche Wert während der vierjährigen Laufzeit errechnet. Diese Zahl wird durch den tiefsten Schlusskurs dividiert, welchen der SMI während der gesamten Laufzeit erreicht hat. Der tiefste Schlusskurs wird aber nicht auf dreimonatiger Basis, sondern auf täglicher Basis fixiert. Sollte das Ergebnis dieser Division über 1,3 liegen, kommt der Cap Level von 130 Prozent zum Einsatz. Interessant ist, dass diese eher spezielle Performanceberechnung vor allem in volatilen Märkten Vorteile haben kann. Fällt der SMI während der vierjährigen Laufzeit stark und erholt sich wieder von seinem Tiefststand, kann trotzdem eine gute Rendite erzielt werden, da im Gegensatz zu herkömmlichen Kapitalschutz-Produkten nicht der Kurs des SMI bei Fixierung für die Berechnung der Rendite ober-halb des Kapitalschutz Levels zählt, sondern der tiefste erreichte Schlusskurs des SMI während der Laufzeit. Bei den herkömmlichen Kapitalschutz-Produkten ist im Falle eines starken Kursverlustes des

Basiswerts ohne eine Erholung über den Fixierungslevel keine Mehr-rendite über dem Kapitalschutz mehr möglich.

payoff-Einschätzung: Kapitalschutz-Produkte sind momentan en vogue. Mit lBcct kann vor allem in einem volatilen und langfristig leicht stei-genden SMI eine zufriedenstellende Rendite erzielt werden. Besonders attraktiv ist, dass der tiefste Indexstand in die Renditeberechnung ein-bezogen wird. Insbesondere Anlegern welche davon ausgehen, dass der SMI durchaus noch Abwärtspotenzial hat, mittelfristig aber Anstei-gen wird, ist dieses Produkt zu empfehlen.

Wenn der Wind an der Börse stark von der Seite bläst, wünschen sich viele Anleger, sie hätten in sicherere Anlagen investiert. Das Kapitalschutz-Zertifikat LBCCT von Lehman Brothers, mit einem Cap von 130 Prozent kommt dem Bedürfnis nach Sicherheit in diesen stürmischen Zeiten nach. 

Risk-Return-Diagramm

Quelle: Derivative Partners AGQuelle: Bloomberg 

LBCCT

Die Entwicklung des SMI seit 1998

Co-Lead Manager

LEADING GOLD NOTESWORST OF BARRIER REVERSE CONVERTIBLES MIT GARANTIERTEN COUPONS VON 28% – 31% (22.40% – 24.80% P.A.) ODER BEDINGTEN COUPONS VON 50% – 53% (40.00% – 42.40% P.A.)

Konditionen Laufzeit 15 Monate Emissionsvolumen 10´000´000 CHF/EUR/

USD/GBP Stückelung CHF/EUR/USD/GBP 1´000 Alle Produkte werden an der SWX Swiss

Exchange kotiert Mit Währungsschutz

InvestmentideeFür die Leading Gold Notes wurden 8 globale Aktien von Goldproduzenten ausgewählt, die eine bedeutende Marktkapitalisierung und hohe Korrelation zum Goldpreis aufweisen. Diese Basiswerte haben über die vergangenen 12 Monate eine Wertsteigerung von durchschnitt-lich 70% erfahren. Wenn Sie davon ausgehen, dass sie aufgrund der hohen Korrelation zum Goldpreis von ihrem momentanen Stand in den nächsten 15 Monaten weniger als 40% fallen werden, bieten Ihnen Leading Gold Notes einen garantierten Coupon von 28% – 31% oder einen bedingten Coupon von 50% – 53%.

Weitere Informationen fi nden Sie unter www.efgfp.com

Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Die in diesem Dokument erwähnten Finanz-produkte qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art. 7 ff. des schweizerischen Bundesge-setzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG). Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsreglementes dar. Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1110 oder über E-Mail: termsheet@efgfp.com bezogen werden. © EFG Financial Products AG. Alle Rechte vorbehalten.

SMI

10’000

9’000

8’000

7’000

6’000

5’000

4’000

3’000

01.98 01.99 01.00 01.01 01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08

Garantin: The Goldman Sachs Group, Inc.; Rating der Garantin: Aa3 (Moody’s) / AA-- (S&P®); Art der Garantie: unwiderrufliche, unbedingte Zahlungsgarantie; Emittentin: Goldman Sachs International; Lead-Manager: Goldman Sachs Bank AGDieses Inserat stellt weder ein Kotierungsinserat noch einen Emissionsprospekt im Sinne von Art. 652a resp. 1156 OR dar. Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck derInformation über die im Inserat aufgeführten Produkte. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektivenKapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Bankenkommission (EBK) unterstellt. Die Anleger sind dem Bonitätsrisiko der Emittentin bzw. derGarantin ausgesetzt. Sämtliche Angaben sind ohne Gewähr. Goldman Sachs Bank AG, Public Distribution, Münsterhof 4, Postfach, CH-8022 Zürich, Telefon: +41 (0)44 224 1144, Tele-fax: +41 (0)44 224 1020, www.goldman-sachs.ch, E-Mail: swisswarrants@gs.com © Goldman Sachs, 2008. All rights reserved.

Shark Certificate

Long USD/Short EUR mit 100% Kapitalschutz in EUR

www.goldman-sachs.ch oder +41 (0)44 224 1144

SVSP-Kategorie: Kapitalschutz-Produkte

Marketingperiode bis zum 26. März 2008:

Basiswert Indikativer Ausübungspreis1) 2) Barriere2)

EUR/USD-Wechselkurs 4) USD 1.56 USD 1.17(Definiert als US Dollar (USD) pro 1 Euro (EUR))

Symbol: SHARK3)

Valor: 3860368Emittent: Goldman Sachs InternationalLead Manager: Goldman Sachs Bank AGLiberierung: 02. April 2008Verfalltag: 28. September 2009

Rückzahlungstag: 05. Oktober 2009Währung: EURNominal: 1’000 EURAbsicherungsniveau: 100%Barriere2): 75%

Basiswert Symbol3) Valor Währung Nominal Indikativer Absicherungs- Barriere2) VerfalltagAusübungspreis1) 2) niveau

USD/CHF-Wechselkurs 4) NEMOC 3860367 CHF CHF 1’000 CHF 1.01 100% CHF 1.21 28.09.2009(Definiert als Schweizer Franken (CHF) pro 1 US Dollar (USD)) (120%)

Optional Long USD/Short CHF Shark Certificate in der Marketingperiode bis zum 26. März 2008:

WechselkursEUR/USD (invers)

-40%

+/-0%

+40%

1.171.56

+25%

-10%

1.001.201.401.601.80

-30%

-20%

+30%

+20%

+10%

Shark-Zertifikat

Performance in %

≥ Auszahlungsprofil am Beispiel SHARK:Mit 100% Kapitalschutz an einer Aufwertung des US Dollars partizipieren:� Wird die Barriere während der Laufzeit nicht verletzt, erhält der Investor

mindestens 100% des Nominalwerts zurück oder falls höher, die Summevon 100% plus der prozentualen Aufwertung des USD gegenüber demEuro, multipliziert mit dem Nominalwert.

� Wird die Barriere während der Laufzeit verletzt, erfolgt die Rück zahlung inHöhe des Nominalwerts.

Der eingesetzte Nominalwert ist bei Verfall in beiden Szenarien zu 100%geschützt.

1) Entspricht dem indikativen Wechselkurs. 2) Endgültige Fixierung erfolgt am Festlegungstag. 3) Es ist vorgesehen, die Produkte an der SWX Swiss Exchange zu kotieren.4) WM Company FX-Fixing

Stand: 13.03.2008

Payoff_200308_Shark:addc 14.03.2008 12:54 Uhr Seite 1

dp payoff all about derivative investments | März 2008

11  PrODuct NewS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

80

ABN AMRO Middle East TR Index

150

170

210

%

190

130

120

110

100

90

140

160

180

200

29.12.06 28.2.06 29.4.07 29.6.07 29.8.07 29.10.07 29.12.07 29.2.08

ML Gulf Investible Index UBS Middle East TR Index Brent Oil

Gut geölte Aktienmärkte im Nahen OstenMlGIc, MlGIe, MlGIu – Merrill lynch Gulf Investible Index Zertifikate

Dieter Haas| Kein Wunder sind Zertifikate auf die gesamte Re-gion in jüngster Zeit gut gelaufen und ihre Zahl nimmt stetig zu. Als neuster Emittent sprang Merrill Lynch auf diesen Zug auf. Der eigens dafür konstruierte Index umfasst 20 der liquidesten Titel der Märkte Abu Dhabi, Bahrain, Dubai, Kuwait, Oman und Katar. Die Zusammensetzung wird alle sechs Monate überprüft und der Mindestanteil an zugelassenen Beteiligungen von Ausländern muss grösser als 15 Prozent sein. Die aktuellen Schwergewichte im Index mit einer Gewichtung im Bereich des festgelegten Maxi-mums von 15 Prozent pro Titel sind Mobile Telecommunications (Kuwait), Industries Qatar (Katar) und Emaar Properties (Dubai). Sektormässig dominieren Finanzdienstleister, gefolgt von den Bereichen Telekommunikation und Chemie. Das Backtesting des neuen Index weist überzeugende Resultate auf (vgl. Grafik) und vermochte sowohl Konkurrenzprodukte wie auch den MSCI GCC ex Saudi Arabien klar zu übertreffen.Die Überlegenheit gegenüber anderen ähnlich konstruierten Zer-tifikaten hat ihren Ursprung im gewählten Länder- und Titelmix. So hat das am längsten von allen kotierte Middle East-Zertifikat von ABN Amro, welches 30 Titel beinhaltet, im Gegensatz zum Merrill Lynch Gulf Investible auch Unternehmen aus den Ländern Jordanien und Ägypten in seiner Auswahl. Das währungsbereinigt eine vergleichbare Kursentwicklung mit den ABN-Zertifikaten auf-weisende, jüngst in Deutschland emittierte Indexzertifikat der UBS auf den UBS Middle East TR Index auf (ISIN: DE 000UB6RDP5) be-

inhaltet 24 Aktien der drei Märkte Abu Dhabi, Dubai und Ägypten.Die Konzentration des Merrill Lynch Zertifikates ausschliesslich auf Unternehmungen der Golfregion hat in der Vergangenheit eine hö-here Rendite ermöglicht. Im Gegensatz zu den erwähnten Vergleich-

sprodukten liegt zudem das maximale Einzelgewicht höher. Während es sich bei den Indizes von ABN und UBS um Total Return Index handelt, werden beim Merrill Lynch Gulf Investible die Dividenden, welche aktuell bei durchschnittlich 0,9 Prozent liegen, nicht ange-rechnet. Dafür verzichtet Merrill Lynch auf eine Management Fee.

payoff-Einschätzung: Ein klug zusammengesetzter Index mit gu-ten Renditechancen, sofern der Ölpreis seinen Höhenflug in den nächsten Wochen und Monaten fortsetzen wird. Gegenüber den Konkurrenzprodukten ist das Risiko leicht höher, da der Diver-sifikationsgrad tiefer ist, allerdings hat dies auch höhere Rendi-techancen zur Folge. Je nach Gusto kann auf eine CHF-, EUR- oder USD-Tranche zurückgegriffen werden.

Während die westlichen Börsen im Soge der von den USA ausgehenden Kreditkrise einen schweren Schnupfen erlitten haben, befinden sich die Aktienmärkte in der Golfregion bereits wieder im Auf-wind. Steigende Öleinnahmen füllen die Kassen und lassen die Investitionen sprudeln.

Risk-Return-Diagramm

Quelle: Derivative Partners AGQuelle: Bloomberg (indexiert in USD ab 1.1.07)

MLGICMLGIEMLGIU

ML Gulf Investible Index (backtested) im Vergleich

«Die Überlegenheit der Merrill Lynch-Zertifikate gegenüber anderen ähnlich konstruierten

Produkten hat ihren Ursprung im gewählten Länder- und Titelmix.»

dp payoff all about derivative investments | März 2008

12  PrODuct NewS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

3’00030.11.95 30.11.97 30.11.99 30.11.01 30.11.03 30.11.05 30.11.07

7’000

11’000

9’000

6’000

5’000

4’000

8’000

10’000

SMI PPAAI: 4188.51 – 9105.46 – 20.07.11SMIXL: 4210.49 – 7797.20 – 15.02.10 JPCSM: 4782.89 – 8775.94 – 17.09.10SMITA: 5076.21 – 8847.11 – 16.09.11PPAAX: 4954.96 – 8543.03 – 17.08.10VZDSW: 5204.77 – 8808.07 – 13.04.10LBBBE: 5507.69 – 9739.44 – 15.10.10JSMCN: 5716.63 – 8279.25 – 06.03.09

Ticker: Barriere – Bonus Level – Verfall

3’00030.11.95 30.11.97 30.11.99 30.11.01 30.11.03 30.11.05 30.11.07

7’000

11’000

9’000

6’000

5’000

4’000

8’000

10’000

SMI PPAAI: 4188.51 – 9105.46 – 20.07.11SMIXL: 4210.49 – 7797.20 – 15.02.10 JPCSM: 4782.89 – 8775.94 – 17.09.10SMITA: 5076.21 – 8847.11 – 16.09.11PPAAX: 4954.96 – 8543.03 – 17.08.10VZDSW: 5204.77 – 8808.07 – 13.04.10LBBBE: 5507.69 – 9739.44 – 15.10.10JSMCN: 5716.63 – 8279.25 – 06.03.09

Ticker: Barriere – Bonus Level – Verfall

Faire Chance, dass die Barriere hältSMIta – Bonus-Zertifikat der BkB auf den Swiss Market Index

Dieter Haas| Beim Betrachten der aktuellen Lage an den Ak-tienmärkten sieht es derzeit düster aus. Die wie fallende Steine sinkenden Börsen animieren nicht zu grosser Kaufbereit-schaft. Wer bereits heute einen Wiedereinstieg in den Schwei-zer Aktienmarkt vorsieht, der wählt mit Vorteil Derivate mit einem Versicherungsschutz. Neben den beliebter werdenden Kapitalschutz-Produkten sind Bonus-Zertfikate eine gute An-lagealternative. Angesichts der labilen Marktlage empfiehlt es sich bei der Wahl, die Risiken höher zu gewichten als die mög-lichen Chancen. Produkte mit niedrigen Barrieren und überschau-barer Restlaufzeit haben in diesem Umfeld somit eindeutig Pri-orität. Viele Experten rechnen zwar mit einer baldigen Erholung der Finanzmärkte, offenbar fehlt es aber den meisten Anlegern

noch am Glauben. Angenommen, die aktuelle Verlangsamung des Wirtschaftswachstums mündet in eine Rezession, dann könnten Korrekturen von bis zu 50 Prozent verglichen mit dem vorherigen Höchstwert eintreten. Die bisherigen Abschläge wären dann erst die Spitze des Eisberges. Im Falle des SMI würde ein Kursrück-gang um die Hälfte des am 4. Juni 2007 erreichten Allzeithoch einem Tiefstwert von 4774 Indexpunkten entsprechen. Wer heute Bonus-Zertifikate mit Restlaufzeiten von über einem Jahr erwirbt und möglichst keine Barriereverletzung erleiden möchte, für den stehen daher die raren Produkte mit Kursschwellen um oder noch besser unter 5000 Indexpunkten im Vordergrund des Interesses. Zu dieser Kategorie zählt auch der jüngst emittierte SMIta. Er liegt zwar nicht an der Spitze der Rangliste, aber mit seinen Eckdaten nimmt er einen Platz im oberen Drittel ein. Von den Bonus-Zertifi-katen auf den SMI besitzt gegenwärtig SMIXl das beste Chance/Risiko-Profil. An zweiter Stelle figuriert wegen der längeren Rest-laufzeit PPaaI, welches mit der niedrigsten Barriere aufwarten kann. An dritter Stelle rangiert JPcSM, dicht gefolgt von PPaaX und SMIta. JPcSM besitzt gegenüber SMIta und PPaaX die tief-ere Kursschwelle und die kürzere Restlaufzeit bei vergleichbaren Bonus Levels.

payoff-Einschätzung: Der Anleger muss sich bei der Wahl von Bo-nus-Zertifikaten mit tiefen Barrieren zwar in der Regel mit beschei-deneren Seitwärtsrenditen zufrieden geben. In der aktuell labilen Marktphase ist es aber besser, auf den Spatz in der Hand zu set-zen, als auf die Taube auf dem Dach zu hoffen. So gesehen, ist SMIta eine gute Wahl mit intakten Gewinnchancen.

Bonus-Zertifikate richten sich an Anleger, die Kursgewinne oder nur begrenzte Kursverluste eines Basiswertes erwarten und an den erwarteten Kursgewinnen möglichst vollständig partizipieren möchten.

Risk-Return-Diagramm

Quelle: Derivative Partners AGQuelle: Bloomberg, Scoach

SMITA

Bonus-Zertifikat auf den SMI

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Rohstoffe eignen sich zur Portfolio-Diver-sifikationDie Preisentwicklung von Rohstoffen ist mit derjenigen von Aktien oder Obligationen gering bis negativ korreliert. Obwohl in den letzten Jahren die Rohstoffpreise im Einklang mit den Aktienmärkten gestiegen sind, hat sich an diesem Korrelationsmuster nichts ge-

Präsentiert von ABN AMRO

Intelligent investieren in Rohstoffe – mit Kapitalschutz

13  iNvestMeNt iDeAs

ändert. Rohstoffe bieten damit Ertragsmög-lichkeiten, die weitgehend unabhängig von der Entwicklung traditioneller Anlageklassen sind. Dank dieser Eigenschaft lässt sich ein aus Aktien und Obligationen bestehendes Depot mit Rohstoffen hervorragend diver-sifizieren. Rohstoffe eignen sich allerdings nicht nur aufgrund der niedrigen Korrelation zu anderen Anlageklassen für ein Investment. In der Vergangenheit erwiesen sich Rohstoff-anlagen auch als überaus ertragreich.

Preisdruck durch Aufschwung in den emer-ging Markets und KapazitätsengpässeViele Analysten und Investoren erwarten aufgrund der wirtschaftlichen Aufholjagd der Emerging Markets einen nachhaltigen Anstieg der Rohstoffnachfrage und damit bei den Rohstoffpreisen. Die Region im fer-nen Osten mit einer Bevölkerung von rund drei Milliarden Menschen boomt. Mit derzunehmenden Industrialisierung wächst der Rohstoffhunger dieser Länder. Preistrei-bend wirkt derzeit auch, dass in der Phase niedriger Rohstoffpreise von 1990 bis 2000 die Erschliessung neuer Vorkommen ver-nachlässigt wurde. Rohstoffmärkte waren in der Vergangenheit von starken Zyklen geprägt. In einem Wirtschaftsabschwung sinkt die Bereitschaft, in die Erschliessung neuer Minen und Ölfelder zu investieren. Daraus resultiert eine Angebotsverknap-

Bereits im vergangenen Jahr sorgten die gestiegenen Preise bei den Rohstoffen für Schlagzeilen. Während die meisten Aktienindizes seit Anfang des Jahres schwächer tendieren, entwickeln sich Rohstoffe überwiegend positiv.

pung. Steigt dann die Nachfrage, erhöhen sich die Rohstoffpreise rapide. Rohstoff-haussen erstrecken sich traditionell über Zeiträume von 15 bis 20 Jahren.

indexkonzept RiCi® enhancedsMDie Strategie der neuen RICI® EnhancedSM Indexserie zielt darauf, die langfristigen Fun-damentaldaten der im Index enthaltenen Rohstoffe besser abzubilden. Um dieses Ziel optimiert zu verfolgen, wird von der gängigen Praxis der Benchmark-Rohstoffin-dizes abgewichen, welche bis dato immer nur einen aktuellen Future- Kontrakt als Preisquelle für die Rohstoffpreisentwicklung nutzen. Die RICI® EnhancedSM Indizes inve-stieren grundsätzlich in verschiedene Futu-re-Laufzeiten, um die Preisunterschiede der verschiedenen Kontraktlaufzeiten zu glät-ten. Darüber hinaus wird für jeden Rohstoff, der im Index enthalten ist, ein spezieller Roll-Kalender definiert, um den spezifischen Bedingungen in punkto Saisonalität des je-weiligen Rohstoffs besser Rechnung tragen zu können.

Link zu den Produkten

Oder rufen Sie uns an unterTel. 044 631 62 62Ihr ABN AMRO Markets Team Schweiz

Name Kapitalschutz Partizipation Laufzeit Währung valor per verfall

RICI® EnhancedSM Excess Return Index Capital Protected Notes  95%   95%  5 Jahre  USD  3’615’103

RICI® EnhancedSM Excess Return Index Capital Protected Notes  95%   95%  5 Jahre  EUR Quanto  3’615’102         (mit Währungsabsicherung)

RICI® EnhancedSM Agriculture Capital Protected Notes  95%  105%  5 Jahre  USD  3’615’094

RICI® EnhancedSM Agriculture Capital Protected Notes  95%  100%  5 Jahre  EUR Quanto   3’615’095         (mit Währungsabsicherung)

dp payoff all about derivative investments | März 2008

14  INveStMeNt IDeaS

Das Schwarze Meer – eine Region im Hochvontobel vONcert auf den «Black Sea Basket»

Russland, die Ukraine, Rumänien und die Türkei sind die vier grössten Anrainerstaa-ten des Schwarzen Meers. Doch sie teilen sich nicht nur ein Meer, auch wirtschaft-lich haben sich die vier Länder gleichsam erfolgreich entwickelt. Die vier Staaten weisen ein wirtschaftliches Wachstum auf, von dem das westliche Europa nur träumen kann. Viele Faktoren haben zum wirtschaft-lichen Erfolg der Schwarzmeer-Staaten bei-getragen, so zum Beispiel:– Tiefe Produktionskosten bei billigen qua-

lifizierten Arbeitskräften– Starke Binnenwirtschaft– Rohstoffboom

Das VONCERT auf den «Black Sea» Basket investiert in 16 verschiedene Aktien von russischen, ukrainischen, rumänischen und türkischen Unternehmen und bildet deren Wertentwicklung ab. Als Anlageuniversum kommen sämtliche Titel der jeweiligen Börsenplätze in Frage. Für den Basket ausgewählt werden diejeni-gen 16 Titel mit der grössten Liquidität. Die

16 Aktien verteilen sich auf die Sektoren Energie, Banken, Industrie, Stromversor-gung und Telekommunikation. Den Löwen-anteil des Baskets nimmt Russland mit 48 Prozent aller Titel ein, die Türkei ist mit 37 Prozent, die Ukraine mit 9 Prozent und Ru-mänien mit 6 Prozent vertreten.Das VONCERT auf den «Black Sea» Basket eignet sich für Anleger, die direkt vom wirt-schaftlichen Aufbruch der Schwarzmeer-

Staaten profitieren und diversifiziert in die-se Region investieren möchten. Das Termsheet können Sie hier downloa-den. Aktuelle Kurse sowie weitere Informa-tionen zum VONCERT auf den «Black Sea» Basket finden Sie auf unserer Internetseite www.derinet.ch.Für Fragen stehen wir Ihnen selbstverständ-lich unter folgender Nummer zur Verfügung: Tel. 0041 (0)58 283 78 88.

Produktdetails vONcert auf den «Black Sea» Basket

Basiswert  «Black Sea» Basket

Emissionspreis  EUR 100.00

Kursbasis  EUR 100.00

Fixierung  06.03.2008

Liberierung  13.03.2008

Schlussfixierung  03.03.2010

Rückzahlung  10.03.2010

Basiswerte pro Voncert  1

Symbol/Valor  vZBSB/379 5120

15  FOCUS

Kontakt X-markets:

X-markets, Ihr Zugang zur weltweitenInvestment-Kompetenz der Deutschen Bank.www.x-markets.chHotline: +41 44 227 34 20E-mail: x-markets.ch@db.com

Leistung aus Leidenschaft.

Bonus Coupon Note mit einemjährlichen Coupon bis zu 10.25% p.a.Zeichnungsperiode bis 31. März 2008 (15 Uhr)

Handelsstart SWX: 7. April 2008

Steuerhinweis:Die Deutsche Bank AG übernimmt keine Haftung für Steuerfolgen. Sie empfiehlt, dass sich interessierte Anleger vor einer Anlage in diese Wertpapiere von einem Steuerberater im Zusammenhang mit den steuerlichen Folgen beraten lassen.

Disclaimer:Diese strukturierten Produkte stellen keine Beteiligung an einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen („KAG“) dar und unterstehen somit nicht der Bewilligung oder Aufsicht derEidgenössischen Bankenkommission. Für den Anleger besteht deshalb kein Anlegerschutz nach dem KAG. Dieses Inserat stellt keinen Emissionsprospekt im Sinne von Art. 652a resp. 1156 OR sowie kein Kotierungsinserat im Sinnedes Kotierungsreglements dar. Der Prospekt in englischer Sprache kann bei der X-markets bezogen werden (Adresse siehe oben).

Der Anleger ist dem Emittentenrisiko ausgesetzt; die Werthaltigkeit seiner Anlage hängt somit nicht nur von der Entwicklung und Bonität der dem Produkt zugrunde liegenden Basiswerte ab, sondern auch von der Bonität desEmittenten, welche sich während der Laufzeit der Note ändern kann. Dies kann zu einem partiellen Verlust des investierten Kapitals führen.

MiFID: Weitere Auskünfte gemäss MiFID erhalten Sie über www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures

Bonus Coupon Note auf den ASE Asien-Aktienkorb

Die Bonus Coupon Note hat eine Laufzeit von 3 Jahren und ist bei Verfall zu 100% kapital-geschützt. Der Coupon wird aufgrund der Performance eines diversifizierten Korbesvon Asien-Aktien bestimmt, welche von der ASE Investment AG ausgewählt wurden.Die Aktien werden jeweils an der Börse in Tokyo oder Hong Kong gehandelt. So kannder Anleger sowohl vom Kapitalschutz profitieren als auch sich an der Performance deszugrunde liegenden Aktienkorbes beteiligen. In die Berechnung des jährlichen Couponfliesst eine durchschnittliche Perfomance jeder einzelnen Aktie ein. Der Coupon liegt beimaximal 10.25% und ist auf 0.00% begrenzt (Minimum Coupon), dass heisst er kannnicht negativ werden.

Allgemeine Informationen zur Note:

Korb Zusammensetzung Bloomberg ISIN Referenzbörse Währung Gewichtung

China Petroleum and Chemical Corporation 386 HK CNE1000002Q2 HKEX HKD 10%China Life Insurance Co. 2628 HK CNE1000002L3 HKEX HKD 10%Swire Pacific Limited 19 HK HK0019000162 HKEX HKD 10%Sun Hung Kai Properties Limited 16 HK HK0016000132 HKEX HKD 10%China Mobile Limited 941 HK HK0941009539 HKEX HKD 10%Mitsubishi Corporation 8058 JP JP3898400001 TSE JPY 10%Sony Corporation 6758 JP JP3435000009 TSE JPY 10%Nippon Steel Corporation 5401 JP JP3381000003 TSE JPY 10%Takeda Pharmaceutical Company Limited 4502 JP JP3463000004 TSE JPY 10%Toyota Motor Corporation 7203 JP JP3633400001 TSE JPY 10%

Emittent Deutsche Bank, Frankfurt

Marketing Partner ASE Investment AGEmissionsvolumen Bis zu USD 50’000’000 Emissionspreis 100%Stückelung USD 1’000Referenztag 1. April 2008Valutatag 7. April 2008Schlussreferenztag 1. April 2011Maximum Coupon 10.25% p.a. (indikativ)Minimum Coupon 0.00% p.a.Referenzwährung USDISIN DE000DB3BUS5Valor 3752045SVSP Produktentyp Kapitalschutz mit Coupon (460)Verkaufsbeschränkungen USA, US Personen, UK, Europäischer

Wirtschaftsraum, Kanada, Japan

Mit geschütztem Kapital von denasiatischen Aktienmärkten profitieren

BonusCouponNote-ASE-CH_payoff_210x297_05_Feindaten.qxd 17.03.2008 17:03 Uhr Seite 1

dp payoff all about derivative investments | März 2008

16  Market MONItOr

Attraktive NeuemissionenPartizipations-ProdukteSymbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Stop Loss Finanzierungslevel 1. Handelstag Verfall Währung

XPTYA  3856041  Platin  ABN  Mini-Futures  Long  1’817  1’730.24  12.3.2008  Open-end  CHF

Partizipations-ProdukteSymbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Knock-in Bonus Level 1. Handelstag Verfall Währung

OTC  3615101  ABN Seltene Metalle Basket  ABN  Tracker-Zertifikate  Bull      14.3.2008  Open-end  CHF

VZOIL  3837444  VT Oiltech Basket  VT  Tracker-Zertifikate  Bull      14.3.2008  7.3.2012  NOK

VZLXG  3850396  VT Luxury Goods Basket  VT  Tracker-Zertifikate  Bull      19.3.2008  12.3.2010  EUR

MLFOC  3840910  Merrill Lynch Frontier Index  ML  Tracker-Zertifikate  Bull      2.4.2008  Open-end  CHF

SMITA  3843176  SMI Index  BKB  Bonus-Zertifikate  Bull  70% (indikativ)  122%  13.3.2008  16.9.2011  CHF

ZUZPL  3856327  Zurich FS  CL  Bonus-Zertifikate  Bull  70% (indikativ)  140%  28.3.2008  22.3.2011  CHF

ABAAG  3771170  ABB/Nestlé/UBS  SOP  Bonus-Zertifikate  Bull (European)  65% (indikativ)  119%  17.3.2008  19.3.2009  CHF

renditeoptimierungs-Produkte             Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Knock-in 1. Handelstag Verfall Währung

IVRBG   3859786  UBS/Credit Suisse  GS  Barrier Reverse Convertibles  Bear  11.25%  151% (indikativ)  20.3.2008  20.3.2009  CHF

IVRBI   3859712  Apple/Google  GS  Barrier Reverse Convertibles  Bear  12.00%  180% (indikativ)  31.3.2008  20.3.2009  USD

ZKB872  3857588  Nestlé/Richemont/Roche  ZKB  Barrier Reverse Convertibles  Bull (European)  10.00%  67.5% (indikativ)  25.3.2008  17.3.2009  CHF

kapitalschutz-Produkte             Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipationsrate Kaptitalschutz Cap Level 1. Handelstag Verfall Währung

NEMOC   3860367  Long USD/ Short CHF  GS  Diverse  Long/Short    100%  120% (indikativ)  2.4.2008  28.9.2008  CHF 

        Kapitalschutz-Produkte

dp payoff all about derivative investments | März 2008

17  Market MONItOr

Meistgehandelte derivative HebelprodukteDie umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 11. Daten, Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch

kurs kurs Basiswert Produkttyp art Symbol valor emit. verfall Strike Basiswert Produkt ccY chF umsatz

ABB N  Warrants  Call  ABBKT  3186664  ZKB  20.06.2008  27  25.88  0.30   CHF   7753022

Brent Crude Oil Future JUN 08  Warrants  Call  OILRX  3071837  GS  12.05.2008  70  -  6.49   CHF   2276400

Credit Suisse Group N  Warrants  Call  CSGQF  3721109  DB  20.03.2009  52.5  49.42  0.38   CHF   18504540

DAX Index  Knock-out Warrants  Put  WDAXW  3738833  DB  20.03.2008  7400  6451.90  3.67   CHF   27952810

Devisen EUR/CHF  Mini-Futures  Short  XXSEC  3316766  GS  open end  1.72  1.56  14.80   CHF   1893499

Devisen EUR/USD  Warrants  Call  EURFF  3449392  UBS  27.06.2008  1.45  1.57  1.15   CHF   1693722

Devisen USD/CHF  Warrants  Put  USDPA  3128197  ZKB  18.03.2008  1.19  1.00  1.85   CHF   1771300

DJ EURO STOXX 50 (Price) Index  Knock-out Warrants  Put  SESXX  3813828  VT  19.09.2008  4100  3563.68  1.83   CHF   1977000

DJ Industrial Index  Warrants  Put  DJIDV  3411499  GS  20.03.2008  12500  12010.03  0.58   CHF   1462122

Gold fix PM  Warrants  Call  XAUCQ  2930265  CS  20.03.2008  625  999.54  3.80   CHF   4477480

Nasdaq Biotech Index  Warrants  Put  BIODX  3128475  GS  22.05.2009  1330  -  5.57   USD   1636243

Nestlé N  Warrants  Put  NEZJD  3689745  GS  19.12.2008  500  505  1.81   CHF   2682060

Nikkei 225 Index  Mini-Futures  Short  NIKMS  2961190  ABN  open end  22288  12241.6  98.65   CHF   1730200

Panalpina N  Warrants  Call  PWTDI  3719903  DB  20.06.2008  150  124.6  0.12   CHF   2276348

Petroplus Holdings AG  Warrants  Call  PPHDV  3719898  DB  20.06.2008  60  38  0.29   CHF   1466848

Roche GS  Warrants  Call  ROGKC  3635434  ZKB  19.12.2008  200  187.3  0.28   CHF   9149346

S&P 500 Index  Mini-Futures  Short  SPXQZ  3717814  ABN  open end  1549  1297.45  2.56   USD   1949252

Silver  Mini-Futures  Long  XAGMP  3198360  ABN  open end  10.39  20.61  10.40   USD   3552052

SMI Index  Knock-out Warrants  Call  KSMIC  3720138  ZKB  20.03.2008  6800  7132.03  0.94   CHF   27434888

SMI Mid Price Index  Warrants  Put  SMMDO  3574320  DB  18.04.2008  1550  1417.20  0.63   CHF   2924000 

    Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch

Symbol Geld Brief Size Strike Ratio:1 Verfall Valor

ABBKV 0.37 0.38 600K 25 10 19. Sep 08 3712549 Telefon: +41(0)44 293 66 65

CLAKG 0.11 0.13 200K 9 5 20. Jun 08 3689955 Reuters: ZKBULL

CSGLC 0.22 0.23 350K 50 20 20. Jun 08 3831906 Bloomberg: ZBULL <go>

GIVKA 0.29 0.30 100K 1000 200 20. Jun 08 3803372

HOLZC 0.16 0.17 200K 105 30 20. Jun 08 3803374

LONZM 0.17 0.18 200K 135 50 20. Jun 08 3463182

ROGZJ 0.17 0.18 400K 195 50 20. Jun 08 3522421

RUKZT 0.32 0.33 250K 80 20 20. Jun 08 3578479

SLHZJ 0.25 0.26 250K 240 75 20. Jun 08 3803380

UBSFV 0.31 0.32 250K 30 10 20. Jun 08 3846488

SMIAM 0.81 0.83 200K 7200 500 20. Jun 08 3727653

SMJCH 0.62 0.63 400K 7200 500 16. Mai 08 3798935Kurse vom 14.03.2008

Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass Gespräche unter obiger Telefonnummeraufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieserGeschäftspraxis einverstanden sind.

Keine der hierin enthaltenen Informationen begründet ein Angebot oder eineAufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion. Des weiteren stellt dasInserat keinen Emissionsprospekt gemäss Art. 652a bzw. 1156 des schweize-rischen Obligationenrechts (OR) sowie kein Kotierungsinserat gemäss demKotierungsreglement dar. Die für die Produkte massgebenden Prospekte könnenunter documentation@zkb.ch bezogen werden. Angaben ohne Gewähr.

Warrants im Rampenlicht

ZKBull

dp payoff all about derivative investments | März 2008

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18  Market MONItOr

Meistgehandelte derivative AnlageprodukteDie umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 11. Daten, Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch              Kurs Kurs Ø CHF Basiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit. Verfall Basiswert Produkt CCY Umsatz

ABN Biofuel Commodity Basket  Tracker Certificates  Bull Tracker  BIOFU  2480364  ABN  open-end  -  159.50  USD  2774601

ABN China Commodity Index  Tracker Certificates  Bull Tracker  AIGUS  2573545  ABN  open-end  -  174.80  USD  3854337

CBOT Wheat Future  Uncapped Capital Protected  Capital Protected Certificate  WHEET  3438979  GS  26.09.2008  -  130.60  EUR  3655858 

    (uncapped)

CHF 6M Swap  Tracker Certificates  Money Market Notes  VXCHD  2049435  VT  open-end  -  104.00  CHF  12461905

DAX Index  Tracker Certificates  Parti  DAXDR  1350979  DRB  open-end  6451.90  65.15  EUR  5186966

DJ EURO STOXX 50 (Price) Index  Various Yield Enhancement  Bloc Plus Certificate  BLCAI  3689352  GS  20.01.2009  3563.68  91.00  EUR  8440558

EUR 6M Swap  Tracker Certificates  Money Market Notes  VXEUD  2049441  VT  open-end  -  108.60  EUR  9247944

Gold fix PM  Tracker Certificates  Parti  GOLDK  1447557  DRB  open-end  999.54  1002.00  USD  13513672

JPM Equity Basket  Tracker Certificates  Bear Tracker  JPSNR  3375862  JPM  05.10.2009  -  -  CHF  4138000

KOSPI 200  Uncapped Capital Protected  CPC  KOECP  3054285  GS  07.05.2010  -  96.50  EUR  5094680

ML Emerging Market  Tracker Certificates  Bull Tracker  EMIEU  3193493  ML  05.07.2017  -  86.10  EUR  3709054 

Infrastruct. TR Index

Nikkei 225 Index  Tracker Certificates  Quasi Perpetual Certificate  NKYFB  1370844  CS  open-end  12241.6  12400.00  JPY  4484876

Novartis N  Uncapped Capital Protected  Exchangeable Bonds  EBNOV  2324476  UBS  30.05.2012  47.52  88.95  CHF  3039273

Pfizer  Discount Certificates  Toro  TRPFE  3028175  CS  28.03.2008  13.19  22.10  USD  4951210

RICI Enhanced Agriculture Index  Tracker Certificates  Bull Tracker  RIAGE  3396407  ABN  open-end  -  134.00  EUR  2895544

S&P 500 Index  Various Yield Enhancement  Bloc Plus Certificate  SPXXT  3341126  GS  21.08.2008  1297.45  93.95  EUR  3599959

SMI Index  Tracker Certificates  X-pert  SMIDB  1746806  DB  open-end  7132.03  72.95  CHF  7192500

UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index  Tracker Certificates  Perles  TAGCI  3372637  UBS  open-end  -  1563.00  USD 

2844943

UBS Bloomberg CMCI  Tracker Certificates  Perles  TQCCI  3565738  UBS  open-end  -  1610.00  USD  2404101 

Cocoa TR Index

UBS Bloomberg CMCI  Tracker Certificates  Perles  TKCCI  3565740  UBS  open-end  -  1191.00  USD  2449223 

Coffee TR Index

  Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch

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19  INtervIew

IMPreSSuM

HErAUSGEBErIN: Derivative Partners Media AGwww.derivativepartners.com

AUTorENTEAM: Daniel Manser/verantwortlich, Massimo Bardelli Martin Egli, Dieter Haas, Alexander Heftrich,  Martin Plüss, Andreas Stocker, Thomas Wicki redaktion@derivativepartners.com

MArKETING: Elena Weber, Tel. 043 305 05 37elena.weber@derivativepartners.com

ErSCHEINUNGSWEISE/ABo: payoff express erscheint monatlich und kann  kostenlos abonniert werden: www.payoff.ch

AUFLAGE: Wird an rund 22’000 Anleger via E-Mail verschickt

LAYoUT/GESTALTUNG/UMSETZUNG: www.kollerwerbung.ch

rISIKoHINWEIS/DISCLAIMEr: Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten In-formationen und Ansichten, einschliesslich  Infor-mationen und Ansichten von Dritten, wird keine 

Gewähr geleistet, weder ausdrücklich noch im plizit. Derivative  Partners  AG  und Dritte  unternehmen alle  zumutbaren Schritte, um die Zuverlässigkeit der präsentierten Informationen zu gewährleisten, doch machen sie keinerlei Zusagen über die Kor-rektheit, Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit der enthaltenen  Informationen und Ansichten. Leser, die aufgrund der  in diesem Newsletter veröffent-lichten Inhalte Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene Gefahr, die hier veröffentlichten Informatio-nen begründen keinerlei Haftungsansprüche. Eine Haftung für eventuelle Vermögensschäden, die auf-grund von Hinweisen, Vorschlägen oder Empfehlun-gen des payoff aufgetreten sind, wird kategorisch ausgeschlossen.

Kurz-Interview mit Professor Paolo VaniniHead of Financial Engineering Zürcher Kantonalbank

Sehr geehrter herr Professor vanini, diese woche hat die Zürcher kantonalbank auf ihrer website www.zkb.ch «Strukti-live» aufgeschaltet. Dieses von Ihnen mitent-wickelte tool erlaubt es interessierten anlegern, Strukturierte Produkte besser verstehen zu können, indem beispiels-weise erwartete Szenarien am Bildschirm durchgespielt werden können. was waren die Beweggründe, ein solches tool auf die Beine zu stellen?Die Kritik der fehlenden Transparenz, was immer auch damit gemeint ist, war ein we-sentlicher Treiber ein Produkt anzubieten, welches in erster Linie Transparenz erzeu-gen soll.

Die Interaktivität ist der hauptvorteil von «Strukti-live» gegenüber statischen lehr-mitteln wie zum Beispiel Büchern. was für Zusatznutzen bietet das tool weiter?Die Interaktivität ermöglicht den Benutzern herauszufinden, welche Investitionsmotive «passen» – z.B. ab welchen Niveau ist ein Kapitalschutz akzeptabel? Die Interaktivität zeigt zusätzlich auf, dass es keinen «Free Lunch» gibt: Die Investitionswünsche der Kunden müssen durch die Bank, welche die-se bereit stellt, finanzierbar sein.Ein weiterer Vorteil zu einem statischen Lehrmittel ist die Möglichkeit, die Preisent-wicklung über die Zeit sichtbar zu machen. Ein Nutzer sieht dann zum Beispiel, dass ein Kapitalschutz nur auf Verfall gültig sein kann. Zusätzlich wird erklärt, weshalb dies

so ist. Wir haben besonderen Wert auf die Steuern gelegt: Welche Art der Besteuerung greift bei welchem Produkt? Neben der Ein-zelproduktansicht ist eine Gesamtübersicht über alle Produkte verfügbar. Für Kunden der ZKB ist ein Text erhältlich, welcher alle steuerlichen Aspekte erklärt. Die Produkteübersicht bei denen identische Produkte von verschiedenen Banken aufge-listet sind – z.B. wie heisst ein ZKB-Protein bei der UBS oder Vontobel – schafft Trans-parenz im Namens-Dschungel.Der letzte Vorteil ist die Aktualität. Neue Produkte können und werden im Gegensatz zu einem Buch direkt hinzugefügt werden.

was waren die grössten knackpunkte bei der entwicklung des Strukti-live-tools?Wie kann man in der unübersichtlichen Si-tuation der Strukturierten Produkte eine logische und benutzerfreundliche Struktur erzeugen? Ich hoffe, dass unser Vorgehen hilfreich ist: Wir starten beim Kunden: Welche Risiko-, Ertrags- und Verlusteigenschaften charak-terisieren den Kunden? Dies selektiert dann Produkte. Durch die Wahl der Produkte kann der Kunde interaktiv dessen Eigenschaften kennen lernen und entscheiden, ob das Pro-dukt tatsächlich zu ihm passt.

Die Finanzmärkte durchschreiten aktuell eine sehr schwierige Phase. was denken Sie, wohin geht der trend bei den Struktu-rierten Produkten in diesem Jahr? welche

Paolo vanini, 1963, ist Director Know-ledge Transfer am Swiss Finance Insti-tute, zudem arbeitet er bei der Zürcher Kantonalbank als Head of Financial Engineering. 1988 machte Paolo Vanini den Master of Science in theoretischer Physik an der Universität Zürich und 1994 den Doktor in Mathematik an der ETH Zürich. Bevor Vanini seine Stelle bei der ZKB antrat arbeitete er bei der Eco-fin in Zürich.

Produkttypen und auszahlungsprofile wer-den verstärkt nachgefragt werden?Aktuell sind einige Bedürfnisse entstanden, welche mit einfachen hybriden Strukturen abgedeckt werden können: Die Angst vor steigenden Zinsen und gleichzeitig fallenden Immobilienpreisen, das Gleiche für Zinsen und Aktien, bei Rohstoffen und Zinsen oder Ausfallrisiken und Aktien besteht die Nach-frage nach «einfachen» Hybriden. Wie lange diese Verknüpfung von Investitionsthemen anhält, ist ungewiss.