Informe Trimestral Situación de la

economía española 3T 2015

Círculo de Empresarios Madrid, octubre 2015

2

ENTORNO GLOBAL

Previsiones PIB 2015

3 Fuente: BBVA Research, septiembre 2015

Crecimiento desigual

USA 3.1%

Mexico 3%

Brazil -1%

Spain 2.5%

UK 2.7%

France 1.2%

Italy 0.5%

South Africa

2%

India 7.5%

China 6.8%

Russia -3.8%

Japan 1%

ASEAN-5 5.2%

Australia 2.8%

Germany 1.6%

EEUU 2,5%

México 2,5%

Brasil -1,5%

España 3,2%

R. Unido 2,5%

Francia 1,3%

Sudáfrica** 2%

India 7,6%

China 6,7%

Japón 1%

Asia* 4,9%

Australia 2,3%

Alemania1,5%

Canadá 1,5%

Eurozona 1,5%

A.Latina 0,3%

*Excluye China

Asia Pacífico

5,7%

**OCDE

Rusia -3,8%

Crecimiento mundial

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de La Caixa Research, 2015

4

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Crecimiento anual del PIB y previsiones%

Desarrollados Emergentes China Brasil Mundial

2013 2016 2014 2015

Previsiones Moderación del crecimiento mundial. Continúa la ralentización de la economía de China Fuerte contracción del crecimiento en Brasil para 2015

Impacto de la desaceleración de China

Reducción del crecimiento del PIB real ante una caída de 1 pp del crecimiento potencial y de demanda interna de China (promedio 2016-2018)

-0.47%

EMERGENTES MUNDIAL AVANZADAS

-0.31% -0.11%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2015 5

China: evolución y distribución geográfica del sector exterior

La contracción de las importaciones refleja la moderación de la demanda doméstica

3,8 Bn$ 3,55 Bn$

-5,5

-13,8

3.400

3.500

3.600

3.700

3.800

3.900

-20

-15

-10

-5

0

5

10

2013 2014 T1 2015 T2-2015 jul-15 ago-15

Reservas China Exportaciones

Importaciones Tendencia

Evolución balanza cuenta corriente y reservas de divisas en China% y miles de millones de $

Devaluación del Yuan en un 3%

Reservas $ Sector Exterior

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y SAFE, 2015

Clientes principales China % de las exportaciones ,2014

Fuente: Santander Trade, 2015

Pérdida de reservas de divisas desde 2014 por valor de: 285.000 millones $

EEUU: 17%

Hong-Kong, China: 15,5%

Corea del Sur: 4,3%

Japón: 6,4%

Alemania: 3,1%

Proveedores principales China % de las importaciones,2014

EEUU: 8,2%

Australia: 8,2%

Corea del Sur: 9,7%

Japón: 8,3%

Alemania: 5,4%

6

China: volatilidad en el mercado bursátil Evolución Shanghai Composite Jun14-sep-15

Jun-14 Abr-14 Jun15 Sep-15 1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

2012 nov-14 sep 2015 4

5

6

7 Evolución tipos de interés China 2012-actual

may-15 ago-15

5 recortes desde 21 de nov 2014

Fecha de bajada

Tipo de interés

06 jul 2012 6%

21 nov 2014 5,6%

28 feb 2015 5.35%

10 may 2015 5.10%

27 jun 2014 4,85%

25 ago 2015 4,6%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y Bloomberg 2015

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y Bloomberg 2015 Variación tipos de interés

La evolución del mercado bursátil está marcada por la desaceleración del crecimiento en China y las medidas adoptadas de política económica

7

China: endeudamiento

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BIS, FMI y Natixis 2015

8

46,2 %

247 %

150

200

250

300

20

30

40

50

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

China

Japón

Evolución deuda publicaen % del PIB

JapónChina

(Escala dcha)

(Escala izq)

China

Evolución deuda pública en % del PIB

Evolución deuda por sectores, 2014 En % del PIB

Japón y China: 7 años de acusado crecimiento de la deuda pública

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BIS, 2015

Japón: el endeudamiento se concentra principalmente en el sector público (222% del PIB) China: fuerte endeudamiento del sector privado (193% del PIB)

66%105%

222%

393%

36%

157%

41%

235%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Hogares Empresas Gobierno Total

Japón China

Brasil: turbulencias en los mercados financieros

Evolución tipo de cambio Real brasileño (USD/BRL) , ene14-sep15

9

40.000

42.000

44.000

46.000

48.000

50.000

52.000

54.000

56.000

58.000

60.000

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

ene-14 ene-15 sep-15 sep-14

may-15 jul-15 ago-15 sep-15

Evolución índice bolsa brasileña (BOVESPA), may15-sep15

pun

tos

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2015

BRL/USD

BOVESPA

Ene15-sep15: -52% Sep14-sep15: -66%

Ene15-sep15: -4% Sep14-sep15: -17%

Caída en los precios de las materias primas

10

54% 48%

Aluminio Cobre Zinc

46%

31%

Oro

23%

Petróleo

12%

Consumo de China en materias primas % del total consumido en el mundo

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

Volatilidad crudo

jul-15 ago-15 sep-15

Variación precio materias primas %

Fuente: FMI, 2015 * Cobre,Aluminio Cobre, Oro,Hierro,Estaño, Niquel, Zinc, Plomo

* -15%

-8,70%

-3,40%

-11%

-30%

-52%

-54%

-20%

-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0%

Metales

Combustibles

Petróleo

No energéticas

ago14 - ago15

ene15-ago15

Fuente: WEF,2015

La desaceleración de la economía china entre las principales causas

Algodón

América Latina: crecimiento y precios

11

Previsiones crecimiento PIB A. latina 2015 y 2016 %

Fuente: Baanco Interamericano de Desarrollo, 2015

Previsiones Inflación A. latina 2015 y 2016 %

Aumentará en 2016

Disminuirá en 2016

Revisión a la baja de las previsiones de crecimiento de América Latina, excepto en México y Chile

Comportamiento heterogéneo de los precios: elevada inflación en Brasil

4

3

3,7 3,5

2,5 2,5 2,32,8

4,2 43,7

3,63,2 3,1 3

2,5

0,3

-1

0

1

2

3

4

5 20152016Variación prevision PIB 2015

-1,7

=

0

2

4

6

8

10

2015

2016

EEUU: continúa la expansión económica

Continúa la caída de la tasa de paro La creación de empleo se consolida, al tiempo que disminuye la tasa de actividad

Población activa y tasa de paro (%)

12

T.Actividad62,6%

Paro agosto:5,1%

0

2

4

6

8

10

12

58

59

60

61

62

63

64

65

66

67

68Tasa de actividadTasa de paro

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bureau of Labor Statistics, 2015

T.paro

Variación empleo Fuera de la f.laboral

T.actv

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

Variación empleo Fuera de la fuerza laboral

Variación empleo e inactivos EEUU Miles

(Escala dcha) (Escala izq)

(Escala izq)

(Escala dcha)

Contribución al crecimiento del PIB (p.p)

3,9%0,6%

-4 -2 0 2 4 6

PIB REAL

Consumo privado

Inversión privada

Sector exterior

Consumo público

1T-2015

2T-2015

EEUU: fortalecimiento del crecimiento

PIB 2T-2015: 17,913 billones de $

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bureau of Economic Analysis, 2015

Evolución PIB EEUU, interanual ,

1,9

1,1

3

3,8

-0,9

4,64,3

2,1

0,6

3,9

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Repunta el sector exterior

Se acentúa el consumo interno

13

Mercados bursátiles

Variación bolsas Enero-septiembre 2015 %

Fuente: Círculo de empresarios a partir de Bloomberg, 2015

14

-3%

2,2%

-9,20%

8%

-8%

-4%

-0,35%

-22%

-17%

-21%

-14%

-12%

-21%

-17%

-30% -20% -10% 0% 10%

DAX

CAC-40

IBEX-35

FTSE-MIB

S&P 500

EURO STOXX

Nikkei Desde máximos anuales

ene15-sep15

Mayor rentabilidad

ITALIA

Impacto mercados financieros

Shock ante una caída del 20% de las bolsas mundiales y subida de 100 pb de los tipos de interés a largo plazo mundiales (promedio 2016-2018)

-0.15%

AVANZADAS MUNDIAL EMERGENTES

-0.13%

-0.12%

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2015 15

Continúa el ajuste en los tipos de cambio Apreciación del dólar frente al resto de monedas Ene15 -sep15

Persiste la depreciación y volatilidad del euro frente al dólar Se mantiene las expectativas sobre un previsible cambio de la política monetaria de la FED

Fuente: Bloomberg, 2015

16

-6%

-2,70%

-2,40%

-14%

-13%

-17%

-14%

-20% -15% -10% -5% 0%

Euro

Libra

Yuan

Corona Noruega

Dólar Australiano

Dólar Canadiense

Rublo Ruso

Única moneda que se aprecia frente al $:

FRANCO SUIZO: +2%

Fuente: BCE, 2015

Evolución euro-dólar y variación diaria jun14 -sep15

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

Variación diaria Eur/usdEur/usd

jun-14 mar-15 ene-15 sep-15

(Escala dcha.) (Escala izq.)

Riesgos

17

Fuente: Círculo de Empresarios

Crisis de refugiados en Europa

18

Principales vías de entrada en Europa, enero-julio 2015

España 6.698 Desde: - Siria: 57% - Guinea: 10% - Côte d´Ivore: 5%

Italia 91.302 Desde: - Eritrea: 26% - Nigeria: 12% - África sub-Sahariana: 11%

Grecia 132.240 Desde: - Siria: 59% - Afganistán: 25% - Pakistán: 5%

Hungría 102.342 Desde: -Afganistán: 29% -Siria: 28% - Kosovo: 23%

Posible aportación al crecimiento

+0,2 pp (Fuente: Credit Suisse, 2015)

Fuente: OCDE, 2015

19

ESPAÑA

Obstáculos al crecimiento

20

Deterioro perspectivas del crecimiento mundial

Debilitamiento economías emergentes, especialmente China

Moderación en la depreciación del euro

Escenario político España

Aumento de la prima de riesgo española

1 2 3 4 5

Evolución del PIB

21 Previsible menor crecimiento en 3T 2015 = 0.8%

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

1T 2003 4T 2004 3T 2006 2T 2008 1T 2010 4T 2011 3T 2013 2T 2015

PIB (variación interanual)Contribución al crecimiento interanual dela demanda nacional y exterior (pp)

Demanda nacional

Demanda exterior

PIB

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE y del BdE, 2015

0,91 0,8

-0,4-0,2

00,20,40,60,8

11,2

1T 2015 2T 2015 3T 2015*

Variación intertrimestral del PIB 1T - 3T 2015Contribución demanda nacional y exterior en pp

* Previsión

Composición del crecimiento

22

Previsiones 2015: crecimiento interanual del PIB = 3,2% Respecto al 2T 2015, en la demanda nacional, el mayor avance se produce en la formación bruta de capital fijo (FBCF)

• Consumo privado = 3,4%

• Consumo público = 1,1%

• FBCF = 6%

• Exportaciones = 5,1%

• Importaciones = 6,2%

Demanda nacional

0,2 pp 3,4 pp

Demanda exterior

contribución al crecimiento

contribución al crecimiento

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos de FUNCAS (septiembre 2015)

Construcción y vivienda

23

A partir del 1T de 2014, ligera recuperación de la inversión en construcción

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107

2015T22015T12014T42014T32014T22014T12013T42013T3

Inversión en construcción: vivienda y restoÍndice 100 = 3T 2013

Construcción total

Viviendas

Resto

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE, 2015

Precios

24

Los precios energéticos presionan a la baja la inflación

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Evolución del IPC de España y del IPCA armanizado de la EurozonaVariación interanual, %

España

Eurozona

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE y del BCE, 2015

Continúa la ganancia de competitividad respecto a la Eurozona

25

Exportaciones

Enero - julio 2015 (variación interanual)

▲ 4,5% (hasta 161.507,3 M€) Importaciones

▲ 5,5% (hasta 148.630,8 M€)

Saldo comercial

▼ 6,1% del DÉFICIT (hasta 12.876,5 M€)

▼ 30,5% déficit energético, por menores precios de la energía

Distribución geográfica (%)

TOP 3 SECTORES

Ex

porta

cion

es

Im

porta

cion

es

UE

Resto Europa 5,8%

64,6%

UE

Resto Europa

55,7%

5,3%

China 8,3%

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Ministerio de Economía y Competitividad, septiembre 2015

Se mantiene el comportamiento del sector exterior

Exportaciones % / total Importaciones % / total

Bienes de equipo 19,7 Bienes de equipo 19,8

Automóvil 17,2 Productos químicos 16,3

Alimentación, bebidas y tabaco

16,2Productos

energéticos14,7

EUROPA70,4

AMÉRICA11,4

ASIA9,6

ÁFRICA6,5

OTROS2,3

EUROPA61

ASIA18,7

AMÉRICA11

ÁFRICA8,9

OTROS0,3

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Ministerio de Economía y Competitividad, septiembre 2015

Exposición directa limitada a China y Grecia

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Exportaciones de España a China, % del total de exportaciones

Exportaciones de España a Grecia, % del total de exportaciones

0%0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

R.U EEUU Japón Taiwan, China

Francia Alemania España

0%0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

Alemania Suiza R.U P.Bajos Portugal Francia España

Fuente: BBVA Research, Datacomex Fuente: BBVA Research, Datacomex

Fuente: BBVA Research, BIS Fuente: BBVA Research, BIS

Activos del sistema financiero en China % del PIB de cada país Activos del sistema financiero en Grecia

% del PIB de cada país

Baja exposición Baja exposición

26

Prima de riesgo

27 La prima de riesgo española se sitúa ligeramente por encima de la italiana

110120130140150160

02-sep. 09-sep. 16-sep. 23-sep. 30-sep.

Prima España-Italia SEPTIEMBRE 2015Respecto bono 10 años alemán

0

100

200

300

400

500

600

ag

o.-0

7

dic

.-07

ab

r.-08

ag

o.-0

8

dic

.-08

ab

r.-09

ag

o.-0

9

dic

.-09

ab

r.-10

ag

o.-1

0

dic

.-10

ab

r.-11

ag

o.-1

1

dic

.-11

ab

r.-12

ag

o.-1

2

dic

.-12

ab

r.-13

ag

o.-1

3

dic

.-13

ab

r.-14

ag

o.-1

4

dic

.-14

ab

r.-15

ag

o.-1

5

Evolución de la prima de riesgo de España y de ItaliaRespecto al bono alemán a 10 años

Prima España

Prima Italia

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos BCE y del BdE, 2015

Crédito a pymes

28

Mejoran las condiciones de financiación para las pymes españolas

El coste de financiación continúa por encima de la Eurozona

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

Tipo de interés de los nuevos créditos a pymes*(%)

Eurozona España

* Créditos de hasta 1 millón de eurosFuente: La Caixa Research, a partir de datos del BCE, 2015

Evolución del endeudamiento

29

En valores absolutos: • La deuda pública continúa al alza • Prosigue el desapalancamiento del sector privado

TOTAL (julio 2015)

246,4% del PIB

Pública94,7

Empresas no

financieras84,9

Familias66,8

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

ma

r.-08

jul.-

08

nov.

- 08

ma

r.-09

jul.-

09

nov.

-09

ma

r.-10

jul.-

10

nov.

-10

ma

r.-11

jul.-

11

nov.

-11

ma

r.-12

jul.-

12

nov.

-12

ma

r.-13

jul.-

13

nov.

-13

ma

r.-14

jul.-

14

nov.

-14

ma

r.-15

jul.-

15

Deuda AAPP, empresas no financieras y familiasMillones de euros

Pública Empresas no financieras Familias

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del BdE, 2015

Cuentas públicas: Las CCAA incumplen el objetivo de déficit para 2015

30

Galicia -0,21%

Entre enero y julio de 2015, el déficit conjunto de las CCAA alcanzó 7.900 millones de euros = 0,73% del PIB

Objetivo 2015 = 0,7%

Saldo presupuestario CCAA sobre PIB %

Asturias -0,22%

Cantabria -0,46%

PV -0,21%

La Rioja -0,01%

Navarra -1,39%

Aragón -0,95%

Cataluña -0,76%

C. Valenciana -1,02%

Murcia -1,3%

Andalucía -1,02%

Baleares 0,39%

Canarias -0,59%

Extremadura -1,42%

Castilla y León -0,71%

Madrid -0,75%

Castilla-La Mancha -0,63%

Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Ministerio de Hacienda, 2015

Incumplen objetivo de déficit

Déficit por debajo del objetivo

Superávit

31

Evolución del mercado de trabajo

El agosto, los ingresos de la Seguridad Social por cotizaciones crecieron un 1,35% interanual (hasta 65.800 millones de euros).

0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

16.000.000

16.500.000

17.000.000

17.500.000

18.000.000

18.500.000

19.000.000

19.500.000

20.000.000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Afil

iado

sEvolución de la afiliación a la Seguridad Social y paro registradoPersonas

Afiliación media Parados

Parados

Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, sep. 2015

32

Posición de España en rankings internacionales

www.circulodeempresarios.org