1. Finanskrisen - et internasjonalt perspektiv FNH rskonferanse, Oslo 31. mars 2009 Harald Magnus Andreassen

2. En global affre 3. N str vi her. Ikke en hverdagsligs sak

Flere millioner husholdninger m g ut av sine hjem

• 1 av 8 amerikanske boliglnstakere i mislighold/tvangssalg

Banksystemet mtte frststatsgaranteresfor overleve blir n delvisstatseid,mer enn noen gang

0-rente nesten overalt,for frste gang

Statsbudsjettet brukes somaldri fr

Den hardeste nedturen i global konomisiden 45

• Ledigheten stiger raskt, tar tid f ned

Den strste nedturen p aksjemarkedetsiden 30-tallet

..og systemet blir upvirket??GLEM DET!!!

4. 8 punkter om finanskrisen

Finansfikk g fri og gikk seg bort Som normalt. Ille

Lntakereskjnte ikke hva de gjorde Som normalt. Ille

Ratingbyrenes ingenting fr det var for sent Som normalt. Ille

Kredittilsynogpolitikernskervar ikke like smarte Ikke unormalt. Ille

Sentralbankenes feil vei og holdt renten for lav for lenge Ikke unormalt. Ille

Asia og Opecsparte mer enn andre hadde godt av lne Ikke normalt. Uflaks

N mmyndigheter og skattebetalererydde opp Som normalt. Ille Men mye bedre enn alternativet

Enden kan vre nr, men er det neppe

5. Det skjer i de beste familier 28 r, 17 land 113 kriser Trbbel i hvert land hvert 4. r Bankkrise hvert 10. r 6. Hva pleier vi ofte se, fr det sprekker

Rask gjeldsvekst, fall i privat sparing

• Men oftegodestatsfinanser

Hye eiendomspriser

Hye aksjekurser

Rask vekst, tiltakende lnnsvekst

• Men langt fra alltid hy inflasjon

Ofte store underskudd i utenrikskonomien

7. Frst var vi i rimelig balanse.USAs underskudd 1997 2007 samlet nr 50% av BNP! Men hvorfor var det nesten bare amerikanerne som ville lne mer? Fordi de hadde snn lyst til det? S begynte moroa 8. Et tankekors: Friere kapitalbevegelser og bankkriser Rogoff & Reinhart Bankkriser og kapitalmobilitet Kapitalmobilitet Andel land med bankkrise,3 r sum 9. Hva ser vi etterp? Gr det galt, s gr det skikkelig galt

Dagens krise: Anslag p tap tilsvarende 16% av BNP i USA

• Misligholdte ln tilsvarer 40% av BNP

Japan 92 -.. : 15% av BNP

Vr krise 88 - 93: Om lag i samme strrelsesorden

Alle forsk p trylle bort gjeld har s langt vrt mislykket

10. Hva ser vi etterp? Gr det galt, s gr det skikkelig galt Det egentlig tapet for samfunnet:Vi klarer ikke holde produksjonen oppe nr finans kneler 11. Industrien har gtt p en smell, overalt 12. Ikke siden krigen.. X Japan 13. Global vekst nedjustert som aldri fr. Norsk ogs 14. Tenk at de var s dumme! 15. Gjett hva som var motoren! .. og n gr den i revers 16. Men ellers i verden er alt bare bra? Oppgangen i boligprisene i uvanlig mange land samtidig Vi kunne tatt med Irland, Spania, Frankrike, Island (!) m.fl. Prisene har s langt falt mindre enn i USA 17. En felles driver. Toppet i 2006! Gjeldveksten var altfor hy p topp 18. Nringseiendom gr ogs i sykler. N ned Her pleier de store banktapene komme 19. En spesiell begivenhet Men n begynner kreditten flyte lettere for sikre ln 20. Kapitalen flyter ikke som fr

Kraftig kning i lnekostnadene for alle bedrifter

Mindre risikovilje og evne. Tungt finansiere investeringer

Men: Spreadene litt inn, likviditeten bedres (for sikrere kreditter)

21. 3 jobber som m gjres. 2 haster, veldig

Gjre opp regningen etter festen

• Lntakere, lngivere, skattebetalere

Lindre bakrusen, s godt det lar seg gjre

• Minimere produksjonstapet, uten nymoral hazard

• Bryte sparespiralen

Srge for at vi ikke kommer p kjret igjen

22. Politikken svarer, somaldrifr

Bank systemeti realiteten statsgarantert

• Likviditet, garantier

• Egenkapital(hybrid, pref, core)

• Statsbanker /dirkete ln til publikum

Drastiske rentekutt

• 0% i bde USA og Japan

• 0,5% 1,5% i Europa, 2% i Norge og flere kutt kommer

Kjp av statsobligasjoner, private obligasjoner

• Presse renten ned utover kurven, kt pengemengde, mer kreditt

Finanspolitikken: kte offentlige utgifter, skattekutt

• Vedtak p 1,5 2%+ automatiske stabilisatorer

• Ogs der de ikke har rd til det. Det gr en stund

23. Jobb nr 3) Forebygging.Vi har tid til tenke oss om

Vi kan ikke leve uten et finanssystem

• Deler av finans vil alltid reelt sett vre statsgarantert

Det grunnleggende problemet,i bonusdrevet finans og for finans vs. stat/samfunn

• Gr det bra, tjener jeg veldig mye. Du tjener ikkesmye

• Gr det galt, taper jeg ikkesmye. Du taper veldig mye

• Gearing bra for meg, ikke for deg

Finans m (selvsagt) reguleres

Annen politikk: Ubalanser, for lave renter, aktivabobler

• Vi vet trolig mer nok til kunne gjre noe med det!

• DET VANSKELIGE ER GJRE DET!

24. Reguleringer er vrient

Finans m/ reell statsgaranti m hamyeegenkapital

• Og den m vre der. Vi hadde reguleringssvikt

Prosyklisk EK-krav fornuftig

• Skjulte tapsavsetninger i gode tider

• Mark to Marketikke det reelle problemet

Overnasjonale regler/normer for finans trolig smart

Overnasjonalttilsyn ognasjonaltgarantiansvar umulig

Grenseoverskridende finans ikke s enkelt som vi trodde

25. Snart ett problem mindre 26. Det er ikke helt trke lenger Emisjoner av obligasjoner i USA USD mrd 27. Blir det bedre en dag?

Politikken svarer, som aldri fr

Feilretting i privat sektor i gang

• Boligpriser ned og sparing opp

Inflasjonen rett ned

Alle kredittmarkeder er ikke dde

• Mange lntakere n villige til betale ny pris

Nr alle blir veldig pessimistiske, blir jeg litt optimist

• Men risikoen p nedsiden er dessverre stor