Upload
horatius-vermogensbeheer-nv
View
369
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 1
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
HORATIUS FLASH September 2009
Strategie en visie 2
Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten 5
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 2
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
STRATEGIE EN VISIE
AANDELENMARKTEN
De trend lijkt gekeerd op de beurzen. Aandelenmarkten veerden wereldwijd sterk op nadat centrale
banken en overheden de markten overtuigden van hun interventiekracht. Volgende topics trekken
onze aandacht:
De fiscale en monetaire injecties zijn ongezien
De Amerikaanse steunmaatregelen (fiscaal en monetair) bedragen ongeveer een derde van het bruto
binnenlands product. In vergelijking met vorige recessies (zie tabel) is dit een uitzonderlijk record. Ter
vergelijking: tijdens de grote depressie werd slechts 8,3% van het BBP aangewend als steun.
Bron: Grant’s Interest Rate Observer
Bedrijfswinsten zijn beter dan verwacht omwille van te lage consensusverwachtingen en grote
kostenbesparingen
De meeste bedrijven boeken beter dan verwachte resultaten. De grotere winstmarges zijn
voornamelijk het gevolg van kostreducties. De omzetcijfers blijven een dalende trend aanhouden.
Ongeveer 70% van de bedrijven versloeg de winstverwachting maar slechts 35% procent versloeg de
omzetverwachting. Grote bedrijven zoals Intel, Caterpillar en Apple laten voor eerst terug positieve
geluiden horen.
Beleggers zijn terug even optimistisch als voor de val van Lehman Brothers
Bron: http://www.market-harmonics.com
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 3
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
De handelsvolumes concentreren zich voornamelijk in de voormalige ‘junk aandelen’
Ongeveer een derde van de handelsvolumes op de NYSE concentreert zich in de zes aandelen die een
jaar geleden nog aan de rand van de afgrond balanceerden. Deze groep van zes bestaat uit: AIG,
Fannie Mae, Freddie Mac, Citigroup, CIT Group en Bank of America. De speculatieve interesse is dus
duidelijk terug van weggeweest.
De leidende economische indicatoren wijzen op economisch herstel
Onderstaande grafiek toont aan dat de leidende index voor de Eurozone substantiële verbetering laat
zien.
Amerikaanse koers/winst ratio’s zijn sterk opgeveerd
Bron: http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 4
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
OBLIGATIEMARKTEN
De keuze om in oktober vorig jaar volop in bedrijfsobligaties te investeren, bleek een schot in de roos.
Bedrijfsobligaties presteerden het laatste jaar uitermate sterk. Voor de komende kwartalen
verwachten we een meer stabiel verloop van bedrijfsobligaties. Mits goede selectie zijn er nog steeds
obligaties in omloop met een aantrekkelijk rendement.
We overwegen om bepaalde bedrijfsobligaties vroegtijdig te liquideren. Staatsobligaties kunnen een
alternatief bieden als:
� De economische dubbele dip zich alsnog voltrekt.
� Deflatie (of lage inflatie) zwaarder doorweegt dan de huidige inflatieverwachtingen.
TERMIJNREKENINGEN
Het tarief op een termijnrekening van 3 maanden is intussen verder gedaald tot onder de 0,8% bruto.
Een sterk herstel wordt hier de komende kwartalen niet verwacht.
Heel wat spaarders stellen zich vragen bij deze lage rentes. Zoek daarom samen met uw
relatiebeheerder naar een aanvaardbaar alternatief in functie van uw tijdshorizon.
VOORUITZICHTEN
Er staat nog steeds veel cash aan de zijlijn (zie grafiek) en dat op zich kan voldoende zijn om de
aandelenmarkten verder te ondersteunen. Niettemin, zal een correctie vroeg of laat de kop opsteken.
Het risico op een economische dubbele dip is nog niet volledig uit het zicht. We merken tevens op dat
teveel beleggers enkel nog maar oog hebben voor de positieve signalen. Voornamelijk de nieuwe
speculatie in bankaandelen kan leiden tot verrassingen. Wij wijzen erop dat bankaandelen enorm
volatiel zullen blijven, waardoor een verkeerde timing kan leiden tot zware verliezen in deze sector.
Uw vermogensbeheerder zal met u nagaan welke acties nodig zijn in de portefeuille.
Grafiek : cash als % van het Amerikaanse BBP
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 5
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten
Europese aandelen: Stoxx 50 Index
EUR 25/09/2009 238.95 0DJ STOXX 600(P)-EURO
160
170
180
190
200
210
220
230
240
250
260
270
280
290
300
310
320
330
340
350
360
370
380
390
400
20102009200820072006200520042003200220012000
HLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLC
Amerikaanse en Japanse aandelen: S&P 500 en Nikkei Index
USD 25/09/2009 1044.38 0NY-SP-500
700
750
800
850
900
950
1000
1050
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
1550
20102009200820072006200520042003200220012000
HLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLC
JPY 25/09/2009 10265.98 0TOKYO-NIKKEI 225
7500
8000
8500
9000
9500
10000
10500
11000
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
15000
15500
16000
16500
17000
17500
18000
18500
19000
19500
20000
20500
20102009200820072006200520042003200220012000
HLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLCHLC
Valutakoersen: dollar en yen
USD 25/09/2009 1.467000 0EUR/USD
0.84
0.86
0.88
0.9
0.92
0.94
0.96
0.98
1
1.02
1.04
1.06
1.08
1.1
1.12
1.14
1.16
1.18
1.2
1.22
1.24
1.26
1.28
1.3
1.32
1.34
1.36
1.38
1.4
1.42
1.44
1.46
1.48
1.5
1.52
1.54
1.56
1.58
20102009200820072006200520042003200220012000
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .
JPY 25/09/2009 132.589996 0EUR/JPY
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
116
118
120
122
124
126
128
130
132
134
136
138
140
142
144
146
148
150
152
154
156
158
160
162
164
166
168
20102009200820072006200520042003200220012000
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.
Experts in financieel advies
HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 6
Rijselsestraat 28/01 � 8500 Kortrijk � www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 � Fax 056 37 40 35 � [email protected]
Intrestmarkten: 10-jarige staatsrente en Euribor 3M
EUR 25/09/2009 3.27 0DEM - GOV.BND 10 Y.
3
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
3.9
4
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
5
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
20102009200820072006200520042003200220012000
Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .
EUR 25/09/2009 0.74 0EURIBOR 3 MAAND
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
2.8
3
3.2
3.4
3.6
3.8
4
4.2
4.4
4.6
4.8
5
5.2
20102009200820072006200520042003200220012000
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.
Centrale bancaire rente: Fed Fund Target (VS) en ECB rente (Europa)
EUR 25/09/2009 1.00 0ECB-MAIN REFIN.OPER.
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
3
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
3.9
4
4.1
4.2
20102009200820072006200520042003
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.
EUR 25/09/2009 0.25 0USD - FED.FUNDS TARG
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
2.8
3
3.2
3.4
3.6
3.8
4
4.2
4.4
4.6
4.8
5
20102009200820072006200520042003
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.
Grondstoffen: grondstoffenindex (Reuters) en Brent Olie
USD 23/09/2009 2129.82 0REUTERS INDEX COMM.
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
2000
2100
2200
2300
2400
2500
2600
2700
2800
2900
3000
201020092008200720062005200420032002
Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.Koersgraf.
USD 25/09/2009 65.38 0LONDON BRENT OIL
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
20102009200820072006200520042003
Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf .Koersgraf.Koersgraf .Koersgraf.