Finansowanie handlu akcjami i krótka sprzedaż

Confidential

Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż

Zarys

Prepared by: Dariusz ŁęckiSubmitted on: 27/10/2011Version: 1.0

Confidential 2© Rule Financial 2011

Historia London Stock Exchange

Market Maker

Geneza Finansów Handlu Akcjami (Securities Finance)

Krótka Sprzedaż

Anomalie – Bear Rides i Short Squeeze

Porsche Volkswagen Rally 2008

LinkedIn

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażSpis Treści

Krótka Sprzedaż w Polsce



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażHistoria London Stock Exchange



Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażHistoria London Stock Exchange

Krótka historia giełdy Londyńskiej – the London Stock Exchange

London Stock Exchange ma ponad 300 lat.

1698 – Maklerzy są wydaleni z Royal Exchange w Londynie za grubiaństwo. Zaczynają operować na

ulicach w szczególności w Jonathan’s Coffee House.

1761 – Grupa 150 maklerów i handlarzy formują klub obrotu akcjami w Jonathan’s Coffee House.

1773 – Maklerzy budują nową siedzibę na Sweeting’s Alley. Przez krótki okres jest ona znana jako

“New Jonathan’s” lecz wkrótce zmienia nazwę na “The Stock Exchange”.

1801 – Wprowadzenie formalnej subskrypcji członkowskiej. Utworzenie pierwszej regulowanej giełdy.

1812 – Utworzenie pierwszego kodeksu.

1923 – Nadanie herbu z mottem “Dictum Meum Pactum” (Moje słowo jest moim zobowiązaniem).

1986 – Deregulacja rynku kapitałowego znana jako “Big Bang”

1997 – Inauguracja SETS (Stock Exchange Electronic Trading Service) ze zintegrowanym systemem

rozliczeń CREST.



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażMarket Maker




Market Makers to członkowie rynku (banki, maklerzy) zobowiązani do prowadzenia

obrotu (kupna/sprzedaży) określonymi papierami wartościowymi. Market maker w

czasie godzin otwarcia giełdy kwotuje cenę kupna i sprzedaży (bid/ask) akcji, tak

aby zmaksymalizować obrót. Każda transakcja kupna lub sprzedaży akcji

notowanych na giełdzie jest wykonana przez jednego z market makerów.

Tworzą i nadzorują płynność na rynku akcji.

Są zobowiązani do kupna/sprzedaży akcji po cenach kwotowań.

Mają prawo do sprzedaży akcji bez pokrycia (naked short sale), tj. do sprzedaży bez

fizycznego posiadania akcji lub ofsetującego zlecenia kupna.

Różnica pomiędzy ceną kupna i sprzedaży (spread) jest podstawą zysku i redukuje

ryzyko market makera. Służy także do regulacji obrotów.

W Wielkiej Brytanii są zwolnieni od opłaty skarbowej.



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn




Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażGeneza Finansów Handlu Akcjami (Securities Finance)

Jaka była geneza pożyczania papierów Wartościowych (Securities Lending)?

Securities lending został stworzony aby wspomóc płynność rynku. Działalność

rozpoczęła się jako nieformalna praktyka pomiędzy market makers, którzy nie

posiadali wystarczającj ilości akcji aby pokryć wszystkie dokonane transakcje

sprzedaży.

W latach 1950-tych wiodące domy maklerskie (Cazenove & Co, Laurie Millbank & Co

and Sheppards & Co) pożyczały akcje za darmo pod warunkiem złożenia kaucji

gotówkowej w wysokości 105% wartości pożyczonych akcji.

W latach 1970-tych popyt na pożyczanie akcji zaczął wzrastać na skutek stworzenia

nowych strategii inwestycyjnych, które uwzgledniały krótką sprzedaż.

1986 – Big Bang, wraz z deregulacją rynku Brytyjskiego nastąpił gwałtowny wzrost

popytu na pożyczanie akcji.


Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażGeneza Finansów Handlu Akcjami (Securities Finance)

1986 – Big Bang – Wraz ze wzrostem działalności Banków Inwestycyjnych pojawia

się zwiększony popyt na pożyczanie papierów wartościowych aby pokryć kontrakty

krótkiej sprzedaży i kontrakty niewykonane.

Koniec lat 80-tych i początek 90-tych – Amerykańskie Banki Inwestycyjne (Prime

Brokers) oraz Fundusze Hedżingowe wchodzą na scenę z mnogością wysoce

ryzykownych strategii strukturyzowanych, które generują kolosalny popyt na

pożyczanie papierów wartościowych.

Połowa lat 90-tych – Europejskie Banki wprowadzają ograniczone usługi Prime

Brokerage.

Lata 2000 – Europejskie Banki Inwestycyjne obejmują coraz większą część rynku PB

i konkurują z Bankami Amerykańskimi na równej stopie. Całkowita wartość

pożyczonych papierów wartościowych sięga USD 1,5 biliona.



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn




Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażKrótka Sprzedaż

Aby sprzedać akcje krótko (short sell), trzeba je najpierw pożyczyć.

Czym jest pożyczka akcji (Securities Loan)?

Jest to transakcja wykonana jako OTC (Over The Counter) tj. bez pośrednictwa giełdy.

Pożyczkodawca tymczasowo przekazuje własność akcjii pożyczkobiorcy.

Pożyczkodawca otrzymuje zabezpieczenie w postaci gotówki lub papierów

wartościowych w wysokości wyceny pożyczanych akcji plus kilkuprocentową marżę

zabezpieczającą.

Pożyczkobiorca ma obowiązek zwrócić pożyczone akcje na żądanie lub w uzgodnionym

dniu.

Pożyczkobiorca płaci pożyczkodawcy rabat. Jest on ustalany indywidualnie w

zależności od podaży oraz popytu na akcje do pożyczenia. Rabat wyrażony jest w %

wartości pożyczonych akcji w skali roku.



W CIĄGU 20 LAT NASDAQ WZRASTA ZE 100 DO 5000, T.J. 50 KROTNIE

W CIĄGU 12 LAT NASDAQ PORUSZA SIĘ W KANALE TRENDOWYM OD 1200 DO 2800, T.J. MAXIMUM 120% CZYLI 40 KROTNIE MNIEJSZYM OD POPRZEDZAJĄCEGO OKRESU



Kto pożycza od kogo i dlaczego?

Jak widać na powyższym wykresie hossa lat 1978 – 1999 trwała ponad 20 lat. Tak długotrwały rynek

byka utwierdził w całych pokoleniach przekonanie, że najlepszą strategią jest ‘buy and hold’ czyli kup i

trzymaj. Jedynym brakującym elementem, zwłaszcza dla małych inwestorów, była możliwość szerokiej

dywersyfikacji czego dostarczyły fundusze inwestycyjne. Fundusze inwestycyjne inwestują w

wybrany koszyk papierów wartościowych i trzymają zakupione akcje niezależnie od korekt rynkowych.

Zatem zawsze są w posiadaniu szerokiego asortymentu akcji, które mogą pożyczyć. Dodatkowo,

przychody z pożyczenia akcji (rabat) nie są rozliczane jako zyski kapitałowe (capital gains) czy

przychody z inwestycji (income) i nie muszą być wykazane w rachunkach funduszu, a zatem mogą

być całkowicie przejęte przez zarząd jako dodatkowe wynagrodzenie. Dlatego też zarząd jest bardziej

skłonny pożyczyć akcje niż je sprzedać w przypadku korekt.

Na przełomie lat 80-90 tych powstały aktywnie zarządzane fundusze inwesycyjne (hedge funds),

których celem stała się maksymalizacja zysków udziałowców a nie wyłącznie dywersyfikacja

inwestycji. Fundusze te potrzebowały koncepcji oraz możliwości egzekucji strategii na rynki bessy. Tak

zrodziła się krótka sprzedaż jako strategia aktywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym.



Umowy transakcyjne.

Transakcje pożyczania akcji (Securities Lending) są ujęte trzema standartowymi

typami kontraktów prawnych:

• ISLA - International Securities Lending Agreement.

• MEFISLA - Master Equity and Fixed Interest Securities lending Agreement.

• GMSLA – Global Master Securities Lending Agreement.

ISLA jest w trakcie opracowania nowej wersji kontraktu pożyczki akcji (Securities

Lending Agreement).

W niektórych krajach pożyczkodawcy używają lokalnych kontraktów prawnych:

Francja – SICAV

Niemcy - Rahmenvertrag



Pokryta Krótka SprzedażZarząd

Funduszu, Inwestor

instytucjonalny

Makler, Fundusz

Hedżingowy

Rynek

AKCJE AKCJE

PIENIĄDZEPIENIĄDZE

Inwestor zawiera kontrakt pożyczenia akcji, które chce sprzedać krótko.Pożyczkodawca dostarcza akcje pożyczkobiorcy. Pożyczkobiorca zabezpiecza transakcję gotówką pochodzącą z krótkiej sprzedaży akcji oraz środkami własnymi c.d. umownej marży zabezpieczającej.Transakcje gotówkowe mogą być DVP (delivery versus payment) or FOP (free of payment).DVP – Transakcje w których akcje i gotówka zmieniają właściciela jednocześnie. Ten sposób rozliczania spotykany jest głównie w dojrzałych rynkach takich jak Wielka Brytania czy Stany Zjednoczone i gdzie akcje i gotówka denominowane są w tej samej walucie.FOP – Transakcje gdzie akcje i gotówka poruszją się osobno. Bardzo często spotykane jest dostarczenie akcji w Japonii i rozliczenie gotówki w USD.



NORMALNY RYNEK AKCJI

FREE FLOAT-AKCJE W WOLNYM OBROCIE

STABILNY AKCJONARIAT

W normalnym rynku popyt spotyka podaż ograniczoną do ilości akcji w wolnym obrocie (free float).

FREE FLOAT

KRÓTKA SPRZEDAŻSTABILNY

AKCJONARIAT

Stabilny akcjonariat inwestuje długoterminowo, a wykupione przez nich akcje nie są przedmiotem dziennej podaży.

Dzienna podaż zwiększona o akcje pożyczone od stabilnego akcjonariatu i sprzedane krótko.

RYNEK AKCJI Z KRÓTKĄ SPRZEDAŻĄ



Naga Krótka SprzedażZarząd

Funduszu, Inwestor

instytucjonalny

Makler, Fundusz

Hedżingowy

Rynek

AKCJE AKCJE

PIENIĄDZEPIENIĄDZE

Inwestor sprzedaje akcje, których nie posiada. Nie dokonał również pokrywającego zlecenia kupna czy umowy pożyczenia akcji. W większości przypadków inwestor zabezpiecza sprzedaż „hold’em” na ofercie pożyczki, którą widzi w swym serwisie SBL.Teoretycznie, w obrębie okresu rozliczeniowego (np. w Stanach Zjednoczonych T+3) możliwa jest nieskończona podaż wygenerowana nagą krótką sprzedażą.



Krótka sprzedaż to strategia inwestowania w rynki spadające. Jest to jednakże strategia

bardzo ryzykowna. Podczas gdy ryzyko strtaty przy kupnie akcji ograniczone jest do wysokości

zainwestowanych w pozycję pieniędzy, pozycja krótka obarczona jest ryzykiem nieograniczonych

strat, czasem kilkukrotnie przewyższających wartość pożyczonych akcji. Zysk ze sprzedaży

krótkiej jest natomiast ograniczony do wartości pożyczonych akcji. Strategią alternatywną na

spadające rynki, która ogranicza wielkość potencjalnych strat, jest zakup opcji typu PUT.

Niektóre giełdy, n.p. NYSE, AMEX, NASDAQ publikują wskażniki pozwalające inwestorom na

zapoznanie się z ilością akcji sprzedanych krótko dla danej spółki. Należą do nich:

Short Interest – ilość akcji danej spółki pożyczonych w celu krótkiej sprzedaży i jeszcze nie

odkupionych.

Short Interest Ratio – ilość dni potrzebnych do odkupienia akcji sprzedanych krótko, przy

założeniu przeciętnych obrotów.

Short Interest Theory głosi, że gdy short interest osiąga maksimum to jest to sygnał do kupna

akcji.



NYSE Short Interest July 2010 Source: www.wallstreetcourier.com

2010-07-30 2010-07-15



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn




Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażAnomalie – Bear Rides and Short Squeeze

Rynki kapitałowe podlegają tym samym prawom podaży i popytu jak wszystkie inne.

W miarę wzrostu podaży cena akcji spada, w miarę wzrostu popytu cena rośnie.

Stuktura akcjonariatu określa stabilność ceny akcji oraz ilość akcji w dziennym obrocie.

Dzienny obrót ustala cenę zamknięcia akcji, a co za tym idzie wycenę aktywów funduszy i spółek, które ją

posiadają w portfelu.

Stabilny akcjonariat może pożyczać akcje, które trzyma długoterminowo, aby zarobić prowizję.

Gdy inwestorzy krótkoterminowi wyprzedają pożyczone akcje (które teoretycznie znajdują się w rękach

stabilnych inwestorów) to zwiększają presję podażową i powodują spadek cen.

W przypadku gdy niepokryta krótka sprzedaż jest dozwolona, dzienna podaż jest praktycznie nieograniczona

(możliwością pożyczenia akcji). W roku 2008 naked short sale została zakazana w Stanach Zjednoczonych.

W skrajnych przypadkach skoordynowana krótka sprzedaż może doprowadzić do załamania ceny akcji i

zniszczenia rynku akcji danej spółki, a w konsekwencji do bankrucji spółki i utraty majątku przez jej inwestorów.

Skoordynowana krótkia wyprzedaż mająca na celu załamanie ceny akcji spółki nosi nazwę ‘Bear Ride’.

Skoordynowany skup akcji mający na celu wymuszenie pokrycia krótkich pozycji nosi nazwę ‘Bear Squeeze’.



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażPorsche Volkswagen Rally 2008



Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Porsche Volkswagen Rally 2008

Short squeeze lub bear squeeze następuje wtedy gdy nagły wzrost popytu zmusza

inwestorów zajmujących krótkie pozycje do odkupienia pożyczonych akcji.

Odkupowanie akcji przez short seller-ów dodatkowo zwiększa popyt i może

spowodować bardzo gwałtowny wzrost cen akcji.

Jednym z najbardziej znanych przykładów short squeeze był wzrost ceny akcji

Volkswagen AG w 2008 roku.



Zdarzenie to miało miejsce 26 Pażdziernika, 2008 roku i jest przykładem jak technika

zwana ‘market cornering’ (ograniczenie rynku) może być użyta do przeprowadzenia

bear squeeze.

Na wiele miesięcy przed tym pamiętnym dniem Porsche intensywnie skupował akcje

Volkswagena, dążąc do przejęcia i połączenia obydwu firm. To prowadziło do

zwyżkowania notowań Volkswagena na niemieckiej giełdzie Frankfurter

Wertpapierbörse FWB, pomimo jednoczesnego spadku indeksu DAX

spowodowanego światowym kryzysem finansowym (oraz kryzysem motoryzacyjnym

– GM, Chrysler, Ford). W kuluarach mówiono o Volkswagen Mysterious Rally.

Zaintrygowane tym rozwojem zdarzeń fundusze hedżingowe zaczęły intensywnie

wyprzedawać krótko akcje Volkswagena, licząc że popyt Porsche’a wkrótce się

skończy bo zdobędzie on wystarczającą ilość akcji do kontrolowania Volkswagena a

rynki kapitałowe są w okresie bessy.







Wówczas pamiętnego dnia 26/10/2008 Porshe ogłosił że posiada 42.6% wszystkich akcji Volkswagena

oraz że zakupił opcje na kolejne 31.5%. W Niemczech zakup opcji na akcje automatycznie bierze je

pod zastaw i efektywnie wycofuje z obrotu. Jakby tego było mało, Porsche dodał, że nadal zamierza

skupować akcje Volkswagena aby zwiększyć swój pakiet do 75%. Wiadomo było, że land Dolnej

Saksonii jest właścicielem 20% akcji i nie zamierza ich sprzedawać. To pozostawiło co najwyżej 5% do

pokrycia pożyczonych przez shortów akcji. Na krótkich sprzedawców padł blady strach i rozpoczęła

się panika. Cena akcji Volkswagena wystrzeliła w ciągu jednego dnia z niecałych EUR 200 do EUR

1000. Krótcy sprzedawcy stracili zatem ponad 5 krotność wartości pożyczonych akcji (t.j. około 100

krotność swych inwestycji). Jednym z najsmutniejszych rezultatów tej sytuacji było samobójstwo

Adolfa Merckle, jednego z najbogatszych ludzi świata, który stracił wówczas ponad 500 mln EUR.

Zysk Porsche’a z bear squeeze jest oceniany na 30-

40 mld EUR brutto i okoł 6-12 mld EUR netto. Aby

umieścić ten wynik w odpowiedniej perspektywie

należy dodać, że całkowite roczne przychody tej

firmy kształtują się na poziomie 7 mld EUR.



Inżynierami tej strategii byli zarządzający Porsche, w szczególności Pan Holger

Haerter, Główny Dyrektor Finansowy Porsche’a. Tak na marginesie, to również Ci

Panowie spowodowali że jeszcze na długo przed rokiem 2008 Porsche stała się

najbardziej rentowną spółką z branży samochodowej w Niemczech.Porsche Annual General Meeting 2009. Obecni (od lewej do prawej):Wolfgang Porsche Chairman, Wendelin Wiedeking CEO, Holger Haerter CFO



Market Maker


Krótka Sprzedaż



LinkedIn

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażLinkedIn



Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż LinkedIn

Short Sellers Set to Target LinkedIn

Published: Monday, 23 May 2011 | 2:17 AM ET

By: Michael Mackenzie and Telis Demos, Financial Times

Shares in LinkedIn are expected to come under downward pressure this week, as they attract the attention of aggressive traders who are

prepared to bet on a fall in the business network’s stock price. On Tuesday, restrictions on short selling the stock will be lifted.

A short sale involves borrowing stock and selling it, in the hope that the price falls and it can be bought back more cheaply – generating a

profit.

“Brokers are forecasting, in the near term, that the stock is way overbought and that we should see a price decline as soon as the stock is

available to short next Tuesday,” said Timothy Murphy, of Trade Monitor Idea, a platform that connects brokers’ trading recommendations

with more than 170 hedge and quant funds, as well as “long-only” asset managers.

Mr Murphy said sell recommendations on LinkedIn [LNKD 93.09 -1.16 (-1.23%) ] are based on a short time horizon of five to 20

days. “People think it’s a good business with good prospects, but the valuation is stretched and the stock price is overdone,” he said.

Nicole Sherrod, managing director of the trading group at retail brokerage TD Ameritrade, said shorting the shares was a trending

discussion topic among day traders. In the past, technology companies, notably Amazon [AMZN 198.65 -0.155 (-0.08%) ] , have

been big targets for short sellers betting that lofty valuations sparked by bullish growth prospects are too high. However, complicating

the picture for short sellers of LinkedIn is the small size of its float: just 9m shares, as the group sold only 10 per cent of its stock in the

initial public offering. “There’s no way you can find a borrow, there was such a limited amount of stock sold. It would be prohibitively

costly to put on a short,” said Doug Martin, a trader at Kitano Capital, a private investment firm.

LinkedIn’s share price rose 109 per cent to $94.25 on Thursday, but fell to $93.09 on Friday.

Copyright 2011 The Financial Times Limited

http://data.cnbc.com/quotes/LNKD



http://data.cnbc.com/quotes/AMZN



http://www.ft.com/servicestools/help/copyright



Ready to Short LinkedIn Stock? It Won't Be Easy, Or CheapPublished: Monday, 23 May 2011 | 5:04 PM ET

By: Lori Spechler Senior Editor, CNBC

Linkedin founder Reid Garrett Hoffman (C) and CEO Jeff Weiner (2nd R) at the ringing of the opening bell of the New York Stock Exchange May 19, 2011 during the initial public offering

of the company.

Tuesday is the first day that traders can short shares of LinkedIn. That is, if you can find shares to borrow and are willing to pay the price.

In the market for borrowing stock, it’s still “old school.” Prime brokers are tight lipped. Traders still have to work the phones to locate shares and get pricing. Transparency is still a goal.

And in the case of LinkedIn [LNKD 88.30 -4.79 (-5.15%) ] , market watchers are expecting a high cost

of borrowing—perhaps as much as forty, fifty or even sixty percent of the value of the shares on an

annualized basis. Securities lending is a market and the cost of borrowing is a function of supply and demand. LinkedIn has a relatively small float, IPO lockups and with the demand expected to be high, the

cost of borrowing stock or “rebate” will be whatever the market allows.

Early indications according to John Tabacco, CEO of locatestock.com are that traders are willing to pay north of 40 percent on an annual basis to borrow shares. I am “getting

hounded by hedge funds and numerous trading houses.

There are a lot of good boys out there that do not want to be naked shorts,” he says. “Naked” shorting or, shorting stocks you don’t own and haven’t borrowed is illegal. But, so far he is not

having an easy time locating the shares.

Eric Newman, TFS Capital also expects rebate rates at “north of 30-percent per year” and “up to 45-percent by next week” to borrow shares of LinkedIn. This is not a fully transparent

market he says, you may get five different rates from five different brokers.

Newman points out that LinkedIn is not the only expensive stock to short. According to TFS data, over the past six months Sears Holding [SHLD 71.83 -0.21 (-0.29%) ] has been

trading at an annualized cost of between fifteen to twenty percent of the price of the stock making SHLD “…the most expensive large cap stock to short overall,” he says.

But, not the most expensive rebates in history—GM [GM 30.96 -0.22 (-0.71%) ] and Citi [C 40.16 -0.86 (-2.1%) ] had rebates of around one

hundred percent in mid-2009. Typically, he adds rates to borrow shares run at close to zero percent—prime brokers make money elsewhere on the trade including, from cash held on account following the short sale.

Traders and bloggers alike are infatuated with the LinkedIn IPO. But, whether or not investors are in for the long haul may in part, be determined tomorrow

http://www.cnbc.com/id/15837548/cid/175627

http://www.cnbc.com/id/15837548/cid/175627

http://data.cnbc.com/quotes/lnkd



http://data.cnbc.com/quotes/shld



http://data.cnbc.com/quotes/gm

http://data.cnbc.com/quotes/c



Create Alert | Add to Portfolio | Technical Analysis | Hulbert Interactive

Create Alert |

Add to Portfolio |

Technical Analysis |

Hulbert Interactive

http://www.marketwatch.com/user/account/logon?siteid=bigcharts&dist=alrtBC&returnURL=/tools/alerts/newssymbol.asp?siteid=bigcharts&dist=alrtBC&selectedType=2&alertsymbol=LNKD

http://www.marketwatch.com/user/account/logon?siteid=bigcharts&dist=alrtBC&returnURL=/portfolio/add.asp?siteid=bigcharts

http://store.marketwatch.com/webapp/wcs/stores/servlet/PremiumNewsletters_TheTechnicalIndicator

http://store.marketwatch.com/webapp/wcs/stores/servlet/Premium_Newsletters




































































Market Maker


Krótka Sprzedaż



Linkedin

Finanse Handlu Akcjami i Krótka SprzedażLinkedIn



Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Krótka Sprzedaż w Polsce

Pożyczanie akcji i krótka sprzedaż są formalnie dostępne na GPW od 1 Lipca, 2010r.

Spółki dopuszczone do krótkiej sprzedaży, jak również bierzące statystyki i regulacje

prawne dostępne są na stronach GPW – www.gpw.pl


Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Krótka Sprzedaż w Polsce www.gpw.pl

KRÓTKA SPRZEDAŻ - DOKUMENTACJA


Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Krótka Sprzedaż w Polsce www.gpw.pl


Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Podsumowanie

Pożyczanie akcji (Securities Finance, Securities Borrowing and Lending) powstało

jako nieformalna działalność market makerów, służąca do rozliczenia wykoanych

transakcji.

W drugiej połowie lat ubiegłego wieku Banki Inwestycyjne rozwinęły strategie

krótkiej sprzedaży w oparciu o pożyczanie akcji.

Strategia sprzedaży krótkiej jest obarczona ryzykiem nieograniczonych strat.

Proliferacja krótkiej sprzedaży w latach 2000 doprowadza do anomalii typu Bear

Rides i Bear Squeeze. Prominentnym przykładem Bear Squeeze jest Volkswagen

Mysterious Rally 2008.


Finanse Handlu Akcjami i Krótka Sprzedaż Podsumowanie

Serdecznie zapraszamy do współpracy z Rule Financial.

Economy & Finance

Finansowanie handlu akcjami i krótka sprzedaż