Derivatives for dummies (russian)

ДЕРИВАТИВЫДля чайников

Константин КурбатовMiF ‘2015

понедельник, 30 сентября 13 г.

Определение

✦ Деривативы — финансовые инструменты, выплаты по которым определяются стоимостью или параметрами другого (“базового”) актива.


КлассификацияДеривативы

дающие права:опционы;

налагающиеобязательства:фьючерсы;форварды;

свопы (swaps);

“Option” “Lock”


Характеристики✦ Торгуются:

✓ на бирже (exchange traded derivatives ETD), ✓ напрямую между контрагентами (OTC),✓ отдельно (в страховой индустрии)

✦ Размер рынка по номиналу*: over-the-counter (OTC): $700 trln на биржах (BTD): $83 trln

кредитный риск по рынку OTC** оценивается в $3,3 trln (сколько реальных денег, если все взаимозачесть)

Для сравнения*:GDP world - $65 trlnUSA gov budget - $3,5 trlnUSA stock market - $23 trln

*The Economist, June,2011** “Finance in Asia: Institutions, Regulation and Policy”, Qiao Liu,Paul Lejot,Douglas W. Arner,Douglas Arner


Зачем нужны

✦ защита(hedge) или уменьшение рисков;✦ расширение возможностей для стандартных инструментов —

примеры: опционы (options), CDS и др.;✦ торговля тем, чем торговать невозможно (прим.: weather derivatives);✦ увеличение фин. рычага (leverage) — усиливает колебания цен

относительно рынка базового актива;✦ для спекуляций — заработок на трендах;✦ способ управления активами (для снижения/устранения

трансакционных издержек, связанных с базовыми активами);


Суть бизнеса

✦ Намерения договаривающихся:✦ Обмен рисками — стратегия защиты (hedge);✦ Спекулятивная стратегия:

✦ заработок на тренде (“быки”/”медведи”);✦ рассчитывают на неверную оценку рынком тех или иных активов;

✦ арбитраж (во времени или пространстве);


Типы контрактов

1. Форвард

2. Фьючерс

3. Опцион (бинарный опцион, варант)

4. Своп



1. Форвард (forward)— договор о покупке (продаже) актива в будущем по оговоренной цене;

2. Фьючерс (futures) — стандартизованный на бирже (по цене, объёму) договор о покупке/продаже актива в будущем по установленной цене;


3. Опцион (option)— договор дающий право (но не обязанность) совершить (возможно, в итоге невыгодную для контрагента) сделку в определенный момент (maturity day):

➡ call: купить (“затребовать”)➡ put: продать (“впарить”)

✓ European option — реализуется в определенную дату

✓ American option — реализуется в любой день до даты

Бинарный опцион (binary option) — опцион, сумма выплаты по которому заранее определена, а право на выплату (есть/нет) зависит от наступления некоего события (уровнь цен, показатель и т.п.), суть — пари;


} актив


Варант (warrant)— похожи на обычные опционы типа call (дают право на покупку актива в будущем по заданной цене), но имеют отличия:

1. выпускется на долгий срок (от года до 15 лет) и торгуется вне биржи (OTC).

2. если его выпускает акционерная компания под свои акции, то при исполнении контракта эта компания довыпускает новые акции, а не выплачивает деньги или выкупает их с рынка.

3. варант дает право только на покупку акций, но не на получение денежного эквивалента курсовой разницы;



Типы контрактов6. Cвоп (swap) — договор, по которому участники обмениваются

денежными потоками в течении периода времени (т.е. выплат несколько в течение срока действия контракта). Обычно, в момент заключения контракта параметры одного из потоков неизвестны (обменный курс, процентная ставка, цена актива). Концептуально, это можно представить, как обмен противоположными ожиданиями (роста/падения цены базового актива) в течении определенного срока.

interest rate swaps % от базового актива

(обмениваются плавающей ставкой процента и постоянной)

currency swapsобмен

долг+(фикс. %) в одной валюте на долг+(фикс. %) в другой


Типы контрактовИллюстрации простейших swap-контарктов:

2. Регулярно платят друг другу проценты...

3. В посоедний день меняются обратно:

1. В начале, меняются суммами в разных валютах:

и так далее до закрытия контракта...

Опцион на своп (swaption) — право, а не обязанность одной и сторон произвести обмен валюты, процентной ставки и т.п.;Пример:

➡ receiver swaption — receive fix - pay float➡ payer swaption — pay fix - receive float


Функции деривативов1. Влияют на цены в будущем— они не только зависят, но на малоликвидных

рынках могут и влиять на цены базовых активов;

2. Перераспределяют риски —от избегающих риски к тем, кто готов к риску;

3. Увеличивают ликвидность — на рынок базового актива приходят участники, которые не заинтересованы в самом базовом активе, но желают принять участие в перераспределении рисков;

4. Упрощают обмен— из-за сложности и разнообразия рынков сложно производить оценку или обмен некоторыми активами (например малоликвидными): деривативы позволяют “привести” активы к требованиям рынка и торговать (спекулировать) ими в более удобном виде и окружении;

5. Внешняя независимая оценка и выявление информации— позволяют большему количеству участников оценивать активы или события, например вероятность дефолта;


Здорово!

Благодаря деривативам общая ликвидность рынков выросла.


Спасибо за внимание

Источникen.wikipedia.org/wiki/Derivative_(finance)


Economy & Finance

Derivatives for dummies (russian)