Chia sẻ file Thẩm định dự án đầu tư cho các bạn PaceBook

LOGO

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Tháng 3/2011

TỔNG QUAN

MỤC TIÊU (SAU KHOÁ HỌC) Nắm vững kiến thức cơ bản về thẩm định DAĐT; Đánh giá tính phù hợp của các nội dung thẩm định

DAĐT trên các phương diện cơ sở pháp lý, thị trường, kỹ thuật, các yếu tố đầu vào, tổ chức quản lý, tài chính….

Đánh giá khả năng trả nợ của DAĐT và phân tích rủi ro của dự án đầu tư.

CÁC NỘI DUNG CHÍNH Mục tiêu, ý nghĩa thẩm định DAĐT Lý thuyết về hiệu quả tài chính DADT Thẩm định DAĐT Rủi ro và các biện pháp giảm thiểu

NỘI DUNG THẨM ĐỊNH

Mục tiêu, ý nghĩa của thẩm định DAĐT1

Lý thuyết về hiệu quả tài chính của DAĐT2

Thị trường và khả năng tiêu thụ SPDV đầu ra3

Khả năng cung cấp NVL, yếu tố đầu vào4

5

Phương diện kỹ thuật6

Phương diện nhân lực, tổ chức, quản lý7

Phương diện tài chính8

Rủi ro và biện pháp giảm thiểu9

Địa điểm SXKD/ Xây dựng dự án

1. MỤC TIÊU, Ý NGHĨA THẨM ĐỊNH DAĐT

•Không loại bỏ cơ hội tín dụng tốt (các DADT có tính khả thi, hiệu quả, rủi ro thấp và khả năng trả nợ tốt)

•Không lựa chọn nhầm dự án đầu tư xấu

Mục tiêu

•Đánh giá tính khả thi, hiệu quả, khả năng trả nợ bằng chính thu nhập DA ĐT/ hoặc yêu cầu bổ sung nguồn trả nợ khác.

•Yêu cầu/ tư vấn cho chủ đầu tư để hoàn thiện dự án nhằm đáp ứng yêu cầu trên.

•Chấp nhận tài trợ toàn bộ/ có điều kiện/ hoặc từ chối tài trợ DAĐT

•Mất cơ hội tín dụng nếu từ bỏ dự án tốt, chịu rủi ro nếu tài trợ dự án kém

Ý nghĩa

•Lập DAĐT nhằm triển khai ý tưởng kinh doanh của chủ đầu tư, trong đó có mục đích đề nghị Ngân hàng tài trợ

•Thẩm định DA ĐT sử dụng thông tin cậy và phương án phù hợp để đánh giá lại dự án nhằm mục đích ra quyết định tà trợ

Phân biệt lập &

thẩm định

2. LÝ THUYẾT HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DADTXác địnhdòng tiền

DÒNG

TIỀN

DAĐT (CF)

Chi phí ban đầu

(Initial Investment Outlay - I)

Dòng tiền hoạt động sau thuế

(After-tax Operating Cash Flows - OCF)

Dòng tiền phi hoạt động sau thuế

(Terminal year after-tax Non-Operating Cash Flow - TNOCF)

2. HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DADTXác địnhdòng tiền

CF

I

FC

Chi phí đầu tư là toàn bộ chi phí mua sắm tài sản và đưa tài sản vào HĐ

Bao gồm: Giá bán của máy, chi phí vận chuyển, lắp đặt, đào tạo…

NWC =

∆Vốn lưu động∆VLĐ = ∆TS ngắn hạn hoạt động

- ∆Nợ phải trả ngắn hạn hoạt động

∆Vốn lưu động > 0 → Dòng tiền ra

∆Vốn lưu động < 0 → Dòng tiền vào

OCF= (S - C - D)*(1-T) + D

= (S - C)*(1-T) + D*T

S: Doanh thuC: Chi phí hoạt động bằng tiền (không bao gồm lãi vay) = CP biến đổi + CP cố định bằng tiềnD: Chi phí khấu haoT: Thuế thu nhập doanh nghiệp

TNOCF = Salt + NWC

- T*(Salt - Bt)

Salt: Tiền thu được từ thanh lý TSCĐ trước thuế

Bt: Giá trị ghi sổ của TSCĐ thanh lý

T+1: năm cuối vòng đời dự án

DỰ ÁN MỚI

2. HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DADTXác địnhdòng tiền

Năm 0 1 2 3 4 5

Chi phí ban đầu

FC (40,000)

NWC (12,000)

Tổng mức đầu tư (52,000)

Dòng tiền hoạt động sau thuế

Doanh thu 75,000 77,000 80,000 83,000

Chi phí hoạt động bằng tiền (không gồm lãi vay)

58,000 58,000 58,000 58,000

Chi phí khấu hao 7,000 7,000 7,000 7,000

Thu nhập hoạt động trước thuế 10,000 12,000 15,000 18,000

Thuế (40%) 2,500 3,000 3,750 4,500

Thu nhập hoạt động sau thuế (NOPAT) 7,500 9,000 11,250 13,500

+ Khấu hao 7,000 7,000 7,000 7,000

+ Thay đổi tài sản lưu động (500) (600) (700) (800)

OCF 14,000 15,400 17,550 19,700

Dòng tiền phi hoạt động sau thuế

Giá trị thị trường TSCĐ 19,000

Giá trị sổ sách TSCĐ 12,000

Thuế thanh lý TSCĐ 1,750

Thu hồi NWC 14,600

TNOCF 31,850

Tổng dòng tiền sau thuế (CF) (52,000) 14,000 15,400 17,550 19,700 31,850 NPV (12%) 15,861

IRR 22.1%

2. HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DADTChỉ tiêuđánh giá

• PBP: thời gian dự tính cần thiết để dự án hoạt động thu hồi đủ số vốn đầu tư ban đầu bỏ ra bằng các khoản lợi nhuận thuần và khấu hao hàng năm.

• Công thức tính

Thời gian hoàn vốn

=

Số lượng năm ngay trước năm các luồng tiền của dự án đáp ứng được chi phí

Chi phí chưa được bù đắp đầu năm

Luồng tiền thu được trong năm

+

Thời gian hoàn vốn (Payback period - PBP)



• Ví dụ:

Năm 0 1 2 3 4 5

Dòng tiền -52.000 14.000 15.400 17.550 19.700 31.850

Cộng dồn -38.000 -22.600 -5.050 14.650 46.500

Thời gian

hoàn vốn= 3

5.050

19.700+ = 3,26 năm



Ưu điểm Nhược điểm

Đơn giản, dễ tính toán, dễ hiểu

• Bỏ qua các dòng tiền phát sinh sau thời gian hoàn vốn

Nhấn mạnh tốc độ hoàn vốn có thể tham khảo cho loại dự án loại trừ, có ít rủi ro

• Không tính đến giá trị thời gian của dòng tiền


Thời gian hoàn vốn chiết khấu Discounted Payback period - DPBP)

• DPBP: Thời gian thu hồi vốn chiết khấu là độ dài thời gian dự tính cần thiết để các luồng tiền ròng của dự án bù đắp được các chi phí của nó, tuy nhiên các luồng tiền ròng ở đây được tính đến giá trị thời gian của nó, tức là được chiết khấu tại chi phí vốn của dự án.

• Chú ý: Thời hạn cho vay < DPBP → Vốn vay của NH được thu hồi trước

Thời hạn cho vay > DPBP → Vốn chủ sở hữu được thu hồi trước


Thời gian hoàn vốn chiết khấu Discounted Payback period - DPBP)

• Ví dụNăm 0 1 2 3 4

Dòng tiền -52.000 14.000 15.400 17.550 19.700 31.850

Dòng tiền chiết khấu (k= 12%)

-52.000 12.500 12.277 12.492 12.520 18.073

Cộng dồn -39.500 -27.223 -4.731 -2.212 15.861

Thời gian hoàn vốn có chiết khấu

= 42.212

18.073+ = 4,12 năm


Giá trị hiện tài ròng (Net Present Value - NPV)

• NPV: chênh lệch giữa dòng tiền ròng của dự án tại các thời điểm trong tương lai được quy về hiện tại và vốn đầu tư ban đầu.


• Quyết định NPV >= 0 → Chấp nhậnNPV < 0 → Từ chối



• Lãi suất chiết khấu (k) là chi phí sử dụng vốn bình quân (Weighted average cost of capital) của dự án.

wd: tỷ trọng nợ vay trong tổng nguồn vốn

we: tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn

kd: chi phí sử dụng vốn vay

kd*(1-T): chi phí sử dụng vốn vay sau thuế

ke: chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu

WACC = wd*kd*(1-T) + we*ke



• Chi phí sử dụng vốn vay

• Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu

Lý thuyết: sử dụng các Mô hình.

Mô hình phổ biến: định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model - CAPM)

Thực tế: theo KH lợi nhuận (ROE) Đại hội đồng cổ đông thông qua (công ty CP), hoặc không thấp hơn ROE bình quân 3 năm trước liền kề, có tính đến xu thế tăng trưởng (các trường hợp còn lại).

Cần loại trừ các khoản thu nhập đột xuất không phải do hoạt động kinh doanh thường xuyên mang lại.

kd = Lãi suất đáo hạn (YTM) của khoản vay hiện thời của DN

ke = Lãi suất phi rủi ro + (Beta rủi ro hệ thống * Phần bù rủi ro thị trường)




Tính đến giá trị thời gian của tiền

• Độ chính xác phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu (k).(k) không đổi

Đo lường trực tiếp phần lợi nhuận mà dự án đem lại cho chủ đầu tư → Phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận của chủ đầu tư

• Không được trình bày bằng tỷ lệ phần trăm, không thấy được lợi ích thu được từ một đồng vốn đầu tư

Sử dụng chi phí cơ hội của nguồn vốn làm lãi suất chiết khấu → giả định rằng những khoản thu nhập tạm thời được tái đầu tư với tỷ lệ sinh lời bằng tỷ lệ chi phí sử dụng vốn

• Không phù hợp để đánh giá các dự án khác nhau về vòng đời và VĐT


Tỉ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return - IRR)

• IRR: mức tỷ suất mà nếu sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu để tính chuyển các khoản thu nhập ròng của DA về mặt bằng thời gian hiện tại thì tổng thu nhập sẽ cân bằng với chi phí ban đầu (NPV = 0).


• Tính giá trị gần đúng:

• Quyết định IRR >= WACC → Chấp nhậnIRR < WACC → Từ chối


Tỉ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return - IRR)


Tính đến giá trị thời gian của tiền • Việc tính toán IRR thường phức tạo hơn tính toán NPV

Đo lường bằng tỷ lệ phần trăm nên dễ dàng so sánh với chi phí sử dụng vốn, cho biết tỷ lệ lãi vay tối đa mà DA có thể chịu đựng được

• Sử dụng IRR làm lãi suất chiết khấu → giả định rằng những khoản thu nhập tạm thời được tái đầu tư với tỷ lệ sinh lời bằng IRR

Phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của chủ đầu tư

Có thể tính toán được mà không cần số liệu về lãi suất chiết khấu

• Một số trường hợp không xác định được IRR hoặc thu được nhiều IRR do dòng tiền thay đổi bất thường→ không có giá trị để ra quyết định

Hiệu quả, khả năng trả nợ, rủi ro về mặt tài chính của dự án

2. HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DADT

• Hiệu quả từng năm và toàn bộ vòng đời của DA; khả năng thu hồi vốn.• Khả năng thực hiện các nghĩa vụ tài chính (trả nợ và chi phí hoạt động) của khách hàng

bằng chính thu nhập của dự án.• Khả năng chịu đựng rủi ro của dự án.

CÁC CHỈ TIÊU• Nhóm chỉ tiêu về tỷ suất sinh lời

của dự án: NPV, IRR• Nhóm chỉ tiêu khả năng trả nợ:

Dòng tiền ròng hàng năm, Tiền mặt tồn quỹ cuối năm, Thời gian hoàn vốn đầu tư.

KHẢ NĂNG CHỊU ĐỰNG RR CỦA DA• Phân tích độ nhạy 1 chiều hoặc đa

chiều để đánh giá các chỉ tiêu suất sinh lời, chỉ tiêu khả năng trả nợ.

• Phân tích kịch bản đánh giá các chỉ tiêu suất sinh lời, chỉ tiêu khả năng trả nợ.

• Mô phỏng thống kê Monte carlo

2.HIỆU QUẢ TC: PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH

Vòng đời 3 năm

Số lượng sản phẩm tiêu thụ 1.500/năm

Giá bán 50/SP

Chi phí biến đổi 20/SP

Chi phí cố định 5.000/năm

Chi phí đầu tư (khấu hao đều trong 3 năm) 60.000

Bổ sung vốn lưu động 15.000

Giá trị thị trường còn lại 10.000

Thuế suất biên 25%

Chi phí sử dụng vốn 15%

2.HIỆU QUẢ TC: PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNHNăm 0 1 2 3 4

Chi phí ban đầuFC -60.000NWC -15.000

I -75.000

Dòng tiền hoạt động sau thuếDoanh thu 75.000 75.000 75.000Chi phí hoạt động bằng tiền 35.000 35.000 35.000Chi phí khấu hao 20.000 20.000 20.000Thu nhập hoạt động trước thuế 20.000 20.000 20.000Thuế (25%) 5.000 5.000 5.000Thu nhập hoạt động sau thuế (NOPAT) 12.000 12.000 12.000+ Khấu hao 20.000 20.000 20.000+ Chênh lệch tài sản lưu động -800 -900 -1.000

OCF 34.200 34.100 34.000

Dòng tiền phi hoạt động sau thuếGiá trị thị trường VCĐ 10.000

Giá trị sổ sách VCĐ -

Thuế thanh lý (25%) 2.500

Thu hồi NWC 17.700

TNOCF 25.200

Tổng dòng tiền sau thuế (CF) -75.000 34.200 34.100 34.000 25.200Giá trị hiện tại của dòng tiền -75000 29.739 25.784 22.356 14.408

Cộng dồn -75000 -45.261 -19.476 2.879 17.287

PBP 2,20DPBP 2,71NPV (12%) 17.287 IRR 26,49%

Khảo sát ảnh hưởng của sự thay đổi một yếu tố đầu vào đến hiệu quả tài chính của dựa án.

Đầu vào Giảm 20% Tình huống cơ bản Tăng 20%

Sản lượng tiêu thụNPV 1.875 17.287 32.699IRR 16,25% 26,49% 36,69%

Giá bánNPV - 8.398 17.287 42.973IRR 8,42% 26,49% 43.45%

Chi phí biến đổiNPV 27.561 17.287 7.012IRR 33,29% 26,49% 19,66%

Chi phí cố địnhNPV 18.999 17.287 15.574IRR 27,62% 26,49% 25,35%

Giá trị còn lạiNPV 16.429 17.287 18.144IRR 26,02% 26,49% 26.95%

Phân tích độ nhạy (Sensitivity analysis)


Phân tích tình huống (Scenario analysis)


• Khảo sát ảnh hưởng của sự thay đổi một hay nhiều yếu tố đầu vào cùng một lúc (hình thành nên tình huống phân tích) đến hiệu quả tài chính của DA.

• Có thể tính toán xác suất xảy ra các tình huống phân tích.

Tình huống xấuTình huống

cơ bảnTình huống tốt

Sản lượng tiêu thụ Giảm 20% 1.500 Tăng 20%

Giá bán Giảm 20% 50 Tăng 20%

Chi phí biến đổi Tăng 20% 20 Giảm 20%

Chi phí cố định Tăng 20% 5.000 Giảm 20%

Giá trị còn lại Giảm 20% 10.000 Tăng 20%

NPV -29.463 17.287 78.422

IRR -4,70% 26,49% 66,23%

Phân tích mô phỏng (Monte Carlo Simulation)


• Xây dựng phân bổ xác suất yếu tố đầu ra (NPV) dựa trên phân bổ xác suất của mỗi yếu tố đầu vào.

• Phương pháp tương đối phức tạp, áp dụng với thẩm định những DAĐT lớn.

Giá trị trung bình = 18.000

Độ lệch chuẩn = 15.000

LỰA CHỌN PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH

Xem xét tính hợp lý của các giả thiết liên quan trực tiếpvà gián tiếp đến dòng tiền ra, dòng tiền vào của dự án, suất chiết khấu…

Tuỳ quy mô/độ phức tạp/tính đặc thù của dự án, Cán bộ thẩm định điều chỉnh nội dung thẩm định cho phù hợp: Dự án có nguồn khác trả nợ chắc chắn như đảm bảo bằng tài sản thanh khoản cao; dự án nhỏ, dự án cải tiến kỹ thuật/hợp lý hoá SX/mở rộng nâng cao công suất có quy mô nhỏ: việc thẩm định cần đơn giản hoá. Đánh giá tính khả thi theo đặc thù dự án: độ an toàn của đập tràn so với mực nước lũ cao nhất (dự án thuỷ điện); khả năng tuyển dụng công nhân lành nghề (dự án di dời nhà máy); khả năng thay thế bộ phận trọng yếu (dự án phục vụ ngành nghề đặc thù như khai thác dầu khí…).

Lựa chọn phương pháp, nội dung cần thẩm định phù hợp với quy mô, tính phức tạp và đặc thù của dự án

ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ VỀ DAĐT

Vốn đầu tư

Tổng mức đầu tư

Tổng dự toán

Kế hoạch đầu thầu

Kết quả đấu thầu Hợp đồng Giá trị đầu

tư thực tế ….

Khả năng bố trí- Vốn chủ sở hữu- Vốn vay- Vốn khác

Ngành hàng

• Xem xét sản phẩm của DAĐT và ngành hàng theo quy hoạch ngành.

Điều kiện pháp

lý

• Quy định về quản lý đầu tư XDCB; Quy chế đấu thầu• Quy định liên quan cho thuê đất/ giao đất, bảo vệ môi

trường, PCCC, giấy phép xây dựng…

Mỗi giai đoạn mức độ tin cậy của thông tin là khác nhau

Sự cần thiết

• Mục tiêu, sự cần thiết gắn liền với hoạt động kinh doanh và sự phát triển của doanh nghiệp

• Tham khảo các yếu tố liên quan đến lợí ích quốc gia, X.hội

3. THỊ TRƯỜNG VÀ KHẢ NĂNG TIÊU THỤ SP, DV ĐẦU RA

Mục tiêu: Đánh giá tính hợp lý của kế hoạch đầu ra/doanh thu của dự án (Liên quan trực tiếp đến dòng tiền thu về CFt )

CUNG

SP/DV

CẦU

SP/DV, thị trường mục tiêu

và khả năng cạnh tranh

Phương thức tiêu thụ và mạng lưới phân phối

Dự kiến khả năng tiêu thụ


CẦU SẢN PHẨM/DỊCH VỤ

Đánh giá tổng nhu cầu tương lai về sản phẩm trên cơ sở thu thập các tài liệu liên quan tới phân tích và ước tính:

• Nhu cầu hiện tại

• Mức tiêu thụ gia tăng hàng năm của thị trường nội địa (trong đó lưu ý liên hệ với mức gia tăng trong quá khứ, khả năng cầu sản phẩm dự án có thể bị thay thế bởi các sản phẩm khác có cùng công dụng);

• Khả năng xuất khẩu, nhu cầu của thị trường dự kiến sẽ xuất khẩu.


CUNG SẢN PHẨM/DỊCH VỤ

Phân tích tương tự đối với tổng cung tương lai của sản phẩm. Trong

đó lưu ý tỷ trọng giữa sản xuất trong nước và nhập khẩu, và:

• Việc nhập khẩu là do cung trong nước chưa đáp ứng được/sản phẩm

nhập khẩu có ưu thế cạnh tranh hơn.

• Chính sách tỷ giá, ảnh hưởng của tiến trình giảm thuế nhập khẩu đến khả

năng nhập khẩu trong thời gian tới.

• Nguồn cung gia tăng trong tương lai (các dự án đang quá trình đầu tư/ dự

kiến sẽ đầu tư).

Khả năng cung cấp các sản phẩm thay thế (nếu có).

Đưa ra nhận xét về thị trường tiêu thụ sản phẩm, nhận định về sự cần

thiết và tính hợp lý của dự án.


THỊ TRƯỜNG MỤC TIÊU & KHẢ NĂNG CẠNH TRANH

Thương hiệu của sản phẩm. Ưu điểm/hạn chế so với SP trên thị

trường nội địa/xuất khẩu (về hình thức, mẫu mã, chất lượng, giá cả

sản phẩm…)?

Tính phù hợp của sản phẩm so với xu hướng tiêu dùng trong nước/

nước nhậpkhẩu? Có đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng, vệ sinh... để

xuất khẩu;

Kết quả thâm nhập thị trường xuất khẩu của SP cùng loại;

Các yếu tố ảnh hưởng đến việc XK sản phẩm (thuế XK, hạn ngạch

XK hoặc hạn nghạch nhập khẩu tại nước ngoài);

Xác định định hướng thị trường tiêu thụ


PHƯƠNG THỨC TIÊU THỤ, MẠNG LƯỚI PHÂN PHỐI

Sản phẩm sẽ tiêu thụ theo phương thức nào, có cần hệ thống

phân phối? Sản phẩm có được tiêu thụ trong nội bộ Tổng công

ty/Tập đoàn hoặc có các HĐ bao tiêu sản phẩm

Mạng lưới phân phối sản phẩm đã xác lập chưa và có phù

hợp với đặc điểm thị trường không? Nếu chưa thiết lập, cần

ước tính chi phí và đánh giá khó khăn thuận lợi trong việc thiết

lập mạng lưới phân phối;

Phương thức bán hàng trả chậm hay trả ngay (đánh giá này

còn giúp dự kiến các khoản phải thu khi tính toán nhu cầu/chi

phí vốn lưu động).


KHẢ NĂNG TIÊU THỤ LÀ VẤN ĐỀ CỐT LÕI CỦA DỰ ÁN

Ước tính sản lượng sản xuất và tiêu thụ hàng năm của dự án?

Diễn biến giá bán sản phẩm, dịch vụ đầu ra hàng quý/năm.

Doanh thu dự kiến của khách hàng và thẩm định tính hợp lý của kế hoạch doanh thu dự kiến.

Đánh giá về mức độ dữ trữ thành phẩm tồn kho để tính toán nhu cầu vốn lưu động.

4. KHẢ NĂNG CUNG CẤP NVL VÀ CÁC YẾU TỐ ĐẦU VÀO

KẾT LUẬN

NỘI DUNG ĐÁNH GIÁ

Khả năng đáp ứng về nguồn NVL đầu vào để phục vụ kế hoạch sản xuất hàng năm cho DA.

Số lượng nhà cung cấp? Có quan hệ từ trước hay mới thiết lập? Khả năng cung ứng (số lượng, chất lượng, tính ổn định giá cả,...)? Mức độ tín nhiệm?

Khả năng/mức độ biến động giá NVL đầu vào, biến động tỷ giá (nếu NK), mức độ ảnh hưởng của các phụ liệu NK liên quan đến chất lượng sản phẩm?

Khả năng xây dựng và phát triển của vùng nguyên liệu đối với DA phải gắn với vùng nguyên liệu. Quan hệ lợi ích giữa người cung cấp và sử dụng NVL để đảm bảo tính ổn định của đầu vào. Biện pháp giải quyết lợi ích với người cung cấp nguyên liệu có thoả đáng không?

Nguồn điện, nước, nguồn nhân lực để phục vụ vận hành dự án

Dự án có chủ động được nguồn nguyên nhiên liệu đầu vào? Mức độ sẵn sàng về nguồn nguyên liệu ?Những thuận lợi, khó khăn đi kèm với việc chủ động được nguồn nguyên nhiên liệu đầu vào.

5. ĐỊA ĐIỂM SXKD/ XÂY DỰNG DỰ ÁN

Giao thông có thuận tiện cho cung cấp nguyên vật

liệu, điện, nước và thị trường tiêu thụ ? Có nằm trong

quy hoạch hay không?

Đặc điểm địa chất của công trình

Nếu xa thị trường nguyên vật liệu, tiêu thụ: có ảnh

hưởng lớn đến vốn đầu tư của dự án, đến giá thành,

sức cạnh tranh (có thể so sánh với các dự án tương

tự ở địa điểm khác).

6. PHƯƠNG DIỆN KỸ THUẬT

Công nghệ, thiết bị

Quy mô, giải pháp xây dựng

PHƯƠNG DIỆN KỸ THUẬT

Môi trường, PCCC, QLchất lượng


CÔNG NGHỆ THIẾT BỊ

Lý do lựa chọn công nghệ, thiết bị: tính phù hợp của thiết bị so với quy mô/tính

chất/dự toán dự án, với trình độ hiện tại của VN/DN.

Tính đồng bộ của máy móc thiết bị: so với dây chuyền/máy móc hiện tại (dự

án mở rộng, hợp lý hoá SX), so với các bộ phận khác trong dây chuyền SX…

Trình độ tiên tiến của thiết bị có đáp ứng được khi cần thiết phải thay đổi/cải

tiến sản phẩm. Ưu thế của lựa chọn thiết bị (chất lượng, giá thành)

Uy tín và tính chuyên nghiệp của các nhà cung cấp thiết bị (các nhà cung cấp

thiết bị có chuyên sản xuất các thiết bị của dự án hay không).

Giá cả thiết bị và phương thức thanh toán có hợp lý không.

Thời gian giao hàng và lắp đặt thiết bị có phù hợp với tiến độ thực hiện dự án

dự kiến hay không.


QUY MÔ, GiẢI PHÁP XÂY DỰNG

Xem xét quy mô xây dựng, giải pháp kiến trúc có phù hợp với dự án

hay không, có tận dụng được các cơ sở vật chất hiện có hay không.

Tổng dự toán/dự toán của từng hạng mục công trình, có hạng mục

nào cần đầu tư mà chưa được dự tính hay không? có hạng mục nào

không cần thiết hoặc chưa cần thiết phải đầu tư hay không?

Tiến độ thi công có phù hợp với việc cung cấp máy móc thiết bị, có phù

hợp với thực tế hay không.

Vấn đề hạ tầng cơ sở khác có thể ảnh hưởng tới vận hành dự án như

giao thông, điện, cấp thoát nước...


MÔI TRƯỜNG, PCCC, QUẢN LÝ CHẤT LƯỢNG

Xem xét, đánh giá các giải pháp về môi trường, Phòng cháy chữa cháy của dự án có đầy đủ, phù hợp chưa, đã được cơ quan có thẩm quyền chấp thuận trong trường hợp yêu cầu phải có hay chưa.

Dự án đã lập, thẩm định và trình duyệt Báo cáo đánh giá tác động môi trường, Phòng cháy chữa cháy chưa (kiểm tra đối chiếu với các quy định hiện hành).

7. PHƯƠNG DIỆN NHÂN LỰC, TỔ CHỨC, QUẢN LÝ

Kinh nghiệm, trình độ tổ chức

• Quản lý đầu tư DA

• Vận hành dự án

Năng lực, uy tín nhà thầu

• Tư vấn

• Thi công

• Giám sát

• Cung cấp thiêt bị,

công nghệ

Nguồn nhân lực

• Sự hiểu biết, kinh

nghiệm tiếp cận,

điều hành công

nghệ, thiết bị mới

• Số lượng lao động

cần thiết, đòi hỏi

về tay nghề, trình

độ kỹ thuật

• Kế hoạch đào tạo,

thu hút từ đơn vị

khác

8. PHƯƠNG DIỆN TÀI CHÍNH

KẾT QUẢ THẨM ĐỊNHLập các

bảng biểu

Các giả định phục vụ cho quá trình tính toán

Xác định mô hình dự án đầu tư

Đánh giá hiệu quả tài chính và khả năng trả nợ của dự án đầu tư

DA đầu tư độc lập (1)

DA đầu tư mở rộng nâng công suất (2)

DA đầu tư chiều sâu, hợp lý hoá

QTSX (3)

Kết hợp (2) và (3)

Do các yếu tố đầu vào, đầu ra của DA được tách biệt rõ ràng nên có thể dễ dàng tính hiệu quả của DA.

02 phương pháp:- Đầu ra là công suất

tăng thêm; đầu vào là các tiện ích, bán thành phẩm được sử dụng từ DA hiện hữu và đầu vào mới cho phần công suất tăng thêm, hoặc

- Toàn bộ hoạt động của chủ đầu tư (phần hiện hữu và phần đầu tư mở rộng như đối với DA đầu tư độc lập).

Hiệu quả dự án được tính toán trên cơ sở đầu ra là chi phí tiết kiệm được hay doanh thu tăng thêm từ việc đầu tư chiều sâu, nâng cao chất lượng SP; đầu vào là các chi phí cần thiết để đạt được mục tiêu về đầu ra.

Hiệu quả của việc đầu tư được tính toán trên cơ sở chênh lệch giữa đầu ra, đầu vào trước và sau khi đầu tư. Để đơn giản trong tính toán, đối với các DA mà giá trị trước khi đầu tư không chiếm tỷ lệ lớn trong tổng giá trị DA sau khi đầu tư thì DA trước khi đầu tư xem là đầu vào của DA sau khi đầu tư theo giá trị thanh lý.

8. PHƯƠNG DIỆN TÀI CHÍNHMô hình

DA

8. PHƯƠNG DIỆN TÀI CHÍNHNhững giả định

Xác định thời gian khấu hao, phương pháp khấu hao của từng loại

TS để tính mức khấu hao TSCĐ phải trích và chi phí sữa chữa lớn

TSCĐ được phân bổ hàng năm (Quy định của BTC về khấu hao

Xác định LS, Chi phí vốn bình quân, Lịch vay và trả nợ gốc, lãi.

• Chi phí vốn CSH: theo KH lợi nhuận (ROE) Đại hội đồng cổ

đông thông qua (công ty CP), hoặc không thấp hơn ROE bình

quân 3 năm trước liền kề, có tính đến xu thế tăng trưởng (các

trường hợp còn lại).

• Chi phí vốn vay NH/huy động trái phiếu: Dựa vào cam kết/ điều

kiện tài trợ vốn, nếu chưa có thì sử dụng LS thị trường.

8. PHƯƠNG DIỆN TÀI CHÍNHNhững giả định

Mức huy động công suất so với công suất thiết kế, sản lượng

sản xuất, sản lượng tiêu thụ, doanh thu dự kiến hàng năm (dựa vào kết quả thẩm định về thị trường, khả năng tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án/ phương án tiêu thụ sản phẩm).

Giá bán sản phẩm, dịch vụ và doanh thu dự kiến hàng năm.

Mức tiêu hao nguyên, nhiên, vật liệu, chi phí quản lý phân xưởng, xác định giá thành đơn vị sản phẩm, tổng chi phí sản xuất trực tiếp và chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí tài chính... (dựa vào đặc tính của dây chuyền công nghệ và phương án tổ chức, quản lý sản xuất và tham khảo các dự án có cùng công nghệ đang vận hành).

Các chuẩn mực kế toán, các quy định về quản lý tài chính, chế độ thuế hiện hành, các văn bản ưu đãi riêng đối với dự án để xác định phần trách nhiệm của chủ dự án đối với ngân sách.

8. PHƯƠNG DIỆN TÀI CHÍNH Các bảng biểu

Lịch khấu hao cơ bản

Nhu cầu vốn lưu động hàng năm của dự án

Lịch vay và trả nợ gốc, lãi

Báo cáo lỗ lãi.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

Bảng tính chi phí nguyên vật liệu; Bảng tính các chi phí quản lý, bán hàng; Bảng cân đối kế toán.

• Rủi ro về tiến độ thực hiện (đối với những dự án xây dựng): là rủi ro phát sinh khi hoàn tất dự án không đúng thời hạn, không phù hợp với các thông số và tiêu chuẩn thực hiện. Loại rủi ro này nằm ngoài khả năng điều chỉnh, kiểm soát của NH

• Rủi ro về nguồn cung cấp: Rủi ro về nguồn cung cấp xảy ra khi dự án không có được nguồn nguyên nhiên vật liệu (đầu vào chính/quan trọng) với số lượng, giá cả và chất lượng như dự kiến.

• Rủi ro thị trường.

• Rủi ro về kỹ thuật, vận hành, bảo trì.

…

Phân loại rủi ro

9. RỦI RO VÀ BIỆN PHÁP GIẢM THIỂU

Biện pháp giảm thiểu rủi ro thị trường

• Dự kiến cung - cầu thận trọng, chính xác.• Phân tích về khả năng thanh toán, thiện chí, hành vi của người tiêu

dùng cuối cùng (không chỉ người bao tiêu).• Khả năng tăng sức cạnh tranh của sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự

án bằng các biện pháp: phân tích về việc cải tiến mẫu mã, nâng cao chất lượng sản phẩm, tiết kiệm chi phí sản xuất...

• Xem xét các hợp đồng bao tiêu sản phẩm dài hạn với bên có khả năng về tài chính (nếu có).

• Khả năng linh hoạt của cơ cấu sản phẩm, dịch vụ đầu ra.


Biện pháp giảm thiểu rủi ro về tiến độ thực hiện

• Lựa chọn nhà thầu uy tín, có sức mạnh tài chính và kinh nghiệm.

• Yêu cầu bảo lãnh dự thầu, THHĐ, bảo hành chất lượng công trình.

• Giám sát chặt chẽ / hoặc thuê tư vấn có uy tín để giám sát trong quá trình xây dựng.

• Dự phòng về tài chính của khách hàng trong trường hợp vượt dự toán.

• Qui định rõ trách nhiệm vấn đề đến bù, giải toả mặt bằng.

• Hoàn tất các thủ tục pháp lý trước khi tiến hành xây dựng.

• Khảo sát, thiết kế kỹ lưỡng tránh những sự cố bất ngờ lớn trong quá trình thực hiện.


Biện pháp giảm thiểu rủi ro về nguồn cung cấp

• Đánh giá cẩn trọng các báo cáo về chất lượng, trữ lượng nguyên vật liệu đầu vào.

• Nghiên cứu sự cạnh tranh giữa các nguồn cung cấp nguyên vật liệu.

• Tính linh hoạt về thời gian, số lượng nguyên vật liệu mua vào. • Những hợp đồng /thoả thuận với cơ chế chuyển qua tới người sử

dụng cuối cùng.• Những hợp đồng cung cấp nguyên vật liệu đầu vào dài hạn với nhà

cung cấp có uy tín.


Biện pháp giảm thiểu rủi ro về rủi ro, vận hành, bảo trì

• Sử dụng công nghệ đã được kiểm chứng.

• Bộ phận vận hành dự án phải được đào tạo tốt, có kinh nghiệm.

• Có thể kế hợp đồng vận hành và bảo trì với những điều khoản khuyến khích và phạt vi phạm rõ ràng.

• Bảo hiểm các sự kiện bất khả kháng tự nhiên như lụt lội, động đất, chiến tranh.

• Kiểm soát ngân sách và kế hoạch vận hành.


50

Hotline : 0903690092 - Phuong ( Mr)

Economy & Finance

Chia sẻ file Thẩm định dự án đầu tư cho các bạn PaceBook