„Strukturierte Beteiligungen“– Investieren in unternehmerische Beteiligungen
Ulrich DinkelbachHeidelberg, 04. Juli 2007
zusammengestellt für die :
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Agenda
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3 Arten von geschlossenen Fonds und spezielle Charakteristika
Unterschiede zwischen offenen und geschlossenen Fonds
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Schiffsbeteiligungen
Produktbeispiel: „Lloyd Fonds Schiffsportfolio II“
2 Vorteile und Risiken von geschlossenen Fonds
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Offene Fonds Geschlossene Fonds
Offene vs. Geschlossene Fonds – Unterschiede?
Bereits mit sehr geringen Beträgen kann der Anleger an der Wertentwicklung der im Fonds enthaltenen Wertpapiere partizipieren
die Anleger können grds. jederzeit investieren
Es werden ständig neue Fondsanteile an Anleger ausgegeben und die Fondsgesellschaft verpflichtet sich grds., die Anteile jederzeit zurückzunehmen.
Es handelt sich um Einkünfte aus Kapitalvermögen
Arten: Aktienfonds, Rentenfonds, Immobilienfonds, Dachfonds, Branchenfonds etc.
Mindestbeteiligung beträgt i.d.R. je nach Beteiligungsart ab ca. 10.000 EUR als Kommanditist
Investition ist nur während der Platzierungsphase der Beteiligung möglich
Die Laufzeit beträgt i.d.R. zwischen 8 – 20 Jahre und die Fungibilität, d.h. eine vorzeitige Veräußerung, ist meist stark eingeschränkt.
Je nach Fondsart kann es sich z.B. um Einkünfte aus Vermietung / Verpachtung oder aus Gewerbebetrieb handeln.
Arten: Immobilienfonds, LV-Fonds, Private Equity, Mobilienfonds (Containerschiffe, Flugzeuge)
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Vorteile und Risiken geschlossener Fonds
Vorteile Risiken
Vermögensdiversifikation – Weitgehend unabhängige Entwicklung vom Kapitalmarkt
Geringere Beteiligungsbeträge als bei Direktinvestition in z.B. Immobilien
Professionelles Management durch Fondsgesellschaft
Steuerfreie Ausschüttungen – Steuerliches Ergebnis
Attraktive Nach-Steuer-Renditen
Unternehmerisches Risiko
Tatsächliche Entwicklung kann von der Prognose abweichen
Steuerliche und rechtliche Risiken
eingeschränkte Fungibilität
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Arten von geschlossenen Fonds3
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Arten von geschlossenen Fonds (exemplarische Darstellung)
• Investition i.d.R. in nur wenige, gezielt ausgewählte Immobilien
• Häufig sind dies gewerblich genutzte Gebäude, im Ausland können sehr häufig die DBAs ausgenutzt werden
• Der Erfolg der Immobilien ist abhängig vom Standort und den Nutzungsmöglichkeiten. Beides führt im Idealfall zu langfristigen Mietverträgen mit erstklassigen Mietern
=> Steigerung der Chancen, am Ende der Fondslaufzeit einen guten Verkaufspreis zu erzielen
a) Immobilienfonds im In- und Ausland
b) Lebensversicherungs-Fonds
• Investition in bestehende Lebensversicherungen Stichwort „gebrauchte US-Lebensversicherungen“
• Die Fonds kaufen Privatpersonen ihre Lebensversicherung zu einem Betrag über dem Rückkaufswert ab und zahlen die Beiträge für die Policen bis zum Vertragsende.
• Die Policen bleiben bestehen, neuer Begünstigter ist jetzt allerdings die Fondsgesellschaft.
• Bei Fälligkeit fließt die Versicherungssumme an den Fonds und somit an die Anleger.
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Arten von geschlossenen Fonds (exemplarische Darstellung)
• Rendite und Umweltschutz durch Investition in erneuerbare Energien – z.B. mit Windenergiefonds.
• Erwerb von Nutzungsrechten an geeigneten Grundstücken und Errichtung von einer oder mehreren Wind- anlagen.
• Durch sog. Windgutachten im Vorfeld sollen die Windhäufigkeit und –intensität ermittelt werden, um die möglichen Erlöse und Kosten zu bestimmen.
c) Windenergiefonds
d) Private Equity Fonds
• Investition in Firmen sein, die (noch) nicht an der Börse notiert sind (so genannte Private-Equity-Anlagen)
• Private Equity Dachfonds investieren typischerweise meistens in Zielfonds, die sich an Firmen beteiligen
• So kann der Anleger „Miteigentümer“ von mehr als 100 Unternehmen werden.
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Arten von geschlossenen Fonds (exemplarische Darstellung)
• Rendite durch steuerliche Abzugsfähigkeit (insbesondere Filme, Wertpapiere, Verbindlichkeiten)
• Versteuerung zu einem späteren Zeitpunkt
•Lebt vom Liquiditätsvorteil, setzt i.d.R. Höchststeuersatz voraus
• praktisch völlige Abschaffung mit Steueränderungsgesetz seit 2006
e) Steuerstundungsfonds
f) Besonderheiten z.B. Great Wheel oder Infrastrukturfonds, Patentfonds
• Investition in Firmen sein, die (noch) nicht an der Börse notiert sind (so genannte Private-Equity-Anlagen)
• konzentrieren sich auf ein bestimmtes Anlagegut
• mit besonderen Chancen und Risiken ausgestattet
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Schiffsbeteiligungen
Angetrieben durch den Wirtschaftsboom in China, verzeichnete der internationale Schiffsverkehr in den vergangenen Jahren zum Teil beachtliche Steigerungsraten.
Abgesehen von einem Direktinvestment, sind geschlossene Schiffsfonds die einzigeMöglichkeit, mit der sich Anleger an diesem Wachstumsmarkt beteiligen können.
Gott muss ein Schiffseigner gewesen sein. Er platzierte die seltenen Rohstoffe weit weg von dem Ort, wo sie gebraucht werden, und bedeckte zwei Drittel der Erde mit Wasser.“ (Erling Naess, Norwegischer Reeder)
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Schiffsbeteiligungen
Da in der Seefahrt fast alles in Dollar abgerechnet wird, notieren die Fonds in der Regelauch in US-Dollar.
Geschlossene Schiffsfonds kaufen Containerschiffe, Tanker oder Mehrzweckfrachter und vermieten sie an große Reedereien. In der Regel gilt dabei: Je kleiner das Schiff, umso kürzer ist die Laufzeit des Mietvertrages. Die tatsächliche Fondslaufzeit lag bisher zwischen zehn und 20 Jahren.
Doppelt profitieren – Aufgrund vorliegender Prognosen, die für die nächsten Jahre ein relativ stabiles Wachstum des internationalen Handelsverkehrs voraussagen, bieten sich für Anleger in Schiffsfonds gute Perspektiven. Da Schiffsfonds häufig sofort zu Beginn die Tonnagebesteuerung wählen, sind die Ausschüttungen nahezu steuerfrei zu vereinnahmen. Aufgrund dessen ist auch die Veräußerung steuerfrei.
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Schifffahrt profitiert von Globalisierung
Wachstumsraten: Welt-Bruttosozialprodukt, Welthandel und Containerumschlag
*2005 vorläufig, 2006/2007 geschätzt
Quellen: IWF-Economic Outlook 2005, Fearnleys 2004, ISL-Schätzungen 2006
Ind
ex 1
985
= 1
00
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
*
2007
*
Welt-BSP (Wert, real)
Welthandel (Wert, real)
Containerumschlag (TEU)
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
*
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Nordamerika
Südamerika
Afrika
Asien
Europa
Australien
Der Produktionsweg einer Nähmaschine - Transportbeispiel
Kupfer-Erzkonzentrat wird von Argentinien per Bulker nach Chile gesendet = Kupferbarren
ArgentinienChile
Japan
Kupferbarren per Bulker nach Japan = Kupferdraht
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AsienJapanKuwait
Indien
TaiwanChina
Korea
Kupferbarren per MPC nach Japan = KupferdrahtKupferdraht wird per Container nach Indien verschifft= KupferspulenKupferspulen werden per Container nach Taiwan verschifftÖl wird per Tanker von Kuwait nach China geliefert= PetroleumproduktePetroleumprodukte werden per Tanker nach Korea verschifft= Produktion von Granulat (Gehäuse)Granulat wird per Container nach Taiwan verschifft= Formpressen der Gehäuse, Spulen einsetzen
Der Produktionsweg einer Nähmaschine - Transportbeispiel
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Granulat wird per Container nach Taiwan verschifft= Formpressen der Gehäuse, Spulen einsetzenNähmaschinen werden per Container nach Deutschland geliefert
Nordamerika
Südamerika
Afrika
Asien
Europa
Australien
ArgentinienChile
JapanKuwait
IndienChina Taiwan
Korea
Deutschland
Der Produktionsweg einer Nähmaschine - Transportbeispiel
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Containerschiffe – Effizientes Transportmittel
Effizienz einzelner Warentransportmittel
Transport-kapazität
Investitions-volumen
Personal-einsatzpro Tag
Energie-verbrauchpro Tag
500 Flugzeuge = 5.000 Container
140 Mrd. US-Dollar
2.000
140.000.000 Liter
2.500 LKW = 5.000 Container
500 Mio. US-Dollar
5.000
2.000.000 Liter
60 Züge = 5.000 Container
1.160 Mio. US-Dollar
750
960.000 Liter
1 Schiff = 5.000 Container
80 Mio. US-Dollar
22
160.000 Liter
Quelle: Lloyd Fonds AG, eigene Darstellung
Über 90% des interkontinentalen Warenverkehrs werden per Schiff abgewickelt
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Fernsehgerät (700 US-Dollar) 10,00 US-Dollar
DVD/CD Player (200 US-Dollar) 1,50 US-Dollar
Staubsauger (150 US-Dollar) 1,00 US-Dollar
Scotch Whisky (50 US-Dollar) 0,15 US-Dollar
1 kg Kaffee (15 US-Dollar) 0,15 US-Dollar
Packung Kekse (3 US-Dollar) 0,05 US-Dollar
Dose Bier (1 US-Dollar) 0,01 US-Dollar
Quelle: IMO, International Shipping Carrier of World Trade, 2005
Anteilige Verschiffungskosten (Asien – USA)
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Produktbeispiel für Containerschiffsbeteiligung5
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• 2 kleinere Schiffe (Sub-Panamax)• vor allem zur Warenweiterverteilung eingesetzt• Kleinere Häfen können ebenfalls von diesen flexiblen Schiffen befahren werden
• 2 mittelgroße Schiffe (Panamax)• gehören zu den größten Einheiten, die den Panamakanal passieren können. • profitieren dadurch von Zeit- und damit Kostenvorteilen auf wichtigen Routen
• großen Schiffe (Post-Panamax)• Die “Langstreckenrenner“ werden vornehmlich auf der Strecke Europa-Fernost und Transpazifik (USA-Fernost) eingesetzt.
Sechs moderne Vollcontainerschiffe in einem Portfolio
MS “ANNINA SCHULTE”
MS “VALENTINA SCHULTE”
MS “MEMPHIS”
MS “CHICAGO”
MS “LLOYD DON CARLOS”
MS “LLOYD DON GIOVANNI”
Bei den abgebildeten Schiffen handelt es sich jeweils um mit den Schiffen des Lloyd Fonds Schiffsportfolios vergleichbare Containerschiffe
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Das Team
3 erfahrene Vertragsreederübernehmen das Crewing, die Proviantversorgung, die Vercharterung und Wartung etc.der Schiffe.Die Reeder sind im Prinzip der „Hausmeister“ bzw. der„Manager“ der Schiffe.
3 bonitätsstarke Charterer
Bei den „Mietern“ der Schiffe kommt es auf langeCharterverträge und ein gutes Rating an.
Beides ist beim Lloyd Fonds Schiffsportfolio II erfüllt.
Ein erfolgreiches EmissionshausLloyd Fonds AG , Gründung in 1995, Sitz in Hamburgbereits 66 Schiffsfonds emittiert
Award 2006 in der Kategorie "Bestes Emissionshaus für Containerschiffsbeteiligungen"
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Wesentliche Eckdaten der Beteiligung
Eckdaten
Einzahlungstermin
Investitionsvolumen
Zu platzierendes Eigenkapital
Mindestbeteiligung
Einkunftsart / Gewinnermittlung
Art der Beteiligung
ca. 516 Millionen US-Dollar
ca. 180 Millionen US-Dollar + 5 % Agio
10.000 US-Dollar + 5 % Agio
Einkünfte aus Gewerbebetrieb / Tonnagesteuer
Treuhandkommanditbeteiligung, spät. Direktbeteiligung möglich
Platzierungsstart März 2007
am 30. Mai 2007
Prognostizierte Auszahlung(in % des Kommanditkapitals ohne Agio)
Prognostizierte Laufzeit
6% p.a. ab 2008, ansteigend auf 21% p.a. für 2024 und 2025, insgesamt über die Fondslaufzeit 243,85% (inkl. kalkulierten Veräußerungserlösen)
grundsätzlich unbefristetPrognose ca. 19 Jahre
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Beispiel für eine Beteiligung von 100.000 US-Dollar zzgl. 5% Agio
Mindestbeteiligungssumme: US-Dollar 10.000, darüber hinaus in US-Dollar 5.000 Schritten, jeweils zzgl. 5% Agio
Einzahlung: am 30. Mai 2007
Prognostizierte Fondslaufzeit beträgt circa 19 Jahre
Einzahlung desKommanditkapitals
Prognostizierte Auszahlungen Betriebsphase**
Prognostizierte Auszahlungen Veräußerung**
Steuerzahlungen*
Gesamtmittelrückfluss nach Steuern
-105.000,–
175.215,–
66.845,–
- 1.786,–
242.060,–
*Angewandter Steuersatz: durchgehend 42% zzgl. Solidaritätszuschlag.
**Bei den geplanten Auszahlungen handelt es sich um Entnahmen aus Liquiditätsüberschüssen, die als solche nicht der Besteuerung unterliegen. In ihnen ist auch die Rückzahlung des eingesetzten Kapitals enthalten.
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Vorzüge der Tonnagesteuer
Die Tonnagesteuer wurde 1999 zur Stärkung des maritimen Standortes Deutschland eingeführt und hat sich seitdem bewährt
Als Gewinnermittlungsverfahren sieht sie eine pauschale Gewinnermittlung in Abhängigkeit der in Nettotonnen ausgedrückten Schiffsgröße vor
Sie kann bereits im Jahr der Anschaffung bzw. Herstellung des Schiffes beantragt werden
Auszahlungen stehen deshalb nur sehr geringe Steuerzahlungen gegenüber, laufende Gewinne in der Betriebsphase und etwaige Gewinne aus einer Anteilsveräußerung oder der Veräußerung des Schiffes sind damit abgegolten. Abgegolten sind grundsätzlich auch etwaige Sonderbetriebsausgaben der Anleger. Kreditzinsen einer etwaigen Anteilsfinanzierung wären deshalb steuerlich nicht abzugsfähig.
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Die wesentlichen Risiken der Beteiligung
Unternehmerische Beteiligung – Totalverlustrisiko, im Einzelnen bspw.:
Nicht termingerechte Auslieferung der Schiffe
Chartererausfall: Zahlungen erfolgen nur teilweise, verzögert oder gar nicht
Anschlussbeschäftigung: Geringere als prospektierte Einnahmen bzw. keine
Kostenkalkulation: Höhere als kalkulierte Kosten
Zinsrisiko: Erhöhung der Finanzierungskosten
Verkaufsrisiko: Risiko keiner oder nur geringer Veräußerungserlöse
Bonitätsrisiko von Vertragspartnern
Änderung der steuerlichen Rahmendaten
Eingeschränkte Fungibilität der Beteiligung
Währungsrisiken: Für Euro Kunden, die US-Dollar Beteiligung kaufen: Währungsrisiken im Fonds bezüglich Yen und US-Dollar