PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, ARUS KAS OPERASI,
SALES GROWTH, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP
FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
TAHUN 2017-2018
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Akuntansi
Peminatan:
Akuntansi Keuangan
Diajukan oleh:
ARIFAH SARI FAUZIAH
NIM. 1622100034
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS WIDYA DHARMA
KLATEN
2020
ii
iii
iv
v
PERSEMBAHAN
Skripsi ini saya persembahkan untuk:
1. Kedua orang tua saya tercinta Bapak Wiyono dan Ibu Suminah yang tak pernah
berhenti memberikan do’a serta dukungan hingga saya sampai ke titik ini, tanpa
mereka saya bukan apa-apa.
2. Saudara-saudaraku tersayang Adhimas Budi Rahtomo, Ananda Safitri Oktaviani,
Alvino Muhammad Ridwan, dan Arkaan Dzaki Fathurrohman.
3. Teman-teman seperjuangan yang saling menyemangati satu sama lain.
4. Sahabat-sahabat yang selalu ada dalam keadaan apapun.
5. Almamaterku tercinta.
vi
MOTTO
“Life diligently and kindly”
(BEN)
“Tidak ada pemandangan yang lebih mengenaskan daripada seorang anak muda
yang pesimis”
(Mark Twain)
“Banyak hal yang bisa menjatuhkanmu, tapi satu-satunya hal yang benar-benar
dapat menjatuhkanmu adalah sikapmu sendiri”
(Raden Adjeng Kartini)
“Semua yang dimulai dengan rasa marah, akan berakhir dengan rasa malu”
(Benjamin Franklin)
vii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillahirobbil’ alamin, puji syukur penulis panjatkan kepada Allah
SWT karena atas rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi dengan judul: “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi, Sales
Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun
2017-2018”. Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk
memperoleh gelar sarjana akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widya
Dharma Klaten.
Penulis menyadari sepenuhnya, penulisan skripsi ini tidak mungkin terwujud
tanpa adanya dukungan, bimbingan dan dorongan dari berbagai pihak yang telah
memberikan bantuan berupa pikiran, waktu, tenaga dan sebagainya. Untuk itu, pada
kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. H. Triyono, M.Pd., selaku Rektor Universitas Widya Dharma
Klaten.
2. Bapak Dr. Sutrisno Badri, M.Sc., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Widya Dharma Klaten.
3. Bapak Agung Nugroho Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Akt., CA., selaku Ketua Program
Studi Akuntansi selagus sebagai dosen pembimbing utama yang berkenan
memberikan bimbingan, pengarahan, dan motivasi kepada penulis.
viii
4. Ibu Titik Purwanti, S.E., M.Si., Akt., CA., selaku dosen pembimbing
pendamping yang telah meluangkan waktunya untuk membimbing penulis
selama proses pengerjaan skirpsi dari awal hingga akhir.
5. Segenap Dosen Fakultas Ekonomi yang telah memberikan ilmu pengetahuan
selama perkuliahan.
6. Bapak dan Ibuku yang telah memberikan do’a, kasih sayang, dukungan dan
pengorbanan yang tak ternilai.
7. Teman-teman dari program studi akuntansi yang tidak dapat saya sebutkan satu
per satu yang telah menjalin kebersamaan selama masa perkuliahan dan saling
member dukungan satu sama lain demi kelancaran penyusunan skripsi ini.
Penulis menyadari skripsi ini masih terdapat kekurangan dan jauh dari
sempurna. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran dari semua
pembaca. Akhir kata semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi yang membacanya.
Klaten, 2020
Penulis
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ..................................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN ..................................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN ..................................................................................... iii
SURAT PERNYATAAN............................................................................................ iv
PERSEMBAHAN ........................................................................................................ v
MOTTO ...................................................................................................................... vi
KATA PENGANTAR ............................................................................................... vii
DAFTAR ISI ............................................................................................................... ix
DAFTAR TABEL ....................................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................. xiii
ABSTRAK ................................................................................................................ xiv
BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1
A. Latar Belakang...................................................................................... 1
B. Rumusan Masalah .............................................................................. 10
C. Tujuan Penelitian ................................................................................ 11
D. Manfaat Penelitian .............................................................................. 12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 13
A. Landasan Teori ................................................................................... 13
B. Rerangka Pemikiran ........................................................................... 23
C. Pengembangan Hipotesis.................................................................... 23
BAB III METODE PENELITIAN .......................................................................... 29
A. Obyek Penelitian ................................................................................ 29
B. Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 29
C. Populasi dan Sampel........................................................................... 29
D. Metode Pengumpulan Data ................................................................ 30
x
E. Operasionalisasi Variabel ................................................................... 31
F. Analisis Data ...................................................................................... 34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................................. 38
A. Analisis Deskriptif .............................................................................. 38
B. Uji Asumsi Klasik .............................................................................. 41
1. Uji Normalitas .............................................................................. 41
2. Uji Multikolinieritas ..................................................................... 42
3. Uji Heteroskedastisitas ................................................................. 43
4. Uji Autokorelasi ........................................................................... 44
C. Uji Hipotesis ....................................................................................... 45
D. Uji Koefisien Determinasi .................................................................. 48
E. Pembahasan Hasil Penelitian .............................................................. 48
1. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress ........................ 48
2. Pengaruh Leverage terhadap Financial distress .......................... 51
3. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Financial Distress ............ 54
4. Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress .................. 56
5. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress ......... 57
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .................................................................. 60
A. Kesimpulan ......................................................................................... 60
B. Saran ................................................................................................... 61
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................ 63
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel .................................................................................... 38
Tabel 4.2 Hasil Uji Statistik Deskriptif .................................................................... 39
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Data ........................................................................ 42
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ....................................................................... 43
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ................................................................... 44
Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................................. 45
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Uji t ............................................................................. 46
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) ...................................................... 48
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Rerangka Pemikiran ............................................................................. 23
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Penelitian
Lampiran 2 Hasil Output SPSS
xiv
ABSTRAK
Arifah Sari Fauziah, NIM 1622100034, Skripsi, Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten. Pengaruh Likuiditas,
Leverage, Arus Kas Operasi, Sales Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) Tahun 2017-2018.
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh variabel likuiditas,
leverage, arus kas operasi, sales growth, dan ukuran perusahaan terhadap financial
distress. Penelitian ini menganalisis perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2017-2018.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan
keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018.
Metode pengumpulan menggunakan dokumentasi dan studi pustaka. Teknik
pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling dan
diperoleh sampel akhir sebanyak 112 perusahaan. Data tersebut dianalisis dengan
metode uji analisis regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas, sales growth, dan ukuran
perusahaan berpengaruh terhadap financial distress dengan arah negatif. Sedangkan
leverage dan arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Kata kunci: Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi, Sales Growth, Ukuran
Perusahaan, dan Financial Distress.
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perusahaan merupakan salah satu pelaku dalam perekonomian
Indonesia. Perusahaan satu dan yang lain akan saling bersaing untuk menjadi
yang terbaik. Perusahaan yang bereputasi baik dan sudah go public umumnya
tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hingga saat ini sudah banyak perusahaan
yang listing atau namanya tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perubahan
kondisi perekonomian seringkali mempengaruhi kinerja keuangan, baik
perusahaan kecil, menengah maupun besar. Menurut Liana dan Sutrisno (2014)
jika manajemen tidak mampu mengelola dengan baik maka bayangan penurunan
kinerja keuangan bahkan bahaya kebangkrutan perusahaan akan dihadapi
perusahaan. Menurut Al-Khatib dan Al-Horani (2012) dalam Sopian dan Rahayu
(2017) kebangkrutan perusahaan akan mengakibatkan berbagai kerugian baik
bagi pemegang saham, karyawan dan perekonomian nasional.
Ancaman kerugian tersebut sebaiknya dihindari oleh pihak manajemen
perusahaan dengan mengamati kinerja keuangan perusahaan. Menurut Widhiari
dan Merkusiwati (2015) kinerja suatu entitas dapat dilihat dari analisis laporan
keuangan. Hasil analisis laporan keuangan suatu entitas dapat dijadikan sebagai
bahan pengambilan kebijakan dan pengambilan keputusan bagi pemilik
2
perusahaan, manajer dan investor. Analisis rasio laporan keuangan juga bisa
dijadikan sebagai suatu media untuk memprediksi kesulitan keuangan yang
dihadapi oleh perusahaan. Menurut Brahmana (2007) dalam Widhiari dan
Merkusiwati (2015) kesulitan keuangan terjadi karena kurangnya kemampuan
entitas dalam mengerjakan dan menjaga stabilitas kinerja keuangan sehingga
mengakibatkan suatu entitas berada dalam kondisi kerugian operasional dan
bersih untuk periode bersangkutan.
Financial distress didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi yang
terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi. Financial distress dapat
dilihat ketika perusahaan sedang mengalami kesulitan keuangan dalam memenuhi
kewajiban-kewajiban membayar hutang (Platt dan Platt, 2002). Informasi
financial distress ini dapat dijadikan peringatan dini atas kebangkrutan sehingga
manajemen dapat melakukan tindakan secara cepat untuk mencegah masalah
sebelum terjadinya kebangkrutan (Astuti, 2019). Pada tahun 2017 terdapat 8
perusahaan yang delisting dari Bursa Efek Indonesia, dua perusahaan diantaranya
delisting karena melakukan merger. (www.sahamok.com).
Permasalahan di atas dapat dihindari dengan mengawasi kinerja
keuangan melalui rasio keuangan. Indikator kinerja keuangan yang pertama yaitu
rasio likuiditas. Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan melunasi
utangnya pada saat jatuh tempo (utang dalam hal ini adalah kewajiban
perusahaan). Menurut Brigham dan Houston (2010) rasio likuiditas adalah rasio
3
yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar perusahaan lainnya
dengan kewajiban lancarnya. Dua rasio likuiditas yang sering digunakan adalah
rasio lancar dan rasio quick (sering juga disebut acid test ratio). Dalam penelitian
ini likuditas diukur menggunakan rasio lancar (current ratio). Jika suatu
perusahaan mengalami kesulitan keuangan, perusahaan mulai lambat membayar
tagihan (utang usaha), pinjaman bank, dan kewajiban lainnya yang akan
meningkatkan kewajiban lancar. Jika kewajiban lancar naik lebih cepat dari aset
lancar, rasio lancar akan turun, dan ini merupakan pertanda adanya masalah.
Leverage timbul dari penggunaan dana yang berasal dari hutang.
Leverage yang tinggi akan mengakibatkan perusahaan dalam kondisi financial
distress apabila tidak diimbangi dengan dana dan aset yang memadai untuk
melunasi hutang-hutangnya. Leverage diukur dengan menggunakan debt ratio
dan debt to equity ratio (Ayu, Handayani, dan Topowijono, 2017). Dalam
penelitian ini leverage diukur dengan menggunakan debt to equity ratio.
Arus kas operasi merupakan aktivitas perusahaan yang terkait dengan
laba, dan terkait dengan arus kas masuk dan keluarnya dana dari berbagai
aktivitas operasi, seperti pemberian kredit kepada pelanggan, investasi dalam
persediaan, perolehan kredit dari pemasok. Selain itu jumlah arus kas yang
berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari
operasi perusahaan dalam menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi
pinjaman, membayar dividen, dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan
4
pada sumber pendanaan dari luar. Dengan kondisi demikian maka arus kas
operasi dapat dijadikan indikator oleh pihak kreditor untuk mengetahui kondisi
keuangan perusahaan, hal ini dapat disebabkan arus kas operasi sangat terkait
dengan aktivitas utama perusahaan dan menggambarkan kondisi perusahaan
dalam memprediksi financial distress. (Radiansyah, 2013).
Indikator selanjutnya dalam penelitian ini yaitu rasio pertumbuhan
penjualan (sales growth). Menurut Kasmir (2010) rasio pertumbuhan
menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi
ekonominya di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Sales
growth menggambarkan bagaimanakah presentase penjualan perusahaan dari
tahun ke tahun. Rasio sales growth yang meningkat menunjukkan bahwa
perusahaan mampu menjalankan dan mencapai target perusahaan karena
presentase penjualan yang meningkat dari tahun ke tahun. Menurut Harahap
(2010) dalam Amanda dan Tasman (2019) rasio sales growth digunakan untuk
mengukur tingkat pertumbuhan penjualan dalam satu periode.
Perusahaan dengan pertumbuhan yang positif memberikan suatu tanda
bahwa ukuran perusahaan tersebut semakin berkembang dan mengurangi
kecenderungan ke arah kebangkrutan. Untuk mempunyai pertumbuhan yang
positif, perusahaan seharusnya mempunyai akses pasar yang baik dan akses
operasional yang lebih luas sehingga memiliki kemudahan untuk mendapatkan
dana dalam jangka pendek dan keuntungan yang lebih besar dibandingkan dengan
5
perusahaan kecil, sehingga perusahaan besar akan lebih mampu untuk
menyelesaikan masalah keuangan yang dihadapi dan mempertahankan
kelangsungan usahanya.
Ukuran suatu perusahaan menggambarkan seberapa besar total aset
yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total aset yang
besar menunjukkan sinyal yang positif bagi kreditur sebab perusahaan akan
mudah melakukan diversifikasi dan mampu melunasi kewajiban di masa depan,
sehingga perusahaan dapat menghindari terjadinya financial distress (Nora,
2016).
Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi financial
distress perusahaan telah banyak dilakukan namun masih menunjukkan hasil
yang berbeda-beda, seperti Widhiari dan Merkusiwati (2015) dalam penelitiannya
yang berjudul “Pengaruh likuiditas, leverage, operating capacity, dan sales
growth terhadap financial distress”. Hasilnya menunjukkan bahwa rasio
likuiditas mempengaruhi financial distress pada perusahaan manufaktur dengan
arah negatif. Ayu, dkk (2017) dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh
likuiditas, leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap financial
distress”. Hasilnya menujukkan current ratio tidak memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap financial distress. Berbeda dengan Aisyah, dkk (2017) dalam
penelitiannya yang berjudul “pengaruh likuiditas, rasio aktivitas, rasio
profitabilitas, dan rasio leverage terhadap financial distress”. Hasilnya
6
menunjukkan bahwa secara parsial variabel likuiditas tidak berpengaruh terhadap
financial distress.
Budiarso (2014) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh struktur
kepemilikan, likuiditas, leverage terhadap financial distress”. Hasilnya
menunjukkan bahwa leverage tidak memiliki kontribusi terhadap financial
distress. Sari (2018) dalam penelitiannya yang berjudul “Analisis pengaruh rasio
keuangan terhadap financial distress pada perusahaan property dan real estate
yang terdaftar di BEI tahun 2011” menunjukkan hasil bahwa financial leverage
tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress. Sedangkan Burhanudin,
dkk (2019) dalam penelitiannya yang berjudul “analisis pengaruh likuiditas,
leverage, sales growth terhadap financial distress” menunjukkan hasil bahwa
secara parsial leverage berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Radiansyah (2013) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh
efisiensi operasi, arus kas operasi, dan pertumbuhan perusahaan dalam
memprediksi financial distress pada perusahaan aneka industri yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2011” menunjukkan hasil bahwa arus kas
operasi mempunyai pengaruh negatif dan signifikan dalam memprediksi financial
distress. Sedangkan menurut Febriyan dan Prasetyo (2019) dalam penelitiannya
yang berjudul “Pengaruh arus kas operasi, likuiditas. leverage, diversifikasi, dan
ukuran perusahaan terhadap financial distress” menunjukkan hasil tidak terdapat
7
cukup bukti bahwa arus kas operasi berpengaruh secara signifikan terhadap
financial distress suatu perusahaan.
Widarjo dan Setiawan (2009) dalam penelitiannya yang berjudul
“Pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress perusahaan otomotif”
menunjukkan hasil bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap
financial distress perusahaan. Widhiari dan Merkusiwati (2015) dalam
penelitiannya yang berjudul “Pengaruh likuiditas, leverage, operating capacity,
dan sales growth terhadap financial distress” menunjukkan hasil bahwa sales
growth mampu mempengaruhi financial distress pada perusahaan manufaktur
dengan arah negatif. Sedangkan pada penelitian Sari (2018) yang berjudul
“Analisis pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress pada perusahaan
property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2011” menunjukkan hasil
bahwa rasio pertumbuhan yang diukur dengan presentase penjualan tidak
berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Putri dan Merkusiwati (2014) dalam penelitiannya yang berjudul
“Pengaruh mekanisme corporate governance, likuiditas, leverage, dan ukuran
perusahaan pada financial distress” menunjukkan hasil bahwa ukuran perusahaan
memiliki pengaruh negatif dan signifikan pada financial distress. Febriyan dan
Prasetyo (2019) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh arus kas operasi,
likuiditas, leverage, diversifikasi dan ukuran perusahaan terhadap financial
distress” menunjukkan hasil bahwa tidak terdapat cukup bukti bahwa ukuran
8
perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap financial distress suatu
perusahaan. Sedangkan menurut Christine, dkk (2019) dalam penelitiannya yang
berjudul “Pengaruh profitabilitas, leverage, total arus kas, dan ukuran perusahaan
terhadap financial distress pada perusahaan property dan real estate yang terdapat
di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017” menunjukkan hasil bahwa ukuran
perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan
property dan real estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017.
Penelitian mengenai indikator yang mempengaruhi financial distress
suatu perusahaan menjadi sangat penting dilakukan untuk pihak manajemen guna
mengantisipasi risiko kebangkrutan pada masa yang akan datang, demi
mempertahankan reputasi perusahaan dengan para pemangku kepentingan
(stakeholders). Yolanda dan Tasman (2019) ada berbagai cara untuk menentukan
perusahaan yang mengalami financial distress seperti Lau (1987) dan Hill et al
(1996) menggunakan penghentian pembayaran dividen dalam menentukan
perusahaan yang mengalami financial distress. Whitaker (1999) menggunakan
laba operasi negatif sebagai penentu perusahaan yang mengalami financial
distress. Tjiptono dan Hendry (2001) dalam Nukmaningtyas dan Worokinasih
(2018) menyatakan bahwa EPS merupakan komponen penting pertama yang
harus diperhatikan dalam melakukan analisis perusahaan, karena EPS
menunjukkan seberapa besar keuntungan (return) yang diperoleh investor atau
pemegang saham per lembar saham.
9
Beberapa penelitian menunjukkan EPS berhubungan dengan kondisi
financial distress diantaranya, Putri dan Merkusiwati (2014) menyatakan EPS
dapat menggambarkan seberapa besar perusahaan mampu menghasilkan
keuntungan per lembar saham yang akan dibagikan kepada pemilik perusahaan.
Elloumi dan Gueyie (2001) dalam Rahmawati dan Hadiprajitno (2015)
menyatakan bahwa financial distress diartikan sebagai perusahaan yang memiliki
EPS negatif selama dua tahun berturut-turut atau lebih.
Alasan peneliti ingin meneliti kembali mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi financial distress ini karena pada penelitian terdahulu masih
menunjukkan hasil yang berbeda-beda. Berbeda dengan penelitian sebelumnya
penelitian ini menambahkan variabel lain yaitu arus kas operasi karena masih
belum banyak yang meneliti pengaruh arus kas operasi terhadap financial
distress. Penelitian ini menggunakan Earning Per Share (EPS) negatif selama dua
tahun berturut-turut dalam mengukur financial distress. Selain itu peneliti
menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.
Penelitian ini memilih perusahaan manufaktur karena sektor ini
memberikan kontribusi cukup besar pada perekonomian di Indonesia. Namun
pada tahun 2018 pertumbuhan industri manufaktur baik besar maupun sedang
naik agak melambat dibandingkan pada tahun 2017. Kepala Badan Pusat Statistik
(BPS) juga menyatakan ekspor barang produksi di Indonesia melemah terhadap
10
negara-negara lain diluar dua negara besar yaitu Amerika Serikat dan China.
(www.liputan6.com)
Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka penulis bermaksud
meneliti dengan judul: “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi,
Sales Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2017-2018’’.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah tersebut, maka rumusan masalah dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut.
1. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?
2. Apakah leverage berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?
3. Apakah arus kas operasi berpengaruh terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2017-2018?
4. Apakah sales growth berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?
11
5. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2017-2018?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian ini adalah
sebagai berikut.
1. Untuk menguji pengaruh likuiditas terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2017-2018.
2. Untuk menguji pengaruh leverage terhadap financial distress pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.
3. Untuk menguji pengaruh arus kas operasi terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2017-2018.
4. Untuk menguji pengaruh sales growth terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2017-2018.
5. Untuk menguji pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2017-2018.
12
D. Manfaat Penelitian
Mengacu pada tujuan yang akan diwujudkan melalui penelitian ini, maka
manfaat yang diharapkan dari penelitian yang dilakukan adalah sebagai berikut.
1. Bagi Praktisi
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang
dapat dijadikan pertimbangan bagi pihak yang berkepentingan (manajemen
perusahaan, investor, kreditur, pemerintah dan masyarakat) mengenai
pengaruh likuiditas, leverage, arus kas operasi, sales growth, dan ukuran
perusahaan dalam memprediksi financial distress kemudian mengambil
langkah dan keputusan guna melakukan pencegahan financial distress.
2. Bagi Akademisi dan Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi wacana dan sumber
informasi sehingga pemahaman terkait faktor-faktor yang mempengaruhi
financial distress pada perusahaan semakin luas dan lengkap, segaligus dapat
dijadikan referensi untuk mengembangkan penelitian selanjutnya.
60
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah diungkapkan
di muka, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut ini.
1. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa likuiditas yang diproksikan
menggunakan current ratio (CR) berpengaruh negatif terhadap financial
distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2017-2018.
2. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa leverage yang diproksikan
menggunakan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap financial
distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2017-2018.
3. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa arus kas operasi yang diproksikan
menggunakan kelompok efficiency ratio dengan cash flow to sales tidak
berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.
4. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa pertumbuhan penjualan (sales
growth) berpengaruh negatif terhadap financial distress pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.
61
5. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa ukuran perusahaan yang diproksikan
menggunakan logaritma natural total aset berpengaruh negatif terhadap
financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2017-2018.
B. Saran
Berdasarkan kesimpulan penelitian di atas, maka peneliti dapat
memberikan beberapa saran sebagai berikut.
1. Bagi perusahaan, senantiasa harus memperhatikan yang berkaitan dengan
kinerja keuangan perusahaan melalui rasio-rasio keuangan atas laporan
keuangan, sehingga dapat diperolah dasar untuk melakukan tindakan-tindakan
pencegahan terjadinya financial distress. Berdasarkan hasil penelitian ini
untuk mengatasi masalah financial distress dapat dilakukan dengan
pengelolaan aktiva lancar yang efektif agar terhindar dari risiko gagal bayar
atas kewajiban jangka pendeknya, peningkatan promosi penjualan untuk
meningkatkan sales growth, dan pengelolaan aset yang optimal, karena dalam
penelitian ini terbukti likuiditas, sales growth dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap financial distress.
2. Bagi calon investor, diharapkan untuk lebih selektif sebelum melakukan
investasi dengan mempertimbangkan likuidias, sales growth, dan ukuran
perusahaan karena dalam penelitian ini terbukti mampu mempengaruhi
kondisi financial distress.
62
3. Bagi peneliti selanjutnya agar memilih perusahaan yang sering mengalami
financial distress, serta menambah faktor-faktor lain selain rasio keuangan
yang kemungkinan dapat mempengaruhi financial distress misalnya
mekanisme good corporate governance serta kondisi ekonomi. Kemudian,
peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan proksi lain sebagai penentu
perusahaan yang mengalami financial distress seperti menggunakan laba
operasi negatif atau interest coverage ratio.
63
DAFTAR PUSTAKA
Agusti, C.P. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kemungkinan
Terjadinya Financial Distress. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
Aisyah, N.N., F. T. Kristanti, dan D. Zultilisna. 2017. Pengaruh Rasio Likuiditas,
Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Leverage terhadap Financial
Distress. e-Proceeding of Management. Vol.4, No. 1.
Almilia, L.S. dan Kristijadi. 2003. Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi
Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia (JAAI). Vol. 7. No. 2.
Almilia, L.S. 2006. Prediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Go Public
Dengan Menggunakan Analisis Multitoniminal Logit. Jurnal Ekonomi dan
Bisnis. Vol. 7 No. 1.
Amanda, Y. dan A. Tasman. 2019. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales Growth dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2017. EcoGen.
Vol. 2 No. 3.
Anggarini, T.V. 2010. Pengaruh Karakteristik Komite Audit terhadap Financial
Distress. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
Anggraini, L. 2018. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kemungkinan
Terjadinya Financial Distress. Skripsi. Universitas Islam Negeri Sultan Syarif
Kasim Riau.
Astuti, R. 2019. Prediksi Kondisi Financial Distress pada Perusahaan Delisting di
Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Ayu, A.S., S.R. Handayani, dan Topowijono. 2017. Pengaruh Likuiditas, Leverage,
Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress. Jurnal
Administrasi Bisnis.
Brigham, E.F. dan J.F. Houston 2010. Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga.
Edisi 11.
Budiarso, N.S. 2014. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Likuiditas, Leverage terhadap
Financial Distress. Accountability 3(2).
64
Burhanudin, A., A. Sinarasri, dan R.E.W.A.Santosa. 2019. Analisis Pengaruh
Likuiditas, Leverage, dan Sales Growth terhadap Financial Distress.
Prosiding Seminar Nasional. Mahasiswa Unimus 2.
Christine, D., J. Wijaya, K. Chandra, M. Pratiwi, M.S.S. Lubis, dan I.A. Nasution.
2019. Pengaruh, Leverage, Total Arus Kas, dan Ukuran Perusahaan terhadap
Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jurnal Ekonomi & Ekonomi
Syariah. Vol.2 No. 2.
Deny dan Sutrisno. 2014. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi
Financial Distress. Jurnal Studi Manajemen dan Bisnis. Vol. 1 No. 2.
Dewi, A. S. M., & Wirajaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan
Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana. Vol.4 No.2.
Fahmi, I. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Bandung. Alfabeta.
Febriyan, F. dan A.H. Prasetyo. 2019. Pengaruh Arus Kas Operasi, Likuiditas,
Leverage, Diversifikasi, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress.
Jurnal Akuntansi 8(1).
Ghozali, I. 2011. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Radiansyah, B. 2013. Pengaruh Efesiensi Operasi, Arus Kas Operasi, dan
Pertumbuhan Perusahaan dalam Memprediksi Financial Distress. Jurnal
Akuntansi. Vol.1, No.3.
Kasmir, 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Kesatu.
Jakarta: Kencana.
Krishnatama, D., Prita, S., dan Sudarmo. 2019. Analisis Potensi Kebangkrutan
Perusahaan Mengunakan Metode Altman Z-score pada Perusahaan Sektor
Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI. e-Journal Ekonomi dan
Akuntansi. Volume VI (1) : 114-119.
Liana, D. dan Sutrisno. 2014. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi
Financial Distress. Jurnal Studi Manajemen dan Bisnis. Vol. 1 No. 2.
Nora, A. R. 2016. Pengaruh Financial Indicators, Ukuran Perusahaan, dan
Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress. Artikel Ilmiah. STIE
Perbanas Surabaya.
65
Nugroho, E. 2011. Analisis Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran
Modal Kerja, Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Profitabilitas
Perusahaan. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
Nukmaningtyas, F. dan S. Worokinasih. 2018. Penggunaan Rasio Profitabilitas,
Likuiditas, Leverage, dan Arus Kas Untuk Memprediksi Financial Distress.
Jurnal Administrasi Bisnis (IAB). Vol. 61 No.2.
Nurhotimah, S. 2015. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Opini Audit Going Concern.STIE STAN Indonesia Mandiri.
Pattinasarany, C. A.I. 2010. Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi
Financial Distress pada Perusahaan Go-Public. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu
Ekonomi Perbanas.
Platt, H.D. dan M.B. Platt. (2002). Predicting Corporate Financial Distress:
Reflections on Choice-based Sample Bias. Journal of Economics and
Finance, Illinois.
Prihadi, T. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta Pusat: PPM Manajemen.
Putri, N.W.K,A. dan N.K.L.A. Merkusiwati. 2014. Pengaruh Mekanisme Good
Corporate Governance, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan pada
Financial Distress. E-Jurnal Akuntasi, pp.93-106.
Rahayu, W.P. dan. D. Sopian. 2017. Pengaruh Rasio Keuangan dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Financial Distress. Competitive Jurnal Akuntansi dan
Keuangan. Vol. 1 No.2
Rahmawati, A. dan Hadiprajitno. 2015. Analasis Rasio Keuangan Terhadap Kondisi
Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2008-2013. Diponegoro Jurnal Accounting. Vol. 4 No. 2.
Santoso, S. 2000. Pelatihan SPSS Statistika Parametrik. Jakarta: Elex Media
Komputindo.
Sari, P.A.I. 2018. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Financial Distress
pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2011. Journal Manajerial. Vol.1 No.1.
Simanjuntak, C.E.B., F. T. Krist, dan W. Aminah. 2017. Pengaruh Rasio Keuangan
terhadap Financial Distress. eProceedings of Management. Vol. 4 No.2.
Sinaga, P. 2014. Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi. Medan : CV. MITRA.
66
Sudana, I.M.. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek. Jakarta:
Erlangga.
Syamsuddin, L. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Raja Grafindo.
Tasman, A. dan T. Kurniawati (2014). Prediksi Kesulitan Keuangan dan
Kebangkrutan Perusahaan Sektor Property dan Real Estate dengan
Pendekatan Analisis Multivariat Diskriminan. Jurnal Kajian Manajemen
Bisnis. Vol. 3 No.1, 55-72.
Widarjo, W. dan D. Setiawan. 2009. Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Financial
Distress Perusahaan Otomotif. Jurnal Bisnis dan Akuntansi 11(2).
Widhiari, N.L.M.A. dan N.K.L.A. Merkusiwati. 2015. Pengaruh Likuiditas,
Leverage, Operating Capacity, dan Sales Growth Terhadap Financial Distress.
E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 11.2.
Yustika, Y. 2015. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Operating Capacity
dan Biaya Agenci Manajerial Terhadap Financial Distress. Jom FEKON. Vol.
2 No. 2.
Zerlinda, C. dan H.S. Lestari (2014). Pengaruh Struktur Modal terhadap Debt
Agency Problem. E-Journal Manajemen. Fakultas Ekonomi Trisakti.Vol. 1
No.1.
www.sahamok.com.