MERTON ELECTRONIC CORPORATION
Dwi Mukti Kusumawijaya (041143038)Dyah Isnaini Puspitasari (041143041)Ricko Mardinsyah (041143044)Wahyu Ediningtias (041143048)
Aditia Dian P (041143027)
CONTENT
1 • Company Overview
2 • Problem
3 • Kajian Teori
4 • Pembahasan
5• Kesimpulan dan
Saran
COMPANY PROFILE
Company Overview 1950
Distributor untuk GEC, produsen besar produk listrik dan elektronik untuk pasar konsumen dan, kelembagaan
1980
memperluas lini produk dengan mengimpor elektronik konsumen Jepang
1990
masuk dalam pasar komputer pribadi (PC) , menjadi distributor nasional Fuji EIectronics, produsen utama Jepang PC & produk terkait
1993
pasar tumbuh dengan cepat , lebih dari setengah dari total penjualan,
1997
bisnis menjadi lebih kompetitif, karena pemotongan harga telah merajalela dari mail-order dan komputer-diskon rumah.
MERTON ELECTRONIC CORPORATION
Problem…..?
Margin selama 3 tahun tetap, bahkan kadang menurun
1997Penjualan meningkat, akan tetapi pendapatan menurun, dengan kondisi pasar sedang sulit
Supplier Merton Fuji Electronic (Jepang) dan Gold Corporation (Taiwan) menginginkan pembayaran sesuai dengan mata uang dari masing-masing negara supplier
Timbul masalah exchange rate
Tindakan apa yang harus dilakukan oleh Merton untuk mengatasi exchange rate risk?
KAJIAN TEORITIS
Foreign Exchange Rate
• Foreign Exchange Rate, atau pertukaran dari nilai mata uang yang berbeda
• Kegiatan forex tanpa disadari maupun sadar, sering dilaksanakan oleh semua orang didunia, bila anda berpergian keluar negeri pasti anda menukarkan mata uang anda dengan mata uang negara yang anda tuju
• Dua jenis transaksi yang umum dilakukan dalam forex adalah spot rates dan forward rates. Pada prinsipnya forward rate adalah analog dengan futures prices dalam pasar komodite, dimana kontrak pengiriman untuk beberapa waktu mendatang.
Kajian Teoritis
Ross, 2011
• Menutup transaksi jual beli komoditas, sekuritas atau valuta yang sejenis untuk menghindari kemungkinan kerugian karena perubahan harga sedangkan hedging menurut pasar komoditas adalah proteksi dari risiko kerugian akibat fluktuasi harga.
• Hedging ini dapat dilaksanakan melalui bursa berjangka dengan membuka kontrak beli atau jual atas suatu komoditas sejalan dengan perdagangan komoditas tersebut di pasar fisik.
• Hedging adalah tindakan yang dilakukan untuk melindungi sebuah perusahaan dari exposure terhadap nilai tukar. Exposure terhadap fluktuasi nilai tukar adalah sejauh mana sebuah perusahaan dapat dipengaruhi oleh fluktuasi nilai tukar.
Kajian Teoritis
Ross, 2011
Hedging
Pasar forward
Forward contract
Future Contract
Pasar Opsi
Bursa Opsi
Bursa OTC
Kajian Teoritis
Madura, 2006
Opsi
Opsi Beli
Opsi Jual
Forward Contract
Kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya. Perusahaan juga menggunakan pasar forward untuk menetapkan kurs guna menjual valuta asing. Strategi ini digunakan sebagai lindung nilai terhadap kemungkinan valuta asing tersebut mengalami depresiasi kelak.Perjanjian antara perusahaan dengan bank komersial untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu, yang disebut dengan kurs forward (forward rate) pada tanggal tertentu di masa depan. Kontrak forward yang paling umum berjangka waktu 30, 60, 90, 180, 360 hari, meskipun tersedia juga untuk jangka waktu lainnya (termasuk jangka waktu yang lebih panjang). Kurs forward atas suatu mata uang tertentu umumnya berbeda sesuai dengan lamanya (jumlah hari) periode forward.Premi atau Diskon atas Kurs Forward Selisih antara kurs forward dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan sebagai premi. Pada beberapa situasi, suatu perusahaan mungkin lebih memilih penilaian premi atau diskon bukan dalam basis tahunan. Dalam hal ini, premi atau diskon tidak akan mencakup pecahan yang mencerminkan jumlah periode per tahun pada rumus penghitunganPergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs forward akan bergerak searah dengan perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu.
Kajian Teoritis
Pasar forward
Madura, 2006
Future Contract Kontrak yang menyatakan volume standar suatu mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu. Karenanya kontrak future mata uang serupa dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya, tetapi berbeda dengan forward dari sisi bentuk perdaganannya.Kontrak future tersedia untuk beberapa mata uang yang diperdagangkan secara luas pada Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrak untuk setiap mata uang dinyatakan dalam jumlah unit standardKontrak Future pada umumnya jatuh tempo pada hari Rabu ketiga pada bulan Maret, Juni,September, dan Desember. Selain itu terdapat bursa over-the-counter (OTC) untuk future, dimana berbagai perantara keuangan memfasilitasi perdagangan kontrak future dengan tanggal jatuh tempo tertentu.Risiko Kredit atas Kontrak Futures Tiap kontrak future mata uang mewakili suatu perjanjian antara seorang klien dengan badan kliring di bursa, meskipun posisi pertukaran belum ditetapkan. Untuk meminimumkan risiko terhadap jaminan tersebut, CME mengenakan persyaratan margin untuk membiayai fluktuasi pada nilai kontrak, artinya para partisipan harus memberikan deposit pada perusahaan pialang tempat mereka membeli kontrak tersebut.
Kajian TeoritisPasar forward
Madura, 2006
Bursa Opsi vs Bursa OTC
Bursa Opsi• Opsi ini ditawarkan pada
Chicago Mercantile Exchange (CME) dan Chicago Board Option Exchange. Opsi mata uang juga diperdagankan melalui system GLOBEX pada CME, bahkan setelah perdagangan di lantai bursa ditutup.
• Karenanya secara virtual opsi mata uang diperdagangkan setiap saat. Opsi dapat dibeli atau dijual melalui pialang dengan membayar komisi.
Bursa Over The Counter (OTC)
• Opsi mata uang ditawarkan oleh bank komersial dan perusahaan pialang. Opsi ini disesuaikan dengan kebutuhan khusus suatu perusahaan. Karena opsi tidak standar, seluruh informasi perlu dinyatakan dalam kontrak.
• Jumlah unit, harga penyerahan (strike price) yang diinginkan, dan tanggal jatuh tempo disesuaikan dengan kebutuhan khusus dari klien.
• Jika opsi mata uang tidak standard, maka likuiditas akan berkurang dan selisih beli/jual bertambah besar. Transaksi dilakukan dengan institusi keuangan tertentu, sehingga tidak ada jaminan kredit
Kajian TeoritisPasar Opsi Mata Uang
Madura, 2006
Opsi Beli vs Opsi JualOpsi Beli
• Opsi Beli Mata uang (currency call option) memberikan hak untuk membeli mata uang tertentu pada harga tertentu selama suatu periode tertentu.
• Opsi Beli akan menguntungkan ketika seseorang ingin menetapkan harga maksimum untuk membeli suatu mata uang di masa depan.
• Jika kurs spot mata uang tersebut meningkat di atas strike price, pembeli opsi dapat menggunakan opsi dengan membeli mata uang seharga strike price, yang lebih murah dibandingkan kurs spot yang berlaku. Strategi ini hampir serupa dengan strategi yang digunakan oleh pembeli kontrak future, tetapi kontrak future menimbulkan kewajiban, sementara opsi tidak.
Opsi Jual• Pemilik opsi jual mata uang
(currency out option) menerima hak untuk menjual suatu mata uang pada harga tertentu (strike price) selama suatu periode waktu tertentu.
• Opsi jual mata uang dikatakan menguntungkan (in the money) jika kurs nilai tukar saat ini lebih kecil dari strike price, netral (at the money) jika kurs nilai tukar saat ini sama dengan strike price, dan tidak menguntungkan (out of the money) jika kurs nilai tukar saat ini lebih tinggi dibandingkan strike price.
• Untuk suatu mata uang dengan masa berlaku opsi tertentu, suatu opsi jual yang menguntungkan akan memerlukan premi yang tinggi dibandingkan opsi yang netral atau tidak menguntungkan.
Kajian Teoritis
Madura, 2006
Opsi Beli• Opsi Beli suatu mata uang dikatakan menguntungkan (in
the money) jika nilai tukar saat ini lebih tinggi dari strike price, dan tidak menguntungkan (out of money) jika kurs nilai tukar saat ini lebih rendah dibandingkan strike price.
Kajian Teoritis
Faktor faktor yang mempengaruhi opsi beli mata uang Tingkat Harga spot saat ini relative terhadap
strike price Makin tinggi kurs spot relatif terhadap strike price, makin tinggi nilai opsi. Ini disebabkan oleh kemungkinan mata uang dibeli pada kurs yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan kurs untuk menjualnya Periode waktu sebelum jatuh tempo Umumnya diperkirakan bahwa kurs spot memiliki kemungkinan lebih besar untuk naik melebihi strike price jika memiliki periode sebelum jatuh tempo yang lebih lama. Potensi fluktuasi nilai mata uang Makin tinggi fluktuasi mata uang, makin tinggi kemungkinan bahwa kurs spot akan melebihi strike price
Madura, 2006
Opsi BeliBerspekulasi dengan Opsi Beli Mata
Uang
Kajian Teoritis
Penjual Opsi (atau disebut juga penulis opsi/writer) wajib menjual mata
uang tertentu dengan harga tertentu (strike price) hingga tanggal jatuh tempo tertentu. Para speculator kadang ingin menjual opsi jual suatu
mata uang yang mereka perkirakan akan terdepresiasi di masa depan. Opsi beli akan digunakan jika kurs spot lebih tinggi dibandingkan strike price.
Karenanya penjual opsi beli akan menerima premi saat opsi di beli dan dapat memiliki seluruh premi jika opsi
tidak digunakan.Namun opsi tersebut akan dijual dengan premi tinggi karena adanya risiko tinggi bahwa opsi akan
digunakan pada suatu waktu.
Keuntungan bersih bagi speculator yang membali opsi beli suatu mata uang tergantung dari perbedaan harga jual mata uang dengan exercise price yang di bayar untuk
mata uang tersebut di tambah dengan premi untuk memperoleh opsi beli
Madura, 2006
Opsi Jual - Pemilik opsi jual mata uang (currency out option)
menerima hak untuk menjual suatu mata uang pada harga tertentu (strike price) selama suatu periode waktu tertentu.
- Opsi jual mata uang dikatakan menguntungkan (in the money) jika kurs nilai tukar saat ini lebih kecil dari strike price, netral (at the money) jika kurs nilai tukar saat ini sama dengan strike price, dan tidak menguntungkan (out of the money) jika kurs nilai tukar saat ini lebih tinggi dibandingkan strike price.
Kajian Teoritis
Faktor faktor yang mempengaruhi opsi jual mata uang N ilai kurs spot suatu mata uang relatif terhadap
strike price sangat penting. Makin rendah kurs spot relatif terhadap strike price,
semakin berharga opsi jual, karena terdapat probabilitas lebih tinggi bahwa opsi akan digunakan, hubungan ini berlawanan dengan opsi beli.Periode waktu hingga jatuh tempo/ habis masa
berlakunya.
Madura, 2006
ANALISIS PEMBAHASAN
STRENGTH WEAKNESS
Merton Electronics telah menjadi distribusi untuk GEC (General Electronics Company), produsen besar produk
listrik dan elektronik untuk pasar konsumen dan kelembagaan.
Margin menjadi flat atau menurun selama tiga tahun terakhir, tetapi tahun 1997 adalah yang
terburuk.
Adanya masalah volatilitas yen, dan dolar Taiwan.Pemasok khusus Merton dari Jepang, Fuji
Electronics selalu menuntut invoice dalam yen.
OPPORTUNITIES THREAT
Ada dua pilihan dasar ketika lindung nilai.
Meramalkan bagaimana nilai tukar yen dolar akan dipindahkan selama dua tahun terakhir, karena
lindung nilai atas risiko adalah kebijakan yang paling bijaksana untuk Merton.
1. "Mengunci" nilai tukar hari ini yang mendekati dengan kurs spot saat ini, kontrak forward yang telah digunakan
memberikan sejenis lindung nilai.2.Masuk ke dalam kontrak opsi yang akan menetapkan batas
atas biaya yen tetapi yang memungkinkan mereka mengambil keuntungan dari yen lebih murah jika itu harus
terjadi pada saat faktur harus dibayar.Pilihan tersebut akan memberikan beberapa keuntungan dari tidak adanya lindung nilai dan membatasi kerugian
tetapi dalam hal biaya.
ANALISIS SWOT
Each hedging method defined
Menurut bankir ada dua pilihan dasarOption Contract Lock in profits
today
Currency Future
Contract
Forward Contract
[OTC] Money Market
Transaction[CME]
Each hedging method defined
Currency and other financial market data
Currency risk exposure
• Dengan memasukkan ke dalam lindung nilai kontrak forward, Merton bisa mengunci nilai tukar yang akan mereka bayar dalam tiga bulan sekarang.
• Kurs ini akan menjadi $ 0,7952 per ¥ 100. Oleh karena itu, Merton bisa menghilangkan resiko jika Yen terapresiasi. Namun, jika Yen terdepresiasi, Merton mungkin telah kehilangan keuntungan ini. April Yen Call Option [CME]
Profit
$0.06
$0.04
$0.02
$0.00 St$0.77 $0.79 $0.81 $0.83 $0.85
($0.02)
($0.04)
Analisis Pembahasan
90-day forward yenMerton telah sepakat untuk membayar ¥
300.000.000 dalam 90 hari¥300,000,000 x $.7952 = $2,385,600
100
Oppurtunity April Yen Profit
$0.06
$0.04
$0.02
$0.00 St$0.77 $0.79 $0.81 $0.83 $0.85
($0.02)
($0.04)
Each hedging method defined
Analisis Pembahasan
Jika membeli yen di pasar spot penempatan deposito yen yang dibutuhkan untuk
membayar pemasok.
¥300,000,000 = So e^(.0375) (.25) So = ¥. 297,200,642.50
¥297,200,642.50 x $.7849 = $2,332,727.84 100 Sekarang kita tahu berapa banyak biaya yang akan dipinjam
Merton $ 2,332,727.84 untuk 90-hari.
Fo = $2,332,727.84 e^(.0875)(.25) Fo = $2,384,318.48
Oppurtunity April YenProfit
$0.06
$0.04
$0.02
$0.00 St$0.77 $0.79 $0.81 $0.83 $0.85
($0.02)
($0.04)
Each hedging method definedAnalisis Pembahasan
Each hedging method defined
Yen Futures Hedge [CME]¥300,000,00 = 24 contracts 24 contracts x .0208 = $62,400 12,500,000 100
Max (St - $.80, 0)April Call Option [CME]
Profit
$0.06
$0.04
$0.02
$0.00 St$0.77 $0.79 $0.81 $0.83 $0.85
($0.02)
($0.04)
Analisis Pembahasan
Option Contract OTC
[OTC] 90-day [OTC] 90-day Yen Call Option¥300,000,000 x .0249 = $74,700 100
Max (St – K, 0)$74,700 (St .7852, 0)
90-Day Yen Call Option [OTC]Profit
$0.06
$0.04
$0.02
$0.00 St$0.77 $0.79 $0.81 $0.83 $0.85
($0.02)
($0.04)
Each hedging method defined
Analisis Pembahasan
Kesimpulan
1. Permasalahan Merton Electronics adalah Transaction exposure (keuntungan atau kerugian dari penyelesaian transaksi tertentu dalam mata uang asing).
2. Merton melakukan transaksi dengan Fuji (Jepang) dan Goldstone (Taiwan) yang mengakibatkan pembayaran dengan menggunakan mata uang dari masing-masing negara tersebut mengandung transaction exposure.
3. Resiko mata uang dapat dihilangkan atau dikurangi dengan melakukan hedging.
4. Ada berbagai macam Instrumen hedging. Salah satunya dapat dilakukan dengan put (opsi jual) dan call options (opsi beli), mungkin berisi biaya transaksi yang cukup besar. Tapi ini merupakan pilihan yang paling mudah dilakukan.
5. Karena perusahaan tidak harus berspekulasi tentang pergerakan mata uang, suku bunga, atau komoditas kecuali ia memiliki keunggulan komparatif atas pelaku pasar lain dan sepenuhnya memahami risiko.
Saran
• Melakukan penganggaran sebulan sekali jika dimungkinkan atau paling tidak sesering mungkin
• Melacak tren masa lalu dalam Yen Jepang dan dollar Taiwan
• Merton harus berhati-hati dalam memilih jenis yang tepat untuk lindung nilai dari berbagai pilihan yang tersedia bagi mereka.