IndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialIMCEInformeAbril2009
ResumenEjecutivo1El IndicadorMensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzóeste mes un nivel de 40.14 puntos, subiendo en 2.26 puntosrespectodelmespasadoperobajando12.89puntosrespectoalaño anterior. En frecuencia anual todos los sectores bajan suindicador, sin embargo en relación al mes pasado todos losindicadoresmejoran. Comercio sube 3.5 puntos, Construcciónsubeen2.82,Industriaen1.82yMineríaen0.94.Respectodelañopasado, lascaídassonde11.27paraComercio,22.73paraConstrucción,14.56paraindustria,yMineríacon2.13puntos.Laspresionesdecostos siguena labajaen todos los sectores.Mismatendenciaseobservaenlospreciosdelosproductosloscuales se espera que disminuyan. El empleo proyectadoexcluyendo Minería sigue muy contractivo aun cuando conmenos fuerza que el mes anterior. Minería levementecontractivaengeneracióndeempleo.Respectode la inflaciónesperadasepresentauna levealzade0.25%:enComerciolamedianaseubicaen3.5%yenIndustriaen3.2%,mientrasquelamodaparaambossectoresesdel3%.Sepodríadecirquelainflaciónesperadaseconsolidaen3%enunhorizontede12meses.LasituaciónesperadadelaeconomíaChilenasiguepesimistaanivel de los empresarios, aun cuandoungrado inferior. El subindicador llegó a los 32.6 puntos (23 mes pasado), y si seexcluye el sector Minería este indicador llega a 30.7 puntos(16.4mesanterior).
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Comercio Construcción Industria Minería
1LacomposiciónespecíficadetodoslosindicadoresdeconfianzaqueaquísecomentanseencuentraenelAnexoTécnicodisponibleenwww.icare.clywww.uai.cl.
Comercio Const rucción Indust r ia Miner ía IMCE
Nov-03 65.92 41.91 53.01 65.08 56.50Dec-03 64.73 55.28 51.50 68.79 58.80Jan-04 65.83 53.49 57.05 73.42 61.70Feb-04 67.52 51.88 57.10 77.64 62.64Mar-04 65.06 53.03 57.77 75.84 62.15Apr-04 65.42 51.02 55.72 66.00 59.24May-04 62.66 51.10 53.61 70.46 58.61Jun-04 63.47 51.59 53.48 77.90 60.26Jul-04 62.84 55.63 55.62 56.21 57.55Aug-04 63.11 57.87 55.07 74.47 61.28Sep-04 63.50 64.29 56.68 73.84 63.04Oct -04 64.51 66.87 54.92 60.43 60.58Nov-04 64.94 69.87 53.17 67.49 61.92Dec-04 64.94 72.06 53.03 64.98 61.80Jan-05 67.31 67.13 56.81 65.48 63.00Feb-05 66.55 64.90 56.84 76.18 64.43Mar-05 65.71 64.96 56.09 62.52 61.37Apr-05 65.15 64.32 54.74 55.05 59.19May-05 63.85 62.39 51.33 64.55 59.02Jun-05 62.24 63.54 53.14 65.62 59.71Jul-05 60.75 59.60 52.61 82.88 61.66Aug-05 62.33 67.04 53.14 76.88 62.50Sep-05 63.40 62.84 55.73 77.04 63.00Oct -05 62.85 61.47 54.65 77.95 62.37Nov-05 62.16 60.00 54.23 64.82 59.29Dec-05 60.68 59.43 53.00 67.39 58.84Jan-06 61.18 58.01 53.17 52.88 56.03Feb-06 61.85 60.56 56.78 75.96 62.37Mar-06 62.50 58.71 56.64 63.72 59.84Apr-06 62.90 57.87 54.65 60.23 58.38May-06 60.49 57.96 52.44 59.32 56.79Jun-06 56.69 51.13 48.92 52.39 51.94Jul-06 56.55 49.12 50.95 59.46 53.63Aug-06 60.56 50.21 48.79 71.70 56.35Sep-06 59.02 49.01 51.54 58.27 54.23Oct -06 58.95 51.30 51.23 57.60 54.39Nov-06 58.44 51.75 51.12 54.76 53.77Dec-06 58.11 53.50 49.64 52.99 53.12Jan-07 62.35 51.70 53.36 50.08 54.70Feb-07 62.74 55.88 54.05 61.16 57.92Mar-07 61.40 55.45 53.50 70.02 58.97Apr-07 60.90 53.50 50.84 54.79 54.62May-07 62.31 54.46 50.58 59.24 55.89Jun-07 63.08 59.11 52.04 55.03 56.69Jul-07 60.87 57.88 51.37 58.53 56.32Aug-07 57.58 56.84 51.48 57.38 55.12Sep-07 59.07 58.33 54.57 76.06 60.45Oct -07 57.36 56.60 54.23 70.05 58.44Nov-07 57.81 53.96 50.98 60.43 55.04Dec-07 58.81 55.47 51.58 55.92 54.94Jan-08 58.53 48.32 51.17 69.02 55.87Feb-08 58.60 52.66 53.10 67.54 57.13Mar-08 54.70 50.00 47.21 61.05 52.23Apr-08 55.28 49.75 47.45 64.29 53.03May-08 58.07 48.48 47.26 64.41 53.45Jun-08 54.88 41.58 45.87 57.58 49.56Jul-08 50.26 38.17 44.23 65.13 48.58Aug-08 52.64 39.14 46.05 65.68 50.14Sep-08 53.13 39.36 47.56 66.96 51.11Oct -08 44.27 28.19 39.95 57.34 42.15Nov-08 40.55 24.47 34.46 61.00 39.16Dec-08 39.65 21.65 34.35 54.99 37.24Jan-09 39.60 22.97 32.60 62.46 38.22Feb-09 39.41 20.05 31.88 62.66 37.41Mar-09 40.51 24.20 31.06 61.22 37.87Apr-09 44.01 27.02 32.89 62.16 40.14
1EvolucióndelIMCEElIndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialpresentóunnivelde40.14puntos,subiendo2.26puntosrespectoalmesanterior(figuras1a-1d)ydisminuyendo12.89puntosrespectoaigualmesdelañopasado.Esteindicadoragregadosigueestacionadobajoelumbralneutralde50puntosindicandoexpectativaspesimistasparalossiguientestresaseismeses,situaciónqueseobservadesdeoctubredel2008.Latendenciaparececambiarysepresentaunpuntodeinflexiónalcomenzaramejorarelindicador.SirevisamosladinámicadelIMCEyelIMCEqueexcluyealsectorMinería(Figura1b,“IMCEsinMinería”)ambospresentanunaaltacorrelación.ElIMCEqueexcluyealsectormineroseposicionaentornoalos35puntos,consolidándoselaleveinflexiónobservadaelmesanterior.EsteindicadorparcialesinferiorrespectodelIMCEGlobal,indicandoexpectativasempresarialespesimistasalexcluirelsectorminería.Figura1a.EvolucióndelIMCE
56.5
58.8
61.762.662.1
59.258.6
60.3
57.6
61.3
63.0
60.661.961.8
63.064.4
61.4
59.259.059.7
61.762.563.062.4
59.358.8
56.0
62.4
59.858.4
56.8
51.9
53.6
56.3
54.254.453.853.1
54.7
57.959.0
54.655.9
56.756.355.1
60.5
58.4
55.054.955.9
57.1
52.253.053.4
49.648.6
50.151.1
42.2
39.2
37.238.2
37.437.9
40.1
30
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70
Figura1b.EvolucióndelIMCEGlobalversusIMCEsinMinería
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may-08
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IMCE Global
IMCE sin Minería
1
Figura1c.VariacióndelIMCEen12MesesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses
5.4
3.0
1.31.8
-0.80.0
0.4
-0.6
4.1
1.2
0.0
1.8
-2.6-3.0
-7.0
-2.1-1.5-0.8-2.2
-7.8-8.0
-6.2
-8.8-8.0
-5.5-5.7
-1.3
-4.5
-0.9
-3.8
-0.9
4.7
2.7
-1.2
6.2
4.1
1.31.81.2
-0.8
-6.7
-1.6-2.4
-7.1-7.7
-5.0
-9.3
-16.3-15.9
-17.7-17.6
-19.7
-14.4-12.9
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
Nov
-04
Jan-
05
Mar
-05
May
-05
Jul-0
5
Sep-
05
Nov
-05
Jan-
06
Mar
-06
May
-06
Jul-0
6
Sep-
06
Nov
-06
Jan-
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-07
Jul-0
7
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Nov
-07
Jan-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Jan-
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Mar
-09
IMCE
3 per. media móvil (IMCE)
Figura1d.VariacióndelIMCEen1MesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses
2.32.9
0.9
-0.5
-2.9
-0.6
1.7
-2.7
3.7
1.8
-2.5
1.3
-0.1
1.21.4
-3.1-2.2
-0.2
0.7
2.0
0.80.5
-0.6
-3.1
-0.5
-2.8
6.3
-2.5-1.5-1.6
-4.8
1.72.7
-2.1
0.2
-0.6-0.6
1.6
3.2
1.1
-4.4
1.30.8
-0.4-1.2
5.3
-2.0
-3.4
-0.1
0.91.3
-4.9
0.80.4
-3.9
-1.0
1.61.0
-9.0
-3.0-1.9
1.0
-0.8
0.5
2.3
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
dic-
03
mar
-04
jun-
04
sep-
04
dic-
04
mar
-05
jun-
05
sep-
05
dic-
05
mar
-06
jun-
06
sep-
06
dic-
06
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-07
jun-
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dic-
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08
mar
-09
Variación Mensual
3 per. media móvil (Variación Mensual)
2
2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4).Enmateriadeexpectativas sectoriales, todos los sectorespresentanexpectativaspesimistas, siguiendo la tendenciarespectodelmesanterior,conlaexcepciónyvisiónoptimistadeMineríaquepresentauníndicede62.16puntos.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)
20
30
40
50
60
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Comercio
Construcción
Industria
Minería
IMCE
Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
Jan-09
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Mar-09
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Apr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
Jan-09
Feb-09
Mar-09
Apr-09
ComercioConstrucciónIndustriaMineríaIMCE
Figura2b.EvolucióndelosIndicadoresSectorialesen12Meses
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
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abr-08
may-08
jun-08
jul-08
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dic-08
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
Comercio
Construcción
Industria
Minería
3
2.1ComercioElsectorcomercioseubicaenunnivelpesimista,peromejorensupesimismorespectodelmespasado,presentandounabajade11.3puntosensuindicadorglobalrespectodelañopasado.Elindicadordedifusiónalcanzó44.01puntos,locualseexplicafundamentalmenteporunaalzadelsubíndiceSituaciónesperadadelnegociode9.2puntosrespectodelmespasado.Lasventasesperadassiguenpesimistas(45.7),ylasinversionesplaneadassedeterioranlevementealcanzando43.4puntos.Lasperspectivasdelasituacióneconómicadelpaíssiguenmalasperorepuntanparaalcanzar32.8puntos.Lasituacióngeneralesperadadelnegociomejora9.2puntosenelmesalcanzandolaneutralidadcon49.2puntos.Lageneracióndeempleoseprevéaunmáscontractivaalalcanzarunnivelde37.5puntos.Lospreciosesperadosdelosproductosvendidosseesperasecontraiganyloscostosesperadossectorialesseestabilizanen48.4puntos.CuadroN°1IndicadordeDifusiónSectorial:Comercio
Figura3.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorComercio
-1.0
0.21.5
-1.0
0.6
-0.3
1.2
-1.2-2.1
-0.8-0.1-1.7
-2.8-4.3
-6.1-4.7
-3.2-2.3
-3.4
-5.5-4.2
-1.8
-4.4-3.9-3.7-2.6
1.20.9
-1.1-2.0
1.8
6.4
4.3
-3.0
0.1
-1.6-0.6
0.7
-3.8-4.1
-6.7-5.6
-4.2
-8.2
-10.6
-4.9-5.9
-13.1
-17.3
-19.2
-18.9
-19.2
-14.2
-11.3
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
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Nov
-04
Feb-
05
May
-05
Aug
-05
Nov
-05
Feb-
06
May
-06
Aug
-06
Nov
-06
Feb-
07
May
-07
Aug
-07
Nov
-07
Feb-
08
May
-08
Aug
-08
Nov
-08
Feb-
09
Comercio
3 per. media móvil (Comercio)
4
2.2ConstrucciónEstesectoreselmáspesimistadelossectoresencuestados.Elindicadorsectorialseubicóen27.02puntos,repuntandolevementedelmesanteriorperoaunubicadoclaramenteeneláreapesimista,cayendo22.73puntosrespectodelañopasadoysubiendo2.82puntosrespectodelmespasado.Ladinámicadelsectormedidaporlamediamóvilconsolidasupuntodeinflexiónreflejandoqueenlospróximosmeseslasituaciónseguirápesimistaperocadavezconmenosfuerza.Lademandaactualaparececomodeprimida(21.7puntos),asícomoelniveldeactividaddelosúltimostresmeses(26.8puntos),agregandoaestoquelasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónempeora(40.4puntos).Entérminosdeexpectativas,el indicadordecostosdeproducciónsiguecontractivoaunquemenosqueelmespasadoalcanzando ahoraun sub indicador de41.9puntos, cediendo42.1puntos respectodel añopasado, pero subiendo8.4puntos respecto del mes anterior. Las presiones salariales siguen contrayéndose (42.4) pero con menos fuerza. Lasituaciónfinancieradelaempresasemantienedelicadacon40.9,aunquenotanmalocomoelmesanterior,conunabajade 10.1 puntos respecto del año pasado y un alza de 2.6 puntos respecto del mes anterior. El sector espera que laeconomía presente claros signos demenor actividad, presentándose una baja de 6.2 puntos respecto del año pasado,situando al sub indicador en 28.3 puntos, indicando una situación de expectativas sectoriales negativas respecto de laeconomíachilena.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Mes 12 MesesSituación Actual
Demanda 46.0 44.9 41.1 34.9 35.9 35.6 25.0 22.3 20.1 21.5 18.1 21.3 21.7 0.4 -24.3Nivel de Actividad (3 meses) 45.0 44.4 39.6 33.3 34.3 36.6 27.0 24.5 23.7 23.3 18.7 26.1 26.8 0.7 -18.2Situación General de la Empresa 57.0 57.1 53.0 49.5 52.5 54.0 45.6 42.6 43.3 40.1 35.7 40.4 40.4 0.0 -16.6
Expectat ivasPrecios 60.5 65.2 71.8 62.4 62.6 58.9 38.7 30.9 25.8 22.7 18.7 23.9 32.3 8.4 -28.2Costos 84.0 93.9 93.6 95.2 89.9 81.2 55.9 42.0 38.1 34.3 30.8 33.5 41.9 8.4 -42.1Salarios 65.5 65.7 64.4 62.9 62.1 61.9 46.1 41.5 40.7 40.1 32.4 35.6 42.4 6.8 -23.1Empleo 53.5 52.0 42.1 41.4 42.4 43.1 31.4 26.6 23.2 24.4 22.0 27.1 32.3 5.2 -21.2Situación Económica Global del País 34.5 24.7 17.8 17.2 25.3 27.7 13.7 11.7 10.8 7.6 7.7 16.0 28.3 12.3 -6.2Situación Financiera Empresa 51.0 49.0 42.1 39.8 40.4 45.5 32.4 33.5 28.9 28.5 25.3 38.3 40.9 2.6 -10.1
Indice de Difusión Sectorial 49.75 48.48 41.58 38.17 39.14 39.36 28.19 24.47 21.65 22.97 20.05 24.20 27.02 2.8 -22.7
VariaciónPregunta
Construcción
Figura4.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorConstrucción
28.0
16.813.613.011.913.311.312.0
4.09.2
-1.4-5.4
-9.9-12.6
-9.1-4.3-6.3-6.4-4.4
-12.4-10.5
-16.8-13.8
-10.2-8.2-5.9-6.3-4.7-3.3-4.4-3.5
8.08.86.69.3
5.32.22.0
-3.4-3.2-5.4-3.8
-6.0
-17.5-19.7-17.7-19.0
-28.4-29.5-33.8
-25.4
-32.6
-25.8-22.7
-40
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-04
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-05
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May
-06
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Feb-
07
May
-07
Aug-
07
Nov
-07
Feb-
08
May
-08
Aug-
08
Nov
-08
Feb-
09Construcción
3 per. media móvil (Construcción)
5
2.3IndustriaManufactureraElsectormanufactureropresentaun índiceparaestemesunnivelde32.89puntos,superioren1.8puntosrespectoalnivelobservadoenlaencuestadelmespasadoeinferioren14.6puntosrespectodelañopasado.Esteíndicesectorialseconsolidaenelespectropesimista sobreeldesarrolloeconómicosectorial, y la tendenciaapuntaaunempeoramientoadicional pero marginalmente decreciente presentándose un punto de inflexión en los últimos meses. La producciónactual se presenta deprimida (38.0) mientras el nivel del sub índice de inventarios es alto manteniéndose en nivelesexcesivoscon66.6puntos.Lademandaactualsigueencontracciónalcanzando20.6puntos.Laproducciónesperadaseposicionaymantieneenelniveldepesimismo(44.7)auncuandomejora5.9puntosrespectodelmesanterior.Laspresionessalarialesestánneutralizadas(51.6)consalarioscongelados,mientrasquelospreciosdesusproductosdisminuirían(37.7).Loscostosdeproducciónseesperabajencon43.6puntossiguiendolatendenciaalabaja respecto delmes y del año pasado, pero conmenor fuerza. La generación de empleo sectorial se presentamuypesimistacon32.9puntos.Lasituacióneconómicadelpaíssevemuynegativacon31puntos,auncuandonotannegativacomoelmesprevio.Losencuestadosseposicionanenunniveldeinflaciónesperadade3.2%(mediana),inferioren2.3puntos porcentuales respecto del año pasado y superior en 0.2 punto porcentual respecto delmes pasado reflejandoigualmenteunaconsolidaciónalobjetivode3%delBancoCentral.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Mes 12 MesesSituación Actual
Producción 54.3 48.2 45.1 47.1 50.9 48.4 45.7 43.2 41.4 34.6 35.6 47.6 38.0 -9.7 -16.3Inventarios 52.4 53.4 55.1 57.5 57.3 57.8 62.4 64.7 64.5 65.7 65.2 67.5 66.6 -1.0 14.2Demanda 43.8 44.5 41.0 38.9 40.5 38.7 34.2 28.3 29.2 24.5 19.3 22.0 20.6 -1.4 -23.2Uso de Capacidad 75.1 73.8 72.4 71.9 72.5 71.8 73.0 71.8 71.0 69.1 67.0 67.6 67.1 -0.5 -8.1Situación General de la Empresa 51.4 50.0 45.6 47.8 50.2 50.0 45.7 43.5 41.6 40.9 37.0 37.2 35.6 -1.6 -15.9
Expectat ivasProducción 51.0 50.7 51.7 51.2 55.0 61.8 48.1 39.9 38.3 39.0 41.6 38.7 44.7 5.9 -6.3Precios 66.0 67.6 69.2 69.5 69.2 65.3 56.0 48.1 43.0 37.4 37.2 35.3 37.7 2.4 -28.3Salarios 64.4 64.6 66.0 67.5 66.2 66.4 62.4 60.9 60.5 53.6 51.1 50.5 51.6 1.1 -12.7Costos 84.4 87.2 86.7 89.2 86.2 76.2 66.0 54.6 45.3 39.0 38.6 38.7 43.6 4.8 -40.9Empleo 41.6 42.7 43.2 40.4 43.8 48.2 39.7 34.8 32.9 30.5 28.0 28.8 32.9 4.1 -8.7Inversiones 59.8 59.1 57.0 54.6 55.4 56.7 45.2 40.3 38.3 38.7 34.8 34.6 41.4 6.9 -18.4Situación Económica Global del País 33.3 30.6 32.5 19.7 29.5 34.2 15.3 11.6 13.6 14.0 13.0 16.2 31.0 14.8 -2.2Situación General del Negocio 53.3 55.5 55.6 50.5 55.2 57.3 41.1 37.2 38.1 33.8 36.1 40.6 46.3 5.7 -7.1Inflación Esperada 12 meses 5.5 5.5 6.0 8.0 8.0 8.0 8.0 7.5 6.0 4.5 4.0 3.0 3.2 0.2 -2.3
Indice de Difusión Sectorial 47.45 47.26 45.87 44.23 46.05 47.56 39.95 34.46 34.35 32.60 31.88 31.06 32.89 1.8 -14.6
VariaciónPregunta
Industria Manufacturera
Figura5.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorIndustrial
0.21.5
-0.2-0.3-1.7
-1.0-2.3
-0.3
-3.0-1.9
-0.9-0.3
1.1
0.0
-3.6
-0.1
0.5
-0.1
1.1
-4.2
-1.7
-4.3-4.2-3.4-3.1-3.4
0.2
-2.7-3.1-3.8
-1.9
3.1
0.4
2.73.03.0
-0.1
1.9
-2.2-0.9
-6.3
-3.4-3.3
-6.2-7.1
-5.4
-7.0
-14.3
-16.5-17.2
-18.6
-21.2
-16.1
-14.6
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
Nov
-04
Feb-
05
May
-05
Aug-
05
Nov
-05
Feb-
06
May
-06
Aug-
06
Nov
-06
Feb-
07
May
-07
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07
Nov
-07
Feb-
08
May
-08
Aug-
08
Nov
-08
Feb-
09
Industria
3 per. media móvil (Industria)
6
2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrente a shocks de demanda, de manera que se puede determinar la capacidad ociosa existente y, por ende, lasposibilidades de alzas de precios y disminución de empleo y producción que las empresas puedan implementar comomanerademanejareficientementesustockdeinventarios.El uso de la capacidad instalada del sector disminuyó 0.5 puntos porcentuales respecto delmes pasadomientras quecontrolandoporestacionalidadelusocayóen8.1puntosporcentuales(variaciónrespectodelañopasado),alcanzandoactualmenteunusode67.1%conunamedianade70%ymodade60%.Alefectuarunanálisisestadísticopordecildelacapacidadinstalada,seobservaqueel10%delasfirmastienemenosdel40%desucapacidadinstaladaociosayqueel10%superiortienemásdeun95%deuso.Figura6a.HistogramaUsodeCapacidadInstaladaIndustriaManufacturera
0
4
8
12
16
20
24
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Series: USOSample 1 187Observations 187
Mean 67.05348Median 70.00000Maximum 100.0000Minimum 2.000000Std. Dev. 21.08399Skewness -0.607858Kurtosis 3.122527
Jarque-Bera 11.63280Probability 0.002978
Figura6b.UsodeCapacidadInstalada3y12MesesyPromediosMóviles
65
67
69
71
73
75
77
Uso Capacidad (Nivel %)
Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
Dec-04
Feb-05
Apr-05
Jun-05
Aug-05
Oct-05
Dec-05
Feb-06
Apr-06
Jun-06
Aug-06
Oct-06
Dec-06
Feb-07
Apr-07
Jun-07
Aug-07
Oct-07
Dec-07
Feb-08
Apr-08
Jun-08
Aug-08
Oct-08
Dec-08
Feb-09
Apr-09
Uso Capacidad 12 Meses (cambio)
Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)
7
2.4MineríaParaelsectorminerolaevolucióndelsubíndicedeproduccióndecobrehapresentadounnivelaltodevolatilidad,locualsetraduceenunincrementoenladispersióndelindicadorIMCE.Estemeslosencuestadospiensanqueelpreciodesusproductostenderánamantenerseolevementeadisminuir,presentandounsubíndicede48.3puntos.El sub índice de producción actual alcanzó un nivel de 77.8 puntos, incrementándose 49.9 puntos respecto del añopasado.Porsuparteelsubíndicedeinventariospresentóuníndicede49.3queseentiendecomovolumendeinventariosadecuado, locuales latónicademanejoeficientedeinventariossectorial.El índicededemandaqueenfrentóelsectorpresentóunnivelneutralcon50.7puntos,bajando11puntosrespectodelañopasadoysubiendo0.7puntosrespectoalmespasado.Lasituacióngeneraldelaempresaesmuybuenaconuníndicede81.2puntos,aunqueinferioren1.2puntosrespectodelmespasado.Elsectorsiguetrabajandoaunaltoniveldeusodecapacidadinstaladacon95.5%.Enlasubseccióndeexpectativas,observamosquelaproducciónesperadaparalospróximosmesespresentaunindicadorexpansivocon85puntos,superioralmespasadoen2.0puntos.Laexpectativadecostosdeinsumospresentaunabajaconun índicede33.8puntos conuna fuerte caídade23.9puntos respectodelmespasado, e inferior en35.4puntosrespectodelañopasado.LadinámicadelasexpectativasqueesperaelsectorparalaEconomíaChilenasepresentaenunnivelpesimistaconunindicadorde38.3puntosbajandorespectodelañoymespasado.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería
Figura7.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorMinería
2.4
-3.8
-7.9
-1.5
-13.3-10.9
-5.9
-12.3
26.7
2.43.2
17.5
-2.7
2.4
-12.6
-0.2
1.2
5.2
-5.2
-13.2
-23.4
-5.2
-18.8-20.3
-10.1
-14.4
-2.8
-14.8
6.3
-5.4
-0.1
2.6
-0.9
-14.3
17.8
12.5
5.72.9
18.9
6.4
-9.0
9.5
5.22.5
6.68.3
-9.1
-12.7
0.6
-0.9
-6.6-4.9
0.2
-2.1
-30
-20
-10
0
10
20
30
Nov
-04
Feb-
05
May
-05
Aug-
05
Nov
-05
Feb-
06
May
-06
Aug-
06
Nov
-06
Feb-
07
May
-07
Aug-
07
Nov
-07
Feb-
08
May
-08
Aug-
08
Nov
-08
Feb-
09
Minería
3 per. media móvil (Minería)
8
Figura8.IndicadorDifusióndelSectorMinería
64.3 64.457.6
65.1 65.7 67.0
57.361.0
55.0
62.5 62.7 61.2 62.2
30
40
50
60
70
80
90
100
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Índi
ce
Meses
Indicador Difusión Minería
Indice de Difusión Sectorial Demanda Actual Producción Esperada Inventarios Actuales
3AnálisisporVariablesIndividualesLosíndicesquepresentanalzasrespectoalmespasadofueron:producciónoventasesperadas(+4.2),preciosdeventas(+2.3),salarios(+1.0),empleo(+2.6), inversiones(+3.1),situacióngeneraldelnegocio(+5.5),situacióneconómicaglobaldel país (+9.6) e Inflación esperada (0.25%). Por otra parte, entre los índices que presentan caídas se encuentranproducciónactual(-6.9),demandaactual(-2.6),inventarios(-0.4),usodecapacidad(-0.2),situaciónactualdelaempresa(-0.4) y costos de insumos (-1.3). A nivel anual los ajustes mas fuertes se presentan en la menor demanda (-17.9),producciónactual(+16.8),preciosdeventas(-21.2),costosdeinsumos(-36.9),inversiones(-19.5)ysalarios(-13.2).CuadroN°5.IndicadoresdeConfianzaSectorial:VariablesIndividuales
Indicador Abr 09 Mar 09 Abr 08 Cambio Mes Anterior
Cambio en 12 Meses
Producción Actual 57.9 64.8 41.1 -6.9 16.8Demanda 33.2 35.8 51.1 -2.6 -17.9Inventarios 60.8 61.1 52.5 -0.4 8.2
Uso de Capacidad 81.3 81.5 83.7 -0.2 -2.4Situación Actual Empresa 51.6 52.0 59.3 -0.4 -7.7
Producción o Ventas Esperada 58.5 54.3 62.1 4.2 -3.7Precios Venta 40.0 37.8 61.3 2.3 -21.2
Salarios 57.0 56.0 70.2 1.0 -13.2Empleo 37.0 34.4 51.6 2.6 -14.7
Costos Insumos 41.9 43.3 78.8 -1.3 -36.9Inversiones 53.7 50.6 73.2 3.1 -19.5
Situación General del Negocio 48.2 42.7 60.3 5.5 -12.1Situación Económica Global del País 32.6 23.0 38.0 9.6 -5.4
Inflación Esperada 12 meses 3.35 3.10 5.5 0.3 -2.2
9
Figura9.IndicadoresSectorialesporConcepto:NivelActual
20
30
40
50
60
70
80
90
Producción Actual
Dem
anda
Inventarios
Uso de C
apacidad
Situación Actual Em
presa
Producción o Ventas Esperada
Precios Venta
Salarios
Empleo
Costos Insum
os
Inversiones
Situación General del N
egocio
Situación Económica G
lobal del País
Figura10.IndicadoresSectorialesporConcepto:ComparaciónMesAñoAnterior
0102030405060708090
Pro
ducc
ión
Act
ual
Dem
anda
Inve
ntar
ios
Uso
de
Cap
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Situ
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egoc
io
Situ
ació
n E
conó
mic
a G
loba
l del
P
aís
Abr 08
Abr 09
10
Figura11.IndicadoresSectorialesporConcepto:Cambioen12Meses
-40
-30
-20
-10
0
10
20Pr
oduc
ción
Act
ual
Dem
anda
Inve
ntar
ios
Uso
de
Cap
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Situ
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n A
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Glo
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aís
Infla
ción
Esp
erad
a 12
mes
es
Cambio Mes Anterior
Cambio en 12 Meses
3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la empresa se presentan en la vecindad de la neutralidad alcanzando 48.5 puntos promedio.Correlacionadoconesta tendencia, la situacióneconómicadelpaísesperadasemantieneenunnivelextremadamentepesimistaalcanzandoestemes32.6puntos,aunquemejorandolevementerespectodelrangopesimistaalcanzadoelmespasado.SiexcluimosalsectorMinería,lasperspectivaseconómicassiguenmuypesimistas(ver12.b)alcanzandounnivelde30.7puntosversuslos32.6puntosquealcanzaelindicadoranivelagregado(incluyendoMinería).Dadalacorrelaciónexistenteentre lasperspectivaseconómicasy losvolúmenesde inversióndepartede lasempresasesposiblequeestavariable inversiónseveaafectadanegativamenteen losmesessiguientes,dejandode ladoesosial sectormineríaquesiguesupropiadinámica(verFigura13a).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa
59.6
54.652.4
48.1
52.7 53.9
41.7
37.2 36.1
39.0 38.6
42.7
48.5
38.0
32.730.6
27.0
33.836.3
23.120.3
18.121.1 19.7
23.0
32.6
10
20
30
40
50
60
70
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Situación Esperada Empresa
Expectativas Economía Chilena
11
Figura12b.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaAgregadayExcluyendoMinería
34.2
29.7
26.0
20.0
28.5
32.1
14.912.6 12.8 12.3 11.4
16.4
30.7
38.0
32.730.6
27.0
33.836.3
23.120.3
18.121.1
19.723.0
32.6
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Situación Economia Chilena (Ex. Mineria)
Expectativas Economía Chilena
Figura13a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaeInversiónPlaneada(Cambio12meses)
34.2
29.7
26.0
20.0
28.5
32.1
14.912.6
12.8 12.3 11.4
16.4
30.7
-2.3
-5.2 -6.1
-9.7
-6.2
-9.9
-19.9
-23.1-26.0
-24.1
-27.4 -23.4
-18.0
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Situación Económica Global del País (EX. Mineria)
Inversiones (ex Minería)
Figura13b.ÍndicedeDemandaActualySituaciónActualdelNegocio
57.0 57.6
53.751.7
53.4 54.7
47.946.0 45.2
43.440.3
41.9 41.7
51.1 52.048.8
46.7 47.846.3
36.7 36.838.5
31.329.8
35.833.2
10
20
30
40
50
60
70
10
20
30
40
50
60
70
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Situación Actual de la Empresa (ExMinería)
Demanda (ExMinería)
12
Analizandolademandaactualasícomolasituaciónactualdelnegocio(excluyendoaMinería)vemosunaaltacorrelaciónque permite pronosticar que de seguir esta tendencia al empeoramiento, la generación de empleo se verá aun másafectada(verFigura13b).Analizandolaevolucióndelasperspectivaseconómicasdelpaísentasasdevariaciónen12meses(Figura14),vemoselajustedelasexpectativasconunabajadel índicede5.4puntosrespectodeigualmesdelañopasadoqueha llevadoaestesubindicadoraalcanzarelniveldepesimismode32.6puntoscomoseñalamosanteriormente,yquepodemosverreflejaelmejoramientodelniveldepesimismo.Figura14.EvoluciónÍndiceExpectativasdeEconomíaChilena(Variaciónen12Meses)
-13.3
-21.2
-26.5
-23.9
-12.3-11.0
-22.7
-25.2
-29.1
-23.4
-18.2
-13.3
-5.4
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Expectativas Economía ChilenaVariación en 12 meses
3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComounaformadeevaluar ladinámicadela inflaciónesperada, laFigura15puedeserutilizadaparamonitorearestaspresionesinflacionariasyparacorrelacionarlasconlapreguntadecostos.Seobservaunacorrelaciónpositivadeambosíndices, sin embargo la diferencia permanentedenivel entre el sub índicede costos y el depreciosque seobservabahistóricamente se desvanece en noviembre del 2008 cuando ambos indicadores alcanzaron nivelesmuy similares y seobservaunacaídaen loscostosaunavelocidadmayorque lacaídaesperadaen losprecios.Duranteestemes los subíndicesdecostosypreciosseubicanen41.9y40puntosrespectivamente,ambosenlaregióndecontracción.Esasícomoestemesseobservanpresionesdecostosbajas,siguiendoladinámicadedesinflaciónobservadalosmesesprevios.Figura15.ÍndicedePreciosyCostosEsperados
61.3 61.5 63.2 62.5 60.857.6
50.2 44.0
40.537.6 38.0 37.8
40.0
78.8 80.583.8 83.0
79.5
73.1
59.7
40.936.7
32.129.0
43.3 41.9
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Expectativas de Precios
Costos
Costos (Ex Minería)
13
InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdelaencuestaseobservaunalevediferenciaenladistribuciónestadísticaproductodelacurtosis,perosinevidenciarseunadiferenciaestadísticaentresectores.Ladistribuciónseestaríaconsolidandoclaramenteenvaloresinflacionarioscercanosal3%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioalcanzael3.8%mientrasquepara la Industria esde3.6%, aumentando levementepara ambos sectores respectodelmespasado. Lamedianade lainflaciónseubicaen3.5%paraelComercioy3.2%paraelsectorIndustrial.Lamodaseubicaaligualqueelmespasadoen3%paraambossectoresubicándoseenelobjetivodelBancoCentral(Figura16ay16bycuadro6).Figura16a.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios
5.50 5.505.85
7.758.00 8.00
8.25
7.73
6.00
4.50
4.00
3.103.35
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Inflacion Esperada 12 Meses
49.5 49.2
45.1
42.7
45.2
47.5
38.5
32.0
29.129.8
27.7
29.2
34.2
25
30
35
40
45
50
55
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Empleo (Excluye Minería)
53.64 52.7054.58
57.30 57.62 57.84
62.6766.03 65.39 66.38 66.93
67.04 66.49
49.5 49.2
45.142.7
45.247.5
38.5
32.029.1 29.8
27.7 29.2
34.2
10
20
30
40
50
60
70
10
20
30
40
50
60
70
Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Inventarios (ExMinería)
Empleo (Sin Mineria)
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Si finalmenteobservamos las Figura16.aderechae inferior,podemosverporotraparteque la generacióndeempleosectorial se contrae aun cuando estos dos últimos meses con menos fuerza, lo cual se manifiesta en un indicadorpromediode34.2puntos (sinMinería).Claramente lasexpectativashablandeunageneracióndeempleobajapara lospróximos meses pero con una tendencia a mejorar dentro del pesimismo medido. Por otra parte la acumulación deinventariosporsobre lodeseado(66.5)refuerza la ideadeunabajadelempleo,talcomosepuedeobservardelefectotijera(“unosubeyelotrobaja”)delarelaciónentreinventariosyempleo,perotalcomoindicamosenelIMCEanterior,alparecerseestácomenzandoaobservarunpuntodeinflexiónenladinámicadelosindicadoresquepermitevisualizaruncambiodelastendenciasparalossiguientesmeses.Figura16b.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
Promedio Mediana Moda Asimetría Curtosis
Sector Comercio
Sector Industrial
CuadroN°6.AnálisisestadísticodelaInflaciónEsperada
Comercio IndustrialPromedio 3.83 3.63Mediana 3.50 3.20
Moda 3.00 3.00Asimetría 1.80 1.49Curtosis 8.03 7.21
SectorInf lación Esperada 12 meses
Estadíst ico
0
4
8
12
16
20
24
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Series: USOSample 1 187Observations 187
Mean 67.05348Median 70.00000Maximum 100.0000Minimum 2.000000Std. Dev. 21.08399Skewness -0.607858Kurtosis 3.122527
Jarque-Bera 11.63280Probability 0.002978
MuestraEstemeslamuestraalcanzóa424encuestadosloquecorrespondeal69.5%delamuestrareferencial.CuadroN°7BaseMuestral
Sect or BCCh Encuest adas %Comercio 200 128 64.0%
Const rucción 100 99 99.0%Indust r ia 300 187 62.3%Miner ía 10 10 100.0%Tot ales 610 424 69.5%
Población