Giovanni Di Bartolomeo
Dottorato in Economia Politica
Sapienza Università di Roma
Modulo Macroeconomia (refresh)
L’equilibrio intertemporale
John M. Keynes contro Irvin Fisher
• Keynes: il consumo corrente dipende dal reddito corrente
• Fisher: il consumo corrente dipende dal VA del reddito di tutta la vita
– il tempo è irrilevante perché il consumatore può prestare e prendere a prestito.
VA del consumo VA reddito
Vincolo intertemporale per il consumo
• Il mondo dura due periodi
Il vincolo di bilancio intertemporale mostra le combinazioni di C1 e C2 che sono raggiungibili.
C1
C2
Y1
Y2 Prestito
Risparmio
Consumo = Reddito in entrambi i periodi
Vincolo intertemporale per il consumo
L’inclinazione del vincolo è -(1+r )
C1
C2
Y1
Y2
1
(1+r )
Vincolo intertemporale per il consumo
Curva di indifferenza combinazioni tra C1 e C2 che rendono il consumatore indifferente (ugualmente felice).
C1
C2
IC1
IC2
Curve di indifferenza più
alte implicano maggiore
soddisfazione.
Preferenze intertemporali
1
MRS
La pendenza della curva di indifferenza è il MRS in quel punto.
Tasso marginale di sostituzione (MRS ): l’ammontare di C2 a cui il
consumatore è disposto a rinunciare per avere una unità in più di C1.
Il paniere ottimo (C1,C2) la curva di
indifferenza più alta che si riesce ad
ottenere dato il vincolo intertemporale.
C1
C2
O
Nell’ottimo: MRS = 1+r
Scelta ottima
Un aumento di Y1 o Y2
sposta il budget a destra.
C1
C2
Se sono entrambi beni
normali, C1 e C2
aumentano entrambi,
… indipendentemente se
l’aumento del reddito
avviene nel primo o nel
secondo periodo.
Variazioni del reddito
A
Un aumento di r ruota il budget
attorno al punto (Y1,Y2 ).
C1
C2
Y1
Y2
A
B
Da cui C1 si riduce e C2 aumenta.
Tuttavia gli effetti possono
essere differenti …
Variazioni del tasso di interesse
• Effetto reddito: se il consumatore è un risparmiatore, un aumento di r aumenta la sua soddisfazione, che tende ad aumentare il consumo in entrambi i periodi.
• Effetto sostituzione: l’aumento di r aumenta il costo opportunità del consumo corrente, che tende a ridurre C1 e ad aumentare C2.
• Entrambi gli effetti tendono a C2.
• Mentre C1 aumenta o si riduce a seconda di quale effetto prevalga.
Effetto reddito e effetto sostituzione
Il budget senza vincoli
C1
C2
Y1
Y2
Vincoli all’indebitamento
C1
C2
Y1
Y2
Il budget con vincoli
Il vincolo non è attivo se la scelta ottima C1 è minore di Y1. L’ottimo è B.
C1
C2
Y1
Vincoli all’indebitamento in azione
La scelta ottima è D, ma non è un punto rangiungibile, il meglio che può fare è consumare in E.
C1
C2
Y1
D
E
B
Meccanismo di trasmissione
• Meccanismo di trasmissione:
↑M ↓i ↑C ↑Y
• Si può ottenere una sorta di curva IS nel consumo
C = - s (i - pe) + Ce
• Curva intertemporale se aggiungiamo il consumo naturale
C - CN = - s (i - pe) + (Ce - CN)
La IS intertemporale
• La relazione (equazione di Eulero),
C = - s (i - pe) + Ce
• Se assumiamo Y=C+I, con I dato (se I è dato Ie=I), si può scrivere come:
C + I + G = - s (i - pe) + Ce + I + G
ovvero
Y = - s r + Ye
• Dove r= (i - pe) è il tasso di interesse reale atteso.
Un confronto
• A) La IS intertemporale (neoclassica) è quindi
Y = - s r + Ye
• B) La IS keynesiana (nel modello IS/LM i prezzi sono fissi i=r)
Y = - s r + A
• Dati Ye ed A sono matematicamente sono uguali (stessa relazione).
• Ma economicamente sono differenti!!!
Keynesiani e neoclassici
• Entrambe le relazioni
A) Y = - s r + Ye (IS intertemporale neoclassica)
B) Y = - s r + A (IS keynesiana, modello IS/LM)
• implicano I=S equilibrio nel mercato dei beni, ma l’aggiustamento è differente
• In A, a seguito di una variazione di r, si aggius-ta il risparmio (S); in B, l’investimento (I):
A) Dr=>DS (DC) =>DY
B) Dr=>DI=>DY (indirettamente, meccanismo del moltiplicatore, DY=>DC=>DY)