xtb Hispatrading 17

ENERO - MARZO 2014

HEDGEDEFENSE! DEFENSE!

TraDEr iNSTiTucioNal vS TraDEr rETail

PErFil DE volmEN,PriNciPioS DE SubaSTa

DE mErcaDo y FlujoDE rDENES

TraDiNG coN El commoDiTy cHaNNEl

iNDEx FilTraDoPor mmS

mi PrimEra GraN oPEraciN EN bolSa: El baNco cENTral HiSPaNo

ram bHavNaNi

61

TraDiNG coN El commoDiTy cHaNNEl iNDEx FilTraDo Por mmS

ProDucToS45Paridad Put Call

Protegiendo nuestra cartera con opciones

31HEDGE: DEFENSE! DEFENSE!

No los escuches! La confianza y sus resultados 79

EN la mira

15TraDEr iNSTiTucioNal vS TraDEr rETail

lEcTura FuNDamENTal

7068Conversaciones con Ram Bhavnani

Dato de ventas de viviendas

ngela, acurdate de Kim Basinger 73

77libroS

TraDiNG101315

26

Burbuja?

La teora de la Onda Goodman.El patrn 6&6 - PARTE 2

Trader institucional vs trader retail

Perfil de Volmen, Principios de Subastade Mercado y Flujo de rdenes

Operando con el indicador ADX

Las bandas de Bollinger. Concepto y uso

Hedge: Defense! Defense!

El Grfico de Performance

283138

18

PErFil DE volmEN, PriNciPioS DE SubaSTa DE mErcaDo y Flujo DE rDENES

SiSTEmaS DE TraDiNG56

61

Los indicadores tcnicos y la maldicinde la dimensionalidad

Trading con el Commodity Channel Index filtrado por MMS

18

48

68coNvErSacioNES coN

ram bHavNaNiCmo hacer trading sin arruinarse

en el intento

NMERO 17

JOS ANTONIO GONZLEZMs de 7 aos analizando y operando en los mercados financieros. Colaborador en diversos medios, etre ellos, la agencia Thomson Reuters. Ponente colaborador en los cursos impartidos por el Instituto BME.

MICHAEL DuANE ARCHERMichael Duane Archer ha sido operador de renta variable, futuros y FOREX duran-te ms de 30 aos. Como CTA obtuvo un rendimiento anual del 48% con unos par-metros de riesgo extremadamente bajos y un ratio de Sharpe de los ms altos, tal y como se detalla en Managed Account Re-ports. Es autor o coautor de varios libros sobre trading en el mercado de divisas, incluyendo Getting Started in Currency Trading (John Wiley and Sons, 2005, 2008, 2010). Dirige el GoodmanWorks Trad-ing Room para traders que usan GWT para analizar y encontrar candidatos para realizar operaciones en grficos de di-visas, futuros y acciones. Su sitio web es www.goodmanworks.com.

JuAN MANuEL ALMODVARDirector de investigacin y desarrollo de www.sistemasinversores.com, (consultora especializada en trading algortmico), desde donde ha colaborado con los departamentos de sistemas de varios fondos de inversin y diseado software para trading como www.alphadvisor.com. Centra su carrera profesional en el mbito de la inteligencia computacional aplicada a los mercados financieros.

ALEXANDER ELDERDr. en psiquiatra y trader, autor de grandes xitos como Vivir del trading, Come to my trading room y Entries and exits entre otros. Desde hace varios aos se dedica a dar formacin y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.Ofrece tambin formacin online en www.elder.com.

TOMS V GARCA-PuRRIOS GARCADesarrolla desde 2007 su carrera profe-sional en Cortal Consors, brker online del grupo BNP Paribas, actualmente como Asesor de Carteras. Dentro de esta misma compaa trabaj tambin como Analista y como Trader de Contado y Derivados. Antes de esto, trabaj en otras empresas lderes del sector. Cuenta adems con am-plia experiencia en formacin y colabora habitualmente con diferentes medios de comunicacin. Toms es CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst), Mster en Bolsa y Mercados Financieros por el Insti-tuto de Estudios Burstiles y licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid.

JORGE ESTVEZCientfico e informtico. Ha trabajado como desarrollador de software y analsta de modelos oceano-atmosfricos. Coautor del libro Simulacin y modelizacin en oceanograf a. Coinventor de los modelos SIAMOCOCO2 y RECO2. Fundador en 2004 de la consultora Grupo ER en la que actualmente trabaja como quant y trader profesional.www.grupoempresarialer.com

RAM BHAVNANIRam Bhavnani naci en La India en 1944, en el seno de una familia humilde de co-merciantes. Siendo adolescente emigr a Hong-Kong para trabajar en el bazar del que acabara siendo su suegro, el Sr. Kishoo. En 1965 se estableci en Tenerife para sacar adelante la sucursal islea de la empresa. Consigui reflotar el negocio, y en los aos 80 decidi comenzar a invertir en bolsa, principalmente en bancos es-paoles, llegando a tener participaciones muy importantes en varios de ellos. En la actualidad sigue al frente de la empresa fa-miliar Casa Kishoo, S.A. invirtiendo prin-cipalmente en renta fija.

MANuEL MORENO CAPADirector editorial y miembro del equipo fundador de Nautebook, la primera edito-rial espaola de libros electrnicos espe-cializados en economa, mercados, trad-ing, comunicacin y nuevas tecnologas. www.nautebook.com Cuenta con 30 aos de experiencia en el periodismo econmi-co y financiero. Fue miembro del equipo fundador del semanario INVERSIN (en 1987), revista de la que fue subdirec-tor entre 1991 y 2012 y de la que es uno de los principales accionistas.

EDuARDO FAuSEDUARDO FAUS es licenciado en Derecho con Master en Gestin de Cart-eras (IEB 06) y premio a la mejor cartera de Renta Variable en su promocin.Apasionado de los mercados financieros desde hace ms de 20 aos, desde 2007 es responsable del Departamento de Anlisis Tcnico de Renta 4 Banco. Puedes seguirle en su Twitter en @EduardoFaus.

SERGIO NOZALDirector de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin SpreadTrader. Ingeniero Industrial postgraduadoen Administracin y Direccin de Em-presas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operacinsobre Acciones, ndices y ETFs del Mer-cado Americano.

CHARIS MOuNTISCharis Mountis tiene una licenciatura con Matrcula de Honor en Ingeniera Informtica y un Master en Inversin y Finanzas de la University of Central Eng-land en Birmingham. Adems, Charis posee un certificado de Negociacin por cuenta propia de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de Chipre (CySEC). Actualmente es Jefe de Operaciones en ForexTime Ltd.

JONATHAN JACOB ATTIAJonathan Jacob Attia, 34 aos de edad, in-ventor, consultor IT en Pars. Certificado AMF (Autoridad de Mercado Financie-ros Francs), Cisco (Miembro de Cisco Certification Research Board) y ITIL. Ha participado en numerosas publicaciones internacionales y patentes. Actualmente, l contribuye al desarrollo de un nuevo concepto de televisin acerca innovaciones tecnolgicas provenientes de laboratorios franceses; al mismo tiempo es usuario y co-laborador de Highwave360.com/es

SyLVAIN VERVOORTSylvain Vervoort, natural de Blgica, es un ingeniero electrnico jubilado que ha estudiado y utilizado tcnicas de anlisis durante ms de 30 aos. Su libro Captur-ing Profit with Technical Analysis, recibi una medalla de bronce en los 2.010 Axi-om Business Book Awards en la categora de inversin. El libro es una referencia del anlisis tcnico que presenta un mtodo de trading llamado Lockit. Su sistema ex-perto Band Break System presentado en el foro de Traders Library en Denver en octubre 2011 est disponible en DVD. Su sitio web es http://stocata.org/.

DEMIAN PACKAnalista e inversor independiente, desde el 2007 desarrolla su operatoria en Fu-turos y derivados de Indices, Commodi-ties y FX, colaborando con diversos Bro-kers y publicaciones. Actualmente es el fundador y encargado de llevar a cabo el programa de entrenamiento y formacin en espaol de FinanFlow, compaa fo-calizada en la capacitacin de inversores independientes, utilizando metodologa propietaria basada en la lectura del flujo de rdenes y perfil de volumen.

MIGuEL NGEL RODRGuEZEs Lic. en CC. EE , ha trabajado en mer-cados financieros para instituciones fi-nancieras de primer orden en Espaa, Estados Unidos y Alemania. Actualmente colabora con XTB , imparte seminarios , escribe artculos y participa en programas de radio y televisin. Es autor de libro Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional www.forexmarodriguez.com

COLABORAN EN ESTE NMERO COLABORAN EN ESTE NMERO

ENE-MAR 20144 ENE-MAR 2014 5

cuando comenzamos a hacer trading uno puede verse abrumado por la cantidad de informacin que tenemos a nuestro alcance en el campo forma-tivo. Desde lo mismo de siempre a

teoras o formas de ver el mercado a cual ms original. Motivo que hace que uno pueda verse superado por todos los caminos que podra-mos recorrer aparentemente contrarios. Por lo que elegir algo sin tener ms conocimien-tos de qu nos vamos a encontrar despus, en medio de ese camino, parece una tarea com-pleja o incluso imposible. Nadie podra elegir una carrera universitaria sin antes atravesar una serie de etapas formativas que, al igual que los escalones, vamos recorriendo poco a poco siendo conscientes progresivamente de nuestras preferencias y nuestras aptitudes en determinados campos que nos puedan facilitar la tarea despus. Por lo que comenzar algo que no sabremos si nos gustar, cubrir nuestras expectativas o seremos capaces de realizar no parece una buena idea.

trading discrecional o sistmico? intradia-ro o swing? divisas o acciones? tendencial o contratendencial? tcnico o fundamental? Son preguntas que cualquier aspirante a trader debe plantearse.

El proceso de formacin no es algo que poda-mos tomar a la ligera y por otra parte debemos ser conscientes de que es un camino que no termina nunca. Nadie llega al estado de sabi-dura absoluta y se queda all esperando plci-damente, sino que es una carrera de fondo que tenemos que ir desempeando en toda nuestra vida til como traders.

Por dnde comienzo a formarme entonces si quiero empezar a hacer trading? no creo que sea una buena idea empezar a especiali-zarnos en algo desde un comienzo. Los seres humanos somos esponjas para adquirir cono-cimiento y creo que una primera etapa tiene que ir formada por un proceso de empapado

general. No podemos ponernos unos lmites que sean contraproducentes a la larga y si co-menzamos un camino que despus nos llevar a ninguna parte no tiene ningn sentido. Por lo que la decisin de cul ser el campo en el que queramos trabajar para hacer trading ser en s mismo un trabajo, que uno tiene que recorrer sin prisa al igual que cualquier decisin impor-tante requiere un proceso de maduracin.

Investiga, lee y finalmente aquello que consi-deres interesante estdialo.

Cmo puedo entonces saber a priori qu campo se adapta ms a mi perfil? todos somos el resultado de nuestros antecedentes y esto es en gran parte lo que condicionar qu camino elegirs. No tienes ningn conocimiento en programacin y nunca te gust? Quiz de mo-mento el camino de la automatizacin tenga demasiados obstculos. Tienes buenos cono-cimientos en economa? Puede que el camino del anlisis fundamental te ayude. Nunca se te dieron bien los ordenadores? Piensa que el tra-ding intrada te exigir ms en este aspecto que un trading ms tranquilo. Preguntas que todos debemos intentar contestar antes de empezar a caminar. Nadie puede guiarse, aunque tenga un mapa, si no sabe dnde est. Este proceso ser exactamente igual.

Cmo te podemos ayudarte entonces en His-patrading? Navega por los diferentes artculos de todos los nmeros que ya tienes a tu dispo-sicin, no solo de aquellos que te gusten ms. Seguro que encuentras pequeos tesoros en formas de ideas que te ayuden a rentabilizar-los en tu da a da. Y recuerda, los tesoros se suelen encontrar en los lugares, formas de ver el mercado en nuestro caso, en los que menos se busca.

Buen [email protected]

Qu camiNo ElEGir?

ENE-MAR 2014 7

CARTA DEL EDITOR

EDITORAlejandro de Luis

COMIT DIRECTIVOElimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis

ADMINISTRACINVirginia Prez

INTRPRETE Diana Helene Castillo

TRADuCCINAlberto Muoz Cabanes

EDICINEditorial Hispafinanzas

MAQuETALuis Benito Grande

Editorial HispafinanzasAll rights reserved

www.hispafinanzas.es

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.), sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.

w w w. h i s pat r a d i n g . C O M

SuSCRBASE GRATIS:

lTimoS NmEroS

basta con ver algu-nos titulares recien-temente, en concreto en una de las webs ms populares de EEUU. Conozco a

Mike Sincere, y es un buen tipo; el titular fue probablemente ideado por su editor, pero es un signo del tenor general de los tiempos. La fiesta se est haciendo ingober-nable, y las luces de la polica parpadean en la distancia.

Este grfico me lo enva Jason Goepfert , un estudiante muy in-teligente de la psicologa de masas del mercado. El diferencial entre el dinero inteligente y el no tan inteligente est cerca de extremos histricos. De qu lado le gustara estar? Jason escri-be: Los gestores de inversiones [no el dinero inteligente como grupo] nunca han estado expuestos en Bolsa tan agresivamen-te... La lectura semanal del Options Speculation Index est an-clado en el segundo nivel ms alto de los ltimos 13 aos... El Equity Hedging Index muestra que la cantidad de proteccin que demandan los inversores est entre los niveles ms bajos de los ltimos cuatro aos.

Podramos llenar pginas con ms ejemplos de la mentalidad de burbuja actual, pero vamos a echar un vistazo a nuestros grficos para ver lo que los indicadores tcnicos nos estn diciendo.

Este grfico semanal del Dow muestra una fea diver-

gencia bajista en el histograma del MACD, as como en las lneas

cortadas al alza del MACD. Cuando am-bas divergencias se producen al mismo tiempo, re-

fuerzan en gran medida el mensaje de cada una.

El sistema Impulse es una de las herramientas ms sensibles y objetivos para el seguimiento de las tendencias y los giros. Per- maneci verde (alcista)

a finales de noviembre en los grficos mensua-les del Dow, el Nasdaq y el S&P, as como en los grficos semanales del Dow y el Nasdaq (pas a azul para el S&P semanal). Este recua-dro muestra cmo de

alto los grficos mensuales tienen que subir en diciembre para mantener sus niveles alcistas - obviamente todos estn muy por debajo de esos niveles. Tambin muestra cunto tienen que su-bir los grficos semanales en la semana del 9 de diciembre para mantener sus niveles de color verde. Qu probabilidad hay de que el mercado llegue ah? No mucha...

El otro recuadro muestra el grfico diario del ndice American Exchange. Las tendencias de este ndice puro, no contaminado por ninguna herramienta de trading, a menudo preceden a las de los principales ndices, como el Dow.

Los canales centrados alrededor de las medias mviles expo-nenciales proporcionan importantes objetivos de precios. Este grfico del Dow indica claramente su objetivo inicial a la baja.

Qu debera hacer un trader ahora? Como mnimo, todos los beneficios en las posiciones largas deben ser protegidos con stops agresivos. Si este mercado alcanza una bolsa de aire des-agradable, no desearemos estar sentado s, esperando y rezando por un rally para salvar las operaciones perdedoras.

burbuja?El nivel de optimismo en el mercado

de valores se ha elevado a nivelesridculos. No he visto nada igual

desde el techo de mercado de 2007.Echemos un vistazo a algunos

ejemplos...

POR ALEXANDER ELDER

Figura 1 - Smart/Dumb Money

Qu DEBERA HACER uN TRADER AHORA? COMO MNIMO, TODOS LOS BENEFICIOS EN LAS POSICIONES LARGAS DEBEN SER PROTEGIDOS CON STOPS AGRESIVOS.

Figura 2

TRADING TRADING

10 ENE-MAR 2014 11ENE-MAR 2014

GESTiN moNETaria

Si el Propagation Swing 2 (ahora 6 & 6 Swing) se aleja demasiado de la configuracin del patrn, este se des-hace y el trader tiene que encontrar un nuevo candidato para operar. Normalmente busco situaciones donde el mercado se mueve ms all del punto final del Jumbo

Swing durante una o dos barras, y despus se gira rpidamente. Una vez que el mercado cierra dentro del patrn, compramos o vendemos con un stop loss para cerrar posicin por debajo o por encima del mximo o el mnimo del 6 & 6 Swing, tal y como se muestra en la Figura 13.

Es importante recordar que tanto la entrada como el stop-loss de un patrn 6 & 6 son nicamente sobre la base del cierre. El stop-loss es el primer cierre por encima del punto final del Propagation Swing 2 - el 6 & 6 Swing. La entrada se realiza en el primer cierre que se produzca tras el giro dentro del rango de precios del Bounce 1-2-3.

Normalmente, el 6 & 6 ofrecer una excelente relacin riesgo (stop-loss) - beneficio (take-profit) ya que el stop-loss se sita a slo una o dos barras de distancia con respecto al punto de la entrada.

la TEora DE

la oNDa GooDmaNEl PaTrN 6&6 - ParTE 2

El patrn 6 & 6 ha demostrado ser uno de las ms fiables de los patronesde la teora de la onda de Goodman. Despus de aprender algunos

de sus mejores patrones, en el nmero anterior, seguimos desgranandoesta peculiar visin de los movimientos del mercado.

POR MICHAEL DuANE ARCHER

De vez en cuando un mercado cerrar por debajo o por encima del patrn, creando un 6 & 6, slo para estan-carse y hacer una serie de pequeas velas con cierre muy cercanos entre s. Si el mercado se mueve bruscamente de nuevo dentro de una o dos barras en el rea del patrn, el 6 & 6 es un adelante con el sistema estndar de gestin monetaria como se muestra en la Figura 14. Merece la pena vigilar el 6 & 6 Swing durante unas cuantas velas cuando se encuentra en la Zona de Giro ms all del punto final del Jumbo Swing.

Aqu el mercado intent formar un patrn 6 & 6 tres veces, pero nunca toc el stop-loss inicial. Observe que este 6 & 6 se propaga en un patrn bsico ms amplio desde el techo del 6 & 6 Swing, y luego se propaga de nuevo siguiendo la teora de la onda de Goodman.

ES IMPORTANTE RECORDAR QuE TANTO LA ENTRADA COMO EL STOP-LOSS DE uN PATRN 6 & 6 SON

NICAMENTE SOBRE LA BASE DEL CIERRE

Figura 13

Figura 14 - Grfico cortesa de www.metaquotes.nety www.atcbrokers.com

TRADING

ENE-MAR 2014 13

El 6 & 6 y El NiDo

Un Nido es un Patrn Bsico u otro 6 & 6 que se forma en el ex-tremo de un Propagation Swing 2 (dentro de un Patrn Bsico) o de un 6 & 6 Swing (en un 6 & 6). Estos, aunque no son comu-nes, tambin son bastante fiables y potencialmente muy fuertes. He visto Nidos de largo plazo en los grficos diarios durar varios meses. El Nido es un patrn dentro de un patrn como puede apreciarse en la Figura 15.

Los Nidos pueden ser dif ciles de ver en una sola escala tem-poral. Una vez que un Propagation 2 se forma es una buena prctica empezar a ver su progreso en un grfico de escala in-ferior buscando un Nido potencial. Hay cuatro tipos de Nidos:

1. 6 & 6 con Patrn Bsico

2. 6 & 6 con un patrn 6 & 6

3. Patrn Bsico con Patrn Bsico (ver Figura 15)

4. Patrn Bsico con 6 & 6.

Figura 15 - Grfico cortesa de www.metaquotes.net y www.atcbrokers.com

Si usted encuentra un patrn de 6 & 6 como Nido - puede ser muy poderosa.

coNcluSiN

Como dijo una vez mi mentor Charles B. Goodman, Hay mu-chas cosas pasando en esos grficos! Muchos patrones en los grficos se encuentran ms all de los clsicos ampliamente se-guidos y populares tales como cabeza y hombros, banderas y gallardetes. La teora de la onda de Goodman parte de la idea de que todos pueden ser reducidos a la interseccin y a la propaga-cin de formaciones 1- 2- 3. Definitivamente ofrece a los traders nuevas y valiosas vas para explorar fuera de lo habitual, como el patrn 6 & 6. Despus de todo, si Vd. sigue a la mayora en Forex es probable que se encuentre con el mismo desafortunado destino.

Esto slo es una visin general del patrn 6 & 6 de la teora de la onda de Goodman. El libro publicado por GoodmanWorks, Goodman Wave Theory: The 6 & 6 Setup es la gua completa para este patrn y todas sus complejidades.

El inters por la actividad de trading en merca-dos financieros y muy en concreto por el tra-ding de divisas es cada vez mayor.

En pases como Estados Unidos y Japn se lleva rea-lizando a nivel particular desde hace ya un tiempo considerable, se podra decir que prcticamente desde que comenz este mercado en los aos 70 del siglo pasado.

En EE UU se entiende esta proliferacin de traders privados por ser un pas propicio para este tipo de actividad gracias a la desregulacin en el mbito fi-nanciero y en Japn, adems de por esa misma ra-zn, por ser una economa muy dependiente del tipo de cambio de su divisa y por tanto esta expe-riencia se transmite al resto de la sociedad.

En Europa en general y concretamente en Espaa se podra decir que el trading de divisas realizado por particulares es algo nuevo, est en sus comienzos y, eso s, tiene un gran recorrido todava por delante.

El inters en cualquier caso no para de crecer y lo puedo constatar en los seminarios, charlas y confe-rencias que sobre este tema imparto con XTB.

TraDEriNSTiTucioNal

La creciente popularidad del mercado de divisas,entre los inversores privados, hace que a diario

un solo sujeto tenga que enfrentarse a las mismas decisiones que un equipo de cualquier dealing room

institucional.Cules son las diferencias que vuelcan las probabilidades de xito del lado

institucional?

POR MIGuEL NGEL RODRGuEZ

vS TraDEr rETail

EN LO INSTITuCIONAL

SE DIFERENCIA DE MANERA CLARA

y PRECISA AL TRADER DEL

ANALISTA, SOBRE TODO EL TCNICO.

TRADING TRADING


todo de los diferentes horizontes temporales que cada cual tenga. Se puede dar el caso y de hecho se da de manera habitual que se ten-gan posiciones opuestas dentro de una misma tesorera sin que este hecho sea un obstculo para obte-ner un resultado positivo de mane-ra sostenida.

Se diferencian por tanto en el libro de posiciones, las que son estructurales cuyo objetivo es ms ambicioso y por tanto, en principio, se necesitar mayor tiempo para alcanzarlo y las tc-ticas que intentan rentabilizar movimientos de ms corto plazo, incluso intradiarios.

Hace algn tiempo la especializacin de los traders era absolu-ta, eran los tiempos donde haba ms divisas. Posteriormente con la entrada del euro y principalmente por la globalizacin de los mercados, el trader de divisas institucional es un trader ms global. Para poder tener una opinin del mercado es necesario estar informado de lo que hacen todas las divisas as como otros mercados financieros como el de materias primas, renta fija y renta variable.

Cuando dej de trabajar en el Banco Santander, no tena noticia de que existiese tanta demanda por parte de particulares para conocer y formarse en los entresijos del forex. De hecho, mi idea que coincida con la de la mayora de los que nos hemos dedicado profesionalmente a estos menesteres era que el mun-do del trading de divisas se circunscriba al mbito institucional. Quin puede tener inters en algo tan complejo? Nada ms lejos de la realidad.

A medida que he ido conociendo a diferentes traders privados en seminarios y conferencias tambin he ido percibiendo que la aproximacin de cada uno de ellos es bastante desigual.

Es cierto, que una inmensa mayora se limitan al anlisis tcni-co en sus diferentes modalidades, pero incluso dentro de esta forma de hacer trading, las diferencias son extremas, desde el que busca el sistema cuantitativo que le lleve al xito hasta el que hace una interpretacin chartista, pasando por los fans de los indicadores o estudios y los que se atreven a desarrollar sus propios sistemas de anlisis tcnicos.

Si ya de por s es complicado o mejor dicho complejo el universo del mercado de divisa, creo que no ayuda nada el complicarlo ms adentrndose en el desarrollo o estudio de proyectos de anlisis tcnico no contrastados y de xito incierto.

Aunque a muchos les pueda sonar extrao, en lo institucional se diferencia de manera clara y precisa al trader del analista, sobre todo el tcnico.

Un analista tcnico no es un trader. Por qu? Porque el anli-sis debe ser lo ms imparcial posible y quien tiene posiciones abiertas de riesgo no es de ninguna manera objetivo y cualquier anlisis estar sesgado a su visin de mercado.

En el mundo institucional, el de las tesoreras de los bancos o el de los hedge funds la realidad es bien diferente y creo que habra que tenerla en cuenta porque si bien es cierto que la medicin del riesgo y por tanto la posibilidad de aguante en posiciones con prdidas es superior, el xito en su gestin es tambin muy alto.

En primer lugar habra que resaltar una diferencia bsica que es la de que en una tesorera la gestin no la lleva un solo trader

sino un equipo de gesto-res y colaboradores. Den-tro de los colaboradores estn los analistas, tanto tcnicos como fundamen-tales.De esta forma se puede diversificar el riesgo por-que la manera de aden-trarse en el mercado no es

En resumen, dentro de las instituciones que se dedican al tra-ding, se desarrolla una actividad en donde la figura del trader se diferencia de manera ntida del analista, cuya principal mi-sin es la de interpretar la informacin recibida, no analizarla, y mediante un control de riesgo estricto plasmarlo en toma de decisiones de inversin.

Se opone frontalmente a lo que normalmente hacen los traders privados ya que en este caso son ellos los que hacen el anlisis, en su inmensa mayora tcnico, muy pocos tienen en cuenta va-riables fundamentales, y toman las decisiones. Mediante esta forma de aproximarse al mercado se corre el grave riesgo de entrar en crculos viciosos de los que dif cilmente se pueden salir por la sencilla razn de que la metodologa no se modifica nunca y el sesgo subjetivo est siempre presente.

La diversificacin de mtodos intentando adaptarse a las cir-cunstancias siempre cambiantes del mercado y el tener en cuenta el mximo de variables posibles a la hora de hacer tra-ding es el reto pendiente de los traders privados.

nica, eliminado con ello la concentracin del riesgo en una solo estilo de trading.

Un trader individual tambin puede hacer lo mismo, no es ne-cesario tener un equipo para diversificar. Pero dif cilmente lo-grar hacerlo quien lo que quiere conseguir es todo lo contrario, es decir, encontrar el mtodo nico e infalible de trading que, como comento en mi libro Aproximando el Mercado de Divisas al Inversor, sencillamente ni existe ni existir.

En las reuniones matutinas diarias de una sala de trading, se presentan los eventos y noticias econmicas fundamentales por parte de los economistas que a ello se dedican, dndole una in-terpretacin de la posible repercusin que stas pueden tener en los mercados. En esta discusin intervienen todos.

Por otro lado, los analistas tcnicos muestran los diferentes es-cenarios posibles sin influir de manera decisiva con sus propias opiniones en temas direccionales. El analista tcnico institucio-nal habla de niveles no de direcciones y de posibles escenarios alternativos. Se utiliza normalmente un anlisis tcnico chartis-ta lo mas simplificado posible.

Son luego los traders quienes plasman todo esta informacin en decisiones de trading diversas y cuya variedad depender sobre

LA FIGuRA DEL TRADER SE DIFERENCIA DE MANERA NTIDA DEL ANALISTA, CuyA PRINCIPAL MISIN ES LA DE INTERPRETAR LA INFORMACIN RECIBIDA, NO ANALIZARLA.

LOS TRADERS PRIVADOS

SON ELLOS LOS QuE HACEN EL

ANLISIS, EN Su INMENSA MAyORA

TCNICO.

TRADINGTRADING

16 ENE-MAR 2014

La combinacin de estas tres herramientas, nos ofrece un poderosoy preciso enfoque de los mercados.

POR DEMIAN PACK

Esta es la primera de una serie de notas destinadas a de-sarrollar los fundamentos de estos conceptos, los cua-les son utilizados por un reducido grupo de operadores quienes han encontrado en la aplicacin combinada de los mismos una herramienta poderosa y efectiva a la

hora de operar y analizar los mercados. Con el advenimiento de software ms sofisticado- ha experimentado un crecimiento importante en los ltimos aos, posibilitando al inversor mino-rista el acceso a herramientas que anteriormente se le eran de dif cil acceso.

EL Perfil de Volumen tiene tanto de tcnica como de arte, y sus corrientes de interpretacin son variadas, de manera que el presente artculo tiene como objetivo desarrollar algunos de los lineamientos bsicos. Cuenta entre sus pioneros a Peter Steidl-mayer, quien -entre otros- ha venido trabajando y desarrollando esta tcnica desde hace ms de 40 aos.

A los fines prcticos, estaremos utilizando el trmino Perfil de Volumen para referirnos al mismo en trminos conceptuales.

PriNciPioS DE SubaSTa DEl mErcaDovalor vErSuS PrEcio

Todos los mercados experimentan constante movimiento como reflejo de lo que podemos denominar proceso de conocimien-to, entendido como aquel en el cual los participantes del mismo se encuentran probando constantemente diferentes niveles pre-cio en busca del valor.

El valor tiene que ver con las expectativas (pasadas y futuras) de los participantes en el mercado, mientras que el precio es el reflejo de la (eterna) bsqueda del valor; o la manera en que se plasman esas expectativas en el intercambio entre compradores y vendedores.

PErFil DE volumEN,PriNciPioS DE SubaSTa

DE mErcaDoy Flujo DE rDENES

Es as que encontramos zonas que son ms valiosas (mayor va-lor) y otras que representan poco inters (menor valor). Como principio, partimos de que cuanto mayor actividad encontra-mos en un rea determinada, mayor es el valor que le asignan los participantes del mercado respecto de la misma: una mayor actividad (volumen) representa un mayor valor asignado por parte de los participantes del mercado, reflejado entonces a tra-vs del precio.

Inversamente, en reas que no son importantes o valiosas, los participantes tienen poco inters (participacin), lo cual se re-fleja en el volumen (poco tiempo) que pasan en las mismas.

En su esencia ms bsica, cualquier mercado busca facilitar el intercambio de bienes, servicios, acciones, o cualquier otro bien fungible. De esta forma, encontramos principios similares a lo que se dan en cualquier subasta: el precio tiende a modificar-se en la medida que las expectativas de los participantes as lo

consideran. Compradores y ven-dedores manifiestan sus opiniones respecto de su percepcin de valor a travs de sus acciones: comprar o vender. En este caso, el precio funciona como una gua en torno a las expectativas de valor que tie-nen los agentes que componen el mercado.

La particularidad de los mercados es que en los mismos el desarrollo del proceso es bidireccional: cuando los participantes estiman que el precio del bien se encuentra sobre-valuado (el precio del mis-mo es mayor al que ellos estiman) stos tienden a liquidar sus tenencias en busca de un nivel de precios que refle-je la percepcin del valor actual. El precio tiende a bajar, hasta que los participantes estiman que ste se encuentra subvaluado (el activo es barato en relacin con las expectativas), y en conse-cuencia estos comienzan a acumular el mismo, o dicho de otra manera a ofertar mayores precios, hasta que llega el precio en el cual el precio del bien supera las expectativas, y en consecuen-cia dejan de ofertar.

Decimos entonces que los actores del mercado rechazan un nivel de precios determinado, como accin opuesta a la acep-tacin de cierto nivel de precio, en donde compradores y vende-dores estiman que un nivel de precios es justo, en relacin con su percepcin del valor.

En ese sentido, imagnese como ejercicio alguien ofrecindo-le un bien muy valioso (por ejemplo un diamante) a un precio francamente ridculo. Usted seguramente (provisto que todas las condiciones de legitimidad del bien se encuentren dadas) correr a comprar ese bien, buscando anticiparse a otros en la bsqueda de lo que usted considera una ganga. Se produce un rechazo de menores niveles ya que a un nivel de precio muy por debajo de las expectativas (muy barato), los compradores corre-rn a comprarlo. Multiplique esto por una considerable canti-dad de actores y ah tiene el comportamiento de un mercado.

Inversamente, cuando existe acuerdo respecto de un determi-nado nivel de precios, decimos que existe aceptacin respecto del rea determinada. De esta manera, la mayor cantidad de actividad (dada por el volumen de operaciones) se encontrar en aquella rea en donde exista un mayor consenso entre com-pradores y vendedores, mientras que en aquellas reas en donde estos estimen que el precio no refleja las expectativas respecto de los compradores (niveles de precios mximos) o vendedores (niveles de precios mnimos), encontraremos muy poco inters/actividad.

Los mercados alternan entre aceptacin y rechazo, y se vincu-lan como alternativas de comportamiento a travs de la finali-zacin de la subasta. Llega un momento determinado en que este acuerdo finaliza. Los participantes del mercado comienzan a moverse en una nueva direccin en bsqueda del precio justo que refleje sus expectativas, y as sucesivamente.

EL PERFIL DE VOLuMEN TIENE TANTO DE TCNICA COMO DE ARTE, y SuS CORRIENTES DE INTERPRETACIN SON VARIADAS.

uNA MAyOR ACTIVIDAD (VOLuMEN) REPRESENTA

uN MAyOR VALOR ASIGNADO POR PARTE

DE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO,

REFLEJADO ENTONCES A TRAVS DEL PRECIO.

TRADING TRADING


TRADING

tradicional de unidad de valor (grficos de velas de perodos uniformes de 5 minutos, por ejemplo). En las figuras 1 y 2, po-demos ver la diferencia, en trminos de la informacin, que nos provee el Perfil de Volumen. Ambos grficos representan la ac-cin de precio del EUR/USD a comienzos de Septiembre de 2013. Por un lado, el grfico semanal (figura 1) y por el otro el Perfil de Volumen (figura 2).

Incorporando los elementos anteriormente descritos, podemos decir entonces que, en aquellos mercados lquidos y transparen-tes, el libre juego de la oferta y la demanda se plasma en facilitar el intercambio de un bien fungible, reflejando el valor asignado por los participantes a travs de sus acciones -o falta de stas. En funcin de esto, el pre-cio tender a moverse de los extremos ya que no habr demasiados participantes interesa-dos a ejecutar transac-ciones en niveles que estiman injustos. Inversamente, el precio tender a ubicarse en el rea que representa el nivel ms aceptado acorde a las expectativas de los actores, entendindose por tal en donde el intercambio se facilita ms eficientemente. De ah, la mayor cantidad de opera-ciones tender a reflejarse en trminos de donde ocurre el ma-yor volumen (mayor inters) de operaciones.

La aceptacin-acuerdo (de un nivel de precios) refleja el con-senso de los participantes del mercado respecto de sus expecta-tivas, organizndose en la forma de una Campana de Gauss, o distribucin normal en trminos estadsticos.

En el momento en que dicha distribucin normal se completa, el mercado tender a cambiar de direccin, lo cual estar en-marcado dentro de un plano ms amplio (contexto) como refle-jo de la finalizacin del proceso de subasta en una determinada rea de valor. Es en esa situacin que el precio se encuentra en posicin de moverse hacia otro nivel como reflejo de la nueva bsqueda de valor por parte de los participantes del mercado. El prximo nivel se encontrar definido por el contexto y el flujo de rdenes, temtica que abordaremos en artculos sub-siguientes.

Este proceso, sucede constantemente, reflejando la naturaleza fractal a las que nos referimos anteriormente, y se da en todos los espacio temporales.

A modo de ejemplo, en la figura 3, podemos apreciar cmo los participantes ha buscado un nuevo nivel de consenso en torno a los 1.3680 el 17 de Octubre de 2013, representado por la finali-

Tenemos entonces un comportamiento fractal que se da segun-do a segundo, minuto a minuto, hora tras hora, da tras da, y as sucesivamente y constituye el ncleo mismo de bsqueda y confirmacin de valor del proceso al que nos referimos.

En su estado ms bsico, cualquier mercado representa la in-teraccin entre la oferta y la demanda. Cuando los participan-tes acuerdan respecto del valor, el mercado se encuentra en equilibrio. Inversamente, cuando no existe acuerdo alguno, el mercado en cuestin tender a buscar mayores niveles (de-manda supera a la oferta) o menor (cuando la oferta supera a la demanda). Los mercados alternan constantemente entre estos dos estados como reflejo de la continua bsqueda de valor por parte de sus participantes.

Qu ES El PErFil DE volumEN?Fundamentalmente, es una herramienta que permite organizar e interpretar la informacin. No es un sistema de trading, sino que constituye una metodologa de anlisis, que permite vi-sualizar en forma muy clara y precisa, prcticamente cualquier mercado que sea pasible de ser graficado, permitiendo a quien la utiliza implementar diversas estrategias, acorde a su enfoque particular.

La caracterstica principal del perfil de Volumen radica en que representa una forma extremadamente eficiente de identificar la manera en que se desarrolla el proceso de conocimiento y subasta de mercado.

El Perfil de Volumen, organiza y representa la actividad de esta subasta bidireccional a la que nos referimos anteriormente, de manera que quien la utiliza, tenga una visin del desarrollo de la estructura del mercado en funcin del marco contextual que sta se ubica y desarrolla.

En ese sentido, el objetivo de cualquier herramienta efectiva es el de representar en forma clara y efectiva aquello que se en-cuentra sucediendo en el mercado, aislando el ruido, de aque-llos patrones importantes, los cuales son definitorios en la toma de decisiones. El Perfil de Volumen, cumple esta funcin.

En suma, similarmente a lo que sucede con -por ejemplo- un grfico de barras tradicional es una forma de representar la ac-cin de precio , pero con el valor agregado que incorpora una serie de elementos, dejados de la por el primero: la estructura del mercado y puntos de referencia claves, los cuales reflejan el tiempo en el cual los actores del mercado se han encontrado dispuestos a mantenerse en un determinado nivel de precios, creando de esta manera una nueva dimensin en la visin de quin lo utiliza. Sin embargo, es importante notar que la varia-ble tiempo, se utiliza aqu para denotar el inters de los parti-cipantes en un determinado nivel de precios, y no en el sentido

LA CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL PERFIL

DE VOLuMEN RADICA EN QuE REPRESENTA uNA

FORMA EXTREMADAMENTE EFICIENTE DE IDENTIFICAR

LA MANERA EN QuE SE DESARROLLA EL PROCESO

DE CONOCIMIENTO y SuBASTA DE MERCADO.

Figura 1. Grfico semanal del para EUR/USD, resaltando el comportamiento durante principios de Septiembre de 2013.

Figura 2. Grfico de Perfil de Volumen de 5 das, representando el perodo Agosto-Septiembre de 2013 para los futuros de EUR/USD

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zacin de la distribucin normalizada del Perfil de Volumen, lo cual refleja el acuerdo respecto de los participantes del merca-do en relacin al valor justo del par EUR/USD. Esto es lo que abordaremos a continuacin.

Los extremos de precios representan las reas menos favorables para los participantes y en consecuencia tendremos pocos agen-tes dispuestos a realizar transaccin alguna en estos niveles. Consecuentemente, tendremos poca (pero intensa) actividad en estas reas ya que los participantes tienden (en su bsqueda) a moverse rpidamente de un precio que estiman injusto.

Anteriormente, nos referimos a la posibilidad consenso -o falta de ste- y sus efectos en el precio. Es aqu donde el Perfil de volumen introduce los conceptos de balance y desequilibrio. El primero, se plasma en lo que se denomina Desarrollo Ho-rizontal (balance), caracterizado por un mercado en el cual los actores acuerdan sobre el precio justo en un plazo determinado. Dicho de otra manera,, el mercado se encuentra en equilibrio, o consolidando.

Anlogamente, hablamos de Desarrollo Vertical (desequilibrio), lo cual refleja un desacuerdo entre compradores y vendedores en trminos de la relacin precio-valor. Esta da origen a nueva bsqueda de valor, representando la conviccin de un grupo de participantes en el mercado en la forma de mayores o meno-res precios, dependiendo de qu grupo se encuentre en control, acorde lo sealamos en la figura 4 y 5.

coNcluSiNEn este sentido, ms que concluir, buscamos comenzar el camino hacia una tcnica que brinda un nivel de riqueza en trminos de informacin respecto de los mercados que permi-te representar en forma clara y efectiva el comportamiento de los actores en el mercado. Los estados por los que pasan los mercados financieros a travs de los fenmenos de comporta-miento de aceptacin y rechazo reflejan la psicologa colectiva de los actores respecto de un determinado nivel de precios en el mercado, en forma clara y fcilmente identificable, lo cual re-presenta un elemento clave a la hora de analizar la estructura del mercado, as como el comportamiento de los actores que lo componen.

Figura 3. Representacin de futuros del par EUR/USD durante la tercera semana de Octubre de 2013. Podemos apreciar donde se encuentra el con-senso respecto de los participantes del mercado (enmarcado en naranja) en trminos del nivel de precio que ms eficientemente refleja sus expectati-

vas. Inversamente, vemos el rechazo que se produce en los extremos de ambos perfiles, en donde los participantes estiman que el precio difiere de su expectativa de valor.

Figura 4. Los mercados alternan continuamente entre balance y desequilibrio, reflejando el control entre compradores y vendedores, o la compen-sacin de sus fuerzas. Futuros de EUR/USD

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El Mercado de Divisas

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Figura 5. Un mercado en tendencia, los compradores en bsqueda de mayores niveles de precios que reflejen sus expectativas en torno al valor. Futuros EUR/USD, Septiembre de 2013.

TRADING

24 ENE-MAR 2014

remos escalas lentas (semanales, bisemanales, mensuales, etc) para dirimir los movimientos acusados en el medio plazo, y del mismo modo podramos utilizar escalas ms cortas (diarias, horarias o de algunos minutos) para los movimientos de ms corto plazo.

oPEraNDo

POR EDuARDO FAuS

Expondremos una interesante estrategia con el indicador de movimiento direccional, fijndonos en sus compo-nentes DI+ y DI- en sus parmetros estndar de 14 uni-dades. Al margen de las interpretaciones convencionales del indicador tcnico, representando la fuerza que ha experimentado un mo-vimiento con respecto a su rango verdadero, es posible extraer otra serie de conclusiones, e incluso elaborar estrategias senci-llas con el mismo. Hablamos del caso en que dicho indicador tcnico nos informa sobre la probabilidad de un movimiento brusco cercano en el

tiempo. Y es que cuando las lneas DI+ y DI- se mueven du-rante cierto tiempo en un proceso lateral con cierta estrechez, podemos afirmar con bastante seguridad que un movimiento acusado va a producirse (figura 1).

Como hemos podido apreciar en el grfico, cuando en el indi-cador se da un movimiento lateral con un rango de fluctuacin estrecho, un movimiento acusado va a tener lugar. La siguiente cuestin lgica que se plantea es la direccin de ese movimien-to. Ser entonces cuando nos fijemos en los niveles clave del movimiento previo (soportes, resistencias y directrices alcistas/bajistas; siempre en escala logartmica) para esperar a una supe-

racin o prdida en cierres y determinar as la probable direc-cin de ese moviendo acusado (figuras 2 y 3).

Partiendo de una informacin fractal del mercado, podremos ajustar la estrategia a nuestra operativa, de esta forma aplica-

aDx

Figura 1. Telefnica: escala 2 semanas.Cuando el DI+ (verde) y el DI- (rojo) realizan un rango estrecho y lateral, un movimiento acusado est cercano.

Figura 2. MIB 30 ITALIAEscala mensual.

coN EliNDicaDor

Figura 3 . EUROSTOXX50Escala mensual.

TRADING TRADING


laS baNDaS DE bolliNGErcoNcEPTo y uSo

Las bandas de Bollinger, desarrolladas por John Bollinger en los aos 80,tienen como objetivo crear una visin dinmica de la volatilidad del mercado,

aunque en su momento eran percibidas como estticas.Veamos algunos conceptos a tener en cuenta y formas de usarlas.

POR CHARIS MOuNTAIN

ESTrucTura DE laS baNDaS DE bolliNGEr

las bandas de Bollinger se clasifican dentro de los indicado-res tcnicos de tendencia y estn compuestas de tres ban-das (superior, media e inferior), que se dibujan en relacin con las fluctuaciones de las parejas de divisas.

La banda media se extrae de la media mvil simple de 20 pe-riodos (o de cualquier otra franja de tiempo dependiendo de las preferencias del trader).

La banda superior se calcula de forma algo ms compleja, pues-to que a la media mvil simple se le suma dos veces (2x) la des-viacin tpica de la media mvil de 20 periodos. El doble de la

Figura 1

Figura 2

Figura 3

TRADING TRADING


desviacin tpica se utiliza para obtener un resultado hasta un 68% ms preciso. Se considera que esta es la seal ms apropia-da porque la desviacin tpica (1x) de la media mvil simple de 20 das causara que se enviase un exceso de seales, exponien-do al trader particular a un escenario de especulacin.

La banda inferior se calcula exactamente de la misma forma, pero en vez de sumar la media mvil simple de 20 das, se resta.

SEalES ProPorcioNaDaS al uSar laS baNDaS DE bolliNGEr

Para entender de manera ms clara cmo las bandas de Bollin-ger pueden interpretarse como indicadores de trading, dividi-remos los movimientos del mercado en tres subcategoras: la oscilacin del mercado, el movimiento de la tendencia al alza y de la tendencia bajista.

1. la oScilaciN DEl mErcaDoTal y como se puede apreciar en la Figura 2 (grfico 4H), las bandas de Bollinger superiores e inferiores son considerable-mente estrechas. Esto debe avisar al trader de que se est prepa-rando una tendencia alcista y que debe ser paciente.

2. la TENDENcia al alzaSiguiendo con la Figura 2, podemos observar que las bandas de Bollinger proporcionaron una seal muy clara de compra cuan-do el precio se cerr por encima de la banda superior (Punto 1 en la Figura 2). El trader debera obtener un beneficio bruto superior a 180 cuando el TP se activ el 28 de septiembre de 2013 y el precio se cerr por debajo de la lnea media de la media mvil simple de 20 das.

3. la TENDENcia bajiSTaEn la Figura 3, presentada a continuacin, podemos observar que las bandas de Bollinger ofrecieron una seal muy clara de venta cuando el precio se cerr por debajo de la banda inferior (Punto 1 en la Figura 2). El trader debera conseguir un benefi-cio bruto superior a 120 cuando el TP se dispar el 7 de octubre de 2013 y el precio se cerr sobre la lnea media de la media mvil simple de 20 das.

GESTiN DEl riESGoSe recomienda encarecidamente que el trader tenga una buena estrategia de riesgo establecida para que su cuenta pueda repo-nerse tras la primera o segunda seal falsa.

HEDGE

POR JORGE ESTVEZ

NEuTraliDaD y riESGo

Para explicar la idea introduciremos el concepto de Mar-ket Neutral mediante un sencillo ejemplo: una posicin comprada o vendida- en el EURUSD es direccional 100%, o market neutral 0% y representa un riesgo alto (tericamente infinito); en el lado opuesto estara la di-

reccionalidad 0% o market neutral 100% representada por una posicin comprada y otra vendida en el EU-RUSD con un riesgo prcticamente nulo. En medio de estos extremos pondramos el pair trading EU-RUSD-GBPUSD con un riesgo apro-ximado del 50%; y mucho ms cerca de la neutralidad el hedge EURUSD-GBPUSD-EURUSD con un riesgo aproximado del 7%.

En este ejemplo hemos medido el riesgo por la volatilidad obviando otro tipo de riesgos no direccionales pero de un modo general nos ilus-tra una estructura de riesgo ajustada, lgicamente con variaciones depen-diendo de los activos escogidos.

Si tuviramos que elegir entre los principales significados de la palabra Hedge cobertura, evasiva, cercar y rodear, etc. - quiz el de no querer comprometerse con nada refleje en mayor medida la filosof a de esta

operativa.

Figura 1. Eje Y en y eje X en horas (1 mes). Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD y 0,1 lotes vendidos de GBPUSD (-0,1EURUSD-0,1GBPUSD). Representa una operativa direccional con un riesgo

terico infinito. En esta serie temporal el riesgo-volatilidadpara este lotaje sera de 600 .

DEFENSE! DEFENSE!

TRADING

ENE-MAR 2014 31

TRADING

Sealar dos puntos, los swaps o costes de financiacin; que son tenidos en cuenta en modelos ms elaborados; incluso opern-dolos con tcnicas concretas que expondremos en otros ar-tculos para no difuminar la idea principal; y el hedge ratio o proporcin de la segunda serie temporal (activo 3 y/o 4) que tendra que meter en la ecuacin para equilibrar la volatilidad, normalmente calculado por regresores.

Sealar dos puntos, los swaps o costes de financiacin; que son tenidos en cuenta en modelos ms elaborados; incluso opern-dolos con tcnicas concretas que expondremos en otros ar-tculos para no difuminar la idea principal; y el hedge ratio o proporcin de la segunda serie temporal (activo 3 y/o 4) que tendra que meter en la ecuacin para equilibrar la volatilidad, normalmente calculado por regresores.

ENFoQuESPodramos diferenciar dos pti-cas; el hedge visto a posteriori, es decir, como contramedida a la operacin principal que general-mente tienen carcter temporal y/o circunstancial que podra-mos explicarlo con la metfora: se pone a llover y me pongo el chu-basquero y al parar me lo quito, en otras palabras; voy con el pair -0,1EURUSD+0,1AUDUSD que por los motivos que sea est evo-lucionando en contra y me refugio

Figura 2.Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD y 0,1 lotes comprados de GBPUSD (-0,1EU-RUSD +0,1GBPUSD). Representa una oper-ativa pair trading con un riesgo medio. En el mismo periodo y para el mismo lotaje el riesgo-volatilidad sera de 300 .

Figura 3.Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD, 0,1 lotes comprados de GBPUSD y 0,1 lotes comprados de EURG-BP (-0,1 EURUSD +0,1 GBPUSD + 0,1 EURGBP). Representa una operativa hedge con un riesgo bajo. En el mismo periodo y para el mismo lotaje el riesgo-volatilidad sera de 40 . Ntese que si repartimos los 0,2 lotes usados entre las 3 posiciones el riesgo an sera menor.

coNSTrucciNLa condicin necesaria para construir o configurar dicho en el argot - un hedge es que este ha de ser neutral a la direccin del mercado, es decir, todas y cada una de las divisas han de balancearse en la ecuacin, por ejemplo: compra de EURUSD y venta de GBPUSD son compensadas por venta de EURGBP. Una forma prctica es representar los hedges mediante figuras geomtricas.

Figura 5.Representacin

del hedge+0,1EURJPY -0,1AUDJPY

-0,1EURUSD +0,1AUDCHF.

EuRuSD

EuRCHF uSDCHF

EuRuSD AuDuSD

EuRJPy AuDJPy

Figura 4.Representacin

del hedge+0,1EURUSD-0,1EURCHF

+0,1USDCHF.

LA CONDICIN NECESARIA PARA

CONSTRuIR O CONFIGuRAR

DICHO EN EL ARGOT- uN HEDGE

ES QuE ESTE HA DE SER NEuTRAL

A LA DIRECCIN DEL MERCADO, ES

DECIR, TODAS y CADA uNA DE LAS

DIVISAS HAN DE BALANCEARSE

EN LA ECuACIN.

TRADING TRADING


cosa muy razonable por otro lado-; podramos aproximarlos al equipo que basa su juego en la defensa a todos los niveles o, recordemos, que las aperturas en ajedrez se despliegan mediante una defensa.

moDElo ExPaNSiN-coNTracciN

Un hedge, por ejemplo +0,1EURGBP -0,1EURUSD -0,1G -PUSD, puede ser visto cmo tres divisas independientes que se relacionan entre s cada una situada en un vrtice del idealiza-do tringulo eucldeo. Podemos decir que las divisas establecen algn tipo de relacin entre s a travs de sus cruces que precisa-mente son los activos operables.

con +0,1EURAUD, que balanceara la ecuacin recogiendo beneficios de las prdidas que arrojara el pair trading original; llegar un momento que el pair original deje de arrojar prdidas y empiece a disminuirlas a la vez que nuestra cobertura empiece a disminuir las ganancias, cerramos nuestra cobertura y deja-mos la operacin principal- normalmente confirmada con arbi-traje de volatilidad o estadstico -. En este primer enfoque s se utiliza el hedge ratio para recoger iguales o ms beneficios que prdidas arroja el pair trading. Un segundo enfoque es cmo operativa en si misma, busca ineficiencias que explotar, como fin en si mismo, en este caso las operaciones se abren y se cie-rran a la vez.

caracTErSTicaSLa ms destacada es la baja volatilidad con la disminucin del riesgo direccional lo que los hace realmente atractivos so-bre todo con posiciones grandes. El hedge es lo opuesto a di-reccional, ntese que las operativas no tienen relacin con la direccin de los activos, su enfoque es mucho ms abstrac-to, un enfoque puramente formal, las herramientas y modelos empleados, generalmente, son f sico-matemticos. Aunque se emplean figuras geomtricas para representarlos los modelos son estrictamente numricos. Las ineficiencias que buscan son de origen matemtico no estadsticas cmo en el Statarb o tcnicas cmo en el HFT-. Salvando las distancias sera cmo construir configurar- un barco para ver cmo se comporta en condiciones desfavorables, como una tormenta, que ha de ser lo suficiente robusto o antifrgil como dira el D. Taleb -, y sufi-cientemente flexible para condiciones normales. A los hedge se les suelen hacer pruebas de estrs con maquinas de Montecarlo, como las pruebas de seguridad de los coches. Los hedgers -ope-radores de hedge- son traders con un enfoque distinto, no a la manera de los contraran, sino ms bien con la directriz de que la proteccin en si misma es la ganancia, creen que no son tan osados cmo para saber para donde pueden ir los mercados

LA [CARACTERSTICA] MS DESTACADA ES LA BAJA VOLATILIDAD CON

LA DISMINuCIN DEL RIESGO DIRECCIONAL

LO QuE LOS HACE REALMENTE ATRACTIVOS

SOBRE TODO CON POSICIONES GRANDES.

PLAN C

TRIANGLE

Como cobertura > temporal

HEDGING O. HEDGING REORGANIZE

Como cobertura > temporal(gana balance porque el pair original se est expandiendo)

Como Contraparte SET OFF > Se cierra simult-neo con el pair original.

PLAN B PLAN D PLAN E

Figura 6. Diferentes enfoque para el hedge. Los enfoques se han de plantear antes de operar, recordemos que el alto grado de aleatoriedadde los mercados hacen de que tener planes alternativos sea una obligacin.

Figura 7.Representacin plana de un hedge de divisas. Las re-laciones entre cada divisa individual son lo cruces arista que sonlos activos operables.

EuRGBP

GBPuSD EuRuSD

Figura 8. Corte transversal de un hedge de divisas. Estado en un mo-mento determinado del tiempo. Foto fija de geometra eucldea.

Si tiramos, por ejemplo de la arista B (GBPUSD) solo variar la distancia (b) por la parte que corresponde a la GBP porque la porcin de USD ser compensada por C (EURUSD), pero esa variacin de GBP se ve a su vez compensada por la arista A va-riando a su vez la distancia A->B y A->C. Este ejercicio mental lo podemos hacer como un gradiente de vectores o mediante un anlisis factorial y visualizaremos que el tringulo est EN-CADENADO, es decir, moviendo slo uno de los activos mo-vemos el tringulo entero.

En aproximaciones ms reales a los mercados se utilizan geo-metras NO eucldeas en las cuales las distancias son modeladas mediante funciones (convexidad-concavidad). Estas fluctua-ciones de las distancias en el tiempo son las que componen el modelo de expansin-contraccin.

Figura 9.Hedge ratio. Para pasar de uno a otro se producen una sucesin de estados. Durante este paso suelen producirse ineficiencias, es decir, temporalmente una aris-ta se puede estirar sin que las otras reaccionen simultneamente. Dichos desajustes temporales son los que explotamos mediante tcnicas algortmicas. En este ejemplo las ineficiencias seran los puntos alejados del cero.

Figura 10.Corte transversal de un hedge de divisas. Estado en un momento determinado del tiempo. Foto fija de geometras no eucldeas.

TRADING TRADING


Figura 11. Represen-tacin de las fluc-

tuaciones del modelo expansin-contraccin.

En esta aproximacin las relaciones entre divisas son dinmicas con dis-

tancias no eucldeas.

oPEraTivaEl hedge como operativa setoff- consiste sim-plemente en identificar las expansiones y con-tracciones y explotarlas mientras el hedge como cobertura consiste en establecer la neutralidad en cada momento, podramos decir que no de-jamos expandir ni contraer el balance.

Hay diversas maneras de localizar las ineficien-cias, las ms usadas son por rendimientos di-nmicos, grficos de dispersin y correlaciones no siempre lineales -.

Figura 12. Hedge -0,1EURCAD+0,1EURJPY-0,1CADJPY. Cuando nos alejamos del cero estamos en expansin y cuando nos acercamos al cero estamos en contraccin

Figura 13. Hedge +0,1EURGBP-0,1EURUSD+0,1GBPUSD. Operativa a la contraccin, es decir, de la extensin a la vuelta al cero.

Figura 14. Hedge +0,1GBPCAD-0,1GBPJPY+0,1CADJPY. Operativa a la expansin. Abajo: Identificacin de la expansin mediante coeficientes de correlacin.

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GrFico DE PErFormaNcEPOR JONATHAN ATTIA

ya sea en el mercado de acciones o en el mercado de Fo-rex, anticipar en tiempo real la rentabilidad de un activo financiero en relacin con otros activos, presupone un anlisis del tipo Top-Down del mercado en cuestin, y necesariamente implica la utilizacin de herramientas

matemticas y computacionales especiales. El objetivo es en-tonces, seguir en un perodo de tiempo determinado y para un nmero especfico de activos, el movimiento de flujos de capita-les que se dan entre estos activos especficos, especialmente en aquellos donde se acumulan nuevos flujos (alto rendimiento) y en donde otros se distribuyen (bajo rendimiento).

El iNTErS DE uN GrFico DE PErFormaNcE (GDP)

La ventaja de en este tipo de herramienta de ayuda a la decisin es mltiple.

En primer lugar, un GdP Highwave360 ofrece en un solo grafi-co la visin instantnea de un mercado financiero y permite de seguir en tiempo real la actividad de sus flujos de capitales (compra, venta) y por lo tanto de anticipar el compor-tamiento de los opera-dores frente a ciertos activos (acciones, di-visas, metales precio-sos).

Esta anticipacin es posible, principalmen-te, a travs del anlisis de los patrones observados en los GdP (ver Tipologa de Figuras y Movimientos), los cuales permiten al Trader, en un tiempo mnimo y limitado, determinar la mejor oportunidad de activos a operar.

Por ltimo, el GdP tambin permite establecer un tiempo de en-trada ideal y una salida optima de la posicin. De esta manera, se mejora la relacin riesgo/retorno y por lo tanto el Money Management.

Tomar en cuenta que un Grfico de Performance (GdP) es similar a un Indicador Tcnico de Mercado (ITM) de di-mensin 3: (i) ITM de Anlisis Tcnico (ver Tipologa simpli-ficada), (ii) ITM de Tendencia y (iii) ITM de Profundidad (ver Tipologa avanzada).

morFoloGa DE uN GrFico DE PErFormaNcE

Un GdP es una representacin simblica (nube de puntos, curvas) del rendimiento relativo entre varias variables alea-torias en funcin del tiempo. El rendimiento (o performance) de una variable aleatoria se mide en relacin a un punto de referencia (valor real de la variable establecida en base 100, de un momento dado) y vara en funcin de dos parmetros: (i)

el tiempo y (ii) el punto de referencia (variacin expresada en porcentaje).

Por lo tanto, en el caso del Forex, una variable aleatoria co-rresponder al ndice de una divisa de referencia y constar de varios pares de divisas teniendo en el numerador o en el denominador la divisa de referencia.

Tenga en cuenta que entre ms se incluya, en un ndice, un numero importante de divisas involucradas, este ndice ser mas representativo del rendimiento (performance) reali-zado por la divisa de referencia.

En seguida, para cada par de divisas utilizados en la construc-cin del ndice es necesario realizar todos los clculos basados

en los puntos de referencia de dichos pares, siendo el ndice la media aritmtica de todos los valores de rendimiento (expre-sados en porcentaje) relativos a dichos pares de divisas en un momento dado del mercado.

En este artculo hablaremos de la deteccin mejorada de activos financieroscon alto potencial de retorno en un momento dado del mercado.

As, como se muestra en la Figura 1, el ndice EURO estar compuesto de los pares de divisas siguientes: EUR/AUD, EUR/CAD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/NZD, EUR/USD. Todos estos pares de divisas tienen como numerador al euro (EUR/XXX) y son correctos para el ndice EURO.

Tenga en cuenta que esta composicin del ndice EURO ya esta predefinida por Highwave360: Uno podra bien reemplazar el par EUR/AUD (en primera posicin) por EUR/CAD o EUR/NZD, as como la ponderacin de cada uno de los pares de divi-sas utilizados para construir el ndice.

La Figura 2 ilustra como el Grafico de Performance de los ndi-ces EURO y USD muestra, al momento de la redaccin de este articulo, un rendimiento (performance) relativo de 100.08% del ndice EURO y de 99.73% para el ndice USD. El punto de refe-rencia utilizado para este calculo es el siguiente : El martes 27 de agosto 2013 a 13h00 (GMT +01 00), los dos ndices se ini-cializan en 100.00 a partir de esta fecha (estos datos se pueden encontrar en la parte superior izquierda de la Figura 2). La Figura 3 muestra con mayor precisin que a 17h15, el ndice EURO sobrepasaba su punto de referencia por +0,08 puntos, y al mismo tiempo mostraba un rendimiento superior al ndice USD de +0,35 puntos. En otras palabras, a 17h15 el ndice USD tenia un rendimiento inferior respecto a su punto de referen-cia de -0,27 puntos y al mismo tiempo un rendimiento inferior respecto al ndice EURO de -0,35 puntos.

Por lo tanto, para el par EUR/USD, hubiera sido conveniente comprar (a corto plazo) el Euro (y vender el USD) a las 17h15 en funcin de los rendimientos relativos identificados en este grafico?

La respuesta es NO, y la explicacin radica en lo que se explica a continuacin.

TiPoloGa SimPliFicaDa DE FiGuraS y movimiENToS

Hay muchas formas de analizar un grafico de performance. La primera, y la ms inmediata, consiste en comprobar visualmen-te la brecha que separa dos curvas, despus, y es el punto clave, seguir la evolucin de esta brecha en el tiempo: un brecha que aumenta o disminuye significativamente genera un potencial de trading interesante entre los diferentes ndices, en este caso las diferentes divisas. Por el contrario, si la brecha entre las dos cur-vas es constante, entonces no existe ningn potencial de trading.

Figura 1: Creacin del ndice EURO a partir de la plataforma High-wave360. Fuente : Highwave360.com/es.

Figura 2: Grfico de Performance de los ndices EURO y USD.Fuente : Highwave360.com/es.

Figura 3: Rendimiento superior e inferior de un ndice Fuente: Highwave360.com/es

EL GDP TAMBIN PERMITE ESTABLECER uN TIEMPO

DE ENTRADA IDEAL y uNA SALIDA OPTIMA DE LA

POSICIN uN BRECHA QuE AuMENTA O DISMINuyE

SIGNIFICATIVAMENTE GENERA uN POTENCIAL

DE TRADING INTERESANTE ENTRE LOS DIFERENTES NDICES, EN ESTE CASO

LAS DIFERENTES DIVISAS.

TRADING TRADING


Dentro de la tipologa llamada simplificada que se muestra a continuacin, para el Trader, solo ser cuestin de memorizar visualmente todos estos patrones para desarrollar los reflejos necesarios de anlisis de mercados; y ser capaz de determinar las posibles operaciones a realizar entre los diferentes ndices considerados.

IMPORTANTE: Tenga en cuenta que, las lneas continuas presentes en los patrones denotan una figura observada (un movimiento pasado), mientras que las lneas punteadas esque-matizan un movimiento extrapolado (futuro) y esperado del mercado. En la Figura 5 se muestran, de forma esquemtica, las curvas de dos variables aleatorias X (en negro) e Y (en rojo). En el artculo y de manera general, la variable X representa el ndice EURO y la variable Y el ndice USD (o AUD).

Es interesante notar que los patrones DA1, DA2 y AD1, AD2 de la Figura 5 poseen el mayor potencial de trading. Esta afir-macin se explica por el hecho que un aumento (disminucin) del valor de una variable aleatoria conduce a una disminucin (aumento) del valor de la otra variable aleatoria: se dice enton-ces que las variables X e Y son linealmente dependientes y que la correlacin es negativa [en estos patrones, el coeficiente de correlacin XY es negativo (-1)].

Asimismo, los patrones DD1, DD2, AA1, AA2 y NN1, NN2 tienen el potencial de trading ms bajo: X e Y son linealmente dependientes pero sin ningn inters en nuestro caso ya que un aumento (disminucin) del valor de una variable aleatoria conduce un aumento (disminucin) del valor de la otra variable aleatoria. Se habla de una correlacin positiva [en estos patro-nes, el coeficiente de correlacin XY es positivo (+1)].

La tabla 2 resume, de acuerdo a una estructura idntica a la ta-bla 1, los diferentes valores de los coeficientes de correlacin re-lacionados con las Figuras y Movimientos posibles de las curvas

Por consiguiente, el total de las figuras y movimientos posibles es igual a nueve (9) : Tres movimientos construidos en pares.

Adicionalmente, hay que incluir a este total la hiptesis donde una curva puede estar bien por encima o por debajo de la otra curva, lo que da un (nuevo) total de 18 figuras y movimientos posibles: 3 x 2 = 18 correspondientes a 3 movimientos cons-truidos 2 a 2 (pares), multiplicados por el numero de posiciones verticales posibles de las curvas que es igual a 2, para un total de 18.

La Figura 4 muestra perfectamente el caso de una brecha o di-ferencia (cuasi) constante entre las curvas: a las 21h00 el par EUR/USD no ofreca ningn potencial de trading interesante a corto plazo (la misma brecha medida a 17h15 en la Figura 3 se encuentra en el centro de la Figura 4).

Implcitamente, la medida de la brecha entre las dos curvas y es-pecialmente su variacin en el tiempo expresan una nocin de movimiento propio de dichas curvas. Sin embargo, para todas las curvas, existen tres movimientos posibles: (i) ascendente, (ii) descendente y (iii) neutral.

Asimismo, en el caso de un GdP, son necesarias mnimo dos curvas (movimiento relativo), para determinar el rendimiento (performance) de un ndice respecto al otro. La pregunta que uno se debe hacer es la siguiente: si cuando una curva sigue un movimiento ascendente, la otra curva realizara al mismo tiem-po un movimiento similar (alcista), opuesto (bajista) o neutral?

en un GdP. Se observara en el eje de simetra representado por la diagonal DD, AA y NN, la presencia de dos valores negativos en AD y DA, tres unos (1) en DD, AA y NN y de cuatro ceros (0) en ND, NA, DN y AN.

Para terminar, las ilustraciones ND*, NA*, AN* y DN* tienen un coeficiente de correlacin nulo, lo que supondra que el poten-cial de operacin es irrisorio debido a que X e Y son variables aleatorias independientes. No obstante, como muestra la Figura 6, el potencial de operacin para tales patrones es significativo, aunque menor comparado a DA* y AD*, pero todava satisfac-torio en el contexto de una operacin de trading.

La figura 6 muestra una sntesis de lo que se ha venido indican-do. En ella se superponen dos grficos (GdP + Precio) y pro-porciona la secuenciacin de un GdP a partir de la Figura 5. El inters de un PdG es evidente cuando se constata la formacin del patrn ND1 sincronizado con el grfico de precios: Mientras que el ndice EURO es cuasi-constante, el ndice AUD es bajista. Lo que produce una apreciacin indirecta o pasiva del ndice EURO por el movimiento bajista (descendente) del ndice AUD.Mientras que la tipologa simplificada permite de detectar vi-sualmente el potencial optimo de un par de divisas, el estudio de la correlacin, que expresa el grado de conexin entre dos variables determinadas, no es suficiente en algunos casos.

Figura 4 : Brecha cuasi-constante entre las dos curvas. Fuente: Highwave360.com/es.

Figura 5: Tipologa simplificada de Figuras y Movimientos de un GdP.. Fuente: Jonathan Attia

x/y

DEScENDENTE

aScENDENTE

NEuTral

DEScENDENTE

DD

aD

ND

aScENDENTE

Da

aa

Na

NEuTral

DN

aN

NN

Tabla 1: Movimientos construidos en paresFuente: Jonathan Attia

x/y

DEScENDENTE

aScENDENTE

NEuTral

DEScENDENTE

1

-1

0

aScENDENTE

-1

1

0

NEuTral

0

0

1

Tabla 2: Tipologa simplificada y Valores del coeficiente de correlacinFuente: Jonathan Attia

Figura 6 : Secuenciacin de un grfico de performance. Fuente: Highwave360.com/es, adaptacin de Jonathan Attia

TRADING TRADING


En efecto, para un mismo valor del coeficiente de correlacin negativo (XY = -1, el mayor potencial en AD* y DA*), existe una infinidad de profundidades/fuerzas aplicables al movimien-to observado. Cmo estimar entonces esta profundidad a par-tir de la secuenciacin presentada en la Figura 6?Asimismo, cmo explicar la presencia de un potencial de tra-ding cuando la correlacin entre las dos variables es cero ( ver ND*, NA*)?

Si hasta ahora, la tipologa simplificada se ha basado en una geometra analtica bidimensional (la abscisa y la ordenada), la tipologa avanzada se basara, a su vez, en un sistema de tres dimensiones (la abscisa, la ordenada y la cota).

TiPoloGa avaNzaDa DE FiGuraS y movimiENToS

Ms que una simple lgica de clasificacin, la tipologa avan-zada es un mtodo de anlisis que permite una deteccin de oportunidades en un conjunto de configuraciones posibles de un GdP.

Este mtodo se basa en el circulo trigonomtrico presentado en la Figura 7.

Especificamente para un Grfico de Performance (ver Figura 7), el dominio de definicin de este mtodo incluye:

Cuatro zonas distintas A (ascendente), B (descendente), C (ascendente), D (Descendente);

Dos semicrculos verticales correspondientes a las zonas A-D y B-C;

Dos semicrculos horizontales excluidos correspondien-tes a las zonas A-B y C-D [zonas no aplicables, ya que un GdP compara siempre dos valores de rendimiento (performance) en un solo punto en el eje X, de tiempo].

Por consiguiente, el metodo consiste en medir el angulo (ver Figura 8):

entre una curva y el vector de referencia (e1), llamado (alfa)

entre dos curvas, llamado (theta).

Ahora que el dominio de definicin se estableci, conviene enu-merar las reglas aplicables, en todas las circunstancias, para dos variables aleatorias llamadas X e Y:

1. Para todo angulo medido dentro de la zona A o C, el angulo ALFA ms grande implica el mejor rendimiento relativo (ver Figura 8: Y posee un rendimiento superior a X);

2. Para todo angulo medido dentro de la zona B o D, el angulo ALFA ms pequeo implica el mejor rendimiento relativo (ver figura 9: X posee un rendimiento superior a Y);

3. Para todo angulo medido entre dos curvas, entre ms grande el angulo THETA, mayor sera la profundidad/la fuerza del movimiento (ver Figuras 8 y 9: la profundidad del movimiento es mas importante en la Figura 9 que en la Figura 8);

4. Para todo angulo medido dentro de la zona A-D (se-micrculo vertical derecho) o B-C (semicrculo vertical izquierdo), entre ms grande es el angulo THETA mayor e importante ser la profundidad de los movimientos opuestos [ver Figura 10: Y supera a X (en el caso dinmi-co) e Y presenta una rapides de progresin mas impor-tante puesto que Tan (Y) > Tan (X)].

Figura 9: Medicin del angulo en las zonas descendentes (B y D)Fuente: Jonathan Attia

Figure 8: Medicin de los angulos alpha y thtaFuente: Jonathan Attia

Figura 7: Circulo Trigonomtrico y Dominio de DefinicinFuente: Jonathan Attia

Figura 10: Medicin del angulo en los semicirculos verticalesFuente: Jonathan Attia

Figura 11: Deteccin de oportunidad con la medicion del angulo THETA. Fuente: Highwave360.com/es, adaptacin de Jonathan Attia

TRADING TRADING


La Regla 4 y la Figura 10 responden a las preguntas anteriores relativas a la medicion de la profundidad de una parte y el po-tencial oculto de los patrones ND* NA* AN* DN* mediante el valor cero (0) del coeficiente de correlacion de la otra parte.

En realidad, segn el metodo actual (tipologa avanzada), lo esencial del analsis del rendimiento (performance) se basa en la medicin del angulo THETA y que, indiferentemente del patron de referencia en la Figura 5: El patron ND1 est finalmente com-parable al AD1 desde el aspecto particular del angulo THETA.

Simplemente, la tipologa simplificada aporta una informacin diferente: en ND1, la varible X supera Y de manera positiva (in-directamente), mientras que en AD1, la variable X supera Y a tra-vs de su dinamica interna, ademas del movimiento bajista de Y.Previamente, en secuenciacin de la Figura 6, para el segundo bloque se identificaba el patrn ND1. En nuestro caso preci-so, y como lo muestra la Figura 11, la oportunidad se detecta mediante la medicin del angulo THETA: 75,4, este valor da un excelente potencial, el cual sera confirmado por la curva de precios.

Tenga en cuenta que los patrones DD*, AA* y NN* tienen un THETA nulo (0, por lo tanto ningun potencial).

coNcluSiNUtilizar un Grfico de Performance (GdP) en una actividad de anlisis de activos financieros, revela indudablemente, las mejo-res oportunidades en el mercado que poseen un alto potencial de trading. Una de las principales cualidades de un GdP es su simplicidad de lectura: es esencialmente, visual e intuitivo.

Sin embargo, era importante introducir en este artculo algu-nos conceptos fundamentales para la comprensin de un GdP (lgica de construccin, deteccin de patrones, medidas de los ngulos alfa y theta de los ndices,) precisamente con el obje-tivo de apreciar su simplicidad. Finalmente, un GdP se puede igualmente combinar y/o asociar con otros Indicadores Tcni-cos del Mercado (mtodos tradicionales de Anlisis Tcnico) para aumentar la nitidez de la seal: aspecto particular del GdP que ser tratado y desarrollado posteriormente.

PuTcallLa Paridad Put/Call es un concepto importante de entenderpor todo operador de opciones. Esta paridad se trata de una

caracterstica propia del precio de las opciones.Su descubridor, o al menos la persona que lo report por primera vez

de forma oficial, fue Hans Stoll, en un informe llamadoThe Relation Between Put and Call Prices, en 1969.

POR SERGIO NOZAL

En l, deca que la prima de una opcin call implicaba un cierto precio justo para la correspondiente opcin put con su mismo strike y fecha

de expiracin, y viceversa.

Hablando de forma simple, la pari-dad Put/Call es una relacin entre las opciones call, las opciones put y el propio precio del subyacente, de forma que en todo momento debe existir un equilibrio entre los

precios, y cuando esta paridad se desajusta, es cuando aparecen oportunidades de arbitraje.

Existe una frmula que determina esta relacin. Para llegar a ella, vamos a desglosar una posicin determinada, a la que lle-garemos a travs de dos caminos diferentes.

Por un lado vamos a unir una Long Call (compra de opcin call) y una posicin de cash. El grfico resultante sera el grfi-co de riesgo de una Long Call (Figura 1).

CON OPCIONES PODREMOS FABRICAR

uNA POSICIN EQuIVALENTE

A uNA ACCIN. ES LO QuE SE

CONOCE COMO POSICIONES SINTTICAS.

PariD D

Figura 1

LONG CALL CASH POSICIN 1

PRODUCTOS

ENE-MAR 2014 45

TRADING

Por otro lado, vamos a elaborar la misma posicin mediante la formacin de una Long Put y una posicin larga de acciones (Long Stock) como se aprecia en la Figura 2.

Observamos que hemos llegado a la misma Posicin 1 me-diante dos caminos diferentes. Es decir:

LONG CALL+ CASH = LONG PUT + LONG STOCK

La ecuacin que representara la paridad Put/Call tiene en cuenta todas las variables que afectan al precio de las opciones,

incluyendo el tiempo y los tipos de inters:

Figura 2

LONG PuT LONG STOCK POSICIN 1

Figura 4

LONG CALL SHORT PuT LONG STOCK

Figura 3

LONG CALL SHORT PuT LONG STOCK

r = Annual Interest Ratet = Time in YearsSo = Initial Price of UnderlyingC = Call Premium P = Put PremiumX = Strike Price of Call and Put

Put Call Parity Equation: C + X / (1 + r)t = So + P

Hagamos otro ejemplo. Imagina que quieres ponerte corto en una accin pero no quieres incurrir en los gastos del brker. Po-dras fabricar una posicin corta de acciones (Short Stock) me-diante el uso de opciones, creando una posicin sinttica.

Si quiero hacer una posicin corta de acciones (- Stock), basta con cambiar el signo a la frmula:

PUT CALL = STOCK

Los creadores de mercados son probablemente los que ms uti-licen posiciones sintticas, con el objetivo de cubrir los riesgos de todo su inventario, de la forma ms econmica posible. El operador retail nunca podr realizar operaciones de arbitraje, pero conocer la paridad Put/Call le proporcionar nuevas he-rramientas para entender los riesgos de sus posiciones y cmo establecer posiciones sintticas en su portfolio.

Sin embargo, estos conceptos (tiempo y tipo de inters) son prcticamente inapreciables, lo que hace que podamos simplifi-car la ecuacin en la siguiente frmula:

CALL PUT = STOCK

Es decir, con opciones podremos fabricar una posicin equi-valente a una accin. Es lo que se conoce como Posiciones Sintticas. Y precisamente la formacin de estas posiciones sintticas es el principal uso que tiene el entender esta paridad Put-Call. Vese como ejemplo la Figura 3.

Si compramos la opcin Call en SPY con strike 177 (SPY LC DEC 177) y vendemos la opcin Put con la misma expi-racin y strike (SPY SP DEC 177), obtendre-mos una posicin simi-lar a la compra de 100 acciones del SPY.

LOS CREADORES DE MERCADOS SON PROBABLEMENTE LOS QuE MS uTILICEN POSICIONES SINTTICAS, CON EL OBJETIVO DE CuBRIR LOS RIESGOS DE TODO Su INVENTARIO, DE LA FORMA MS ECONMICA POSIBLE.

PRODUCTOSPRODUCTOS

ENE-MAR 201446

HEcHo N 2Para mantener una posicin durante un movimiento de subida a largo plazo del 30% o ms, deben aceptarse correcciones del precio a corto plazo de entre un 10% y un 15% (para las acciones ms voltiles).

Examinando la Figura 1 estaramos tentados de comprar este valor despus de la correccin de febrero y tras romper la lnea de tendencia bajista marcada en rojo.

loS HEcHoS cuaNDo comPramoS accioNES

HEcHo N 1Cuando el precio de un valor est realizando un movimiento alcista de largo plazo, el nico error que puede cometer es com-prar ese valor en el momento equivocado del tiempo cuando se mira el corto plazo.

ProTEGiENDoNuESTra carTEra

coN oPcioNESUna de las grandes ventajas que nos ofrecen las opciones

es poder proteger nuestra cartera. En este artculo veremosalgunos ejemplos de cmo hacerlo.

POR SyLVAIN VERVOORT

HEcHo N 4Si el 50% de sus operaciones tienen una prdida del 10%, enton-ces las operaciones rentables deben ganar alrededor del 25% al terminar con un elevado beneficio final.

HEcHo 5Aplicando una buena gestin monetaria, el dinero perdido en una sola operacin no debe superar 1-2% del capital total.Dado que tenemos que arriesgar hasta un 15% del capital para abrir una posicin, no sera bueno tener un seguro que siem-pre limitara la prdida a ese nivel independientemente de lo que pase dentro de un perodo de tiempo determinado.

ESTraTEGia DE SEGuroS coN oPcioNES

Utilizar opciones de venta como un seguro desde el principio cuando compramos acciones, nos va a permitir dormir bien por la noche porque sabemos exactamente de antemano cul es el riesgo que se est asumiendo. Esta estrategia se conoce como Long Call Sinttico.

La lnea discontinua azul es un trailing stop del 12%. Utilizando este stop lo suficientemente am-plio como para mantenernos en la operacin hasta el comienzo de la primera mitad de febrero, cuando una tercera lnea de ten-dencia alcista ms gruesa estaba rota.

Varios das ms tarde, el trai-ling stop del 12% fue roto por el precio de cierre por primera vez desde el inicio de la tendencia alcista de finales de agosto.

HEcHo N 3Es mejor aceptar el hecho de que la mitad de sus operaciones van a perder dinero. La Figura 2 muestra claramente que an no era el momento adecuado para comprar las acciones de la Figura 1.

uTILIZAR OPCIONES DE VENTA COMO uN

SEGuRO DESDE EL PRINCIPIO CuANDO

COMPRAMOS ACCIONES, NOS VA

A PERMITIR DORMIR BIEN POR LA NOCHE

PORQuE SABEMOS EXACTAMENTE DE

ANTEMANO CuL ES EL RIESGO QuE SE EST ASuMIENDO

Figura 1. Accin con un trailing stop del 12%.

PRODUCTOS PRODUCTOS


La compra de una opcin de venta, mientras se poseen las acciones es una estrategia con prdida limitada y ganancia ili-mitada, tras descontar la prima pagada por la opcin de venta. Siempre y cuando la venta sea vlida, la relacin riesgo/benefi-cio de la estrategia es equivalen-te a una Long Call.

Las opciones, adems, se pueden utilizar para generar una ga-nancia extra.

Una vez hemos realizado un beneficio en una accin, podemos utilizar parte de esa ganancia para comprar opciones y generar ms ganancias con un riesgo perfectamente conocido de ante-mano.

Es la compra de una accin en combinacin con las opciones una buena idea? Veamos un ejemplo con Goodyear Tire & Rub-ber Co.

GooDyEar TirE& rubbEr co

Supongamos que disponemos de un capital total de 30.000 dla-res y lo invertimos en un mnimo de 10 acciones diferentes a fin de repartir el capital. Tenemos entonces una cantidad inicial de 3.000 dlares por accin. En base al Hecho 2, permitimos entre un 10% y un 15% de prdida desde el comienzo como stop inicial y trailing stop, ya que queremos cazar los grandes movimientos del mercado. Esto significa una prdida de 300 dlares. Esto li-mita la prdida a un 1% en relacin al capital de inversin total y cumple con una buena gestin monetaria y del riesgo.

El 4 de mayo de 2006, GT se mueve por encima de una lnea de tendencia descendente despus de formar un suelo y el precio hace un nuevo movimiento al alza con mnimos crecientes. El precio de las acciones est tambin por encima de la media m-vil simple de 50 das. Compramos GT al precio de apertura del da siguiente.

LO MS IMPORTANTE ACERCA DE TODA

LA ESTRATEGIA ES LA CONFIGuRACIN

DEL SEGuRO, LA COMPRA DE LAS

OPCIONES DE VENTA AL MISMO TIEMPO QuE SE COMPRAN

LAS ACCIONES

Figura 2. Un mal momento en el tiempo para abrir una posicin larga. En general, con la mitad de las operaciones va a perder dinero.

comPraNDo laS accioNES

Invertimos 2.890 dlares comprando 200 acciones de GT el 4 de mayo al precio de apertura de 14,45 dlares.

Vamos a permitir una prdida mxima hasta un nivel situado justo por debajo del menor mnimo desde principios de marzo. Esto es un stop en 12,7 dlares o una posible prdida de 1,75$ por accin, esto es, un -12%.

Examinemos los escenarios con y sin opciones:

SEGuro coN oPcioNES DE vENTa

En este escenario no usamos un stop de prdidas, pero vamos a limitar la prdida posible cubriendo la posicin con opciones de venta.

Para todos los clculos de opciones tericos (modelo Black-Scholes), supondremos una volatilidad del 25%, un tipo de in-ters del 5%, y una fecha de vencimiento de enero de 2007. Con un precio de ejercicio de 14$, pagaremos por esta opcin 0.80$. Estamos comprando dos contratos para cubrir las 200 acciones de GT que compramos. El coste total de estos contratos de ven-ta es de 160$.

Ahora poseemos el derecho de ven-der 200 acciones de GT a un precio de 14 dlares hasta el tercer viernes del mes de enero de 2007.En el peor de los casos, la prdida total de puntos posible ser 14.45 (precio de compra de la accin) me-nos 14 (precio de ejercicio de la op-cin) lo que equivale a 0,45 ms 0,80 (precio de compra de la opcin) a un total de 1.25$, lo que representa una prdida del 9%. La inversin to-tal es de 3.050 dlares.

El PrEcio caE Por DEbajo DEl SoPorTE

El precio de las acciones toca la re-sistencia, no rompe la media mvil simple de 200 das (curva roja) y cae por debajo de la lnea de tenden-cia ascendente del canal de precios

ascendente y por debajo de la media mvil simple de 50 das (curva azul).Mirando el corto plazo, hay una gran probabilidad de que el pre-cio de la accin baje ms.

SuScribiENDo oPcioNES DE comPra cubiErTaS

Esta es una oportunidad para recuperar parte del dinero del se-guro de la opcin.

Vamos a suscribir un par de opciones de compra cubiertas. Co-tizando las acciones a 13,74$ el 17 de mayo, suscribimos 2 op-ciones de compra con vencimiento en julio de 2006 y un precio de ejercicio de 14 dlares. Esto nos permite ingresar 110$, y nos devuelve una parte del coste de las opciones de venta que com-pramos como seguro, al menos, si todo sale como esperamos.

rESulTaDo PoSiblE

Veamos primero el escenario pesimista. El precio de la accin sube a corto plazo hasta, por ejemplo, 15$. Es posible que nos ejerzan las opciones y tengamos que entregar las acciones. Ce-rrar esta operacin dar el siguiente resultado: valor de las ac-ciones 3.000$ + valor real de la opcin de venta 120$ - valor real de las opciones de compra suscritas 280$ = 2.840$. En de-finitiva una prdida de 210$. Debe quedar claro que si el precio de la accin se mueve por encima del precio de ejercicio de las opciones de compra suscritas es mejor cerrar la posicin o, en todo caso recomprar las opciones de compra, ya que si el precio

Figura 3. Seal de compra en GT.

PRODUCTOS PRODUCTOS


de las acciones sigue subiendo su capi-tal invertido ser bloqueado.

Ahora pasemos al escenario optimista. El precio de la accin cae a, por ejem-plo, 12.50$.

La proteccin de las opciones de ven-ta en 14 no se modifica. Las opciones de compra suscritas tienen ahora un valor de slo 0.30$. Podemos comprar de nuevo y obtener un beneficio neto de 80$.

Debemos tener en cuenta que la sus-cripcin de estas opciones de compra es una oportunidad, pero no es necesa-rio hacerlo ya que no va a cambiar mu-cho el resultado final.

El PrEcio caE Por DEbajo DEl SToP

DE PrDiDaSSi no tenemos el

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