UNIVERSIDAD DE JAÉN Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas

Trabajo Fin de Grado

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as

PLANIFICACIÓN

FINANCIERA. APLICACIÓN A UN CASO

REAL: MERCADONA

Alumno: José Luis Peralta Vicente

Junio, 2014

ÍNDICE

1. Introducción ........................................................................................................... Página 1

1.1. Sumary ............................................................................................................ Página 2

2. Descripción general de la empresa ......................................................................... Página 3

2.1. Sector en el que opera ..................................................................................... Página 3

2.2. Análisis de la empresa ..................................................................................... Página 3

2.3. Competencia .................................................................................................... Página 4

2.4. Cuota de mercado ............................................................................................ Página 4

2.5. Grado de internacionalización/diversificación de Mercadona ........................ Página 5

2.6. Análisis DAFO ................................................................................................ Página 6

3. Descripción económico-financiera ......................................................................... Página 8

3.1. Ratio de Tesorería ........................................................................................... Página 8

3.2. Ratio de Liquidez ............................................................................................ Página 8

3.3. Ratio de Solvencia .......................................................................................... Página 9

3.4. Ratio de Garantía ............................................................................................ Página 9

3.5. Ratio de Firmeza ............................................................................................. Página 10

3.6. Ratio de Estabilidad ........................................................................................ Página 10

3.7. Ratio de Endeudamiento ................................................................................. Página 11

3.8. Porcentaje de Endeudamiento ......................................................................... Página 11

3.9. Ratio de Autonomía ........................................................................................ Página 12

3.10.Ratio de Rentabilidad Económica ................................................................... Página 12

3.11.Ratio de Rentabilidad Financiera .................................................................... Página 12

3.12.Fondo de Maniobra .......................................................................................... Página 13

3.13.Comparación de la situación económico-financiera de Mercadona con la de Día S.A.

y Centros Comerciales Carrefour S.A. ............................................................... Página 13

4. Previsión de la evolución futura. ............................................................................ Página 17

4.1. Previsión sobre la evolución futura de la cifra de ventas ................................ Página 17

4.2. Previsión sobre la evolución futura de la estructura de costes ........................ Página 22

4.3. Previsión sobre el crecimiento de Mercadona ................................................ Página 27

4.4. Previsión sobre la financiación de Mercadona ............................................... Página 29

ÍNDICE

5. Planificación financiera. Estados financieros previsionales .................................. Página 31

5.1. Necesidades Netas del Fondo de Rotación previsionales ............................... Página 31

5.2. Presupuesto de Capital previsional ................................................................ Página 32

5.3. Cuenta de Resultados previsional ................................................................... Página 34

5.4. Balances previsionales .................................................................................... Página 37

6. Conclusión .............................................................................................................. Página 40

7. Bibliografía ............................................................................................................. Página 41

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1. INTRODUCCIÓN

Con la realización del Trabajo de Fin de Grado “Planificación financiera. Aplicación a un

caso real”, se va a tratar de analizar la empresa de distribución comercial Mercadona S.A. en

diferentes ámbitos.

En primer lugar, en el epígrafe 2, se va a ofrecer una descripción general de la empresa,

analizando los productos y servicios que ofrece, sus competidores más directos y la

composición del sector en el que opera, entre otros.

Posteriormente, en el epígrafe 3, se va a estudiar su situación económico-financiera hasta el

año 2013, elaborándose los principales ratios con la información obtenida de los balances y

las cuentas de resultados, interpretándose los mismos. En dicho punto, se incluirá una

comparación de los ratios de Mercadona con los que ofrecen dos de sus competidores para los

mismos años, con el objetivo de ofrecer una mejor perspectiva sobre los valores que ofrece

Mercadona.

A continuación, en el cuarto epígrafe, se va a realizar una predicción sobre la evolución de las

ventas, los costes, las perspectivas de crecimiento y la financiación de Mercadona, partiendo

de la evolución de los datos que tenemos de años anteriores, las perspectivas de crecimiento

de la economía española y la evolución propia de dicho sector.

El siguiente epígrafe tiene como objetivo la elaboración de los estados financieros

previsionales para los años 2014, 2015 y 2016, los cuales están acompañados por una

memoria explicativa.

Finalmente, se redactaran las conclusiones personales del trabajo en el sexto epígrafe.

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1.1. SUMARY

This final project of my degree is about “Financial planning. Application to a real case”. I

will try to analyze Mercadona company in different areas.

First, in the general description of the company, we can see products and services that

Mercadona offers, its direct competitors and the sector among other things.

Later, I will study its economic and financial situation until 2013, elaborating the main ratios

with the information obtained from the balance sheet and results accounts, interpreting them.

Also including a comparison between Mercadona and its competitors for the same years.

Third, we will see the evolution of sales, evolution of costs, growth prospects and it’s

financial sources during the following years with the information from previous years.

The last point is about financial statements prediction during 2014-2016 years, explaining

them.

When the project is finished, we can get a conclusion about the position of Mercadona and

see its evolution in the commercial distribution sector.

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2. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA

2.1. Sector en el que opera.

Mercadora es una empresa española dedicada a la distribución en el sector de los

supermercados, de capital 100% español. Tiene presencia en 47 provincias de 16

Comunidades Autónomas, con 1.495 Supermercados hasta la fecha, teniendo una cuota del

14,1% sobre la superficie total de alimentación en España, según la web de Mercadona.

2.2. Análisis de la empresa.

Los productos/servicios que ofrece Mercadona son productos destinados al consumo en los

hogares, pudiéndose clasificar en los siguientes:

- Alimentación: En este aspecto, Mercadona ofrece productos de todo tipo, como la

fruta, verdura, lácteos, pescadería,… tanto de las marcas más conocidas, como de su

propia marca “Hacendado”.

- Limpieza: Productos destinados a la limpieza del hogar de las principales marcas y de

su marca particular “Bosque Verde”.

- Comida de animales: En este apartado destaca su marca principal “Compy”.

- Cosméticos y productos para hombre y mujer con carácter general: Ofrece su marca

“Deliplus”, “Dermis” y “Solcare”, además del resto de marcas conocidas.

- Perfumería de hombre: Orientada al aseo del hombre ofreciendo su marca “9.60” y

“Como tú”, además del resto de marcas conocida.

- Perfumería de mujer: Se incluyen los productos de su propia marca “Como tú” y el

resto de marcas habituales en estos establecimientos.

Clientes: Los clientes de Mercadona son las familias españolas, estando orientada la actividad

de la empresa a dar un servicio de máxima calidad al cliente, dándole en cada uno de sus

establecimientos la oportunidad de realizar el 100% de la compra necesaria para el consumo

en los hogares, llegando a considerar internamente al cliente como “El Jefe”.

Proveedores: Mercadona es una empresa que desde sus inicios siempre ha confiado en los

productores españoles, comprometiéndose desde 2010, no solo con los agricultores españoles,

sino también con el sector pesquero y ganadero, con el objetivo de crear una cadena

agroalimentaria sostenible. Una de las figuras que ha utilizado Mercadona para lograr el

mejor resultado posible en el desarrollo de su actividad y a la vez contribuir a que el sector

primario logre su sostenibilidad, es la figura del “interproveedor”. Los interproveedores son

empresas cuya producción no solo está dedicada a la fabricación de sus propios productos,

sino que producen otros productos de forma exclusiva para otras empresas, en ésta ocasión,

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Mercadona. Para Mercadona, estos fabrican productos de sus marcas “blancas” Hacendado,

Bosque Verde, Delipus y Compi, entre otras.

Algunos de los fabricantes interproveedores de Mercadona son Acotral, Casa Tarradellas,

Covap, Frutas Montosa y Huevos guillen S.L., entre otros muchos. En el caso de Casa

Tarradellas, podemos ver como esta empresa produce pizzas tanto de su propia marca, la cual

vende en diferentes supermercados, como de la marca Hacendado, la cual podemos comprar

solamente en Mercadona.

La cadena de supermercados está continuamente buscando la forma de atender más mercado,

ofreciendo productos de calidad con el objetivo de conseguir que cada vez se consuman más

productos de sus propias marcas. Esto último se logra estableciendo alianzas, como es el caso

de la relación con las empresas antes mencionadas, empresas que ya estaban fundadas

previamente a su alianza con Mercadona. Si la empresa quiere vender un producto bajo su

marca y no lo ha conseguido con el procedimiento de alianza habitual, esta se implicará en la

fabricación de dicho producto desde el nacimiento del mismo.

Según el diario “ABC, 22 de Enero de 2014”, Mercadona ha hecho pública su nueva alianza

con un empresario local, para la fabricación de maquinillas de afeitar en Valencia,

convirtiéndose la sociedad de nueva creación “Deafi” en el único fabricante de maquinillas de

afeitar en España, lo que significa que todos los productos de este tipo que podemos comprar

en las tiendas son de procedencia extranjera, dedicando esta nueva sociedad toda su

producción a fabricar las maquinillas de afeitar de forma exclusiva para Mercadona,

asumiendo esta última el 93% de la inversión inicial necesaria, con el objetivo de

desprenderse por completo del capital de la sociedad en el año 2019.

2.3. Competencia.

Mercadona es una compañía cuyo objetivo es satisfacer plenamente todas las necesidades de

alimentación, limpieza del hogar, e higiene de sus clientes y sus mascotas, por lo que compite

con todas las empresas dedicadas al mismo sector, independientemente de su tamaño, aunque

es cierto que sus competidores directos y más importantes son las grandes superficies.

Los principales competidores de Mercadona son Carrefour, DIA, Eroski, Alcampo, Lidl,

Aldi, Caprabo, El Corte Inglés, Hipercor y MasyMas, aunque también hay otros como

Consum Cooperativa o Condis de menor tamaño y representación en el mercado.

2.4. Cuota de mercado.

Mercadona es la empresa de distribución alimentaria que más ha crecido en España en los

últimos años debido a dos razones. En primer lugar, ha trabajado mucho la reducción de

costes para tratar de mantener los precios, a la vez que ha logrado aumentar la importancia de

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su marca de distribuidor en el total de su cifra de negocios. En segundo lugar, y acompañado

de lo anterior, ha convertido al supermercado en el lugar de compra ideal para el consumidor

debido a la proximidad de sus centros.

Las razones anteriores han contribuido a que Mercadona posea actualmente un 22.3% de

cuota de mercado, lo que significa que posee casi la misma que Grupo Carrefour, Grupo

Eroski y DIA juntos, como podemos observar en el gráfico “Cuota de mercado de Mercadona

y de sus principales competidores” que aparece a continuación. En cuanto a la cuota por

superficie comercial de venta, Mercadona posee un 14.1%, la cual es la mayor de España.

Fuente: Elaboración propia. Marketing4food.com / Kantarworldpanel (03/2014)

2.5. Grado de internacionalización/Diversificación de Mercadona.

El grado de internacionalización de Mercadona actualmente es nulo, ya que su actividad está

centrada íntegramente en el territorio nacional, aunque durante los años 2012 y 2013 ha

estado estudiando posibles países en los que implantarse, siendo uno de ellos Italia. Según el

diario “Las Provincias, 29 de Febrero de 2012”, la estrategia de internacionalización por la

que podría optar Mercadona, pasa por adquirir una pequeña empresa del sector en el país de

destino e ir expandiéndose por dicho territorio, de forma que se vayan logrando los objetivos

marcados en un principio, pasando dichos objetivos por el conocimiento del país en cuanto a

cultura de consumo se refiere.

Por otra parte, Mercadona es una empresa que ha diversificado su actividad mediante la

adquisición de otras empresas y la realización de alianzas. En primer lugar, Mercadona ha

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adquirido durante su actividad las sociedades “Alimentación Davila”, “Merban”, “Aldisa” y

“Supermercados Aguilar”. En segundo lugar, ésta ha establecido una asociación con

“Associated Marketing Services (AMS)”, siendo miembros de esta alianza los supermercados

“Superquinn” de origen Irlandés, y los supermercados “Jeronimo Martins” de origen

portugués, entre otros.

2.6. Análisis DAFO.

Debilidades.

- Mercadona no ofrece un servicio especializado para clientes que realizan compras para

ofrecer un servicio de gran consumo, como es el caso de grandes restaurantes, salones

de celebraciones u hoteles. El principio de “Calidad total” que sigue la empresa está

orientado a la satisfacción de las necesidades de un gran número de clientes que

realizan su compra diaria aunque esta sea en poca cantidad, y no en satisfacer a pocos

clientes que realizan compras de gran volumen. Por tanto, Mercadona está dejando en

mano de otras empresas esta parte del mercado que también podría satisfacer.

- En sus supermercados, no existe gran variedad de marcas, ya que Mercadona decide

qué marcas son las que más se demandan, y las 3-4 marcas de cada producto que más

se demandan incluyendo su marca blanca, son las que ésta pone a disposición del

cliente. Esta decisión puede provocar que clientes que quieren comprar una

determinada marca se trasladen a otros establecimientos a realizar su compra.

Amenazas.

- Los centros comerciales de mayor tamaño como Carrefour o el Corte Inglés ofrecen

más variedad de productos y de forma más especializada, por lo que teniendo en

cuenta que cada vez más personas realizan solo una compra semanal, éstas pueden

preferir trasladarse a un establecimiento en el que puedan realizar una compra

completa en lugar de ir a varios comercios.

- Por otro lado, los centros con menor superficie en metros cuadrados como DIA,

ofrecen productos de marcas que no encuentras en Mercadona y a menor precio, por lo

que por esta parte DIA está captando clientes que están en parte descontentos con

Mercadona.

Fortalezas.

- Los supermercados de Mercadona ofrecen una gran cobertura territorial, por lo que no

es necesario realizar trayectos largos para realizar la compra. Además, los clientes

pueden solicitar su servicio de reparto a domicilio.

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- Sus marcas blancas son muy demandadas debido a que su precio es más bajo que las

primeras marcas, pero su calidad está a la misma altura.

- Sus precios son competitivos, ya que el objetivo más importante de Mercadona es que

al cliente le cueste lo más barato posible llenar un carro de la compra. Esto lo

consiguen a través de un conjunto de estrategias logísticas dedicadas a la reducción de

costes y mejora de la eficiencia, como veremos más adelante.

- El tiempo de compra en Mercadona, es más reducido que en otros supermercados, ya

que suelen tener varias cajas abiertas durante su horario de servicio. No obstante,

Carrefour ha puesto en marcha un sistema de cobro que reduce mucho el tiempo de

espera, estableciendo un pasillo por el que todos los clientes deben de pasar, el cual

tiene una pantalla digital que indica a que caja debe de ir cada cliente para agilizar los

cobros. Además, Carrefour ha puesto unas máquinas en sus establecimientos para que

sus clientes realicen el pago de los productos por ellos mismos a través de una pantalla

táctil, la cual le va indicando al consumidor qué pasos debe de seguir para realizar el

pago de su compra.

- La sección de charcutería ofrece sus productos envasados, lo que evita a los clientes

realizar colas para realizar su compra. Por otra parte, esto también puede ser una

debilidad, ya que los productos no son tan frescos y quizás la cantidad de compra no

corresponda con los deseos del cliente. No obstante, en Mercadona ya se han dado

cuenta de esta posible debilidad y están recuperando la sección de charcutería y carne

al corte, ya que el cliente da mucha importancia al producto fresco.

Oportunidades.

- El creciente número de inmigrantes que residen actualmente en España, pueden llegar

a convertirse en nuevos clientes de la empresa, si ésta tiene en cuenta sus necesidades

y ofrece productos de su tierra.

- La situación económico-financiera actual está ocasionando que haya parte de la

población que abandonan las grandes ciudades para trasladarse a núcleos urbanos más

pequeños, por lo que Mercadona, tiene la posibilidad de ubicarse en los núcleos más

pequeños con supermercados de menor tamaño, para así también satisfacer las

necesidades de esta parte de la población.

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3. DESCRIPCIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA

En este punto vamos a realizar un estudio de la situación económico financiera de la empresa

a partir de la información obtenida del estudio de los siguientes ratios, centrándonos en los

valores del año 2013, los cuales son los últimos conocidos según la base de datos SABI y la

Memoria de Mercadona del año 2013.

3.1. Ratio de Tesorería.

Este ratio mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo con

sus activos disponibles, obteniendo la relación que existe entre el activo financiero y el

exigible a corto plazo. Se calcula dividiendo el Activo Financiero (Disponible + Realizable)

entre el Pasivo Corriente.

El valor de este ratio debe situarse próximo a la unidad, siendo el más representativo de la

situación financiera de la empresa a corto plazo.

En el año 2013, el valor ofrecido por este ratio fue de 0.89, lo cual se sitúa cerca de la unidad,

no creando en principio un problema que pueda generar tensiones de tesorería. Además,

podemos ver como durante los primeros años del estudio la cifra se encuentra alrededor de 0.5

puntos, lo que significa que el activo disponible y el realizable apenas cubren el 50% de las

deudas del Pasivo Corriente. No obstante, en el caso de Mercadona estos valores han ido

mejorando año tras año, por lo que estos no presentan una amenaza para la viabilidad de la

empresa.

3.2. Ratio de Liquidez.

Este ratio muestra la proporción de activos líquidos respecto del Activo Total, midiendo

cuales son los activos que realmente puede utilizar una empresa para cubrir obligaciones de

forma inmediata. Se calcula dividiendo el Activo Financiero entre el Activo Total.

En el año 2013, la proporción de activos líquidos respecto del activo total fue de 0.40, siendo

las partidas que representan dinero o pueden convertirse en dinero en poco tiempo, casi la

mitad del activo. Como observamos, los valores de dicho ratio van en aumento hasta el año

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Tesoreria (AF / PC) 0,89 0,86 0,90 0,73 0,56 0,49

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Liquidez (AF / AT) 0,40 0,41 0,45 0,37 0,31 0,30

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2011, debido al aumento de los niveles de tesorería año tras año, manteniéndose en dicha

franja los dos años siguientes.

3.3. Ratio de Solvencia.

Este ratio, mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones con sus

acreedores a corto plazo. Se denomina solvencia a la relación que existe entre al Activo

Corriente y el Pasivo Corriente, siendo su cálculo la división de las masas patrimoniales

anteriores.

El valor de este ratio ha de ser igual o superior a la unidad, siendo el más representativo de la

liquidez de la empresa.

Es importante destacar, que aquellas empresas que poseen un periodo medio de cobro a

clientes corto, junto a un periodo medio de pago a proveedores alto, pueden generar valores

de este ratio inferiores a uno sin que ello represente problemas de solvencia para la empresa.

En el año 2013, el valor de dicho ratio fue de 1.13, lo cual es muy positivo teniendo en cuenta

lo comentado anteriormente. No obstante, podemos ver que en los años 2008, 2009 y 2010,

dicho valor estuvo por debajo de la unidad y la empresa ha seguido creciendo sin

comprometer en ningún momento su viabilidad.

3.4. Ratio de Garantía

Este ratio es conocido como el ratio que mide la distancia a la quiebra de la empresa.

Representa la garantía que la sociedad ofrece a sus acreedores con sus activos, y se obtiene

por relación entre el Activo Total y las deudas exigibles totales, tanto a corto plazo como a

largo plazo.

Su valor debe de ser superior a la unidad, generalmente en torno a dos. Si el valor estuviese

ligeramente por encima de la unidad significa, que la empresa está muy vinculada a sus

acreedores, con el peligro de acercarse a una situación de quiebra a medida que se aproxime a

la unidad. Si el valor es inferior a uno, la empresa está en quiebra contable.

Por otra parte, si su valor es demasiado elevado se puede decir que la empresa no acude al

crédito o se beneficia poco de él.

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Solvencia (AC / PC) 1,13 1,09 1,13 0,97 0,80 0,72

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En 2013, el valor de dicho ratio fue de 2.12, mostrando que Mercadona ofrece total garantía a

sus acreedores y además, la distancia a la quiebra de la empresa es muy amplia. Dicha

situación se repite para los años anteriores como podemos ver en la tabla.

3.5. Ratio de Firmeza

Mide el grado de seguridad que la sociedad ofrece frente a sus acreedores a largo plazo,

obtenido mediante el cociente entre el Activo No Corriente y el Pasivo No Corriente.

Un valor que se considera adecuado es un valor próximo a dos.

Los valores que ofrece este ratio son elevados para todos los años, lo que significa que

Mercadona podría hacer frente a todo su Pasivo No corriente con su Activo No Corriente.

3.6. Ratio de Estabilidad

Este índice mide la proporción existente entre el Activo no Corriente y los recursos

permanentes o fondos a largo plazo, obteniéndose dicho ratio por medio del cociente entre el

Activo no Corriente y la suma del Patrimonio Neto y el Pasivo no Corriente.

El valor que debe de tomar este ratio debe de ser menor a la unidad, dado que en caso

contrario una parte del activo fijo estaría financiada con créditos a corto plazo.

En 2013, el valor ofrecido por este ratio fue de 0.89, financiando el pasivo fijo una parte del

activo corriente.

Para los años 2008, 2009 y 2010, los valores de dicho ratio se sitúan por encima de la unidad,

debido fundamentalmente a la baja acumulación de recursos propios para esos años en

comparación con los valores que muestran los años 2011 o 2012.

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Garantía (AT / PE) 2,12 1,93 1,86 1,80 1,70 1,61

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Firmeza (ANC / PNC) 17,42 13,33 10,12 12,56 19,70 51,15

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Estabilidad (ANC / RP) 0,89 0,92 0,88 1,03 1,25 1,44

11

3.7. Ratio de Endeudamiento

El ratio de endeudamiento mide la relación existente entre el pasivo exigible y el patrimonio

neto.

Normalmente este ratio debe ser inferior a la unidad, pues en caso contrario la sociedad

estaría en manos de acreedores, con el consiguiente riesgo que ello supone para los

accionistas.

Durante los primeros años del análisis, Mercadona ha mostrado valores superiores a la

unidad, debiéndose esto a que los recursos propios durante dichos años eran mucho menores

que el total del exigible. No obstante, los recursos propios se han ido incrementando año tras

año, lo que ha desembocado en una mejora de los valores de este ratio.

En 2013, el valor obtenido fue de 0.90, estando este valor por debajo de la unidad,

significando esto que la sociedad no está vinculada a los acreedores. No obstante, el valor

ofrecido por este ratio en años anteriores no es definitivo para obtener conclusiones, ya que

los anteriores ratios han mostrado una buena salud financiera de la empresa, como por

ejemplo el ratio de firmeza.

3.8. Porcentaje de endeudamiento

El porcentaje de endeudamiento muestra la relación porcentual existente entre el total del

Pasivo Exigible, respecto del total del Pasivo y del Patrimonio Neto. La ventaja respecto al

ratio anterior radica en que es más fácil interpretar el significado porcentual del

endeudamiento de la empresa, lo que facilita el análisis.

El Pasivo de Mercadona se ha ido reestructurando con el tiempo, pasando de tener un exigible

del 62% en 2008 a un 47% en 2013, habiendo tomado más importancia el Patrimonio Neto en

dicha estructura con el paso de los años.

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Endeudamiento (PE / PN) 0,90 1,08 1,17 1,24 1,42 1,63

2013 2012 2011 2010 2009 2008

% de Endeudamiento (PE / TP ) 47% 52% 54% 55% 59% 62%

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3.9. Ratio de Autonomía

Este ratio se obtiene de forma inversa al ratio de endeudamiento, teniendo que ser su valor

superior a la unidad, con objeto de no estar en manos de los acreedores, midiendo este la

independencia de la empresa de los acreedores.

Al igual que en el ratio de endeudamiento, como observamos en la tabla, cada año Mercadona

está menos vinculada a los acreedores, es decir, es más independiente de estos para

financiarse. En 2013, el ratio ofreció un valor de 1.12, siendo superior a la unidad y siendo a

su vez el primer año del periodo estudiado en los que se aprecia la independencia de

Mercadona de sus acreedores.

3.10. Ratio de Rentabilidad Económica

La rentabilidad económica, mide la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos

(Beneficio bruto) y el Activo total. Cuanto más elevado sea este ratio mejor para Mercadona,

ya que significa que está obteniendo una mayor rentabilidad del Activo.

En 2013, Mercadona obtuvo de sus inversiones una rentabilidad del 11.01%. En cuanto al

resto del periodo estudiado, el año en el que la rentabilidad fue menor fue en 2009,

coincidiendo este resultado con los datos de ventas y otras partidas que veremos en los

siguientes puntos, debido a que en el ejercicio 2009 el resultado de Mercadona apenas se

incrementó si se compara con los de los últimos años, con motivo de la crisis económico-

financiera.

3.11. Ratio de Rentabilidad Financiera

Es la rentabilidad de las inversiones realizadas por los propietarios en calidad de financiación

al patrimonio empresarial, midiendo el beneficio neto generado en relación a la inversión de

los propietarios de la empresa. Así pues, su cálculo se realiza como el cociente entre el BAT

(Beneficio antes de impuestos, procedente de la Cuenta de Resultados) y el Patrimonio Neto

Total, el cual se obtiene del Balance. Se prefieren valores altos y positivos, ya que valores

negativos podrían llevar a la quiebra.

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Autonomia (PN / PN + PE) 1,12 0,93 0,86 0,80 0,70 0,61

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Rentabilidad Económica (BAIT / TA) 11,01% 11,31% 11,55% 11,14% 7,91% 10,27%

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En 2013, Mercadona obtuvo una rentabilidad financiera del 20.87% lo cual es un resultado

positivo para la empresa y su desarrollo futuro. Al igual que en el ratio de rentabilidad

económica, el año 2009 es el año que menor rentabilidad ofrece si se compara con el resto,

aunque dicho resultado sea también muy positivo.

3.12. Fondo de Maniobra

El fondo de maniobra está compuesto por los recursos a largo plazo que financian parte del

Activo Corriente, cubriendo en este caso el Pasivo No Corriente todo el Activo Fijo y parte

del Corriente, para cumplir de este modo la regla de seguridad financiera.

En los años 2011, 2012 y 2013, Mercadona obtuvo un fondo de maniobra positivo, lo que

significa que tiene capacidad para cubrir parte del activo a corto plazo. No obstante, en los

años anteriores, Mercadona ha tenido un fondo de maniobra negativo, no llegando esto a

presentar un problema para su viabilidad. Como ya se comentó en el ratio de Solvencia, esta

situación es propia de las empresas que se dedican a la distribución, ya que estas cobran sus

productos antes de que tengan que pagarlos a sus proveedores, siendo esta la razón que genera

el fondo de maniobra negativo. Además, podemos observar la relación entre los datos que

arroja el ratio de solvencia para los años 2008, 2009 y 2010, y los que ofrece el fondo de

maniobra, ambos negativos, pero como se ha dicho, esto no presenta problema alguno para la

viabilidad de Mercadona, como además podemos comprobar con su evolución desde 2011

hasta hoy día.

3.13. Comparación de la situación económico-financiera de Mercadona con la de Día

S.A., y Centros Comerciales Carrefour S.A.

Para ofrecer una visión más objetiva sobre los resultados que arrojan los ratios de Mercadona,

vamos a comparar algunos de ellos con los que ofrecen DIA y Carrefour.

Primero se van a comparar los ratios de DIA con los de Mercadona, estando estos reflejados

en la tabla “Ratios DIA”

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Rentabilidad Financiera (BAT / PN) 20,87% 23,52% 25,02% 24,99% 19,13% 27,06%

2013 2012 2011 2010 2009 2008

Fondo de Maniobra (AC - PC) 387.485 € 268.501 € 364.009 € -67.008 € -506.232 € -740.221 €

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Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.

En primer lugar, podemos ver que la solvencia que presenta DIA no supera en ninguno de los

5 últimos años la unidad. Además, no muestra una mejora de sus resultados notable o

constante con el paso de los años como sí la muestra Mercadona, habiendo mejorado ésta en

2011, pero a su vez mostrando un estancamiento en 2012 y 2013. La razón por la que su

solvencia no es comparable a la de Mercadona reside en que sus activos corrientes son

menores que los de ésta en relación a la cantidad de pasivos corrientes, teniendo Mercadona

tanto una mayor capacidad de pago a corto plazo como la capacidad de ofrecer una mayor

garantía de pago a sus acreedores.

El ratio de garantía refleja que DIA, durante los años 2009 y 2010, ofrecía una mayor garantía

a sus acreedores que Mercadona, sobretodo en 2009, donde la diferencia era de 0.64 a favor

de DIA. A partir de 2011, el ratio de garantía de DIA ha disminuido hasta situarse alrededor

de 1.41, lo que implica que esta empresa ofrece una buena garantía a sus acreedores mediante

el pago a través de la liquidación de sus activos. No obstante, Mercadona ha superado a DIA

durante los últimos 3 años, haciendo cada vez su ventaja mayor.

Por otra parte, DIA ofrece un ratio de firmeza muy inferior a Mercadona, aunque los valores

ofrecidos no muestran que DIA vaya a tener problemas a la hora de devolver sus obligaciones

a largo plazo. En cuanto a su progresión, esta última muestra una evolución decreciente, sobre

todo a partir de 2009, año en el que los acreedores a largo plazo se incrementaron

notablemente, pasando de 1.236.000 € en 2010 a 586.665.000€ en 2011. Por tanto, en este

ratio es donde más se nota que Mercadona apenas utiliza financiación ajena, representando su

Pasivo No Corriente alrededor de un 2% de media del total del pasivo.

El endeudamiento de DIA es menor durante los años 2008 y 2009, pero a partir de 2010,

muestra unos valores elevados fruto del fuerte incremento de sus acreedores financieros a

largo plazo. Por el contrario, Mercadona ha ido mejorando año tras año su ratio de

endeudamiento, situándolo en 2013 por debajo de la unidad por primera vez.

2013 2012 2011 2010 2009

Solvencia (AC / PC) 0,41 0,42 0,71 0,37 0,56

Garantía (AT / PE) 1,43 1,45 1,41 1,86 2,35

Firmeza (ANC / PNC) 2,99 3,49 2,41 9,86 10,18

Endeudamiento (PE / PN) 2,32 2,21 2,47 1,16 0,74

Rentabilidad Económica (BAIT / TA) 5,52% 8,90% 5,72% 11,11% 6,48%

Rentabilidad Financiera (BAT / PN) 18,32% 28,54% 19,83% 24,02% 11,29%

RATIOS DIA

15

Para terminar la comparación entre DIA y Mercadona vamos a comparar los ratios de

rentabilidad económica y financiera. En los últimos 5 años, solo en 2012 DIA ha arrojado

una mejor rentabilidad financiera que Mercadona, ofreciendo esta última una mejor

rentabilidad a las inversiones de los accionistas, aunque mostrando una reducción de dicha

rentabilidad año tras año desde 2011, ya que el BAT se ha incrementado en menor proporción

que el Patrimonio Neto para dichos años.

En cuanto a la rentabilidad económica, vemos como los datos muestran que la rentabilidad de

DIA es notablemente más baja que la de Mercadona, sobre todo en los años 2011 y 2013 en

los que Mercadona alcanza alrededor de un 11%, frente al 5,5% que alcanza DIA para los

mismos años.

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.

La comparación del análisis de los ratios de Carrefour y Mercadona solo se va a realizar hasta

el ejercicio 2012, ya que en la base de datos SABI aun no hay información disponible sobre el

balance y la cuenta de resultados de Centros Comerciales Carrefour, S.A. para el ejercicio

2013.

Según los datos arrojados por el ratio de solvencia, podemos ver que Carrefour solo ofrece un

mejor ratio que Mercadona en el año 2009, siendo su progresión descendente hasta alcanzar

los 0.60 en el año 2012. Si analizamos en profundidad su balance, podemos ver como su

tesorería pasa de 1.465.765.000€ en 2009 a 395.295.000€ en 2012, minorando esta variación

el Activo Corriente de forma considerable y afectando por tanto al ratio de solvencia,

contrastando esto con la continua mejora de Mercadona en cuanto a solvencia se refiere. No

obstante, las empresas que pertenecen al sector de la distribución pueden ofrecer valores

negativos en este ratio sin que ello presente un problema para la viabilidad de la empresa, con

motivo de su periodo medio de cobro y de pago, tal y como se mencionó en el análisis

individual del ratio de solvencia de Mercadona.

2012 2011 2010 2009

Solvencia (AC / PC) 0,60 0,66 0,69 0,94

Garantía (AT / PE) 1,25 1,22 1,24 1,17

Firmeza (ANC / PNC) 10,65 11,02 11,31 1,99

Endeudamiento (PE / PN) 4,02 4,45 4,15 5,78

Rentabilidad Económica (BAIT / TA) -1,30% 3,34% 5,54% 4,27%

Rentabilidad Financiera (BAT / PN) -6,53% 18,18% 28,52% 28,97%

RATIOS CARREFOUR

16

El ratio de garantía de Carrefour, aunque es positivo, es inferior al que ofrece Mercadona

todos los años, manteniendo Carrefour unos valores más o menos constantes en torno a 1.25,

lo que significa que no tiene ningún problema para hacer frente a su pasivo exigible mediante

la liquidación de activos.

Continuando con el análisis, el ratio de firmeza de Carrefour, salvo en el 2009 que ofrece un

valor cercano a 2, el resto de años está más o menos al mismo nivel que los valores ofrecidos

por Mercadona.

En cuanto al endeudamiento, Carrefour tiene un endeudamiento alto, estando más endeudada

que Mercadona, aunque desde 2009 dicho endeudamiento se ha ido reduciendo hasta llegar a

4.02. No obstante, es un valor muy alto debido a que el patrimonio neto es mucho menor que

el conjunto del pasivo exigible, estando Carrefour más vinculada a los acreedores que

Mercadona, la cual tiene un patrimonio neto mayor que el conjunto del pasivo exigible, fruto

de su forma de financiarse, la autofinanciación.

Finalizando la comparación, vemos que en los años 2009 y 2010, Carrefour ha tenido mayor

rentabilidad financiera que Mercadona, viéndose superada por esta última en 2011. En 2012

presenta una rentabilidad financiera negativa del -6.53%. En dicho año, Carrefour sufrió

pérdidas por 21,7 millones de euros, pérdidas procedentes de su actividad como empresa de

distribución. No obstante, el total del negocio cerró con beneficios en España, fruto de su

actividad como empresa inmobiliaria, alcanzando un beneficio neto de 38.99 millones de

euros. La rentabilidad económica es menor que la de Mercadona todos los años, mostrando en

2012 las pérdidas comentadas anteriormente.

Una vez analizado y comparado los ratios anteriores entre Mercadona y dos de sus

competidores, podemos concluir que Mercadona está en una mejor posición en el mercado, no

solo por su cuota de Mercado, sino por su situación económica financiera y su continuo

crecimiento durante los años de crisis. Como hemos visto, el endeudamiento de esta última es

muy bajo en comparación con los datos que ofrecen DIA y CARREFOUR, siendo más

independiente de los acreedores financieros. Además, la cifra de ventas de Mercadona

continua incrementándose año tras año, lo que finalmente provoca que Mercadona sea tanto

más rentable que DIA como que Carrefour, reinvirtiendo los beneficios obtenidos en

inversiones para su inmovilizado material con el objetivo de seguir creciendo, lo cual por

ahora lo está consiguiendo, manteniendo una posición líder en el mercado al menos en este

aspecto.

17

4. PREVISIÓN DE LA EVOLUCIÓN FUTURA

En este punto se va a reflejar la posible evolución futura de Mercadona en cuanto a volumen

de ventas, crecimiento de la empresa, estructura de costes, o financiación, partiendo de los

datos del pasado reciente y teniendo en cuenta las posibles acciones que Mercadona pueda

llevar a cabo en los próximos años.

4.1. Previsión sobre la evolución futura de la cifra de ventas.

Para obtener la evolución esperada de las ventas de Mercadona en los próximos años vamos a

partir de la cifra de ventas de los últimos años, tomando dicha cifra de ventas como base para

determinar la tendencia futura de las mismas.

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de € “Cuadro 1”

18

Como podemos observar en el gráfico “Evolución de los ingresos de explotación”, las ventas

de Mercadona ofrecen una tendencia creciente en los últimos 10 años. No obstante, si

profundizamos en el comportamiento de las ventas en dicho periodo, observamos según los

datos del cuadro “Variación de los ingresos de explotación”, que el crecimiento de las ventas

de Mercadona se ha ralentizado desde el año 2008, año en el que España comenzó a sentir los

efectos de la crisis económico-financiera. Durante los años 2003-2007, el incremento de la

cifra de ventas oscilaba entre un 24.7% y un 15.1% más cada año, pero al llegar 2008 dicho

incremento respecto al año anterior fue de un 10%, es decir, 5.1 puntos menos. El punto de

menor incremento se produjo en 2009, ya que en este año el aumento de las ventas fue de solo

un 0.8%. A partir de 2010, Mercadona volvió a tener un incremento de sus ventas más

consistente, siendo en dicho año el crecimiento del 5.8%, manteniéndose en esa línea hasta

2013 cuyo incremento fue de un 2.7% respecto a la cifra de 2012.

Con los datos disponibles sobre los últimos diez años, podemos clasificar la evolución de las

ventas de Mercadona en dos etapas, una primera etapa entre los años 2003-2007, y la etapa

actual compuesta por los años 2008 en adelante, en la que debido a la crisis económico-

financiera el crecimiento de la entidad se ha visto ralentizado aunque siendo siempre positivo,

lo cual indica la estabilidad de Mercadona y la capacidad no solo de mantenerse, sino de

seguir creciendo en una época difícil, en la que la mayoría de empresas están encontrando

muy complicado mantener su estructura.

Continuando con el análisis, la evolución de las ventas de Mercadona no solo dependen de la

propia empresa, sino que el entorno que la rodea también condiciona la evolución de las

mismas. En primer lugar, el entorno macroeconómico nos puede mostrar el futuro de la

economía de un país de manera aproximada, siendo este un punto muy importante a tener en

cuenta, ya que la evolución de cualquier empresa está ligada directamente con la de la

situación del país en el que opera.

En cuanto al PIB, según los datos ofrecidos por la “Contabilidad Nacional Trimestral de

España” ofrecidos por el INE, en 2012 el PIB mostró una caída del -1.60% respecto al año

anterior y en 2013 una caída del -1.20% respecto al 2012, tomando lo anterior como base el

año 2008. En 2014, el PIB registra una variación trimestral del 0.4% en el primer trimestre de

2014, siendo el crecimiento anual del 0.6% en dicho trimestre.

Por otra parte, podemos contrastar la estabilidad de la economía a través de la prima de

riesgo. Durante el ejercicio 2012, esta llego a estar por encima de los 600 puntos básicos,

estando entonces la situación económica del país en un periodo de elevada inestabilidad. No

19

obstante, España está recuperando la confianza de los inversores, encontrándose actualmente

la prima de riesgo en torno a los 150 puntos básicos.

Por último, la magnitud más representativa y real de la situación de nuestro país es la tasa de

paro. Durante el primer trimestre de 2014, el paro ha descendido en 2300 personas y se sitúa

en 5.933.300 desempleados, subiendo la tasa de paro dos décimas respecto al cuarto trimestre

de 2013, situándose en un 25.93%, debido a que la ocupación ha bajado en 184.600 personas

en dicho trimestre. Por tanto, podemos decir que España se encuentra aun sumergida en la

crisis, ya que el leve incremento del PIB y la mejora de la confianza de los inversores no se

ven acompañados por una mejora real del empleo.

En cuanto al futuro cercano, el Fondo Monetario Internacional prevé una mejora continua

pero leve de las magnitudes anteriores, siendo su evolución la que muestra el gráfico

“Previsión del PIB y de la Tasa de Paro”.

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del FMI. RTVE 08/04/2014.

Otro de los agentes que afecta a la cifra de ventas de Mercadona es su competencia. Como se

comentó en el punto 2 “Descripción general de la empresa”, los principales competidores de

Mercadona por cuota de mercado son Grupo Eroski, Grupo Carrefour y DIA, manteniéndose

durante los próximos años como los principales rivales. No obstante, lo que vamos a valorar

va a ser la evolución del sector de la distribución en su conjunto. Según “Kantar Worldpanel,

Perspectivas 2014, como seguir creciendo, (23 de Diciembre de 2013)”, en los próximos

años, el mercado del gran consumo no crecerá por los siguientes motivos.

El primer motivo hace referencia al volumen. Según dicho estudio, un mercado tan maduro

solo puede aumentar la demanda mediante incrementos de población, y en España esto no

20

sucederá en los próximos años. La segunda razón hace referencia a que este sector no crecerá

en valor. Para crear valor se necesita de innovación, y en este caso dicha innovación está

estancada. Al mismo tiempo, la marca blanca y las políticas de descuento siguen ganando

terreno a las marcas más reconocidas, llegando a la conclusión de que las opciones que hacen

devaluar el mercado están creciendo más que las que lo hacen revalorizarse. De otro lado, la

mejora de las perspectivas va a perjudicar el consumo doméstico a corto plazo, ya que los

consumidores van a destinar una parte mayor de su renta al consumo fuera de los hogares,

destinando por consiguiente menos renta al consumo domestico.

El último aspecto a tratar antes de pasar a la predicción de las ventas, es el de las acciones que

Mercadona vaya a llevar a cabo en términos de expansión de su campo de actividad. En el año

2013, según “Europa Press, (6 de Marzo de 2014)”, Mercadona ha destinado la mayor parte

de su inversión a la apertura de 61 nuevas tiendas, a la reforma de 53 de las ya existentes, a la

construcción del bloque logístico inaugurado en Guadix, y del bloque de Abrera, actualmente

en obras.

Para el año 2014, Mercadona tiene previsto mantener una inversión de alrededor de 700

millones de euros, destinados en su mayoría a la apertura de 60 nuevos supermercados, a la

continua reforma y mejora de los ya operativos y a la terminación del bloque logístico de

Abrera (Barcelona). Relacionado con la apertura de nuevos centros, se tiene previsto

inaugurar la primera tienda en Euskadi y dos o tres supermercados en Vitoria a finales de este

año, para luego ir abriendo más centros según el éxito de estos últimos. Por el momento la

idea de la internacionalización no se va a dar en el futuro cercano, siendo la prioridad el

mejorar continuamente en el entorno nacional, según las declaraciones de Juan Roig a Europa

Press el pasado 6 de Marzo.

Una vez comentada la evolución de las ventas de Mercadona en los últimos años, de realizar

un breve resumen de la situación económica de España y de conocer la posible evolución del

sector en el que opera Mercadona, se va a tratar de prever la evolución de la cifra de ventas.

El periodo sobre el que se ha realizado la predicción, ocupa los años 2014 a 2017, tomando

como base el año 2013, ya que este es el último del que disponemos información real de la

cifra de ventas de Mercadona. En 2013, Mercadona obtuvo unas ventas de 18.033.983.000 €,

y según las previsiones de Juan Roig, Presidente de Mercadona, esperan que en el año 2014

dicha cifra llegue a 20.500.000.000 €. Según la tendencia que muestran las ventas de

Mercadona en los últimos años, unido a los datos obtenidos del breve resumen sobre la

evolución de las principales magnitudes económicas, la situación futura del sector y las

21

propias decisiones de Mercadona, dan como resultado las cantidades que vemos en el gráfico

“Previsión de los ingresos de explotación”.

Fuente: Elaboración propia. Europa Press 06/03/2014. SABI. Datos en miles de €

Como se prevé internamente en Mercadona, para el ejercicio presente esperan obtener una

cifra de ventas de alrededor de 20.500.000.000 €, es decir, un incremento de un 13.67%

respecto a la cifra de ventas del año 2013.

Para el año 2015, la economía va a continuar recuperándose lentamente, mejorando los

valores de la tasa de paro y de crecimiento del PIB. Además, los nuevos centros que se van a

abrir en 2014 y los que posiblemente se abran en 2015 apoyarán la tendencia creciente de las

ventas los próximos años. Considerando esto, Mercadona podría obtener un incremento en su

cifra de ventas del 4.80%, alcanzando los 21.484.000.000 €.

En 2016 y 2017, la economía española seguirá la senda del crecimiento económico de forma

lenta. Por una parte, el incremento real de las ventas que ha experimentado Mercadona

durante los años 2008 – 2013 ha sido de 3.725.297.000 €, lo que traducido a términos

porcentuales ofrece un incremento medio del 5.64%. De otro lado, partiendo de la

información anterior, hay que tener en cuenta que el sector de la distribución se puede ver en

parte perjudicado por la mejora económica, ya que los consumidores dedican una mayor parte

de su renta a consumir fuera de los hogares como ya se comentó anteriormente. Por tanto,

combinando los aspectos positivos y los posibles negativos, se prevé que Mercadona vaya a

continuar con su tendencia de crecimiento tanto en el año 2016 como en el 2017, con un

incremento de un 5,90% y un 7,25% respectivamente, alcanzando el último año de la

predicción los 24.401.044.000 € en su cifra de ventas.

22

Para concluir, comparativamente, el incremento esperado por las ventas entre los años 2013 y

2017 en términos reales es de 6.367.061.000 €, lo que refleja un escenario intermedio, ni

pesimista ni optimista, ya que Mercadona en plena crisis logró, como se citó anteriormente,

un incremento de sus ventas de 3.725.297.000 € entre 2008 y 2013. No obstante, el

incremento previsto sigue siendo muy positivo para la empresa, la cual seguirá creciendo en

el futuro próximo.

4.2. Previsión sobre la evolución futura de la estructura de costes.

Para determinar la evolución de los costes de Mercadona en los próximos años necesitamos,

en primer lugar, analizar la evolución y tendencia que muestran éstos en los últimos años, tal

y como muestra el gráfico “Evolución de los costes”.

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.

Como observamos en el gráfico, los costes de explotación de Mercadona no paran de

elevarse, empujados por la cada vez mayor actividad de la empresa y su creciente cifra de

ventas. Desde el año 2003 hasta el año 2008, periodo de crecimiento económico, los costes de

Mercadona han pasado de 5.505.827.000 en 2003 a 11.744.143.000 € en 2008, es decir, más

del doble en un periodo de 5 años. Con la llegada de la crisis en 2008, las ventas de

Mercadona se ralentizaron, sobre todo durante los años 2008 y 2009, volviendo a recuperar la

senda del crecimiento de forma más moderada los años siguientes, lo que se traduce por su

parte en un movimiento similar entre costes y ventas en dichos años

No obstante, para profundizar en el estudio de los costes vamos a comentar el siguiente

gráfico “Variación de los costes”.

23

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.

Como podemos observar, tomando como base el año 2003, cada año los costes se

incrementan respecto al anterior, pero como muestra el gráfico, dicho incremento es cada vez

menor hasta llegar al año 2009, año en el que el incremento es el más bajo.

Antes de continuar, es importante comentar la forma del gráfico a partir del ejercicio 2009, ya

que Mercadona apenas incrementó sus ventas en dicho año en comparación con el 2008,

traduciéndose esto en un incremento de los costes muy bajo, en este caso del 1.35%. Durante

los años siguientes, Mercadona comenzó a obtener de nuevo cifras de ventas más elevadas, lo

que generó que los costes aumentasen para los años 2010 y 2011 en mayor porcentaje que en

2009, dando lugar a que gráficamente no se aprecie el efecto de la política de reducción de

costes de Mercadona para esos años, la cual se comentará más adelante.

El incremento cada vez menor de los costes, se debe a la política de costes y de máxima

productividad que implantó Mercadona en el año 1993, denominada Modelo de Calidad

Total. Según la web de logística Cadenadesuministro.es en su artículo “La logística

sostenible de Mercadona. (10/09/2013)”, Mercadona a lo largo de los años ha estado

implantando diferentes estrategias con el objetivo de mejorar la eficiencia en el transporte de

sus productos.

La primera estrategia es la denominada “Estrategia del Ocho”, cuyo objetivo es llevar siempre

los camiones llenos de mercancía, cargando y descargando durante cada parada, de forma que

los kilómetros que realice el camión sean lo más eficientes posibles, estudiándose las rutas de

reparto para lograr la máxima eficiencia posible.

24

De otro lado, junto con su interproveedor Acotral, Mercadona ha estado trabajando en la

renovación de su flota de camiones, con el objetivo de ser lo más eficiente posible en este

aspecto.

Acompañando a la estrategia anterior está la estrategia de “Llenado de Camiones”, cuyo fin es

transportar la máxima carga dentro de lo permitido sin dar lugar a vacios, lo que al final

conlleva un ahorro de recursos y mejora de la eficiencia, jugando el diseño del envase un

papel muy importante. Aunque, la Estrategia del Ocho y la de Llenado de Camiones puedan

parecer iguales, no lo son, la primera se encarga de estudiar las rutas de carga y descarga, y la

segunda, se encarga de maximizar la capacidad de carga del camión.

Por otra parte, Mercadona posee 10 bloques logísticos, dos en construcción y dos almacenes

satélite. Con esto, se reduce la distancia que tienen que recorrer los camiones entre almacén-

interproveedor o almacén-tienda.

Otra de las medidas, ha sido el método de “Descarga Nocturna Silenciosa” llevado a cabo en

466 tiendas de la cadena. Esta modalidad de descarga permite utilizar camiones más grandes,

las ciudades tienen un tráfico más descongestionado, se reducen las molestias a los vecinos y

se reducen las emisiones de CO2.

Por último, Mercadona apuesta por el “Transporte Intermodal”, aumentando el volumen de

mercancía transportada por tren y barco para productos de gran volumen o peso, lo que a la

vez conlleva a la reducción del impacto medioambiental debido a la reducción del uso de

camiones.

Todo este despliegue de estrategias logísticas, suponen el ahorro de 17 millones de

kilómetros en 2011 y de 11 millones más en 2012, teniendo además el 85% de camiones

cumpliendo con la normativa de emisiones Euro5.

No obstante, para observar de forma más clara el efecto de las estrategias logísticas que está

llevando a cabo Mercadona y la reducción de costes que ello conlleva, observaremos el

gráfico “Comparación entre la evolución de las ventas y los costes”

25

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.

Como podemos observar, la diferencia entre las ventas y los costes se va haciendo cada año

más grande como muestra la zona azul, lo que significa que aunque las ventas se incrementen

cada vez más, los costes se incrementan en menor proporción, fruto del trabajo de Mercadona

por lograr que su sistema de abastecimiento sea lo más eficaz y eficiente posible, como

muestra también el gráfico anterior “Variación de los costes”, donde los incrementos de los

costes cada vez son en menor proporción que los del año anterior.

Una vez comentada la tendencia de los costes de Mercadona y el porqué de su evolución, se

va a prever la evolución de los propios costes para los próximos años.

El periodo sobre el que se ha realizado la predicción ocupa los años 2014 a 2017, tomando

como base el año 2013, en el que los costes sumaron un total de 14.738.833.000 €.

Por tanto, partiendo de la tendencia mostrada por las ventas de años anteriores y de las

previstas, la evolución de los costes de los últimos años, y teniendo en cuenta la estricta

política de reducción de costes implantada por Mercadona, tenemos como resultado la

previsión de costes que podemos ver en el siguiente gráfico “Previsión de costes” para los

años 2014 – 2017.

26

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.

Como observamos, Mercadona va a continuar incrementando sus costes durante los próximos

años, acompañando de esta forma el incremento de las ventas para el mismo periodo.

En 2014, el incremento esperado de los costes respecto al año 2013 será aproximadamente del

13.86%. Dicho incremento está en consonancia con el 13.67% que ofrecen las ventas para el

mismo año. En cuanto a los años 2015, 2016 y 2017, los costes seguirán incrementándose de

forma creciente, con un 4.62%, un 5.71% y un 6.40% respectivamente.

Por tanto, tenemos que los costes se van a incrementar tanto en términos porcentuales, como

en términos reales durante todos los años sobre los que se ha realizado la previsión. No

obstante, esto no quiere decir que Mercadona esté perdiendo eficiencia en su proceso de

suministro, ya que la diferencia entre sus ventas y sus costes continua incrementándose año

tras año como muestra la zona azul del gráfico “Comparación entre ventas y costes en el

periodo completo de estudio”.

27

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.

4.3. Previsión sobre el crecimiento de Mercadona.

Para realizar un estudio sobre las posibilidades de crecimiento de Mercadona, debemos de

tener en cuenta aspectos relacionados con las propias decisiones estratégicas que se pretendan

llevar a cabo en los próximos años, así como la situación del mercado en el que compite.

Recapitulando información que ya se comento anteriormente en el apartado 4.1, el mercado

del gran consumo no crecerá durante los años sobre los que se ha realizado la previsión, ni

posiblemente durante los inmediatamente posteriores.

Durante los años de previsión, el crecimiento de Mercadona se va a dar únicamente en el

territorio nacional, esperando la internacionalización a años posteriores, teniendo como

principal prioridad, la mejora continua de su posición en el entorno nacional, invirtiendo

actualmente alrededor de 700 millones de euros, destinados entre otros, a la apertura de

nuevos supermercados en Euskadi y en Navarra.

Si bien, aunque la internacionalización contribuiría al crecimiento de Mercadona como

empresa, por el hecho de tener presencia en otros mercados y todo lo que ello conlleva, no es

la única vía de crecimiento en mercados “maduros” como el de la distribución, ya que,

Mercadona ha optado por ampliar su actividad por medio de la integración vertical, lo cual no

solo le permite controlar el proceso de producción y los costes como ya se mencionó, sino

que, además hace crecer a la empresa con la puesta en funcionamiento de nuevas actividades

empresariales diferentes a la distribución comercial.

Actualmente, y durante los próximos años, Mercadona continuará creciendo, basando su

crecimiento en dos estrategias, la estrategia de desarrollo de mercados, cubriendo todo el

28

territorio nacional, localizándose en todas las ciudades en las que haya clientes potenciales a

los que satisfacer, y, la estrategia de integración vertical, la cual le ayuda a reducir costes,

controlar la producción y ampliar el número de actividades de la empresa, es decir, crecer.

Una posible medida para continuar creciendo puede ser la apertura de nuevas secciones dentro

de sus supermercados, y Mercadona, como hemos visto, se caracteriza por ser una empresa

que trata de ofrecer en sus supermercados todos los productos posibles necesarios para los

hogares. Según el diario web Las provincias.es en su artículo “Mercadona implanta su nueva

sección de horno en todos sus supermercados (23/06/2014)”, a partir del día 24 de Junio de

2014 Mercadona tendrá disponible su nueva sección de horno en todos los supermercados,

habiendo destinado más de 26 millones de euros en dicha sección, y en la formación de 4.550

trabajadores, adaptando esta sección a cada zona geográfica, pero a su vez ofreciendo los

productos generales que suelen venderse en todos los supermercados, de forma que con este

movimiento, Mercadona continúe ampliando su oferta de productos frescos. En todas las

secciones que podemos observar en el gráfico “Secciones de Mercadona”, Mercadona está

tratando de controlar el proceso de producción de cada una de ellas, mediante la integración

vertical en el caso de los productos agrícolas, o mediante alianzas en el caso del pescado.

Fuente: Elaboración propia. Memoria Mercadona 2013

Para valorar el crecimiento de Mercadona en los años siguientes de forma aproximada,

podemos utilizar la evolución de la cifra de ventas, la cual, como ya hemos visto muestra una

evolución creciente. También influye en el crecimiento la inversión, la cual oscilará entre

500.000.000€ y 700.000.000€, destinados a la apertura de nuevos supermercados o

ampliación de los mismos. El crecimiento también depende del número de actividades

29

realizadas por la empresa, y como ya se comentó anteriormente, la estrategia de integración

vertical es una de las herramientas de Mercadona para continuar su periodo de crecimiento.

Según los gráficos siguientes, “Ventas”, “Inversiones” y “Número de supermercados”,

podemos ver observar como Mercadona continuará creciendo los próximos años según dichas

magnitudes. Durante dichos años, la continua inversión dará lugar a la creación de nuevos

supermercados, incrementándose con ello las ventas de la empresa y su presencia en el

mercado.

Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.

Fuente: Elaboración propia. Memoria Mercadona 2013

4.4. Previsión sobre la financiación de Mercadona.

En términos operativos, la principal fuente de financiación de Mercadona proviene de la

política de pago a proveedores que lleva a cabo, combinada con el cobro al contado.

Mercadona vende sus productos muy rápido y los cobra al contado, pagando dichos productos

a sus interproveedores a 50 o 60 días según “Despacho financiero 2.0”, lo cual genera una

tesorería considerable.

La tesorería obtenida no se destina a inversiones financieras con las que rentabilizar aun más

su negocio, sino que esta se reinvierte de forma continua en la propia empresa, con el objetivo

30

de seguir creciendo y mejorando en todos los aspectos posibles, como puede ser su proceso de

distribución o su continua expansión territorial en aquellas regiones en las que su presencia es

menor, abriendo nuevas tiendas o mejorando las ya existentes, entre otros.

Por otra parte, cuando llega el final del ejercicio y se obtienen los resultados, los cuales en

Mercadona son muy elevados, se tiene que decidir qué hacer con ellos, a donde se van a

dedicar. La política de dividendos de Mercadona permite que casi todo se quede dentro de la

empresa, ya que Juan Roig y su esposa poseen casi el 80% de las acciones, quedando el resto

en la familia pero en cantidades minoritarias. El beneficio se queda en la empresa

invirtiéndose, como hemos comentado anteriormente, en la mejora de la situación de la

misma con el objetivo único de seguir creciendo llevando a cabo el “Modelo de Calidad

Total” que rige el funcionamiento de Mercadona.

Mercadona, no está en manos de las entidades financieras como podemos observar en los

balances, por tanto, en los próximos años no necesitará de la financiación de los bancos.

El continuo crecimiento de Mercadona previsto anteriormente, junto con lo comentado en este

punto, hacen ver que no hay motivo o razón alguna por la que pensar que Mercadona vaya a

optar por nuevas fuentes financieras, cuando el sistema que han seguido hasta la fecha les está

garantizando un gran éxito a nivel de resultados, por lo que la financiación de su actividad va

a continuar con las técnicas anteriores, basadas en la reinversión de la tesorería generada

durante el ejercicio, de forma que todo quede en la empresa.

31

5. PLANIFICACIÓN FINANCIERA. ESTADOS FINANCIEROS PREVISIONALES.

En este punto se van a mostrar los diferentes Estados Financieros previsionales y su evolución

durante los años 2014, 2015 y 2016, habiéndose realizado una previsión aproximada a lo que

podrían ofrecer los estados finales de Mercadona para cada uno de los ejercicios.

5.1. Necesidades Netas del Fondo de Rotación previsionales

Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.

En este estado financiero comparamos el Activo Corriente con el Pasivo Corriente,

obteniendo por diferencia el Fondo de Maniobra real, en el caso del ejercicio 2013, y el Fondo

de Maniobra ficticio en el resto de años de la previsión. Las NNFR obtenidas con la

diferencia de Fondos de Maniobra son siempre positivas, ya que como podemos observar en

la tabla de NNFR, el fondo de maniobra se va incrementando año a año, teniendo Mercadona

recursos que no se están rentabilizando y que se podrían destinar a otras inversiones.

Durante los 3 años del periodo estudiado, el fondo de maniobra ficticio que nos arroja el

cuadro de NNFR es siempre positivo, indicando que Mercadona durante dichos años no va a

tener problemas para devolver sus deudas a corto plazo. Si trasladamos los datos a miles de €,

tenemos que el fondo de maniobra oscila entre 325.755.049€ y 587.239.096€, los cuales son

Conceptos 2013 2014 2015 2016

(+) Stock de Materias Primas 557.299,00 € 579.590,96 € 606.831,74 € 643.241,64 €

(+/-) Variación de Stock de M.P. -14.470,00 € 22.291,96 € 27.240,78 € 36.409,90 €

(+) Deudores 107.425,00 € 112.796,25 € 120.353,60 € 129.981,89 €

(+/-) Variación de Deudores 24.135,00 € 5.371,25 € 7.557,35 € 9.628,29 €

(+) Tesorería 2.616.183,00 € 2.796.000,00 € 2.991.000,00 € 3.196.000,00 €

(+/-) Variación de Tesorería -36.914,00 € 179.817,00 € 195.000,00 € 205.000,00 €

(+) Total Activo Corriente 3.280.907,00 € 3.488.387,21 € 3.718.185,33 € 3.969.223,53 €

(+/-) Variaciones Activo Corriente -27.249,00 € 207.480,21 € 229.798,12 € 251.038,19 €

(+) Acreedores comerciales 1.990.475,00 € 2.026.303,55 € 2.093.171,57 € 2.174.895,26 €

(+/-) Variación Acreedores comerciales -180.226,00 € 35.828,55 € 66.868,02 € 81.723,70 €

(+) Acreedores financieros 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

(+/-) Variación Acreedores financieros 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

(+) Impuestos 202.271,00 € 211.666,64 € 221.529,44 € 235.632,52 €

(+/-) Variación Impuestos 497,00 € 9.395,64 € 9.862,80 € 14.103,09 €

(+) Otros pasivos líquidos 902.947,00 € 924.844,53 € 952.588,89 € 971.638,78 €

(+/-) Variación Otros pasivos líquidos 33.993,00 € 21.897,53 € 27.744,36 € 19.049,89 €

(+) Total Pasivo Corriente 3.095.693,00 € 3.162.814,72 € 3.267.289,89 € 3.382.166,57 €

(+/-) Variaciones Pasivo Corriente -145.736,00 € 67.121,72 € 104.475,17 € 114.876,68 €

FONDO DE MANIOBRA 185.214,00 € 325.572,49 € 450.895,44 € 587.056,96 €

(+/-) N. N. F. R. 140.358,49 € 125.322,95 € 136.161,51 €

NECESIDADES NETAS DEL FONDO DE ROTACIÓN

32

cantidades muy elevadas, teniendo en cuenta como ya se comentó anteriormente, el

excedente de tesorería con el que trabaja Mercadona.

5.2. Presupuesto de Capital Previsional

Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.

Para analizar el presupuesto de capital vamos a separar por un lado las partidas que

pertenecen al Presupuesto de inversión y por otro las que pertenecen al Presupuesto de

financiación.

Dentro del presupuesto de inversión se sitúan las inversiones en activos fijos o de mejora de

las plantas productivas que va a realizar Mercadona en los próximos años. En el ejercicio

2013, Mercadona realizo una inversión de 650.000.000€ (2.410 millones de euros en los

últimos 4 años), destinados a la apertura de 61 nuevos supermercados, reformar otros 53 ya

abiertos, y a la construcción de dos centros logísticos. Además, se han destinado 3 millones de

euros de esa inversión en ser “más tenderos”, es decir, Mercadona ha recuperado y dado más

importancia a la función de hornero, frutero, pescadero, carnicero y charcutero, adaptando las

diferentes secciones de sus supermercados, con el objetivo de tratar de satisfacer las

necesidades de los clientes de la mejor manera posible. Esta última inversión, ha requerido

también de inversiones para la formación de personal como ya se comentó en la Cuenta de

resultados, en la partida gastos de personal.

Relacionado con lo anterior, es importante destacar que los 110 interproveedores de

Mercadona realizaron en 2013 inversiones por 450.000.000€, destinados en su mayoría a la

ampliación y mejora de sus plantas productivas.

Conceptos 2014 2015 2016

(+) Inversiones 700.000,00 € 500.000,00 € 500.000,00 €

(+/-) Necesidades Netas Fondo de Rotación 140.358,49 € 125.322,95 € 136.161,51 €

(+) Amortización Financiera Pasivo 701,31 € 931,75 € 754,71 €

(+) TOTAL EMPLEOS 841.059,81 € 626.254,70 € 636.916,23 €

(+/-) Autofinanciación (A.A + S + Reser) 3.652.428,09 € 3.913.659,86 € 4.192.157,87 €

(+) Capital Social 0,00 € 0,00 € 0,00 €

(+) Préstamo 0,00 € 0,00 € 0,00 €

(+) TOTAL RECURSOS 3.652.428,09 € 3.913.659,86 € 4.192.157,87 €

(+/-) Superávit/Déficit del periodo 2.811.368,29 € 3.287.405,16 € 3.555.241,64 €

(+/-) Superávit/Déficit Acumulado 2.811.368,29 € 6.098.773,45 € 9.654.015,09 €

PRESUPUESTO DE CAPITAL

33

En el año 2014 no ha sido necesario prever el importe de la inversión, ya que según

Mercadona, tienen previsto elevar su inversión hasta los 700.000.000 €, los cuales se

destinarán fundamentalmente a la apertura de 60 nuevas tiendas, y a la continuación de las

reformas de las ya abiertas, además de finalizar el bloque logístico de Barcelona.

En los años 2015 y 2016 se ha previsto que la inversión oscilará alrededor de 500.000.000 €,

aunque sea menor que la de los últimos dos años sigue siendo una cantidad importante y

mayor que la de los años anteriores a 2013. No obstante, dicha cantidad está en consonancia

tanto con la situación prevista para la empresa, como con la situación de la economía en

general, habiéndose establecido un escenario de crecimiento tanto para Mercadona como para

la economía española en los próximos años, años en los que Mercadona continuará abriendo

nuevos centros y remodelando algunos de los que ya están abiertos, tal y como vimos en

puntos anteriores cuando se mostro la previsión de la cifra de ventas.

Continuando con el presupuesto de inversión encontramos las Necesidades Netas del Fondo

de Rotación, las cuales actúan como fuente de financiación como vimos en el apartado 5.2.

La última partida que se incluye en el presupuesto de inversión es la Amortización financiera

del pasivo. Mercadona es una empresa que apenas recurre a la financiación ajena,

representando ésta entre un 0.14% y un 0.10% del Pasivo total, cifra que contrasta con el peso

de las reservas, las cuales representan entre un 46.93% y un 48.65% del Pasivo total para los

años 2014 – 2016. Por tanto, la amortización financiera del pasivo durante los años 2014,

2015 y 2016 va a tener muy poco peso dentro del presupuesto de capital por las razones

anteriores, oscilando la amortización financiera entre los 701.310 € de 2014 y los 754.710 €

de 2016.

La segunda parte del presupuesto de capital de Mercadona, el presupuesto de financiación,

está formado 100% por autofinanciación. Desglosando los importes de la autofinanciación,

tenemos que su composición es de entre un 11.36% y un 11.22% de amortización acumulada

y de entre un 88.64% y un 88.78% de reservas. Dentro de la autofinanciación también se

deben de incluir las subvenciones. Lo más relevante en cuanto a las subvenciones concedidas

a Mercadona, es la renuncia de esta a 3.8 millones € de subvenciones concedidas por la Junta

de Andalucía (2.5 millones de €) y el Ayuntamiento de Guadix (1.3 millones de €), con

motivo de la construcción del nuevo bloque logístico que Mercadona va a poner en

funcionamiento en Guadix. La razón por la que Mercadona ha rechazado la subvención reside

en que dichos fondos se pueden destinar a otros proyectos empresariales o sociales en

Andalucía, según el diario “ABC, (28 de Enero de 2013)”

34

El Capital social por su parte no se ve afectado ningún año, ya que como dijimos

anteriormente, Mercadona es una empresa familiar de capital 100% español, que además no

ha realizado ampliaciones o disminuciones de capital en los últimos años, siendo esto último

la razón por la que esta partida no tiene valores que afecten al presupuesto de financiación.

En cuanto al importe de los préstamos, tenemos que esta partida tampoco va a tomar ningún

valor en los años 2014 – 2016, optando Mercadona por no financiar su actividad con recursos

financieros, representando estos en años anteriores tan solo un 0.12% de media del Pasivo

total.

Finalmente, tras restarle al Total recursos el Total empleos obtenemos que cada año

Mercadona va generando Superávit de capital, estando este comprendido entre 2.811.368.290

€ y 3.555.241.640 € en los periodos 2014 – 2016. Si bien, aunque la política de Mercadona

este orientada exclusivamente al sector de la distribución, se podría invertir parte del

excedente de recursos, sin llegar a comprometer la viabilidad de la empresa.

5.3. Cuenta de resultados previsional.

Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.

Para analizar las cuentas de resultados previstas vamos a utilizar como base la cuenta de

resultados del ejercicio 2013, para así comentar la evolución de las principales magnitudes

durante los tres años de previsión.

Conceptos 2013 2014 2015 2016

(+) Ventas 18.033.983,00 € 20.500.000,00 € 21.484.000,00 € 22.751.556,00 €

(-) Consumo de Materias Primas -13.603.765,00 € -15.467.480,81 € -16.163.517,44 € -17.069.608,49 €

(-) Gastos de personal -2.273.939,00 € -2.615.029,85 € -2.771.931,64 € -2.963.832,47 €

(-) Amortizaciones -360.902,00 € -415.037,30 € -439.939,54 € -470.396,55 €

(-) Otros gastos de explotación -1.135.068,00 € -1.314.776,60 € -1.393.663,20 € -1.490.146,50 €

Resultado de explotación / BAIT 660.309,00 € 687.675,45 € 714.948,18 € 757.571,99 €

(-) Gastos financieros -30.265,00 € -34.804,75 € -36.893,04 € -42.426,99 €

(+) Ingresos financieros 87.551,00 € 98.057,12 € 107.862,83 € 120.806,37 €

Resultado financiero 57.286,00 € 63.252,37 € 70.969,80 € 78.379,38 €

BAT 717.595,00 € 750.927,82 € 785.917,98 € 835.951,37 €

(-) Impuesto de sociedades -202.271,00 € -211.666,64 € -221.529,44 € -235.632,52 €

Resultado de actividades ordinarias 515.324,00 € 539.261,18 € 564.388,54 € 600.318,85 €

Resultado de actividades extraordinarias 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

Resultado del ejercicio 515.324,00 € 539.261,18 € 564.388,54 € 600.318,85 €

CUENTA DE RESULTADOS

35

Como se comentó en el punto anterior “Previsión sobre la evolución futura de Mercadona”,

las previsiones muestran que tanto las ventas como los costes de Mercadona, continuarán

creciendo durante los años previstos, estando dichas partidas directamente relacionadas.

En el ejercicio 2013, las ventas de Mercadona ascendieron según su cuenta de resultados a,

18.033.983.000 €. En el año siguiente, según las propias previsiones de Mercadona, la cifra de

ventas se elevará hasta los 20.500.000.000 €, lo que traducido a términos porcentuales

significa un incremento del 13.67% respecto al año 2013. En los años 2015 y 2016, la cifra de

ventas continuará creciendo debido a la recuperación económica citada en el apartado

anterior, ya que según el Fondo Monetario Internacional, se va a incrementar el PIB y reducir

el desempleo. Además, hay que tener en cuenta el crecimiento previsto que sufrirá Mercadona

en los próximos años debido a su propia estrategia de desarrollo, alcanzando los ingresos por

ventas para dichos años 21.484.000.000 €, en 2015 y 22.751.556.000 €, en 2016.

Tratando de forma conjunta los tres años de previsión, observamos como las ventas de

Mercadona siguen un proceso de crecimiento con un incremento medio del 7.91% cada año.

Comparando dicho porcentaje con el 5.64% que sufrieron las ventas durante los años 2008 –

2013, años de crisis y ausencia de crecimiento económico, tenemos que el incremento en el

periodo previsto es un 2.27% mayor, diferencia justificada por los motivos anteriormente

citados.

Directamente relacionado con la evolución de las ventas, están los gastos por consumo de

mercaderías y materias primas. En 2014, el consumo de materias primas previsto es de

15.467.480.081 €, un 13.7% más que en 2013, siendo el año que mayor variación refleja si se

le compara con el esperado para años posteriores, y relacionado a su vez con el incremento de

las ventas para el mismo periodo. En el año 2015 el consumo de materias primas continuará

incrementándose, situándose en 16.163.517.044 €, un 4.50% más que el año anterior, al igual

que ocurre en 2016, año en el que la cifra prevista alcanzará 17.069.608.049 €.

La evolución creciente de las ventas y del consumo de materias primas durante el periodo

estudiado, requiere de un incremento en los gastos de personal necesarios para llevar a cabo

la estrategia de desarrollo de Mercadona. Durante el periodo estudiado los gastos de personal

se van a incrementar, pasando de 2.615.029.000 a 2.963.832.000 € entre los años 2014 y

2016. La razón por la que los gastos de personal se incrementan año tras año se debe a la

continua expansión de Mercadona, y al creciente número de supermercados localizados en

diferentes puntos de España, lo que conlleva la contratación de nuevo personal y mejoras

salariales para los trabajadores ya contratados, teniendo Mercadona actualmente una plantilla

de 74.000 trabajadores, todos ellos con un contrato fijo. El gasto en formación ascendió en

36

2013 a 37 millones de euros, cobrando sus empleados con más de 4 años de antigüedad

1.400€ de sueldo base (80% de la empresa), habiéndose contratado a 10.000 trabajadores

entre 2010 y 2011. Además, en 2013, Mercadona repartió 257 millones de euros de prima

variable entre su plantilla por alcanzar los objetivos de productividad y eficiencia, la cual se

traduce en un incremento del 6% de productividad en cada trabajador.

Como podemos ver en la Cuenta de Resultados, el resultado de explotación se incrementa

cada año en torno a un 4.69% de media, pasando de los 660.309.000 € de 2013, a los

757.571.099 € en 2016. En los años estudiados, el resultado de explotación es

aproximadamente un 3.33% de la cifra de ventas.

Continuando el análisis de la Cuenta de Resultados, pasamos a comentar la evolución del

resultado financiero. Como sucede en los años anteriores a la previsión, el resultado

financiero se va a continuar incrementando año tras año, incrementándose los gastos

financieros en menor medida que los ingresos financieros. No obstante, ambas magnitudes

van a aumentar pero con incrementos contenidos, obteniendo un resultado financiero que

oscila entre 57.286.000 € en 2013, y 78.379.098 € en 2016, es decir, un incremento de

21.093.000 € en tres años. La razón por la que los ingresos financieros no son mayores, reside

en que Mercadona es una empresa de distribución que no utiliza su tesorería para obtener

rentabilidad de otras operaciones financieras como anteriormente se comentó, al menos esta

no es su forma de llevar a cabo su actividad, lo que justifica que estos ingresos representen

entre un 0.49% y un 0.53% del total de ingresos que recibe Mercadona, lo cual, aunque pueda

parecer una cantidad menor, no lo es, ya que en 2014 dichos ingresos ascendieron a

63.252.370 €.

Una vez calculado el resultado de explotación y el resultado financiero, y aplicado el

impuesto de sociedades, obtenemos el resultado del ejercicio. En los años en los que se ha

realizado la previsión, dicho resultado se incrementará entre un 4.65% y un 6.37% cada año,

lo que en términos reales se traduce en incrementos anuales de aproximadamente 25.000.000

€, fruto del continuo desarrollo de Mercadona y del mayor volumen de venta de sus

supermercados. En 2016, la previsión arroja un resultado de 600.318.085 €, siendo la cifra

más alta registrada por Mercadona desde que esta se puso en funcionamiento.

En la previsión de la cuenta de resultados para los años 2014, 2015 y 2016 no se ha tenido en

cuenta la posible internacionalización de Mercadona y su efecto en el resultado del ejercicio,

ya que según declaraciones de Juan Roig, aún queda trabajo por hacer en España, como puede

ser un mayor control del proceso de producción de los productos frescos (Integración

vertical), o la reducción en torno a un 1% del coste de la cesta de la compra, entre otros.

37

5.4. Balances previsionales

Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.

En primer lugar, vamos a analizar la composición del Activo de Mercadona, observando

como el Activo no Corriente y el Activo Corriente tienen prácticamente el mismo peso dentro

de la estructura del Activo, teniendo la inversión a largo plazo un porcentaje del activo total

que oscila entre un 51% y un 51.29%, y las inversiones a corto plazo un peso que oscila entre

el 49% y el 48.71%, para los años 2014 – 2016.

Dentro del Activo No Corriente de Mercadona podemos ver que la partida con más peso es el

inmovilizado material, ocupando alrededor de un 96.6%. El inmovilizado material está

formado en su mayoría por terrenos y construcciones, ya que Mercadona tiene en propiedad

tanto los supermercados en los que vende, como las naves en las que se almacenan los

productos que posteriormente se van a distribuir. Durante los años sobre los que se ha

realizado la previsión, se puede ver como esta partida va a continuar incrementándose en

torno a un 4,80% de media cada año, con motivo de la apertura de nuevos supermercados,

nuevos bloques logísticos y mejora de los centros ya existentes.

Conceptos 2013 2014 2015 2016

(+) Activo No Corriente 3.236.426,00 € 3.380.138,93 € 3.551.190,42 € 3.726.218,51 €

(+) Inmovilizado inmaterial 68.440,49 € 66.387,28 € 64.395,66 € 62.141,81 €

(+) Inmovilizado material 3.127.121,51 € 3.264.714,86 € 3.427.950,60 € 3.599.348,13 €

(+) Otros activos fijos 40.864,00 € 49.036,80 € 58.844,16 € 64.728,58 €

(+) Activo Corriente 3.280.907,00 € 3.517.864,85 € 3.713.723,68 € 3.924.021,48 €

(+) Existencias 557.299,00 € 579.590,96 € 606.831,74 € 643.241,64 €

(+) Deudores 107.425,00 € 112.796,25 € 120.353,60 € 129.981,89 €

(+) Tesorería 2.616.183,00 € 2.825.477,64 € 2.986.538,34 € 3.150.797,95 €

(+) Otros activos liquidos 2.583.005,00 € 2.815.475,45 € 2.928.094,47 € 2.986.656,36 €

(+) TOTAL ACTIVO 6.517.333,00 € 6.898.003,78 € 7.264.914,09 € 7.650.239,99 €

(+) Patrimonio Neto 3.438.110,00 € 3.780.328,90 € 4.055.130,68 € 4.343.550,44 €

(+) Capital Social 15.921,00 € 15.921,00 € 15.921,00 € 15.921,00 €

(+) Otros fondos propios 3.422.189,00 € 3.764.407,90 € 4.039.209,68 € 4.327.629,44 €

(+) Pasivo No Corriente 185.801,00 € 166.526,80 € 164.022,96 € 160.155,50 €

(+) Préstamo (Acreedores a lp) 10.018,78 € 9.317,47 € 8.385,72 € 7.631,00 €

(+) Otros pasivos fijos 161.738,00 € 157.209,34 € 155.637,24 € 152.524,50 €

(+) Provisiones 14.044,22 € 14.886,87 € 15.928,95 € 17.203,27 €

(+) Pasivo Corriente 2.893.422,00 € 2.951.148,08 € 3.045.760,45 € 3.146.534,05 €

(+) Acreedores financieros 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

(+) Acreedores comerciales 1.990.475,00 € 2.026.303,55 € 2.093.171,57 € 2.174.895,26 €

(+) Otros pasivos líquidos 902.947,00 € 924.844,53 € 952.588,89 € 971.638,78 €

(+) TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 6.517.333,00 € 6.898.003,78 € 7.264.914,09 € 7.650.239,99 €

BALANCES PREVISIONALES

38

En el Activo Corriente de Mercadona, destacamos el peso que tiene la tesorería, oscilando

entre un 79.74% y un 80.42%. La razón por la que Mercadona posee tanta tesorería es porque

no dedica su excedente de tesorería a rentabilizarlo en inversiones inmobiliarias o financieras

con las que mejorar sus ingresos.

Continuando con el Activo Corriente, vemos como el peso de las existencias es muy reducido,

estando alrededor del 16% durante todos los años estudiados. El motivo por el que Mercadona

no posee gran cantidad de existencias, radica en el sistema de distribución que tiene, el cual

permite una alta rotación de las mismas para evitar pérdidas y deterioros propios de los

productos que vende, con la finalidad principal de ahorrar costes.

La última partida representativa de la parte de la inversión a corto plazo, pertenece a los

deudores, los cuales representan un peso de entre un 3.21% y un 3.31% durante el periodo

previsto, habiéndose apenas incrementado un 0.10% en tres años. Independientemente de que

se pueda plantear un escenario optimista o uno pesimista, los deudores de Mercadona siempre

van a tener poco peso en el activo corriente, debido a que las empresas de distribución

siempre cobran al contado.

En segundo lugar, vamos a comentar la composición de la estructura financiera de

Mercadona, observando como el Patrimonio Neto es la masa patrimonial que más peso ocupa

en dicha estructura, mostrando valores que oscilan entre un 54.80% y un 56.78%. En segundo

lugar, en cuanto a peso se refiere, está el Pasivo Corriente, ofreciendo valores comprendidos

entre un 42.78% y un 41.13%. En cambio, el Pasivo No Corriente ocupa tan solo un 2.26% de

media dentro de la estructura financiera.

Dentro del Patrimonio Neto, podemos ver como el capital Social no va a cambiar en el

periodo previsto, al igual que no lo ha hecho desde 1996, debido a que Mercadona es una

empresa de carácter familiar, que desde entonces, no ha realizado ampliaciones o reducciones

de capital.

Los otros fondos propios, ocupan el 99% del Patrimonio Neto, siendo su mayoría

correspondiente a reservas, las cuales ocupan un 86% de los mismos en el periodo previsto.

La razón por la que el peso de las reservas es tan elevado, radica en que Mercadona es una

empresa que suele repartir un porcentaje bajo de dividendos sobre el resultado del ejercicio, el

cual oscila entre algo menos de un 10% y el 14% repartido en el ejercicio 2013, dedicándose

la mayoría del beneficio a reinversión en la empresa.

En cuanto al Pasivo No Corriente, podemos ver como las deudas financieras a largo plazo de

la empresa cada vez tienen menos importancia, debido a que Mercadona es una empresa que

no recurre al crédito para financiarse, sino que utiliza sus propias reservas, disminuyendo las

39

deudas financieras a largo plazo un 8.67% de media cada año sobre el que se ha realizado la

previsión. Dicha disminución, está directamente relacionada con el aumento de las reservas,

las cuales se incrementan en un 8.15% de media año tras año en el periodo estudiado. Los

otros pasivos fijos pertenecen a pasivos por impuesto diferido.

El Pasivo Corriente, está compuesto en un 70% aproximadamente por los acreedores

comerciales, ya que Mercadona tiene unas condiciones de pago muy beneficiosas con sus

proveedores e interproveedores, las cuales les permiten poder financiarse tanto a corto como a

largo plazo simplemente con la dilatación del plazo de pago de los productos, el cual se sitúa

en 2013 en 53 días, 7 días menos que en 2012.

Los acreedores financieros a corto plazo no tienen representación en los balances realizados

para el periodo previsto, ya que, como hemos dicho en el párrafo anterior, su financiación

proviene de los acreedores comerciales.

En los gráficos que se exponen a continuación podemos observar la relación del balance de

Mercadona entre el año 2013, último año sobre el que se conocen los datos oficiales, y el año

2016, último año sobre el que se ha realizado la previsión.

La estructura de los gráficos es la siguiente:

Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013.

ACTIVO P. NETO Y PASIVOActivo No Corriente Patrimonio NetoActivo Corriente Pasivo No Corriente

Pasivo Corriente

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6. CONCLUSIÓN

Tras el trabajo realizado, y a partir de los datos obtenidos tanto de las previsiones realizadas,

como de los ratios estudiados, podemos concluir que Mercadona continuará creciendo tanto

durante los años sobre los que se ha realizado la previsión, como durante los años posteriores,

ya que posiblemente en estos sea cuando Mercadona decida internacionalizarse.

En cuanto a su posición respecto de la de sus competidores, Mercadona, mantendrá la

situación actual en cuanto a cuota de mercado se refiere, incluso podría mejorarla, y es que

como hemos ido viendo durante el trabajo, Mercadona reinvierte casi todo su beneficio en la

propia empresa con el único objetivo de seguir creciendo en el sector de la distribución

comercial.

Los ratios por su parte también nos han indicado que su situación es mejor que la de sus

competidores, siguiendo a su vez una tendencia de continua mejora en los últimos años, años

de crisis en los que por tomar un ejemplo, Mercadona ha ofrecido cada vez un menor

endeudamiento con el paso de los años, lo cual contrasta mucho con lo que ofrece Carrefour y

DIA, las cuales dependen más de los acreedores financieros.

Finalmente, con este trabajo se ha podido ver que Mercadona, por el momento, es la empresa

de distribución comercial más fuerte, ya que como muestra la continua evolución año a año de

las ventas, los beneficios de sus estrategias logísticas para reducir costes e incrementar su

eficiencia, y su baja dependencia de los acreedores, contrastan a su favor no solo con la

situación en la que se encuentran sus principales competidores, sino con la situación de la

economía española en general.

Para la realización del trabajo se han utilizado los informes de Mercadona, Carrefour y DIA

que contiene la base de datos SABI, así como las memorias de Mercadona, y otras fuentes de

información que se reflejaran en la bibliografía.

41

7. BIBLIOGRAFÍA

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