Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario · 2016-01-05 · mes de -0,38%, el más bajo desde noviembre de 201314. ... 4,50%. De acuerdo con el comunicado

Titularización de Contenido

Crediticio con Respaldo Inmobiliario

Inversiones La 14 2009-01

Vigésimo Segundo Informe Trimestral

Abril – Junio 2015

Colfinanzas S.A., Vigésimo Segundo Informe Trimestral Titularización Inversiones La 14 2009-01. Abril – Junio 2015

GENERALIDADES

El 22 de diciembre de 2009, con la publicación del primer aviso de oferta pública, se colocó

exitosamente la totalidad de los 90.000 títulos Inversiones La 14 2009-01, por un valor total de

la emisión de $90.000 Millones, alcanzando una sobre demanda de más de 1,4 veces. La

titularización Inversiones La 14 2009-01 obtuvo una calificación “AAA (col)” (Triple A) con

perspectiva estable otorgada por Fitch Ratings Colombia S.A., la cual fue ratificada por la

sociedad calificadora en su reunión del 17 de octubre de 2014. De acuerdo con la calificadora

las obligaciones en esta categoría cuentan con la más alta calidad crediticia respecto de otros

emisores y emisiones del país.

Los recursos provenientes de la colocación de los títulos se destinaron para la construcción de

Calima Centro Comercial Bogotá, un proyecto que se constituye en la punta de lanza para la

entrada de la Organización La 14 en la ciudad de Bogotá, el cual cuenta, entre otros, con un

local para Almacenes La 14 S.A., un local para Homecenter, salas de cine de Cinépolis, más de

400 locales modulares y una torre empresarial. Es una obra de gran envergadura

convirtiéndose en uno de los centros comerciales más grandes del país, ubicado en un sitio

estratégico dentro de los planes de expansión y urbanismo de la ciudad de Bogotá.

RENTA FIJA

En abril, tal y como

se venía viendo

durante los últimos

meses, los cambios

en las expectativas

monetarias de

EEUU, siguen

jugando un papel

importante de cara

al comportamiento

de la deuda pública

local, así como en

el mercado

cambiario1. En

particular, y dado

que las

expectativas del mercado para el aumento de tasas por parte de la FED, se ha ido moviendo

hacia el final del año, ha permitido la oxigenación del mercado de renta fija, pues al ver que se

dilatan estos tiempos para la ejecución de políticas de aumento de tasa, la curva de los TES TF

1 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015.


presentaron valorizaciones durante este mes, como respuesta a que se siguió observando

interés por parte de inversionistas extranjeros y locales por este tipo de papeles2.

En mayo, la situación tomó una tendencia contraria a la presentada en abril, donde el peso

colombiano se devaluó más del 8%, y si bien las principales monedas de la región también

presentaron igual comportamiento, la nuestra fue la que más perdió durante el mes3. En ese

orden de ideas, similar situación se presentó con la deuda pública, donde los TES TF

presentaron un empinamiento importante en su curva de rendimientos, con leves

valorizaciones en la parte corta y desvalorizaciones marcadas en la parte media y larga, donde

las referencias sep-19, jul-20, may-22 y jul-24 presentaron los mayores aumentos con 27pb,

25pb, 25pb y 29pb respectivamente4. Parte de la explicación que el mercado da a esta

situación, adicional a las expectativas de mercados internaciones y particularmente del

comportamiento y movimientos de EEUU, así como de materias primas como el petróleo, está

dirigida también a las expectativas de suavización de compromisos de endeudamiento que

tiene el país para lo que resta del año y que se ubica cerca de los $20 billones.

En junio la

tendencia de

marcada

devaluación

presentada el mes

anterior, continuó

su paso,

convirtiéndola

nuevamente en la

moneda más

afectada de la

región5. Durante el

mes se

presentaron una

serie de eventos

que impactaron directamente en la tasa de cambio, tales como nuevas caídas en los precios

del petróleo, que llevaron a su vez a una ampliación superior a lo esperado del déficit de

cuenta corriente. Como atenuante, en este mes se recrudecieron acciones armadas de parte

de las FARC6, lo que a su vez impacta directamente en la confianza inversionista. En el caso de

los TES TF, durante el mes la curva continuó empinándose esta vez con mayores variaciones en

la parte larga de la misma, con desvalorizaciones del casi 60pb en la referencia de ago-26. Por

2 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015.

3 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Junio de 2015.

4 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Junio de 2015.

5 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Julio de 2015.



su parte, la curva de TES UVR también presento desvalorizaciones importantes en casi todas

sus referencias, siendo la de feb-23 la única que no tuvo variación7.

TASA DE INTERÉS: COMPORTAMIENTO DTF Vs IPC

IPC: En abril el IPC mensual fue de 0,54% tasa superior en 8 pb al resultado del mismo mes del

de 2014, es decir un incremento de más del 17%. De esta forma la inflación 12 meses se ubicó

en 4,64%, esto es, 192 pb por encima de la registrada un año atrás8 y por tercer mes

consecutivo por fuera del rango meta del BR. Este comportamiento al igual que en marzo se

vio influenciado principalmente por el grupo de alimentos que cerró en 7,7% su variación

anual, aportando el 53,5% de la inflación mensual total. Así mismo el rubro de vivienda aportó

el 28,4% de la inflación del mes, con un incremento en los precios de 0,51% con respecto al

periodo anterior9.

Para el mes de mayo la inflación mensual se ubicó en 0,26% presentándose una disminución

de 22 pb con respecto al mismo periodo del año 2014, con lo que la inflación 12 meses alcanzó

el 4,41%10, superando por cuarto mes consecutivo el rango superior establecido por el BR (4%);

este resultado, al igual que en meses anteriores, se ha visto explicado principalmente por el

resultado en el grupo de alimentos, que pasó del 7,7% anual al 6,15%, reduciéndose en más

del 48%11. Es importante anotar que ya se empiezan a notar resultados inflacionarios en bienes

transables relacionados con la devaluación del peso que se ha venido dando en el país en los

últimos meses12.

En el mes de junio la inflación presentó una variación de 0,10%, esto es 1pb por encima de la

del mismo mes de 2014, con lo que la inflación 12 meses se ubicó en 4,42%, consolidando su

presencia por encima del límite superior del BR (4%)13. Este resultado se vio explicado

principalmente por el grupo de alimentos que presentó una variación de -0,22%.

Adicionalmente y habiéndose presentado alzas en los precios de los combustibles y el

transporte, el grupo de los regulados también presentó un comportamiento general para el

mes de -0,38%, el más bajo desde noviembre de 201314. Por su parte la inflación sin alimentos

continúa presentando una tendencia alcista, donde la variación anual a junio, de este

indicador, se ubicó 106pb por encima de la de 201415.


8Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015.

9Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015.

10Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Junio de 2015.



13Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Julio de 2015.




DTF: En el mes de abril, la Junta Directiva del BR decidió

mantener su tasa de intermediación inalterada en

4,50%. De acuerdo con el comunicado de prensa, esta

decisión estuvo justificada principalmente por la

presión inflacionaria de los últimos meses, así como las

expectativas de la misma16. En esta ocasión, y a pesar

de observar que gran parte del resultado de la inflación

de los últimos meses obedece en gran medida al grupo

de alimentos, se podría concluir que ya se empieza a

ver una mayor presión en los precios relacionada con la

devaluación del peso colombiano, por lo que el BR

seguramente estará muy atento a esta situación17.

En el mes de mayo la Junta Directiva del BR decidió de

manera unánime mantener inalterada la tasa de

intermediación en 4,50%18. Lo anterior, con base en

que las presiones inflacionarias continúan generándose

de manera importante, en especial en el rubro de

alimentos y en el traslado de la devaluación del peso.

En el comunicado de este mes, también ratificaron la

importancia de alcanzar inflaciones bajas en 2016,

hablando de niveles del 3%, donde se puede observar

que el tono de la JDBR tiene una mayor ponderación al

respecto del crecimiento económico por sobre la

inflación19.

En junio, la Junta Directiva del BR decidió mantener inalterada su tasa de intermediación en el

4,5% en línea con los las reuniones anteriores, donde los principales elementos siguen

enfocados en los resultados de la inflación y a las nuevas previsiones de crecimiento para el

primer semestre del año, que se ubican en cifras cercanas al 3%20. Desde el mercado, se

observa que esta tendencia se pueda mantener por los próximos meses, y que durante el

2015, no se lleven a cabo aumentos en las tasas de referencia21. Por su parte, la DTF E.A. (90

días) presentó un aumento en su promedio mensual de 1pb con respecto a mayo, para

ubicarse en 4,44%.

16

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015. 17

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Mayo de 2015. 18

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Junio de 2015. 19

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Junio de 2015. 20

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Julio de 2015. 21

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Julio de 2015.

MES DTF E.A. IPC

Abr-13 4,33% 2,02%

May-13 4,02% 2,00%

Jun-13 3,96% 2,16%

Jul-13 3,94% 2,22%

Ago-13 4,05% 2,27%Sept-13 4,07% 2,27%

Oct-13 4,03% 1,84%

Nov-13 4,04% 1,76%

Dic-13 4,04% 1,94%

Ene-14 4,05% 2,13%

Feb-14 3,98% 2,32%

Mar-14 3,92% 2,51%

Abr-14 3,83% 2,72%

May-14 3,78% 2,93%

Jun-14 3,87% 2,79%

Jul-14 4,06% 2,89%

Ago-14 4,03% 3,02%

Sept-14 4,14% 2,86%

Oct-14 4,33% 3,29%

Nov-14 4,32% 3,65%

Dic-14 4,36% 3,66%

Ene-15 4,42% 3,82%

Feb-15 4,43% 4,36%

Mar-15 4,45% 4,56%

Abr-15 4,46% 4,64%

May-15 4,43% 4,41%

Jun-15 4,44% 4,42%


EL SECTOR COMERCIO – RETAIL

Según el Boletín Técnico publicado por el DANE el día 15 de julio de 2015, que resume el

comportamiento de mayo de 2015 y lo corrido para los primeros 5 meses del año, el sector del

comercio minorista, presentó un incremento real en las ventas del 3%22 para lo corrido del

año, respecto de los mismos meses de 2014. Las mayores contribuciones para lo corrido del

año fueron alimentos y bebidas no alcohólicas (1,3%); electrodomésticos, muebles para el

hogar y equipo de informática y telecomunicaciones para uso personal y doméstico (0,6%); y

repuestos, partes, accesorios y lubricantes para vehículos (0,6%). Mientras que los

crecimientos más representativos en lo corrido del año fueron artículos de ferretería, vidrios y

pintura (19,3%); bebidas alcohólicas, cigarros, cigarrillos, y productos del tabaco (15,1%); y

otras mercancías para el uso personal o doméstico (9,2%)23. Estos resultados consolidan los

resultados del primer trimestre del año, donde se observó un aumento de participación de las

líneas de alimentos y productos para el hogar como productos básicos de la canasta de

consumo de los colombianos y durables aún con crecimientos importantes24.

22 Boletín Técnico: Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y Comercio de Vehículos - EMCM. Mayo de 2015. Julio 15 de 2015 - DANE. 23 Boletín Técnico: Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y Comercio de Vehículos - EMCM. Mayo de 2015. Julio 15 de 2015 - DANE. 24 Boletín Técnico: Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y Comercio de Vehículos - EMCM. Mayo de 2015. Julio 15 de 2015 - DANE.

1%

3%

5%

7%

9%

11%D

ic.-

06

Mar

.-0

7Ju

n.-

07

Sep

t.-0

7D

ic.-

07

Mar

.-0

8Ju

n.-

08

Sep

t.-0

8D

ic.-

08

Mar

.-0

9Ju

n.-

09

Sep

t.-0

9D

ic.-

09

Mar

.-1

0Ju

n.-

10

Sep

t.-1

0D

ic.-

10

Mar

.-1

1Ju

n.-

11

Sep

t.-1

1D

ic.-

11

Mar

.-1

2Ju

n.-

12

Sep

t.-1

2D

ic.-

12

Mar

.-1

3Ju

n.-

13

Sep

t.-1

3D

ic.-

13

Mar

.-1

4Ju

n.-

14

Sep

t.-1

4D

ic.-

14

Mar

.-1

5Ju

n.-

15

DTF Vs IPC Enero 2007 - Junio 2015

DTF E.A. IPC


Con relación a las ventas minoristas para los últimos 12 meses, el crecimiento de las mismas se

ubicó en el 5,8%, donde nuevamente la línea con mayor contribución fue alimentos y bebidas

no alcohólicas25. Sin vehículos automotores y motocicletas el crecimiento para los últimos 12

meses se ubicó levemente por encima del 5,2%.

ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN

Colfinanzas S.A. tuvo la oportunidad de identificar las necesidades de expansión de Inversiones

La 14 y, en paralelo, diseñar diferentes esquemas de financiación que satisficieran las

necesidades del mismo, ajustándose al ciclo de efectivo y payback inherente al modelo del

negocio inmobiliario, donde Inversiones La 14 fundamenta una de sus principales fortalezas.

La emisión paga intereses de manera trimestral vencido a partir de la fecha de emisión y se

compone de dos series:

25 Boletín Técnico: Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y Comercio de Vehículos - EMCM. Mayo de 2015. Julio 15 de 2015 - DANE.


Serie A: tiene un valor de 27.000.000.000 y una tasa de IPC+5% con una vigencia máxima de

hasta 8 años (96 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada semestre a partir del

mes 30 y hasta el 96.

Serie B: tiene un valor de 63.000.000.000 y una tasa de IPC+6% con una vigencia máxima de

hasta 12 años (144 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada trimestre a partir

del mes 99 y hasta el 144.

A través de la cesión del flujo de caja de un contrato de arrendamiento sobre el punto de

venta denominado La 14 No. 35 – Cosmocentro, se estructuró una titularización de contenido

crediticio con respaldo inmobiliario, donde el activo a titularizar son los derechos económicos

derivados de un contrato de arrendamiento y donde el activo inmobiliario actúa como

respaldo o garantía la cual se ejecutará en los eventos en que se haga imposible el

cumplimiento de las obligaciones contraídas por el Patrimonio Autónomo, siguiendo el

procedimiento establecido en la cláusula 9.5 del Contrato de Fiducia.

Es importante anotar que, dentro de la estructura de la emisión se ha establecido claramente

que en el evento en que se deba dar inicio a la venta del inmueble no se considerará como

evento de default, pues la venta del inmueble hace parte de los Mecanismos de Apoyo

Crediticio con los que cuenta la Titularización. Será solo después de cuatro años de iniciada la

venta que si la misma no se puede concretar, se considerará que la emisión ha entrado en

default.

El esquema de pago del servicio de deuda se ha estructurado de acuerdo con las proyecciones

de flujo de caja del canon de arrendamiento mensual que se percibe sobre el citado inmueble.

A continuación se presenta el diagrama general de la Titularización:


ESTRUCTURA DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO

A continuación se describe la estructura del contrato de arrendamiento sobre el punto de

venta denominado La 14 No. 35 - Cosmocentro, inmueble que se encuentra transferido al

Patrimonio Autónomo Inversiones La 14 2009-01, contrato suscrito entre Inversiones La 14

S.A. y Almacenes La 14 S.A..

Arrendador Inversiones La 14 S.A.

Arrendatario Almacenes La 14 S.A.

Canon de Arrendamiento Vigente para el año 2015

$1.142.533.648*

Fecha de Inicio del Contrato 1 de noviembre de 2009

Plazo de Contrato 14 años

Periodicidad del Ajuste del Canon Todos los Meses de Enero

Gradiente de Ajuste del Canon IPC + 1% * Valor del canon antes del Impuesto al Valor Agregado (IVA).

Dada la estructura particular de la Titularización de Contenido Crediticio Inversiones La 14

2009-01, el activo a titularizar es el flujo de caja proveniente de la cesión de los derechos

económicos derivados de la oferta de arrendamiento descrita anteriormente, lo que se

constituye a su vez en la fuente de pago de la emisión.

Adicional a lo anterior, y como una particularidad del contrato de arrendamiento, Almacenes

La 14 S.A. deberá consignar durante toda la vigencia del mismo un 25% adicional al canon,

para constituir otra de las coberturas y Mecanismos de Apoyo Crediticio de la Emisión. Sin

embargo, de acuerdo con lo que se estipula en los diferentes contratos que regulan la Emisión,

cada cuarto mes se restituirá un 25% adicional al canon, apropiando así en las cuentas del P.A.

aproximadamente el 75% de un canon de arrendamiento mensual.

El uso del 75% de un canon de arrendamiento mensual y la no restitución del 25% adicional al

canon mensual se hará en cualquiera de las siguientes situaciones:

1. Que durante cada comité fiduciario en el que se realice el presupuesto trimestral de la

emisión, así como en cada una de las revisiones mensuales que se haga al mismo, se

proyecte que en la siguiente fecha de pago el índice de cobertura para servicio de

deuda sea inferior a uno punto cinco (1.5) veces.

2. Que se presente un incremento intra-año de más de doscientos cincuenta puntos

básicos (250 pb) en el índice de precios al consumidor – IPC, respecto del mismo

indicador del último periodo fiscal enero-diciembre publicado por el DANE o quien

haga sus veces

3. Que el presupuesto de gastos con que cuente la emisión tenga en su ejecución valores

superiores a los proyectados.

4. Que las inversiones autorizadas de la emisión no renten cuando menos el 50% del

índice de precios al consumidor - IPC.


Presentados uno cualquiera de los eventos antes descritos se procederá a no restituir el 25%

adicional al Canon de Arrendamiento que ingresa mensualmente, restitución que no se

normalizará hasta que no se restablezcan las condiciones al interior del Fideicomiso y del flujo

de caja de la emisión. De ser empleada esta cobertura, dicho valor no deberá ser reembolsado

ni al arrendador ni al arrendatario y en ningún caso compensará cánones de arrendamiento

futuros.

Colfinanzas S.A. en su calidad de Master Servicer deberá velar por el cumplimiento de los

indicadores de liquidez del fideicomiso, y estará pendiente de la ocurrencia de cualquiera de

los eventos anteriormente descritos para autorizar el uso de estos recursos e informar

oportunamente al mercado de cualquier evento que pueda afectar el normal comportamiento

de los flujos de caja de la emisión y de sus garantías.

COMPORTAMIENTO DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO

A la fecha no se han presentado días de mora ni retrasos en el pago del canon de

arrendamiento mensual por parte de Almacenes La 14 S.A.

RESUMEN PAGOS DEL CANON DE ARRENDAMIENTO AÑO 2015

Mes Canon Apropiación 25% Canon

Arrendamiento Cobertura Efectivo*

Abr-15 $ 1.142.533.648 $ 285.633.412 1,95084

May-15 $ 1.142.533.648 $ 285.633.412 2,08619

Jun-15 $ 1.142.533.648 $ 285.633.412 2,07051 * Es la Cobertura calculada así: (Recaudo Efectivo – Recaudo Terceros**) / (Canon + Apropiación Fondo de Contingencia)

** Almacenes La 14 S.A. tiene en la actualidad varios convenios de recaudo con terceros, entre los cuales se encuentran

Emcali, Giros y Finanzas y el municipio de Cali para el recaudo de los impuestos Predial y de Valorización. Todos estos

recaudos se realizan en efectivo. Sin embargo, estos recaudos no se tienen en cuenta dentro de la cobertura de Efectivo,

dado que los mismos no le pertenecen a Almacenes La 14 S.A.

Canon Abril: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 – Cosmocentro

correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de abril se inició con las ventas del 1

de ese mes y se concluyó con las ventas del 15 del mismo mes.

Canon Mayo: La consignación de las ventas en efectivo del Punto de Venta correspondientes a

1,25 veces el canon de arrendamiento de mayo se inició con las ventas del 1 de ese mes y se

concluyó con las ventas del 14 del mismo.

Canon Junio: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 – Cosmocentro

correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de junio se inició con las ventas del

1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 15 del mismo mes.

A la fecha, y para lo correspondiente al trimestre, se ha restituido el 25% adicional al canon de

arrendamiento correspondiente a los meses de febrero, marzo y abril de 2015. Por lo anterior,

en las cuentas del Patrimonio Autónomo se encuentra apropiado aproximadamente un 75% de


un canon mensual de arrendamiento, correspondiente a los cánones de arrendamiento de

mayo, junio y julio del corriente, cumpliendo con lo establecido en el Contrato de Fiducia. A la

fecha no se ha requerido el uso de estos recursos.

RECAUDO LA 14 No. 35 – COSMOCENTRO

A continuación se presenta el recaudo de La 14 No. 35 – Cosmocentro, para los meses de abril

a junio del corriente discriminados por medio de pago. Al total del recaudo del Punto de Venta

No. 35 se le resta lo correspondiente a los convenios de recaudo de terceros que existen entre

La 14 S.A. y entidades como por ejemplo Emcali, Giros y Finanzas y el Municipio de Cali para

los recaudos de Impuestos Predial y de Valorización entre otros. (Información suministrada por

Almacenes La 14 S.A. y Cálculos realizados por Colfinanzas S.A.)

Resumen Trimestre por mes (Total Recaudo Vs Efectivo)

$ -

$ 1.000

$ 2.000

$ 3.000

$ 4.000

$ 5.000

$ 6.000

$ 7.000

$ 8.000

Abr.-15 May.-15 Jun.-15

Recaudo La 14 No. 35 - Cosmocentro (Sin Recaudo Terceros)

(Cifras en Millones de $COP)

Total Recaudo (Sin Recaudo Terceros) Total Efectivo (Sin Recaudo Terceros)


Resumen Mensual (Recaudo por medio de pago)

46,46%

0,36%

2,66% 2,28%

12,34%

34,92%

0,97%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Abril 2015)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo

Tarjetas de Crédito

Tarjetas Débito

Tarjeta de Crédito La 14

45,92%

0,49%

2,45% 2,53%

12,20%

35,46%

0,95%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Mayo 2015)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo


Tarjetas Débito


46,41%

0,32%

2,41% 2,16% 12,63%

35,13%

0,93%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Junio 2015)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo


Tarjetas Débito



PAGOS DE LA EMISIÓN

El 22 de junio de 2015 se realizó el vigésimo segundo pago trimestral de intereses de los títulos

por valor de $1.908.301.975, así como la séptima amortización a capital de la Serie A por valor

de $2.249.910.000, en cumplimiento de lo establecido en el prospecto de información.

De acuerdo con el cronograma de la Emisión el próximo pago deberá realizarse el próximo 22

de septiembre de 2015, fecha en la cual se realizará pago de intereses.

ÍNDICE DE COBERTURA DE FLUJO DE CAJA SOBRE SERVICIO DE DEUDA

De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Fiducia de la Emisión en cada Fecha de Pago

deberá calcularse este índice, el cual tiene como objetivo mostrar la capacidad de caja con la

que cuenta el Patrimonio Autónomo en cada fecha de pago de Capital y/o Intereses. Se ha

establecido como límite para accionar diferentes alarmas dentro del P.A. cuando este

indicador se encuentre por debajo de 1,5 veces el flujo de caja sobre el Servicio de la Deuda. El

no cumplimiento del índice, esto quiere decir que el resultado de aplicar la fórmula para el

cálculo del mismo esté debajo de 1,5 veces, no implica que la emisión ha entrado en default,

pero si establece el límite para activar alarmas y coberturas con las que cuenta la emisión.

A continuación se presenta la fórmula a través de la cual se calcula el índice:

nn

nnnn

CapitalaónAmortizaciInteresesPago

GastosyCostosOtroseservaRdeFondoGeneradaCajaInicialCajaCoberturadeÍndice

Donde los “Otros Costos y Gastos” serán los descritos en la cláusula 6.1.3. y 8.2.2. del Contrato

de Fiducia en el periodo en el que se calcula el Índice de cobertura de Flujo de Caja.

El valor del Índice de Cobertura de Flujo de Caja Sobre Servicio de Deuda, calculado y

suministrado por Helm Fiduciaria S.A. para la Fecha de Pago del 22 de junio de 2015 fue de

4,52 veces.


FLUJO DE CAJA EJECUTADO PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA 14 2009-01 – HELM

FIDUCIARIA S.A.

Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

VALOR DEL FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA – HELM FIDUCIARIA S.A.

Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

ABRIL MAYO JUNIO TOTAL

2015 2015 2015 TRIMESTRE

FLUJO EN ACTIVIDADES DE OPERACION

ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION:

CANON DE ARRENDAMIENTO 1.142.533.648$ 1.142.533.648$ 1.142.533.649$ 3.427.600.945$

25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO 285.633.412$ 285.633.412$ 285.633.412$ 856.900.236$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION 1.428.167.060$ 1.428.167.060$ 1.428.167.061$ 4.284.501.181$

SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION:

COMISION DECEVAL 1.431.986$ 1.385.793$ 1.431.986$ 4.249.765$

RESTITUCION POLIZA DE SEGUROS 117.109.287$ -$ -$ 117.109.287$

VIATICOS - COMITÉ FIDUCIARIO 610.150$ -$ -$ 610.150$

HONORARIOS SUPERVISOR DE LA EMISION 16.419.888$ 16.419.888$ 16.419.888$ 49.259.664$

COMISION FIDUCIARIA 6.211.756$ 6.211.756$ 6.211.756$ 18.635.268$

IMPUESTO VALORIZACION 6.667.844$ 6.635.851$ -$ 13.303.695$

RESTITUCIONES 25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO 285.633.412$ 285.633.412$ 285.633.412$ 856.900.236$

RETENCION EN LA FUENTE 2.158.393$ 2.158.393$ 2.158.393$ 6.475.179$

RETENCION ICA 106.309$ -$ 212.618$ 318.927$

RETENCION EN LA FUENTE RENDIMIENTOS 723.441$ 701.479$ 608.528$ 2.033.448$

COMISION BANCARIA 178.227$ 178.227$ 190.958$ 547.412$

IVA COMISION BANCARIA 35.300$ 32.266$ 34.050$ 101.616$

4X1000 2.932.964$ 1.295.457$ 2.465.466 6.693.886$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION 440.218.957$ 320.652.522$ 315.367.054$ 1.076.238.533$

TOTAL FLUJO ACTIVIDADES DE OPERACION 987.948.103$ 1.107.514.538$ 1.112.800.007$ 3.208.262.648$

FLUJO EN ACTIVIDADES DE INVERSION

ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION

ADICION INVOLUNTARIA A CREDIFONDO 200.000.000$ 200.000.000$

INTERESES PARTICIPACION CONCENTRADOR 034-74047-2 3.084.010$ 4.043.854$ 2.670.833$ 9.798.698$

INTERESES PARTICIPACION INTERESES 034-74075-3 1.390.342$ 1.435.149$ 1.012.532$ 3.838.024$

INTERESES PARTICIPACION GASTOS 034-74093-6 3.778$ 4.173$ 154.576$ 162.526$

INTERESES PARTICIPACION HELM TESORO 034-74476-3 112.097$ 66.937$ 21.935$ 200.968$

INTERESES CUENTA RECAUDADORA 005-565501-1 315.706$ 3.161.021$ 4.982.257$ 8.458.984$

INTERESES BANCO BOGOTA GASTOS 00092576-8 100.386$ 204$ 204$ 100.794$

INTERESES BANCO CORPBANCA 32.578.706$ 34.856.268$ 35.407.859$ 102.842.833$

DEVOLUCIÓN RETENCIÓN EN LA FUENTE 7.739.581$ -$ 7.739.581$

AJUSTE BANCO DAVIVIENDA 1.180.635$ 1.180.635$

INTERESES BANCO DAVIVIENDA 016770591226 10.334.901$ 10.059.867$ 8.693.232$ 29.088.000$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION 47.919.925$ 62.547.689$ 252.943.429$ 363.411.042$

SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION:

COMPRA DE INVERSIONES -$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION -$ -$ -$ -$

TOTAL FLUJO DE INVERSION 47.919.925$ 62.547.689$ 252.943.429$ 363.411.042$

FLUJO EN ACTIVIDADES FINANCIACION

ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION:

PRESTAMOS -$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION

SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION:

ABONO O CANC.PRESTAMOS - CAPITAL -$ -$ 2.249.910.000$ 2.249.910.000$

ABONO O CANC.PRESTAMOS - INTERESES -$ -$ 1.908.301.975$ 1.908.301.975$

GMF EN EL GIRO DE INTERESES Y CAPITAL -$ -$ 16.632.848$ 16.632.848$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION -$ -$ 4.174.844.824$ 4.174.844.824$

TOTAL FLUJO FINANCIACION -$ -$ (4.174.844.824)$ (4.174.844.824)$

AUMENTO O (DISMIN) EFECTIVO PERIODO 1.035.868.029$ 1.170.062.227$ (2.809.101.388)$ (603.171.133)$

SALDO INICIAL EFECTIVO 12.942.627.735$ 13.978.495.763$ 15.148.557.990$ 12.942.627.735$

AJUSTE (DISMINUCION/AUMENTO) FONDO DE RESERVA -$ -$ 1$ 1$

SALDO FINAL EFECTIVO 13.978.495.763$ 15.148.557.990$ 12.339.456.603$ 12.339.456.603$

PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA 14 2009-01

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

EJECUTADO

DETALLE

ABRIL MAYO JUNIO

2015 2015 2015

FONDO DE RESERVA PARA SERVICIO DE DEUDA 2.300.121.931,81 2.306.553.257,02 2.315.961.944,66

DETALLE


COMENTARIOS FINALES

En Colfinanzas, de acuerdo con las actuales condiciones y consultando proyecciones de varias

fuentes colegas (Grupo Bancolombia y Corficolombiana) y entidades como el Banco de la

República nos permitimos presentar las mismas para este 2015:

INFLACIÓN 3,80%

DTF E.A. (Promedio) 4,55%

PIB 3,50%

PROYECCIONES 2015

Documents

Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario · 2016-01-05 · mes de -0,38%, el más bajo desde noviembre de 201314. ... 4,50%. De acuerdo con el comunicado