Tipo de cambio y comportamiento empresarial en el Perú

8/9/2019 Tipo de cambio y comportamiento empresarial en el Per

1/110

tipo de cambio y comportamientoempresarial en el per


2/110


3/110


4/110

c i v g e s , cies a a g 584, e o v , l 27, pt [51-1] 421-8082, 421-7968, 442-0463

b c r v pav. m Q 441lt [51-1] 613-2000

e : l , 2007c : a b pa : J si n v p s.a.c.

H h d l g b n p n. 2007- 08658isbn 9972-804-78-6

e c i v g e s (cies) v g

ag c d i (acdi), c i i v g d (idrc) .

e v g c p i v g z c i v g e s(cies) b c r v p (bcrp).

e cies bcrp v , q v .


5/110

c

Presentacin 11

introduccin 13

1. M arco terico 151.1. d v v 161.2. d v v 17

2. e videncia eMPrica internacional 19

3. e videncia eMPrica en el P er 27

4. H ecHos estilizados 334.1. c v 404.2. p

v 434.2.1. s g 434.2.2. s 444.2.3. s 444.2.4. s 474.2.5. s g 484.2.6. s 484.2.7. s 50

5. a nlisis del iMPacto de una devaluacin sobre laeconoMa Peruana 535.1. c v 53


6/110

5.1.1. i pbi g g pbi 55

5.1.2. a 59

5.2. i (m H j b ) 625.2.1. e 625.2.2. e 645.2.3. l 655.2.4. l 69

5.2.5. l v dummy 695.2.6. l g 70

6. a nlisis de los resultados 77

7. c onclusiones 83

8. r ecoMendaciones 85

9. b ibliografa 87

a nexos 95

ndice de cuadros

c 1: e v

6c 2: ev v v 9c 3: ev v

v . 20c 4: r g p (1931-2006) 27c 5: c V % tcr v . V %

p (1992-2004) 41c 6: c

v (1992-2004) 59c 7: a G g (1992-2004) 61c 8: r g

v (1992-2004) 62


7/110

c 9: n 67c 10: d 68c 11: d

68c 12: e v

v 73c 13: e v

74c 14: e v

v v 75

ndice de Gr icos

G 1: r v i n (rin): 19922005( ) 33

G 2: 19932005: pbi v . ipc l(V . % 12 ) 34

G 4: c z q z s b 35G 3: 19922005: c

(V . % z ) 36G 5: 19932005: ev

s b v j (V . % ) 37

G 6: ev s b j ( v ) 38

G 7: ev t c r b(tcrb) (V . % ) 38

G 8: d v v t c r b (tcrb) v 39

G 9: ev v v t c r b (tcrb) (V . %) 40

G 10: ev pbi G t c r b (tcrb) (V . %) 42G 11: ev v v pbi (V . %) 42


8/110

G 12: ev g t c r b (tcrb) (V . %) 43

G 13: ev pd/pt g 44G 14: ev t

c r b (tcrb) (V . %) 45G 15: ev pd/pt 45G 16: ev t

c r b (tcrb) (V . %) 46G 17: ev pd/pt 46G 18: ev

t c r b (tcrb) (V . %) 47G 19: ev r pd/pt 48G 20: ev g

t c r b(tcrb) (V . %) 49

G 21: ev pd/pt g 49

G 22: ev

t c r b (tcr) (V . %) 50G 23: ev pd/pt 51G 24: ev

t c r b (tcrb) (V . %) 51G 25: ev r pd/pt 52G 26: m q v

v v 53G 27: ev

v (c v J ) 54G 28: i -r ( ir) pbi 57G 29: i -r ( ir)

v 58G 30: d

v 70


9/110

e v g z f v n v s

. e , Var pbi g g

v . l g , Var, v z pbi ( g , ,

, , , , v )., z h j ( balance sheet)

184 1994 2004.

e , v q v - v

j .e , , q , q v v

v .e , z h j 184 , q q v

g z g v v . s , -

, g z v q h j . p , j , q

p


10/110


11/110

i

e g z , v

(n v s / ) v v . p z .

e v - pbi g g Va r g v (Var).

e g v pbi, Var v

v ( g , ,, , , v v ).

e , , z184 , PanelData , v -

v . e , h j (balance sheet) .

, h j , v dummy ( , , v g

z v ) g v .

p j v v - g g , v ( q v v )


12/110

Tipo de cambio y comportamiento empresarial en el Per14

h v g . e v q q v -

v v . l g , g , h v , q

v v . e h h z . e z v - . l g , , z h , , v g . , h

g .


13/110

e v h j - . a q q

v q j z , , , j , (c v

J , z ), q .

e , , v v - q , q .

l v q v g g . e , g q v v v - q , v z, g g ,

, .e , h g q v

g v q v -, g :

( ) g ,( ) g v -

g q j ,( ) g e

g , , pbi

( v) v - g g j .

1. m


14/110


c , g q v v v , q

v h .a q g

z q j q v 1 v v .

1.1. deValuacin expansiVa

e g q v v v v -

, , , z m h -l .e , v v

, q j v

1 e (n v s ).

c 1e ectos de una deValuacin del tc real sobre el producto

Cada del consumo privado Ms pago de servicios por deudas dolarizadas.Menor propensin a gastardel gobierno Mayor dificultad para financiar el dficit fiscal.Mayor dficit comercial Mayores precios de insumos importados.

Mayores tasas de inters nominal.Efecto hoja de balanceen empresa Reduccin de la inversin. Cada de la produccin. Aumento de la morosidad bancaria. Restriccin del crdito.

CONTRACTIVAEXPANSIVA

Incremento de lasexportaciones netas.Incremento de lasinversiones en el sectorexportador.

DEVALUACINTIPO DE CAMBIOREAL


15/110

17Marco terico

, q v . p , v , q - v .

1.2. deValuacin contractiVa

p d z-a j (1963) K g t (1978), - v , j ( g ), q

, , , .a , :

w c y

d e , , C y .d , g K g t (1978),

g , f v v . d q v j v

, f . u f , v , q v -

v v , v v , q g v .

a , f v , q v , , . e ,

:

e( ) i y

d f , e( ) v v , i i v .

p , f

g z g .d , v g . d , g

w


16/110


17/110

e v v . s g b h -o k

m z (2003), v - q z v . d ,

q v v -v , q j . s g , v v h v -

j . a g v g q z ,

v h .

c 2eVidencia emprica de deValuaciones contractiVas

Autor, ao Modelo o en oque utilizado Factores contractivos

d z, 1963 e q . m g .c , 1971 e q . m g .

m g v .c , 1971 e q

. m g . m g g . m .

b , 1979 e q .

r . m . m . m j .

2. ev


18/110


Autor, ao Modelo o en oque utilizado Factores contractivos

G ,s h , 1983

e q .

m . e

.H , 1983 e q

. r . m . e

.G ,r g , 1984

e q .

m g v . m .

i , 1984 e q

.

m .

m .b , 1986 e q .

r v . m .

s , 1986 e q .

m . e

.W j g ,1986

e q .

r v . m g v . m . m .

m j .G ,r zk , 1991

e q .

r . m .

t , 1999 e q .

m .

.

c 3eVidencia economtrica de deValuaciones contractiVas

Autor, ao Modelo/en oque usado Variables independientes Perodo/pases

c ,1983

c s . t .

1970-1980/d ,ee. uu.

e w ,1986

p . t , g g ,

,

.

1965-1980/d ,12 .

d g , g v g q q v -

v .


19/110


20/110


Autor, ao Modelo/en oque usado Variables independientes Perodo/pases

b h -o k ,m z , 2000

c g . t , , ,

.

1970-1994/d ( z pbi ), ee.

uu.

b h -o k ,a k , 2001

c g . t ,

g , ,

.

1972-1996/d, a .

b h -o k ,2002

c g . p g, g

g , , ,

.

1976-1999/d, .

H ,2003

p d . t , v ,

q z .

1995-2005/d ,c .

b m , 2003

p d . t ,

, , q

t , f j j .

1990-2001/d ,b .

t v , 2004 m dsGe. i f , ,,

v , v , .

1982-2003/d, c .

b v ,Jh m ,2003

p d . t , ,

.

1994-2001/d ,ch .


21/110

23Evidencia emprica internacional

c , v q v - . u g

q v z . m h q v v z , q

g v g z .c o ak (2001), v q q v

. e , r g W g (1995), a g , v q v

v . d , c W(1996) q v , q g g v v v .e , o ak z Var n g

z g v : , , f , g , . l -

i -r ( ir) q v v g z , q

z v . ig , K K (1997)z q q v v v ,

g .e , r g W g (1995), s V (1996),

c W (1995) K r g (1997) Var q v -

g v v . e h zg H V gh (1996) u g .

e j q z h j v f

H (2003). s j 90. a

z 477 1994-1997. H z v v

( v j g q ), ( v j ), v k v . c

q h j q g . a , q g v q .


22/110


a , b m (2003) - h j 203

v ( 1990-2002). c -, f f

v v . u h zg

q q j v

v . s v v h j g v , g v

v .e j , t v (2004) - c s

v v v . e v : ) v (

m g), ) h j q j ) g , q

.u q q g q v :

q h k qv b c . s g , v v . e ,

c s v , z q v . e z

q g q h j .p , c z , c G

(2003) b v , Jh m (2003) q v

p ch , v -. e b k G (1995), q v

z ; , - q h q , v , q v h q


23/110

25Evidencia emprica internacional

v , g , q v g g . i , , q v v v

. e , v v h k g v q z v h j .

, i (2001) h (real balance e ect ), v ,

v , v ,

g q q z v / , , - g g . a , h h v b

c f v h z ( v -

liquidity trap , q g f ).c , Cash-in-Advance real balance e ect. m g ,

v z g v .


24/110


25/110

3. ev p

e g p 75 h -. a v g

q p h 1931 h h : 2

c 4reGmenes cambiarios en el per (1931-2006)

Perodo Tipo de cambio

1931-1940 .1940-1948 j .1948-1950 d : f .1950-1961 .1962-1968 j v .1968-19752 j v .1976-1978 d v .1978-1985 (cbme), j (muc).1985-1990 m v .1990-2006 (f ).

l v h z

1990 2006. e , h g v g

2 e .


26/110


v , q .

r g z d z (1995) Var v q : pbi, , , f , s w, pbi. d

, v q v v .

d g , c z , c G -s h z (2003) z v

v 163 . e j 1993 2001 z v Panel Data d g :

(i/K) = (i/K)1 + (d1 1*rer ) + (x 1*rer )2Z + d 1

+ fd + + +

d :i/K: r v ( v ).e: V .

Z : c j v ( v , f j j , .).

d 1: p v j q v .

X: i , v - v .

d: t v q .

c z , c G -s h z (2003) v g v

v . e , g v v , h h q

z v v .p , J z (2003) j v v


27/110

29Evidencia emprica en el Per

z g V a r g v (Var). e z :

im = 1im + 2pbi + 3tni

d :

im : .pbi : pbi .tni: t f (c

f ).J z (2003) v v pbi, tni

v i -r ( ir). sv g f tni

q h v g .p , l v , m r v -l (2004) z v v .

u z 1997 2001. l -g q z Panel Data v

. e z :

i = 0 + 1i 1 + 2r + 3e + 3m 1 + (r 1, e , m 1) +

d :

I : t v .R: r .e: V .m: e . : , v .

d , l v , m r v -l q q

z . a , q z q , , q g , q


28/110


j v . s q v v v - h , v .

d g , m c (2004) z . e z

Var 1994 j 2003. m c j

v : pbi z , ipc ( 1994), - z ; v j . d q v v g v v .

, v g m e z (me ), az h (2005) v

v , z : z V a r g v (Var), q

i -r ( ir); g - z g d p (Panel Data) v

. e , j :

m = * m (1) + 1* d (2) + 2* (2) +3* +

4* (12)

d :

Mora : i .Depre : d .

: i f .cecon : c .( ): n z g v .

az h (2005) v

, g v f . e v v .


29/110


30/110


31/110

4. H h z

G 1reserVas internacionales netas (rin): 19922005

( )

u v z v v , v

g . l z -

v f j q j r v i n (rin) (v g 1),

q z v , 1997 us $ 10.000 .

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.00012.000

14.000

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

M i l l o n e s

d e

U S $

Reservas Internacionales Netas (RIN)

: bcrp.


32/110


e g 2 v pbi f . l

2,14% 1991-1993, 7,88% 1994 1996, , , v . a f

v z g b c r v p(bcrp) (c f , bcrp v

g v v v h j 1991-1993,

).

e v , - h j .

G 2pbi real Vs. ipc lima: 19932005

(V . % 12 )

-10

-5

0

5

10

15

20

E n e 9

3

O c t

9 3

J u l 9 4

A b r 9 5

E n e 9

6

O c t

9 6

J u l 9 7

A b r 9 8

E n e 9

9

O c t

9 9

J u l 0 0

A b r 0 1

E n e 0

2

O c t

0 2

J u l 0 3

A b r 0 4

E n e 0

5

O c t

0 5

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

I P C L i m a

( V a r

% 1

2 m e s e s

)

PBI(var.%) Var. % 12 meses IPC Lima

P B I ( V a r

% 1

2 m e s e s

)

: bcrp.


33/110

Hechos estilizados 35

e g f - . e p - z , q v j j (v g

4). H 2004 z q z s b 60%. e h h v , h 55%

2005.

G 3coe iciente de dolariZacin de la liQuideZ del sistema bancario

40

50

60

70

80

%

Coeficiente de dolarizacin de la liquidez del SB (%)

E n e 9

2

A g o

9 2

M a r

9 3

O c t

9 3

M a y

9 4

D i c 9 4

J u l 9 5

F e b

9 6

S e p

9 6

A b r 9

7

N o v 9

7

J u n

9 8

E n e 9

9

A g o

9 9

M a r

0 0

O c t

0 0

M a y

0 1

D i c 0 1

J u l 0 2

F e b

0 3

S e p

0 3

A b r 0

4

N o v 0

4

J u n

0 5

: bcrp.

e h , , g g

, q v j (v g 4).

a 1997 v v v . u v (j 1997), e n

( 1998) (j 1998) q v j -v ,


34/110


-8

-3

2

7

12

17

22

27

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 C o n s u m o p

r i v a

d o y

G a s

t o p

b l i c o

-20

-100

10

20

30

40

50

I n v e r s

i n p r i v a

d a

Consumo privado real (var. % anual) Gasto pblico GC (var. % anual)Inversin bruta fija privada (var. % anual)

G 4componentes de la demanda interna: 19922005

(V . % z )

: bcrp.

q v g v . b h g v ,

, v , g v .

e z h j , z , h q g j .e g 5 v v h v ,

j , z g vh 2000. e ,

v h .a j 2003, h 2005, v

. e , q , , h

h .


35/110


G 5eVolucin de los adeudos del sistema bancario y de las colo-

caciones al sector priVado en moneda extranJera: 19932005(V . % )

: bcrp, sbs.

e q - v v z . d , v h j g v v (v g 6).

s g , v q - v , h

v g q v , q g z , q v

.a , g 7 h q

v : v - v s b , h j 2002.

-100

-50

0

50

100

150

200

V a r

% A d e u

d o s

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

V a r

% C

o l o c a c i o n e s

Adeudos y Obligaciones Financieras SB (Var. % anual)Crdito SB al Sector Privado en US$ (var. % anual)

E n e

9 3

J u l 9 3

E n e

9 4

J u l 9 4

E n e

9 5

J u l 9 5

E n e

9 6

J u l 9 6

E n e

9 7

J u l 9 7

E n e

9 8

J u l 9 8

E n e

9 9

J u l 9 9

E n e

0 0

J u l 0 0

E n e

0 1

J u l 0 1

E n e

0 2

J u l 0 2

E n e

0 3

J u l 0 3

E n e

0 4

J u l 0 4

E n e

0 5

J u l 0 5


36/110


G 6eVolucin de los crditos del sistema bancario

en moneda nacional y extranJera( n v s )

G 7eVolucin de la morosidad bancaria y del ndice del tipo

de cambio real bilateral (tcrb) (Var. % anual)

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

M i l l o n e s

d e

S /

. y

U S $

Crdito SB al Sector Privado en S/.Crdito SB al Sector Privado en US$

: bcrp.

: bcrp.

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

D i c 9 4

A g o

9 5

A b r 9

6

D i c 9 6

A g o

9 7

A b r 9

8

D i c 9 8

A g o

9 9

A b r 0

0

D i c 0 0

A g o

0 1

A b r 0

2

D i c 0 2

A g o

0 3

A b r 0

4

D i c 0 4

A g o

0 5

V a r

% M

o r o s

i d a d

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

V a r

% T

C R B i l a t e r a

l

Morosidad Bancaria (Var. %) ndice TCR bilateral (var. % 12 meses)


37/110


(e v g v , j ).

a j 2002, h , q j g g v

. (s v z v ).c g 8 9, v

g v v v v .

e g 8 v g v v v -

v t c r b (tcrb). l v - 1997 ( qz ). e h

, 2001 q v .

e 1997-2001, v , q g g v 15% . e

90

95

100

105

110

115

120

125

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

I n d i c e

T i p o

d e

C a m

b i o

R e a

l

B i l a t e r a

l

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

26.000

I n v e r s

i o n e s

( M i l l

. d e

N u e v o s

S o

l e s C o n s t a n

t e s )

TCRB Inversin

G 8dinmica del niVel de inVersiones y el ndice del tipo

de cambio real bilateral (tcrb) en niVeles

: bcrp.


38/110


G 9eVolucin de la inVersin priVada y del ndice del tcrb (Var. %)

: bcrp.

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

V a r %

I n v e r s

i n

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

V a r %

T C R B

Var % Anual Inversin Var % Anual TCRB

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

q g 5% 1997 2000, g 9.

l -, v g , v

j v g h j

. l g v , q

q f v g .

4.1. comportamiento de los sectores productiVosperuanos

c 5, g v 12 (tcrb) v 12 ,


39/110


c 5correlacin Var % 12 meses tcr Vs. Var % 12 meses

produccin de sector (1992-2004)

TCRB TCRM

Agropecuario 0,18 0,22Comercio -0,50 -0,23Construccin -0,49 -0,18Electridad y agua -0,10 -0,26Manufactura -0,36 -0,18Minera

0,22 0,14Otros servicios -0,32 0,04Pesca 0,32 0,39PBI global -0,43 -0,10

: bcrp.e .

v . s q , -, g , v

g v . p , v tcrb , g . e

q q g g , -

3.e g 10 - v

. e 1997-2000 v ,

q j j tcrb.e p b i (pbi) h

v v , g 11. e - z , g v 94%, q

q v .

3 a q g ,g j .


40/110


G 10eVolucin del pbi Global y del ndice del tipo de cambio real

bilateral (tcrb) (Var. %)

G 11eVolucin de la inVersin priVada y del pbi (Var. %)

: bcrp.

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

V a r %

P B I

-8%-6%-4%-2%

0%2%

4%6%

8%10%

12%

V a r

% T

C R B

PBI Global TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

V a r %

I n v e r s

i n

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

V a r %

P B I

Var% Anual Inversin Real Var% Anual PBI Real

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

: bcrp.


41/110


4.2. produccin y endeudamiento de los sectoresproductiVos peruanos

4.2.1. Sector agropecuario

a q pbi , g v

1997-1998. e g g e n . p , g

v j v .

e g g j g -z v : 30%. e j v

j g v q (1997-2001). a v v (pd) v

(pt) 20 g 4.

4 l v conaseV z h j .

G 12eVolucin del pbi aGropecuario y del ndice del tipo de cambio

real bilateral (tcrb) (Var. %)

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

V a r %

A g r o p e c u a r

i o

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%

V a r %

T C R B

Agropecuario TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

: bcrp.


42/110


4.2.2.Sector pesca

d , h , g -, - v v v . e v

1997-1998, h h q e n 1998 (v g 14).

a q g g g z v ( 70% g 1996),

z z , g j , q g v

v pbi q tcrb (v g 15).

4.2.3. Sector minera

e v q v g v . m , v .

G 13eVolucin ratio pd/pt sector aGropecuario

-20%

-15%-10%

-5%

0%

5%10%

15%

20%

25%

30%

35%

V a r %

P e s c a

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

V a r %

T C R B

Pesca TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

: conaseV.e .


43/110


G 14eVolucin del pbi pesQuero y del ndice del tipo de cambio real

bilateral (tcrb) (Var. %)

G 15eVolucin ratio pd/pt sector pesca *

0%

10%

20%

30%

40%

50%60%

70%

80%

90%

100%

1 9 9 0

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

R a

t i o

P a s i v o e n

D l a r e s /

P a s i v o

T o

t a l

Pesca

: conaseV.e .* l v conaseV q .

-20%

-15%-10%

-5%

0%

5%10%

15%

20%

25%

30%

35%

V a r %

P e s c a

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

V a r %

T C R B

Pesca TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

: bcrp.e .


44/110


a , , q h h g v 30 40 . a q 1993-

G 16eVolucin del pbi minero y del ndice del tcrb (Var. %)

G 17eVolucin ratio pd/pt sector minera*

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

V a r

% M

i n e r

a

-8%-6%

-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%

V a r

% T

C R B

Minera TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

0%10%20%30%40%50%60%70%

80%90%

100%

1 9 9 0

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

R a

t i o

P a s i v o e n

D l a

r e s /

P a s i v o

T o

t a l

Minera

: bcrp.e .

: conaseV.e .* l v conaseV 21 .


45/110

Anlisis del impacto de una devaluacin sobre la economa peruana 47

1998 v 60% j , q ,

q z .

4.2.4. Sector manu actura

e g v v - v .

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

V a r

% M

a n u

f a c t u r a

V a r

% T

C R B

Manufactura TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

G 18eVolucin del pbi manu acturero y del ndice del tipo

de cambio real bilateral (tcrb) (Var. %)

: bcrp.e .

e h g j g

z . d h v g 50 60 . e v z v g v v v .


46/110


G 19eVolucin ratio pd/pt sector manu actura*

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Manufactura

1 9 9 0

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

R a

t i o

P a s i v o e n

D l a r e s /

P a s i v o

T o

t a l

: conaseV.

e .*l v conaseV 69 .

4.2.5. Sector electricidad y agua

e v v g tcrb. a v -

(v g 20).

s v q h g j . e , h

q g 20 30 . e v j v

(v g 21).

4.2.6. Sector construccin

e v g v v tcrb. H


47/110


G 20eVolucin del sector electricidad y aGua y del ndice

del tcrb (Var. %)

G 21eVolucin ratio pd/pt sector electricidad y aGua*

: conaseV.e .*l v conaseV 22 g .

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-8%-6%-4%

-2%0%2%4%6%

8%10%12%

V a r %

E l e c t r i c i

d a

d y

A g u a

V a r %

T C R B

Electricidad y Agua TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

0%10%20%30%40%50%

60%70%80%90%

100%Elec. y Agua

1 9 9 0

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

R a

t i o

P a s i v o

e n

D l a r e s /

P a s i v o

T o

t a l

: bcrp.e .


48/110


v . d 1997 - , h g , ,

g v 1998-2001. d 21% 1997-2001.

G 22eVolucin del sector construccin y del ndice del tipo de

cambio real bilateral (tcrb) (Var. %)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

V a r

% C

o n s t r u c c

i n

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%10%

12%

V a r

% T

C R B

Construccin TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

: bcrp.e .

e g v v j

(v g 23).

4.2.7. Sector comercio

e g g v

tcrb. d 1997-1999 g 4% ( 21% v tcrb) (vg 24).


49/110


G 23eVolucin ratio pd/pt sector construccin*

V a r

% C

o m e r c i o

-8%

-6%

-4%

-2%

0%2%

4%

6%

8%

10%

12%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

V a r

% T

C R B

Comercio TCRB

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

0%10%20%30%40%50%60%70%

80%90%

100%

Construccin

1 9 9 0

1 9 9 1

1 9 9 2

1 9 9 3

1 9 9 4

1 9 9 5

1 9 9 6

1 9 9 7

1 9 9 8

1 9 9 9

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

R a t i o

P a s i v o e n

D l a r e s /

P a s i v o

T o

t a l

: conaseV.e .*s (G m ).

G 24eVolucin del sector comercio y del ndice del tipo

de cambio real bilateral (tcrb) (Var. %)

: bcrp.e .


50/110


51/110


52/110


G 27eVolucin de las exportaciones netas rente

a una deValuacin (curVa Jota)

Tiempo

Exportaciones netas

( ) u g g . e g v g q q

j h g ( g

, ).( ) u . e q

g , v g q g q v q . d , , , ,

.

( ) c v J . e z , v -v . e

v g v . G g :


53/110


( v) H j . m , v , j q g q

q g .

a , q h. p V a r g v

(Var) , g , , H j .

5.1.1. Impacto sobre el PBI agregado y el PBI sectorial(Modelo VAR)

e z t c r(tcr) pbi V a r g v (Var), -

v

.e v j g g v i -r

( ir). e Var v , q f -z . s g ,

h q q v z q q g v , h h q g . e -

z ch k s (1980) g z .

l v q - pbi , t c r (tcr), ipc (b 1994)

ag g m (m0). a , v q v , v

g : g , , , ,

, g , v , -g g i n e i(inei). t v , g w


54/110


b c r v p (www. .g . ) inei (www..g . ). s z - 1994 2005.

l v q z , g , g :

dpbi12: e 12 pbi .dtcbr12: e 12 t c r

b .dipc12: e 12 ipc ( 1994).

dm012: e 12 ag g m (m0).p z v dpbi12

v v ( g , ,, , , g ,

v ), g . d , j g v :

daGro12: e 12 pbi g .dcom12: e 12 pbi

.dcons12: e 12 pbi

.deya12: e 12 pbi g

.dman12: e 12 pbi

.dmin12: e 12 pbi -

.dotser12: e 12 pbi v

.dpes12: e 12 pbi q

.

e g , m c (2004) pbi g g . s v q H j . s g , i -r


55/110


( ir) g v . l q ir h g v .c , g 31 ( h )

v h j , , v pbi. e z , v

q v ir g v . s g , z z

.c v , q q , v ,

v v . e q g j , q -

z .

e , q , z , v g g v v , .

G 28uncin impulso-respuesta ( ir) del pbi

-1

0

1

2

3

5 10 15 20 25 30 35

Response of DTCRB12 to DTCRB12

-120

-80

-40

0

40

80

5 10 15 20 25 30 35

Response of DPBIG12 to DTCRB12

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

5 10 15 20 25 30 35

Response of DIPC12 to DTCRB12

-120

-80

-40

0

40

80

5 10 15 20 25 30 35

Response of DM012 to DTCRB12

Response to Cholesky One S.D. Innovations 2 S.E.


56/110


57/110


58/110


59/110


Pairwise Granger Causality Tests

Sample: 1992 2004Lags: 1

Hiptesis nula: Obs F-stat Probab

TC_BIL no causa a C_PUB 11 0,442 0,525C_PUB no causa a TC_BIL 0,982 0,351TC_MUL no causa a C_PUB 11 0,203 0,664C_PUB no causa a TC_MUL 0,498 0,500TC_BIL no causa a I_PRIV 11 10,013 0,013I_PRIV no causa a TC_BIL 2,260 0,171TC_MUL no causa a I_PRIV 11 1,690 0,230I_PRIV no causa a TC_MUL 2,489 0,153TC_BIL no causa a I_PUB 11 0,372 0,559I_PUB no causa a TC_BIL 0,014 0,908TC_MUL no causa a I_PUB 11 0,063 0,808I_PUB no causa a TC_MUL

0,271 0,617TC_BIL no causa a SALARIO REAL 11 6.341 0,036SALARIO REAL no causa a TC_BIL 0,331 0,581TC_MUL no causa a SALARIO REAL 11 7,686 0,024SALARIO REAL no causa a TC_MUL 0,625 0,452TC_BIL no causa a SUELDO REAL 11 5,528 0,047SUELDO REAL no causa a TC_BIL 0,764 0,408TC_MUL no causa a SUELDO REAL 11 6,980 0,030SUELDO REAL no causa a TC_MUL 1,260 0,294

Fuente: BCRP.Elaboracin propia.

c 7anlisis de causalidad a lo GranGer (1992-2004)

( ) l g q v v r2 .

e g q , / , , q

v .

d q H j v


60/110


61/110


62/110


e :

( ) (g(+1) (K+1) +1 *l* l)


63/110


e Gmm , j z :

n nJn = (Z) Wn Z=1 =1

s z g z :

n 1

Wn = (ZZ)=1

d W n . d q

Gmm two-steps . c h g .

b j h h ,

q Gmm q v , v g z :

n 1Wn = (ZHZ)=1

e q z a b , two step . s - v h g .l s g ( -

) 1 . 2 . , v g . e , -

1 , 2 . .

5.2.3. La base de datos

s h g , g - . s

1 1

n n

1

n

1

n


64/110


234 1990 2004. l g

v : g , g , , ,, , , v .

l 1990-1998 c d conaseV (cendoc) g

e . l g , 1999 2004 g w conaseV (www. v.g . ).l g w

, q 1.000 z

j j .t n v s (s/.), v v

j q (us $).p , q -

:

1. a v . a g

g , q -1 h .p v , q -1 . d

q , v v

v j f .2. a . a g

, g v v j .

3. d h g . l v : cendoc conaseV (1993-1998) g w conaseV(1999-2004). e , v q j h g z

. o h g q , q -

cendoc,

z .4. m . s


65/110


. p , g

.

e v , 234 1990 2004. a

z .

c 9nmero de empresas por ao

Ao Empresas

1990 51

1991 62

1992 71

1993 91

1994 104

1995 123

1996 126

1997 136

1998 139

1999 158

2000 173

2001 170

2002 174

2003 189

2004 195

l v v v : g , , , g ,, , , v . s

g , q g h

. e g q . s g , .


66/110


c 11distribucin de empresas no inancieras por sectores

e , j 184 7 1990 2004. a

v q .

7 e z a 9.

c 10distribucin de empresas por sectores

N de Empresas %

Agropecuario 20 8,55%Comercio 6 2,56%Construccin 1 0,43%Electricidad y Agua 22 9,40%Entidad financiera 50 21,37%Manufactura 69 29,49%Minera 21 8,97%Pesca 4 1,71%Servicios 41 17,52%

Total 234 100,00%

N de empresas %

Agropecuario 20 10,87%Comercio 6 3,26%Construccin 1 0,54%Electricidad y Agua 22 11,96%Manufactura 69 37,50%Minera 21 11,41%Pesca 4 2,17%Servicios 41 22,28%

Total 184 100,00%

Fuente: CONASEV.Elaboracin propia.


67/110


5.2.4. La preparacin de los datos

s . d , g g . e ,

-1 j f -1 . u v z h v , f v ipc 1994 .

a q q

1990 2004, 1990, 1991, 1992 1993 z :( ) e .( ) p h g f

.

5.2.5. Las variables dummy

a. t l h v g v :

g 8 q . e g g h v v . e , h

g q q 1% v 9. b j , 36

184 z h g . e g 33 g .

b. p c v

, v

8 l g g a 10.9 s v g

.


68/110


dummy q h ( outputgap ),

pbi v pbi , h j g H k-p (Hp). u v z h h , g 1 v g v 0 v .

c. p p , q

, 1997 2001 . p

, v dummy q .

5.2.6. Las regresiones 10

t z z v v . a q

10 l g stata a 11.

G 30distribucin de las empresas por su participacin en el total

de las Ventas de las empresas de la muestra

P a r t

i c i p

a c

i o n

s o

b r e e

l t o t a l d

e v e n

t a s

.00

.04

.08

.12

.16

25 50 75 100 125 150 175

N Empresas


69/110


, q - v h j :

) s v .) e g j q

.

a q 184 , , 8, q v h -

, , q . e q v 1994 q j

. e v q , h j

, q j j .

a. r g v

s v z v j , , g , q q . e z

:

i = 0 + 1i 1 + 2r + 3e + 4d r e + 3 d t e+ 3d c e +

d :i: V v : k /k 1 1 , k k

, q q .R: r .e: V .dr : V q

.d t : V q

.d c : V q .


70/110


b. r g v v / v

e v q v . l v v g . a q g q v ,

q g v h v v q

v .e g :

Va = 0 + 1Va 1 + 2r + 3e + 4dr e +3d t e + 3d c e +

VA: V v .R: r .e: V .dr : V q

.d t : V q .

d c : V q .

c. r g

s z .

i = 0 + 1i 1 + 2 d r + 3d r 3 +

d : e v dummy q - . e z v

q v g g .a h .


71/110


V a r i a

b l e s

C o n s t a n

t e

- 0 , 0

0 5 9 *

- 0 , 0

2 8 5 *

- 0 , 0

0 6 2 *

2 , 3

6 7 6 *

0 , 0

0 1 1

0 , 0 0 1 1

0 , 0

0 1 0

0 , 0

9 7 8

D u m m y c r

i s i s f i n a n c i e r a

- 2 , 2

2 0 6 *

- 2 , 3

0 6 5 *

0 , 0

7 9 5

0 , 0

8 1 4

D i f e r e n c

i a T C R B

0 , 7

5 9 9 *

0 , 4 4 1 4 *

0 , 7

6 2 7 *

1 , 1

1 2 3 *

0 , 0

3 4 5

0 , 0 3 5 4

0 , 0

2 4 9

0 , 0

4 2 4

E x p o n e n c i a l

d e

D T C R B

- 2 , 3

8 9 3 *

0 , 0

9 7 9

E f e c t o c r u z a

d o r a

t i o

d e u

d a e n

d l a r e s s o

b r e

d e u

d a t o t a l p o r

D T C R B

- 3 , 6

3 9 5 *

- 4 , 9

3 8 1 *

- 3 , 6

7 0 6 *

- 1 , 2

6 0 4 *

0 , 1

6 7 9

0 , 2 2 2 8

0 , 1

7 0 7

0 , 1

8 3 7

R a t

i o d e u d a e n

d l a r e s s o

b r e

d e u

d a t o t a l

- 0 , 0

7 4 3 *

- 0 , 0

8 5 7 *

- 0 , 0

7 3 9 *

- 0 , 0

5 0 7 *

0 , 0

0 1 4

0 , 0 0 1 8

0 , 0

0 1 3

0 , 0

0 1 7

D u m m y p e r

o d o d e r e c e s i

n

- 0 , 1

4 1 4 *

- 1 , 5

3 3 1 *

0 , 0

9 1 3

0 , 1 1 2 2

D u m m y

d e e m p r e s a s g r a n

d e s

0 , 9

4 0 6 *

0 , 3 5 2 2 *

0 , 8

8 7 6 *

1 , 3

0 1 5 *

0 , 1

9 0 9

0 , 1 5 0 9

0 , 1

9 8 2

0 , 1

6 9 7

R e z a g o t a s a

d e

i n v e r s

i n

0 , 0

0 2 1 *

0 , 0 0 2 2 *

0 , 0

0 2 1 *

0 , 0

0 2 2 *

0 , 0

0 0 0

0 , 0 0 0 0

0 , 0

0 0 0

0 , 0

0 0 0

N u m . O

b s .

8 4 3

8 4 3

8 4 3

8 4 3

S a r g a n

t e s t

0 , 1

7 4 8

0 , 1 2 3 6

0 , 1

7 0 0

0 , 0

9 3 1

N o a u

t o c o r

1

0 , 0

1 4 7

0 , 0 1 4 6

0 , 0

1 4 6

0 , 0

1 3 8

N o a u

t o c o r

2

0 , 7

8 7 3

0 , 9 6 5 7

0 , 7

8 1 3

0 , 8

1 9 8

* / * * / * * * I n d i c a n e l

n i v e l

d e s i g n

i f i c a n c i a a l

. 0 1 /

. 0 5 /

. 1 0

, r e s p e c

t i v a m e n

t e . 1

9 9 4 - 2

0 0 4

V a r i a

b l e d e p e n

d i e n

t e :

I n m u e b

l e ,

m a q u

i n a r i a y e q u

i p o

E c u a c

i n

1

E c u a c

i n

2

E c u a c i

n

3

E c u a c i

n

4

c

1 2

e f e c t o d e l a s V a r i a c i o n e s c a m b i a r i a s s o b r e l a i n V e r s i n d e l a s e m p r e s a s p e r u a n a s n o f i n a n c i e r a s


72/110


73/110


74/110


75/110


76/110


, s g , h z 1 . 2 . ;

v .t , 1 -

q f g v v ( , z

v ). l v v ceteris-

paribus . e H j ,

z j .e v q v

v v v , :

( ) l .( ) l .( ) u g z v .

e q v g

v . c c , ch g V (2002), : g g , ( g g 60% 70%),

g ,h h q . e

v . l .

l 2 3 v

. e , v q , g , .

l 4 v . e v v v , q h

v . e g v


77/110


78/110


z . s g , v v v .

e 13 q v v v v

. c , 1, v dummy g , ,

v q z , v g ( g v ).p , 1 2, v

g v , q

. e 4 v q q , g -v .

e , H j v : v z v dummy

v z . s g , (d tcrb), , g .

6.3. ecuaciones sobre Variacin de inVersin en lossectores productiVos

e , h v . l s g

. s g , q z , g g .

l g , , , v g g v z . e g g v v z j tcrb

h j . s g , q

g v v , q v dummy

z . e , v , v , g v .


79/110


p , g g - v , q j g z

v h , v 4.d , g . p

z v , g v . , g v

.e v , 3,

v ,

1, g g v .t 14 z h q conaseV g v h -

v . s q ( , , ).


80/110


81/110


82/110


1997 2001 v q q q h . e

. p , j , q v v . e g v , g , z .

p , v q H j , q -

q . p , g v . e g ,

q .e , h j

1994 2004. e g v v v q q ,

g z v , .


83/110

b g :

1. c z q b c r v p m e z . e

, v z v H j .

2. d , v , q q g g . e -

g z .

3. p , q s b s g (sbs) q r s.b.s. n 41-2005 14 2005 j v v q

q g g . e gv q -

n v s , q q

g , q v . e ,

8. r


84/110


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92/110


93/110

anexo 1: ir sector aGropecuario

a

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

5 10 15 20 25 30 35


-15

-10

-5

0

5

10

15

5 10 15 20 25 30 35

Response of DAGRO12 to DTCRB12

-.5

-.4

-.3

-.2

-.1

.0

.1

.2

.3

.4

5 10 15 20 25 30 35


-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

5 10 15 20 25 30 35




94/110


anexo 2: ir sector comercio

-1

0

1

2

3

5 10 15 20 25 30 35


-30

-20

-10

0

10

20

5 10 15 20 25 30 35

Response of DCOM12 to DTCRB12

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

5 10 15 20 25 30 35


-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

5 10 15 20 25 30 35



anexo 3: ir sector construccin

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

5 10 15 20 25 30 35


-12

-8

-4

0

4

8

5 10 15 20 25 30 35

Response of DCONS12 to DTCRB12

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

5 10 15 20 25 30 35


-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

5 10 15 20 25 30 35




95/110


96/110


97/110

Anexos 99

anexo 8: ir sector pesca

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

5 10 15 20 25 30 35


-4

-2

0

2

4

6

8

5 10 15 20 25 30 35

Response of DPES12 to DTCRB12

-.6

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

5 10 15 20 25 30 35


-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

5 10 15 20 25 30 35




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anexo 9: lista de empresas de la muestraN Total de empresas

1 AC CAPITALES2 ADMINISTRADORA DEL COMERCIO3 Agro Pucal4 Agroindustrial Paramonga5 Agroindustrias San Jacinto S. A.6 ALICORP7 Almacenera Peruana Comercio (ALPECO)8 APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES9 Asea Brown Bover I Industriales S. A.

10 Austral Group S. A.11 BAYER S. A.12 BOLSA DE PRODUCTOS DE LIMA13 BOLSA DE VALORES DE LIMA14 BWS SAB15 CARBOLAN S. A. EN RESTRUCTURACIN16 CASTROVIRREYNA COMPAA MINERA17 CAVALI ICLV18 CEMA COMUNICACIONES S. A.19 CEMENTOS LIMA20 CEMENTOS NORTE PACASMAYO21 CENTRAL AZUCARERA CHUCARAPI-PAMPA BLANCA22 CENTROS COMERCIALES DEL PER23 CERVECERIA SAN JUAN24 CERVESUR25 CLASIFICADORA DE RIESGO PACIFIC CREDIT RATING26 CLASS & ASOCIADOS27 COMPAA DE MINAS BUENAVENTURA S. A.28 COMPAA GOODYEAR DEL PER29 COMPAA INDUSTRIAL NUEVO MUNDO30 COMPAA INDUSTRIAL TEXTIL CREDITEX31 COMPAIA MANUFACTURERA DE VIDRIO DEL PER32 COMPAIA MINERA ARGENTUM33 COMPAIA MINERA ATACOCHA S. A.34 COMPAIA MINERA CONDESTABLE35 COMPAIA MINERA MILPO36 COMPAIA MINERA PODEROSA37 COMPAIA MINERA RAURA S. A.38 COMPAIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA39 COMPAIA MINERA SANTA LUISA S40 COMPAIA PERUANA DE ENVASES S. A. - EN LIQUIDACIN41 COMPAIA UNIVERSAL TEXTIL S. A.42 COMPASS GROUP43 COMPLEJO AGROINDUSTRIAL CARTAVIO44 CONDUCTORES ELCTRICOS PERUANOS45 CONSORCIO AGUA AZUL46 CONSORCIO INDUSTRIAL DE AREQUIPA S. A.

47 CONSORCIO TRANSMANTARO48 CONSTRUCCIONES ELECTROMECNICAS DELCROSA49 CORPORACIN ACEROS AREQUIPA S. A.50 CORPORACIN CERMICA S. A.


99/110

Anexos 101

51 CORPORACIN CERVESUR S. A. A.52 CORPORACIN FINANCIERA DE INVERSIONES53 CORPORACIN JOS R. LINDLEY S. A.54 Corporacion Miski S. A.55 CREDITEX56 Cremino S. A.57 Del Mar58 Derivados del maz59 DESARROLLOS SIGLO XXI60 DUKE ENERGY EGENOR61 EDEGEL62 Edelnor

63 Electricidad de Puno64 Electro Norte Medio65 Electro Sur Este66 Electro Sur Medio67 Electroandes68 Embotelladora Latinoamericana69 Empresa Agraria Azucarera Andahuasi70 Empresa Agraria Chiquitoy71 Empresa Agrcola Barraza72 Empresa Agrcola Ganadera Salamanca73 Empresa Agrcola La Union74 Empresa Agrcola San Juan75 Empresa Agrcola Sintuco76 Empresa Agroindustrial Casa Grande77 Empresa Agroindustrial Cayalti78 Empresa Agroindustrial Laredo79 Empresa Agroindustrial Pomalca80 Empresa Agroindustrial Tumn81 Empresa Agropecuaria Chicln82 Empresa Azucarera El Ingenio83 Empresa de Generacin Elctrica Cahua84 Empresa de Generacin Elctrica Nor Per85 Empresa de Generacin Elctrica San Gabn

86 Empresa de Generacin Termoelctrica Ventanilla87 Empresa de la Sal88 Empresa Editora El Comercio89 Empresa Elctrica de Piura90 Empresa Siderrgica del Per91 Empressa Minera Iscaycruz92 Exsa93 FBRICA DE HILADOS Y TEJIDOS SAN MIGUEL S. A. - EN LIQUIDACIN94 FBRICA NACIONAL DE ACUMULADORES95 FBRICA PERUANA ETERNIT S. A.96 FABRITEX PERUANA S. A.97

FERREYROS S. A. A.98 FILAMENTOS INDUSTRIALES S. A.99 FIMA S. A.100 GENERANDES PER S. A.

N Total de empresas


100/110


101 GLORIA S. A.102 Graa y Montero103 GRUPO SINDICATO PESQUERO DEL PER104 HIDROSTAL S. A.105 INCA TOPS S. A.106 INDECO107 INDUSTRIA TEXTIL PIURA S. A.108 INDUSTRIAS DEL ENVASE S. A.109 INDUSTRIAS ELECTRO QUMICAS S. A.110 INDUSTRIAS VENCEDOR S. A.111 INMOBILIARIA LOS PORTALES S. A.112 Inmobiliaria Pariachi

113 Inmoviliaria Milenia114 INTRADEVCO INDUSTRIAL S. A.115 INVERSIONES CENTENARIO S. A. A.116 INVERSIONES EN TURISMO S. A. - INVERTUR117 INVERSIONES NACIONALES DE TURISMO S.A INTURSA118 INVERSIONES PACASMAYO S. A.119 IQF DEL PER S. A.120 Kraft121 LAIVE122 LAPICES Y CONEXOS LAYCOSA123 LATINA HOLDING124 LIMA CAUCHO S. A.125 LIMA SUDAMERIS HOLDING126 LOS PORTALES127 LP HOLDING S. A.128 LUZ DEL SUR S. A. A.129 MALTERIA LIMA S. A.130 MANUFACTURA DE METALES Y ALUMINIO131 MARMOLES Y GRANITOS132 METALURGIA PERUANA S. A.133 MICHELL Y CIA. S. A.134 MINERA ANDINA DE EXPLORACIONES135 MINSUR S.A

136 MOTORES DIESEL ANDINO S.A137 NEGOCIACIN AGRCOLA VISTA ALEGRE S138 NEGOCIOS E INMUEBLES S. A.139 NISSAN MAQUINARIAS140 OWENS - ILLINOIS PER141 PALMAS DEL ESPINO142 PERU HOLDING DE TURISMO S. A. A.143 PERUANA DE ENERGA144 PERUBAR S. A.145 PESQUERA EXALMAR146 PRAXAIR PER SOCIEDAD COMERCIAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA147 PROMOTORA CLUB EMPRESARIAL S. A.148 PROMOTORA OPCIN EAFC149 PVT PORTAFOLIO DE VALORES S. A.150 QUIMPAC

N Total de empresas


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Anexos 103

151 RANSA COMERCIAL152 RAYN INDUSTRIAL S. A.153 REACTIVOS NACIONALES S. A. RENASA154 RED BICOLOR DE COMUNICACIONES S.A.A.155 RED DE ENERGA DEL PER156 REFINERA LA PAMPILLA157 SAGA FALABELLA S.A.158 SEDAPAL159 SHOUGANG GENERACIN ELCTRICA160 SHOUGANG HIERRO PER161 SOCIEDAD ELCTRICA DEL SUR OESTE162 SOCIEDAD INDUSTRIAL DE ARTCULOS DE METAL S. A.163 SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE

164 SOCIEDAD MINERA CORONA165 SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.166 SOCIEDAD MINERA LA CIMA167 SOUTHER PERU COPPER CORPORATION, SUCURSAL PER168 SOUTHERN CONE POWER PER169 SUPERMERCADOS PERUANOS170 TABACALERA NACIONAL S. A. A.171 TC SIGLO 21172 TELEFNICA DEL PER S. A.173 TELEFNICA EMPRESAS PER174 TELEFNICA MVILES PER HOLDING175 TEXTIL SAN CRISTOBAL

176 TICINO DEL PER S. A.177 TRANSACCIONES ESPECIALES178 TRANSACCIONES FINANCIERAS179 TRANSPORTADORA DE GAS DEL PER180 UNIN DE CERVECERAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON181 URBI PROPIEDADES182 VIDRIOS PLANOS DEL PER S. A.183 VOLCN COMPAA MINERA184 YURA

N Total de empresas


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anexo 10: lista de empresas consideradas Grandes

Empresas grandes % de ventastotales

SOUTHER PERU COPPER CORPORATION, SUCURSAL PER 15,02%REFINERA LA PAMPILLA 14,10%TELEFNICA DEL PER S.A. 13,19%UNIN DE CERVECERAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON 7,61%ALICORP 5,62%LUZ DEL SUR S.A.A. 4,14%

Edelnor 3,99%GLORIA S.A. 3,58%CEMENTOS LIMA 2,61%SUPERMERCADOS PERUANOS 2,48%FERREYROS S.A.A. 2,46%MINSUR S.A. 2,46%EDEGEL 2,26%SAGA FALABELLA S.A. 2,20%COMPAA MINERA ATACOCHA S.A. 2,03%

CORPORACIN ACEROS AREQUIPA S.A. 1,86%Empresa Siderrgica del Per 1,78%Del Mar 1,74%Embotelladora Latinoamericana 1,73%SEDAPAL 1,60%GRUPO SINDICATO PESQUERO DEL PER 1,45%Austral Group S.A. 1,38%COMPAA GOODYEAR DEL PER 1,37%Empresa Editora El Comercio 1,36%

FABRITEX PERUANA S.A. 1,35%COMPAA DE MINAS BUENAVENTURA S.A. 1,30%CORPORACIN JOS R. LINDLEY S.A. 1,26%COMPAIA MINERA MILPO 1,24%CERVESUR 1,22%TABACALERA NACIONAL S.A.A. 1,22%Empresa de generacin elctrica Nor Per 1,20%CEMENTOS NORTE PACASMAYO 1,19%SHOUGANG HIERRO PER 1,18%

VOLCN COMPAA MINERA 1,08%QUIMPAC 1,05%INDUSTRIAS ELECTRO QUMICAS S.A. 1,03%


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104/110


g _ = /g =v /g =v /g v = /g = *g v =(v / )*100g vv =v / 1.v -1g = * 1.g = * 1.g = ( 1. )

g = ( 1. )g = ( )g g= * 1.g v = / 1. -1

Variaciones nominales

vk , w vk 1. , w vk 1 1 , w vk 1 1 1. , w vk 1 1 , w vk 1 1 1. , w vk , v ( ) w vk 1. , v ( ) w vk , v ( 1 1 ) w vk 1. , v ( 1 1 ) w vk , v ( 1 1 )w

vk 1. , v ( 1 1 )

w vk , v ( 1 1 ) w vk g , v ( 1 ) w


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Anexos 107

Variaciones reales

vk >=1997 &=1997 &=1997 &=1997 &=1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 &


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_ , v ( 1 1 ) w _ 1. , v ( 1 1 ) w _ , v ( 1 1 )w

_ 1. , v ( 1 1 )w

, w 1. , w 1 1 , w 1 1 1. , w

1 1 , w 1 1 1. , w , v ( ) w 1. , v ( ) w , v ( 1 1 ) w 1. , v ( 1 1 ) w , v ( 1 1 )w

1. , v ( 1 1 )w , v ( 1 1 ) w g , v ( 1 ) >=1997 &

=1997 &

=1997 &

=1997 &

=1997 & =1997 & =1997 & =1997 &


107/110

Anexos 109

>=1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1994 &

=1994 &

=1994 &

=1994 &=1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 &


108/110


vv g >=1994 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 &


109/110

Anexos 111

>=1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1997 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 &


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vk >=1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 & =1994 &

Documents

Tipo de cambio y comportamiento empresarial en el Perú